化工日报 | 2025-08-13 PTA现货加工费低位，关注计划外检修 市场要闻与数据 1、美国将继续修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区 商品）加征从价关税的实施，自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留按该行政令规定对这些 商品加征的剩余10%的关税。 市场分析 成本端，关注8月15日美俄两国元首会谈，特朗普对俄制裁表态。中期随着全球炼厂进入到年内开工率的最高位， 原油的需求也将迎来强弱转换。随着拉美、北海等新增供应陆续兑现进入市场，下半年油市将会由盛转衰，除非 美国加大俄罗斯制裁导致供应显著下降。 PX方面，上上个交易日PXN267美元/吨(环比变动+6.50美元/吨）。近期中国PX负荷将陆续恢复，同时MX投产下供 应充裕，PX供应预计会有增加，但增加幅度有限，PTA检修增加下PX平衡表由去库转为松平衡，但PX整体仍处于 低库存状态，在需求端没有明显利空的情况下，考虑到新PTA装置对PX的刚需采购，PXN下方有支撑，但近期PX 浮动价有所松动，继续关注窗口商谈和仓单情况。 TA方面，TA主力合约现货基差 -13 元/吨 ...

化工日报 | 2025-08-12 周末长丝产销放量 ，关注检修情况 市场要闻与数据 PX方面，上上个交易日PXN261美元/吨(环比变动-8.50美元/吨）。近期中国PX负荷将陆续恢复，同时MX投产下供 应充裕，PX供应预计会有增加，但增加幅度有限，PTA检修增加下PX平衡表由去库转为松平衡，但PX整体仍处于 低库存状态，在需求端没有明显利空的情况下，考虑到新PTA装置对PX的刚需采购，PXN下方有支撑，但近期PX 浮动价有所松动，继续关注窗口商谈和仓单情况。 TA方面，TA主力合约现货基差 -12 元/吨(环比变动+6元/吨），PTA现货加工费171元/吨（环比变动+7元/吨），主力 合约盘面加工费372元/吨（环比变动+2元/吨），终端织造集中原料补库下长丝库存压力大幅降低，聚酯负荷短期依 然坚挺，短期PTA检修下供需好转，但主流供应商积极出货打压价格，8月PTA预计将延续小幅累库，仓单集中注 销下流通性供应充裕，关注主流供应商动态。 需求方面，聚酯开工率88.8%（环比+0.7%），7月下受反内卷情绪带动，终端织造集中进行原料补库，织造加弹负 荷有所反弹，但由于需求并未实质性改善，只是库存的转移，仍然 ...

PTA价格回落原因 - PTA价格持续回落，主要受"反内卷"情绪降温和产业链供需不佳影响 [1] - "反内卷"政策基调调整为"依法依规""温和有序"，市场对"反内卷等于简单涨价"逻辑重新审视，商品价格趋于理性 [2] - PTA产业链需求乏力，累库预期增强 [1] 原油市场情况 - 原油市场近期无明显矛盾点，油品消费处于旺季但环比增量有限 [3] - OPEC+预计9月继续增产54.8万桶/日，需关注实际会议结果 [3] - 美国可能对俄油购买国实施制裁，需警惕宏观、地缘消息扰动 [3] PTA供需分析 供应端 - 福海创、威联化学目前检修，逸盛海南200万吨计划检修，逸盛新材料720万吨短暂降负，嘉兴石化220万吨可能检修 [4] - 海伦石化新装置投产在即，PTA供应端无明显收缩迹象 [4] 需求端 - 5-7月是织造企业需求淡季，秋冬订单一般8月陆续下达，目前处于淡季尾声 [4] - 聚酯行业平均负荷88.2%，未进一步下滑 [4] - 长丝工厂利润较低，库存环比累积但未达压力值，大厂减产计划搁置 [4] - 短纤工厂开工率维持90%高位，下游纱厂利润压缩及降负导致短纤利润明显收缩 [4] - 瓶片工厂7月减产后加工费适度修复，但仍亏损，计划8月维持降负格局 [4] 后市展望 - PTA价格回落较多，但加工费较低，在成本平稳情况下向下空间有限 [5] - PTA处于低估值和弱驱动格局，需关注供应端超预期检修和需求旺季表现 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯供应边际宽松，月差大幅回落，趋势强度为 -1，单边趋势偏弱，建议月差反套，逢高空 PXN [1][5] - PTA 趋势偏弱，月差关注正套，趋势强度为 -1，单边趋势偏弱，建议月差逢低正套 [1][5][6] - MEG 单边趋势仍偏弱，趋势强度为 -1，单边趋势驱动向下，建议月差逢低正套 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 