10月29日，舜宇精工（920906）发布2025年三季报报告，公司2025年前三季度实现营业收入4.94亿元， 同比增长9.82%；归属于上市公司股东的净利润达3,680万元，同比大幅增长2,586.85%，基本每股收益 由0.02元跃升至0.57元，加权平均净资产收益率从0.26%提升至6.49%，盈利质量与股东回报能力显著增 强。经营性现金流显著改善，年初至报告期末净额达7,663万元。 舜宇精工是一家集汽车功能件设计、开发、制造于一体的汽车零部件制造商。公司专注于出风口、杯托 等汽车功能件的设计和制造，以产品协同设计开发、模具研发和制造为根本，顺应国内汽车高端化、电 动化、智能化的发展趋势，目前已将产品线逐步拓展至智能照明、智能机构件及智能成像等产品。公司 坚持以汽车内饰功能件、模具和AGV机器人三大类产品为公司发展方向，驱动高质量发展。 汽车零部件作为汽车工业的基础，得益于国内经济的稳步增长、国家产业政策的支持以及新能源汽车产 业的快速发展，中国汽车零部件行业快速发展。根据中商产业研究院分析师预测，2025年汽车零部件制 造业营收将进一步增长至47800亿元。 受益于汽车产业整体规模的发展，全球汽车 ...

2025年第三季度及前三季度财务业绩 - 第三季度公司实现营业收入42.59亿元，同比增长6.25% [2][3] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为5560.67万元，同比下降44.72% [2][3] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为6039.27万元，同比下降48.84% [2][3] - 2025年前三季度公司实现营业总收入121.78亿元，同比微降0.1% [2][3] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润2.09亿元，同比下降42.36% [2][3] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润为2.04亿元，同比下降42.82% [2][3] - 公司利润总额和净利润减少主要系费用支出增加所致 [2] 关键财务指标与费用分析 - 2025年前三季度期间费用率为25.22%，较上年同期上升2.14个百分点 [3] - 报告期内研发费用同比增长26.21% [3] - 报告期内财务费用同比大幅增长304.62% [3] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为4.88亿元 [3] - 第三季度基本每股收益为0.04元，同比下降33.33% [3] - 前三季度加权平均净资产收益率为1.61% [3] - 报告期末总资产为246.23亿元，较上年度末有所增长 [3] 业务发展与战略合作 - 公司专注于为全球客户提供多元化的LED解决方案，业务涵盖LED封装、照明灯具、智能照明及物联网应用 [4] - 今年9月，公司与京东科技信息技术有限公司正式签署战略合作框架协议，双方将在欧洲建设无人仓示范基地 [4]

公司概况与业务布局 - 公司是国际化、创新型、多领域发展的高分子新材料生产企业，创立于1997年，2011年在深交所上市 [1] - 产品涵盖改性塑料、硅橡胶、环保型阻燃剂、电子材料、智能照明、3D打印、特种工程塑料等 [1] - 生产研发基地分布于东莞、珠海、肇庆、滁州及越南等地 [1] 海外市场拓展与全球化布局 - 2024年在越南设立银禧科技（越南）有限公司，聚焦智能照明灯具专用塑料配件及改性塑料的生产销售，目前已投产 [1] - 以越南银禧为平台，公司加强海外营销团队建设，积极参加海外展会以提升国际知名度 [1] - 2024年全年及2025年上半年公司境外收入均同比大幅增长，逐步形成"中国+越南"双制造基地的全球化布局 [1] 核心产品与技术研发 - 公司PPO产品为重要电子化学品，是高频高速树脂体系主流路线之一，目前处于产能爬坡期，距离达产目标尚有距离 [2] - 公司拥有PPO相关专利，项目由肇庆银禧承接，并在珠海高栏港国家级甲类化工园区为PPO项目预留千吨级扩产场地 [2] - 2024年研发人员数量为167人，同比增长14.38% [2] - 改性塑料领域核心技术人员均为硕士博士学历，60%以上研发人员拥有≥5年从业经验 [2] - 智能照明领域超过30%员工拥有多年产品研发制造经验，可提供从原材料研发到成品的全流程解决方案 [2] 公司治理与激励机制 - 公司实施2024年限制性股票激励计划，旨在吸引和留住高管及核心骨干，调动其积极性和创造性 [2][3] - 公司与上游原材料供应商建立战略合作关系，以相对较低价格获取主要原材料，并通过规模经营降低生产成本 [3] 财务表现与市场预期 - 预计2025-2027年公司每股收益分别为0.24元、0.25元、0.27元 [3] - 对应PE估值分别为37倍、35倍、33倍 [3]

行业规模与市场地位 - 中山古镇已形成年产值超千亿元的照明灯饰产业集群，产品出口全球超180个国家和地区 [1] - 古镇照明灯饰产业占据全国70%市场份额，全球50%市场份额 [9] - 中国照明电器行业在"十四五"时期形成6000亿元年销售规模，2024年全行业出口达561亿美元 [13] 第33届古镇灯博会概况 - 展览总面积超150万平方米，主会场联合8大分会场，覆盖智能照明、家居照明等全链条品类 [4] - 展区设置突出全链全景展示，A馆聚焦智能照明，B馆侧重家居与商业照明，引入自然光模拟等场景 [6] - 开幕式发布全国首个照明灯饰AI大模型应用平台，以自研AI垂直模型为核心贯通全产业链条 [6] 产业发展战略与举措 - 重点发展智能照明、跨境电商和陶瓷灯饰等方向，推动产业向智能化、绿色化、国际化迈进 [9] - 全镇近85%规上企业实现数字化智能化转型，推进超万亩三大产业平台建设以增强产业载体 [10] - 本届灯博会进行20个重点项目签约，分为多批次，总投资额达25亿元 [10] 行业趋势与挑战 - 2024年前8个月全国照明产品出口总额为344亿美元，同比下降6.7% [13] - 行业面临内需不足、房地产项目减少、工程回款压力大等挑战 [13] - 灯博会探索"一年三展"，为企业提供产品创新、渠道拓展到全球化布局的一站式服务平台 [14] 平台建设与交流活动 - 借由"灯博会+"优势举办资源对接交流活动，多维度推动跨境电商迈向新发展 [14] - 举办多场交流活动围绕供应链协同、跨境电商合作等重点议题，促进产业信息高度集聚 [14] - 推动照明灯饰产业围绕专业化、市场化、国际化做大做强，持续拓展国际贸易合作空间 [14]

资本入局动态 - 盈峰集团入股索菲亚，持有1876.24万股，占其流通股的2.88%和总股本的1.95%，成为第五大流通股东 [1] - 盈峰集团此前以近百亿元资金控股顾家家居，此次入股索菲亚进一步扩大其在家具行业的版图 [1][2] - 京东于2025年6月全资收购生活家家居集团，正式完成对全国大型连锁直营整装企业的控股 [2] - 2023年建发股份入股红星美凯龙，2021年贝壳找房斥资80亿元收购圣都家装 [2] - 京东于2021年战略投资尚品宅配成为其第二大股东，阿里巴巴探索线上家装平台，字节跳动分拆出“住好家”直接参与施工 [3] 市场需求与规模 - 艾瑞咨询数据显示，2025年中国家装家居市场总体规模将达5万亿元，2030年将达7万亿元 [4] - 消费者对家居产品的个性化、智能化和环保性需求增加，定制家居市场规模不断扩大 [4] - 2024年中国智能家电市场规模约7560亿元，同比增长3%，预计2025年将达到7938亿元 [4] - 智能门锁、智能照明、智能家电等产品的普及为行业带来新的增长点 [5] 资本推动行业升级 - 资本为家居企业提供资金支持，帮助企业引进先进生产技术设备，提高生产效率，推动产品创新，实现向智能制造转变 [5] - 资本助力企业突破传统线下门店局限，构建“线上引流+线下体验+即时服务”的全链路消费场景 [6] - 资本注入使企业能加大对研发的投入，推动家居产品向智能化、绿色化、个性化方向升级迭代 [6] - 京东收购生活家后，凭借其流量、供应链和数字化能力为后者发展注入新动力 [7] - 建发股份入股红星美凯龙后，结合自身资源优势帮助其进一步挖掘三四线城市市场潜力 [7] 未来发展趋势 - 智能化成为决定企业竞争力的关键要素，AI驱动的个性化设计和交付能力是重要门槛 [7] - 企业将从单一卖家具转向提供空间方案、收纳、智能化、局部改造及售后运维等综合服务 [7] - 资本入局加速产业链整合，有效推动行业向数字化、智能化及AI技术落地应用转型 [1][6]

公司基本情况 - 创立于1997年 是一家集高性能高分子新材料研发、生产和销售于一体的高新技术企业 [2] - 在道滘、松山湖、珠海、苏州吴中、安徽滁州、广东肇庆和越南建立了生产研发基地 [2] - 产品应用于汽车、家用电器、电线电缆、现代农业、轨道交通、低空飞行器、航空航天、高端装备、新能源、通讯、电子电气和建筑装饰、家用新型服务机器人等行业 [3] 生产基地与产品布局 - 东莞基地主要产品为特种工程塑料及改性塑料、智能照明及3D打印材料 [3] - 珠海基地主要产品为阻燃剂材料 [3] - 肇庆基地主要产品是用于覆铜板的PPO材料 [3] - 安徽基地主要产品为改性塑料 [3] - 越南基地主要为智能照明和改性塑料业务 [3] 股权结构与治理 - 公司自2021年开始无实际控制人 但管理层稳定 董事会、监事会及高管团队基本是原班人马 [4] - 石河子瑞晨投资前几年的减持属于被动减持 银禧集团减持是股东自身的资金需求 [4][5] - 公司目前暂没有引入新实际控制人的想法及进展 [5] 业务与客户发展 - 公司侧重于高附加值产品 倾向于小而美的高分子材料细分领域 [4] - 在电子电器、低空飞行器、家用新型服务机器人等新兴行业拥有较为稳定的新兴客户群体 [4] - 上半年改性塑料业务和智能照明均有较好的增长 受益于低空经济、新型服务机器人等市场的快速增长 [9] - 前几大客户订单都在稳定增长 [9] 产品与技术 - 相关材料已应用于家用新型服务机器人相关领域（例如：游泳池清洁机器人、自动割草机、扫落叶、扫雪机器人等） [6] - 目前有研发用于人形机器人的相关材料 并且正在开发拓展相关客户 [6] - 没有生产和销售PEEK原材料 只有对PEEK材料进行改性后的材料 且该材料占比极小 [6] - 有轻量化碳纤维复合材料与耐磨POK材料可组合替代peek材料相关功能 有较高的性价比 可应用在无人机、家庭用服务机器人上 [6] - 碳纤维高分子复合材料可作为新能源电池箱体、无人机、汽车等零部件相关材料 [8] 原材料与库存管理 - 原材料库存采购根据公司订单情况和原材料价格行情综合考核 [6] - 当原材料价格下跌时公司会减少原材料的采购 当原材料价格上涨时公司会适当增加原材料的采购 [6] - 目前公司的原材料库存没有较大波动 保持在合理的范围内 [6] PPO材料情况 - PPO订单目前处于供不应求的阶段 主要是受限于产能瓶颈 目前产能在逐步爬坡 [7] - PPO工艺、产线均为公司自主研发 非标准化定制 