文章核心观点 - 全球人形机器人发展存在两条核心路径：以北美企业为代表的技术驱动、追求拟人化与通用性的理想主义路线，与以中国开普勒公司为代表的场景驱动、聚焦工业实用性的实用主义路线 [6][7] - 开普勒K2“大黄蜂”凭借其重载、长续航、高稳定性的硬核实力，已在真实工业场景中获得规模化验证和部署，在商业化落地上领先于北美同行 [7][25][35] - 开普勒的成功根植于中国作为“世界工厂”所提供的独特、复杂且规模巨大的工业场景需求，这种“场景红利”倒逼出实用优先的产品哲学和快速迭代能力 [12][16] - 技术路线的本质差异源于对机器人定位的不同：北美阵营旨在“服务于人”的交互，而开普勒的目标是成为“工业生产力” [26] 全球人形机器人发展路径对比 - **北美路线（技术驱动/理想主义）**：以波士顿动力Atlas、特斯拉Optimus、Figure等为代表，技术探索围绕拟人化、极限运动、通用服务与家庭交互，虽演示惊艳但距离规模部署仍有距离，面临成本、能耗、量产及工业适配性等挑战 [3][10][16][26] - **中国开普勒路线（场景驱动/实用主义）**：以开普勒K2为代表，深入3C电子、汽车零部件、仓储物流等复杂工业腹地，已获得上千台订单并实现规模化部署，核心解决高危、高强度、高精度的真实工业痛点 [6][7][12][35] 开普勒K2的核心技术优势 - **执行器技术代差**：前瞻性押注并攻克行星滚柱丝杠直线执行器技术，结合旋转执行器形成混动架构，在负载与能效上实现突破，并通过120道精密工序解决量产难题 [18][20] - **强负载与长续航**：双臂负载达30公斤（单臂15公斤），可连续作业8小时并支持1小时快充，在负载和续航两大工业基石指标上建立代差优势 [8][25][26] - **智能控制系统**：基于自研沉浸式全身遥操系统，实现百毫秒内超低延时传输和毫米级动作复现精度；通过仿真与真机数据训练及分层模型VLA+，实现持续动态学习与流畅的指令响应 [8][21][23] 开普勒K2的规模化商业验证 - **高空焊接**：在露笑科技工厂完成全球首例人机协作高空焊接，操作员远程控制，机器人于20米高空稳定托举30公斤焊枪连续作业8小时 [8][33] - **汽车物流**：在头部汽车物流工厂执行流利架搬运，2天完成部署，作业成功率高达99% [27] - **零部件生产**：在兆丰股份等生产线稳定完成工件抓取与上下料，缓解效率瓶颈 [29] - **仓储物流**：在大型物流企业立体仓连续搬运7公斤以上料箱，单机最长连续工作周期达450天，作业成功率达99.4% [31] 开普勒成功背后的驱动因素 - **独特的场景红利**：中国作为“世界工厂”，其工业场景具备高强度、高复杂度、高频率换型、高安全要求的“四高”特征，催生了实用优先的解决方案 [12] - **正向循环的研发模式**：遵循“深入真实场景 → 获取高价值数据 → 快速工程化迭代 → 实现规模化可靠交付”的循环 [12] - **政策环境支持**：中国“十四五”机器人产业发展规划明确支持面向危险环境作业的机器人研发，为产业发展提供导向 [14][15] 关键性能参数对比（开普勒K2 vs. 北美代表产品） - **负载能力**：开普勒K2双臂30公斤，优于特斯拉Optimus和Figure 03的20公斤，大幅领先于波士顿动力Atlas电动版（推测单臂8公斤） [25] - **续航时间**：开普勒K2达8小时连续作业加1小时快充，优于Optimus和Figure 03的约5小时，领先于Atlas（推测大于2小时） [25] - **落地状态**：开普勒K2已获千台级订单并在头部客户产线规模化部署，而Optimus处于量产推进中，Figure 03处于早期客户试点，Atlas处于实验室研发阶段 [25]

