报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析 各品种行情和投资建议不同 如国债期货预计有压力需谨慎 股指预计波动中枢上移可择机做多等 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货多数上涨 30 年期主力合约涨 0.30%报 111.200 元 10 年期主力合约涨 0.06%报 107.845 元 5 年期主力合约涨 0.05%报 105.625 元 2 年期主力合约持平于 102.340 元 [5] - 1 月 12 日央行开展 861 亿元 7 天期逆回购操作 单日净投放 361 亿元 [5] - 四部门和国家发改委出台政府投资基金相关办法 支持新兴和未来产业 [6] - 当前宏观经济复苏动能待加强 货币政策预计保持宽松 国债收益率处低位 预计国债期货有压力 保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一 沪深 300 股指期货主力合约涨 0.72% 上证 50 股指期货主力涨 0.29% 中证 500 股指期货主力合约涨 2.89% 中证 1000 股指期货主力合约涨 3.75% [8][9] - 2025 年新开两融账户达 154.21 万户 年末总数突破 1564 万户 [9] - 1 月 12 日沪深两市全天成交额合计 36014.50 亿元 [9] - 国内经济平稳但复苏动能不强 企业盈利增速低 不过国内资产估值有修复空间 经济有韧性 市场情绪升温 增量资金入场 中美经贸不确定性缓解 预计股指波动中枢上移 可择机做多 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 1,026.28 涨幅 1.97% 白银主力合约收盘价 20,945 涨幅 11.82% [11] - 全球贸易金融环境复杂 “逆全球化”和“去美元化”利好黄金 各国央行购金支撑金价 但近期贵金属涨幅大 投机情绪升温 预计市场波动放大 多单离场观望 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹 唐山普碳方坯报价 2980 元/吨 上海螺纹钢现货价格 3180 - 3310 元/吨 上海热卷报价 3270 - 3290 元/吨 [13] - 中期成材价格由产业供需主导 需求端房地产下行 螺纹需求同比降 市场将进入淡季 关注冬储进展 供应端产能过剩但螺纹钢产量低 供应压力缓解 螺纹钢库存略高于去年同期且消耗快 价格或延续弱势震荡 热卷走势或与螺纹一致 技术面钢材期货反弹后劲不足 投资者可关注回调做多机会并注意仓位管理 [13] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货高位震荡 PB 粉港口现货报价 825 元/吨 超特粉现货价格 705 元/吨 [15] - 高炉复产持续 全国铁水日产量回升 2025 年前 11 个月铁矿石进口量同比增长 1.4% 国产原矿产量低于 2024 年同期 港口库存升至近五年同期最高 市场供需格局有转强预期 技术面期货突破前高 短期或延续强势 投资者可关注回调做多机会并注意仓位管理 [15] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅回升 焦煤主产地煤矿正常生产 产量平稳 下游焦企补库 出货好转 部分煤种价格反弹 焦炭现货采购价格首轮上调有望开启 成本支撑增强 高炉复产 铁水产量回升 对焦炭需求增加 技术面期货形态转强 投资者可关注低位买入机会并注意仓位管理 [17][18] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 0.85%至 5930 元/吨 硅铁主力合约收涨 1.21%至 5698 元/吨 天津锰硅现货价格 5750 元/吨涨 10 元/吨 内蒙古硅铁价格 5350 元/吨涨 50 元/吨 [20] - 1 月 9 日当周加蓬产地锰矿发运量回落 澳矿供应恢复 港口锰矿库存 418 万吨（-21 万吨） 报价企稳回升 库存仍偏低 主产区电价、焦炭和兰炭价格企稳 成本低位窄幅波动 上周样本建材钢厂螺纹钢产量 191 万吨（环比 +3 万吨） 为近五年同期最低 12 月螺纹钢长流程毛利回升至 -80 元/吨 锰硅、硅铁产量分别为 19.10 万吨、9.91 万吨 较上周分别变化 -2700 吨、+200 吨 周度产量为近 5 年同期偏低水平 短期过剩程度略有减弱 供应宽松推动库存累升 [20] - 2025 年 4 季度以来铁合金产量回落 需求偏弱 总体过剩压力延续 当前成本低位下行空间受限 低位区间支撑渐强 锰矿库存低位 短期供应或延续缩减 回落后可关注低位区间多头机会 [20] 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅上行 因伊朗局势可能升级 [21] - 1 月 6 日当周投机客减持美国原油期货和期权净空头头寸 1 月 9 周美国能源企业油气活跃钻机数减少 2 座至 544 座 为 12 月中旬以来最低 且较上年同期减少 40 座 降幅约 7% 美国能源部长称雪佛龙看到委内瑞拉原油产量提升 50%的可行路径 [21] - 美国与石油企业商议委内瑞拉石油开发遭冷遇 部分企业认为不可投资 美国总统听取军事打击伊朗方案汇报 可能激发中东矛盾 原油于 60 美元附近企稳 有望继续走高 主力合约关注做多机会 [22][23] 燃料油 - 上一交易日燃料油大幅下行 收于 5 日均线下方 周末原油价格上涨提振市场心态 但船燃业者对原料价格观望 批发商低库存操作 报价守稳 市场成交以低价为主 大单难寻 供船方面终端航运市场平稳 部分北方港口加油受限 供船商采购心态欠佳 供船价暂稳 180cst 全国主流供船成交价格 4600 - 4950 元/吨 国六 0柴油主流供船成交价格 5900 - 6400 元/吨 [24][25] - 新加坡燃料油库存减少利多价格 周五亚洲衍生品抛售形成压力 成本端原油价格上行预计带动燃料油价格走强 主力合约关注做多机会 [25][26] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘走高 拉丝主流价格 6300 - 6400 元/吨 余姚市场 LLDPE 价格部分上涨 20 - 50 元/吨 [27] - 元旦后北方低温影响 户外施工停滞 塑编及 PP 管材等传统行业开工下降 小家电、玩具等出口订单降温 普通包装等订单下滑 新能源汽车等领域对改性料需求稳增 订单排至 1 月底 医疗防护等春节前备货启动 需求尚可 PP 制品各细分领域需求不均 行业分化格局凸显 聚烯烃关注做多机会 [27][28] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨 0.25% 山东主流价格持稳至 12000 元/吨 基差持稳 上周市场上涨受丁二烯价格上涨及装置开工率高位支撑 但下游需求疲软限制涨幅 后市关注丁二烯价格走势、下游需求恢复、1 月份装置检修情况 预计偏强震荡 原料价格走高支撑丁苯橡胶成本 李长荣重启后供应环比增量 轮胎产能利用率走低 去库不及预期 半钢轮胎虽回升但整体需求仍疲软 丁苯橡胶样本企业库存较上周提升明显 [29] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 1.03% 20 号胶主力收涨 0.61% 上海现货价格持稳至 15700 元/吨附近 基差持稳 预计短时市场宽幅震荡 国内产区进入割胶尾声 海外工厂补库支撑原料价格上涨 轮胎产能利用率走低 去库不及预期 中国天胶库存继续累库 累库幅度高于上期 [31] PVC - 上一交易日主力合约收涨 1.48% 现货价格上调（30 - 40）元/吨 基差持稳 短期处于传统需求淡季 政策预期下盘面或偏强震荡 中期产能出清与出口增长或改善供需 需警惕需求不确定性 [33] - 供应端开工率为 79% 周环比涨 2.0% 需求端下游开工率为 47% 周环比持平 库存周环比增加 3.0% 成本利润端电石价格小幅上涨 但 PVC 价格下跌致企业利润压缩 高成本装置被动降负 成本底部支撑有韧性 华东地区电石法五型现汇库提价稳定 4450 - 4550 元/吨 乙烯法报 4500 - 4650 元/吨 截至 2026 年 1 月 10 日 国内 PVC 整体库存为 144.2 万吨 [33][34][35] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨 0.22% 山东临沂持稳（0）元/吨 基差持稳 短期价格震荡偏强 受出口需求拉动和成本端支撑 [37] - 供应端下期日产预计在 19.9 - 20.3 万吨 装置波动少 日产在 20 万吨附近波动 需求端工业复合肥开工波动小 需求维持 板材行业开工降低 需求支撑减弱 农业阶段性补仓后等待 出口暂无新配额消息 成本利润端各产品价格上涨 行业利润小幅回升 本期中国尿素企业总库存量 102.22 万吨 低于上周预期 港口样本库存量为 14 万吨 低于上周预期 [37] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2603 主力合约上涨 1.53% CCF 数据显示 PXN 价差调整至 370 美元/吨 短流程利润维持 PX - MX 价差在 150 美元/吨附近 供需方面 PX 负荷在 90.9%附近 2026 年 1 月 1 日起 中国大陆地区 PX 产能调整至 4344 万吨 亚洲 PX 总产能同步调整为 7892 万吨 成本端原油上涨带来支撑 [39][40] - 短期 PXN 价差和短流程利润持稳 开工维持 成本端原油上涨有支撑 但需谨慎 或震荡调整 考虑谨慎参与 警惕外盘原油波动风险 关注宏观政策和基本面变化 [40] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约上涨 1.02% 华东地区 PTA 现货价格为 5095 元/吨 基差为 -47 环比 +23 [41] - 供应端近期装置个别提负 负荷在 78.2% 环比增加 0.1% 2026 年 1 月 1 日起 中国大陆地区 PTA 产能基数调整至 9209 万吨 需求端聚酯负荷维持在 90.8% 聚酯产能在 8972 万吨 1 - 2 月聚酯检修量合计在 1200 余万吨附近 江浙终端开工局部下降 工厂原料备货下降 效益方面 加工费调整至 310 元/吨附近 [41] - 短期加工费回升至中性水平 库存低位 供需变化不大 中长期供需预期好 成本端原油上涨或支撑 短期或震荡运行 考虑逢低谨慎操作 注意控制风险 关注油价变化 [41] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨 0.81% 供应端整体开工负荷在 73.93%（环比上期上升 0.2%） 其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在 78.63%（环比上期上升 2.77%） 内蒙古一套 40 万吨/年的合成气制乙二醇装置其中一个系列重启并出料 负荷提升中 库存方面华东部分主港地区 MEG 港口库存约 80.2 万吨附近 环比上期上升 7.7 万吨 需求方面下游聚酯开工维持在 90.8% 终端织机开工下降 需求支撑略减弱 11 月聚酯产品出口总量在 121.94 万吨 环比增长 7.5% 同比增长 9.78% [42][43] - 近端装置回升 供应有增量预期 港口库存有压力 预到港增加 上方有压制 近期或因宏观情绪波动增加 考虑谨慎观望 关注港口库存和供应变动情况 [43] 短纤 - 上一交易日 2603 主力合约上涨 0.12% 供应方面装置负荷小升至 97.6%附近 环比增加 1.36% 需求方面江浙终端开工局部下降 加弹、织造、印染负荷分别在 72%、56%、69% 工厂原料备货下滑 终端消化原料备货时 因涤丝价格坚挺 局部工厂采购跟进但分化 生产工厂备货集中在 1 - 3 周不等 部分备货多的在 1 - 2 个月 织造端新单整体偏弱 汇率影响出口接单积极性 内销备货不积极 坯布库存延续小幅上升态势 [44] - 短期供应维持偏高水平 终端工厂消化原料备货 库存低位有底部支撑 仍交易成本端逻辑 或跟随原料价格震荡运行 注意控制风险 关注成本变化和宏观政策调整 [44] 瓶片 - 上一交易日 2603 主力合约上涨 1.13% 加工费下降至 420 元/吨附近 供应方面工厂负荷小降至 74% 一季度聚酯瓶片工厂检修计划出炉 春节前（12 月底至 2 月中旬）预计新增检修装置 345 万吨左右 同时预计重启前期停车装置 145 万吨左右 实际新增影响量约 200 万吨附近 预计后期负荷最低点出现在 2 月中下旬附近 需求端方面 12 月以来下游软饮料消费逐渐回升 1 - 11 月聚酯瓶片出口总量为 581 万吨 同比增长 12% 其中 11 月出口量为 53.3 万吨 同比减少 3.79% 环比增加 1.9% [45][46] - 近期负荷略降 春节前后有集中减停产 供应存缩量预期 出口增速提高 但逻辑仍在成本端 近期原料价格因地缘局势有不确定性 谨慎对待 预计后市跟随成本端震荡运行 考虑逢低谨慎参与 注意控制风险 关注检修装置兑现情况 [46] 纯碱 - 上一交易日主力 2605 收盘于 1239 元/吨 涨幅 1.31% 供应高位保持 上周国内产量 75.36 万吨 环比增加 8.11% 同比增加 5.49% 库存反映冬储节奏弱于往年 厂家总库存 157.27 万吨 环比增加 11.67% 同比增加 6.93% 设备运行方面 昨日内蒙古博源银根产量提升 河南金山设备恢复 中源三期设备短停 下游光伏日熔淡稳 浮法日熔缓步收缩 整体采购情绪一般 [47] - 基本面呈淡季特征 但联碱法、氨碱法已在亏损区间徘徊良久 下部空间有限 需关注政策驱动 短期内区间操作为主 [47] 玻璃 - 上一交易日主力 2605 收盘于 1143 元/吨 跌幅 0.09% 产能持续去化 目前 212 条在产产线 环比 -0.93% 同比 -6.19% 冷修停产 85 条 浮法产业企业开工率为 71.38% 产能利用率为 75 % 去库好转有限 上周内库存 5551.8 万重量箱 环比减少 2.37% 同比增加 27.04% 贸易节奏放缓 沙河贸易商库存有累增趋势 上周库存 508

