行业与公司 * 纪要涉及的行业为美国电力行业 特别是面向AI数据中心的供电解决方案领域 重点关注光伏储能和固体氧化物燃料电池技术[1] * 纪要涉及的公司包括美股BE公司、Fluence A股宁德时代、阳光电源、三环集团以及锂电材料产业链的相关企业[1][8] 核心观点与论据：美国电力供需缺口 * AI数据中心用电需求激增是核心驱动因素 英伟达出货量指引显示AI领域年复合增速高达50%[2][4] * 预计2025年至2028年 美国每年新增用电容量需求为12-20GW 峰值电力负荷增长约130GW 夏季高峰期用电容量将从当前770GW增至2028年接近900GW[1][2][4] * 传统能源供给不足 火电面临退役 核电建设周期长达5-7年 美国稳定可控的总装机容量从2011年的974GW下降至2024年的923GW[2][5][11] * 燃气轮机总产能约20GW 扩产计划最快到2027或2028年才能释放新产能 短期内供应不充足[15][19] 核心观点与论据：解决方案分析 * 光伏、风能加储能以及固体氧化物燃料电池被认为是可靠的解决方案 预计能满足未来50-100GW的稳定可控电源需求[1][2][3] * SOFC具有快速交付能力和经济性优势 在北美市场可获得30%至50%的补贴 度电成本与小型燃气轮机基本持平甚至更低 并能实现7×24小时稳定输出[16] * BE公司的SOFC产能将从2025年的1GW增至2026年底的2GW 并计划到2028年扩展至4-5GW 基于订单能见度和乐观预期[1][17] * 英伟达发布的800伏HVDC白皮书提出了13 8千伏或35千伏直降至800伏的新型供电架构 适应下一代高性能芯片对单机柜兆瓦级以上功率需求 支持多种能源形式[2][13] * 光储系统经济性较好 但完全实现7×24小时离网纯供电存在技术瓶颈 更适合作为配套 核电则因审批周期长而短期内难以大规模应用[12][18] 核心观点与论据：市场影响与产业链展望 * 尽管存在关税成本压力 但使用日韩产品不如中国产品划算 加州项目已显示较强适应性 大量订单仍来自美国市场 表明基本面受影响有限[1][6][7] * 预计2025年第三季度锂电材料产业链将进入景气周期 上游六氟磷酸锂企业及下游负极、正极等领域将迎来发展 2026年旺季可能面临供应紧张[2][9] * 到2028年 仅英伟达一家公司就需要新增30GW电力需求 考虑其他算力供应商 总需求增量可能达到60多GW 远超传统燃气轮机产能[19] 其他重要内容 * SFC在北美算力中心应用自2024年底开始规模化 例如亚马逊通过AEP购买BE SFC实现约1GW长期预期订单 Oracle合作实现90天内交付[14] * 美国电力可靠性委员会预测未来每年新增峰值功率约为2%即20GW左右 但此预测可能未充分考虑数据中心增长带来的额外需求[11]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为数据中心供电架构领域，特别是高压直流（HVDC）和固态变压器（SST）技术 [1] * 核心公司包括英伟达（技术方案定义者）、Meta和谷歌等云服务提供商（CSP）、以及电源设备供应商如伊顿、梅丽、施耐德、台达、维谛等 [1][7][8] * 国内相关企业包括华为、阳光电源、科华、科士达等 [1][13][14][23] 核心观点与论据 **英伟达技术路线图** * 英伟达计划在2026年三四月发布采用800伏HVDC进线的Ruby架构产品，预计同年九十月份量产，将取代传统UPS [1][2][4] * Ruby架构之后，下一代平台（Ruby Ultra）预计在2027年定型，2028年量产，将引入1,500伏HVDC和固态变压器（SST）设计 [1][2][6] * 氮化镓（GaN）器件被明确为800伏系统中的关键元器件 [1][2] **HVDC架构发展与市场应用时间点** * Meta等CSP厂商推动正负400伏（800伏双极性）HVDC架构发展，预计2026年下半年开始大规模应用 [1][8][10] * 英伟达主导的800伏单极性HVDC架构大量起量预计要到2027年 [1][10] * 目前市场上自行购买GPU卡并组装机柜的比例较低，约占25% [9] **供应链竞争格局** * 800伏HVDC供应链主要参与者包括伊顿、梅丽、施耐德、台达、维谛等，其中台达处于领先地位，其次是维谛 [7][12][22] * 台达和维谛在800伏HVDC方案上具备较强实力，台达在正负400伏HVDC方案上也有布局 [1][11][12] * 