公司发展 - 泡泡玛特创始人王宁身家203亿美元，成为河南新首富，超越牧原股份创始人秦英林的163亿美元 [4] - 王宁财富增长主要源于潮玩IP Labubu的全球爆火及公司股价飙升，Labubu所属IP系列THE MONSTERS 2024年营收达30.4亿元，同比暴增726.6%，占公司总营收23.3% [5] - Labubu 3.0系列"前方高能"全球发售引发多国抢购，美国、英国等地门店几分钟售罄，英国伦敦甚至因顾客争抢爆发斗殴事件 [5] - 泡泡玛特2024年初至今股价涨幅超11倍，2025年内上涨174%，王宁持有公司48.73%股权，持股市值约1643亿港元（1500亿人民币） [5] - 公司通过"IP出海+情感消费"模式实现全球化发展，完成从中国品牌到全球化发展的跨越 [7] 产品质量问题 - Labubu 3.0系列"前方高能"预售产品发货延迟至6月15日，二手平台溢价高达26倍，隐藏款叫价超2600元 [8] - 消费者投诉产品存在歪头、掉漆、开线、秃毛等品控问题，黑猫投诉平台共有219条相关投诉 [8] - 部分产品质量缺陷明显，Labubu 3.0系列被曝"歪头率超5度""掉色"等问题，部分消费者认为质量不如非官方渠道产品 [10] - 泡泡玛特未披露量化质检指标，消费者需自证瑕疵（如提供开箱视频），客服将结构性缺陷归为"艺术玩具特性" [12] - 售后流程繁琐，换货周期长达1-2个月，且多次换货后仍获瑕疵品 [12] - 黑猫投诉平台显示泡泡玛特近30天收到343条投诉，仅46条解决完成，解决完成率13.4% [13] 供应链管理 - Labubu 3.0系列因不同工厂生产出现"长短手""腿部空心"等差异，与年报中供应链"稳定性"承诺冲突 [15] - 黄牛泛滥导致普通消费者难以通过官方渠道原价购入热门款，门店常处于"补货中"但黄牛优先获取货源 [15] - 店员解释"无法区分普通顾客与黄牛"，暴露供应链信息协同缺陷 [15] - 黄牛利用外挂软件抢购囤货，并与泡泡玛特店员存在刷盒行为，公司未能有效识别和拦截 [17] - 供应链管理问题反映公司从"快速扩张"转向"质量优先"过程中的深层矛盾 [17] ESG管理 - 泡泡玛特制定《产品质量检测检验规范》《手办产品质量标准手册》等制度管理生产流程 [10] - 注重产品结构安全性，通过严格评估和测试确保研发符合高标准 [10] - 提升生产自动化水平，减少人为因素影响，并对关键环节进行严格质量把控 [10] - 针对手办类产品制定瑕疵外观评判标准，优化常见瑕疵工艺环节 [10]

行业趋势 - 潮玩行业从以手办为代表的单一品类向全品类加速发展，进入全新阶段 [1] - 消费者决策更理性且注重情感表达，仅凭视觉冲击难以打动消费者，推动品牌深挖用户喜好 [1] - 情感联结与社交价值的深化成为行业持续增长的重要动力 [1] 品类拓宽 - 潮玩市场消费端品类接受边界显著扩张，从手办主导发展为多元生态 [3] - 毛绒、积木、珠宝饰品、卡牌等品类形成差异化竞争优势 [3] - 潮玩概念向生活消费品领域渗透，涵盖香氛、挂绳、手机壳等，升级为生活方式载体 [3] - 泡泡玛特旗下IP LABUBU第三代搪胶毛绒产品"前方高能"系列全球发售引发市场反响，发售当日"抢LABUBU"话题登顶微博热搜榜首 [3] - 泡泡玛特App在美国市场登顶App Store购物榜，跻身免费总榜第四名 [3] 企业财报与价格策略 - 泡泡玛特财报显示毛绒品类营收占比上升，推动收入结构多元化，降低对单一品类的依赖 [4] - 消费者兴趣从盲盒向多元化品类转移，寻求差异化消费体验与收藏价值 [4] - 代表企业通过差异化定价策略覆盖多元消费层级：泡泡玛特MEGA系列定位高端收藏，珠宝系列客单价更高；52TOYS鹊拾乐系列主打高性价比 [4] 跨界联动 - 泡泡玛特与国漫电影《哪吒之魔童闹海》联名手办销售额亮眼，验证优质IP与潮玩联动的市场爆发力 [6] - 52TOYS推出与史迪奇联动的电影相关产品，结合经典动漫形象带来全新消费体验 [6] - 跨界联动成为潮玩产业重要增长引擎，整合不同文化领域资源，突破原有消费圈层 [7] - 潮玩文化与动漫、游戏、影视等流行文化深度融合，产生协同效应，开拓增量市场 [7] 内容生态 - 潮玩产品竞争力构建超越视觉呈现阶段，IP背后的故事性与文化内涵成为消费决策核心要素 [8] - 头部企业加大IP资源投入，深挖自有IP价值并寻求外部合作 [10] - 52TOYS为旗下IP猛兽匣搭建小说、漫画、影视内容矩阵，增强用户黏性 [10] - 泡泡玛特通过LABUBU家族在城市乐园的沉浸式演出构建线下体验场景，拓展客群年龄与消费偏好 [10] - 泡泡玛特首席运营官司德表示IP不分年龄性别，但产品品类可分人群，如女性偏好毛绒LABUBU，男性偏好积木系列 [10] 行业转型 - 潮玩产品从普通商品向情感化文化符号转型，成为消费者表达个性、寻找圈层认同的载体 [11] - 通过线下主题乐园互动、"包挂"等日常社交场景展示方式，增强消费者与IP的情感纽带 [11]