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力，保持谨慎[6][7] - 股指预计波动中枢将逐步上移，可择机做多[8][9] - 贵金属市场波动加大，建议暂且观望[10][11] - 螺纹、热卷价格可能延续弱势震荡，投资者可关注回调做多机会并轻仓参与[12][13][14] - 铁矿石市场供需格局有转强预期，投资者可关注回调做多机会并轻仓参与[15][16] - 焦煤焦炭期货反弹进程显露疲态，投资者可关注低位买入机会并轻仓参与[17][18][19] - 铁合金总体过剩压力延续，回落后可考虑关注低位区间多头机会[20] - 原油有望走高，主力合约关注做多机会[23][24] - 燃料油价格预计走强，主力合约关注做多机会[26][27] - 聚烯烃关注做多机会[28][29] - 合成橡胶预计偏强震荡[30][31][32] - 天然橡胶预计短时呈现宽幅震荡[33][34] - PVC预计偏强震荡[35][37] - 尿素预计震荡偏强[38][39] - PX短期或震荡调整为主，考虑谨慎参与[40] - PTA短期或震荡运行，考虑逢低谨慎操作[41] - 乙二醇考虑谨慎观望为主[42][43][44] - 短纤短期或跟随原料价格震荡运行，注意控制风险[45] - 瓶片预计跟随成本端震荡运行，考虑谨慎参与[46][47] - 纯碱短期内区间操作为主[48] - 玻璃短期内高空为主，关注主力05对应传统地产旺季政策驱动[49][50] - 烧碱预计短期价格延续稳中偏弱走势，考虑区间操作[51][52][53] - 纸浆区间震荡，关注高空机会[54] - 碳酸锂需谨慎操作，注意控制风险[55][56] - 锡价下方有支撑，但短期或有回调，注意控制风险[61][62] - 镍一级镍处于过剩格局，后续关注印尼相关政策[63] - 豆粕可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油可关注低位区间看涨期权多头机会[64][65] - 棕榈油可考虑关注回调后的做多机会[66][67] - 菜粕、菜油可考虑关注豆菜粕及豆菜油价差做扩机会[68][69] - 棉花中长期棉价预计偏强运行，回调后逢低分批做多[70][72][73] - 白糖中长期上方空间有限，上方压力逐渐增大[74][76][77] - 苹果中长期价格预计偏强运行[78][80][81] - 生猪一季度供给或仍面临较大压力，考虑观望[82][83] - 鸡蛋考虑正套策略[84][85] - 玉米淀粉或跟随玉米行情为主，耐心等待玉米供应压力释放[86][87][88] - 原木预计盘面底部震荡为主[89][90] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.07%报110.870元等[5] - 1月9日央行开展340亿元7天期逆回购操作，单日净投放340亿元[5] - 2025年12月我国CPI同比上涨0.8%，PPI同比下降1.9%[5] - 美国2025年12月季调后非农就业等数据公布，宏观经济复苏动能仍待加强[6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300等主力合约有不同涨幅[8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，不过资产估值有修复空间且经济有韧性，市场情绪升温[8] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约涨幅0.86%，白银主力合约涨幅1.52%[10] - 全球贸易金融环境利好黄金，但近期投机情绪升温[10] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅回落，现货有相应报价[12] - 需求端房地产下行，市场将进入淡季；供应端产能过剩但产量低位，库存略高于去年同期[12][13] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货高位震荡，PB粉等有现货报价[15] - 近两个月全国铁水日产量回落，后期或复产，2025年前11个月进口量同比增长1.4%，港口库存处于近五年同期最高[15] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅回落[17] - 焦煤产地煤矿复产，出货转差，多数煤种价格下跌；焦炭现货采购价格第四轮下调，焦化企业利润下滑，钢厂需求偏弱[17] 铁合金 - 上一交易日锰硅、硅铁主力合约收跌，天津锰硅等现货价格下跌[20] - 1月2日当周加蓬锰矿发运量回升，澳矿供应恢复，港口锰矿库存439万吨，报价企稳回升[20] - 主产区电价企稳，铁合金成本低位窄幅波动，上周样本建材钢厂螺纹钢产量为近五年同期最低[20] 原油 - 上一交易日INE原油大幅上行，因伊朗局势可能升级[21] - 1月9日相关数据显示投机客减持美国原油期货和期权净空头头寸等[21][22] - 美国与石油企业商议委内瑞拉石油开发策略，总统听取军事打击伊朗方案汇报，原油有望走高[22][23] 燃料油 - 上一交易日燃料油大幅上行，收于5日均线上方[25] - 1月9日亚洲高硫燃料油市场部分衍生品合约遭抛售，高硫燃料油裂解价差等有变化[25] - 新加坡燃料油库存减少，成本端原油价格上行，预计带动燃料油价格走强[26] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘部分抬高，余姚市场LLDPE价格个别上涨[28] - 元旦后北方低温影响，塑编等传统行业开工下降，改性PP等行业需求有不同表现[28] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收跌2.12%，山东主流价格下调[30] - 上周市场上涨受丁二烯价格及装置开工率支撑，但下游需求疲软限制涨幅[30] - 原料价格走高，供应环比增量，需求仍疲软，库存提升[31] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌0.96%，20号胶主力收跌1.33%，上海现货价格下调[33] - 国内产区进入割胶尾声，原料价格上涨，需求端轮胎产能利用率走低，库存累库[33] PVC - 上一交易日PVC主力合约收跌0.73%，现货价格下调，基差持稳[35] - 供应端开工率79%，需求端开工率47%，库存周环比增加3.0%，成本利润端企业利润压缩[35] - 华东地区电石法、乙烯法有相应报价，截至2026年1月10日国内PVC整体库存为144.2万吨[35][36] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌0.22%，山东临沂持稳，基差持稳[38] - 供应端日产预计在20万吨附近波动，需求端工业、农业、出口有不同表现，成本利润端行业利润小幅回升[38] - 本期中国尿素企业总库存量102.22万吨，港口样本库存量为14万吨[38] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2603主力合约下跌0.06%，夜盘上涨2.5%，PXN价差等有调整[40] - PX负荷在90.9%附近，2026年1月1日起中国大陆地区产能调整至4344万吨，亚洲总产能同步调整[40] - 成本端外盘原油上涨带来支撑，短期PX或震荡调整为主[40] PTA - 上一交易日PTA2605主力合约下跌0.23%，夜盘上涨2.28%，华东地区现货价格为5038元/吨，基差为 -70[41] - 供应端装置个别提负，负荷在78.2%，2026年1月1日起中国大陆地区产能基数调整至9209万吨[41] - 需求端聚酯开工维持在90.8%，终端织机开工下降，11月出口量环比明显回升，加工费调整至330元/吨附近[41] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨0.13%，夜盘上涨1.07%，整体开工负荷在73.93%，部分装置停车检修[42] - 华东部分主港地区MEG港口库存约72.5万吨，环比上期下降0.5万吨，下游聚酯开工维持在90.8%，终端织机开工下降[42] - 11月聚酯产品出口总量环比增长7.5%，同比增长9.78%，近端装置回升，供应有增量预期，上方有压制[42][43] 短纤 - 上一交易日短纤2603主力合约下跌0.25%，夜盘上涨1.48%，装置负荷小升至97.6%[45] - 江浙终端开工局部下降，加弹等负荷有相应数据，终端工厂原料备货下滑，坯布库存延续小幅上升态势[45] 瓶片 - 上一交易日瓶片2603主力合约下跌0.07%，夜盘上涨1.96%，加工费下降至420元/吨附近[46] - 供应端工厂负荷小降至74%，春节前后有集中减停产，需求端下游软饮料消费回升，1 - 11月出口总量同比增长12%[46] 纯碱 - 上一交易日主力2605收盘于1225元/吨，涨幅0.16%[48] - 上周国内纯碱产量75.36万吨，库存增加，设备运行平稳，江苏昆山减量，南方碱业计划检修，内蒙古博源银根化工二期二线点火[48] - 下游光伏日熔淡稳，浮法日熔缓步收缩，采购情绪一般，主要矛盾是“强预期与弱现实”博弈，短期内区间操作[48] 玻璃 - 上一交易日主力2605收盘于1125元/吨，跌幅1.66%[49] - 产能持续去化，在产产线环比 -0.93%，去库好转有限，贸易商库存有累增趋势，下游深加工厂订单天数低位维持[49][50] - 利润方面不同燃料的浮法玻璃周均利润有相应数据，短期内高空为主，关注主力05对应传统地产旺季政策驱动[50] 烧碱 - 上一交易日主力2603收盘于2211元/吨，涨幅0.59%[51] - 2025年全年烧碱装置产能投放增长较快，近期冬季季节性特征显著，产量增加，库存增加，下游需求淡季，氯碱综合利润受压制[51] - 预计短期价格延续稳中偏弱走势，考虑区间操作[52][53] 纸浆 - 上一交易日主力2605收盘于5548元/吨，涨幅0.58%[54] - 基本面多空因素纠缠，有供给扩张消息，价格方面针叶浆、阔叶浆有不同表现，下游采购维持刚需清淡[54] - 中国纸浆主流港口样本库存量200.7万吨，处于相对高位，期价高位震荡，后续或区间震荡，关注高空机会[54] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约涨0.01%至143420元/吨，4月1日取消锂电池产品出口增值税退税，或激发企业抢出口动力[55] - 基本面年内复产预期落空，矿端紧平衡，碳酸锂产量高位，消费端储能板块突出，动力电池需求改善，社会库存去化[55][56] 铜、铝、锌、铅 - 上一交易日沪铜小幅震荡，收于60日[57][58][59][60] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约涨3.15%至359980元/吨，刚果金军事冲突等地缘冲突推高资源品价格[61] - 基本面矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低位，冶炼厂亏损，进口方面印尼严打非法矿山，需求端新兴领域有支撑[61][62] - 供需偏紧下精炼锡显性库存去化，商品普涨轮动下短期或有回调[62] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约涨2.78%至140280元/吨，宏观层面逆全球化、地缘冲突使“战略储备”金属普涨[63] - 基本面印尼镍矿配额下调，政策风险增加，镍矿价格趋稳，下游镍铁厂亏损，不锈钢进入消费淡季，终端地产消费疲软，精炼镍现货交投走弱，库存处于相对高位[63] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌0.64%至2786元/吨，豆油主连收涨0.33%至7994元/吨，连云港豆粕等有现货报价[64] - 巴西大豆种植基本完毕，美豆出口进度偏慢，1月9日当周主要油厂大豆压榨量177万吨，样本油厂豆粕、豆油库存有变化[64] - 豆油消费回暖偏弱，豆粕需求温和增长，国内大豆进口放缓，油厂压榨亏损，美豆成本下方空间受限，豆粕可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油可关注低位区间看涨期权多头机会[64][65] 棕榈油 - 马棕周五受获利了结打压收跌，但周线录得涨幅，受大连和芝加哥市场竞争植物油上涨支撑，印尼计划提高出口关税[66] - 受访分析师预计马来西亚12月棕榈油库存升至近七年高位，中国11月进口量环比增长52.25%，同比增长97.79%，去库，库存处于近7年同期中间水平[66] - 现货方面广东棕榈油等有报价，可考虑关注回调后的做多机会[66][67] 菜粕、菜油 - 加菜籽周五收低，但本周录得强劲周线升幅，截至1月4日当周加拿大油菜籽出口量增加，1月中旬美加将开启贸易谈判，加拿大总理将访华[68] - 11月菜籽、菜油、菜粕进口有相应数据，中国菜粕、菜油去库，库存处于不同水平，现货方面广西菜粕等有报价[68] - 关注后期菜系进口贸易政策变化，可考虑关注豆菜粕及豆菜油价差做扩机会[68][69] 棉花 - 上一日国内郑棉大幅减仓下跌，外盘棉花小幅下跌，关注本周USDA公布的1月供需报告[70] - 中国棉花信息网12月供需报告上调全国总产26万吨至768万吨，2026年新疆棉花产业政策将压减播种面积超10%[70][71] - 美国农业部12月供需报告显示美国、全球棉花产量、期末库存预估有变化，11月纺织服装出口有相应数据，中长期棉价预计偏强运行，回调后逢低分批做多[71][72][73] 白糖 - 上一日郑糖弱势震荡，外盘原糖探底回升小幅下跌[74] - 2025/26榨季国内广西12月产糖等有相应数据，印度食糖产量增加，预计总产量3500万吨，净产量3150万吨，库存余量750万吨左右，原糖出口平价在19美分/磅左右[75] - 2025年11月我国进口食糖44万吨，1 - 11月累计进口434万吨，中长期上方空间有限，上方压力逐渐增大[75][76][77] 苹果 - 上一日国内苹果期货偏强震荡运行，截至2026年1月7日全国主产区苹果冷库库存量为720.90万吨，去库速度环比略有增快，同比低于去年同期[78] - 山东栖霞产区晚富士出库及价格情况，2025年全国苹果产量统计3431.42万吨，同比减少6.01%，新季产量约

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，给出各品种的行情研判和投资策略建议，涵盖了国债、股指、贵金属、黑色系、化工品、农产品等多个领域 各品种总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.37%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.02% [5] - 央行开展99亿元7天期逆回购操作，单日净投放99亿元 [5] - 预计国债期货仍有一定压力，保持谨慎 [5][6] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约-0.69%，上证50股指期货主力-0.62%，中证500股指期货主力合约0.05%，中证1000股指期货主力合约0.67% [7] - 工信部等部门将规范治理动力和储能电池行业，防范产能过剩风险 [7] - 预计股指波动中枢将逐步上移，可择机做多 [8][9] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价997.94，涨幅 - 0.10%；白银主力合约收盘价18450，涨幅 - 4.35% [10] - 美国12月宣布的裁员人数为35,553人，欧元区2025年12月经济景气指数为96.7 [10] - 预计市场波动将显著放大，多单可离场后暂且观望 [10][11] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货反弹遇阻，唐山普碳方坯最新报价2980元/吨，上海螺纹钢现货价格在3190 - 3320元/吨，上海热卷报价3270 - 3290元/吨 [12] - 螺纹钢需求同比下降，市场将进入需求淡季，供应压力有所缓解，库存略高于去年同期，消耗速度较快 [12] - 螺纹钢价格可能延续弱势震荡，热卷走势或与螺纹钢一致，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [12][13] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货小幅回调，PB粉港口现货报价在815元/吨，超特粉现货价格705元/吨 [14] - 近两个月全国铁水日产量回落，后期或复产，2025年前11个月铁矿石进口量同比增长1.4%，国产原矿产量低于2024年同期，港口库存持续上升 [14] - 铁矿石市场供需格局有转强预期，期货短期可能延续强势，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [14][15] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货冲高回落，焦煤产量环比上升，出货情况转差，多数煤种价格小幅下跌，焦炭现货采购价格第四轮下调落地 [16][17] - 焦化企业利润下滑，开工稳定，钢厂复产但铁水产量回升幅度小，对焦炭需求偏弱 [17] - 投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [17][18] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌1.77%至5892元/吨；硅铁主力合约收跌3.18%至5668元/吨 [19] - 加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应恢复正常，港口锰矿库存439万吨，报价低位企稳回升，成本低位窄幅波动，产量为近5年同期偏低水平，库存延续累升 [19] - 总体过剩压力延续，若连续冲高可关注多头逢高离场机会，回落后可考虑低位区间多头机会 [20] 原油 - 上一交易日INE原油大幅下行，因美国将售卖委内瑞拉原油 [21] - 美国抓捕委内瑞拉总统，计划对其石油产业保持控制，已开始在全球市场销售委内瑞拉石油 [21] - 原油主力合约暂时观望 [22] 燃料油 - 上一交易日燃料油小幅震荡，收于5日均线上方，新加坡残渣燃料油、轻质馏分油、中质馏分油库存均减少 [23] - 新加坡燃料油库存减少利多价格，现货贴水收窄形成支撑，成本端原油价格下行或带动燃料油价格走弱 [24][25] - 燃料油主力合约暂时观望 [26] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘低价补涨，余姚市场LLDPE价格上涨50 - 170元/吨 [27] - 