文章核心观点 - 阅读是提升智慧的重要途径，重阳推崇通过阅读获得成长 [2][3] - 专栏每期围绕书籍展开，包括书评、书单或书摘，并设置互动话题 [4][5] - 精选优质好书赠送给高质量留言的读者 [6] - 本期推荐书籍《货币与政府》，探讨凯恩斯主义在经济理论中的影响 [9][10] 凯恩斯主义理论 - 经济学难以成为精确科学，因其研究对象是人类经济行为，受个体和社会思想变化影响 [11][12] - 凯恩斯理论诞生于20世纪30年代大萧条，主张政府在经济中发挥更大作用以解决有效需求不足问题 [13] - 凯恩斯主义政策在二战后被广泛采用，但70年代新自由主义思潮将其归咎于滞胀问题 [13] - 凯恩斯理论在经济危机时仍被频繁采用，被视为应对危机的有效工具 [13] 货币与政府的作用 - 货币是应对不确定性的手段，名义价值在历史时间中保持稳定 [15] - 经济下行时会出现流动性偏好陷阱，人们倾向于持有货币而非消费或投资 [15] - 政府通过稳定化政策促进总需求，减少经济波动的不确定性 [16] - 存在流动性偏好陷阱时，财政政策比货币政策更有效 [16] 凯恩斯理论的当代意义 - 凯恩斯理论在2008年金融危机中再次被采用 [17] - 新自由主义认为政府干预会加剧结构性问题，但凯恩斯主义在短期稳定社会方面仍有价值 [17] - 斯基德尔斯基教授从凯恩斯理论出发，结合当代经济实践探讨其现实意义 [18] - 《货币与政府》一书批判主流经济学对货币和政府的片面认识，呼吁重建经济理论框架 [19] 作者背景 - 罗伯特·斯基德尔斯基是英国华威大学政治经济学荣休教授，曾撰写三卷本《凯恩斯传》 [20][21] - 其著作获得多项殊荣，包括莱昂内尔·盖尔伯奖 [21] - 1991年被册封为终身贵族，1994年当选英国国家学术院院士 [21]

投资哲学流派分析 理性主义 - 核心观点认为知识来源于理性证明与先天观念而非感官经验 强调通过逻辑推理建立理论框架解释市场规律 [7][9] - 典型代表包括笛卡尔"我思故我在"的哲学基础 以及牛顿物理学式的机械决定论思维 [8][9] - 投资领域体现为技术分析理论(如缠论"走势终完美") 格雷厄姆的定量价值分析体系 以及美林时钟等宏观模型 [10][11] - 方法论追求"形而上"的数学化证明 试图构建完美解释市场的系统 但存在根基假设不可验证的缺陷 [9][12] 经验主义 - 核心观点强调知识应从事实归纳中获得 培根"知识就是力量"体现对现象观察的重视 [13] - 典型方法论是归纳法 但存在"黑天鹅"问题 即无法穷尽样本导致结论可能错误 [14] - 巴菲特为代表 通过"能力圈"原则聚焦可验证领域 如口香糖等需求稳定行业 回避科技等变化过快领域 [18] - 投资操作依赖企业实际经营数据 拒绝复杂金融模型 通过安全边际应对认知局限 [20] 怀疑主义 - 休谟提出"因果关系"可能是心理错觉 质疑归纳法的有效性 但承认两类可信知识：可验证经验与纯逻辑概念 [16][17] - 巴菲特实践体现为对企业价值的谨慎判断 即使重仓IBM也通过低价买入规避误判风险 [20] - 芒格采用跨学科思维模型 部分突破经验主义限制 如投资阿里等非传统能力圈标的 [19] 方法论演进 - 理性主义适合构建分析框架 但需警惕过度依赖假设 经验主义更贴近投资实践需求 [21] - 贝叶斯主义提出动态认知调整机制 即根据新证据修正信念 形成"认知价值系统+纠错机制"的闭环 [22] - 分歧本质在于：理性主义追求解释全部规律 经验主义聚焦可验证的赚钱知识 [22]

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中美关税谈判结果 - 中美双方承诺互相取消91%的关税，暂停24%的关税90天，仅保留4月2日以来10%的对等关税 [1] - 声明公布后，美方对华加征关税暂时降为30%（包括20%的芬太尼关税和10%对等关税），中方对美加征关税降为10% [1] - 双方同意建立中美经贸磋商机制，就经贸领域各自关切保持密切沟通 [1] 谈判超预期的原因 - 特朗普政府面临国内政治和金融市场的压力，高达145%的对等关税导致中美货物贸易基本停滞，美国消费者通胀预期抬升 [2] - 美国金融市场遭遇"股债汇三杀"，美元快速下挫，美债利率大幅攀升，美联储因通胀预期迟迟不降息 [2] - 中国综合国力提升，经济总量、创新能力和产业链自主可控程度取得长足进步，制造业竞争力增强 [3] - 中国农民工制造业就业人数和比例连续三年提升，印证制造业竞争力 [3] 对金融市场的影响 - 市场多数板块已回到关税战前位置，短期内可能因利好落地出现震荡行情 [3] - 中长期看，本次谈判是中国对外展示综合国力的标志性事件 [3] - 中国上市公司股东回报力度增强，创新能力提高，全球竞争力优质公司不断涌现 [3] - A股和港股在投资者资产配置中占比仍偏低，看好中国资产中长期表现 [3]

