2026年“国补”政策更新与市场现状 - 2026年新一轮“国补”政策已落地 补贴幅度与2025年相似[1] - 消费电子品类补贴范围扩大 在2025年已有的手机、平板、智能手表基础上 首次将智能眼镜纳入补贴范围[1] - 补贴力度为按售价15%补贴 单件最高补贴500元人民币 仅支持单价6000元人民币以内的产品[1] 苹果公司参与“国补”情况 - 截至2026年1月5日 苹果官网的国家补贴活动界面已不可见 似乎未更新支持2026年国补 仅显示教育优惠和以旧换新等常规活动[1] - 2025年底 苹果官网活动显示北京及上海两地的Apple Store零售店可享受国家补贴 覆盖iPhone、iPad、Apple Watch、Mac等产品 根据不同产品最高可享500元及2000元人民币不等的优惠[1] - 以iPhone 17标准版256GB版本为例 2025年底补贴后到手价为5499元人民币[1] - 在京东等电商平台 目前仍有部分地区的iPhone 17可享受国补 包括辽宁、福建、四川、江西、广东、湖南、山东、浙江、北京、江苏等地 尚不清楚后续是否有更多省市加入[5] 关于苹果享受“国补”的争议 - 长期以来存在苹果是否应享受国补的争议[7] - 2025年 苹果针对iPhone 16 Pro系列部分机型主动降价 以勉强符合6000元人民币以下的补贴门槛 此举被批评为“钻政策空子”[7] - 部分观点认为 旨在刺激大众消费、推动国产中低端产品更新换代、扶持高性价比国产品牌的补贴政策 不应补贴跨国巨头 而应助力本土产业链[7] - 另一部分观点认为 补贴是给消费者的福利 不应限制其购买品牌[7] 中国市场智能手机销售数据 - 截至2025年12月21日 iPhone 17系列在中国市场的销量（Sell out）约为1486.41万部[7] - 同期部分国产品牌旗舰系列销量数据：荣耀Magic 8系列约45.4万部 OPPO Find X9系列约74.75万部 vivo X300系列约97.36万部 华为 Mate 80系列约123.49万部 小米 17系列约269.41万部[7] - 在中国市场全价位段单品销量TOP10榜单中 iPhone占据五席 其中iPhone 16 Pro、iPhone 16 Pro Max、iPhone 17 Pro Max、iPhone 16包揽前四名 iPhone 17 Pro位列第八名[7]

1月4日，有市场消息称，宇树科技A股上市的绿色通道被叫停，但上市并未叫停。 彼时，宇树科技方面向国内媒体确认了此消息。 不过，在1月4日晚间，宇树科技却向国内媒体发表澄清称，该报道涉及公司上市工作相关动态情况的内 容与事实情况不符，公司未涉及申请"绿色通道"相关事宜。 "相关报道误导公众认知，已严重侵害我司合法权益。"宇树科技同时表示，公司上市工作正常推进，相 关进展将依法依规进行披露。 相关资料显示，A股上市绿色通道是指中国证监会及证券交易所为特定类型企业提供的优先上市审核机 制，核心特点是"即报即审、审过即发"。这个机制主要服务于两类企业：一是突破关键核心技术的科技 型企业，例如芯片、航空航天、量子科技等领域的"卡脖子"技术企业；二是来自特定地区（如新疆地区 或原贫困地区）的企业。 据了解，相关市场消息中透露，宇树科技A股上市的绿色通道被叫停或是因为"目前机器人赛道泡沫太 大了"，管理层希望能降降温。 若此次上市最终落地，宇树科技有望成为名副其实的"A股人形机器人第一股"。 除宇树科技外，众多具身智能企业也已相继启动IPO进程。 当前，人形机器人行业已从概念验证阶段逐步过渡至资本持续加注、发展方向不断聚焦 ...