施耐德将800伏HVDC研发工作交给合作伙伴盛弘进行贴牌生产 [12] **成本与价值量分析** * 目前800伏HVDC单千瓦价值量约为3,800元人民币（即每瓦3.8元），其中BBU和超容占比约45% [3][16][18] * 当前整流模块价格约为2元/瓦，预计到2026年底或2027年初可降至1.4-1.5元/瓦，降本空间显著 [3][19] * 800伏HVDC系统成本有望长期降至每瓦2.1-2.2元人民币 [3][30] * SST目前价格较高，每千瓦约7,000元人民币，预计成本可降至4元左右（含变压器） [3][25][30] **关键技术挑战与材料供应** * 中频高频变压器面临体积大和散热难题，导致成本较高 [31] * 氮化镓主要由海外企业供应，国内企业竞争力较弱 [3][20] * 纳米晶合金等材料依赖稀土资源，存在供应链风险 [3][28][29] * 国内企业进入800伏HVDC市场面临高压实验室建设等高门槛（建设成本约8,000万至1亿元） [13] 其他重要内容 **国内企业动态与机遇** * 华为已完成800伏HVDC和SST技术储备，但未制作样机，采取保守策略，可能受中美关系影响 [1][14][15] * 阳光电源等国内企业具备技术潜力，但需要更多了解数据中心市场 [1][13][23] * 国内企业大规模进入英伟达供应链难度较大，但在维谛等公司选择合作伙伴时可能存在机会 [1][21] **SST应用前景** * SST采用2N配置，可以逐步取代传统的柴发系统 [25] * 海外在SST领域领先的企业包括施耐德、伊顿和ABB，国内企业如金盘、四方等仍处于追赶状态 [26]

纪要涉及的行业与公司 * 行业：人工智能数据中心电源行业，具体涉及数据中心第一级电源供电技术，如不间断电源、高压直流供电、固态变压器[1][2] * 公司：中恒电气、金盘科技、盛弘股份、麦格米特、阳光电源、台达、双红股份[3][4][8][10] 核心观点与论据 技术迭代趋势 * 数据中心电源技术正从传统不间断电源向800伏高压直流供电和固态变压器迭代，旨在提高供电效率、降低维护和扩容难度[1][2] * 800伏高压直流供电技术在2025年GTC大会上被展示，预示其在未来供电架构中的重要性将提升[1][6] * 固态变压器通过节约占地、合并传统变压器与高压直流供电，能降低线缆交流线损，提高整体效率，解决一级电源痛点[1][7] 市场应用现状 * 国内互联网厂商已广泛应用高压直流供电技术，例如腾讯数据中心的高压直流供电占比在2023年已超过90%[1][5] * 北美市场早期高压直流供电尝试受挫，但随着GPU功率提升和机架芯片数量增加，为降低铜用量及线路损耗，其影响力正逐渐增强[1][5] * 2024年七八月份，部分地区因数据中心用电需求提升出现用电紧张，推动了新能源现场发电竞争力，进而增强了高压直流供电的影响力[5] 行业竞争格局 * 高压直流供电市场集中度高，截至2022年CR3市占率超过90%，其中中恒电气市占率约50%，远高于分散的不间断电源市场[1][9] * 未来800伏高压直流供电和固态变压器技术的客户集中度将保持较高水平，优化行业竞争格局，使之更加集中优质[1][9] 中国企业机遇 * 中国企业在海外人工智能数据中心电源市场具备成本优势，且因电源技术成本占比低于芯片环节，海外市场对价格敏感性较低，更注重稳定性[1][3] * 中国企业目前主要集中于第一级和第二级电源市场，在直接为GPU供电的第三级电源领域参与较少[4] * 中国厂商在固态变压器领域具备良好导入机会，建议关注具备渠道优势和研发能力的企业[3][10] 其他重要内容 * 固态变压器由电子模块和高频变压器组成，具备中低压电子端技术禀赋的企业在布局固态变压器时更具竞争力[1][8] * 传统变压器与高压直流供电结合的模式虽优于不间断电源，但在空间占用上仍未完全解决一级电源供电痛点[7] * 提及的具备渠道优势的中国企业包括：与Supermax合作且在国内高压直流供电有优势的中恒电气、在高压集联及变压器海外渠道有布局的金盘科技、电能质量设备领域有渠道的双红股份、以及其他业务端有渠道优势的阳光电源和产品展示突出的麦格米特[4]