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鸿蒙操作系统发展背景 - 2020年5月美国对华为实施第二轮制裁，禁止其使用含美国技术的软硬件服务，导致台积电等无法代工麒麟芯片，8月38家华为子公司被列入实体清单[11] - 华为被迫采取"以软补硬"策略，内部提出鸿蒙替代安卓的两条路径：兼容安卓的双框架方案与独立研发的单框架方案[12] - 双框架支持者认为安卓生态已主导中国移动互联网20年，短期替代风险高且需解决芯片问题[13]，而单框架支持者指出安卓断供将导致华为全线产品停产，且无法实现软硬件协同优化[14] 技术路线争议 - 双框架方案技术难度较低，仅需切换后台账号和支付服务提供商，但长期可能导致性能每年恶化10%-15%[17] - 单框架需全面重构技术栈：从Java转向TypeScript语言，更换开发工具、编译器及芯片指令集，工作量激增10倍以上[16] - 生态建设是核心挑战：安卓全球应用超百万，鸿蒙仅中国市场就需支持5000个应用，且需重建开发者工具链[17] 战略决策过程 - 2021年4-5月华为召开战略务虚会，高层对技术路线激烈争论，徐直军力主单框架但面临百亿级投入压力[15][19] - 2021年6月HarmonyOS 2.0发布首日设备升级量达440万台，创华为最高净推荐值，推动欧拉系统开源决策[25][26] - 开源策略争议后，徐直军最终拍板仅开放自主版权代码，明确单框架路线[27] 研发实施进展 - 2021年9月单框架正式立项，采取"新架构-新体验-新生态"三步走策略，每年底座研发投入超17亿元[31][32] - 重组操作系统团队为OpenHarmony底座团队、HarmonyOS产品团队和开源使能团队，总研发人员超2000人[30][33] - 技术积累包括鸿蒙内核、毕昇编译器、MindSpore等，已实现分布式操作系统和云端协同等创新[18][31] 行业影响与意义 - 鸿蒙成为中国首个实现全栈自主的操作系统，覆盖从编程语言到开发生态的完整技术体系[34] - 通过软硬件协同设计弥补芯片制程差距，分布式架构实现跨设备无缝协作[18][31] - 项目标志中国科技企业突破"生态后行者"困境，为数字产业底座建设提供范本[20][34]

证监会推动公募基金高质量发展行动方案 - 核心观点：强化投研能力建设，建立评价指标体系，引导资源投入，加快"平台式、一体化、多策略"投研体系建设，支持团队制管理模式 [1] 多基金经理共管模式（重阳S4）的由来与特点 - 模式定义：多位基金经理分仓共管同一基金，各自独立操作，整体表现为分仓贡献加总 [2] - 国际实践：全球头部私募如桥水、千禧年、城堡普遍采用，最早由美国资本集团1958年尝试 [2][3] - 行业规律：初创期依赖个人能力，长期发展需转向可持续、可复制的共管模式 [3] 重阳推行共管模式的原因 - 对标国际：直接借鉴成熟市场经验，跳过漫长试错阶段 [4] - 内部基础：14年投研积累，系统化人才梯队建设，早期具备实施条件 [4] 重阳S4模式的四大要素（S4体系） 1. **顶尖人才（Swordsman）**：基金经理均来自顶尖高校，经10年以上内部培养，形成"十年磨一剑"的专业能力 [5][6] 2. **有效协作（Synergy）**：投研良性互动，能力圈互补，低沟通成本，形成超级能力圈 [6][7] 3. **完善系统（System）**： - 人才培养：2006年起校园招聘，建立梯队机制 [9] - 投研流程：投决会指导下的基金经理负责制，灵活调整仓位区间 [9] - 中后台支撑：自研IT系统覆盖交易、风控、绩效全流程 [10] - 文化理念：价值投资接力法、逆向投资等统一方法论 [10] 4. **优秀业绩（Superiority）**：结果导向，持续精进 [5] 行业展望 - 重阳阶段性实现机构化目标，未来将持续迭代共管模式 [11] - 预计未来5-10年更多私募管理人将采纳共管模式 [11]

