6月重庆再次发力，最终在上半年以8300.37亿元的社零总额 力压上海的8260.41亿元，以不到40亿元的差距险胜上海， 暂时领跑全国消费市场。 作者：刘亚宁 封图：图虫创意 消费作为拉动经济增长的重要引擎，其核心指标"社会消费品零售总额"（下称"社零总额"）的重要 性不言而喻。自2018年超越北京以来，上海已连续七年稳坐全国"消费第一城"的宝座。然而2025 年上半年，一场"消费第一城"争夺战在上海与重庆之间上演。 2025年1月至2月，重庆以2831.83亿元的社零总额实现历史性突破，以54.43亿元的微弱优势首度 超越上海；一季度结束时，重庆将领先优势扩大至146.87亿元。进入5月，上海凭借一系列促消费 活动实现反弹，以68.48亿元的优势重夺榜首。然而6月重庆再次发力，最终在上半年以8300.37亿 元的社零总额力压上海的8260.41亿元，以不到40亿元的差距险胜上海，暂时领跑全国消费市场。 重庆消费市场的增长势头在几年前就已显现。2018年，重庆社零总额首次破万亿，达10705万亿 元，成为继京沪之后第三个"万亿消费俱乐部"成员之一；2022年，重庆以13926亿元的社零总额首 次超过北京，排 ...

中小银行科创债发行概况 - 截至2025年7月30日，发行科创债的银行扩容至33家，总规模达2358亿元，中小银行发行家数占比过半 [2] - 四川银行发行全国首单商业银行浮息利率科创债，规模11亿元，利率1.85%，期限5年 [2] 四川银行浮息科创债设计 - 浮息利率以DR007为基准按季度调息，利率公式为"基准利率+利差"，可随市场利率下行降低付息成本 [6] - 设计考量包括：响应监管创新号召、节约融资成本（对比固息债1.65%-1.95%区间）、优化负债结构防范利率风险 [7] - 分析师认为浮息机制能减少估值扰动，增强投资者吸引力并提高流动性 [7] 资金投放计划 - 募集资金分两部分投放：5亿元直接支持5家科技型中小企业/高新技术企业，70亿元对接7家国企科创债项目 [9] - 公司计划3个月内完成资金投放，已储备70亿元科创债项目 [1][9] 区域化服务优势与挑战 - 城商行优势在于精准对接地方需求，但面临长期限浮息债募集难度大、市场接受度不足的挑战 [9] - 中小银行决策链条短但品牌影响力弱，发债成本较高，需应对优质客户资源竞争和风控适配问题 [10] 科技金融服务体系 - 建立"债券+信贷"协同机制，优化FTP定价至同期限最低水平，专项考核科技贷款指标 [12] - 推出"川银科创贷"等产品矩阵，创新知识产权质押贷款，联动政府部门开发"川银智能贷" [13] - 2025年目标：科创贷款增长超20亿元，科创债服务覆盖率超80%，债券投资承销占比达10% [13] 风控与数字化建设 - 研发数据风控引擎，通过客户积分卡从产业前景、创新能力等维度标准化评估科创企业 [14] - 打造科技金融特色支行，优化贷后管理流程 [14] 市场表现数据 - 此前发行的54亿元二级资本债获6.6倍超额认购，票面利率2.20% [4][5] - 累计支持13家四川省科创债发行人（覆盖80%省内主体），投资84.6亿元科创债撬动337亿元发行额 [10] - 取得承销资质后完成12只债券承销，金额20.7亿元 [10]

