报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力，保持谨慎 [6][7] - 股指大幅下跌风险不大，可择机做多 [9][10] - 贵金属可暂且观望，等待做多机会 [11][12] - 螺纹钢价格中期弱势或难以改变，热卷走势或与螺纹钢保持一致，投资者可关注反弹时的高位做空机会 [13] - 铁矿石市场供需格局偏弱，投资者可关注高位做空机会 [15] - 焦炭焦煤期货短期或延续回调，投资者可关注回调买入机会 [17] - 铁合金过剩压力减弱，回落后可考虑关注现货再度陷入亏损区间的低位多头机会 [19][20] - 原油主力合约短期内关注做空机会 [22][23] - 燃料油主力合约关注做空机会 [25][26] - 聚烯烃暂时观望 [28] - 合成橡胶预计震荡运行 [29][31] - 天然橡胶预计短时仍有上涨空间，关注做多机会 [32][33] - PVC关注供应端变化 [34][35] - 尿素预计下期行情小幅回落，下方空间有限 [36][37] - PX短期或震荡调整，下方存支撑，考虑区间参与为主 [38][39] - PTA短期或震荡运行，考虑谨慎看待 [40] - 乙二醇短期或承压运行，关注港口库存和供应变动情况 [41] - 短纤短期或跟随成本震荡运行，注意控制风险 [42] - 瓶片预计后市或跟随成本端震荡运行为主，注意控制风险 [43] - 碳酸锂关注消费持续性 [44][45] - 铜价预计维持高位震荡 [46][47] - 铝预计阶段性回调 [48][50] - 锌价延续区间内震荡行情 [51][52] - 铅价维持在区间内运行 [53][54] - 锡价预计震荡偏强运行 [55][56] - 镍价预计震荡运行 [57] - 豆粕延续冲高可关注多头离场机会，豆油可关注低位成本支撑区间多头机会 [58][59] - 棕榈油可考虑回调做多 [60][61] - 菜油可考虑偏多思路 [62][64] - 棉价预计偏弱运行 [65][68] - 白糖预计偏弱震荡运行 [69][72] - 苹果预计偏强运行 [73][76] - 生猪考虑关注反弹沽空机会 [77][78] - 鸡蛋考虑空单逐步止盈 [79][82] - 玉米观望为宜，玉米淀粉跟随玉米行情为主 [83][86] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.06%报116.530元等 [5] - 央行开展4075亿元7天期逆回购操作，单日净投放37亿元 [5] - 12部门印发方案支持北京消费基础设施和商贸流通体系建设 [5] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约-0.41%等 [8] - 10月新能源汽车产销同比快速增长，1 - 10月产销分别完成1301.5万辆和1294.3万辆 [9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，资产估值有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价918.52，涨幅 - 1.18%，白银主力合约收盘价11,699，涨幅 - 1.96% [11] - “逆全球化”和“去美元化”、各国央行购金、美联储有望降息利好贵金属，但近期上涨幅度大，波动加大 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹，唐山普碳方坯最新报价2980元/吨等 [13] - 需求端房地产行业下行，后期进入需求淡季；供应端产能过剩，钢厂盈利恶化，产量环比下滑，库存高于去年同期 [13] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货震荡整理，PB粉港口现货报价795元/吨 [15] - 全国铁水日产量先降后升，前10个月进口量同比增长，10月以来港口库存回升 [15] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅下跌 [17] - 焦煤供应端略偏紧，需求端下游接受度下降；焦炭现货采购价格第四轮上调落地，供应环比下降，需求或将转弱 [17] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌1.90%至5680元/吨，硅铁主力合约收跌1.58%至5474元/吨 [19] - 加蓬锰矿发运量回落，澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回落，成本低位上行 [19] - 铁合金产量高位延续回落，需求偏弱，总体过剩趋缓，交易所仓单注册，库存累升 [19] 原油 - 上一交易日INE原油高开低走，收于5日均线下方 [21] - 贝克休斯钻机数连续两次增加，但美国原油产量增加任重道远，俄罗斯再遭袭击利多油价，市场存在供应过剩担忧 [22] 燃料油 - 截止11月12日当周，新加坡燃料油库存达2595.2万桶的九个月高位，进口下降但库存仍增加，出口量增加19% [24] - 市场预期亚洲燃料油供应充足利空价格，俄罗斯遭制裁、中美贸易摩擦降低利多价格 [25] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘弱势盘整，余姚市场LLDPE价格稳定 [27] - 上周国内聚丙烯下游行业平均开工上涨0.14个百分点，双十一电商节和天气转凉带动部分需求增加，但传统PP制品领域订单乏力 [27] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨0.91%，山东主格上调至11400元/吨 [29] - 原料丁二烯价格跌后反弹，供应端产能利用率环比提升，需求端部分企业检修，库存环比增加 [29][30] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨0.33%，20号胶主力收涨0.53%，上海现货价格持稳 [32] - 供应端受天气影响，国内产区减量，海外产区雨水扰动；需求端部分企业检修；库存延续累库，2025年前三季度泰国出口同比降8% [32] PVC - 上一交易日PVC主力合约收跌1.46%，现货价格下调，基差持稳 [34] - 供应端装置产能利用率走低，产量环比下降；需求端下游开工表现不一；成本利润端产业链利润下行，社会库存环比减少 [34][35] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨0.36%，山东临沂持稳，基差持稳 [36] - 供应端装置检修恢复，产量增加；需求端农业需求尾声，工业需求释放不足；产业链利润涨跌不一；企业总库存低于上周预期 [36] PX - 上一交易日PX主力合约下跌，跌幅0.53%，PXN价差调整至240美元/吨 [38] - PX负荷下滑至86.8%，环比下滑3%，部分企业有重启、短停、停车等情况，9月进口量环比降0.3%，同比降4.9% [38] PTA - 上一交易日PTA2601主力合约下跌，跌幅0.55% [40] - 供应端部分装置停车、提负、检修，负荷调整至75.7%；需求端聚酯装置变动不大，负荷91.5%，江浙终端开工局部调整，原料备货下降；加工费下滑至170元/吨附近 [40] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅0.64% [41] - 供应端整体开工负荷72.44%，环比降3.76%，华东主港库存约73.2万吨，环比增加7.1万吨，11月17 - 23日主港计划到货11.1万吨 [41] - 需求端下游聚酯开工小降至91.5%，终端织机开工局部调整，备货下降，9月聚酯出口同比增环比降 [41] 短纤 - 上一交易日短纤2602主力合约下跌，跌幅0.64% [42] - 供应端装置负荷升至97.5%附近；需求端江浙涤丝产销整体偏弱，下游开工局部调整，原料备货下降，加工费调整至1100元/吨附近 [42] 瓶片 - 上一交易日瓶片2601主力合约下跌，跌幅0.56%，加工费调整至440元/吨附近 [43] - 供应端工厂负荷降至72.9%；需求端下游软饮料消费旺季结束，出口小幅缩减，1 - 9月出口总量481万吨，同比增长14% [43] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨0.93%至93520元/吨 [44] - 江西锂矿矿证手续解决，但复产需时间，短期内难见增量，产量仍处高位，消费端储能和动力电池需求改善，库存逐步去化 [44][45] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于85900元/吨，跌幅0.03% [46] - 美国政府停摆结束，关注经济数据，美联储12月降息可能性下降，我国10月经济数据疲软 [46] - 基本面个别海外矿山生产受阻，加工费为负，冶炼企业采购谨慎，精废价差走扩缓和检修影响，需求仅铜箔板块不错，上周库存下降2200吨 [46] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于21510元/吨，跌幅0.16%，氧化铝主力合约收于2783元/吨，跌幅0.36% [48] - 国产铝土矿难增量，进口平稳增长，氧化铝供应宽松，供暖季对电解铝产量短期影响不大，海外供应有扰动，需求转弱，上周电解铝和铝棒库存下降 [48] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于22375元/吨，涨幅0.11% [51] - 国产矿量季节性下降，锌精矿供应紧俏，加工费承压，精炼锌产量下滑但绝对值仍高，消费旺季结束，政策发力，上周库存下降800吨 [51] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于17195元/吨，跌幅0.49% [53] - 部分原生铅冶炼企业检修，再生铅产量缓慢增长，蓄电池市场进入淡季，企业以销定产，上周库存增加3100吨 [53] 锡 - 上一交易日主力合约涨0.68%至291890元/吨 [55] - 矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低，印尼严打非法矿山；需求端传统领域承压，新兴领域有支撑，库存去化 [55][56] 镍 - 上一交易日主力合约跌0.02%至115290元/吨 [57] - 镍矿价格趋稳，印尼打击非法矿山，菲律宾进入雨季，下游镍铁厂亏损加大，不锈钢进入淡季，消费疲软，精炼镍现货交投走弱，库存处于相对高位 [57] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌0.33%至3041吨，豆油主连收涨0.60%至8320元/吨 [58] - 巴西大豆种植进度略慢，美豆收获进度95%，11月14日当周主要油厂大豆压榨量216万吨，样本油厂豆粕和豆油库存环比有变化 [58] - 10月餐饮收入同比增长3.76%，25年3季度末生猪存栏同比增长2.31%等，饲料需求预计温和增长 [58][59] 棕榈油 - 马棕收高逾1%，11月1 - 15日马来西亚棕榈油产品出口量较上月同期下降10% - 44.9%，10月底库存达六年半高位 [60] - 中国9月进口量环比减少56.22%，库存处于近7年同期中间水平，10月餐饮收入同比增长3.8% [60] 菜粕、菜油 - 加菜籽小幅上涨，10月31日中加领导人会晤，暂无重启进口加菜籽消息 [62] - 9月我国进口菜籽、菜油、菜粕有不同变化，中国菜籽、菜粕、菜油去库，库存处于不同水平 [62][63] 棉花 - 上一日国内郑棉增仓下跌，隔夜外盘棉花上涨0.47%，美国农业部11月供需报告上调全球和美国棉花产量与库存预估 [65] - 2025年全国棉花种植面积上调271万亩，总产上调51.6万吨，新棉采摘接近尾声，供应压力大 [65] - 9月纺织服装出口同比下降1.4%，1 - 9月累计出口同比微降0.3% [66][67] 白糖 - 上一日郑糖增仓下跌，隔夜外盘原糖下跌0.2%，10月下半月巴西中南部产糖区糖产量同比增长16.4% [69] - 11月15日广西预计有糖厂开榨，同比推迟7天，本榨季糖总产量预计3435万吨，巴西2025/26榨季糖产量预计4502万吨 [69][70] - 10月巴西食糖出口量同比增长12.75%，2025年1 - 9月我国累计进口糖同比增长9.4% [71] 苹果 - 上一日国内苹果期货高位震荡运行，截至11月12日全国主产区苹果冷库库存量较上周增加65.81万吨，低于去年同期 [73] - 晚富士产区交易增量，行情稳硬运行，陕西苹果出现疫腐病 [73] 生猪 - 昨日生猪全国均价为11.52元/公斤，较昨日上涨0.04，北方挺价上涨，南方部分市场提涨 [77] - 9月全国能繁母猪存栏环比下滑0.2%，11月规模场计划出栏量环比微降3%，出栏体重环比上涨，冻品库存库容率增加 [77] 鸡蛋 - 上一交易日主产区鸡蛋均价为2.85元/斤，较前日下跌0.09，主销区鸡蛋均价为3.24元/斤，较前日下跌0.02 [79] - 10月全国在产蛋鸡存栏量环比下降0.66%，同比增长5.5%，存栏量处于近9年最高水平，11月或有小幅回落 [79][80][81] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌0.50%至2168元/吨，玉米淀粉主力合约收跌0.96%至2467元/吨 [83] - 11月USDA报告下调美玉米产量，收获进度91%，北港库存107万吨，周集港量63万吨，广东港口库存回升 [83][84] - 25年3季度末生猪存栏同比增长2.31%等，玉米需求维持小幅增长态势，玉米淀粉需求回暖但供应上量，库存高位 [84][86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力，保持谨慎 [6][7] - 股指大幅下跌风险不大，可择机做多 [10][11] - 贵金属可暂且观望，等待做多机会 [13][14] - 螺纹钢和热卷价格中期弱势或难改，投资者可关注反弹时的高位做空机会 [16] - 铁矿石市场供需格局偏弱，投资者可关注高位做空机会 [18] - 焦煤焦炭期货可能止跌反弹，投资者可关注回调买入机会 [21] - 铁合金回落后或可考虑关注现货再度陷入亏损区间的低位多头机会 [24] - 原油主力合约暂时观望 [27] - 燃料油主力合约暂时观望 [31] - 聚烯烃关注做多机会 [33] - 合成橡胶预计下周期宽幅整理，下行空间有限 [34] - 天然橡胶关注做多机会 [35] - PVC关注供应端变化 [36] - 尿素预计下期行情小幅回落，下方空间有限 [37][38] - PX短期或震荡调整，下方存支撑，考虑区间参与 [39] - PTA短期或震荡运行，谨慎看待，关注油价变化 [41] - 乙二醇短期或承压运行，关注港口库存和供应变动情况 [42] - 短纤短期或跟随成本震荡运行，关注成本变化和宏观政策调整 [44] - 瓶片后市或跟随成本端震荡运行 [45] - 碳酸锂关注消费持续性 [46] - 铜价或维持高位震荡 [48][49] - 铝价或出现阶段性回调 [50][51] - 锌价延续区间内震荡行情 [53][54] - 铅价维持在区间内运行 [55][56] - 锡价或震荡偏强运行 [57] - 镍价或震荡运行 [59] - 豆粕可关注多头离场机会，豆油可关注低位成本支撑区间多头机会 [61] - 棕榈油可考虑回调做多 [63] - 菜油可考虑偏多思路 [65] - 棉花预计偏弱运行 [66][67] - 白糖偏弱震荡运行 [72] - 苹果偏强运行 [74] - 生猪考虑关注反弹沽空机会 [77] - 鸡蛋考虑空单逐步止盈 [79] - 玉米观望为宜，玉米淀粉跟随玉米行情为主 [82] 各品种总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.33%报116.450元，10年期主力合约涨0.09%报108.485元，5年期主力合约涨0.05%报105.905元，2年期主力合约涨0.03%报102.480元 [5] - 11月17日央行开展2830亿元7天期逆回购操作，单日净投放1631亿元；1 - 10月全国一般公共预算收入186490亿元，同比增长0.8% [5] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约 - 0.89%，上证50股指期货（IH）主力 - 1.12%，中证500股指期货（IC）主力合约 - 