股价表现与资本动作 - 蜂巧资本清仓泡泡玛特股票后公司股价不跌反涨 5月9日收盘价1916港元 单日涨幅709% 市值达257308亿港元 [1] - 年初至今股价累计涨幅超100% 2024年全年涨幅达300% 市值一度超越三丽鸥 万代及开云集团 [2][4] - 蜂巧资本通过三笔大宗交易减持 前两笔交易后股价分别上涨47%和63% 第三笔交易后成交量放大30% [1][2] 股东减持逻辑分析 - 蜂巧资本作为早期投资者获得超8倍浮盈 减持主因基金存续期到期(2020年入股 2025年到期) 属正常退出操作 [1] - 减持通过大宗交易分批进行 避免对二级市场造成短期冲击 符合机构合规退出逻辑 [1] - 市场普遍认为减持是短期噪音 更关注公司长期价值 减持期间股价稳定性验证了基本面韧性 [2][4] 财务与业务表现 - 2024年营收1304亿元(同比+1069%) 调整后净利润340亿元(同比+1859%) [3] - 2025年Q1营收同比预增165%-170% 其中国内业务增95%-100% 海外业务增475%-480% [3] - 海外营收占比已达40% 毛绒类产品营收同比激增1289% 显示品类创新成效显著 [4] 估值与机构观点 - 当前动态PE约30倍 低于海外同行Funko(45倍) 摩根士丹利认为具备配置价值 [3] - 高盛将目标价从132港元上调至151港元 中金上调至220港元 近3个月超20家投行给予"买入"评级 [4] - 中信证券指出LABUBU系列带动App登顶美国购物榜 IP价值升维至奢侈品配饰领域 [5] 核心竞争力 - IP矩阵持续孵化能力突出 从MOLLY到LABUBU形成爆款接力 [4] - 全球化进展超预期 计划2025年拓展欧美市场 亚洲成功模式有望复制 [4] - 管理层坚持长期主义理念 强调线性增长而非指数型增长 [2]

记者 吴卫群 见习记者 高晨辉 与第一百货商业中心一街之隔的新世界城，是另一个知名次元消费集聚地。节前刚入驻商场4楼 的"凹凸世界主题店"格外吸睛：漫画风场景精巧布置、拍照打卡区美轮美奂、满架周边琳琅满目，现场 更是排起了长长的队伍……新世界城工作人员告诉记者："《凹凸世界·新生》在首播第二集之后，便在 全网收获了如潮的好评，吸引了大量国漫爱好者的关注，使得整个凹凸世界的热度大幅攀升。其实早在 项目初期，我们就有了举办线下活动的构想。这次正好借助开播的热度，精心筹备了这场活动。"据了 解，这家快闪店将持续至5月13日。 还有位于南京路步行街东段的泡泡玛特全球旗舰店，节日期间也是人流火爆到"五一"当天商场一度 要限流。4月24日，泡泡玛特旗下人气IP labubu在全球发售第三代搪胶毛绒产品"前方高能"系列。产品 发售当晚，"抢labubu"词条冲上微博热搜榜首，泡泡玛特在美国洛杉矶、英国伦敦、意大利米兰、日本 原宿等地区的线下门店也出现了大排长龙的盛况…… 国外大排长龙，让节日期间"反向代购"的境外来沪游客热情高涨。站在商场门口，记者接连看到几 位拎着满满当当泡泡玛特购物袋的老外。来自英国的布朗兴奋地告诉记者 ...

