中国商业航天发射密集期 - 过去25天内中国完成9次火箭发射 占上半年35次发射任务的25%以上 [3] - 至少5次发射服务于国网星座(GW星座) 该项目是中国版星链 需通过大规模组网实现全球覆盖 [3] - 发射涉及多种火箭型号 包括力箭一号 长征六号改 朱雀二号等 由中科宇航 蓝箭航天 中国航天科技集团等单位研发 [4] 发射成本与发动机技术瓶颈 - 当前国内卫星发射成本高达每公斤15万元 500公斤级卫星发射费用可达7500万元 发射费用可能超过卫星制造成本 [6] - 发动机性能直接决定火箭运力和回收潜力 是降低发射成本的关键环节 [7] - 液氧煤油发动机面临高温结焦技术难题 液氧甲烷被认为更适合火箭复用 [8] - 星梭科技约30%创新投入集中于发动机技术研发 [8] 技术路径与国际对标 - SpaceX猛禽发动机采用全流量分级燃烧循环 以液氧甲烷为推进剂 比冲更高 大幅提升运力 [9] - 国内多家机构正在研发全流量补燃技术 包括蓝箭航天和体制内机构 [9] - 星梭科技研制200吨级液氧甲烷全流量补燃循环发动机"猛犸一号" 海平面推力240吨 比冲330秒 可推动超1000吨火箭起飞 [9] 回收技术与运力提升 - SpaceX通过重复使用技术使猎鹰9号单次发射成本从9000万美元降至3000万美元 降幅超60% [12] - 星梭设计新一代火箭起飞重量超1000吨 是猎鹰9号两倍 运力提升至40吨可使整体发射成本降低50%以上 [12] - 大推力火箭需探索新回收方式 传统支撑腿方案可能无法保证结构安全 [13] 研发挑战与实验方法 - 大运力火箭研发需大量仿真实验支撑 以降低实际实验风险与成本 [14] - 采用数字孪生与地面仿真实验相互验证方式 数字孪生可模拟燃烧细节 地面实验通过传感器实时采集数据 [14] - 星梭科技团队计划从60人扩至200人 一半专注可回收火箭整箭研发 一半聚焦发动机关键技术攻关 [15] 行业风险与资本动向 - 蓝箭航天朱雀二号遥三火箭飞行异常 任务失利 涉及商业低轨卫星组网 [17] - SpaceX星链服务曾中断超两小时 全球超6万用户报告网络连接问题 [17] - 星梭科技完成数千万元天使轮融资 计划第四季度完成全流量补燃发动机关键部位点火试验 [18] - 极光星通完成A3轮融资 资金用于低轨星座组网卫星研发和在轨技术验证 [18] 市场前景与商业化路径 - 未来三年最大市场订单将来自卫星组网 满足低轨卫星星座建设需求 [19] - 低成本大运力是商业航天发展关键地基 为太空旅游 洲际航行等延伸应用奠定基础 [19] - SpaceX转型为太空基础设施与服务提供商 星链拥有460万用户 其中440万为住宅用户 单用户平均收入约2000美元 [18]

低空经济战略定位 - 低空经济被视为中国经济新引擎 正推动从二维经济向三维经济形态跃迁 [1][14] - 航空电动化被定位为下一个万亿级产业 中国通过原创科技推动成为第四次工业革命策源地 [4] - 低空经济被列为国家战略性新兴产业 预计2025年规模达1.5万亿元 2035年前突破3.5万亿元 [10] 技术突破与基础设施 - 深思实验室通过风矩阵攻克三大世界级难题：复杂流场数字化管理 微气象预测精度突破 复杂电磁环境通信导航 [7][8] - 低空新基建包括试飞场 垂直起降点 通信设施 构成第一波投资机会 [10] - 应急救援和高层灭火等刚需场景预计最先实现商业化应用 [10] 产业竞争格局 - 中国与欧美国家在低空经济领域处于同一起跑线 全球尚未形成统一标准体系 [12] - 标准制定权被视为产业竞争最高战场 将决定未来十年产业格局主导权 [12][16] - 特斯拉上海工厂2021年产能突破25万辆标志着汽车电动化成熟 电动航空领域可能诞生下一个特斯拉级企业 [4][10] 未来应用场景 - 空域资源可能类比土地资源 形成新型经济要素并产生空域GDP [14] - 低空出行有望实现点到点飞行 从家门口起飞直达目的地的个人飞行器应用 [14] - 深圳作为低空经济研发中心 2021年吸引深思实验室等核心机构落地 [4]

