重塑企业经营范式 - 从规模式扩张转向内涵式发展：企业应从追求速度规模转向追求质量效益，中国已有130家世界500强企业，规模已足够大，许多产业已达到或超越规模效益阶段，进入高质量发展时期[3] - 从做大做强转向做强做优：当前核心是“做强”和“做优”，“强”指核心竞争力，“优”指企业效益，而非盲目追求规模[3] - 从盲目扩张转向突出主业：中小企业应坚持专业化，大型企业若触及天花板可考虑协同性相关多元化，仅少数投资型大型企业集团适合多元化[3] 转变竞争与定价策略 - 从成本导向转向价值导向：过去依靠成本领先创造了繁荣与优势，但在当前各行业普遍严重过剩的背景下，企业需从降本增效转向提质增效，进行差异化竞争[3] - 从量本利转向价本利：定价权应从销售员转向经营领导，销售员为达成交易易采取降价或赊账，损害企业利润与现金流[4] - 采用价值定价而非成本定价：好产品应根据为客户创造的价值定价，而非仅计算自身成本，经营中应稳住价格，宁可减少销量也要维护价格体系[4] 倡导良性行业竞争 - 区分良性竞争与恶性竞争：良性竞争依靠技术、质量、品牌、服务和合理价格，恶性竞争则表现为一味杀价、同质化技术和低于成本的价格战[4] - 恶性竞争毁灭价值：企业应避免内卷式恶性竞争，大企业尤其应重视行业整体利益，行业利益高于单个企业利益[4] 克服内卷的宏观建议 - 规范地方政府经济促进行为：需有效市场与有为政府结合，但应规范地方政府行为，防止其盲目投资过剩产能，扭曲市场信号[5] - 推动行业自律：需要政府支持、协会引导、大企业牵头及中小企业配合[5] - 加强反不正当竞争：当前中国行业集中度普遍不高，处于“多、散、乱”阶段，加强反不正当竞争尤为关键[5] - 推进兼并重组：通过兼并重组提高行业集中度，有助于促进行业竞争走向有序[5]

公司核心业务与财务表现 - 公司主营业务为高性能热固性复合材料的研发、生产和销售，主要产品包括环氧模塑料、液态环氧封装料、有机硅胶、酚醛模塑料和导电银胶等电子封装材料 [5] - 产品应用于半导体、汽车电子及其他电子电器等领域的封装，同时提供电子行业洁净室工程领域环氧工程材料及服务 [6] - 报告期内（2022年—2024年及2025年1月—6月），电子封装材料销售收入分别为3.09亿元、3.39亿元、3.97亿元、2.02亿元，占当期主营业务收入比例分别为99.42%、98.44%、94.86%、95.62%，是核心收入来源 [7] - 同期，公司实现营业收入分别为3.11亿元、3.45亿元、4.19亿元、3.23亿元，同比增长10.76%、21.53%、8.84% [7] - 同期，公司实现净利润分别为0.23亿元、0.51亿元、0.61亿元、0.53亿元，同比增长127.83%、19.15%、22.20% [7] - 公司净利润增速与营业收入增速不匹配，2023年和2025年三季度所在年份的净利润同比增速远超当期营业收入增速 [8] 利润对税收优惠依赖度高 - 公司2022年利润总额为2244.20万元，其中税收优惠占比超过一半 [1][2] - 报告期内，税收优惠金额分别为1254.08万元、1636.18万元、1751.67万元和872.70万元，占利润总额的比例分别为55.88%、28.49%、25.00%和23.46% [10] - 在各报告期内，税收优惠占利润总额比例最低也超过了两成 [1][2][10] 关联交易问题受监管关注 - 关联交易必要性是北交所重点关注的问题，涉及主体为无锡绍惠贸易有限责任公司 [11][12] - 无锡绍惠原为公司全资子公司，2023年11月，公司向其转让15.01%股权，持股比例降至4.99%，使其成为参股公司 [13] - 股权转让后，公司与无锡绍惠的关联交易不降反升 [13] - 2022年—2025年上半年，公司向无锡绍惠及其关联公司采购金额合计分别为508.76万元、614.55万元、846.45万元和665.99万元，占公司当期采购总额的比例分别为2.68%、3.11%、3.91%和6.23%，逐年增加 [13] - 2024年无锡绍惠成为公司第五大供应商，2025年上半年上升为第四大供应商 [13] - 监管要求公司说明历次处置无锡绍惠股权的对手方、原因及合理性，注册地址、办公地址、主要生产经营地址重合的原因及合理性，以及是否仍实际控制无锡绍惠 [13] - 公司回应称，地址重合是出于经营习惯及物流便利性，相关场所物理隔断且明显区分，并称已处置股权，不存在仍实际控制无锡绍惠的情况 [14] - 公司解释向无锡绍惠采购增加的主要原因是产销量增加带来进口原材料采购需求增加，且无锡绍惠掌握丰富的供应商资源及进货渠道 [15]

