招聘信息 - 招聘职位为行业研究员(可选消费方向)和渠道销售岗 [3][5][9] - 行业研究员工作地点在上海，需求人数1人 [6] - 渠道销售岗工作地点在深圳和上海，需求人数2人 [10] - 行业研究员岗位职责包括对所覆盖行业和公司进行深入研究，挖掘投资机会 [7] - 渠道销售岗职责包括开发维护销售渠道，制作分析市场材料 [10] 任职要求 - 行业研究员需有1年以上资产管理机构或证券公司研究经验，覆盖汽车、家电等可选消费领域 [8] - 行业研究员需对研究工作有热情，学习能力强，善于表达和抗压 [8] - 渠道销售岗需金融、经济、管理相关专业本科以上学历，具备证券基金财务知识 [11] - 渠道销售岗需1-3年银行理财或基金渠道工作经验，优秀者可放宽条件 [11] - 渠道销售岗需具备公开演讲能力，善于沟通和团队合作 [11] 公司介绍 - 公司为上海高毅资产管理合伙企业，是专注于公开市场投资的证券类私募基金管理公司 [16] - 公司由多位资深基金经理共同创建，聚焦基本面研究和产业研究 [16] - 公司提倡"求真知"的投研文化，追求深度分析与前瞻性研究 [16] - 公司在各业务领域追求专业化和高标准，构建完善的支持体系 [16] 应聘方式 - 可通过网站https://gyasset.hotjob.cn/投递简历 [15] - 可扫描二维码添加"高毅资产招聘"公众号投递简历 [15]

全球经济环境与投资策略 - 当前全球经济秩序正经历深刻重构，贸易摩擦和关税升级导致环境发生巨大转变，未来规则高度不确定 [5][12] - 市场价格的下跌并不自动等于投资机会，需冷静评估风险与价格是否匹配，当前阶段更需观察而非行动 [5][20] - 信贷市场收益率上升，高收益债券收益率从7.2%升至8%，债券价格下跌带来更高预期回报 [7][8] - 股票市场近期下跌15%-17%，但估值仍偏高（标普500 PE为19倍 vs 历史平均16倍），预期回报可能低于历史10%水平 [9][16] 贸易与全球化影响 - 全球化通过贸易分工提升效率，若转向孤立主义将导致物价上涨和生活质量下降 [12][14] - 过去25年美国耐用品实际价格下降40%，全球化有效抑制通胀，关税可能逆转这一趋势 [14][15] - 关税增加成本，可能由消费者承担，导致持续通胀（潜在从2%升至3%-5%） [15] 投资判断与市场错位 - 当前是"市场错位"时刻，需判断价格是否充分反映风险，但量化分析难以适用 [19][21][22] - 标普500指数近期下跌8%（六周跌幅更大），市场"打折"但需前瞻性评估吸引力 [31][33] - 美国投资优势减弱，法治和财政状况（赤字与债务问题）风险上升，美元信用可能受挑战 [35] 不确定性下的投资哲学 - 未来可知性极低，预测正确率低于历史任何时期，反对依赖宏观预测 [25][27][29][30] - 伟大投资者的核心能力在于判断力，而非预测准确性 [22] - 价格下跌不等于风险增加，需重新评估资产价值而非锚定历史买入价 [33]

来源 | 证券时报网 作者 | 程丹 预计阅读时间：4分钟 4月8日，多部委联合发布政策稳定资本市场，"中国版平准基金"横空出世。中央汇金公司有关负责人表 示，将继续发挥好资本市场"稳定器"作用，有效平抑市场异常波动，该出手时将果断出手。 金融监管总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，上调权益类资产配置比例 上限，提高投资创业投资基金的集中度比例，放宽税延养老比例监管要求。通知将部分档位偿付能力充足 率对应的权益类资产比例上调5%，进一步拓宽权益投资空间，为实体经济提供更多股权性资本。 中央汇金公司表示，坚定看好资本市场发展前景，根本在于看好中国经济的光明未来。当前，我国高质量 发展扎实推进，新质生产力蓬勃发展，经济持续回升向好的基础更加稳固，资本市场平稳健康发展具有坚 强的基本面支撑。特别是2024年9月26日中央政治局会议出台一揽子增量政策以来，资本市场呈现出积 极而深刻的变化。作为长期机构投资者，中央汇金公司将继续秉持长期投资、价值投资理念，积极支持资 本市场健康发展。 央行表示，坚定支持中央汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时向中央汇金公司提供充足 的再贷款支持，坚 ...

