公司基本信息 - 公司2001年设立，2011年在深交所上市，截至2025年第一季度末总资产达81.81亿元，是全球汽车热管理和轻量化系统部件材料重要供应商 [1] 产品与市场 - 航空航天领域产品主要为飞机多系统用高强度铝合金材，已获中航旗下客户认证并批量供货 [1][2] - 2024年向全球汽车及工业热管理系统供应产品营收超30亿元，约占公司营收42%，部分产品占据全球细分市场领先份额 [8] - 2024年向汽车多系统供应产品营收近31亿元，约占公司营收41%，部分产品占据全球细分市场领先份额 [8] 产能布局 - 2024年推进多个项目建设及区域竞争力提升项目布局，包括航空用铝型材、新能源汽车部件等项目 [3] - “汽车轻量化铝材制品东北总部生产基地（一期）项目”总投资6亿元，工程建设按计划推进 [4] 原材料应对 - 按订单生产，执行“铝锭价格 + 加工费”定价原则，参照上海长江有色金属现货交易所A00铝锭月度平均价，适时开展铝期货套期业务，合理安排采购时间 [5] 利润分配 - 2024年半年度以12.34亿股为基数，每10股派现金1.6元，共派发1.97亿元 - 2024年度以12.36亿股为基数，每10股派现金2元，共派发2.47亿元 [6][7] 未来战略 - 抓住高端铝材应用行业机遇，立足国内扩大全球份额，成为全球轻量化合金材料最优最大供应商 [8] - 提升高性能铝材产能及配套能力，构建科学治理结构，聚焦市场优化产品结构，优化产能布局，优化组织结构储备人才，利用数字化赋能管理，推进ESG行动，利用资本市场平台优势 [8][9][10]

答：在传统清洗业务领域，公司已在国内市场占据一定的 份额，短期内较难出现显著变化，业务增长主要依赖新增客户。 目前来看，市场的增量客户是该类业务的重点开拓对象。在主 动清洗业务方面，公司已经获得了部分车型的定点项目，预计 会根据量产进度逐步布置气液混合式主动清洗系统 25 万套/ 年的产能。 宁波恒帅股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-017 投资者关系活动类 别 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 现场参观 □其他 参与单位名称及人 员姓名 西部证券：陈瑞基；上海利幄：蒋雨轩 时间 2025 年 07 月 8 日 地点 公司会议室 上市公司接待人员 姓名 董事会秘书：廖维明 投资者关系活动主 要内容介绍 一、与调研人员就以下几方面内容进行了讨论与沟通： 问题一：请简单介绍下公司的业务及经营情况？ 答：公司主要从事车用电机技术、流体技术相关产品的研 发、生产与销售，致力于成为全球领先的汽车电机技术解决方 案供应商。公司依托现有电机和流体技术，将现有业务规划布 局为四大业务单元。在电机技术领域，划分为电机业务、电动 模块业务；在流体技术领域，划分为驾驶 ...

7月8日，深圳市深汕特别合作区"车驰天下·材赋未来"产业投资促进大会举行，现场签约15个项目。 千亿级新能源整车及零部件产业集群已形成 摄影：南都记者 赵炎雄 深汕特别合作区还落地了深汕高端电子化学品产业园，这是深圳首个、华南地区唯一的高端电子化学品 产业园，聚力打造百亿级高性能材料产业集群，已引进瑞华泰、华特鹏、博纯材料、德方纳米 （300769）、高发气体等项目，致力打造"特色鲜明、国内一流"的高端电子材料产业基地和创新型智慧 化工园区,成为深圳市半导体材料产业发展核心区。高发气体新材料(深圳)有限公司相关负责人在大会上 表示，项目建成后即启动产能转移，锚定3亿元产值目标，优化流程、提升效率，力争在最短时间内实 现投产达产。 参会企业：深汕已成为企业发展的优选之地 《广东省深汕特别合作区条例》以省级地方性法规明确，"深圳市应当以所属经济功能区的标准和要 求，负责合作区开发、建设、管理和服务等工作"。今年6月，中办、国办《关于深入推进深圳综合改革 试点深化改革创新扩大开放的意见》正式对外发布，明确提出"完善深汕特别合作区管理体制和配套政 策"，深汕管理体制第2次被写入中央文件。 "在深汕，是深圳"。进入深汕 ...

