公司重组战略与进展 - 上海微电子（SMEE）于2024年10月撤回IPO辅导申请，转而选择借壳上市路径，这一战略转变引发市场广泛关注 [2] - 重组方案呈现“资产拆分 + 借壳上市”特征，2025年将前道光刻机（深紫外）资产拆分并入宇量昇，后道光刻机业务独立成立芯上微装科技公司 [4] - 股权架构完成重大调整，上海国投通过无偿划转获得上海电气集团持有的32.0863%股权和上海科创集团持有的13.2752%股权，使其持股比例达到45.36%，成为绝对控股股东 [4] - 芯上微装科技公司于2025年2月8日成立，股权结构多元化，员工持股平台芯上威持股24.49%，国有资本泰力产业持股16.33%，张江高科子公司张江浩成持股14.20%，成立半年即实现发货超500台光刻机 [4] 监管审批与政策环境 - 重组项目已被列入“绿色通道”，审批周期可能缩短至30个工作日，体现了监管层对半导体战略性产业的支持 [5] - “并购六条”政策大大简化了审核流程，明确支持战略类企业快速审批，审核重点在于“国家战略属性”而非盈利性 [5] - 2025年是国企改革深化提升行动收官之年，上海国资委需完成剩余30%的改革任务，解决半导体资产同业竞争问题成为重中之重，为重组提供了强大政策推动力 [2][14] - 若构成借壳上市需证监会批准，若为同一实控人下的资产重组则无需证监会批复，操作更简单 [5] 市场估值与反应 - 市场对上海微电子的估值存在分歧，部分机构基于28nm光刻机量产及EUV专利突破给予6000亿元高估值预期，也有分析认为合理估值区间在3000-7000亿元，中值为5000亿元 [7] - 基于2025年预计营收150亿元，参考ASML市销率（PS 15倍）的中性估值约2250亿元，叠加国产替代溢价后估值可达3000亿元 [6] - 市场反应强烈，相关概念股出现普涨行情，上海电气连续涨停，电气风电和张江高科在近4个交易日录得3个涨停，海立股份连续两个交易日封涨停 [7] - 多家潜在借壳标的如飞乐音响、海立股份、电气风电和动力新科均发布澄清公告，否认正在筹划相关重大资产重组事项 [7] 重组时间预测 - 乐观情景预测重组可能在2025年12月前完成，前提是政策大力支持、绿色通道快速审批、交易各方高度配合 [16] - 中性情景预测重组更可能在2026年3月前完成，考虑到交易的复杂性和监管的严格性，假设正常的监管审核周期和适度的协调时间 [16] - 保守情景预测重组可能延长至2026年6月前完成，若在过程中遇到技术保密问题需协调或借壳标的选择出现变化等因素影响 [17] - 监管审核已明显提速，2024年交易所新受理并购重组项目从“受理到上会”平均用时73.5天，较2023年的135.6天大幅缩短，上交所2024年新受理项目该环节平均用时64.3天 [12] 对外投资布局 - 上海微电子共对外投资10家企业，控制6家企业，投资总额超过13亿元，投资活动主要集中在2003-2006年早期阶段以及2022-2023年 [19][20] - 投资布局呈现“以半导体设备为核心，向上下游延伸”的特征，覆盖半导体设备、产业配套服务、技术研发和新兴技术领域 [21][22] - 重点投资项目包括：上海仪新实业有限公司（投资额15200万元，100%持股，半导体设备制造）和上海微高精密机械工程有限公司（投资额490万元，30%持股，与中电45所合资，专注光刻机核心分系统研制） [21][23] - 前瞻性布局新兴领域，投资上海芯物科技有限公司（持股1.4556%，国家智能传感器创新中心运营实体）和上海安智芯车规集成电路有限公司（持股25%，专注车规集成电路国产替代） [22][24]