生产企业主动去库，库存向下转移加快，价格止跌反弹，市场心态好转，有利于聚烯烃价格企稳 [27] - 聚烯烃关注做多机会 [28] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨1.83%，山东主流价格上调至12100元/吨，基差持稳 [29] - 上周受丁二烯价格上涨及装置开工率高位支撑上涨，但下游需求疲软限制涨幅，本周装置开工率保持高位，下游轮胎企业开工率下滑 [29] - 预计偏强震荡 [31] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌0.09%，20号胶主力收跌0.23%，上海现货价格持稳至15800元/吨附近，基差持稳 [32] - 国内停割但海外压力仍存，原料端支撑减弱，轮胎企业产能利用率走低，库存延续季节性累库，上期能源将20号胶替代品纳入实物交割 [32] - 本周震荡格局 [33] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收跌0.99%，现货价格下调（20 - 30）元/吨，基差持稳 [34] - 12月产量环比增加2.91%，上周检修损失量减少，供应压力加大，需求延续淡季特征，成本底部支撑极具韧性，社会库存环比微增，同比大增 [34][35] - 短期政策预期下盘面或偏强震荡，中期产能出清与出口增长或推动供需改善 [34][35] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨0.45%，山东临沂持稳，基差略走扩 [36] - 全国尿素日产量小幅提升至19.75万吨左右，开工率约83%，农业需求有增长预期，复合肥企业按需采购，工业领域需求疲软，印度招标提振市场情绪，企业总库存环比减少 [36] - 短期尿素价格将维持震荡偏强 [36][37] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2603主力合约下跌，跌幅1.94%，PXN价差调整至370美元/吨，短流程利润维持，PX - MX价差在150美元/吨附近 [38] - PX负荷维持在88.2%附近，福佳大化140万吨装置重启，浙石化26年1月有检修计划，预计降负10%左右 [38] - 短期PX或震荡调整为主，谨慎参与，警惕外盘原油波动风险 [39] PTA - 上一交易日，PTA2605主力合约下跌，跌幅1.05%，华东地区PTA现货价格为5072元/吨，基差为 - 14，环比 + 41 [40] - 本周装置个别提负，PTA负荷在78.2%，聚酯负荷维持在90.8%，江浙终端开工局部下降，11月PTA出口量环比明显回升，加工费调整至330元/吨附近 [40] - 短期PTA或震荡运行，谨慎操作，后续回归基本面或面临调整 [40] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅0.21%，整体开工负荷在73.93%，合成气制乙二醇开工负荷在78.63% [41] - 华东部分主港地区MEG港口库存约72.5万吨，环比下降0.5万吨，1月5 - 11日主港计划到货数量约为17.8万吨，环比增加7万吨左右，下游聚酯开工维持在90.8%，终端织机开工下降 [41][42] - 近端供应存增量预期，港口库存有压力，预到港增加，上方有压制，近期或因宏观情绪影响波动增加，谨慎观望 [42] 短纤 - 上一交易日，短纤2602主力合约下跌，跌幅0.86%，装置负荷小升至97.6%附近 [43] - 江浙终端开工局部下降，工厂原料备货下滑，织造端新单整体偏弱，坯布库存延续小幅上升态势 [43] - 短期短纤供应维持偏高水平，库存低位或存底部支撑，跟随原料价格震荡运行 [43] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2603主力合约下跌，跌幅0.59%，加工费下降至420元/吨附近，工厂负荷小降至74% [44][45] - 一季度聚酯瓶片工厂春节前预计新增检修装置345万吨左右，重启前期停车装置145万吨左右，实际新增影响量约200万吨附近，预计后期负荷最低点出现在2月中下旬附近，12月以来下游软饮料消费逐渐回升，1 - 11月聚酯瓶片出口总量同比增长12% [45] - 近期瓶片跟随成本端震荡运行，谨慎参与，关注检修装置兑现情况 [45] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约涨2.46%至145000元/吨，宏观方面流动性释放后推高商品定价中枢 [46] - 年内复产预期落空，矿端或紧平衡，产量仍处高位，消费端储能和动力电池需求改善，社会库存逐步去化 [46] - 在供需双旺格局下，价格下方有支撑，但连续上涨或透支未来预期，价格易受消息面影响，需谨慎操作 [46] 铜 - 上一交易日，沪铜主力合约收于100230元/吨，跌幅1.61% [47] - 美国12月ADP就业人数优于预期和前值，ISM制造业PMI低于预期和前值，美联储12月会议纪要显示降息内部分歧大，美国和委内瑞拉冲突或加剧市场风险波动，我国发布设备更新和消费品以旧换新政策 [47][48] - 明年一季度铜精矿长单加工费下滑，智利铜矿罢工，厄瓜多尔铜矿扩产项目延期，COMEX铜库存累增，国内消费淡季，社会库存增长，受供应端消息刺激铜价走高，但需求疲软和高铜价或抑制消费，谨慎追涨 [48] 铝 - 上一交易日，沪铝主力合约收于23710元/吨，跌幅1.17%；氧化铝主力合约收于2797元/吨，跌幅2.95% [50] - 几内亚进口矿价走低，氧化铝企业减产规模有限，社会总库存量高位，供需过剩，电解铝产量稳定，铝水比例下滑，国家发改委发文欲升级优化氧化铝产业，铝加工企业开工率下滑，现货市场交投低迷，贴水走扩 [50] - 供给侧政策为氧化铝市场注入新预期，推动价格反弹，但实际运行产能仍偏高，警惕价格回撤风险，铝价受资金拉动跟涨，但基本面驱动不强 [50] 锌 - 上一交易日，沪锌主力合约收于23800元/吨，跌幅1.02%，国产锌精矿加工费跌破冶炼成本线，部分炼企检修，精炼锌产量易降难增 [52] - 年末消费淡季，但春节假期晚仍有刚性采购需求，海外炼企复产，国内精炼锌出口补充，海外供需紧张缓解 [52] - 加工费走低，现货货源紧俏，资金驱动锌价走高，但消费端淡季将至，高价抑制采购，锌价有回落风险，谨慎追涨 [52][53] 铅 - 上一交易日，沪铅主力合约收于17290元/吨，跌幅1.31%，原生铅企业有检修，再生铅企业受环保管控影响，供应端表现偏弱 [54] - 消费端处于传统淡季，叠加岁末关账因素，现货交投寡淡，铅市场库存水平偏低 [54] - 国内原生铅低库存给予价格强支撑，铅价阶段性反弹，且仍处于震荡区间内 [54][55] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约跌1.53%至347430元/吨，刚果金军事冲突持续，地缘冲突推高资源品价格 [56] - 矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低，印尼严打非法矿山，需求端传统领域承压，新兴领域有支撑，整体有韧性，库存去化 [56][57] - 供需偏紧下锡价下方有支撑，但商品普涨轮动下短期或回调，注意控制风险 [57] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约跌4.48%至136510元/吨，逆全球化趋势突显，地缘冲突频发，“战略储备”金属普涨 [58] - 印尼2026年镍矿配额计划下调至2.5亿吨，考虑对伴生资源单独收税，镍生产成本中枢预计抬升，政策风险增加，镍矿价格趋稳，印尼打击非法矿山，菲律宾进入雨季影响生产，不锈钢进入消费淡季，终端地产消费疲软，镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费不乐观，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳但处于高位，一级镍仍过剩 [58] - 后续关注印尼相关政策 [58] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收跌0.32%至2782元/吨，豆油主连收涨0.20%至7944元/吨，连云港豆粕3170元/吨，涨10元/吨；张家港一级豆油8490元/吨，涨30元/吨 [59] - 巴西大豆种植基本完毕，新季美豆出口进度偏慢，1月2日当周主要油厂大豆压榨量175万吨（ - 31万吨），样本油厂豆粕库存105.05万吨，环比 - 5.17万吨；样本油厂豆油库存108万吨，环比小幅回落，库存压力仍偏大，2025年11月餐饮收入同比增长3.20%，食用油消费回暖偏弱，25年3季度末生猪存栏同比增长2.31%，25年10月能繁母猪存栏量同比下滑2.04%，跌破4000万头；12月全国蛋鸡存栏量12.95亿只，同比增长7.11%，环比下降0.92% [59][60] - 国内大豆进口放缓，油厂压榨延续亏损，大豆供应偏宽松，美豆价格下行带动巴西大豆到岸价回落，成本支撑下修，但预期美豆成本下方空间受限，豆粕需求延续温和增长，豆油需求略有好转，面临一定供应压力，豆粕关注低位成本支撑区间多头机会，豆油关注低位区间看涨期权多头机会 [60] 棕榈油 - 马棕连续第二个月上涨，受印尼计划上调棕榈油出口关税支撑，但库存增加预期限制涨幅 [61] - 印尼可能提高棕榈油出口税，今年可能没收400 - 500万公顷油棕种植园，马来西亚12月棕榈油库存预计升至近七年高位，中国11月棕榈油进口量环比增长52.25%，同比增长97.79%，棕榈油去库，库存处于近7年同期中间水平，11月全国餐饮收入同比增长3.2%，环比增长16.5%，1 - 11月全国餐饮收入同比增长3.3% [61] - 或可考虑关注回调后的做多机会 [62] 菜粕、菜油 - 加菜籽延续涨势，市场热议加拿大农户种植计划，1月中旬美加将开启贸易谈判，加拿大总理1月13 - 17日访问中国，加强双方多领域合作 [63] - 11月菜籽进口0.2万吨，来自哈萨克斯坦和俄罗斯，11月进口菜油16.55万吨，环比增长17.7%，11月菜粕进口21.47万吨，环比下降2.6%，中国菜粕去库，库存处于近7年同期次高水平；菜油去库，库存仍处于近7年同期中间水平 [63] - 关注后期菜系进口贸易政策变化，若对加拿大菜系进口增加，可考虑关注豆菜粕和豆菜油远月价差的做扩机会 [63][64] 棉花 - 上一日，国内郑棉大幅减仓下跌，因多头获利了结，隔夜外盘棉花小幅下跌0.

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，判断国债期货有压力应谨慎，股指波动中枢或上移可做多，贵金属波动大应观望，螺纹热卷、铁矿石、焦煤焦炭、燃料油、原油等品种有对应策略建议，聚烯烃关注做多机会，合成橡胶、天然橡胶、PVC、尿素、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、碳酸锂、铜、铝、锌、铅、锡、镍、豆油豆粕、棕榈油、菜粕菜油、棉花、白糖、苹果、生猪、鸡蛋、玉米淀粉等品种也有各自走势判断和策略提示[6][9][11][14][16][19][25][27][29] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.31%报 110.930 元等[5] - 央行开展 162 亿元 7 天期逆回购操作，当日净回笼 2963 亿元[5] - 2026 年央行会议强调实施适度宽松货币政策[5] - 预计国债期货有压力，保持谨慎[6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 等主力合约有不同涨幅[8] - 2025 年 12 月 A 股新开户环比增长 9%，同比增长 31%[9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，资产估值低且经济有韧性，预计波动中枢上移，可择机做多[9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约涨幅 1.00%，白银主力合约涨幅 6.60%[11] - 美国 2025 年 12 月 ISM 制造业指数下降[11] - 全球贸易金融环境利好黄金，但近期投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望[11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2940 元/吨等[13] - 中期成材价格由供需主导，需求端房地产下行、进入淡季，供应端产能过剩但产量低，库存略高于去年同期，预计延续弱势震荡，投资者可关注反弹做空机会[14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货高位震荡，PB 粉港口现货报价 805 元/吨[16] - 近两月全国铁水日产量回落后期或复产，2025 年前 11 个月进口量同比增长 1.4%，港口库存处近五年同期最高，预计市场供需转强，短期延续强势，投资者可关注高位做空机会[16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货弱势震荡，节后煤矿复产，焦炭现货采购价格第四轮下调，焦化企业利润下滑但开工稳定，钢厂复产但铁水产量回升小，需求偏弱，预计短期延续弱势震荡，投资者可关注低位买入机会[18][19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 0.51%，硅铁主力合约收涨 2.81%[21] - 1 月 2 日当周加蓬锰矿发运量回升，澳矿供应恢复，港口锰矿库存小幅回升，成本低位窄幅波动，产量近 5 年同期偏低，过剩压力延续，可关注现货亏损扩大后的低位多头机会[21][22] 原油 - 上一交易日 INE 原油小幅震荡，美国抓捕委内瑞拉总统且石油禁运政策未变，OPEC 会议确认一季度暂停增产，原油主力合约暂时观望[23][24][25] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，亚洲超低硫燃料油现货贴水收窄，高硫燃料油区间震荡，市场活动疲软，新加坡库存高企利空，现货贴水和原油价格上行有支撑，燃料油主力合约暂时观望[26][27] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘多数走高，余姚市场 LLDPE 价格上涨，月底企业去库，库存下降，聚烯烃关注做多机会[28][29] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨 1.20%，上周受丁二烯价格上涨和装置开工率高位支撑上涨，但下游需求疲软限制涨幅，预计偏强震荡，关注丁二烯价格、下游需求和装置检修情况[30][31] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 1.58%，20 号胶主力收涨 1.56%，本周或维持震荡，供应端国内停割海外有压力，需求端轮胎企业产能利用率走低，库存季节性累库，上期能源扩大 20 号胶交割供给[32] PVC - 上一交易日主力合约收涨 3.38%，短期处于传统需求淡季，预计低位震荡，中期产能出清与出口增长或改善供需，关注供应端变化，12 月产量环比增加 2.91%，社会库存环比微增 0.43%，同比大增 31.92%[34][35][36] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨 0.74%，预计本周行情窄幅波动，供应端日产量小幅提升，需求端农业需求有增长预期，工业需求疲软，下方空间有限，截至 2025 年 12 月 31 日企业总库存周环比减少 9.39%[36][37] 对二甲苯 PX - 上一交易日主力合约上涨 1.49%，PXN 价差和短流程利润修复，PX 负荷维持在 88.2%附近，现货流通性偏紧且库存低位有支撑，成本端原油或调整，短期或震荡调整，谨慎参与[38] PTA - 上一交易日主力合约上涨 1.38%，供应端负荷环比增加 4.2%，需求端聚酯负荷回升，11 月出口量环比增幅达 61.26%，加工费回升至 350 元/吨附近，短期或震荡运行，谨慎操作[39] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨 1.91%，供应端开工负荷环比上升 1.58%，华东部分主港库存环比下降 0.5 万吨，1 月 5 - 11 日主港计划到货增加，需求端支撑略减弱，近端供应有增量预期，港口库存有压力，谨慎观望[40] 