企业创投（CVC） - 企业创投改变了创投市场的垄断和竞争关系，在科创领域扮演关键角色 [2] - 大平台和产业链头部企业凭借数据优势、创新趋势把握能力、强大投资能力和庞大产业生态，成为科创投资的重要生力军 [3] 政府引导基金 - 政府引导基金总规模超1.5万亿元人民币，全国累计设立基金数量逾2000只，国有资金占比超过75% [4] - 国资创投可通过AI赋能提升技术和商业洞察力，关注和跟随市场化基金以提高投资成功率 [4] 创新激励与风险约束 - 创新行为若不经甄别就受鼓励且无须承担风险，会纵容不负责任的"创新"行为，损害投资者利益和社会创新信任感 [5] - 缺乏风险转移会约束创新努力，阻止创新企业建立，需在鼓励创新和约束风险间寻求平衡点 [6]

直接融资发展前景 - 我国直接融资占比还比较低，具有广阔的发展前景，未来上升空间很大 [2] - 监管层对资本市场高质量发展的定位清晰，强调提高直接融资比重，尤其加大对科技创新企业和中小微企业的支持力度 [3] 证券公司支持实体经济的方式 - 通过投资银行业务中的股票、债券一级市场承销发行及一二级市场并购重组支持实体企业 [3] - 资产管理业务可通过股票、债券等投资完成对实体企业的直接投资 [3] - 通过发行ABS业务和股票质押业务等提供直接融资服务，精准引导资金进入实体经济 [3] - 通过资管产品创新及投资方向优化实现融资结构调整，驱动创新产业发展，支持国家战略布局 [3] ESG与社会效益 - 将ESG等社会效益指标加入投资决策中，通过体系化研究和判断实现经济效益和社会效益的平衡 [4] 全球化战略布局 - 境内外市场研究实现协同，建立一站式跨境资本服务平台 [5] - 全体系协同发力，助力企业扬帆出海，实现金融服务实体经济的全球化战略 [5]

创新药国际化发展 - 好的创新药需要通过国际化体现全球竞争力，具备扎实临床数据和快速研发能力的创新药企出海是必然选择 [2] - 国内企业可先通过与当地伙伴合作进入海外市场，熟悉各国法规监管要求，积累运营经验，再逐步完善海外市场职能和人才储备 [2] - 中国生物医药企业基本面整体提升，资本市场对创新药关注度不断提高，中国生物创新药已走过第一个完整周期 [2] 诺诚健华发展现状 - 公司2015年在北京成立，已成长为具备源头创新、临床开发、生产和商业化能力的全平台性生物制药高新技术企业 [3] - 公司已进入2.0快速发展阶段，目前有两款产品获批上市，产品将不断多元化和国际化 [3] - 公司业务领域将从血液肿瘤扩展至实体瘤和自身免疫性疾病，如特应性皮炎、白癜风等有巨大医疗需求的领域 [3] 创新药行业特点 - 创新药投资时间长、风险高、投资眼光决定投资回报，行业特别需要耐心资本来支持成长 [4] - 中国创新药企业已逐渐走向世界前列，医疗支付体系持续完善将为行业发展提供助力 [4] - 《支持创新药高质量发展的若干措施》发布，多元化支付体系将夯实创新药产业高质量发展的制度基础 [4]

中国汽车技术进展 - 中国汽研累计完成60余个平台近500款车型深度测评 [1] - 车内乘员安全测试项5年内从2019年41%提升至2023年91% [1] - 自主品牌导航辅助功能搭载率达90%，记忆泊车搭载率达88.8%，显著高于非自主品牌 [1] - 健康指数测试中车内甲醛浓度限值降低25%，常温低温续航衰减率降低近10% [1] 汽车指数升级背景 - 汽车产业需向智能化、绿色化深度转型以响应国家战略 [2] - 汽车技术快速迭代要求测评方法持续创新，需拓展维度并提升精度 [2] - 汽车指数升级旨在保障消费者权益并提振消费信心 [2] 新发布测评体系 - 发布IVISTA中国智能汽车指数与C-AHI中国汽车健康指数2026版规程框架 [1] - 推出IVISTA网联智能与隐私安全专项测评2023修订版规程 [1] - 公布CIEVC智能网联新能源汽车复杂高寒环境测评2025版规程及"极北寒测"计划 [1]

