2025年经营与财务表现 - 2025年整体营收增长节奏与前三季度基本一致，盈利端实现较好增长，利润增速高于收入增速 [3] - 海外业务收入占比较上年实现提升，成为营收增长的重要支撑 [4] - 产品结构优化取得积极进展，整体经营质量稳步改善 [4] 海外市场拓展 - 海外市场实现高增长，得益于产品核心竞争力提升、产品管线丰富 [5] - 在欧美市场与客户合作基础扎实，持续深化合作并拓展头部客户群，客户覆盖度与渗透率稳步提升 [5] - 充分发挥供应链、本地仓与服务优势，提供及时交付与高效售后支持 [5] - 海外市场是长期战略布局的重要方向，上述优势具备较强的延续性 [5] 产能与成本 - 公司整体产能利用率处于较高水平 [5] - 通过生产自动化升级、优化核心工艺等方式挖掘现有产能潜力 [5] - 新园区建设工作按计划推进，预计2026年下半年投产 [6] - 经严谨测算，新园区资产转固后，不会对公司整体成本端形成压力 [6] 种植业务（收购沃兰后） - 收购沃兰后，种植业务推进顺利，集采履约、品牌推广、渠道拓展等各项工作有序开展 [7] - 2025年公司种植业务实现了较快的同比增长 [7] 3D打印业务 - 3D打印业务推进态势良好，将成为公司核心业绩新引擎 [8] - EZprint-P1打印机拥有高速打印优势，20分钟可完成半口桥打印 [8] - 配套打印材料固含量53%，已获FDA认证，国内、欧盟认证即将落地 [8] - 口腔3D打印市场具备广阔的发展与放量潜力，应用场景向种植、正畸等多领域拓宽 [8] 股东减持与公司治理 - 首发前股东苏州君联欣康及康拓有限公司（一致行动人）于2025年8月21日至11月12日期间合计减持290.74万股 [9] - 2026年1月15日公告，计划在未来3个月内减持不超过3,196,930股（占公司总股本的3.0000%） [9] - 减持为正常财务退出行为，不影响公司治理结构、股权稳定性与持续经营，亦不改变控制权 [9] 未来计划（融资、并购、股权激励） - 目前公司无正在推进的再融资项目 [11] - 积极调研评估产业链优质标的，目前无应披露未披露的重大并购事项 [11] - 股权激励计划相关方案处于前期论证阶段，尚未形成可提交董事会审议的草案 [11] 供应链与成本风险（稀土政策） - 氧化钇是上游供应商重要原料，受2025年以来稀土出口管制政策趋严影响，出口环节受到较大制约，市场价格已呈现上涨态势 [12] - 若政策持续，稀土原料供应价格大概率上涨，产业链将面临成本传导压力 [12] - 公司正通过供应链优化、生产效率提升、成本管控等方式积极应对 [12] - 若后续成本压力显著加大，公司不排除向下游合理调价 [12]

战略整合与业务转型 - 公司推进“大底盘”整合，旨在集中底盘、减振器、转向等核心部件资源，以打破内部运营壁垒，向Tier0.5级系统供应商转型 [2][3] - 整合核心目的是集中资源拓展外部客户与新能源赛道，优化收入结构，并整合供应链、研发、生产与市场布局，实现降本增效 [2][3] - 整合旨在精准适配整车厂对底盘系统集成化、定制化和同步开发的系统采购需求 [2][3] 核心竞争力 - 公司核心竞争力建立在深度系统集成能力与核心技术自主可控的双重壁垒之上，而非依赖低价竞争 [3] - 公司凭借一体化研发制造能力以及在底盘、热管理、电控减振器、汽车电子等领域的技术积累，能够提供从设计到交付的整体解决方案 [3] 市值管理举措 - 公司正通过强化与市场沟通，更主动、清晰地传递其在“三化”转型和业务布局上的长期增长路径，以改善市值管理 [3] - 公司同时聚焦自身经营，通过技术升级和业务拓展持续提升公司价值，为价值回归筑牢基础 [3]