公司经营模式与财务数据 - 公司采用“品牌加盟+预付收费”的轻资产扩张模式 加盟商缴纳品牌使用费、设备费后即可挂牌经营 会员充值款直接进入门店私人账户 总部不进行资金托管 [9] - 总部主要利润来源为加盟费、耗材差价与品牌管理费 门店经营风险由加盟商自行承担 [9] - 公司提供三种合作店型：精品店、样板店、形象店 合作费用分别为6万元、7.6万元、9.2万元 [9] - 以精品店为例 6万元费用包含品牌服务费1万元、保证金1.5万元、年度SaaS系统管理费2000元、三张床和仪器费用3.3万元 [10] - 在成都开设一家精品店的前期总投入（含租金、装修、合作费）约为15万元 据称半年可回本 [11] - 公司披露单店每日营收在1600元至3000元之间 客单价在140元至180元之间 单个项目产品成本约10元 毛利率达90% 净利润率为50% [11] - 公司向门店供应独立包装产品 拿货价为一折 单包成本1元至1.6元 据称“进1000元的货 几乎可以做到大1万的营业额” [11][13] 市场扩张与门店网络 - 公司成立于2021年 凭借“不卖货、只洗脸”的轻美容概念和明星代言迅速扩张 [9] - 公司远景是开设10000家门店 官方合作手册显示全国合作门店曾超过4000家 海外合作门店超30家 [9] - 但据内部人士透露 门店数量已缩水至2600家 [9] - 公司客户性别比例均衡 男性客户占比达40% 公司招商文件显示男女性别比为48%比52% [8] 产品服务与定价策略 - 门店主要提供洁面、补水、祛痘等面部清洁护理服务 [5] - 会员充值门槛为500元起 首个项目享受会员价 叠加项目可享会员价的半价优惠 [5] - 例如“清颜泡冲、超多水泡冲”两个项目非会员总价256元 会员价仅为120元 与大众点评、美团等平台新客次卡价格相近 [5] - 过半的价差是吸引消费者充值会员的主要动力 [5] 运营现状与消费者反馈 - 2024年12月底 广东、浙江、湖北、上海等多地出现消费者投诉 反映“洗脸熊”门店跑路 导致退款难且会员卡无法在其他门店使用 [1] - 有消费者反映门店前一天仍在宣传 次日便人去楼空 且其他门店不承认其会员资格 [1] - 具体案例显示 有福建消费者于2024年充值500元 2025年10月消费时被告知查询不到会员信息 小程序显示余额已于7月退回但消费者未收到退款 且无法联系总部及原门店 [1] - 内部人士表示 充值资金直接进入门店老板账户 公司不参与 合同规定闭店后需向消费者退款 情节严重将诉诸法律 [1] - 记者于2025年1月4日随机走访成都一家门店 发现其正常营业 店外有代言人海报及充值优惠宣传 店内有产品展示及顾客接受服务 [2] - 该店店员称未听说门店跑路情况 强调为全国连锁 会员卡可跨店使用 并举例有来自西藏林芝的顾客在当地充值后在该店消费 [5] - 店员未正面回应门店倒闭后会员卡是否仍能使用 但表示近期生意未受影响 元旦假期最后一天下午即接待了八位客户 [5] - 店内一位男性客户表示已累计充值3000元 并再次充值1000元 因其居住便利、价格合适（单次男士清洁不到100元）且体验舒适 每周消费一到两次 [8]

公司动态与官方声明 - 公司官方微信公众号发布提示，近期线上平台出现虚假招商信息，声称“1169元飞天直采”等，公司声明从未授权或委托任何主体发布此类信息，并将追究相关法律责任 [1] - 公司成立全资子公司“贵州爱茅台数字科技有限公司”，注册资本6亿元，法定代表人、董事长为王小鹏，公司主要从事互联网和相关服务 [5] 产品与销售策略 - 规格为53度/500ml的2026年飞天茅台于2026年1月1日在i茅台APP正式开售，官方售价为1499元/瓶，每位用户每日限购12瓶 [3] - 产品开售后迅速售罄，并采取每5分钟补货的策略，多轮补货均售罄，公司宣布自当日起每日上午9点持续上架销售 [4] - 每日产品投放量将综合考虑防止炒作、供需适配和市场稳定等因素确定，当日售完即止 [3] 直销渠道与数字化平台 - i茅台是公司打造的数字营销平台，属于直销渠道 [5] - 截至2025年5月公司业绩说明会时，i茅台平台上线运营累计实现不含税销售收入超600亿元，注册用户突破7600万 [5] - 500ml飞天茅台正式上线i茅台，被业内视为公司市场化转型的标志性动作 [3]