0.50%，中证1000股指期货（IM）主力合约 - 0.26% [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低；不过国内资产估值低有修复空间，中国经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，中美经贸不确定性缓解 [9][10] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价929.46，涨幅 - 2.49%，夜盘收盘价931.24；白银主力合约收盘价11933，涨幅 - 3.57%，夜盘收盘价11983 [12] - 日本三季度实际GDP季环比初值降0.4%，欧盟上调2025年欧元区GDP增长预期至1.3% [12] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹，唐山普碳方坯最新报价2980元/吨，上海螺纹钢现货价格在3090 - 3230元/吨，上海热卷报价3270 - 3290元/吨 [15][16] - 螺纹钢需求同比下降，市场将进入需求淡季，钢厂盈利恶化产量环比下滑，库存高于去年同期；热卷基本面与螺纹钢相似 [16] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货明显反弹，PB粉港口现货报价在790元/吨，超特粉现货价格680元/吨 [18] - 全国铁水日产量先降后升，前10个月铁矿石进口量同比增长，国产原矿产量低于去年同期，10月以来港口库存持续回升 [18] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货小幅反弹 [20] - 焦煤供应端略偏紧，需求端下游接受度下降；焦炭现货采购价格第四轮上调落地，供应环比下降，需求或将转弱 [20][21] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收涨0.73%至5792元/吨；硅铁主力合约收涨1.38%至5566元/吨 [23] - 11月7日当周加蓬产地锰矿发运量回落，港口锰矿库存小幅回升，报价低位企稳；主产区电价企稳，铁合金成本低位上行 [23] - 上周样本建材钢厂螺纹钢产量下降，铁合金产量高位延续回落，需求偏弱，交易所仓单快速注册，库存持续累升 [23] 原油 - 上一交易日INE原油小幅震荡，收于5日均线附近 [25] - 美国能源企业油气活跃钻机数连续两周增加，总数较去年同期减少35座；俄罗斯一处石油存储设施受损 [25] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，走势偏弱 [28] - 11月进入新加坡海峡的俄罗斯原产燃料油进口量预计创新高，日本燃料油库存有增有减 [28] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘高位松动，余姚市场LLDPE价格调整 [32] - 上周国内聚丙烯下游行业平均开工上涨0.14个百分点，双十一电商节和天气转凉带动部分行业需求增加，但传统PP制品领域订单乏力 [32] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收跌0.14%，山东主格持稳至11300元/吨，基差持稳 [34] - 原料丁二烯价格跌后反弹，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率环比提升，部分企业检修，库存增加 [34] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨0.20%，20号胶主力收涨0.20%，上海现货价格持稳至14900元/吨附近，基差持稳 [35] - 国内产区进入减量期，海外产区受雨水扰动，原料价格坚挺；部分企业检修，库存延续累库；2025年前三季度泰国出口天然橡胶同比降8% [35] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收跌0.07%，现货价格持稳，基差持稳 [36] - 本周PVC装置产能利用率走低，产量环比下降2.78%；下游开工表现不一，产业链利润下行；社会库存环比减少1.27%，同比增加23.76% [36] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨0.79%，山东临沂上调至（ + 10）元/吨，基差持稳 [37] - 周内装置检修恢复，产量增加；农业需求进入尾声，工业需求释放不足；产业链利润涨跌不一；企业总库存量低于上周预期，港口样本库存量高于上周预期 [37] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX主力合约下跌，跌幅0.76%，PXN价差调整至240美元/吨，PX - MX价差在100美元/吨 [39] - PX负荷下滑至86.8%，福佳大化重启，上海石化短停，中化泉州意外停车；9月大陆PX进口量环比减少0.23万吨，同比减少4.52万吨 [39] PTA - 上一交易日，PTA2601主力合约下跌，跌幅0.42% [40] - 能投100万吨按计划停车，中泰120万吨提负至9成，PTA负荷调整至75.7%；聚酯装置变动不大，负荷在91.5%；加工费下滑至170元/吨附近 [41] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅0.36% [42] - 乙二醇整体开工负荷环比下降3.76%，华东主港地区库存环比增加7.1万吨；下游聚酯开工小降至91.5%，需求端支撑有限；9月聚酯出口同比增环比下滑 [42] 短纤 - 上一交易日，短纤2602主力合约下跌，跌幅0.16% [43] - 短纤装置负荷升至97.5%附近，江浙涤丝产销回落，下游工厂原料备货下降，加工费调整至1100元/吨附近 [43] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2601主力合约下跌，跌幅0.24%，加工费调整至440元/吨附近 [45] - 瓶片工厂负荷降至72.9%，下游软饮料消费旺季结束，出口小幅缩减但仍维持高位，1 - 9月聚酯瓶片出口总量同比增长14% [45] 碳酸锂 - 上个交易日主力合约涨9%至95200元/吨 [46] - 江西锂矿复产仍需时间，短期内难见明显增量；碳酸锂产量处于高位，消费端储能和动力电池需求改善，社会库存逐步去化 [46] 铜 - 上一交易日，沪铜主力合约收于86320元/吨，跌幅0.1% [47] - 美国政府停摆结束，美联储12月降息可能性下降；我国10月经济数据疲软；个别海外矿山生产受阻，加工费为负，冶炼企业采购谨慎，精废价差走扩缓和检修影响，终端需求受抑制，仅铜箔板块表现不错，上周电解铜社会库存下降2200吨 [47][48] 铝 - 上一交易日，沪铝主力合约收于21625元/吨，跌幅0.48%；氧化铝主力合约收于2790元/吨，跌幅0.36% [50] - 国产铝土矿难有增量，氧化铝供应宽松，供暖季对电解铝产量影响不大，海外供应有扰动；下游需求转弱，上周电解铝和铝棒库存下降 [50] 锌 - 上一交易日，沪锌主力合约收于22390元/吨，跌幅0.22% [52] - 国产矿量季节性下降，加工费承压，精炼锌产量下滑但绝对值仍偏高；消费旺季结束，政策持续发力，上周精炼锌社会库存下降800吨 [52][53] 铅 - 上一交易日，沪铅主力合约收于17275元/吨，跌幅0.86% [55] - 部分原生铅冶炼企业检修，再生铅产量缓慢增长；蓄电池市场进入淡季，企业以销定产；上周电解铅社会库存增加3100吨 [55] 锡 - 上一交易日主力合约跌1.12%至290940元/吨 [57] - 矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，印尼严打非法矿山；需求在新兴领域有支撑；精炼锡显性库存去化 [57] 镍 - 上一交易日主力合约跌0.71%至116990元/吨 [58] - 镍矿价格趋稳，印尼打击非法矿山，菲律宾进入雨季，矿价下方有支撑；不锈钢进入淡季，终端地产消费疲软，镍铁成交冷清，钢厂压价，精炼镍现货交投走弱，库存处于相对高位 [58][59] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收跌1.23%至3043吨，豆油主连收跌0.14%至8282元/吨；连云港豆粕3600元/吨，跌40元/吨，基差小幅走强；张家港一级豆油8590元/吨，持平 [60] - 巴西大豆种植进度略慢，11月美豆供需报告下调新年度美豆产量，市场需求预期改善；11月14日当周主要油厂大豆压榨量回升至216万吨 [60] - 上周样本油厂豆粕库存环比减少9.62万吨，豆油库存环比小幅回落；9月餐饮收入增速创年内新低，3季度末生猪存栏同比增长，10月全国蛋鸡存栏量为近三年同期最高 [60] 棕榈油 - 马棕收盘小幅上涨，因马币走贬和分析师利多预测；11月1 - 15日马来西亚棕榈油产品出口量较上月同期下降10% - 44.9%，10月底库存达六年半高位，后期可能去库 [62] - 中国9月棕榈油进口量环比减少56.22%，库存处于近7年同期中间水平；10月全国餐饮收入同比增长3.8%，环比增长15.3% [62] 菜粕、菜油 - 加菜籽收盘上涨，因美国大豆期货带动 [64] - 10月31日中加领导人会晤，暂无重启进口加菜籽消息；9月我国进口菜籽、菜粕环比下降，进口菜油环比增长；中国菜籽、菜粕、菜油去库 [64] 棉花 - 上一日，国内郑棉震荡运行，隔夜外盘棉花探底回升；美国农业部11月供需报告上调全球和美国棉花产量与期末库存预估 [65] - 2025年全国棉花种植面积和总产上调，国内新棉采摘接近尾声；9月纺织服装出口同比下降1.4%，1 - 9月累计出口同比微降0.3% [65][66] 白糖 - 上一日，郑糖减仓回落，隔夜外盘原糖下跌0.67% [68] - 10月下半月巴西中南部产糖区糖产量和甘蔗压榨量同比增长；11月15日广西预计有糖厂开榨，同比推迟7天；本榨季印度增产预期强烈，四季度国内进口量预计较高 [68][70][71] 苹果 - 上一日，国内苹果期货高位震荡运行；截至11月12日，全国主产区苹果冷库库存量较上周增加65.81万吨，低于去年同期 [73] - 晚富士产区交易增量，行情稳硬；陕西苹果出现疫腐病 [73] 生猪 - 昨日，生猪全国均价为11.48元/公斤，较昨日下跌0.08；北方多数地区走弱，南方部分地区稳定 [75] - 9月全国能繁母猪存栏环比下滑0.2%，10月或有微幅增加；11月规模场计划出栏量环比微降，出栏体重环比上涨，冻品库存库容率增加；集团养殖成本低位小幅震荡 [76] 鸡蛋 - 上一交易日，主产区鸡蛋均价为2.94元/斤，较前日下跌0.01，主销区鸡蛋均价为3.26元/斤，较前日持平；鸡蛋单斤成本约3.46元，养殖利润约 - 0.49元/斤 [78] - 10月全国在产蛋鸡存栏量环比下降0.66%，同比增长5.5%；按补苗趋势，11月存栏量或有小幅回落，下旬消费或迎支撑 [78] 玉米&淀粉 - 上一交易日，玉米主力合约收平至2182元/吨；玉米淀粉主力合约收跌0.60%至2489元/吨 [80] - 11月USDA报告下调美玉米产量，大豆走强带动玉米；北港库存107万吨，周集港量63万吨，广东港口库存回升至87万吨，中储粮网拍持续净采购 [80][81] - 3季度末生猪存栏同比增长，上周深加工消费量小幅回升，玉米淀粉产量32.47万吨，库存114万吨，山东地区加工利润转正，饲企玉米库存小幅回升，10月

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货有压力，保持谨慎；股指大幅下跌风险不大，可择机做多；贵金属暂且观望，等待做多机会；螺纹、热卷关注反弹时的高位做空机会；铁矿石关注高位做空机会；焦煤焦炭关注回调买入机会；铁合金回落后可关注现货再度陷入亏损区间的低位多头机会；原油、燃料油主力合约暂时观望；聚烯烃关注做多机会；天然橡胶关注做多机会；PVC关注供应端变化；尿素下方空间有限；PX考虑区间参与；PTA谨慎看待；乙二醇关注港口库存和供应变动情况；短纤关注成本变化和宏观政策调整；瓶片跟随成本端震荡运行；碳酸锂关注消费持续性；铜价高位震荡；铝价阶段性回调；锌价区间震荡；铅价区间运行；锡价震荡偏强运行；镍价震荡运行；豆粕关注多头离场机会，豆油关注低位成本支撑区间多头机会；棕榈油考虑回调做多；菜粕考虑买近抛远；棉价偏弱运行；糖价偏弱震荡运行；苹果偏强运行；生猪考虑反弹沽空机会；鸡蛋空单持有；玉米观望，玉米淀粉跟随玉米行情 [6][7][9][12][14][17][20][23][25][27][31][32][35][36][38][39][40][41][42][44][46][48][50][52][54][56][59][62][64][67][68][70][73][76][79] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日，30年期主力合约涨0.03%报116.160元，10年期主力合约持平于108.415元，5年期主力合约持平于105.875元，2年期主力合约跌0.01%报102.454元 [5] - 11月14日央行开展2128亿元7天期逆回购操作，当日1417亿元逆回购到期，单日净投放711亿元 [5] - 中国10月规模以上工业增加值同比增长4.9%，社会消费品零售总额同比增长2.9%，1 - 10月固定资产投资同比下降1.7%，房地产开发投资同比下降14.7%，新建商品房销售额下降9.6% [5] - 国常会部署促进消费政策措施，预计货币政策宽松，国债收益率处相对低位，中国经济平稳复苏，核心通胀回升，内需政策有发力空间，市场风险偏好提升，国债期货有压力，保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日，沪深300股指期货主力合约 - 1.56%，上证50股指期货主力 - 1.22%，中证500股指期货主力合约 - 1.56%，中证1000股指期货主力合约 - 1.22% [7] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，国内资产估值低有修复空间，中国经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，中美经贸不确定性缓解，股指大幅下跌风险不大，可择机做多 [7] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价953.2，涨幅 - 0.83%，夜盘收盘价934.86；白银主力合约收盘价12351，涨幅 - 1.88%，夜盘收盘价11994 [9] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金，美国劳动力市场放缓，美联储有望降息利好贵金属，但近期上涨幅度大，定价充分，热度过高，波动加大，暂且观望，等待做多机会 [9] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价2950元/吨，上海螺纹钢现货价格3060 - 3200元/吨，上海热卷报价3240 - 3260元/吨 [11][12] - 中期成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行，螺纹需求同比下降，中期传统旺季需求稍有好转；供应端产能过剩，钢厂盈利恶化，螺纹周产量环比下滑，库存高于去年同期，压力明显；热卷与螺纹基本面逻辑相似，走势或一致；技术面钢材期货有短期止跌企稳迹象，关注反弹时的高位做空机会 [12] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货震荡整理，PB粉港口现货报价782元/吨，超特粉现货价格670元/吨 [14] - 产业逻辑上，全国铁水日产量连续五周下降，需求回落，供应端进口量和国产矿产量二季度后环比回升，预计供应量同比增长，10月以来港口库存回升超去年同期，市场供需格局转弱；技术面反弹或面临阻力，关注高位做空机会 [14] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货小幅下跌 [16] - 焦煤供应端因安检等因素受限略偏紧，需求端下游焦企对高价货源接受度下降，竞拍价格下降，流拍时有发生；焦炭现货采购价格第四轮上调落地，生产受环保影响，部分焦化企业亏损检修，供应量环比下降，钢厂减产力度或加大，需求转弱；技术面在前高附近遇阻后持续回落，关注回调买入机会 [16][17] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌0.07%至5748元/吨，硅铁主力合约收跌0.18%至5490元/吨，天津锰硅现货价格5680元/吨，跌20元/吨，内蒙古硅铁价格5200元/吨，持平 [19] - 11月7日当周加蓬产地锰矿发运量回落至13.75万吨，6月以来澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回升至439万吨，报价低位企稳，库存水平仍偏低；主产区电价企稳，焦炭、兰炭价格低位回暖，成本低位上行；上周样本建材钢厂螺纹钢产量200万吨，低于24年同期，10月螺纹钢长流程毛利回落至 - 106元/吨，锰硅、硅铁产量分别为19.96万吨、10.91万吨，较上周分别变化 - 2300吨、 - 5000吨，产量高位延续回落，需求偏弱，总体过剩趋缓；交易所仓单快速注册，供应宽松推动库存累升；近期产量高位回落，需求回暖弱，过剩压力减弱，成本低位下行空间受限，回落后可关注现货再度陷入亏损区间的低位多头机会 [19][20] 原油 - 上一交易日INE原油小幅震荡，跌势稍缓 [21] - 基金持仓报告因美国政府停摆暂停发布；11月14日当周美国油气活跃钻机数连续第二周增加，总数较去年同期减少35座或6%，石油钻机数增加3座，天然气钻机数下滑3座，其他混合钻机数增加1座；俄罗斯新罗西斯克石油存储设施遭乌克兰无人机袭击；贝克休斯钻机数增加但美国原油产量增加难，俄罗斯遇袭利多油价，市场存在供应过剩担忧，主力合约暂时观望 [22][23] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，走势偏强 [24] - 11月14日亚洲主要等级燃料油现货价差持稳，达成五笔380 - cst高硫燃料油交易；市场预期供应充足利空价格，俄罗斯遭制裁、中美贸易摩擦降低利多价格，主力合约暂时观望 [24][25] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘涨跌同现，拉丝低价略有抬升，共聚和注塑类因供应增量让利，实盘成交可商谈，拉丝主流报6400 - 6600元；余姚市场LLDPE价格调整，商家随行就市，买盘按需补库 [26] - 上周国内聚丙烯下游行业平均开工上涨0.14个百分点至53.28%，双十一电商节带动包装需求，天气转凉提升医疗卫生类无纺布产品需求，国补等政策提振汽车、家电销量，但传统PP制品领域订单乏力，塑编行业订单小幅波动，开工稳中下滑，关注做多机会 [26][27] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨0.19%，山东主格持稳至11300元/吨，基差持稳 [28] - 预计下周期顺丁橡胶价格宽幅整理，下行空间有限，关注原料端行情及供应面变动；原料丁二烯价格跌后反弹，中石化华东丁二烯出厂价格上调至7000元/吨，山东鲁中送到价格上涨至7150元/吨；供应端截至11月13日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在69.92%，环比提升3.90个百分点；需求端部分企业检修，全钢胎样本企业产能利用率下行；库存端截至11月12日，国内顺丁橡胶库存量在3.08万吨，较上周期增加0.15万吨，环比 + 5.22%，震荡运行 [28][29] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨0.46%，20号胶主力收跌0.33%，上海现货价格持稳至14900元/吨附近，基差持稳 [30] - 预计短时市场仍有上涨空间，供应端天气影响国内产区减量，海外产区雨水扰动，原料价格坚挺；需求端部分企业检修，全钢胎样本企业产能利用率下行；库存端本期中国天然橡胶库存延续累库，累库幅度小，深色胶累库，浅色胶去库；消息面2025年前三季度泰国出口天然橡胶同比降8%，关注做多机会 [30][31] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收涨0.72%，现货价格上调10 - 20元/吨，基差持稳 [32] - 当前供过于求基本面延续，大幅向下空间有限，向上需等待基本面好转，节后关注出口及供应缩减情况；供应端本周装置产能利用率走低，产量环比下降2.78%；需求端主力下游管材及型材开工表现不同，软制品开工持稳；成本利润端产业链利润下行，电石利润环比下降26.58%，乙烯周均利润降幅2.48%；华东地区电石法五型现汇库提4500 - 4600元/吨，乙烯法4500 - 4700元/吨；本周社会库存样本统计环比减少1.27%至102.83万吨，同比增加23.76%，关注供应端变化 [32] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约平收，山东临沂持稳至1580元/吨，基差持稳 [33] - 预计下期行情小幅回落，供应端周内装置检修恢复，产量增加；需求端农业需求进入尾声，工业需求释放不足，日产高位供应压力显现；成本利润端产业链利润涨跌不一，上游合成氨、尿素价格上涨利润上升，复合肥、三聚氰胺因原料成本上涨利润下降；本期中国尿素企业总库存量148.36万吨，低于上周预期，港口样本库存量8.2万吨，高于上周预期，下方空间有限 [34][35] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX主力合约上涨，涨幅0.77%，PXN价差调整至240美元/吨，短流程利润持稳，PX - MX价差100美元/吨 [36] - 供需方面，PX负荷下滑至86.8%，环比下滑3%，福佳大化11月初重启出产品，上海石化短停，中化泉州13日意外停车提前检修；进口方面，9月大陆PX进口量87.37万吨，环比减少0.23万吨，下降0.3%，同比减少4.52万吨，下降4.9%；短期供需结构有改善，PXN价差坚挺，供应小幅缩减，现货流通性紧张，成本端原油震荡拉锯，或震荡调整，下方存支撑，区间参与，注意控制仓位，警惕原油变动，关注宏观政策变化 [36] PTA - 上一交易日，PTA2601主力合约上涨，涨幅1.21% [37] - 供应端能投100万吨按计划停车，中泰120万吨提负至9成，负荷调整至75.7%，虹港石化计划11.17 - 11.25检修，逸盛（宁波）目前负荷9成，计划下旬检修；需求端聚酯装置变动不大，负荷91.5%，江浙终端开工局部调整，工厂原料备货下降；效益方面上下游错配利润向上游集中，加工费下滑至170元/吨附近；短期加工费偏低，库存低位，成本端原油震荡调整，原料PX价格有支撑，或震荡运行，谨慎看待，注意控制风险，关注油价变化 [37][38] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅1.08% [39] - 供应端整体开工负荷72.44%，环比上期下降3.76%，草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷71.94%，环比上期下降11.5%；库存方面华东主港地区MEG港口库存约66.1万吨，环比上期增加9.9万吨；需求端下游聚酯开工小降至91.5%，终端织机开工局部调整，备货下降，支撑有限，9月聚酯出口同比增环比下滑，瓶片表现偏弱；近端装置检修增多，供应小幅缩减，港口到港增加，库存累库，短期承压运行，关注港口库存和供应变动情况 [39] 短纤 - 上一交易日，短纤2602主力合约上涨，跌幅0.71% [40] - 供应方面装置负荷升至97.5%附近；需求方面江浙涤丝产销整体回落，平均产销6 - 7成，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在88%、75%、80%，终端工厂原料备货下降，生产工厂备货10 - 15天，坯布新单氛围局部走弱，布价涨跌互现；加工费调整至1100元/吨附近；短期供应维持偏高水平，需求端变化不大，成本驱动增强，跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整 [40] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2601主力合约上涨，涨幅1.34%，加工费调整至440元/吨附近 [41] - 供应方面工厂负荷降至72.9%；需求端下游软饮料消费旺季或结束，出口小幅缩减但整体仍维持高位，1 - 9月聚酯瓶片出口总量481万吨，同比增长14%，9月出口量46.8万吨，同比增加7%，环比减少10%；近期原料价格有支撑，负荷维持，出口增速放缓，供需矛盾不明显，跟随成本端震荡运行，注意控制风险 [41] 碳酸锂 - 上个交易日主力合约跌1.13%至87360元/吨 [42] - 江西锂矿矿证手续解决但复产需时间，短期内难见明显增量，供应端产量处于高位，锂资源端弹性大，价格高位震荡供应端利润充足，生产积极性高；消费端储能板块突出，储能电池头部企业排产维持高位，动力电池需求改善，供需双旺格局下社会库存去化，脱离绝对高位，关注消费持续性 [42] 铜 - 上一交易日，沪铜主力合约收于86680元/吨，跌幅0.64% [43] - 宏观方面美国政府停摆结束，关注后续经济数据，美联储12月降息可能性下降，但流动性宽松背景不变，我国10月信贷、社融数据疲软；基本面个别海外矿山生产受阻，铜精矿货源紧张，加工费负值，冶炼企业积极性不高，临近长单谈判节点采购谨慎，精废价差走扩后粗铜和阳极板产量增加缓和检修影响，原材料价格高抑制终端需求，仅铜箔板块表现不错，上周电解铜社会库存下降2200吨，价格高位震荡 [43][44] 铝 - 上一交易日，沪铝主力合约收于21795元/吨，跌幅0.82%；氧化铝主力合约收于2791元/吨，跌幅1.62% [46] - 国产铝土矿难有增量，几内亚进口平稳增长，氧化铝运行产能高，有进口货源流入，供应宽松，关注生产企业减产行动；供暖季或影响个别冶炼企业排产，短期内对电解铝产量影响不大，海外供应端有扰动；需求端传统消费旺季结束，铝价走高，终端及下游需求转弱，铝水占比或下滑；上周电解铝社会库存下降1000吨，铝棒库存下降1500吨；减产行为出现前，氧化铝供需相对宽松，现货价格围绕成本线波动，铝基本面良性，但需警惕淡季消费压力和获利盘止盈导致的阶段性回调 [46] 锌 - 上一交易日，沪锌主力合约收于22485元/吨，跌幅0.24% [48] - 国产矿量季节性下降，冶炼企业有冬储需求，

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月宏观经济数据继续回落，复苏动能仍待增强，房地产市场转型调整尚需时间，国内经济复苏不能一蹴而就 [3] - “反内卷”政策推进下，核心CPI与PPI有改善迹象，但总需求仍疲软，需政策加大支持力度，“扩内需、反内卷”是长期重要政策抓手 [3] - 当前金融市场处在“弱现实、强预期”状态，市场情绪持续好转，2025年宏观经济和资产价格有望延续向上修复趋势，过程中需保持耐心 [3] 根据相关目录分别进行总结 制造业PMI环比回升，但仍低于荣枯线 - 10月制造业PMI为49.0%，比上月降0.8个百分点，大、中、小型企业PMI均低于临界点 [4] - 构成制造业PMI的5个分类指数中，供应商配送时间指数位于临界点，其余4个均低于临界点 [4] - 10月非制造业商务活动指数为50.1%，升至扩张区间，建筑业商务活动指数下降，服务业商务活动指数上升 [7] - 10月制造业PMI环比下降，生产和新订单指数大幅回落，需求不足拖累明显，经济恢复动能不足 [7] 10月CPI同比上涨0.2%，PPI同比下跌2.1%，继续改善 - 10月全国居民消费价格同比上涨0.2%，环比上涨0.2%，1 - 10月平均同比下降0.1% [8][9] - 10月全国工业生产者出厂价格同比下降2.1%，降幅收窄，环比由持平转涨0.1%，购进价格同比降幅收窄，环比涨0.1% [11] - “反内卷”政策拉动下，PPI同比增速持续回升，2026年有望由负转正 [12] 10月进出口保持高增速 - 10月按美元计价出口同比降1.1%，进口同比增1.0%，贸易顺差900.7亿美元 [14] - 10月对美出口同比增速为 - 25.2%，对东盟出口同比增长11.0%，对美出口被对东盟出口替代 [16] - 二季度以来出口强于预期，有韧性，10月数据不佳或与贸易节奏有关，2025年出口大概率偏强 [16] - 中国外贸真正风险在于美国经济衰退和全球经济增速放缓致需求下降 [16] 信贷需求偏弱，M1、M2增速处在较高水平 - 10月末社会融资规模存量437.72万亿元，同比增8.5%，前十个月增量累计30.9万亿元，比上年同期多3.83万亿元 [18][19] - 10月居民短期和中长期贷款均显著减少，企业短期与中长期贷款同比少增，票据融资大幅增加 [19][21] - 10月政府债券发行放缓，M1增速仍处高位，宏观流动性有所改善，信贷整体较弱，反映居民和企业信贷需求不足 [20][21][22] 工业生产放缓，消费和投资增速继续回落 - 10月规模以上工业增加值同比实际增长4.9%，环比增长0.17%，1 - 10月同比增长6.1% [23] - 10月社会消费品零售总额同比增长2.9%，1 - 10月增长4.3%，消费增速持续回落，汽车、餐饮、地产链消费萎靡 [23][24] - 1 - 10月全国固定资产投资同比下降1.7%，民间固定资产投资同比下降4.5%，制造业、基建和房地产开发投资增速均回落 [26] 房地产销售增速继续回落，房地产市场仍处在调整趋势中 - 1 - 10月新建商品房销售面积和销售额同比下降，10月增速继续回落，市场仍处调整阶段 [27] - 1 - 10月房地产新开工、施工和竣工面积均下降，10月末商品房待售面积减少，狭义库存略微下降 [29] - 房地产市场延续下行趋势，但随着基数下降，同比增速降幅逐步收窄，2026年上半年有望止跌回稳 [31][33] 总结与展望 - 10月宏观经济表现偏弱，主要经济数据回落，少有的亮点是CPI、核心CPI与PPI有改善信号，M1增速处在高位 [34] - 市场整体需求不足和产能结构性过剩制约宏观经济体感和资产价格修复，需政策支持和供给端出清 [34] - 当前金融市场“弱现实、强预期”，2025年宏观经济和资产价格有望延续向上修复趋势，需保持耐心 [34] - 跟踪政策落地细节，观察物价回升力度，等待宏观经济向上信号 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计仍有一定压力，保持谨慎[6][7] - 股指大幅下跌风险不大，可择机做多[8][9] - 贵金属暂且观望，等待做多机会[10][11] - 螺纹、热卷关注反弹时的高位做空机会，注意仓位管理[12] - 铁矿石关注高位做空机会，注意仓位管理[14] - 焦煤焦炭关注回调买入机会，注意仓位管理[17] - 铁合金回落后可考虑关注现货再度陷入亏损区间的低位多头机会[20] - 原油主力合约暂时观望[23] - 燃料油主力合约暂时观望[25] - 聚烯烃关注做多机会[27] - 合成橡胶震荡运行[30] - 天然橡胶关注做多机会[31] - PVC关注供应端变化[34] - 尿素下方空间有限[36] - 对二甲苯PX考虑区间参与为主，注意控制仓位，警惕原油变动，关注宏观政策变化[37] - PTA震荡运行，谨慎看待，注意控制风险，关注油价变化[38] - 乙二醇承压运行，关注港口库存和供应变动情况[39] - 短纤跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整[41] - 瓶片跟随成本端震荡运行，注意控制风险[42] - 碳酸锂关注消费持续性[43] - 铜高位震荡[44][45] - 铝高位运行[46][47] - 锌高抛低吸[48][49] - 铅偏强震荡[50][51] - 锡震荡偏强运行[52][53] - 镍震荡运行[54] - 豆油、豆粕豆粕延续冲高可关注多头离场机会，豆油关注低位成本支撑区间多头机会[56] - 棕榈油考虑回调做多[58] - 菜粕考虑买近抛远[61] - 棉花偏弱运行，上方有压力[63][64] - 白糖震荡运行[68] - 苹果偏强运行[70] - 生猪关注反弹沽空机会[72] - 鸡蛋空单持有[74] - 玉米&淀粉玉米观望为宜，等待供应压力释放，玉米淀粉跟随玉米行情[76][77] 根据相关目录分别总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.26%报116.130元等[5] - 