财富管理业务 - 公司围绕“渠道力、服务力、产品力、数字力、精细化管理能力”建设财富管理业务，并向买方投顾模式转型 [2] - 2025年前三季度，公司经纪业务手续费净收入为44.85亿元，同比增长65.55% [2] 投资交易业务 - 2025年前三季度，公司实现投资收益及公允价值变动损益126.29亿元，同比增长57.15% [2] - FICC业务坚持深度投研，客盘业务综合实力位居市场前列 [2] - 权益类业务秉持价值投资理念，积极参与互换便利业务 [2] - 衍生品业务保持竞争优势，业务排名稳居行业前列 [2][3] 投资银行业务 - 公司推动投行业务模式从“以项目为中心”向“以客户为中心”转型 [3] - 提升“行研+产研+投行”协同模式的有效性，服务客户全生命周期需求 [3] - 推进国际化及境内外一体化战略，打造全产业链的大投行生态圈 [3] 国际业务 - 公司建立了以香港为中心的全牌照境外一体化业务平台 [3] - 将着力提升财富管理、资产管理、投行等轻资本业务核心能力，并加大境外融资并购等业务布局 [3] - 依托跨境交易等资格，在衍生品等机构销售交易业务上持续开拓创新 [3]

公司业务板块概览 - 主营业务分为三大板块：LED智能显示（营收占比最高）、文旅夜游（由并购子公司运营，已深度融合）、AI与空间计算（以Optitrack动捕技术为核心） [1] - 海外业务营收占比已达50%，境外员工占比约20% [2] - 在全球拥有10大高端生产基地，国内以深圳、长沙、无锡为主（无锡产Micro LED），海外主要位于斯洛伐克及北美子公司 [2] 智能显示板块 - 营销策略为“产品、行业、应用场景、大客户”四个全覆盖 [2] - 销售模式以直销为核心，按垂直行业划分10多个维度，并采用“直渠融合”模式整合直销与渠道优势 [3] - 出海战略：2015年收购美国平达(Planar)后推进本地化与品牌国际化，2022年设立亚非拉市场团队，形成欧美与亚非拉两大国际业务支撑体系 [3][4] - 北美市场新签订单（截至2025年8月）同比增长50% [9] - 亚非拉地区业务（截至2025年半年度）保持30%以上的同比增速 [10] - Micro LED新签订单（截至半年度）已超6亿元，同比增长40%以上 [13] 文旅夜游板块 - 该板块营收占比已压缩至不足10% [8] - 业务聚焦四大方向：夜间经济、数字展陈、文娱演艺、IP合作与运营 [5] - 文旅部发布的20个沉浸式文旅示范案例中，公司参与了9个 [5] - 项目以政府类客户为主，承接有专项债、专项贷及现金付款能力的项目 [5] AI与空间计算板块 - 该板块营收占比约5%，其中80%以上收入来自美国NP公司 [11] - 核心技术为Optitrack动作捕捉与空间定位算法，应用领域包括影视、VR、体育训练、医疗康复、工业仿真及具身智能（人形机器人） [1][6] - 已服务宇树、银河通用、钛虎、松延动力等头部机器人厂家，并在2025年世界人形机器人运动会上助力合作伙伴获得两金一银 [7] - 技术扩展包括自研Lydia动作大模型、LydCap无标记点捕捉及多种融合技术方案 [7] - 国内虚拟动点业务以具身智能为重点，合作模式为按项目收费的定制化方案 [11] 产品与市场拓展 - 产品线从大屏显示拓展至穿戴显示、车载显示、装饰艺术显示、LED电影屏、AR眼镜、AI潮玩、LED一体机等 [2] - 电影屏业务：与华夏电影集团设立合资公司，产品已通过DCI及中国电影科研所认证，实现全尺寸覆盖，并支持会议、电竞、演唱会等多场景应用 [14][15] - 逐步布局To C产品，如AR眼镜、电子徽章（AI吧唧），首款明星IP电子徽章市场反馈良好 [7]

公司业务与经营模式 - 主营业务为生产销售推土机、挖掘机、装载机、压路机、平地机、摊铺机、铣刨机、混凝土机械等主机产品及履带底盘总成、传动部件等核心零部件 [2] - 生产模式根据市场预测及合理库存动态安排 [2] - 销售模式为主机产品以代理经销制为主，零部件销售以向主机厂商配套和代理销售相结合，并拓展经营性租赁、驻矿服务、分级服务套餐等多元化业务 [2] 海外市场布局 - 销售网络遍布全球160多个国家和地区 [2] - 拥有150余家海外经销商与超过520家海外营业网点 [3] - 设立了13家海外子公司，其中包括2025年新设立的印尼、澳大利亚及尼日利亚三家子公司 [3] 股票回购进展 - 截至2025年11月30日，公司已回购股份11,910,472股，占公司总股本的0.79% [4] - 回购最高成交价10.20元/股，最低成交价8.64元/股 [4] - 回购成交总金额111,591,612.24元（不含交易费用） [4] - 公司后续将根据市场情况在回购期限内继续实施回购计划 [4] 投资者活动概况 - 活动时间为2025年12月10日，地点为公司办公楼会议室 [2] - 活动类别为特定对象调研及现场参观 [2] - 参与机构包括光大证券，公司接待人员为肖尧 [2] - 活动内容包括互动交流及参观新产品试制中心、挖机装配车间等 [2][5]