市场概览 - 随着 8 月 8 日和平协议最后期限临近，特朗普威胁对与俄罗斯有业务往来的国家实施二级制裁和关税，其影响尚不确定，8 月 1 日特朗普部署核潜艇回应俄罗斯官员言论，若实施制裁或关税，400 万桶/日石油将撤出市场，原油价格将突破 100 美元/桶 [3][5] 价格及价差数据 |品种|主力合约昨日收盘价|主力合约涨跌|主力合约涨跌幅|月差昨日收盘价|月差涨跌|现货昨日价格|现货涨跌|现货加工费昨日价格|现货加工费涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX|6812|-6928|-1.67%|22|-42|845.67（美元/吨）|-13.66（美元/吨）|247.33|-10.7| |PTA|4744|-64|-1.33%|-38|-6|4740|-86|192.91|7.72| |MEG|4405|-9|-0.20%|-34|-7|4480|-12|/|/| |PF|6444|-20|-0.31%|-64|-6|/|/|/|/| |SC|527.9|-3.4|-0.64%|4.6|-0.6|/|/|/|/| |石脑油 MOPJ|/|/|/|/|/|603.88（美元/吨）|-7.12（美元/吨）|/|/| |Dated 布伦特|/|/|/|/|/|71.39（美元/桶）|-1.31（美元/桶）|/|/| [2] 各品种分析及建议 PX - 8 月无新增检修，福海创和东营威联有重启计划，存量装置负荷提升；需求端 PTA 装置开工率 8 月预计下滑，嘉兴石化等多套装置有停车或降负荷计划，PX 供需边际宽松，现货卖压增加，期限贸易商操作形成盘面抛压，供需结构转平趋势或延续至月中，建议维持逢高空思路 [5] PTA - 聚酯工厂开工率低位，持货意愿下降，终端织造补库透支后续动能，聚酯进入累库格局，8 月聚酯开工预计 88 - 89%，开工回升关注瓶片变化，长丝工厂利润低、库存累积，小厂开工边际下降，瓶片工厂 8 月开工难提升，PTA 工厂出货及 09 空头博弈仓单销售形成基差月差双跌格局，当前 9 - 1 月差跌至 -60 左右预计有接货意愿，关注月差逢低正套 [6] MEG - 估值上煤化工整体估值随反内卷影响退坡回落，供需上国产装置开工率将回升至 70%+，浙石化 80 预计重启，卫星石化重启推迟到 9 月底，非主流仓单影响 09 合约，贸易商主打基差正套 + 月差反套头寸，聚酯装置开工低位对 MEG 持货意愿下降利好空头，但需警惕多头软逼仓行情，关注主力换月仓单与持仓比值 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - MEG周度观点为“反内卷”溢价挤出，基本面驱动不足，区间震荡；近期“反内卷”逻辑暂时告一段落，价格走势回归基本面，三季度累库幅度较小，供需矛盾不大，低位库存下向下空间有限，后续预计随情绪区间震荡为主 [1][3] - PX - TA周度观点是逢低做扩TA加工费；近端供需矛盾不大，产业链利润维持向上集中格局，当前TA加工费已至历史低位，后续TA存较多检修预期，近端供需边际改善 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 MEG相关情况 - **库存**：华东港口库至52.1万吨，环比上期减少1.2万吨；本周到港计划偏多，但受台风影响部分船只到港延迟，下周一港口显性库存预计实际累库幅度有限 [1][2] - **装置**：通辽金煤近期因故停车，中化学近期重启低负荷运行中；海外沙特前期临时停产的共215万吨产能4套装置近期均已重启，维持低负荷运行 [1] - **供应**：供应端油煤双升，总负荷升至69%（+0.65%）；乙烯制方面，EO销售压力增大，部分装置回切上调EG负荷；煤制方面通辽金煤短停，部分装置负荷上调，煤制负荷升至75%（+0.64%） [2] - **效益**：原料端原油小幅走强，乙烯持稳，动力煤价格小幅走强，各路线利润随绝对价格下跌大幅压缩；EO - 1.3EG比价低位继续小幅走弱 [2] - **需求**：长丝短纤负荷小幅下调，聚酯负荷下调至88.1%（-0.6%）；近期受原料价格回落影响，聚酯环节各品种加工效益均有较大幅度修复，长丝产销维持清淡，长丝产成品库存压力小幅累积；后续进入8月部分秋冬季订单启动，旺季预期下预计仍有望拉动一波订单释放，长丝预计后续视订单情况负荷存陆续上调预期 [2] - **终端**：织机负荷小幅回升，纱厂负荷持稳，终端现实订单暂未见改善，关注进入8月之后秋冬订单表现 [2] PX - TA相关情况 - **PX情况**：PX盛虹故障后提负、中化小幅降负，负荷上调至81.1%（+1.2%）；后续近端关注威联重启进度，8月PX供应存上调预期；近期成本端石脑油大幅走强，PX环节效益明显压缩，PXN压缩至247（-45），PX - MX修复至110（-19） [4][5] - **PTA情况**：PTA近期随商品情绪大幅走弱，整体产业链利润均受压缩至低位；供应方面，PTA近期装置降负、检修陆续出现，负荷降至75.3%（-4.6%）；新装置三房巷一线160w成功出料；后续威联存重启计划，ys两套装置存检修计划，若计划如期兑现，8月将出现15wt左右的供需缺口；库存方面，装置集中检修进入尾声，供增需减下去库趋势转缓，社会库存小幅累库至225万吨（+3）；效益方面，TA现金流加工费再次压缩至154（-26）；当前PTA现金流加工费已降至历史低位，后续关注工厂动态，或将出现计划外检修量及大厂联合挺价行为 [5] - **需求**：长丝短纤负荷小幅下调，聚酯负荷下调至88.1%（-0.6%）；近期受原料价格回落影响，聚酯环节各品种加工效益均有较大幅度修复，长丝产销维持清淡，长丝产成品库存压力小幅累积；后续进入8月部分秋冬季订单启动，旺季预期下预计仍有望拉动一波订单释放，长丝预计后续视订单情况负荷存陆续上调预期；终端而言，织机负荷小幅回升，纱厂负荷持稳，终端现实订单暂未见改善，关注进入8月之后秋冬订单表现 [2][5] 聚酯相关情况 - **价格**：部分聚酯产品价格有变动，如POY价格从6700元/吨涨至6750元/吨，FDY价格从7000元/吨涨至7050元/吨等 [10] - **效益**：近期受原料价格回落影响，聚酯环节各品种加工效益均有较大幅度修复 [2][5] - **负荷**：聚酯综合负荷下调至88.1%（-0.6%），长丝短纤负荷小幅下调，织机负荷小幅回升，纱厂负荷持稳 [2][5] - **库存**：长丝产成品库存压力小幅累积，聚酯原料库存有一定变化，如MEG聚酯原料库存从13.5天降至12.2天 [2][9] - **产销**：长丝产销维持清淡，长丝产销率从60.1%降至30.8% [10] - **投产计划**：2025年有多个聚酯项目计划投产，总计产能485万吨，如新风鸣中湾新材料25万吨产能预计2025年2月投产等 [19] 装置检修及投产计划 - **MEG检修**：涉及乙烯制、煤制及大陆外多套装置，如浙石化二期160万吨产能16.25停车，预计8月上旬重启；通辽金煤30万吨产能7.30因故停车，预计一周内恢复等 [15] - **PX检修**：大陆及大陆外均有装置检修，如大津石化7月22日停产检修，预计10月上重启；THAI OIL 7月初停车检修，预计8月中重启等 [16] - **PTA检修**：有多套PTA装置有停车、降负等情况，如三房巷一条线本周投料生产已出产品，仪征化纤近期短暂降负等 [17] - **投产计划**：PX、PTA、MEG未来均有装置产能投产计划，如2026年裕龙石化300万吨PX产能计划投产，2026年福海创300万吨PTA产能计划投产，2026年巴斯夫90万吨MEG产能计划投产等 [18]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：金融、成长、港股、有色、石化、化工、煤炭、钢铁、地产、建材、交运、建筑、公用事业 - **公司**：招商蛇口、衢州发展、汉高集团、顺丰控股、中通快递、圆通速递、西藏天路、国电电力、华能国际、申能股份、赣能股份、长电、国投、川投、华能水电、中核、广核 纪要提到的核心观点和论据 1. **市场整体观点** - **观点**：下半年上证指数高点在3800 - 4000点，恒生指数和恒生科技指数会创年内新高；2025年股市上升动力来自无风险利率下降和资本市场改革；能讲出长期逻辑的公司有投资机会 [2][20] - **论据**：经济不好已被市场充分预期并反映在资产价格中，当前资产价格在底部，权重股估值低；经济政策更及时合理得当，改革注重投资者回报；无风险利率下降使投资人对股票等多元资产兴趣上升，实业资本产生资产管理需求；2025 - 2026年存款和理财产品到期，含权产品将增加 [4][6][8][10] 2. **各行业观点** - **有色** - **观点**：稀土磁材和锡存在持续性机会，上升周期未走完 [22] - **论据**：稀土磁材内盘价格随港口库存见底、海外竞价式采买如期上涨，但内盘需求未实质拉动，价格难一次性突破60 - 68万，投资方向可能转向出口比例大的石材企业；锡随科技爆发将从慢成长转向快成长，价格有创历史新高可能，当前商品价格和股价处于中低位置 [22][23][25][26] - **石化** - **观点**：看好长丝和炼化板块 [29] - **论据**：长丝行业龙头企业自主反内卷有成效，开工率提升、库存下降，规划在建产能减少，反内卷执行程度更严格，龙头企业有估值修复空间；炼化行业政策预期激发产能出清，对行业格局有积极影响，多数企业关注度低、股价低 [29][30][33] - **化工** - **观点**：价格法修正草案利好龙头企业，推荐关注成本差异大、行业普遍亏损品种；看好制冷剂和民爆品种 [35][42] - **论据**：草案禁止低价倾销、加强价格调查和成本审查，使边际产能企业无法超低价竞争，龙头企业定价恢复正常，盈利更扎实；制冷剂价格中枢逐季度向上；民爆受益于行业集中化和重大项目发布 [35][38][42] - **煤炭** - **观点**：焦煤期货狂热行情暂告段落，煤炭行业反内卷政策指标意义大于基本面影响，看好动力煤和焦煤相关企业 [45][46] - **论据**：焦煤期货龙头受反内卷政策乐观预期和资金倾向性影响，不代表基本面巨大拐点；政策旨在提升煤炭价格以保证电力价格稳定，当前行业超产幅度有限，全年供给同比下降，需求旺季带动价格上升 [45][46][48][50] - **钢铁** - **观点**：钢铁板块处于2 - 3年上行期 [54] - **论据**：需求端地产拖累减弱，制造业生产和出口超预期；供给端行业从去年开始减产，政策不断加码，供给收缩已开始；成本端铁矿走弱进入让利周期 [54][55][57][58] - **地产** - **观点**：看好地产行情，推荐招商蛇口和衢州发展 [60] - **论据**：牛市氛围下未涨板块安全边际高，招商蛇口资产减值干净、土地储备和拿地能力优异；衢州发展持有区块链和数字货币概念龙头趣链科技，受益于香港数字货币条例出台 [60][61] - **建材** - **观点**：关注反内卷主线和个股，关注汉高集团上市 [64][65] - **论据**：雅下水电开工超预期，需求端拼图补齐，增强政策方向确定性；建材板块受反内卷政策催化，各子行业有轮动机会，面材、防水和石膏板位置较好 [63][64] - **交运** - **观点**：航空和快递反内卷深化，看好相关企业 [67][69] - **论据**：航空暑运客流量和客座率同比上升，航司下调预售票价驱动出票量和客座率上升，反内卷政策将减少低价机票、改善收益管理、保证机队运力低速增长；快递行业份额关注度提升，义乌快递价格下限上调，预计其他地区价格竞争趋缓 [67][68][69] - **建筑** - **观点**：雅江电站项目行情暂告段落，后续关注政治局会议和中报业绩，8月可择机减仓和加仓 [70][72] - **论据**：本周五板块龙头公司回调，行情分化严重；项目施工高峰期在26 - 30年，个别受益公司未来有业绩兑现机会；8月是淡季，可能面临基本面滞涨和回撤 [70][71][72] - **公用事业** - **观点**：火电Q3业绩有望延续高增长，关注水电和核电长期投资机会 [76][81] - **论据**：动力煤价上行和焦煤期货涨停压制电力板块，但火电压力最大时间已过；6月发电量数据积极，三季度火电利用小时有较好变化，煤价适度反弹利于电价谈判；水电和核电三季度受高基数影响，中长期有投资机会 [74][75][76][80][81] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 8月市场有震荡，前期超涨板块会回吐，七八月份是今年最后一次上仓位机会 [2] - 股票定价和商品定价不同，股票定价关注未来预期 [17] - 反内卷政策使市场对未来清晰度和可见度提升，政策合理得当及时能改变估值 [16] - 焦煤期货受交易所限开仓手数影响，商品情绪见顶，多单开仓量下滑 [45][46] - 雅下水电开工超预期点在于公开化开工和需求端拼图补齐 [63] - 火电电价谈判关注现货省份现货电价和Q3及以后煤价水平，各区域会给出差异化价格政策 [77][78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - MEG方面近期宏观“反内卷”情绪使乙二醇价格偏强运行，供应端油煤双升负荷上升，效益各路线利润大幅修复，库存预计累库，需求端聚酯负荷回升，下游投机补货使长丝产销良好，终端订单待改善，三季度累库幅度缩小，建议观望为主，瓶片随成本端波动，盘面加工费区间操作[1][2] - PX - TA方面近期整体偏强，PX负荷下调后续供应或上调，PTA装置运行平稳，库存进入小幅累库格局，需求端聚酯负荷回升，下游产销良好，终端订单待改善，产业链基本面驱动有限，关注政策出台，短期或出现PTA减产挺价行为，建议逢低做扩加工费[3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 MEG周度观点 - 库存华东港口库至53.3万吨，环比上期减少2万吨，下周一港口显性库存预计累库3万吨附近[1][2] - 装置神华榆林降负检修，建元、榆能、阳煤寿阳重启提负，中化学升温重启中；海外沙特4套共215万吨产能装置重启，美国乐天70万吨装置停车[1] - 观点近期宏观“反内卷”情绪使价格偏强运行，供应端负荷上升，效益各路线利润大幅修复，需求端聚酯负荷回升，下游产销良好，终端订单待改善，三季度累库幅度缩小，建议观望为主，瓶片随成本端波动，盘面加工费区间操作[1][2] PX - TA周度观点 - 观点近期整体偏强，PX负荷下调后续供应或上调，PTA装置运行平稳，库存进入小幅累库格局，需求端聚酯负荷回升，下游产销良好，终端订单待改善，产业链基本面驱动有限，关注政策出台，短期或出现PTA减产挺价行为，建议逢低做扩加工费[3][4][5] - 装置PX天津石化停车检修，关注威联重启进度；PTA三房巷一线160w新增产能投料试运行，8月逸盛海南等存检修计划[3][4] 关键数据 - MEG价格方面布伦特原油、乙烯CFR东北亚、EO持平，动力煤、MEG华东、MEG美金价、EG2509、EG2601上涨；价差利润石脑油裂解利润、MEG外采乙烯利润、MEG煤制利润上涨，MEG内外盘价差、MEG主力基差、EG09 - 01月差下降；开工率MEG总负荷、煤制负荷上升；库存MEG港口库存减少，聚酯原料库存增加，到港预报增加[6] - PX - PTA价格方面布伦特原油、石脑油CFR日本下降，MX韩国、PX中国主港、PTA华东、PX2509、PX2601、TA2509、TA2601上涨；价差利润PXN、PX - MX、PTA内盘加工费上涨，石脑油 - 原油、PX主力基差、PTA主力基差、PX09 - 01月差、TA09 - 01月差下降；开工率PX国内、PTA负荷有变化；库存PTA社会库存增加[7] - 聚酯价格方面POY、FDY、DTY、短纤、切片、瓶片上涨；价差利润POY、DTY、短纤、切片、瓶片加工费有变化；开工率聚酯综合、长丝、短纤、织机有变化，纱厂下降；库存POY、FDY、DTY、短纤、织厂原料、织厂成品、长丝产销有变化[8] 聚酯原料端运行20年以上装置汇总 - PTA涉及产能131.5万吨，占国内产能1.5%，均为长停装置几乎不产生影响[5][9] - PX涉及产能177万吨，占国内产能4.1%，若受波及停车将影响月度产量13.4万吨左右[5][9] 检修情况 - MEG乙烯制浙石化二期等装置停车或重启待定；煤制神华榆林等装置有降负、重启等情况；海外南亚等装置停车或重启[12] - PX大陆天津石化等装置检修，海外THAI OIL等装置停车检修或重启[13] - PTA大陆山东威联化学等装置检修，海外台湾台化等装置停车[14] 投产计划 - PX暂无近期投产计划，后续有裕龙百化等装置计划投产，产能共850万吨[15] - PTA2024 - 2025年有宁波台化等装置投产，预计产能1470万吨，2026年有福海创等装置计划投产[15] - MEG2024 - 2025年有中化学等装置投产，预计产能380万吨，2026年有巴斯夫等装置计划投产[15] - 聚酯2025年长丝、瓶片、切片、薄膜等产品有新风鸣中湾新材料等厂投产，计划总计产能485万吨[17]

