文章核心观点 - 中国药品包装普遍缺乏盲文等无障碍设计 导致视障人士及老年人用药存在安全风险 新法规已要求提供无障碍格式但普及面临意识与成本挑战 [2][3] - 解决用药安全问题需系统性支持 包括药盒物理改造、数字技术辅助及药品说明书改革等多层次方案 [3][15][17] 视障群体用药现状与风险 - 中国有约890万盲人 广义视障人士达1732万 绝大部分药盒无盲文等无障碍措施 [2] - 视障人士常通过记忆药盒位置、形状或贴标签等方式服药 易发生混淆药物或吃错剂量的情况 [5] - 用药错误可能导致严重后果 有案例显示独居视障人士因无法及时找到急救药物而离世 [5] 现有辅助解决方案 - 医院药学服务提供低成本辅助 如使用便携盲文打字机打印信息条（成本约3分钱）或粘贴NFC贴片（成本约几毛钱）[6] - 部分年轻视障者开始使用AI工具（如豆包AI）通过视频通话实时识别药品信息 [8] - AI辅助存在幻觉问题 可能提供错误用药信息 且依赖网络与环境 对不熟悉智能手机的老年视障人士门槛较高 [9] 药企在无障碍包装上的实践 - 少数中国药企已主动在药盒加印盲文 例如奥吉娜药业、贝得药业、华润三九等 [10] - 加印盲文会使单个药盒成本上升约1-2分钱 在普通平装药品中约占总外包装生产成本的5% [11][13] - 欧盟2001年法规强制要求药盒印盲文 而中国无强制要求 导致部分跨国药企仅在欧洲版包装上实施 [13] 无障碍设计的挑战与优化方向 - 盲文药盒存在实操难题 如生产工艺要求高、小药盒空间不足、运输易磨损 且盲文使用率低 不足十分之一的视障人士会读盲文 [15] - 数字方案如支付宝“码上放心”小程序可语音播报9000多种药品说明 但中国有20万种药品 很多仍无法覆盖 [15][16] - 更优方案包括在说明书或药盒增设二维码以获取可放大、可语音播报的完整说明 以及开发可对话的AI智能体 [16][17] - 物理设计改进空间大 如增大药盒对比度、改变药瓶形状、采用固定容积滴管或可调节剂量泵头、将追溯码微凸等 技术难度与成本增幅不大 [17]

获奖与战略定位 - 公司在2025深圳金融创新大赛中，凭借大模型全栈技术体系与金融业务深度融合的系统性创新，荣获一等奖 [2] - 公司的创新项目并非单一技术突破，而是涵盖了从底层基础设施到上层业务应用的全链条创新 [2] - 公司提出“AI First”战略，围绕大模型全栈自研技术体系与全业务场景深度融合两条主线协同推进，旨在构建安全、可靠、高效的智慧金融样本 [2] - 公司选择通过自主构建大模型技术体系，将人工智能能力深入渗透至业务核心环节，而非行业内常见的单点技术合作或场景试点 [2] 技术体系架构与创新 - 公司探索并率先自主研发大模型全栈技术体系，为行业从“单点智能”迈向“体系智能”贡献实践范式 [3] - 技术体系围绕“基础设施—模型—应用”三层构筑：基础设施层通过全栈自研建成全面领先的大模型基础设施；模型层构建了通用模型与领域专精模型的模型矩阵；应用层打造了高效的应用开发工具体系，加速智能体应用规模化落地 [3] - 在关键技术环节实现多项突破：自研智算云底座实现秒级调度与统一纳管，并通过动态网络拓扑感知方案显著提升大容量集群的训推效率 [3] - 通过自研高性能融合算子，实现异构算力卡推理吞吐量的倍级跃升 [3] - 针对多模态与长上下文需求，创新落地大规模PD分离架构，结合KV Cache池化、PrefixCache、SuffixDecoding等技术，通过存算解耦机制有效突破硬件“显存墙”限制 [3] - 对视觉编码器进行优化，实现跨模态交互的端到端极致加速 [3] 开源生态贡献 - 公司积极参与开源生态建设，累计向多个主流开源项目贡献关键特性数十个 [4] - 公司凭借促进行业技术生态发展，获得两大主流开源项目的维护者资格，是国内金融机构中领先的一家 [4] - 在AI底座方面，与开源社区合作主导解决超节点调度问题 [4] - 