文章核心观点 - 中科曙光计划通过发行可转债募集不超过80亿元人民币，资金将投向三大AI算力相关项目，此举反映了当前算力市场正从单纯的大模型训练向推理应用侧转移，并面临高密度计算环境下冷却、供电、存算传协同等系统性工程挑战 [2][3][11] 80亿元资金投向 - 募集资金总额不超过80亿元，扣除发行费用后拟投入三个项目 [2] - **面向人工智能的先进算力集群系统项目**：拟投入35亿元，占总募资额的43.75% [5][6] - **下一代高性能AI训推一体机项目**：拟投入25亿元 [5] - **国产化先进存储系统项目**：拟投入20亿元 [5] - 资金投向揭示了算力市场的重点方向，包括先进算力集群、AI训推一体机和先进存储系统 [3] 先进算力集群项目的具体投向与挑战 - 项目可参照国家超算互联网郑州核心节点，该节点上线了由公司提供的3套scaleX万卡超集群，是目前接入国家超算互联网的最大单体国产AI算力资源池 [7] - 该集群可全面覆盖万亿参数模型训练、高通量推理以及AI for Science等大规模场景 [7] - 高密度计算环境下，冷却、供电等系统是资金投入的重点，已超出传统服务器范畴，成为跨学科的工程技术挑战 [7][8] - 单机柜算力密度大幅提升导致热量远超风冷极限，必须引入液冷技术，涉及流体力学、热力学等复杂问题 [8] - 在郑州项目中，公司攻克了高速互联网络、存算传紧耦合等技术难题，采用单机柜级640卡超节点设计，将单机柜算力密度提升了20倍 [8] - 公司下一步计划在郑州设立先进计算技术研究所，规划建设16万平方米的研发空间，初期计划集聚千名科研人员 [8] - 国产化先进存储系统项目直接对应了算力集群中“存算传”紧耦合的硬性需求，AI大模型训练中海量数据的读写速度可能成为效率短板 [8] 市场趋势：从训练向推理侧转移 - “下一代高性能AI训推一体机项目”的投入对应了算力市场从单纯的大模型训练向推理应用侧转移的变化 [10][11] - 国产大模型正在加速争夺用户端的流量入口，这一趋势将重塑AI交互模式，推动推理侧算力需求爆发式增长 [12] - 业内人士认为，2026年或将成为国产超节点在推理侧规模化落地的关键年份，华为、沐曦等厂商已推出解决方案，市场竞争白热化 [12] - 公司投入研发和生产训推一体机，意在抢占供需双向奔赴的市场窗口期 [12] - 当前的万卡集群强化了对更广泛应用的支持能力，产业需求是科学计算与人工智能的融合 [12] - 科学智能是代表性领域，需要融合多种计算方法 [13] 公司的技术适配与经营状况 - 为验证融合能力，公司在郑州节点上线前已完成大量应用适配工作，scaleX万卡超集群已完成400多个主流大模型和世界模型的适配优化 [14] - 依托国家超算互联网平台，郑州节点目前可接入上千款已验证的应用 [14] - 计算产业链长，涉及从上游芯片到系统再到最终应用的软硬件跨层协同，公司希望连接上游的芯片、系统资源和下游的应用、用户 [14] - 2025年前三季度，公司实现营业收入88.20亿元，同比增长9.68%；实现归属于上市公司股东的净利润9.66亿元，同比增长25.55% [14] - 本次发行的可转债给予原股东优先配售权，未来十二个月内的其他再融资计划将根据业务发展情况确定 [14]

春节前深圳水贝贵金属市场购销两旺 - 临近春节 深圳水贝贵金属市场购销活跃 众多顾客在商户门店咨询价格、试戴选购金饰 金项链、金戒指、金手镯和金手绳等黄金首饰热销 [1][2] - 受春节消费与抄底投资双重需求带动 市场活跃 [2] - 不少市民趁价格低点分批买入金银条 也有消费者办理黄金回收业务 [2] 黄金首饰消费需求旺盛 - 春节前黄金首饰消费需求强劲 女性顾客络绎不绝 主要购买金镯子、金链或金手绳用于自己佩戴 [6] - 顾客选择门店主要考虑款式较多和工费便宜 [6] - 有顾客以1130元/克的价格（不开发票）购买1克金钞作为新年礼物 消费动机主要为送礼 而非投资 对价格波动不敏感 [4] - 部分商家表示已提前备货 可满足一次性大量提货需求 [4] 贵金属价格剧烈波动与投资行为 - 1月底至2月初 黄金、白银价格出现大幅震荡 [6] - 现货白银价格在单日内曾一度暴跌36% [6] - 