短纤 - 上一交易日主力合约上涨 0.59%，供应端装置负荷小升至 96.24%附近，需求端江浙终端开工局部下降，工厂原料备货下滑，短期供应偏高水平，库存低位有支撑，跟随原料价格震荡运行[41] 瓶片 - 上一交易日主力合约上涨 1.3%，加工费上升至 460 元/吨附近，供应端工厂负荷升至 74.7%，需求端下游消费回升，1 - 11 月出口总量同比增长 12%，供需结构环比改善，跟随成本端震荡运行，谨慎参与[42] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨 8.99%，宏观流动性释放推高商品定价中枢，年内复产预期落空，矿端紧平衡，供应端产量高位，消费端储能和动力电池需求改善，库存去化，价格下方有支撑，但连续上涨或透支预期，谨慎操作[43][44] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于 104600 元/吨，涨幅 1.26%，宏观上美国初请失业金人数、欧洲和中国制造业 PMI 有不同表现，美联储降息有分歧，美委冲突或加剧市场波动，我国有设备更新和以旧换新政策，基本面矿端矛盾升温，COMEX 铜库存累增，国内消费淡季，库存增长，价格走高但需求疲软和高铜价或抑制消费，谨慎追涨[45] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于 24695 元/吨，涨幅 2.58%，氧化铝主力合约收于 2915 元/吨，涨幅 4.14%，几内亚进口矿价走低，氧化铝供需过剩，电解铝产量稳定，铝水比例下滑，国家发改委发文提振市场信心，但加工企业开工率下滑，现货交投低迷，氧化铝价格反弹但产能仍高，铝价跟涨但基本面驱动不强，高位运行，警惕价格回撤[47][48][49] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于 24385 元/吨，涨幅 1.04%，国产锌精矿加工费跌破成本线，部分炼企检修，精炼锌产量易降难增，年末消费淡季但有刚性采购需求，海外炼企复产，供需紧张缓解，加工费走低，现货紧俏，锌价走高但消费淡季将至，高价抑制采购，谨慎追涨[50][51] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于 17735 元/吨，涨幅 1.28%，原生铅企业检修，再生铅企业受环保管控，供应端偏弱，消费端处于传统淡季，库存水平偏低，价格阶段性反弹，区间震荡[52][53] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约涨 4.8%至 357260 元/吨，刚果金军事冲突和地缘冲突推高价格，矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低，印尼严打非法矿山影响产出及出口，需求端新兴领域有支撑，供需偏紧，库存去化，预计震荡偏强运行[53] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约涨 8%至 147720 元/吨，宏观上逆全球化和地缘冲突使“战略储备”金属普涨，基本面印尼镍矿配额下调，考虑对伴生资源单独收税，成本中枢预计抬升，政策风险增加，镍矿价格趋稳，不锈钢消费淡季，需求难言乐观，一级镍过剩，关注印尼政策[54] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 1.09%，豆油主连收涨 0.71%，巴西大豆种植完毕，美豆出口进度慢，1 月 2 日当周油厂大豆压榨量回落，油厂豆粕和豆油库存环比下降但压力仍大，豆油消费回暖偏弱，豆粕需求温和增长，国内大豆进口放缓，油厂压榨亏损，成本支撑下修但下方空间受限，豆粕关注低位成本支撑区间多头机会，豆油关注低位区间看涨期权多头机会[55][56] 棕榈油 - 马棕收盘下跌，因马币走强，市场等待 MPOB 供需数据，预计 12 月库存升至近七年高点，12 月出口量环比降低，印尼前 11 个月出口增加，1 月 1 - 5 日产量环比下滑，国内 11 月进口量增长，库存处于近 7 年同期中间水平，或可关注回调后做多机会[57][58][59] 菜粕、菜油 - 加菜籽上涨，受欧洲油菜籽市场和加元走弱支撑，加拿大总理有访问和贸易谈判计划，国内 11 月菜籽、菜油、菜粕有不同进口情况，菜粕和菜油去库，库存分别处于近 7 年同期次高和次低水平，或可关注菜系油粕比做扩机会[60][61] 棉花 - 上一日国内郑棉大幅增仓上涨创新高，因库存低且种植面积有减少预期，外盘棉花小幅上涨，中国 12 月供需报告上调新疆产量，美国 12 月供需报告有产量和库存预估，11 月纺织服装出口降幅收窄，外盘受收割压力但美元弱势有支撑，国内供应偏紧需求有韧性，预计棉价偏强运行[62][63][64] 白糖 - 上一日郑糖震荡反弹，外盘原糖震荡运行，截至 2025 年 12 月 31 日食糖产量增加，产糖率上升，印度增产预期强烈，国内开榨新糖供给压力增大，12 - 1 月预计进口量高，盘面反弹后向上空间有限[64][65][66] 苹果 - 上一日国内苹果期货大幅上涨，截至 2025 年 12 月 31 日冷库库存量环比减少，去库速度低于去年，新季苹果产量和质量下滑，库存处于近几年最低，预计中长期价格偏强运行[67][68] 生猪 - 昨日全国均价上涨，北方价格上涨，南方稳中下跌，10 月能繁母猪存栏环比下滑，1 月规模场计划出栏量或增加，出栏体重下降，冻品库存库容率下降，养殖成本低位走弱，主力合约上涨，二育和散户大猪出栏积极，一季度供给压力大，考虑反套思路[69][70] 鸡蛋 - 前日主产区和主销区鸡蛋均价上涨，单斤成本同比增 6%以上，养殖利润偏低，11 月在产蛋鸡存栏量环比下降，1 月存栏量或继续回落，元旦后消费疲弱，养殖端淘汰鸡情绪高，主力合约上涨，1 月供应或维持高位但供给侧有改善，淡季合约估值低，考虑正套策略[71][72] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌 0.04%，玉米淀粉主力合约收跌 0.24%，北港库存偏低，东北售粮进度稍快，市场等待 USDA 报告，北港库存转降，广东港口库存增加，中储粮网拍净采购，需求方面深加工消费量和淀粉产量有变化，库存处于不同水平，下游需求略有回暖，饲企库存天数为近 4 年同期最低，25 年玉米进口锐减，产需基本平衡，春节前有售粮高峰，淀粉需求回暖但供应充裕，库存高位，跟随玉米行情[73][74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种的行情进行分析并给出投资建议，涵盖国债、股指、贵金属等多个领域，认为国债期货有压力需谨慎，股指波动中枢或上移可做多等 [6][9]。 各品种总结 国债 - 上一交易日多数下跌，30 年期主力合约跌 0.05%，10 年期涨 0.03%，5 年期跌 0.02%，2 年期跌 0.03%；央行开展 135 亿元 7 天期逆回购，当日净回笼 4688 亿元；9 部门发布绿色消费通知 [5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，预计期货有压力，保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约涨 2.26%，上证 50 涨 2.55%，中证 500 涨 3.11%，中证 1000 涨 2.69% [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，不过资产估值低有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，中美经贸不确定性缓解，预计波动中枢上移，可择机做多 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 995，涨幅 1.78%；白银主力合约收盘价 18247，涨幅 6.87% [11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金形成支撑，但近期大幅上涨，投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2940 元/吨，上海螺纹钢现货 3160 - 3290 元/吨，上海热卷报价 3250 - 3270 元/吨 [13] - 中期成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行，市场将入淡季，关注冬储；供应端产能过剩但产量处低位，压力缓解；库存高于去年同期但消耗快，价格或延续弱势震荡，热卷走势与螺纹一致，投资者可关注反弹时高位做空机会 [13] 铁矿石 - 上一交易日高位震荡，PB 粉港口现货报价 802 元/吨，超特粉现货价格 685 元/吨 [15] - 产业逻辑上，近两月铁水日产量回落，2025 年前 11 个月进口量同比增 1.4%，国产原矿低于 2024 年同期，港口库存处近五年同期最高，供需格局偏弱；技术面突破前高，短期或延续强势，投资者可关注高位做空机会 [15] 焦煤焦炭 - 上一交易日大幅下跌，焦煤节后主产地煤矿复产，产量环比上升，需求端下游按需采购，出货转差，多数煤种价格下跌；焦炭现货采购价格第四轮下调落地，焦化企业利润下滑但开工稳定，钢厂复产但铁水产量回升小，对焦炭需求偏弱 [17] - 技术面短期内或延续弱势震荡，投资者可关注低位买入机会 [17] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 0.78%至 5874 元/吨，硅铁主力合约收跌 1.37%至 5624 元/吨；天津锰硅现货价格 5730 元/吨持平，内蒙古硅铁价格 5280 元/吨跌 40 元/吨 [19] - 12 月 26 日当周加蓬锰矿发运量回升，澳矿供应恢复，港口锰矿库存小幅回升但仍偏低，主产区电价企稳，焦炭、兰炭价格回落，成本低位窄幅波动；上周建材钢厂螺纹钢产量低于 2024 年同期，锰硅、硅铁产量变化不大，周度产量为近 5 年同期偏低水平，过剩程度略有减弱但库存累升；4 季度产量回落，需求走弱，总体过剩压力延续，成本低位下行受限，回落后可关注现货亏损扩大后的低位多头机会 [19] 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅下行，因美国可能开发委内瑞拉石油资源；当地时间 1 月 3 日，美国称抓获委内瑞拉总统马杜罗；10 月份美国石油日产量达 1387 万桶创历史新高，上周原油库存下降，汽油和馏分油库存上升 [21] - 美国抓捕马杜罗及可能开发委石油对原油喜忧参半，OPEC 会议确认一季度暂停增产符合预期，主力合约关注做多机会 [21][22] 燃料油 - 上一交易日大幅下行，收于均线组下方，亚洲超低硫燃料油现货贴水收窄，高硫燃料油维持区间震荡，市场一季度保持正价差结构，整体活动疲软，新加坡现货窗口达成一笔 380cst HSFO 交易 [23] - 新加坡燃料油库存高企利空，现货贴水收窄形成支撑，成本端原油价格上行预计带动其企稳，主力合约关注做多机会 [24][25] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘涨跌互现，拉丝主流价格 6190 - 6300 元/吨；余姚市场 LLDPE 价格上涨 20 - 80 元/吨 [26] - 月底年底生产企业主动去库，库存向下转移加快，市场价格止跌反弹，心态好转补库增多，生产企业和社会样本仓库库存均下跌，有利于价格企稳，暂时观望 [26][27] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨 0.95%，山东主流价格上调至 11850 元/吨，基差持稳；上周上涨受丁二烯价格上涨及装置开工率高位支撑，但下游需求疲软限制涨幅 [28] - 后市关注丁二烯价格、下游需求恢复、1 月份装置检修情况，预计偏强震荡；原料端丁二烯价格上涨，供应端装置开工率保持高位，需求端下游轮胎企业开工率下滑，库存周转天数增加，成品去库压力仍存；国内顺丁橡胶样本企业库存量环比下降 3.07% [28][29] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 1.06%，20 号胶主力收涨 1.14%，上海现货价格上调至 15600 元/吨附近，基差略走扩 [31] - 本周或维持震荡格局，供应端国内停割但海外压力仍存，原料支撑减弱；需求端轮胎企业产能利用率走低；库存端上周延续季节性累库，因海外供应充足及国内需求疲软，库存消化放缓；消息面上上期能源将 20 号胶替代品纳入实物交割，交割供给端大幅扩容 [31] PVC - 上一交易日主力合约收跌 0.67%，现货价格持稳，基差略走扩 [33] - 短期处于传统需求淡季，预计低位震荡难有趋势性上涨，中期产能出清与出口增长或改善供需，但需警惕需求不确定性；供应端 12 月产量环比增加 2.91%，上周检修损失量减少，供应压力加大；需求端上周延续淡季特征，下游企业开工率普遍下降；成本利润端企业利润压缩，高成本装置被动降负，成本底部支撑有韧性；华东地区电石法五型现汇库提价稳定，社会库存环比微增、同比大增，关注供应端变化 [33][34] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨 1.43%，山东临沂上调 10 元/吨，基差持稳 [35] - 预计本周行情窄幅波动，供应端全国日产量小幅提升至 19.75 万吨左右，开工率约 83%，煤头企业开工率高，气头企业因冬季检修开工率略低；需求端农业需求处于淡季但冬春追肥季临近有增长预期，复合肥企业开工率降至 37.8%，按需采购，工业领域需求疲软；成本利润端新型煤化工微利，固定床工艺接近亏损，气头工艺持续亏损；国内企业总库存周环比减少 9.39%，较年初减少约 30 万吨，下方空间有限 [35][36] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2603 主力合约下跌 1.23%，PXN 价差调整至 370 美元/吨，短流程利润回升，PX - MX 价差升至 150 美元/吨附近 [37] - 供需方面负荷维持在 88.2%附近，福佳大化 140 万吨装置重启，浙石化 26 年 1 月有检修计划预计降负 10%，现货流通性偏紧且库存低位下价格仍有支撑；成本端因美委局势不确定性高，外盘原油或调整，短期或震荡调整，谨慎参与，警惕外盘原油波动风险，关注宏观政策和基本面变化 [37][38] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约下跌 1.87%，供应端独山能源 250 万吨重启，中泰 120 万吨重启后低负荷运行，威联化学 250 万吨装置提负，负荷在 78.1%，环比增加 4.2%；需求端聚酯负荷回升至 90.8%，江浙终端开工局部下降，工厂原料备货下降；11 月出口量环比增幅达 61.26%，加工费回升至 350 元/吨附近 [39] - 短期加工费回升但库存仍低，中长期供需预期好，近期成本端原油因地缘局势或有不确定性，短期或震荡运行，谨慎操作，后续回归基本面或调整，注意控制风险，关注油价变化 [39] 乙二醇 - 上一交易日主力合约下跌 2.51%，供应端整体开工负荷在 73.73%（环比上升 1.58%），其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷在 75.86%（环比下降 0.51%）；库存方面华东部分主港地区 MEG 港口库存约 73.0 万吨附近（环比增加 1.4 万吨），12 月 29 日至 1 月 4 日主港计划到货 10.7 万吨；需求方面下游聚酯开工回升至 90.8%，终端织机开工下降，需求端支撑略减弱；11 月聚酯产品出口总量环比增长 7.5%，同比增长 9.78% [40] - 近端装置变动增多，供应端有增量预期，港口库存累库延续，港口预到港增加，上方有压制，近期或因宏观情绪波动增加，谨慎观望，关注港口库存和供应变动情况 [41] 短纤 - 上一交易日 2602 主力合约下跌 1.25%，供应方面装置负荷小升至 96.24%附近；需求方面江浙终端开工局部下降，加弹、织造、印染负荷分别在 74%、59%、69%，江浙终端工厂原料备货下滑，终端多消化原料备货，采购补新订单原料，终端原料采购量高低分化，生产工厂备货集中在 1 - 3 周不等，部分备货 1 - 2 个月，织造端新单整体偏弱，部分外贸和春夏新订单略有跟进，整体坯布端累库不变 [42] - 短期供应维持偏高水平，终端工厂消化原料备货，库存低位有底部支撑，仍交易成本端逻辑，或跟随原料价格震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整 [42] 瓶片 - 上一交易日 2603 主力合约下跌 1.46%，加工费在 410 元/吨附近 [43] - 供应方面工厂负荷升至 73.4%，环比增加 1.5%；需求端 12 月以来下游软饮料消费回升，1 - 11 月聚酯瓶片出口总量同比增长 12%，11 月出口量同比减少 3.79%、环比增加 1.9%；近期负荷略升，出口增速提高，加工费持稳，供需结构环比小幅改善，主要逻辑在成本端，近期原料价格或受地缘局势扰动有不确定性，谨慎对待，预计跟随成本端震荡运行，谨慎参与，注意控制风险 [43][44] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨 7.74%至 129980 元/吨 [45] - 宏观上流动性释放推高商品定价中枢，基本面年内复产预期落空，矿端或紧平衡，锂盐供应产量仍处高位，生产积极性高；消费端储能板块表现突出，动力电池需求改善，供需双旺下社会库存去化，目前脱离绝对高位，阶段性供需错配支撑价格，但连续上涨或透支未来预期，价格易受消息面影响，需谨慎操作，注意控制风险 [45] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于 102650 元/吨，涨幅 2.22% [46] - 宏观上美国初请失业金人数、欧洲和中国制造业 PMI 有差异，美联储降息有分歧，美委冲突或加剧市场波动，我国发布设备更新和消费品以旧换新政策；基本面明年一季度铜精矿长单加工费下滑，智利一矿场罢工加剧供应担忧，COMEX 铜库存累增，非美地区供应紧缺预期发酵，国内消费淡季，电解铜产量环比恢复，社会库存增长；受供应消息刺激铜价走高，但需求季节性疲软和高铜价抑制消费或显现，谨慎追涨，高位运行 [46][47] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于 24165 元/吨，涨幅 2.57%；氧化铝主力合约收于 2773 元/吨，跌幅 0.72% [48] - 几内亚进口矿价走低，氧化铝企业减产规模有限，社会总库存高位，供需过剩；电解铝产量稳定，铝水比例下滑；国家发改委发文欲升级优化氧化铝产业提振信心；受终端订单、环保、铝价等因素影响，铝加工企业开工率下滑，现货市场交投低迷，贴水走扩；供给侧政策注入新预期推动价格攀升，但短期难扭转供应过剩压力，警惕价格回撤；金银铜上涨后资金拉动铝价，但基本面驱动不强，或限制上行空间，高位运行 [48][49] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于 24030 元/吨，涨幅 1.16% [50] - 国产锌精矿加工费跌破冶炼成本线，部分炼企检修，精炼锌产量易降难增，供应端压力不大；年末消费淡季，但春节晚仍有刚性采购需求；海外炼企复产，国内精炼锌出口补充，海外供需紧张缓解；加工费走低，现货货源紧俏，资金驱动锌价走高，但消费淡季将至，谨慎追涨 [50][51] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于 17455 元/吨，涨幅 0.32% [52] - 原生铅企业有检修，再生铅企业受环保管控，供应端偏弱；消费端处于传统淡季，叠加岁末关账，现货交投寡淡；库存水平偏低，低库存支撑价格，迫使空头减仓，价格阶段性反弹，仍处于震荡区间 [53][54] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约涨 1.05%至 335950 元/吨 [55] - 刚果金军事冲突和地缘冲突推高资源品价格，基本面矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低，印尼严打非法矿山或影响产出及出口，供应总体偏紧；需求端传统领域承压，新兴领域有支撑，整体需求有韧性；供需偏紧下精炼锡显性库存去化，预计价格震荡偏强运行 [55] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约涨 0.71%至 135200 元/吨 [56] - 印尼 2026 年镍矿配额下调，考虑对伴生资源单独收税，成本中枢抬升，政策风险增加；基本面镍矿价格趋稳，印尼打击非法矿山，菲律宾雨季影响生产，矿价有支撑；不锈钢压力传导，下游镍铁厂亏损加大，部分停产检修；不锈钢进入消费淡季，终端地产消费疲软，镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费不乐观，上方压力大；精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳但仍处高位，一级镍过剩，后续关注相关情况 [56] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌 0.28%至 2754 元/吨，豆油主连收跌 0.13%至 7856 元/吨；连云港豆粕 3150 元/吨持平，

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计国债期货有压力需谨慎；股指波动中枢将上移可择机做多；贵金属市场波动大应暂且观望；螺纹热卷或弱势震荡可关注反弹做空；铁矿石供需弱但短期强势可高位做空；焦煤焦炭或弱势震荡可低位买入；铁合金可关注低位多头；原油和燃料油主力合约暂时观望；聚烯烃关注做多；合成橡胶偏强震荡；天然橡胶震荡；PVC 低位震荡；尿素下方空间有限；PX 震荡偏强可逢低参与；PTA 震荡偏强可逢低操作；乙二醇谨慎观望；短纤跟随原料震荡偏强谨慎操作；瓶片跟随成本震荡谨慎参与；碳酸锂谨慎操作；铜高位震荡；铝高位震荡；锌震荡调整；铅区间震荡；锡震荡偏强；镍关注印尼政策；豆粕关注低位多头，豆油关注低位看涨期权；棕榈油暂时观望；菜粕菜油暂时观望；棉花偏强运行；白糖上方压力增大；苹果中长期偏强短期去库慢；生猪考虑观望；鸡蛋考虑正套策略；玉米和淀粉等待供应压力释放 [6][10][13][14][16][18][20][22][26][28][30][32][33][36][37][39][40][41][42][44][46][49][51][53][54][57][60][62][66][70][73][76][79][83] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货全线收跌，全年各期限主力合约表现差，30 年期主力合约全年跌 5.62%创最差年度表现 [5] - 央行开展 5288 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 5028 亿元 [5] - 12 月官方制造业、非制造业、综合 PMI 显示企业生产经营活动扩张 [5] - 宏观经济复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率低，经济平稳复苏，市场风险偏好提升，国债期货有压力需谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约跌 0.61% [8] - 房地产业处于发展阶段转换节点，需加强调控；1 月 1 - 3 日全社会跨区域人员流动量同比增 19.5% [9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，资产估值有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，中美经贸不确定性缓解，股指波动中枢将上移可择机做多 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 977.56 涨幅 -0.74%，白银主力合约收盘价 17074 涨幅 -5.70% [11] - 美国 12 月制造业 PMI 符合预期，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金，但近期贵金属上涨投机情绪升温，市场波动将放大，多单离场观望 [12] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2930 元/吨，上海螺纹钢现货 3170 - 3300 元/吨，上海热卷报价 3250 - 3270 元/吨 [14] - 需求端房地产下行，螺纹需求同比降，中期进入需求淡季关注冬储；供应端产能过剩但产量处年内低位，库存高于去年同期但消耗快，价格或延续弱势震荡，热卷走势或一致，可关注反弹做空 [14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货高位震荡，PB 粉港口现货报价 799 元/吨，超特粉现货价格 685 元/吨 [16] - 近两月全国铁水日产量回落，2025 年前 11 个月进口量同比增 1.4%，国产原矿产量低于 2024 年同期，港口库存处近五年同期最高，供需格局偏弱，但技术面短期可能延续强势，可关注高位做空 [16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅波动 [18] - 焦煤主产地煤矿减产，下游按需采购，主焦煤表现强；焦炭现货采购价格第四轮下调，焦化企业利润下滑但开工稳定，钢厂减产对焦炭需求弱，期货短期内或延续弱势震荡，可关注低位买入 [18] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 0.07%至 5920 元/吨，硅铁主力合约收跌 1.12%至 5672 元/吨 [20] - 12 月 26 日当周加蓬锰矿发运量回升，澳矿供应恢复，港口锰矿库存回升至 454 万吨，报价企稳回升；主产区电价企稳，焦炭、兰炭价格回落，成本低位窄幅波动；样本建材钢厂螺纹钢产量低于 2024 年同期，锰硅、硅铁产量增加但仍处近 5 年同期偏低水平，过剩程度减弱但库存累升；4 季度产量回落需求走弱，过剩压力延续，可关注现货亏损扩大后的低位多头 [20] 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅下行收于均线组下方 [21] - 1 月 3 日美国称抓捕委内瑞拉总统，美国石油日产量创历史新高，上周原油库存降汽油和馏分油库存升；委内瑞拉石油设施未受影响，美国进驻或增加产出，OPEC 确认一季度暂停增产，主力合约暂时观望 [21][22] 燃料油 - 上一交易日燃料油大幅下行收于均线组下方，1 月 2 日亚洲超低硫燃料油现货贴水收窄，高硫燃料油区间震荡，市场活动疲软，主力合约暂时观望 [23][26] - 新加坡燃料油库存高企利空价格，现货贴水收窄形成支撑 [24][25] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场部分报盘走高，余姚市场 LLDPE 价格调整 20 元/吨左右，买盘观望 [27] - 月底年底生产企业主动去库，库存转移加快，价格止跌反弹，心态好转补库增多，有利于价格企稳，关注做多机会 [27][28] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌 0.26%，山东主流价格持稳至 11800 元/吨，基差持稳 [29] - 上周受丁二烯价格上涨及装置开工率高位支撑市场上涨，但下游需求疲软限制涨幅；本周装置开工率保持高位，下游轮胎企业开工率下滑，需求仍疲软，库存周转天数增加，成品去库压力大；国内顺丁橡胶样本企业库存量减少，预计偏强震荡 [29][30] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 0.48%，20 号胶主力收跌 0.67%，上海现货价格持稳至 15500 元/吨附近，基差略走扩 [31] - 下周市场或维持震荡，供应端国内停割海外压力仍存，原料支撑减弱；需求端轮胎企业产能利用率走低；库存端上周库存季节性累库，因海外供应充足及国内需求疲软；上期能源将 20 号胶替代品纳入实物交割，交割供给端扩容 [31][32] PVC - 上一交易日主力合约收涨 0.33%，现货价格持稳，基差略收窄 [33] - 短期处于传统需求淡季，预计低位震荡；中期产能出清与出口增长或改善供需，但需警惕需求不确定性；12 月产量环比增加，上周检修损失量减少，供应压力加大；需求端下游企业开工率普遍下降；成本利润端企业利润压缩，高成本装置降负，成本底部支撑有韧性；华东地区电石法和乙烯法价格稳定，社会库存环比微增同比大增 [33][34] 尿素 - 上一交易日主力合约平收，山东临沂持稳，基差持稳 [35] - 本周行情预计窄幅波动，供应端全国日产量提升至 19.75 万吨左右，开工率约 83%，煤头企业开工率高，气头企业因检修开工率低；需求端农业需求有增长预期，复合肥企业按需采购，工业领域需求疲软；成本利润端新型煤化工微利，固定床接近亏损，气头亏损；国内企业总库存环比减少 [35][36] 对二甲苯 PX - 上一交易日主力合约下跌 0.74%，PXN 价差调整至 370 美元/吨，短流程利润回升，PX - MX 价差升至 150 美元/吨附近 [37] - 供需方面负荷维持在 88.2%附近，福佳大化装置重启，浙石化有检修计划预计降负 10%，现货流通性偏紧且库存低位价格有支撑；成本端美委局势升级，外盘原油或波动带动下游聚酯调整；短期 PXN 价差和利润修复，开工持稳，受地缘局势影响原油短期偏强，PX 或震荡偏强，可逢低谨慎参与 [37][38] PTA - 上一交易日主力合约下跌 0.82% [39] - 供应端独山能源等装置重启或提负，负荷环比增加；需求端聚酯负荷回升，江浙终端开工局部下降，工厂原料备货下降，11 月出口量环比大幅回升；效益方面加工费回升；短期加工费回升但库存低位，中长期供需预期好，成本端原油因地缘局势或波动，或震荡偏强运行，可逢低谨慎操作 [39] 乙二醇 - 上一交易日主力合约下跌 0.81% [40] - 供应端整体开工负荷上升，部分工艺开工负荷下降，港口库存累库且预到港增加；需求端下游聚酯开工回升，终端织机开工下降，需求支撑减弱；近端装置变动多供应有增量预期，上方有压制，近期因宏观情绪波动增加，谨慎观望 [40] 短纤 - 上一交易日主力合约涨幅 0.76% [41] - 供应方面装置负荷小升至 96.24%附近；需求方面江浙终端开工局部下降，工厂原料备货下滑，多消化原料备货，采购补新订单原料，终端原料采购量分化，织造端新单偏弱，坯布端累库；短期供应维持高位，库存低位有底部支撑，交易成本端逻辑，跟随原料价格震荡偏强运行，谨慎操作 [41] 瓶片 - 上一交易日主力合约下跌 0.5%，加工费在 410 元/吨附近 [42] - 供应方面工厂负荷升至 73.4%，环比增加；需求端 12 月以来下游软饮料消费回升，1 - 11 月出口总量同比增长，11 月出口量同比减少环比增加；近期负荷略升，出口增速提高，加工费持稳，供需结构改善，主要逻辑在成本端，原料价格因地缘局势波动加剧，预计跟随成本震荡，谨慎参与 [42] 碳酸锂 - 节前主力合约涨 0.86%至 121580 元/吨 [43] - 宏观流动性释放推高商品定价中枢，基本面年内复产预期落空，矿端紧平衡；锂盐产量高位，供应端利润充足生产积极性高；消费端储能和动力电池需求改善，供需双旺库存去化，库存脱离高位，阶段性供需错配支撑价格，但连续上涨或透支预期，价格易受消息面影响，谨慎操作 [44] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于 98240 元/吨，涨幅 0.15% [45] - 宏观方面美国初请失业金人数、欧洲和中国制造业 PMI 有差异，美联储降息有分歧，美委冲突加剧市场风险，我国发布设备更新和以旧换新政策；基本面明年一季度铜精矿长单加工费下滑，COMEX 铜库存累增，非美地区供应紧缺预期发酵；国内消费淡季，电解铜产量恢复，社会库存增长；预期兑现后市场情绪缓和，需求季节性疲软和高铜价抑制消费，部分获利盘离场，价格放缓，高位震荡 [45][46] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于 22925 元/吨，涨幅 1.6%，氧化铝主力合约收于 2778 元/吨，涨幅 0.98% [47] - 几内亚进口矿价走低，氧化铝企业减产规模有限，社会总库存高位，供需过剩；电解铝产量稳定，铝水比例下滑；国家发改委发文提振市场信心；终端订单疲软、环保管控和铝价高使加工企业开工率下滑，现货交投低迷，贴水走扩；供给侧政策注入预期推动价格攀升，但短期难扭转过剩压力，警惕价格回撤，宏观情绪拉动但基本面驱动不强，高位震荡 [47][48][49] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于 23275 元/吨，跌幅 0.45% [50] - 国产锌精矿加工费跌破成本线，部分炼企检修，精炼锌产量易降难增，供应压力不大；年末消费淡季但有刚性采购需求；海外炼企复产，国内出口补充，海外供需紧张缓解，伦锌拉动作用减弱，基本面缺乏强驱动力，震荡调整 [50][51] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于 17335 元/吨，跌幅 0.86% [52] - 原生铅企业检修，再生铅企业受环保管控，供应端偏弱；消费端处于传统淡季，岁末关账现货交投寡淡；库存水平偏低，低库存支撑价格，空头减仓离场，价格阶段性反弹，区间震荡 [52][53] 锡 - 上一交易日伦锡主力合约跌 0.54%至 40250 美元/吨 [54] - 矿端偏紧，佤邦复产慢产出延后，国内加工费低，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低，印尼严打非法矿山影响产出及出口，供应偏紧；需求端传统领域承压，新兴领域有支撑，整体需求有韧性；供需偏紧库存去化，预计震荡偏强 [54] 镍 - 上一交易日伦镍主力合约涨 0.06%至 16760 美元/吨 [55] - 印尼 2026 年镍矿配额下调，考虑对镍产品伴生资源单独收税，成本中枢抬升，政策风险增加；基本面镍矿价格趋稳，印尼打击非法矿山和菲律宾雨季影响生产，矿价有支撑；不锈钢进入消费淡季，终端地产消费疲软，镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费不乐观，上方压力大；精炼镍现货交投弱，库存国内大致持稳但处高位，一级镍过剩，关注印尼政策 [55] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌 0.69%至 2749 元/吨，豆油主连收涨 0.15%至 7862 元/吨，连云港豆粕和张家港一级豆油现货价格持平 [56] - 巴西大豆种植完毕，美豆收获季压力仍存，12 月出口不及预期价格下跌；1 月 2 日当周油厂大豆压榨量回落，豆粕库存增加，豆油库存小幅回落，库存压力大；豆油消费回暖偏弱，豆粕饲料需求预计温和增长；国内大豆进口放缓，油厂压榨亏损，大豆供应宽松，美豆价格下行带动巴西大豆到岸价回落，成本支撑下修但下方空间受限；豆粕关注低位成本支撑区间多头，豆油关注低位区间看涨期权 [56][57] 棕榈油 - 马棕延续跌势，市场等待 12 月产量数据，12 月 1 - 20 日毛棕榈油产量较上月同期下降 7.44%，印尼 2026 年分配棕榈油制生物柴油量略增，马来西亚 12 月出口量环比降低 [58] - 国内 11 月进口量环比和同比大幅增长，库存累库处于近 7 年同期中间水平，11 月餐饮收入增长；现货价格持稳，暂时观望 [59][60] 菜粕、菜油 - 加菜籽周五早盘回落尾盘回升小幅上涨，1 月中旬美加将开启贸易谈判 [61] - 国内 11 月菜籽进口 0.2 万吨，菜油进口环比增长，菜粕进口环比下降；菜粕和菜油去库，库存分别处于近 7 年同期次高和次低水平；现货价格下跌，暂时观望 [61][62] 棉花 - 上一日国内郑棉减仓回落，假期外盘棉花冲高回落小幅下跌 [63] - 2026 年新疆棉花产业政策将压减播种面积超 10%；中国棉花信息网上调全国总产 26 万吨至 768 万吨，新疆收购接近尾声；美国农业部上调

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观数据平稳但经济复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债期货有压力需谨慎；国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，股指波动中枢或上移可择机做多；各品种期货走势受供需、成本、政策等多因素影响，投资者需根据不同品种特点选择投资策略并注意仓位管理 [7][8] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.91%报 111.820 元等；央行开展 4823 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 4150 亿元；预计国债期货有压力，保持谨慎 [5][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 等主力合约有不同程度下跌；1 - 11 月国有企业营业总收入同比增长 1%，利润总额同比下降 3.1%；预计股指波动中枢逐步上移，可择机做多 [8] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 1,007.18，涨幅 - 0.90%，白银主力合约收盘价 18,205，涨幅 - 0.62%；全球贸易金融环境利好黄金，但近期投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望 [10] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2950 元/吨等；成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行、市场将入淡季，供应端产能过剩但产量低位；价格或延续弱势震荡，投资者可关注反弹时高位做空机会 [12] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货明显上涨，PB 粉港口现货报价 800 元/吨等；产业逻辑上供需格局偏弱，但技术面短期可能延续强势，投资者可关注高位做空机会 [14] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅回调，焦煤 12 月以来主产地煤矿减产，需求端下游采购量环比增加；焦炭现货采购价格有下调预期，钢厂减产对焦炭需求转弱；期货短期内或延续弱势震荡，投资者可关注低位买入机会 [16][17] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 0.58%，硅铁主力合约收涨 0.18%；加蓬锰矿发运量回升，澳矿供应恢复，港口锰矿库存小幅回升；铁合金成本低位窄幅波动，产量总体高位回落，需求偏弱，供应宽松推动库存累升；近期产量回落、需求走弱，过剩压力延续，可关注现货亏损扩大后的低位多头机会 [19][20] 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅下行；墨西哥 11 月原油日产量较 2010 年同期下降 46.22%；乌克兰和平计划有进展，双旦假期建议多看少做，主力合约暂时观望 [21][22] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行；新加坡燃料油库存增加，成本端原油价格回落，燃料油反弹后或跟随原油回落，主力合约暂时观望 [23][24] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘涨跌互现，余姚市场 LLDPE 价格上涨；电商活动结束，各行业需求下滑，行业平均开工下降，可关注做多机会 [24][25] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨 0.74%，山东主流价格上调；原料端价格上行抬升成本，供应端产能利用率升至 76.26%，需求端以刚需补货为主，库存周转天数增加；预计震荡运行 [26][28] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 0.54%，20 号胶主力收跌 0.55%；供应端海南产区停割、海外高产施压，需求端轮胎样本企业产能利用率涨跌互现，库存延续季节性累库；预计震荡偏强走势 [29] PVC - 上一交易日主力合约收涨 0.34%，现货价格持稳；供过于求基本面延续，大幅向下空间有限，向上需等待基本面好转，节后关注出口及供应缩减情况；供应端部分企业开工下降，需求端下游制品企业开工下降，成本利润端烧碱利润上行；行业库存 139.80 万吨，较上周小幅下降 [31][33] 尿素 - 上一交易日主力合约平收；预计本周行情窄幅波动，供应端部分区域环保限产，行业开工下降，需求端下游产品开工变动不一，成本利润端行业利润小幅回升；企业总库存量 106.89 万吨，港口样本库存量 17.7 万吨 [35] 对二甲苯 PX - 上一交易日主力合约下跌 2.94%；PX 负荷维持在 88.2%附近，福佳大化装置重启，浙石化有检修计划；现货流通性偏紧且库存低位支撑价格，但成本端原油下跌或有拖累；短期或震荡调整，关注逢低参与机会 [37] PTA - 上一交易日主力合约下跌 2.25%；供应端部分装置重启或降负，负荷环比增加 0.7%，需求端聚酯负荷下滑，长丝大厂减产保价，11 月出口量环比增幅 61.26%，加工费回升至 290 元/吨附近；短期加工费回升，库存低位，中长期供需预期好，但成本端原油或拖累，短期震荡运行，谨慎操作 [38] 乙二醇 - 上一交易日主力合约下跌 0.08%；供应端整体开工负荷上升，部分装置有变动，库存方面华东部分主港库存增加，需求端下游聚酯开工下滑；近端装置变动多，供应有增量预期，库存累库延续，短期维持震荡筑底格局，区间参与 [39] 短纤 - 上一交易日主力合约下跌 1.18%；供应端装置负荷小升至 96.24%附近，需求端江浙终端开工局部下降，工厂原料备货增加，织造端新单整体偏弱；短期供应维持偏高水平，库存低位有支撑，跟随原料价格震荡运行 [40] 瓶片 - 上一交易日主力合约下跌 1.6%，加工费在 410 元/吨附近；供应端工厂负荷升至 73.4%，需求端 12 月下游软饮料消费回升，1 - 11 月出口总量同比增长 12%；近期负荷略升，出口增速提高，供需结构改善，跟随成本端震荡运行 [41] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约跌 7.89%；基本面年内复产预期落空，矿端紧平衡，供应端产量高位，消费端储能和动力电池需求改善，库存去化；供需双旺下价格下方有支撑，但易受消息面影响，谨慎操作 [43] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于 96060 元/吨，跌幅 4.38%；宏观数据表现中性偏正面，国家鼓励铜冶炼企业兼并重组；基本面明年一季度铜精矿长单加工费下滑，COMEX 铜库存累增，国内消费淡季，社会库存增长；铜价或在情绪消退后回调 [44] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于 22320 元/吨，跌幅 0.95%，氧化铝主力合约收于 2724 元/吨，跌幅 2.3%；几内亚进口矿价走低，氧化铝供需过剩，电解铝产量稳定，铝水比例下滑；铝加工企业开工率下滑，社会库存增加；供给侧政策推动价格攀升，但难扭转过剩压力，铝价高位震荡 [46][47] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于 23170 元/吨，跌幅 0.24%；国产锌精矿加工费跌破成本线，部分炼企检修，精炼锌产量易降难增；年末消费淡季但有刚性采购需求，海外炼企复产，国内出口补充，库存下降；或维持震荡态势 [49] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于 17380 元/吨，跌幅 0.88%；供应端原生铅企业检修、再生铅受环保管控，消费端处于传统淡季；市场供需双弱，库存下降，价格在宽幅震荡区间内反弹 [51][52] 锡 - 上一交易日主力合约跌 6.73%至 319290 元/吨；矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低，冶炼厂开工率低，印尼严打非法矿山；需求端新兴领域有支撑；库存去化，预计价格震荡偏强运行 [54] 镍 - 上一交易日主力合约跌 0.81%至 126440 元/吨；印尼镍矿配额下调，考虑对伴生资源单独收税，成本中枢预计抬升；镍矿价格趋稳，下游镍铁厂亏损，不锈钢消费淡季，库存高位；一级镍过剩，关注印尼政策 [55] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌 0.29%至 2774 元/吨，豆油主连收跌 0.28%至 7818 元/吨；巴西大豆种植顺利，美豆收获季有压力；油厂大豆压榨量维持高位，豆粕库存增加，豆油库存回落；豆粕需求温和增长，豆油需求好转但有供应压力；豆粕关注低位成本支撑区间多头机会，豆油关注低位区间看涨期权多头机会 [56][57] 棕榈油 - 马棕回落，马来西亚 12 月 1 - 20 日毛棕榈油产量下降 7.44%，印尼 2026 年分配棕榈油制生物柴油；12 月 1 - 25 日出口量环比增加；中国 11 月进口量增长，库存处于近 7 年同期中间水平；暂时观望 [58][59][60] 菜粕、菜油 - 加菜籽新年交易淡静；中国 11 月菜籽进口 0.2 万吨，菜油进口 16.55 万吨，菜粕进口 21.47 万吨；菜粕、菜油去库；暂时观望 [61] 棉花 - 上一日国内郑棉减仓回落，外盘冲高回落；2026 年新疆棉花产业政策将压减播种面积超 10%；国内收购结束，虽丰产但累库不及预期，下游消费有韧性；外盘受收割压力但美元弱势支撑；预计棉价偏强运行 [62][63][65] 白糖 - 上一日郑糖震荡运行，外盘原糖小幅上涨；2025 年 11 月我国进口食糖 44 万吨，1 - 11 月累计进口 434 万吨；巴西 11 月出口糖 330 万吨；国内大规模开榨，新糖供给压力增大，预计 12 - 1 月进口量高；国外关注印度生产情况，国内向上空间有限 [67][68] 苹果 - 上一日国内苹果期货震荡运行；截至 12 月 24 日全国主产区苹果冷库库存量环比减少，去库速度低于去年同期；新季苹果产量、质量下滑，预计中长期价格偏强运行，但短期去库慢拖累盘面 [70][71] 生猪 - 昨日生猪全国均价上涨，北方涨势延续，南方市场猪价走强；10 月全国能繁母猪存栏环比下滑，12 月规模场计划出栏量环比或增；主力合约上涨，整体肥猪需求拉动后供给惜售，跟踪出栏节奏和消费端变化，考虑观望 [73][74] 鸡蛋 - 上一交易日主产区、主销区鸡蛋均价上涨；11 月全国在产蛋鸡存栏量同比增长，12 月供应或维持最高水平，但淘汰情绪增加，需求偏弱；主力合约下跌，淡季合约估值略低，考虑正套策略 [75][76] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收涨 1.86%，玉米淀粉主力合约收涨 1.40%；北港库存偏低，集港量回升，库存或延续累库；需求方面玉米需求维持小幅增长，淀粉需求回暖但供应充裕、库存高位；北方主产区新季玉米丰产，后续进口放量空间小，成本或下修；玉米淀粉跟随玉米行情为主 [77][78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 不同期货品种表现各异，国债期货有压力需谨慎，股指波动中枢或上移可做多，贵金属波动大先观望，螺纹热卷等钢材及铁矿石可关注高位做空，焦煤焦炭关注低位买入，聚烯烃关注做多，其他品种根据各自基本面和行情研判给出相应策略建议 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.36%报112.960元等[5] - 12月26日央行开展930亿元7天期逆回购操作，单日净投放368亿元[5] - 1 - 11月全国规模以上工业企业利润总额同比增长0.1%，11月同比下降13.1%[5] - 2026年继续实施积极财政政策，预计货币政策宽松，国债期货有压力需谨慎[6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300等主力合约有不同涨幅[8] - 中国人民银行推动社会综合融资成本下降，提高中长期资金投资A股规模和比例[8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，资产估值低有修复空间，股指波动中枢或上移可做多[8] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约涨幅0.75%，白银涨幅5.30%[10] - “逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑金价，但近期投机情绪升温，多单离场观望[10] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯等有相应现货价格[12] - 