港交所IPO新规改革核心内容 - 港交所通过改革提升新股定价及分配机制稳健性，平衡本地与国际投资者需求[1][2] - 改革目的是保持国际竞争力，吸引优秀企业上市，确保制度与国际标准接轨[2] - 修订回拨机制和配售机制可提升定价效率及市场透明度，减少上市首日剧烈波动[3] 公开认购部分调整 - 新规允许选择机制A或机制B：机制A初始分配5%+最高35%回拨（原建议20%），机制B固定分配10%-60%无回拨[5][6][7] - 原回拨机制下100倍以上超购公开发售占50%，新规机制A下仅占35%，散户中签难度加大[5][6] - 机制B给予发行人更高弹性，最高可分配60%股份给公开发售部分，超过原50%上限[7] 机构投资者影响 - 新规要求至少40%股份分配至建簿配售部分（机构投资者参与）[9] - 香港市场交易近九成来自机构投资者，新规提升其定价参与度和话语权[9][10] - 配售比例提高使机构有更多机会参与优质新股，减少定价虚高和破发风险[10] 初始公众持股量调整 - 引入层级式初始公众持股量要求：非A+H发行人按市值浮动10%-25%，A+H发行人固定10%或30亿港元[12] - 原25%单一比例要求过高，新规为大型市值公司提供灵活性[12] - 引入"初始自由流通量"规则，提升上市后交易活跃度但增加筹备压力[13] 市场背景与改革动因 - 香港新股发行规模较20世纪90年代增长5-10倍，国际机构投资者占比显著提升[9] - 近年大型新股基石投资者多来自海外市场，制度需配合国际投资者需求[9] - 2020-2024年H股上市企业中少于半数符合新规自由流通量要求[13]

收购交易概述 - 公司拟以4.03亿元收购瞬雷科技100%股权，以完善功率半导体领域布局 [2] - 交易方式包括发行可转债（2.76亿元）和现金支付（1.27亿元），并拟定向发行股份募集配套资金不超过5000万元 [7] - 可转债票面利率为0.1%/年（单利），存续期4年，总利息成本仅约0.01亿元 [13] 资金状况分析 - 截至2025年一季度末，公司账面货币资金0.7亿元，但交易性金融资产（理财）达19.74亿元 [1][11] - 2021年上市募资净额18.3亿元，截至2024年底已使用9.7亿元，剩余8.63亿元（含1.14亿元利息收益） [12] - 2022-2024年理财收益分别为0.59亿元、0.53亿元、0.55亿元，资金主要用于多元化投资组合 [12] 股价表现与合规性 - 公告后股价连续上涨，8月4日盘中涨超18%，收盘涨11.47%至69元/股，创2024年以来新高 [4] - 7月下旬至7月31日股价累计上涨超20%（51.37元/股→63.9元/股） [5] - 公司称未停牌符合《停复牌规则》，且股价波动未达20%异常标准，已做好信息保密及及时披露 [5][8] 战略转型与协同效应 - 标的公司瞬雷科技产品覆盖汽车电子、安防仪表等领域，将帮助公司拓展非消费电子市场 [15] - 收购支持公司从Fabless模式转向Fab-Lite模式，通过标的工厂实现产能保障和工艺研发自主化 [15][16] - 整合后有望优化供应链管理，提升设计制造协同效率，扩大销售规模并增强竞争力 [16] 交易进展与估值 - 当前4.03亿元为预估价，最终价格将基于审计及评估结果确定 [16] - 标的公司审计和评估工作尚未完成，相关数据将在重组报告书中披露 [16]

吕志和家族传承模式 - 家族企业和财富传承采用"分工不分家"理念 在维护所有权完整前提下 依据成员专长划分管理职责 实现紧密协作 [1][2] - 2025年6月嘉华国际和银河娱乐公告股权变更 标志第一代向第二代顺利传承 未出现豪门恩怨 [2] - 传承经验对多子女或产业复杂家族具有借鉴意义 尤其在中国民营家族企业传承高峰时期 [2] 产业布局与股权结构 - 家族产业涵盖博彩 房地产 酒店 建材等领域 核心为嘉华国际(地产)和银河娱乐(博彩)两家上市公司 [4] - 嘉华国际股权结构：2024年前家族持股66.8% 吕志和个人占25.19% 2025年调整为家族持股61.47% 子女持股均增至18%左右 [5] - 银河娱乐股权结构：2024年前家族持股57.36% 吕志和占51.09% 2025年调整为家族持股56.85% 吕耀东持股增至30.88% [6] 分工安排与专业匹配 - 长子吕耀东(土木工程背景)主管澳门博彩业务 次子吕耀南负责美国酒店 幼子吕耀华(工业工程背景)执掌香港建筑 [4][10] - 长女邓吕慧瑜(商科背景)接管酒店业务 次女吕慧玲负责行政 子女专业背景与职责高度匹配 [4][10] - 传承后吕耀东任两家上市公司主席 邓吕慧瑜与吕耀华任嘉华联席董事总经理 分工框架保持稳定 [10] 传承机制保障 - 通过信托和家族控股公司集中持股 嘉华国际和银河娱乐家族控制权均超过56% [5][6][8] - 参考泰国黄子明家族案例 过半股权保障决策围绕家族意愿展开 [8] - 采用交叉任职机制 如吕耀东同时在两家公司担任要职 强化协同 [4] 家族凝聚力建设 - 子女自幼参与企业事务 采石场经历培养对家族事业的认同感 [11] - 吕志和设立"世界文明奖" 捐建122所希望学校 通过公益提升家族荣誉感 [12] - 持续赞助澳门青少年国情竞赛 专项基金培养年轻人家国情怀 强化价值传承 [12] 潜在风险与应对 - 需防范股权分配引发的矛盾 如远东皮革因30%/20%股权差异导致内斗 [14] - 建议引入信托机制 参考龙湖地产案例实现经营权与收益权分离 [15] - 职责划分需明确 单一业务家族更需注意权责边界 避免业务重叠引发冲突 [16] 对独生子女家族的启示 - 可借鉴信托持股模式 避免山西海鑫集团式直接继承风险 [19] - 需为非家族成员预留股份空间 通过职业经理人分工弥补独力不足 [20]