核心观点 - 公司AI技术复利进入兑现期 全栈AI布局在B端和C端均实现显著商业化突破 智能云 萝卜快跑 AI搜索和数字人等业务增长强劲 [1][3][14] 财务表现 - 第二季度总营收327亿元 百度核心营收263亿元 归属百度核心净利润74亿元 同比增长35% [1] - AI新业务收入首次超过100亿元 同比增长34% 智能云业务营收同比增长27% Non-GAAP经营利润同比增长 [1][6] - 数字人收入环比增长55% 据计算约为5亿元 [1][13] 萝卜快跑与自动驾驶 - Q2全球出行服务次数超220万次 同比增长148% 截至8月累计全球服务次数超1400万 覆盖16座城市 [1][5] - 在中国香港连续三次扩区测试 覆盖右舵左行技术无人区 与Uber合作年底前在亚洲和中东部署数千辆第六代无人车 与Lyft计划2026年在德英部署并扩展至欧洲 [4] - 出行服务是辅助驾驶商业化关键场景 合作代表中国辅助驾驶技术全球化通关 [4][5] 智能云与B端业务 - 智能云连续六年排名中国AI公有云服务市场份额第一 最新IDC报告获大模型平台市场第一 [6][9] - 2025年上半年大模型相关中标项目48个 金额5.1亿元 在金融能源政务制造等重点行业领跑 [9] - 全栈AI能力包括昆仑芯飞桨框架文心大模型 为客户提供端到端解决方案 如中国中车仿真从三天压缩到秒级 招商银行提升客服效能 中国钢研提升晶界识别准确率 [6][10][11] - 65%央企与百度智能云深度合作 文心大模型4.5系列开源10款新模型 通过千帆平台提供API服务 [9][10] AI搜索与C端创新 - 移动搜索结果页AI生成内容占比从4月35%提升至7月64% 超60%搜索结果页首位呈现富媒体内容 [1][12] - 搜索迎十年来最大改版 搜索框升级为智能框 集成AI写作修图等功能 IDC评估百度AI搜索在中国通用型产品中总分第一 用户数据和技术能力指标均第一 [12][13] - 数字人技术应用广泛 如罗永浩数字人单场带货GMV突破5500万元 仅需10分钟真人样本复刻 预计10月向全行业开放 [13] 技术布局与行业趋势 - 公司构建芯片-框架-模型-应用垂直技术链 提供全栈系统级AI基础设施 而非单点能力 [10][11][14] - 2025年AI产业迎来拐点 多模态和逻辑推理突破 大模型加速渗透产业核心场景 从通用竞争进入行业深耕阶段 [9][14] - AI创新聚焦将大模型转化为生产力工具 如百度文库发布GenFlow2.0支持百个专家智能体协同 秒哒平台0代码生成应用超20万 [14]

2025.08. 21 本文字数：631，阅读时长大约1分钟 封图 | 2022年2月15日，国际原子能机构调查小组在 日本 福岛核电站进行实地调查。 新华社/美联 日本 一项最新研究结果显示，在 日本 34家污水处理厂的污泥中检测出全氟和多氟烷基物质。按媒 体说法，这进一步证实这类化学物质可能已扩散至 日本 全国。 日本 媒体20日报道，京都大学研究人员从全国约2200家污水处理厂中选取34家，对其污泥进行检 测分析。这些处理厂分布于 日本 各地，北至北海道，南至冲绳县。研究结果显示，上述34家污水处 理厂的污泥中均含有全氟和多氟烷基物质。 全氟和多氟烷基物质难以降解，会在环境和人体中累积，被称为"永久性化学物"。研究人员指出， 这项研究结果意味着这类物质可能已经普遍存在于 日本 各地的废水污泥中。他们希望 日本 政府能 够基于相关研究，就废水污泥中全氟和多氟烷基物质的含量作出规定。 日本 多个市民团体反复要求就污染问题进入美军基地调查，但问题迟迟未获解决。本月12日，冲绳 县一个市民团体再次提交申请，要求就美军普天间基地涉嫌污染周边水体一事展开调查。 来源：新华社 微信编辑 | 七三 第 一 财 经 持 ...

