2025.11. 13 本文字数：970，阅读时长大约1.5分钟 作者 | 第一财经 郑栩彤 当地时间11月12日，OpenAI更新了今年8月发布的GPT-5，推出了新的GPT-5.1。在官网的介绍页面，OpenAI并没有放出GPT-5.1的基准测试结果，而 是用案例介绍了GPT-5.1的升级之处。 "GPT-5.1的答案让人感觉更聪明，语气更自然。优秀的人工智能不仅应该是聪明的，而且应该提供令人愉快的交谈。GPT-5.1在智能水平和沟通方式方 面有显著改进。"OpenAI总结称。 GPT‑5.1Thinking能更精确地根据问题调整思考时间。据介绍，GPT-5.1在简单任务上反应大约比GPT-5快两倍，在复杂任务上反应比GPT-5慢两倍，且 回答清晰、术语更少，语气更温暖且更有同理心。 OpenAI提供的案例显示，向GPT-5问一个专业问题"在场球击率是什么"，GPT-5会直接提供这个专业名词的解释，GPT-5.1Thinking则会提供一些上下 文解释，试图让用户更容易理解。问"咖啡撒了一身，大家会不会觉得我是个白痴"，GPT-5会说"很抱歉"，GPT-5.1Thinking则会说"他们不会这样觉 得"。 ...

2025.11. 13 本文字数：1777，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 吴斯旻 中疾控最新数据显示，2024年，中国首次进入全球结核病中低流行国家行列，但中国耐药结核新发病例数仍达2.5万，占全球7.1%。强化耐药防治，是 当前中国结核病防控的重点。 11月12日，世界卫生组织（以下简称"世卫"）发布《2025年全球结核病报告》（以下简称"报告"）。报告显示，2024年，结核病仍是全球十大死因之 一，也是由单一传染源导致死亡的首要原因。当年，结核病导致全球超过120万人死亡，约有1070万新发病例。 尽管2024年全球结核病发病患者数在连续三年（2021-2023年）增加后，再次回归下降区间。但世卫提示称，资金短缺与医疗资源获取不均衡长期存在 的挑战，可能正危及全球在抗击结核病方面所取得的来之不易的成果。2025年国际捐助资金削减后，结核病高负担国家的政治承诺和国内资金投入比以 往任何时候都更加重要。 根据报告，2024年全球新增结核病患者主要集中在30个结核病高负担国家，占全球总病例数的87%，前8位国家占全球患者总数的67%。其中，中国估 算结核病发病数从第3下降至第4位，占全球发病数的6.5 ...

以智算中心为代表的数字经济关键基础设施，正面临 "算力爆炸"与"能效约束"的双重挑战——单柜 功率突破兆瓦级、集群规模迈向G瓦级的同时，能源成本占总运营成本的比例也在节节 攀升。 数据 显示， 2020-2030十年间，物联网设备数量将增长6倍；2023-2028五年间，人工智能将导致数 据中心的耗电量增加4.2倍。 施耐德电气副总裁、数字能效业务中国区负责人薛毅表示， AI技术正在成为破解这一矛盾的核心引 擎 。 依托 AI技术，施耐德电气从系统层面整合软硬件，优化全生命周期管理，帮助用户实现从被 动节能到主动创效的升级 。 "未来五年是新型电力系统建设的攻坚突破期。施耐德电气认为，能源 管理的复杂场景既是主要挑战，更是以 AI 等数智化技术赋能行业提质增效的核心机遇。 " 2025年，全球产业格局正经历深刻变革，以人工智能（ AI ）为核心的技术革命与 "双碳"目标深度 融合，推动能源管理从传统经验驱动，全面迈向数据智能驱动的新阶段。 施耐德电气副总裁、数字能效业务中国区负责人，薛毅 重塑之因： AI 时代能源挑战与系统变革 2025年9月，国家发展和改革委员会与国家能源局发布《关于推进"人工智能+"能源 ...