北交所发展现状与市场表现 - 截至7月11日收盘，北证市场268家上市公司总市值达8343.24亿元，较上年同期大幅增长175.79% [3] - 上市公司数量较上年同期仅增加19家，目前仅有"北证50"和"北证专精特新"两只指数产品，ETF相关产品尚未落地 [3] - 2025年上半年北证市场日均成交额约为312.20亿元，较上年同期猛增343.15%，但对比科创板、创业板的千亿级日均成交额仍有差距 [3] 北交所功能定位与改革方向 - 北交所自2021年9月设立以来已成为创新型中小企业对接资本市场的主阵地，服务科技创新是其高质量发展的根本路径 [3][4] - 当前流动性虽大幅改善，但仍需扩大优质上市公司供给、丰富投资工具以提升市场活跃度 [3] - 深化改革和拥抱科技创新被视为北交所未来发展的关键 [4] 关于北交所制度优化的具体建议 - 建议加大支持优质未盈利企业在北交所上市，吸引尚未达到科创板第五套标准的未盈利中小科技企业，特别是在商业航天、人工智能、具身智能等前沿领域 [5][6] - 建议延续制度包容性，优化战略投资者制度、提高询价发行比例、推出上市公司公开发行可转债机制，构建灵活高效的再融资通道 [7] - 上述措施旨在满足企业"小步快跑"的融资需求，巩固北交所对创新型中小企业全生命周期的服务能力 [7]

AI大模型发展趋势 - 近两年AI大模型从单模态向多模态发展 [5] - 应用场景从通用场景快速转向垂直场景 [5] - DeepSeek火爆推动思维链（CoT）技术受关注 该技术使模型从"快思考"转为"慢思考" 提升复杂问题处理的准确性和可靠性 [5] - 数据需求呈现多模态、多场景、思维链等新趋势 [5] AI行业训练数据需求变化 - 大模型崛起推动AI与千行百业融合 [6] - 算法模型落地普遍存在"最后一公里"问题 [6] - 持续获取对应场景高质量数据是解决"最后一公里"的关键途径 [6] 海天瑞声业务发展 - 中国AI数据市场仅占全球一小部分 主要市场在海外 [7] - 公司境外收入占比接近50% 首次在海外布局自主可控数据交付基地 [7] - 成立于2005年 是国内最早AI训练数据解决方案提供商之一 [7] - 目前AI数据行业唯一主板上市公司 为全球AI企业提供全方位数据资源及服务 [7]

股权冻结与业绩补偿 - 公司第二大股东马红富所持全部股权（32197400股，占总股本16.47%）被法院冻结，涉及债权额及执行费用合计约2126.94万元 [1][2] - 马红富因未完成2021-2023年业绩承诺（承诺净利润分别为5200万元、5900万元、6700万元，实际净利润5047.98万元、2932.54万元、-10486.01万元），需支付2030.55万元补偿款，截至2024年5月仍有1360.55万元逾期未支付 [3][2] - 马红富已提出执行管辖权异议，并计划申请不予执行，目前案件正在审理中 [2] 公司控制权变更与股东背景 - 2021年马红富将控制权转让给甘肃省农垦集团，后者持股29.45%成为控股股东，马红富获利4.16亿元并保留约20%股份 [5] - 马红富曾为实控人兼董事长，2020年被曝向银行高管行贿15万元，2021年卸任董事长职务 [4][5] - 马红富2024年5月换届离任董事职务，此前担任副董事长、总经理 [5] 公司经营与财务表现 - 2023年营收下降8.97%至9.56亿元，净利润下降233.7%至-8147.51万元；2024年营收进一步下降6.87%至8.9亿元，净利润下降104%至-1.66亿元 [8] - 亏损主因包括原奶价格下行、饲料成本高企、终端需求不足及市场竞争加剧，自有牧场奶牛饲养成本倒挂导致毛利率下降 [8] - 2018年收购西安东方乳业82%股权（2.49亿元）未达预期，该子公司2019-2020年未完成业绩承诺，且2021年多次因产品质量问题被处罚 [6][7] 市场布局与竞争环境 - 公司全国化战略受阻，甘肃外市场营收占比从2021年46.1%降至2024年39.62%，陕西市场逐年萎缩，青海市场未破1亿元，其他地区未破2亿元 [9] - 新希望乳业、光明乳业、君乐宝近年加码西北市场，收购本地乳企，加剧行业竞争 [10] - 行业专家指出西北市场70%份额被伊利、蒙牛占据，区域乳企需聚焦本土市场，全国化扩张难度大 [10] 品牌与战略调整 - 2024年实施品牌焕新计划，定位"千年河西走廊，自古黄金牧场"，并参与"甘味出陇"活动拓展全国市场 [9] - 公司维持高自有原奶供给率以保障产业链安全，但营销费用高企进一步挤压利润空间 [8]