在推理方面，首发实现LoRA核心算子优化、Qwen3-Next混合注意力模型加速、CANN社区sum_lstm等算子研发优化等多个关键特性 [4] - 在训练方面，首发实现分组前缀复用功能、RMSNorm、RotaryPosEmb、MoE_Block、TiledMLP主流算子优化等，大幅提升模型训练效率 [4] - 公司的实践为行业提供了成熟、可靠且可演进的技术方法论，为推动开放、创新的技术生态贡献了重要力量 [4] 业务场景应用与价值 - 公司通过系统的场景梳理方法，已识别出超过1000个具有业务价值的潜在场景，并在零售、对公、风控、投金、办公及研发等多个领域落地了数百项大模型应用 [6] - 在客户服务一线，客户经理使用的“投研小助”工具，能够快速完成市场数据的量化分析和产品筛选，将以往耗时数小时的研报整理工作缩短至几分钟内生成清晰的分析要点 [6] - 在技术开发领域，自研的“研发智能体”可协助工程师完成日常开发任务，通过理解自然语言指令、感知编程环境、调用相关工具，每月可自动处理超过9万个开发任务，加速了产品迭代 [6] 客户体验与普惠金融 - 公司将技术创新深度融入服务全流程，推动金融服务朝着更国际化、更普惠的方向发展 [7] - 为方便外籍人士，招商银行App提供了多语种实时翻译功能，关键操作界面和产品信息可一键切换语言，大幅降低了外籍客户的使用门槛 [7] - 针对中国企业“出海”需求，运用AI技术重塑跨境服务流程，通过智能文档处理与风控模型，将传统开户与尽调流程压缩至原来的三分之一左右，在提升效率的同时增强了跨境业务的风控能力 [7] - 在普惠金融方面，推出了支持语音交互的“小招语控”系统，实现“一句话办理业务” [7] - 通过多模态技术，将复杂的理财产品图示转化为语音提示，协助视障用户独立完成理财操作 [7] - “电话小招”AI助手已支持超过300个业务场景的语音服务，方便了老年客户及方言使用者 [7]

文章核心观点 - 首都都市圈规划获批标志着京津冀协同发展进入以“深度融合”和“同城化”为目标的新阶段，其发展逻辑已从北京单极集聚转变为“做强核心”与“辐射周边”双向互融，旨在建设以首都为核心的世界一流都市圈 [7][9][13][14] - 首都都市圈具有独特的“多圈层”空间结构和最大覆盖面积（4.2万平方公里），但其实际可用于建设的有效面积有限，核心使命是优化首都功能并作为京津冀城市群发展的关键引擎 [8][9][10] - 京津冀区域形成首都与石家庄“一北一南”两大国家级都市圈并行格局，二者基于产业分工形成“研发-转化”互动关系，共同服务于区域产业协同，但跨区域体制机制壁垒仍是主要挑战 [16][17][18][19] 都市圈发展的宏观背景与意义 - 都市圈是核心城市发展到一定阶段的必然产物，旨在解决单一城市空间资源饱和问题，通过功能疏解与再布局获得新增长动力，已成为中国新型城镇化的主体形态 [1][2] - 自2014年概念提出至2024年，全国已陆续批复20个国家级都市圈，推动都市圈发展已成为中国区域经济发展的重要方向 [2] 首都都市圈的规划定位与空间结构 - **规划范围**：涵盖北京市、天津市全域，河北省雄安新区及廊坊、保定、张家口的部分区县，总面积约4.2万平方公里，是已获批国家级都市圈中覆盖范围最大的 [2][9] - **空间格局**：形成“一核两翼、双城多点、双廊多圈”格局，“一核”指北京，“两翼”指雄安新区和北京城市副中心，“双城”指北京与天津 [8] - **多圈层结构**：根据功能与距离形成嵌套结构，从内到外依次为北京平原新城、生态涵养区、通勤圈（约2.7万平方公里）、功能圈、产业协同圈 [8][9] - **有效面积**：规划总面积4.2万平方公里中包含大面积生态涵养区与山区，实际可用于产业、交通和城市建设的有效发展面积远小于规划总面积 [10] 首都都市圈与京津冀协同发展战略的关系 - **发展阶段深化**：京津冀协同发展已从初期以产业、交通、生态为重点的“协同”阶段，迈入以“创新”与“公共服务”为核心驱动、追求“深度融合”的新阶段 [12][14] - **战略聚焦**：《规划》是对京津冀协同发展战略在关键区域的深化与聚焦，初期重点在功能“疏解”与“承接”，当前阶段更强调将北京创新资源“辐射”出去，带动天津、河北发展 [12][13] - **核心载体**：相较于覆盖20多万平方公里的京津冀城市群，首都都市圈通过聚焦更小范围、致力于实现内部“自主平衡”和“同城化”，成为推动融合发展的关键空间单元 [12] 首都都市圈的发展逻辑与产业协同 - **发展逻辑转变**：从北京自身的集聚增长，转变为“做强核心”与“辐射周边”双向互融，通过疏解创新功能与产业链，为未来产业落地提供空间 [14] - **创新驱动**：北京作为创新策源地，通过都市圈构建将创新功能向“通勤圈”与“功能圈”疏解扩散，周边区域承接转化并提供配套，形成供需打通 [14] - **产业分工**：京津冀地区产业布局存在明确分工，例如北京聚焦生物医药，河北重点发展氢能产业链、智能网联汽车与机器人，天津着力工业互联网、高端母机等 [16] 首都都市圈与石家庄都市圈的互动关系 - **并行格局**：京津冀区域形成“一北一南”两大国家级都市圈并行新格局，首都都市圈与石家庄都市圈（总面积约1.65万平方公里，常住人口约1632万人） [16] - **功能关系**：两者是基于产业分工的紧密互动，首都都市圈侧重前端研发与创新策源，石家庄都市圈则聚焦产业承接、转化与规模化发展，形成“研发——转化”关系 [17] - **共同目标**：两者共同服务于京津冀区域“六链五群”的产业协同布局，通过产业廊道串联，共同培育跨区域产业集群，目标是使石家庄都市圈建设成为区域性增长极，与首都都市圈形成有效呼应 [17] 节点城市发展与面临挑战 - **节点城市案例**：廊坊与北京融合充分，许多服务于北京的“都市型产业”（如印刷、仓储配送、食品加工）已迁移至廊坊，形成紧密功能互补 [18] - **发展关键**：节点城市需根据自身禀赋，主动对接首都都市圈，精准把握创新链与产业链衔接，成功承接核心区的创新资源与科技成果，在区域产业分工中找到自身定位 [18] - **主要挑战**：京津冀内部发展不平衡问题突出，北京与天津发展水平高，但廊坊北三县、固安等地发展滞后，交通衔接不畅、跨行政区体制机制壁垒仍是阻碍产业落地与要素流动的关键因素 [18][19] - **解决路径**：挑战在于实现各圈层（通勤圈、功能圈、产业协同圈）的有效运作，不仅依赖基础设施“硬联通”，更考验体制机制协同、公共服务共享、政策标准统一等“软对接”能力 [19]

行业趋势：交互逻辑的代际迁徙 - 中国互联网的交互逻辑正经历从“搜索获取信息”到“AI交付服务”的代际迁徙 [1][2] - 一个由AI驱动的、触手可及的生活新方式已经先于预期到来 [1][2] - 过去二十年互联网的底座是“搜索+点击”的线性“人找服务”过程，而“千问帮我”41亿次请求标志着非线性、以意图为导向的习惯养成 [7] 用户行为与习惯养成 - 用户通过自然语言指令（如“千问帮我点两杯拿铁”）即可在一个App内完成闭环交易，无需跳转页面，形成“对话即办事”的新习惯 [4] - 过去6天，用户说了41亿次“千问帮我”，AI完成下单超1.2亿笔 [2] - 新习惯在县城升温，近半数AI订单来自县城，过去6天有156万60岁以上用户第一次体验点外卖 [6] - 千问App上线测试仅三个月，日活跃用户已达到7352万，稳居国内AI应用第一梯队 [7] 商业影响：AI购物元年开启 - 当AI能帮用户完成点奶茶、订机票等实际任务，它就从“玩具”变成了“工具”和“生活方式”，2026年春节开启了“AI购物元年” [9][10] - 过去6天全国用户通过AI下单了1000多吨鸡蛋、2300多件健身器材和1500多本图书 [13] - 现象反映了用户行为升级，本质是AI驱动的商业生态变革 [12] 公司核心竞争力：技术整合与生态 - 