报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 注重运营的传统环保业态估值有望重估，新产业催生新环保治理需求诞生新成长型公司，一揽子化债政策落地使环保行业TO G业务应收账款压力有望缓解 [4][28] - 标的选择上，关注长期运营能力出众且现金流压力有望缓解的经营主体、二次创业有潜力的龙头公司，新兴环保业态中优选受益高景气且具潜在成长性的公司，推荐洪城环境、瀚蓝环境、伟明环保，建议关注永兴股份 [4][28] 根据相关目录分别进行总结 重要数据追踪 - 碳市场方面，2月17 - 21日全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议成交量24.92万吨，较上期增加13.91万吨、+126.24%，2月21日收盘价89.90元/吨，日环比-0.64%、与上期相比-1.36%；2月10 - 14日国内8个试点城市碳排放配额总成交量42.09万吨，较上期+146.50%，配额成交均价20.90元/吨，较上期-51.08%，CCER成交量41吨，较上期+583.33%；欧盟2月17 - 21日碳排放配额期货成交量合计2.03亿吨，较上期增加1436.50万吨、+7.61%，期货结算价（期间平均）72.93欧元/吨，较上期下跌5.92欧元/吨、-7.51% [4][6][8] - 生物柴油及UCO方面，2024年12月全国生物柴油及其混合物出口量7.00万吨，月度同比-45.26%、月度环比-4.90%，出口单价1016.12美元/吨，月度同比-4.14%、月度环比+6.02%；全国UCO出口量16.84万吨，月度同比-37.90%、月度环比-61.20%，出口单价934.83美元/吨，月度同比+3.14%、月度环比+5.95% [4][14][16] 板块行情 - 2月17 - 21日上证综指上涨0.97%，深证成指上涨2.25%，创业板指上涨2.99%，A股环保板块指数上涨2.76%，子板块中固体废物处理及资源化利用、大气治理、环卫、水务及水处理、环境监测及其他环保装备、综合环境治理涨跌幅分别为+2.23%、+1.47%、+21.01%、+0.54%、+2.18%、+0.40%，H股环保板块指数上涨2.07%，截至2月21日收盘A股环保板块PE（TTM）估值18倍 [4][19] - 2月17 - 21日涨跌幅前五公司是盈峰环境(42.74%)、福鞍股份(21.92%)、深水海纳(20.19%)、超越科技(14.65%)、惠城环保(12.44%)，涨跌幅后五公司是卓越新能(-7.65%)、兴蓉环境(-5.25%)、海天股份(-4.91%)、渤海股份(-3.77%)、龙净环保(-3.43%) [20] 行业要闻 - 上海发布《上海市固体废物近零填埋工作方案》，2026年底前在原生生活垃圾、城镇污水厂污泥零填埋基础上，使生活垃圾焚烧飞灰等实现零填埋，提升固体废物资源化率，控制填埋总量在2.5万吨/年左右，基本实现近零填埋目标 [4][25] - 山东发布《危险废物“点对点”定向利用试点工作方案（征求意见稿）》，在环境风险可控下，将省内一家单位的危险废物作为另一家单位原料，利用过程不按危废管理，利用单位免办危废经营许可证 [26] 重点公司公告 - 瀚蓝环境接到控股股东的母公司广东南海控股集团有限公司提议，建议公司2024年度每股派发现金红利0.80元（含税），南控集团将在股东大会审议时投赞成票，具体分配预案须经董事会及股东大会审议通过后实施 [27] 投资建议 - 注重运营的传统环保业态估值有望重估，新产业催生新环保治理需求诞生新成长型公司，一揽子化债政策落地使环保行业TO G业务应收账款压力有望缓解 [4][28] - 标的选择上，关注长期运营能力出众且现金流压力有望缓解的经营主体、二次创业有潜力的龙头公司，新兴环保业态中优选受益高景气且具潜在成长性的公司，推荐洪城环境、瀚蓝环境、伟明环保，建议关注永兴股份 [4][28]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [3][4] 报告的核心观点 - 2025 - 2026年国防军工（中信）指数上涨2.20%，在30个一级行业指数中涨幅第15，跑输上证指数0.08pct，与沪深300指数涨幅相同，跑输创业板指数2.73pct [4][11] - 