需求端房地产下行、进入淡季，供应端产能过剩但产量低位，库存高于去年同期但消耗快，价格或延续弱势震荡，可关注反弹做空[12] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货震荡整理，PB粉等有相应现货价格[14] - 铁水日产量回落，进口量同比增长，港口库存回升，供需格局偏弱，可关注高位做空[14] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅回调，焦煤减产、需求有差异，焦炭采购价下调预期仍在，部分企业限产，钢厂需求转弱，可关注低位买入[16] 铁合金 - 上一交易日锰硅、硅铁主力合约收涨，天津锰硅等现货价格持平[18] - 锰矿发运量回落、供应恢复，库存回升，成本低位窄幅波动，产量高位回落、需求偏弱，可关注现货亏损扩大后的低位多头机会[18] 原油 - 上一交易日INE原油冲高回落，墨西哥11月原油产量下降，乌克兰和平计划有进展，布油价格反弹后回落，多看少做[20] 燃料油 - 上一交易日燃料油冲高回落，新加坡燃料油库存增加，成本端原油价格回落，燃料油或跟随回落，暂时观望[22] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘走跌，余姚LLDPE价格调整，电商活动结束等导致需求下滑，行业开工下降，关注做多机会[25] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨，山东主流价格上调，基差持稳，受成本与需求支撑，后续关注供应和需求变化，震荡运行[27] 天然橡胶 - 上一交易日天胶等主力合约收涨，上海现货价格上调，基差持稳，预计短期震荡偏强，供应、需求、库存和消息面有相应情况[30] PVC - 上一交易日主力合约收涨，现货价格持稳，基差持稳，供过于求格局延续，向下空间有限，向上待基本面好转，关注供应端变化[32] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌，山东临沂持稳，基差持稳，预计本周行情窄幅波动，供应、需求、成本利润和库存有相应情况[36] 对二甲苯PX - 上一交易日主力合约有涨有跌，PXN价差调整，PX负荷维持但现货流通性偏紧，成本端原油支撑减弱，短期震荡调整，关注逢低参与[38] PTA - 上一交易日主力合约有涨有跌，供应端负荷增加，需求端聚酯负荷下滑，出口量回升，加工费回升，短期震荡运行，谨慎操作[39] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨，供应端开工负荷上升，部分装置有变动，库存增加，需求端支撑减弱，短期底部震荡，区间参与[40] 短纤 - 上一交易日主力合约上涨，供应端装置负荷下降，需求端江浙终端开工局部下降但原料备货增加，短纤跟随原料价格震荡运行[41] 瓶片 - 上一交易日主力合约上涨，加工费回升，供应端工厂负荷下降，需求端下游消费回升、出口有变化，跟随成本端震荡运行[42] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨8.12%，环评公示致年内复产预期落空，供应端产量高位，消费端储能和动力需求改善，库存去化，关注消费持续性[43] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约涨幅3.33%，宏观数据中性偏正面支持美联储降息，基本面供应紧缺预期发酵，消费淡季库存增长，铜价或高位运行后回调[45] 铝 - 上一交易日沪铝等主力合约收涨，几内亚进口矿价走低，氧化铝供需过剩，电解铝产量稳定，政策提振信心，铝价高位震荡[47] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约涨幅0.37%，国产锌精矿加工费跌破成本线，供应压力不大，消费淡季有刚性需求，海外供需缓解，锌价震荡调整[50] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约涨幅1.33%，供应端偏弱，消费端淡季，供需双弱，低库存支撑价格，区间震荡[52] 锡 - 上一交易日主力合约涨2.46%，矿端偏紧，需求有韧性，库存去化，锡价震荡偏强运行[55] 镍 - 上一交易日主力合约涨1.06%，印尼政策影响成本，镍矿价格有支撑，不锈钢消费淡季，一级镍过剩，关注印尼政策[56] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕、豆油主连收涨，巴西大豆种植顺利，美豆有收获压力，油厂压榨量维持高位，库存有变化，需求有不同表现，豆粕关注低位多头，豆油关注低位看涨期权[57] 棕榈油 - 马棕创两周最高收位，12月1 - 20日产量下降，印尼有生物柴油分配计划，出口量增加，国内进口量增长，库存处于中间水平，暂时观望[59] 菜粕、菜油 - 加菜休市后将恢复交易，11月菜籽等进口有相应数据，菜粕和菜油去库，库存处于不同水平，暂时观望[62] 棉花 - 上一日郑棉增仓上涨，外盘棉花补涨，美元指数下跌支撑，新疆棉花产业政策调整，国内收购结束，虽丰产但累库不及预期，下游消费有韧性，棉价偏强运行[64] 白糖 - 上一日郑糖高位震荡，外盘原糖有涨跌，国内11月进口食糖减少但累计增加，巴西出口量大，国内面临双重供给压力，向上空间有限[69] 苹果 - 上一日苹果期货偏强震荡，全国主产区冷库库存量环比减少，去库慢，新季产量和质量下滑，中长期价格偏强，短期受去库拖累[72] 生猪 - 昨日生猪全国均价上涨，市场猪源有限，惜售增强，南方市场猪价走强，预计猪价有补涨或偏强区域，关注大体重出栏节奏和消费变化，观望[76] 鸡蛋 - 上一交易日主产区和主销区鸡蛋均价持平，成本增加，养殖利润偏低，11月存栏量处于高位，12月或回落，冬至后消费或疲弱，考虑正套策略[80] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米和玉米淀粉主力合约收涨，北港玉米等现货价格有变动，北港库存偏低但集港量回升或累库，需求维持增长，玉米淀粉跟随玉米行情[82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个行业期货市场进行分析，给出不同投资建议，如国债预计有压力保持谨慎，股指预计波动中枢上移可择机做多等 [5][8]。 各行业总结 国债 - 上一交易日国债期货主力合约全线下跌，30 年期主力合约跌 0.24%报 112.510 元等 [5] - 央行 12 月通过 MLF 净投放 1000 亿元，人民币对美元升值，宏观经济复苏动能待加强，货币政策预计宽松 [5] - 预计国债期货有压力，保持谨慎 [5][6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约涨 0.32%等 [7] - 11 月国内手机出货量同比增长 1.9%，1 - 11 月全国新开工改造城镇老旧小区 2.58 万个，部分地区完成计划 [7][8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，但资产估值低有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，预计波动中枢上移，可择机做多 [8][9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 1,008.76，涨幅 -0.58%；白银主力合约收盘价 17,397，涨幅 -1.20% [10] - 全球贸易金融环境复杂，利好黄金配置和避险价值，但近期大幅上涨投机情绪升温 [10] - 预计市场波动放大，多单离场观望 [10][11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2960 元/吨等 [12] - 中期成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行态势未逆转，供应端产能过剩但螺纹钢产量处低位，库存消耗快 [12][13] - 预计价格延续弱势震荡，可关注反弹高位做空机会 [12][13] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货震荡整理，PB 粉港口现货报价 788 元/吨 [15] - 10 月以来铁水日产量回落，前 11 个月进口量同比增长 1.4%，港口库存回升至近五年同期最高 [15] - 市场供需格局偏弱，可关注高位做空机会 [15] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货窄幅震荡，12 月以来主产地煤矿减产，下游焦企采购量增加 [17] - 焦炭现货采购价格第三轮下调，部分焦化企业限产，钢厂减产力度加大，对焦炭需求转弱 [17] - 短期内期货可能延续震荡，可关注低位买入机会 [17][18] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 0.48%至 5846 元/吨，硅铁主力合约收涨 0.85%至 5692 元/吨 [20] - 12 月 19 日当周加蓬锰矿发运量回落，澳矿供应恢复，港口锰矿库存回升，铁合金成本低位波动，产量高位回落，需求偏弱 [20][21] - 总体过剩压力延续，可关注现货亏损扩大后的低位多头机会 [21] 原油 - 上一交易日 INE 原油小幅震荡，CFTC 数据显示美国基金减持净空头头寸，美国油气活跃钻机数下降 [22][23] - 巴克莱维持 2026 年布伦特原油价格预估，欧佩克供应将使明年供需失衡扩大 [23] - 原油走势不确定性大，布油价格在 60 美元关口附近稳定，多看少做，主力合约暂时观望 [24][25] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，亚洲燃料油市场总体稳定，关注地缘政治风险 [26] - 成本端原油走势企稳有助于价格稳定，燃料油屡创新低反弹空间大 [27][28] - 主力合约暂时观望 [29] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘低价反弹，余姚市场 LLDPE 价格上调 [30] - 聚烯烃生产企业预计大稳小动，标品供应压力有放缓预期，下游工厂开工率预计下跌，需求减弱 [30] - 短期市场处于负反馈阶段，标品供应减少或提振情绪，关注做多机会 [30][31] 合成橡胶 - 上一交易日主力合约收涨 0.76%，山东主流价格上调，基差持稳 [32] - 原料丁二烯价格上涨支撑成本，供应充裕，下游轮胎企业开工率下滑，需求刚需为主，库存方面主流仓库库存下降但社会库存累积 [32][33] - 震荡运行 [34] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 1.91%，20 号胶主力收涨 1.48%，上海现货价格上调，基差持稳 [35] - 供应端国内产区停割加快，海外原料价格高，需求端轮胎企业去库缓慢，库存大幅累库，11 月重卡市场销售情况有变化 [35] - 预计震荡走势 [36] PVC - 上一交易日主力合约收涨 0.34%，现货价格持稳，基差持稳 [37] - 供过于求格局延续，供应端临时降负企业多，需求端下游制品企业开工下降，成本利润方面原辅料成本稳定，烧碱利润上行 [37] - 关注供应端变化 [38] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨 0.34%，山东临沂持稳，基差持稳 [38] - 供应端日产预计窄幅波动，需求端复合肥开工有提升趋势，储备需求阶段性补仓，成本利润方面煤炭价格稳定，尿素价格先降后涨，利润回升 [38] - 下方空间有限 [39] 对二甲苯 PX - 上一交易日主力合约上涨，PXN 价差调整，短流程利润修复，PX 负荷维持在 88.1%，现货流通性偏紧且库存低位 [40] - 浙石化 26 年 1 月有检修计划，成本端地缘冲突提振油价 [40] - 短期震荡偏强调整，关注逢低参与机会 [40] PTA - 上一交易日主力合约上涨，本周部分装置重启、降负、短停，PTA 负荷环比增加，聚酯负荷下滑，长丝端减产保价，11 月 PTA 出口量环比回升 [41] - PTA 加工费回升，库存维持低位 [41] - 中长期供需预期好，跟随成本端逢低参与，注意控制风险 [41] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨，受台湾南亚装置计划检修等因素影响 [42] - 供应端整体开工负荷上升，港口库存增加，需求端聚酯开工下滑，11 月聚酯产品出口增长 [42][43] - 短期底部震荡，区间参与，关注港口库存和供应变动 [43][44] 短纤 - 上一交易日主力合约上涨，装置负荷降至 95.5%附近，江浙终端开工局部下降，工厂原料备货增加，织造端新单整体偏弱，坯布端累库 [45] - 短期供应仍偏高水平，库存低位有支撑，跟随原料价格震荡运行 [45] 瓶片 - 上一交易日主力合约上涨，加工费回升至 500 元/吨附近，工厂负荷降至 71.9%，12 月下游软饮料消费回升，1 - 11 月聚酯瓶片出口总量同比增长 12% [46] - 供需结构环比改善，跟随成本端运行 [46] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨 0.44%，年内复产预期落空，供应端产量处于高位，消费端储能和动力电池需求改善，库存去化 [47] - 阶段性供需错配支撑价格，关注消费持续性 [47] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于 97680 元/吨，涨幅 2.51%，美国宏观数据有差异，基本面紧平衡，矿山恢复慢，供应紧缺风险未解 [48] - 需求端有春节前备货需求但全球工业需求放缓，电解铜库存增加，美元走弱和供应趋紧推升价格，高位运行但谨慎追涨 [48][49] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于 22305 元/吨，涨幅 0.61%，氧化铝主力合约收于 2635 元/吨，跌幅 0.38%，氧化铝期价跌破现金成本，社会库存攀升，供应过剩 [50] - 电解铝供应量稳定，需求一般，库存有变化，铝价高位震荡 [50][51] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于 23105 元/吨，涨幅 0.43%，锌精矿加工费承压，产量下降，下游开工率下行，海外需求受假期影响，LME 锌库存提升 [52] - 锌价缺乏驱动，震荡调整 [52][53] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于 17265 元/吨，持平，部分原生铅企业检修，再生铅企业复产，消费进入淡季，需求一般，现货成交活跃度下滑 [54] - 铅价区间震荡 [54][56] 锡 - 上一交易日主力合约涨 0.96%至 337150 元/吨，矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低，冶炼厂亏损，印尼严打非法矿山影响供应 [57] - 需求端传统领域承压新兴领域有支撑，库存去化，锡价震荡偏强运行 [57] 镍 - 上一交易日主力合约涨 1.35%至 126800 元/吨，印尼镍矿配额下调，考虑对伴生资源收税，镍生产成本上升，政策风险增加 [58] - 基本面镍矿价格趋稳，下游镍铁厂亏损，不锈钢进入淡季，消费不乐观，库存处于高位，一级镍过剩，关注印尼政策 [58] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 0.77%至 2760 元/吨，豆油主连收涨 0.59%至 7824 元/吨，巴西大豆种植顺利，12 月 19 日当周油厂大豆压榨量增加 [59] - 国内大豆到港量高位，油厂压榨亏损，美豆价格下行带动成本回落，豆粕需求温和增长，豆油需求好转但有供应压力 [59][60] - 豆粕关注低位成本支撑区间多头机会，豆油关注低位区间看涨期权多头机会 [60] 棕榈油 - 马棕休市，马来西亚 12 月 1 - 20 日毛棕榈油产量下降，印尼 2026 年棕榈油制生物柴油分配量增加，12 月 1 - 25 日马来西亚棕榈油出口量环比增加 [61][62] - 国内 11 月进口量增长，库存处于近 7 年同期中间水平，餐饮收入增长 [62] - 暂时观望 [63] 