薪酬方案核心内容 - 特斯拉董事会提议向首席执行官埃隆·马斯克支付高达8780亿美元的股票薪酬方案 [1] - 该方案将马斯克的薪酬与公司市值增长目标挂钩 若在十年内达成所有业绩目标 特斯拉市值将增至8.5万亿美元 马斯克将持有约四分之一股份 [1] - 该薪酬水平远超其他任何首席执行官 即便未能达成多数业绩目标 马斯克仍能获得数千亿美元的创纪录报酬 [1] 股东投票与潜在影响 - 股东将于周四进行投票 决定是否批准该薪酬方案 否则需承担马斯克离职的风险 后者可能导致公司股价下跌 [1] - 马斯克本人持有公司15%的股份 将在投票中掌握一个可能具有决定性意义的投票集团 [9] - 包括加州公务员退休基金和挪威主权财富基金在内的主要股东已公开反对该方案 认为其可能稀释股东价值且未能缓解关键人物风险 [3] 董事会立场与支持理由 - 董事会及部分投资者认为 唯有马斯克能兑现承诺 将特斯拉转型为人工智能巨头 推出数百万辆自动驾驶机器人出租车和人形机器人 [1] - 董事会通过股票归属期等条款试图确保马斯克长期担任领导职务 该提案将薪酬与股票价值大幅增长挂钩 并要求持有所得股份五年 与股东利益一致 [4] - 支持方认为 若股价能上涨六倍——这是该方案的核心要求——股东也能赚大钱 因此不必在意马斯克的个人报酬金额 [1] 反对意见与治理风险 - 部分公司治理专家警告 该提案违背治理原则 不仅因其规模庞大 更因为董事会明确将公司未来押注于一位存在诸多利益冲突的领导者 [1] - 专家指出 马斯克在谈判期间告知董事会成员 除非达成协议 否则他可能会优先处理自己的其他企业 包括SpaceX、xAI和Neuralink 这使得董事会面临被胁迫的境地 [2] - 有观点认为 若马斯克达成业绩目标 其持有的特斯拉股份已足以让他成为全球首位万亿富翁 几乎不需要公司投资者再用第二个万亿来激励他 [8] 公司估值与市场预期 - 特斯拉当前1.5万亿美元的市值几乎完全依赖于马斯克长期以来的承诺 即公司将主导自动驾驶汽车和人形机器人的未来 而非其日益下滑的电动汽车业务的实际财务状况 [7] - 董事会主席在致股东信中强调 没有马斯克 特斯拉可能会遭受重大价值损失 因为公司可能不再因其未来愿景而被估值 [8] - 特斯拉已将公司注册地从特拉华州迁至得克萨斯州 后者新通过的条款让股东更难提起诉讼 公司已采纳这一规定 [9]

总体裁员情况 - 美国雇主10月宣布裁员153,074人，较2024年10月的55,597人增长175%，较2024年9月的54,064人增长183% [1] - 10月裁员量为自2003年10月（171,874人）以来同期最高，也是2008年以来第四季度单月最高 [3] - 截至10月，雇主2025年累计宣布裁员1,099,500人，较2024年同期的664,839人增长65%，较2024年全年的761,358人增长44%，为2020年以来同期最高（2020年前10月为2,304,755人） [1] - 10月有近450项独立裁员计划，高于9月的略低于400项 [3] 分行业裁员情况 - 科技行业10月宣布裁员33,281人，较9月的5,639人大幅增长，2025年累计裁员141,159人，较2024年同期的120,470人增长17% [4] - 零售业10月宣布裁员2,431人，2025年累计裁员88,664人，较2024年同期的36,136人增长145% [4] - 服务业10月宣布裁员1,990人，2025年累计裁员63,580人，较2024年同期的39,296人增长62% [4] - 仓储业10月宣布裁员47,878人，较9月的984人激增，2025年累计裁员90,418人，较2024年同期的18,904人增长378% [4] - 消费品行业10月宣布裁员3,409人，2025年累计裁员41,033人，较2024年同期的33,865人增长21% [5] - 非营利机构2025年累计裁员27,651人，较2024年同期的5,329人增长419% [6] - 媒体行业2025年累计裁员16,680人，较2024年同期的13,279人增长26% [7] - 新闻业（媒体子集）10月裁员337人，为5月（462人）以来单月最高，2025年累计裁员2,075人，较2024年同期的3,520人下降41% [8] 裁员原因分析 - 成本削减是10月裁员的首要原因，导致50,437人失业 [9] - 人工智能（AI）是10月裁员的第二大原因，导致31,039人失业，2025年AI相关裁员累计达48,414人 [9] - “DOGE影响”是2025年企业宣布裁员的首要原因，已有293,753项计划裁员归因于此 [9] - 市场与经济状况10月导致21,104人失业，2025年累计达229,331人 [9] - 门店、部门与工厂关闭10月导致16,739人失业，2025年累计达161,391人 [9] - 重组10月导致7,588人失业，2025年累计达108,038人 [9] 招聘计划 - 截至10月，美国雇主2025年已宣布计划招聘488,077人，较2024年同期的750,333人下降35%，为2011年以来同期最低（2011年同期为459,971人） [10] - 雇主月均宣布招聘48,808人，为2011年以来最低（2011年月均为44,798人） [10] - 招聘数据中包含截至10月的372,520项季节性招聘计划，为2012年开始追踪该数据以来同期最低 [10]

