行业动态与商业化进展 - 人形机器人行业迎来密集利好，头部企业动作频频，产业已开启从技术研发到商业化落地的关键跨越，A股上市公司进入批量供货阶段 [1] - 特斯拉擎天柱团队发布机器人跑步视频刷新纪录，众擎机器人发布T800并启动发售，阿童木机器人发布“天兵一号ATOM01”，宇树科技发布Unitree H2并上线人形机器人数据训练全栈解决方案 [2] - 宇树科技、乐聚智能、智元机器人等头部整机厂密集启动IPO、并购上市等资本化动作，行业迈入“产业化+资本化”双轮驱动阶段，另有多家机器人企业拟赴港上市 [2] 市场规模与产业前景 - 中国人形机器人产业链已形成完整布局，A股上市公司在上下游多点突破，多家公司已获得批量订单进入供货阶段，明年交付量有望迎来爆发 [3] - 专家认为，未来3—5年是人形机器人从“演示可行”到“商用可靠”的关键窗口期 [3] - 2024年全球人形机器人市场规模约10.17亿美元，预计2030年将达150亿美元，年复合增长率超56%，同期销量从1.19万台增至60.57万台 [3] - 2030年中国人形机器人市场规模预计达380亿元人民币，销量跃升至27.12万台，占全球份额44.77% [3] 相关上市公司表现与估值 - 今年前三季度净利润同比增长20%以上的人形机器人概念股中，有36只最新收盘价较年内高点回撤20%以上 [4] - 回撤幅度最大的是软通动力，自2月10日年内高点以来回撤42.81%，公司与智元机器人战略合作，并研发了包括软通天擎AD01轮式机器人、LC01双足人形机器人等在内的6款产品 [4] - 在上述36只概念股中，滚动市盈率低于30倍的有5只，分别为中鼎股份、华勤技术、长虹能源、铭科精技、吉宏股份 [4] - 中鼎股份滚动市盈率最低，为18.18倍，公司通过子公司布局关节总成、谐波减速器、力觉传感器等产品，橡胶产品已完成配套，轻量化骨骼已向客户送样 [5]

行业动态与商业化进展 - 人形机器人领域近期迎来密集利好，头部企业动作频频，产业已开启从技术研发到商业化落地的关键跨越 [1] - 特斯拉擎天柱团队于12月3日发布机器人跑步视频并刷新实验室纪录 [1] - 12月2日，众擎机器人发布全尺寸人形机器人众擎T800并启动发售，阿童木机器人同期发布迭代版人形机器人“天兵一号ATOM01” [1] - 10月20日，宇树科技发布新一代人形机器人Unitree H2，并于11月13日上线人形机器人数采训练全栈解决方案 [1] 产业链与资本化进程 - 中国人形机器人产业链已形成完整布局，A股上市公司在上下游各环节多点突破 [1] - 多家A股上市公司已获得批量订单，进入供货阶段，明年交付量有望迎来爆发 [1] - 宇树科技、乐聚智能、智元机器人等头部整机厂密集启动IPO、并购上市等资本化动作 [1] - 除A股外，乐动机器人、优艾智合、珞石机器人等多家机器人企业已递交港股招股书，拟于港交所主板上市 [1] - 行业开始迈入“产业化+资本化”双轮驱动的爆发前夜 [1] 市场前景与关键窗口期 - 北京人形机器人创新中心观点认为，未来3—5年是人形机器人从“演示可行”到“商用可靠”的关键窗口期 [2] - 高工机器人产业研究所数据显示，2024年全球人形机器人市场规模约10.17亿美元，预计2030年将达150亿美元，年复合增长率超56% [2] - 同期全球销量预计将从1.19万台增至60.57万台 [2] - 2030年中国人形机器人市场规模预计达380亿元人民币，销量跃升至27.12万台，占全球份额44.77% [2] 相关上市公司动态 - 软通动力与智元机器人达成战略合作，联合进行技术攻关，并开展了6款机器人产品研发，包括轮式及双足人形机器人 [3] - 