Helix 02 系统核心升级 - Figure公司发布了其最新的具身大脑模型Helix 02，并展示了搭载该模型的Figure 03人形机器人完成复杂长时序家务任务的演示[1] - Helix 02的核心创新在于实现了端到端的全身统一控制，将视觉、触觉等感知统一接入，由一个系统直接输出全身动作，取代了过往上下半身分别控制的模式[6] - 新引入的System 0基于超过1000小时的人类运动数据训练，替代了之前手写的109,504行C++控制代码，负责平衡、接触处理及全身协调执行[7][19][20] 技术架构与实现细节 - Helix 02构建了一个统一的视觉—运动神经网络，即一个统一全身行走—操作的一体化VLA模型，将机载全部传感器直接接到所有执行器，实现“感觉、思考、行动”一体化[15][16][17] - 系统采用三层紧密层级架构：System 2负责高层语义推理与任务拆解；System 1以200Hz频率将感知转化为全身关节目标；System 0以1kHz频率执行，负责稳定协调[19] - System 1是一个约1000万参数的神经网络，输入全身关节状态与基座运动信息，在超过20万个并行仿真环境中训练，实现了从像素到全身的控制[26][27] - 首次将手掌摄像头与指尖触觉传感器输入引入神经网络控制策略，触觉传感器灵敏度可感知低至3克的力，增强了在遮挡情况下的操作与精细力控能力[11][28][30] 演示任务与性能突破 - Figure 03在家庭厨房中自主完成了从洗碗机取盘并放入橱柜的整套流程，任务时长近4分钟，包含行走、抓取、搬运、放置等61个连续操作，全程无重置、无人工干预、无遥操作[5] - 公司称这是迄今为止人形机器人自主完成的时间跨度最长、复杂度最高的任务[6] - 展示了四项结合触觉与手内视觉的精细灵巧操作：拧开瓶盖、从药盒中取出单颗药片、用注射器精确推出5ml液体、从杂乱箱中取出金属零件[42] - 从杂乱箱中取金属零件的演示实际来自其BotQ制造工厂的零件卸载过程，展示了工业应用潜力[53] 行业趋势与竞争定位 - 此次突破标志着行业技术焦点从将行走与操作拆分为独立控制器并“缝合”的传统方案，转向需要移动与操作同时发生的全身控制Loco-Manipulation[59][60][67] - 前卡内基梅隆大学机器人研究员指出，Figure抛弃了过时的全身模型预测控制，转向了现代的人类到类人的强化学习全身控制[8] - 行业观点认为，面向人形机器人的全身控制VLA已成为“入场门槛”，具身智能的主战场正从静态桌面转向需要持续平衡、移动与操作协同的真实世界[72][77] - 其他团队如智元Agibot X2也已在大尺度空间中实现端到端移动操作任务，表明这是行业共同推进的方向[75] - Sunday机器人工程师评价此为迄今为止见过最好的机器人全身控制，并指出足式控制的难度高于轮式方案[13][70]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级（如买入、增持等）[1][2] 报告核心观点 - 特斯拉Optimus与Figure AI近期发布的机器人流畅跑步视频，标志着人形机器人技术从“功能实现”迈向“类人能力”的本质跨越，引发了产业对规模化商业化临界点是否到来的核心追问[2][6] - 流畅奔跑是攻克“动态平衡”圣杯的体现，其背后是对能耗控制、智能决策和硬件可靠性的商业承诺，直接对应高效率、高稳定性和低运营成本的核心商业指标[2][10][21] - 当前巨头集体“秀肌肉”是一场围绕未来产业主导权的战略博弈，旨在通过技术演示牵引整个生态链，加速催熟产业实用化进程[2][32] - 特斯拉与Figure AI代表了两种不同的商业化路径：特斯拉旨在构建通用AI平台，打通汽车与机器人的智能边界；Figure AI则聚焦垂直工业场景，以清晰的B2B投资回报模型解决具体痛点[2][22][23][26] - 人形机器人产业的竞争已演变为贯穿产业链上、中、下游的多维度战略博弈，最终胜出者将是能掌控关键供应链技术定义权、建立平台标准并深度融入真实产业需求的产业构建者[2] - 人形机器人全面商业化仍需跨越技术成熟度、成本可控、明确市场定位、基础设施与生态系统构建、社会与法律接受度五大关键条件[2] 根据相关目录分别总结 一、一场精心策划的机器人跑步“表演”，为何震动全球产业？ - 波士顿动力的机器人代表了工程艺术的巅峰，但因成本高昂、难以适应工业化要求而商业化进程缓慢[2][5] - 特斯拉Optimus与Figure AI在2025年12月发布的流畅跑步视频，展示了显著提升的动态平衡与敏捷性，给全球产业带来“这次可能真的不一样”的强烈观感[2][6] - 核心问题在于，这是否意味着人形机器人穿越了“死亡之谷”，踏上了可规模复制、可经济闭环的商业化征途[8] 二、技术拆解：“跑步”背后的商业语言 （一）动态平衡的圣杯：从“走”到“跑”的惊险一跃 - 从“行走”到“奔跑”是实现从“功能实现”迈向“类人能力”的关键质变，“奔跑”意味着进入“动态平衡”领域[10] - 实现奔跑面临指数级挑战：要求硬件具备极限响应速度与耐用性，算法拥有毫秒级的感知、预测与协调能力，以及系统实现高效能量循环[10][11] - 具体技术瓶颈包括：关节执行器面临高扭矩密度与高带宽的矛盾；感知系统在腾空期状态预测与触地瞬间快速感知存在挑战；控制算法需解决动态步态生成的实时优化问题[16][17] （二）特斯拉 VS Figure AI：发展路径殊途同归，均指向实用化 - **特斯拉路径**：以“数据与规模”驱动，采用“端到端AI+视觉主导+成本优先”战略，旨在构建通用运动智能平台，成本目标设定在极具颠覆性的2万美元以下[23][24][25] - **Figure AI路径**：以“场景与效率”攻坚，采用“任务优先、模仿学习、场景深耕”战略，通过与宝马等制造业巨头深度合作，聚焦解决具体工业场景痛点[26][27][28] - **小结**：两条路径策略迥异但殊途同归，共同推动行业重心从追求极限性能的炫技工程，全面转向追求可靠性、成本与场景适应性的实用化工程[30][31] 三、商业逻辑：为何巨头此时集体“秀肌肉”？ （一）特斯拉：Optimus是其“万物皆可自动化”宏大叙事的关键拼图 - **战略协同**：Optimus与特斯拉自动驾驶共享底层技术栈，构建“智能体”研发的终极飞轮，旨在将AI从驾驶扩展至物理世界通用任务执行[33][34] - **市场定位**：远期愿景是颠覆全球劳动力市场，近期锚点是首先在特斯拉自家超级工厂解决重复、危险的装配线岗位，进行“由内而外”的商业模式验证[35] - **资本故事**：在汽车业务增长焦虑中，为资本市场提供“下一个万亿级增长”故事，将估值框架引向“通用人工智能与机器人公司”[36] （二）Figure AI：瞄准工业自动化“皇冠上的明珠” - **聚焦战略**：深度绑定宝马等顶级制造业巨头，专注于解决汽车制造中劳动力紧缺、自动化难度大的“最后一米”环节[39] - **商业逻辑**：建立在清晰的B2B经济模型上，核心价值主张是机器人替代年薪5-8万美元的熟练工人，即使初始售价达15-20万美元，投资回报周期也可控制在1-3年[40] - **护城河构建**：旨在积累全球稀缺的工业场景数据与工艺知识，形成高转换成本和行业壁垒[41] （三）共同的信号：向生态伙伴喊话，协同共振，催熟产业 - **对供应链**：发出“标准即将确立，量产在即”的强信号，呼吁供应商共同定义未来，催熟产业基础设施[43][45] - **对潜在客户**：促使领先客户启动内部评估与预算规划，为未来采购进行心理预热和组织准备，抢占商业化竞赛的滩头阵地[46] - **对人才与资本**：汇聚全球顶尖智力，并向资本市场确立人形机器人是继PC、互联网、智能手机后下一个具备平台级潜力的通用技术浪潮的叙事[47][48] 四、产业链暗战：谁将受益？谁将被颠覆？ （一）上游供应商争夺战：定义标准的竞赛 - 核心部件成为战略焦点，性能与成本是生死线，包括高扭矩密度电机与驱动器、谐波减速器、六维力/力矩传感器、仿生灵巧手等[54][55] - 上游核心部件的技术突破与成本控制是决定整体性能上限与商业化下限的绝对基础[57] - **潜在赢家分为两个梯队**： - **第一梯队（生态协同型）**：如拓普集团、三花智控，凭借与终端巨头（如特斯拉）的深度绑定关系和系统级协同开发能力占据先发优势[59][60][61] - **第二梯队（技术基石型）**：如哈默纳科、纳博特斯克（减速器），松下、安川（伺服系统），凭借数十年技术沉淀、量产经验与产业信誉成为规模化扩张的基石[62][63][64] - 最终胜出者可能是能实现“双轨合一”的供应商，即既能深度融入顶级生态，又能驾驭尖端核心技术[65][66] - **技术路线博弈**：例如驱动路线上电驱、液压、仿生等不同路线的分化，将直接重塑供应链体系，未来可能呈现“场景决定技术”的多元并存格局[67] （二）中游整机制造格局初显：梯队分化与战略抉择 - 格局呈现“双雄引领，群雄并起”，特斯拉与Figure AI引领发展，传统工业机器人巨头（如发那科、ABB）和新兴厂商（如优必选、宇树科技）共同参与竞争[20] - 传统巨头面临“大象转身”的抉择，需在自主研发、投资并购或生态合作等战略中做出选择[23] （三）下游应用生态的早期卡位 - 