行业背景与国产化机遇 - 全球半导体产业链中，国际厂商凭借数十年技术积累占据90%以上的市场份额，形成高技术壁垒和市场壁垒 [2] - 国家密集释放政策红利，为关键设备与核心零部件国产化替代注入强劲动力，半导体机器人国产化从“可选”转为“必选” [2] - 新时达旗下众为兴推出自研半导体机器人系列产品，并建成行业首家Class 1级洁净室，实现从设计、验证到量产的全流程国产化闭环 [2] 核心技术突破与产品认证 - 产品设计针对洁净与真空环境进行创新突破，达到ISO Class 2级洁净标准，并通过德国莱茵TÜV SEMI认证及上海国家机器人检测与评定中心洁净等级认证 [4] - 在上海新建行业首个Class 1级洁净室生产线，温度湿度、颗粒浓度和静电控制按晶圆厂级标准建设，实现全流程洁净化管理 [7] - 自主研发SDC420/SDC620系列低压直驱驱控一体控制器，实现运动控制与伺服驱动高度融合，定位精度达±0.05 mm [7] - 采用非接触式扭矩传输技术与低发尘、耐真空材料体系，稳定性与洁净性能达到国际一线水平 [9] 产品矩阵与应用场景 - 产品矩阵包含八大系列、数十款型号，覆盖从大气环境到真空环境的全场景，涵盖晶圆制造、封装封测、通用搬运等全工艺场景 [11] - 在前道晶圆制造环节应用于氧化、刻蚀、沉积、清洗等制程的晶圆传输与上下片工位，在封装测试环节承担载板搬运与自动上下料 [12] - 产品基于模块化平台设计，可根据需求灵活配置，完全符合SEMI国际标准，支持快速集成到现有生产设备中 [14] 客户验证与市场应用 - 产品已在中芯国际、杭州富芯的生产线进入量产阶段，并在BYD、芯源微、晶盛机电等客户的封测与设备制造环节成为国产化替代重要选择 [17] - 与季华实验室、吉姆西等科研机构建立联合测试平台，用于开展高洁净度、高精度搬运的验证实验 [17] - 获得多家FAB与OEM客户的信任与验证，标志着国产化技术和产品可行性被市场验证，国产半导体设备生态正加速成熟 [17][19] 战略意义与行业影响 - 新时达的技术突破是中国半导体制造“国产化浪潮”的关键注脚，承载着打破国外技术垄断、构建自主可控产业链的时代重任 [19] - 公司以硬核技术实力重塑“中国制造”在高端装备领域的话语权，推动高端制造业向“智能升级、自主可控”方向迈进 [20] - 公司的突破为从“制造大国”向“制造强国”跨越提供生动缩影，彰显中国高端制造在全球产业链中崛起的底气与势能 [20]

新产品发布 - 万里眼发布90GHz带宽超高速实时示波器，为全球第二高带宽，仅次于国际最高的110GHz，是国内唯一能达到此水平的示波器 [2][3] - 该示波器是全球首个超高速智能示波器、全球首个全面屏示波器，打破了西方《瓦森纳协定》的技术封锁 [1][3] - 新产品极大提升了国产示波器带宽，将关键性能指标向前推进数代，此前国内厂商能量产的示波器带宽基本在20GHz以下 [3] 产品技术细节与价值 - 示波器带宽是关键性能指标，带宽越高，能看清的信号速度越快、越精细，例如7nm AI芯片的高速接口需60GHz左右示波器，更先进工艺节点需90GHz左右示波器 [3] - 高端示波器涉及关键器件、基础材料、制造工艺、系统集成、软件、智能算法、协议能力等七个关键技术领域，公司通过强大的系统集成和工程平衡能力实现突破 [3] - 仪器采用18.5寸全面屏，支持触控操作，用户体验获外籍工程师认可，称其是所用过的全球仪器中体验最好的 [5] 研发团队与能力 - 万里眼示波器研发团队平均年龄约二十八岁，团队目标聚焦于攻克技术难题 [4] - 研发过程中对一个子模块在一年内进行超过20次迭代，包含多轮芯片流片，体现了快速的试错和迭代能力 [4][12] - 公司具备快速响应客户需求的能力，例如在周末为客户解决紧急测试难题，使命是解决中国科技界和产业界的困难 [4][5] EDA软件突破 - 启云方发布两款拥有完全自主知识产权的国产电子设计自动化软件，产品性能较行业标杆提升30%，产品硬件开发周期缩短40%，设计“一版成功”几率提升30% [6] - 软件支持超大规模、超复杂电路设计，具备“多人并行协同设计”关键功能，已有超过2万名工程师使用，下游市场反馈良好 [6] - 