文章核心观点 - 中国豪华汽车品牌“享界”凭借“科技+体验”重构豪华价值标准，通过精准的场景化产品定义和顶尖智能科技，快速切入由BBA主导的传统豪华车市场腹地，其热销车型及对经销商与用户的强大吸引力，正推动市场格局向“SBBA”四分天下演变 [2][4][24] 市场表现与格局变化 - 2025年下半年，传统豪华品牌市场份额继续减少，而享界S9T在11月跻身中大型豪华轿车市场零售销量前四，仅次于BBA车型 [2][16] - 享界S9T自2025年9月上市后，66天内突破3万台大定订单，销量超过传统旅行车一年销量 [6] - 在30万元以上新能源中大型轿车市场，2025年9月享界S9T销量位列第一，享界S9位列第三 [16] - 享界品牌定下“12月交付破万”的目标，月交付过万是主流豪华品牌核心主销车型的门槛 [16] 用户迁移与画像 - 新款享界S9有超过70%的用户来自BBA车主的增换购，享界S9T有38%的用户为BBA车主转化 [9] - 享界S9T下订车主中，40%为女性，50%是90后年轻用户，且60%源自传统豪华品牌 [14] - 新款享界S9用户聚焦31-40岁精英人群，以民企管理者、事业单位公务员为核心，女性占比达40%，已婚有娃用户占70% [14] - 享界S9T车主画像为事业有成、注重生活品质的精英人群，追求工作与生活的平衡，热衷户外活动 [12] 产品与价值重构逻辑 - 享界品牌跳出了传统豪华对标框架，以“科技+体验”为核心构建新豪华标准，其内核是“以科技带来有温度的陪伴” [4] - 享界通过“价值观分叉”战略，用S9（宜家宜商）和S9T（悦己悦人）两款车型精准互补，完成从功能越级到情绪越级的价值升维 [4][5] - 产品力得到华为顶级科技全方位支撑，包括华为乾崑智驾ADS 4、尊界同源六合一全域融合架构、华为途灵数字化底盘、鸿蒙智能座舱及鸿蒙ALPS健康座舱 [5] - 在传统机械素质上未妥协，例如享界S9T采用六横八纵设计，高强钢+铝合金占比达81.4%，标配9气囊 [6] - 享界销售的不仅是一台车，更是一套覆盖工作、家庭、探索的智能化场景解决方案，并打破了传统豪华车高溢价的“潜规则” [22] 渠道与经销商转向 - 申请加入享界专属销售服务网络的经销商已超过100家，其中高达90%来自现有的BBA等传统豪华品牌经销体系 [2][16] - 传统豪华品牌经销商转向享界，是对行业趋势的集体投票，源于客源和利润中心的转移，以及新能源品牌更高效透明的盈利模式 [18] - 享界计划在2026年推出全新SUV、MPV车型，持续丰富产品矩阵，给予渠道伙伴长期合作信心 [18] 战略合作与体系竞争力 - 华为和北汽就享界品牌的合作已升级为“车企+华为科技全生态”的战略共同体，聚焦五大专属体系赋能 [21] - 双方合作实现了从芯片、算法到云服务的全栈智能解决方案，与北汽的整车工程、制造体系从研发最初阶段深度融合，确保了体验的独特性和技术领先的持续性 [21] - 享界通过深度的技术共融重塑研发体系，通过极致的制造标准重塑制造体系，通过新智能、新美学、新场景、新体验重塑品牌与市场体系，成为全方位的行业重构者 [21]

文章核心观点 - 海南自由贸易港于2025年12月18日正式启动全岛封关，邮储银行作为国有大行，通过提供全方位、多层次的金融服务，深度融入并积极支持海南自贸港的建设与发展，成为助推区域高质量发展的关键金融力量 [2][5][23] 封关资质与基础设施建设 - 邮储银行率先获得封关关键“双资质”，成为海南可提供全流程跨境金融服务的国有大行，提前打通了企业“结算-融资-避险”的服务链路 [7] - 为支持封关物流园区建设，邮储银行精准投放28.7亿元基础设施贷款，优先支持海口江东新区“智慧监管设备”采购，为“一线放开、二线管住”提供技术支撑 [10] - 2009年至2025年期间，邮储银行海南省分行为华能电力、昌江核电发放贷款26亿元，支持自贸港基础电力建设 [12] 跨境贸易与结算服务 - 针对跨境贸易企业收款核实难题，邮储银行定制结算服务，通过对接雇员信息、核验船员出入境记录与船舶航线来确认交易真实性，并建立长期跟踪机制，大幅提升收款便利性 [8] - 在洋浦经济开发区，邮储银行为某跨境石化企业定制“信用证电费支付方案”，将结算时间压缩至1天，2025年已为该企业节省跨境结算成本超20万元 [14] - 邮储银行持续优化国内证结算流程，提供“融资+结算”一体化服务，解决企业在公共服务缴费场景的结算难题 [13] 特色农业与产业赋能 - 针对封关后特色农产品品牌保护需求，邮储银行海南省分行联合五指山市打造大数据溯源平台 [15] - 