中国电信业“十五五”发展范式与竞争格局转型 - 行业站在从“网联万物”到“智赋千行”的范式跃迁新起点，发展重心从连接普及转向智能普惠与价值创造 [1] - “十五五”期间的核心命题包括：网络向算网一体演进、人工智能产业深耕、布局低空经济/量子科技/6G等未来产业，以及重构安全能力体系 [1] - 2026年作为开局之年，行业正经历从价格战迈向价值战的历史拐点，深入整治“内卷式”竞争是行稳致远的前提 [1][2] “内卷式”竞争的表现与代价 - 政企市场与数字化转型业务竞争激烈，价格成为主要武器，出现云服务打折、专线降价、投标价低于成本价等现象 [3] - 个人通信市场存在超低价套餐，例如在东部某发达城市，39元可办理包含200M宽带、数百分钟通话及数十GB流量的套餐 [3] - 内卷导致增长质量下降，2025年三大运营商云业务增速普遍降至10%～15%，较2023年近30%的增速明显放缓 [3] - 运营商的价格压力沿供应链向下传导，严重影响集成商和中小供应商的生存环境 [4] 整治“内卷”的监管与市场信号 - 2026年以来，市场层面超低价套餐逐渐“消失”，营销活动力度减弱，多以“满减”替代明面打折 [7] - 监管层面动作加速，例如2025年4月安徽省六安市工信局开展专项整治，梳理并整改了携号转网、资费管理等6项突出问题 [7] 破局关键：考核指挥棒转向 - 过去以利润总额、营业收入为核心的考核体系，导致了“增长压力层层传导、市场份额寸土必争”的竞争惯性 [8] - 2024年底国资委修订考核标准为“一增一稳四提升”，核心变化包括以“营业收现率”替换“营业现金比率”，并全面推行“一企一策”考核 [8] - 新体系强调实际现金收入与高质量利润，截至2025年，央企年度和任期考核个性化指标占比分别达到76%和79% [8] - “一企一策”为差异化发展打开空间：中国电信深耕云网融合与量子通信，中国移动发力算力网络，中国联通聚焦生态与差异化创新 [10] - 建立长周期考核与容错机制，对投入AI大模型、量子通信等前沿领域的企业在考核上不做负向评价，鼓励长期投入 [10] 产业协同与格局重塑 - 共建共享模式已证明其降本增效价值，中国电信与中国联通通过共建共享累计节省投资数千亿元 [12] - 中国移动与中国广电合作建成覆盖全国的5G 700MHz精品网络，该模式有望向算力基础设施、数据中心等领域延伸 [12][13] - 中国移动总经理调任国家广电总局副局长，信号显示监管层面更关注“技术+平台+内容”全链路治理，广电系统将深度融入国家信息基础设施战略 [13] “十五五”期间的增长新引擎 - 行业处于身份重塑关键期，海量数据、庞大算力、广泛客户触达等传统优势有望在AI时代转化为新竞争力 [14] - 算力服务、数据要素、行业大模型、量子通信等领域可能成为新的增长引擎 [14]

公司融资与资金用途 - 卓世科技完成Pre-IPO轮数亿元融资 投资方包括国泰君安创新投、优必选科技、国新国证投资、浙江华宇等 [2] - 融资资金将主要用于加大行业大模型及智能体领域的研发投入 继续拓展行业场景落地应用 [2] - 融资将推动行业大模型在具身智能机器人领域“通用大脑”等前沿领域的协同创新 进一步夯实公司在行业大模型领域的领先地位 [2] 公司业务与技术定位 - 公司是领先的人工智能创新企业 秉持“AI∙普惠”理念 深耕“AI to B”赛道 [2] - 依托自主研发的“璇玑玉衡”MoE千亿参数行业大模型 构建了模型平台、数据平台和智能体平台“三位一体”的全栈技术体系 [2] - 为企业客户提供可规模化、易使用且低成本的行业大模型平台、应用及终端产品 满足千行百业数智化转型需求 [2] - 构建了“行业大模型+智能体+具身智能终端”三轮驱动模式 [3] - 一方面打造技术领先且实用性强的行业模型通用大脑 深度覆盖企业服务、工业制造、健康养老、文教传媒等行业领域 [3] - 