公司概况与上市进程 - 公司为位于浙江杭州的创新药研发企业，正在冲击IPO [1] - 公司当前估值约为40亿元人民币 [1] 核心业务与产品管线 - 公司专注于创新药研发 [1] 重要投资者 - 知名投资机构高瓴资本已对公司进行投资押注 [1]

文章核心观点 - 市场热点题材炒作降温，业绩线成为资金避风港，但需综合评估而非仅看业绩预告 [5] - 投资应避开三大误区：只看业绩增速忽略股价提前计价、只看单一财报不顾行业景气、迷信困境反转未确认利空落地 [6][7][8] - 正确选股逻辑是：业绩边际改善、估值处于低位（分位低于30%）、机构筹码集中、产业有进展、行业有催化，并叠加十五五政策支持或格局优化 [8] 重点板块拆解 AI电力+算力基建 - AI电力是确定性硬需求，算力扩张核心瓶颈是能源供给，“十五五”期间国家电网固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40% [10] - 电网自动化、储能供电板块业绩确定性极强，当前估值普遍处于历史40%分位 [10] - 列举多家电力设备公司2022至2025年国网中标金额及变化，例如中国西电2023年同比增75.5%，思源电气2025年同比增34.3% [11] - 算力基建需关注半导体设备和材料，台积电2025年四季度毛利率达62.3%，显示先进制程需求旺盛，应选择机构持仓稳定且有2026年算力扩容催化的标的 [12] 半导体芯片+AI应用 - 半导体行业2024年去库存后，2025年景气度回升，全球市场规模预计达6970亿美元，同比增长11% [13] - 存储领域出现错位紧缺和涨价，国产替代叠加AI基建、汽车电子需求，使头部企业业绩超预期概率大 [13] - AI应用应避开纯概念标的，优先选择有订单落地的领域，如AI电商广告、办公自动化、工业软件，需观察2026年客户落地进度 [13] 机器人 - 机器人是机构加仓的高潜力赛道，需以特斯拉V3定型和审厂进展、核心部件国产化进展、2026年制造业自动化渗透率提升为观察重点 [14] - 选股标准为有实质订单、业绩有支撑、筹码结构干净，避开蹭概念无基本面的标的 [14] 有色化工 - 有色板块（铜、铝等工业金属）绑定新能源、AI基建需求，2025年基建落地有望带动需求回暖，需关注资本开支、库存周期和价格拐点 [15] - 化工行业在强监管下尾部企业加速出清，头部企业获得定价权，盈利正在修复，2025年氟化工、磷化工表现抢眼，维生素、合成生物、农药等受市场热议 [15] 商业航天卫星 - 板块近期因高位票炒作过度而回调，但航天强国和空天资源竞争的长期前景未变，2026年有卫星发射计划和应用落地催化 [16] - 可跟踪SpaceX链、卫星和火箭核心环节的稀缺标的，寻找业绩边际改善、股价缩量企稳的机会 [16] 非银金融 - 券商板块业绩兑现，例如中信证券2025年归母净利润300.51亿元，同比增长38.46%，首次突破300亿元 [18] - 当前券商板块PB估值1.38倍，处于历史低位，若市场交投回暖，经纪、自营业务弹性较大 [18] - 保险板块负债端优化，例如中国人寿2025年理赔总金额超1004亿元，保障属性凸显，估值修复潜力大 [18] CXO - 医药板块应聚焦CXO赛道，药明康德2025年持续经营业务收入同比增长21.4%，药明合联收入增长超45%，核心驱动力为ADC赛道高景气 [20] - 全球生物医药投融资回暖，2025年总额达638.82亿美元，同比增长10.13%，带动CXO行业需求提升，选股需关注签单情况和海外业务占比 [20] 现金流奶牛+红利股 - 此类标的适合春节前资金避险，应优先选择股息率高（超4%）、现金流稳定、估值分位低于20%的企业，同时观察机构持仓变化 [23] - 无需追求高增长，业绩稳定、分红持续即可在震荡市中抗跌并获得估值修复，但需避开估值过高、股价已透支多年分红预期的标的 [23] 出海链 - 应关注有核心竞争力的制造业龙头，如家电、机械、汽车零部件，需结合海外订单数据、汇率波动及2026年海外展会催化 [24] - 此类企业已在海外建立渠道，品牌力较强，业绩韧性足，当前估值大多未充分反映出海红利 [25] 仓位与选股策略 - 仓位配置建议采用组合对冲风险，例如“50%科技成长+30%价值防守+20%困境反转” [28] - 选股优先级：先选业绩边际改善、估值低位、机构加仓的标的；再看2026年产业催化和政策支持；最后确认利空是否落地 [28]

ETF进化论 刚刚，最惨板块突发上涨。。 原创 阅读全文 ...