该平台解决了茶企“现金交易繁、品牌认证难”的痛点，助力某企业获得首批“五指山红茶”地理标志，使产品售价提升25%，帮助种植户实现增收致富 [18] 科技金融与产业升级 - “十四五”期间，邮储银行海南省分行累计投放6.75亿元科技金融贷款，重点支持海南生物医药、化学品制造、食品加工等企业 [19] - 其中支持的“智慧橡胶平台”实现了橡胶“种植-加工-销售”全流程数字化，入选海南省科技金融典型案例 [20] - 自2018年以来，邮储银行海南省分行累计投放自贸港建设资金超1800亿元 [21] - 具体投放包括：涉农贷款127.72亿元，惠及2.5万农户；支持企业超2137家，其中跨境企业6家；科技金融贷款累计放款62.24亿元，支持高新技术企业181家 [22] 总体贡献与未来展望 - “十四五”期间，邮储银行从封关基建到三农赋能，从产业升级到跨境服务，实现了“金融活水”的精准滴灌，为海南高质量发展交出“民生+产业”双优答卷 [23] - 未来，邮储银行将继续加大跨境金融创新服务，从“封关政策预研”到“民生产业赋能”，以“政策适配性+服务精准度”，实现金融活水与海南自贸港建设的同频共振 [24]

文章核心观点 - 中国人民银行提出建立“在特定情景下向非银金融机构提供流动性的机制性安排”旨在防范市场型金融在压力下出现“功能失灵” 防止因融资链条断裂引发系统性风险 其本质是构建一种面向非银金融机构的“最后流动性支持框架” 以维护金融市场基本功能与稳定运行 而非直接干预资产价格 [2][3][6][12][16] 为什么对象是“非银金融机构” - 全球金融结构关键变化在于风险与杠杆越来越多地集中在市场型金融与非银行金融机构 这些部门资产扩张快 存在杠杆、期限错配、流动性错配等结构性脆弱点 易在压力下放大冲击 [5] - 在国内市场 券商、基金、理财子公司、保险资管等非银金融机构是股债市场的重要持有人与交易者 管理着数十万亿元资产 其业务涉及期限、信用、流动性转换 天生易面临流动性风险 [5][6] - 非银金融机构融资更市场化 更依赖短期融资与回购链条 易受折扣率、保证金和期限变化影响 在市场波动上升、出现赎回或保证金追缴时 往往更快进入“不得不卖”的被动抛售状态 [5][6] - 防范的重点并非单一机构风险 而是防止市场型金融在压力下出现“功能失灵” 如成交断层、价差飙升、买盘消失及被动抛售引发的连锁反应 [6] “特定情景”指什么 - “特定情景”描述的是一类可触发的“市场状态” 而非特指某一资产或某次风险 [10] - 这类情景通常具备几个共同特征：价格跳跃（波动急剧放大、买卖价差显著扩大）、融资突然收缩（回购融资折扣骤升、期限骤短、额度枯竭）、被动抛售主导（为续命而卖出）、跨市场传导（形成链式放大） [11] - 其棘手之处在于往往始于“流动性断裂” 而非“基本面崩盘” 一旦融资链条断裂 市场会把流动性问题迅速演绎成价格问题 再演绎成信用问题 [11] - 该机制比较接近国际上的“最后流动性支持” 即在市场功能濒临失灵时 为关键市场参与者提供抵押融资或临时流动性安排 目标不是托举价格 而是恢复市场运转 [12] “机制性安排”的目的与特征 - 该安排是金融稳定工具箱的一部分 首次以清晰、技术化、制度化的方式将非银金融机构流动性问题纳入其中 [8] - 政策设计不以改变资产价格为目标 而是致力于解决基础问题：在压力环境下 确保非银金融机构融资链条不断裂、交易机制仍能运转 [8] - 该机制性安排只在特定情景下启用 目标是维护市场基本功能 防止流动性问题被放大为系统性失序 同时兼顾对道德风险的约束 [16] - 央行真正要防范的是融资链条在压力中突然断裂 防止流动性枯竭导致的被动抛售脱离基本面逻辑 并向信用与预期层面传导 [17] - 该安排具有延续性 例如2024年9月中国人民银行设立证券、基金、保险公司互换便利 通过互换机制让相关机构在特定情况下获得更高流动性资产 以改善融资条件 [7] 机制安排的宏观意义 - 金融体系平稳运行是内需修复、企业投资与居民消费的前提 若资本市场在波动中出现技术性失序 将制约内需恢复 [18] - 该“机制性安排”的价值在于让市场相信 即便遇到极端情景 体系仍有工具、有阀门、有边界 从而稳定市场预期 [18] - 在不确定性增加的环境中 信心源于对极端情景有准备、有边界、有机制的制度应对能力 宏观调控从“刺激强度”转向“运行韧性”和制度安排 意味着治理能力的提升 [18] - 把确定性留在制度之中 是当前宏观叙事的重要变化 [19]