行业与公司 * 纪要主要涉及人工智能数据中心（AIDC）供电系统行业 包括第一级供电电源（如HVDC UPS SST） 第二级服务器电源 以及电能质量设备[1] * 提及的公司包括海外厂商台达 以及国内企业胜宏股份 金盘科技 欧通 迈瑞特 盛弘股份 麦格米特 科尔达 禾望电气等[1][4][5][20][22] 核心观点与论据：技术迭代与趋势 * AIDC供电系统正向800伏HVDC过渡 固态变压器（SST）有望成为最终解决方案 预计未来3-5年第一级供电电源将持续迭代[1][4] * 服务器电源功率提升是明确趋势 研发难度和壁垒提升 单瓦价格改善趋势有望延续 得益于GB200与GB300的出货 未来几年服务器电源整体规模将保持较快增速[2][18][19] * 绿电在AIGC中应用潜力巨大 将提升其潜在空间 并可能影响电能质量 应关注电能质量设备的应用提升[1][6] * 台达展示的800伏HVDC方案采用赛特帕拉特方案 通过HVDC模块 超级电容和BPU在IT rack中进行直流降压 实现800伏对50伏体系的转换[1][12][13] * 固态变压器（SST）预计在3至5年后陆续实现产品落地 其成本已逐渐向现有体系靠拢 整体系统效率略有提升 应用进展可能比预期更快[14] 核心观点与论据：市场与渗透率 * 预计2025年全球资本开支增速将保持50%以上 推动HVDC替代传统UPS SST替代传统HVDC+BRT[1][7] * 国内头部互联网企业普遍采用HVDC 如腾讯94%的数据中心已采用HVDC 阿里自建数据中心实现了直流模块全导入 百度推出瀚海直流模块 但海外市场渗透率较低[8][9] * 过去海外市场对HVDC技术迭代动力不足 主因UPS系统稳定性好且行业功率未显著增加 现因新能源接入增加及机柜功率提升至200千瓦以上 加速了HVDC技术在海外市场的导入[10][11] * 国内HVDC潜在替代领域主要是金融和政府 但业主方分散 需要循序渐进 海外因AI数据中心建设进度快且功率需求明确 未来两到三年渗透率提升曲线斜率可能更陡[15] * UPS市场竞争格局分散 Top 3厂商市占率约40% HVDC市场目前Top 3厂商市占率约90% 但预计后续将回落至60-70%[1][17] 核心观点与论据：厂商机会与竞争格局 * 国内企业如胜宏股份和金盘科技有望凭借技术优势和海外渠道切入海外供应链[1][4] * 在服务器电源环节 国内厂商如欧通 迈瑞特等已初步切入海外供应链 并有望进一步实现行业导入[5][19][22] * 电能质量设备市场小而美 竞争充分但对稳定性要求高 预计未来几年竞争格局稳定 以盛弘股份为代表的头部厂商将分享优势份额[20] * 中国厂商向海外扩展的优势在于海外盈利能力和价值更具优势 是重要的导入窗口期 建议重点关注第一级供电环节相关企业[21][22] 其他重要内容 * HVDC因少了一级逆变环节 从原理上具有更高效率 更高可靠性及更易维护等特点 同时适合模块化扩容[7] * 800伏HVDC方案能解决损耗问题并减少铜用量 从而节约成本 且适合现场电源接入 有效解决海外供电短缺问题[11] * 技术迭代最为显著的是第一级供电环节 目前正处于确定方案阶段 是良好的卡位时间节点 初期导入后供应商更换概率较低[17][21]

**UPS与HVDC行业研究关键要点** **行业与公司概况** - 纪要涉及UPS（不间断电源）和HVDC（高压直流）行业 主要公司包括维谛、施耐德、伊顿、华为、科华、科士达等[1][2][19] - 全球UPS市场规模约70亿美元 北美市场占比52%（约35亿美元）[2] - 北美市场由维谛、施耐德、伊顿主导 合计市占率65%-70% 维谛和施耐德各占22%-23%[2] - 国内UPS市场华为份额最高（17%-18%） 维谛（14%-15%） 伊顿（含山特品牌 13%-14%）[19] **市场增长与需求** - 北美UPS市场增速约20% 显著高于国内增速（8%-9%） 主要受益于AIDC建设快速增长[1][6] - 国内UPS增速与数据中心整体增速（7%-8%）匹配 增长动力来自运营商和云厂商[13] - 北美市场短期需求强劲 但长期可能转向HVDC[1][6][22] **产品价格与成本** - 北美UPS单瓦价格约0.8美元（每千瓦120美元） 远高于国内价格（0.45元人民币/瓦）[10][11] - 国内头部品牌报价约480元/千瓦 二线品牌（如科华、科士达）报价430-440元/千瓦[21] - 第三代800伏HVDC当前价格较高（约4美元/瓦） 预计量产后回落至2-3美元/千瓦[4][26][27] - 800伏HVDC成本高昂 因集成昂贵组件（如NVR72/B200/B300整流模块、超级电容、BBU）及800伏整流模块（比400伏贵1.5-1.7倍）[4][28] **产能与供应链** - 头部UPS企业（维谛、施耐德、伊顿）主要在北美本土生产 其他区域调入比例不超过5%[5] - 头部企业通过现有产线满负荷运行（如三班倒）应对需求增长 