一方面依托行业大模型全栈技术能力与端到端智能应用构建能力 开发超级智能体平台 [3] - 2025年公司加快战略升级 紧抓具身智能市场机遇 以大模型全栈技术和产品平台化能力为核心 聚焦打造为机器人提供感知、决策、交互的“通用大脑” [3] - 业务全面覆盖模型训练及推理、工具平台开发、行业应用开发等全链条服务 为各行业提供从模型大脑到智能应用和智能终端为一体化的AI解决方案 [4] 公司团队与资质 - 公司创始人和核心研发团队源自百度、华为、阿里等顶尖AI阵营 [2] - 团队沉淀了行业领先的大模型算法、数据工程治理能力以及智能体及智能终端产品的商业化落地能力 [2] - 公司获得国家网信办首批大模型+深度学习算法双备案资质、国家级专精特新重点“小巨人”、国家高新技术企业等权威认可 [3] - 公司累计斩获百余项人工智能大模型发明专利 [3] 管理层观点与战略意义 - 公司创始人兼CEO屠静表示 本轮融资的成功标志着公司已经从拥有产品技术优势的行业大模型开始走向规模化产业赋能的关键转折 [4] - 管理层表示将继续聚焦具身智能“通用大脑”的深度应用 通过与生态伙伴的紧密协作 让AI技术真正转化为生产力 [4] - 本轮融资与知名投行、机器人头部企业、行业客户等战略伙伴深度绑定 [4] - 投资机构均表达了对卓世科技技术实力与战略价值的高度认可 [4]

公司战略与业务布局 - 正元地信在互动平台表示，公司正围绕城市安全、数智矿山、排水等具体应用需求，开展行业大模型关键技术研究 [2] 技术研发方向 - 公司的研发重点聚焦于行业大模型的关键技术，旨在服务于城市安全、数智矿山及排水等领域的应用需求 [2]

公司融资与资金用途 - 公司完成Pre-IPO轮数亿元融资，投资方包括国泰君安创新投、优必选科技、国新国证投资、浙江华宇等 [1] - 融资资金将主要用于加大在行业大模型及智能体领域的研发投入、继续拓展行业场景落地应用 [1] - 资金还将用于推动行业大模型在具身智能机器人领域“通用大脑”等前沿领域的协同创新 [1] 公司技术与业务模式 - 公司是领先的人工智能创新企业，深耕“AI to B”赛道，依托自主研发的“璇玑玉衡”MoE千亿参数行业大模型 [3] - 公司构建了包括模型平台、数据平台和智能体平台“三位一体”的全栈技术体系，为企业客户提供可规模化、易使用且低成本的行业大模型平台、应用及终端产品 [3] - 公司构建了独特的“行业大模型+智能体+具身智能终端”三轮驱动模式，打造行业模型通用大脑并开发超级智能体平台 [3] - 公司业务全面覆盖模型训练及推理、工具平台开发、行业应用开发等全链条服务，为各行业提供一体化的AI解决方案 [4] - 公司累计斩获百余项人工智能大模型发明专利 [4] 公司团队与市场地位 - 公司创始人和核心研发团队源自百度、华为、阿里等顶尖AI阵营 [3] - 公司是中国行业大模型市场领导者和智能体技术和产品领域的AI科技公司 [3] - 公司获得国家网信办首批大模型+深度学习算法双备案资质、国家级专精特新重点“小巨人”、国家高新技术企业等权威认可 [4] 公司战略与发展规划 - 2025年，公司加快战略升级，紧抓具身智能市场机遇，聚焦打造为机器人提供感知、决策、交互的“通用大脑” [3] - 公司创始人兼CEO表示，本轮融资标志着公司已经从拥有产品技术优势的行业大模型开始走向规模化产业赋能的关键转折 [4] - 公司将继续聚焦具身智能“通用大脑”的深度应用，通过与生态伙伴的紧密协作，让AI技术转化为生产力 [4] - 融资完成后，公司将加快行业大模型、超级智能体在具体行业和场景中的落地，打造具身智能机器人“通用AI大脑”，加快具身智能在工业等领域的商业化落地 [5] 投资方观点与战略协同 - 国泰君安创新投认为公司深耕行业大模型赛道，构筑起难以复制的核心竞争优势，并以前瞻视野布局具身智能等前沿方向 [5] - 优必选科技表示，与公司的合作是“具身智能本体+通用AI大脑”的完美结合，公司垂直行业模型在复杂场景下的理解、推理与决策能力是人形机器人实现真正智能化的关键 [5] - 国新国证投资认为公司的技术路线与产品体系符合国家人工智能发展战略方向，且成功实现商业化落地 [5]