文章核心观点 - 旅游板块在长假预期下存在结构性行情，但需区分不同细分领域的驱动逻辑与投资节奏[6][7] - 旅游ETF的行情由免税、航空、酒店等机构重仓股的基本面改善预期，以及小市值旅游股的季节性资金博弈共同驱动[8][10] - 以中国中免为代表的免税和航空板块具备基本面支撑，是2026年相对确定的机会，而大部分传统消费板块（“老登”）短期内难有全面复苏行情[15][19][23] 旅游板块成分与资金属性 - 旅游ETF主要包含免税（如中国中免）、航空（如中国国航、南方航空）、酒店（如锦江酒店）及旅游景点公司[8] - 免税、航空及大型酒店的资金属性以机构为主，而小型酒店及旅游景点则以游资偏好为主[10] - 旅游ETF在文章发布日大涨超过3%，逼近2024年10月高点[6] 小市值旅游股的博弈节奏与特点 - 小旅游股行情通常在长假前一个月到一个半月启动，在假期开始前一周到两周兑现[10] - 资金偏好打造领涨龙头，出现连续涨停个股，例如当日九华旅游率先涨停[10] - 此类炒作缺乏基本面支撑，属于纯粹博弈，行情结束后不宜留恋[11][12] - 类似的季节性博弈机会在春节、五一、国庆等长假前均可能出现[12] 免税行业的投资逻辑 - 免税行业具有基本面支撑，海南免税销售数据自2024年下半年起已转为大幅正增长[15] - 2025年海南免税数据呈现购买人次下降但客单价大幅上升的特点，表明消费客群趋于稳定和高消费力[16] - 人民币升值有利于免税生意，因其成本（美元）下降而收益（人民币）相对提升[19] - 中国中免是旅游ETF中市值最大的公司，被视为可能引领板块的“带头大哥”[8][15] 航空行业的投资逻辑 - 航空公司对人民币升值弹性极大，因其成本（飞机采购租赁、航油）多以美元计价，而利润率极低（例如中国东航净利润率仅2-3个百分点），成本轻微改善能带来利润显著增长[19] - 长假增多促进长途旅行，以及外国旅客回流（2025年已超2019年水平），均为航空业带来利好[19] - 航空板块与免税板块同被视为2026年比较确定的机会[19] 酒店行业的投资逻辑 - 酒店行业投资应优选经营效率高的民营酒店（如华住），而非国企背景的锦江、首旅，后者的主要问题在于经营效率低下[20] - 尽管经营效率存疑，但部分酒店公司因位置低、估值不高也会跟随板块上涨[20] 整体消费板块前景 - 传统消费板块（“老登”）基本面仍处于“L”型的下降通道，社零、房价等数据显示全面复苏困难[23][25] - 2025年出生人口数据暗示未来消费全面复苏面临挑战[23][25] - 消费板块整体性行情需等待基本面确认进入“L”型的横盘阶段，时间点可能在2026年3-4月年报季后或中报前后[25] - 当前资金因缺乏强力的消费刺激政策，更倾向于在旅游等细分领域进行博弈，而非全面布局传统消费股[12][22]

文章核心观点 - 文章聚焦于即将在A股上市的重磅IPO项目，强调其在沐曦股份、摩尔线程等知名公司之后登陆资本市场，并提及了历史上“中一签赚31万”的高收益案例，以凸显该IPO事件的市场关注度和潜在财富效应 [1] 根据相关目录分别进行总结 *注：提供的文档内容仅包含标题和导语，未提供详细文章正文及目录结构，因此以下总结基于现有有限信息进行提炼* 新股市场动态与标志性事件 - A股市场即将迎来一家备受瞩目的重磅IPO公司，其上市被置于沐曦股份、摩尔线程等近期知名IPO的序列之中，显示其在半导体或硬科技领域的行业地位 [1] - 文章以“中一签赚31万”的历史盈利案例作为引子，旨在吸引读者关注新股申购可能带来的高额回报，营造市场热点氛围 [1]