公司概况 - 公司始建于1952年，有70多年发展历史，是热管理系统方案解决的上市公司 [1] - 发展分两阶段，2017年前着力汽车热管理部件研发、生产和销售，开拓海外业务；2017年至今开拓非车领域客户和市场 [1][2] - 拥有国家级企业技术中心，建立上海、芜湖、内乡和西峡四个研发中心，产品销售覆盖全国并出口多地，批产国内外客户200余家，服务全球超300个工厂基地 [2] 产品供应 海外供应 - 主要供应涡壳、排气歧管、机械水泵和电子水泵等产品，海外主要客户有博格华纳、康明斯等50多家 [2] 新能源汽车供应 - 纯电动汽车供应电子泵、温控阀和集成模块等产品；混合动力汽车提供排气歧管、涡壳、电子泵、温控阀和集成模块等产品 [2] 产品情况 涡壳产品 - 可应用于燃油和混动汽车，预计近两年销量增加 [2] 电子泵产品 - 新能源汽车普遍配备2 - 5个，用于电机、电控和电池 [3] - 根据构造、功率、电压等配套设计，价格不一，注重市场竞争力和盈利能力 [4] - 应用覆盖汽车、5G基站、通信设备等民用热管理场景，未来发展空间广阔 [6] 产能布局 - 2025年4月17日审议通过子公司存续分立议案，成立新子公司专注民用领域产品生产，当前有四条生产线，预计每年产能最高可达120万只 [6] 竞争优势 - 民用领域产品以先发、客户和平台化设计构建独特市场地位，定制开发契合客户多元化需求 [6] 经营情况 客户年降 - 今年客户年降普遍存在，但在正常范围，不影响生产经营 [6] 美国关税 - 2024年度对美国市场出口额约占收入的10%，现阶段关税影响较小 [6] - 采取推进泰国生产基地建设、深化国际市场多元化战略等措施应对风险 [6]

公司上市进展 - 深圳艾为电气技术股份有限公司申请深交所创业板上市，审核状态变更为"已问询"，中金公司为其保荐机构，拟募资9.3007亿元 [1] 公司业务与市场地位 - 公司为新能源汽车提供数字控制与电力电子产品及解决方案，聚焦于新能源汽车热管理高压控制器产品的研发、销售 [1] - 公司是国内最大的新能源汽车热管理高压控制器第三方供应商 [1] - 2024年公司热管理高压控制器产品在国内第三方供应商中市场份额排名第一，其中电动压缩机控制器市场份额约13.35%（第一），PTC控制器市场份额约5.23%（第二） [1] 客户与销售模式 - 销售模式以直销为主，客户主要为Tier 1，包括苏州中成、华工高理、上海光裕、重庆建设等 [2] - 产品最终应用于吉利、理想、奇瑞、广汽、长安、比亚迪、零跑、赛力斯、一汽等主流新能源车企 [2] 核心技术与发展规划 - 公司在软件算法、半导体应用和产品工程设计方面积累了17项核心技术 [2] - 基于平台技术已开发出充电模块并推向市场，正在开发车载电源、增程器控制器等其他新品 [2] 募投项目 - 募集资金将用于新能源汽车高压控制部件智能制造基地项目（54,516.32万元）、数字控制与电力电子技术研发中心项目（26,455.73万元）、信息化系统建设项目（5,034.56万元）及补充流动资金（7,000.00万元） [3] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为2.15亿元、3.41亿元、4.42亿元，净利润分别为5737万元、8641.71万元、1.06亿元 [3] - 2024年资产总额81,660.53万元，归属于母公司股东权益57,388.93万元，资产负债率（合并）29.62% [4] - 2024年基本每股收益2.12元，加权平均净资产收益率29.58%，经营活动产生的现金流量净额9,734.22万元 [4]

亚普股份调研要点 - 公司依托全球布局优势和品牌影响力大力拓展海外业务 海外业务起步早、布局全、后劲足 燃油系统业务未来增长空间大 [1] - 客户涵盖大众、通用、丰田等国际厂商及国内主流车企和创新品牌 [1] - 混动燃油系统结构复杂 单件价值高于传统燃油系统 [1] - 储氢系统业务聚焦IV型储氢瓶研发 部分阀门产品已推向市场 [1] - 热管理业务产品线扩展 集成模块项目实现突破 布局新冷媒系统研究 [1] - 近期收购的赢双科技专注旋转变压器及特种电机产品研发生产 客户包括东风、奇瑞、赛力斯等车企及工业机械、航空军工厂商 [1] 沪电股份调研要点 - 公司差异化经营 注重中长期可持续利益 保持客户均衡 