定增变股权转让 - 佳创视讯控股股东陈坤江原计划通过定向增发募资不超过1.4亿元以巩固控制权，但三个月后却筹划股权转让，可能导致控股股东及实际控制人变更 [2][4] - 陈坤江目前持有佳创视讯18.63%的股份，是公司创始人及董事长 [5][6] - 若控制权转让完成，此前筹划的定增事项将终止 [7] 公司经营状况 - 佳创视讯自2017年起连续八年扣非后净利润亏损，2019年起连续六年归属母公司净利润亏损 [9] - 2024年公司营收1.49亿元（同比增长14.16%），但归属母公司净利润亏损5805万元 [11] - 广电行业收入占公司总收入比例高达96.70% [11] 亏损原因分析 - 传统广电业务毛利率大幅下滑，主要收入来源的系统集成及服务项目毛利率较低 [11] - 新兴业务"大空间内容运营"项目前期成本高、开业时间迟、推广不足导致收入贡献有限 [11] - 研发投入占比维持较高水平 [11] - 应收账款余额较大（2022-2024年分别为1.70亿、1.98亿、1.60亿元），资金周转压力大 [10] 行业背景 - 广电行业竞争加剧导致产品毛利率下降 [10] - 公司下游客户回款周期长，资金短缺成为制约发展的瓶颈因素 [10] - 公司正积极布局VR互动、游戏云服务、5G视频应用等新业务领域 [10]

全球BC生态协同创新中心揭牌 - 全球BC生态协同创新中心在浙江省嘉兴市揭牌，将加速BC技术产业化进程 [1][2] - 拉普拉斯新能源科技、陕西星北新能源科技、江阴海达新能源材料签约加入隆基"众行者计划"，成为BC生态重要成员 [2] BC技术发展现状与前景 - BC技术被称为晶硅"皇冠上的明珠"，是单结晶硅时代的终极技术路线，行业共识已形成 [3] - 上海交通大学专家预测未来3-5年BC电池国内年产量可达300-400GW，相比目前有10倍以上发展空间 [8] - BC技术具有更高转换效率、更优弱光响应及独特美学价值，正成为驱动光伏行业高质量发展的关键引擎 [7] 隆基BC生态建设进展 - 2023年正式启动BC生态圈建设，2024年7月全球分布式研发中心落户嘉兴 [12][13] - 截至2025年5月，已与全球191家生态伙伴展开技术对接，达成55项合作，完成23处产业链技术布局 [14] - 合作覆盖硅片、电池、组件、系统方案、氢能、生物质、工程技术7大领域 [14] 协同创新案例成果 - 深圳市石金科技在石墨舟联合开发中实现降本提效，热场协同创新推动行业节能减排 [15] - 宝钢股份研发高强钢边框替代铝边框，共塑零碳未来的材料基石 [15] - 杭州福膜新材料开发出适配工商业、户用等场景的BC组件解决方案 [15] 光伏行业发展新阶段 - 中国光伏产业正从单纯追求规模与成本转向技术创新、可靠性与环境价值的全面跃升 [6] - 行业进入"主力能源转折期"，需要从"便宜"到"好用"再到"离不开"的跃迁 [9] - BC技术规模化应用需要全产业链协同创新，包括材料、设备、电池、组件等环节 [9]

