报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，反映经济运行态势及市场动态，为投资决策提供参考 各目录总结 宏观数据速览 - 2025年6月GDP当季同比5.2%，较上期降0.2个百分点，去年同期4.7% [1] - 8月制造业PMI49.4%，较上期升0.1个百分点，去年同期49.1%；非制造业PMI商务活动50.3%，较上期升0.2个百分点，去年同期50.3% [1] - 7月社会融资规模增量、金融机构人民币贷款当月新增等指标有不同变化 [1] 商品投资参考 综合 - 8月中国大宗商品价格指数111.7点，环比涨0.3%，连续4个月环比上升，50种大宗商品中25种价格环比上涨，焦炭、氧化镨钕和碳酸锂涨幅居前 [2] - 商务部自9月4日起实施反规避措施，认定美国出口商规避反倾销措施，此为中国首起反规避调查 [2] - 华为9月4日发布首款出厂即全面搭载鸿蒙5的三折叠机型，起售价17999元，邀请万得、腾讯、飞书进行产品功能演示 [3] - 美联储官员古尔斯比称劳动力市场可能恶化，通胀可能回升，需观望，关税影响取决于行业 [3] 金属 - 9月4日国际贵金属期货普遍收跌，美联储内部货币政策分歧加剧，政策不确定性削弱市场对其独立性信心 [4] - 9月4日国内期货市场碳酸锂主力合约2511止跌回暖，收涨1.05%，但较半月前高点跌约20% [5] - 9月4日全球最大黄金ETF持仓量降0.23%，即2.29吨，至981.97吨；全球最大白银ETF持仓较上日减少50.83吨，当前持仓量为15230.57吨 [5] 煤焦钢矿 - 8月下旬流通领域煤炭类价格涨跌各半，焦炭涨幅居前，环比涨4.47%，无烟煤跌幅居前，环比跌1.95% [6] - 淡水河谷计划投资123亿美元用于2030年前旗下五个铁矿石设施升级改造 [6] 能源化工 - 9月4日美油主力合约收跌，受欧佩克+可能增产、美国原油库存增加、巴西原油出口量增长等因素影响 [7] - 俄罗斯副总理称欧佩克+会议未确定议程，8个国家进一步增产不在议程，将视市场状况决定 [8] - 美国上周EIA库欣地区原油库存、战略石油储备库存均增加，巴西8月原油、铁矿石出口量同比增长 [8] 农产品 - 8月下旬流通领域农产品价格多数下跌，生猪跌幅居前，化肥农药价格涨跌各半，草甘膦涨幅居前，尿素跌幅居前 [9] - 中央财政安排9.4亿元支持部分省份农作物改种补种和水利工程修复 [9] - 特朗普签署行政令实施美日贸易协定，日本计划增加美国大米采购量75% [9] - 2025年1-8月巴西对外出口总额同比增0.5%，贸易总额创历史新高，8月对美出口同比降18.5% [10] - 巴西8月玉米、大豆出口量同比增长 [11] 财经新闻汇编 公开市场 - 9月4日央行开展2126亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日4161亿元逆回购到期，单日净回笼2035亿元 [12] - 9月5日央行将开展1万亿元3个月期买断式逆回购操作，本月还有3000亿元6个月期买断式逆回购和3000亿元MLF到期，不排除后续超额续作可能 [12] 要闻资讯 - 截至9月3日全国落地537个专项债收储项目，用于收购存量商品房的债券比重不足4%，专家建议优化融资和退出机制 [13] - 8月地方债发行规模9776亿元，新增专项债发行规模4866亿元，超40%额度用于“化债”资金 [13] - 中证协启动2025年证券公司两项单项业务质量评价工作，评价材料9月15日前报送 [13] - 截至2025年二季度末我国资产管理产品总规模达75.38万亿元，各类型产品规模有别 [14] - 8月房地产市场淡季受新政影响，“金九”房企推盘和政策优化力度有望提升 [14] - 阿里巴巴启动对2035年到期的11.5亿美元票据的交换要约 [14] - 美国司法部对美联储理事库克展开刑事调查，投资者对美联储独立性担忧加剧 [15] - 美国银行预计9月美联储利率决议分歧严重，鸽派可能推动降息，即使降息25个基点也可能有双向异议投票 [15] - 特朗普提名的美联储理事人选米兰将出席听证会，有望获通过，他曾批评美联储未降息 [15] - 美国8月ADP就业人数增加远低于预期，上周初请失业金人数创6月以来新高，市场押注9月降息可能性接近100% [16] - 多只债券有重大事件，多家公司有主体信用评级调整 [17] 债市综述 - 国内股市下挫，债市信心不足，银行间主要利率债窄幅震荡，收益率分化，国债期货多数收涨，资金面宽松 [18] - 交易所债券市场部分债券涨跌明显，中证转债指数、万得可转债等权指数下跌，部分转债涨幅和跌幅居前 [19] - 9月4日货币市场利率多数上行，银存间同业拆借加权平均利率部分期限有变动，Shibor短端品种多数上行，银行间回购定盘利率多数下跌，银银间回购定盘利率多数持平 [19][20] - 