2025年前十个月社会融资规模增量等宏观数据公布，预计货币政策保持宽松，国债期货有压力[6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货等主力合约有不同涨幅[8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，资产估值低有修复空间，市场情绪升温，预计股指大幅下跌风险不大[8] 贵金属 - 上一交易日黄金、白银主力合约有涨幅，夜盘有不同收盘价[10] - 美国政府“停摆”结束，全球贸易金融环境利好黄金，各国央行购金支撑金价，但近期涨幅大，可暂且观望[10] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，现货有相应报价[12] - 中期成材价格由供需主导，螺纹需求长期下降、中期稍有好转，供应产能过剩但产量环比下滑，库存高于去年，价格或弱势难改，热卷走势或一致[12] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货震荡整理，PB粉等有现货报价[14] - 全国铁水日产量下降，铁矿石进口和国产矿产量回升，库存超去年同期，市场供需格局转弱，关注高位做空机会[14] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货震荡整理，焦煤供应偏紧、需求端接受度下降，焦炭现货采购价上调，供应和需求均转弱[16][17] - 从技术面看，焦炭焦煤期货在前高附近遇阻回落，关注回调买入机会[17] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌、硅铁主力合约收涨，天津锰硅等现货价格持平[19] - 10月7日当周加蓬锰矿发运量回落，澳矿供应放量，港口锰矿库存回升，铁合金成本上行，产量维持高位，需求偏弱，供应过剩，库存累升[19] - 回落后可关注现货再度陷入亏损区间的低位多头机会[20] 原油 - 上一交易日INE原油大幅下跌，因OPEC月报悲观，美国能源企业增加油气钻机数量，OPEC报告称2026年石油供需平衡[21] - 多项利空因素使原油市场压力大，但美国购入原油补充战略储备有支撑，主力合约暂时观望[22][23] 燃料油 - 上一交易日燃料油大幅下行，跟随原油下跌，10月孟买燃料油需求反弹，印度国有石油公司提升运营效率[24][25] - 市场预期供应充足利空，俄罗斯制裁等利多，成本端原油大跌冲击价格，主力合约暂时观望[25] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘多数走跌，余姚市场LLDPE价格调整[26] - 前期部分企业开工滞后，电商双十一备货拉动终端需求，预计电商活动收尾后新单不足影响开工，关注做多机会[26][27] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨，山东主格上调，基差持稳，预计下周期顺丁橡胶价格宽幅整理，下行空间有限[28] - 原料丁二烯跌幅超预期，供应端部分品牌现货资源偏紧，需求端轮胎样本企业产能利用率提升，库存减少[28][29] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约等收涨，上海现货价格持稳，基差持稳，上周盘面震荡运行[30] - 供应端产区台风扰动但工厂收购积极性减弱，需求端轮胎样本企业产能利用率提升，库存延续双降，关注做多机会[30][31] PVC - 上一交易日PVC主力合约收涨，现货价格持稳，基差持稳，当前供过于求基本面延续，继续大幅向下空间有限，向上需等基本面好转，关注出口及供应缩减情况[32] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨，预计下期行情小幅回落，供应端装置检修陆续恢复，产量小幅增加，需求端有订单支撑但发货受阻，农业需求放缓，复合肥开工率回温，行业利润下跌[35] - 本期中国尿素企业总库存量和港口样本库存量高于上周预期，下方空间有限[35][36] 对二甲苯PX - 上一交易日PX主力合约上涨，PXN价差等调整，PX负荷升至89.8%，福佳大化11月初重启出产品，9月大陆PX进口量环比、同比均减少[37] - 短期PX供需结构改善，PXN价差坚挺，供应缩减，现货流通紧张，成本端原油震荡，或震荡调整，下方有支撑，区间参与[37] PTA - 上一交易日PTA2601主力合约上涨，供应端能投停车、中泰提负，虹港石化等有检修计划，需求端聚酯装置变动不大，江浙终端开工局部调整，加工费下滑[38] - 短期PTA加工费低，库存低位，成本端原油震荡，原料PX有支撑，震荡运行，关注油价变化[38] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，供应端整体开工负荷下降，港口库存增加，需求端聚酯开工小降，终端织机开工局部调整，备货下降，需求支撑有限，9月聚酯出口同比增环比降[39] - 近端装置检修增多，供应缩减，港口到港增加，库存累库，承压运行，关注港口库存和供应变动[39] 短纤 - 上一交易日短纤2602主力合约下跌，供应端装置负荷升至97.5%，需求端江浙涤丝产销回落，下游开工负荷有数据，终端工厂原料备货下降，坯布新单氛围局部走弱，加工费调整至1100元/吨附近[40][41] - 短期供应维持高位，需求变化不大，成本驱动增强，跟随成本震荡运行，关注成本和宏观政策[41] 瓶片 - 上一交易日瓶片2601主力合约下跌，加工费调整至420元/吨附近，供应端工厂负荷降至72.9%，需求端下游软饮料消费旺季结束，出口小幅缩减但仍维持高位，1 - 9月聚酯瓶片出口总量同比增长14%，9月出口量同比增加7%、环比减少10%[42] - 近期原料价格有支撑，瓶片负荷维持，出口增速放缓，供需矛盾不明显，跟随成本端震荡运行[42] 碳酸锂 - 上个交易日主力合约涨1.39%，江西锂矿矿证手续解决但复产需时间，短期内供应难见明显增量，目前产量处于高位，消费端储能和动力电池需求改善，库存去化，关注消费持续性[43] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于87400元/吨，涨幅0.08%，宏观上美联储官员对降息分歧加剧，美国政府停摆结束，基本面全球铜矿供应紧张，加工费负值影响冶炼，高铜价抑制下游采购，上周电解铜社会库存增加2.07万吨[44] - 供需缺口和流动性宽松支撑铜价，但当前处于历史高位且无新驱动，或延续高位震荡[44][45] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于22100元/吨，涨幅0.5%，氧化铝主力合约收于2834元/吨，跌幅0.11%，北方矿企复产待定，几内亚铝土矿发运量回升，氧化铝供应宽松但价格逼近成本线减产预期升温，国内电解铝产能接近天花板，关注供暖季影响，终端消费分化，上周电解铝社会库存增加3000吨，铝棒库存增加2500吨[46] - 氧化铝市场供强需稳、库存高企，价格承压，铝自身基本面良性，叠加宏观情绪改善，维持多头行情，高位运行[46][47] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于22635元/吨，跌幅0.09%，锌精矿加工费承压，部分冶炼企业有减产意向，传统消费旺季结束，下游开工率未见起色，终端按需采购，国内精炼锌社会库存高位，出口窗口开启利于去库，上周库存下降2800吨[48] - 宏观驱动不强，基本面缺乏单边行情推动，维持区间内震荡，高抛低吸[48][49] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于17585元/吨，跌幅0.04%，铅精矿加工费承压，部分原生铅冶炼企业有检修计划，再生铅冶炼利润修复但废电瓶货源紧张、价高，北方供暖季或拖累产量恢复，蓄企需求恢复，但铅价走高不利下游生产，上周电解铅社会库存增加2000吨[50] - 国内铅锭库存虽累增但总量偏低，关注上方压力位能否突破，偏强震荡[50][51] 锡 - 上一个交易日主力合约跌0.74%，矿端偏紧，佤邦复产进度慢，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低于正常，印尼严打非法矿山影响产出及出口，需求端传统领域承压、新兴领域有支撑，整体有韧性，供需偏紧使精炼锡显性库存去化[52][53] - 预计锡价震荡偏强运行[53] 镍 - 上一交易日主力合约跌0.66%，基本面镍矿价格趋稳，印尼打击非法矿山、菲律宾进入雨季影响生产，矿价有支撑，不锈钢压力传导，下游镍铁厂亏损停产，不锈钢进入消费淡季，终端地产消费疲软，镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费不乐观，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳但处于高位[54] - 预计镍价震荡运行[54] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨0.59%，豆油主连收涨0.60%，现货方面连云港豆粕、张家港一级豆油价格持平，巴西大豆种植进度略慢，市场预期美豆单产下调，11月7日当周主要油厂大豆压榨量高位回落，样本油厂豆粕、豆油库存环比下降但库存压力仍大，2025年9月餐饮收入增速创年内新低，食用油消费或受抑制，25年3季度末生猪存栏同比增长2.31%，9月能繁母猪存栏量同比下滑0.66%，10月全国蛋鸡存栏量为近三年同期最高，饲料需求预计温和增长[55][56] - 国内大豆到港量高位，油厂压榨亏损，大豆供应宽松，巴西大豆到岸价稳中有升，豆系商品有成本支撑，中国采购美豆使美豆走强，豆粕延续冲高可关注多头离场机会，豆油供需面偏弱，关注低位成本支撑区间多头机会[56] 棕榈油 - 马棕逆转早盘跌势小幅收高，马来西亚毛棕榈油产量预计2025年首破2000万吨，印尼1 - 9月产量超4300万吨，同比增长11%，11月1 - 10日马来西亚棕榈油产品出口量较上月同期下降9.5% - 12.3%，10月底库存达六年半高位，后期或去库，中国9月棕榈油进口量环比减少56.22%，库存处于近7年同期中间水平，9月全国餐饮收入有增长，现货方面广东棕榈油价格下跌[57] - 或考虑回调做多[58] 菜粕、菜油 - 加菜籽上涨，10月31日中加领导人会晤同意恢复合作但暂无重启进口加菜籽消息，2025年9月我国进口菜籽、菜油、菜粕有不同变化，中国菜籽、菜粕、菜油去库，库存处于不同水平，现货方面广西菜粕价格持稳、菜油价格上涨[59][60] - 菜粕可考虑买近抛远[61] 棉花 - 上一日国内郑棉小幅下跌，隔夜外盘棉花下跌0.2%，受制于季节性收割压力，2025年全国棉花种植面积和总产上调，新疆机采棉收购指数稳定，棉农顺价交售，国内新棉采摘接近尾声，供应压力大，9月纺织服装出口同比下降1.4%，降幅收窄，1 - 9月累计出口同比微降0.3%，美国政府停摆有望结束，关注11月供需报告[62] - 中美暂停加关税中长期利好，但短期国际棉价受收割压力，国内丰产预期强，棉价上方有套保压力，下游旺季已过，需求平淡，预计棉价偏弱运行，上方有压力[63][64] 白糖 - 上一日郑糖增仓上涨，隔夜外盘原糖下跌1%，巴西产量略超预期，预计2026/27年度糖产量增加，11月15日广西预计有糖厂开榨，同比推迟7天，11月底前开榨糖厂数量预计少于去年，桂北部分糖厂开榨时间提前，本榨季糖总产量预计为3435万吨，净糖产量预计为3095万吨，2025/26榨季巴西糖产量预计为4502万吨，10月上半月巴西中南部地区糖产量同比增加1.25%，2025年10月巴西食糖出口量增长，出口中国创近五年新高，意味着未来两个月国内进口糖到港量多，2025年9月我国进口糖较8月减少、同比增长，1 - 9月累计进口糖同比增长，目前国内北方已开机，南方12月大规模开榨，新糖贸易商报价偏低[65][66][67] - 国外巴西进入减产周期但印度增产预期强，国内北方开榨、南方12月开榨，预计四季度进口量高，面临国产糖和进口糖双重压力，糖价有压力，震荡运行[67][68] 苹果 - 上一日国内苹果期货增仓上涨，创新高，截至2025年11月12日，全国主产区苹果冷库库存量较上周增加，低于去年同期，晚富士产区交易增量，行情稳硬运行，近期陕西苹果采收后出现疫腐病[69] - 随着晚熟苹果上市，今年质量差、开秤价高、库存低，偏强运行[69][70] 生猪 - 昨日生猪全国均价下跌，上旬猪企出栏进度慢，后续或加快，北方猪价多数区域下跌，中旬出栏量或增量，屠企采购顺畅，部分屠宰厂计划猪价上涨后减量，南方猪价普遍下跌，养殖场按节奏出栏，屠宰厂订单量波动不大，立冬后走货稍有好转，但宰量增量空间有限，9月全国能繁母猪存栏环比、

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各品种投资建议不同 国债期货预计难有趋势行情需保持谨慎 股指大幅下跌风险不大可择机做多 贵金属短期定价较充分前期多单止盈后观望 螺纹、热卷、铁矿石可关注高位做空机会 焦煤焦炭可关注回调买入机会 铁合金回落后可关注低位多头机会 原油主力合约暂时观望 燃料油主力合约暂时观望 聚烯烃关注做多机会 合成橡胶震荡运行 天然橡胶关注做多机会 PVC关注供应端变化 尿素下方空间有限 PX区间参与为主 PTA震荡运行 乙二醇承压运行 短纤跟随成本震荡运行 瓶片跟随成本端震荡运行 碳酸锂关注消费持续性 铜高位震荡 铝高位运行 锌高抛低吸 铅偏强震荡 镍震荡运行 锡震荡偏强运行 豆油、豆粕豆粕冲高可关注多头离场机会 豆油关注低位成本支撑区间多头机会 棕榈油可考虑回调做多 菜粕可考虑买近抛远 棉花偏弱运行 白糖震荡运行 苹果偏强运行 生猪关注反弹沽空机会 鸡蛋空单持有 玉米&淀粉玉米观望为宜 玉米淀粉跟随玉米行情为主 [6][10][12][14][16][18][20][23][26][28][30][33][35][37][40][41][43][44][45][47][48][50][53][55][57][58][61][63][65][67][71][73][77][79][84] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨 30 年期主力合约涨 0.09%报 116.450 元 10 年期主力合约涨 0.02%报 108.520 元 5 年期主力合约涨 0.03%报 105.970 元 2 年期主力合约涨 0.01%报 102.472 元 [5] - 央行 11 月 12 日开展 1955 亿元 7 天期逆回购操作 单日净投放 1300 亿元 [5] - 预计货币政策保持宽松 国债收益率处相对低位 中国经济平稳复苏 市场风险偏好提升 国债期货难有趋势行情 保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一 沪深 300 股指期货（IF）主力合约 -0.09% 上证 50 股指期货（IH）主力 0.34% 中证 500 股指期货（IC）主力合约 -0.41% 中证 1000 股指期货（IM）主力合约 -0.43% [8] - 国家能源局发布新能源集成融合发展指导意见 国内经济平稳但复苏动能不强 企业盈利增速低 国内资产估值低有修复空间 中国经济有韧性 市场情绪升温 增量资金入场 中美经贸不确定性缓解 预计股指大幅下跌风险不大 可择机做多 [10] 贵金属 - 上一交易日 黄金主力合约收盘价 945.76 涨幅 -0.33% 夜盘收盘价 963.32 白银主力合约收盘价 12073 涨幅 1.62% 夜盘收盘价 12508 [12] - 截至 10 月 25 日四周内 美国私营部门平均每两周减少 11250 个工作岗位 当月共减少 4.5 万个工作岗位 全球贸易金融环境复杂 “逆全球化”和“去美元化”利好黄金 各国央行购金支撑黄金走势 美国劳动力市场放缓 美联储有望降息 利好贵金属 但近期上涨幅度大 定价充分 热度过高 波动加大 多单止盈后可暂且观望 [12] 螺纹、热卷 - 上一交易日 螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡 唐山普碳方坯最新报价 2940 元/吨 上海螺纹钢现货价格在 3050 - 3200 元/吨 上海热卷报价 3250 - 3270 元/吨 [14] - 中期成材价格由产业供需逻辑主导 需求端房地产行业下行 螺纹钢需求同比下降 中期处于传统需求旺季 下游需求稍有好转 供应端产能过剩 钢厂盈利恶化 螺纹钢周产量环比下滑 库存总量高于去年同期 库存压力明显 螺纹钢价格中期弱势难改 热卷走势与螺纹钢一致 技术面钢材期货有短期止跌企稳迹象 投资者可关注反弹时的高位做空机会 [14] 铁矿石 - 上一交易日 