公司高管法律诉讼与资产冻结 - 香港上诉法庭于2026年1月2日驳回恒大集团前行政总裁夏海钧的上诉许可申请，针对其600亿港元资产及柏傲山豪宅出售收益的全球玛瑞瓦禁令持续生效 [1] - 该全球玛瑞瓦禁令由恒大清盘人于2024年6月24日申请获得，旨在防止夏海钧在诉讼期间转移或处置资产，禁令明确禁止其转移香港辖区内600亿港元资产及处置柏傲山物业出售收益 [1][13] - 夏海钧曾于2024年7月5日申请撤销禁令被驳回，并于2025年4月22日提出上诉许可申请亦被驳回，最终上诉至香港上诉法庭的申请于2026年1月2日被驳回 [13][14][15] 公司高管薪酬与激励 - 夏海钧在恒大效力15年间，从账面分走薪酬约20亿元，其薪酬随公司规模扩张同步增长，从2007年入职时的500万元飙升至2016年的2.7亿元，涨幅超14倍 [2][4][6] - 2015年恒大销售额突破2000亿元，夏海钧薪酬首次突破亿元大关，达1.68亿元，其中薪金为1.46亿元，雇员购股权计划为2137.9万元 [6][7] - 2017年至2021年，夏海钧薪酬分别为2.98亿元、2.42亿元、1.54亿元、2.05亿元、2.02亿元，始终维持高位 [8] 公司财务造假与欺诈发行 - 中国证监会2024年9月行政处罚决定书认定，恒大地产2019年、2020年年度报告存在虚假记载，时任中国恒大副主席兼总裁夏海钧是直接负责的主管人员 [9] - 2019年恒大地产虚增收入2139.89亿元，占当期营业收入的50.14%，虚增利润407.22亿元，占当期利润总额的63.31% [9] - 2020年恒大地产虚增收入3501.57亿元，占当期营业收入的78.54%，虚增利润512.89亿元，占当期利润总额的86.88% [9] - 恒大地产在2020年至2021年间公开发行的多期公司债券存在欺诈发行，包括20恒大02债券（40亿元）、20恒大03债券（25亿元）、20恒大04债券（40亿元）、20恒大05债券（21亿元）及21恒大01债券（82亿元） [10] 公司高管套现与资产处置 - 在恒大债务风险暴露后，夏海钧通过密集减持资产套现避险，累计套现金额超10亿港元，并同步启动海外资产清理与资金跨境转移 [10] - 2021年7月至8月，夏海钧卖出中国恒大面值总计1.28亿美元的优先票据，出售平均价格为票面价值的约35.9%至52.4% [10][11] - 同一时期，夏海钧出售了300万股恒大汽车股份以及1000万股恒大物业股份 [12] - 2024年6月，夏海钧以8200万港元出售其香港柏傲山复式豪宅，较2019年1.56亿港元的购入价亏损7400万港元，贬值47% [12][13] 公司发展历程与战略 - 夏海钧于2007年6月加入恒大并出任总裁，主导了公司在港交所的成功上市，并陆续提出“三高模式”、“进军三线城市”、“无理由退房”等策略 [3][4] - 在相关策略推动下，恒大销售额从2008年突破100亿元，增长至2012年的923.2亿元，2013年跨越千亿门槛达1004亿元，2015年销售额达2013亿元，成为第三家突破2000亿元的房企 [4]