文章核心观点 泡泡玛特股价高升，产品受全球追捧，2025年一季度业绩超预期，全球化布局和IP矩阵助力发展，新消费领域迎来机遇，还介绍了含“泡泡玛特”权重的ETF情况 [1][3][8] 股价表现 - 截至4月29日，港股泡泡玛特年内涨幅达120.75%，当日收涨12.01%，报193港元/股，流通市值达2591.9亿港元，发稿时下跌2.68% [1] 产品销售情况 - 4月25日，泡泡玛特APP登顶美国App Store购物榜，单日排名飙升114位排在免费总榜第四名 [4] - 旗下LABUBU3.0系列发售，在全球引发抢购热潮，海外线下门店出现排队长龙 [4] 业绩目标与实际情况 - 公司管理层有信心在2024年高基数基础上，2025年销售额同比增长50%以上，海外销售额同比增长100%以上，目标整体销售额达200亿元，海外销售额突破100亿元 [4] - 2025年第一季度整体收入同比暴增165%-170%，中国收益同比增长95% - 100%，海外收益同比增长475% - 480% [5] - 中国市场线下渠道同比增长85% - 90%，线上渠道同比增长140% - 145%；海外各区域收益同比增长分别为亚太345% - 350%，美洲895% - 900%，欧洲600% - 605% [5] 发展原因 - 全球化布局深化，在东南亚站稳脚跟后加速开拓欧美市场，美国芝加哥、英国伦敦等地标门店出现“凌晨排队抢购”现象 [6] - 凭借“自有IP + 联名IP”双轮驱动，自有IP LABUBU第三代搪胶毛绒产品“前方高能”系列4月全球发售，带动APP登顶美国App Store购物榜 [7] 行业机遇 - 新消费概念股频创新高，基金经理积极布局，新消费领域迎来新发展机遇 [8] ETF情况 恒生消费指数相关ETF - 泡泡玛特是恒生消费指数第一大权重股，比例为9.79% [9] - 跟踪恒生消费指数的ETF有景顺长城基金恒生消费ETF、广发基金恒生消费ETF和恒生消费ETF华泰柏瑞，规模最大的是景顺长城基金恒生消费ETF，截至昨日收盘规模17.53亿元 [9] - 景顺长城基金恒生消费ETF管理费率+托管费率合计为0.65%/年，广发基金恒生消费ETF和恒生消费ETF华泰柏瑞均为0.6%/年 [10] 港股通消费指数相关ETF - 泡泡玛特是港股通消费指数第11大权重股，比例为1.91% [9] - 跟踪港股通消费指数的ETF有银华基金港股消费ETF、港股消费ETF易方达、鹏华基金香港消费ETF和华夏基金港股消费ETF，规模最大的是银华基金港股消费ETF，截至昨日收盘规模为6.15亿元 [11] - 费率最低的是港股消费ETF易方达，管理费率+托管费率合计为0.2%/年，其余三只均为0.6%/年 [11] “泡泡玛特”含量高的ETF名单 | 序号 | 证券代码 | 证券简称 | 跟踪指数名称 | 泡泡玛特权重% | 年内涨幅% | 总规模 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 513970.OF | 恒生消费ETF | 恒生消费 | 9.79 | 4.61 | 17.5 | | 2 | 159699.OF | 恒生消费ETF | 恒生消费 | 9.79 | 3.37 | 15.3 | | 3 | 520520.OF | 恒生消费ETF华泰柏瑞 | 恒生消费 | 9.79 | 4.11 | 0.83 | | 4 | 159735.OF | 港股消费ETF | 港股通消费 | 1.91 | 13.97 | 6.15 | | 5 | 513070.0F | 港股消费ETF易方达 | 港股通消费 | 1.91 | 14.03 | 5.26 | | 6 | 513590.OF | 香港消费ETF | 港股通消费 | 1.91 | 13.81 | 4.34 | | 7 | 513230.OF | 港股消费ETF | 港股通消费 | 1.91 | 15.05 | 3.04 | 数据来源：Wind 统计区间：2025年4月29日 [13]