海外业务发展 - 公司坚定执行国际化战略，业务遍布70多个国家和地区，海外业务收入占比不断提升 [3] - 通过整合资源、加大投入、加速海外产能建设，强化海外市场能力和品牌影响力 [4] - 海外工程类订单的获取可以拉动高端装备需求，高质量交付又提升品牌知名度与市场占有率 [3] 天然气业务驱动因素与前景 - 全球天然气供应格局重塑，形成北美、中东、北非、亚洲等多元化供应网络，各国将其视为能源安全的重要战略目标 [5][6] - 在低碳减排背景下，天然气作为高效经济的清洁能源，在全球能源转型中的战略性桥梁地位日益凸显 [5][6] - 全球能源及电力需求增加，兼具灵活稳定和低排放量的天然气发电成为填补电力缺口、保障电网稳定的首选 [5][6] - 公司已构建天然气全产业链一体化解决方案能力，实现设备与工程服务高度协同 [5] 数据中心发电业务切入与展望 - 公司成立杰瑞敏电能源集团，整合电力板块资源以加速业务突破 [7] - 已有燃气轮机发电机组在北美市场实现销售及租赁的成功案例，得到海外客户验证与认可 [7] - 依托在燃气发电、智能控制与系统集成领域的技术积累，打造具备快速运输、现场拼装与灵活扩容特点的综合能源解决方案 [8] - 与西门子、贝克休斯等燃气轮机厂商建立稳定合作关系，构建全球化供应链体系 [8] - 未来将在数据中心、工业能源和新型电力系统三大赛道持续深耕，提供从设备供应到全生命周期运维的一体化解决方案 [9] 油气工程订单获取与选择标准 - 具备从可研规划到运维的一体化解决方案能力及丰富的油气田地面工程技术经验 [10] - 成功实施科威特国家石油公司（KOC）JPF-5等项目，获得高度评价，提升市场认可度 [10] - 近期斩获国际知名油公司关于文莱岸上天然气接收终端的总承包项目授标函，是东南亚市场的又一重大突破 [10] - 订单遴选秉持“有利润的工程订单，有现金流的利润”原则，对利润率、现金流（预付款、阶段性付款）等指标有严格要求 [10] - 侧重于选择能带动公司各板块协同发展、具备战略性意义的订单 [10]

AI+体育业务战略与布局 - 公司通过全资子公司投资参股上海知行智跃体育科技有限公司，布局AI+体育业务 [2] - AI+体育业务主要场景包括：媒体智能赛事分析与解说、教育智能教学与评级、竞技运动表现分析与辅助裁判、健康智能运动监测与康复 [2] - 核心竞争优势在于利用专业体育场景、知识和数据反哺通用AI研究，并突破核心AI技术以形成解决方案 [2] - 盈利模式包括软件和硬件产品，未来计划将服务从竞技体育拓展至全民健身、智能场馆、赛事运营等场景 [3] - 书生·浦动体育技战术分析系统为国内首个AI体育技战术大模型，无需穿戴设备，仅基于视频即可实时分析关键参数 [4][5] 公司整体AI战略与研发 - 除AI+体育外，公司将在智慧城市、健康服务、通信与能源信息化等领域深化AI技术融合应用 [3] - 依托与吉林大学共建的人工智能联合实验室，探索产学研协同创新，推动AI场景落地 [3] - 正积极推动智慧食堂向AI健康管理平台升级，并推进其他业务板块与AI的融合创新 [3] - 上海人工智能实验室是知行智跃的重要股东，开展前瞻性、基础性重大科学问题研究和关键核心技术攻关 [4] 公司整体战略规划与业务重点 - 公司在稳固原有通信设计和施工业务的同时，持续在智慧食堂、数据资源管理、产业数智化转型服务、能源信息化等新战略方向发力 [3] - 将以人工智能深度赋能体育赛事、城市治理等关键场景，加大业务与研发投入以加速应用落地 [3] - 投资方向紧密围绕“十五五”规划及公司发展战略，目前重点关注能源、人工智能等领域 [3] 其他业务布局 - 公司作为通信及信息技术服务商，密切关注卫星通信技术发展与市场趋势，积极探索卫星互联网相关课题 [5] - 现阶段，卫星通信相关业务尚未有具体项目展开 [5]