业绩预告 - 预计2025年上半年营业收入1.8亿元至1.9亿元，同比增长70.12%至79.57% [1] - 预计归属于上市公司股东的净利润亏损900万元至1300万元，去年同期亏损1105.81万元，亏损幅度可能进一步扩大 [1] - 营收增长主要来自全资子公司江苏晨薇生态园科技有限公司与江阴鑫港发贸易有限公司的苗木批量销售 [2] 亏损原因 - 控股子公司北京四环生物制药有限公司主营业务收入略有下降，亏损同比增加 [2] - 母公司因支付证券虚假诉讼案律师费等管理费用同比增加，导致亏损金额同比增加 [2] - 证券虚假陈述责任纠纷持续拖累业绩，截至7月8日收到188名投资者的诉讼材料，累计金额4120.75万元，已支付调解款918.70万元 [3] 历史问题 - 前实控人陆克平2014年至2018年实际控制公司但未依法公告，指使公司从事信息披露违法行为 [4] - 2019年证监会认定公司2014年至2018年年报中"无实际控制人"信息存在虚假记载，对陆克平采取终身市场禁入措施 [4][5] - 2024年11月陆克平因内幕交易罪被判处有期徒刑3年（缓刑4年），没收违法所得2.32亿元 [5] 财务状况 - 连续4年营收下滑、净利润为负：2021年营收3.51亿元亏损3478.99万元，2022年营收2.70亿元亏损4879.28万元，2023年营收2.35亿元亏损7526.99万元，2024年营收2.04亿元亏损1.1亿元 [6] - 2025年一季度归属于上市公司股东的净利润亏损1591.47万元，较去年同期亏损296.72万元大幅增加 [6] - 4月30日因财务指标不达标被实施退市风险警示，股票简称变更为"*ST四环" [7] 行业挑战 - 医药集采范围扩大、价格下降，仿制药冲击导致市场竞争加剧，核心产品市场份额大幅萎缩 [7] - 医药行业监管加强、竞争激烈、成本上涨，利润下降影响研发投入 [8] - 2023年、2024年研发投入占营收比分别为12.38%、14.25%，但均不到3000万元 [8] - 2025年一季度研发费用同比增长31.09%至905万元 [8] 业务结构 - 2024年医药行业收入占公司营收97.34%，建造养护行业收入仅占2.01% [8] - 2025年上半年营收回升主要依靠非经常性的苗木批量销售，而非核心医药业务实质性好转 [8]

公司发展现状 - 公司营收从上市前一年度的6亿元增长到近一年度的9.47亿元，增幅达58% [3] - 年生产能力由2.55万吨提升到5.75万吨，增幅达125% [3] - 超细片状锌粉和超细片状锌铝合金粉已实现批量生产，在高端防腐材料领域突破国外技术壁垒和市场垄断 [3] 公司战略规划 - 加快推进江苏生产基地建设，形成"东中西"三地产能协同新格局 [2] - 开发更多高性能高附加值特殊效果金属颜料产品，并在江苏基地产业化，实现国产化替代 [2] - 积极布局锌能电池及其配套产品领域，开展产学研用合作，谋求第二增长极 [2] 公司竞争优势 - 专注细分领域23年，坚持技术引领和创新驱动 [3] - 获得70余项国家授权专利，参与编制多项国家标准和行业标准 [3] - 获得"国家专精特新'小巨人'企业""国家高新技术企业"等近100项荣誉及资质 [3] 上市后提升 - 资金实力、融资能力、市场拓展能力、生产能力、技术研发能力及公司治理均得到改善提升 [2] - 融资渠道更加畅通多元化，为市场占有率提升、新产品开发、新项目建设奠定基础 [3] - 公司治理体系更加完善，促进健康稳定发展 [3]

深蓝汽车软件开发总经理苏琳珂在"车圈圆桌派"上表示，未来的智能网联汽车，是一个真正以用户为中心、懂用户所需，甚至是随用户成长的移动生活空 间。另外，在他看来，智能网联生态对传统燃油车的影响，更像是给"燃油车蛋糕"添加"智能奶油"，通过技术叠加提升存量价值，推动产业链向"软件定义 汽车"转型。 苏琳珂给目前的智能辅助驾驶安全程度打7分。他解释称，这7分的基础是主动安全性能提升，AEB等主动安全对车辆/行人识别率逐步提高，有效减少安全 事故，同时纵向控制趋于成熟，显著降低驾驶疲劳。 但有3个扣分点，一是无保护左转、低矮物探测等技术难点有待突破，二是数据驱动迭代的瓶颈，复杂的路况场景因素下存在长尾场景等，三是在真正保护 人的安全和人能信任车的安全度等两个层面的安全仍有很多功课要做。苏琳珂称，"深蓝汽车将继续加大自研以及与华为合作的力度，让智能辅助驾驶的安 全程度向10分的标准提升。" 以"中国经济：开放与韧性共生长"为主题的2025贝壳财经年会开幕。7月10日下午"智能网联汽车如何重构新生态"分论坛聚焦中国汽车如何巩固和扩大智能 网联汽车优势，加速构建产业新生态。 深蓝汽车软件开发总经理苏琳珂。 大模型为汽车装上可 ...