2025 年 5 月 21 日星期三 地址： 电话： 国债： 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 上海市浦东新区向城路 288 号 1101A； 021-61101856 1 市场有风险 投资需谨慎 | 目录 | | --- | | . | | . | | . | | . | | . | | . | | . | | . | | . | | 铁合金： | | 7 | | --- | --- | --- | | 原油： | | 7 | | 燃料油： | | 8 | | 对二甲苯 | PX： | 9 | | PTA： | | 9 | | 乙二醇： | | 9 | | 短纤： | | 10 | | 瓶片： | | 10 | | 纯碱： | | 11 | | 玻璃： | | 11 | | 烧碱： | | 12 | | 纸浆： | | 12 | | 碳酸锂： | | 13 | | 铜： | | 14 | | 锡： | | 14 | | 镍： | | 15 | | 工业硅/多晶硅： | | 15 | | 豆油、豆粕： | | 16 | | --- | --- | --- | | 棕榈油： ...

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 国债预计难有趋势行情，保持谨慎[7] - 股指看好长期表现，考虑做多股指期货[9] - 贵金属中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货[12] - 螺纹、热卷关注反弹做空机会，轻仓参与[13] - 铁矿石关注低位买入机会，轻仓参与[14] - 焦煤焦炭关注反弹做空机会，轻仓参与[16] - 铁合金锰硅关注虚值看涨期权机会，硅铁空头关注离场机会或低位虚值看涨期权机会[19] - 原油和燃料油主力合约暂时观望[22][25] - 对二甲苯PX谨慎参与，关注成本端原油变动和宏观政策调整[26] - PTA区间操作，注意控制风险[28] - 乙二醇震荡调整，谨慎对待上方空间，关注港口库存和宏观政策变动情况[29] - 短纤谨慎参与，注意控制风险[31] - 瓶片谨慎参与，注意成本价格变化[32] - 纯碱价格或延续偏稳震荡[34] - 玻璃市场情绪有一定修复，但实际修复程度有待考量[35] - 烧碱关注企业装置运行及液氯价格波动[37] - 纸浆预计盘面短时反弹，关注国际浆厂减产及国内消费刺激政策[40] - 碳酸锂预计偏弱运行[41] - 铜主力合约暂时观望[43] - 锡以偏空震荡观点看待[44] - 镍关注宏观情绪修复后机会[45] - 工业硅/多晶硅维持偏空判断，关注西南地区丰水期开工变化[48] - 豆粕观望，豆油关注虚值看涨期权机会[50] - 棕榈油关注豆棕价差做扩机会[52] - 菜粕关注回调后的做多机会[54] - 棉花等待回调之后逢低做多[58] - 白糖区间震荡操作[63] - 苹果关注回调后做多的机会[66] - 生猪暂时观望[68] - 鸡蛋反弹后逢高沽空[70] - 玉米&淀粉暂时观望[72] - 原木基本面无明显驱动，盘面支撑偏弱[74] 根据相关目录分别总结 乙二醇 - 上一交易日主力合约下跌0.31%，近期计划外检修增多，整体开工负荷降至60.51%，美国一套装置重启推迟，华东主港库存约74.3万吨且或有去化空间，下游聚酯开工升至95.3%，需求回暖，但成本缺乏驱动压制上行空间，预计震荡调整[29] 短纤 - 上一交易日2506主力合约下跌0.58%，装置负荷升至94.1%，江浙终端开工回升，坯布订单量和布价抬升，4月纺织服装出口额同比、环比双增长，但PTA和乙二醇价格震荡，成本支撑不足，短期跟随成本端震荡调整[30][31] 瓶片 - 上一交易日2506主力合约下跌0.61%，原料PTA供需改善有成本支撑，聚酯瓶片装置负荷上升至81.2%，下游软饮料消费回升，预计后市跟随成本端运行[32] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘于1284元/吨，跌幅1.91%，山东海化老线检修，虽有多套装置检修，但连云港新装置投产临近，库存集中，下游需求不积极，上周产量67.77万吨，环比-8.51%，库存171.2万吨，环比增加0.63%，短周期供应缩减，市场心态好转，但中长期供大于求局面难改，价格或延续偏稳震荡[33][34] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘于1018元/吨，涨幅0.20％，产线低位下调至222条，吴江南玻二线复产点火，沙河地区出货好转，华东市场操作偏淡，华中市场价格暂稳，多数深加工企业对5月订单谨慎，预计市场情绪有一定修复，但实际程度待考量[35] 烧碱 - 上一交易日主力2509收盘于2586元/吨，涨幅1.77%，上海氯碱装置检修，上周样本企业产量环比减少1.27%，同比减少2.26%，库存环比上涨7.08%，同比上浮1.94%，氧化铝减产挺价带动烧碱出厂价位信心，后续关注企业装置运行及液氯价格波动[36][37] 纸浆 - 上一交易日主力2507收盘于5390元/吨，涨幅0.52%，中美关税取得突破性成果给予市场信心，但实际供需仍宽松，库存累积，下游开工有降有升，4月智利发运至中国针叶浆大增，预计6月到港量回升或压制价格，下游需求承接力弱，受关税成果影响预计盘面短时反弹，后续关注国际浆厂减产及国内消费刺激政策[39][40] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘跌2.27%至61180元/吨，中美贸易进展令终端消费预期回暖，但矿价下跌打破成本支撑，开工率回升，供应端减产难度加大，进口货源充足，消费端增速放缓，进入淡季需求或走弱，库存累增，预计偏弱运行[41] 