行情回顾与市场表现 - 2026年以来A股有色金属市场全面走强，有色金属指数累计上涨24.31%，显著跑赢大盘 [2] - 市场呈现结构性上涨，贵金属与小金属表现尤为亮眼，涨幅显著高于工业金属，能源金属内部出现分化 [2][6] - 资本市场视角下，行业估值从传统周期属性向“资源+成长”双重属性切换，叠加新能源、AI算力等新兴需求爆发，推动资金持续流入 [6] 价格与供给分析 - 部分金属价格率先走强，行业从低迷走向修复，强势品种与弱势品种分化 [6] - 供给端约束显著，全球主要金属品种面临资源品位下降、资本开支不足及地缘政治扰动 [10] - 资源国出口限制趋严，例如印尼计划2026年削减镍矿出口配额34%，刚果(金)对钴出口实施配额管理 [10] 需求驱动因素 - 新能源汽车、储能、AI算力中心等新兴领域成为核心驱动力 [11] - 2025年中国新能源汽车销量达1649万辆，同比增长28.17%，带动铜、铝、稀土需求 [11] - 全球半导体销量2025年三季度同比增长11.8%，拉动钨、锂等稀有金属消费 [11] - 2025年中国有色金属制造业生产者价格指数为117.2，较2024年的113.2持续上升，显示行业需求旺盛 [12] 政策环境 - 政策导向从“周期调节”走向“战略资源管理”，工信部等八部门方案明确2025-2026年有色金属行业增加值年均增长5%左右，十种有色金属产量年均增长1.5%左右 [13] - 政策鼓励大型冶炼企业兼并重组，支持镁合金、钨等高端新材料的技术研发与产业化应用 [14] - 欧盟碳边境调节机制等绿色政策倒逼高能耗金属绿色生产，到2025年底电解铝行业能效标杆水平以上产能占比需达到30% [15] - 中国近年出台多项政策，核心围绕提升资源保障能力、推动产业高端化、绿色化与数字化转型，并对稀土等关键资源实施出口管制 [16] 技术进步与产业升级 - 材料技术持续升级，例如半固态成型技术推动镁合金在新能源汽车底盘应用，光伏钨丝替代钢线的市场占比快速提升 [18] - 智能化转型加速，行业内正在构建特定于有色金属的行业大模型，目标覆盖地质勘探、加工、再生利用等全场景流程 [20] - 数字孪生工厂实现全流程可视化、智能化管理，部分企业已建设国家级智能制造示范工厂 [21] 需求结构变化 - 新兴需求接棒传统领域，结构性增长明确 [22] - 新能源与储能领域对锂、钴、镍、铜等关键金属需求爆发，2025年中国锂电池出口增长26.2% [22] - AI与高端制造成为新引擎，单个大型AI数据中心铜消耗达千吨级，AI服务器和高层PCB推动PCB钻针市场增长，人形机器人轻量化推动镁合金、钛合金替代 [23] - 传统领域升级，电网改造用铜需求占比达48%，汽车轻量化带动铝型材消费增长25% [24] - 高端材料国产化取得突破，如3D打印钛合金粉末用于航空航天，半导体靶材技术推动稀有金属进口替代 [27] 产业链分析：上游资源端 - “资源为王”逻辑回归，资源掌控能力决定竞争力 [28] - 国内主要资源分布：铜集中于西藏、江西等地；铝集中于山西、河南等地；锂集中于青海、西藏等地；轻稀土集中于内蒙古，中重稀土集中于江西 [29] - 全球资源分布极不均衡，资本开支不足导致上游供给呈现显著刚性约束 [30] 产业链分析：中游冶炼与加工 - 中游环节从规模竞争走向成本与技术竞争 [31] - 冶炼环节是连接上下游的关键，龙头企业通过技术创新与规模效应提升盈利能力 [32] - 加工环节技术壁垒高，附加值大，高端化需求驱动下进口替代成果显著 [33] - A股代表企业包括：铜冶炼的江西铜业、紫金矿业等；铝冶炼的中国铝业、云铝股份等；锂冶炼的赣锋锂业、天齐锂业等；稀土冶炼的北方稀土、中国稀土等 [34] 产业链分析：下游应用 - 下游需求分化决定金属命运，覆盖传统工业与新兴领域 [35] - 传统领域如建筑、家电需求趋稳，部分领域出现下滑，例如2025年房地产开发投资完成额同比下降17.2% [36][38] - 新兴领域如新能源汽车、储能、AI数据中心成为增长核心驱动力 [37] - 关联市场数据：2025年新能源汽车销量同比增28.17%带动铜铝稀土需求；全球风电新增装机116.97GW提升稀土永磁体需求；全球半导体销量9525亿颗拉动钨丝等稀有金属消费 [38] 商业模式与竞争格局：工业金属 - 商业模式演进，资源主导型企业在上涨周期中利润丰厚 [39] - 工业金属竞争格局稳定，龙头地位巩固 [43] - 铜板块呈现“双寡头”格局：紫金矿业总市值9835.71亿元，洛阳钼业总市值4789.56亿元 [43] - 铝板块竞争多元：宏创控股市值3913.24亿元，中国铝业市值2214.70亿元，天山铝业市值881.31亿元 [43] - 铅锌板块兴业银锡市值918.89亿元，依托国内领先白银储量形成差异化优势 [43] - 核心优势在于对全球优质矿产资源的掌控力以及领先的产能规模和资源储备 [44] 商业模式与竞争格局：能源金属 - 能源金属是从“拼扩产”转向“拼成本、拼抗周期能力”的阶段 [47] - 锂板块呈现“资源与技术双轮驱动”格局，核心龙头包括：藏格矿业市值1435.97亿元，赣锋锂业市值1366.90亿元，天齐锂业市值958.86亿元 [47] - 钴板块华友钴业市值1423.30亿元，以“镍钴协同+全产业链”模式领跑 [47] - 镍板块博迁新材市值193.56亿元，在高端镍粉领域具备技术优势 [47] - 头部企业财务数据分化：藏格矿业销售毛利率达59.42%，华友钴业营收规模最大达589.41亿元，而赣锋锂业与盛新锂能2025年前三季度净利润为负 [48][49] 商业模式与竞争格局：贵金属与稀土 - 贵金属兼具金融属性与资源安全属性，是板块中最具防御性与战略价值的子行业之一 [50] - 稀土市场呈现“两大稀土集团主导”格局，北方稀土和中国稀土合计掌握中国绝大部分稀土开采、冶炼分离指标 [52] - 北方稀土总市值1793.80亿元，掌控白云鄂博矿；中国稀土总市值573.59亿元，侧重中重稀土；厦门钨业总市值858.25亿元，为材料龙头 [53] 趋势研判 - 供需格局从“全面缺口预期”矫正为“结构性紧平衡、分品种分阶段分化”，结构性机会显著强于系统性行情 [54] - 技术升级从“工业化突破叙事”矫正为“渐进式渗透、先高端后规模”，短期侧重能效提升和产品结构升级 [54] - 政策驱动从“强刺激预期”矫正为“长期托底、非短期需求引擎”，资源安全与产业升级成为长期主线 [54] - 综合来看，有色金属进入“慢变量驱动、结构分化定胜负”的阶段，未来发展取决于资源禀赋、成本曲线与高端产品能力 [55]

国家与地方“十五五”规划中的数智化战略部署 - 中共中央提出全面实施“人工智能+”行动，促进实体经济和数字经济深度融合[1] - 已有超28个省份发布了地方性“十五五”规划建议，均将数智化工作置于重要地位[1] “AI+工业互联网”成为产业融合新趋势 - 工信部等八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，目标到2028年显著提升工业互联网与人工智能融合赋能水平[2] - 河北、辽宁、江苏、山东等16省份在“十五五”规划建议中部署了工业互联网创新发展工程，并在钢铁、航空、电力、石化化工、医药等重点行业推广融合应用参考指南[2] - 中国电信研究院专家表示，中国工业互联网与AI核心产业规模双双突破万亿元，深度融合将带动相关产业规模达到数十万亿元[2] 行业大模型成为制造业发展新焦点 - 2025年，行业大模型成为制造业关注焦点，石化化工等领域已出现多个行业头部大模型[3] - 多个省份对此进行规划：北京计划培育行业头部大模型；辽宁计划培育融合能源等行业数据集的AI大模型；江苏将构建石化化工等特色产业行业大模型；广东大力推进“数据集+算力+大模型”建设[3] - 业内专家指出，面对危化品监管等专业问题，通用大模型准确率仍偏低，行业大模型培育效率较低，需政府牵头构建高质量数据集和完善算力底座[3] 算力网络基础设施建设加速 - 国家超算互联网平台用户规模于1月4日突破100万，标志着以算力为核心的数字基础设施建设进入新阶段[4] - 长三角、珠三角、京津冀等已建成或正在建设算力网络国家枢纽节点的省份，计划在“十五五”期间打造智能算力聚集区，建设算力公共服务平台等[4] - 贵州、甘肃、内蒙古、宁夏等新节点将加快算力基础设施建设，西藏、海南等地将借助地理优势建设区域性新能源算力中心[4]

公司概况与核心技术 - 公司是由中科院成都计算机应用研究所整体转制并于2017年创业板上市的高新技术企业，是国内领先的基于人工智能的行业信息化整体解决方案提供商 [2] - 公司以高速机器视觉、大数据为核心技术，聚焦智慧政务、智能制造、智慧城市、智慧健康四大业务领域 [2] - 公司在智慧政务领域拥有连续服务党和国家重大会议40余年的数字会议系统 [3] - 在智能制造领域，公司业务覆盖烟草全产业链，拥有全球唯一的印钞全流程AI检测方案，并提供油气田数字化等服务 [3] 智慧医疗产品进展 - 公司自主研发的智能麻醉机器人已完成十余例临床试验，计划通过“多中心”布局缩短进程，争取在2028年底完成第三类医疗器械取证 [4] - 智能麻醉机器人通过AI算法实现智能辅助决策与动态精准给药两大核心突破 [4] - 公司与华西医院肿瘤中心联合开发了AI驱动的肿瘤靶区勾画平台，已在医院教学中实际应用 [4] - 公司设有“成都市脑认知与智慧医疗创新应用实验室”，研发基于光遗传调控的闭环脑机接口系统，以满足智能麻醉、智慧康复场景需求，该类产品尚未形成营业收入 [4][5] 市场与项目里程碑 - 公司2025年新签合同额较上年大幅增长，增长动力来自原有业务板块需求复苏与信创业务增量 [6] - 公司于2025年11月-12月圆满完成香港选举委员会委员补选、第八届立法会换届选举两个项目，系统运行零故障、计票零误差 [7] - 香港选举项目是公司大选电子选举系统在港澳地区选举场景的里程碑式落地，为开拓海外市场、打造国际级选举解决方案标杆奠定基础 [7] 技术研发与产品布局 - 公司已完成“边缘感知—数字中台—行业大模型—行业应用机器人”的全产业链布局 [8] - 公司已推出面向党政机关的中科极云政务大模型，以及适配工业检测场景的多模态工业检测大模型 [8][9] - 公司自主研发医疗大模型，以支撑智能麻醉机器人的研发与迭代，并赋能医学影像分析、肿瘤靶区勾画等诊疗辅助场景 [9]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为9亿元至9.3亿元，同比预增40.42%至45.10% [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8.7亿元至9亿元，同比预增60.88%至66.43% [1] 业绩增长驱动因素 - 公司全面拥抱AI，以数智车辆诊断终端、智慧能源中枢为业务入口，持续为全球客户提供智能化服务，驱动了业绩的快速增长 [1] - 公司积极探索在具身智能集群领域行业大模型的商业化应用 [1] - 公司持续推动AI驱动的数智化变革和组织能力建设，运营效率持续优化提升 [1] AI+诊断业务进展 - 在AI+诊断领域，公司持续深化AI多模态语音大模型和AIAgents应用 [1] - 具备AI特性的新品获得客户高度认可，实现了业绩的快速增长 [1] - 其中TPMS产品持续保持高速增长 [1] AI+充电业务进展 - 在AI+充电领域，公司持续深化从功率模块、液冷超充设备到智能运维及AI巡检的端到端系统能力 [1] - 公司夯实"数智能源充电大模型"以及系列Agents应用 [1] - 公司推进能源、交通、停车场运营、酒店公寓等多个全球行业顶级客户的项目交付 [1]