这一调整发生在多重背景之下：一方面，盒马的母公司阿里巴巴收缩零售版图，出售高鑫零售、银 泰百货；另一方面，国内会员店赛道竞争加剧、整体扩张速度明显放缓。 盒马 正将 资源集中投向 盒马鲜生、盒马NB（Neighbor Business，邻里业务）等核心业态。 从对标巨头到黯然离场 7月29日，经济观察报记者在盒马X会员店北京世界之花门店看到，店内入口已经关闭，消费者只 能从出口进入，无需核验会员卡，仅在结账时需出示。店内大多数货架已清空，仅剩毛绒玩具、包 装箱、血氧仪等少量商品在打折售卖。在记者停留的半小时内，仅有五位顾客进店闲逛，均未消 费。 店员告诉记者，关店是因为盒马决定砍掉会员店业态。 盒马的所有会员店全部停业。这意味着盒马彻底剥离了曾视 作"第二增长曲线"、并号称对标Costco（开市客）的会员店 业务。 作者：郑明珠 封图：东方IC 盒马最终放弃会员店。 7月29日，盒马X会员店北京世界之花门店的公告显示，该店将于两天后的7月31日停止营业；同在 7月31日，盒马X会员店的苏州相城店、南京燕子矶店也停止营业。此后，盒马X会员店在全国仅 余一家，但经济观察报拨打盒马X会员店上海森兰店电话，客服确认该 ...

民进党第二波罢免行动分析 - 8月23日第二波罢免行动将照常进行 民进党可能使用非常规手段（如爆料丑闻）试图罢免1-2名国民党籍"立委" [1][4] - 第一波罢免中24名国民党籍"立委"全部过关 第二波针对另外7名难度更大 [2] 赖清德坚持推动罢免的原因 - **锻炼选举干部**：通过罢免行动培养第二军团 为未来选举（包括2028大选）储备熟悉选举流程的忠诚干部队伍 [3] - **巩固政治资本**：借"抗中保台"口号强化支持者（尤其年轻群体）对大陆的敌意 作为与大陆博弈的政治筹码 [4] 司法部门政治化现象 - 承办柯文哲案及羁押国民党黄吕锦茹的检察官林俊言、唐仲庆、朱家蓉均获升职 [5] - 黄吕锦茹被羁押98天 需缴纳1000万新台币保释金并佩戴电子脚镣 [6] - 台湾《联合报》批评司法沦为执政党工具 导致公信力下滑 [6] 后续政治动向 - 无论罢免结果如何 赖清德计划对表现突出干部进行政治奖励 [4][6]

美团坚决不自营，京东不做二房东。这种表达方式强调的是不 做什么，而不是做什么，恰到好处地展示了对特定商业模式的 嫌弃。 作者：张雅楠 封图：东方IC 中国人讲究"民以食为天"，老百姓吃饭这件事，如今让互联网巨头操碎了心，战火不局限于线上， 还在向线下蔓延。 7月，京东和美团分别官宣了餐饮外卖的线下商业形态。京东的叫七鲜小厨，坚称不做"二房东"， 不会抢餐饮店的生意；美团的叫浣熊食堂，坚称绝不自营，不下场与商家竞争。 可以看出，京东和美团都在小心地避开敏感地带，但又坚定地选择探索餐饮的线下形态。 虽然同是做线下，但两者的方式截然不同。美团坚决不自营，京东不做二房东。这种表达方式强调 的是不做什么，而不是做什么，恰到好处地展示了对特定商业模式的嫌弃。 从商业模式上，虽然都是外卖型食堂，但京东似重剑，美团如轻舟。 刘强东曾强调，京东做外卖其实是想做生鲜供应链，七鲜小厨契合这一逻辑，由京东招募招牌菜品 合伙人，选择生鲜食材供应商，通过源头直采后进入净菜工厂，进行洗切装配等标准化工序后，在 24小时明厨直播的后厨炒制出餐。 菜品合伙人提供菜品配方并参与研发，可获得100万元保底分成和后续菜品的销售分成。 这种方式有助于 ...