文章核心观点 - 市场近期出现企稳迹象 大量资金通过ETF渠道流入A股市场 显示出机构投资者对后市的信心 [2] 大资金流向与市场表现 - 近期A股市场呈现企稳态势 上证指数在3000点附近获得支撑 [2] - 大量资金借道股票ETF入市 单周净流入规模显著 例如某大型沪深300ETF单周净流入超过50亿元人民币 [2] - 宽基ETF成为资金流入的主要方向 特别是跟踪沪深300、中证500等指数的产品受到青睐 [2] 行业与板块资金动向 - 除宽基ETF外 部分行业ETF也获得资金关注 例如证券、半导体等行业ETF出现资金净流入 [2] - 新能源、医药等前期调整较多的板块 其相关ETF的净流入态势表明有资金开始进行左侧布局 [2] 投资者行为分析 - ETF份额的逆势增长被视为“聪明钱”的动向 往往与市场情绪形成一定反差 [2] - 近期ETF的持续申购 一定程度上反映了长线配置型资金在当前点位对A股中长期价值的认可 [2]

文章核心观点 - 纺织服装业作为年产能超700亿件、直接带动就业超2000万人的民生产业，其转型升级的核心在于解决人才结构性矛盾[2][3] - 公司作为全球领先的时尚零售商，正发挥“链主”企业作用，通过构建覆盖供应商、院校、社会群体的三维立体人才培养体系，引领产业高质量充分就业与转型升级[3] SHEIN的人才培养体系 - 公司的人才培养实践精准击中了行业痛点：通过面向供应商的培训填补中小微工厂培训空白，通过产教融合打通院校与产业需求，通过社会零基础培训助力重点群体就业[6] - 公司构建了“日常+专场”、“线下+线上”的多元培训体系，2025年全年共开展供应商赋能培训近600场，覆盖供应商近3.7万商次，并完成6个工种的技能等级认证[8][9] - 培训课程研发始于产业一线真实需求，由资深工匠将经验转化为标准化课程，实现了“从产业中来，到产业中去”的精准滴灌[10][11] 针对供应商的赋能培训 - 公司通过“全周期培训+送教上门”深入生产一线解决具体问题，例如在广东普宁产业带的培训使相关供应商次品率在1个月内显著下降50%[7] - 培训讲师团队研发针对性工具解决行业难题，如在辽宁兴城泳装产业带引入螺旋式拉筒解决鱼骨易戳破问题，研发新型工具降低T恤冚下摆工艺对手指的损伤[10] 校企协同与产教融合 - 公司构建了“产业需求牵引—专业能力建模—课程体系重构—校企共同考核”的四位一体产教融合机制，将真实产业需求贯穿人才培养全过程[12] - 公司产教评共享实训基地于2025年揭牌，学员可接触行业前沿智能系统和自动化设备，并在真实业务场景中学习[12] - 公司与供应商共同启动“初培-轮岗-创业孵化”全周期产教评学徒班，派驻企业导师开发200多门定制课程，覆盖19个工段工艺到数字化生产全链条，通过7个月系统化培养实现“培养即就业、就业即适配”[12] - 公司针对院校教师开发了基于真实业务场景的研修课程体系，已完成全国20多所院校教师的培养工作[12] - 下一步计划包括携手院校共建产教评“微专业”，共享四大实训中心，联合培育复合型数字化服装技术技能人才[14] 面向社会的就业帮扶培训 - 公司联合广东省总工会，面向高校未就业困难毕业生、转岗待岗职工等重点群体，推出缝纫工、服装制版师2个工种的“零基础”就业扶持上岗技能培训[3][18] - 培训提供体系化标准课程、专业实操场地和产业一线讲师，确保学员掌握实战技能[19] - 对于完成培训并通过考核的学员，公司会优先推荐至相关就业岗位，构建“岗位需求—技能培训—技能评价—就业服务”的完整闭环，实现社会效益与产业效益双赢[21] 人才培养与产业生态的协同 - 公司的人才培养深度融入其“4+1”产业赋能体系，与技术创新、工厂升级、绿色转型等举措形成协同效应[23] - 2023年公司宣布五年内投入5亿元用于供应商赋能，涵盖“投资于物”（技术创新、工厂扩建）和“投资于人”（培训支持、社区公益）以及绿色减碳专项投入[23] - 在“投资于物”方面，公司已累计投入超6000万元，帮助超200家工厂完成52万平方米的厂房升级改造，受益人数超3.3万人[24] - 截至2025年底，公司累计开发180多项创新工具，向供应商交付7500件，平均提升相关工序效率达35%，例如“冚车落橡筋压双线一次过”工具套件将两道工序合并，效率提升25%并改善品质[24] - “投资于人”的培训使硬件升级价值最大化，助力传统工厂从“Excel管理”向“全链条数字化”转型，与公司的柔性供应链深度融合[24] 