2025.11. 13 相比之下，部分股份制银行及城商行走势偏弱，招商银行微跌0.07%、浙商银行下跌0.32%，西安银行、青岛银行、杭州银行跌幅居前。 Wind数据显示，截至12日收盘，银行板块主力资金净流入10.76亿元，其中农业银行（2.90亿元）、平安银行（2.78亿元）、建设银行（0.70亿元）居 前。与此同时，银行ETF同样获资金持续加仓，易方达银行ETF（516310）近22个交易日吸金5.67亿元。 本文字数：1897，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 陈君君 11月12日，在大盘调整、市场普跌的背景下，银行板块逆势走强，成为当日市场的"避风港"。 截至收盘，银行指数（WI.882115）上涨0.46%，显著跑赢下跌0.07%的上证指数和下跌0.36%的深证成指。农业银行大涨3.49%，工商银行股价创历史 新高，中国银行、建设银行、邮储银行等国有大行普遍跟涨。 进入四季度，银行板块持续上涨，截至12日收盘，该板块累计上涨8.73%。分析人士指出，避险情绪升温、机构资金加仓与货币政策宽松预期强化，共 同推动银行板块走强。 国有大行领涨板块 12日，A股市场整体承压，超3500只个股下跌，沪 ...

2025.11. 13 本文字数：4120，阅读时长大约7分钟 作者 | 第一财经 黄思瑜 10月28日发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下称"'十五五'规划建议"）明确提出，要稳步扩大制度型开放。这 为资本市场开放合作提供了方向指引。 "中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜力大，长期向好支撑条件和基本趋势没有变，资本市场平稳健康运行，具备良好的基础条件，证监会将深化投融 资综合改革，着力提升资本市场制度的包容性、适应性。"李明称。 他表示，融资端，纵深推进"两创板"改革，加快落实科创板"1+6"政策举措，推动科创成长层平稳运行。抓紧启动实施深化创业板改革，积极发展多元股 权融资。投资端，持续完善长钱长投的市场生态，加力推动中长期资金入市实施方案落地见效，持续扩大社保、保险、年金等权益类投资规模和比例，深 化公募基金改革，丰富适配长期投资的指数产品，更好发挥中长期资金稳定性、压舱石作用。 关于对外开放方面的举措，李明称，将完善合格境外投资者制度，稳慎拓展互联互通，加快建设世界一流交易所，丰富跨境投资产品，推动更多期货期权 品种纳入对外开放范围，提高外资机构参与中国资本市场的便利 ...

央行货币政策框架演进方向 - 央行发布2025年第三季度货币政策执行报告，明确保持合理的利率比价关系是畅通货币政策传导的需要[2] - 报告专栏重点厘清五组核心利率比价关系，包括政策利率与市场利率、银行资产与负债端利率等[2] - 市场分析认为该表述直指当前市场存在的比价失衡问题，如市场利率与政策利率变动不同步、银行利差承压等现象[2] 五组关键利率比价关系 - 第一组关系是央行政策利率和市场利率的关系，政策利率体现宏观调控意图，短端货币市场利率应围绕政策利率中枢运行[5] - 第二组关系是商业银行资产端和负债端利率的关系，存贷款利率应同向变动，避免因竞争等因素导致贷款利率下降快而存款利率下降慢，压缩银行净息差[5] - 第三组关系是不同类型资产收益率的关系，同一主体的发债融资利率和贷款利率不应差距过大，需各金融市场之间利率协同[6] - 第四组关系是不同期限利率的关系，短期和长期利率差异反映期限溢价[6] - 第五组关系是不同风险利率的关系，企业融资利率低于国债收益率违背风险定价原则，不合理也不可持续[6] 利率调控模式转变与未来方向 - 专家解读认为央行关注利率比价关系意味着利率调控模式转变，未来不仅要调整政策利率，还要通过自律机制等理顺广谱利率网络[7] - 央行表示未来将继续推进货币政策调控框架转型，更加注重发挥价格型调控作用，深化利率市场化改革[10] - 市场预期政策利率与市场利率的传导将更精准同步，DR007与7天逆回购利差会逐步缩小，短期利率走廊宽度可能从70BP进一步收窄[11] 商业银行净息差与存款利率调整 - 从商业银行资产和负债端利率关系看，央行在调降政策利率时重视引导存款和贷款利率同步调降，以保持银行合理净息差[12][13] - 在存款利率调整中，2025年5月1年和2年存款利率下调15BP，3年和5年下调25BP，使存款利率曲线更扁平，但未来仍可能对较长期限存款进行更大幅度下调[14] - 存款利率下调通常由国有大行先行，中小银行跟随，当前下调趋势仍未结束，后续需关注大行动向[14]