国开行、农发行部分金融债中标收益率、全场倍数、边际倍数公布，欧债、美债收益率普遍下跌 [21][22] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨，人民币对美元中间价调升，纽约尾盘美元指数上涨，非美货币多数下跌，离岸人民币对美元上涨 [23][24] 研报精粹 - 兴证固收称7月中旬以来信用债走势呈“M”型，建议以中短久期信用下沉策略为主 [25] - 申万固收称9月可能是煎熬等待期，债市压力大，维持谨慎判断，关注信用利差结构性走阔压力 [25] - 中信证券称9月流动性缺口或收窄，货币政策偏呵护，配置盘可择机入场，交易盘操作需谨慎 [25] 今日提示 - 9月5日多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [26] 股票市场要闻 - A股9月4日单边走弱，科技股下跌，银行股逆势走强，上证指数、深证成指、创业板指均下跌，成交额2.58万亿元 [27] - 香港恒生指数等下跌，有色、医药股走弱，南向资金小幅净买入，阿里巴巴获加仓，中芯国际、华虹半导体遭斩仓 [27] - 多家公募基金称A股回调是正常调整，市场上行是螺旋式上升 [27] - 港交所8月香港证券市场市价总值同比上升47%，平均每日成交金额同比上升192% [28]

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 重视计算机的3个投资方向：AI算力和应用前景可期、香港稳定币条例生效推动互金板块、鸿蒙5落地加快信创板块 [6][7][8] - 建议关注政策和技术共振催化的AI产业趋势 [9] 市场回顾 - 本周（2025年8月18日至2025年8月22日）沪深300指数上涨4.18%，计算机指数上涨7.93% [5][14] AI算力和应用 - DeepSeek-V3.1于8月21日正式发布，采用混合推理架构和UE8M0 FP8参数精度，针对下一代国产芯片设计 [6][15] - 头部大模型性能提升并适配国产算力，加速国产AI生态繁荣 [6][15] - AI应用推荐金山办公、科大讯飞等公司，受益标的包括新开普、万兴科技等 [9] - 算力领域推荐海光信息、中科曙光等，受益标的包括寒武纪、工业富联等 [9] - 华为昇腾生态推荐神州数码、软通动力等，受益标的包括拓维信息、烽火通信等 [9] - 2025年7月人工智能新发岗位量相较2024年1月暴涨29倍，相关在招岗位数量超过7.2万个，平均月薪普遍在4.7万至7.8万元之间 [27] - ChatGPT移动应用自2023年5月推出以来收入达20亿美元，2025年1月至7月收入13.5亿美元，同比增长673% [31] 稳定币和互金板块 - 香港《稳定币条例》于8月1日正式生效，有望加速产业创新 [7][16] - 融资余额突破2万亿元，创近10年新高 [7][16] - 2025年7月A股新开户196.36万户，同比增长70.5%，环比增长19.27%，2025年以来累计新开1456.13万户 [7][16] - 稳定币板块推荐恒生电子，受益标的包括新晨科技、四方精创等 [10] - RWA板块推荐朗新集团，受益标的包括安恒信息、协鑫能科等 [10] - 互联网金融受益标的包括东方财富、同花顺等 [10] 信创板块 - 鸿蒙5终端数量于7月30日突破1000万大关 [8][17] - 淘天集团App预计9月30日前核心链路与鸿蒙系统100%适配，腾讯已有超50款产品迁移到鸿蒙 [8][17] - 华为全联接大会2025将于9月18日在上海召开 [8][17] 公司动态 - 深信服等公司发布2025年中报，数码视讯归母净利润0.17亿元，同比增长2747.64%，千方科技归母净利润1.70亿元，同比增长1287.12% [20][21] - 鸥码软件中标中国银行业协会银行业专业人员职业资格考试服务项目，中标金额39.90元/科次，预计每次考试报名人数约30-40万人 [22] - 新致软件股东计划减持股份，合计减持不超过公司股份总额的2% [23] 行业要闻 - 广东省发布《广东省推动商业航天高质量发展若干政策措施（2025—2028年）》，鼓励采购国产卫星数据及产品，推动卫星互联网服务在低空经济、智慧城市等领域落地 [24] - 蚂蚁集团上线AI打假功能，AQ提供AI拍图打假，蚂蚁医疗大模型学习超万亿tokens专业医疗语料 [25] - 惠每科技完成近2亿元新融资，AI产品矩阵覆盖1200余家等级医院，70%以上为三级医院 [26] - 美国商务部推进收购英特尔10%股份，考虑将109亿美元联邦补贴转换为英特尔股权 [28] - Meta计划将人工智能部门拆分为四个小组，分别专注于AI研究、超级智能技术、产品相关工作和基础设施 [29] - Meta配备显示屏的AI眼镜Hypernova将于9月发布，起售价或降至约800美元 [30]