被动元件市场动态 - 国巨集团旗下基美发出钽电容涨价通知，新价格于11月1日生效，此为今年第二波调涨，范围从代理商扩及直销客户，涨价幅度高达二至三成 [2][3] - AI服务器的高功耗特性显著提升对高阶被动元件的依赖，高端MLCC用量受益于AI终端渗透率提升而快速增长，预计新能源及AI领域MLCC需求量从2023年的约3000亿颗增长至2030年的近3万亿颗 [4] - 新能源车MLCC用量是传统燃油车的6倍，AI服务器、AI PC、AI手机的MLCC需求量分别增长约100%、40%~60%和20% [4] - 高盛证券警示在AI快速扩张背景下，2026年被动元件可能出现供需吃紧 [4] 存储器行业供需分析 - 全球存储器产业面临结构性、长周期缺货，三大DRAM原厂及NAND供应商产能已全被扫光，市场缺口由原本预估的七、八成扩大到一倍，缺货问题预计到2027年下半年才可能缓解 [3][5] - 服务器用DRAM模组2025年第四季价格涨幅已达50%，部分供应商供应率降至70% [6] - 此波缺货由AI训练与推论架构的爆炸式成长驱动，需求转向“储存容量+高频宽”，不仅是HBM被抢购，传统DRAM与NAND需求也显著拉升 [5][7] - 大型存储器芯片厂与云端服务商是最大受益者，而中小模组厂及低阶终端装置则面临抢料无门和成本大增的压力 [7] 新能源汽车销售表现 - 长安汽车2025年10月总计销量达278,000辆，同比增长11%，其中新能源车销量达119,000辆，同比增幅36%，1-10月累计新能源销量已超越2024年全年水平 [8] - 奇瑞集团2025年10月销售汽车281,161辆，同比增长3.3%，其中新能源汽车销售110,346辆，同比大幅增长54.7%，首次实现单月新能源销量突破11万辆 [9] - 蔚来汽车2025年10月交付新车40,397台，同比增长92.6%，累计交付量达913,182台，其全新ES8达成10,000台交付，创下40万元以上纯电车型交付破万的最快纪录 [9]

与传统LED显示中灯珠成本占比最高不同，Hi-MicroLED的成本结构中芯片占比最高。利亚德认为，随着上游芯片切割技术的 突破，芯片成本有望大幅下降，将加速MicroLED的普及。 在产能方面，利亚德的MicroLED产能正稳步提升。原有产能为每月1600KK，今年新增的Hi-Micro第一期产能（每月1200KK） 已投入使用。目前，公司自有MicroLED总产能已达到每月2800KK。此外，第二期规划产能（每月1200KK）也在扩产中，为未 来市场需求的放量做好了充分准备。 另一方面，利亚德也在陆续向C端 去做，基于MicroLED未来向小屏/近眼显示领域发展，作为MicroLED领域 的引领者，我们通 过自研+产业合作的方式落地了这款面向C端的AR眼镜。 目前上线的AR眼镜集成了智能提词、实时翻译等核心功能，售价3999 元， 具备超轻和超长续航等核心优势。面向C端的产品开发、销售和运营对公司 来说是全新的领域，相关资源会有倾斜，暂时 没有设定硬性的业绩指标。 作为公司的核心技术方向，MicroLED的进展备受关注。利亚德今年推出的Hi-Micro产品采用短边小于30μm的无衬底Micro芯 片，通过 ...