菜粕、菜油 - 加菜休市，11 月菜籽、菜油、菜粕进口有变化，菜粕去库，库存处于近 7 年同期次高水平，菜油去库，库存处于近 7 年同期次低水平 [64] - 暂时观望 [65] 棉花 - 上一日国内郑棉增仓上涨，美元指数预计创最大年度跌幅，2026 年新疆棉花产业政策将压减播种面积超 10% [66] - 中国棉花信息网上调全国总产，美国农业部上调美国棉花产量和库存，11 月纺织服装出口情况有变化 [67][68] - 国内棉价偏强运行 [69][70] 白糖 - 上一日郑糖震荡运行，2025 年 11 月我国进口食糖同比减少，1 - 11 月累计进口增加，巴西中南部地区 11 月下半月糖产量下降 [71][72][73] - 印度增产预期强烈，巴西 11 月出口糖量大，国内面临国产新糖和进口糖双重供给压力，01 合约低于现货价格且仓单量低 [73][74] - 观望 [75] 苹果 - 上一日国内苹果期货震荡运行，截至 12 月 24 日全国主产区苹果冷库库存量环比减少，去库速度低于去年同期，新季苹果产量下降且果径偏小 [76][77] - 价格偏强运行 [77][78] 生猪 - 昨日全国均价上涨，北方行情震荡，南方行情趋稳，10 月能繁母猪存栏下降，12 月规模场计划出栏量增加，出栏体重增长，冻品库存下降，养殖成本低位震荡 [79] - 主力合约上涨，二育和散户大猪出栏积极，继续跟踪出栏节奏和消费变化，观望 [79][80] 鸡蛋 - 上一交易日主产区和主销区鸡蛋均价有变化，单斤成本增加，养殖利润偏低，11 月全国在产蛋鸡存栏量处于近 9 年最高水平，12 月存栏量或继续回落 [81] - 主力合约上涨，12 月供应维持高水平，供给侧有改善但需求偏弱，考虑正套策略 [81][82] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米和玉米淀粉主力合约收跌，北港玉米价格持平，南港玉米价格下跌，北港到货量偏低，集港量回升，库存增加，广东港口库存增加，中储粮网拍净采购 [83] - 需求方面，生猪存栏、蛋鸡存栏有变化，深加工消费量回落，玉米淀粉产量和库存增加，下游需求回暖，饲企玉米库存回升 [83][84] - 耐心等待玉米供应压力释放，淀粉跟随玉米行情 [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力，保持谨慎 [8] - 股指预计波动中枢将逐步上移，可择机做多 [9] - 贵金属有望延续上涨趋势，可暂且观望，等待做多机会 [11] - 螺纹钢和热卷价格可能延续弱势震荡，走势或保持一致，可关注反弹时的高位做空机会 [12] - 铁矿石市场供需格局偏弱，期货在前高附近可能面临阻力，可关注高位做空机会 [14] - 焦煤焦炭期货短期内可能延续反弹，可关注低位买入机会 [15] - 铁合金总体过剩压力延续，回落后或可考虑关注现货亏损扩大后的低位多头机会 [18] - 原油走势不确定性较大，主力合约暂时观望 [20][21] - 燃料油成本端企稳，反弹空间较大，主力合约暂时观望 [21][22] - 聚烯烃市场仍处于负反馈阶段，标品供应减少或提振市场情绪，可关注做多机会 [24][25] - 合成橡胶预计震荡运行 [27] - 天然橡胶预计呈震荡走势 [29] - PVC供过于求格局延续，关注供应端变化 [30] - 尿素行情预计窄幅波动，下方空间有限 [31][32] - PX短期或震荡偏强调整，关注逢低参与机会 [33] - PTA中长期供需预期较好，考虑跟随成本端逢低参与 [34] - 乙二醇短期或维持底部震荡，考虑区间参与 [35] - 短纤或跟随原料价格震荡运行，关注成本变化和宏观政策调整 [36] - 瓶片预计跟随成本端震荡运行 [37] - 碳酸锂阶段性供需错配支撑价格，关注消费持续性 [38] - 铜价高位运行态势不变，谨慎追涨 [40][41] - 铝价预计维持高位震荡 [42][43] - 锌价维持震荡调整 [44][45] - 铅价或以区间内偏弱震荡为主 [45][46] - 锡价预计震荡偏强运行 [47] - 镍一级镍处于过剩格局，关注印尼相关政策 [49] - 豆粕可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油可关注低位区间看涨期权多头机会 [51] - 棕榈油暂时观望 [53] - 菜粕、菜油暂时观望 [55] - 棉花预计偏强运行 [59] - 白糖盘面大幅反弹后向上空间或有限，观望 [62][63] - 苹果价格预计偏强运行 [63][64] - 生猪考虑观望 [66] - 鸡蛋暂时观望 [68] - 玉米耐心等待供应压力释放，玉米淀粉或跟随玉米行情 [71] 各品种总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.02%报112.840元，10年期主力合约涨0.02%报108.230元，5年期主力合约跌0.01%报106.025元，2年期主力合约持平于102.526元 [5] - 12月24日央行开展260亿元7天期逆回购操作，当日468亿元逆回购到期，单日净回笼208亿元 [5] - 北京优化房地产政策，货币政策预计保持宽松，国债收益率处低位，经济平稳复苏，核心通胀回升，市场风险偏好提升，国债期货有压力 [6][7][8] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约涨0.55%，上证50股指期货主力涨0.11%，中证500股指期货主力合约涨1.56%，中证1000股指期货主力合约涨1.87% [9] - 11月全社会用电量8356亿千瓦时，同比增长6.2%，1 - 11月累计94602亿千瓦时，同比增长5.2% [9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，资产估值低有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，中美经贸不确定性缓解，股指波动中枢将上移 [9] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价1,014.68，涨幅0.04%；白银主力合约收盘价17,609，涨幅7.10% [10] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金，美国劳动力市场放缓，美联储有望降息，利好贵金属 [10][11] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价2960元/吨，上海螺纹钢现货价3180 - 3320元/吨，上海热卷报价3250 - 3270元/吨 [12] - 需求端房地产下行，螺纹钢需求同比下降，市场将入需求淡季，关注冬储；供应端产能过剩，螺纹钢产量处年内低位，供应压力缓解，库存高于去年同期但消耗快 [12] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货震荡整理，PB粉港口现货报价788元/吨，超特粉现货价格670元/吨 [14] - 10月以来全国铁水日产量回落，前11个月铁矿石进口量同比增长1.4%，国产原矿产量低于去年同期，10月以来港口库存回升，处于近五年同期最高水平 [14] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货小幅反弹 [15] - 焦煤12月主产地煤矿减产，产量环比回落，下游焦企采购量环比增加；焦炭现货采购价格第三轮下调开启，焦化企业开工稳定但环保扰动增加，钢厂减产，对焦炭需求转弱 [15] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌0.03%至5832元/吨，硅铁主力合约收跌0.07%至5656元/吨，天津锰硅现货价格5700元/吨，跌20元/吨，内蒙古硅铁价格5270元/吨，持平 [17] - 12月19日当周加蓬锰矿发运量回落，澳矿供应恢复，港口锰矿库存回升至454万吨，报价低位企稳回升；主产区电价企稳，焦炭、兰炭价格回落，铁合金成本低位窄幅波动 [17] - 上周样本建材钢厂螺纹钢产量182万吨，低于24年同期，10月螺纹钢长流程毛利回落，锰硅、硅铁产量分别为18.82万吨、9.98万吨，较上周分别变化 - 1000吨、 - 6500吨，铁合金产量高位回落，需求偏弱，供应宽松推动库存累升 [17] 原油 - 上一交易日INE原油震荡上行，收于20日均线附近 [19] - 12月9日当周基金经理减持美国原油期货和期权净空头头寸；12月19日当周美国油气活跃钻机数连续第二周下降；巴克莱预计2026年布伦特原油供需失衡扩大 [19] - CFTC数据显示空头回补，美国制裁委内瑞拉油轮利多但俄乌和平谈判使走势不确定，布油在60美元整数关口附近稳定，双旦假期多看少做 [20] 燃料油 - 上一交易日燃料油小幅震荡，收于20日均线上方 [21] - 两笔380CST高硫燃料油交易达成，高硫燃料油市场结构升水，现货供应充足，超低硫燃料油波动后稳定，基差收窄，11月中国燃料油进口量环比增加15% [21] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘低价反弹，拉丝主流价格6050 - 6200元/吨，余姚市场LLDPE价格多稳定 [23] - 聚烯烃生产企业预计大稳小动，巴斯夫广东有投产计划，部分企业停车检修，部分装置转产，日产量维持高位，标品供应压力或放缓；下游工厂开工率预计下降，刚需减弱，企业有降价去库预期 [23][24] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨1.24%，山东主流价格上调至11700元/吨，基差持稳 [26] - 原料丁二烯价格上涨支撑合成橡胶，供应端顺丁橡胶产能利用率升至76.26%，多数装置正常运行；需求端下游轮胎企业开工率下滑，成品库存高，采购谨慎；库存端主流仓库库存环比下降3.8%，社会库存累积，期货仓单稳定 [26] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨2.42%，20号胶主力收涨1.61%，上海现货价格上调至15300元/吨附近，基差持稳 [28] - 供应端国内产区停割加快，海外原料价格高；需求端供应面偏弱，轮胎企业去库缓慢；库存端中国天然橡胶库存大幅累库；11月我国重卡市场销售10万辆左右，环比降6%，同比增46% [28] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收涨1.55%，现货价格上调（40 - 50）元/吨，基差持稳 [30] - 供应端本周常规检修少但临时降负企业多，供应量小幅下降；需求端下游制品企业开工下降；成本利润端原辅料成本稳定，能源成本降低，烧碱理论生产成本减少，烧碱价格上行，氯碱利润上行 [30] - 华东地区电石法五型现汇库提4250 - 4350元/吨，乙烯法4300 - 4500元/吨，本周PVC社会库存环比下降0.25%至105.66万吨，同比增加28.58% [30] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨1.28%，山东临沂上调（20）元/吨，基差持稳 [31] - 供应端日产预计19.4 - 20.2万吨，窄幅波动；需求端复合肥开工下周或提升，对尿素需求小幅提升，储备需求阶段性补仓，东北有储备预期；成本利润端煤炭价格稳定，尿素价格先降后涨，均价小幅上行，行业利润回升 [31] - 本期中国尿素企业总库存量117.97万吨，低于上周预期，港口样本库存量13.8万吨，基本符合上周预期 [31] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2603主力合约上涨，涨幅0.66%，PXN价差调整至350美元/吨，PX - MX价差在150美元/吨附近 [33] - PX负荷维持在88.1%，现货流通性偏紧且库存低位支撑价格，浙石化2026年1月CDU和重整有检修计划，预计降负10%左右 [33] PTA - 上一交易日，PTA2605主力合约上涨，涨幅1.07% [34] - 供应端英力士125万吨PTA装置降负或停车，PTA负荷73.2%；需求端聚酯负荷91.2%，长丝端亏损减产，江浙涤丝产销放量，11月PTA出口量环比增61.26%；效益方面加工费下滑至130元/吨附近 [34] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅3.89%，受台湾南亚装置计划检修和商品市场情绪向好影响 [35] - 供应端整体开工负荷71.97%，部分新装置投产和重启，华东部分主港地区库存约71.6万吨，环比增加3.0万吨，12月22 - 28日主港计划到货11.8万吨；需求端下游聚酯开工91.2%，终端织机开工下降，11月聚酯产品出口增长 [35] 短纤 - 上一交易日，短纤2602主力合约上涨，涨幅1.06% [36] - 供应方面装置负荷降至95.5%附近；需求方面江浙终端开工持续下降，采购缺乏实际成交，织造端新单偏弱，坯布端累库 [36] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2603主力合约上涨，涨幅1.45%，加工费下滑至410元/吨附近 [37] - 供应方面工厂负荷降至71.9%，环比下滑0.3%；需求端12月下游软饮料消费回升，1 - 11月聚酯瓶片出口总量同比增长12%，11月出口量同比降3.79%，环比增1.9% [37] 碳酸锂 - 上个交易日主力合约涨5.89%至124720元/吨 [38] - 供应端产量处于高位，企业生产积极性高；消费端储能板块表现突出，动力电池需求改善，社会库存去化，脱离绝对高位 [38] 铜 - 上一交易日，沪铜主力合约收于95020元/吨，跌幅0.25% [39] - 宏观方面美国经济数据有好有坏，基本面紧平衡，矿山恢复慢，精矿短缺加剧，供应风险未解，国内冶炼企业与Antofagasta敲定2026年铜精矿长单加工费为0美元/吨 [39] - 需求端有春节前备货支撑，但全球工业需求放缓和圣诞假期有短期压力，电解铜库存低，突发事件影响大，上周社会库存增加2800吨，美元走弱和供应趋紧使铜价冲高 [39][40] 铝 - 上一交易日，沪铝主力合约收于22145元/吨，跌幅0.29%；氧化铝主力合约收于2638元/吨，跌幅1.01% [42] - 氧化铝期价跌破现金成本均值，社会显性库存攀升，检修企业少，供应过剩；电解铝供应量稳定，铝水比例下滑；需求端一般，铝价走弱刺激补库，淡季影响下中小企业订单或减少，上周电解铝社会库存下降1.2万吨，铝棒库存增加3000吨 [42] 锌 - 上一交易日，沪锌主力合约收于23000元/吨，跌幅0.84% [44] - 锌精矿加工费承压，精炼锌产量下降，年末淡季特征明显，下游开工率下行，海外需求受圣诞假期影响下降，LME锌库存大幅提升，升贴水转负，上周精炼锌社会库存增加6100吨 [44] 铅 - 上一交易日，沪铅主力合约收于17275元/吨，涨幅0.82% [45] - 部分原生铅企业检修，再生铅企业复产；消费端进入淡季，终端需求一般，企业刚需采购，贸易商接货谨慎，现货成交活跃度下滑，上周原生铅社会库存下降3400吨 [45] 锡 - 上一交易日主力合约跌2.17%至332520元/吨 [47] - 矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低，印尼严打非法矿山影响产出及出口；需求端传统领域承压，新兴领域有支撑，整体需求有韧性，精炼锡显性库存去化 [47] 镍 - 上一交易日主力合约跌1.47%至125100元/吨 [48] - 印尼2026年镍矿配额下调，考虑对伴生资源单独收税，镍生产成本中枢预计抬升；基本面镍矿价格趋稳，印尼打击非法矿山，菲律宾进入雨季影响生产，不锈钢进入淡季，终端地产消费疲软，镍铁厂亏损，成交冷清，钢厂压价，精炼镍现货交投走弱，库存处于相对高位 [48][49] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收跌0.51%至2728元/吨，豆油主连收跌0.05%至7764元/吨，连云港豆粕3120元/吨，持平，张家港一级豆油8350元/吨，涨30元/吨 [50] - 巴西大豆种植完毕，12月19日当周油厂大豆压榨量212万吨，上周样本油厂豆粕库存105.63万吨，环比增加4.71万吨，豆油库存112万吨，环比回落 [50] - 11月餐饮收入同比增长3.20%，增速回落，食用油消费回暖偏弱；25年3季度末生猪存栏同比增长2.31%，10月能繁母猪存栏量同比下滑2.04%，11月全国蛋鸡存栏量13.07亿只，饲料需求预计