万科债务支援进展 - 深铁集团向万科提供42亿元借款，三家担保主体提供信用保证 [1] - 上半年深铁累计向万科提供118.52亿元借款，利率均为2.34%，体现深圳国资力保决心 [1][4] - 深铁支持措施包括认购公募基金份额、受让地块及物业收益权等，累计输血超100亿元 [4] 借款增信机制分析 - 万科拟以不超过60亿元万物云股票作为质押物，质押率高达70%，远超市场30%-60%常规水平 [2][3] - 协议设置严密盯市机制：预警线130%、平仓线100%，需连续3日低于预警线时5日内追加担保或还款 [2] - 2.34%年化利率低于1年期LPR，形成"高质押+低利率"罕见组合 [3] 公司债务与偿债情况 - 截至2024年末有息负债3612.8亿元（同比+12.9%），短债1582.8亿元占比43.8%，2025年将迎偿债高峰 [5] - 上半年累计兑付境内债98.9亿元，包括4笔合计88.9亿元中期票据及公司债 [5][6] - 已偿付4.23亿美元境外债，一季度末货币资金755亿元，资产负债率73.5% [7][8] 经营表现与战略调整 - 一季度营收379.95亿元（同比-38.31%），开发业务收入228亿元（同比-51.1%），净亏损62.5亿元 [8] - 销售回款率超100%，大宗交易签约38亿元，盘活资产回款40.9亿元 [8] - 业内建议聚焦核心一二线城市，通过新项目开发利润对冲历史风险，避免过度依赖外部输血 [9] 未来发展方向 - 管理层或转向"保资产"策略，放缓出售核心资产以等待价值回升 [9] - 预计下半年可能重启拿地，重点布局核心城市恢复经营性现金流 [9] - 需借助政策去化三四线库存，优化资产结构实现自我造血 [9]

公司动态 - 高合汽车母公司华人运通江苏公司与黎巴嫩公司EV Electra Ltd合资成立江苏高合汽车有限公司，注册资本1.4亿美元（约合人民币10亿元）[1] - EV Electra Ltd创始人Jihad M.Mohammad在社交媒体透露与高合汽车合作，可能已赴上海与高管会面[4][6] - 高合汽车旗下3款产品HiPhi Y、Z、X已登陆EV Electra Ltd官网，官网可跳转至高合汽车官网[8] - 高合汽车官网可正常访问但未更新，App可正常使用但无最新信息发布[12][13] 财务状况 - 高合汽车母公司华人运通江苏公司已启动预重整工作[14] - 截至2024年8月31日，华人运通系公司合并口径资产总额59.83亿元，负债总额157.81亿元[16] - 预重整期间债权人申报债权金额约228亿元，已初步确认超过100亿元[16] - EV Electra Ltd创始人声称将偿还高合债务并降低产品售价[7][15] 运营现状 - 高合汽车自2024年2月起全面停工停产，目前仅提供基础维保服务[2][12] - 公司尚未复工，无试驾服务，员工人力不足导致官网信息未更新[12] - EV Electra Ltd成立8年但无新车交付记录，资金情况不明[17] - EV Electra Ltd在加拿大、黎巴嫩和瑞典设有办公室，2023年收购NEVS部分资产[17] 行业分析 - 分析师认为EV Electra Ltd能否真正解决高合百亿债务并重启运营存在不确定性[3] - 高合汽车停产一年多后需重新评估供应链、研发团队和工厂状况[18] - EV Electra Ltd收购的NEVS在中国市场无产品上市记录[17] - 合作能否实现量产交付是验证项目可行性的关键[19]