截至2月21日，219个军工标的中144个已发布2024年度业绩预告或快报，业绩表现分化，部分因订单、交付、减值、政策等因素预减 [5][11] - 截至2月7日，111个军品收入/利润过半的标的中65个已发布2024年度业绩预告或快报，不同环节和细分领域变动幅度差异大 [6][12] - 各军工单位强调2025年任务艰巨，需全力以赴完成生产任务 [7][13] - “十四五”收官之年，以航天为代表的精导产业链需求确定性高、节奏迫切，有望成2025 - 2027年最强赛道，建议关注相关标的 [8][15] 各目录总结 市场表现 板块表现 - 近五个交易日（2025 - 02 - 17至2025 - 02 - 21）中证军工指数上涨1.66%，上证综指上涨0.97%，创业板指上涨2.99%；近十个交易日（2025 - 02 - 10至2025 - 02 - 21）中证军工指数上涨1.49%，上证综指上涨2.28%，创业板指上涨4.93%；2025年初至今（2025 - 02 - 21）中证军工指数上涨0.17%，跑输上证综指0.65pct，跑输创业板指6.36pct [17] - 近十个交易日（2025 - 02 - 10至2025 - 02 - 21）国防军工(中信)板块上涨1.56%，在30个一级行业中排第17位 [17] 个股行情 - 展示不同时间段涨幅前五的军工标的，如近五个交易日涨幅前五为泰豪科技（49.82%）、科思科技（47.44%）等 [20] 2023年6月至今新上市公司跟踪 - 介绍2023年6月至2025 - 02 - 21军工板块新上市公司情况，包括股票代码、公司名称、上市时间等信息 [23] 融资余额 - 当前军工板块融资余额占流通市值比例为3.55%，比A股高1.17个百分点；与两周前相比，融资标的股票数维持181个，融资余额增至946.78亿元，占比增加0.05个百分点 [25] 主要公司盈利预测与估值 - 列出主要公司截至2025 - 02 - 21的盈利预测，涵盖市值、股价、营业收入、归母净利润等指标及不同年份数据 [28] 军工基金复盘 - 统计航天军工行业主题基金情况，包括基金代码、名称、类型、净值等信息，以及近五个交易日、年初至今涨跌幅等 [30] 行业动态 集团新闻 - 中航工业沈飞举办“智造未来 - AI赋能制造业新质生产力”专题科普培训，强调提升对AI认知以助力“十五五”规划 [33] - 国务院国资委召开中央企业“AI +”专项行动深化部署会，强调推动人工智能产业高质量发展 [34] - 中国航空发动机集团有限公司官网显示张玉金已任中国航发总经理、党组副书记 [35] 武器及装备 - 2月17日中航成飞正式登陆资本市场；同日中国航空工业亮相2025年阿布扎比国际防务展，展示多领域产品及发动机 [37] - 美国空军自适应循环发动机研发取得进展，GE航空和普惠的两款原型已通过详细设计审查 [38] 政策外交、周边局势 - 中央军委主席习近平签署命令发布新修订的共同条令，自2025年4月1日起施行，对军队建设意义重大 [40] - 《军队装备科研条例》有加快战斗力生成、提升创新能力等5个特点，有利于提升装备科研质效 [41] 上市公司动态 - 建设工业等多家公司控股股东筹划重组，可能变更控股股东但不影响实际控制人 [42] - 多家公司发布人事变动、业绩快报、中标、股权交易、减持等公告 [42][43][44][46] 近期重点报告 - 列举近期发布的多篇军工行业相关报告，涉及行业分析、公司点评等内容 [47][49]

行业周报 | 环保 证券研究报告 | 报告日期 | 2025 年 02 月 23 日 | | --- | --- | | 行业评级 | 推荐（维持） | 相关研究 【兴证环保】环保周报：重庆提出 2025 年新增污水处理能力 50 万吨/天以上，陕 西全面推进美丽陕西建设-2025.02.16 【兴证环保】环保周报：广东提出推动 加快设立省属回收循环利用平台企业， 四川全面推进美丽四川建设-2025.02.09 【兴证环保】环保周报：中央推进农村 绿色发展及生态改善，上海提出 2026 年 底前基本实现固废近零填埋-2025.01.26 分析师：蔡屹 S0190518030002 caiyi@xyzq.com.cn 分析师：李静云 S0190522120001 lijingyun@xyzq.com.cn 分析师：史一粟 S0190523110001 shiyisu@xyzq.com.cn 