铁矿石期货小幅反弹 PB 粉港口现货报价在 781 元/吨 超特粉现货价格 680 元/吨 [16] - 产业逻辑上 全国铁水日产量连续五周下降 需求回落利空价格 供应端进口量和国产矿产量二季度后环比回升 预计供应量同比增长 10 月以来港口库存持续回升 总量超去年同期 市场供需格局转弱 技术面跌破前低 短期或延续弱势 投资者可关注高位做空机会 [16] 焦煤焦炭 - 上一交易日 焦煤焦炭期货继续回调 [18] - 焦煤供应端因安检等因素受限 需求端下游焦企对高价货源接受度下降 竞拍价格下降 流拍时有发生 焦炭现货采购价格第三轮上调落地 焦化企业受环保和成本因素影响 产量环比下降 钢厂减产力度加大 对焦炭需求转弱 技术面在前高附近遇阻后持续回落 投资者可关注回调买入机会 [18] 铁合金 - 上一交易日 锰硅主力合约收跌 0.41%至 5762 元/吨 硅铁主力合约收跌 0.83%至 5490 元/吨 天津锰硅现货价格 5700 元/吨持平 内蒙古硅铁价格 5200 元/吨 跌 50 元/吨 [20] - 10 月 31 日当周 加蓬产地锰矿发运量回落至 13.75 万吨 6 月以来澳矿供应放量 港口锰矿库存小幅回升至 439 万吨 报价低位企稳 库存水平仍偏低 主产区电价企稳 焦炭、兰炭价格低位回暖 铁合金成本低位上行 上周样本建材钢厂螺纹钢产量 206 万吨 低于 24 年同期水平 10 月螺纹钢长流程毛利回落至 -106 元/吨 锰硅、硅铁产量分别为 20.19 万吨、11.41 万吨 铁合金产量维持高位 需求偏弱 短期供应仍偏过剩 交易所仓单快速注册 库存持续累升 [20] - 近期铁合金产量维持高位 需求回暖偏弱 短期或延续供应过剩 成本低位下行空间受限 低位区间支撑渐强 锰矿库存低位 短期供应缩减预期或有扰动 成本低位且刚性渐强条件下 回落后可考虑关注现货再度陷入亏损区间的低位多头机会 [20][21] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡上行 站上 5 日均线 [22] - 因美国政府停摆 CFTC 持仓报告暂停发布 11 月 7 日当周 美国能源企业油气钻机总数增加 2 座至 548 座 较去年同期低 37 座或 6% 石油钻机数量维持 414 座不变 天然气钻机增加 3 座至 128 座 其他混合钻机数量减少 1 座至 6 座 10 月俄罗斯原油产出为 942.1 万桶/日 产出增加但仍低于 OPEC+配额 [22] - 贝克休斯钻机数虽连续三次增加 但美国原油产量增加任重道远 俄罗斯石油产量低于配额 利多原油价格 OPEC 明年开始暂停增产 支撑油价上涨 原油主力合约暂时观望 [23][24] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行 受阻于 5 日均线 [25] - 长期供应充裕 库存增加 亚洲高燃料油市场承压 预计东北亚地区燃料油出口量将增加 炼油厂年底前或加大出口力度 新加坡燃料油现货市场有交易 不同规格燃料油有评估价 [25][26] - 市场预期燃料油供应充足 利空价格 俄罗斯遭到制裁 中美贸易摩擦降低 利多价格 燃料油主力合约暂时观望 [26][27] 聚烯烃 - 上一个交易日杭州 PP 市场报盘多数走跌 市场交投跟进有限 商家谨慎让利促成 交 实盘成交可商谈 截至午盘 拉丝主流报 6430 - 6600 元/吨 余姚市场 LLDPE 价格下跌 商家随行就市 买盘按需补库 [28] - 前期部分企业因原料波动或检修开工滞后 电商双十一备货拉动终端需求 相关行业开工负荷稳中上行 农业用抗寒布、医疗卫生等传统领域需求平稳 PP 无纺布行业开工未大幅波动 部分 CPP 企业前期备货充足 近期消耗自身库存 行业开工延续往日 预计后期电商活动收尾 新单不足或影响后续开工提升 聚烯烃关注做多机会 [28][29] 合成橡胶 - 上一交易日 合成橡胶主力收涨 1.51% 山东主格上调至 11200 元/吨 基差持稳 [30] - 预计下周期顺丁橡胶价格宽幅整理 下行空间有限 后市关注原料端行情及供应面变动情况 原料端丁二烯跌幅超出预期 两油顺丁主流供价累计下调 800 元/吨 民营顺丁市场价跌破万元 供应端集中检修影响下 华东、华南部分品牌现货资源偏紧 贸易商倾向溢价报盘等待还盘 需求端轮胎样本企业产能利用率小幅提升 库存端截至 2025 年 11 月 5 日 国内顺丁橡胶库存量在 2.93 万吨 较上周期减少 0.16 万吨 环比 -5.15% [30][31] 天然橡胶 - 上一交易日 天胶主力合约收涨 0.56% 20 号胶主力收涨 0.12% 上海现货价格持稳至 14850 元/吨附近 基差持稳 上周盘面震荡运行 周尾有所回调 [33] - 后市重点关注产区物候情况以及需求预期 供应端国内外产区阶段性台风扰动割胶 工厂收购积极性减弱 原料端上涨驱动不足 需求端本周期轮胎样本企业整体产能利用率稍有提升 库存端周天然橡胶延续深浅双降趋势 浅色胶降幅明显 消息面上 2025 年前三个季度 泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为 199.3 万吨 同比降 8% 关注做多机会 [33][34] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收跌 0.22% 现货价格下调（-10）元/吨 基差持稳 [35] - 当前 PVC 供过于求基本面格局依旧 继续大幅向下空间可能有限 向上仍需等待基本面进一步好转 节后重点关注出口以及供应缩减情况 供应端本周 PVC 装置产能利用率提升 产量环比增加 3.18% 需求端主力下游管材及型材开工继续提升、软制品开工持稳 出口方面部分企业积极开拓海外市场 保持出口增加弥补国内订单损失份额 成本利润端 PVC 成本周均底部支撑走弱 利润因价格下行亏损难有较大修复 华东地区电石法五型现汇库提在 4530 - 4660 元/吨 乙烯法在 4780 - 4980 元/吨 本周 PVC 社会库存样本统计环比增加 1.13%至 104.16 万吨 同比增加 26.42% 关注供应端变化 [35][36] 尿素 - 上一交易日 尿素主力合约收涨 0.42% 山东临沂下调至 1570（-20）元/吨 基差持稳 [37] - 预计下期尿素行情小幅回落 供应端周内前期装置检修陆续恢复 产量小幅增加 需求端尿素企业有订单支撑 但局部受环保预警制约 发货受阻 报价暂时僵持观望 农业需求释放有所放缓 企业适当让利成交 复合肥近期走货好转 开工率阶段性回温 成本利润端尿素行业利润继续下跌 气头以及固定床企业继续亏损为主 本期中国尿素企业总库存量 157.81 万吨 高于上周预期 尿素港口样本库存量为 7.9 万吨 高于上周预期 下方空间有限 [37][38] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX 主力合约下跌 跌幅 0.32% PXN 价差调整至 240 美元/吨 短流程利润持稳 PX - MX 价差在 110 美元/吨 [39] - PX 负荷升至 89.8% 福佳大化 11 月初重启出产品 9 月大陆 PX 进口量 87.37 万吨 环比减少 0.23 万吨 下降 0.3% 同比减少 4.52 万吨 下降 4.9% [39] - 短期 PX 供需结构有改善 PXN 价差较为坚挺 供应小幅缩减 现货流通性紧张 成本端原油震荡拉锯 短期 PX 或震荡调整 下方存支撑 考虑区间参与为主 注意控制仓位 警惕原油变动 关注宏观政策变化 [40] PTA - 上一交易日 PTA2601 主力合约下跌 跌幅 0.17% [41] - 供应端逸盛大化 375 负荷恢复 中泰 120 万吨出料负荷提升至 7 成 威联化学 250 万吨降负 英力士 110 万吨和独山能源 250 万吨停车 独山能源 4 期 300 万吨 PTA 已于 10 月下投料生产 目前已正常运行 至周四 PTA 负荷调整至 76.4% 西南一套 100 万吨 PTA 装置检修 预计 12 月下重启 需求端聚酯装置变动不大 聚酯负荷在 91.5% 江浙终端开工局部调整 工厂原料备货下降 效益方面上下游错配预期下利润大幅向上游集中 PTA 加工费继续下滑 调整至 170 元/吨附近 [41] - 短期 PTA 加工费仍偏低 库存维持低位 成本端原油震荡调整 但原料 PX 价格上涨 支撑增强 短期 PTA 或震荡运行 考虑谨慎看待 注意控制风险 关注油价变化 [41] 乙二醇 - 上一交易日 乙二醇主力合约下跌 跌幅 0.77% [42] - 供应端乙二醇整体开工负荷在 72.44%（环比上期下降 3.76%） 其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在 71.94%（环比上期下降 11.5%） 库存方面华东主港地区 MEG 港口库存约 66.1 万吨附近 环比上期增加 9.9 万吨 11 月 10 日至 11 月 16 日 主港计划到货数量约为 18.1 万吨 需求方面下游聚酯开工小降至 91.5% 终端织机开工局部调整 备货下降 需求端支撑有限 9 月聚酯出口同比增环比却下滑 其中瓶片表现偏弱 [42] - 近端乙二醇装置检修增多 供应小幅缩减 港口到港增加 库存累库 短期乙二醇或承压运行 关注港口库存和供应变动情况 [43] 短纤 - 上一交易日 短纤 2512 主力合约下跌 跌幅 0.13% [44] - 供应方面短纤装置负荷升至 97.5%附近 需求方面江浙涤丝产销整体偏弱 平均产销估算在 3 - 4 成 江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在 88%、75%、80% 江浙终端工厂原料备货下降 生产工厂备货集中在 10 - 15 天附近 备货稍多的至本月底附近 坯布新单氛围局部走弱 布价涨跌互现 短纤加工费调整至 1100 元/吨附近 [44] - 短期短纤供应维持偏高水平 需求端变化不大 成本驱动有增强 短期短纤或跟随成本震荡运行 注意控制风险 关注成本变化和宏观政策调整 [44] 瓶片 - 上一交易日 瓶片 2601 主力合约下跌 跌幅 0.35% 瓶片加工费调整至 420 元/吨附近 [45] - 供应方面瓶片工厂负荷降至 72.9% 需求端下游软饮料消费旺季或逐渐结束 瓶片出口小幅缩减 但整体仍维持高位

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观数据平稳但经济复苏动能待加强，货币政策预计保持宽松，各期货品种表现分化，投资者需根据不同品种的行情特点和风险因素，谨慎选择投资策略并注意仓位管理 各品种情况总结 国债 - 上一交易日多数主力合约持平或微跌，央行开展逆回购操作实现单日净投放，并发布货币政策执行报告 [5] - 5000 亿元新型政策性金融工具资金全部投放，发改委推荐项目发行上市情况良好，预计带动新项目总投资超 1 万亿元 [6] - 预计国债期货难有趋势行情，应保持谨慎 [7] 股指 - 上一交易日涨跌不一，国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低 [9] - 国内资产估值有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，中美经贸不确定性缓解，预计大幅下跌风险不大，可择机做多 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金和白银主力合约收涨，夜盘表现不一 [11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金及美联储降息预期也有支撑，但近期涨幅大、定价充分、波动加大，多单止盈后可观望 [12] 螺纹、热卷 - 上一交易日弱势震荡，现货价格有区间范围 [14] - 中期成材价格由供需主导，需求端房地产下行但传统旺季稍有好转，供应端产能过剩但产量环比下滑，库存高于去年同期，价格中期弱势难改，热卷走势或一致，技术面有短期止跌迹象，投资者可关注反弹高位做空机会并注意仓位管理 [14] 铁矿石 - 上一交易日震荡整理，港口现货有报价 [16] - 产业逻辑上需求回落、供应回升、库存超去年同期，市场供需格局转弱，技术面跌破前低或延续弱势，投资者可关注高位做空机会并注意仓位管理 [16] 焦煤焦炭 - 上一交易日大幅回调，焦煤供应偏紧、需求尚可、竞拍价上调，焦炭现货采购价第三轮上调落地，但供应下降、钢厂接受度降低 [18] - 技术面在前高遇阻回落，投资者可关注回调买入机会并注意仓位管理 [18] 铁合金 - 上一交易日锰硅和硅铁主力合约收跌，现货价格有变动 [20] - 锰矿发运量回落、库存小幅回升，成本低位上行，产量维持高位但需求偏弱，供应过剩，交易所仓单注册、库存累升，短期或延续过剩，成本下行受限，回落后可关注现货亏损区间的低位多头机会 [20][21] 原油 - 上一交易日 INE 原油小幅震荡收于 5 日均线下方，美国钻机数增加但产量增加任重道远，俄罗斯产量低于配额，OPEC 明年暂停增产支撑油价 [22][23] - 原油主力合约关注做多机会 [24] 燃料油 - 上一交易日震荡下行走势偏弱，亚洲高供应库存抑制市场，新加坡和荷兰燃料油库存有变动 [25][26] - 市场预期供应充足利空价格，俄罗斯制裁和中美贸易摩擦降低有利好，燃料油主力合约暂时观望 [26][27] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘弱势走跌，余姚市场 LLDPE 价格小幅调整 [28] - 前期企业开工滞后，电商双十一备货拉动需求，部分领域订单小增、开工上行，但传统领域需求平稳，预计电商活动收尾后新单不足影响开工，聚烯烃关注做多机会 [28][29] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨，山东主格持稳，基差持稳 [30] - 预计下周期顺丁橡胶价格宽幅整理，下行空间有限，关注原料端和供应面变动，原料丁二烯跌幅超预期，供应端部分现货资源偏紧，需求端轮胎企业产能利用率提升，库存环比下降 [30] 天然橡胶 - 上一交易日主力合约收涨，上海现货价格持稳，基差持稳 [32] - 后市关注产区物候和需求预期，供应端台风扰动但原料上涨驱动不足，需求端轮胎企业产能利用率提升，库存深浅双降，2025 年前三季度泰国出口同比降 8%，关注做多机会 [32][33] PVC - 上一交易日主力合约收跌，现货价格下调，基差持稳 [34] - 供过于求格局延续，大幅向下空间有限，向上需基本面好转，供应端产能利用率提升、产量增加，需求端下游开工有变动、出口增加，成本支撑走弱、利润难修复，社会库存环比和同比均增加，关注供应端变化 [34][35] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌，山东临沂价格下调，基差持稳 [36] - 预计下期行情小幅回落，供应端装置检修陆续恢复、产量小幅增加，需求端企业有订单但发货受阻、农业需求放缓、复合肥开工回温，行业利润下跌，企业和港口库存高于上周预期，下方空间有限 [36][37] 对二甲苯 PX - 上一交易日主力合约下跌，PXN 价差和短流程利润有调整 [38] - 供需方面负荷升至 89.8%，福佳大化重启，进口量环比和同比均下降，短期供需结构改善，PXN 价差坚挺，供应缩减、现货流通紧张，成本端原油震荡，或震荡调整下方有支撑，区间参与并注意控制仓位，警惕原油变动和关注宏观政策变化 [38][39] PTA - 上一交易日主力合约下跌，供应端部分装置负荷有变动，需求端聚酯装置和终端开工有调整，加工费下滑 [40] - 短期加工费偏低、库存低位，成本端原油震荡但原料 PX 价格上涨支撑增强，或震荡运行，谨慎看待并注意控制风险，关注油价变化 [40] 乙二醇 - 上一交易日主力合约下跌，供应端整体开工负荷下降，库存增加，计划到货量较多，需求端下游聚酯开工小降、终端织机开工调整、备货下降，出口有变化 [41][42] - 近端装置检修增多供应缩减，但港口到港增加库存累库，短期承压运行，关注港口库存和供应变动情况 [42] 短纤 - 上一交易日主力合约下跌，供应端装置负荷上升，需求端江浙涤丝产销和终端开工有变动，加工费有调整 [43] - 短期供应维持高位，需求变化不大，成本驱动增强，跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整 [43] 瓶片 - 上一交易日主力合约下跌，加工费有调整，供应端工厂负荷下降，需求端下游消费旺季结束、出口小幅缩减但仍维持高位 [44] - 近期原料价格有支撑，负荷维持，出口增速放缓，供需矛盾不明显，跟随成本端震荡运行，注意控制风险 [44] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约上涨，江西锂矿矿证手续解决但复产需时间，短期内供应难见明显增量，目前产量仍处高位，消费端储能和动力电池需求改善，库存去化脱离绝对高位，关注消费持续性 [45] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收涨，宏观上美联储官员对降息分歧加剧，美国政府停摆有望结束 [46] - 基本面全球铜矿供应紧张，加工费负值影响冶炼企业积极性，产量易降难增，高铜价抑制下游采购，电网投资托底消费，库存增加，当前铜价高位且无新驱动，警惕阶段性回调风险，高位震荡 [46][47] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收涨，氧化铝主力合约持平，北方矿企复产待定供应偏紧，几内亚铝土矿发运量回升，氧化铝供应宽松但价格逼近成本线减产预期升温，国内电解铝产能接近天花板，关注供暖季影响 [48] - 铝价重心上移，终端消费分化，库存增加，氧化铝市场供强需稳库存高企价格承压，铝自身基本面良性但警惕阶段性回调，高位运行 [48][49][50] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收跌，锌精矿加工费承压，部分冶炼企业有减产意向，传统消费旺季结束下游开工无起色，终端按需采购，库存下降，宏观驱动和基本面缺乏单边行情动力，区间内震荡，高抛低吸 [51][52] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收涨，铅精矿加工费承压，部分原生铅企业有检修计划，再生铅企业有复产预期但受废电瓶和供暖季影响，铅价走高影响下游生产，库存增加，国内铅锭库存有累增可能抑制铅价上行，下方有成本支撑，震荡调整 [53][54] 锡 - 上一交易日主力合约上涨，矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低、冶炼厂亏损且原料库存缩紧、开工率低，印尼严打非法矿山影响供应，需求端传统领域承压但新兴领域有支撑，库存去化，预计震荡偏强运行 [54] 镍 - 上一交易日主力合约下跌，镍矿价格趋稳，印尼打击非法矿山和菲律宾雨季影响生产，下游镍铁厂亏损、不锈钢进入淡季且终端地产消费疲软，镍铁成交冷清、钢厂压价，现实消费不乐观，精炼镍现货交投弱、库存高位，一级镍过剩，预计震荡运行 [55] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕和豆油主连收涨，现货价格有变动，巴西大豆种植进度略慢，美豆高位盘整，油厂大豆压榨量回落，库存方面豆粕和豆油环比下降但库存压力仍大，消费方面餐饮收入增速低抑制食用油消费，饲料需求预计温和增长 [56][57] - 国内大豆到港量高、油厂压榨亏损、供应宽松，巴西大豆到岸价有支撑，豆粕冲高可关注多头离场机会，豆油供需面弱可关注低位成本支撑区间多头机会 [57] 棕榈油 - 马棕连续收涨受豆油支撑，但天气担忧和疲软出口数据构成压力，东北季风预计影响马来西亚，印尼生物柴油消费量有数据，欧盟零毁林法案实施时间或推迟，11 月 1 - 10 日马棕出口量下降，10 月底库存上升后期或去库，中国 9 月进口量减少，库存处于中间水平，现货价格有变动 [58][59] - 棕榈油可考虑回调做多 [60] 菜粕、菜油 - 加菜籽休市，中加领导人会晤但暂无重启进口加菜籽消息，9 月我国进口菜籽、菜油、菜粕有数据变动，中国菜籽、菜粕、菜油去库，库存处于不同水平，现货价格有变动 [61] - 菜粕可考虑买近抛远 [62] 棉花 - 上一日国内郑棉小幅下跌，外盘棉花受季节性收割压力下跌，美国政府停摆有望结束，关注 11 月供需报告 [63][64] - 2025 年全国棉花种植面积和总产上调，新疆机采棉收购指数稳定，国内新棉采摘接近尾声供应压力大，9 月纺织服装出口同比降幅收窄，整体表现平稳，国际棉价受收割压力缺乏驱动，中美暂停加关税中长期利好，国内丰产预期强、下游旺季过需求平淡，棉价上方有压力，预计偏弱运行 [64][65] 白糖 - 上一日郑糖震荡反弹，外盘原糖低位震荡，巴西产量略超预期，预计 2026/27 年度增加，广西糖厂开榨时间有变动，本榨季糖总产量和乙醇产量有预估，巴西 10 月食糖出口量增长，中国 9 月进口糖数据有变化，国内北方开榨南方 12 月大规模开榨，新糖报价偏低 [66][68] - 国外巴西减产但印度增产预期强，国内北方开榨南方待开榨，四季度进口量高面临双重压力，糖价有压力，震荡运行 [69][70] 苹果 - 上一日国内苹果期货小幅反弹，今年开秤价高于去年，库存低于去年同期，部分主产区入库工作未结束，晚富士产区交易增量行情稳硬，陕西苹果出现疫腐病 [71][72] - 随着晚熟苹果上市，质量较差，偏强运行 [73] 生猪 - 昨日全国均价下跌，上旬猪企出栏进度慢北方猪价下跌，中旬出栏量或增加，南方市场企业牌价稳中有降，立冬后走货好转但宰量增量空间有限，9 月能繁母猪存栏环比和同比下降，11 月规模场计划出栏量或微降，出栏体重上升，冻品库存增加，养殖成本低位震荡 [74] - 中下旬集团场和二育、散户大猪出栏或增量，供应后置压力下旬或兑现，关注消费端变化 [75] 鸡蛋 - 上一交易日主产区和主销区鸡蛋均价下跌，单斤成本和饲料成本有数据，养殖利润偏低，10 月在产蛋鸡存栏量环比下降但同比增长，处于近 9 年最高水平，11 月存栏量或小幅回落，消费支撑阶段性走强，养殖端淘汰鸡情绪或提升 [76] - 11 月供应或维持最高水平，随着淘汰情绪增加供给侧或改善，消费端短暂提振后回归偏弱预期，关注淘汰情绪和成本坍塌，关注后续反弹加空机会 [77] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米和玉米淀粉主力合约收涨，北港和南港玉米及山东玉米淀粉价格有变动，美玉米主连收涨，北港库存增加、集港量提升，广东港口库存回升，中储粮网拍净采购，需求方面生猪存栏、深加工消费量、玉米淀粉产量和库存、饲企玉米库存、蛋鸡存栏量有数据变动，需求维持小幅增长 [78][79] - 北方新季玉米丰产上市，北港到货量增加，收获季压力持续，1 - 9 月进口锐减但后续有上量空间，主产区丰产预期强成本或下修，玉米价格上方有压力，观望等待供应压力释放，玉米淀粉需求回暖但供应上量库存高位，跟随玉米行情 [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货预计难有趋势行情，保持谨慎 [6][7] - 股指预计大幅下跌风险不大，可择机做多 [9][10] - 贵金属短期定价较充分，前期多单可止盈后观望 [11][12] - 螺纹钢和热卷价格中期弱势或难改，可关注反弹时高位做空机会 [13] - 铁矿石市场供需格局转弱，短期或延续弱势，可关注高位做空机会 [15] - 焦煤焦炭可关注回调买入机会 [17] - 铁合金短期或延续供应过剩，回落后可关注现货再度陷入亏损区间的低位多头机会 [19][20] - 原油主力合约暂时观望 [22][23] - 燃料油主力合约关注做空机会 [25][26] - 聚烯烃关注做多机会 [27][28] - 合成橡胶震荡运行 [29][30] - 天然橡胶关注做多机会 [31][32] - PVC关注供应端变化 [33][34] - 尿素下方空间有限 [35][36] - PX短期或震荡调整，考虑区间参与 [37][38] - PTA短期或震荡运行，谨慎看待 [39] - 乙二醇短期或承压运行，关注港口库存和供应变动 [40][41] - 短纤短期或跟随成本震荡运行 [42] - 瓶片预计后市或跟随成本端震荡运行 [43] - 碳酸锂关注消费持续性 [44] - 铜价高位震荡，警惕阶段性回调风险 [45][46] - 铝价高位运行，需警惕阶段性回调 [47][49] - 锌价高抛低吸 [50][51] - 铅价震荡调整 [52][54] - 锡价震荡偏强运行 [55] - 镍价震荡运行 [56] - 豆粕延续冲高可关注多头离场机会，豆油可关注低位成本支撑区间多头机会 [57][59] - 棕榈油可考虑回调做多 [60][62] - 菜粕可考虑买近抛远 [63][64] - 棉价预计偏弱运行，上方有压力 [65][66] - 白糖震荡运行 [67][70] - 苹果偏强运行 [71][73] - 生猪考虑关注反弹沽空机会 [74][75] - 鸡蛋考虑关注后续反弹加空机会 [76][77] - 玉米观望为宜，玉米淀粉跟随玉米行情 [78][80] 各品种情况总结 国债 - 上一交易日多数上涨，30年期主力合约涨0.22%报116.280元，10年期主力合约涨0.01%报108.485元，5年期主力合约涨0.02%报105.940元，2年期主力合约持平于102.468元 [5] - 11月10日央行开展1199亿元7天期逆回购操作，当日783亿元逆回购到期，单日净投放416亿元 [5] - 国务院办公厅印发促进民间投资措施，当前宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率低位，中国经济平稳复苏，市场风险偏好提升 [6] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约0.28%，上证50股指期货（IH）主力0.45%，中证500股指期货（IC）主力合约0.07%，中证1000股指期货（IM）主力合约0.13% [8][9] - 基金业协会起草指引规范主题投资基金风格漂移问题 [9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，国内资产估值低有修复空间，中国经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，中美经贸不确定性缓解 [9] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价935.98，涨幅1.60%，夜盘收盘价944.76；白银主力合约收盘价11,719，涨幅2.05%，夜盘收盘价11868 [11] - 2025年前三季度，国内黄金ETF增仓量79.015吨，同比增长164.03%，至9月底持仓量193.749吨 [11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑金价，美国劳动力市场放缓，美联储有望降息利好贵金属，但近期涨幅大，定价充分 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日弱势震荡，唐山普碳方坯报价2950元/吨，上海螺纹钢现货价格3060 - 3200元/吨，上海热卷报价3250 - 3270元/吨 [13] - 中期成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行，螺纹需求同比降，中期传统旺季需求稍有好转；供应端产能过剩，钢厂盈利恶化，螺纹周产量环比下滑，库存高于去年同期 [13] - 技术面钢材期货有短期止跌企稳迹象 [13] 铁矿石 - 上一交易日小幅下跌，PB粉港口现货报价775元/吨，超特粉现货价格675元/吨 [15] - 产业逻辑上，全国铁水日产量连续五周下降，需求回落；供应端进口量和国产矿产量二季度后环比回升，预计四季度同比增长；10月以来港口库存持续回升，当前与去年同期接近 [15] - 技术面跌破前低，短期或延续弱势 [15] 焦煤焦炭 - 上一交易日小幅回调 [17] - 焦煤供应端因安检等因素受限略偏紧，需求端下游部分焦企及中间环节采购补库，成交尚可，竞拍价格多数上调 [17] - 焦炭现货采购价格第三轮上调落地，焦化企业受环保影响且焦煤价格涨部分亏损检修，供应量环比下降，下游钢厂采购正常但高炉利润压缩后对焦炭提价接受度降低 [17] - 技术面在前高附近面临阻力 [17] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收涨0.97%至5820元/吨；硅铁主力合约收涨0.83%至5588元/吨 [19] - 天津锰硅现货价格5700元/吨，涨20元/吨；内蒙古硅铁价格5220元/吨，持平 [19] - 10月31日当周加蓬产地锰矿发运量回升，6月以来澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回升至431万吨，报价低位企稳，库存仍偏低 [19] - 主产区电价企稳，焦炭、兰炭价格低位回暖，铁合金成本低位上行 [19] - 上周样本建材钢厂螺纹钢产量206万吨，低于24年同期，10月螺纹钢长流程毛利回落，锰硅、硅铁产量分别为20.19万吨、11.41万吨，较上周分别变化 - 5800吨、+900吨，产量维持高位，需求偏弱，短期供应仍偏过剩 [19] - 交易所仓单快速注册，供应宽松推动库存累升 [19] 原油 - 上一交易日INE原油小幅震荡，收于5日均线下方 [21] - 因美国政府停摆，CFTC持仓报告暂停发布；10月24日当周美国石油和天然气钻机总数增加2座至550座，创6月以来最高，但仍较去年同期低35座或6%，石油活跃钻机数增加2座至420座，天然气活跃钻机数维持121座 [21] - 印度信实工业公司将遵守西方对俄制裁，同时保持与现有石油供应商关系，该公司日均从俄罗斯石油公司购买近50万桶原油 [21] - 贝克休斯钻机数增加但美国原油产量增加难，美国制裁俄石油公司利多油价，OPEC明年暂停增产支撑油价 [22] 燃料油 - 上一交易日小幅震荡，收于均线下方 [24] - 充足供应影响近期装船日期的燃料油价格，中东向东亚出口量强劲，增加新加坡陆上库存；超低硫燃料油基准价短暂反弹后走软，综合市场供应充足限制其市场复苏 [25] - 高硫和超低硫燃料油下游油库溢价与上周相比稳定或略降，较晚交付日期溢价降至每吨10美元以下，新加坡油库需求低迷 [25] - 超低硫和高硫燃料油供应改善，交货时间缩短 [25] - 市场预期供应充足利空价格，俄罗斯遭制裁、中美贸易摩擦降低利多价格 [25] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘走跌，截至午盘拉丝主流报6420 - 6580元/吨；余姚市场LLDPE价格部分下跌20 - 40元/吨，商家积极出货去库，成交重心下移 [27] - 供应端11月检修影响量预计41.6万吨，处于年内检修高位；库存端社会和下游工厂库存同比偏低，后市有集体补库可能；需求端11月农膜和包装膜开工旺季不旺，对价格形成压力 [27] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨0.39%，山东主格持稳至11000元/吨，基差持稳 [29] - 预计下周期顺丁橡胶价格宽幅整理，下行空间有限，关注原料端行情及供应面变动 [29] - 原料丁二烯端跌幅超预期，两油顺丁主流供价累计下调800元/吨，民营顺丁市场价跌破万元 [29] - 供应端集中检修，华东、华南部分品牌现货资源偏紧，贸易商溢价报盘 [29] - 需求端轮胎样本企业产能利用率小幅提升 [29] - 截至2025年11月5日，国内顺丁橡胶库存量2.93万吨，较上周期减少0.16万吨，环比 - 5.15% [29] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨0.57%，20号胶主力收涨0.70%，上海现货价格上调至14850元/吨附近，基差持稳 [31] - 上周盘面震荡运行，周尾回调，关注产区物候情况以及需求预期 [31] - 供应端国内外产区受台风扰动割胶，工厂收购积极性减弱，原料端上涨驱动不足 [31] - 需求端轮胎样本企业整体产能利用率稍有提升 [31] - 库存端周天然橡胶延续深浅双降趋势，浅色胶降幅明显 [31] - 2025年前三季度，泰国出口天然橡胶合计199.3万吨，同比降8% [31] PVC - 上一交易日主力合约收跌0.22%，现货价格下调（ - 10）元/吨，基差持稳 [33] - 当前供过于求基本面延续，但大幅向下空间有限，向上需等基本面好转，节后关注出口及供应缩减情况 [33] - 供应端本周装置产能利用率提升，产量环比增加3.18% [34] - 需求端主力下游管材及型材开工继续提升、软制品开工持稳，出口部分企业开拓海外市场保持增加 [34] - 成本利润端成本周均底部支撑走弱，利润因价格下行亏损难修复 [34] - 华东地区电石法五型现汇库提4530 - 4660元/吨，乙烯法4780 - 4980元/吨 [34] - 