标准引领与人文关怀 - 公司作为具备企业自主评价与社会培训评价“双资质”的企业，积极参与行业人才评价体系建设，推动“服装质检员”作为新工种纳入国家职业分类，并牵头开发其评价规范[25] - 公司对“纤维检验员”、“供应链管理师”等职业标准进行适应性开发，配套推出专项课程，引领行业人才评价体系创新[26] - 公司计划在2026年举行“制版匠心比武技能大赛”，以推动内部员工关键技能的协同进步[26] - 公司通过“聚星光”项目资助815个供应商工人家庭，支持1716名青少年就学，缓解员工暂时性经济困难[26] - 公司在全国运营30个“儿童之家”，为供应商员工子女提供免费课后看护服务，累计服务超过10万人次，解决员工后顾之忧[26] 产业外溢效应与生态影响 - 公司的人才培养实践产生了显著的生态外溢效应，目前已在国内带动贸易出口、生产制造、仓储物流等上下游超百万人就业[27] - 公司在广州、肇庆两地在建的智慧供应链项目总投资超135亿元，建成投产后将进一步扩大就业规模[27] - 公司的创新培训覆盖全国多个细分产业带，将标准化工艺、数字化理念和先进技术工具输送到产业一线，例如在辽宁兴城泳装产业带的制版赋能培训使当地供应商断码率降低近30%[27][28] - 公司通过“500城产业带出海计划”、“SHEIN Xcelerator”品牌孵化与扶持计划等举措，将人才培养与产业赋能、品牌孵化相结合，推动传统企业走向全球[28] - 这种“人才+产业+品牌”的全方位赋能，正推动传统产业带从“制造集聚”向“创新集聚”转型[29]

外资最新持仓变动 - 截至2024年第一季度末，外资通过沪深股通持有A股市值达2.3万亿元，占A股流通市值的3.4% [2] - 2024年第一季度，外资整体净流入A股市场682亿元，扭转了2023年净流出的趋势 [2] - 外资在A股市场的持股比例自2020年3.7%的峰值有所回落，但近期呈现企稳回升态势 [2] 外资增持的行业与公司 - 外资在2024年第一季度主要增持了银行、食品饮料和电子行业 [2] - 在银行板块，外资增持了招商银行、工商银行和建设银行，增持金额分别为45亿元、32亿元和28亿元 [2] - 在食品饮料板块，外资重点增持了贵州茅台和五粮液，增持金额分别为38亿元和25亿元 [2] - 在电子板块，外资增持了立讯精密和京东方A，增持金额分别为22亿元和18亿元 [2] 外资减持的行业与公司 - 外资在2024年第一季度主要减持了电力设备、医药生物和非银金融行业 [2] - 在电力设备板块，外资减持了宁德时代和隆基绿能，减持金额分别为52亿元和35亿元 [2] - 在医药生物板块，外资减持了药明康德和恒瑞医药，减持金额分别为28亿元和20亿元 [2] - 在非银金融板块，外资减持了中国平安和东方财富，减持金额分别为30亿元和18亿元 [2] 外资持仓结构特点 - 外资持仓仍高度集中于大盘蓝筹股，前50大重仓股占其总持仓市值的比例超过70% [2] - 外资对消费和金融板块的配置比例最高，合计占比接近50% [2] - 与历史相比，外资对新能源和医药板块的配置比例有所下降，而对传统金融和消费龙头的配置比例保持稳定或略有上升 [2]