公司的核心竞争力在于“AI技术+商业生态”的组合，目前国内乃至全球AI公司都难以超越 [16] - 全栈AI能力“通云哥”底座包括：自研芯片“平头哥”提供算力、亚太第一的阿里云提供计算支撑、以及作为全球最强开源模型之一的千问大模型 [15] - AI与物理世界的“最后一公里”对接通过调用公司沉淀多年的电商、闪购、出行、酒旅等庞大供给网络实现，使AI进化为可实时响应的“衣食住行娱”服务网络 [15] 公司战略：技术应用双轨并行 - 公司的AI战略展现出清晰的双轨路径：技术向上追求“星辰大海”的突破，应用向下呵护“人间烟火”的需求 [18] - 1.2亿笔订单是不分年龄地域的消费者对AI的“信任投票”，宣告AI应用竞争规则改变：胜出者需同时拥有最聪明的“大脑”和最勤劳的“手脚” [18]

DeepSeek模型灰度更新技术规格 - 公司于2月11日对旗舰模型进行灰度测试，核心升级为上下文窗口从128K Tokens大幅提升至1M Tokens，实现近8倍的容量增长 [2] - 升级后模型可一次性吞吐约75万到90万个英文字母，或处理约8万到15万行代码，并能一次性读入并精准理解约90万字的《三体》三部曲全书 [2] - 此次灰度版本知识库从2024年中期版本更新至2025年5月，但仍未同步上线视觉理解或多模态输入功能，专注于纯文本和语音交互 [2][3] 市场定位与用户反馈 - 与GPT-5.1、Gemini 3 Pro、Claude 4.5等大模型相比，公司产品依然主打性价比，以约十分之一的价格提供1M文本上下文处理能力 [4] - 用户发现模型更新后文风大变，被形容为“文绉绉的”，在深度思考模式下常吐出短句，且不再称呼用户设定的昵称而统一称“用户” [4] - 部分用户反馈模型回复出现“登味”（习惯说教、居高临下的风格），并感觉失去了此前细腻的心理描写和共情理解能力 [5] 用户行为与公司策略 - 不少用户自发号召向官方邮箱提意见，希望公司不要为超长文本舍弃深度思考，不要为提升数学、代码编程等理工科能力而降低文本表达、共情理解等能力支持 [1][5] - 有用户为找回旧版文风，前往豌豆荚下载旧版本，或在腾讯元宝里使用DeepSeek [1][5] - 当用户询问当前模型版本时，模型明确回答本次灰度版本“不是DeepSeek-V4”“没有固定的版本号”，行业人士认为此版本类似于极速版，牺牲质量换速度，是为2026年2月中旬将发布的V4版本做压力测试 [5]

文章核心观点 - 2025年中国锂电产业链投资额超8200亿元，同比增长超74%，行业进入新一轮扩产周期，主要由电芯厂驱动，以应对终端市场（尤其是储能）爆发带来的供需失衡和产线迭代需求 [1][2] - 储能市场爆发是核心驱动力之一，2025年储能电池销量同比增长101.3%至499.6GWh，政策变化导致订单提前释放，当前电芯供应紧张 [7] - 电芯产线迭代（如国轩高科的三代磷酸锰铁锂电芯、储能向500Ah+大电芯升级）成为厂商提升竞争力的关键，但也带来新的技术和产线投资挑战 [8][9][11] - 尽管电芯供应紧张，但储能集成商对自建电芯产能普遍持谨慎态度，认为电池产能增速可能远超需求增速，投资电池厂可能不划算，更倾向于维持轻资产的集成模式 [14][16] 行业投资与扩产概况 - 2025年锂电产业链公开投资项目超282个，总投资额超8200亿元，同比增长超74% [1][2] - 2025年下半年起，宁德时代、远景动力、中创新航、亿纬锂能、国轩高科等头部厂商纷纷计划扩产 [2] - 2025年第三季度，锂电（除宁德时代）板块固定资产同比增22.5%，在建工程环比增7.2%，资本开支环比增9.4% [6] - 中信建投预计2026年锂电（除宁德时代）产能增速约20% [7] 市场供需与行业周期 - 2025年动力和储能电池累计销量1700.5GWh，同比增长63.6%，其中储能电池销量499.6GWh，同比增长101.3% [7] - 当前材料全行业产能利用率在75%以上，预计2026年第二季度将突破80% [3] - 