FINANCIAL RESULTS OVERVIEW 4Q FY2025 November 24, 2025 Thank You for Your Attention Safe Harbor This presentation contains forward- looking statements (including, without limitation, information, and future guidance on the company's revenue, revenue growth, earnings per share, operating cash flow, capital expenditures, net interest and other/expense, impact of acquisitions and related financing, share repurchases, dividends, diluted share counts, and currency exchange rates) that involve risks and uncertain ...

截至发稿，金凯生科市值为44亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——爱泼斯坦案文件解密倒计时，美国会"秒过"法案直通特朗普，引爆两党"极 限撕扯" （记者 胡玲） 每经AI快讯，金凯生科（SZ 301509，收盘价：36.5元）11月19日晚间发布公告称，公司股东启鹭（厦 门）股权投资合伙企业（有限合伙）持有公司股份约594万股（占公司总股本比例为4.93%）。启鹭投 资计划通过集中竞价和大宗交易方式减持公司股份不超过约361万股（占公司总股本比例为3%）。其 中，通过集中竞价方式减持股份不超过约120万股，减持比例不超过公司总股本的1%；通过大宗交易方 式减持股份不超过约241万股，减持比例不超过公司总股本的2%。集中竞价的减持期间为自本减持计划 公告之日起十五个交易日后的三个月内；大宗交易的减持期间为自本减持计划公告之日起三个交易日后 的三个月内。 公司股东青岛青松创业投资集团有限公司－青岛松凯创业投资企业（有限合伙）持有公司股份约386万 股（占公司总股本比例为3.21%）。青松投资计划通过集中竞价方式减持公司股份不超过约120万股， 减持比例不超过公司总股本的1%。集中竞价的减持期间为自本减持计划 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 公司传统主业短期承压，但CDMO业务成长确定性强，成为公司主要增长引擎和毛利最大贡献板块 [1][2] - 2025年前三季度业绩下滑主要受原料药低毛利贸易业务主动收缩、部分品种需求疲软及行业周期筑底影响 [1] - CDMO业务在手订单及项目储备丰富，未来2-3年需交付订单金额达52亿元，支撑收入持续高增长 [2] - 预计公司业绩将于2026-2027年恢复增长，归母净利润增速分别达21.2%和23.4% [2] 业绩表现 - 2025年前三季度营业收入77.6亿元，同比下降16.4%；归母净利润7.0亿元，同比下降19.5% [1] - 单三季度收入23.2亿元，同比下降18.9%；归母净利润1.4亿元，同比下降44.0% [1] - 前三季度毛利率25.0%，同比提升0.8个百分点；净利率9.0%，同比下降0.3个百分点 [1] - 单三季度毛利率23.4%，同比提升0.2个百分点；净利率5.9%，同比下降2.6个百分点 [1] 分业务表现 - 原料药业务收入51.9亿元，明显下滑，主因低毛利率贸易业务主动收缩及部分品类需求疲软 [1] - CDMO业务收入16.9亿元，同比增长近20%；毛利率44.5%，同比提升3.7个百分点，超越原料药成为毛利额最大业务板块 [1] - 制剂业务收入8.3亿元，同比下滑约10%，主要受国内集采续约降价影响 [1] CDMO业务发展 - 截至2025年三季报，CDMO在手商业化项目391个，同比增长15%；临床期项目853个，同比增长41% [2] - 报价项目1343个，同比增长68%；API/DS项目145个，同比增长28% [2] - 公司持续加强平台能力建设，多肽产能预计2026年第二季度完成，制剂CDMO业务已正式启动 [2] - 研发人员数量计划从当前约900人扩张至2000人 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为110.57亿元、116.70亿元、129.22亿元，同比增长-8.0%、5.5%、10.7% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.05亿元、12.18亿元、15.02亿元，同比增长-2.5%、21.2%、23.4% [2] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.87元、1.05元、1.30元 [3] - 对应市盈率分别为17.9倍、14.8倍、12.0倍 [3]