中鼎股份通过子公司完成了在关节总成、谐波减速器、行星减速器、力觉传感器等产品上的产业布局 [3] - 中鼎股份的橡胶产品已完成配套，轻量化骨骼已向客户送样，最终将实现机器人关节总成产品的生产制造 [3] 概念股市场表现与估值 - 据证券时报·数据宝统计，今年前三季度净利润同比增长20%及以上的人形机器人概念股中，有36只股票最新收盘价较年内高点回撤20%以上 [2] - 回撤幅度最大的是软通动力，自2月10日年内高点以来回撤42.81% [3] - 在上述36只概念股中，截至12月3日收盘，滚动市盈率低于30倍的有5只，分别为中鼎股份、华勤技术、长虹能源、铭科精技、吉宏股份 [3] - 中鼎股份滚动市盈率最低，为18.18倍 [3]

行业动态与商业化进展 - 人形机器人行业近期迎来密集利好，头部企业动作频频，产业已开启从技术研发到商业化落地的关键跨越 [1] - 多家A股上市公司已获得批量订单，进入供货阶段，明年交付量有望迎来爆发 [3] - 未来3至5年将是人形机器人从“演示可行”到“商用可靠”的关键窗口期 [3] 主要企业近期动态 - 特斯拉擎天柱团队于12月3日发布了人形机器人跑步视频，刷新实验室纪录 [2] - 众擎机器人于12月2日正式发布全尺寸人形机器人众擎T800并启动发售 [2] - 阿童木机器人于12月2日发布迭代版全栈自研人形机器人“天兵一号ATOM01” [2] - 宇树科技于10月20日发布新一代人形机器人Unitree H2，并于11月13日上线人形机器人数据训练全栈解决方案 [2] - 宇树科技、乐聚智能、智元机器人等头部整机厂密集启动IPO、并购上市等资本化动作 [2] - 今年以来已有乐动机器人、优艾智合、珞石机器人等多家机器人企业递交港股招股书，拟于港交所主板上市 [2] 市场规模与增长预测 - 2024年全球人形机器人市场规模约10.17亿美元，预计2030年将达150亿美元，年复合增长率超56% [3] - 2024年全球人形机器人销量为1.19万台，预计2030年将增至60.57万台 [3] - 2030年中国人形机器人市场规模预计达380亿元人民币，销量预计跃升至27.12万台，占全球份额44.77% [3] 相关上市公司表现与估值 - 截至12月3日，今年前三季度净利润同比增长20%以上的人形机器人概念股中，有36只最新收盘价较年内高点回撤20%以上 [4] - 回撤幅度最大的是软通动力，自2月10日年内高点以来回撤42.81% [4] - 软通动力已与智元机器人达成战略合作，并联合伙伴进行技术攻关，开展了包括星云具身智能计算平台及6款机器人产品在内的研发 [4] - 在上述36只概念股中，截至12月3日收盘，滚动市盈率低于30倍的有5只，分别为中鼎股份、华勤技术、长虹能源、铭科精技、吉宏股份 [4] - 中鼎股份滚动市盈率最低，为18.18倍，公司通过子公司已在关节总成、谐波减速器、行星减速器、力觉传感器等产品上完成产业布局 [5] - 中鼎股份的橡胶产品已完成配套，轻量化骨骼已向客户送样，最终将实现机器人关节总成产品的生产制造 [5]

IPO进展 - 中信证券已完成对宇树科技首次公开发行股票并上市的辅导工作，认为公司具备成为上市公司应有的治理结构和内控制度 [2] - 公司预计将于10月至12月间向证券交易所提交上市申请文件 [3] - 公司IPO辅导备案于2025年7月18日获中国证监会公示，并于2025年第五次临时股东会审议通过更名议案，正办理工商变更程序 [2][3] 公司财务与运营状况 - 公司年度营收已超过10亿元人民币，并且是业内少数实现连续盈利的机器人企业 [5] - 公司规模达到约1000人 [5] 行业发展趋势 - 