巴菲特投资哲学核心 - 投资决策第一步永远是评估灾难性风险而非潜在收益 如有则立即拒绝[3][10] - 采用赛马下注师思维模式 专注核心赔率评估而非复杂财务模型[3][8] - 设定15%初始回报率为底线 通过安全边际和容错率保障基本盘[3][9] - 投资成功90%依赖"胆识"这种难以量化的内在特质[12] 决策方法论 - 从不建立复杂财务模型 仅手工记录关键工厂季度数据做判断[9] - 评估中部穿孔卡公司时仅关注销售增长与成本优势两个变量[9] - 历史数据使用原则：只记录不预测 要求200万销售额实现15%回报[9] - 60,000美元投资获得16%股权 最终实现18年年化33%回报[9] 知识管理习惯 - 七岁起反复精读商业书籍 建立早期思维框架[7] - 创建庞大"资料档案柜"知识体系 实现快速决策[3][7] - 累积性学习策略 使每个知识点成为下次决策基础[7] - 1950年代起系统研究IBM 虽不投资但深入理解其垄断优势[8] 风险控制机制 - 遵循Firestone灾难预警定律 避免单次小概率事件颠覆全局[10] - 主动规避AIG/贝尔斯登/雷曼等具有系统性风险标的[10] - 市场整体评估标准：股市总市值与GDP比率70%-80%为安全区间[12] - 声誉作为终极安全边际 在GEICO/所罗门案例中起关键作用[12] 商业行为特征 - 早期通过实地调研/档案查阅建立信息优势[7] - 拒绝"定投指数"策略 强调价格安全边际的重要性[12] - 管理风格：厌恶高薪文化 主张"一人抵三人"效能[13] - 对保险浮存金单独估值 加回账面价值进行综合评估[13]

货币政策组合拳 - 央行推出全面降准降息政策 包括降准50BP释放1万亿长期流动性 降低政策利率10BP 调降公积金贷款利率25BP 各类结构性货币政策工具利率同步下调25BP [1] - 预计后续LPR和银行存款利率将同步下调 在保障银行净息差前提下降低社会整体融资成本 为地产企稳提供助力并减轻居民企业债务负担 [1] 外贸与小微企业支持 - 央行增加支农支小再贷款3000亿 金融监管总局推出银行保险护航外贸发展措施 对受关税影响大的企业提供精准服务 [2] - 政策对外贸小微企业定向支持有助于稳主体稳就业 预计后续将有更多定向帮扶政策出台 [2] 科技创新金融支持 - 政策落地3000亿元科技创新再贷款额度 创设科技债券风险分担工具 鼓励商业银行加大科创投资力度 发展科技创新债 [2] - 措施体现市场化促进科技创新的政策创意 有利于优化科技企业金融环境 加速全球竞争力企业发展 [2] 政策综合影响 - 政策在供需两侧同时发力 时机选择超出市场预期 体现管理层对关税战下经济形势的清醒认知和促增长决心 [3] - 在中美关税谈判背景下释放强信号 更多增量支持政策可能陆续出台 政策维稳股市决心显著 [3]

文章核心观点 - 强调阅读对个人成长和智慧积累的重要性，引用查理·芒格和巴菲特的阅读习惯作为例证 [2][3] - 介绍《芒格传（百年纪念版）》一书，并围绕芒格与巴菲特的合作、投资理念展开讨论 [10][13][14] - 通过伯克希尔股东大会的演变，展示巴芒组合的影响力及芒格的投资智慧 [13][17][18] 巴芒组合的合作关系 - 巴菲特形容芒格是伯克希尔的"建筑师"，而自己是"总承包商"，强调芒格的关键作用 [13] - 芒格为巴菲特提供商业法律视角和投资评估能力，60秒内能精准分析交易优劣 [22] - 两人幽默感相似，通过玩笑缓解压力，芒格早期为伯克希尔发现蓝筹印花、喜诗糖果等优质资产 [20][22] - 芒格在决策中常扮演"否定者"角色，但最终与巴菲特结论一致，形成互补 [22] 芒格对巴菲特投资理念的影响 - 芒格推动巴菲特从格雷厄姆的"捡烟蒂"策略转向投资优质企业，如1972年以3倍账面价值收购喜诗糖果 [25] - 芒格认为格雷厄姆低估了企业溢价潜力，但认同内在价值投资原则 [23][25] - 巴菲特承认芒格使其身价大幅增长，称"没有芒格会更贫穷" [13][25] 伯克希尔股东大会的演变 - 1970年股东大会仅6-8人参加，1985年增至250人，1999年突破11,000人 [17][18] - 问答环节长达6小时，芒格常以"毒舌"角色补充巴菲特观点，如反驳股东对投资机会稀缺的抱怨 [18] - 2025年大会纪念巴菲特收购伯克希尔60周年，宣布其交棒CEO阿贝尔 [13] 芒格的早期投资经历与教训 - 参与变压器公司投资时遭遇军工行业竞争激烈、技术淘汰等挑战，最终通过缩减规模扭亏为盈 [28][29] - 因技术行业的高风险性，此后避免涉足该领域，引用马克·吐温比喻形容谨慎态度 [30] - 遵循祖父教导的原则：专注工作、量入为出、储备现金，形成独特投资风格 [30] 《芒格传》书籍信息 - 作者珍妮特·洛尔通过44次采访和33位相关人士口述，首次披露75%未公开资料 [31][33] - 涵盖芒格从律师到投资家的转型，51年实现年复合增长率19.2%的投资奇迹 [31] - 互动话题邀请读者分享芒格的影响，精选留言赠书 [12]