四川电力供需格局转变 - 四川电网最大用电负荷达7418.6万千瓦 较去年最高负荷6929万千瓦增长7% 较2022年5910万千瓦增长25.5% [5] - "十四五"以来全省负荷和用电量分别增长超47%和40% 支撑GDP总量保持全国第五 [5] - 电力供需由"紧平衡"转向"双缺" 由"能源输出"转向"送受并存" 电源结构由"水电为主"转向"水风光一体" [6] - 电力总装机接近1.5亿千瓦 建成全国规模最大省级电网 提升供电能力超2000万千瓦 [6] - 通过德宝直流购陇电 通过渝鄂直流购华中电 通过跨区电网购东北电 规划推动疆电与陇电入川 [6] 四川电力发展挑战 - 电力需求维持刚性增长态势 安全充裕经济高效的能源供给面临较大压力 [7] - 水电开发接近尾声 火电建设存在矛盾 存量调节能力和电网互济能力需提升 [7] - 能源系统性改革任务较重 电力市场与能源市场联动机制有待完善 [7] 全国电力需求趋势 - "十五五"期间全社会用电量增速预计达5.6% "十六五"期间维持4.3%左右 [9] - 算力基础设施 电解水制氢 新能源汽车等新型产业将带来超2.5万亿千瓦时用电增量 对用电量增速贡献率达40% [9] 西部外送电力增长 - 内蒙古2024年发电量8179.7亿千瓦时占全国8.69% 外送电量达6477亿千瓦时 [11] - 新疆2024年发电量5313.2亿千瓦时居全国第五 外送电量超1264亿千瓦时创历史新高 [11] - 新疆新能源装机突破1亿千瓦 新能源发电量1161.6亿千瓦时同比增长30.7% 增量占比超80%成第一大电源 [11] - 内蒙古计划新增新能源装机4000万千瓦 总规模突破1.7亿千瓦 新能源外送电量超1000亿千瓦时 [12] - 西藏雅鲁藏布江水电工程总投资约1.2万亿元 建设5座梯级电站 电力以外送消纳为主 [12] - 西藏清洁能源外送电量累计157.9亿千瓦时 创造经济效益超42亿元 [12]

国际航运业碳排放新规生效 - 国际海事组织对《国际防止船舶造成污染公约》附则VI的修订案于2023年8月1日正式生效 这是全新且非常严格的碳排放规则 [1][3] 挪威船级社的应对策略 - 公司通过帮助客户制定合规策略 提供替代燃料和节能装置的技术建议 制定咨询方案以应对新规挑战 [3] - 公司在中国市场份额占全球业务约28% 过去5年间在中国的区域业务量与营收实现翻番 员工数从800人增至1200余人 [4] 碳定价机制与商业影响 - 航运业将开始为碳排放支付费用 碳税机制成为船东投资新技术和提升能效的重要驱动力 [3] - 金融机构越来越倾向于支持绿色项目或绿色船舶 具备前瞻性的船舶在二手市场更具价值 [3] 中挪经贸合作深化 - 2024年双边贸易额101.8亿美元 同比增长31.7% 中国对挪威出口同比增长41.4% 进口同比增长23.5% [4] - 两国在绿色航运 碳捕集等技术领域深度协同 推动合作向绿色化 低碳化 数字化方向发展 [4] 航运脱碳的双轨策略 - 全球使用绿色燃料的船队仅约8% 约92%的现有船队仍使用传统燃料 [6] - 转型速度受基础设施 供应能力 生产成本 安全风险及船员技能等多因素制约 [6] - 现有船队可采用降速航行 航线优化 风力辅助推进系统等运营优化手段减排 [6] 绿色燃料发展现状与挑战 - 新型燃料包括甲醇 氢气 核能等 未来船舶将呈现多种燃料并存格局 [15] - 燃料选择取决于航行区域 船型大小 贸易领域 需综合评估供应 成本 基础设施匹配度 [15] - 绿色燃料在全球港口普及后成本将高于传统燃料 提前减少燃料需求总量尤为重要 [11] 数字化与技术赋能 - 数字化技术监测船舶运行数据可清晰掌握燃料消耗 实现船队能效对比 [11] - 结合人工智能和数据驱动分析可提升整体运营效率 降低能耗带来经济效益 [11] - 公司在中国设立多个研发机构 包括2019年全球首个人工智能研究中心 2021年海事智能中心 2023年未来船舶联合研究中心 [12] 中国造船业全球地位 - 2025年上半年中国造船完工量 新接订单量 手持订单量分别占全球总量的51.7% 68.3% 64.9% [4] - 中国在超大型集装箱船 纯汽车和卡车运输船 滚装船及液化天然气运输船建造领域成为优质供应商 [16] - 大型液化天然气运输船建造船厂从五年前的1家增至6家 体现国际社会对中国设计水平 工艺质量和交付能力的认可 [16] 创新技术认证与合作 - 公司过去一年为上海造船厂和设计院颁发超过20份原则性认可证书 [15] - 认证涵盖氨燃料 甲醇 液化天然气等绿色燃料方案 混合动力系统 船载碳捕捉技术 二氧化碳运输船及智能数字化系统等领域 [15] 拆船监管与安全风险 - 《2009年香港国际安全与无害环境拆船公约》于2023年6月生效 对拆船流程制定严格规定 [8] - 老旧船舶更容易发生安全事故 发生伤亡事故 全损或环境污染的概率大幅上升 [7]