2025.11. 13 本文字数：426，阅读时长大约1分钟 11月13日，奇瑞汽车发布关于天门山挑战测试意外情况的致歉声明：2025年11月12日12时，风云X3L在湖南张家界天门山景区进行的极限挑战测试项 目中，因突发意外导致测试中断，并引发了广泛关注。在此，我们向天门山景区、游客、合作伙伴及所有关心此事的朋友们致以最诚挚的歉意。经初步调 查核实，此事故的直接原因是，测试装置的安全防护绳固定点卸扣意外脱落，进而导致防护绳缠绕右侧车轮，动力输出受阻，车辆下滑撞击护栏，造成部 分护栏受损。所幸本次意外未造成人员受伤以及自然环境的破坏。对于此次测试造成的天门山场地损失，我们深表歉意，承诺将全力修复并承担赔偿责 任，做好所有善后工作。 | 2025年11月 12日 12月 - 天正 13. 03周期家委员门公费区域 | | --- | | 行形吸器类缺面表现意中。因及发重和导致测试中断。并吸发了产品 | | 关注。若见,我们解决目击量后,通事,在带领者发听官关心处事的 | | 图发们进过最试验的影歌。 | | 经初步调查线实,让事次列星独雪图易。则比象影响自立到记载 | | 国文由对如意外使品,进用于被的学级建设 ...

本文字数：1708，阅读时长大约3分钟 当地时间周三，亚特兰大联储主席博斯蒂克（Raphael Bostic）在发表例行讲话时意外宣布，他决定在明年2月结束时提前退休。在美联储内部如今对降 息已经逐渐趋冷的背景下，这意味着美国总统特朗普获得了又一个施加影响力的机会。 重申谨慎立场 2025.11. 13 作者 | 第一财经 樊志菁 与美联储理事会不同，美联储旗下12家地区联储银行的行长每五年需重新任命一次，明年3月将迎来新一轮任命。需要注意的是，参与利率表决的联邦公 开市场委员会（FOMC）12名成员中，包括七名美联储理事以及五名地区联储总裁（纽约联储拥有永久投票权，另外四个名额每年轮换）。 BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一财经采访时表示，对于特朗普而言，美联储董事会中鲍曼、米兰和沃勒 是他提名的，在明年5月后，新任美联储主席上任将让美国总统在理事会中占据多数优势。 亚特兰大联储主席博斯蒂克当天在为亚特兰大经济俱乐部（Atlanta Economics Club）演讲准备的发言稿中表示，他倾向于维持当前利率水平不变，直 至出现 "明确证 ...