铜 - 上一交易日沪铜小幅震荡，受20日均线支撑，上海金属网1电解铜均价较上交易下跌755元/吨，中美贸易谈判氛围向好但关税仍高，市场等待进展，铜价高位区间调整，现货市场成交一般，价格小幅滑落但货源不宽裕，主力合约下跌680元/吨，跌幅0.87%，建议主力合约暂时观望[42][43] 锡 - 上一交易日沪锡涨0.15%至264390元/吨，Alphamin锡矿复产，缅甸复产预期增强，印尼矿权使用费上调，国内加工费低位，冶炼厂原料库存缩紧，开工率低，消费端排产数据良好，关税谈判进展或拉动出口，海内外库存去库，主要矛盾在于现实紧缺与宽松预期博弈，预计上方压力较大，以偏空震荡看待[44] 镍 - 上一交易日沪镍跌0.31%至123520元/吨，中美贸易谈判有进展，宏观情绪修复，印尼、菲律宾矿端供应收紧，矿价高位有成本支撑，但下游镍铁厂亏损加大，成本上行逻辑或减弱，刚果金政策令MHP价格走强，硫酸镍成本有支撑但下游接受度不高，上方空间有限，不锈钢成交偏弱，进入淡季需求或走弱，新能源订单增量难持续，一级镍过剩，关注宏观情绪修复后机会[45] 工业硅/多晶硅 - 上一交易日工业硅主力合约收于8130元/吨，涨幅-1.87%，多晶硅主力合约收于37150元/吨，涨幅0.51%，现货市场多晶硅N型料成交均价降至4.05万元/吨，产业链需求疲软，海外光伏装机不及预期，国内企业减产预期升温，但西南地区因丰水期开工率提升，整体供应下降有限，新疆电力成本下调，边际成本支撑减弱，因交割和减产消息扰动价格小幅反弹，处于产能出清周期，供需矛盾未缓解，维持偏空判断，关注西南地区丰水期开工变化[46][48] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌0.55%至2886元/吨，豆油主连收涨0.31%至7776元/吨，现货方面连云港豆粕跌20元/吨，张家港一级豆油涨20元/吨，播种顺利，美豆主连基本收平，5月16日当周油厂大豆压榨量增加，豆粕和豆油库存转升，餐饮收入增长，食用油消费预计温和增长，生猪和蛋鸡存栏情况使饲料需求短期或小幅增长，巴西大豆丰产，5月国内到港量攀升，中美贸易摩擦缓解，美豆进口关税降低，市场回归基本面，油厂压榨利润尚可，豆粕主力合约上行承压，观望为主，豆油底部区间成本支撑增强，关注虚值看涨期权机会[49][50] 棕榈油 - 马棕收高结束连跌，受豆油价格走强提振，原油期货走弱降低棕榈作为生物柴油原料吸引力，2025年3月我国棕榈油脂进口环比增加52.81%，同比减少5.65%，累库但库存处于近7年同期次低水平，4月餐饮收入同比增长5.2%，环比下滑1.6%，1-4月同比增长4.8%，现货广东棕榈油涨20，关注豆棕价差做扩机会[51][52] 菜粕、菜油 - 德国2025年冬季油菜籽播种面积预计增加1.5%，中国自2025年3月20日起对原产于加拿大的菜子油、油渣饼加征100%关税，3月菜油进口环比增加46%，菜籽进口环比下滑26%，菜粕进口环比下滑12.5%，中国菜籽去库至近7年同期次低水平，菜粕累库至近7年同期最高水平，菜油去库至近7年同期最高水平，现货广西菜粕持稳，菜油涨70，关注菜粕回调后的做多机会[53][54] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，外盘棉花从低位反弹，受技术性买盘和美元走软支撑，贸易商关注贸易局势，中美暂停增加关税，对棉花形成利好，关注新出口订单下达情况，截至2025年5月18日当周美国棉花种植率为40%，全球棉花产量减少，消费量增加，预计2025/26年度美国棉花产量增加，期末库存上升，国内播种完成，棉农植棉积极性高，面积增加，进入生长关键阶段，天气受关注，目前棉苗长势普遍较好，产业链旺季结束，纺织企业出货有阻力，原料采购随用随采，等待回调之后逢低做多[55][58] 白糖 - 上一日国内郑糖震荡运行，外盘原糖小幅下跌0.46%，巴西中南部甘蔗收割开局缓慢支撑价格但预计提速，截至2025年4月底，2024/25年制糖期全国产糖同比增加，销售增加，工业库存处于近10个榨季历史次低位，4月进口食糖同比增加，1-4月累计进口同比减少，印度糖产量或下滑，出口可能减少，中长期全球贸易摩擦拖累需求，区间震荡操作[61][63] 苹果 - 上一日国内苹果期货波动不大，消息面平静，基本面变化小，陕西产区减产，甘肃庆阳、山西临汾受大风影响，具体产量数据套袋后明朗，截至2025年5月14日，全国主产区苹果冷库库存环比减少，走货速度放缓但库存处于近五年低值，山东栖霞产区苹果库内价格持平，冷库剩余总量低于去年同期，市场销售良好，预计现货价格偏强，主力合约代表新年度开秤收购价格，新年度产量不确定，关注套袋数据及第三方调研数据，关注回调后做多的机会[64][66] 生猪 - 昨日全国均价为14.5元/公斤，较昨日下跌0.01，北方猪价弱稳，养殖端出栏增多，猪价承压，南方多数市场价格稳定，少数稍弱，养殖端出栏有压力，需求端无强支撑，2024年3月全国能繁母猪存栏环比下跌0.6%，同比增长1.2%，5月规模场计划出栏量环比增长1.98%，出栏体重变动小，冻品库存库容率下跌，集团养殖成本低位震荡，上一交易日主力合约下跌0.11%至13685元/吨，基差1055元/吨，集团场出栏预计增加，下旬端午节备货或提供支撑，关注节后二次育肥参与力度，暂时观望[67][68] 鸡蛋 - 