分析师：朱理显 S0190525010004 zhulixian@xyzq.com.cn 上海 2026 年底前实现固体废物近零填埋目 标，山东试点危废定向利用 投资要点： 请阅读最后评级说明和重要声明 1/9 ⚫ 重要数据 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 阿里巴巴加大布局AI基础设施，国产算力建设驱动AIDC电气设备需求迎来新机遇，持续看好AIDC对电源设备的需求 [6] - 机器人产业趋势清晰，锂电精密加工企业在机器人领域有发展前景，固态电池是趋势性技术，看好相关技术路线 [6] - 光伏产业链持续优化，看好降本增效新技术，风电行业景气度持续向上，电网特高压建设持续推进 [6][11][13][16] - 投资建议为看好AIDC电气设备、锂电池精密加工企业机器人业务、锂电池龙头、固态电池相关材料与设备、光伏新技术赛道、海上风电及电网设备，维持板块超配 [6] 根据相关目录分别进行总结 行业周观点 - 阿里巴巴未来三年在云和AI基础设施投入预计超过去十年总和，AI发展带动算力建设，驱动AIDC电源设备需求增长，推荐变压器、UPS等环节相关标的 [6][8] - 机器人产业发展趋势明确，锂电精密加工企业在机器人结构部件加工有优势，固态电池2027年有望轿车小批量装车、2030年规模量产，看好相关技术路线 [6] - 光伏产业链供给侧优化，关注降本增效新技术，风电2024年订单高增、价格回暖，2025年有望装机高峰，电网特高压青桂直流工程有望年内核准开工 [11][13][16] - 投资建议为看好AIDC电气设备、锂电精密加工企业机器人业务、锂电池龙头、固态电池相关、光伏新技术、海上风电及电网设备，维持板块超配 [6] 行情回顾 - 上证综指本期（2025.2.17 - 2025.2.21）上涨0.97%，收盘于3379.11点，电力设备在申万一级行业中涨幅第6位，涨幅为+2.90% [20] - 本期电力设备概念板块中9个板块上涨，涨跌幅前三为蓄电池及其他电池、锂电专用设备、电池化学品，分别为+10.63%、+9.76%、+3.54% [21] 行业跟踪 锂电产业链高频数据跟踪 - 本周（2025.2.17 - 2025.2.21）电解镍（1）、二氧化锰价格上涨，电池级碳酸锂、氢氧化锂、硫酸钴价格下跌，电解铜（1）正极材料价格回落，正极三元材料、磷酸铁锂等价格整体持稳 [26] - 负极、隔膜、电解液、锂电池本周材料价格持平 [27] 光伏产业链高频数据跟踪 - 截至2024年12月，全国光伏当年累计新增装机量277.57GW，同比增长28.3%，12月月度新增并网容量71.27GW，同比增加36.0% [33][35] - 2024年全国光伏组件累计出口量240.9GW，同比增加27.7%，12月单月出口量17.1GW，同比增加9.8% [36] - 截至2025年2月19日，硅料、硅片、电池片、组件、玻璃价格环比持平，部分产品有同比涨跌幅变化 [39][40][43][45][47] 风电产业链高频数据跟踪 - 2024年全年全国风电新增装机量79.8GW，同比+6%，12月新增装机规模28.1GW，同比 - 18% [51][54] - 2024年全年全国风电累计平均利用小时2127小时，同比 - 4%，12月月度新增平均利用小时数196小时，同比持平 [56][57]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 公路铁路板块高速商业模式聚焦主业、注重回报，配置价值提升，2025 年货运有望恢复、客运持续增长，“一法两条例”修订或打破收费期限上限；铁路由公益转向市场，票价提升，2025 年货运有望改善 [55][56] - 航空机场板块供给低位、运力瓶颈初现、票价有支撑，25 年有望迎强周期弹性配置机会，宏观回暖、油价下降使板块仍存向上期权 [59] - 快递板块直营快递顺丰收入稳健、成本有改善空间，分红比例有望提升；电商快递短期有超调机会，中长期前景广阔 [62] - 物流板块货代价格有望修复，内贸陆运需求将提升，仓储企业盈利能力将强化，危化品水运关注景气回升和份额扩张机会 [63] - 航运板块油轮行业供给有望出清，需求有两大拐点，推荐中远海能 [64] - 港口板块 2024 年集装箱吞吐量增速先高后稳，费率修复趋势明显，有提升空间 [66] - 