德意志银行的风险敞口与对冲策略 - 德意志银行正在探索对冲其向数据中心行业提供的数十亿美元贷款风险敞口的方法 [1] - 该行研究的选择包括做空一篮子人工智能相关股票，以及通过合成风险转移交易购买部分债务的违约保护 [1] - 德意志银行的投资银行业务在数据中心融资上"下了重注"，主要向为Alphabet、微软和亚马逊等科技巨头提供服务的企业提供贷款 [2] 数据中心与人工智能行业的投资热潮 - 人工智能和云计算需求推动所谓的"超大规模运营商"投入数千亿美元建设基础设施，其中部分资金通过债务融资 [1] - 从现在到这个十年末，科技巨头对超级智能的追求推动的基础设施需求成本估计将达到3万亿美元 [3] - 近几个月，德意志银行向瑞典集团EcoDataCenter和加拿大公司5C提供了债务融资，这两家公司总共筹集了超过10亿美元 [2] 市场担忧与潜在风险 - 人工智能基础设施的支出规模引发了人们对泡沫正在形成的担忧，一些人将其比作互联网泡沫破裂前的景象 [2] - 持怀疑态度的人士指出，数十亿美元被投入一个资产价值可能因技术快速迭代而迅速贬值的未经考验的行业 [2] - 对冲风险敞口存在困难，包括做空人工智能股票的成本高昂，以及合成风险转移交易需要多元化的贷款池才能获得评级 [2] 行业动态与未来展望 - 欧洲预计将迎来一波数字基础设施领域的交易和整合浪潮，各公司正以惊人速度收购和开发场地 [3] - 德意志银行的资产管理部门DWS正准备出售其数据中心业务，希望估值能达到20亿欧元 [3] - 德意志银行分析师认为关于人工智能泡沫的担忧被夸大，他们通过人工智能分析指出讨论"泡沫论"的泡沫已经破裂 [3]

利率决议前瞻 - 英国央行预计于北京时间周四晚8点维持基准利率在4%不变 结束自2024年8月以来每季度一次的降息步伐 [1] - 货币政策委员会预计采取谨慎态度 主要担忧高企的通胀以及11月26日工党政府将公布的秋季预算 [1] - 行长贝利被视为关键摇摆票 可能保留圣诞节前采取行动的希望 [1] 货币政策委员会内部分歧 - 经济学家预计投票结果为6比3的分歧 仅8位受访者预测会出现25个基点降息 [2] - 鹰派以首席经济学家皮尔为代表 担忧是央行2%通胀目标两倍的粘性通胀 [2] - 鸽派以泰勒为代表 更关注放缓的经济和疲软的劳动力需求 预计副行长拉姆斯登将加入此阵营投票支持降息 [2] 政策指引与市场预期 - 央行可能继续引导投资者预期采取渐进和谨慎的方式放松政策 使交易员为12月或明年2月降息做准备 [4] - 市场预计英国央行未来一年内至少还会降息两次 [7] - 货币政策委员会将强调逐次会议决策的方式 指出利率正逐步向中性水平靠拢 [7] 经济预测与通胀展望 - 在9月份物价增长出人意料地保持在3.8%之后 大多数经济学家预计英国央行将下调其近期通胀预测 [7] - 半数经济学家预计英国央行将上调其2025年的增长预测 原因是去年年底数据进行了有利修正 [10] - 新一轮大规模增税被认为更可能通过拖累经济而起到抑制通胀的作用 [10] 沟通机制改革 - 英国央行将推出全新版式的《货币政策报告》和会议纪要 九名货币政策委员会决策者将首次分别阐述自己观点 [1][12] - 报告将包含更清晰叙述 整合核心预测、经济展望和政策决定要素到一个概述部分 [12] - 报告还将包括更多分析专栏和替代情景 展示在某些政策规则下利率可能如何反应 [12]