百奥泰BAT3306开发策略调整 - 公司宣布终止BAT3306-002研究，未来是否继续推进该项目需审慎评估后决策 [1] - BAT3306为帕博利珠单抗生物类似药，原研究为多中心随机双盲Ⅰ/Ⅲ期临床试验，旨在评估其联合化疗在Ⅳ期非小细胞肺癌中的效果 [2] - 终止原因系欧美药监政策变化：FDA技术沟通和EMA文件显示疗效比对研究已非生物类似物上市审批必要条件 [2] - 全球已有两家帕博利珠单抗生物类似药开发商（德国Formycon AG和瑞士Sandoz AG）调整Ⅲ期临床策略 [2] - 公司认为现有研究对欧美上市审评已无必要，终止决定可节省开发成本 [3][4] 研发投入与市场背景 - BAT3306项目累计研发投入达2.24亿元（截至2025年4月30日），支出已全部计入当期损益 [4] - 原研药帕博利珠单抗（Keytruda）为默沙东核心产品，2023年全球销售额250.11亿美元，关键专利2028年到期 [4] - 该药是全球最畅销PD-1单抗，获批超30项适应症，中国市场2018年上市后年销售额增幅保持20%以上 [4] 公司经营状况 - 2020年上市以来累计亏损超18亿元，仅2021年因授权许可收入实现盈利0.82亿元 [5][6] - 2020-2024年营业收入分别为1.85亿/8.37亿/4.56亿/7.05亿/7.43亿元，研发费用占比持续超100%（2024年达104.7%） [6] - 现有4款国内上市产品（含3款生物类似药）和3款海外上市产品，但销售收入未能覆盖研发开支 [6] 行业政策风险 - 国内生物药联盟集采政策推进中，公司主要收入来源的3款生物类似药面临集采压力 [7]

作为人体架构的主要组成部分，脊柱被称为人体的"第二生命线"，是人体的支柱。但是，这根"人体生 命线"有时也很脆弱。中轴型脊柱关节炎，一种好发于中青年男性的疾病，因公众认知不足导致误诊率 高，不少患者常年饱受背痛、腰痛、"躯体僵硬"等折磨。若不及时控制病情，可能导致脊柱变形及关节 损伤等。 5月21日为世界脊柱健康日。为了进一步提升公众对该病的认知与关注，北京大学第三医院风湿免疫科 主任穆荣接受新京报记者专访，围绕我国中轴型脊柱关节炎疾病现状、治疗方式及运动康复等话题展开 深入解读，呼吁广大患者进行科学治疗的同时，配合适当运动，助力他们回归"自在"生活。 好发于中青年男性，误诊率高 中轴型脊柱关节炎是一种累及脊柱和骶髂关节的免疫介导炎症性疾病，分为放射学阳性中轴型脊柱关节 炎（即强直性脊柱炎）和放射学阴性中轴型脊柱关节炎。穆荣解释，强直性脊柱炎可以通过X射线检查 到脊柱的病变，是较为严重的类型；放射学阴性中轴型脊柱关节炎则无法被X射线检查发现，但可能在 CT、核磁检查中看到典型的病变。 "中轴型脊柱关节炎发病原因不明，好发于青中年男性，目前国内没有明确的流行病学调查数据。公众 对该疾病的认知不够，误诊率高，患者 ...

新型浮动费率基金获批 - 首批26只新型浮动费率基金于5月23日获得证监会批复，预计很快向投资者发售 [1] - 这些产品均为全市场选股基金，业绩比较基准主要对标沪深300、中证A500、中证500或中证800等主流宽基指数，并部分参与港股和债券投资 [2] - 首批产品设置了1.2%（基准档）、1.5%（升档）、0.6%（降档）三档费率水平 [3][9] 费率设计与业绩挂钩机制 - 费率与业绩表现挂钩：符合业绩比较基准适用基准档1.2%，明显低于基准适用低档0.6%，显著超越基准适用升档1.5% [8] - 以华夏瑞享回报混合型基金为例，持有不足一年按1.2%收取管理费；持有超过一年根据年化收益率分档：超额收益率>6%且正收益按1.5%，≤-3%按0.6%，其他情况按1.2% [10] - 中欧大盘智选混合发起式是首批中唯一的发起式基金，管理人等认购金额不低于1000万元且持有期限不低于三年 [11] 行业影响与专家观点 - 浮动费率基金将基金管理人与投资者利益绑定，提升管理人积极性并鼓励长期持有 [4][11] - 嘉实基金表示新模式强调投资者最佳利益导向，首次实现"单客户、单份额"维度的差异化费率 [11] - 博时基金认为浮动费率基金通过费率优化设计让利长期投资者，强化利益绑定并有利于专业化投研能力发挥 [11] 基金经理面临的挑战 - 基金经理需在长周期内持续稳定实现超越业绩比较基准的表现，减少对单一赛道或短期热点的依赖 [14] - 新规要求更注重高质量选股，部分基金经理可能需要改变投资风格，从短期热点追逐转向长期价值投资 [15] - 市场"二八分化"行情和基民频繁申赎加大了投资难度，需强化业绩比较基准约束和投研团队建设 [15]

