公司概况与战略定位 - 公司为英氏控股旗下品牌，创立于2008年，主营婴幼儿辅食，产品涵盖米粉、即食粥、面条、果蔬泥、佐餐油、肉泥、饼干、磨牙棒等 [1] - 公司长期致力于婴幼儿辅食添加的科学性、合理性研究，独创“科学5阶精准喂养体系”，旨在提供精准、便捷、高效的婴幼儿喂养解决方案 [1] - 公司正以“先进生产力”为支撑，成为连接长江中游城市群产业协同的桥梁之一，以“湖南制造”的品质满足湖北等市场对高端辅食的需求 [5] 生产基地与产能建设 - 公司旗下湖南英氏营养食品有限公司投资建设的英氏婴童营养与健康科学产业基地（一期）项目（英氏浏阳工厂）于2024年底全面投产 [1] - 该工厂占地125.09亩，配备10万级GMP洁净车间、中心实验室、智慧物流系统、综合办公区等，目前主要用于婴幼儿分阶米粉的生产 [1] 生产工艺与技术优势 - 工厂生产车间采用全自动化生产线，从原料到成品米粉罐装全程仅约5小时，物料在清理、研磨、糊化、干燥等工序中实现全程无人接触 [2] - 工厂采用低温超微研磨技术，将大米粉碎至可通过100目筛网的细度，以锁留营养与原香 [2] - 工厂应用淀粉酶解技术转化大分子，使产品更利于宝宝吸收 [2] - 车间内设置实时直播机位，24小时接受社会“云监工” [2] 质量管控与安全标准 - 公司所有产品均严格遵循三大国家婴幼儿辅食标准，并对致病菌实行“零容忍” [5] - 每批产品需经过17道异物检测、42项理化指标及多项致病菌检测 [5] - 第三方机构“老爸评测”抽检报告显示，随机抽检的3款英氏米粉，810项农残均未检出 [5] - 公司质量检测实验室配备二维液相色谱仪、电感耦合等离子体质谱仪（ICP-MS）等尖端设备，检测精度可达十亿分之一（ppb级），能精准捕获极微量重金属或污染物 [5] 质量管理体系与行业认证 - 公司创新构建“五共质量管理体系”，通过“共同研发、共享奖惩、共建体系、共用标准、共守目标”模式，整合产业链上下游形成“品质共同体” [5] - 该体系已被湖南省市场监督管理局推荐入选《全国企业首席质量官质量变革创新良好实践（2024年）》 [5] - 2025年，英氏浏阳工厂在投产不足一年内，首次申报即荣获BRCGS A级与IFS高级双认证，该认证被誉为“食品安全界奥林匹克” [5]

公司业务动态 - 盒马鲜生在北京大兴区旧宫镇万科广场开设新店，该店于12月19日正式开业 [1] - 新店位于商场一层，经营面积近3000平方米，店内商品数量超过5000种 [1] - 新店定位为填补周边高品质生鲜超市的市场空白 [1] 市场布局与战略 - 新店是公司在北京区域的重要新布局 [1] - 选址旧宫镇是基于该区域作为亦庄新城重要组成部分，经济发展迅速，居民生活水平及对高品质生活需求日益增长的背景 [1] - 公司的入驻被视为对当地市场需求增长的积极响应 [1] 运营表现与商品情况 - 开业首日客流量突破2万人次 [1] - 开业当日，三文鱼、波士顿龙虾、有机草莓及应季智利车厘子成为销售热点产品 [1]

