文章核心观点 - 谷歌凭借其自研TPU芯片带来的推理成本优势、Gemini 3模型的技术领先以及庞大的用户入口，在AI时代构建了强大的护城河和全栈主权，公司正迎来价值重估，股价突破300美元是其通往更高市值的新起点 [1][3][17] TPU算力优势与成本护城河 - AI算力需求重心正从训练转向推理，预计到2030年75%的AI计算需求将集中在推理层 [4] - 谷歌自研的TPU是专为神经网络设计的专用芯片，其最新一代TPU v7在每瓦性能上比上一代提升100%，在优化环境下推理性能比英伟达H100高出4倍 [5] - 凭借TPU的低成本优势，谷歌云业务可保持50%以上的毛利率，而依赖英伟达GPU的竞争对手毛利率可能被压缩至30% [6] - 推理成本是持续的运营开支，OpenAI预计2024年推理成本高达23亿美元，而谷歌TPU可带来显著的“推理套利”机会 [4][6] 模型与技术产品进展 - 谷歌发布的新模型Gemini 3展现出“原生多模态”能力，并能处理长上下文窗口，从聊天机器人进化为智能体 [7] - 端侧模型Nano Banana Pro专为移动设备优化，可通过谷歌庞大的分发渠道（如Android的30亿活跃设备）进行“零边际成本”的分发 [7][8][10] - 谷歌的模型优势正吸引其他公司使用其TPU，例如OpenAI已开始租赁谷歌TPU用于ChatGPT推理，Midjourney迁移至TPU v4后推理成本降低65% [7] 商业模式演进与广告价值 - AI正在将搜索从“寻找链接”变为“决策引擎”，生成式搜索体验能提供结构化答案，从而捕获“高意图”流量 [1][16] - 高意图流量有望大幅提升广告转化率，从而支撑更高的广告单价，类似Meta向移动端转型后广告单价提升的逻辑 [14][16] - 即使AI对传统搜索构成挑战，谷歌的搜索业务仍是一台每年产生数千亿自由现金流的强大引擎 [13] 市场地位与竞争优势 - 谷歌是唯一一家集齐“最强模型、最强算力、最大入口”并实现垂直整合的公司，拥有“全栈主权” [2][17] - 公司拥有庞大的用户入口，包括Android全球30亿活跃设备、Chrome浏览器及Search搜索等 [8] - 与微软+OpenAI的强强联合或Meta的开源策略相比，谷歌将芯片、模型、入口和资金四层能力完美内化，优势独特 [17] 财务与估值视角 - 公司当前市盈率约为27倍，在AI概念股中具备估值吸引力，下行风险有限而上行空间巨大 [11][13] - 谷歌持续利用现金储备进行股份回购，直接提升每股收益，为股东提供确定性回报 [11] - 巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦大举建仓谷歌，为公司的投资价值提供了背书 [3][11]

游戏式交互又有新玩法。 目前在抖音已拥有109.5万粉丝、在快手已拥有25.1万粉丝的户外博主"冯梓橙"就发布了相关视频。偷甘蔗时，她身边不停有巡逻NPC追逐其他顾客，自己 也被NPC团团围住，交互颇具戏剧化效果。该视频仅在抖音的点赞量就已超过52万。 在真实世界，NPC成为玩家跨越虚拟与现实鸿沟的基础，以生动演绎为玩家带来游戏代入感。短视频平台则将一个个互动瞬间提取、放大、传播，让NPC 成为带来声量和流量的热点，如西安大唐不夜城的"房谋杜断"、长春市动植物公园的"雪饼猴"、开封万岁山武侠城的"王婆"、天津欢乐谷的"公公"等。 这与当下情绪消费，即不单纯基于实用属性，而以满足消费者情绪需求为导向的消费发展密切相关。 真人版"偷甘蔗"近日成为热门话题。四川眉山某甘蔗地老板受网络创意启发，将自家45亩甘蔗地改成模拟偷甘蔗的互动游戏场地，设有NPC巡逻抓捕，顾 客则按每根甘蔗9.9元支付费用。目前相关话题在抖音、快手的累计播放量超过了4.9亿。 偷甘蔗游戏的魅力显然不在甘蔗本身，而在NPC带来的刺激感。NPC一词源于游戏，是"non-player character"的缩写，即不由玩家操控的角色。NPC将游戏 背 ...