上一交易日主产区鸡蛋均价为3.13元/斤，较前日下跌0.10，主销区均价为3.26元/斤，较前日下跌0.10，鸡蛋单斤成本约3.55元，同比下降2%，养殖利润约-0.29元/斤，同比偏低0.53元/斤，4月全国在产蛋鸡存栏量环比增长0.57%，同比增长4.55%，存栏量处于近9年偏高水平，按补苗趋势5月或继续增长，关注淘汰鸡情况，主力合约下跌1.14%至2853元/半吨，基差247，5月供应或继续增加，端午节前备货或有支撑，蛋价跌价风险在主力合约释放，反弹后逢高沽空[69][70] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌0.55%至2330元/吨，玉米淀粉主力合约收跌0.78%至2669元/吨，北港和南港玉米价格持平，山东玉米淀粉价格涨10元/吨，美玉米主连收涨0.90%，24/25年度主产区售粮尾声，港口库存偏高，中储粮玉米轮出放量，需求方面，生猪和蛋鸡存栏情况使玉米需求维持小幅增长，深加工消费量高位回落，玉米淀粉产量和库存情况显示产需两弱，山东地区加工亏损，下游需求偏弱，饲企玉米库存回升，国内玉米供需趋向平衡，底部支撑较强，但进口或增加，供应压力仍存，替代品价差收窄，上行压力渐显，玉米淀粉跟随玉米行情，暂时观望[71][72] 原木 - 上一交易日主力2507收盘于783.0元/吨，跌幅0.19%，2025年5月19日-5月25日，18港针叶原木预到船增加，到港总量增加，主要因山东前期滞港缓解，需求行情偏淡，新房成交面积大幅下降，价格偏弱运行，山东日照港和江苏太仓港辐射松原木价格有降有平且较去年同期下跌，基本面无明显驱动，市场现货成交价清淡，盘面支撑偏弱[73][74]

报告核心观点 - 文章以全行业成本 - 体重曲线变化引致的出栏体重增长为焦点，分析和探索高体重背景下，追求最优养殖利润出栏体重引致的供应波动范围 [2] 生猪近年出栏体重对比 - 2025 年涌益样本端口统计的生猪出栏均重是 2018 年以来同期第三高位，除 2020、2021 年产能受损极致增重情形外，当前体重为近年最高；规模市占率相对偏高时体重达近年高位，对行业整体增重趋势有显著代表性 [3] - 最具可比性的 2024 年 5 月样本出栏均重约 125.35kg，处于除非瘟年份外最高体重状态；2025 年 5 月初平均出栏体重约 128.91kg，突破 2024 年同期高值，同比增 3.06% [3] - 统计局数据显示 2025 年 1 季度全国出栏生猪 19476 万头，同比增长 0.11%，供应未见明显同比收缩；1 - 3 月生猪出栏均重平均同比增长 2.18%，一季度存在增量与增重双重叠加 [6] - 农业农村部数据显示 2025 年 1 - 3 月全国定点屠宰企业屠宰量累计 9056 万头，同比增加 8.14%，达历史同期最高值；宰前均重同比增加 1.44%，处于近 3 年同期最高水平，消费端也存在增量与增重双重叠加 [6] 当前高体重的可维持性探讨 - 2025 年 4 月底行业主流育肥环节料肉比约 2.55 - 2.59（断奶 - 125kg），2024 年同期约 2.70 - 2.73；2025 年各阶段行业主流料肉比为近五年同期最低，饲料成本也是近 5 年最低，双重正向效益叠加支持养殖端做最低成本出栏体重测算 [11][14] - 在样本数据与模型下，当前行业最优养殖利润体重约在 120 - 140kg 之间 [19] - 夏季高温期间标肥价差倒挂使市场均价 - 出栏均重曲线后端下压，边际价格 - 出栏均重曲线更陡峭，可能使最优养殖利润体重下移；2024 年 5 - 6 月标肥价差最高约 0.6 元/kg 时，最优养殖利润体重约下降 3.8 - 4.2kg；以标肥价差最高 1.5 元/kg 压力测试，最优养殖利润体重约下降 11kg [21] 高体重背景下的供应波动 - 2024 年夏季标肥价差最高 0.6 元/kg 时，理论均重下降 3.8 - 4.2kg，占当前出栏均重的 2.95% - 3.26%；实际操作中增重未达理论最优程度，标肥价差 0.6 元/kg 左右时实际降重大概率不超过 4.2kg [22] - 夏季标肥基差走高，追求最优利润出栏体重的企业面临降重调整，若标肥价差以 2024 年最高的 0.6 元/kg 评估，今年预计降重或不超过 4.2kg；5 月中下旬至 6 月上旬或面临短暂增量出栏冲击；夏季标肥价差高峰过后，体重回到最优利润均重调增轨道，近期供给或明显增长，四季度供应在体重方面存在压力 [22][23]

2025 年 5 月 19 日星期一 地址： 电话： 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 国债： 上一交易日，国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.10%报 118.910 元， 10 年期主力合约跌 0.05%报 108.480 元，5 年期主力合约跌 0.06%报 105.720 元，2 年 期主力合约跌 0.02%报 102.382 元。 上海市浦东新区向城路 288 号 1101A； 021-61101856 1 市场有风险 投资需谨慎 | | | | 铜： | | 16 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 17 | | 镍： | | 17 | | 工业硅/多晶硅： | | 17 | | 豆油、豆粕： | | 18 | | 棕榈油： | | 19 | | 菜粕、菜油： | | 19 | | 棉花： | | 20 | | 白糖： | | 21 | | 苹果： | | 21 | | 生猪： | | 22 | | 鸡蛋： | | 23 | | 玉米&淀粉： | | 23 | | 原木： | | 24 | | 免责声明 | | 25 | 公 ...