本周社会库存样本统计环比增加1.13%至104.16万吨，同比增加26.42% [34] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌0.48%，山东临沂持稳至1590（0）元/吨，基差持稳 [35] - 预计下期行情小幅回落 [35] - 供应端周内前期装置检修陆续恢复但未完全恢复，产量小幅增加 [35] - 需求端企业有订单支撑，但局部受环保预警制约发货受阻，报价僵持，农业需求释放放缓，企业让利成交，复合肥开工率阶段性回温 [35] - 成本利润端行业利润继续下跌，气头及固定床企业继续亏损 [35] - 本期企业总库存量157.81万吨，高于上周预期，港口样本库存量7.9万吨，高于上周预期 [35] PX - 上一交易日主力合约上涨，涨幅1.39% [37] - PXN价差调整至240美元/吨，短流程利润持稳，PX - MX价差在110美元/吨 [37] - 供需方面负荷升至89.8%，福佳大化11月初重启出产品 [37] - 9月大陆PX进口量87.37万吨，环比减少0.23万吨，下降0.3%；同比减少4.52万吨，下降4.9% [38] - 短期供需结构改善，PXN价差坚挺，供应小幅缩减，现货流通性紧张，成本端原油震荡拉锯，或震荡调整，下方支撑明显 [38] PTA - 上一交易日PTA2601主力合约上涨，涨幅1.12% [39] - 供应端逸盛大化375负荷恢复，中泰120万吨出料负荷提升至7成，威联化学250万吨降负，英力士110万吨和独山能源250万吨停车，独山能源4期300万吨已正常运行，至周四负荷调整至76.4%，西南一套100万吨装置检修预计12月下重启 [39] - 需求端聚酯装置变动不大，负荷在91.5%，江浙终端开工局部调整，工厂原料备货下降 [39] - 效益方面上下游错配利润向上游集中，加工费下滑至170元/吨附近 [39] - 短期加工费仍偏低，库存低位，成本端原油震荡调整，原料PX价格上涨支撑增强，或震荡运行 [39] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨，涨幅0.23% [40] - 供应端整体开工负荷72.44%（环比上期下降3.76%），其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷71.94%（环比上期下降11.5%） [40] - 库存方面华东主港地区MEG港口库存约66.1万吨附近，环比上期增加9.9万吨 [40] - 需求方面下游聚酯开工小降至91.5%，终端织机开工局部调整，备货下降，支撑有限；9月聚酯出口同比增环比下滑，瓶片表现偏弱 [40][41] - 近端装置检修增多供应小幅缩减，港口到港增加库存累库，短期或承压运行 [41] 短纤 - 上一交易日2512主力合约上涨，涨幅0.58% [42] - 供应方面装置负荷升至97.5%附近 [42] - 需求方面江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在3成偏上，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在88%、75%、80%，终端工厂原料备货下降，生产工厂备货集中在10 - 15天附近，坯布新单氛围局部走弱，布价涨跌互现 [42] - 加工费调整至1100元/吨附近 [42] - 短期供应维持偏高水平，需求端变化不大，成本驱动增强，或跟随成本震荡运行 [42] 瓶片 - 上一交易日2601主力合约上涨，涨幅0.7% [43] - 加工费调整至420元/吨附近 [43] - 供应方面工厂负荷降至72.9% [43] - 需求端下游软饮料消费旺季或结束，出口小幅缩减但整体仍维持高位，1 - 9月聚酯瓶片出口总量481万吨，同比增长14%，9月出口量46.8万吨，同比增加7%，环比减少10% [43] - 近期原料价格有支撑，负荷维持，出口增速放缓，供需矛盾不明显，主要逻辑在成本端，预计后市跟随成本端震荡运行 [43] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨7.35%至87240元/吨 [44] - 江西锂矿矿证手续解决但复产需时间，短期内难见明显增量，供应端产量仍处高位，价格高位震荡下供应端利润充足，生产积极性高 [44] - 消费端储能板块突出，储能电池头部企业排产维持高位，动力电池需求同步改善，供需双旺下社会库存逐步去化，目前脱离绝对高位 [44] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于86500元

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，认为国债期货难有趋势行情需谨慎；股指大幅下跌风险不大可择机做多；贵金属短期定价充分多单止盈后观望；螺纹和热卷中期弱势难改可关注反弹做空；铁矿石市场供需转弱可高位做空；焦煤焦炭短期强势可回调买入；铁合金短期供应过剩可关注低位多头机会；原油和燃料油主力合约暂时观望；聚烯烃关注做多机会；合成橡胶震荡运行；天然橡胶关注做多机会；PVC关注供应端变化；尿素下方空间有限；PX短期震荡调整可区间参与；PTA短期震荡运行需谨慎；乙二醇短期承压运行关注库存和供应；短纤跟随成本震荡运行；瓶片跟随成本端震荡运行；碳酸锂关注消费持续性；铜高位震荡；铝高位运行；锌高抛低吸；铅震荡调整；锡震荡偏强运行；镍震荡运行；豆粕冲高可关注多头离场机会，豆油暂时观望；棕榈油回调做多；菜粕买近抛远；棉花上方空间有限；白糖下方有支撑；苹果观望；生猪关注反弹沽空机会；鸡蛋关注后续反弹加空机会；玉米观望，玉米淀粉跟随玉米行情 [6][9][11][14][16][19][22][24][27][29][31][34][36][38][41][42][45][46][47][49][50][52][55][57][59][60][63][64][66][70][72][76][77][79][83] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.15%报 115.950 元等 [5] - 11 月 7 日央行开展 1417 亿元 7 天期逆回购操作，当日净回笼 2134 亿元 [5] - 中国 10 月出口、进口、贸易顺差等数据有变化，CPI 同比涨 0.2%，PPI 同比降 2.1% [5][6] - 预计国债期货难有趋势行情，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约 -0.25%等 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，不过资产估值有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，中美经贸不确定性缓解，预计股指大幅下跌风险不大，可择机做多 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 921.26，涨幅 0.38%，白银主力合约收盘价 11484，涨幅 0.50% [11] - 10 月末我国外汇储备规模上升，黄金储备连续 12 个月增持 [11] - 全球贸易金融环境利好黄金，各国央行购金支撑黄金，美国劳动力市场放缓利好贵金属，但近期上涨幅度大，多单止盈后观望 [11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2930 元/吨等 [13] - 需求端房地产下行，螺纹钢需求同比降，中期需求旺季稍有好转；供应端产能过剩，钢厂盈利恶化，螺纹钢周产量环比下滑，库存高于去年同期 [13][14] - 螺纹钢价格中期弱势难改，热卷走势与螺纹钢一致，钢材期货有短期止跌企稳迹象，投资者可关注反弹时的高位做空机会 [14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货大幅下跌，PB 粉港口现货报价 773 元/吨 [16] - 全国铁水日产量下降，需求回落，供应端进口量和国产矿产量回升，港口库存持续回升，市场供需格局转弱 [16] - 铁矿石期货跌破前低，短期延续弱势，投资者可关注高位做空机会 [16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅回调 [18] - 焦煤供应端略偏紧，需求端下游采购补库，竞拍价格上调；焦炭现货采购价格第三轮上调落地，供应环比下降，下游钢厂采购正常但对焦炭提价接受度降低 [18][19] - 焦炭焦煤期货短期延续强势，投资者可关注回调买入机会 [19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 0.38%至 5760 元/吨，硅铁主力合约收跌 0.40%至 5526 元/吨 [21] - 10 月 31 日当周加蓬产地锰矿发运量回升，港口锰矿库存小幅回升，报价低位企稳；主产区电价企稳，铁合金成本低位上行；铁合金产量维持高位，需求偏弱，供应过剩，交易所仓单注册，库存累升 [21] - 铁合金短期供应过剩，成本下行空间受限，回落后可关注现货亏损区间的低位多头机会 [22] 原油 - 上一交易日 INE 原油小幅震荡探底回升，收于 5 日均线下方 [23] - 美国能源企业本周增加石油与天然气钻机数量，俄罗斯 10 月原油产出增加但低于 OPEC+配额 [23][24] - 贝克休斯钻机数增加但美国原油产量增加难，俄罗斯产量低于配额，OPEC 暂停增产，原油主力合约暂时观望 [24][25] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，走势偏弱 [26] - 韩国船用燃料油需求稳定，日本部分港口燃料油供应紧张，越南部分港口燃料油交付需卡车运输，印度尼西亚部分地区燃料油供应稳定 [26][27] - 市场预期燃料油供应充足利空价格，俄罗斯遭制裁、中美贸易摩擦降低利多价格，燃料油主力合约暂时观望 [27][28] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘弱势小跌，余姚市场 LLDPE 价格多稳定 [29] - 前期部分企业开工滞后，电商双十一备货拉动终端需求，相关行业开工负荷上行，传统领域需求平稳，预计电商活动收尾后新单不足影响开工提升，聚烯烃关注做多机会 [29][30] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收跌 0.05%，山东主流价格持稳至 11000 元/吨 [31] - 预计下周期顺丁橡胶价格宽幅整理，下行空间有限，关注原料端行情及供应面变动；原料丁二烯端跌幅超预期，供应端部分品牌现货资源偏紧，需求端轮胎样本企业产能利用率提升，库存环比 -5.15% [31][32] - 合成橡胶震荡运行 [33] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 0.30%，20 号胶主力收跌 0.17%，上海现货价格持稳至 14800 元/吨 [34] - 供应端产区台风扰动割胶，工厂收购积极性减弱；需求端轮胎样本企业产能利用率提升；库存延续深浅双降趋势；2025 年前三季度泰国出口天然橡胶同比降 8%，关注做多机会 [34][35] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收跌 0.26%，现货价格下调 10 元/吨 [36] - PVC 供过于求基本面延续，继续大幅向下空间有限，向上需基本面好转；供应端装置产能利用率提升，产量环比增加 3.18%；需求端下游开工提升，出口增加；成本利润端成本支撑走弱，利润亏损难修复；社会库存环比增加 1.13%，关注供应端变化 [36][37] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨 1.65%，山东临沂上调至 1590 元/吨 [38] - 预计下期尿素行情小幅回落；供应端产量小幅增加；需求端企业有订单支撑，但局部发货受阻，农业需求放缓，复合肥开工率阶段性回温；成本利润端行业利润下跌，气头及固定床企业亏损；企业总库存量和港口样本库存量高于上周预期，下方空间有限 [38][39] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX 主力合约上涨，涨幅 1.32%，PXN 价差调整至 250 美元/吨 [40] - PX 负荷升至 89.8%，福佳大化 11 月初重启出产；9 月大陆 PX 进口量环比降 0.3%，同比降 4.9% [40] - 短期 PX 供需结构改善，供应小幅缩减，现货流通性紧张，成本端原油震荡，或震荡调整，下方支撑明显，区间参与，关注宏观政策变化 [41] PTA - 上一交易日 PTA2601 主力合约上涨，涨幅 0.95% [42] - 供应端部分装置负荷调整，至周四 PTA 负荷调整至 76.4%；需求端聚酯装置变动不大，负荷 91.5%，江浙终端开工局部调整，原料备货下降；效益方面加工费下滑至 120 元/吨附近 [42] - 短期 PTA 加工费偏低，库存低位，成本端原油震荡，原料 PX 价格上涨支撑增强，或震荡运行，谨慎看待，关注油价变化 [42] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，涨幅 1.03% [43] - 供应端整体开工负荷 72.44%，环比降 3.76%；库存方面华东主港地区库存约 56.2 万吨，环比增 3.9 万吨，11 月 3 - 9 日主港计划到货 18.9 万吨；需求端下游聚酯开工小降至 91.5%，终端织机开工局部调整，备货下降，9 月聚酯出口同比增环比降 [43] - 近端乙二醇装置检修增多，供应缩减，港口到港增加，库存或累库，短期承压运行，关注港口库存和供应变动 [44][45] 短纤 - 上一交易日短纤 2512 主力合约上涨，涨幅 0.55% [46] - 供应方面装置负荷升至 96.8%附近；需求方面江浙涤丝销售高低分化，平均产销 86%，下游加弹、织造、印染负荷分别在 88%、75%、80%，终端工厂原料备货下降；加工费调整至 1100 元/吨附近 [46] - 短期短纤供应维持偏高水平，需求端变化不大，成本驱动增强，跟随成本震荡运行，关注成本变化和宏观政策调整 [46] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2601 主力合约上涨，涨幅 0.95%，加工费调整至 470 元/吨附近 [47] - 供应方面工厂负荷降至 72.9%；需求端下游软饮料消费旺季渐结束，出口小幅缩减但仍维持高位，1 - 9 月聚酯瓶片出口总量同比增长 14% [47] - 近期原料价格反弹，瓶片负荷维持，出口增速放缓，跟随成本端震荡运行 [47] 碳酸锂 - 上个交易日主力合约涨 3.24%至 82300 元/吨 [48] - 供应端产量处于高位，供应压力或加大；消费端储能板块表现突出，动力电池需求改善，社会库存去化，关注消费持续性 [48][49] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于 85920 元/吨，跌幅 0.03% [50] - 宏观方面部分美联储官员释放鹰派言论，美元指数重心上移抑制基本金属走势；基本面全球铜矿供应紧张，加工费负值影响冶炼企业生产，电解铜产量易降难增，高铜价抑制下游采购，电网投资托底消费，新兴消费提供边际增长，上周电解铜社会库存增加 2.07 万吨 [50] - 供需缺口和流动性宽松是铜价看涨逻辑，但当前铜价处于历史高位，警惕阶段性回调风险，高位震荡 [50][51] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于 21555 元/吨，跌幅 0.46%，氧化铝主力合约收于 2805 元/吨，涨幅 0.94% [52] - 北方矿企复产待定，供应阶段性偏紧，几内亚铝土矿发运量回升，氧化铝供应宽松但价格逼近成本线企业减产预期升温；国内电解铝产能接近天花板，关注供暖季影响；铝价重心上移，终端消费分化，上周电解铝社会库存增加 3000 吨，铝棒库存增加 2500 吨 [52] - 氧化铝市场供强需稳，库存高企，价格承压；铝自身基本面良性，但警惕阶段性回调，高位运行 [52][53][54] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于 22575 元/吨，跌幅 0.48% [55] - 锌精矿加工费承压，部分冶炼企业减产；传统消费旺季结束，下游企业开工率无起色，终端按需采购；国内精炼锌社会库存高位，出口窗口开启利于去库，上周库存下降 2800 