文章核心观点 - 脑机接口行业在政策、临床、融资、产业四重利好共振下，正从实验室概念迈向产业化关键阶段，已成长为千亿级规模的黄金赛道，新一轮投资机遇已然来临 [7][8][9] 行业宏观趋势与驱动力 - **政策强力支持**：国家从“中国脑计划”到“十五五”规划持续将脑机接口列为重点发展方向，2025年密集出台支持政策，北京、上海等城市也出台专项行动方案 [6][9] - **临床试验加速**：2025年国内临床试验数量大幅增长，侵入式、半侵入式、介入式等多条技术路线均取得突破，完成了全球首例介入式脑机接口人体试验 [9] - **融资市场火热**：2025年1-11月国内脑机接口领域融资达24起，同比增长30%，多地政府设立专项基金，市场与政府资金共同助力 [9] - **产业生态完善**：配套产业链加速成型，全国已落地40余个临床研究病房，从核心器件到整机系统的产业生态逐步完善 [9] - **资本市场关注**：元旦后首个交易日，板块指数当日大幅拉升13.24%，后续延续强势，近期的缩量回调凸显资金锁仓意愿强烈 [7] 技术与商业化进展 - **技术路径明确**：侵入式脑机接口因信号质量最优，能精准捕捉神经活动，被视为未来产业趋势 [12] - **核心技术突破**：国内电极阵列已突破千通道关口，芯片集成度提升，解码算法能实现汉字书写识别准确率超90%，无线植入、微创植入技术让设备更安全易用 [14] - **全球标杆引领**：全球巨头Neuralink通过柔性电极、专用手术机器人、自研芯片构筑壁垒，计划2026年大规模生产设备，已有12名重度瘫痪患者植入后实现意念控物 [7][14] - **国内企业追赶**：脑虎科技推出中国首款“全植入、全无线”系统，博睿康产品进入多中心临床试验，技术差距快速缩小 [14] - **应用场景多元化**： - **医疗健康**：是当前核心应用领域，已成功帮助脊髓损伤、渐冻症等患者恢复运动和沟通能力，未来在瘫痪、脑疾、精神心理等疾病治疗中将逐步普及 [12][14] - **工业与交通**：在高铁、煤矿等场景实现疲劳监测，应用边界持续拓宽 [14] - **其他领域**：向航空航天（模拟体验）、晕车辅助、娱乐游戏、体育运动、交互辅助、儿童教育等多个场景延伸 [15] 产业链结构与投资机会 - **上游核心器件**：聚焦电极和芯片，柔性电极、高生物相容性材料等技术壁垒高，国内企业在高通量电极、低功耗芯片等领域持续突破 [16] - **中游系统与算法**：涵盖脑电采集、信号解码等环节，形成“硬件-软件-算法”一体化研发体系 [16] - **下游应用场景**：医疗领域的康复设备、神经调控器械需求迫切，非医疗领域的消费级产品、工业安全设备逐步落地 [16] - **企业布局多元**：包括心玮医疗、脑虎科技等专注前沿技术的创新企业；迈普医学、可孚医疗等依托现有业务延伸布局的龙头企业；三博脑科等搭建“产学研医”生态的平台型企业 [17] - **投资建议聚焦三大方向**： - **技术领先型**：关注在侵入式、介入式等前沿路线有突破，尤其在电极、芯片等核心器件或手术机器人、植入体上技术领先的企业 [20] - **临床落地型**：优先选择已完成关键临床试验、产品即将获批，或与头部医院深度合作有标杆病例的企业 [21] - **产业链协同型**：关注在神经外科耗材、康复设备等领域有深厚积累，能借助现有渠道和技术快速切入脑机接口赛道的企业 [21]

文章核心观点 - 智飞生物因独家代理默沙东HPV疫苗曾实现业绩与股价的爆发式增长，但随着代理协议成为负担、市场需求萎缩及国产低价竞争，公司业绩出现断崖式下滑并首次出现年度巨额亏损，其案例折射出中国疫苗行业正经历从爆发增长到回归常态的阵痛期，行业面临严重的同质化竞争、价格战与需求疲软等问题，未来增长将依赖于创新差异化产品与出海拓展 [2][3][5][6][7][14][16][33][42][50][54] 智飞生物的业绩与股价变动 - 公司股价曾因独家代理默沙东HPV疫苗在3年内暴涨8倍，后又因行业“退烧”在几年内跌去超80% [2][3] - 2025年业绩预报显示，扣非净利润预计下滑630%-780%，归母净利润预计亏损106.98亿元至137.26亿元，为2010年上市以来首次年度亏损 [5][6] - 2016年公司营收不足5亿元，净利润不足1亿元，到2023年营收飙涨至529.18亿元，净利润达80.70亿元，但2024年营收腰斩至260亿元，归母净利润降至20亿元，回到2018年水平 [9][10][15] 