公司经营与业务概览 - 公司是专注于精密零部件研发制造的国家级高新技术企业，产品覆盖汽车轴承配件五大类共三千余个品种 [2] - 公司业务覆盖汽车前装整车与售后市场，客户包括吉利、上汽、广汽、零跑、小鹏、长城、长安等 [2] - 公司前瞻性切入人形机器人核心部件赛道，完成行星滚柱丝杠等关键执行部件的全链技术攻关 [2] - 公司2025年经营规模和质量稳步提升，前装与后装市场协同发展 [3] - 公司完成对上海傲意信息科技有限公司20.41%的投资，并共同成立浙江雷傲机器人有限公司 [3] 汽车业务与丝杠进展 - 车用丝杠主要应用于汽车制动、转向及电控悬架系统，技术路线以滚珠丝杠为主 [3] - 适用于线控转向和线控制动系统的汽车丝杠产品已进入客户送样测试及适配阶段，部分项目已通过客户量产审核 [4] - 公司与子公司共同出资设立浙江雷迪克精密传动有限公司，作为丝杠产品的核心发展载体和产能基地 [4] 机器人业务进展 - 公司在线性执行机构总成方面具备正向开发与集成能力，并掌握行星滚柱丝杠、微型丝杠等核心零部件的自主设计与生产能力 [5] - 行星滚柱丝杠生产线、专用检测线及台架试验机陆续到厂安装调试，线性执行器总成等装配线已完成选型 [5] - 公司已与国内外多家客户建立合作，部分本体厂商在推进验厂，部分规格的交叉滚子轴承等已小批量交付测试 [5] 海外扩张与产能建设 - 2025年公司计划投资3,000万美元在摩洛哥丹吉尔市建设汽车轴承生产基地 [6] - 已锁定丹吉尔科技城占地面积约20,000平方米的地块，距丹吉尔地中海港仅35公里 [7] - 该基地旨在缩短对欧洲、非洲及中东客户的交付周期，响应客户对“属地化配套”的需求 [7]

业务与市场应用 - 公司产品可适配AI服务器、工业机器人、数据中心等多领域应用需求，且已通过国际及国内核心客户的相关测试与认证 [2] 成本与定价策略 - 针对物料成本波动，公司已建立完善的成本控制体系与动态调价机制，通过供应链优化、规模化生产、产品结构升级等多重方式对冲成本压力 [2] - 产品定价调整将结合市场供需、成本变动及行业竞争格局综合研判，若有调价计划将按内部决策程序执行 [2] 产能与工厂建设 - 湾区总部产业园于11月投入运营，已启用生产车间产能利用率处于合理区间，部分未启用车间为后续业务拓展及产能扩张预留 [2][3] - 海外工厂项目当前处于装修施工阶段，预计将于2026年上半年逐步完成装修及投产筹备工作并正式投入运营 [3]

公司核心业务与竞争力 - 公司以防腐防磨堆焊装备为核心，业务向工业设备整体制造、高端结构件制造等方向延伸，产品应用于节能环保、电力、能源、化工、冶金、造纸等领域 [1] - 公司掌握材料、工艺、设备等关键核心技术，并拥有国家《特种设备生产许可证》、美国ASME认证、欧盟EN认证等齐全资质 [1] - 管理团队及核心技术人员稳定，具备跨国公司任职及项目经验，行业先发地位、规模化生产能力及高效生产管理构筑了竞争壁垒 [1] - 公司拥有国内外知名客户的丰富应用案例，承接大项目及国际订单能力突出 [1] 市场布局与发展战略 - 公司坚定立足国内与国际两个市场，积极开拓海外，投资海外子公司以实现全球化战略布局 [2] - 公司拥有海内外三个生产基地，越南工厂已正式落成并投产，规模化制造优势突出 [2] - 公司前瞻性布局了HRSG（余热锅炉）和油气复合管业务，HRSG已具备一定规模产能，复合管业务与国外头部客户处于对接论证阶段 [2] HRSG业务进展与优势 - HRSG设备主要匹配重型燃气轮机，是余热回收装置的核心承压部件 [3] - 公司客户涵盖北美市场燃气轮机主要供应商，相比海外竞争对手在生产成本上具有优势 [3] - 越南基地的HRSG产品生产周期约为6个月，已通过部分客户认证并获得订单，生产进展顺利 [4] - HRSG产品定价基于材料预算、工时预算、其他费用及设定的净利润率，价格将根据市场供求关系适时调整 [4] - 越南基地有多个潜在客户正在进行前期审厂流程 [4] 市场前景分析 - **美国HRSG市场**：人工智能数据中心扩张、制造业回流及电动汽车普及推动美国电网负荷达新高，燃气轮机需求提升，作为其核心换热设备的HRSG市场前景广阔 [4] - **美国HRSG市场**：美国能源清洁化转型及碳中和目标提升了天然气作为过渡能源的地位，HRSG通过提升发电效率可降低碳排放，进一步扩大市场空间 [4] - **国内垃圾焚烧炉市场**：分为存量更新与增量市场，政策对排放标准及效率要求趋严，催生老旧设备技术改造与升级需求 [5] - **国内垃圾焚烧炉市场**：增量市场主要来自中西部地区、三四线城市，其城镇化进程加快但垃圾处理设施不足，将带来新建项目需求 [5] 公司发展机遇与信心 - 业务发展机遇包括：垃圾焚烧市场需求广泛且渗透率提升；燃煤发电行业示范效应显现；化工、冶金、造纸等其他应用领域市场需求将进一步打开 [2] - 海外拓展成效显著，布局中东油气管道市场，海外收入增长潜力持续释放，为长期业绩增长奠定基础 [2] - 公司对长远发展充满信心，将依托持续技术创新，拓展产品应用广度，驱动可持续增长 [2]