调研基本情况 - 河北先河环保科技股份有限公司于2026年1月8日接待了申万宏源证券和宁银理财有限责任公司的特定对象调研 [1] - 调研活动于当日上午10:00至11:30举行，地点包括公司展厅、生态环境大数据应用中心及公司会议室 [2] - 公司董事、副总经理、董事会秘书时若栋出席接待 [1] 环保监测行业增量机遇 - 大气监测领域：“双碳”政策落地将直接带动碳监测设备市场增量 [3] - 大气监测领域：PM2.5标准调整带来技术迭代空间，存量设备更新替换需求逐步显现 [3] - 行业趋势：环保行业数智化转型推动监测设备向智能化、无人化发展，提升设备附加值 [3] - 水监测领域：地表水监测市场格局已趋于稳定，地下水监测需求将迎来增长拐点 [3] - 新兴增长点：城市内涝、洪涝灾害频发，正推动水利设施修复及城市生命线安全监测业务需求快速上升 [3] 公司竞争格局与业务模式 - 环境监测行业市场格局已基本稳定 [4] - 公司构建了覆盖“环境监测—大数据分析及服务—治理修复”的全链条装备、软件、大数据及人工智能服务体系 [4] - 公司可提供生态环境一体化解决方案，在市场中形成较强竞争力 [4] 公司应收账款状况 - 政府客户的应收账款主要存在阶段性回款延迟的情况 [5] - 随着化债政策的持续推进，公司应收账款回款情况有望逐步改善，现金流压力将得到缓解 [5] 公司未来发展方向 - 公司将深化数智化转型，计划加大在人工智能、行业大模型及物联网感知技术等前沿领域的研发投入 [6] - 公司旨在通过构建更精准的算法模型和自动化管理平台，提升从数据采集、分析预警到决策执行的全程智能化水平 [6] - 最终目标是为客户提供更高效、可靠的智慧环保解决方案 [6] 实际控制人资产注入 - 对于实际控制人旗下其他公司是否存在注入预期的问题，公司明确表示截至目前暂未有相关计划 [7]

政策目标与愿景 - 到2027年，中国人工智能关键核心技术实现安全可靠供给，产业规模和赋能水平稳居世界前列 [1] - 人工智能与制造业深度融合是发展新质生产力、构建现代化产业体系的重要路径 [1] - 到2027年，建成全球领先的开源开放生态，安全治理能力全面提升，为人工智能发展贡献中国方案 [1] 具体量化发展目标 - 到2027年，推动3至5个通用大模型在制造业深度应用，形成特色化、全覆盖的行业大模型 [1] - 到2027年，打造100个工业领域高质量数据集，推广500个典型应用场景 [1] - 到2027年，培育2至3家具有全球影响力的生态主导型企业，以及一批专精特新中小企业 [1] - 到2027年，打造一批“懂智能、熟行业”的赋能应用服务商，选树1000家标杆企业 [1] 重点任务与举措 - 围绕创新筑基、赋智升级、产品突破、主体培育、生态壮大、安全护航、国际合作等7项重点任务推出一系列举措 [2] - 具体举措包括推动智能芯片软硬协同发展，支持模型训练和推理方法创新 [2] - 具体举措包括培育重点行业大模型，推动大模型技术深度嵌入生产制造核心环节 [2] - 具体举措包括加快人工智能赋能工业母机、工业机器人 [2] - 具体举措包括攻关深度合成鉴伪、工业模型算法安全防护、训练数据保护等关键技术 [2] 行业应用与转型指引 - 附件《人工智能赋能制造业重点行业转型指引》为原材料、装备制造、消费品、电子信息、软件和信息技术服务等行业转型提供指引 [2] - 附件《制造业企业人工智能应用指南》指导企业使用人工智能进行研发设计、生产制造、经营管理及开展延伸服务 [2]