首批客户将遵循从“高价值、可验证”到“规模化、降本增效”的渗透路径，汽车制造、3C电子、物流仓储等领域有望率先落地[24] - 系统集成商将成为从交付产品到交付价值的关键赋能者[26] 五、冷思考：从“演示”到“印钞机”的挑战 - **技术成熟度**：需突破性能与可靠性的“奇点”，实现在动态复杂场景下的稳定、安全、持久运行[27] - **成本可控**：需通过供应链优化、核心部件自研和规模化制造，将价格降至可广泛接受的锚点（如汽车价位区间）[28] - **市场定位与需求契合**：需聚焦于制造、高危作业等领域的“杀手级应用”，以可量化的效率提升和投资回报率证明商业价值[29] - **基础设施与生态系统**：需构建包括高性能仿真平台、远程运维系统、开发工具链等在内的完整生态[29] - **社会与法律接受度**：需建立公众信任、明确伦理准则、制定安全标准与事故责任认定机制[29]

产业阶段与核心观点 - 人形机器人产业在2026年正经历从功能探索转向商业化落地的关键质变期 [2] - 产业发展重心已从单纯的硬件研发，演进为软硬一体化的场景解决方案竞争 [2] - 2026年第一季产业呈现“迈向实务与形态变革”趋势，厂商更着眼于软硬整合后的任务执行能力 [5] 全球产业格局与厂商动态 - 欧美整机厂商如Figure AI与1X发展重心向家用场景靠拢，推出具备柔软织物覆盖或家电化特质的机器人以强化实体环境数据搜集 [3] - 中国厂商如宇树、小鹏、美的、云深处及逐际动力主打多样化形态（如轮足、多臂、半身形），旨在提升特定工业或户外场景的作业效率 [3] - 相较于追求完整人形结构，具备简易外形、能降低制造门槛且实际提供商用价值的产品正崭露头角，为产业开拓快速量产路径 [5] 供应链成本结构与关键技术 - 人形机器人供应链成本结构趋于明确：运动层（关节活动）占物料清单成本最高约55%，其次为心智层（决策处理）占23%、感测层占15%以及动力层占7% [4] - 内存规格因AI模型需求提升至32GB起步，并往64GB至128GB主流迈进 [4] - 核心致动零组件如行星滚柱螺杆成为下肢大推力需求的刚需 [4] - 电子皮肤技术从防撞感测转向多模态感知，协助指尖实现精细抓取与反射动作，以延长硬件寿命并提升作业价值 [4] 区域竞争与市场展望 - 在零组件发展上，亚洲厂商正凭借产能弹性与价格优势提升竞争力 [5] - 随着市场规模放量，预期亚洲厂商将在2026年后迎来更显著的成长 [5]

春季躁动行情前瞻 - 每年2月是常规春季躁动区间，整体胜率最高，但结合当前市场环境，今年春季躁动行情或提前“抢跑” [1] - 12月下旬美国11月就业、价格数据密集发布后，降息预期可能更加清晰，可能导致12月下旬到明年1月出现春季躁动前移、成长风格提前回归的情况 [1] 潜在关注方向 - 按照日历效应可继续持有白电和银行 [2] - 若成长风格再度回踩，可为可能提前的春季躁动做好准备 [2] - 结合当前拥挤度不高甚至极低以及春季躁动胜率，AI应用（软件、传媒）、机器人、创新药、储能可能是12月择机布局的重要方向 [2] 机器人行业动态与政策 - 美国政府正考虑在明年发布一项关于机器人技术的行政命令，美国商务部称致力于推动机器人和先进制造业，因其是让关键生产回流美国的核心 [3] - 美国交通部也正准备成立一个机器人工作组，可能在年底前宣布，同时美国国会议员对机器人技术的兴趣也在上升 [3][4] - 此次消息反映了美国对人形机器人的重视程度提升至政策支持级别，主要动因在于机器人将成为美国制造业回流及维持科技竞争力的核心环节 [4] - 后续不排除中国也将出台相应政策支持机器人产业发展的可能，人形机器人产业有望迎来国内与海外共振发展 [4] 人形机器人技术进展 - 12月3日，特斯拉发布视频展示Optimus在实验室中跑步，出现双脚腾空场景，步态稳定性远超早期版本，反映了其在机器人动态平衡、协调及步态控制等方面的长足进步 [4] - 特斯拉在AI领域顶级学术会议NeurIPS 2025上展示Optimus V2.5，标志着其在领域或已取得可被学术界检验的新突破 [4] - 12月4日，Figure AI展示了一段Figure 03折返跑视频，其快速停止并转身所需的加减速能力反映了Figure 03具备强大的运控能力及扭矩驱动性能 [4] - 预计人形机器人从走到跑的突破将为其进入真实工厂场景完成多样化工作奠定基础 [4] 投资策略观点 - 