2025 年 5 月 16 日星期五 地址： 电话： 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 上海市浦东新区向城路 288 号 1101A； 021-61101856 1 市场有风险 投资需谨慎 | 尿素： | | 11 | | --- | --- | --- | | 对二甲苯 | PX： | 11 | | PTA： | | 12 | | 乙二醇： | | 12 | | 短纤： | | 13 | | 瓶片： | | 13 | | 纯碱： | | 14 | | 玻璃： | | 14 | | 烧碱： | | 15 | | 纸浆： | | 15 | | 碳酸锂： | | 16 | | 铜： | | 17 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 17 | | 镍： | | 18 | | 工业硅/多晶硅： | | 18 | | 豆油、豆粕： | | 18 | | 棕榈油： | | 19 | | 菜粕、菜油： | | 20 | | 棉花： | | 20 | | 白糖： | | 21 | | 苹果： | | 22 | | 生猪： | | 23 | | 鸡蛋： | | 23 ...

2025 年 5 月 15 日星期四 地址： 电话： 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 | 原油： | | 8 | | --- | --- | --- | | 燃料油： | | 8 | | 合成橡胶： | | 9 | | 天然橡胶： | | 9 | | PVC： | | 10 | | 尿素： | | 10 | | 对二甲苯 | PX： | 11 | | PTA： | | 11 | | 乙二醇： | | 12 | | 短纤： | | 12 | | 瓶片： | | 13 | | 纯碱： | | 13 | | 玻璃： | | 14 | | 烧碱： | | 14 | | 纸浆： | | 15 | | 碳酸锂： | | 16 | | 铜： | | 16 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 17 | | 镍： | | 17 | | 工业硅/多晶硅： | | 17 | | 豆油、豆粕： | | 18 | | 棕榈油： | | 19 | | 菜粕、菜油： | | 19 | | 棉花： | | 20 | | 白糖： | | 21 | | 苹果： | | 22 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各品类期货市场受关税、全球经济形势、产业供需等多因素影响呈现不同表现 投资者需依据各品类具体情况制定投资策略 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘多数上涨 30 年期主力合约涨 0.13%报 119.300 元 10 年期主力合约涨 0.03%报 108.715 元等 [5] - 外部环境利好国债期货 但当前国债收益率处在相对低位 中国经济呈现平稳复苏态势 建议保持谨慎 预计波动幅度加大 [6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一 沪深 300 股指期货主力合约涨 0.04% 上证 50 股指期货主力涨 0.10%等 [8] - 关税打乱国内经济复苏节奏 但国内资产估值低 政策有对冲空间 看好中国权益资产长期表现 考虑做多股指期货 [10][11] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 767.68 涨幅 -0.60% 白银主力合约收盘价 8219 涨幅 -0.16% [12] - 全球贸易金融环境复杂 关税扰动下经济衰退风险加大 贵金属长期牛市趋势仍将延续 建议逢低做多黄金期货 [12][13] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹 唐山普碳方坯最新报价 2970 元/吨等 [14] - 房地产行业下行 螺纹钢需求下行且产能过剩 但当前处于需求旺季 价格或有支撑 热卷走势与螺纹钢一致 可关注反弹做空机会 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅上涨 PB 粉港口现货报价在 770 元/吨等 [16] - 铁水日产量创新高 需求回升 供应压力缓解 库存下降 供需格局好转 可关注低位买入机会 [16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅下跌 焦煤供应宽松 焦炭部分钢厂采购意愿降低 [18] - 焦煤焦炭期货价格再创新低 短期或延续弱势 可关注反弹做空机会 [19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 0.62%至 5810 元/吨 硅铁主力合约收跌 0.92%至 5612 元/吨 [21] - 螺纹钢周度产量回落 铁合金短期需求见顶 锰硅可关注虚值看涨期权机会 硅铁空头可关注离场机会 [22] 原油 - 上一交易日 INE 原油高开低走 截至 5 月 6 日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸等 [23][24] - OPEC+5 - 6 月份增产 市场担忧供应过剩 中美关税降低利好原油 考虑原油主力合约暂时观望 [25][26] 燃料油 - 上一交易日燃料油高开后震荡走低 新加坡燃料油库存降至七周以来最低水平 [27] - 俄乌谈判及美国制裁放松或利空高硫燃料油 关税协议利于贸易需求恢复 库存下降支撑价格 考虑燃料油主力合约偏多操作 [28][29] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨 5.85% 山东主流价格上调至 12000 元/吨 供应压力延续 需求端和成本端有改善 [30] - 短线偏多 [31] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 1.66% 20 号胶主力收涨 2.40% 全球供应增量预期强化 需求端或好转 [32] - 偏弱震荡 [34] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 1.07% 现货价格上调 供应逐步回升 需求弱修复 [35] - 底部震荡 [37] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨 0.32% 山东临沂上调至 1970 元/吨 国内出口政策调整 后续农需启动 [38] - 偏强震荡 [40] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2509 主力合约上涨 涨幅 2.82% PXN 价差上升至 210 美元/吨 短期原油价格向上修复 PX 预计跟随反弹 [41] - 考虑逢低参与 关注成本端原油变动和宏观政策调整 [41] PTA - 上一交易日 PTA2509 主力合约上涨 涨幅 2.41% 供应端部分装置停车和重启 需求端聚酯负荷上浮 成本端有支撑 [42] - 短期 PTA 价格或有向上修复空间 考虑逢低区间操作 [42] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨 涨幅 1.99% 供应端部分装置有变动 库存或有小幅去化 需求端回暖 [43] - 短期乙二醇价格或有向上空间 考虑逢低参与 关注港口库存和宏观政策变动 [43] 短纤 - 上一交易日短纤 2506 主力合约上涨 涨幅 2.14% 供应装置负荷上升 需求端江浙终端开工回升 成本端有支撑 [44] - 下游终端需求小幅回暖 后市短纤跟随成本端震荡偏强调整 考虑逢低短多 [44] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2506 主力合约上涨 涨幅 2.37% 原料端 PTA 持续修复 成本支撑增强 供应装置负荷上升 需求端软饮料消费回升 [45] - 瓶片供需基本面有改善 预计后市跟随成本端反弹修复 注意成本价格变化 [45] 纯碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 1291 元/吨 跌幅 0.84% 部分企业装置检修 原料价格下行 产量环比下降 库存环比增加 [46] - 宽松格局维持 五月装置检修集中或带来短时盘面调整 低位空头注意调整仓位 [46] 玻璃 - 上一交易日主力 2509 收盘于 1016 元/吨 跌幅 1.93％ 部分产线冷修或改产 市场表现偏弱 实际供需基本面无明显驱动 [47][49] - 预计短时内市场情绪有一定修复 但实际修复程度有待考量 [49] 烧碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 2500 元/吨 涨幅 0.52% 部分企业装置检修 产量环比增加 库存中性 需求端氧化铝及非铝下游需求有限 [50] - 进入五月部分装置检修或有驱动 需关注企业装置运行及液氯价格波动 [51] 纸浆 - 上一交易日主力 2507 收盘于 5276 元/吨 涨幅 1.15% 中美关税取得突破性成果 但纸浆供需仍宽松 库存累积 下游开工有变化 [52] - 预计盘面短时反弹 后续关注国际浆厂减产及国内消费刺激政策落地节奏 [53] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘跌 0.69%至 63220 元/吨 矿价下跌 供应端减产难度加大 消费端增速放缓 库存累增 [54][55] - 碳酸锂预计偏弱运行 [55] 铜 - 上一交易日沪铜小幅震荡 收于 60 日均线上方 上海金属网 1电解铜报价 78100 - 78220 元/吨 现货市场成交一般 [56] - 中美会谈取得成果 铜价料震荡 考虑沪铜主力合约暂时观望 [56][57] 锡 - 上一交易日沪锡涨 0.62%至 264960 元/吨 部分矿山复产 国内加工费低位 消费端下游排产数据良好 库存去化 [58][59] - 锡价上方压力较大 以偏空震荡观点看待 [59] 镍 - 上一交易日沪镍涨 0.16%至 124430 元/吨 中美贸易谈判有进展 矿端供应收紧 成本有支撑 但下游亏损加大 需求端不锈钢成交偏弱 新能源订单增量难持续 [60] - 关注宏观情绪修复后机会 [60] 工业硅/多晶硅 - 上一交易日工业硅主力合约收于 8230 元/吨 涨幅 -0.60% 多晶硅主力合约收于 38270 元/吨 涨幅 0.91% 产业链需求端疲软 供应下降幅度有限 价格波动加剧 [61] - 处于产能出清周期 短期供需矛盾未缓解 维持偏空判断 关注西南地区丰水期开工变化 [61][62] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌 0.24%至 2886 元/吨 豆油主连收涨 0.08%至 7792 元/吨 受中美贸易摩擦缓解及 5 月供需报告提振 美豆主连收涨 0.47% [63] - 主力合约豆粕上行承压 观望为主 豆油底部区间成本支撑增强 可关注虚值看涨期权机会 [64] 棕榈油 - 马棕连续第三个交易日上扬 受豆油价格走强和马币走软提振 但库存激增限制涨幅 国内棕榈油去库 库存处于近 7 年同期次低水平 [65][66] - 考虑关注豆棕价差做扩机会 [67] 菜粕、菜油 - 加菜籽收高逾 2.6% 全球 2025/26 年度菜籽产量预计增加 国内对加拿大菜子油等加征关税 中国菜籽、菜粕、菜油库存有变化 [68] - 考虑关注菜粕回调后的做多机会 [69] 棉花 - 上一日国内郑棉冲高回落 外盘棉花小幅下跌 美国农业部报告显示 2025/26 年度棉花收割面积和产量预估提升 中美谈判降低关税对棉花利好 [70][71] - 产业链需求低迷 但中美谈判顺利或带来抢出口可能 短期受支撑 关注中美关税政策 关注逢低做多 [72][73] 白糖 - 上一日国内郑糖低位震荡运行 外盘原糖上涨 3% 巴西中南部 4 月下半月甘蔗加工量和糖产量下降 国内库存中性 进口量偏低 [75] - 中长期全球贸易摩擦拖累需求 预计区间震荡运行 区间震荡操作 [76][77] 苹果 - 上一日国内苹果期货小幅下跌 陕西产区等出现减产 全国主产区苹果冷库库存量环比减少 库存处于近五年低值 [78][79] - 预计未来现货价格偏强 关注后期套袋数据及第三方机构产量调研数据 关注回调后做多机会 [79][80] 生猪 - 昨日生猪全国均价为 14.75 元/公斤 较昨日下跌 0.02 北方猪价稳定 南方略有下调 预计短期内猪价窄调 关注中旬供应压力释放程度 [81] - 集团场出栏预计增加 节后消费先淡后旺 预计猪价偏弱后稳中走强 考虑暂时观望 [82] 鸡蛋 - 上一交易日主产区鸡蛋均价为 3.23 元/斤 较前日上涨 0.09 主销区鸡蛋均价为 3.32 元/斤 较前日上涨 0.06 4 月全国在产蛋鸡存栏量环比增长 [83] - 5 月鸡蛋供应或增加 端午节前备货有支撑 