恒大集团前行政总裁夏海钧近况 - 香港上诉法庭于2026年1月2日裁定，驳回夏海钧提出的上诉许可申请，针对其600亿港元资产及柏傲山豪宅出售收益的全球玛瑞瓦禁令持续生效 [1][14] - 该全球玛瑞瓦禁令由恒大清盘人于2024年6月24日申请获得，旨在防止夏海钧在诉讼期间转移或处置资产，禁令明确禁止其转移香港辖区内600亿港元资产，并禁止处置或挪用柏傲山物业出售收益 [1][12] - 夏海钧曾于2024年7月5日申请撤销禁令被驳回，后于2025年4月22日提出上诉许可申请亦被原讼法庭驳回，最终向香港上诉法庭提交的申请于2026年1月2日被驳回 [12][13][14] 夏海钧的职业背景与薪酬 - 夏海钧于2007年6月加入恒大集团，甫一入职便出任总裁，随后不到一年获选为执行董事，长期担任董事局副主席、总裁兼执行董事，全面掌舵集团日常工作 [3] - 其薪酬与恒大销售规模扩张高度契合，从2008年的0.05亿元（对应销售额超100亿元）增长至2016年的2.7亿元，期间2015年薪酬首次突破亿元大关，达到1.68亿元 [4][5][6][7] - 在恒大效力15年间，夏海钧仅从账面就分走了约20亿元薪酬，2017年至2021年其薪酬分别为2.98亿元、2.42亿元、1.54亿元、2.05亿元、2.02亿元，始终维持高位 [2][8] 夏海钧在恒大的角色与策略 - 夏海钧主导恒大在港交所成功上市，并陆续提出“三高模式（高负债、高周转、高扩张）”、“进军三线城市”、“无理由退房”等一系列策略，推动公司快速扩张 [4] - 在其策略推动下，恒大销售额从2008年突破100亿元，增长至2015年的2013亿元，成功跻身第三家销售额突破2000亿元的房企行列 [4] 夏海钧涉及的财务造假问题 - 中国证监会2024年9月行政处罚决定书认定，恒大地产2019年、2020年度报告存在虚假记载，时任中国恒大副主席兼总裁夏海钧实际统筹管理日常事务，并组织安排编制虚假财务报告 [8] - 2019年恒大地产虚增收入2139.89亿元，占当期营业收入的50.14%，虚增利润407.22亿元，占当期利润总额的63.31%；2020年虚增收入3501.57亿元，占当期营业收入的78.54%，虚增利润512.89亿元，占当期利润总额的86.88% [8] - 恒大地产2020年至2021年公开发行的多期公司债券存在欺诈发行，包括“20恒大02”（发行规模40亿元）、“20恒大03”（25亿元）、“20恒大04”（40亿元）、“20恒大05”（21亿元）及“21恒大01”（82亿元） [9] 夏海钧的套现与资产处置行为 - 在恒大债务风险暴露后，夏海钧通过密集减持资产加速套现避险，累计套现金额超10亿港元，并同步启动海外资产清理与资金跨境转移操作 [9] - 2021年7月至8月期间，夏海钧卖出中国恒大多笔优先票据，总面值约1.28亿美元，出售平均价格为票面价值的约35.9-52.4%，同期还出售了300万股恒大汽车股份以及1000万股恒大物业股份 [9][10][11] - 2024年6月，夏海钧以8200万港元亏损出售其位于香港北角柏傲山的复式豪宅，较2019年1.56亿港元的购入价格大幅贬值47%，即亏损7400万港元 [11][12]

政策核心与目标 - 德里政府原则上同意允许私人电动汽车及符合BS-VI排放标准的车辆进入共享出租车体系，并推动网约车平台推出共享出行及女性司机服务 [1][3] - 政策核心信号是“规则可被重塑”，目标是鼓励居民更多使用电动汽车并推广共享出行，以减少道路车辆总量，实现可持续的污染治理 [3][4] - 政策被视为一次围绕减排效率、出行结构与产业协同的系统性调整，承认平台化出行与电动化叠加后车辆社会属性的变化 [3] 行业与企业反应 - 出行平台反应积极，参会的Ola、Uber、Rapido等公司均表示将在一个月内推出共享出租车及女性司机服务 [4] - 整车制造商（包括塔塔、马恒达、玛鲁蒂铃木、丰田、本田等）关注商业逻辑平衡，认为必须全面推广电动汽车及配套政策才能根本控制污染，并指出共享出行场景的放开正在重塑电动车的使用价值与商业逻辑 [4] - 车企提出了更具体的诉求，包括充电基础设施建设、政策优惠以及政府支持 [5] 政府要求与企业责任 - 政府愿意提供土地用于建设充电站，但要求企业探索利用太阳能等清洁能源充电，并自行承担电池回收与废料处理责任 [5] - 政府强调规则灵活性非单向让利，企业需通过定价调整、购车福利和服务补贴提高公众对电动汽车和聚合平台出行方式的接受度 [5] - 政府要求各公司提交明确计划，说明满足德里电动车供应需求的时间表，并确保车辆价格结构对消费者具有吸引力 [5] 政策影响与挑战 - 政策调整的真正考验在于政府、平台与产业链能否在利益分配与责任承担之间找到可持续的平衡点 [5] - 德里对电动车使用价值与商业逻辑的重塑过程，为处在电动化转型初期但缺乏强力政策背书的国家提供了新的参考案例 [5]