文章核心观点 泡泡玛特一位大股东抛售股票引发投资者对股价是否被过度追捧的担忧，同时其人气IP LABUBU新品发布推动股价创新高，欧美市场成为新的业绩爆发点 [1][3] 大股东抛售情况 - 泡泡玛特一位未具名大股东通过大宗交易，以每股192.95港元价格抛售约410万股股票，较周二收盘价折价约2.5%，套现1.01亿美元 [1] - 消息引发投资者对公司股价是否被过度追捧的担忧，周三盘中一度下跌3%，截至发稿跌幅缩窄至1.9%，报193.9港元/股 [1] 股价表现 - 过去12个月内，泡泡玛特股价飙升超过470%，成为MSCI中国指数中表现最佳的股票 [1] - 受LABUBU新品发布推动，股价创历史新高 [3] LABUBU相关情况 - LABUBU凭借独特形象在过去一年俘获全球年轻人的心，成泡泡玛特“当家花旦” [3] - 4月24日，LABUBU全球发售第三代搪胶毛绒产品“前方高能”系列，发售当晚“抢labubu”词条冲上微博热搜榜首，多地线下门店大排长龙 [3] - LABUBU新品发布推动泡泡玛特官方应用登上美国App Store购物榜第一、总榜第四 [3] 市场业绩情况 - 一季度公司美洲市场收入同比增长895%-900%，欧洲市场增长600%-605%，欧美市场成为继亚太市场之后新的业绩爆发点 [3] - 泡泡玛特董事长兼CEO王宁预计北美地区2025年的收入可达集团2020年水平（25.13亿元） [4]

泡泡玛特股价表现 - 4月28日泡泡玛特盘中一度涨超13%创195港元/股历史新高 [1] - 4月29日收盘涨超2.50%延续强势表现 [1] 市场动态与产品表现 - 泡泡玛特官方应用4月25日首次登顶美国App Store购物榜 [1] - 4月24日LABUBU第三代搪胶毛绒产品"前方高能"系列全球发售引发抢购风潮 [1] - 新品发售直接带动APP登顶购物榜 [1] 机构持仓变化 - 一季度末208只基金持仓泡泡玛特较2024年末116只大幅增长 [1] - 吸引易方达萧楠南方基金史博汇添富胡昕炜永赢高楠等知名基金经理 [1] 券商观点 - 国海证券认为公司作为潮玩龙头具备全产业链与平台优势 [1] - 产品品类扩张逻辑持续验证出海2.0开启乘数效应 [1] - 申万宏源指出海外高增长源于切入女性向潮玩蓝海市场 [1] - 欧美市场验证IP势能本地化运营成功打开市场空间 [1]

文章核心观点 泡泡玛特从聚焦情绪消费的细分赛道跑出巨大市场，经历“辉煌—低谷—崛起”实现反转，其成熟的IP生态、多品类发展、成功出海及独特IP运营方式，使其短期内难以被竞品超越，有望实现更高营收并成为世界级品牌 [3][18] 市场表现 - 4月24日LABUBU第三代搪胶毛绒产品“前方高能”系列全球发布，在芝加哥、米兰、伦敦、原宿等地引发抢购潮，英国剑桥首店人潮汹涌 [1] - 4月25日泡泡玛特APP跃升114个名次，成为美国APP Store购物榜首，这是其首次登顶 [1] - 截至4月28日收盘，泡泡玛特股价涨超12%至每股193港元，总市值达2591.88亿港元，2025年以来股价累计涨超114% [3] 市场误解与突破 - 2022年疫情后泡泡玛特线下门店受打击，毛利率创历史新低，投资人抛售股票，市场对其存在主力IP MOLLY营收占比过高、国内市场无新增量、不理解公司本质等误解 [4][6] - 2022 - 2024年，SKULLPANDA、LABUBU等IP崛起，带动THE MONSTERS系列营收暴增，2024年四大头部IP营收超10亿，13个IP营收破亿，表明成熟IP生态确立 [6][7] 营收结构与品类发展 - 2024年自主产品收入127.22亿元，占比97.6%，授权IP收入16.01亿元，占比12.3%，外采及其他收入3.16亿元，占比2.4% [8] - 2024年毛绒产品收入28.32亿元，增幅1289%，MEGA系列营收16.8亿元，占比提升到12.9%，手办产品营收占比从2023年的76.1%降至2024年的53.2% [8][9] LABUBU全球化 - 自泰国明星Lisa等明星推广后，LABUBU热潮蔓延，在西班牙快闪店出现《LABUBU之歌》合唱场景 [10] - 2022年泡泡玛特在首尔开海外第一家直营门店，形成“出海方法论”，先根据跨境电商和社媒情况判断市场价值，再开快闪店，合适则重仓，偏向开“超级地标店” [11] - 2024年海外门店总数达130家，海外及港澳台地区营收同比增长375.2%至50.7亿元，收入占比从2023年的16.9%提升至38.9% [12] - 2025年海外市场布局提速，将在多国落地100家线下门店，4月14日升级全球组织架构，设置区域总部 [14] IP运营与发展 - 泡泡玛特IP孵化形式类似“抖音”，关注流行元素和销售表现决定资源投入，与世界级IP企业合作 [16] - 以LABUBU为例，采用搪胶毛绒工艺，打造互动表演，丰富IP形象，Zimomo的大首领之舞在社交网络刷屏 [16] - 公司希望2025年实现200亿元营收、超50%增长，有望成为世界级品牌 [18]