锂电池电芯供应偏紧，很多电池厂在2024年已启动扩产计划，产能预计在2025年第三季度后陆续投放 [3] - 远景能源高级副总裁预计2027-2028年锂电池行业可能出现新一轮“洗牌” [3] 电芯厂扩产驱动力与策略 - 扩产主要驱动力是2025年终端市场爆发带来的供需阶段性失衡，以及推进产线更新计划 [7] - 电芯产线迭代成为核心竞争力，例如国轩高科的三代磷酸锰铁锂电芯能实现10%-15%的成本下降 [8][9] - 国轩高科计划将三代电芯产能占比提升至一半，规模约70-80GWh，并募资50亿元总投资约130亿元投建60GWh新产能 [2][9] - 储能电芯正从300Ah级向500Ah+或600Ah+升级以实现降本，但大电芯对安全性和产线技术（如从卷绕转向叠片）提出新要求 [11] 储能市场与集成商动态 - 储能电池“一芯难求”现象普遍，2025年6月30日前可生产的电池基本被终端用现金锁定 [15] - 尽管国内储能价格上涨，但国内市场“内卷”严重，企业更愿意满足售价更高、有出口退税政策的国际市场需求 [15] - 储能集成商对自建电芯产能持谨慎态度，认为锂电池产能增速可能远高于需求增速，再投资电池厂可能不划算 [14][16] - 天合储能拥有40GWh储能集成产能和20GWh电芯产能，其表示集成产能资产更轻、折旧摊销更少，自有电芯产能将优先保障高价值客户 [16] - 阳光电源2025年上半年储能电池系统出货量约20GWh，接近2024年全年，公司暂未有电芯生产线且不确定未来是否布局 [16]

文章核心观点 - 中芯国际联合首席执行官赵海军认为，当前终端需求下滑并非消费意愿消失，而是AI爆发引发的供应链资源错配，特别是AI对存储芯片的强劲需求挤压了手机、电脑等中低端消费电子领域的供应 [1][3] - 公司预计供应链错配导致的消费电子存储短缺问题将在2026年第三季度左右，随着前端晶圆制造产能的释放而得到缓解，届时被压抑的终端需求有望反弹 [6][7] - 公司在营收创新高的同时，正面临高资本开支带来的折旧洪峰压力，预计2026年总折旧将同比大幅增加约30%，毛利率承压，但公司通过调整产品结构、维持高产能利用率及把握本土化与AI增量机遇来应对挑战并保持有利竞争地位 [9][11][14][15][16] 财务业绩与指引 - 2025年全年销售收入达93.27亿美元，同比增长16.2%，创历史新高；归属于上市公司股东的净利润为6.85亿美元，同比增长39.1% [2] - 2025年第四季度销售收入环比增长4.5%至24.89亿美元，创单季历史新高，但毛利率环比下降2.8个百分点至19.2% [2][9] - 公司给出的2026年第一季度毛利率指引为18%—20%区间 [2][9] - 2025年公司资本开支最终达到81亿美元，高于年初预期，预计2026年资本开支将大致持平，维持在80亿美元左右的高位 [9][11] AI引发的供应链错配 - AI对于存储芯片（特别是HBM和高密度DDR5）的强劲需求，挤压了手机等其他应用领域能拿到的存储芯片供应，这种挤压通过价格和供应两个维度传导至终端厂商 [5] - 中低端手机和电脑厂商面临存储芯片供应量不足和价格上涨的双重压力，即使尝试提价消化成本，也会导致终端产品需求下降，最终使得晶圆厂收到的中低端订单减少 [5][6] - 供应链中间环节（通道商/渠道商）因恐慌情绪囤积货源，进一步加剧了终端厂商的“缺芯”困境，导致他们不敢在当前下达大量出货订单 [6] 供需缓解时间表与产能瓶颈 - 基于上游晶圆设备厂商约9个月的交付周期推算，晶圆厂扩产的前端产能将在2026年第三季度左右释放，可迅速填补消费类电子所需的常规存储芯片缺口 [6] - AI所需的HBM产能瓶颈不仅依赖前端制造，更受限于后端先进封装工艺（如硅通孔、倒角、背部减薄），这些后端设备的交付和工艺验证周期极长，短期内难以缓解 [7] - 