2025年A股市场回顾与2026年展望 - 2025年A股主要宽基指数在4月初触底后大幅上涨，沪指从年内低位3040点起步一度冲破4000点，全年涨幅接近20%，有望创近6年最佳年度表现 [1] - 创业板指、科创综指全年涨幅高达50%左右，显示科技板块表现更为强劲 [1] - 展望2026年，机构共识认为行情将从估值驱动过渡为盈利支撑，中资企业全球价值链地位抬升是A股迈向“低波动慢牛”的基础 [1] - 2025年A股成交数据大幅放量，融资余额下半年以来呈现单边扩张态势，反映托底资金进场和风险偏好回升 [1] - 2025年境内ETF总规模实现4万亿元、5万亿元、6万亿元的三级跨越，成为资金入市重要渠道 [1] - 截至12月30日，A股千亿市值公司达178家，较去年底增加41家，增幅达30% [1] 2025年A股并购重组市场 - 截至12月30日，2025年沪深北交易所共首次披露134单发行股份购买资产交易，市场活跃度整体提升 [1] - 交易所对并购重组事项的受理和审核进度加快，民企交易占比在首次披露端明显提高 [1] - 监管部门对优质未盈利资产的包容度提高，半导体等“硬科技”成为支持重点 [1] 固态电池产业进展 - 固态电池首个国家标准《电动汽车用固态电池 第1部分：术语和分类》于12月30日公开征求意见，标志着技术开始从实验室走向产业化 [2] - 该系列标准拟分为术语和分类、性能规范、安全规范、寿命规范4个部分进行编制 [2] - 《电动汽车固态电池用固体电解质技术规范》也已进入起草阶段 [2] 铜市场动态 - 伦敦金属交易所（LME）三个月期铜2025年累计涨超40%，价格迭创历史新高 [2] - 铜价强势上行带动期货市场及股市相关板块走强，引发全球“抢铜狂潮” [2] - 展望2026年，宏观环境、供需格局等因素有望支撑铜价进一步上行 [2] AI可穿戴设备市场 - 2025年上半年，AI耳机市场线上销量增长636% [3] - 机构预测2025年中国智能穿戴设备市场规模有望突破3000亿元，出货量预计突破7100万台 [3] - 智能手表、手环贡献超80%的市场份额 [3] 银行业务整合 - 邮储银行宣布将逐步停止更新“邮储信用卡App”，相关功能迁移至“邮储银行App”，此前中国银行等多家银行也已推进类似整合 [3][4] - 行业背景是信用卡扩张红利消退、盈利空间承压，整合旨在降低成本、提升用户体验与资源配置效率 [3][4] - 银行信用卡业务正加快从“独立入口”走向“综合生态”服务 [3][4] 生猪养殖行业 - 2025年国内生猪价格震荡下滑，多家企业商品猪销售均价从1月份的15元/公斤以上降至11月份的12元/公斤以下 [4] - 分析人士认为2026年猪价或在下半年迎来修复性上涨，行业进入“微利时代” [4] - 管理和技术创新成为企业降本增效、提升竞争力的重要倚仗 [4] 企业并购与投资 - 美国私募股权巨头KKR通过旗下韩国资产管理公司完成对仁川清罗物流中心的收购，为韩国规模最大的单一资产物流交易 [4] - Meta Platforms收购Manus AI的交易价值可能高达25亿美元，标志着Meta首次大规模进军企业级人工智能领域 [4] 公司动态与供应链 - 知情人士称，比亚迪高端品牌仰望（U8、U9）的自动驾驶解决方案供应商是Momenta，而非卓驭 [5] - 仰望U8、U9官方售价超百万元，主打新能源高端市场 [5] 高管变动 - 上海证券研究所所长花小伟已离职，中证协网站已查询不到其登记信息 [5] - 天齐锂业执行董事兼副总经理、财务负责人邹军因个人职业规划原因辞职 [10] - 中信银行执行董事、行长芦苇因工作调整离任 [12] 公司IPO进展 - 豪威集成电路申请香港IPO，寻求发行4580万股股票，发行价指导区间顶端为每股104.80港元，预计1月12日开始交易 [5] - 兆易创新申请香港IPO，寻求发行2890万股股票，发行价指导区间顶端为每股162港元，预计1月13日开始交易 [5] - Minimax申请香港IPO，寻求发行2540万股股票，发行价指导区间为每股151-161港元，预计1月9日开始交易 [6] 公司经营与监管 - 顾家家居旗下对外投资的40余家企业中，有10余家企业已注销 [7][8] - 公司相关负责人表示，董宇辉直播间所售沙发均为公司自制，目前正在加快生产 [8] - 邮储银行吸收合并全资子公司邮惠万家银行获国家金融监督管理总局批准，旨在优化管理架构、提高效率、降低成本 [9] - 京蓝科技控股股东因未履行2024年业绩承诺，收到黑龙江证监局责令改正的监管决定 [11] - 欧林生物被诉1920万元，包括1600万元产品提成和320万元违约金，公司对原告主张不予认可并将积极应诉 [13] 全球金融市场概览 - 美股三大指数收盘小幅下跌，纳指跌0.24%，道指跌0.2%，标普500指数跌0.14% [14] - 10年期美债收益率上行不到1个基点，美元反弹0.2% [15] - 离岸人民币一度升值0.2%，随后收窄涨幅报6.992 [15] - 现货黄金一度涨1.60%重新站上4400美元关口，白银盘中涨幅超5%，伦铜一度涨近4%，伦镍创14个月最高水平 [15]