从投资策略上看，预计能确定进入特斯拉、Figure等机器人配套产业链的汽零将受益 [5]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“中性”，且维持该评级 [5] 报告核心观点 - 特朗普政府高度重视机器人产业，预计将出台政策支持，机器人产业或将迎来国内与海外共振发展 [2][8][12] - 特斯拉及Figure AI相继发布人形机器人跑步视频，动态性能显著提升，为人形机器人进入真实工厂场景奠定基础 [8][13] - 11月乘用车行业销量表现分化，但预计年末销量透支幅度有限，对明年一季度销量预期不必过度悲观 [8][14] 根据相关目录分别总结 1 本周观点：特朗普政府高度重视机器人产业，继续关注机器人产业链公司 - **政策环境**：特朗普政府考虑在明年发布关于机器人技术的行政命令，美国商务部长和交通部均有积极动作，反映出政策支持级别提升，主要动因在于机器人是美国制造业回流及维持科技竞争力的核心环节，机器人或将成为中美竞争的下一个重要赛道，后续中国也可能出台相应政策 [8][12] - **技术进展**：特斯拉于12月3日发布Optimus跑步视频，出现双脚腾空，步态稳定性远超早期版本，并在NeurIPS 2025展示Optimus V2.5；Figure AI于12月4日展示Figure 03折返跑视频，展示了强大的运控及扭矩驱动性能，从走到跑的突破为其进入真实工厂完成多样化工作奠定基础 [8][13] - **投资策略**：预计能确定进入特斯拉、Figure等机器人配套产业链的汽车零部件公司将受益，同时具备竞争力的自主品牌及在智驾技术方面领先的企业将继续扩大市场份额，建议持续关注人形机器人链、T链、液冷产业链、华为产业链、智驾产业链公司 [3][14] 2 销量跟踪：本周乘用车周度销量同环比回暖 - **整体销量**：根据乘联会初步统计，11月24-30日全国乘用车批发销量130.2万辆，同比增长19%，环比增长9%；零售销量87.9万辆，同比增长2%，环比增长19% [16] - **月度累计**：11月1-30日，全国乘用车批发销量299.2万辆，同比增长2%；零售销量226.3万辆，同比下降7%；今年以来累计批发2676.6万辆，同比增长11%，累计零售2151.9万辆，同比增长6% [16] - **新能源车企表现**：11月，鸿蒙智行、零跑、小米、小鹏销量居前，分别销售8.19万、7.03万、超4.00万、3.67万辆；其中鸿蒙智行、蔚来、零跑销量同比增速较快，分别为89.6%、76.3%、75.1% [20] 附录 市场行情及产业链主要新闻公告 3.1 本周市场行情：汽车板块整体上涨 - **板块表现**：本周中信汽车一级行业涨跌幅为1.3%，走势基本持平沪深300，在29个一级行业中位列第10位；二级子行业中，摩托车及其他板块上涨2.71%，商用车板块上涨2.24%，汽车零部件板块上涨1.56%，乘用车板块上涨0.20%，汽车销售及服务板块上涨0.14% [24] - **重点公司股价**：整车方面，中国重汽上涨4.19%，上汽集团上涨3.21%；零部件方面，新泉股份上涨8.13%，拓普集团上涨7.92%，三花智控上涨4.93% [25] 3.2 本周新车快讯 - **岚图追光L**：将于12月10日上市，定位中大型轿车，搭载鸿蒙座舱HarmonySpace 5.1和华为乾崑智驾ADS 4，采用1.5T插混动力，CLTC纯电续航410km，综合续航1400km [32][33] - **吉利银河V900**：12月5日首发亮相，为增程式MPV，提供六座及八座布局，纯电续航在165km至202km之间 [34] - **日产N6**：12月1日上市，售价区间9.99-12.99万元，搭载Momenta飞轮大模型，支持高速NOA等功能，采用1.5L插混动力，CLTC纯电续航180km [35] 3.3 本周重点公司公告 - **整车企业销量**： - 比亚迪：11月销售48.02万辆，同比下降5.3%；累计销售418.20万辆，同比增长11.3%；11月出口13.19万辆，同比增长325.9% [36] - 吉利汽车：11月销售31.04万辆，同比增长24.1%；累计销售278.78万辆，同比增长41.8% [37] - 赛力斯：11月销售5.81万辆，同比增长36.3%；其中赛力斯汽车销售5.17万辆，同比增长59.7% [38] - 