管理工作中，我们经常能看见这样一个现象： 同样一个团队，换了一个领导，就脱胎换骨，像是变了一个团队。 为什么？ 因为一个团队的成败，往往取决于领导者的能力和素质。没有带不好的团队，只有管理不善的领导。 真正好的领导，一定要避开以下6大管理禁忌。 和稀泥：管理缺位，当老好人 你一定见过这样的管理者：为了追求表面的和谐与"一团和气"，他对团队中的冲突、矛盾总是视而不 见。 有人违反了规定，他害怕得罪人，轻轻放下；有人偷懒摸鱼，他装作没看见，睁一只眼闭一只眼；两个 下属发生争执，他不是主持公道、明确是非，而是选择掩盖矛盾，大事化小。 这看似是"高情商"，实则是一种管理上的极度不作为，会带来严重的破窗效应。 当是非被模糊，规则被践踏，而领导者却袖手旁观时，这就是在向团队释放一个危险的信号：规则不重 要，底线可以碰。 最终，那些真正遵守规则、默默付出的好员工会寒心，而那些投机取巧的人会更加肆无忌惮。 团队的执行力和士气，终将在这种慢性毒药中逐渐丧失。 好的领导，是不惧怕建设性冲突的，更不会逃避决策和担责。 领导要做的不是人人喜爱的好人，而是通过明确的标准、专业的精神，让所有人清晰地知道：边界在哪 里，底线不可触碰。 当 ...

文章核心观点 - 研究发现，竞争对手的IPO对已上市公司的影响并非传统认知的负面“竞争效应”，而是可能产生正向的“技术溢出效应” [1][2] - 影响股价的关键因素并非行业分类或产品相似度，而是基于专利布局的“技术邻近度” [5][11] - 这种技术外溢效应在科创板市场表现显著，并且在纳斯达克市场也得到了验证，表明这是一种结构性现象 [12][22] 研究方法与数据 - 研究采用Jaffe技术相似度指数来量化公司间的技术关联度，核心是计算基于国际专利分类的专利分布余弦相似度 [5][6] - 研究样本覆盖2019年7月至2023年12月期间科创板的523个成功IPO案例和254个IPO撤回案例，产生超过125,000个观测配对 [8] - 通过控制同一科创板领域、历史股价相关性、产品市场重叠度等变量，证实技术关联度是独立的估值驱动力 [9][10][11] 主要研究发现 - 技术关联度与股价超额收益呈正相关：在IPO获批前后三天窗口期内，技术指纹完全重合的公司股价平均多涨0.33%，七天窗口期扩大至0.52% [12] - IPO申请撤回会产生负面连带效应，技术邻近公司的股价会出现负向反应 [13] - 股价波动主要由机构投资者驱动，表现为大单买入显著增加，而非散户情绪炒作 [14] - 技术溢出效应具有持续性，IPO后四周的正向收益并未回吐，表明是价值重估而非短期炒作 [16] - 监管问询轮次少或IPO被超额认购会强化技术溢出效应，体现了监管背书的“认证效应” [15] 案例与跨市场验证 - 中微半导体与天合光能案例显示，尽管分属不同行业，但因核心技术都涉及蚀刻工艺，技术关联度高达0.929 [7] - 在纳斯达克市场的检验同样观察到技术邻近公司在IPO附近获得正向溢出的模式，证实该现象具有普适性 [22] 对公司的管理启示 - 竞对分析应超越产品市场，关注专利数据库中的技术关联公司，这些公司是估值的“盟友”而非敌人 [17] - 专利组合是向资本市场传递价值信号的强大工具，应善用“技术关联”故事进行投资者沟通 [18] - 高质量同行的IPO应被视为对技术赛道的验证，可顺势加强投资者关系管理 [20] - 需密切关注监管层对同行IPO的问询函，其中的问题可能是未来估值的风险点或机会点 [21]

36氪获悉，爱企查App显示，近日，甘肃京保瞬诚信息咨询有限公司成立，法定代表人为任述花，注册 资本1000万元人民币，经营范围包括数字技术服务；5G通信技术服务；电线、电缆经营；电力电子元 器件销售；人工智能应用软件开发等。股权穿透图显示，该公司由保利发展控股集团股份有限公司旗下 南昌保煦置业有限公司、任述花共同持股。 ...