核心事件 - 原鹏华基金知名基金经理王宗合于2025年12月29日逝世 [1] 职业生涯与成就 - 王宗合职业生涯起步于招商基金，负责食品饮料、商业零售、农林牧渔、纺织服装、汽车等行业研究 [3] - 2009年5月加入鹏华基金，继续从事食品饮料、农林牧渔、商业零售、造纸包装等行业研究，并曾担任鹏华动力增长混合（LOF）基金的基金经理助理 [3] - 在鹏华基金历任副总裁、权益投资二部总经理、稳定收益投资部总经理，为投资决策委员会成员 [3] - 2020年7月8日，其管理的鹏华匠心精选混合基金首日认购资金达1371亿元，一度创公募基金发行认购历史新高 [3] - 在2020年明星基金奖评选中，其管理的鹏华养老产业股票基金获得了“三年持续回报股票型明星基金”奖，成为全市场同获此类奖项的仅有的3只基金之一 [3] - 曾被市场称为“国民基金经理”，截至离任前，其过往管理产品的总回报为118.54%，业绩表现超越同期沪深300指数 [4] 管理产品与业绩 - 王宗合曾管理过21只公募基金产品 [4] - 2023年2月至4月22日陆续卸任全部在管产品 [4] - 其管理的鹏华创新未来18个月曾亏损27.52%，登上过2021年基金业绩黑榜前20 [3] 近期动态 - 2024年2月，王宗合因个人身体原因离任鹏华基金副总经理职位 [4]