最高法院对关税案的审理 - 美国最高法院对总统特朗普援引《国际紧急经济权力法》加征关税的做法提出质疑，预示司法机构可能介入干预 [2] - 无论最高法院裁定结果如何，企业都将面临数月不确定性 [2] - 若现有法律工具被否决，特朗普仍可动用其他法律手段填补关税缺口，尽管无法提供其偏好的即时效力 [2] 关税政策对企业的直接影响 - 不确定性持续笼罩美国与欧盟等主要贸易伙伴的地缘政治谈判，以及数千家支付关税或寻求规避途径企业的日常经营 [3] - 企业主因关税影响放弃展会商机并压缩产品线 [3] - 报关经纪人指出关税的不可预测性已成为客户最大担忧，政府运用IEEPA时未经公开调查或程序即迅速实施关税，给进口业带来巨大不稳定 [6] - 有企业因无法支付57.5万美元关税导致印度生产的皮包滞留，只得紧急在中国增产非皮质包袋 [7] - 有企业今年已两度涨价，并为支付额外关税裁撤12名员工中的7人 [7] 潜在的经济与财政影响 - 若最高法院作出广泛不利裁决，美国平均有效关税率将降至6.5%，回归特朗普实施关税前水平 [5] - 此举将削弱贸易战对美国经济冲击，导致GDP损失0.6%，远低于维持现行关税造成的1.7%冲击 [5] - 关税收入在缩窄预算赤字方面作用显著，最近财年赤字降至1.78万亿美元，较2024年1.82万亿美元下降2% [5] - 若无此项收入渠道，财政赤字将会更加恶化 [6] 地缘政治层面的潜在影响 - 若裁定特朗普依据IEEPA实施的关税非法，将冲击其外交政策议程基础 [4] - 不利裁决可能促使正与特朗普谈判的欧盟、巴西、印度等经济体重新校准立场 [4] - 与韩国、越南等国的贸易谈判同样面临变数 [4]

SHMET 网讯：就在民主党横扫美国各地选举，给美国总统特朗普及共和党带来一次迎头痛击的一天后，特朗普周三试图淡化其所在政党的选举失利。 这位总统在周三早上于白宫仓促安排的早餐会上对他召集的参议员们说："这次选举本来就没指望能赢，那些都是民主党的铁票区。但我不认为这对共 和党人是好事……我不确定这对任何人来说是件好事。" 距离决定美国国会控制权归属的中期选举还有一年时间，周二的结果也为民主党注入了一剂强心针，他们几个月来一直难以对特朗普及其"让美国再次 伟大"（MAGA）议程发起有效反击。 "让昨晚的警钟在共和党人耳边长鸣吧，"参议院少数党领袖舒默周三在国会山对记者说。"美国人民已经厌倦了特朗普和他那些随心所欲的政策，这些 政策只会增加民众的成本，而仅仅帮助他那些非常富有的朋友。" 周二晚间最受关注的莫过于纽约市长选举，创纪录的市长选举投票率将马姆达尼推上了胜利的宝座，他成功利用了民众对城市生活成本的不满情绪。马 姆达尼将成为纽约市首位穆斯林市长，他于周三对记者表示，已准备好与特朗普正面交锋，后者曾称他为"共产主义者"，并威胁要削减对该市的联邦资金。 从东海岸到西海岸，民主党在备受关注的非大选年选举中占据了主 ...

OpenAI首席财务官莎拉·弗赖尔（Sarah Friar）表示，市场对AI领域可能出现泡沫的担忧过于集中，其 实反而应该对这项技术的潜力抱持更多"热情"。 弗赖尔周三在加州举行的《华尔街日报》Tech Live大会上接受台上采访时说："在我看来，关于AI的实 际应用及其能为个人带来的改变，大家的热情还远远不够。我们应该继续全力向前。" 近几个月来，外界对AI企业估值飙升的现象，以及科技公司为支持AI研发而在数据中心和芯片方面大 举投入的举动，提出了越来越多的质疑。仅OpenAI一家公司，就已承诺投入超过1.4万亿美元用于AI基 础设施建设，尽管公司目前尚未实现盈利。 为支持其AI数据中心建设，OpenAI与英伟达(NVDA.O)和AMD(AMD.O)等企业达成了一系列重磅交 易，但这些合作也被部分人士批评为"循环融资"。例如，英伟达同意向OpenAI投资高达1000亿美元， 用于支持其数据中心扩建；而OpenAI则承诺在这些数据中心部署数百万枚英伟达芯片。但弗赖尔在采 访中回应说："我完全不同意这种说法。" "我们现在都在建设完整的基础设施，让全球拥有更多的计算能力，"她表示，"我一点也不认为这是什 么循环 ...