消费类存储芯片主要依赖前端产能，一旦新设备到位，产能释放速度较快，届时消费电子市场的存储短缺将得到缓解，被压抑的终端出货需求有望反弹 [6][7] 折旧压力与成本控制 - 2025年高强度的资本投入（81亿美元）推高了固定成本，随着新厂走出开办期并开始计提折旧，预计2026年公司总折旧将同比大幅增加30%左右 [9] - 在营收规模尚未同步大幅扩张之前，激增的折旧费用将直接侵蚀毛利率，2026年将是公司折旧压力最大的一年 [9][14] - 受外部环境影响，公司提前购买了部分关键设备，但配套设备可能尚未到位，导致设备到货存在“时差”，部分已购设备无法在2026年立即形成完整的生产能力 [10] 产能扩张与产品结构优化 - 2025年公司新增了约5万片12英寸月产能，预计到2026年年底，月产能（折合12英寸）将较2025年年底再增加约4万片 [11] - 公司将受存储缺货影响而减少的手机等中低端订单产能，迅速转向供不应求的领域，如数据中心、电源供应、工业及汽车相关的部分（如电源管理BCD、MCU及AI边缘计算相关的逻辑电路） [11] - 2025年全年，公司来自工业与汽车领域的晶圆收入绝对值同比增长超过六成；消费电子晶圆收入也同比增长超过三成 [11] 市场机遇与竞争格局 - 半导体产业链向本土化切换带来的重组效应贯穿2025年，中国本土设计公司取得了供应链份额，中芯国际通过加速验证并扩产上量，承接了国产替代红利 [16] - 部分同行退出成熟制程产能（如转做先进封装或直接出售），导致图像传感器CIS、显示驱动芯片DDIC等产品市场供应减少，其价格已企稳甚至略有回升 [12] - AI技术向边缘端渗透，将推动手机、电脑等终端设备规格升级，从而带动更高价值量的芯片需求，公司凭借在BCD、模拟、存储、MCU、中高端显示驱动等细分领域的技术储备与领先优势，在本轮周期中保持有利位置 [16]

行业现状与核心问题 - 受2025年底一批收费便宜的海外仓因资金链断裂或违规被查而“爆雷”影响，优质海外仓资源紧张，仓储及操作费用上涨 [2] - 海外仓“一件代发”服务操作费从爆雷仓的1磅内0.5-0.6美元/件全包，上涨至目前洽谈仓的1磅内1美元/件以上 [2][4] - 中小跨境卖家面临严重的资金压力，主要原因为：优质仓费用上涨、旺季备货周期长（需提前2-3个月）、资金占用大 [2][4][5] 海外仓市场动态 - 部分海外仓服务商曾以低价策略进入市场，但因缺乏资金实力、专业管理能力和完善物流体系，导致服务质量下降乃至无法运营 [4] - 低价海外仓爆雷事件导致市场优质仓资源供不应求，进而推高服务收费 [4] - 卖家为分散风险，不再将货物集中于单一海外仓，但增加了寻找和管理成本 [2][4] 跨境卖家的资金压力 - 备货阶段是资金链条最紧张的环节，旺季备货资金投入从几十万元到百余万元人民币不等 [5] - 以某卖家2025年备货为例，总成本超100万元，其中物流成本占比约30%，广告营销成本占比10%-15% [5] - 电商平台回款周期固定为14天（从消费者下单到商家收款），直接影响资金流灵活度与周转效率 [6] - 小型跨境卖家在资金紧缺时害怕“爆单”，因缺乏资金及时补货 [7] 旺季运营与成本分析 - 欧美市场促销旺季类似国内“双十一”，卖家需提前备货，资金周转速度大幅提升 [9] - 旺季成本支出集中在物流费用（因发货量高）和持续补货，且销售回款存在时间差，加剧资金压力 [9] - 以家庭园艺品类为例，每年3-4月为美国销售旺季，需在1月启动备货计划，备货量需达淡季的2至3倍 [4][5] 融资困境与解决方案 - 中小跨境卖家因体量小、缺乏固定资产抵押，难以获得国内银行授信 [10] - 国内银行授信审批以固定资产抵押为核心，而小微创业企业通常无法满足此条件 [10] - 部分供应链金融平台及专注跨境电商的资金提供商，可根据店铺实际经营流水进行授信，帮助缓解3-4个月的资金周转难题 [10] - 供应链金融平台提供多种跨境贷款服务，如控货贷（期限1-6个月，年化利率4.5%-6%）和货代应收款融资（期限长达12个月，年化利率约5.5%） [11] 