现货黄金价格也曾在单日内一度跌幅超过12% 从每盎司5400美元跌至每盎司4700美元附近 创下40年来日内最大跌幅 [6] - 价格暴跌后迎来反转 2月4日现货黄金重回每盎司5000美元上方 现货白银价格重回每盎司90美元 但2月5日再度大幅下跌 [6] - 2月9日 黄金、白银价格有所上升 现货黄金涨超1% 重回5000美元/盎司关口 现货白银涨超3% 突破80美元/盎司关口 [6] - 在价格调整时 不少市民在黄金品牌门店前排长队回售黄金 也有不少人在价格低点买入金饰 [7] - 有投资需求的顾客对投资金条和银条感兴趣 他们通常采取分批买入策略 以应对价格波动和减少投资亏损 [6][7] 投资金条现货供应紧张 - 由于原料工厂陆续放假 并非每家商铺都有投资金条和投资银条现货出售 [9] - 一家较大型黄金店家表示 目前只有2克的投资金条有现货 其余50克、100克、500克、1000克规格的投资金条都需要提前订货 最快也要春节后才能安排 [9] 白银市场出现异常高溢价 - 2月初 相比黄金 白银市场出现想买但难买到的情况 [10] - 黄金溢价相对合理 在二三十元/克左右 但白银溢价不断上涨 甚至飙升至“离谱”水平 [11] - 行情大涨阶段 白银溢价通常为几毛钱一克 高时也仅为1元/克至2元/克 [13] - 进入2月 白银溢价从3.8元/克一路涨至4.5元/克、5元/克 有的料商报价溢价达6元/克以上 有的甚至不报溢价而按一口价售卖 [13] - 高溢价导致下游商家进退两难 难以在此基础上再加价出售成品 一度导致市场白银无人问津 [13] - 2月6日临近中午 有商家表示溢价6元/克已拿不到货 需加价到10元/克 有料商直言加钱也不卖 市场整体拿货难度大 [14] - 2月9日 白银溢价整体水平已有所下调 但整体溢价仍然较高 [15] 白银高溢价成因分析 - 料商高溢价出售白银的主要原因是前期高位套牢 [14] - 1月28日前后 现货白银价格一度飙涨至116美元/盎司 部分料商在34元/克的高位回收了白银 [14] - 后续白银价格一路下跌 高位回收白银的料商不愿在低位卖出 因此通过不断提高溢价来维持价格 [14] - 高溢价抵消了盘价下跌的利好 使得价格回调对投资者失去实际意义 [14] - 市场存在低价进货渠道 但近期出现白银中含铁、含锡的事件 使得商家对低价渠道缺乏安全感 而正规渠道货源价格居高不下 [13] 白银投资产品规格与价格 - 投资银条的主流规格是1千克的银条 此外还有15千克的银板 [14] - 银条规格越小 溢价和售价越高 主要因工费更高 [14] - 例如 1千克银条售价为24.5元/克 但500克、200克、100克银条的售价可能分别达到25元/克、27元/克、28元/克 [14] - 出于投资目的购买小规格银条并不划算 [14] 春节前市场供应与价格展望 - 随着春节临近 料商陆续开始放假 贵金属现货偏紧 [2] - 多位商家表示 临近过年 贵金属价格大概率易涨难跌 [2][15] - 建议消费者与投资者面对溢价理性观望 按需入场、谨慎操作 [2]

文章核心观点 文章指出，精神专科医疗机构存在显著的监管盲区，导致虚构诊疗、骗取医保等违法违规行为频发。解决这一问题不能仅依靠强化监管和专项整治，而需在规范行为的同时，通过完善职业认证、强化技术监管、优化政策环境及健全社会支持体系等多措并举，以保障合规机构的可持续发展和精神心理服务的公平可及性[2][4][6][7]。 行业现状与问题 - 精神专科医疗机构存在监管盲区，公众对其合规性存在误解，但骗保等违法违规问题频发[2] - 湖北襄阳、宜昌等地多家精神病医院将健康人作为病人收治，涉嫌虚构诊疗骗取医保[2] - 此类问题并非孤例：2022年国家审计署在陕西发现部分民营及精神病医院存在医保基金使用违规；2019-2021年湖南省对精神专科机构的447次飞行检查发现问题率为100%；2024年国家医保局通报重庆合川康宁医院涉嫌假住院、虚构诊疗服务骗保[2] - 过去在乡镇卫生院等机构出现的“拉老人挂床住院”骗保模式，已转移至更为隐秘的精神专科领域[3] 问题根源分析 - **诊疗主观性强**：精神心理疾病诊断多依赖主观问询，治疗包含非药物干预，缺乏客观标准，易被滥用[4] - **监管与执行存在差距**：尽管有监管意见、诊疗规范、医学指南及客观量表，但若缺乏良好质控机制，诊疗方案不透明、数据不可回溯、操作存在诱导，仍难以防止超指征住院、超范围报销等乱象[4] - **经济压力驱动合谋**：部分农村家庭因承担高昂的老年人慢病、大病照护费用，经济压力大，可能试图将赡养责任“甩”给精神病医院，与不良机构形成合谋[6] 解决方案与建议 - **强化监管与质控机制**：不能仅依赖文件和医务人员操守，需加强医院内外的监督力量[4] - **建立职业能力认证与信用体系**：加快建立针对精神心理领域从业人员的强制性国家标准职业能力认证体系，推行合规信用承诺与违规信用惩戒机制[5] - **强化技术监管手段**：加强对精神心理类居民健康档案和医院信息系统中异常数据的监测预警，将相关服务场所影像数据直联至卫健委、医保局等监管部门，借助大数据技术进行监控[5] - **平衡监管与发展**：不能将强监管与政策松绑简单对立。中国成人抑郁障碍终生患病率达6.8%，而获得充分治疗的患者仅占0.5%，需求远未满足。需在规范行为的同时，为合规机构健康发展创造条件，避免因过度收紧监管导致服务供给萎缩，加剧“看病难”[6] - **完善农村养老与照护体系**：从根源解决问题，需完善农村养老与照护支持体系。包括落实逐步提高农村养老金水平，推动城乡资源协调，使农村康复、护理、养老服务价格更亲民；并通过巡回医疗、远程会诊、紧密型县域医共体等机制，推动优质精神心理服务资源下沉，实现城乡“精神心理服务均等化”[7]

文章核心观点 - 沃尔玛的转型是围绕城市大众中产家庭的核心诉求，通过渠道调整、产品开发、生态合作等系统性工程实现的全面升级，而非单一渠道或产品的单点突破 [1][19] 渠道裂变与升级 - 沃尔玛与小红书达成深度合作，在深圳密集开出两家联名“玛薯”新店，包括全国首家“玛薯社区店”和蛇口“玛薯店”，联手打通线上线下全链路，实现“种草—体验—购买”的消费闭环 [2] - 沃尔玛社区店主打约500平米面积，嵌入居民生活核心区，以“10分钟步行可达”的地理优势，承接居民“一日五餐”的刚需场景，并已进入快速规模化复制阶段 [7][13] - 社区店选址经过近一年时间反复测试打磨，旨在构建真正的“十分钟步行生活圈”，精准落在核心客群的生活半径 [10][11] - 沃尔玛已形成差异化互补的渠道矩阵：2025年全国超100家大店完成升级改造；2026年社区店加速布局进入规模化复制；电商业务快速增长，依托多时效配送体系辐射全国大部分区域，打造出全天候、一体化的全渠道服务网络 [13] 自有品牌打造差异化价值 - 沃尔玛自有品牌“沃集鲜”以“简单为鲜”为理念，通过“配料简单、原料鲜、产地鲜、体验鲜”四大特质，直击城市大众中产家庭对健康、稳定质价比的商品需求 [4][15] - “沃集鲜”品类覆盖生鲜、饮品、烘焙等多个领域，过去一年累计推出及升级超千款新品，其核心特征“配料简单”依托严苛的全链路品控体系，旨在降低消费者的决策成本 [16][18] - 2026年年货季，“沃集鲜”推出多款年货礼盒，严选优质产地特色食材，秉持精简配方原则，例如配料仅含苹果干的苹果干礼盒、汇聚多国优质坚果的混合坚果礼盒等 [16][18] - “沃集鲜”的崛起依托沃尔玛的供应链“护城河”，通过连接上游资源与直面消费者，精准匹配供需，缩短中间链路，在保证品质的同时降低成本 [18][19] 行业趋势与战略呼应 - 中国零售市场正迈入关键重塑期，增长关键转向能否精准满足消费者“与我相关”的产品及情绪需求，即需求被看见满足，且生活方式与自我价值得到认同体现 [4] - 零售行业核心竞争力已从规模化、价格优势转向价值与体验，消费者在理性消费时代更希望在价格框架内获得更优质的选择，即追求质价比和心价比 [19] - 沃尔玛的“顾客第一”战略与行业趋势呼应，其转型启示在于始终以消费者需求为中心，对既有优势进行重塑与升级 [4][19]