吨 [55] - 宏观驱动不强，基本面缺乏单边行情，高抛低吸 [55][56] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于 17490 元/吨，涨幅 0.4% [57] - 铅精矿加工费承压，部分原生铅冶炼企业检修，再生铅企业复产但废电瓶货源紧张或拖累产量恢复；铅价走高影响下游蓄企生产，上周电解铅社会库存增加 2000 吨 [57] - 国内铅锭库存有累增可能，抑制铅价上行，下方有成本支撑，震荡调整 [57][58] 锡 - 上一交易日主力合约涨 0.4%至 284760 元/吨 [59] - 矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低，印尼严打非法矿山影响产出及出口；需求端传统领域承压，新兴领域有支撑，整体需求有韧性，精炼锡显性库存去化 [59] - 供需偏紧，锡价震荡偏强运行 [59] 镍 - 上一交易日主力合约跌 0.31%至 119300 元/吨 [60] - 印尼 RKAB 审批修改引发供应担忧，矿端价格走弱但高品格镍矿偏紧，矿价有支撑；下游镍铁厂亏损，部分停产检修；不锈钢消费旺季排产增长但受地产影响，消费难言乐观；精炼镍现货交投走弱，库存高位，一级镍过剩 [60] - 镍价震荡运行 [60] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌 0.39%至 3058 元/吨，豆油主连收涨 0.29%至 8184 元/吨，连云港豆粕 3060 元/吨跌 20 元/吨，张家港一级豆油 8390 元/吨持平 [61] - 11 月 7 日当周主要油厂大豆压榨量 181 万吨高位回落；样本油厂豆粕库存环比增 5.49 万吨，豆油库存环比回落但压力仍大；9 月餐饮收入增速创年内新低，食用油消费或受抑制，饲料需求短期内预计温和增长 [62][63] - 国内大豆到港量高位，油厂压榨亏损，供应宽松，巴西大豆到岸价升，豆系商品有成本支撑，中国采购美豆使美豆低位走强；豆粕冲高关注多头离场机会，豆油供需面偏弱，暂时观望 [63] 棕榈油 - 马棕连续四周下跌，因预期 10 月底库存增加及原油价格下跌，马来西亚 10 月底棕榈油库存或攀升至两年高位 [64] - 10 月 30 日后中美关税调整，中国 9 月棕榈油进口量环比降 56.22%，国内棕榈油累库，处于近 7 年同期中间水平；9 月全国餐饮收入有增长 [64] - 棕榈油回调做多 [65] 菜粕、菜油 - 加菜籽收升，截至 11 月 2 日当周出口量较前周增 21.2%，但 8 月 1 日至 11 月 2 日较上一年度同期降 54.1% [66] - 10 月 31 日中加领导人会晤，暂无重启进口加菜籽消息；9 月我国进口菜籽、菜油、菜粕有

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，给出不同的投资建议，如国债期货难有趋势行情需谨慎；股指期货大幅下跌风险不大可择机做多；贵金属短期定价较充分多单止盈后观望等[5][7][10]。 各品种总结 国债 - 上一交易日多数下跌，30 年期主力合约跌 0.28%报 116.110 元等[5] - 央行开展 928 亿元 7 天期逆回购操作，当日净回笼 2498 亿元[5] - 预计货币政策宽松，国债期货难有趋势行情，保持谨慎[5] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约涨 1.39%等[7] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，但资产估值有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，中美经贸不确定性缓解，预计大幅下跌风险不大，可择机做多[7][8] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 917.8 涨幅 0.61%，白银主力合约收盘价 11427 涨幅 1.34%[10] - 美国 10 月挑战者企业裁员人数同比跃升 175.3%，英国央行维持基准利率不变[10] - 全球贸易金融环境利好黄金，各国央行购金支撑金价，美国劳动力市场放缓利好贵金属，但近期上涨幅度大，多单止盈后观望[10] 螺纹、热卷 - 上一交易日小幅反弹，唐山普碳方坯报价 2930 元/吨等[12] - 中期成材价格由产业供需主导，螺纹需求长期下降、中期稍有好转，供应产能过剩但产量环比下滑，库存高于去年同期，价格中期弱势难改，热卷走势与螺纹一致，钢材期货有短期止跌企稳迹象，投资者可关注反弹时高位做空机会[12][13] 铁矿石 - 上一交易日小幅反弹，PB 粉港口现货报价 785 元/吨[15] - 产业逻辑上需求回落、供应回升、库存增加，供需格局转弱，期货在前低附近或有支撑，投资者可关注高位做空机会[15] 焦煤焦炭 - 上一交易日大幅回升，焦煤供应偏紧、需求尚可、竞拍价格上调，焦炭现货采购价格第三轮上调落地，供应下降、需求正常但钢厂对焦炭提价接受度降低[17] - 期货短期或延续强势，投资者可关注回调买入机会[18] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 0.73%，硅铁主力合约收涨 1.34%[20] - 锰矿发运量回升、库存小幅回升，铁合金成本低位上行，产量维持高位、需求偏弱、供应过剩，交易所仓单注册、库存累升，近期或延续供应过剩，回落后可关注现货亏损区间的低位多头机会[20][21] 原油 - 上一交易日 INE 原油小幅震荡收于 5 日均线下方[22] - 美国石油和天然气钻机总数增加，印度信实工业公司遵守制裁，贝克休斯钻机数增加但美国原油产量增加难，制裁俄罗斯石油公司和 OPEC 暂停增产利多油价，主力合约暂时观望[22][23][24] 燃料油 - 上一交易日小幅震荡收于均线下方，供应充足影响价格，中东出口增加使新加坡库存上升，超低硫和高硫燃料油供应改善，交货时间缩短[25][26] - 市场预期供应充足利空，俄罗斯遭制裁和中美贸易摩擦降低利多，主力合约关注做空机会[26][27] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘走跌，余姚市场 LLDPE 价格部分下跌[28] - 11 月检修影响量处于年内高位，社会和下游工厂库存同比偏低，后市有补库可能，11 月农膜和包装膜开工旺季不旺，关注做多机会[28][29] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨 2.18%，山东主流价格上调，基差持稳[30] - 成本面弱势使现货商谈重心承压，盘面震荡下跌，与天然橡胶价差放大，预计下行空间有限，关注原料端行情及供应面变动[30] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 1.52%，20 号胶主力收涨 2.06%，上海现货价格上调，基差持稳[31] - 海外和国内产区受台风影响原料释放不畅，需求端轮胎企业开工环比下滑但月底出货利于消化库存，库存深浅双降，2025 年前三季度泰国出口天然橡胶同比降 8%，关注做多机会[31][32] PVC - 上一交易日主力合约收跌 0.17%，现货价格下调，基差持稳[33] - 供过于求格局延续，大幅向下空间有限，向上需基本面好转，节后关注出口及供应缩减情况，供应端产能利用率环比增加，需求端国内北方下游进入淡季、出口预计下降，成本利润端煤炭回调、兰炭上涨、电石价格坚挺，社会库存环比减少[33] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨 0.74%，山东临沂上调，基差持稳[34] - 短期关注出口政策变动及农需季节性恢复信号，预计本周窄幅波动，供应端装置检修陆续恢复、产量小幅增加，需求端秋季肥尾单影响开工，成本面基本维持，工厂报价先降后小涨，利润收窄，企业总库存量环比减少，下方空间有限[34][35][36] 对二甲苯 PX - 上一交易日主力合约增仓上涨，涨幅 3.05%，PXN 价差调整至 240 美元/吨[37] - 短期供需结构改善，PXN 价差坚挺，供应缩减，现货流通紧张，交易所无仓单库存，成本端原油震荡，或震荡调整，下方支撑明显，区间参与，注意控制仓位，警惕原油变动，关注宏观政策变化[37] PTA - 上一交易日主力合约上涨，涨幅 2.27%[38] - 供应端部分装置负荷调整，需求端聚酯装置变动不大，加工费下滑，短期加工费偏低、库存低位，成本端原油震荡、原料 PX 价格上涨，或震荡运行，谨慎看待，注意控制风险，关注油价变化[38] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨，涨幅 0.56%[39] - 供应端整体开工负荷下降，库存方面华东主港库存增加，到货计划较多，需求端下游聚酯开工小降，终端开工局部调整，备货下降，近端装置检修增多但港口到港增加，库存或累库，短期承压运行，关注港口库存和供应变动[39] 短纤 - 上一交易日主力合约上涨，涨幅 1.13%[40] - 供应端装置负荷升高，需求端变化不大，加工费调整至 1100 元/吨附近，短期供应维持偏高水平，需求端变化不大，成本驱动增强，跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整[40][41] 瓶片 - 上一交易日主力合约上涨，涨幅 1.67%，加工费降至 450 元/吨附近[42] - 供应端工厂负荷维持在 73.2%，需求端下游软饮料消费旺季结束、出口小幅缩减但仍维持高位，近期原料价格反弹，预计后市跟随成本端震荡运行，注意控制风险[42] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨 0.11%至 80500 元/吨[43] - 供应端产量处于高位，供应压力或加大，消费端储能和动力电池需求改善，社会库存去化，关注消费持续性[43] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于 85690 元/吨，跌幅 0.33%[44] - 宏观上美国 10 月小非农 ADP 就业人数高于预期，基本面上海外矿山生产扰动、铜精矿供应偏紧、加工费负值抑制冶炼生产，高铜价抑制消费，上周库存增加 1000 吨，美元指数走强和需求欠佳致铜价回调，阶段性调整[44][45] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于 21580 元/吨，涨幅 0.05%，氧化铝主力合约收于 2774 元/吨，跌幅 0.22%[46] - 北方铝土矿开采未恢复，氧化铝供应过剩、价格承压但成本有支撑，北方冬季限产对电解铝短期影响有限，消费旺季尾声高铝价抑制采购，锭棒库存下降趋势不变，上周电解铝库存增加 1000 吨、铝棒库存下降 7000 吨，供过于求格局未改，海外供应扰动和宏观回暖驱动铝价走强，高位运行[46][47] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于 22630 元/吨，涨幅 0.15%[48] - 供应端澳大利亚和国内北方矿山生产受阻，冶炼企业冬储采购使加工费承压，硫酸价格回落挤压利润，产量增长受限，需求端表现平淡，上周库存下降 600 吨，需求支撑不足，上下驱动有限，区间震荡[48][49] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于 17405 元/吨，跌幅 0.23%[50] - 供应端原生铅企业冬储需求旺、部分企业年底冲量、副产品收益提升使产量稳中有增，再生铅企业利润修复但废电瓶供应紧制约产量回升，需求端高铅价抑制采购，上周库存下降 2100 吨，低库存和成本支撑铅价，但消费转弱制约上行，谨慎追多[50][51] 锡 - 上一交易日主力合约涨 0.11%至 283100 元/吨[52] - 矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低、冶炼厂亏损且原料库存缩紧、开工率低，印尼严打非法矿山影响产出及出口，需求端传统领域承压、新兴领域有支撑，整体需求有韧性，供需偏紧使库存去化，预计震荡偏强运行[52][53] 镍 - 上一交易日主力合约涨 0.22%至 119630 元/吨[54] - 基本面印尼 RKAB 审批变化引发供应担忧，矿端价格走弱但高品格镍矿偏紧、价格有支撑，不锈钢压力传导使下游镍铁厂亏损、部分停产检修，不锈钢消费旺季但地产消费疲软，消费难言乐观，精炼镍现货交投弱、库存高位，一级镍过剩，预计震荡运行[54] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 0.95%，豆油主连收涨 0.84%，现货方面连云港豆粕涨 20 元/吨，张家港一级豆油涨 10 元/吨[55] - 贸易乐观情绪减弱，阿根廷大豆播种顺利，美豆收跌，10 月 31 日当周油厂大豆压榨量维持高位，豆粕库存环比增加、豆油库存环比回落但压力仍大，豆油消费受抑制，豆粕饲料需求预计温和增长，国内大豆到港量高、油厂压榨亏损、供应宽松，巴西大豆到岸价有成本支撑，中国采购美豆使美豆走强，豆粕冲高可关注多头离场机会，豆油供需面偏弱，暂时观望[55][56] 棕榈油 - 马棕收盘上涨，受大连商品交易所食用油价格上涨支撑，市场等待数据指引，国内 10 月 30 日中美元首会晤后关税调整，9 月进口量环比减少，库存处于近 7 年同期中间水平，餐饮收入有增长，或可考虑回调做多[57][58] 菜粕、菜油 - 加菜籽下滑，国内 10 月 31 日中加领导人会晤但暂无重启进口加菜籽消息，9 月菜籽、菜油、菜粕进口有不同变化，菜籽、菜粕、菜油去库，库存处于不同水平，菜粕或可考虑买近抛远[59][60][61] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡，隔夜外盘棉花下跌 0.8%，中美两国元首会晤加强经贸合作，9 月纺织服装出口同比降幅收窄，2025 年全国棉花种植面积和总产上调，新疆机采棉收购指数反弹，棉农顺价交售，中美暂停加关税中长期利好，短期国际棉价受收割压力，国内丰产预期强、需求中性偏弱、棉价上方套保压力大，预计上方空间有限，预计棉价上方有压力[62][63][64] 白糖 - 上一日郑糖震荡，隔夜外盘白糖上涨 0.7%，巴西产量略超预期，市场预计 2026/27 年度产量增加，本榨季糖总产量预计 3435 万吨，2025/26 榨季巴西糖产量预计 4502 万吨，10 月上半月中南部地区糖产量同比增加，经纪商预测全球糖供应过剩，2025 年 9 月我国进口糖同比增长，北方已开榨、南方 12 月开榨，短期盘面价格估值不高，下方有支撑[65][66][67] 苹果 - 上一日国内苹果期货小幅反弹，今年开秤价高于去年，库存低于去年同期，晚熟苹果上市质量差，陕西苹果出现疫腐病，观望[69][70] 生猪 - 昨日全国均价 11.79 元/公斤，北方猪价偏弱，南方多数市场猪价弱势下调，二育补栏转弱，屠企宰量低位，供需失衡，9 月能繁母猪存栏环比和同比下降，11 月规模场计划出栏量或微降，出栏体重下降，冻品库存增加，养殖成本低位震荡，主力合约上涨，月初集团场出栏有限但二育和散户出栏增多，供应增长逐步兑现，关注反弹沽空机会[71][72] 鸡蛋 - 上一交易日主产区和主销区鸡蛋均价持平，单斤成本约 3.41 元，养殖利润约 -0.48 元/斤，10 月在产蛋鸡存栏量环比下降但同比增长，处于近 9 年最高水平，11 月存栏量或小幅回落，消费支撑阶段性走强，养殖端淘汰鸡情绪或提升，主力合约上涨，11 月供应或维持最高水平，随着淘汰情绪增加供给侧或改善，消费端短暂提振后或回归偏弱，空单继续持有，关注后续反弹加空机会[73][74][75] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收涨 0.75%，玉米淀粉主力合约收涨 0.86%，北港玉米持平，南港玉米涨 10 元/吨，山东玉米淀粉价格持平，隔夜美玉米主连收跌 1.34%[76] - 北港库存增加、周集港量高，广东港口库存回升，新季玉米到货增加，中储粮网拍净采购，需求方面生猪存栏有变化、深加工消费量回升、淀粉产量和库存情况，饲企玉米库存天数为近 4 年同期最低，蛋鸡存栏量高，玉米需求小幅增长，北方主产区新季玉米收获推进、价格下行，玉米或延续承压，新季玉米收获完毕，北港到货量攀升，进口后续或有上量空间，主产区丰产预期强、成本或下修，价格上方有压力，观望为宜，玉米淀粉需求回暖但供应上量、库存高位，跟随玉米行情为主[77][78]