事件背景与核心冲突 - 特朗普于8月25日公开宣布罢免美联储理事莉萨·库克 援引美国宪法第二条及《1913年联邦储备法》条款 [1] - 库克反驳称特朗普无权撤职 将继续履行职责 [1] - 罢免理由为库克涉嫌2021年两笔抵押贷款欺诈 涉及伪造文件以获取更优惠条款 [24][25][30] 美联储治理结构与权力限制 - 美联储理事会由7名理事组成 主席和副主席任期4年可连任 其余5名理事任期14年 [3][4][5] - 理事需由总统提名并经国会批准 但受《联邦储备法》第10条保护 仅可"因故"解职 [10][14] - "因故"法律定义为效率低下、玩忽职守或渎职 未明确定义政治或政策分歧 [15][16] - 美联储被最高法院认定为"准私营实体" 理事受特别保护不被总统解雇 [10][11] 历史先例与法律挑战 - 美国历史上从未有总统成功罢免美联储理事的先例 [29] - 库克可申请初步禁令阻止解雇 诉讼可能逐级上诉至最高法院 过程旷日持久 [34][35][36] - 法律专家认为指控行为发生于2021年 与理事职责无关 且尚未经正式调查或定罪 [31][32] 特朗普的控制尝试与阻力 - 7月曾以美联储装修预算超标31亿美元（原预算20多亿美元）向主席鲍威尔发难 但未成功 [17][20][21] - 控制美联储需同时影响理事会和联邦公开市场委员会（FOMC） FOMC由12名投票成员组成（7名理事+5名储备银行行长） [40][45] - 即使更换主席（鲍威尔为特朗普2017年提名） 美联储决策仍受集体意志和犹太资本影响 [47][48][49] 政治背景与人物关系 - 库克为拜登2022年任命的首位非裔美联储理事 任期原定至2038年 属民主党派系 [6][8] - 曾任职奥巴马经济顾问委员会和美国财政部 [8] - 联邦住房金融局局长普尔特8月15日敦促司法部调查库克抵押贷款问题 [23]

美国GDP增长 - 第二季度GDP年化增长率从初步估算的3%上修至3.3% [1] - 净出口为GDP贡献近5个百分点 创历史最高纪录 而第一季度曾拖累GDP [1] - 经济扩张主要得益于企业投资回升和贸易带来的巨大提振 [1] 国内总收入与企业利润 - 第二季度国内总收入GDI年化增长率达4.8% 远高于第一季度的0.2% [1] - 企业利润在第二季度增长1.7% 此前第一季度曾创2020年以来最大降幅 [2] - 美国公司面临关税政策时 在提价与吸收成本间的选择成为2025年经济前景关键问题 [2] 劳动力市场状况 - 截至8月23日当周初请失业金人数减少5000人至22.9万人 低于预期的23万人 [2] - 续请失业金人数降至195万人 显示失业者找到工作所需时间正在变长 [2] - 企业虽缩减招聘规模但避免大规模裁员 劳动力市场保持韧性 [2] 货币政策预期 - 美联储主席鲍威尔表示就业下行风险上升 为降息敞开大门 [3] - 投资者预计美联储将在下个月政策会议上降低利率 [3] - 就业市场降温迹象已成为美联储官员关注焦点 [3]

投资策略观点 - 全球表现最佳主权财富基金的投资主管押注欧洲股市未来十年将跑赢美国市场[2] - 新西兰养老基金采取战术性头寸 超配欧洲股票2% 低配美国股票3.5%[2] - 投资决策基于10年长远眼光 认为欧洲股票价格低于公允价值 美国股票价格高于公允价值[2] 市场估值分析 - 美国股票市盈率约27.5倍被判定为高估 欧洲斯托克600指数市盈率约为16倍[4] - 过去十年标普500指数总回报率超310% 欧洲斯托克600指数涨幅为115%[4] - 美国面临更大通胀风险 但关税影响对长期资产所有者仅为噪音[3] 基金业绩表现 - 新西兰养老基金管理规模达760亿新西兰元（约440亿美元）[2] - 过去10年和20年年化回报率超10% 为全球表现最佳主权财富基金之一[4] - 采用全投资组合风险评估方法 投资团队含79名专业人员[4] 资产配置特点 - 基金承担很大风险并通过灵活调整头寸实现超额回报[4] - 私募股权配置约占投资组合5% 重点投资欧洲市场[5] - 偏好与更年轻、更有饥饿感的私募基金经理合作并建立牢固关系[5] 行业趋势观察 - 私募股权领域存在很好投资机会 但部分基金正承受定价压力[5] - 企业保持非上市状态时间延长的趋势使私募股权成为必要配置[5] - 预计私募股权不会成为投资组合大的结构性部分[5]