海外产能布局 - 阿联酋年产50万吨光伏玻璃生产线项目已完成公司注册及境外投资备案 [3] - 海外投资旨在利用当地区位与资源优势降低生产成本并辐射中东、欧美及南亚市场 [3] - 海外产能建设是公司全球化战略的一部分，旨在灵活应对国际贸易环境并提升国际竞争力 [3] 产能分布与扩张 - 当前光伏玻璃产能主要位于安徽凤阳和辽宁本溪生产基地 [4] - 新增产能将来自内蒙古鄂尔多斯深加工基地及阿联酋生产基地 [4] - 内蒙古鄂尔多斯基地部分产线已投产，通过就地采购原片玻璃及利用当地资源以降低成本 [4] 技术与产品优势 - 公司是行业内首家实现1.6mm光伏玻璃量产的企业，在薄玻璃领域形成差异化竞争 [3] - 1.6mm光伏玻璃相比2.0mm产品，在窑炉设计及深加工技术方面具有成本优势 [3][4] - 公司已具备ITO玻璃量产能力，其性能优于FTO玻璃，并与纤纳光电、协鑫集团等在钙钛矿技术领域保持战略合作 [3] 业务现状与客户 - 向北美客户供应太阳能瓦片玻璃、储能门相关产品，并在2025年新增传统光伏玻璃订单 [6] - 受益于消费电子行业复苏，公司光电显示玻璃产品出货量较往年有所提升 [4] - 公司业务暂未涉及太空太阳能领域 [5] 公司战略 - 坚持光伏玻璃与消费电子玻璃“双轮驱动”发展战略 [6] - 以市场需求为导向，优化产品结构，完善产业布局，并稳步提升市场占有率 [6]

2025年业绩表现与挑战 - 2025年业绩整体呈现前高后低态势，上半年保持盈利，第三、四季度主要产品价格加速下滑并出现亏损 [1] - 业绩下滑主因：产品价格跌幅显著超过原料成本降幅，剪刀差扩大，同时下游需求疲软 [1] - 公司现金流保持充裕稳定，未出现资金压力 [2] - 现金流健康归因于加入能源集团后融资成本降低，2025年全年平均融资成本较去年同期下降0.49个百分点，以及压减应收账款、优化库存 [2] 产品市场动态与行业展望 - 近期丁二烯橡胶涨价原因：多套装置集中检修导致供应收紧；出口订单激增，尤其是东南亚、韩国地区；石脑油裂解装置开工率低 [2] - 下游轮胎企业春节前补库需求集中释放，以及新能源汽车迭代、国家大基建项目推进，推动合成橡胶需求增长 [2] - 公司是碳三碳四深加工龙头企业，产品覆盖甲乙酮、顺酐、丁二烯橡胶等30余种产品 [3] - 随着国外产能退出、反内卷政策发力及低效产能出清，行业格局加速优化，部分产品价格有望稳步回升，市场信心温和修复 [3] 公司战略与未来规划 - 应对当前形势的措施：加速存量优化，聚焦高附加值产品研发，强化技术壁垒与客户粘性；推动公用工程串联优化以降低单位综合能耗 [1] - 2026年资本开支较2025年同比增长，重点聚焦现有产业链的存量优化与升级改造 [2] - 重点推进8000吨/年催化新材料项目，该项目已进入建设末期，旨在提升高端催化剂自主供应能力，打破国外垄断 [2][3] - 公司主要生产装置运行平稳，开工率保持在90%以上 [3] 技术研发与新兴应用 - 开拓产品新兴应用场景：如甲乙酮用于电子清洗，顺酐用于新型环保板材，高纯无水叔丁醇用于半导体光刻胶稀释剂，环氧丙烷用于新能源汽车座椅填充材料 [3] - 通过自主研发及与科研院所合作推进关键技术攻关，正依托MMA产品优势向PMMA等下游高性能树脂材料领域延伸，已开展PMMA技术小试合作 [3]

收购标的皓飞新材的行业地位与技术优势 - 皓飞新材是国内锂电分散剂细分领域的龙头企业，市占率位居下游客户同类产品供应链龙头 [2] - 公司是国家高新技术企业、深圳市专精特新中小企业，深度嵌入主流动力及储能电池企业供应链体系 [2] - 核心团队深耕研发超10年，掌握领先核心配方、工艺及专利技术，并首家解决行业痛点 [2] - 成功实现了曾被德日企业垄断的锂电粘结剂与分散剂的自主化研发与规模化生产 [5] - 2025年粘结剂销售规模已达千万级，预计2026年将显著增长 [2] 收购的战略动机与行业前景 - 锂电四大主材发展成熟，国产化基本完成，性能提升高度依赖功能性辅材的技术创新 [4] - 锂电功能性辅材领域仍有部分产品依赖进口，聚焦该领域创新的上市公司较少，存在发展机遇 [4] - 2025年全球锂电池出货量同比增长超47%，储能电池出货量同比增长超76% [4] - 锂电粘结剂与分散剂市场规模预计2030年有望突破200亿元，年均复合增速超15% [4] - 收购可助力鼎龙股份快速补齐锂电材料领域客户资源短板 [2] 收购后的整合与协同规划 - 鼎龙股份现有材料业务与锂电业务具备产品场景、技术工艺、管理体系三重协同效应 [2] - 将复用生产技术，并以成熟管理体系赋能皓飞新材优化生产、提升产品稳定性 [2][3] - 整合双方研发团队，聚焦固态电池、钠离子电池、硅基负极等未来主流技术路线开发适配产品 [6] - 依托皓飞新材的客户渠道优势，加快推进新型导电剂、固态电解质等高端锂电辅材布局 [3][6] - 已与锂电池头部客户开展交流，计划在新产品设计初期便与客户协同探索 [6][7] 财务表现与收购估值 - 皓飞新材整体估值为9亿元，对应市盈率不超过10倍 [7] - 收购能显著增厚鼎龙股份业绩，优化公司业务结构与盈利质量 [7] - 皓飞新材在锂电关键功能工艺性辅材领域有稳定现金流与利润贡献 [7] - 新能源赛道的高成长性与估值优势，将进一步提升鼎龙股份整体估值水平 [7]