而非大规模扩产 反映对HVDC替代的谨慎态度[1][7] - 核心组件（如IGBT模块）供应稳定 无显著产能瓶颈[3] **技术趋势与替代方案** - 英伟达推动单极性0和800伏配电方案 预计将HVDC渗透率从0提升至60%-70%[1][24] - 固态变压器（SST）结合变压器与HVDC 可抽取多电压等级 但当前价格昂贵（800-900美元/千瓦）[31][36] - SST核心成本来自高频电力电子器件（碳化硅、氮化镓）和高精度磁芯材料（纳米晶合金） 占价值量40%以上[32][33][44] - SST效率达97.5% 远高于传统中压变压器加UPS方案（92%） 且支持绿电直连[36] **市场竞争与进入壁垒** - 国内企业通过中字头企业整体出口形式少量供应北美 尚未大规模进入本土市场[12] - 字节跳动等客户选择供应商时注重性能测试（如模组测试、带载测试） 而非价格 主要合作品牌为伊顿和维谛[14][16] - 伊顿和维谛对字节跳动销售价格低至0.4元/瓦（低于国内均价） 因规模采购和自产成本优势[15] - 北美市场格局固定 新玩家难获份额 建议国内企业优先推广HVDC而非传统UPS[23] **其他重要内容** - 海外巨头在国内代工产品（如施耐德EZ系列）主要销往中国大陆 北美市场极少代工[8][9] - SST预计2-3年后匹配800伏HVDC 适用于吉瓦级项目 未来价格趋近4美元/千瓦[4][37][38] - 国内绿电供应不足 但SST因高效转化优势 可能比北美更快应用（如阿里张北数据中心）[39] - 阳光公司具备HVDC技术能力（整流逆变器件可复用） 且北美销售体系完善 但需解决商务门槛和数据安全风险评估[42] **风险与挑战** - UPS产品生命周期长（8-10年） 但AI迭代周期短 可能影响未来设备复用需求[22] - 北美市场利润率较低 但因薄利多销和战略意义 头部企业仍无法放弃[17][18] - 美国市场对中国企业存在数据安全风险担忧 但非国资背景企业可通过开放芯片选型等信息降低风险[42]

**纪要涉及的行业或公司** - 行业：固态变压器（SST）产业、人工智能数据中心（AIDC）电源设备、固态电池产业链、光伏产业链、人形机器人领域 - 公司：中国西电（已应用2.4兆瓦SST）[5]、阳光电源（研发试点）[5]、金盘科技（研发试点）[5][9]、新特电器（建议关注）[9]、易盾（海外研发）[5]、台达（海外研发）[5] - 其他提及企业：拉格诺尔、宏工宏工、先导智能、银河电子（固态电池设备）[11]；厦钨新能（材料端）[11]；上海洗霸、海神药业、华城锂电（硫化锂方向）[11]；科达利、福晶精工、金阳股份（人形机器人）[13] **核心观点与论据** - **SST技术优势**：通过半导体元件替代传统铁芯绕组，工作频率达上千赫兹，体积缩小至传统1/5，转换效率98%以上，功率密度超10千瓦/公斤（传统十倍以上）[1][4][7] - **应用驱动**：AI数据中心功率需求激增（英伟达单柜功率从200千瓦升至600千瓦甚至1,000千瓦）[3]，SST可简化10千伏交流电到800伏直流电转换链路，提高能效[1][2] - **规模化时间表**：国内外企业处于早期阶段，中国西电已部署2.4兆瓦SST[5]，预计2027-2028年实现规模化部署[1][5] - **成本与市场空间**：当前海外价格每瓦7-14元人民币[1][6]，随技术进步和规模化成本有望下降[1][6]；2025年全球AIDC部署量预计达十几吉瓦（未来或接近二十几吉瓦），市场规模超1,000亿元人民币[1][8]，SST需求预计达千亿级别[3][9] - **配套环节机会**：800伏HVDC、ACDC、BBU及液冷设备同样被看好[3][10] **其他重要内容** - **固态电池进展**：处于送样和产品发布阶段，建议关注干法电极、质恒绝缘、等电压设备及材料企业（如厦钨新能）[11] - **光伏产业链调控**：工信部会议倡导公平竞争，硅料价格修复至4.6-4.9万元/吨，建议关注硅料端及新技术端机会[12] - **人形机器人催化因素**：短期以会议和运动控制优化为主，建议关注新能源领域布局企业（如科达利）[13] **数据与单位引用** - 中国西电SST功率：2.4兆瓦[5] - SST价格：每瓦7-14元人民币（海外）[1][6] - 2025年AIDC部署量：十几吉瓦（可能接近二十几吉瓦）[1][8] - AIDC市场规模：超1,000亿元人民币（按每瓦7元计算）[8] - 硅料价格：4.6-4.9万元/吨[12]