泰国基地进展 - 公司泰国一期基地自5月进入产线调试后 整体进展符合预期 产品正处于陆续客户认证过程中 [1] - 预计到明年上半年 一期产线的生产节奏将进入较好状态 [1] 短期业绩与成本分析 - 三季度毛利率同比下滑约一个百分点 主要因折旧费用单季度增加6000多万元 以及新厂认证打样费用增加 [3] - 今年前三季度整体毛利率同比仍略有提升 [3] - 新产线投产影响利润表现 包括折旧费用增加以及认证和爬坡过程产生的额外费用 [3] - 短期泰国产线成本差异主要来自新产线的生产效率和良率因素 [3] 四季度及未来展望 - 下半年属于生产旺季 预计营收将跟随市场需求增长 营业利润也会相应提升 [3] - 新产线投入是为明年不同产品线和客户的布局做准备 预计明年能进入较好状态 [3] - 长期来看 随着泰国当地产业配套完善和员工技能提升 成本影响将逐渐减弱 [3] 高增长业务表现 - 前三季度 汽车和服务器业务整体营收同比增长91% 预计该业务将成为未来重要支柱 [3] - 光模块PCB业务与去年同期相比有较大突破 营收大幅提升 目前公司主要对应下一代1.6T光模块的需求 [3] AI智能硬件领域 - AI眼镜对软板的层数和精密度要求更高 公司是高端产品领域的主要供应商 [4] - 对明年市场持乐观态度 预计随着更多客户进入该领域 产品功能和生态进一步完善 AI眼镜的需求将大幅增长 [4] - 未来两年 公司看好AI眼镜对软板及高端硬板的增量贡献 [4] 产线自动化策略 - 新建产线的自动化率普遍很高 但具体程度取决于产品类型 [4] - 大规模量产产线可实现无人化"关灯工厂" 而小量多样的产线则不会盲目追求过高自动化 以免影响效率 [4]

近日，隆利科技在接受机构调研时称，随着车载显示智能化、大屏化、多屏化、高清化、交互化的趋势日益显著，Mini-LED显示技术正加速成为国内外智 能座舱的标配，三季度公司的Mini-LED车载背光显示模组平均单价呈上升趋势。未来随着每辆车搭载的Mini-LED屏幕的数量和尺寸的增大，Mini-LED车载 背光显示模组平均单价及单车价值量有望进一步提升。 目前公司已经量产LIPO技术产品的手机边框缩窄到1.1mm，如vivo X300 Pro手机，手机的抗摔性能也大幅度提升。公司的LIPO技术产品目前处于产能、良 率爬坡阶段，已在小米手环10、vivo X300 Pro手机、魅族22手机等机型上应用，未来随着客户需求增加及应用领域的拓展，公司将积极推进LIPO技术产品 的量产进度。 据披露，隆利科技在车载Mini-LED和LIPO（液态高分子封装）两大创新技术领域取得显著进展。公司指出，三季度车载Mini-LED产品呈现量价齐升态势， 而自主研发的LIPO技术已实现量产应用，并将手机边框缩窄至1.1mm，性能与良率获得市场验证。 隆利科技表示，随着车载显示向智能化、大屏化、多屏化方向发展，Mini-LED技术正加 ...

公司业务与市场地位 - 公司是国内CMP抛光垫的龙头供应商，通过全品类产品布局、核心技术自主化及产能有序扩张，深度受益于下游半导体行业景气周期 [1] - 公司已深度渗透国内主流晶圆厂，并成为部分客户的第一供应商，同时正积极拓展外资晶圆厂客户 [2] - 在CMP抛光垫领域已深耕十余年，产品线实现集成电路制造用硬垫、软垫的全品类覆盖，并向大硅片抛光垫、碳化硅等化合物半导体用抛光垫新领域拓展 [5] 产能与扩张计划 - 武汉本部现有抛光硬垫产能约为年产50万片（月产4万片），随着销售收入增长，产能利用率持续提升 [2] - 计划至2026年一季度末将产能提升至年产约60万片（月产5万片），为后续增长做好储备 [2] 财务表现与增长驱动 - 2025年前三季度，CMP抛光垫、抛光液、清洗液及柔性显示材料的销售收入同比增长均接近或超过50% [2] - 高增长得益于下游半导体与OLED显示面板行业景气度高企，客户产能利用率维持高位并持续扩产 [2] - 高增长亦得益于公司自身产品布局优化，以及与客户新产线同步验证的能力增强，实现了更快的市场导入 [2] 产品与技术优势 - 已全面实现抛光硬垫核心原材料的自主制备，核心竞争力持续强化 [2] - 在CMP抛光液领域进行全品类产品型号布局，并掌握核心原材料研磨粒子的自主供应能力，具备从研磨粒子开始为客户定制化开发抛光液的独特优势 [2][3] - 介电材料、多晶硅、氮化硅、金属栅极、铜制程等多类抛光液产品已在客户端实现批量供应 [2] - 搭载自产氧化铈磨料的新款抛光液等产品正在客户端按计划推进验证导入，未来有望成为新增长点 [2] 客户群体 - 半导体新材料业务客户为国内领先的集成电路制造厂和OLED面板厂 [2] - 传统的打印复印耗材业务客户为全球范围内的兼容耗材生产商与经销商 [2][4] 研发投入 - 2025年前三季度公司研发投入达3.89亿元，同比增长16%，营收占比为14.41% [2] - 研发资源重点投向半导体板块，包括柔性显示材料、抛光液与清洗液、抛光垫和光刻胶等 [2] - 未来将在保持一定研发体量的同时，适度控制费用占收入比重，更注重评估研发资源的有效性和投入产出比 [2]