软件兼容多款国产操作系统、数据库、中间件，致力于融入自主可控的国产工业软件体系 [7][8] 半导体设备产品线 - 新凯来展出覆盖半导体制造核心环节的16款设备，分为工艺装备和检测装备两大类，产品以中国名山大川命名 [9][10] - 工艺装备包括薄膜沉积设备（PVD普陀山、ALD阿里山、CVD长白山）、刻蚀设备（ETCH武夷山）、扩散设备（EPI峨眉山、RTP三清山） [10] - 检测装备包括光学检测、光学量测、物理与X射线量测等多个系列产品，如岳麓山、天门山、沂蒙山等 [11] 公司发展模式与优势 - 公司模式为联合国内半导体制造设备和零部件合作伙伴，为设备厂、芯片制造厂、研究机构等提供先进解决方案 [12] - 发展思路是通过强大的系统工程能力整合基础材料、工艺和器件，做出有竞争力的产品，而非追求每个单点技术最强 [12] - 本土企业优势在于能快速迭代、更新和响应客户需求，适应快速的科技迭代，与客户共同发展 [12] 行业协同与市场机遇 - 国产设备、材料与EDA工具协同进步显著，三者相互验证、共同迭代，形成正向反馈循环 [14] - 在人工智能推理芯片、自动驾驶计算芯片、车规级功率半导体及数据中心芯片等领域，中国最有可能实现“并跑”甚至“领跑” [14] - 庞大的应用市场，特别是与新能源汽车、人工智能等结合，为新技术、新产品的快速迭代和商业化落地提供独特优势和机遇窗口 [14] 产业宏观趋势 - 中国采用新型举国体制，通过集中企业和市场主体的创新力量，逐个击破技术关口，逐步实现芯片半导体全链条的自主可控 [14] - 产业链协同效率提升，从“被动适配”转向“主动对接”，合作模式包括系统厂商牵引芯片设计制造、构建“虚拟IDM”联盟、共建联合研发平台等 [22] - 产业发展未来需强化“软实力”，培养吸引顶尖人才，构建滋养创新、保护知识产权的良性产业生态，并形成全国优势互补的产业格局 [22] 产业链其他关键进展 - 基础材料方面，有公司展示用于集成电路先进制程的高纯金属溅射靶材，可满足90纳米至5纳米逻辑、存储等工艺的需求 [17] - 核心设备方面，有公司的PECVD、ALD等设备已进入国内20多个地区的70多条生产线，并正加速扩产，近十亿元的上海二厂已于2025年6月启用 [18] - 先进封装方面，有公司牵头打造Chiplet与先进封装生态专区，联合近30家单位展示2.5D/3D EDA工具、芯粒库生态建设等方向进展 [19] - 芯片设计方面，有国产GPU企业产品支持主流国产操作系统，并与国产CPU平台完成兼容互认证，与产业链伙伴协同打造解决方案 [20] - 芯片产品方面，有IDM企业的SiC芯片已在国产新能源乘用车主驱系统上大规模应用，为国内第一；有AI SoC芯片的NPU计算效率比国外同类芯片高出50%以上 [21]

展会概况 - 2025湾区半导体产业生态博览会（深圳）展区面积超6万平方米，吸引超过600家企业参展 [1] - 展会出现热门公司和产品展位被围得水泄不通的现象 [1] 参展产品与技术展示 - 汇川技术展出半导体复合移动机器人，采用高精度融合激光SLAM导航技术、自研协作臂等，具备高效率、低震动、高精度特点，应用于FAB和封测厂的上下料及物流运输 [2] - 汇川技术还展出磁驱智控柔性系统、INO AIR无线技术生态等领先产品 [2] - 江丰电子展示8英寸碳化硅外延片，厚度为350微米，其应用能大大降低器件成本，但加工要求高，易碎且容易凸起、卷翘 [2] - 华润微电子展示12英寸晶圆片，其制造基地润鹏半导体制程工艺节点在40纳米到90纳米，面向成熟的市场需求 [3] - 润鹏半导体副总经理指出，观察到较多客户回流深圳实地接触产品 [3] 自主可控进程与突破 - 行业观点认为中国半导体产业正逐步实现从原材料到下游应用的全链条自主可控 [4] - 新凯来子公司万里眼发布90GHz超高速实时示波器，采样率达200GSa/s，将国产示波器性能提升至原有水平的500%，打破西方技术封锁 [4] - 新凯来子公司启云方发布两款完全自主知识产权的国产EDA设计软件，产品性能较行业标杆提升30%，产品硬件开发周期可缩短40% [4][5][6] - 汇川技术董事长表示，其工业自动化板块已实现90%自主可控，MCU实现75%自主可控，逻辑芯片实现90%自主可控，车规级电源管理芯片已开始全面布局 [6] - 行业领导指出，产业短期内通过成熟工艺优化实现局部领先，长期需攻克高端制造与基础工具短板，庞大内需市场和体制化研发投入提供战略窗口期 [6]