2025年上半年，整个人形机器人行业非常火爆，在政策支持下，行业整机及零部件厂商平均增长达50%至100% [5] 产品与技术发展 - 公司于10月20日发布全新一代仿生机器人Unitree H2，高180cm，重70kg，具备舞蹈、功夫表演等运动控制能力 [5] - Unitree H2配备了31个关节，相比此前发布的R1机型的26个关节，关节数量提升19%，灵活性显著增强 [11] - 公司产品线包括R1、H1、G1三款人形机器人，其中H1是发布于2023年8月的国内第一台能跑的全尺寸通用人形机器人 [11] 产品定价 - 公司人形机器人产品定价分别为：R1为3.99万元起，G1为9.9万元，H1为65万元 [12] 公司基本信息 - 宇树科技成立于2016年8月26日，是一家聚焦消费级、行业级高性能通用足式/人形机器人及灵巧机械臂研发、生产与销售的高新技术企业 [3]

IPO进展 - 中信证券已完成对公司首次公开发行股票并上市的辅导工作，认为公司具备成为上市公司应有的治理结构、会计基础和内部控制[1] - 公司预计将于10月至12月间向证券交易所提交上市申请文件[2] - 公司IPO辅导备案登记材料于2025年7月8日提交，并于7月18日完成公示[2] - 公司于2025年第五次临时股东会审议通过更名为“宇树科技股份有限公司”，目前正在办理工商变更程序[2] 公司基本面 - 公司成立于2016年8月26日，是一家专注于消费级和行业级高性能通用足式/人形机器人及灵巧机械臂研发、生产与销售的高新技术企业[3] - 公司年度营收已超过10亿元，并且是业内少数实现连续盈利的机器人企业[5] - 公司规模达到约1000人[5] 行业动态与产品发布 - 2025年上半年，整个人形机器人行业非常火爆，在政策支持下，行业整机及零部件厂商平均增长50%—100%[5] - 公司于10月20日发布全新一代仿生机器人Unitree H2，高180cm，重70kg，具备舞蹈、功夫表演等运动控制能力[5] - Unitree H2配备31个关节，相比此前发布的R1机型关节数量提升19%，灵活性显著增强[11] - 公司产品线包括R1、H1、G1三款人形机器人：R1于2025年7月发布，身高1.2米，尚未量产；H1于2023年8月发布，是国内第一台能跑的全尺寸通用人形机器人；G1于2024年5月发布[11] 产品定价 - R1定价为3.99万元起[11] - G1定价为9.9万元[11] - H1定价为65万元[11]

IPO进展与公司治理 - 中信证券已完成对宇树科技首次公开发行股票并上市的辅导工作，认为公司已具备成为上市公司应有的治理结构、内控制度和法律意识 [2] - 公司正在积极推进IPO筹备工作，并预计在第四季度提交上市申请文件，若成功将成为中国近年来规模最大、知名度最高的本土科技公司上市之一 [3] 产品收入结构与市场应用 - 公司产品收入结构为：四足机器人约占65%，人形机器人约占30%，组件产品约占5% [4] - 约80%的四足机器人应用于研究、教育和消费领域，剩余20%用于工业领域如检查与消防；人形机器人则完全用于研究、教育和消费领域 [4] - 公司致力于将高性能通用型机器人应用于民用领域的不同行业 [4] 新一代产品技术突破 - 公司正式发布新一代全尺寸仿生人形机器人Unitree H2，身高180厘米，体重70公斤 [6] - H2的全身自由度（关节数量）从前代H1的19个大幅提升至31个，增幅达63%，新增关节集中于上肢与躯干，增强了动作灵活性与精细度 [6] - H2的设计目标是为安全和友好地服务大家而生，标志人形机器人从“能动的机器”向“能用的伙伴”转型 [6] 行业趋势与技术发展观点 - 随着人工智能技术发展，机器人对硬件性能的依赖将逐渐降低，AI算法足够先进时，机器人无需复杂机械结构也能完成精细操作 [6][8] - 现代AI算法对硬件误差、噪声及一致性的容忍度已显著提高，更能适应存在间隙、摩擦不均等问题的硬件环境 [8] - 具身智能的实现已非常接近AGI级别，AGI能够实现人类所需的各种任务，如生产、消费、娱乐、挖矿和星际探索 [8] - 2025年人形机器人订单需求旺盛 [6]