长安汽车：11月销售28.42万辆，同比增长2.5% [39] - 上汽集团：11月销售46.08万辆，同比下降3.7%；其中上汽乘用车销售10.04万辆，同比增长36.4% [40] - 小鹏汽车：11月交付3.67万辆，同比增长19% [43] - 蔚来：11月交付3.63万辆，同比增长76.3% [45] - **其他公告**： - 长城汽车发布员工持股计划，业绩考核目标为2026、2027年销量分别不低于180万、216万辆，净利润分别不低于100亿、150亿元 [47][49] - 拓普集团、星宇股份筹划发行H股并在香港上市 [50][52] - 中鼎股份拟发行可转债募资不超过25亿元，用于智能机器人核心关节与本体制造等项目 [51] 3.4 本周行业动态 - **政策与贸易**： - 前11个月汽车以旧换新超1120万辆 [54] - 10月汽车商品进出口总额为253.1亿美元，同比增长9.5% [55] - 工信部鼓励中国新能源汽车等优势企业“走出去” [56] - 美国确认对韩国输美商品（包括汽车）关税税率降至15%，追溯至11月1日生效 [64] - 特朗普宣布将降低汽车燃油经济性标准，2031款车型标准降至约每加仑34.5英里（约合每百公里6.9升） [61] - 德国总理呼吁欧盟2035年后继续销售燃油车 [65] - **企业动态**： - 上汽产投在人形机器人领域投资已涵盖本体、具身智能等，投资布局中“新质生产力”领域占比近七成 [57] - 长安汽车计划在未来两年内在欧洲推出阿维塔、Nevo品牌 [58] - 理想汽车进入俄罗斯市场，L6 Pro起售价约62.6万元人民币 [59] - Stellantis CEO表示在美国市场将重点发力混合动力车型 [62] - 西班牙拟投入近13亿欧元（约合15亿美元）支持电动汽车市场及产业链发展 [63]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于人形机器人产业的技术突破与商业化进程加速，特别是Figure 02在宝马工厂的成功部署标志着行业从研发测试迈向规模化应用的关键一步 [5]；同时，国内外政策持续支持、企业产能规划明确以及活跃的投融资环境共同推动产业进入高速发展期 [3][4][5] 周度行情回顾 - 2025年11月16日至11月21日，人形机器人概念指数下跌5.68%，跑输沪深300指数1.91个百分点 [2]；但年初至今该指数累计上涨57.83%，大幅跑赢沪深300指数41.26个百分点，显示长期强劲增长势头 [2] - 周度表现中，伟创电气涨幅最大，达18.56%，芳源股份跌幅最大，为-21.32% [2][17] 周度热点回顾：政策端 - 湖北省强调构建“北斗+人形机器人”等新场景，强化产业应用 [3][20] - 重庆市发布行动计划（2026-2030年），推动具身智能机器人在企业智能化改造和数字化转型项目中率先应用 [3][21] 周度热点回顾：产品技术迭代 - Figure AI宣布其第二代人形机器人Figure 02已在宝马斯帕坦堡工厂参与生产了3万辆汽车，累计装载超过9万个零部件 [3][22] - 优必选计划到2026年实现工业人形机器人年产能5000台，2027年进一步扩大至10000台规模 [3][22] - 地瓜机器人与傅利叶达成合作，傅利叶的Care-bot GR-3机器人将搭载地瓜的RDK S600算力平台 [3][23] - 智元机器人正支持玉树智能在特定商业场景进行具身智能的数据采集工作 [3][23] 周度热点回顾：投融资 - 具身智能企业星动纪元完成近10亿元A+轮融资，由吉利资本领投 [4][25] 周度热点回顾：重点公司公告 - 广汽集团计划其具身智能机器人于2027年启动大规模量产，力争到2030年实现机器人产业链产值突破10亿元 [4][25] - 长盈精密是海外人形机器人品牌的Tier 1供应商，在机器人领域已布局超过10年，提供多种核心零部件 [4][26] - 格力电器已开发出可用于人形机器人的关节模组等核心零部件 [4][26] - 盛视科技正推进NAO机器人供应链国产化，已推出NAO6+升级产品，并计划尽快推出NAO7新一代产品 [4][27] 周观点 - Figure 02在宝马工厂11个月的部署成果显著：每周工作5天、执行10小时班次、完成超9万件金属板件装载、累计运行超1250小时、参与生产3万余辆宝马X3、行走估算超120万步（约200英里） [5]；此经验将助力Figure 03的量产与运营能力提升 [5]；报告建议关注相关供应链公司如银轮股份、长盈精密 [5]