文章核心观点 - 五粮液在行业深度调整期主动进行战略变革，通过优化产品体系、调整渠道策略及改革内部机制，旨在实现高质量发展并保障经销商利益，而非追求短期增速的恶性竞争 [1][2][3] 产品体系与市场表现 - 2025年五粮液1618、39度五粮液等产品开瓶量、瓶扫码率实现同比上涨，其中1618宴席场次和开瓶量增长30%以上，39度开瓶扫码率从50%提升至60%，宴席活动同比增长20%以上 [1][2] - 五粮液·一见倾心上市两个月销售破亿，最新数据已突破1.8亿元 [2] - 五粮液浓香酒日均开瓶扫码量、宴席场次同比分别增长25%、109% [2] - 2026年将实施“一核两擎两驱一新”产品体系：“一核”为第八代五粮液，“两擎”为经典系列和紫气东来（超高端），“两驱”为1618五粮液和39度五粮液（目标打造为两个百亿级大单品），“一新”为五粮液·一见倾心 [1][3] - 五粮液浓香酒计划打造五粮春、尖庄、五粮特曲、五粮醇四个全国性战略大单品，形成100亿级、50亿级、20亿级、10亿级的梯队产品架构 [3] 渠道策略与调整 - 2025年新增474家“三店一家”（专卖店、文化体验店、浓香·和美万家集合店、五粮液酒家），终止运营不佳客户合作55家，终端直配覆盖20个核心城市，并与头部电商及大型企业建立合作 [2] - 2026年计划新增专卖店80家（保持总量约1700家），新增集合店300家，文化体验店10家 [1][4] - 将调整优化传统渠道，聚焦终端建设与经销商反向激励，深耕当地团购与零售市场 [4] - 严管渠道供给，遏制低价抛售、跨省开箱、跨渠道窜货等行为，取消不合规销售奖励，终止与扰乱市场秩序商家的合作 [4] - 大力培育新兴渠道，积极拥抱电商，加大电商直采力度，以扭转乱商无序的供货局面 [1][4] 行业背景与公司战略定位 - 2025年中国酒业正经历涉及产品结构、市场结构、消费结构的全方位、颠覆性深刻变革，本轮调整具有周期性、结构性和回归性 [1][2] - 公司主动应市调整，帮助渠道消化库存、修复市场生态，并减缓发货节奏以赋能市场动销 [1] - 2026年被定位为“营销守正创新年”，明确了“一核心三强化双目标”的营销方针 [3] - 公司强调不会为短期增速而恶性竞争，致力于保持高质量发展，确保经销商合理的市场经营回报 [1][2] 内部管理改革 - 公司实施体制机制改革，高管薪酬全面与市场表现挂钩，并形成末等调整和不胜任退出机制 [5]

行业转型背景与核心观点 - 电动自行车新国标于12月1日落地实施，引发关于“铁皮座椅”、“不能带小孩”等实用性争议，映照出行业深层焦虑 [2][3] - 行业思维必须从“应对标准”转向“超越标准”，仅“达标”已不够 [4] - 新国标引发的行业洗牌虽带来阵痛，但也孕育新可能，推动企业从价格战转向价值创造，重塑行业基因 [5] - 这是一场从“制造”到“智造”的深层迁徙，将推动行业向高端化、智能化升级，实现高质量发展 [30] 新国标对成本与价格的影响 - 新国标对车架、电池、材料的严格规定，使每辆车的生产成本硬生生增加300元至600元 [7] - 部分品牌一辆车的进价从1000元跳至1400元，售价逼近1700至1800元，被推入一线品牌的竞争火力范围 [9] - 当非一线品牌产品价格迈入2000元区间后，便不得不与一线品牌正面竞争，消费者在同等价位下更倾向选择知名品牌 [10] 市场格局变化与集中度提升 - 我国电动自行车品牌数量由2017年的400家锐减至2019年的110家，淘汰了近72.5%的市场参与者 [16] - 目前电动自行车品牌数量预估在80家以内 [16] - 行业前五名企业市场份额总和从2018年的49.9%攀升至2024年的75.0% [17] - 行业前两名企业市场份额总和与行业第三至第五名企业市场份额总和均有不同程度增长 [17] 企业应对策略与产品开发 - 一线品牌如爱玛通过全国经销商大会和数以万计的门店话术培训加强新国标产品宣传 [13] - 绿源通过规模采购、技术降本和引流支持为经销商构筑后勤防线，并已手握25款取得“公告目录”的车型，规划了40余款自主车型 [13][27] - 雅迪针对“毛豆”新国标车型的争议，澄清其为“单人通勤版”，并预告“时尚版”与“亲子宝妈版”即将上市 [20] - 小牛电动基于其技术平台进行系统性升级，让合规要求融入十余款新车型的设计基因 [27] - 头部企业探索应用阻燃复合材料、镁合金等新材料，在减轻重量的同时提升安全 [27] 经销商困境与市场反应 - 经销商面临解释成本高昂、销售难度增加、盈利空间受压及市场教育成本高昂等多重压力 [11] - 面对新国标，经销商普遍陷入观望，因进货成本上升但性能直观下降，终端定价与消费者接受度存在巨大不确定性 [25] - 不同品牌的新品上市节奏与政策支持力度不一，迫使经销商“货比三家”，延迟采购决策，造成供应链暂时性“断点” [25] - 多数门店的新国标车型仍保持传统形态，软皮座椅、后座、车篮并未消失 [26] 消费市场需求分层 - 电动车市场60%的消费者是老年人和学生，20%是外卖骑手，20%是日常通勤的上班族 [23] - 年轻人更看重时尚外观与智能功能，愿支付3000元至4000元的高价 [24] - 老年人、学生和上班族更注重实用性与性价比，对价格敏感度较高 [24] 行业挑战与未来展望 - 新车研发成本高昂，一款车型的开发费用高达200万元，在市场销量未打开时，车企研发与生产面临压力 [25] - 新国标落地后市场存在2至5个月的缓冲期，加上冬季是销售淡季，年前市场销量低迷是必然趋势 [32] - 今年国补政策暂告一段落让消费者抱有观望心态，期待明年新补贴政策 [33] - 预计明年5月气候转暖，加之车企推出更多适配市场的车型，电动自行车销量有望回升 [33] - 下一阶段竞争关键在于企业能否在严格规范框架内，通过技术创新与设计优化满足用户真实、多元的出行需求 [29]