市场技术指标信号 - 市场表面接近历史高位但内部出现不祥之兆 包括纳斯达克泰坦尼克综合症在五个交易日内闪现四次和兴登堡凶兆触发两次 [1] - 当上述两个信号在五个交易日内合计触发五次或以上时 历史数据显示纳斯达克综合指数在一年后平均跌幅达21.7% 且仅有40%的时间录得上涨 [1] - 自本轮牛市开始以来该集群指标已触发两次 分别是在2023年5月和2024年6月 但股市并未受到影响继续攀升 [1] 市场宽度分析 - 市场宽度指为指数上涨做出贡献的个股数量 指数上涨但大部分成分股下跌意味着市场宽度减弱 [2] - 纳斯达克泰坦尼克综合症在指数处于历史高位且成分股中创52周新低数量超过创52周新高数量时触发 表明指数强势建立在少数股票之上 [2] - 兴登堡凶兆基于类似原理 单独信号不显著但集群出现时警示作用强大 [2] 其他市场疲软迹象 - 策略师指出极端上涨指标 显著宽度背离和市场自满情绪三者结合是危险组合 [3] - 投机性股票如量子计算概念股Rigetti Computing Inc等在过去几周承压 热门动量交易遭抛售 [3] - 标普500指数上周连续第131个交易日高于其50日移动平均线 创下自2007年以来最长纪录 [2]

政策核心目标 - 政策旨在提升上海黄金交易所和上海期货交易所在市场中的主导地位，并可能有助于提高国际黄金定价权 [2] - 通过税收优惠引导黄金交易从“场外分散”转向“场内集中”，以规范市场、压缩灰色空间并强化监管能力 [2][4] - 新规通过“用途定性、分类管理”框架堵塞税收套利空间，并使用发票管理斩断整个发票套利的链条 [5] 对交易所及场内交易的影响 - 政策延续上海黄金交易所和上海期货交易所场内交易标准黄金的增值税优惠，巩固其税收优势 [4][6] - 通过差异化税收安排吸引更多交易走向场内，鼓励个人投资者转向黄金ETF、积存金等标准化金融产品 [6] - 交易所会员单位买卖投资类黄金仍可享受即征即退的税收优惠 [7] 对产业链B端企业的影响 - 政策对黄金产业链的B端（包括料商、批发商及黄金首饰零售商）影响最大 [7] - 非投资用金企业（如珠宝首饰零售商）通过交易所采购原料的进项税额抵扣率从13%降至6%，导致采购成本上升 [10] - 加工类产品（如首饰、摆件、工业用金）成本将上升约7%，利润空间受压，终端售价预计上调 [3][7][10] 对终端价格与消费者的影响 - 上游税收增加将传导至终端，迫使终端商户调高销售价格，黄金首饰终端售价预计提高 [7][10] - 个人消费者购买实物投资金条的渠道可能更集中至交易所会员单位，流程更规范 [10] - 对已持有黄金的个人影响较小，当前卖出回收对个人影响有限 [9][10] 市场结构转型与产业升级 - 政策推动黄金市场向规范高效、服务实体的方向高质量发展，为市场长期健康运行提供支撑 [4] - 新规将倒逼下游加工企业告别简单的“原材料搬运工”模式，转向更高附加值的文化创意和产品创新 [10] - 电子商务平台因无法享受投资类黄金税收优惠，导致其平台上许多非会员单位所售黄金价格在短期内上调 [9]

英伟达(NVDA.O)首席执行官黄仁勋预言，中国将在AI竞赛中超越美国，原因在于更低的能源成本和更 宽松的监管环境。这是他迄今为止对AI竞争格局最严峻的评估。 自DeepSeek在年初横空出世以来，美国对中国AI进展的担忧不断升级，一度引发硅谷激烈讨论：资源 更雄厚的美国AI公司，包括OpenAI与Anthropic，能否守住其技术领先地位？ "正如我一直以来所说，中国在AI领域距离美国只有几纳秒。美国必须奋起直追，赢得全球开发者的支 持，才能最终取胜。" 《金融时报》本周曾报道称，中国多地已提高对大型数据中心的能源补贴，这些数据中心由字节跳动、 阿里巴巴和腾讯等科技巨头运营。知情人士透露，在华为、寒武纪等公司国产芯片能效低于英伟达产 品、导致科技公司用电成本上升后，地方政府已加大电力补贴力度。不过，消息目前尚未得到证实。 据《金融时报》报道，黄仁勋此前曾敦促华盛顿允许更广泛的芯片销售。特朗普上周再次表示，他不打 算允许英伟达最先进的Blackwell芯片进入中国市场。"这些是最先进的技术，我们不会让除美国以外的 任何人拥有它们。"特朗普在接受CBS采访时说，"我们可以让他们与英伟达合作，但不会涉及最尖端的 ...