IPO进展 - 中信证券已完成对宇树科技股份有限公司首次公开发行股票并上市的辅导工作，并认为公司已具备成为上市公司应有的治理结构、会计基础和内部控制[2] - 公司正在积极推进IPO筹备工作，并预计在2024年第四季度提交上市申请文件，若成功将成为中国近年来规模最大、知名度最高的本土科技公司上市之一[3] 公司业务与产品结构 - 公司专注于民用机器人领域，致力于将高性能通用型机器人应用于民用领域的不同行业[4] - 以2024年为例，公司产品收入结构为：四足机器人约占65%，人形机器人约占30%，组件产品约占5%[4] - 四足机器人约80%应用于研究、教育和消费领域，剩余20%用于工业领域如检查与消防；人形机器人完全用于研究、教育和消费领域[4] 新产品与技术突破 - 公司于10月20日正式发布新一代全尺寸仿生人形机器人Unitree H2，身高180厘米，体重70公斤[6] - H2机器人的全身自由度（关节数量）从前代H1的19个大幅提升至31个，增幅达63%，主要新增关节集中于上肢与躯干，显著增强了动作的灵活性与精细度[6] - 该产品设计目标为“为安全和友好地服务大家而生”，标志着人形机器人正从“能动的机器”向“能用的伙伴”转型[6] 行业趋势与技术观点 - 随着人工智能技术发展到一定水平，机器人对硬件性能的依赖将逐渐降低，AI算法足够先进时，机器人无需复杂机械结构也能完成精细操作[6][8] - 现代AI算法对硬件误差、噪声及一致性的容忍度已显著提高，更能适应存在间隙、摩擦不均等问题的硬件环境，但短期内高性能硬件仍是保障机器人稳定运行的关键[8] - 具身智能的实现被认为非常接近甚至已是AGI级别，AGI能够实现人类所需的各种任务，是人类的终极发明[8] - 2025年人形机器人订单需求旺盛，当前是参与历史性突破的关键时刻[6][8]

核心观点 - 市场整体表现积极，主要指数普遍上涨，科技板块领涨，AI ETF涨幅达10.92% [2][54][56] - REITs市场止跌回暖，中证REITs指数周涨0.2%，水利设施等板块表现突出 [9][10][11] - 制冷剂行业配额政策调整，二代制冷剂配额削减，三代制冷剂灵活性提升 [13][14][15] - 人形机器人产业迎来量产机遇，特斯拉Optimus V3将于2026年一季度推出 [16][17][19] - 海外科技巨头云资本开支持续高投入，AI商业化仍处早期阶段 [21][22][23] - 美国通胀降温与贸易缓和为美债利率下行打开空间，市场降息预期升温 [24][26][27] 宏观与策略 - 中证REITs指数周涨0.2%，年初至今累计上涨3.4%，总市值达2188亿元 [9][10] - 产权类REITs和特许经营权类REITs平均周涨跌幅分别为+0.1%和+0.7% [9][11] - 水利设施REITs区间日均换手率1.0%，成交活跃度最高 [11] - 易方达广西北投高速公路REIT正式申报，为广西首单公募REITs产品 [12] 行业与公司 化工行业 - 2026年R22生产配额削减3000吨，R141b生产配额清零 [14] - 三代制冷剂增发3000吨R245fa，品种间调整比例提升至30% [14][15] - 制冷剂配额约束收紧为长期趋势，龙头企业有望保持高盈利水平 [15] 机械行业 - 特斯拉Optimus V3计划2026年一季度推出，明年底建设百万台产能生产线 [16] - 宇树科技发布H2仿生人形机器人，具备舞蹈、功夫等运动控制能力 [16] - 人形机器人产业链核心环节包括关节模组、灵巧手、减速器等 [17][19] 计算机行业 - 微软资本开支占收入比提升至31.66%，数据中心资产占总资产69.12% [21] - 谷歌资本开支占收入比23.28%，Meta资本开支占收入比重达35.8% [21][23] - 甲骨文资本开支占收入比重56.95%，远超其他科技巨头 [23] 海外市场 - 美国9月核心CPI同比增长3%，低于预期，环比增速为三个月最慢 [24] - 美国10月Markit服务业PMI初值55.2，制造业PMI初值52.2，均超预期 [25] - 中美就关税等问题达成协议框架，原定加征关税"暂告一段落" [26] 公司财报点评 - 万华化学三季度营收533.2亿元，聚氨酯板块营收182.5亿元 [31][32] - 国光股份前三季度研发费用6705万元，同比增长36.78% [34] - 登康口腔三季度毛利率45.90%，销售费用率25.51% [37][38] - 家家悦三季度归母净利润0.23亿元，同比增长24.34% [40] - 广电计量三季度归母净利润1.42亿元，同比增长29.73% [42][43] - 天目湖动物王国项目终止实施，公司聚焦现有项目升级 [45][46] - 君亭酒店三季度扣非净利润427万元，同比增长40.08% [48] - 锅圈门店数量达10150家，2024年收入64.7亿元 [51][52] 金融工程 - 上周股票型ETF涨幅中位数3.45%，AI ETF领涨10.92% [54] - 股票型ETF净赎回295.13亿元，总体规模增加1095.78亿元 [55] - 沪指放量上涨逼近4000点，科技龙头全线走强 [56] - 两融余额24572亿元，占流通市值比重2.5% [57] 市场数据 - 主要商品期货中铜上涨1.47%，螺纹钢上涨0.83% [60] - 全球主要股指表现分化，纳斯达克指数月涨幅5.12% [64] - 沪深300指数年初至今上涨18.4%，表现领先其他主要指数 [10][64]

核心观点 - AI产业正进入"模型+硬件+交互"的融合周期，重点关注具身智能、多模态交互及算力基础设施的中长期投资机会[5] - 政策焦点从"化解风险"转向"高质量发展"，科技类产业有望在产业结构与资本市场中占据更核心地位[2] 周度观点与AI产业动态 - AI产业迎来多线共振：应用层、硬件层、具身智能全面推进，市场情绪延续温和复苏态势[2] - OpenAI推出AI浏览器"ChatGPT Atlas"，正式切入浏览器生态，标志着AI从内容生成迈向信息入口层的竞争新阶段[2] - 三星发布混合现实设备Galaxy XR，定位"释放多模态AI潜力"，代表AI与XR的融合进入实用化阶段，消费级智能硬件有望再掀创新浪潮[2] - 中国模型Qwen与DeepSeek在"六大AI模型实盘厮杀"中以37%和24%收益率领跑，标志着人工智能从文本生成迈入决策智能，赋能量化投资等智能商业化层面[3] - 宇树科技发布人形机器人Unitree H2，性能和拟人化程度显著提升，成为"具身智能"落地的主要载体[4] - 亚马逊推出"三合一"仓库机器人，摩根士丹利分析师估计到2027年可能为亚马逊节省高达40亿美元，代表雇主企业从"人工"转向"人工智能"的新风向[3] 市场表现与数据跟踪 - 