公司战略调整 - 梦百合将美国亚利桑那州生产基地扩建项目的募集资金约1.13亿元及另一项目结余资金4143.42万元，合计约1.55亿元，变更用途至全新的美东工厂电商仓库建设项目 [1] - 美东电商仓库项目总投资约1.7亿元，资金缺口部分将由公司自有或自筹资金补足，公司已对实施该项目的美国子公司增资1.7亿元以推进项目 [1] - 公司调整策略的原因是受经济增速放缓、政策不确定性及通胀压力等因素影响，美国床垫市场出现下滑，现有产能已可满足阶段性市场需求，变更资金用途旨在增强抗风险能力、提高募集资金使用效率 [2] 市场与行业趋势 - 美国床垫市场规模在2023年达到108亿美元后出现回落，2024年已下降至104亿美元 [2] - 美国室内家具零售额中电商占比已从2019年的15%大幅提升至2024年的34%，线上化成为不可逆的趋势 [4] - 在通胀压力、利率高企的宏观环境下，美国家具消费需求出现波动，盲目扩张产能可能面临产能利用率不足的风险 [5] 线上业务表现与驱动因素 - 梦百合境外线上主营业务收入从2021年的2.63亿元大幅攀升至2024年的14.36亿元，年复合增长率高达76.09% [3] - 线上渠道正成为驱动公司海外增长的核心，多款产品已位居亚马逊等海外电商重要平台的畅销产品榜单 [3] - 销售量的上升对后端供应链提出更高要求，公司现阶段通过租赁搭建的海外仓网络长期难以匹配业务高速增长和精细化运营需求 [3] 投资项目的具体考量 - 新电商仓库项目位于美国南卡罗来纳州的美东工厂自有土地上，工厂总占地约60.9万平方米，无需额外购地 [2] - 电商仓库预计可存储约19.4万张床垫厚垫，旨在优化供应链协同 [2] - 随着国内跨境电商发展，家居类产品对海外仓需求大增，导致仓库租金及管理价格节节攀升，自建仓需求日益迫切 [3] - 分析认为，自建海外仓虽前期投入大，但长期有助于建立竞争壁垒、控制成本、提升利润，是出海企业从“贸易思维”向“本土化深度运营思维”的转变 [5] 原生产项目情况 - 美国亚利桑那州生产基地扩建项目原为2021年定增募投项目，计划建设180万件床垫产能，产线原定可使用日期为2024年3月，后已延期至2027年5月 [1]

行业趋势与市场表现 - 中国航空业与文旅产业正经历从“运输工具”到“体验场景”的深刻变革，在政策、需求和技术驱动下呈现前所未有的活力 [1] - 2026年元旦假期期间，航文旅市场火热，哈尔滨、浙江诸暨等地机票和酒店订单分别增长163%和2544% [1] - 2026年元旦假期三天，境内航司客运量约588.5万人次，日均约196.2万人次，同比增长10.8%，执行客运航班约4.20万班次，同比增长1.8% [1] 政策驱动与战略方向 - 国家层面进行系统性产业布局，2025年11月底出台的《文化和旅游与民航业融合发展行动方案》明确要丰富“民航+文旅”服务，包括鼓励航空公司推出多目的地套票、开发主题产品、规范低空旅游及打造新消费场景等 [2] - 航文旅融合是航空运输业与文化旅游产业在资源、场景、服务、价值等层面的深度协同与创新融合，是从交通方式到体验经济、从单一服务到生态协同的深层变革 [5] - 融合趋势回应消费升级的个性化诉求，服务区域协调的国家战略，创造文旅消费新增长点，并重塑旅游价值的实现路径 [11] 航空公司战略与产品创新 - 