核心观点 - 药明康德当前处于估值修复与基本面支撑阶段 具备中长期投资价值 [1][5] 估值分析 - 公司当前市盈率约为35倍 低于CXO行业平均45倍的水平 也低于其自身40-55倍的历史估值中枢 显示出被低估的迹象 [3] - 合理的估值水平为持仓提供了安全垫 有助于应对短期市场波动 [3] 基本面分析 - 公司前三季度净利润达到120.76亿元 并保持同比正增长 基本面稳健 [1][3] - 核心业务临床前CRO和CDMO是创新药产业链的刚需环节 订单储备充足 部分订单已排至明年 [4] - 扎实的基本面是公司抵御市场风险的基础 [4] 行业趋势与政策环境 - 政策持续支持创新药发展 医保谈判引导药企进行真创新 为CXO行业带来长期利好 [4] - 全球药企聚焦创新 国内药企推进国产替代 创新药研发的各个环节均离不开CXO服务 [4] - 公司作为国内CXO龙头 受益于创新驱动的长期产业趋势 [4] 资金面分析 - 业绩公布后 成交量逐步放大 显示有机构资金开始进场布局 [4] - 资金基于估值合理与基本面坚实的判断进行配置 为股价提供上行动力 [4] 投资策略 - 投资策略建议避免追高 可等待股价回调至20日均线附近且估值仍合理时进行小仓位试错 [5] - 初始仓位建议控制在3至5成 待趋势确认后再逐步加仓 [5]

股价表现与交易数据 - 10月21日公司股价盘中上涨2.02%，报收22.22元/股，成交金额1.05亿元，换手率2.23%，总市值49.02亿元 [1] - 当日主力资金净流出688.53万元，其中特大单净卖出94.5万元，大单净卖出594.03万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨75.51%，但近期表现疲软，近20日下跌7.99%，近60日下跌12.76% [1] - 今年以来公司已6次登上龙虎榜，最近一次为8月28日，当日龙虎榜净卖出1.13亿元，卖出总计1.82亿元，占总成交额17.92% [1] 公司基本面与财务状况 - 公司主营业务为特色原料药、中间体和成品药的研发、生产与销售，收入构成为：中间体及原料药57.74%，制剂29.53%，CDMO8.87%，贸易3.52% [1] - 2025年1-6月公司实现营业收入6.77亿元，同比增长11.42%，归母净利润4905.52万元，同比大幅增长158.97% [2] - 公司A股上市后累计派现1.49亿元，近三年累计派现5057.81万元 [3] - 截至2025年6月30日，公司股东户数为3.24万，较上期增加17.14%，人均流通股6590股，较上期减少14.63% [2] 行业归属与机构持仓 - 公司所属申万行业为医药生物-化学制药-原料药，概念板块包括原料药、辅助生殖、肝炎治疗等 [2] - 截至2025年6月30日，融通健康产业灵活配置混合A/B、光大保德信信用添益债券A类等基金退出公司十大流通股东之列 [3]

股价与融资交易表现 - 9月23日公司股价下跌3.91% 成交额1.06亿元 [1] - 当日融资买入1122.32万元 融资偿还2077.33万元 融资净流出955.01万元 [1] - 融资融券余额9400.01万元 其中融资余额占流通市值4.46% 处于近一年80%分位高位水平 [1] 融券交易状况 - 9月23日融券交易量为零 融券余量0股 融券余额0元 [1] - 融券余额指标超过近一年90%分位水平 处于高位 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数达1.03万户 较上期增长8.34% [2] - 人均流通股24740股 较上期减少7.69% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入4.36亿元 同比增长27.94% [2] - 归母净利润3101.68万元 同比大幅增长257.08% [2] 公司基本概况 - 公司成立于1996年11月14日 于2023年7月20日上市 [1] - 主营业务为精细化学品研发生产销售 CDMO占比59.96% 新材料占比35.63% [1] - A股上市后累计现金分红3427.88万元 [2]

公司治理 - 公司于2025年9月22日召开第二届第九次董事会会议 审议关于调整第二届董事会审计委员会成员的议案等文件 [1] 财务表现 - 2024年1至12月份营业收入构成中 CDMO业务占比98.68% 贸易及其他业务占比0.82% 技术服务业务占比0.51% [1] - 截至发稿时 公司市值为44亿元 [1]