美国主要科技股周度表现：英伟达市值45,261亿美元，周涨跌幅1.66%；微软市值38,920亿美元，周涨跌幅1.95%；苹果市值39,004亿美元，周涨跌幅4.17%；谷歌市值31,467亿美元，周涨跌幅2.61%；亚马逊市值23,912亿美元，周涨跌幅5.24%；Meta市值18,549亿美元，周涨跌幅2.99%；特斯拉市值14,425亿美元，周涨跌幅-1.27%[8] - AI板块走势延续结构性分化，硬件链条如算力芯片、光模块、电源管理等维持高景气[3] 行业研究与推荐方向 - 智慧交通领域政策推动建设加速，数据赋能价值释放，AI推动安防市场持续提升[15] - AI漫剧供需两旺，规模高速增长，工具升级带动产能提速，效率指数级提升[15] - AI算力需求释放，驱动核心业务量价齐升，盈利能力显著提升[15]

核心观点 - 报告核心观点为科技成长风格有望继续占优，并带领市场积蓄向上力量 [2][5][15] - 市场在科技成长风格带领下实现反弹修复，全A指数本周收涨3.47% [2][11] - 宏观与产业趋势形成共振，为科技成长风格提供重要支持 [14][15] 市场观察 市场估值 - 股债收益差下降至0.6%，小于+1标准差 [3][22] - 估值分化系数有所下降，环比下降0.2% [3][22] 市场情绪 - 市场情绪指数环比下降35.4%至38.4，显示整体情绪有所调整 [23] - 行业轮动强度MA5上升至38，低于40预警值 [23] - 小盘风格占优，微盘股指数跑赢市场，主题热度聚集在光模块(CPO)、培育钻石、电路板，涨幅分别为14.0%、12.4%、11.2% [3][23] 市场结构 - 市场成交额占前高比例环比下降13.3%至60.2% [30] - 本周换手率上升行业为3个，占比10% [30] - 通信、电子、电力设备行业绝对涨幅居前 [30] - 银行、石油石化、传媒行业的多头排列个股占比居前 [3][30] - 钢铁、美容护理、建筑材料行业内部或存在个股α机会 [3][30] 市场资金 - 陆股通周内日平均成交金额较上周下降741.2亿元 [3][36] - 陆股通周内日平均成交笔数较上周下降283.71万笔 [3][36] - 陆股通成交额排名前三的标的为中际旭创、新易盛、立讯精密，近5日涨幅分别为32.2%、17.9%、15.2% [3][36] - 杠杆资金净流入218.3亿元，主要流入行业为电子、通信、非银金融 [3][36] - 主要指数ETF变动-116亿份，其中上证50、中证2000、中证500更受青睐 [3][36] - 新成立偏股型基金份额日均27.1亿份，同比上升840.8%，较上周上升68.3% [3][36] 行业热点 人形机器人 - 宇数科技发布Unitree H2，增加仿生人脸，体重增至70公斤，比H1重近50% [4][46] - H2可能采用了高自由度关节化腰部模组，性能有所提升 [46] 国产算力 - 沐曦集成发布首款全国产通用GPU曦云C600，实现从芯片设计到封装测试的全流程国产供应链闭环 [4][47] - 沐曦IPO申请成功通过上交所科创板上市委会议审议 [47] 风电产业 - 《风能北京宣言2.0》发布，规划中国风电"十五五"期间年新增装机容量不低于1.2亿千瓦，其中海上风电年新增装机不低于1500万千瓦 [4][48] 行业配置 - 建议关注恒生科技，挖掘处于低位、产业趋势明确的科技成长方向 [5][51] - 建议配置有色金属，同时对顺周期板块保持关注 [5][51] - 宏观层面有利因素累积，包括学习时报刊文强调股市重要性、中美经贸磋商出现积极信号、二十届四中全会将科技自立自强列为重要目标 [14] - 产业层面AI产业高景气发展，驱动算力需求，具体表现为国产GPU突破、1.6T光模块需求超预期、存储芯片价格持续上涨 [15]