产能瓶颈在于人才及定制化的设备等因素 [7] - 该项目还未获得盈利 亦暂不考虑扩产的问题 [7] 财务与应收账款 - 公司一直保持着较低资产负债率的健康状态 [4] - 公司一般给予客户30～90天的信用期（存在部分客户开银行承兑汇票的情况） [10] - 目前大部分客户均为长期客户 经营状况良好、信誉度高 应收账款回收正常 [10] 产能与扩产计划 - 在松山湖、珠海及安徽等地新建基地后 公司产能进一步提升 改性塑料方面目前没有扩产计划 [10] - 特种材料道滘基地下游客户主要为新兴行业客户 存在厂区不够用的情况 主要通过其他新建基地内部进行调配产能 [10] - 未来如果PPO产能达产且下游有需求才考虑通过珠海化工基地扩产 [10] 股权激励 - 上次股权激励计划被否后 公司目前尚未有股权计划的规划 [6] - 股权激励计划要根据公司生产经营情况、市场情况综合考虑 此外也要看外部股东们是否支持 [6]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收4.13亿元，同比增长0.66% [1] - 净利润1720.17万元，扣非净利润1989.10万元 [1] - 研发投入2398.57万元，同比增长6.96% [5] 业务结构 - 业务分为智能控制器、智能产品和地板护理清洁工具三大板块 [2] - 智能控制器主要应用于电动工具领域，并向智能家居、汽车电机等领域拓展 [2] - 智能产品包括智能照明、智能安防、智能家居、智能宠养和智能汽配等 [2] - 地板护理清洁工具主要为吸尘器等室内清洁产品 [2] 经营策略 - 持续推进业务结构优化，提升经营效率 [3] - 智能控制器业务收入同比略有下滑，但客户合作关系保持稳健 [3] - 智能产品领域聚焦摄像头智能化应用，向智能看护、智能宠养等赛道延伸 [3] - 探索跨境电商合作模式，拓展海外智能汽配市场 [3] - 地板护理业务通过渠道协同推动存量产品消化 [3] 业绩波动原因 - 新一代智能控制器产业基地转固折旧费用增加 [4] - 计提控股子公司苏州柯姆电器员工经济补偿金及相关资产减值准备 [4] - 主动剥离低效资产，集中资源发展高潜业务 [4] 研发与技术实力 - 已取得333项实用新型及外观设计专利、45项发明专利和129项软件著作权 [5] - 核心技术包括高速无刷电机驱动技术、AI智能视频识别技术、室内视觉导航技术等 [5] - 深度融合AI视觉识别、高速边缘计算与室内视觉导航等前沿技术 [5] - 深度参与客户产品研发，实现产品外观、结构、功能等设计理念 [5]

苑东生物调研要点 - 2025年上半年营业收入6.54亿元同比减少2.25% 归母净利润1.37亿元同比减少6.77% 剔除股权激励费用影响后同比增长0.28% [1] - 研发投入1.33亿元占营业收入20.25% 其中新药研发投入4482.59万元占比33.83% [1] - 国际化业务涵盖原料药和制剂 原料药及CDMO板块营业收入0.87亿元同比增长3.17% [1] - HP-001处于一期临床试验阶段 ADC创新药YLSH003完成临床前研究及IND申报 氨酚羟考酮缓释片和硫酸吗啡盐酸纳曲酮缓释胶囊已申报生产 [1] 银禧科技调研要点 - 业务覆盖改性塑料和智能照明 上半年改性塑料业务增长显著且毛利率水平较好 [2] - 无人机订单持续增长 PPO业务通过下游客户认证 产能逐步增长但水平较低 [2] - DJ手持pocket系列相机使用公司产品 3D打印业务出口大于国内 曾为长征五号火箭提供轻量化材料 [2] - 公司无实际控制人 管理层稳定 决策侧重高附加值产品 新兴业务贡献较大 [2] 泓澄投资机构背景 - 由张弢和同行于2015年4月共同创立 创始人工作经验与知识结构互补 [3] - 长期愿景是通过合伙人文化构建资金管理平台 为投资人创造稳定收益 [3] - 公司文化强调开放、平等、共享、包容 [3]