大宗供应链板块随宏观经济修复有望触底反弹，行业集中度低，龙头公司规模效应和利润率有望提升 [67] 根据相关目录分别进行总结 周行业数据跟踪 (2025.02.17 - 02.22) 航空高频数据跟踪 - 2025.02.14 - 2025.02.20 国内航班量、旅客量、票价、客座率较上周或同比有不同变化，各枢纽机场国内、国际航班量有不同恢复比例 [9][10] 快递高频数据跟踪 - 2025.2.10 - 2025.2.16 周度日均揽收量和投递量环比增长，2025.2.1 - 2025.2.16 月度日均揽收量和投递量同比大幅增长；2024 年 1 - 12 月快递业务量和收入同比增长 [14] - 2024 年 12 月快递业务量、单票收入、收入等数据有相应变化，重点城市单票价格有不同变动 [16][18] - 2025 年 1 月圆通、韵达、申通、顺丰等快递公司收入、业务量、单价等数据有不同表现 [26][28] 化工物流高频数据跟踪 - 化工产品价格指数 CCPI 有变动，部分主要化学品库存有环比变化，国内 PTA 和 PX 开工率有相应变动 [37][40] - 外贸化学品船运价格部分航线环比持平，内贸化学品市场运价有下调趋势 [43][45] 航运高频数据跟踪 - 国际干散货市场 BDI 指数环比上涨，国际集运市场 CCFI 指数、SCFI 指数环比下跌，欧洲、美西航线运价环比下跌，国际油运市场 VLCC - TCE 运价环比上涨 [46][47] 近期重点报告 - 包含多份行业深度研究报告、行业投资策略报告、公司深度研究报告等，涉及福建高速、油轮板块、快递行业、航空机场板块等多个领域 [53][54] 周观点及推荐组合 (2025.02.17 - 02.22) 周观点 - 公路铁路板块高速和铁路商业模式变革，2025 年业务有不同发展趋势，高速板块投资价值转换，“息差”有缩小空间 [55][56] - 航空机场板块处于供需反转前夜，25 年有望迎强周期弹性配置机会，宏观回暖、油价下降使板块仍存向上期权 [59][60] - 快递板块直营快递顺丰和电商快递有不同发展态势和投资机会 [62] - 物流板块货代、内贸陆运、仓储、危化品水运有不同发展趋势和投资建议 [63] - 航运板块油轮行业供给有望出清，需求有两大拐点，推荐中远海能 [64] - 港口板块 2024 年集装箱吞吐量增速先高后稳，费率修复趋势明显，有提升空间 [66] - 大宗供应链板块随宏观经济修复有望触底反弹，行业集中度低，龙头公司规模效应和利润率有望提升 [67] 周组合 - 推荐组合包括中远海能、山东高速等多家公司，建议关注宏川智慧、密尔克卫等多家公司 [6][68]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 继续加大配置AI及国产化龙头公司，围绕科技领域前沿方向，政策红利与产业创新持续共振，市场信心不断提振，建议围绕AI及国产化等主线加大配置力度，尤其是性价比较高的核心龙头公司 [4][6] - 阿里资本开支大增，算力链持续高景气，科技巨头在AI领域竞争增强，算力产业链景气度提升，建议布局算力链龙头公司 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 行业周观点 - 政策延续加码，民营企业座谈会强调自主创新，国资委发布国资央企"AI+"专项行动实施要点，建议围绕AI及国产化主线加大配置核心龙头公司 [4][6] - 阿里巴巴单季度资本开支达317.75亿元，环比高增80%，未来三年云和AI基础设施投入预计超过去十年总和，建议布局算力链龙头公司 [4][6] 一文看懂DS带动下推理算力市场空间及投资机会 DS显著拉低大模型算力成本，加速AI应用繁荣 - DeepSeek大幅拉低大模型训练算力成本，单次训练仅需557.6万美元，预训练阶段在每万亿token上训练DeepSeek V3仅需18万GPU小时，总训练成本278.8万GPU小时，远低于Llama3.3 70B模型 [8] - DeepSeek推理成本低于其他同类大模型，其版本完全开源，国内应用厂商纷纷介入，有望加速大模型应用落地，推理需求加速爆发 [9] 推理算力市场潜力巨大，重视国产算力投资机会 - 测算远期大模型应用普及后推理算力需求，保守/中性/乐观情况下分别对应2838/6306/11036亿元 [13] - 