文章核心观点 泡泡玛特因新品发售及业绩增长股价飙升，新消费个股表现亮眼，机构看好消费政策预期及新消费领域发展潜力 [1][2][6] 泡泡玛特股价表现 - 昨日早盘股价冲高，午后高位调整，最终收涨12.01%，报193港元/股，流通市值达2591.9亿港元 [1][2] - 年内股价累计上涨超113% [1][2] - A、H股相关谷子经济概念板块集体拉升 [2] 股价上涨原因 - 4月24日旗下人气IP LABUBU全球发售第三代搪胶毛绒产品“前方高能”系列，引发全球抢购风潮，4月25日官方应用登顶美国APP Store购物榜 [2] - 2025年一季报显示公司整体收益同比大增165% - 170%，海外市场爆发式增长475% - 480% [3] 公司业绩情况 - 2025年一季报中国市场收入同比增长95% - 100%，线下渠道同比增长85% - 90%，线上渠道同比增长140% - 145%；海外各区域收益亚太增长345% - 350%，美洲增长895% - 900%，欧洲增长600% - 605% [3] - 2024年财报实现营收130.4亿元，同比增长106.9%；非国际财务报告准则经调整净利润34.0亿元，同比增长185.9%；中国内地营收79.7亿元，同比增长52.3%；海外业务营收50.7亿元，同比增长375.2%，收入占比达38.9% [3] 新消费个股表现 - 潮玩、宠物用品等赛道涌现股价亮眼个股，中宠股份、乖宝宠物、泡泡玛特、卫龙美味等创出历史新高 [4] - 2025年消费基金经理投资目光转向新消费，多只基金布局新消费个股 [4] 行业发展趋势 - 机构认为新消费周期或将出现，新消费具有“人传人”“可交易”“易造梗”特点，形成“圈层群体”营销模式 [4] - 临近“五一”假期，酒店、餐饮、新零售等赛道配置机遇获机构看好 [5] - 机构认为消费政策预期受关注，服务消费释放存在政策有效性，“五一”假期效应显著 [6] - 业内人士指出新消费领域迎来发展机遇，有望成为推动经济增长重要力量 [6]

协和4+4医学项目 - 协和医学院4+4项目专门招收非医学类全球前100名校本科毕业生 需2位医学领域副教授推荐信 学费每年15万 每年招生30-45人 [1] - 项目对比普通医学生5+3+3培养路径大幅缩短时间 4年即获医学博士学位 规培时间压缩至1年 [1] - 项目被质疑为权贵子女VIP通道 但未影响高考及正常大学招生 舆情发酵后可能吸引更多背景人士申请 [1] 泡泡玛特 - LABUBU第三代搪胶毛绒产品全球发售引发抢购 国内二手市场溢价超100% 海外多城市出现排队现象 [3] - 该IP去年销售额达30亿 公司APP登顶苹果购物榜第一 总榜第四 股价单日暴涨13% 市值达2600亿 [3][5] 白酒行业 - 洋河一季度营收110亿(同比-32%) 利润36亿(同比-40%) 品牌力持续下滑 已掉出一线白酒阵营 [5] - 公司2023年分红70亿超过当年66亿净利润 显示战略收缩倾向 [5] 电力与能源 - 法国高压输电线路火灾导致伊比利亚半岛与欧洲主电网断开 卫星图像显示欧洲大面积停电 [6] 物流与消费行业 - 顺丰一季度营收同比增17% 计划5-10亿回购股份 物流行业保持稳健增长 [6] - 云南白药一季度营收微增0.6% 利润增14% 呈现增利不增收特征 [6] - 海天味业一季度营收增8% 利润增14.7% 消费板块表现优于行业平均 [6] 医药研发 - 药明康德一季度营收增20% 利润大增89% CRO行业龙头业绩持续爆发 [6] 证券市场 - A股单日成交1.05万亿 中位数跌幅1.33% 小盘股普遍回调 房地产板块领跌(开发-3.6%/服务-3.7%) [1] - 银行电力板块逆势上涨 市场维持维稳格局 指数在技术缺口间震荡 [1]