标的公司（英迪芯微）业务概况 - 主要从事车规级数模混合芯片的研发、设计与销售，核心产品包括汽车照明控制驱动芯片、汽车电机控制驱动芯片及汽车传感芯片 [1] - 自2017年成立以来，累计汽车芯片出货量已超过 **3.5亿颗** [1] - 2024年实现营业收入 **5.84亿元**，其中车规级芯片收入为 **5.51亿元**，占营收比重超过 **94%** [1] 财务与市场表现 - 报告期内营业收入分别为 **4.94亿元**、**5.84亿元** 及 **3.85亿元** [2] - 车规级芯片收入占营业收入 **90%** 以上 [2] - 产品已在上百款车型量产，进入绝大多数国内合资及国产汽车品牌供应链，包括比亚迪、上汽、一汽、长安、广汽、吉利、蔚来、理想、小米等 [3] - 具备出海能力，产品已应用于德国大众、韩国现代起亚、福特、通用等外资品牌车型 [3] 技术与竞争优势 - 在车身照明控制驱动芯片领域已实现大规模国产替代并拓展全球市场，占据领先市场份额 [4] - 头尾灯驱动芯片已成功量产，该领域原由TI、英飞凌、恩智浦等境外厂商垄断，公司产品填补了国产空白 [4] 并购动因与协同效应 - 并购是上市公司在汽车产业链寻求新质生产力、实现产业升级的重要举措，选择了规模大、增速快且国产化率较低的汽车芯片赛道 [5] - 双方在机器人产业链上存在技术协同潜力 [5] - 客户资源可实现交叉共享：上市公司主要面向整车厂，标的公司主要面向零部件厂商和整车厂 [5] - 上市公司与日系品牌有长期合作，可协助标的公司加速导入日系车芯片市场（2024年日系品牌全球市场份额约 **21.14%**） [5] - 标的公司的国产汽车客户渠道有助于上市公司补足国内客户资源，增加国内市场业务规模 [5]

行业趋势与市场表现 - 2025年1-6月，规模以上医药制造业营业收入为12,275.2亿元，同比下降1.2%；利润总额为1,766.9亿元，同比下降2.8% [2] - 中国三大终端六大市场化药贴膏剂销售额2024年超过70亿元，同比增长约10%；2025年上半年超过40亿元，同比增长约15% [2][3] 公司产品与管线 - 公司已构建外用产品矩阵，包括洛索洛芬钠凝胶贴膏、酮洛芬凝胶贴膏（医保独家品种）、代温灸膏（中药与医保双独家）等 [9] - 预计从2026年起，氟比洛芬凝胶贴膏、洛索洛芬钠贴剂等新产品将陆续获批上市 [9] - 公司通过控股子公司收购了67个药品批文，其中包含代温灸膏等8个独家品种，以填补集采可能带来的销售缺口并完善治疗领域布局 [8] 战略举措与品牌建设 - 公司于2025年12月6日召开品牌升级发布会，推出“九典镇痛先生”超级符号，强化“镇痛贴剂专家”定位，口号为“贴膏药，换九典” [5] - 在巩固院内市场的同时，大力拓展零售药店、线上平台等院外市场 [5] - 公司正全面转型创新药研发，采用“多个研发中心+多种药物形式+多种合作模式”策略，在中部地区和长三角布局研发中心，团队现有40余人 [10][11] - 创新药研发重点布局各类肿瘤和慢性疾病，涉及小分子化药、多肽药物、PDC、ADC等形式，采用引进、合作研发及自研相结合的模式 [10][11] 集采影响与业绩 - 洛索洛芬钠凝胶贴膏集采后，在现行采购定价机制下，其盈利空间将面临阶段性调整，预计对公司短期营收及利润产生一定影响 [6][7]