行业环境与企业战略调整 - 行业竞争依然存在，公司正积极进行渠道与内部管理变革 [1] - 2025年核心策略是坚持以零售渠道建设为核心，深耕精细化运营，以店效倍增项目为抓手向经销商赋能 [1] - 2025年前三季度，经销商试点门店店效显著提升，有效带动了经销零售收入的增长 [1] - 2026年将继续推动店效倍增项目由点及面，覆盖更多门店，并将零售精细化管理模式复制到电商等其他渠道 [1] - 公司实施产品和营销双轮驱动，打造旗舰产品以优化销售结构并提升毛利率 [1] - 2025年发布了鸿蒙智选箭牌智能花洒等新产品 [1] - 2026年将重点推进与鸿蒙智选的合作，借助其生态资源提升新产品策划、研发及上市流程能力，为智能家居领域拓展奠定基础 [1] - 公司持续推进内部管理变革，优化费用投入，引入IPD、IPMS等先进管理方法，并优化销售事业部的人员和资源配置，提升研产销协同效率 [1][2] 海外市场拓展规划 - 公司在深耕国内市场的同时，持续推进国际化战略，加大对海外市场的战略投入 [2] - 通过与当地经销商合作，加快专卖店及销售网点布局，已在多个重点海外市场开设线下门店 [2] - 积极依托主流海外电商平台拓展线上销售渠道，并通过品牌合作等多渠道推进海外业务发展 [2] - 2025年前三季度，公司在北美以外市场的收入增长明显，但受国际经贸环境影响，出口北美市场业务收入下降，导致总体境外收入同比下降 [2] - 未来将持续投入资源，稳步推进品牌建设与渠道拓展，力求实现海外业务的长期可持续发展 [2] 国补政策影响 - 国补政策的实施有效促进了家居家装消费 [2] - 公司将积极把握国补政策机遇，优化销售结构 [2] - 国补政策对公司经营策略有一定影响，但更重要的是公司精细化管理的持续推进 [2]

核能领域布局与进展 - 全资子公司神通核能已承接中核集团核工业西南物理研究院某工程所需的气动球阀产品，相关产品正处于制造过程中 [3] - 公司在核聚变阀门领域具备技术优势，子公司神通核能在密封件领域拥有完整的研发、设计、制造能力，阀门密封技术走在行业前列 [4] - 公司已构建涵盖核级蝶阀、球阀、地坑过滤器、仪表阀、隔膜阀、调节阀、气动膜片等在内的全系列高质量核级产品矩阵 [10] - 公司未来目标是将单台核电机组中供应的核电阀门产品价值量提升至1亿元以上，增量主要来自新品类的研发拓展和备件市场 [9] 半导体与新能源领域业务 - 子公司神通半导体研发的真空阀门、工艺气体阀门等产品，部分已完成验证并小批量导入客户产线应用，具备批量生产和规模化推广条件 [5] - 参股子公司神通新能源可供应卫星电推供气模块、火箭管阀件、发射场及地面装置管阀件，已与多家航天科技公司合作并实现小批量供货 [6] - 参股子公司神通新能源已研发数据中心液冷系统所需的液冷管路管阀件、快插UQD接头等产品，并已实现小规模送样待验证 [7] 市场与体系发展 - 公司出口市场准入和认证范围取得显著进步和扩大，外贸团队经验成熟，资质体系持续完善，为订单获取奠定良好基础 [8] - 公司正加大资源投入，加速前沿技术研发，纵深拓展高端阀门产品谱系，致力于提供更完备、领先的系统化解决方案 [11]