公司概况与业务布局 - 公司创立于1997年，专注于高性能高分子新材料研发、生产和销售 [2] - 在东莞、松山湖、珠海、苏州吴中、安徽滁州、广东肇庆和越南建立了生产研发基地 [2][3] - 主要业务板块为改性塑料业务与智能照明业务 [4] - 产品应用于汽车、家电、电线电缆、现代农业、轨道交通、低空飞行器、航空航天、高端装备、新能源、通讯、电子电气等行业 [3] 财务与业绩表现 - 上半年改性塑料业务受益于低空经济、机器人市场快速增长 [4] - 新兴行业比重上升，传统行业比重下降 [4] - 高质量、高附加值定制化产品比重上升，毛利率水平较好 [4] - 智能照明业务上半年呈稳中向好态势 [4] 产品与技术 - 开发了用于热熔堆积工艺的PEEK复合材料打印线材 [5] - 碳纤维复合材料在无人机及庭院服务机器人领域有较大优势 [5] - POK材料可应用在扫地机器人、割草机器人等新型家居服务机器人上 [5] - PPO业务分为注塑用改性塑料与电子化学品PPO材料 [5] - 电子化学品PPO已通过下游客户认证，但产能较低且暂未盈利 [5] - 珠海生产基地预留了千吨级PPO项目场地 [6] 客户与市场 - 在电子电器、低空飞行器、家用新型服务机器人等新兴行业拥有稳定客户群体 [4] - DJ是重要客户之一，其手持pocket系列相机使用了公司产品 [8] - 3D打印业务出口占比大于国内 [9] - 为长征五号火箭配件提供基于SLS工艺的3D打印方案 [9] 战略与管理 - 近年战略以利润考核为主，侧重于高附加值产品 [11] - 调整产品结构，倾向于小而美的高分子材料细分领域 [11] - 无实际控制人，但管理层稳定，决策更加慎重 [11] - 保持低资产负债率的健康状态 [11] 其他信息 - 与李泽湘教授参与孵化的相关企业有合作 [12] - 康诺德主要生产改性环保阻燃剂及其他类别助剂，主要对外销售 [12] - 助剂添加占改性塑料生产成本比例不大 [12]

行业市场规模与趋势 - 家居五金作为必要消费品市场规模庞大 市场容量已近3000亿元 [1] - 经济持续增长和居民收入水平提高显著提升消费能力 老旧小区更新和城镇化加速推动行业规模持续增加 [1] - 居民对产品美观性和功能性要求不断提升 行业需加强中高端产品供给和工艺技术研发 [1] 公司研发投入与技术实力 - 2022至2024年研发投入累计达26890.74万元 年均复合增长率高达31.95% [1] - 已形成满足市场需求的工艺技术 掌握多项核心技术包括多轨迹拉篮转动技术、PVD纳米封油技术等 [1] - 核心技术应用于五金拉篮、厨房水槽、户外家具等多个领域 [1] 公司财务表现与规模 - 营业收入从2022年162028.69万元增长至2024年285677.03万元 年均复合增长32.78% [2] - 扣非净利润从19869.46万元跃升至52035.00万元 年均复合增长率达61.83% [2] - 净资产规模由8.82亿元扩大至17.46亿元 生产基地建筑面积超60万㎡ 员工近3000人 [2] 公司战略布局与发展规划 - 计划向全屋五金业务延伸 提升衣柜五金、智能照明、卫浴五金等新品类的市场占有率 [2] - 通过整合资本、技术与渠道资源加速完善自动化生产体系 [2] - 巩固在家居五金及家具五金的龙头地位 注入长期可持续发展新动能 [2] 行业转型升级方向 - 五金行业正从劳动密集型向智能化生产跃迁 [2] - 行业需要构建多元化产品矩阵承接需求升级 [1] - 在加快发展新质生产力背景下行业蓬勃发展 [2]