持续投入技术创新 [2] - 2024年企业通讯市场板收入约100.93亿元 汽车板收入约24.08亿元 [2] - 泰国生产基地已小规模量产 正加速客户认证与产品导入 控制初期成本 [2] - 800G交换机市场需求良好 公司加大资本开支 新建高端印制电路板扩产项目 预期2025年下半年产能改善 [2] 景林资产概况 - 上海景林资产管理公司是以投资境内、外上市公司股票为主的资产管理公司 在中国证券投资基金业协会登记注册 持有香港9号牌 [3] - 从2006年开始管理专注于投资Ａ股的景林稳健、景林丰收等A股信托投资计划 国内机构客户包括几大银行总行在内的多家银行和知名企业 [3] - 秉承"价值投资"理念 采用PE股权基金研究方法 注重行业结构和公司在产业价值链中的地位 偏好进入门槛较高、谈判能力强且管理层优秀的公司 [3] - 二级市场团队拥有超过50人的专业队伍 成员多拥有国内外名校背景及实业工作经验 [3] - 海外关联公司管理"金色中国基金"等美元计价基金 12年期间累积收益率1408.35% 年化25.18% [3] - 国内关联公司景林资本负责未上市股权(PE)投资业务 专注于消费服务、医药健康、TMT和先进制造业 管理3只人民币PE基金和2只美元PE基金 已投资60多家企业 [3] 500质量成长ETF数据 - 跟踪中证500质量成长指数 近五日涨跌1.85% 市盈率16.07倍 [6] - 最新份额为5.2亿份 增加200.0万份 主力资金净流入30.1万元 [6] - 估值分位57.14% [7]

锂电行业IPO热潮 - 锂电行业近期迎来IPO热潮，多家企业更新上市进展 [2] - 欣旺达拟发行境外上市外资股并在香港联交所主板挂牌上市 [2] - 欣旺达2024年全球动力电池装机量18.8GWh，同比增加74.1%，全球市场份额2.1%，同比增长0.6% [2] 亿纬锂能 - 亿纬锂能向港交所提交上市申请，独家保荐人为中信证券 [4] - IPO募集资金将用于匈牙利项目建设（规划产能30GWh，主要生产46系列大圆柱电池）、马来西亚项目第三期建设等 [4] - 匈牙利项目预计2027年投产，选址靠近主要汽车客户工厂 [4] 联合动力 - 联合动力将于6月12日在深交所创业板首发上会，估值达195亿元 [5] - 公司为汇川技术分拆新能源汽车相关业务而来，主要产品包括电驱系统和电源系统 [5] 新富科技 - 新富科技IPO申请获北交所受理 [7] - 公司专注于新能源汽车热管理零部件研发生产，主要客户包括宁德时代、零跑、蔚来等 [7] - 计划募资4.63亿元用于新能源汽车热管理系统核心零部件项目及补充流动资金 [7] 理奇智能 - 理奇智能创业板IPO获深交所受理，拟募资10.08亿元 [8] - 公司专注于物料自动化处理设备研发生产，客户涵盖宁德时代、比亚迪等 [8] 电科蓝天 - 电科蓝天科创板IPO申请获上交所受理，拟募资15亿元 [9] - 公司为国企，控股股东为中国电子科技集团，产品涵盖宇航电源、特种电源、新能源三大板块 [9] 尚水智能 - 尚水智能创业板IPO申请获深交所受理，拟募资5.87亿元 [10] - 公司主要方向为电池极片制造等相关设备研究开发 [10] 高特电子 - 高特电子创业板IPO申请获深交所受理，有望成为A股首个BMS为主营业务的上市公司 [11] - 产品覆盖大储、工商储、户储等多个储能细分领域，拟募资8.5亿元 [11] 固德电材 - 固德电材创业板IPO获受理 [12] - 公司专注于新能源汽车动力电池热失控防护零部件及电力电工绝缘产品研发生产，预计融资金额11.7571亿元 [12] 豪威集团 - 豪威集团向香港联交所递交H股上市申请 [13] - 公司为半导体企业，主要产品线包括图像传感器解决方案、显示解决方案及模拟解决方案 [13] 麦田能源 - 麦田能源IPO获受理，为第三次冲击资本市场，拟发行不超过9000万股，募集资金约16.6亿元 [14] - 公司为青山控股旗下企业，主打储能系统集成业务，主要产品包括储能逆变器、储能电池等，海外营收占比超90% [14] 行业展望 - 随着这些企业成功上市，锂电行业将进一步巩固其在全球新能源领域的领先地位，推动技术创新和市场拓展 [14]

