开栏语： 2025 年，电商行业迈入速度与效率的深水区：京东、美团与阿里火拼 " 分钟级履约 " ，感受硬折扣的深浅；抖音、小红书深挖本地生活增量； AI 规 模化试验电商场景，优化 " 无人 " 服务 …… 步入存量博弈周期，电商行业的增长逻辑正从过去的规模扩张，转向效率与可持续性。 大厂在线下短兵相接。12月17日，京东折扣超市北京首店在门头沟西山荟购物中心正式开业，与此同时，美团快乐猴超市在北京的第三家门店箭在弦上。为 了招揽更多家庭、通勤客群，电商巨头在物流效率、品类结构、业态协同等维度精打细算，贯彻低价心智。 今年以来，巨头企业争相竞逐硬折扣赛道，多方玩家以高频日用、自有品牌切入市场占领社区商业高地。这场速度与效率的战役，才刚刚拉开序幕。 对手兵临城下 美团迎来一位强劲对手。离快乐猴超市所在的商投广场车程仅5分钟，京东在西山荟购物中心落子北京首家京东折扣超市，开业首日吸引了不少居民前来排 队消费。这家超5000平方米的超市内，京东上架了超过5000个SKU，主打米面粮油、熟食烘焙、肉品水产、家居百货等品类。 为了迎合京西消费者，京东折扣超市西山荟店在商品侧进行了本地化调整，除了引入红糖焙子、老北京排 ...

马蜂窝大数据显示，上海迪士尼度假区、涠洲岛、南澳岛、老君山、长隆野生动物世界、哈尔滨冰雪大 世界、中国科学院西双版纳热带植物园、北京环球度假区、沙面岛、珠海长隆海洋王国位列跨年热门景 区榜单前十，其中主题乐园占据半数。珠海长隆海洋王国则计划在新年前夜连办三场主题烟花秀，搭配 明星演唱会，用视听狂欢迎接2026年的到来。 北京商报讯（记者 吴其芸）12月17日，马蜂窝大数据显示，近一周"跨年好去处"相关搜索热度环比上 涨150%。本地及周边城市依然是跨年出行的主要选择，行程在3天以内的短途出游占比高达73.4%。氛 围十足且活动丰富的主题乐园依旧是年轻人跨年狂欢的热门之选，上海迪士尼度假区在《疯狂动物城 2》的带动下，近一周热度上涨160%，成为国内跨年季的焦点。 拥抱自然同样是年轻人赋予跨年仪式感的重要途径，温暖的海岛是不少人"暖冬跨年"的理想目标。气候 宜人、风景优美的涠洲岛、南澳岛、沙面岛纷纷榜上有名，正值观鲸最佳时节的涠洲岛热度上涨 156%，许多游客期待以邂逅自然奇观的方式留下新年独家记忆。 ...

公司人事任命 - 步森股份于2025年12月15日召开董事会，决定聘任张敏为副总经理，任期自本次董事会审议通过之日起至第七届董事会届满之日止 [1] - 新任副总经理张敏具有大学本科学历，正在攻读工商管理硕士研究生 [1] - 张敏曾任广东省建筑科学研究集团股份有限公司证券部部长，现任公司财务总监及董事会秘书 [1]

北京商报讯（记者 孔文燮）12月17日，安德利披露的投资者关系活动记录表显示，对于投资者提问"前 三季度的商品主要出口至哪些国家和地区"，安德利表示，"公司作为国内浓缩果汁行业的出口龙头， 2025年前三季度商品出口业务依旧保持较高占比。出口市场方面，除了传统的美国、日本、俄罗斯、南 非等国家外，2025年以来公司在'一带一路'沿线新兴市场的出口份额进一步提升，中亚、东南亚等地区 的订单贡献度显著增加"。 ...

北京商报讯（记者 张君花）12月17日，探路者在投资者互动平台表示，公司合作研发的下肢外骨骼产 品，基于人因功效学设计，集成了多模态传感器与智能算法，能自动识别用户运动状态并切换助力模 式，提供安全舒适的助力体验，主要应用于高强度户外运动及特殊人群辅助。 ...