行业投资评级 - 汽车与零部件行业投资评级为中性（维持）[5] 核心观点 - 调整后建议继续关注人形机器人产业链公司，尽管近期板块调整幅度较大，但特斯拉、Figure、小鹏等国内外机器人公司仍在进行技术迭代并持续推进量产落地，预计2026年人形机器人将进入从0到1的规模化量产阶段，后续板块仍将迎来催化[8][11] - Figure 02机器人已在宝马工厂投入生产6个月，运行时间超过1250小时，累计参与制造3万辆汽车，完成超9万个零部件装载，其工厂部署经验将用于Figure 03的迭代升级，Figure机器人未来4年内规划产能累计10万台，预计2026年将加快推进规模化量产[8][12] - 小鹏汽车计划在2026年底实现高阶人形机器人的规模量产，目标到2030年年销量超100万台，同时宇树科技推进IPO、星动纪元完成近10亿元A+轮融资，国内机器人公司资本化进程加速将提振市场信心并带动产业链发展[8][13] - 从投资策略看，能确定进入特斯拉、Figure、国内机器人公司等配套产业链的汽车零部件公司将受益，具备竞争力的自主品牌及智驾技术领先企业将继续扩大市场份额，建议关注人形机器人链、T链、液冷产业链、华为产业链、智驾产业链公司[3][14] 销量跟踪 - 11月1-16日全国乘用车批发销量102.1万辆，同比下降14%，较上月同期增长14%，今年以来累计批发2479.5万辆，同比增长11%[17] - 11月1-16日全国乘用车零售销量88.6万辆，同比下降14%，较上月同期下降6%，今年以来累计零售2014.2万辆，同比增长7%[17] - 10月全国狭义乘用车批发销量293.2万辆，同比增长7.6%，环比增长4.9%，1-10月累计批发销量2377.0万辆，同比增长12.3%[20] - 10月全国狭义乘用车零售销量224.2万辆，同比下降0.8%，环比下降0.1%，1-10月累计零售销量1925.0万辆，同比增长7.9%[20] - 10月全国新能源乘用车批发销量162.1万辆，同比增长18.5%，环比增长8.5%，1-10月累计批发销量1205.8万辆，同比增长29.9%，新能源批发渗透率达55.3%，同比提升5.1个百分点[24] - 10月全国新能源乘用车零售销量128.2万辆，同比增长7.3%，环比下滑1.3%，1-10月累计零售销量1015.1万辆，同比增长21.9%，新能源零售渗透率达57.2%，同比提升4.3个百分点[26] 市场行情 - 本周中信汽车一级行业涨跌幅为-5.1%，跑输沪深300指数（-3.8%），在29个一级行业中位列第13位，二级子行业中摩托车及其他板块跌幅最小（-2.60%），汽车销售及服务板块跌幅最大（-7.85%）[31] - 重点整车公司本周表现：比亚迪（-5.76%）、上汽集团（-7.02%）、广汽集团（-1.94%）、吉利汽车（-4.68%）、长安汽车（-3.60%）、长城汽车（-4.76%）、中国重汽（-5.80%）[32] - 重点零部件公司本周表现：新泉股份（-5.23%）、博俊科技（-9.70%）、银轮股份（-0.24%）、岱美股份（-0.95%）、爱柯迪（-4.93%）、拓普集团（-1.39%）、三花智控（-1.37%）、华域汽车（-5.54%）、伯特利（-5.07%）[32] 行业动态及公司公告 - 多家车企发布新车型：岚图泰山（售价37.99-45.99万）、新款享界S9（售价30.98-36.98万）、深蓝L06（限时惊喜价13.29-15.49万）、吉利银河2026款星舰7 EM-i（限时指导价9.58-12.38万）、广汽埃安AION i60（限时焕新价10.48-13.08万）[39][41][42][43][44] - 港股车企三季度业绩：吉利汽车前三季度收入2394.77亿元（同比增长26.4%），三季度收入891.92亿元（同比增长26.5%），归母净利润38.20亿元（同比增长59.3%）[45]；小鹏汽车三季度收入203.8亿元（同比增长101.8%），归母净利润-3.8亿元（去年同期-18.1亿元）[46]；零跑汽车三季度收入194.5亿元（同比增长97.3%），归母净利润1.50亿元（去年同期-6.9亿元）[47] - 