核心观点 报告涵盖宏观策略、金融固收、行业公司等多领域研究，对 6 月经济金融数据预测，分析大类资产表现与轮动，评估行业景气度，探讨银行国债缴准，还对部分公司进行研究并给出评级与盈利预测[3][5][6]。 宏观策略 海内外政策要闻 - 6 月 24 - 26 日，第十六届夏季达沃斯论坛在天津举行，围绕五大议题展开[25] - 6 月 27 日，国常会听取建设科技强国情况汇报，部署推进机制[25] - 6 月 24 日晚，鲍威尔提示关税冲击通胀风险，强调美联储等待经济走向再调整政策[26] 国内外政策导向分析 - 6.23 - 6.27 海外政策聚焦美联储，鲍威尔就关税计划表态，美参议院“大而美”法案 7 月 4 日前通过概率低[26] - 6.23 - 6.27 国内政策聚焦多方面，包括夏季达沃斯论坛、国常会、人大会议、货币财政、资本市场、产业、地产及其他金融政策[27] 大类资产表现 - 权益：6 月 A 股三大权益指数反弹，中证 500 和深证综指分别反弹 4.3%和 5.22%，万得微盘股指数反弹超 10%[3] - 固收：跨季资金压力大，央行加大宽松力度，6 月净回笼 5539 亿元，DR007 月末冲高[3] - 大宗商品：有色金属、原油反弹，贵金属回吐涨幅，黑色金属小幅反弹，猪肉价接近预警[3] - 外汇：6 月美元指数回落，30 日收于 96.77，月环比跌 2.68%[3] 大类资产轮动展望 7 月以稳应变，谨防过热，重视黄金，债券挖掘转债，预计财政扩张与货币宽松配合，政策或转向结构宽松[29] 金融固收 行业历史盈利跟踪 消费电子、白色家电Ⅱ、工业金属 ROETTM 处过去一年高点，计算机软件、银行、传媒处低点；工业金属、保险Ⅱ、电信运营Ⅱ处过去十年高点，计算机软件、纺织服装、建材处低点[31] 行业景气度跟踪 - 预期 ROE 增速：生物医药Ⅱ、通信设备、电源设备行业景气度高，煤炭开采洗选、石油开采Ⅱ、银行行业低[32] - 相对历史增速：房地产开发和运营、传媒、电气设备行业水平高，银行、建筑施工、发电及电网行业低[32] - 预期营业收入增速：化学制药、证券Ⅱ、半导体行业景气度高，煤炭开采洗选、房地产开发和运营、石油化工行业低[32] - 相对历史增速：乘用车Ⅱ、计算机设备、通用设备行业水平高，房地产开发和运营、建筑施工、其他医药医疗行业低[32] 6 月经济金融数据预测 - 工业增加值：预计 6 月同比 6.0%，生产 PMI 回升，重点行业开工率多数回升[33] - 社零：预计 6 月同比 6.2%，服务业 PMI 小幅回落，地产后周期消费承压，汽车销售增长[33] - 固定资产投资：预计 6 月累计同比 3.7%，基建投资或回升，地产投资偏弱，制造业投资基本持平[33] - 贸易：预计 6 月出口同比 4.2%，进口同比 - 1.0%，出口增速下行，进口增速低位回升[34] - 通胀：预计 6 月 CPI 同比 0.04%，PPI 同比 - 3.0%，CPI 或由负转正，PPI 受大宗商品价格拉动[34] - GDP：预计二季度同比 5.3%，经济温和修复，二季度环比或回落[34] - 社融信贷：预计二季度新增信贷 23200 亿元，新增社融 4.1 万亿元，6 月新增社融对应存量同比增速 8.9%[10] 行业公司 华达科技 - 全资控股江苏恒义，实现热管理平台化整合，有望增厚业绩、优化资产结构[35] - 与飞龙股份合作，打造联合开发体系，提升新能源领域竞争力[36] - 前瞻布局人形机器人产业，打开成长空间[36] - 新增项目定点，车身零部件获 16 家客户 33 个项目，电池箱托盘等获 5 家客户 9 个项目，预计销售金额可观[36] - 下调 2025 - 2026 年盈利预测，新增 2027 年预测，维持“买入”评级[14] 银行国债缴准 - 中短期国债缴准类似“降准”，但当前衰退式宽松环境下必要性不大[38] - 法定存款准备金利率过高，需下调以激活银行置换动力[38] - 国债缴准与信贷投放非“一一映射”，应视为中长期制度安排，政策设计需平衡效能与稳定[39][40] 化工行业 - 尿素价格先抑后扬，出口政策传闻使期货上涨，现货回暖[19] - 氯化钾价格挺价拉涨，供应紧张，需求受制约，成交滞缓[19] - 基础化工板块上周涨 4.28%，跑赢沪深 300 指数 2.32 个百分点，部分子行业涨幅大[19] 建筑建材行业 - 0621 - 0627 商品房销售面积同比降 10.14%，货币政策强调宽松与逆周期调节[20] - 西部水泥出售新疆资产，有望减轻美元债偿还压力，支撑非洲扩张，推荐非洲水泥龙头[20] 评级调整 - 保龄宝、威力传动、中仑新材、甬矽电子、南极光、中粮科技首次评级为“买入”[22][24] - 经纬恒润首次评级为“持有”[22]