公司资本运作 - 中微公司正在筹划通过发行股份的方式购买杭州众硅电子科技有限公司的控股权并募集配套资金 [1] - 标的资产杭州众硅的估值及定价尚未确定 [1] - 经初步测算，本次交易不构成重大资产重组 [1] - 公司股票自12月19日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日 [1] 标的公司业务 - 杭州众硅主营业务为高端化学机械平坦化抛光（CMP）设备的研发、生产及销售 [1] - 杭州众硅为客户提供CMP设备的整体解决方案 [1] - 杭州众硅主要产品为12英寸的CMP设备 [1]

公司核心事件与整改措施 - 公司旗下“谷掌柜骆驼奶片”产品因命名和成分问题引发消费者维权，产品名称标示为“骆驼奶片”，但配料表首位是全脂乳粉（牛乳粉），驼乳粉实际添加量仅在2%-10%区间，每罐（100克）产品中驼乳粉含量最低仅有2克 [1][2][5] - 公司部分产品宣传涉嫌误导和虚假宣传，包括针对儿童产品的“补脑”、“助力高个子”等功能概念，以及针对中老年群体，通过公众号和销售人员宣传驼奶粉具有辅助降血糖、降“三高”、辅助疾病治疗等功效，并承诺“保证三个月内一定让您见到效果” [1][3][6] - 公司已对涉事产品进行全渠道紧急下架并停止生产，同时为所有购买过“谷掌柜骆驼奶片”的消费者提供无条件退货退款服务，截至报告发布日已完成85%以上用户的退款申请，预计未来7个工作日内完成全部赔付工作 [1][6] - 公司已对全渠道宣传物料进行排查，下架、删除含有不实、夸大或功效暗示的图文、视频内容共计78处，并施行“业务部门初审-市场合规部复审-法务部终审”的三级审核流程，自10月22日运行以来已审核修正物料58份，驳回不合规内容13份 [1][7] - 公司对涉事3位营养顾问作出调离服务岗位、降级处理并启动内部追责，同时对全体客服及营养顾问团队进行培训，要求考核通过率达98%方可重新上岗，并引入AI智能质检系统对所有线上服务会话进行100%实时监控 [7] 产品与商业模式分析 - 公司产品以驼乳制品为主，涉及驼奶粉、奶片、奶酪、钙片等多个品类，主要采取代工模式，其“谷掌柜骆驼奶片”的出厂价据估算不超过8元/罐，而零售价约为89元，售价约是代工成本的11倍-13倍 [2][3] - 公司在电商旗舰店自称“中国综合驼奶制品开创者，全国驼奶制品连续三年全网销量第一”，但公司实体“新疆谷掌柜生物科技有限公司”成立于2024年 [3] 行业监管与专家观点 - 法律专家指出，普通食品不可以进行功能宣称，《食品安全法实施条例》和《广告法》明确规定，对保健食品之外的其他食品，不得声称具有保健功能，商家以文章或销售人员推介形式进行功能宣称或暗示，涉嫌虚假宣传和误导消费者 [4] - 食品专家分析指出，驼奶的蛋白质、钙、乳糖含量低于牛奶，其与牛奶的营养差异尚不足以构成显著优势，关于驼奶能降低血压、血糖等说法没有根据，骆驼奶只是普通食物，不具备疾病治疗及预防功效 [8] - 专家进一步澄清，“餐前饮用无糖驼奶平稳血糖”的效果主要源于饮食顺序和营养结构改善，而非驼奶特有功效，将驼奶替换为无糖牛奶、无糖羊奶或无糖酸奶同样可达到类似效果 [8]

新京报贝壳财经讯（记者胡萌）12月18 日，德勤中国资本市场服务部发布《中国内地及香港IPO市场 2025年回顾与2026年前景展望》。 报告预计，2025年全球十大新股融资总额将较2024年略有改善。其中，受惠于8只超大型新股上市，当 中4只位列全球十大新股之列，香港交易所新股融资总额将位居榜首。与此同时，2025年A股市场将有 114家公司上市，融资1296亿元，新股数量和融资总额分别上升14%、94%。 展望2026年，资本市场服务部预计，随着"十五五"规划的实施，预计A股新股发行或在提升市场流动性 的推动下持续稳定增长。 "持续推进的改革为A股新股发行在2026年继续升温，奠定了稳健的基础，预计其表现将比2025年更加 出色。"德勤中国资本市场服务部华北区上市业务合伙人陈文龙认为，随着多项措施如有助于提升市场 流动性的措施、与国家战略相契合的上市审核重点，以及创业板和上海科创板或将进行的改革落实，来 自AI、新能源、高端制造、商业航天、量子技术和生物制造等领域的企业，在A股市场上市和融资时将 获得更大的优势。 德勤中国资本市场服务部上市业务华北及华西区主管合伙人任绍文则指出，香港在2025年取得辉煌的 ...