北京商报讯（记者 张君花）12月17日，雅戈尔发布公告称，截至2025年12月17日，公司已回购9277万 股，占总股本的2.01%，回购金额为6.93亿元，回购价格区间为7.28元/股至7.81元/股。 ...

公司业务与市场影响 - 公司在海南的主要业务为服装销售 并表示海南封关对业务没有重大影响 [1] - 公司已与航天101首创科技合作 推出采用航天级科技面料的保暖"太空裤" [1] - 该产品主打"超轻""超柔""超保暖""防皱""防菌""防静电"特性 旨在为消费者提供更轻、更暖、更舒适的穿着体验 [1] 产品与技术创新 - 公司推出的"太空裤"实现了轻量化设计与保暖性能的双重突破 [1] - 该产品已于10月份上市 [1]

非洲智能手机市场动态 - 2025年第三季度非洲智能手机出货量达2280万台，较2024年同期的1840万台增长24% [1] - 传音在2025年第三季度出货量达1160万台，年增长25%，市场份额从50%小幅升至51%，保持绝对主导地位 [1] - 市场竞争加剧，小米2025年第三季度出货量同比增长34%，荣耀增速高达158% [2] 传音控股财务与运营表现 - 2025年上半年手机业务整体营收从319.79亿元滑落至260.93亿元，同比下跌约18.4% [4][5] - 2025年上半年各区域营收均同比回落：非洲区域从101亿元降至96.51亿元，下跌4.45%；新兴亚太市场从129.41亿元缩水至104.1亿元，跌幅约19.56%；中东、拉丁美洲分别下跌19.8%和27%；中欧及东欧区域从22.54亿元骤减至9.11亿元，跌幅近六成 [4] - 2025年上半年公司营业收入同比下滑15.86%，归属上市公司股东的净利润缩水57.48%，扣非净利润降幅达63.04% [5] - 2025年上半年智能机营收同比下降约17%，功能机营收降幅达35% [10] 传音控股市场竞争态势 - 2025年第一季度传音在非洲智能手机市场出货量同比下滑5%，份额从52%降至47% [5] - 2025年第二季度传音在非洲出货量回升至970万部，份额重回51%，但小米同期出货量增速达32%，荣耀增速达161% [5] - 竞争对手在传音的舒适区快速渗透，公司需在巩固深度本土化优势的同时寻找新突破点 [11] 传音控股战略举措与上市计划 - 公司于12月初向香港联交所递交H股上市申请，计划将IPO募资重点投向AI技术研发 [2] - 上市旨在拓宽融资渠道、吸引海外长期资金，并提升国际品牌形象，为全球化拓展积累资源 [7] - 募资核心投向AI技术研发与物联网生态建设，AI领域将升级传音OS、开发AI助手并优化本地化功能，物联网领域将拓展智能家电、储能设备、轻型电动出行工具等品类 [7] 传音控股增长前景与业务转型 - 公司计划以AI研发为支点，通过贴合本地需求的AI功能构建新竞争壁垒，应对小米、荣耀等对手的性价比冲击 [8] - 加码物联网业务旨在跳出手机赛道的存量竞争，开辟新的收入来源 [8] - 2024年公司手机产品在全球新兴市场销量排名第一，份额达24.1%，预计2024-2029年该市场收入年复合增长率为6.7% [11] - 公司在非洲、新兴亚太市场、中东的销量份额分别高达61.5%、15.4%、22.8%，对应区域收入年复合增长率预计在5.9%至8.4%区间 [11] 行业背景与市场机遇 - 非洲市场处于扩容期，功能机与智能机混杂，但当地民众正通过智能手机逐步接入互联网 [1] - 全球新兴市场中，移动互联网服务、物联网产品、储能产品及轻型电动出行设备在2024-2029年的年复合增长率预计分别为26.9%、19.4%、16.4%及15.6% [7] - 新兴市场“功能机向智能机切换”的红利正在逐步释放 [10]