报告公司投资评级 - 行业为汽车/汽车零部件，6个月评级为买入（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 2025年3月公司完成对江苏恒义剩余44%股权收购，其成全资子公司，有望增厚业绩、优化资产结构 [1][2] - 2025年4月公司与飞龙股份合作，围绕热管理领域协同研发及供货，提升竞争力 [3] - 2024年9月公司与埃夫特签订协议，前瞻布局人形机器人产业，打开成长空间 [4] - 2025年5月公司获大量项目定点，车身零部件和电池箱托盘等项目预计生命周期总销售金额分别达32亿和31.5亿元 [5] - 考虑竞争及燃油车业务影响，下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年预测，预计2025 - 2027年营收63.57/74.82/88.29亿元，归母净利润4.75/6.01/7.58亿元，当前市值对应PE为33/26/21倍，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2025年3月公司以“发行股份+支付现金”方式完成对江苏恒义剩余44%股权收购，江苏恒义成全资子公司 [1] 全资控股江苏恒义，实现热管理平台化整合 - 江苏恒义主营新能源汽车热管理系统核心零部件，有完整业务体系，是多家主流新能源品牌配套方 [2] - 公司此前已持其56%股权且子公司已盈利，收购少数股东权益有望增厚业绩、优化资产结构 [2] 携手飞龙股份打造联合开发体系，战略协同加速热管理智能化升级 - 2025年4月子公司与飞龙股份签署协议，围绕新能源等热管理领域协同布局核心部件联合研发及总成供货，提升竞争力 [3] 前瞻布局人形机器人产业，打开长期成长空间 - 2024年9月20日公司与埃夫特签订协议，为其提供应用场景及部件研发生产等，打造示范案例并推广复制 [4] 新增项目定点，在手订单充裕 - 2025年5月公司获国内汽车和新能源电池企业大量项目定点，车身零部件获16家客户33个项目，预计生命周期总销售金额32亿元；电池箱托盘等获5家客户9个项目，预计生命周期总销售金额31.5亿元 [5] 盈利预测 - 考虑国内竞争加剧及燃油车业务影响，下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年业绩预测 [5] - 预计2025 - 2027年实现营收63.57/74.82/88.29亿元（2025/2026年前值为93.37/111.52亿元），实现归母净利润4.75/6.01/7.58亿元（2025/2026年前值为7.80/9.55亿元），当前市值对应2025 - 2027年PE为33/26/21倍，维持“买入”评级 [5] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5,368.89|5,106.11|6,357.11|7,482.32|8,829.14| |增长率(%)|4.00|(4.89)|24.50|17.70|18.00| |EBITDA(百万元)|980.46|845.57|842.33|996.51|1,205.64| |归属母公司净利润(百万元)|324.58|224.96|474.93|601.39|757.52| |增长率(%)|24.68|(30.69)|111.12|26.63|25.96| |EPS(元/股)|0.69|0.48|1.01|1.28|1.61| |市盈率(P/E)|48.09|69.39|32.87|25.96|20.61| |市净率(P/B)|4.65|4.65|4.04|3.50|2.99| |市销率(P/S)|2.91|3.06|2.46|2.09|1.77| |EV/EBITDA|9.59|17.35|18.42|15.16|12.36| [6] 基本数据 - A股总股本469.74百万股，流通A股股本439.04百万股 [8] - A股总市值15,609.56百万元，流通A股市值14,589.30百万元 [8] - 