高市早苗政府面临的挑战与潜在政策动向 - 文章核心观点：日本首相高市早苗在2026年2月赢得众议院选举后，已基本克服政权不稳的“政治”挑战，但未来将面临严峻的“经济”挑战，并可能在外交与安全领域展现出“修宪”、“拥核”和“干涉台海”三种危险冲动 [1][2][3] 政治挑战与选举结果 - 高市早苗就任时执政联盟在众议院仅有232席，距离过半差1席，对其执政形成强大掣肘 [4] - 高市早苗于2026年1月23日决定解散众议院重新选举，并承诺若自民党席次不足将辞职 [4] - 在2026年2月8日的选举中，自民党获得316个议席，较选前的198席大幅增加，自民党与执政联盟日本维新会合计掌握众议院超四分之三的议席 [2] - 这是自民党自1955年成立以来的最好成绩，日本政坛将再次呈现自民党一党独大格局 [2] 经济挑战与政策 - 高市早苗面临的最大挑战是经济和民生问题 [6] - 经济方面，日本GDP增长乏力，政府债务规模已超过GDP的250%，为全球最高 [6] - 民生方面，日本核心消费价格指数连续上升，实际工资水平连续下降，民众抱怨情绪上升 [6] - 高市早苗采取积极财政策略，包括继续举债、维持低利率、投资战略产业，这些措施可能被概括为“高市经济学” [6] 修宪冲动 - 高市早苗隐藏的第一个冲动是修改宪法，核心目标是废除规定放弃战争、不保持战争力量的宪法第九条，使日本成为“正常国家” [7] - 根据日本经济新闻社2024年的调查，68%的受访者希望“最好修改宪法”，为该调查自2018年启动以来的最高比例 [7] - 高市早苗目前既有议会优势（达到提案修宪所需的三分之二议席）又有民意支持 [2][7][8] 拥核冲动 - 高市早苗隐藏的第二个冲动是核问题，日本右翼势力一直主张日本应该“拥核” [9] - 高市早苗在就任首相前曾表示“无核三原则”与日本安全保障政策有所抵触，应予以修改 [9] - 2026年1月8日，中国发布报告并警告日本右翼的核野心是军国主义死灰复燃的危险信号 [9] 干涉台海冲动 - 高市早苗隐藏的第三个冲动是台海问题 [10] - 2025年11月7日，高市早苗在日本国会暗示一旦大陆采取非和平方式解决台湾问题，日本可能会武力介入 [10] - 2026年1月26日，高市早苗在直播节目中再度表态，称若台湾发生严重事变，日本需优先联合营救在台湾的日美公民，并视情势判断采取何种行动 [13] - 文章认为这是比修宪和拥核更危险的冲动 [14]

文章核心观点 - 2025年财报季，A股市场一批面临退市风险的*ST公司正围绕“营业收入超过3亿元或扭亏”和“净资产转正”两大关键财务指标，展开形式多样的“保壳”行动，这些行动包括突击增收、并购重组、资产剥离、债务豁免及破产重整等 [2][4][14] - 新“国九条”提高了主板公司营收退市红线（从低于1亿元提高至低于3亿元），并强化了监管对“突击保壳”的审查，特别是对收入是否具备商业实质、是否与主营业务相关的判断，使得部分公司的保壳努力面临不确定性 [2][5][7][10] - 尽管部分公司通过上述手段在业绩预告中显示已触及保壳红线，但市场资金对此类公司的前景仍持谨慎态度，相关股票在业绩预告发布后普遍出现大幅下跌 [2][9][13] 新增业务冲刺3亿元收入红线 - 新“国九条”将沪深主板公司营收退市红线从“低于1亿元”提高至“低于3亿元”，促使部分*ST公司试图通过拓展新业务将年收入提升至3亿元以上以规避退市 [5][6] - *ST精伦尝试将企业级云服务器（算力服务器）集成业务纳入主营以增加收入，但交易所认为该业务存在单一客户依赖、商业附加值低，因此在业绩预告中将其约2.5亿元收入从“扣除后营业收入”中剔除，导致其预计2025年扣除后营业收入仅为8622万元左右，未能达标 [7][8] - *ST东晶在2025年第四季度通过新增电池级碳酸锂业务获得约1.02亿元收入，使其预计扣除后营业收入达到3.3亿元—3.6亿元，越过3亿元红线，但该新增业务能否被审计确认为有效收入尚存不确定性 [9] - 多家*ST公司（如*ST云网、*ST智胜等）在业绩预告中提及新业务对收入的影响，但监管重点监控3亿元收入指标的真实性与商业实质，仅追求收入过线并不保险，最终扭亏才是去除退市风险最稳妥的路径 [10] 并购扩充业绩 为求一线生机 - 部分*ST公司通过并购重组来提升业绩，以满足营收或利润的保壳要求 [11] - *ST华嵘通过增持子公司浙江庄辰34%股权（合计持股达85%），并借助该公司主营业务收入同比增长约30%，预计2025年实现净利润650万元—800万元，从而实现扭亏为盈 [12] - *ST汇科在2025年9月以2907万元收购南京壹证通51%股权并实现并表，使其预计2025年扣除后营业收入达到1.05亿元—1.17亿元，恰好越过创业板“低于1亿元”的营收退市红线 [12][13] - *ST花王通过收购安徽尼威汽车动力系统有限公司控股权，使营收踏过退市红线；而*ST生物筹划的收购则最终告吹 [13] 资产剥离与债务豁免实现净资产转正 - 根据规定，若上市公司净资产为负将触及退市，因此一批2024年净资产为负的*ST公司致力于在2025年实现净资产转正 [15][16] - *ST中地通过重大资产重组，将房地产业务相关重资产及负债剥离，使得归属于上市公司股东的所有者权益从2024年末的-35.79亿元转为2025年末预计的约12.5亿元 [16] - *ST南置以1元价格向关联方转让评估价值为-29.34亿元的资产及负债，交易完成后资本公积增加约37亿元，导致所有者权益由负转正 [17] - *ST绿康以0元价格出售三家亏损的光伏业务子公司，达到剥离亏损资产的目的 [17] - 多家*ST公司（如*ST中基、*ST新元等）通过获得控股股东或债权人主动豁免大额债务的方式，快速改善净资产状况 [18] 破产重整作为核心保壳路径 - 破产重整是*ST公司实现“脱星摘帽”的核心路径之一，2025年有多家上市公司通过此方式成功保壳 [18] - *ST东易在2026年1月完成重整计划执行，预计2025年归属于母公司股东净资产为7.2亿元—10.67亿元，相比2024年的-11.07亿元实现由负转正 [18]

文章核心观点 - 2026年初锂行业掀起以资源控制权为核心的资本运作大战 行业巨头通过融资、并购和长单锁定等方式 在锂价周期波动与地缘政治风险叠加的背景下 提前押注资源供给的确定性 旨在将未来的不确定性转化为当下可控制的资产 但这也是一场考验企业运营、技术及战略协同能力的“远征” 最终的赢家将是能高效转化资源禀赋为持续竞争优势的企业 [1][4][14][19] 抢滩：资本与资源的密集布局 - **天齐锂业筹集巨额资金**：公司于2026年2月4日公布组合融资方案 包括H股配售、发行可转债及处置部分股权 目标筹集资金约71亿元人民币 资金明确用于项目开发、资本开支及优质锂矿资产并购 旨在行业周期相对低位储备“弹药” [2][6][7][12] - **盛新锂能全资掌控核心锂矿**：公司以12.6亿元人民币收购惠绒矿业剩余13.93%股权 实现100%控股 从而将评估价值90.42亿元、氧化锂资源量98.96万吨、平均品位1.62%的四川木绒锂矿彻底纳入全资版图 [2][8] - **盐湖股份加码盐湖资源**：公司于2025年12月30日公告以46.05亿元、溢价352.42%收购五矿盐湖51%股权 从而掌控拥有164.59万吨氯化锂资源的一里坪盐湖 交易于2026年1月30日完成交割 [3][8][9] - **产业链纵向锁定**：盛新锂能与电池厂商中创新航签署深度合作框架协议 约定2026年至2030年期间总计采购20万吨锂盐产品 实现上下游供应链绑定 [3][9] 锁定确定性：周期波动下的核心逻辑 - **资源作为穿越周期的压舱石**：经历2024年碳酸锂价格从50万元/吨高位大幅下跌的波动后 企业不愿再将命运完全寄托于价格博弈 将低成本、高品位的优质资源视为稳定发展的关键 [11][12] - **天齐锂业的成本优势范例**：公司控股的澳大利亚格林布什矿2024年第三季度锂精矿现金成本降至277澳元/吨（约1960元人民币/吨） 显著低于海外硬岩锂矿行业平均水平 成为其在行业低谷保持韧性的底气 [12] - **并购潮的典型路径**：从合资参股转向绝对控股成为行业趋势 如盛新锂能对木绒锂矿、赣锋锂业2025年7月以3.427亿美元完成对马里Goulamina锂矿100%收购 逻辑均是在周期底部用现金做实未来的资源话语权 [13][14] - **用资本购买未来保险**：企业试图将资源获取的价格与渠道这一未来盈利的最大不确定性 通过当前资本手段前移并固化为确定性资产 本质上是一场“用今天的资本 为明天购买保险”的行动 [14][15] 豪赌：资源争夺背后的挑战与隐忧 - **开发成本与效率压力**：随着开采深度增加 