深圳半导体产业现状与目标 - 深圳正着力破解半导体与集成电路产业"设计强而制造弱"的标签，以提高供应链安全性和稳定性[7] - 深圳希望通过以半导体自主品牌为"锚点"，在全国芯片产业城市竞争格局中重新擦亮自身坐标[7] - 根据一项排名，深圳在中国城市半导体产业排名中位列第16位[13] 2025湾区半导体产业生态博览会（湾芯展） - 湾芯展在深圳开幕，全球知名芯片企业参展，使深圳成为芯片业资源聚集的窗口[3] - 深圳以"全国半导体自主品牌第一展"为目标推进湾芯展[9] - 博览会汇聚了全国各地的国产半导体制造企业，涵盖了从设计、制造、测试、封装到上游材料和设备的完整产业链环节[11] 新凯来公司的突破与影响 - 新凯来在SEMICON China 2025展会上首次参展便带去31款新发布且实现量产的半导体设备，成为"黑马"[8] - 新凯来设备囊括半导体制造各个环节，意在打破国际龙头主导或垄断的竞争格局，其刻蚀设备与薄膜沉积设备最受关注[8] - 新凯来源于华为2018年启动的"星光工程"，于2021年由深圳市国资委通过重大产业投资集团重组成立[9] - 新凯来旗下启云方科技发布两款拥有完全自主知识产权的国产电子工程EDA软件，万里眼公司发布新一代超高速实时示波器，实现"国内唯一、全球第二"[9] 深圳半导体产业支持政策 - 深圳将半导体与集成电路产业集群列为"20+8"产业集群中的战略性新兴产业重点细分领域[15] - 深圳对半导体产业安排了"六个一"工作体系，包括"一基金、一展会、一论坛、一协会、一联盟、一团队"[15] - 深圳市半导体与集成电路产业投资基金"赛米产业私募基金"完成注册，首期规模达50亿元，由深创投和深重投两大国资主导[15] 产业生态与资本助力 - 深创投有超过70%的资金投向"卡脖子"领域，在半导体领域出手数十个项目[17] - 深重投全资控股新凯来，并在龙岗区平湖街道布局了鹏芯微、平湖实验室等企业与机构，形成"半导体产业全生态链街道"[17] - 2025年多家深圳半导体公司完成新一轮融资，如灵明光子完成C3轮融资，新生半导体完成B+轮融资[18] 技术创新与市场需求驱动 - 珠海硅芯科技有限公司牵头近30家单位共同打造业内首个大型"Chiplet与先进封装生态专区"，这是打破全球芯片垄断的重要尝试[11] - 随着AI硬件兴起，从深圳到大湾区存在巨大机会，需求驱动会吸引越来越多半导体创业公司聚集[18] - 深圳创新体系形成了以企业为主体、市场为导向的"用户导向"文化，甚至形成了具有用户思维的政府[18] - 万里眼CEO指出，公司为战略而生，必须解决"卡脖子"问题，已被限制或追求技术前沿的客户很自然与之合作[20]

公司投产与战略布局 - 珠海智桦半导体科技有限公司总部基地于10月14日在大湾区智造产业园D区正式投产 [1] - 珠海基地作为公司战略布局核心枢纽，计划总投资2亿元，预计年产1000台套半导体臭氧设备 [3] - 基地达产后年产值可达10亿元，并为当地创造300个优质就业岗位 [3] 技术实力与市场地位 - 公司是国内少数掌握半导体臭氧设备全链条核心技术的企业，通过十余年技术攻坚成功打破国外垄断 [3] - 核心产品高浓度臭氧气体系统臭氧气体浓度最高达420g/m³，高纯臭氧水系统臭氧水浓度稳定在140ppm以上 [3] - 产品已应用于台湾地区及东南亚多家先进晶圆厂，创新研发的二氧化碳功能水系统为行业提供环保高效解决方案 [3] 