投资哲学与策略 - 运气是当机会来临时已经做好准备 成功投资建立在持续准备的基础上而非偶然 [5][6] - 市场不可预测 但可通过纪律性研究和思维框架构建稳健策略应对不确定性 [6] - 投资需在情绪驱动的市场中保持冷静 避免在"完美无瑕"和"毫无希望"极端间摇摆 [6] - 掌握真正重要的事比知晓一切更重要 需区分数据、信息、智慧与洞察的差异 [6][40] 逆向投资与持仓管理 - 非凡成功来自做别人不愿做的事 随大流难以获得独特回报 [15][16] - 持仓挑战在于坚持到策略生效而非过早退出 需强大心理素质应对市场噪音 [18] - 卖出决策应基于投资逻辑重估而非价格波动 避免因情绪化理由操作 [18][19] 市场周期与行为金融 - 市场波动由情绪驱动 价格波动远超基本面变化 创造逆向投资机会 [21] - 周期源于人类行为重复 贪婪与恐惧导致过度反应及后续修正 [21] - 绝对化词汇如"绝不""必须"反映错误确定性 投资需保持智识谦逊 [23][24] 私募股权与利率环境 - 2004-2021年私募股权受益利率下行红利 杠杆策略获得双重收益 [29][30] - 2022年后利率环境转变 私募股权"银弹"效应消失 需回归价值创造本质 [30][31] 投资能力差异化 - 优秀投资者三大特质：超群信息解读能力、定性分析优势、未来洞察力 [34][35] - 计算机可处理80%-90%常规分析 顶尖投资者需在剩余领域建立优势 [36] 职业发展建议 - 金融从业者应选择符合内在满足感的领域 而非盲目追随社会潮流或金钱 [43] - 成功是按自身方式生活 职业选择需平衡长期成就感与短期压力 [43] 信息处理与决策 - 摒弃琐碎数据 聚焦决定企业未来的关键变量 [40] - 巴菲特的独特性在于识别核心因素并深度研究 非全面信息覆盖 [40] 历史经验与经典案例 - 会计是商业基础语言 但需结合金融专业学习形成完整能力 [11][12] - 可转换债券研究经历开启固定收益与不良资产投资路径 [12]

核心观点 - 借鉴达尔文的进化生物学原理构建投资框架，强调风险规避、质量优先和历史数据分析 [3][4] - 投资应聚焦具有可持续竞争优势的优质企业并长期持有，利用复利效应创造财富 [7][8][22] - 通过简单可重复的流程应对市场不确定性，关注企业基本面而非短期波动 [26][28] 投资原则 01 规避重大风险 - 首要原则是避免本金损失，卓越投资者需成为"拒绝者"，放弃劣质企业和高风险机会 [5][6] - 需规避六类企业：欺诈经营/转型危机/高负债/激进并购/快速变化行业/利益分配不均的企业 [6] - 自然界生存优先法则适用于投资，巴菲特通过严格筛选成为顶级投资者 [6] 02 聚焦优质企业 - 高质量企业特征：高资本回报率/市场地位稳固/持续盈利/低负债/优秀管理层/竞争护城河 [13] - 长期持有优质企业可抵消投资错误损失，复利效应需时间积累 [8] - 生物界的"稳健性"类比企业抗风险能力，优质公司能抵御经济周期冲击 [8] 03 历史数据分析 - 反对过度预测未来，应通过5-10年财务数据评估企业 [11][12] - 关键指标：市场份额演变/自由现金流/管理层资本配置记录/成功模式重复性 [14] - 进化生物学方法论：通过历史背景解读现状，叠加微小变化观察长期结果 [15] 04 信号识别 - 诚实信号特征：长期财务趋势/客户满意度/道德商业实践；不诚实信号包括短期指标炒作/过度乐观宣传 [17][18] - 自然界信号传递机制类比投资决策，区分信号真实性关乎生存 [17] 05 利用短期挫折 - 商业停滞是常态，但危机事件（技术变革/监管变化/市场恐慌）可能创造投资机会 [20] - 间断平衡理论：进化停滞期后爆发式发展，类比市场极端波动后的价值重估 [20] 06 长期持有策略 - 复利效应需长期持有伟大企业，避免过早卖出赢家头寸 [22][24] - 持有优势：降低交易成本/税务优化/符合企业主利益，典型案例显示长期持有者积累巨额财富 [24] 07 流程化投资 - 采用蜜蜂式简单决策模型，三步策略强调过程一致性 [26] - 关键原则：接受不确定性/坚持流程/忽略短期结果，类比地质与生物进化中的累积效应 [26][28]