美股市场资金流向 - 上周美股纳斯达克综合指数下跌超3%，创近七个月最大跌幅 [3] - 上周交易所交易基金净买入额达43亿美元，创2022年12月以来单周最高纪录，机构客户为主要买入方 [5] - 自9月底以来，美国银行零售客户首次在股市回调中选择观望，未入场买入 [5] 投资者策略与市场情绪 - 自2008年以来，“逢低买入”策略带来稳定短期收益，今年回报尤为强劲，机构客户今年也开始采取此策略 [6] - 美国银行基金经理调查显示，做多科技七巨头的比例高达39%，成为仅次于黄金的第二大拥挤交易 [6] - 北美半导体及半导体设备公司的空头利率达0.285%，为今年最高水平，显示市场情绪转变 [8] - 投资者陷入两难：担心错失AI投资机会，又忧虑市场出现类似互联网泡沫的风险 [8] 科技板块估值与风险 - 软银集团减持英伟达股份及CoreWeave下调业绩预期，引发市场对科技公司估值快速攀升的担忧 [7] - 富国银行投资研究所将标普500信息技术板块评级从“看好”下调至“中性”，认为AI主题科技股预期过高，容易出现不及预期情况 [8] - 尽管AI推动企业营收盈利增长，且信息技术板块负债水平低、现金流强，但板块估值已大幅攀升，面临过度乐观情绪和过高预期的风险 [9] - 企业财报小幅不及预期也可能对板块造成影响，建议将信息技术板块配置比例降至市场基准水平以锁定收益 [9] 板块轮动与替代投资机会 - 市场呈现板块轮动特征，以传统经济为代表的道琼斯工业指数强势上扬，录得年内第17个收盘纪录新高 [8] - 富国银行建议将资金投入工业、公用事业和金融三个“看好”的板块，工业与公用事业板块估值低于信息技术，可参与AI数据中心趋势 [10] - 金融板块有望受益于收益率曲线陡峭化及更有利的监管环境，其估值较标普500指数存在显著折让 [10] 市场展望与结构性风险 - 高盛预计到2026年底标普500指数将触及7600点，较当前水平上涨11% [10] - 美国股市集中度极高，科技巨头异常强劲的盈利和估值推高了整体股市市盈率和回报率 [10] - 若头部企业盈利能力或估值下滑，且无新一批“巨星股”崛起，整体市场回报率可能因大型股估值回落而受拖累 [10]

美股市场整体表现 - 美股主要股指涨跌互现，道琼斯工业平均指数上涨326.86点，涨幅0.68%，收报48254.82点，创历史新高[2] - 纳斯达克综合指数下跌0.26%，收于23406.46点，标普500指数微涨0.06%，报6850.92点[2] 科技股板块表现 - 明星科技股走势分化，英伟达微涨0.3%，而苹果下跌0.6%，谷歌下跌1.4%，亚马逊下跌1.9%，特斯拉下跌2.0%，Meta下跌2.8%，甲骨文下跌3.8%[3] - 超威半导体（AMD）股价大幅上涨9.0%，因公司公布了强劲的长期财务指引[5] 金融股与经济敏感板块 - 金融板块表现强劲，高盛上涨3.5%，花旗上涨2.0%，摩根大通上涨1.5%，美国银行上涨0.9%[4] - 与经济周期关联紧密的个股如卡特彼勒实现上涨，高盛、摩根大通和美国运通均创下历史新高[8] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数下跌1.46%[6] - 个股方面携程上涨1.0%，网易微涨0.02%，拼多多下跌0.8%，京东下跌1.1%，阿里巴巴下跌1.7%，百度下跌2.2%[6] 宏观经济与政策环境 - 市场预期众议院投票将结束持续42天的联邦政府停摆，此停摆已对美国经济造成压力[2][7] - 政府停摆导致10月消费者价格指数（CPI）和非农就业报告可能不再公布，使美联储和交易员面临经济数据缺口[7] - 私营部门就业数据显示劳动力市场疲软，在截至10月25日的四周内，私营部门雇主平均每周减少1.125万个岗位[7] - 交易员认为美联储在12月货币政策会议上降息25个基点的概率为63%[8] 大宗商品市场 - 国际油价大幅下挫，WTI原油近月合约下跌4.18%，报58.49美元/桶，布伦特原油近月合约下跌3.76%，报62.71美元/桶[9] - 国际金价震荡上扬，COMEX黄金期货价格上涨2.38%，报4204.40美元/盎司，COMEX白银期货价格飙升5.36%，报53.33美元/盎司[9] 债券市场表现 - 中长期美债收益率回落，与利率预期关联密切的2年期美债收益率下跌2.5个基点至3.565%[8] - 基准10年期美债收益率下跌4.3个基点至4.066%[8]