文章核心观点 - 文章通过回顾李昌平的个人经历，特别是其在2000年以乡党委书记身份上书总理的事件，展现了中国“三农”问题的历史片段以及一位长期致力于乡村改革实践者的坚守与探索 [1][5][6] 人物背景与早期经历 - 李昌平，62岁，湖北监利人，在洪湖边的渔村长大，大学毕业后成为当地基层干部，拥有超过17年的乡镇工作经验 [4][5] - 其祖辈都是农民，从八十年代起就在乡镇工作，见证过农民分田到户的喜悦，也目睹了农民弃田打工的无奈 [6] - 自我定义为一个始终和农民利益站在一起的人，身上有前官员、三农问题专家、学者、乡村改革实验员等多个标签 [1][6] “上书”事件的背景与经过 - **触发事件**：2000年2月（正月初四），李昌平在江汉平原公路上目睹外出打工的滚滚人流，一位农民告诉他，种40亩地，交完公粮后只剩3000斤，卖光粮食仍凑不够妻子住院费，过年米需向亲戚借 [10][11] - **写信动机**：深感农民负担沉重（“农民真苦，农村真穷，农业真危险”），认为基层无法解决问题，最终决定向高层反映 [5][11] - **写信过程**：2000年2月10日午夜开始，历时整晚，最终决定写给朱镕基总理，信中包含具体数据：80%的农民种田亏本，老人婴儿均需交数百元人头负担，依靠税费养活的人员在过去10年增加了两倍 [5][12][13] - **寄出决定**：在得知县里计划再次上调农民税费后，于3月8日（妇女节）将信寄往中南海 [13][14] “上书”事件的直接影响与后果 - **高层反应**：信寄出不到一个月，中农办和农业部暗访组抵达监利县，确认情况比信中更严重 [14] - **领导批示**：朱镕基总理批示指出问题在于误把好的情况当全面情况并误信基层报喜；胡锦涛副主席对情况表示忧虑；温家宝副总理提出要重视撂荒现象并切实减负 [14] - **地方改革**：三个月后，湖北省决定在监利县棋盘乡进行改革 [15] - **个人转折**：六個月后，作为改革“点火者”的李昌平离开了棋盘乡，并于2000年9月16日递交辞职报告，随后南下深圳打工 [16][18] 离开体制后的实践与探索 - **职业经历**：曾在珠海公司工作，在中国改革杂志社担任记者和副主编，并在NGO从事扶贫工作 [18] - **乡村实验**：2009年，在河南郝堂村开展“内置金融”实验，在土地集体所有制下，由村社主导进行内部土地抵押贷款 [19] - **成立机构**：2012年，基于实验成果成立中国乡建院，专注乡村改革实验 [19] - **实验规模**：截至文章发布时，中国乡建院的实验项目已进入全国七百多个农村，涉及风力发电、闲置住房改造、盐碱地改造等领域 [19] 思想影响与乡村生活 - **关键影响人物**：著名三农专家温铁军将其带进“北京的三农中国”；著名社会学家陆学艺指引其返回“底层的三农中国”，并建议其到农村做实验 [19][20] - **陆学艺的评价**：认为李昌平是既懂北京话语、又懂三农实际、还能俯身做实验的极少数人，其基层实验的价值远超“一火车皮的论文” [20] - **当前生活**：十多年前搬至北京平谷区南独乐河镇，利用闲置村小学改造的小院生活并办公，引进了几家小企业，过着种菜、徒步、写作的乡村生活 [24][27] - **持续关注**：依然关注农村问题，对损害农民利益的事感到愤怒，但心态更为平和，办公室挂有“退一步想，待十年看”的座右铭 [28][29]

文章核心观点 文章通过九个具体案例（“晶莹切片”）系统展示了海南自贸港建设在多个领域取得的显著成就，表明海南正经历从政府治理、营商环境到产业结构、社会民生的系统性迭代升级，其经济竞争力有望依托“自贸港政策+新质生产力”持续提升，面向全球发展 [20] 海南岛国际电影节 - 该电影节是国家级电影节，由中央广播电视总台与海南省人民政府联合主办，自2018年起已举办七届（2021年因疫情未办），定位为“立足海南、连接世界”的国际电影文化交流平台 [3] - 第七届电影节评委会主席由国际知名电影人马可·穆勒担任，他曾助力多位中国导演走向国际 [3] - 电影节吸引了众多国际顶级演艺人士参与，例如好莱坞导演詹姆斯·卡梅隆曾携《阿凡达：火与烬》主创团队在三亚参加中国首映礼并与中国导演交流 [4] - 海南已成为国际知名艺人商业演出的重要目的地，例如美国说唱歌手坎耶·维斯特于2024年9月在海口连开两场中国唯一站演唱会，歌手凯蒂·佩里于2025年11月在海口举行其亚洲巡演唯一一场烟花秀演唱会 [4] - 文化演艺娱乐活动在海南持续繁荣，“欢乐之岛”氛围浓厚 [4] 文昌航天发射场 - 文昌航天发射场是我国首个滨海航天发射场，也是世界少有的低纬度现代化发射场，承担众多国家级重大航天任务 [5] - 该发射场具备独特优势：低纬度使火箭运载能力提升约10%；可通过海运运输大直径火箭，突破尺寸限制；射向海域使火箭残骸落于海上，安全性高；是我国首个全面采用液氢、液氧等新型无毒推进剂的绿色发射场 [5] - 近年来成功发射了天问一号火星探测器、嫦娥五号月球探测器、中国空间站天和核心舱、天舟系列货运飞船、嫦娥六号探测器等，被誉为“中国空间站建造母港”、“探月母港”、“行星探测母港” [5] - 文昌还建有中国首个商业航天发射场——文昌商业航天发射场，于2024年11月30日首次发射成功，2025年起进入常态化发射阶段，二期项目将进一步提升年发射能力 [6] - 航天发射带动了当地文旅融合，文昌龙楼镇成为“追火箭”第一镇，民宿旅游业快速发展，“火箭发射”已成为海南旅游的闪亮名片，吸引了大量“亲子游”、“研学游”等青少年旅游群体 [6][7] 三亚国际免税城与免税产业 - 三亚国际免税城是全球销售额最高的单体免税店，是集购物、餐饮、娱乐、文化于一体的旅游零售商业综合体，也是离岛免税游客的“必去之地” [8] - 其投资运营方中国中免的海南离岛免税业务增长迅猛：2021年营业收入676.76亿元，同比增长28.67%；扣非归母净利润95.34亿元，同比增长59.77%；免税业务收入429.36亿元，同比增长32.67%，其中三亚市内免税店营业收入355.09亿元，同比增长66.58% [8] - 2022年10月28日，中免打造的海口国际免税城开业，迅速成为海口免税购物地标 [8] - 在离岛免税政策推动下，中国中免市值一度突破8000亿元，自2020年起成为全球最大的旅游免税集团 [8] - 三亚海棠湾区域已成为全球高端旅游购物休闲目的地之一，聚集了超过二十家高端滨海酒店 [9] - 海南离岛免税经营主体持续扩容，包括中国中免、海南旅投免税品有限公司、全球消费精品（海南）贸易有限公司等，免税门店已覆盖海口、三亚、琼海、万宁等多地，“免税之岛”形象深入人心 [9] 环岛旅游公路 - 海南环岛旅游公路是海南国际旅游消费中心标志性项目，定位为“国家海岸一号风景道”，主线总里程988公里，贯穿沿海12个市县和洋浦经济开发区，全线约五分之一路段可看海 [10] - 公路于2023年12月18日全线通车，串联了沿途9个旅游小镇、37个产业小镇、31家A级旅游景区、21个滨海旅游度假区及40个旅游驿站 [11] - 该公路顺应了自由行、自驾游趋势，满足了游客“轻探险”和个性化需求，推动了“全域旅游”发展，并有助于分流三亚、海口等热门城市的假日接待压力 [11] - 公路将山钦湾、新群湾、峨蔓火山海岸、木兰湾等冷门小众景点串联起来，提升了旅游行程的惊喜度，“自驾之岛”特色凸显 [11] 日月湾与海上运动 - 日月湾是近年来声名鹊起的冲浪胜地，年平均气温24.7℃，海水年平均温度26.5℃，是中国冲浪资源最优秀的海湾之一，于2017年成为“国家冲浪训练基地” [12] - 多项国际冲浪赛事在此举办，如世界冲浪联盟女子长板冲浪冠军赛、国际冲浪协会中国杯男女短板赛等 [12] - 海南万宁除日月湾外，还有石梅湾、新群湾等多处冲浪地点 [12] - 海南近年承办了诸多国际海上及沙滩体育赛事，仅2025年就有环海南岛国际大帆船赛、世界冲浪联盟积分巡回赛、尾波冲浪世界杯等超过八项赛事 [12] 大东海景区 - 三亚大东海是国家4A级旅游景区，也是三亚首家零收费开放式景区，以沙滩平坦细软、冬季水温18-22℃著称，是冬泳避寒和度假的理想之地 [13] - 这个已有24年历史的老牌景区最近几年在网络平台重新“翻红”，原因是吸引了大量俄罗斯游客，春节期间沙滩上随处可见俄罗斯游客 [13][14] 黎安国际教育创新试验区 - 该试验区由教育部和海南省共建，规划范围12.72平方公里，以教育对外开放为核心使命 [15] - 创新实施“大共享+小学院”办学模式，各高校独立教学，但图书馆、体育场馆等设施全面共享，并构建了“中外互鉴、学科互融、课程互选、学分互认”等特色人才培养机制 [15] - 目前已有近30所中外高校入驻，开设20多个专业，统筹开放近300门共享课程，涵盖文、理、工、体、艺等多个领域 [15] - 其战略定位包括新时代中国教育改革开放试验区、中外名校示范办学集中展示区、“一带一路”沿线国家学生留学重要目的地等 [15] 博鳌乐城国际医疗旅游先行区 - 该先行区是中国首个以真实世界数据应用于药械审评审批制度改革的医疗特区，目标是建设世界一流的国际医疗旅游目的地和医疗科技创新平台 [17] - 拥有独特的政策优势，国家层面先后七次赋予其特殊政策，包括“国九条”、下放特许药械审批权限、开展真实世界临床数据应用研究等 [17] - 已形成以国内顶尖公立医院为引领的医疗产业格局，累计引进520余种国际创新药械实现“中国首用”，已有20余款药械产品利用真实世界数据辅助临床评价获得国家药监局上市批准 [17] - 