行业与公司 - 纪要涉及化工行业中的聚酯产业链，包括瓶片、乙二醇、长丝、短纤等产品[1][2][4][5] - 主要公司包括瓶片行业前五大企业（益盛、三方向、华润、万凯、一珍）以及长丝行业龙头（桐昆、新凤鸣、恒逸）[19] 核心观点与论据 聚酯行业整体表现 - 2025年聚酯需求整体不及前两年，开工率略低[1][2] - 上半年出口需求增加但6月下旬至7月订单表现一般，7、8月为传统淡季[1][2] - 本周下游集中补货导致聚酯库存迅速下降，加弹织机开工率小幅回升但仍处于淡季水平[1][3] - 长丝、短纤和瓶片等聚酯产品处于亏损状态，煤价上涨和原油价格高位压缩利润空间[1][2][3] - 各品种纷纷减产，长丝库存压力较大但7月中下旬集中产销放量后有所缓解[3][5] - 预计未来几个月开工率不会显著下降，9月秋冬订单恢复或带来需求回升[3][5] 瓶片市场供需 - 瓶片市场处于相对过剩周期，2023年至今快速扩张，年新增产能约400万吨，总产能超2000万吨[1][4] - 2025年上半年已有两套新装置投产（乙酰50万吨和三方向75万吨），全年供应压力依然存在但新增供应压力将逐步缓解[4][6] - 2025年上半年瓶片内需保持中性，出口需求强劲，前六个月总出口324万吨同比增长17 8%[1][6] - 供应增速更快，截至6月底社会库存达310万吨（比去年底增加80多万吨），高库存导致利润下滑，开工率降至七成[6][7] - 减产落地后加工费有所修复但难恢复至前几年水平，目前加工差在300到五六百元之间震荡[7][8] 乙二醇市场供需 - 乙二醇市场整体库存偏低，年初价格曾达4 600-4 800元但因煤价和油价下降导致成本下移[2][9] - 高利润促使一季度开工率接近八成，累库较多，目前价格维持在4 200-4 300元左右[9][10] - 预计下半年维持松平衡甚至累库状态，煤化工开工率恢复较快（截至7月中旬回升至77 4%）[9][11] - 油质方面因美国制裁导致乙烷发货量减少，部分乙烷制乙烯装置检修，预计八九月份进口量维持在56-60万吨区间[13][14] - 2025年煤化工业利润显著好于前两年，乙二醇、甲醇和尿素利润可观[12] 反内卷政策影响 - 化工业反内卷政策主要针对老旧石化装置，对PX、PTA、乙二醇等聚酯原料端供应影响有限[2][16] - PX占比3 4%，PTA占比1 5%，乙二醇占比5 4%，老旧设备淘汰对供应影响有限[16] - 聚酯行业更多通过减产实现供应收缩，瓶片行业20年以上产能占比约10%，集中度高（前五大企业占比超80%）[19] - 短纤20年以上装置占比31%，长丝占比11 6%，龙头企业通过技改或联合减产实现反内卷效果[19] - 乙二醇反内卷主要体现在成本上升（煤价上涨）和供应预期缩减，成本因素对价格支撑更为显著[20] 其他重要内容 - 瓶片行业通过集中减产缩减供应以消化库存，加工费逐步修复但难恢复至前几年高水平[8] - 海外进口受沙特装置故障及美国乐天、新加坡壳牌检修影响，八九月份进口量预计维持在56-60万吨[14] - 聚酯行业库存在53-55万吨左右（历史低位区间），预计三季度会有小幅累库[15] - 环氧和乙二醇在供应端具有一定灵活性，可根据经济性进行切换，对供应影响不大[17]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 近两日终端集中补库，长丝产销表现突出，但宏观情绪有所回落需关注宏观变动 [1] - 成本端原油维持强现实、弱预期，中期基本面预期不佳；PX缺乏更多利好，供需面不及前期强势，但低库存下PXN继续下降空间有限；PTA自身基本面偏弱，关注低加工费下的检修增加可能 [2] - 需求方面，聚酯开工率88.3%（环比-0.5%），内外销进入淡季，终端订单和开工加速下滑，坯布库存再度累积至高位；聚酯负荷下降，后期关注长丝减产动向；长丝库存再度累积，三大厂发布减产计划，7月下旬长丝负荷承压；短纤库存压力尚可，关注下游负反馈传导；瓶片大厂检修计划已兑现，预计负荷短期平稳 [3] - 策略上，单边PX/PTA/PF/PR中性，短期在宏观情绪下略偏强；跨品种逢高做空PTA加工费；跨期无 [4] 各目录总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差等内容 [8][9][11] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等 [17][20] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等内容 [25][27] 上游PX和PTA开工 - 涉及中国、韩国、台湾PTA负荷以及中国、亚洲PX负荷 [28][31][33] 社会库存与仓单 - 包括PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单+预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等 [38][41][42] 下游聚酯负荷 - 涵盖长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝DTY/FDY/POY工厂库存天数、江浙织机/加弹/印染开机率、长丝FDY/POY利润等内容 [50][52][63] PF详细数据 - 包含涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物/权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱/涤棉纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱加工费、纯涤纱厂/涤棉纱厂内库存可用天数等 [74][83][87] PR基本面详细数据 - 涉及聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货/出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等 [92][94][101]

报告行业投资评级 - 单边PX/PTA/PF/PR中性 [4] 报告的核心观点 - 长丝三大厂计划联合减产15%，7月中旬附近政治局会议使市场对政策利好预期下氛围回暖 [1] - 成本端原油供需面预期不佳，供应过剩预期使油价承压，但以色列空袭也门目标点燃地缘紧张氛围支撑油价；美国汽油裂解回撤，调油需求有限，芳烃进入汽油池积极性受限，关注PX短流程装置恢复情况 [1] - PX方面，上上个交易日PXN252美元/吨，环比降8.75美元/吨，国内几套装置检修开工下降，PXN走扩，现货市场货源紧张买气提升，关注PTA检修和新装置投产进展及供需偏紧能否延续 [2] - TA方面，主力合约现货基差7元/吨，环比降29元/吨，PTA现货加工费119元/吨，环比降24元/吨，主力合约盘面加工费372元/吨，环比降2元/吨，自身基本面中性，关注成本和需求支撑 [2] - 需求方面，聚酯开工率90.2%，环比降1.2%，内外销进入淡季，终端订单和开工下滑，但聚酯表现相对良性，负荷坚挺，短纤库存不高，减产执行力度存疑，瓶片华润6.22检修20%已执行，万凯逸盛计划7月初检修，涉及产能170万吨，7月聚酯负荷预计降至89% - 90%，关注实际兑现情况 [2] - PF方面，现货生产利润247元/吨，环比降15元/吨，短纤现货偏紧、库存不高，自身基本面尚可，但下游对高价原料接受能力有限，多刚需采购，关注成本端支撑 [3] - PR方面，瓶片现货加工费392元/吨，环比降13元/吨，价格下跌使贸易商和下游客户补仓增多，逸盛和万凯检修逐步兑现，预计瓶片负荷下滑，短期减产兑现下加工费预计修复但空间有限 [3] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差 [8][9][11] 上游利润与价差 - 涉及PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润 [17][20] 国际价差与进出口利润 - 涉及甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润 [25][27] 上游PX和PTA开工 - 涉及中国、韩国、台湾PTA负荷，中国、亚洲PX负荷 [28][31][32] 社会库存与仓单 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存 [37][40][41] 下游聚酯负荷 - 涉及长丝、短纤产销，聚酯、直纺长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片负荷，长丝DTY、FDY、POY工厂库存天数，江浙织机、加弹、印染开机率，长丝FDY、POY利润 [48][50][61] PF详细数据 - 涉及涤纶短纤负荷、工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、生产利润、涤棉纱开机率、加工费 [70][81][85] PR基本面详细数据 - 涉及聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、出口加工费、出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差 [89][93][96]