国产生态体系正加速适配DeepSeek，截至2月14日，官宣支持的企业包括多家国产AI芯片、CPU、操作系统、AI服务器、一体机及云服务企业 [19][20] 投资建议与相关标的 - 建议关注海光信息、浪潮信息、中科曙光、寒武纪、神州数码、中国长城、软通动力、紫光股份等 [23] 本期行情回顾 - 2025年2月16日 - 2月22日，计算机（中信）指数上涨3.76%，跑赢创业板指数0.77个百分点，跑赢上证指数2.79个百分点，位列全行业第4名 [25] 重大新闻 - 人工智能领域，扭矩聚类算法亮相，xAI发布聊天机器人Grok 3，基于华为DCS AI的瑞智病理大模型发布，外资巨头调升中国市场评级 [28][29][30] - 云计算领域，年后AI算力市场火爆，工信部组织开展算力强基揭榜行动 [32][33] - 信创领域，中国科学院突破光子芯片技术 [34] - 金融科技领域，招商银行拟发50亿金融债助力数智转型 [35] 行业新闻 - 人工智能领域，扭矩聚类算法可提升AI系统自主学习能力，准确率达97.7%；xAI推出Grok - 3智能搜索引擎；华为携手瑞金医院发布瑞智病理大模型；人工智能领域突破推动中国股市价值重估，多家外资巨头看多中国市场 [37][38][39] - 云计算领域，DeepSeek推动AI算力市场火爆，智算中心利用率有望提高，工信部开展算力强基揭榜行动 [42][43] - 信创领域，中国科学院构建碳化硅片上异质集成量子光源 [44] - 金融科技领域，招商银行拟发50亿金融债助力数智转型 [45] 公司动态 - 城地香江子公司中标河南空港智算中心项目，中标金额3.9亿元 [46] - 深信服、工业富联、曙光数创、友车科技发布2024年度业绩快报，营收和利润有不同变化 [46][47] 一级投融资总结 - 2025年2月15日 - 2月21日，计算机行业一级市场投融资13起，9起为人工智能类，4起为企业服务类，最大的人工智能类格创东智为数亿元人民币 [49] 中标信息统计 - 2025年2月15日 - 2月21日，重点关注公司总计中标金额3.49亿元，中标金额最大的是新北洋，为9269.96元 [54]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年2月14 - 21日期间，农林牧渔行业部分板块和个股行情有波动，畜禽、粮食、油脂、糖棉橡胶、水产等价格也呈现不同变化趋势，猪价震荡上行，预计短期区间震荡，毛鸡价格下跌且鸡苗价格持稳 [13][15][21] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 行业行情 - 2025年2月14 - 21日，沪深300涨跌幅为1.00%，农林牧渔行业涨跌幅为 - 1.41% [13][15] 个股行情 - 2025年2月14 - 21日，生猪养殖板块中，新希望涨8.67%、巨星农牧涨2.28%，牧原股份等多数个股下跌；禽类养殖板块个股普遍下跌，如圣农发展跌8.27%；饲料板块中粤海饲料涨1.78%，其他部分个股下跌；动物保健板块个股大多下跌，如瑞普生物跌9.19%；种子板块中登海种业涨8.46%等；农产品种植、加工、水产养殖及捕捞等板块个股也有不同涨跌表现 [15] 估值水平 - 2025年2月21日，农业板块TTM市盈率为22.33，沪深300 TTM市盈率为11.48；农业板块TTM市净率为2.30，沪深300 TTM市净率为1.28 [16] 本周重要公告 - 文档提及部分公司相关数据，但信息较零散未明确具体公告内容 [18] 畜禽价格 - 2月21日全国生猪均价14.79元/kg，周环比 + 1.23%，供应上部分养殖企业压栏、散户惜售，需求端屠宰企业宰量难增，预计猪价短期区间震荡；2月21日毛鸡价格2.85元/斤，周环比 - 2.40%，鸡苗价格2.50元/羽，周环比持平，毛鸡市场供应充裕、需求平淡，鸡苗供应充裕、上涨动力不足 [21] 粮食价格 - 2025年2月14 - 21日，国内玉米价格2108.57元/吨，周环比0.34%；CBOT玉米价格504.75美分/蒲式耳，周环比 - 0.20%；国内小麦价格2408.61元/吨，周环比0.44%；CBOT小麦价格604.50美分/蒲式耳，周环比4.68%；国内大米价格4.92元/公斤，周环比0.00%；泰国大米价格432.00美元/吨，周环比0.47% [20] 油脂价格 - 