智飞生物的业务模式与风险 - 公司发展初期选择代理模式，独家代理的AC群脑膜炎多糖疫苗是其第一桶金，后于2011年及2017年分别拿下默沙东四价和九价HPV疫苗代理权 [7][8] - 2022年至2024年，代理产品在公司总营收中占比持续超过90% [17] - 2023年公司与默沙东续签总额超980亿元的九价HPV疫苗采购协议，但该协议很快成为枷锁：2024年公司需向默沙东支付逾326亿元，远超当年260亿元的营收 [13][14][15] HPV疫苗市场的变化 - **国产低价竞争**：万泰生物国产九价HPV疫苗“馨可宁9”售价为499元/支，而智飞生物代理的进口九价“佳达修9”售价为1318元/支，国产定价不到进口的一半，甚至低于进口二价疫苗（580元/支） [19][20] - **需求与接种意愿下降**：核心城市人群接种率接近饱和，2024年中国9-45岁女性HPV疫苗首针覆盖率达27.43%，虽不及欧美国家约67%的接种率，但核心市场需求已疲软 [23][24] - **批签发量断崖式下滑**： - 2024年，智飞生物代理的默沙东四价HPV疫苗批签发量同比下降95.49%，九价同比下降14.8% [25] - 2025年上半年，四价HPV疫苗批签发量骤降至0（2024年同期为46.6万支），九价HPV疫苗同比减少76.8%，从1827.2万支降至423.9万支 [27] - **市场严重萎缩**：2025年前11个月，国产与进口HPV疫苗产品批签发总和仅24批 [28] - **存货与过期风险**：截至2025年第三季度，智飞生物存货达202.46亿元，超过前三季度总营收的两倍；HPV疫苗通常只有3年保质期，2023年大规模采购的疫苗即将在2026年迎来大规模过期节点 [28] 中国疫苗行业整体面临的挑战 - **行业普遍业绩下滑**：2025年前三季度，A股14家疫苗上市公司中，仅4家归母净利润实现正增长，毛利率平均下跌10个百分点 [31] - **严重的同质化竞争**：国内疫苗研发管线高度集中，企业多在HPV疫苗、肺炎结合疫苗（PCV13）、带状疱疹疫苗等已验证赛道扎堆布局，导致重复建设、资源浪费，产品上市后迅速陷入价格战 [33] - **惨烈的价格战**： - 二价HPV疫苗中标价从2022年的246元/支暴跌至2025年的27.5元/支，降幅近90% [34] - 四价流感疫苗自费价格从128元降至88元 [34] - 九价HPV疫苗和带状疱疹疫苗通过“打一赠一”等方式变相大幅降价 [34] - **需求端重大变革**： - 一类苗市场：在医疗控费背景下，疾控中心采购转向“纯销模式”（按实际消耗采购，几乎不产生库存），企业无法向渠道压货，库存消耗缓慢 [35] - “疫苗犹豫”蔓延：公众对疫苗信任和接种意愿出现波动，成人疫苗市场持续疲软，2020-2023年中国年均流感疫苗接种率不足4%，老年人群不足5%，远低于发达国家50%左右的水平 [36][37] - **自费疫苗消费属性弱**：疫苗收益不可预见，消费者自费接种意愿较低，且预防投入不足，导致自费疫苗难以具备真正的消费属性，也未能全部进入公共财政购买 [40][41] 疫苗行业的未来出路 - **出海拓展**：国产疫苗在性价比、生产工艺等方面具备比较优势，适合发展中市场，例如沃森生物的13价肺炎疫苗2024年海外营收达5.7亿元，万泰生物的二价HPV疫苗2024年海外营收为2.16亿元 [43][44] - **坚持创新与差异化**： - 康希诺生物凭借国产四价流脑结合疫苗，在2025年前三季度成为少数营收和净利润均维持增长的企业之一 [46] - 未来行业竞争焦点将集中在mRNA等新技术平台、多联多价疫苗、针对肿瘤或慢性病的治疗性疫苗等前沿领域 [46] - **行业进入洗牌新阶段**：创新能力将成为增长绝对主线，竞争转向产品、服务、渠道等综合实力比拼，缺乏核心技术和差异化的中小企业将被淘汰，资源向头部创新企业聚集 [54][55]