5月23日，在岸人民币兑美元即期收盘价报7.1895，较上一交易日上涨145点，创2024年11月8日以来新 高。 多重不利因素牵制美元反弹 与人民币汇率走势形成对比的是，年初至今，美元指数高开低走，主要受到美国关税政策的影响。美国 关税政策对于美元指数的影响，经历了从年初的"关税溢价"到"关税折让"的过程。今年年初的时候，市 场预计特朗普强硬的关税政策，会导致美元迅速地升值，因此，开启了"关税溢价"的交易，美元指数一 度冲高至109附近。 但随着特朗普关税政策的反复，以及其他经济体的反制裁措施，"美国例外论"迅速退坡，美元资产遭到 抛售，美元指数在4月份跌落至100点下方。随着中美贸易谈判达成阶段性共识，市场情绪得到短期提 振，目前美元指数处于徘徊震荡的状态。 今年以来，人民币汇率波动性显著增强，汇率双向波动区间明显扩大。5月以来，国内一揽子支持性政 策节奏超预期，提振市场信心，中美贸易会谈结果积极，离岸和在岸人民币兑美元汇率同步走强。 市场人士指出，未来人民币汇率有机会步入"双向波动弹性扩大、市场预期理性回归"的新阶段。短期 看，宽幅震荡区间可能成为新常态。中长期看，随着国内经济的不断回暖，人民币资产的中 ...

收购交易 - OpenAI以65亿美元收购前苹果设计总监乔尼艾维创立的AI硬件初创公司io [1][2] - 这是OpenAI历史上最大规模的收购 [4] - io公司现有55名硬件工程师、软件开发者和制造专家团队将纳入OpenAI [4] 产品规划 - 计划于2026年底前推出首款AI"伴侣"设备，目标出货1亿台 [2] - 该设备将是"非手机、非眼镜"的第三类核心设备，通过多模态感知与用户深度互动 [9] - 设备定位为"口袋里的智能体"，并非旨在取代iPhone [11] 战略意义 - 收购旨在打通大模型公司与用户之间的直接入口壁垒，打造软硬一体生态 [2] - 期望通过乔尼艾维的设计能力再现30年前苹果带来的硬件革命 [1][9] - 长期目标是构建以AI为核心的软硬一体生态，未来或通过订阅服务直接提供终端设备 [11] 人物背景 - 乔尼艾维曾参与设计iMac、iPod、iPhone、iPad等苹果标志性产品 [4] - 在苹果任职27年，2019年离职后创立io公司 [4] - 被乔布斯视为"在苹果公司的精神伙伴"，其设计是苹果成功的关键部分 [4] 合作细节 - 乔尼艾维已向山姆奥特曼提供一款原型设备，被评价为"世界上最酷的科技产品" [10] - OpenAI官网专门制作视频并发布两人同框照片强调此次合作重要性 [4] - 合作可能影响苹果与OpenAI现有的深度合作关系 [10]