吉祥航空将“航空+文旅”提升至公司战略层面，与上海乐高乐园度假区达成战略合作，联合发布全球首架乐高乐园主题彩绘飞机，并在会员权益、共同营销及数字平台流量运营方面深度互通 [4] - 吉祥航空与上海乐高乐园的合作延伸至客舱主题元素及度假区内的“初级飞行学院”游乐设施，并计划将合作模式扩展至更多目的地，探索推出多目的地套票等创新产品 [5] - 吉祥航空正推动从依赖单一机票收入转向开发“交通+目的地+内容”的复合型产品，以构建多元化收益结构和更具韧性的商业模式 [5] - 香港航空与香港海洋公园启动为期三年战略合作，推出熊猫主题涂装客机，旨在结合航空服务与旅游娱乐体验，推广香港旅游，该客机预计2026年上半年投入服务 [6] - 香港航空还联合演艺机构以《千里江山图》为灵感推出“飞悦千里 只此青绿”主题航班，将舞台艺术与航旅体验结合，让乘客在云端感受中国文化魅力 [6] 融合模式与价值重塑 - 航文旅融合让消费者通过选择航空产品、融入文旅场景、延伸消费链条，将飞行与文旅深度绑定，获得立体、多元、有记忆点的旅行体验 [5] - 融合推动民航业从传统运输服务者向旅游全链条参与者转型，交通不再是位移，更是文化体验的开始，文化与交通互相成就 [7] - 旅行从“效率优先”向“全旅程价值”转变，候机楼非遗展示、航班文化导览、登机牌景区折扣等都在重构“旅行始于出发”的认知，飞行本身正从“成本项”转变为“价值创造项” [9] - 航线网络与设施将成为旅游目的地核心竞争力的重要组成部分，促使地方文旅产业从“规模扩张”向“质量提升”转型 [11] - 航文旅融合本质是全链条的文化旅行体验，从出行想法萌生到落地游玩消费，每个环节都融入文化元素和旅游服务 [11] 发展挑战与应对 - 跟着演出（赛事）去旅行等新消费趋势属于主题事件驱动型旅游，具有时间集中、目的地明确、需求波动大等特点，可能导致航班需求在特定时段爆发式增长，加剧需求波动和价格竞争压力 [13] - 上述挑战将推动航空业收益管理模式的创新，航空公司应开发动态定价模型，加强数据预测能力及产品创新，向更精细化、智能化的收益管理模式转型 [13] - 现阶段最大挑战是打破航空与文旅两个独立行业在票务数据、景区客流数据、文旅消费数据方面的共享壁垒，数据共享是构建真正融合发展的大脑与精准营销体系的基石 [13] - 建议相关部门牵头建立多方共赢的数据共享机制，各方拿出脱敏后的核心数据并明确使用边界，以构建用户画像，实现“数据互通、营销互补”的精准营销闭环 [14]

平台整体消费趋势 - 抖音生活服务发布2026年元旦假期（2025年12月30日至2026年1月1日）消费数据，显示商超购物、跨城文旅、冰雪温泉、线下手工等多元业态表现活跃 [1] - 线下商场关注度高，平台商超购物券销售额同比增长164% [1] - 旅游度假市场热度高，跨城出行成为部分用户选择 [1] - 冬季特色体验消费受关注，滑雪场团购销售额同比增长70%，温泉相关消费同比上涨52% [1] - 餐饮消费稳定增长，自助餐类团购销售额同比增长94% [1] - 沉浸感、互动性强的线下消费场景受追捧 [1] 商品与服务品类表现 - 服饰鞋帽类销售额同比上涨147%，珠宝首饰类销售额同比上涨109% [1] - 酒店宾馆销售额同比增长93%，客栈民宿销售额同比增长97%，景点票券销售额同比提升46% [1] - 火锅、鸡公煲、烤鱼、北京烤鸭、麻辣香锅等餐饮品类购买量靠前 [1] - “拼豆”作为一种新型“社交货币”，其团购销售额同比飙升1461% [1] - 乐园游玩销售额同比增长106%，陶艺体验销售额同比增长99% [1] 城市与景区热度 - 上海、郑州、福州、成都、武汉、广州、杭州、北京、南京、长沙等城市在平台中呈现出较高的本地消费活跃度 [2] - 万岁山武侠城、云台山风景名胜区、成都千灯会、苏州阳澄半岛乐园、哈尔滨冰雪大世界园区、银川熊熊岭、郑州方特欢乐世界、苏州乐园森林世界、西安城墙、北京环球度假区等景区在抖音平台受到较多关注 [2]