矿石品位可能波动、开采难度增大 若技术无法及时升级可能导致资源回收率下降 环保要求趋严及人力物料成本上升也给成本控制带来极大压力 在锂价未处高位时 高昂开发成本可能侵蚀资源禀赋优势 [17] - **资金使用效率与风险平衡**：巨额融资后 面对全球资源高价竞标、漫长建设周期及持续研发投入 资金分配策略至关重要 若市场复苏不及预期或项目进度延迟 投资无法及时转化为现金流 将严峻考验企业财务状况 [17] - **政策与运营变数**：国内外关于锂资源开发、环保、出口管制及贸易关税的政策频繁调整 可能让前期巨额投入面临减值风险 对于意图向下游延伸的企业 还需面对上下游衔接不畅、技术协同障碍及与专业电池制造商竞争的挑战 [18] - **人才争夺与技术路线不确定性**：行业全球化扩张导致锂矿开采、锂盐加工等领域专业人才炙手可热 企业面临更高人力成本与核心技术团队被“挖角”风险 技术路线的选择与突破 如盐湖提锂工艺优化、硬岩矿绿色开采或向下游固态电池延伸 均需持续巨大投入且商业化落地有待验证 [18][19]

行业整体销售趋势 - 2025年全国彩票总销售额为6279.69亿元，同比增长0.7%，增速较前几年放缓 [2] - 行业销售额在2018年达到5114亿元高峰后，受政策与疫情影响跌至3000-4000亿区间，近年已迅速回升至6000亿元以上 [2] - 2024年销售额首次突破6000亿元，达6234.86亿元，2025年微增至6279.69亿元 [5] 福彩与体彩市场份额演变 - 福彩市场份额从2017年与体彩各占约50%的“半壁江山”，持续下降至2025年仅占三成出头 [1][2] - 2017年福彩销售额为2169.77亿元，略超体彩的2096.92亿元；2018年体彩销售额首次反超福彩 [2][9] - 2025年福彩销售额为2085.77亿元（同比增长0.3%），体彩销售额为4193.92亿元（同比增长0.9%），两者差距扩大至2000亿元以上 [2][9] - 2025年福彩销量甚至低于体彩竞猜型彩票的销量 [2] 产品结构变化：乐透数字型彩票占比下降 - 乐透数字型彩票（如双色球、大乐透）销售占比从2015年的64.1%持续下降至2025年的28.3% [6] - 占比下降原因包括：青年购彩者更青睐即开型彩票；传统投注站中老年购彩者流失；竞猜型彩票增长挤占份额 [7] - 2025年乐透型彩票占福彩收入超过85%，显示福彩产品结构相对单一 [9] 产品结构变化：竞猜型彩票崛起 - 竞猜型彩票销售占比从2017年的21.8%持续攀升至2025年的44.2% [12] - 2025年竞猜型彩票销售额达2777.46亿元，位居各类型彩票销量首位 [12] - 2024年竞猜型彩票销售2868.1亿元，占全国总收入的46%，首次超过数字乐透型彩票成为第一大彩票种类 [14] - 增长动力来自重大体育赛事（如欧洲杯、世界杯）及“竞彩”等固定奖金单场竞猜玩法的流行 [12][13][14] 2026年行业展望 - 专家预计2026年彩票销量将保持增长，不会出现明显下滑拐点 [3] - 2026年世界杯等国际赛事扎堆，预计将支撑竞猜彩票销量，并可能使体彩进一步挤占福彩市场份额 [3] - 专家预测，受世界杯拉动及行业自然增长（15%-25%）影响，2026年彩票销售将大幅增长 [3] 福彩面临挑战的原因分析 - 产品结构单一，长期依赖乐透数字型彩票，而体彩有竞猜型、即开型等多样化产品 [9] - 年轻群体对体育赛事关注度提升，带动体彩消费，福彩传统公益属性传播方式对年轻用户吸引力不足，导致用户结构老化 [9] - 福彩持续调整游戏品种，但一直未培育出新的主力玩法 [10] - 若剔除差异化玩法仅对比同质化产品，2025年福彩销量反超体彩255.67亿元，市场份额升至54.0% [10] 历史政策影响与行业调整 - 2015年八部门叫停擅自利用互联网销售彩票，导致当年全国彩票销售下滑3.8%至3678.84亿元 [5] - 2019年受游戏规则优化、监管加强等因素影响，彩票销售额大幅回落17.5%至4220.53亿元 [5] - 互联网售彩行为在2015年及2018年整治后转为地下社交网络销售形式，并未消失 [6]