业务板块与市场地位 - 公司业务聚焦于能源和特种两大领域，能源领域包括核电和氢能，特种领域包括冶金和化工 [3] - 在核电阀门领域处于国内领先地位，是核电站蝶阀、球阀的主要供应商，市场份额较高 [3] - 冶金阀门业务在节能减排改造市场占有率约70% [3] - 化工阀门业务在大型炼化一体化项目市场占有率约50% [3] 核电业务发展 - 核电业务是公司未来发展的核心，预计每年将保持20%以上的增长 [3] - 国内核电每年预计核准6-8台新机组，为公司带来持续增量市场 [3] - 公司产品覆盖核电站核级和非核级阀门，单台核电机组阀门价值量约3.5亿至4亿元人民币 [3] - 公司在核电站乏燃料后处理领域已形成产业布局，该业务毛利率较高 [3] 财务表现与订单情况 - 2025年前三季度营业收入22.86亿元人民币，同比增长12.56% [3] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润2.78亿元人民币，同比增长18.34% [3] - 截至2025年第三季度末，公司在手订单约52亿元人民币 [3] - 核电阀门业务毛利率维持在50%以上 [3] 产能与研发投入 - 无锡阀门基地预计2026年投产，将提升特种阀门产能 [3] - 公司研发投入占营业收入比例保持在5%左右 [3] - 研发方向聚焦于核电、氢能等高端阀门及系统解决方案 [3] 氢能与其他业务 - 氢能业务已实现高压氢阀系列产品量产，并向系统解决方案拓展 [3] - 能源板块（核电+氢能）收入占比约50%，特种板块（冶金+化工）收入占比约50% [3] - 冶金和化工阀门业务预计将保持稳定增长 [3]

核心业务与财务状况 - 传统智慧城市信息系统集成作为核心主业保持稳健发展，2021-2024年经营活动产生的现金流基本持平，与业务平稳运营的基本面高度契合 [2] - 公司采用轻资产运营模式，具备较强的现金流管控能力，为核心业务持续推进提供支撑 [2] 机器人业务布局 - 机器人业务布局围绕智慧城市核心场景，以“技术协同+场景落地”为核心思路 [4] - 通过产业基金进行战略投资，已投资北京银河通用机器人股份有限公司，以完善生态布局并强化场景应用协同 [4] - 自主研发场景化产品，已推出AI管廊巡检机器人，并成功嵌入智慧管廊整体解决方案落地应用 [4] - 公司提醒，相关投资受行业及标的经营状况影响，投资收益及协同效果存在不确定性 [4] 精密光学业务 - 控股子公司广东光宏精密科技有限公司专业从事精密光学元组件研发与生产 [4] - 产品具备高性能、小型轻量化特性，可应用于无人机、智能汽车、光通信等多个新兴领域 [4] - 其生产的非球面玻璃透镜已应用于光通讯领域，可用于高速光模块的光路耦合与信号传输，并具备适配OCS全光交换机光学系统的技术潜力 [4] AI技术应用 - 公司围绕行业客户需求开展AI技术应用探索，已在部分业务中引入AI辅助开发、智能分析等能力 [5][6] - 自研HTS AI智能体平台，采用“大模型+智能体+RAG”能力组合，支持私有化部署，具备复杂业务流程编排、灵活模型支持及高精度文档解析能力，更适配政企等行业市场需求 [6] - 未来将继续深化AI在业务中的应用，推动技术与行业场景更深入融合 [6] 风险提示 - 公司提醒投资者，业务信息以指定信息披露媒体公告为准，本次调研中涉及的发展战略等描述不构成实质承诺 [6]

业务转型背景与战略 - 公司为传统氯碱化工企业，为摆脱产品结构单一和盈利能力不足的局面，积极寻求业务转型升级 [2] - 通过参与破产重整方式取得栗木矿业股权，旨在降低受氯碱行业周期性波动的影响，提升抗风险与盈利能力 [2] 栗木矿业当前进展 - 栗木矿业已于2026年1月17日取得“开工令”，目前正按计划推进采矿、选矿、冶炼等项目建设工作 [2] 未来发展规划 - 公司将加快业务转型，完善矿产资源开发战略布局，依托栗木矿田资源进行全方位开发利用 [3] - 计划将矿区建设成为集开采、生产、加工、制造、贸易于一体的循环经济产业园，构建新的利润增长点 [3] 项目建设与资金安排 - 栗木矿业正推进以增资扩股方式进行股权融资 [3] - 后续将拓展多元化、市场化融资渠道，并依据项目成熟度、资金到位情况等因素统筹规划建设节奏与资金配置 [3]