市场表现 - 沪指午盘涨0.35%至3779.52点，深成指涨0.45%至11980.08点，创业板指涨0.21%至2613.08点 [3][5] - 沪深两市半日成交额达1.57万亿元，连续第26个交易日突破1.5万亿元 [4][5] - 两市超2500只个股上涨，数字货币、可燃冰、油气、软件开发、美容护理板块领涨，液冷服务器、PCB、稀土永磁等板块回调 [4][14] 板块动态 - **数字货币概念股**：新晨科技20%涨停，中油资本、天融信涨停，四方精创涨超11% [23] - **可燃冰板块**：神开股份涨超5%，潜能恒信、海默科技等跟涨，因海南大学团队在可燃冰利用领域取得突破 [6] - **油气股**：准油股份涨停，科力股份、贝肯能源等跟涨 [8] - **种植业与林业**：康农种业一度涨超10%，宏辉果蔬、农发种业等跟涨 [13] - **液冷服务器**：金田股份跌停，飞龙股份、腾龙股份跌超9% [14] 个股表现 - **中兴通讯**：A股早盘涨停后炸板，现涨7.16%，成交额逾140亿元；H股涨8.55% [11][12][19] - **寒武纪**：股价涨超4%至1055.02元，续创历史新高，市值达4400亿元 [17][18] 国际与宏观 - 20年期日本国债收益率升至2.655%，创1999年11月以来新高 [22] - 人民币兑美元中间价调升97个基点至7.1287 [28] - 央行开展2530亿元7天逆回购操作，利率1.40% [27] 港股与科创 - 恒生指数开盘涨0.2%，恒生科技指数跌0.03%，医药股回暖 [26] - 科创50指数早盘涨超2%，午盘涨幅收窄至0.96% [5][20]

中兴通讯股价表现 - A股盘中最高涨幅达9.99%触及涨停价43.93元，随后炸板回落至7.16%涨幅，成交金额突破140亿元[1][2] - H股同步大涨，最高涨幅14.33%至33.98港元，AH股溢价率收窄至-29.41%[2][4] - 盘初量比达11.56显示交易活跃度激增，换手率2.94%对应118.33万股成交量[4] 交易数据细节 - 分时数据显示A股均价43.31元，成交量1.92万手对应8308万元成交额[2] - 外盘138.02万手与内盘193.28万手形成博弈，委比11.17%显示买盘占优[2] - 自由流通市值1729亿元，总市值1953亿元对应PE(TTM)25.2倍[2] 市场关注度 - 位列Win.d人气榜第24名，盘前盘后交易数据被重点监控[2] - 振幅达3.81%，价格区间42.41-43.93元，波动幅度显著扩大[2] - 港股通标的显示跨境资金参与，H股涨幅8.55%时A股溢价率为-31.44%[2][3]