公司资本运作：吉利汽车启动最高23亿港元股份回购计划[48]；岱美股份投资1亿元人民币设立机器人科技全资子公司[49]；隆鑫通用向全资子公司增资不超过16.5亿元[50]；凯众股份筹划收购安徽拓盛汽车零部件公司60%股权[53] - 行业重要事件：第二十三届广州国际汽车展览会举办[54]；华为与东风合作DH项目定名"奕境"、与广汽合作启境品牌计划明年推出两款车型[55]；小鹏汽车提出2030年人形机器人销量目标超100万台[56]；星动纪元完成近10亿元A+轮融资[57]；《汽车数据出境安全评估方法》团体标准发布[58]；吉利汽车预计明年推出接近十来款新车[59]；零跑汽车与一汽首个海外合作车型预计明年下半年量产[60]；国产宝马iX3计划2026年投产并搭载Momenta智驾系统[61]；广汽昊铂获L3级自动驾驶测试牌照[63]；特斯拉全球超级充电桩数量突破75000根[66]

人形机器人技术突破 - 智元远征A2完成106.286公里跨省行走挑战 创下人形机器人行走最远距离吉尼斯世界纪录 全程未关机连续运行[2] - 远征A2成功得益于快速热插拔换电系统 保障了长距离续航能力[2] 人形机器人工业应用与迭代 - Figure 02人形机器人已正式停产 其在宝马工厂部署期间帮助生产超过30,000辆汽车并装载超过90,000个钣金零件[3][5] - Figure 02执行钣金零件放置任务周期为84秒 其中装载时间37秒 精度保持在99%以上 公差5毫米[5] - 机器人累计运行时间超过1250小时 在工厂内行走约200英里 实行每天10小时轮班制 证实可承受工业负荷长期运转[5] - Figure 02退役为Figure 03大规模部署扫清障碍[5] 人形机器人市场前景 - 预计到2032年人形机器人市场规模将达到138亿美元 2024年至2032年复合年增长率预计为50.2%[8] - 市场增长由人工智能、机器学习和机器视觉技术进步推动 在医疗保健、教育、太空探索和服务等行业应用广泛[8] 科技巨头战略布局 - 谷歌DeepMind聘请波士顿动力前高管Aaron Saunders担任硬件工程副总裁 其拥有22年机器人开发经验[11] - 此次聘用被视为将人工智能模型Gemini集成到机器人中的核心步骤 谷歌已推出可在无网络环境下运行的Gemini Robotics[11] - LG集团投资美国机器人初创公司Figure AI 预期形成供应合作关系 LG Innotek可能为其提供视觉模块[14] - LG与英伟达合作推进物理人工智能和机器人技术 基于Isaac GR00T模型开发自有AI模型并利用英伟达平台进行仿真[14]

机器人ETF市场表现 - 机器人ETF（562500）早盘微涨0.1%，成分股中45只个股上涨，远超28只下跌个股，板块呈现普涨格局 [1] - 成分股东杰智能涨幅突破3%，海目星等科技股跟涨超2%，带动指数企稳向上 [1] - ETF成交额迅速突破1.5亿元，交投活跃，近五个交易日中有四个交易日获得显著资金净流入，显示资金对机器人产业的持续看好 [1] 人形机器人产业动态 - Figure AI宣布，其第二代人形机器人Figure 02在过去的6个月内，已在宝马集团斯帕坦堡工厂参与生产了3万辆汽车，累计装载超过9万个零部件 [1] - 随着Figure 03发布，Figure 02已启动退役程序并从宝马公司返回总部，Figure 03已做好大规模应用的准备 [1] - 行业观点认为，人形机器人板块投资已从早期主题投资过渡到成长拐点逐步兑现阶段 [2] 人形机器人产业发展时间线 - 特斯拉从2022年9月底发布AI原型机，到2023年12月发布Gen2（二代）样机，并规划2024年底量产目标 [2] - 特斯拉计划2025年第三季度发布Gen2.5样机，并在2026年第一季度发布Gen3并开启规模量产 [2] - 2026年有望成为人形机器人产业硬件走向成熟、开启大规模量产的元年 [2] 机器人ETF产品概况 - 机器人ETF（562500）是全市场唯一规模超两百亿的机器人主题ETF [2] - 该ETF成分股覆盖人形机器人、工业机器人、服务机器人等多个细分领域，帮助投资者一键布局机器人上中下游产业链 [2] - 该ETF设有场外联接基金，包括华夏中证机器人ETF发起式联接A（018344）和联接C（018345） [2]