2025年中国经济三大关键变量 - 美国关税博弈：2024年1-8月中国对美国出口份额较2017年下降3.5%，但对东盟、俄罗斯出口份额分别上升3.4%、1.1%，中国占全球商品出口份额维持在14%的历史高位，显示供应链重组能力 [1] - 地产修复节奏：2024年4季度房地产市场活跃度回升，需关注需求恢复持续性及库存去化，2017-2024年地产下滑显著影响终端消费与地方财政 [2] - 政策工具箱效能：2025年财政政策将更积极（提高赤字率、化解地方债、消费补贴），货币政策保持宽松，成为经济正向拉动抓手 [2] 双循环投资策略框架 - 外循环主线：聚焦国际产业链分工领域，包括信息技术（消费电子）、材料（化工）、工业（电力设备），通过全球产能布局应对关税冲击 [4] - 内循环主线：围绕国内供需主导行业，如可选消费（互联网）、信息技术，关注商业模式护城河与估值修复 [4] 外循环细分领域机会 消费电子 - 行业竞争格局分化，部分企业通过产品迭代实现份额增长，智能驾驶/机器人等硬件创新打开增长天花板，上游镜头/半导体环节受益 [8] - 企业从价格战转向技术突围，具备硬科技储备的厂商伴随高端市场扩容迎来结构性升级 [8] 工业（新能源中游） - 中国新能源电力设备在全球效率与成本优势显著，国内渗透率高但全球空间大，技术领先企业通过高研发投入持续扩大市场份额 [10] 内循环核心赛道 互联网行业 - 行业估值处于低位但商业模式护城河深厚（规模效应+网络效应），平台类企业通过差异化服务提升用户粘性，并拓展企业端客户创造第二增长曲线 [11] - 对比全球同业估值更具吸引力，优质公司具备2025年投资价值 [11] 出口企业分类应对关税策略 - 非美市场主导型（如消费电子）：对美出口占比低，受影响较小 [6] - 全球产能调配型（如化工）：海外基地规避关税，欧洲产能替代带来间接机会 [6] - 分散布局型（如汽车零部件）：全球产能分布分散（中国本土产能<1/3），监察成本限制关税实际影响 [6]

逆向投资哲学 - 逆向投资的本质在于与市场主流行为相反，因为随大流最终会导致泡沫破裂 [8][9] - 逆向投资者需要具备独立思考能力、不受情绪干扰以及耐心等待的特质，这些特质往往与生俱来 [12][13][14] - 最佳投资机会通常出现在市场情绪极度悲观或令人不安的时刻，此时需要承受压力并坚持信念 [16][18] 投资方法论 - 首次分析股票时首先观察其价格走势图，判断入场时机和长期表现 [25][26] - 重点关注中小型公司，通过深入研究可以比市场更了解这些企业 [27] - 特别青睐非对称回报机会，即下行风险有限但上涨潜力巨大的标的 [34] - 投资决策是渐进式的，通常从0.5%仓位开始，随着信心增强逐步加仓 [32][33] 市场观点 - 当前处于中国新一轮牛市初期阶段，中国资产是全球最典型的逆向机会 [4][35][41] - 美国市场估值高企且处于历史高位，建议减持美国资产 [35][43] - AI红利将传导至中国公司，不应仅局限于少数美国科技股 [37][39] 投资组合管理 - 牛市期间增加持股数量，熊市期间集中投资最有信心的领域 [45] - 听取对立观点至关重要，需特别关注空头理由以验证投资逻辑 [46][47] - 区分优秀与普通投资经理的关键在于避免过多失败而非追求成功 [55] 市场效率与行为 - 被动资金和趋势跟踪导致市场异常现象持续时间更长且修正更剧烈 [59][61] - 投资委员会一致同意的决策往往是趋势尾声的信号 [61] - 需平衡新旧投资，既不能忽视现有持仓也要持续寻找新机会 [63] 职业经历 - 曾经历连续三年亏损（1989-1991年），但最终证明逆向策略的有效性 [66][67] - 机构支持对逆向投资风格至关重要，需要管理层具备长远眼光 [68][69]