行业背景与产业意义 - 芯片制造过程中清洗环节约占全工序的30%，直接决定芯片良率，但长期是国产化短板 [3] - 半导体产业自主可控成为全球竞争焦点，公司投产填补了国内高端清洗设备领域技术空白 [4] - 随着产能释放与技术迭代，公司有望成为全球半导体供应链中不可或缺的中国力量 [4] 投资与支持模式 - 今年6月珠海科技产业集团通过旗下科创长青基金投资公司，并推动其入驻大湾区智造产业园 [3] - 形成"基金+园区+产业"的闭环赋能模式，园区基建与产业愿景的高度契合坚定了公司发展信心 [3][4]

地缘政治博弈与出口管制 - 中国商务部与海关总署在国庆中秋长假后发布数条出口管制公告，引发国际社会高度关注 [1] - 此次发布的稀土出口管制措施是史上最为严苛的，旨在堵塞稀土转口贸易和非法走私等政策漏洞，强化中国在国际稀土市场的话语权 [5] - 有理由相信，节后出台的系列稀土出口管制措施是为了反制美国未来可能进一步加大对中国半导体产业的遏制力度，为中国争取战略缓冲空间 [8] 稀土产业的战略地位 - 稀土被誉为"工业的维生素"，在尖端半导体制造、精密军事装备及武器研发等领域扮演关键角色 [3] - 中国拥有全球最丰富的稀土资源，并在从开采、冶炼到精细分离的整个产业链中掌握核心技术，构筑了难以复制的产业壁垒 [3] - 稀土作为半导体生产的核心原材料，一旦中国收紧出口，依赖高算力芯片的美国人工智能、军事等领域将遭受重创 [8] 美国对华半导体产业遏制升级 - 九月底，美国商务部工业与安全局更新出口管制条例，将母公司持股超过50%的境外子公司纳入实体清单管辖范围 [7] - 10月7日，美国众议院"中国战略竞争特别委员会"发布报告，重点关注半导体制造设备对中国半导体产业的支持问题 [7] - 报告指出去年中国从五家美国及盟友的半导体设备企业进口设备总额高达380亿美元（约2700亿元人民币），中芯国际、长江存储等企业是主要买家 [7] - 与以往侧重限制先进工艺设备不同，此次报告将重点转向成熟制程设备，意图通过扩大禁售范围、协同盟友限制出口等组合拳系统性封锁中国半导体产业链 [7] 中国半导体产业的应对策略与挑战 - 面对美国将矛头指向成熟制程，中国必须采取多管齐下的应对策略，被动应对并非长久之计 [8] - 加速半导体设备国产替代是解决"卡脖子"困境的根本之道，需要实现产业链的自主可控 [8] - 半导体是高度全球化产业，实现全产业链自主可控挑战巨大，需要通过持续巨额投入、技术创新和产业协同来构建自主产业生态 [9] - 博弈的核心在于技术突破和产业主导权的争夺，中国需将"他有我无"的被动局面转变为"他有我也有"的均衡态势 [9]

IPO进程 - 公司于9月5日正式启动A股IPO进程 辅导机构为华泰联合证券[2] 业务概况 - 公司是国内领先的电源管理芯片及模拟集成电路设计企业[2] - 产品线涵盖AC/DC 快充协议芯片 DC/DC 马达驱动 LED照明及背光驱动 栅极驱动 LDO等多个品类[2] - 逐步拓展至信号链芯片（Class D RF等） 电机驱动和MCU领域[2] - 致力于为客户提供从控制器SoC 模拟器件到数字协议栈的完整解决方案[2] 产品应用 - AC/DC产品广泛应用于消费电子 计算机 通信设备 LED照明及工业控制等多个领域[2] - 正积极向车载电子市场延伸[2] - 产品功率等级已实现500W以下全功率段覆盖[2] - 计划推出多款1000W级高端产品以满足工业 数据中心及新能源汽车市场对高效率 高可靠性电源解决方案的需求[2] 技术优势 - 通过自研数字协议栈能够提供高度集成的Total Solution及SoC片上系统解决方案[3] - 目前已实现产品种类约1000种[3] - 在500W以下功率段具备全面的技术覆盖与市场服务能力[3] 股权结构 - Si Bright Semiconductor Limited为控股股东 持股比例为23.5510%[3] 战略意义 - 在全球半导体产业自主可控进程加速的背景下冲刺A股上市[3] - 有望借助资本市场增强研发投入和市场拓展能力[3] - 巩固在电源管理芯片领域的领先地位[3] - 深化在车载 工业 高端消费电子等关键领域的战略布局[3]