高精度、高集成度的ASIC读出芯片是光子计数CT的核心部件，需要在单个像素中放置多种电路用于计数和能量测定，同时保证每个像素之间不会 互相干扰，并适配晶体的不同电学特性，全球仅有少数团队能完成。 「宇称电子」成立于2017年，专注于单光子敏感器件及读出电路设计，涵盖SPAD、SiPM、高精度单光子信号处理芯片ASIC及相关系统方案。产 品可应用于医疗影像、工业检测、智能传感等领域，已推出多款产品投入实际应用。 一、从医疗影像到工业检测，光子探测提升成像效率 文 | 张冰冰 编辑 | 阿至 人体内早期的病灶、车辆驾驶中高速移动的障碍物、材料的表面应力状态——这些曾经难以捕捉的信息，借助光子探测技术的发展，有望被更清晰 高效地"看见"。 以医疗影像CT探测为例，传统CT探测器采用"间接测量"原理，需先将X线转化为可见光，再转换为电信号，这一过程易导致信息丢失与噪声叠加。 而光子计数CT则采用深硅、碲锌镉（CZT）、碲化镉（CdTe）等半导体探测器，可以实现X线至电信号的"直接转换"，对单个X射线光子进行精确 计数并测定其能量。 光子计数探测器省掉了闪烁晶体，并引入了像素级的读出电路，因此降低了光学串扰并且可以做更 ...

2纳米制程的战略意义 - 2纳米是集先进制程、EUV集群、GAA晶体管、先进封装、供应链与地缘政治于一体的关键节点，被视为AI时代算力主权的门槛 [1] - 全球正围绕建设2纳米晶圆厂展开资本与国家战略竞赛，主要参与者包括台积电、英特尔、三星和日本Rapidus [1] 台积电的2纳米布局 - 公司在台湾的2纳米布局已从七座厂升级为十座厂构想，包括新竹宝山2座、高雄楠梓5座、南科特定区3座，新增三座厂成本约9000亿新台币 [2] - 海外扩张方面，计划将美国亚利桑那州投资总额提高至1650亿美元，用于三座厂、两座先进封装厂和一个大型研发中心 [2] - 先进制程扩产逻辑是为头部客户服务，2纳米家族将长期服务于AI GPU/加速卡、高端CPU/GPU/AP及部分高端手机SoC [2] - 最领先的节点技术重心仍放在台湾本岛，海外厂主要用于获取补贴和锁定本地客户 [3] - 公司正评估在台湾再建多达12座先进制程与封装新厂，重点为2纳米与1.4纳米，台中A14厂区的1.4纳米厂已获建设许可，目标2028年量产 [7] 英特尔的18A工艺进展 - 18A工艺在晶体管密度、功耗和性能上可与台积电N2家族竞争，过去七八个月良率曲线稳步攀升，已于2024年10月正式启动生产 [4] - 预计在2025年第四季度达到大规模量产所需良率门槛，计划从2026年起将生产逐步切换到亚利桑那Fab 52厂 [4][6] - 资本结构上带有“国家队”色彩，美国政府通过CHIPS法案获得公司约9.9%股份，成为最大单一股东，英伟达也以50亿美元认购公司普通股进行战略背书 [13] 三星的2纳米策略 - 2纳米工艺良率已攀升至55–60%区间，计划将月产能从2024年的8000片晶圆增加163%至2025年底的21000片晶圆 [9] - 晶圆厂主要位于韩国华城和美国德州泰勒，泰勒厂总投资规模约370–400亿美元 [9][14] - 关键转折点是拿下特斯拉价值165亿美元、为期8年的AI6芯片代工协议，此外还获得两家中国加密货币矿机厂商的订单 [9][10] - 策略特点包括用“难啃客户”累积履历，以及以利润承压换取产能爬坡，目标在两年内使晶圆代工业务回到盈利并夺取20%市场份额 [10] 日本Rapidus的独特路径 - 公司体量小但政府期待高，计划在2027财年下半年开始2纳米芯片量产，并迅速推进第二座工厂建设以生产1.4纳米产品 [12][16] - 采用单晶圆处理技术路径，每片晶圆独立加工和量测，以换取对良率和缺陷的更精细控制 [17] - 第二座工厂总投资预计超过2万亿日元，资金主要来自政府支持、银行贷款及民间企业投资 [16] - 对日本政府而言，公司是系统性工程，承担在日本本土重建2纳米级制造能力的象征性任务 [17] 全球竞相建设2纳米厂的驱动逻辑 - 技术与经济逻辑：2纳米是AI时代的“能源基础设施”，能以更高晶体管密度和更低功耗支撑每瓦算力提升，在AI基础设施单位资本支出上具优势 [18] - 资本与产业链逻辑：单座厂成本达80–100亿美元，需靠“政策+头部客户”捆绑模式支撑，建厂已成为国家产业政策的执行工具 [18][19] - 地缘政治逻辑：各国政府通过直接入股、补贴等方式介入，掌握2纳米产能被视为在未来10年AI算力游戏中占据话语权的关键 [19] 2纳米产能扩张的潜在影响 - 最直接利好半导体设备商和上游材料与耗材供应链，涉及EUV光刻、沉积、刻蚀、清洗、量测检测、封装等相关设备与材料 [22] - 待良率跑顺后，先进封装与测试链将长期利好，2纳米产能扩张同步拉动先进封装、测试、基板等需求 [22] - 对英伟达、苹果、AMD、高通、特斯拉等大客户而言，多家2纳米厂商并进提供了更多议价与第二供应源选择空间 [23]