先行区在脑机接口等未来产业布局上具有优势，因其集中的医疗场景、快速的进口器械审批政策以及全国唯一的真实世界数据应用试点，有利于加速相关设备的临床验证与注册 [18] 量化私募基金 - 量化私募基金在海南找到发展土壤，注册在海南的百亿级私募基金已有多家，例如海南世纪前沿私募基金管理有限公司、海南进化论私募基金管理有限公司、茂源量化（海南）私募基金管理有限公司、海南希瓦私募基金管理有限公司 [19] - 这些知名私募机构有的从上海或深圳搬迁至海南，选择海南的理由包括“税负优化、人才激励”等因素，表明海南在金融领域正在逐步建立特色竞争力和集聚效应 [19][20] 产业结构与未来展望 - 海南各个领域正经历系统性的巨大迭代升级，产业结构的转型升级成效尤为明显 [20] - 海南需坚持以“自贸港政策+新质生产力”为总牵引，以持续提升面向全球的经济竞争力 [20] - 文章期望海南在离岸金融领域尽快找到适合自己的发展路径，抓住人民币国际化成为全球主流储备货币的历史机遇 [21]

文章核心观点 - 海南自由贸易港全岛封关运作将重塑其产业逻辑 封关带来的“一线放开、二线管住、岛内自由”制度体系及“零关税”政策范围扩大 将推动海南从依赖气候资源的“天然温室”和“购物天堂” 向科技含量更高、产业基础更实的“创新高地”和“立体枢纽”转型 其影响遍及农业种业、低空经济、商业航天、深海能源及清洁能源等多个高科技与高端制造领域 [1][2][4][28] 农业与种业（南繁） - **南繁育种规模庞大** 每年有超过800家种业单位、超8000名科技人员携带超过300万份育种材料汇聚海南 南繁作物种类已拓展至40多个物种 [7] - **种质资源引进成果显著** 海南南繁种业集团成立以来已累计引进热带水果、南药等作物种质资源2.56万余份 并筛选出优异种质品种537个 [7] - **南繁模式向工业化服务转型** 广东省科学院海南产业技术研究院探索集“科研服务、生活配套、田间托管”于一体的CRO全链条体系 已与崖州湾国家实验室签订合同提供标准化育种技术服务 [7][8] - **封关运作降低研发成本与时间** 科研急需的精密仪器、进口试剂等耗材在“零关税”负面清单管理下采购成本将显著降低 “一线放开”便利使得境外优质种质资源引入更加顺畅 有望大幅缩短过去因审批和检疫带来的漫长周期 [9] 低空经济与立体物流 - **开通全国首条跨海峡低空无人机常态化物流航线** 丰舟90无人机从海口至广东徐闻 将琼州海峡物流时效从“小时级”带入“分钟级” 该机型有效载荷20公斤 [11] - **地理特点催生低空物流刚需** 海南作为全岛型省级行政区 交通长期受限于轮渡和民航 大载重无人机（如5吨级）可实现高频次（半小时甚至几分钟一班）跨海物流 成为解决交通瓶颈的刚需 [11][12] - **岛屿物理半径适合eVTOL发展** 海南岛东西宽不到300公里 南北长不到200公里 恰好落在电动垂直起降飞行器的最佳有效航程内 利于发展连接全岛的立体空中交通 [12] - **发展节奏与挑战** 预计低空经济发展将呈现“物流先行、载人随后”的节奏 2026年是基础设施建设年 2027年可能出现载人飞行示范应用 目前面临缺乏统一顶层设计、空中网络基础设施及与国际接轨的规则标准等挑战 [12][13] 商业航天 - **建成国内首个运载火箭总装总测复用工厂** 星际荣耀运载火箭总装总测复用工厂项目（一期）在文昌竣工 总建筑面积达2.88万平方米 主体结构按高标准抗台风能力设计 [14] - **企业战略布局清晰** 星际荣耀构建“北京-成都-海南”协同发展体系 其中海南文昌作为最终的发射门户和复用基地 [14] - **选择海南的物理与商业优势** 物理层面 海南拥有低纬度带来的运载效率提升和广阔海域落区的高安全性 商业层面 封关后的“零关税”政策将直接降低高科技制造企业的全球采购成本 [15] - **发射场实现常态化运行** 海南商业航天发射场已实现双工位常态化运行 2025年8月曾使用长征十二号运载火箭成功发射卫星互联网低轨07组卫星 标志着文昌已具备高频次、商业化发射能力 [17] - **构建完整产业闭环** 星际荣耀在海南投资建设海上回收平台系统和通用型动力试车基地 试图构筑从火箭组装、动力验证到发射回收及复用处置的完整闭环 [17] 深海能源与海洋工程 - **“深海一号”超深水大气田实现高产** 自2021年一期工程投产以来 该气田年产气量已超过30亿立方米 累计生产天然气已超100亿立方米 生产凝析油超100万立方米 [20] - **二期工程投产提升产能** “深海一号”二期工程于2025年6月25日全面投产 使该大气田的高峰年产量超过45亿立方米 [20][23] - **攻克世界级深水难题** 二期工程面临地层最高温度138摄氏度、最大压力超69兆帕的挑战 中国海油首创“水下生产系统+浅水导管架平台+深水半潜式平台远程操控系统”开发模式 构建了地理跨度超170公里、作业水深跨度超1500米的超大规模油气生产设施集群 [20] - **建成国内首个超深水智能气田** 建成了海陆立体通讯网络、多型智能监测设备集群及包含数字孪生模型的“深海云游”一体化管理平台 [21][22] - **“南海万亿大气区”建设走向现实** 2024年陵水36-1气田（探明储量超1000亿立方米）的发现 使中国海油在南海北部3个盆地探明天然气地质储量累计超1万亿立方米 [23] - **打造全产业链服务基地** 中国海油在海南澄迈建成多个重点实验室及国家应急救援基地 计划将澄迈油服基地打造为保障南海资源开发与服务的前沿阵地 [23] 航运与能源转型 - **航运开放政策吸引国际要素** 得益于境内建造国际船舶退税、进口营运船舶免税、保税油加注等政策 亚洲最大耙吸式挖泥船“通浚”轮（舱容3.5万立方米）于2025年12月8日落户“中国洋浦港” [24] - **设定2030年全岛禁售燃油车目标** 海南省政府印发的《海南省碳达峰实施方案》提出该目标 截至2025年10月底 海南全省清洁能源装机（含气电、储能）占比已高达87.1% [25] - **电动汽车经济性优势明显** 专家分析南方地区电动汽车渗透率估计已在60%—70%之间 出租车司机反馈跑同样里程每天能比燃油车多挣100元 [25] - **“零关税”招商需配套产业生态** 专家指出零关税政策会吸引新能源制造业 但企业落地还需看产业链生态是否具备 美国、欧盟因缺乏生态而难以发展新能源制造 [25][26] - **电网升级与储能建设应对挑战** 海南煤电比例低 风电、光伏等不稳定电源比例高 对电网调节能力构成压力 2025年12月15日全国首个500千伏省域数字电网投产 使海南电网核心主网架电力输送能力提升超4倍 同时海南-广东电力灵活互济工程也已启动 专家建议海南大规模建设公共储能设施以支持新能源应用 [26][27]

文章核心观点 - 文章核心观点在于，当前许多行业为应对“内卷式竞争”，可能采取以“行业自律”、“稳定市场”为名的协调行动，但这些行为（如价格联盟、限产协议）极易触及《反垄断法》关于横向垄断协议的红线，构成“反内卷式合谋”[2][4][5] - 真正的反内卷应通过公平竞争和创新驱动实现，将竞争焦点从价格转向服务和价值，企业需建立主动的反垄断合规体系，将合规内化为战略组成部分，而非进行可能违法的协调[7] 行业竞争现状与“内卷”根源 - 内卷式竞争是光伏、白电、汽车制造、互联网服务等多个行业的通病，表现为在技术红利放缓、市场趋于饱和背景下“拼价格、拼补贴、拼消耗”的局面[2] - 内卷化的深层根源在于竞争机制失衡，企业为争夺短期市场份额或资本关注等有限资源，不惜通过价格压榨、资源垄断等手段牺牲长远利益，陷入盲目扩张与资源浪费的过度竞争[2] - 这些非理性竞争行为一旦突破法律边界，便可能构成《反垄断法》所禁止的垄断行为，导致市场效率下降、消费者福利受损[2] “反内卷”名义下的潜在垄断风险 - 当反内卷成为共识后，部分行业出现另一个极端：以稳价、自律、防卷为名，牵头行业协调、价格联盟[2] - 在部分医药、光伏或原材料行业，某些行业协会或头部企业组织同行开会、座谈、发布倡议，甚至商定“价格下限”、“统一步调”[2] - 一旦同行之间的交流触及价格、产量或市场划分等核心竞争要素的协调，就可能僭越《反垄断法》关于横向垄断协议的红线[2][3] - 监管部门已注意到此苗头，强调反内卷的口号不能成为企业合谋的遮羞布，企业不得以“行业自律”、“稳定价格”为名进行横向协作[5] 案例分析：光伏多晶硅行业“硅料收储事件” - 随着光伏行业技术迭代加快及产能迅速扩张，多晶硅作为关键上游原材料，在过去两年出现明显价格波动[3] - 由于前期产能无序扩张，2024年多晶硅市场供需严重失衡，行业陷入全面亏损危机[3] - 在行业协会协调下，自2025年上半年以来，头部企业开始主动减产、停产检修，采取限产限销的行业自律策略[3] - 十余家多晶硅企业试图通过共同设立平台公司（如北京光和谦成科技有限责任公司）收购过剩多晶硅产能、延缓出货、调节供应节奏，以降低价格进一步下探的风险[3] - 该平台公司的成立，标志着光伏行业酝酿已久的“多晶硅产能整合收购平台”正式落地[3] 对“硅料收储”模式的法律与合规分析 - 硅料企业成立收储平台公司，通过收购过剩产能并关停，将间接推动多晶硅价格回升[4] - 