公司概况与行业背景 * 华虹半导体是中国晶圆代工行业的领头羊 专注于成熟制程和特色工艺[3] * 公司起源于中国大陆909工程 经历从委托经营到晶圆代工厂的转型 并完成并购重组和境内外上市[2][3] * 华虹集团晶圆代工市占率保持稳定 今年第二季度排名未变[2][3] 核心业务与产品线 * 非易失性存储器是公司收入占比最大的业务板块 收入占比约36%[4] * 功率器件是全球唯一同时具备8英寸和12英寸代工能力的晶圆代工厂 是公司23年最大的收入来源[4] * 模拟和电源管理IC部门收入贡献稳定在13%到19%之间 BCD制造工艺在国内晶圆代工行业内起步最早 并已实现90纳米节点量产[4] * 逻辑与射频平台收入贡献约10% 涵盖65纳米 55纳米节点 客户包括格科微等[4] 发展机遇与竞争优势 * 受益于中国半导体产业自主可控需求扩大 公司在成熟制程国产替代方面迎来机遇[5] * 多数终端产品需要成熟制程生产外围芯片 高端化国产替代空间大且紧迫[5] * 公司积极与欧洲IDM厂商合作 通过China for China策略与EFAB半导体 Infineon等客户合作 预计下半年至明年将带来业绩增量[5] 重大资产重组与财务影响 * 华力微电子（华力五厂）注入上市公司后将显著提升公司的净利润和盈利能力[6] * 华力五厂整体利润能力优于现有12英寸晶圆厂[6] * 通过股票发行及现金收购形式进行整合会稀释部分股权 但整体影响偏正面[6] 财务预测与投资评级 * 预计公司2025-2027年营收分别为24.17亿美元 30.04亿美元和32.49亿美元[2][7] * 预计摊薄后每股收益（EPS）分别为0.05美元 0.10美元和0.15美元[2][7] * 预计市净率（PB）分别为1.47倍 1.43倍和1.32倍[7] * 基于2026年每股净资产（BVPS）1.5倍市净率 对应目标价为44.43港元[2][7] * 若给予1.8倍市净率 对应目标价52-53港元 维持买入评级[2][7]

财务表现 - 营业收入6.78亿元 同比下降5.77% [1][3] - 归母净利润7,790.72万元 同比下降18.97% [1][3] - 扣非净利润7,540.09万元 同比下降17.97% [1][3] - 经营活动现金流量净额9,082.65万元 同比大幅下降40.89% [1] - 总资产34.76亿元 较上年末增长5.29% [1] - 归母净资产20.34亿元 较上年末增长4.29% [1] 业务结构 - 特种气体收入4.23亿元 占总收入比重65% [1] - 普通工业气体收入1.49亿元 占比23% [1] - 工程与设备收入8,104.84万元 占比12% [1] - 核心特气产品销量显著增长但被价格下行对冲 [1] - 新产品产能释放推动主营业务毛利提升约2个百分点 [1] 技术研发与认证 - 超20个产品供应14nm/7nm先进制程产线 [2] - 部分氟碳类和氢化物产品进入5nm先进制程工艺 [2] - 自主研发多款稀混光刻气 含Ar/F/Ne等混合气体 [2] - 国内唯一通过荷兰ASML和日本GIGAPHOTON认证的光刻气供应商 [2] 海外市场拓展 - 建立"仓储+物流+技术服务"一体化属地化运营体系 [2] - 重点突破欧洲/日韩/东南亚等核心市场 [2] - 产品获超5家国际半导体厂商认证并取得订单 [2] - 实现国内气体企业在海外头部客户直供领域的重大突破 [2] 行业竞争态势 - 行业竞争加剧导致市场供需出现阶段性调整 [1] - 气体产品陷入价格竞争态势 销售价格承压 [1] - 老产品仍占业务主导 价格下降压制盈利 [1] - 可转债利息计提形成额外财务支出 [1]