旧去新来，玛巴洛沙韦悄然登场 奥司他韦自问世以来，便在流感治疗领域占据着举足轻重的地位。 追溯往昔，1997年，奥司他韦由罗氏制药研发成功，并于1999年在美国首次注册用于医疗用途，商品名为达菲。2002年，获准在中国上市，开启了其在 中国市场的征程。 到2006年，东阳光药获得罗氏奥司他韦专利授权，商品名为可威，开启本土化大规模生产，并在上市后迅速占领市场。在2016—2019年流感病毒肆虐期 间，国内流感人数增加，可威更是迎来爆发式增长，一度占据国内奥司他韦市场近90%的份额。 又到一年流感季，医院发热门诊人满为患，药房里抗流感药物的货架前，大众的目光急切而焦虑。 在这场与流感的赛跑中，抗流感药物成为人们手中的救命稻草。其中，奥司他韦和玛巴洛沙韦的市场表现却呈现出截然不同的景象，一个逐渐"失宠"， 另一个则迅速"上位"。 曾几何时，奥司他韦凭借其先发优势，成为抗流感市场的霸主，是大众应对流感的首选药物。每当流感季来临，奥司他韦便会掀起一阵抢购热潮，药房 常常出现断货的情况。 但如今，奥司他韦的身影不再如往昔那般被众人争抢，市场热度正在逐渐冷却。与之形成鲜明对比的是玛巴洛沙韦，这款新药在市场上的热度急剧攀 ...

再想一想，等到老了，我们真正拥有的是什么？只有回忆。而回忆的内容，正是你一生中积累的种种人生体验。所以，人生体验就像是你一生的投资，而 每一次回忆，都是在领取这笔投资带来的股息。 也因此，传统观念中为养老囤积大量资金并计划身后留下遗产的做法，其实并不必要。首先，老年人虽医疗开支增加，但其他消费大幅减少，净资产往往 持续增长，过度储备养老资金多数最终未被使用。 其次，当子女在父母离世时继承遗产，通常已年届六旬，早已错过最需要经济支持的阶段。若真想帮助子女，应在他们年轻奋斗时给予支持。 同样，慈善事业也不应等待至身后，而该趁身体健康时亲自参与，亲眼见证理想项目的推进。因此，我们更应该学会在当下积极运用财富，无论是改善生 活、扶持子女还是践行公益，让金钱在最合适的时机发挥最大价值。 根据国家卫生健康委员会等机构的官方测算，到2035年左右，中国60岁及以上的老年人口预计将突破4亿。年轻时拼命存钱，真能派上养老用场吗？银发 经济的困境是什么？老年人应以怎样的心态安度晚年？近期，在中欧老龄产业创新论坛上，中欧国际工商学院金融与会计学教授苏锡嘉以其一贯的幽默与 深刻，带来了题为《当我们老了，换一个角度看银发经济》的演讲。 ...

这确实是当下所有房东挂牌卖房的第一个诉求。 如果不解决问题，你就不可能在二手房市场中保持主动，甚至有可能在下行周期旋涡中被拖得越陷越 深。 话接上回，我之前在链家挂牌，并且是独家挂牌房源，一个核心诉求就是希望链家能够重视。而且链家 内部推进房客分离之后，我也希望房源的维护人能为我着想。但事情发展不如当初预期，这个过程大家 可以看历史文章：《链家是如何把我推开的》《"确实，现在卖房要趁早。"》《中介现在很有问题》。 所以，我把房源挂牌到外面的第一个原则，也是希望能够如此——如何找到维护房东利益的中介，这一 点至关重要。而最后的结果来说，还真被我找到了。以下是过程以及心得。 01 选择中介，从如何打通我的手机开始 从链家挂牌的经历之后，其实我对品牌这件事已经祛魅了。我不寄希望通过具体的品牌就能找到合适的 经纪人，我要找的，是珍惜房源、重视房源，而且是在努力分析房源的人。 所以当一群试图联系我要建立维系的中介，我有几个态度： 第一，只加我微信、发我短信的中介，我一概不理睬。这样的中介对于努力的付出都太廉价了。 这次我也有碰到，有一个小中介真的说带一个小区老业主复购的。但是带过一轮下来，我看到两种画 像：一，这个客户 ...