并购与股权投资 - 中国医药以现金5.25亿元人民币收购则正医药70%股权，旨在提升医药研发创新实力，弥补研发短板，打通研发到生产全产业链 [1] - 华润双鹤认缴出资8300万元参与投资设立生物医药产业基金，该基金目标募集规模为5亿元 [4] - 二六三变更对外投资方案，计划直接设立香港全资子公司以开展海缆业务，投资金额为3.2亿元人民币 [8] - 得润电子转让柳州双飞部分股权事项尚有1亿元人民币股权转让款未收回，双方正就延期支付等解决方案进行磋商 [21] - 福达股份已完成转让所持合资公司桂林福达阿尔芬大型曲轴有限公司全部50%股权，预计对2025年度损益产生积极影响 [28] - 百花医药控股股东、实际控制人正筹划股份协议转让事宜，可能导致公司控制权发生变更，股票继续停牌 [22] 重大合同与项目中标 - 中国建筑近期获得多个重大项目，合计金额320.9亿元人民币，占2024年度经审计营业收入的1.5% [3] - 平高电气及子公司合计中标国家电网采购项目，中标金额约8.76亿元人民币，占2024年营业收入的7.06% [5] - 长高电新四个全资子公司合计中标国家电网采购项目1.61亿元人民币，占公司2024年经审计合并营业收入的9.14% [31] 产能建设与项目投产 - 宏昌电子向特定对象发行股票募投的“功能性高阶覆铜板电子材料项目”已完成工程建设并投入生产 [2] - 梦百合拟对全资子公司增资1.7亿元人民币，用于实施“美东工厂电商仓库建设项目”，项目建设期为24个月 [9] - 云意电气拟使用6600万美元在摩洛哥投资设立全资子公司并建设生产基地 [20] - 江化微全资子公司取得年产3.7万吨超高纯湿电子化学品项目环评批复 [29] - 三元生物“年产2万吨阿洛酮糖项目”中剩余1万吨产能已完成工程主体建设和设备安装 [38] 融资与再融资 - 安迪苏向特定对象发行A股股票3.98亿股，发行价格为每股7.54元，募集资金总额30亿元人民币，净额29.84亿元人民币 [26][27] 政府补助与税收事项 - 东安动力收到政府补助247万元，其中与资产相关的147万元占上一年度净资产的0.06%，与收益相关的100万元占上一年度净利润的17.44% [6] - 南天信息及子公司需补缴税款及滞纳金合计5030.94万元，将计入2025年当期损益，预计影响2025年度归母净利润5030.94万元 [7] - 江山欧派及子公司获得政府补助1004.13万元，其中与收益相关的750.99万元占最近一年净利润的6.9% [13] - 天润乳业子公司共计收到政府补助2153.23万元，均为与收益相关，占2024年度归母净利润的49.32% [25] - 南王科技收到与资产相关的政府补助1000万元，占2024年度净资产的0.66% [30] - 福光股份收到“基础科研项目”政府补助126万元，占2024年度归母净利润的13.27% [33] 产品研发与资质获批 - 奥翔药业收到国家药监局核准签发的哌柏西利原料药、达格列净原料药的《化学原料药上市申请批准通知书》 [16] - 海思科子公司收到国家药监局受理通知书，受理了创新药HSK50042片剂和HSK55879片剂的临床试验申请 [24] - 本立科技首次取得由浙江省药品监督管理局颁发的《药品生产许可证》 [34] 公司治理与人事变动 - 金自天正董事长郝晓东及董事周武平因工作调动辞职 [12] - 江阴银行职工董事耿轶韬及副行长郁晓芸的任职资格获监管核准 [15] - 中信银行执行董事、行长芦苇因工作调整离任 [23] - 康恩贝选举应徐颉任公司第十一届董事会董事长 [36][37] 战略合作与投资 - 天府文旅与多地文旅部门及公司签署《影视文旅融合发展合作框架协议书》，推动影旅融合多元化发展 [11] - 宁沪高速拟向控股子公司江苏丹金高速公路有限公司增资1.28亿元，支持高速公路项目建设，增资后持股比例从74.5998%降至69.2845% [14] - 华新精科拟使用不超过6亿元人民币的闲置自有资金进行委托理财，投资中低风险理财产品 [32] 股东与股权变动 - 深深房Ａ控股股东决定终止向东方资产协议转让公司7.07%股份事宜，公司控股股东及实际控制人未发生变化 [10] 利润分配 - 荣晟环保2025年前三季度拟向全体股东每10股派发现金红利3.8元，合计拟派发现金红利9736.04万元，占2025年三季度归母净利润的56.96% [19] - 劲拓股份2025年前三季度利润分配预案为拟向全体股东每10股派发现金红利4.10元，共计派发现金红利9947.66万元 [35] 业务进展说明 - 大业股份说明其机器人腱绳产品目前尚未批量生产，未产生实质性收益，相关业务未来存在重大不确定性 [17][18]

公司近期动态与业绩 - 有职场社交平台信息称公司已启动裁员程序，裁员比例接近30%，覆盖多个部门，外包人员是主要调整对象 [4] - 公司员工规模此前已超4000人，按30%比例计算涉及人数可能超过1200人 [6] - 公司官方回应称裁员情况不属实 [5] 公司财务与运营表现 - 2022年至2024年，公司营收从142.51亿元攀升至247.10亿元，年复合增长率达31.7% [6] - 2022年至2024年，公司净利润从11.43亿元激增至21.14亿元，年复合增长率高达36.6% [6] - 2024年第三季度财报显示，公司毛利率明显下滑，销售费用和管理费用同比大幅上升 [6] - 2024年6月，因上游核心电芯供应商违规替换原材料，公司旗下多款充电宝产品存在过热、起火风险，在中国、美国、日本等核心市场启动大规模召回，涉及产品数量高达235.2万个 [6] - 此次召回预计导致公司增加直接回收成本4.32亿元至5.57亿元，对公司现金流构成严重冲击 [6] 行业与市场环境 - 全球消费电子市场持续低迷 [2][7] - 2024年全球智能手机出货量预计下滑5% [7] - 移动电源品类竞争激烈，“价格战”导致行业平均毛利率跌破20% [7] - 海外通胀抑制消费需求，公司深耕的欧美市场出现增长瓶颈 [7] 事件影响与公司前景 - 充电宝召回事件成为公司业绩的分水岭，市场认为其不仅带来直接经济损失，更损害了公司品牌溢价能力 [6] - 在消费电子存量竞争时代，规模不再是唯一追求，稳健经营和风险管控能力成为企业穿越周期的核心 [7] - 公司能否在阵痛中完成转型，不仅关乎自身命运，也将为整个中国智造出海阵营提供重要参照 [7]