2025年2月14 - 21日，豆油价格8380.00元/吨，周环比 - 0.48%；菜油价格8839.00元/吨，周环比0.45%；花生油价格14700.00元/吨，周环比0.00%；棕榈油FOB价格1140.00美元/吨，周环比8.06%；棕榈油成本10188.63元/吨，周环比7.24% [20] 糖、棉、橡胶 - 2025年2月14 - 21日，国内白糖价格6160.00元/吨，周环比1.48%；全球白糖价格19.14美分/磅，周环比3.85%；国内棉花价格14965.00元/吨，周环比0.48%；全球棉花价格67.33美分/磅，周环比 - 1.10%；国内天然橡胶价格17845.00元/吨，周环比 - 0.50% [20] 水产价格 - 2025年2月14 - 21日，海参价格180.00元/公斤，周环比0.00%；鲍鱼价格110.00元/公斤，周环比0.00%；扇贝价格8.00元/公斤，周环比0.00%；对虾价格300.00元/公斤，周环比 - 6.25%；鲤鱼价格14.14元/公斤，周环比1.07%；带鱼价格40.95元/公斤，周环比 - 1.37% [20]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 近期政策组合拳持续超预期，稳增长、增信心信号明确，市场风格出现明显反转，对银行板块影响总体偏利好，继续维持对银行板块的推荐 [10] - 政策积极发力支持地方化债、支持房地产市场止跌回稳、优化小微续贷政策等，有利于改善银行的资产质量预期 [10] - 降息/降准/存量房贷降息/降存款等政策综合发力，预计净息差仍有收窄压力，但下行斜率将明显趋缓 [10] - 国家计划对六家大行补充核心一级资本，进一步增强银行稳健经营能力，提升分红稳定性和持续性 [10] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 本周（2025.02.17 - 2025.02.21）中信银行指数下跌 1.06%，沪深 300 指数上涨 1.00%，表现居前的为中信银行（+2.32%）、邮储银行(+1.71%)、中国银行(+0.92%) [4] - 2 月 LPR 保持不变，1 年期 LPR 为 3.1%，5 年期以上 LPR 为 3.6%，均与前值持平，货币宽松仍是大方向 [2][4] - 2024 年商业银行净利润同比增速 -2.3%，不同类型银行增速有差异，资产质量保持稳定 [2][5] - 金融监管总局要求保持对民营企业稳定有效增量信贷供给，满足房地产企业合理融资需求 [6][13] - 2024 年江苏、浙江、广东社会融资规模增量位居前三，江苏跃居全国第一位 [8] - 中国政府将实施更积极财政政策和适度宽松货币政策，推动经济增长模式转型 [9][12] - 投资建议考虑股息红利、顺周期、受益于化债三条主线，并给出对应重点推荐银行 [2][10] 行业及公司动态 行业动态 - 潘功胜表示中国政府将实施积极财政和适度宽松货币政策，推动经济增长模式转型 [12] - 金融监管总局要求保持对民营企业增量信贷供给，满足房地产企业融资需求 [13] - 央行要求实施适度宽松货币政策，做好金融“五篇大文章”，支持民营经济 [14] - 2 月 LPR 保持不变，1 年期 3.1%，5 年期以上 3.6% [15] 公司动态 - 苏州银行拟对苏州工业园区经济发展有限公司及其关联体授信 14.8 亿元，构成关联交易 [17] - 民生银行成功发行 100 亿元绿色金融债券和 200 亿元金融债券 [17] - 中信银行董事会审议通过对全资子公司中信金融租赁有限公司增资 30 亿元 [17] - 邮储银行发行 300 亿元无固定期限资本债券 [17] 近期市场回顾 - 展示 A 股银行和 H 股银行涨跌幅及估值情况，包括本周收盘价、周变动、年初至今涨幅、PE、PB 等指标 [20][21] - 呈现 A 股银行相对于 H 股折溢价率趋势和本周溢价率 [23] 资金价格回顾 - 给出公开市场操作数据，包括逆回购投放、MLF 投放、总投放、逆回购到期、MLF 到期、总到期、净投放等 [28] - 展示美元兑人民币汇率、每周投放与回笼、Shibor 利率、银行间同业拆借利率、国债到期收益率、企业债（AAA）到期收益率、城投债利差、地方政府债（AAA）利差等图表 [31][33][36] 理财产品跟踪 - 