美印贸易关系 - 白宫贸易顾问纳瓦罗将印度购买俄罗斯石油行为定性为"莫迪的战争" 并指控印度资助克里姆林宫在乌克兰的军事行动 [2] - 美国将对印关税从25%提高至50% 该税率是美国对亚洲国家中最高的对等征税 [2] - 新关税将打击超过55%运往美国的印度商品 美国是印度最大的出口市场 [2] 关税影响范围 - 电子产品和医药等关键产品获得关税豁免 [2] - 关税措施主要针对纺织和珠宝等数十个劳动密集型产业 [2] - 印度农民作为关键投票群体 其相关领域的高征税和保护主义政策令美方失望 [3] 能源贸易争议 - 印度通过折价购买俄罗斯石油 历史上主要依赖中东原油但抓住机会控制国内能源成本 [3] - 俄罗斯石油未受制裁 G7实施每桶60美元价格上限后美国曾默许各国购买 [3] - 面对美国批评 印度已减少但未停止购买俄罗斯原油 并称美方行动"不公平、不合理且无理" [3] 政治经济指控 - 美财政部长贝森特指责印度最富裕家族从俄油贸易中牟取暴利 [3] - 纳瓦罗称印度高关税导致美国损失工作岗位、工厂、收入和更高工资 [2] - 美方认为印度行为使美国消费者、企业、工人和纳税人均遭受损失 [2]

美日贸易协议谈判进展 - 日本首席贸易谈判代表赤泽亮正因美日贸易协议相关问题取消访美行程 涉及讨论美国关税措施[2] - 行程取消因某些要点需要进一步技术性讨论 将在行政层面继续讨论 可能最早于下周重新安排访问[2] 关税调整相关讨论 - 东京敦促美国尽快修改对等关税总统令 要求降低汽车和汽车零部件关税至15%[3] - 白宫行政命令将日本基础关税税率设定为15% 但尚未书面确认将汽车关税从25%下调至15%[3] - 美国已承诺修改对等关税行政命令 包含"不叠加"方案 关税不会在15%基础上相互叠加 与欧盟安排相似[3] 经济影响评估 - 日本央行委员中川顺子表示尽管达成协议仍存在许多不确定性[3] - 日本出口和工业生产预计暂时受负面影响 将出现反作用下降 因美国关税前提前采购行为[3] - 企业利润预计下降 主要影响制造业 反映因美国关税增加导致出口盈利能力恶化及海外经济放缓影响[3] 投资方案细节 - 议程包括讨论日本提供的5500亿美元投资方案细节 换取美国降低进口关税[3] - 5500亿美元方案作为7月协议一部分宣布 对等关税从25%降至15% 汽车行业关税削减至15%[4] - 双方在投资方案上发出矛盾信息 特朗普称方案是"我们随心所欲投资的钱" 日本否认简单交出5500亿美元[5] - 回报将根据双方贡献程度分配 美方愿意贡献更大份额[5]

贸易争端与法律行动 - 巴西财政部长表示可能在美国法院就特朗普政府对巴西商品征收的50%关税提起诉讼[1] - 巴西已聘请美国Arnold & Porter Kaye Scholer律师事务所就关税和金融制裁问题提供法律辩护[1] - 法律行动策略将在未来几天内确定[1] 美国关税与制裁背景 - 特朗普政府以政治迫害和不公平贸易行为为由对多种巴西商品征收高额关税[1] - 美国同时对巴西最高法院法官亚历山大·德·莫赖斯实施金融制裁[1] - 巴西称这些措施是对其司法系统的干涉并表示愤慨[1] 巴西贸易立场与美元作用 - 巴西指出对美国存在持续贸易逆差[1] - 财政部长警告美元武器化将损害其储备货币地位[2] - 强调以本币进行双边贸易可降低交易成本且不应被阻止[2] 国际关系与政治背景 - 关税征收与巴西前总统博索纳罗受审的政变指控相关[1] - 博索纳罗在任时与特朗普保持友好关系[1] - 世界各国领导人对美国政策感到不安并担忧未来不确定性[2]