财务表现 - CDMO业务收入7709.98单位[1] - 财务指标出现113.53%的负向变动[1] - 特定业务板块录得1043.09单位的负值[1] 业务结构 - 公司布局GMP、IND、NDA&ANDA及MAH全产业链资质[1] - 涉及XDC（抗体偶联药物）和PROTAC（蛋白降解靶向嵌合体）前沿技术领域[1] - 业务覆盖CDMO与CRO双轨模式[1] 监管备案 - 持有[2024]1289号备案文件[1] - 具备[2024]200Z0069号监管批文[1]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价对应2025-2027年PE分别为16倍、14倍和12倍 [2][5] 核心观点 - CDMO业务成为业绩增长核心驱动力 2025H1收入同比增长20.32%至12.36亿元 毛利率提升3.95个百分点至44.04% [5] - API中间体与制剂业务阶段性承压但显现企稳迹象 API业务2025H1收入同比下降23.41%至36.03亿元 制剂业务收入同比下降14.2%至5.83亿元 [5] - 公司通过产能扩张和研发投入为长期发展奠定基础 新增多条生产线 CDMO在研项目达803个同比增长44% [5][39] 财务表现 - 2025H1营业收入54.44亿元同比减少15.31% 归母净利润5.63亿元同比减少9.89% [5] - 2025Q2毛利率环比提升3.44个百分点至27.46% 归母净利润环比增长26.54%至3.15亿元 [5] - 预计2025-2027年收入复合增长率约9.6% 归母净利润复合增长率约12.3% [2][5] 业务分项表现 - CDMO业务2025Q2收入6.87亿元同比增长30.11% 毛利率46.93%同比提升4.03个百分点 [5] - API中间体业务2025Q2毛利率环比提升0.37个百分点至13.89% 显示价格见底趋势 [5] - 制剂业务2025Q2毛利率62.01%环比提升1.92个百分点 集采品种价格筑底企稳 [5] 产能与研发进展 - 美国波士顿研发中心建成运营 生物发酵提取中试车间投产 [39] - 新建国际化高端制剂综合车间 新增口服固体制剂等多条生产线 [5][39] - 司美格鲁肽注射液完成III期临床入组 4个ANDA品种申报 [5]

投资评级 - 维持"增持"评级，预计2025-2027年PE分别为15.4/13.0/10.7倍 [2][7] 核心观点 - **业绩短期承压**：2025年上半年营收5.44亿元（-15.31%），归母净利5.63亿元（-9.89%），2Q2025收入27.14亿元（-15.98%），归母净利3.15亿元（-17.48%）[7] - **业务结构优化**：1H2025毛利率25.73%（+1.03pct），净利率10.34%（+0.62pct），CDMO业务营收12.36亿元（+20.32%），毛利率44.04%（+3.95pct），制剂业务毛利率61.03%（+0.73pct）[7] - **CDMO项目储备丰富**：进行中项目1180个（+35%），商业化阶段377个（+19%），API项目134个（+30%），商业化阶段24个 [7] - **制剂研发进展**：司美格鲁肽注射液（减重/降糖适应症）进入Ⅲ期临床，在研项目68个 [7] 财务数据与预测 盈利预测 - **营收与利润**：2025E/2026E/2027E营收分别为108.96/115.12/130.81亿元，归母净利10.28/12.24/14.77亿元，对应EPS 0.88/1.05/1.26元 [6][7] - **增长率**：2025E营收-9.4%，2026E/2027E回升至5.7%/13.6%，净利润2026E/2027E增速19.1%/20.7% [6][7] - **盈利能力**：2025E毛利率25.3%，2027E提升至27.2%，ROE从2025E的13.6%升至2027E的16.1% [6][8] 运营与费用 - **费用率**：1H2025销售/管理/研发费用率分别为4.77%（+0.41pct）、3.75%（+0.10pct）、5.95%（+1.05pct）[7] - **周转效率**：2025E存货周转天数75天（2024A为78天），应收账款周转天数55天 [8] 估值指标 - **PE/PB**：2025E PE 15.4倍，PB 2.1倍，2027E PE降至10.7倍，PB 1.7倍 [6][8] - **股息**：2025E DPS 0.35元，股息收益率2.6% [8] 业务分项表现 - **原料药业务**：1H2025营收36.03亿元（-23.41%），毛利率13.70%（-2.52pct）[7] - **制剂业务**：1H2025营收5.83亿元（-14.20%），毛利率61.03%（+0.73pct）[7]