公司业务进展与展望 - 公司预计显示业务有望在2026年进入量增利稳的良性发展通道 [1] - T11产线收购后整合进展超预期，三季度实现与华星系统全面打通，预计明年将发挥更大业绩贡献 [3] - T9产线二期产能爬坡及产品结构优化成效显著，中小尺寸业务已成为显示业绩增长的核心引擎 [4] 行业需求与市场动态 - 2026年作为体育赛事大年，预计将刺激电视面板需求量增长约1-2%，受益于大尺寸化趋势，需求面积增幅有望超过5% [3] - 四季度消费旺季前全产业链库存处于正常水平上限，随着旺季销售推进，库存有望逐步回落至合理偏低水平 [3] - 近期全球经贸摩擦呈现缓和趋势，叠加产业链全球化布局强化交付能力，为2026年行业健康发展创造条件 [2] 公司各业务板块表现 - 第三季度公司在IT领域笔记本销量同比激增63% [4] - 移动终端领域LCD手机出货量同比增长28%，平板市场份额跃升至全球第二 [4] - 车载显示出货面积同比增长47%，市场份额提升至11% [4] 产能与技术布局 - 公司显示业务资本开支规划保持稳健，未来投资将重点关注新技术及新兴应用场景 [4] - 公司已投资建设全球首条高世代印刷OLED产线（t8），目前暂无其他大额新产线投资计划 [5] - t8产线凭借印刷OLED技术优势，投资成本显著低于行业同类产线 [5] 成本与折旧展望 - 公司预计2025年将是TCL华星折旧的峰值年份 [5] - 自2026年起折旧进入下降通道，2026年折旧金额预计较2025年减少约10亿元，2027年及以后降幅将进一步扩大 [5] - t8产线的新增折旧不会改变整体折旧的下降趋势 [5]

交付业绩 - 2025年10月交付新车42,013台，同比增长76%，环比增长1%，单月交付量创历史新高且连续2个月突破4万台 [2] - 2025年1-10月累计交付355,209台，同比增幅达190% [2] - 全新小鹏P7单月吸引超10,000位用户，小鹏P7+累计交付超80,000台，连续11个月蝉联15-20万级中大型纯电轿车销冠 [2] - SUV家族（G6/G7/G9）10月销量超万辆，稳居15-25万纯电SUV细分市场前三，其中小鹏G6 1-10月累计交付破65,000台，同比增长近60% [2] - 小鹏MONA M03 10月交付超15,000台，连续14个月单月交付破万台，是A级纯电轿车中最快达成20万台整车下线的车型 [2] 绿色发展 - 2025年1-10月交付的电动车全生命周期预计减碳量超556万吨，相当于9,196万棵中等树苗10年的固碳量 [2] 全球化进展 - 下一代增程产品小鹏X9超级增程将于下周首秀，该车型配备63.3度大电池与60L大油箱，综合续航达1602km [3] - 2025年10月新增立陶宛、拉脱维亚、爱沙尼亚、柬埔寨、摩洛哥、突尼斯、卡塔尔七国市场，全球化战略从快速布局转向扎实运营 [3] 技术与品牌展示 - 10月16日至18日，公司携多款车型亮相第八届世界智能网联汽车大会，展示智能电动化技术实力 [3] - 小鹏汇天在迪拜举办国际品鉴会，发布国际新品牌"ARIDGE"及新Logo，并宣布广州飞行汽车智造基地于9月底竣工，为2026年量产做准备 [3] 公司运营与基础设施 - 10月20日，总面积近40万平方米的新总部"小鹏科技园"正式启用，园区配套8万平公园、3个科技销售展厅及2万平方米餐厅 [3] - 2025年10月XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达86% [3]