展示银行理财市场存量规模、各类型理财产品年化收益率、各期限理财产品年化收益率、理财产品破净数量比例等图表 [39][40][44] 同业存单市场回顾 - 给出全市场同业存单发行利率数据 [46] - 展示近四周同业存单发行规模、发行期限结构、本周发行存单规模前十大银行、同业存单持有人结构等图表和数据 [47][51][49]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 俄乌冲突缓和信号不断，重建市场升温，利好国际工程公司；开复工节奏偏慢，预期资金面改善，复工节奏提速；国资委再提加强央企市值管理，低估值龙头建筑央企有望估值修复 [4] - 化债有望驱动建筑央企经营质量改善，“一带一路”有望加速推进利好国际工程企业，看好高股息建筑央国企的投资机会 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 重要事件跟踪 - 2月17日国务院国资委指出持续提升中央企业控股上市公司质量，加强市值管理，推动落实强链补链项目，带动产业链融通发展 [11] - 2月19日国家统计局数据显示2025年1月一线城市商品住宅销售价格环比继续上涨，二三线城市环比总体略降，且同比降幅均持续收窄 [11] - 2月19日住建部召开会议，要求加大配售型保障性住房建设和供给，加快推进轮候库建设 [11] - 截至2月20日全国13532个工地开复工率为47.7%，农历同比减少15.2pct；劳务上工率49.7%，农历同比减少7.8pct；资金到位率43.6%，农历同比略有减少 [11] 市场表现跟踪 行情跟踪 - 2025.02.17 - 2025.02.21建筑工程板块（SW）下跌0.45%，全部A股指数上涨2.06%，建筑工程板块相对于全部A股的超额收益为 - 2.51pct [4][12] - 子板块中材料租赁涨幅最大为17.54%，铁路工程跌幅最大为 - 2.84% [12][13] - 建筑个股涨幅榜前五为ST元成、中粮科工、志特新材、深桑达A、霍普股份，跌幅榜后五为ST花王、中化岩土、*ST嘉寓、恒尚节能、正平股份 [14] 估值现状 - 截至2025/02/21，SW建筑装饰板块PE（TTM）为9.47，所处历史分位数为12.44%；PB为0.74，所处历史分位数为2.82% [16] - 子板块中园林工程PE（整体法）最高为206.41，铁路工程最低为4.88 [16][18] 行业数据跟踪 融资数据跟踪 - 2025年2月15日 - 2月21日累计发行城投债838.29亿元，偿还额382.29亿元，净融资额456.00亿元 [21] - 2025年2月15日 - 2月21日新增专项债1359.70亿元，截至2025年2月21日，2025年新增专项债累计发行额4051.29亿元 [22] - 2025年至今新增专项债发行排前三的省份为广东、北京、河北，主要投向市政和产业园区基础设施、保障性安居工程等 [24][25] 投资数据跟踪 - 2024年1 - 12月固定资产投资完成额514374亿元，同比增长3.2%，增速同比增长0.2pct，环比下降0.1pct [4][29] - 2024年1 - 12月基建投资完成额（不含电力）184832亿元，同比增长4.4%，增速同比下降1.5pct，环比增长0.2pct；基建投资完成额（全口径）248650亿元，同比增长9.2%，增速同比增长1.0pct，环比下降0.2pct [4][29] 高频数据跟踪 - 包含国内水泥产量及同比、水泥价格走势、钢材产量及同比、钢材价格走势、挖掘机开工小时数及同比、石油沥青装置开工率等高频数据图表 [31][33][34] 经营数据跟踪 - 包含制造业PMI、非制造业PMI：建筑业、国内建筑业新签合同额及同比、国内建筑业总产值及同比、中国对外承包工程新签合同额、中国对外承包工程新签合同额（一带一路）等经营数据图表 [44]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 中国信通院启动AI眼镜专项测试，推荐轻工板块AI +投资机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周轻工板块跑输市场，申万轻工下跌0.42%，沪深300上涨1.00%，板块跑输沪深300指数1.42pct [6] - 分子行业来看，家居、造纸、包装印刷、文娱用品分别实现涨跌幅 - 0.28%、 - 1.78%、 + 0.21%、 + 0.10% [6] - 个股方面，涨跌幅前五为明月镜片（ + 25.36%）、横河精密（ + 18.37%）、狮头股份（ + 14.98%）、东港股份（ + 11.78%）、亚振家居（ + 10.55%）；涨跌幅后五为万顺新材（ - 7.25%）、ST晨鸣（ - 7.45%）、翔港科技（ - 7.97%）、上海艾录（ - 9.19%）、居然智家（ - 19.39%） [6] 造纸板块跟踪 主要原材料价格走势 - 本周国废均价1496元/吨，周环比 - 0.6% [5][14] - 本周美废均价204美元/吨，周环比 - 0.9% [5][14] - 本周国内针叶浆均价6000元/吨，周环比 - 1.1% [5][15] - 本周国内阔叶浆均价4780元/吨，周环比 - 2.7% [5][17] - 本周进口针叶浆均价815美元/吨，周环比持平 [5][16] - 本周进口阔叶浆均价590美元/吨，周环比持平 [5][19] - 本周国内化机浆均价3628元/吨，周环比 - 0.7% [5][23] - 本周国内本色浆均价5761元/吨，周环比 - 0.4% [5][23] 主要成品纸价格走势 - 本周瓦楞纸均价2870元/吨，周环比 - 1.7% [4][25] - 本周箱板纸均价3735元/吨，周环比 - 1.3% [4][25] - 本周白卡纸均价4320元/吨，周环比持平 [4][25] - 本周白板纸均价3499元/吨，周环比 - 0.5% [25] - 本周双胶纸均价5415元/吨，周环比 + 0.05% [4][27] - 本周铜版纸均价5680元/吨，周环比 + 1.8% [4][30] 家居板块跟踪 - 2月10日 - 2月16日，十大城市商品房成交3979套，环比 + 82.69% [5][32] - 2月10日 - 2月16日，30大中城市商品房成交12277套，环比 + 78.94% [5][35] - 2025年1月，美国成屋销量（折年数）408万套，同比 + 2% [5][34] - 2024年12月，美国新房销量（折年数）69.8万套，同比 + 6.7% [5][34] 其他板块跟踪 - 本周Brent原油价格75.6美元/桶，周环比 + 0.05% [5][44] - 本周WTI原油价格71.66美元/桶，周环比 - 0.20% [5][45] - 本周聚乙烯价格7865元/吨，周环比 + 0.74% [5][40] - 本周聚丙烯价格7362元/吨，周环比 + 0.09% [5][42] 各板块投资建议 家居板块 - 欧派家居、索菲亚、尚品宅配、志邦家居率先发布2025年国补相关宣传物料，最高补贴20%，考虑到行业大促315临近 + 两会召开在即催化，建议积极关注 [4] - AI家居方面，顾家家居、慕思股份、喜临门的AI床垫产品持续放量，居然智家旗下AI家居设计平台居然设计家已跑通商业模式，在AI的赋能下看好居然设计家市占率显著提升，深度受益AI大时代，建议关注 [4] 造纸板块 - 文化纸2025年1 - 3月报价已累计涨价500元/吨，叠加行业竞争格局相对较优、浆价上涨、需求小旺季的刺激，判断本轮涨价落地的概率较大，造纸行业将迎来小阳春，建议关注行业龙头太阳纸业、博汇纸业等 [4] 出口板块 - 天气转暖，户外用品代工企业有望迎来销售旺季，订单较为充裕，建议关注浙江自然，浙江永强等 [4] - 目前中美仍处在关税博弈期，认为东南亚地区的产能短期内相对安全，建议关注海外产能布局完善的代工标的以及对美出口占比相对较低的企业，如永艺股份、共创草坪、匠心家居、气振股份等标的海外产能基本能覆盖对美出口，共创草坪、浙江自然、致欧科技等标的对美出口占比相对较低 [4] 消费板块 - AI眼镜方面，中国信通院泰尔终端实验室联合S–Dream Lab对智能眼镜的主要使用场景和功能进行测试，2月20日，第二十三届中国（上海）国际眼镜业展览会开幕，星纪魅族、雷鸟等品牌展示其新款智能眼镜，建议关注相关标的明月镜片 [4] - 个护方面，三八大促节已陆续开启，自由点品牌分别在天猫潮牌店铺排名第一（近7日）和拼多多超品日排名第一，持续推荐百亚股份；2月17日全棉时代正式官宣丁禹兮为好物代言人，有望实现年轻群体破圈，同时将在三八节发力，建议关注稳健医疗 [4] - AI体育方面，看好AI健身器材的应用场景，建议关注舒华体育 [4]