6G技术发展时间与阶段 - 6G技术预计在2030年左右启动商业化，目前还处于标准化阶段 [1] AI与6G的融合趋势 - AI已成为6G迈入下一技术阶段、寻找应用场景的切入点 [1] - 随着6G与AI深度融合技术发展，AI能力将无处不在，未来终端都将具备一定的AI能力 [1] - 端侧算力受体积功耗限制，需要通过网络访问实现边缘侧和云端的AI算力协同，进一步实现多智能体协作 [1] - 6G网络的连接数量、时延、带宽等能力将随时满足各类型终端的AI算力与服务需求，推动进入智能体互联网时代 [1] 具身智能与算力需求 - 从具身智能行业切入是解决6G下一步应用技术问题的可行路径 [1] - 机器人的大脑以及多智能体协作对算力要求高，尽管未来芯片算力将增强，但仍需云边端协同支持AI应用需求 [1] AI终端发展与网络需求 - 今年以来，AI眼镜、智能体手机等各类AI终端涌现 [1] - AI终端形态爆发恰好说明了网络相关业务也在爆发，不同终端形态对网络的需求不同 [1] 运营商在AI时代的角色与机遇 - 在AI带来流量指数级增长的情况下，如果运营商只作为传输管道，可能不会吃到太多技术红利 [1] - 运营商若能构建边侧智能基础设施+云网边端一体化服务，将网络能力与算力、数据服务深度绑定，既能契合AI业务低时延、高可靠的需求，又能打造差异化竞争优势，真正切入AI生态的核心价值环节 [1] - 运营商通过模型推理、算力服务让终端更轻量化、续航能力更好，最终可使终端厂商和运营商双方都获利 [1] - 当现有网络满足不了新场景需求时，终端企业往往会自己找替代方案，运营商需主动和生态伙伴沟通协作以抓住新机会 [1] 6G时代的技术展望 - B端和C端诉求规模不同，但系统内部运算的技术路径核心接近，相信6G时代到来后，在智能体框架下能够同步解决这些需求 [1]

中国证监会召开资本市场“十五五”规划专家座谈会 - 中国证监会主席吴清出席中国资本市场学会学术委员会成立会议并主持召开资本市场“十五五”规划专家座谈会 [1] - 会议旨在提升理论研究水平、发挥智库平台作用，为加快建设强大的资本市场提供坚实理论支撑 [1] 会议核心指导方向 - 把握正确的政治方向和学术导向，坚持市场化、法治化、国际化 [1] - 扎根中国资本市场实践，聚焦资本市场包容性吸引力、定价效率、金融科技、法治建设等重点问题 [1] 对“十五五”时期资本市场的总体判断 - “十四五”时期资本市场健康稳定发展的态势持续形成并不断巩固 [2] - “十五五”时期是资本市场提质增效、健全功能的关键阶段 [2] 关于“十五五”规划及未来工作的具体建议 - 进一步提高发行上市交易制度的包容性、适应性，吸引更多新质生产力领域优质企业上市 [2] - 扩大耐心资本、长期资本和战略资本供给 [2] - 持续活跃并购重组市场，严格常态化退市 [2] - 推动完善人工智能在资本市场应用的治理和监管 [2] - 从严打击财务造假，加强投资者保护和教育 [2] 证监会后续工作重点 - 扎实推进资本市场“十五五”规划编制和实施 [2] - 紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线 [2] - 持续深化资本市场投融资综合改革，稳步扩大制度型高水平对外开放 [2] - 持续提高资本市场制度包容性吸引力，更好地服务经济高质量发展和中国式现代化大局 [2]

公司动态 - 周大福将于12月19日对多款金饰进行提价，公司天猫官方旗舰店已发布相关提示 [1] - 公司曾在今年3月完成一轮10%-20%的调价，例如一款1.09克故宫系列吊坠售价从2月的2380元上调至3月的2580元 [1] - 公司于10月底再度上调定价黄金产品零售价格，大多数产品涨幅在12%-18% [1] 定价策略 - 公司表示，定价黄金产品的价格主要根据原料成本、生产成本及损耗、经营成本等因素综合确定 [1] - 公司设有监测机制，能够随金价变化及时调整产品售价 [1]