核心事件 - 华立股份于12月29日公告终止收购中科汇联51%股权事项 [2] - 该收购计划历时两个月 在尽职调查阶段因交易各方未能就核心条款达成共识而终止 [2] - 此次收购是华立股份向AI及数字化领域转型的首次重大外延并购 此次受挫意味着其转型尝试遇阻 [2] 收购计划背景与细节 - 收购计划初次披露于10月29日 被华立股份视为战略转型的关键一步 [4] - 公司计划以现金收购中科汇联51%股份 使其成为控股子公司 初步测算不构成重大资产重组 [4] - 各方签署了股份收购意向性协议 但最终交易方案包括股份比例及交易价格等始终未能确定 [4] 公司经营状况 - 华立股份近年来面临主营业务增长乏力、行业竞争加剧的困境 [4] - 2025年前三季度 公司实现营收9.78亿元 同比增长56.82% [4] - 2025年前三季度 公司经营活动现金流净额为-8959.66万元 上年同期为8649.34万元 [4]

公司处罚与问责 - 重庆农商行因贷款"三查"不尽职、对大额风险损失的调查和问责不到位、非现场统计数据差错、未核实保证金来源、滚动开票等违法违规行为，被国家金融监督管理总局重庆监管局处以罚款共计870万元 [1][2] - 时任副行长舒静、时任首席审贷官封洪伟因对贷款"三查"不尽职问题负有责任，被终身禁止从事银行业 [2] - 时任业务部总经理彭涛、曾昌逊，时任授信审批部总经理郑义，时任九龙坡支行行长张崇义因相关问题被警告并罚款5万元 时任巴南支行行长沈弢被罚款5万元 时任九龙坡支行副行长李欢、崔艳，江北支行副行长黄于翔被警告 [3] 高管个人违纪违法 - 被终身禁业的原副行长舒静已被开除党籍和公职 其于2024年3月被解聘副行长职务，并接受纪律审查和监察调查 [3] - 舒静存在对抗组织审查、违规收受礼品礼金、违规接受宴请、隐瞒个人事项、对放贷审核把关不力、违反竞业禁止义务非法经营同类营业获取巨额非法利益、挪用公款数额巨大、利用贷款审批权为他人谋利并非法收受巨额财物等严重违纪违法行为 [3] 公司历史风控问题 - 此次并非重庆农商行首次因严重风控问题收到大额罚单 2022年11月，公司曾因审查审批不尽职、超需求发放流动资金贷款形成风险、掩盖不良贷款、拨备覆盖率指标虚假及贷款减值准备不足等9项违法违规行为，被重庆银保监局罚款1285万元 [4]

事件概述 - 小鹏汽车被指在部分G6车型上擅自取消毫米波雷达配置且未告知消费者 陷入“销售欺诈”争议 [2] 事件具体经过 - 北京车主邓女士于2024年12月购买的2023款小鹏G6 销售人员明确告知车辆配备5颗毫米波雷达 但在2025年2月维修时发现车辆左前、右前部位均未安装毫米波雷达 [2] - 小鹏汽车对此的解释是“硬件简化 功能不简化”的技术升级 因升级至“纯视觉辅助驾驶方案”而取消了前角毫米波雷达的使用 [2][8] - 至少159名小鹏车主随后联名签署维权函 指控小鹏汽车“毫米波雷达配置减配 涉嫌虚假宣传与欺诈销售” [8] 消费者指控与担忧 - 消费者认为公司产品宣传与后续解释存在矛盾 官方曾将小鹏G6称为“智驾新物种” 声称其拥有“31颗智能驾驶传感器”和“超强感知” [8] - 消费者担忧不仅限于配置差异 更涉及行车安全 多位车主反映减配后辅助驾驶功能在夜间、隧道、强逆光、雨雪天气等场景下表现不佳 [8] - 车主描述车辆在高速NGP模式下出现障碍物误判导致“幽灵刹车”、前车距离判断严重不准确、对大车靠近超车和施工路段无法准确判断等问题 [8] 潜在法律风险 - 有法律专家指出 小鹏汽车未充分告知配置变更的行为侵犯了消费者的知情权与决策权 [9] - 由于毫米波雷达数量是影响购车决策的关键因素 隐瞒这一变更涉嫌违反《中华人民共和国消费者权益保护法》第五十五条规定的“销售欺诈” [9]