公司澄清与股权关系 - 公司发布公告 对近期关于"北京同仁堂99%高纯南极磷虾油"涉嫌造假的相关报道进行说明并予以澄清 [1] - 公司未直接或间接持有相关报道中提及的四川健康药业任何股权及投资权益 四川健康药业不属于公司下属子企业 [1] - 四川健康药业为公司控股股东中国北京同仁堂（集团）有限责任公司下属北京同仁堂健康药业股份有限公司的控股子公司 [1] 商标权属与生产模式 - "同仁堂"商标和"同仁堂""北京同仁堂"字号的所有人为公司控股股东同仁堂集团 [1] - 公司及部分子公司获同仁堂集团许可 在商品上使用该商标并用于公司商号 [1] - 截至公告披露日 公司药品均为自主生产 不存在委托外部第三方生产的情况 [1]

公司IPO概况 - 美东时间12月17日晚，Medline在纳斯达克交易所上市，股票代码“MDLN”，是美股今年规模最大、最具信号意义的医疗健康类IPO [1] - 公司以每股29美元发行2.16亿股，拟融资约62.6亿美元，定价位于推介区间高位，对应市值约390亿美元 [3] - 此次IPO是今年美股最大规模IPO，也是过去十年中仅有的5家募资超过50亿美元的IPO之一，规模超过优步、Arm Holdings等知名公司 [10] 公司业务与财务表现 - Medline是全球最大的医疗耗材制造与分销商之一，生产并经销数十万种产品，包括外科器械、防护手套、注射器等，客户覆盖全球超过125个国家 [4] - 在北美地区，公司与Cardinal Health、Owens & Minor共同构成医院耗材供应的“三大体系” [4] - 截至9月27日的过去9个月，公司营收206亿美元，净利润9.77亿美元；上年同期营收187亿美元，净利润9.11亿美元，显示增长 [5] - 公司2024年毛利率达32%，显著高于行业平均水平，商业模式兼具制造业规模效应与流通业高周转率 [8] - 客户集中度低，无单一客户占比超5%，且90%收入来自长期合同，抗风险能力较强 [8] 公司历史与股权结构 - 公司由约翰米尔斯与吉姆米尔斯兄弟于1966年创立，1972年首次上市，后在20世纪80年代私有化退市 [4] - 2021年，黑石集团、凯雷投资集团与Hellman & Friedman以340亿美元收购Medline控股权，为当时全球医疗行业最大杠杆并购案之一 [7] - 此次IPO后，米尔斯家族仍将是公司最大个人股东，拥有17.8%的投票权 [4] - 此次上市标志着一场大规模私募资本退出，若按500亿美元估值计算，私募基金潜在账面收益将超过40% [7] 募资用途与投资者 - 此次募资将主要用于偿还私募股权收购产生的债务、扩张全球生产基地以及投资数字化供应链技术 [7] - 公司已获得基石投资者合计最多23.5亿美元的认购承诺，其他投资者包括维京投资、摩根士丹利旗下Counterpoint Global、骏利亨德森、Baillie Gifford、Capital Group及新加坡主权财富基金GIC等 [8] - 高盛集团、摩根士丹利、美国银行和摩根大通担任此次发行的牵头承销商 [8] 行业背景与市场意义 - 公司增长数据出现在全球医疗制造业面临成本通胀、供应链重组和医院采购压缩的背景下，显示其稳定现金流与规模扩张能力 [6] - 2025年初因美国对华加征关税导致供应链成本上升，公司原定IPO计划推迟，但通过优化供应链管理和成本控制录得利润 [4] - 公司约8%的产品成本来自中国制造，面临贸易壁垒与运费波动带来的利润压力，但已在墨西哥与东南亚布局产能以分散风险 [9] - 今年以来美国IPO已募资320亿美元，规模远超2024年全年，但略低于疫情前十年同期平均水平 [10] - 分析师认为，Medline的上市将成为衡量2026年投资者信心的关键指标，其作为“基础设施型资产”因医疗行业的抗周期特性重回投资者视野 [10] 其他相关市场动态 - 一些更受期待的大型科技公司可能在2026年上市，包括专注于人工智能的Databricks以及平面设计应用公司Canva [10] - 纳斯达克交易所已向SEC提交文件，申请从2026年开始将股票和ETPs的每日交易时间从16小时延长至23小时，推出“全天候交易”服务 [11]