文章核心观点 - 中国“活力老人”（55-75岁）群体正成为康养旅居市场的新主流，其需求从传统观光和基础住宿，升级为追求深度体验、健康管理、社交生活和精神文化满足的复合型生活方式解决方案，这驱动了市场从传统旅游地产模式向以运营和服务为核心的“康养基地”等新业态进化 [2][4][6][7][10] - 康养旅居市场面临商业模式挑战，包括显著的季节性波动导致高固定成本难以覆盖，以及传统养老机构、酒店民宿等跨界竞争者面临用户心理壁垒和专业服务深度不足等问题 [12][13][14][17] - 行业未来发展呈现两大趋势：一是融资模式转向EOD（生态环境导向开发）等长期主义金融模式，支持产业深耕；二是服务对象和内容从服务“已老已病”向前延伸至“未病将老”人群，涵盖健康管理、亚健康调理等，市场潜力巨大 [21][22][23][24] 需求端的变化：新一代“活力老人”的崛起 - **客群画像根本改变**：退休的“65后”和“70后”成为消费主力，他们是改革开放受益者，拥有丰厚财富积累和高额稳定退休金，夫妻月收入合计在2万至3万元之间非常普遍，且自主消费意愿极强 [6][8] - **信息获取与消费行为升级**：新一代老人熟练使用智能手机和社交平台（微信、抖音、小红书），主动搜索和规划行程，消费理念从“为家庭牺牲”转向“为自己而活”，追求“活在当下” [6][7] - **对旅游产品的需求升级**：从过去“十天七国”的赶路观光，转向为深度体验（如非遗手作、古建讲解）支付数倍溢价，餐饮标准从人均20元团队餐升至80至100元，且注重“餐饮+文化”的结合 [2][6][7][8] - **旅居需求复合化**：需求远超出住宿，涵盖健康餐饮、社交活动、文化体验及医疗保障，追求“有人悉心照顾、有朋友交流、有活动充实、有安全兜底”的生活方式解决方案 [5][10] 供给端的进化：康养基地成为新载体 - **产品核心是“住宿+”复合价值**：康养基地区别于传统酒店民宿，核心竞争力在于整合健康管理（如慢性病管理、动态监测）、社交生活（如老年大学、书画交流）和精神文化（如养生讲座、手工活动）等服务 [3][10] - **定价模式与成本结构**：销售的是按周或月计费的套餐（如两位老人1个月费用约1万元），包含住宿、三餐和活动，定价高于纯住宿，但运营成本高昂，包括高额人工（约占总支出40%）、优质食材（年采购约50万元）以及巨大的资产折旧（如某项目年折旧摊销约200万元）和能耗（如某项目月能耗达十几万元，年运营成本约1500万元） [10][14] - **多元化运营模式探索**：除了城市近郊基地，还出现盘活乡村闲置院落进行适老化改造的乡村康养模式，强调人情联结和社群氛围，复购率高，尽管硬件不如星级酒店 [11][12] - **积极应对季节性挑战**：行业普遍存在淡旺季入住率悬殊问题（如某基地夏季超90%，冬季低于20%，年均约50%），为覆盖固定成本，运营方在淡季开拓青少年研学、企业团建等跨界业务 [12][13] 市场竞争与跨界挑战 - **传统养老机构跨界受阻**：专业护理型养老院即使硬件、价格（如管吃住每天150元，低于当地中档酒店200元）有优势，也难以吸引“活力老人”旅居，主要因“养老院氛围”带来心理排斥，老人更倾向多元、活跃的环境 [17] - **酒店民宿的跨界尝试与局限**：城市近郊度假村、温泉酒店通过推出“康养月租套餐”参与竞争，但其核心能力在于标准化住宿，在“康与养”的深度及精神归属感营造上与专业康养基地存在差距 [18] - **行业运营的新风险**：当大量老年人聚集形成社群时，运营方需防范保健品推销、金融诈骗、情感诈骗等复杂风险，要求具备健康教育与风险防范机制 [18] 行业模式演变与未来趋势 - **商业模式从地产驱动转向运营驱动**：早期许多康养项目实质是“以康养之名行地产之实”，依赖销售产权或会员卡快速回款，而当前行业需要支持长期运营的商业模式 [20][21] - **EOD模式引入长期耐心资本**：EOD（生态环境导向开发）模式将环境治理与关联产业（如文旅康养）打包，可申请周期长达20-25年的政策性贷款，使投资者能专注于长期服务与品牌培育，而非短期回本 [21][22] - **“百岁人生”概念拓展市场边界**：随着人均寿命延长，从60岁退休到100岁可能面临长达40年的“第三人生”，健康与养护成为核心主题，这催生了巨大的市场蓝海 [22] - **服务对象与内容向前延伸**：服务对象从“已病已老”大幅前移至“未病将老”人群，产品从疾病照护、休闲旅居扩展到精准体检、生活方式医学干预、亚健康调理、心理疗愈等，未来行业核心竞争力在于为高净值客户提供长期健康与幸福生活管理方案 [23][24]