交易核心条款 - 零跑汽车向中国一汽全资子公司一汽股权投资（天津）有限公司发行74,832,245股内资股 [2] - 每股认购价为50.03元，总认购金额达37.4386亿元（约41.3750亿港元） [2] - 交易完成后，一汽股权将持有零跑汽车总股本的5% [4] 募集资金用途 - 约50%的所得款项将投入研发，以支持公司在新能源及智能电动汽车领域的持续创新 [4] - 约25%的所得款项将用于补充营运资金，保障公司日常运营稳定 [4] - 约25%的所得款项将用于扩大销售及服务网络、提升品牌知名度，以进一步拓展市场份额 [4] 交易影响与股权结构变化 - 交易完成后，零跑汽车的内资股总数将从2.91亿股增至3.66亿股 [4] - 公司总股本将由14.22亿股增至14.97亿股 [4] - 此次认购被界定为一汽股权的战略性投资，体现其对零跑业务及长期发展前景的信心，并为双方商业和产业合作奠定基础 [4] 双方合作背景与展望 - 零跑汽车与中国一汽于2024年3月签署《战略合作谅解备忘录》，计划在研发领域开展新能源乘用车联合开发及零部件合作 [4] - 双方首个合作项目——红旗海外车型项目已于2024年4月落地，预计2025年下半年量产销往海外 [4] - 双方合作的首款车型预计将于2025年亮相 [4] - 此次资本联姻缔结后，市场关注零跑汽车在2026年的发展前景 [5]

然而，行业"价格战"持续升级，一汽-大众终端排名从去年同期的单一品牌第三滑至第四。尽管2025年1月取得14万辆"开门红"，但全年销量走势依旧承压。 数据显示，2025年前11个月，一汽-大众累计销售新车仅为131万辆，同比下滑11%。营收方面同样不容乐观，2025年前11个月，新车成交总额为1992亿元， 较2024年同期下滑18.97%，减少466.45亿元，年度300亿元利润目标能否达成也充满不确定性。而且，一汽-大众上半年在集团考核中获评E级，按照中国一 汽"四能"改革规定，绩效为E或连续两年为D将终止任期、予以免职，考核结果与干部任免紧密挂钩。 另外，多方消息称，曾任一汽-大众销售掌门人的董修惠将回归出任新一任总经理。但目前一汽-大众官方尚未发布正式公告，后续发展究竟如何，还需继续 观察。 近日，据盖世汽车等媒体报道，中国第一汽车集团有限公司党委常委、副总经理陈彬卸任一汽-大众党委书记、总经理职务，不过其在一汽集团层面的职务 保持不变。 在调任一汽集团前，陈彬曾担任东风汽车集团旗下神龙汽车总经理，2023年3月主导的东风雪铁龙C6补贴政策引爆全国汽车价格竞争。2024年7月他出任一 汽集团党委常委、 ...

中国工商银行内部纪律审查与反腐败动态 - 中国工商银行大连市分行原专家高亚林因严重违纪违法被立案审查调查，调查由中央纪委国家监委驻中国工商银行纪检监察组与大连市监委联合进行 [2] - 高亚林被查出存在多项严重违纪违法行为，包括搞迷信活动、违反中央八项规定精神接受宴请和收受礼品礼金、隐瞒个人有关事项、在职工录用分配及职务晋升中为他人谋利、违规从事有偿中介活动、利用职务影响为特定关系人谋利、插手干预合作机构准入、在信贷审批中不正确履行职责造成大额损失、利用职务便利在贷款融资等方面为他人提供帮助并非法收受巨额财物、违规审批发放数额巨大的贷款 [4] - 经中国工商银行党委决定，给予高亚林开除党籍处分；经中央纪委国家监委驻中国工商银行纪检监察组决定，给予其开除公职处分 [4] 中国工商银行湖南省分行纪律审查动态 - 中国工商银行湖南娄底分行原副行长宋建华涉嫌严重违纪违法，已主动投案，目前正接受中国工商银行湖南省分行纪委纪律审查和娄底市监委监察调查 [4]