核心财务表现 - 公司第二季度营收918.4亿元人民币，同比增长11.7% [2] - 经营利润暴跌98%至2.3亿元，调整后净利润14.9亿元同比骤降89%，远低于市场预期的98.5亿元 [2] - 核心本地商业板块预计第三季度出现重大亏损，短期财务表现将持续承压 [3] 市场竞争态势 - 行业爆发非理性价格战，竞争对手通过大量优惠和红包抢占外卖市场份额 [2] - 京东在消费低迷背景下寻求增长，阿里巴巴旗下饿了么加入补贴大战 [2] - 其他平台补贴水平保持历史高位，公司需加大投入应对竞争 [3] 管理层战略部署 - 公司明确反对内卷但将继续捍卫市场地位，短期优先扩大份额而非盈利能力 [3] - 维持2025年"每单1元、利润率约3%"的长期盈利假设不变 [3] - 通过增加补贴确保价格竞争力和履约体验，动态调整投入规模应对竞争态势 [3] 资本市场反应 - 单日股价最大跌幅近13%，2025年以来市值蒸发约30% [2] - 花旗将评级从买入下调至中性，目标价从188港元降至133港元 [2] - 汇丰将目标价从160港元下调至125港元 [2] 行业前景判断 - 管理层认为竞争终将回归理性，行业补贴回落将推动外卖业务恢复合理利润水平 [4] - 外卖业务被视为平台转型切入点而非核心业务，市场认为公司输不起这场竞争 [2]

特朗普政府对美联储的影响意图 - 特朗普在第二任期内的目标是效仿其在最高法院的成功 让美联储也由共和党人占据多数 [2] - 本周试图解雇理事库克是特朗普对美联储二元论的必要第一步 即他任命的人需按其意愿制定政策 而拜登任命的人则不会 [2] - 被提名填补美联储理事会最近空缺的斯蒂芬·米兰呼吁将美联储置于行政部门及其财政优先事项之下 [3] 美联储的机构特性与内部动态 - 美联储以重视共识和数据依赖为核心 这体现在机构结构和其他工作人员身上 包括特朗普本人任命的成员 [2] - 美联储主席鲍威尔由特朗普任命 却因没有迅速降息而成为攻击对象 [2] - 由特朗普任命的沃勒和鲍曼在2022年通胀飙升至9 1%时加入了迅速收紧货币政策的广泛共识 直到最近几个月才开始支持降息 [2] 影响美联储控制权的挑战 - 获得政策决策多数支持不仅取决于理事会 还取决于轮换的地区联储主席的投票 其遴选过程受华盛顿和金融业层层审查影响 [4] - 迅速夺取控制权需要美联储内部先"自相残杀" 这需要很多人自愿或在胁迫下配合特朗普政府计划 [4] - 沃勒拥有长期体制内人士的履历 在圣路易斯联储研究部门担任主管长达十年 并可能在鲍威尔任期结束后接任美联储主席 [3]

核心观点 - 伯克希尔增持三菱商事和三井物产股份 推动日本商社板块股价上涨 [1] - 增持行动被视为对日本商社的信任票 这些公司正通过提升股东回报吸引全球投资者 [1] 持股变动情况 - 伯克希尔对三菱商事持股比例从3月9.74%升至10.23% [1] - 对三井物产持股比例截至3月为9.82% 尚未超过10% [1] - 日本商社已同意伯克希尔适度放宽原定10%的持股上限 [2] 市场反应 - 三菱商事股价最高上涨2.9% 创三周来最大涨幅 [1] - 三井物产股价最高上涨1.8% [1] - 伊藤忠商事股价最高上涨3.5% 丸红上涨2.7% 住友商事上涨1.6% [2] 业务背景 - 日本五大综合商社业务布局广泛 涵盖海外油气开采 三文鱼养殖到便利店运营等多个领域 [2] - 伯克希尔自2020年起持有丸红 伊藤忠商事和住友商事股份 [2] - 商社正更积极地通过股票回购等方式提升股东回报 [2]

日本央行加息预期与市场反应 - 市场押注日本央行最早将在10月加息 概率从一个月前的约40%上升至约60% [2][3] - 日本10年期国债收益率攀升至17年来最高水平 [3] - 日本央行审议委员中川顺子重申 只要条件允许将继续加息 但措辞谨慎以避免加剧市场预期 [2][3] 债券市场表现 - 日本两年期国债拍卖需求跌至16年来最弱水平 平均投标倍数降至2.84 创2009年以来新低 较上次拍卖的4.47和过去12个月平均值4.01显著下降 [4] - 拍卖尾差扩大至0.022 远高于上次的0.005 显示投资需求疲软 [4] - 各期限日本国债拍卖结果均不佳 市场需求整体趋弱 [4] 经济基本面支撑 - 日本经济活动保持稳定 物价增速顽固 强化加息预期 [3] - 劳动力市场紧张 工资增长从大企业向中小企业扩散 持续形成上行压力 [3] - 企业行为更倾向于提高工资和价格 市场对劳动力条件持续紧张的预期不断增强 [3] 政策信号与历史背景 - 日本央行行长植田和男在杰克逊霍尔会议讲话表现乐观 显示央行仍走在进一步加息道路上 [3] - 中川顺子2024年3月曾明确暗示结束负利率政策与收益率曲线控制 数日后央行正式实施该政策 [3] - 美国财长罕见批评日本央行在抗击通胀上行动落后 进一步升温加息猜测 [3]