2024年全球资本市场表现与策略 - 2024年全球资本市场呈现分化与反转态势，海内外市场均实现两位数上涨，但驱动因素不同：A股涨幅主要由估值驱动，而港股和中概股更多依赖盈利支撑 [3] - 高毅资产提出2025年核心策略为"均衡配置对冲风险、聚焦个股提升锐度"，战略上关注真正战略性的方向，战术上"集中兵力打大仗"捕捉有韧性的成长 [3] - 供给侧逻辑成为寻找投资机会的重要依据，AI被视为全球产业变革的核心驱动力，硬件和软件相互成就但发展节奏不同 [3] 2025年投资策略 - 面对充满不确定性的2025年，集中投资于强竞争力公司是对抗"混沌市场"的必要条件 [5] - 中概股市场2023年下跌3%，2024年上涨4%，期间出现5-6次超20%的大幅波动，个股基本面分化显著 [5] - 伦敦市场2024年仅微涨，但支付网络和航空航天领域有差异化竞争力的企业表现突出 [5] - 战术层面重点关注三类公司：自由现金流增长型企业、能创造差异供给的企业、成长空间大的企业 [5] 港股市场特点 - 港股是典型选股型市场，恒生指数2007年和2024年均为20000点，指数层面无回报但蕴含巨大波动和个股机会 [6] - 港股投资需专注个体机会，淡化市场选择，在炽热时保持冷静，在绝望时保留希望 [6] - 对具体行业和公司机会的判断远比市场判断重要 [6] 美股市场特点 - 美股持续提供投资机会，但过去两年市场结构狭窄，2024年仅约30%个股跑赢市场 [7] - 科技行业部分个股估值水平超乎想象，表现远超产业历史经验 [7] - 美股收益来源不会长期集中在单一行业，关注点不局限于科技股，2024年起加大金融、高端制造业研究力度 [7] 四大市场特点 - A股特点为"多"：提供最大丰富度的产业和公司选择，如科技制造、消费品、新能源行业 [9] - 港股特点为"省"：提供估值安全边际高的优质大型公司，如互联网、油气、有色金属行业 [9] - 中概股特点为"快"：包含成长迅速的细分领域优质公司，如服务消费行业 [9] - 海外市场特点为"好"：关注全球产业链核心价值创造者和规则制定者，如科技软硬件 [9] 四大行业投资逻辑 - 商业基础设施：关注高壁垒、好生意、好估值的公司，如大型互联网公司、支付网络 [9] - 大消费：关注竞争格局改善、需求韧性强的细分行业，如服务类消费行业 [9] - 大宗资源品：关注可持续盈利能力与分红改善的公司，如油气、有色金属行业 [9] - 科技软硬件：关注AI在软件和应用场景的突破，以及定价能力释放的行业 [9] AI产业发展 - AI相关资本开支预计2023-2027年间突破1万亿美元，仅美国头部企业2025年投入便超3000亿美元 [11] - DeepSeek的爆发是全球AI行业发展的必然，技术发展到阶段性高点后，稳定和低成本成为主要驱动力量 [11] - AI技术可能从尝鲜者市场进入早期使用者市场发展阶段，中国企业更适合围绕效率优化投资 [12]

管理实践的挑战与本质 - 管理理论与实践存在显著反差，听起来容易但做好很难，核心在于对本质理解不足、系统协同困难及缺乏坚持[7][8] - 科班出身管理者易陷入"专业性正确，本质性错误"误区，过度依赖工具而忽视底层逻辑[6][9] 管理本质的三大核心障碍 1 本质理解偏差 - **华为基本法案例**：成功关键在于系统思考（持续成功逻辑）、执行落地（非文本形式）及团队共识形成（需3年磨合周期），而非秘招思维[10] - **绩效管理案例**：90%企业认为有必要但同样比例企业执行失败，核心应聚焦"打胜仗"管理（目标对齐）、区分而非精确衡量（前20%识别）、集体评议机制（克服人性冲突）[11][12] 2 系统协同困境 - 管理需四大导向统一：服务增长、激发奋斗、将军辈出、护卫底线，单点易做但系统咬合难如机器齿轮[13][14] - **组织协同难题**：战略目标错位（如销售重收入vs研发重新品）、领导随意指派、机制矛盾（如考核割裂）需通过铁三角模式等系统性解决[15][16] - **战略解码陷阱**：过度追求工具专业度（如BLM模型）而忽视"打胜仗"本质思考，需通过持续战略会议培养干部能力[17][18] 3 持续执行难点 - 管理无捷径，需像减肥般坚持科学方法，较真程度决定成效，企业常误求"一劳永逸"方案[19] 管理基本功的七大规律 1. **框架一致性**：组织/人力/财务体系如船舶动力系统，结构通用但实现方式各异[22] 2. **导向明确性**：四大管理导向（增长/奋斗/人才/风控）为决策冲突时的取舍标准[23] 3. **常理判断力**：光伏行业泡沫案例显示，通过市场供需等基础逻辑即可预判风险[23] 4. **套路扎实度**：PDCA循环等经典方法需扎实落地，非工具本身决定效果[24] 5. **变与不变哲学**：战略意图差异导致方法千变万化，但底层逻辑恒定[24] 6. **招式vs规律**：华为可学的是"打胜仗"规律而非具体招式，BLM模型本质是战略思考工具[24] 7. **持续成功要件**：初期成功靠机遇，长期需通过管理构建组织能力[25] 总结启示 - 管理本质回归常理思考、系统协同与持续坚持，无捷径可走[26][27]