财政科学管理的定义与内涵 - 财政科学管理是以科学决策为引领、以制度规则为保障、以数据技术为支撑、以绩效结果为导向的全链条管理模式，而非简单的“严格管理” [1][2] - 财政科学管理是通过科学、系统、制度化的方式提升公共资源的配置和使用效率，是对财政管理工作和财税体制改革目标的高度概括，既是一套实践方案，也是一套制度体系，更是一套理财理念 [2][8] - 财政科学管理是对财政相关工作的全部统筹，涵盖零基预算、过紧日子、收入支出、绩效、资产管理等各个方面，旨在全面提升财政的系统化、精细化、标准化、法治化水平 [3][4] 财政科学管理的核心任务与试点内容 - 2025年起，财政部在12个省份组织开展财政科学管理试点，其中山东、安徽为承担全部11项试点任务的综合试点省份 [6] - 综合试点任务共11项，包括：加强财政资源和预算统筹、完善国有资本经营预算等制度、落实习惯过紧日子要求、深化零基预算改革、健全预算管理链条、加强预算绩效管理、兜牢兜实基层“三保”底线、加强地方政府债务管理、完善省以下财政体制、加大财会监督力度、推进财政数字化建设 [6] - 零基预算被不少地区作为改革的突破口，中央层面有16个部门在2024年率先试点，地方层面如安徽、广西、甘肃等省（区）也在积极推动 [7] - 试点任务与《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》一脉相承，例如加强财政资源和预算统筹、深化零基预算改革等要求均在试点中得到体现 [6] 推动财政科学管理的背景与动因 - 推动财政科学管理是为了应对财政收支紧平衡的需要，当前财政收入增长放缓而“三保”等刚性支出压力不减，必须优化公共资源配置，提高财政支出效率 [11] - 是优化财政支出结构的重要途径，需要通过科学的标准、绩效的约束和全过程的监督，系统梳理和优化各类支出的轻重缓急，压减一般性支出、保障重点支出 [11] - 是防范化解地方政府债务风险的制度保障，需要建立科学的体制机制，妥善处理安全与发展、债务与增长的关系 [11] - 当前中国经济从高速增长转向高质量发展，财政收支面临“双向挤压”，收入端增长承压，支出端刚性需求扩大，传统粗放式财政管理模式已难以为继 [12] - 国家治理现代化的推进对财政管理水平提出更高要求，财政定位从“收支管理工具”升级为“国家治理的重要抓手” [12] - 财政领域自身存在预算编制与政策目标脱节、资金使用绩效不高、地方政府隐性债务管控难度大等深层次问题，需要制度化、精细化手段破解 [13] - 数字技术的更新与信息化基础设施的完善，为财政管理精细化、透明化与规范化奠定了技术基础，推动财政治理由传统经验型向现代数字治理模式转变 [14] 财政科学管理预期解决的问题 - 解决传统基数预算导致的财政支出结构固化、资金使用效益不高的弊端，通过零基预算根据实际需要和使用效果分配财政资金，提高资金使用效果 [15] - 解决预算碎片化、财政资源统筹能力弱的问题，通过强化预算资源的统筹，发挥资金的集成效应 [15] - 解决预算软约束、财政风险防控能力不足的问题，通过深化改革建立刚性预算约束，建立地方政府债务风险防控长效机制 [15] 试点推进的具体情况与规划 - 开展财政科学管理试点的目标是力争用2年时间，在财政管理重点领域、重点工作上取得新进展新突破 [17] - 山东省计划2025-2026年在省本级和部分市县开展试点，2027年在全省推行，力争用3-5年时间完善预算管理制度、构建省以下财政体制、形成高效财政运行机制 [17] - 山东省将全省16市以及31个县（市、区）纳入试点范围，其中济南、青岛、临沂3市为承担全部试点任务的综合试点 [17] - 地方实践提出“大财政”理念，旨在突破既有观念束缚，让财政回归国家治理的基础和重要支柱定位，例如山东着力健全“大预算”体系，江苏推动资源配置效率最优化和效益最大化 [19]