每股净资产7.32元，资产负债率48.62% [8] - 一年内最高/最低40.25/26.03元 [8] 财务预测摘要 资产负债表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金(百万元)|1,287.87|807.15|1,025.28|1,602.23|2,009.93| |应收票据及应收账款(百万元)|1,166.28|1,233.60|1,591.78|1,733.69|2,190.37| |预付账款(百万元)|51.35|58.60|74.91|81.15|101.90| |存货(百万元)|1,223.15|1,126.19|1,128.73|1,160.18|1,199.13| |流动资产合计(百万元)|4,128.65|3,587.28|4,200.99|4,948.29|5,892.36| |长期股权投资(百万元)|236.98|629.60|649.60|669.60|689.60| |固定资产(百万元)|1,517.84|1,632.37|1,584.42|1,571.42|1,541.68| |在建工程(百万元)|62.78|188.00|277.20|357.48|429.73| |无形资产(百万元)|239.19|234.72|223.71|212.70|201.69| |非流动资产合计(百万元)|2,626.70|3,217.70|3,238.80|3,287.75|3,319.25| |资产总计(百万元)|6,756.10|6,805.29|7,439.79|8,236.04|9,211.61| |短期借款(百万元)|247.24|369.27|317.86|374.12|441.46| |应付票据及应付账款(百万元)|2,121.27|1,852.73|1,856.02|1,889.47|1,893.56| |流动负债合计(百万元)|2,581.96|2,521.45|2,522.43|2,608.68|2,695.56| |长期借款(百万元)|208.00|377.07|508.57|598.59|706.33| |非流动负债合计(百万元)|385.76|520.62|652.12|742.14|849.88| |负债合计(百万元)|3,007.83|3,076.00|3,174.55|3,350.82|3,545.44| |少数股东权益(百万元)|393.88|374.31|404.62|423.22|446.65| |股东权益合计(百万元)|3,748.27|3,729.29|4,265.23|4,885.22|5,666.17| |负债和股东权益总计(百万元)|6,756.10|6,805.29|7,439.79|8,236.04|9,211.61| [11] 利润表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5,368.89|5,106.11|6,357.11|7,482.32|8,829.14| |营业成本(百万元)|4,554.39|4,288.04|5,340.61|6,242.50|7,322.00| |营业税金及附加(百万元)|26.77|32.59|31.79|41.15|48.56| |销售费用(百万元)|55.46|56.21|69.93|89.79|105.95| |管理费用(百万元)|173.79|181.44|203.43|239.43|282.53| |研发费用(百万元)|184.39|205.92|209.78|250.66|286.95| |财务费用(百万元)|1.38|8.23|20.15|20.23|20.64| |资产/信用减值损失(百万元)|(89.30)|(61.48)|(1.00)|(1.00)|(1.00)| |公允价值变动收益(百万元)|56.28|24.79|0.00|0.00|0.00| |投资净收益(百万元)|82.83|(6.80)|96.00|109.00|129.00| |营业利润(百万元)|453.43|323.70|576.42|706.56|890.51| |营业外收入(百万元)|1.17|0.39|4.00|4.00|4.00| |营业外支出(百万元)|4.85|2.75|3.00|2.00|2.00| |利润总额(百万元)|449.74|321.34|577.42|708.56|892.51| |所得税(百万元)|76.57|48.90|72.18|88.57|111.56| |净利润(百万元)|373.17|272.44|505.24|619.99|780.94| |少数股东损益(百万元)|48.59|47.48|30.31|18.60|23.43| |归属于母公司净利润(百万元)|324.58|224.96|474.93|601.39|757.52| |每股收益(元/股)|0.69|0.48|1.01|1.28|1.61| [11] 