月度交付表现 - 公司10月交付新车40397台，同比增长92.6% [2] - 蔚来品牌10月交付17143台，环比增长24.9% [3] - 乐道品牌10月交付17342台，再度刷新历史纪录 [3] - firefly萤火虫品牌10月交付5912台，创下历史新高 [3] - 公司累计交付量达913182台 [2] 品牌与车型亮点 - 全新ES8达成10000台交付，创下40万元以上纯电车型交付破万的最快纪录 [3] - 第30万台蔚来ES6正式下线，是中国品牌30万元以上纯电车型中的销量冠军及首款产量突破30万台的车型 [3] - 乐道L90上市三个月交付量达33348台，连续三个月蝉联纯电大型SUV销量榜首 [3] - 乐道品牌仅用385天实现10万台交付，速度位列新势力汽车第二名 [3] - firefly萤火虫品牌在10万元级小车市场持续保持领先 [3] 换电网络发展 - 公司换电服务正式突破9000万次，平均每0.86秒就有一台车完成换电 [4] - 目前日均换电单量已突破10万次，1亿次换电里程碑即将达成 [4] - 换电已成为蔚来、乐道用户首选的加电方式 [4] 技术研发成果 - 公司自主研发的整车全域操作系统「SkyOS・天枢」获评"全球新能源汽车创新技术" [5] - 该系统已全面应用于蔚来、乐道、firefly萤火虫三大品牌的在售车型 [5]

11月2日，奇瑞集团发布10月及1-10月销量数据，整体业绩表现亮眼，新能源与全球化领域成果显著，多项数据刷新纪录，彰显高 质量发展态势。 10月份，奇瑞集团销售汽车281,161辆，同比增长3.3%。其中，新能源汽车销售110,346辆，同比大幅增长54.7%，首次实现单月新 能源销量突破11万辆；出口方面，10月出口126,434辆，同比增长13%，连续六个月单月出口突破10万辆，且累计出口达1,062,862 辆，以历史最快速度达成年内出口超百万辆，刷新中国汽车出口新纪录。值得关注的是，奇瑞汽车股份有限公司10月份销售汽车 263,466辆，同比增长2%。 · 智界品牌：10月份销售12,810辆，1-10月份累计销售70,587辆。 在技术创新持续赋能下，奇瑞集团1-10月销售新能源汽车697,891辆，同比大幅增长73.1%，规模稳居行业前五，增速稳居行业前 列。多款新能源热销车型引爆市场：风云A9L上市即热销，连续三个月销量过万；纵横G700定位"全领域豪华越野"，成功完成全球 首次横渡长江大挑战（据图显示，10月16日捷途纵横G700成功横渡长江），10月19日上市后，24小时大定突破1.5万台 ...

公司业绩表现 - 2025年10月交付新车68216台，创单月交付量历史新高 [2] - 全系累计交付已突破100万台，创新势力品牌最快达成百万交付纪录 [2] - 2025年10月成交均价为39万元 [2] - 问界M9连续11个月蝉联中国市场50万以上豪华车月度销冠 [3] - 享界S9连续7个月成为40万以上豪华纯电轿车销冠 [3] - 2025年全年销量目标为100万辆 [3] 公司战略与规划 - 鸿蒙智行是华为于2023年11月9日正式成立的智能汽车技术生态联盟，是华为智选车业务的全面升级 [2] - 采用"技术赋能 + 车企主导运营"的创新合作模式，整合华为ICT技术积累与车企制造能力 [2] - 打造覆盖15万至百万级价格区间的"五界"产品矩阵 [2] - 计划于2026年推出13款L4级自动驾驶车型 [3] - 计划于2027年实现城区L4级自动驾驶规模商用 [3] - 2025年已推出5款全新车型与5款年度改款车型 [3] 产品与技术亮点 - 问界M9搭载华为昇腾910B芯片，算力为400TOPS [3] - 智界S7为首款搭载鸿蒙智能座舱4.0的车型，配备192线激光雷达，支持代客泊车AVP功能 [3] - 尊界S800为品牌旗舰，采用途灵龙行平台，配备分布式车载卫星通信 [3] - 尚界H5为上汽与华为合作的首款车型，定位年轻人市场 [3]