2025.08. 21 本文字数：1804，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 魏中原 这些高位个股的共同特征是短期内积累了巨大涨幅，产业相关事件或"小作文"刺激了资金情绪，在多 个涨停后，估值已严重偏离基本面。从资金面看，高位题材股积累了大量的获利盘，资金获利了结的 欲望强烈，集体下跌正是机构与游资获利盘集中兑现的表现。 龙虎榜数据显示，沪股通当日净卖出海立股份、大智慧等高位股，其中，海立股份的上榜营业部席位 全天成交7.5亿元，合计净卖出4.36亿元，沪股通净卖出2.41亿元，占据卖一席位。同时，沪股通净 卖出大智慧1848.17万元，两个机构席位合计净卖出约2.03亿元。 游资出逃的多只高位股，均是近期表现活跃且多次上榜龙虎榜的热门概念股。海立股份近一个月5次 登上龙虎榜，8月20日的龙虎榜卖二到卖五席位均为游资，四家游资当天净卖出且没有买入，其中， 赵老哥（中国银河证券股份有限公司绍兴证券营业部）净卖出5227.51万元。 爱丽家居（603221.SH）8月13日~18日实现四连板，20日该股跌停，当日龙虎榜的卖出前五大金额 均为游资，赵老哥上榜卖一席位，净卖出3383.29万元，东亚前海浙江分公 ...

港元汇率与拆息飙升 - 8月18日至19日1个月香港港元银行同业拆息连续两天分别上涨56个基点报2.574%创近3个月新高 [3] - 8月13日至19日1个月HIBOR水平从0.91036%快速升至2.57417%利率涨势飞快 [7] - 港元汇率从8月13日开始突然启动升值美元对港元报7.8142脱离7.85弱方兑换保证 [7] 香港金管局干预操作 - 金管局于8月13日、14日分别买入70.65亿港元和33.76亿港元银行体系总结余于8月15日减少至537.16亿港元 [4] - 今年6月以来金管局已12次承接港元卖盘累计承接1199.7亿港元相当于今年5月初注入1294亿港元流动性的92.7% [4] - 金管局通过卖出或买入港元管理汇率在7.75至7.85区间内当港元接近边界时进行干预影响银行体系流动性和同业拆息 [7] 港元流动性变化与市场影响 - 银行体系总结余从今年6月末1764亿港元峰值降至当前536亿港元接近今年1至4月440亿至480亿港元区间 [11] - 充沛流动性和超低利率助推港股牛市年初至6月5日南向资金流入6591.04亿港元逼近2024年全年流入量 [8] - 对冲基金平仓做多美元对港元头寸因港元流动性收紧和杰克逊霍尔全球央行年会前主动风险管理 [11][12] 港股与A股表现对比 - 恒生指数今年累计上涨25.45%领先上证指数12.37%涨幅但过去一个月上证指数涨幅接近6%恒生指数仅为0.69% [3][15] - 南向资金8月20日罕见净流出约146.82亿港元恒生指数当天上涨0.17%跑输上证指数1.04%涨幅 [3] - 高盛中国股票销售主管认为A股在2025年余下时间很可能追赶港股表现因A股牛市情绪升温成交量持续维持在2万亿元人民币以上 [15] 港元未来走势预期 - 机构预计美元对港元可能迈向7.75至7.85区间中轴7.79附近若美元进一步走弱可能面临更大下行压力 [11] - 港元汇率和拆息具备进一步走强条件因银行体系总结余已减少至537.16亿港元且美元港元息差显著收窄套利交易减弱 [8][9] - 降息周期启动后更具周期敏感性行业有望受益港股涨势或从科技和金融板块扩展至其他领域 [16] 市场资金流动与IPO活动 - 今年以来南向资金累计净流入已超9500亿港元创年度净流入额历史新高接近去年全年总量 [16] - 2025年上半年香港证券交易所IPO募资额达139亿美元领跑全球市场超越排名第二纳斯达克92亿美元募资额 [16] - 套利交易平仓导致美元兑港元从7.85跌至7.80若IPO活动升温及南向资金流入增加可能迫使更多空头头寸平仓 [11]