现金流量表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |净利润(百万元)|373.17|272.44|474.93|601.39|757.52| |折旧摊销(百万元)|228.26|225.19|239.75|263.73|288.50| |财务费用(百万元)|17.13|20.56|20.15|20.23|20.64| |投资损失(百万元)|(82.83)|6.80|(96.00)|(109.00)|(129.00)| |营运资金变动(百万元)|(377.15)|(236.13)|(367.65)|(133.04)|(516.84)| |经营活动现金流(百万元)|338.04|312.97|301.50|661.90|444.24| |资本支出(百万元)|376.94|876.49|270.00|320.00|320.00| |长期投资(百万元)|55.39|392.62|20.00|20.00|20.00| |投资活动现金流(百万元)|(246.44)|(824.34)|(174.00)|(211.00)|(191.00)| |债权融资(百万元)|264.59|360.41|59.93|126.05|154.45| |股权融资(百万元)|(153.66)|(300.97)|30.70|0.00|0.00| |筹资活动现金流(百万元)|104.63|42.45|90.63|126.05|154.45| |现金净增加额(百万元)|196.22|(468.91)|218.13|576.95|407.69| [11] 主要财务比率 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | | |营业收入增长率(%)|4.00|-4.89|24.50|17.70|18.00| |营业利润增长率(%)|47.07|-28.61|78.07|22.58|26.03| |归属于母公司净利润增长率(%)|24.68|-30.69|111.12|26.63|25.96| |获利能力| | | | | | |毛利率(%)|15.17|16.02|15.99|16.57|17.07| |净利率(%)|6.05|4.41|7.47|8.04|8.58| |RO

股价表现 - 截至2025年6月30日收盘，华铭智能报收于13.02元，上涨5.51% [1] - 当日换手率22.22%，成交量30.38万手，成交额3.86亿元 [1] - 6月30日主力资金净流入2757.43万元，散户资金净流出3025.52万元 [14][15] - 游资资金净流入268.09万元 [15] 主营业务 - 公司主营业务包括轨道交通AFC系统集成、道路交通ETC业务、热管理系统设备业务三大板块 [7] - 公司将继续聚焦并深耕主营业务的发展，持续提升产品的市场竞争力，积极开拓市场 [7] 热管理系统业务 - 公司热管理业务主要产品包括液冷动力电池热管理系统、储能系统液冷热管理系统、整车热管理系统和轨道交通热管理系统 [10] - 公司将不断提升技术研发与产品创新能力，提升产品交付与服务能力，持续提升客户满意度与品牌忠诚度 [2] - 公司未披露热管理系统领域的具体技术优势 [3] 数字货币业务 - 公司目前暂无数字货币业务 [4][5][6][7][13] - AFC和ETC设备等相关产品的应用场景均涉及支付环节，是一个统筹的集成项目 [4][7] - 公司暂未开展数字货币业务，但一直在配合其他方做对接开发 [13] 投资情况 - 公司通过基金投资了机器人相关公司，但持股占比较小，对主营业务没有影响 [11] - 公司通过基金参股了新能源汽车减速器公司，但持股占比较小，对主营业务没有影响 [12] 合作关系 - 公司与国轩高科没有合作关系 [8]