定增募资计划 - 公司计划定增募资不超过52186.33万元，用于补充流动资金及偿还银行借款 [1][4] - 定增完成后，控股股东将由盐化集团变更为海发集团，实际控制人仍为大连市国资委 [1][7][8] - 定增发行价格为3.09元/股，截至5月23日收盘价为4.05元/股，总市值约28.8亿元 [9][3] 财务状况与负债 - 公司资产负债率持续高企，2022年末至2025年3月末分别为94.84%、94.71%、95.76%、95.80% [5] - 截至2025年3月底，负债合计约21.25亿元 [6] - 定增募资预计将降低资产负债率，优化资本结构，改善流动比率和速动比率 [2][6] 控股股东变更 - 海发集团为大连市国资委控制的企业，定增前间接持股15.46%，定增后持股比例预计提升至31.69% [7] - 盐化集团持股比例将由15.46%降至12.50%，海发集团成为控股股东 [7] - 大连市国资委及其控制的企业合计持有表决权37.37% [8] 业绩与经营措施 - 2024年营收15.83亿元（同比下滑5.66%），净利润-2191.26万元（同比下滑355.15%） [16] - 2025年第一季度仍处于亏损状态 [18] - 拟出租部分海域资产，预计每年可回收流动资金839.68万元，增加利润约792.15万元 [2][18] 历史问题与处罚 - 2014年因底播虾夷扇贝存货异常核销105.64万亩，计提跌价准备43.02万亩，影响净利润减少8.65亿元 [10][11] - 2018年因信息披露违法违规被证监会立案调查，2020年收到行政处罚决定书 [14][15] - 公司曾因扇贝"跑路"事件引发市场质疑，多次出现业绩亏损 [12][13]

数智赋能， Empowering Global Indus 5月22日，中国贸促会主办的2025年全球贸易投资促进峰会在京举行。在本次峰会上，来自各国的商会人士齐聚一堂，就"拥抱数智时代，携手共同发展"主 题进行探讨。 "中国是很多物资的来源地。相关关税政策已经造成了不利影响，我们不希望再发生糟糕的事情。" 中国美国商会会长何迈可表示，中国和美国之间贸易紧 密度较强，中国与世界相关的供应链非常庞大，而关税政策却为全球供应链带来了负面影响。美国商界希望中美双方能达成协议，贸易能顺畅，商业需要平 稳，供应链也需要有韧性。 "在当前单边主义、保护主义加剧的背景下，世界进入了新的动荡变革时期。这需要全球工商界和商学会来携手共同打造安全稳定、畅通高效、开放包容、 互利共赢的全球产业链和供应链。"中国贸促会会长任鸿斌指出，产业链、供应链是世界经济的血脉，在任何情况下都要保持血脉的畅通，让全球经济能够 健康稳定发展。 与会的各国商会人士认为，建立安全、稳定的供应链十分重要。中国强大的供应链在稳定全球贸易方面起到至关重要的作用。中国是各国重要的经贸合作伙 伴，亦是各国商界投资的重要目的地。展望未来，人工智能等多个领域都蕴含着 ...

极端天气对车险行业的影响 - 北京昌平、海淀、石景山等多地遭遇罕见强对流天气 冰雹直径超4厘米 导致大量车辆受损 仅5月14日某财险公司就处理冰雹相关车险报案达1.1万笔 [1] 车险理赔规则解析 - 依据《中国保险行业协会机动车商业保险示范条款（2020版）》 冰雹属于自然灾害 在车损险保障范畴内 车主投保车损险即可申请理赔 但仅投保交强险的车辆无法获赔 [3] - 车主需在48小时内报案 超时可能影响理赔结果 延迟报案导致定损困难时 法院将酌情减少赔付比例 [3] - 车主报案后需拍摄带车牌的车辆全景照片 留存冰雹堆积证据 并保留气象证明或媒体报道 部分财险产品推出"冰雹快拍"功能 可简化理赔流程 [3] 投保策略建议 - 车损险覆盖冰雹、暴雨、台风等自然灾害以及碰撞、倾覆等意外事故 建议车主必选车损险 [3] - 车龄较长车辆建议加保"玻璃单独破碎险" 高风险地区车主可考虑"发动机涉水损失险" [3] - 建议选择"0免赔额"产品 避免因保单设1000元免赔额 定损800元需自担费用的情况 [3] 特殊情况处理 - 部分保险公司对自然灾害单次理赔不计入出险次数 但多次出险仍可能导致保费上浮 建议先报案备案 根据定损结果决定是否索赔 [4]