作为具有竞争关系的经营者，多晶硅生产企业的这一行为有可能涉嫌违反《反垄断法》所禁止的“限制商品的生产数量或者销售数量”的横向垄断协议行为[4] - 形式上，该安排可能主张符合《反垄断法》第二十条规定的“因经济不景气，为缓解销售量严重下降或者生产明显过剩”的豁免情形[5] - 但要满足豁免条款的全部条件实践难度极高，需证明为实现目的所必需、不会严重限制市场竞争、并使消费者能够分享由此产生的利益[5] - 考虑到可能存在对竞争影响更小的解决方式、参与主体众多影响范围广泛、可能加重下游企业经营负担等因素，上述豁免条件可能难以满足，合规上存在不确定性[5] 对企业的建议与行动指南 - 对头部企业而言，应特别警惕以“行业自律”、“稳定市场”之名主导价格联盟或限产协议，避免成为被问责的组织者[1][6] - 对中小企业而言，亦要警惕被动卷入“价格自律”、“产能协调”的陷阱[1][6] - 即使是行业协会召集的会议，只要讨论内容涉及同行之间价格、产量等敏感话题，都应当及时选择回避[1][6] - 企业应通过建立反垄断合规手册与红线清单、强化员工培训、严格审核外部沟通、保存会议纪要等方式，加强风险识别与事前防控[6] - 企业需要从被动应对监管转向主动建设合规文化，将反垄断制度内化为企业战略与日常运营的重要组成部分[7] - 随着《反垄断法》及其配套指南不断完善，企业反垄断合规将成为衡量治理能力的重要指标，率先建立系统合规体系的企业将在新一轮竞争格局中获得高质量优势[7]

文章核心观点 - 寒武纪等多家上市公司近期集中公告使用资本公积弥补累计亏损 此举主要目的是将母公司财务报表中的未分配利润负数抹平至零 从而为未来在实现盈利时进行现金分红扫清障碍 该操作是依据2024年7月生效的新《公司法》及财政部相关鼓励政策进行的合法财务处理 [2][4][5][9][11][12] 寒武纪案例详情 - 寒武纪是国内AI芯片头部厂商 受益于国内算力需求释放 2025年前三季度业绩大幅增长 但上市后持续亏损 2020年至2024年归母净利润分别为-4.35亿元、-8.25亿元、-12.56亿元、-8.48亿元、-4.52亿元 [1][4] - 持续亏损导致截至2024年12月31日 母公司财务报表累计未分配利润为-27.78亿元 而同期母公司资本公积期末余额从2020年底的73.21亿元增长至2024年底的96.25亿元 [1][4] - 公司于2025年12月15日通过股东大会决议 拟使用母公司资本公积27.78亿元弥补母公司累计亏损 直至未分配利润为零 [2][4] - 公司解释该操作是财务处理 旨在减轻历史亏损负担 提升对投资者的回报能力 若未分配利润为负则无法分红 弥补后若当年盈利即可满足分红条件 [5] - 注册会计师分析指出 截至2025年上半年寒武纪母公司未分配利润为-21.05亿元 以公司盈利能力2025年无法弥补亏损 分红存在实质障碍 使用资本公积抹平亏损主要是为了分红 [5] 资本公积弥补亏损的背景与规定 - 新《公司法》（2024年7月1日生效）第二百一十四条明确了资本公积可用于弥补亏损 为历史存在累计亏损但已具备盈利能力的公司提供了修复分红资格的途径 [8][9] - 财政部于2025年6月发布《关于公司法、外商投资法施行后有关企业财务处理问题的通知》 在新《公司法》基础上对弥补范围、时间、依据、程序等作出财务规范 打开了操作窗口 [11][12] - 注册会计师指出 寒武纪此次拟用于弥补亏损的资本公积全部来源于股东以货币方式出资形成的资本（股本）溢价 从法律角度看完全没问题 [9] 市场反应与疑虑 - 市场存在疑虑 有观点认为寒武纪刚实施定增后立即进行此类操作可能导致财务报表失真 带来不确定性 [7] - 有投资者认为科技股投资逻辑注重高成长性和高投入 若为现金分红做准备可能削弱长期竞争力 另有质疑认为此举可能是为分红甚至大股东减持做铺垫 [8] - 寒武纪董秘办公室回应称 满足分红条件与后续是否实施分红是两回事 无必然关系 并澄清减持需要最近三年进行分红 公司目前连分红条件都未达到 谈何减持 [8] 其他上市公司案例 - 除寒武纪外 近期多家上市公司发布了类似公告 包括统一股份、经纬恒润、中关村、保变电气、冠捷科技、金杯汽车等 [2][12] - 以中关村为例 其最近两年实现盈利 但截至2024年底母公司未分配利润为-12.55亿元 公司提出以12.55亿元公积（其中盈余公积0.83亿元、资本公积11.72亿元）将未分配利润弥补至零 [11] - 中关村表示此举是响应财政部鼓励政策 目的是提升投资者回报能力 实现高质量发展 [11] - 以“资本公积弥补亏损”为关键词搜索 在2025年12月1日至12月17日期间相关公告数量多达66条 [12]