缓解资金压力的建议 - 利用数据分析工具精准预测旺季销售需求，避免过度备货导致资金积压 [11] - 采用分批次备货策略，并根据销售进度和市场反馈逐步补充库存 [12] - 及时清理滞销商品，通过打折促销、捆绑销售等方式回笼资金，减少库存资金占用时间 [12] - 与供应商建立长期稳定关系，争取延长付款周期（如从货到付款延长至30天、60天或更长）以改善资金周转 [12] - 可与供应商共同开展促销分担营销成本，或联合其他卖家集中采购以形成规模效应降低采购成本 [12]

文章核心观点 - 2026年将有约75万亿元居民定期存款到期，在低利率和消费、房地产需求偏弱的背景下，大量资金可能流向投资领域，以“固收+”为代表的中低风险资管产品有望迎来爆发式增长 [1][2] - 公募基金“固收+”产品经过十余年发展，在资产配置、价值发现能力和投资者适配度上已步入新阶段，有望成为承接到期存款资金的重要去向 [2] - 博时基金作为固收大厂，通过构建覆盖低、中、高波动的全矩阵“固收+”产品线，并依托其专业的投研团队和体系化投资能力，致力于满足不同投资者的财富管理需求 [5][8][11] 2026年存款到期背景与市场机遇 - 中国人民银行相关负责人表示，2026年将有规模较大的三年期及五年期等长期存款到期重新定价 [2] - 中金公司研究报告测算，2026年居民定期存款到期规模约75万亿元，其中1年期及以上存款到期约67万亿元，高于市场约50万亿元的测算 [2] - 2026年居民全部和1年期以上定期存款到期规模相比2025年预计分别增长12%和17%，同比增加8万亿元和10万亿元 [2] - 考虑到当前消费意愿偏弱及房地产需求有限，预计活化资金大概率将流向投资领域，银行存款“搬家”已成市场共识 [2] - 2020-2023年间，居民积累了大量年利率在3%以上甚至4%-5%的定期存款和大额存单，而2026年到期时可选择的中长期定存利率可能降至1%以下，这将促使储户在可承受波动下寻求更高收益产品 [3] “固收+”产品的发展与推动因素 - 截至2025年末，全市场“固收+”基金规模合计达2.735万亿元，创历史新高 [4] - 宏观环境与投资者风险偏好是推动资金流向“固收+”的重要动力，多数居民追求本金安全与稳定收益，“低波动”产品成为其选择 [2][3] - 2025年5月证监会印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》提出，要加大含权中低波动型产品创设力度，这正对应了多数“固收+”产品的配置思路 [3] - “固收+”产品和理念经过多年发展及投资者教育，已被越来越多投资者接受 [3] - 2025年以来，在权益市场结构性机会显现、赚钱效应较好的背景下，银行理财子公司与公募基金积极推广布局“固收+”产品，投资者风险容忍度温和抬升，多资产配置理念进一步深入人心 [4] 博时基金的“固收+”产品布局与团队 - 博时基金是国内首批成立的“老五家”公募之一，也是较早布局“固收+”产品的固收大厂 [5] - 公司认为“固收+”产品比拼的是大类资产配置、相对定价能力以及各类细分资产的定价能力，其基础是经验丰富、历经多轮牛熊周期的投研团队 [5] - 博时“固收+”团队由投资老将张李陵领衔，他推崇在股债中寻找性价比高的资产进行布局，维持相对积极的久期，并在权益和债券之间做好风险平衡 [5] - 团队其他主力成员包括高晖、静鹏、谢泽林、李石、江海峰等，他们各有所长，形成了公司独有的研究、投资、管理架构和流程 [5][6][7] - 例如，高晖在可转债个券基本面研究、定价模型和策略投资方面经验丰富，以“风险控制、价值投资”为核心投资理念 [6][7] - 静鹏追求长期复合收益，淡化短期排名，股票投资自下而上选股，操作偏左侧 [7] - 谢泽林根据宏观环境决定股票仓位，选择景气上升周期前半段的行业，并注重从商业模式、竞争优势、产业趋势三大维度选股 [7] - 李石力争绝对收益，注重控制风险和产品风格稳定 [7] - 江海峰基于对宏观和资产估值的判断，配置符合中期变化且估值合理的资产，并配合风险波动控制 [7] 博时基金“固收+”产品表现与特点 - 博时基金构建了覆盖低、中、高波动的全矩阵“固收+”产品线，产品类型包括一级债基、二级债基、偏债混合型基金、可转债基金等，从单一产品向系统化资产配置解决方案升级 [8] - 2025年，公司旗下多只“固收+”产品表现亮眼 [9][10] - **博时稳健回报债券(LOF)A（160513）**：一级债基，2025年度净值增长率达5.11%，大幅跑赢同期业绩比较基准收益率（0.57%），同类排名前14%（36/273）[9] - **博时恒乐债券A（014846）**：二级债基，2025年度净值增长率6.74%，同期业绩比较基准收益率为3.63%，同类排名前1/3（157/512）[9] - **博时恒旭一年持有期混合A（010775）**：偏债混合型基金，2025年度净值增长率12.42%，同期业绩比较基准收益率为4.48%，银河证券同类排名前8%（24/313）[10] - **博时转债增强债券A（050019）**：可转债基金，2025年净值增长率达35.24%，同期业绩比较基准收益率为0.70%，超额收益显著，在银河证券同类排名第2（2/38）[10] - 多只产品跻身同类排名前列，为投资者提供了丰富且优质的配置方案，这背后是团队对利率走势、信用品种价值挖掘、信用风险控制以及转债和权益资产定价的完整体系与独到理解 [10] 行业展望与产品定位 - 当前A股市场受风险偏好下降影响，短期走势或相对偏震荡，“固收+”产品凭借其进可攻、退可守的特点，对于纠结市场后续表现的投资者而言是一个相对较佳的选择 [11] - 博时基金始终坚持“做投资价值的发现者”的投资理念，依托专业投研、产品和多元化资产配置工具，向客户提供全面的资产管理服务解决方案，以实现客户长期财富管理目标 [11]

美伊军事动态与战略部署 - 美国总统特朗普表示，若伊核谈判失败，考虑向波斯湾地区增派第二支航母打击群 [2] - 美军向波斯湾大举集结兵力，但目前仅有“林肯”号一支航母打击群部署到位，被外界认为略显单薄 [2] - 伊朗高空无人侦察机曾接近“林肯”号航母，并高调展示已进入实战部署的“霍拉姆沙赫尔-4”型弹道导弹 [2] - 伊朗“霍拉姆沙赫尔-4”导弹射程达2000公里，弹头重1500公斤，命中精度约30米，大气层外速度可达16马赫，进入大气层后约8马赫 [2] - 若开战，除非美以第一时间摧毁伊朗导弹阵地，否则美军需考虑航母被伊朗弹道导弹击中的可能性 [3] 美伊谈判进程与各方立场 - 2月6日，美伊通过中间人在阿曼进行了第一轮不见面谈判，但未取得积极进展，双方约定第二周继续 [4] - 谈判后，特朗普政府随即宣布了一系列新的对伊制裁措施，被视作典型的极限施压手段 [4][5] - 以色列总理内塔尼亚胡于2月10日至12日快闪访问美国，重点讨论伊朗问题，要求任何谈判都必须包括限制伊朗弹道导弹及停止支持地区代理人武装 [5] - 内塔尼亚胡此行意在促使特朗普加大对伊朗的谈判和军事准备力度 [5] - 有分析认为，如果美军迟迟不动手，以色列可能先动手 [6] 伊朗的谈判条件与潜在议题 - 伊朗方面释放积极信号，其原子能组织主席表示，稀释纯度为60%的浓缩铀取决于对方“是否以解除所有制裁作为交换条件” [7] - 伊朗最高国家安全委员会秘书表示，如果核问题谈判成功，未来对话可能拓展至其他领域 [7] - 分析认为，其他领域可能指限制弹道导弹、停止援助地区代理人，更可能是指伊朗石油的合作开发问题 [7] - 石油合作开发问题对特朗普有重大吸引力，并可能对其军事打击决心产生一定抑制力 [8] 未来局势的不确定性 - 美伊第二轮谈判何时开启及结果难以预判 [1][9] - 特朗普是否向波斯湾派遣第二支航母打击群，被视为一个重要的未来局势信号 [1][10]