考虑止盈后观望 [84] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌 0.97%至 2344 元/吨 玉米淀粉主力合约收跌 1.13%至 2704 元/吨 主产区天气适宜 美玉米种植推进顺利 [85] - 国内玉米供应过剩稍缓 底部支撑较强 但短期供应压力仍存 预计上行压力渐显 玉米淀粉产需两弱 跟随玉米行情 暂时观望 [87] 原木 - 上一个交易日主力 2507 收盘于 788.0 元/吨 跌幅 1.31% 2025 年 4 月中国进口原木及锯材 534.0 万立方米 4 月原木现货价格呈现南强北弱 [88] - 基本面整体无明显驱动 市场现货成交价清淡 对盘面支撑偏弱 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为国债预计波动幅度加大需谨慎；看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货；贵金属中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货；螺纹、热卷和焦煤焦炭关注反弹做空机会；铁矿石关注低位买入机会；铁合金关注锰硅虚值看涨期权和硅铁空头离场或低位虚值看涨期权机会；原油暂时观望；燃料油偏多操作；合成橡胶短线偏多；PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片考虑逢低参与；纯碱低位空头注意调整仓位；玻璃市场情绪或有修复但程度待考量；烧碱关注企业装置运行及液氯价格波动；纸浆关注国际浆厂减产和国内消费刺激政策；碳酸锂预计偏弱运行；铜暂时观望；锡偏空震荡；镍谨慎观望；工业硅/多晶硅偏空判断；豆粕观望，豆油关注虚值看涨期权机会；棕榈油关注豆棕价差做扩机会；菜粕关注回调后做多机会；棉花关注逢低做多；白糖区间震荡操作；苹果关注回调后做多机会；生猪暂时观望；鸡蛋止盈后观望；玉米和玉米淀粉暂时观望；原木基本面无明显驱动 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货大幅收跌，30年期主力合约跌1.31%，10年期主力合约跌0.46%，5年期主力合约跌0.2%，2年期主力合约跌0.08% [5] - 5月12日央行开展430亿元7天期逆回购操作，单日净投放430亿元 [5] - 中美关税调整，外部环境利好国债期货，但当前国债收益率处相对低位，中国经济呈平稳复苏态势，建议保持谨慎，预计波动幅度加大 [6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约涨1.23%，上证50股指期货（IH）主力涨0.77%，中证500股指期货（IC）主力合约涨1.48%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨1.56% [8][9] - 中美经贸会谈是积极动向，但结构性矛盾和深层次分歧仍存在，应理性看待 [9] - 3月国内手机出货量同比增长6.5%，5G手机同比增长9.5%，2025年1 - 3月国内手机出货量同比增长3.3%，5G手机同比增长8.2% [10] - 关税打乱国内经济复苏节奏，市场担心企业盈利增速下滑，全球衰退风险加大，但国内资产估值低，政策有对冲空间，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [10][11] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价772.28，涨幅 - 2.05%，白银主力合约收盘价8,232，涨幅0.78% [12] - 全球贸易金融环境复杂，关税扰动使全球经济衰退风险加大，各国货币政策可能被动宽松，利好黄金配置和避险价值，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [12][13] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货明显反弹，唐山普碳方坯最新报价2940元/吨，上海螺纹钢现货价格3040 - 3170元/吨，上海热卷报价3230 - 3250元/吨 [14] - 房地产行业下行，螺纹钢需求下行、产能过剩压制价格，但当前处于需求旺季或有支撑，热卷走势与螺纹钢一致 [14] - 钢材价格估值处于低位，下行空间或许不大，期货低位收出坚实阳线有止跌迹象，投资者可关注反弹做空机会，获利止盈，轻仓参与 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货大幅上涨，PB粉港口现货报价760元/吨，超特粉现货价格626元/吨 [16] - 铁水日产量创新高，需求回升支撑价格，一季度进口量同比下降，港口库存下降，供需格局好转 [16][17] - 铁矿石估值在黑色系中最高，期货在前期低点附近获得支撑，投资者可关注低位买入机会，反弹止盈，跌破前低止损，轻仓参与 [17][18] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅反弹 [19] - 主产地煤矿正常生产，焦煤供应宽松，焦化企业按需采购，贸易商观望，炼焦煤成交氛围转弱，现货价格承压；钢厂铁水产量高但部分钢厂采购意愿降低，焦炭现货价格首轮上调落地，二轮上调难落地 [19] - 焦炭焦煤期货价格创新低，短期或延续弱势，投资者可关注反弹做空机会，获利止盈，轻仓参与 [19][20] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨1.80%至5866元/吨，硅铁主力合约收涨1.55%至5636元/吨，天津锰硅现货价格5700元/吨涨180元/吨，内蒙古硅铁价格5400元/吨持平 [21] - 5月9日当周加蓬产地锰矿发运量回升，港口锰矿库存回落，报价低位企稳；样本建材钢厂螺纹钢产量回落，锰硅、硅铁产量有变化，铁合金需求偏弱供应偏高，锰硅和硅铁仓单高位对市场有压力 [22][23] - 螺纹钢周度产量回落，铁合金短期需求见顶，锰硅减产供应过剩减弱，关注锰硅虚值看涨期权机会；硅铁成本扰动小，主产区现货亏损，底部区间空头关注离场机会，若大幅亏损可关注低位虚值看涨期权机会 [23] 原油 - 上一交易日INE原油大幅上涨，因中美关税紧张情绪降温 [24] - 截至5月6日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸；5月9日当周美国能源企业石油和天然气钻机数量降至1月以来低点；5月9日当周美国炼厂离线原油加工产能及预计后续变化 [24][25] - OPEC + 5 - 6月增产，市场担忧供应过剩，中美关税降低利好原油，但布油65美元是阻力位，考虑原油主力合约暂时观望 [25][26] 燃料油 - 上一交易日燃料油跟随原油大幅上行 [27] - 新加坡陆上燃料油库存降至七周以来最低，出口跳升进口下降，中国是最大出口目的地，本周最大供应国是伊拉克，亚洲从中东进口大量高硫燃料油，供应充足 [27] - 俄乌将直接谈判，美国对俄制裁放松可能性增加利空高硫燃料油；关税摩擦签协议利于全球贸易需求恢复，燃料油价格有望修复；新加坡库存下降支撑价格，考虑燃料油主力合约偏多操作 [27][28] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨3.28%，山东主流价格上调至11750元/吨，基差持稳 [29] - 供应压力延续，需求端受关税放缓预期改善且成本端反弹，短期偏强但上行空间有限；原料丁二烯价格企稳回升，加工亏损收窄；产能利用率回升；需求端轮胎企业成品库存高，出口订单和内需受限；厂家库存去化，贸易商库存累库 [29][30] - 短线偏多 [31] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨2.18%，20号胶主力收涨2.40%，上海现货价格上调至14900元/吨，基差持稳 [32] - 全球供应增量预期强化，需求端受关税变化或有好转预期，价格或偏强震荡；雨水扰动割胶进程，国内上量尚可，泰国量少原料价格上涨；轮胎企业部分检修，预计产能利用率提升；社会库存同比中性环比累库；4月中国进口天然及合成橡胶合计68.5万吨，同比增加31% [32] - 偏弱震荡 [33] PVC - 上一交易日PVC主力合约收涨0.27%，现货价格基本持稳，基差持稳 [34] - 供应逐步回升，需求弱修复，盘面或维持底部偏弱震荡；本周产能利用率环比增加同比减少；节后归来管型材企业开工率低，下游订单欠佳，采购刚需，软制品开工较好；电石价格下行预期，液碱偏强；华东地区现货价格区间，厂库库存可产天数环比增加 [34][35][36] - 底部震荡 [37] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌0.26%，山东临沂上调至1970元/吨，基差持稳 [38] - 国内出口政策调整，叠加后续农需启动盘面或延续偏强震荡，需关注政策和内外盘价差；本周日产预计维持在20万吨附近；需求以复合肥为主，后续玉米肥启动为辅，农业以水稻区域用肥为主，工业复合肥开工下降但大厂原料消耗良好，需求企稳理性跟进；5月7日企业总库存量106.56万吨，环比减少10.58% [38] - 偏强震荡 [39] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2509主力合约上涨，涨幅3.23%，PXN价差上升至210美元/吨，PX - MX价差在90美元/吨附近 [40] - 供需方面负荷升至78.6%，部分装置有负荷调整和重启计划；成本端中美关税达成共识，宏观情绪好转，原油或反弹修复 [40][41] - 短期原油价格向上修复，叠加情绪驱动，PX预计跟随成本端反弹，考虑逢低参与，关注原油和宏观政策 [41] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约上涨，涨幅3.11% [42] - 供应端部分装置停车和重启，负荷降负至70.3%；需求端聚酯负荷上浮至94%，江浙终端开工回升；成本端加工费调整至400元/吨，PXN在200美元/吨左右，外盘原油价格修复带来支撑 [42] - 短期供需结构改善叠加成本预期转好，价格或向上修复，考虑逢低区间操作 [42] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，涨幅1.97% [43] - 供应端整体开工负荷68.99%，部分装置有停车和重启计划，华东主港库存约75.1万吨，环比减少3.9万吨，库存或仍有去化空间；需求端下游聚酯开工升至94%，终端织机开工回升 [43] - 短期煤制装置重启不及预期，进口缩减，供应增量不明显，港口到港量减少，库存去化，价格或有向上空间，考虑逢低参与，关注港口库存和宏观政策 [44] 短纤 - 上一交易日短纤2506主力合约上涨，涨幅2.71% [45] - 供应方面装置负荷升至91.3%；需求方面江浙终端开工回升，下游原料备货情况，坯布订单分化，布价持稳，4月纺织服装出口额同比环比双增长，2025年1 - 4月累计出口增长2.2%；成本效益方面PTA和乙二醇价格反弹支撑增强 [45] - 下游终端需求回暖，供需基本面改善，后市弹性在成本端，短期跟随成本端震荡偏强，考虑逢低短多 [45] 瓶片 - 上一交易日瓶片2506主力合约上涨，涨幅2.12% [46] - 成本效益方面原料端PTA持续修复，成本支撑增强；供应方面聚酯瓶片装置负荷上升至81.2%，提升空间有限；需求端下游软饮料消费回升，3月产量同比增加1.7% [46] - 近期原料价格偏强，瓶片供需基本面改善，绝对价格受成本驱动，预计跟随成本端反弹修复，注意成本价格变化 [46] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘于1318元/吨，涨幅0.15% [47] - 进入五月检修装置增多，供应小幅下降但始终维持高位；原料原盐及煤炭价格下行；上周产量74.08万吨，环比 - 1.05%，库存170.13万吨，环比增加1.74%；企业订单维持，国内价格下跌，出口优势建立，沙河地区商谈重心1350元/吨上下 [47] - 宽松格局维持，五月装置检修集中或带来短时盘面调整，低位空头注意调整仓位 [48] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘于1045元/吨，跌幅0.29％ [49] - 产线持续低位震荡，部分产线冷修、改产；华北出货一般，降雨有影响，沙河部分小板优惠，华中价格暂稳，中下游拿货刚需 [49][50] - 实际供需无明显驱动，多数深加工企业对5月订单谨慎，节前产销回升是阶段性表现；关税调整或影响下游产品，金融政策发布会提及稳定消费举措，预计短时市场情绪有修复，但程度待考量 [50] 烧碱 - 上一交易日主力2509收盘于2545元/吨，涨幅2.58% [51] - 部分企业装置检修和恢复开工，上周样本企业周度产量环比增加0.41%，同比减少4.04%，库存基本中性；需求方面下游氧化铝行业价格下行部分地区亏损减产，非铝下游化纤、印染行业开工下行，非铝需求刚需或因亏损减产；贸易商盘面点价接货意愿增加，基差将修复，预计氧化铝现货价格运行区间2800 - 2900元/吨 [52] - 氧化铝及非铝下游需求有限，五月部分装置检修或有驱动，需关注企业装置运行及液氯价格波动 [53] 纸浆 - 上一交易日主力2507收盘于5256元/吨，涨幅1.43% [54] - 库存延续累积，上周主流港口样本库存量203.5万吨，环比下降3.0%；下游开工有增减变化；4月智利发运至中国针叶浆量环比大增，预计6月国内针叶浆到港量回升或压制价格，南美三国4月发运至中国阔叶浆合计环比减少，6月国内阔叶浆到港量将回落但同比仍高；国内买家压价，供应商报价有调整，市场报价混乱，下游纸厂采购谨慎 [55] - 国内供应维持高位，国际供应充裕，下游消费清淡，市场交投欠佳，原纸出货不畅，采购积极性一般，盘面悲观，需关注国际浆厂减产和国内消费刺激政策 [56] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘涨0.35%至64040元/吨 [57] - 矿价下跌打破成本支撑，矿石提锂产量下滑，但矿端价格同步下探，外采冶炼企业亏损缩窄，供应端减产难度加大，进口货源充足；消费端增速放缓，正极厂库存压力大，进入传统消费淡季需求或走弱，库存累增，供需过剩基本面无改变，叠加中美贸易事件不确定性，预计偏弱运行 [57] 铜 - 上一交易日沪铜震荡上涨，收于60日均线上方，上海金属网1电解铜报价78080 - 78440元/吨，均价78260元/吨，较上交易上涨70元/吨，期货基差较上周收窄但当月升水偏高抑制消费，现货市场成交一般，持货商下调报价 [58] - 近期Comex铜较弱，沪铜60日线压制价格；中美会谈取得成果，关税降温，铜关税靴子或许不落下，铜价料震荡，考虑沪铜主力合约暂时观望 [58][59] 锡 - 上一交易日沪锡涨1.33%至264570元/吨 [60] - 部分矿复产，印尼矿端开采成本上涨，国内加工费低位，冶炼厂原料库存缩紧，开工率低于正常水平；消费方面下游排产数据良好，光伏组件及家电需求有支撑，海内外库存去库 [61] - 锡的主要矛盾是现实端紧缺与宽松预期博弈，预计锡价上方压力较大，以偏空震荡观点看待 [61] 镍 - 上一交易日沪镍跌1.26%至124180元/吨 [62] - 印尼、菲律宾政府收紧矿端供应，矿端价格高位，成本支撑强；刚果金政策扰动使MHP价格走强，硫酸镍成本有支撑，但下游对高价接受度不高，上方空间有限；需求端不锈钢成交偏弱，后续进入消费淡季需求或走弱，新能源方面五月订单增量难持续，一级镍过剩 [62] - 操作方面以谨慎观望为主 [62] 工业硅/多晶硅 - 上一交易日工业硅主力合约收于8320元/吨，涨幅0.24%；多晶硅主力合约收于38450元/吨，涨幅2.49%，现货市场多晶硅N型料成交均价降至4.05万元/吨 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计国债期货波动幅度加大，保持谨慎；看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货；认为贵金属长期牛市趋势延续，建议逢低做多黄金期货；螺纹、热卷投资者可关注反弹做空机会；铁矿石投资者可关注低位买入机会；焦煤焦炭投资者可关注反弹做空机会；铁合金关注锰硅虚值看涨期权机会和硅铁底部区间空头离场机会；原油和燃料油考虑主力合约偏多操作；合成橡胶和天然橡胶预计震荡；PVC预计底部震荡；尿素关注出口变化；PX预计跟随成本端震荡调整；PTA、乙二醇、短纤、瓶片考虑逢低操作；纯碱短期盘面或调整；玻璃预计短时市场情绪有修复；烧碱关注企业装置运行及液氯价格波动；纸浆关注国际浆厂减产和国内消费刺激政策；碳酸锂预计偏弱运行；铜考虑主力合约偏多操作；锡以偏空震荡看待；镍谨慎观望；工业硅/多晶硅维持偏空判断；豆油关注虚值看涨期权机会，棕榈油关注豆棕价差做扩机会，菜粕关注回调后做多机会；棉花建议观望；白糖区间震荡操作；苹果关注回调后做多机会；生猪考虑暂时观望；鸡蛋考虑反套逐步止盈；玉米&淀粉暂时观望；原木盘面支撑偏弱 [5][10][13][15][17][20][23][24][27][29][30][32][36][38][40][41][43][44][45][47][49][52][54][56][58][60][61][63][65][68][69][73][76][78][81][83][86] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日，30年期主力合约涨0.02%报120.370元，10年期主力合约跌0.01%报109.060元，5年期主力合约跌0.07%报106.095元，2年期主力合约跌0.01%报102.346元；5月9日央行开展770亿元7天期逆回购操作，单日净投放770亿元 [5] - 外部环境利好国债期货，但当前国债收益率处在相对低位；抛开关税影响，中国经济呈现平稳复苏态势，内需政策有发力空间；关税也有反复调整的可能，建议保持谨慎 [7][8] 股指 - 上一交易日，沪深300股指期货（IF）主力合约 - 0.19%，上证50股指期货（IH）主力0.05%，中证500股指期货（IC）主力合约 - 0.99%，中证1000股指期货（IM）主力合约 - 1.17% [10] - 4月我国CPI环比由降转涨，同比下降0.1%；核心CPI环比由平转涨，同比上涨0.5%；PPI环比下降0.4%，同比下降2.7% [10] - 国内经济保持平稳，但关税打乱国内经济复苏节奏，市场担心企业盈利增速下滑；全球衰退风险加大，全球金融市场风险偏好下降；国内资产估值水平处在低位，杀估值空间不大，国内政策有对冲空间，中国经济有足够韧性；看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [10][11] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价788.42，涨幅 - 0.30%，夜盘收盘价790.74；白银主力合约收盘价8168，涨幅0.91%，夜盘收盘价8221 [12][13] - 全球贸易金融环境复杂，关税扰动下全球经济衰退风险加大，各国货币政策可能被动宽松，以及全球化的逆风，有望驱动黄金价格上涨；关税环境利好黄金配置和避险价值；认为贵金属长期牛市趋势延续，回调提供布局机会，建议逢低做多黄金期货 [13] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货明显下跌；唐山普碳方坯最新报价2910元/吨，上海螺纹钢现货价格在3010 - 3140元/吨，上海热卷报价3200 - 3220元/吨 [15] - 房地产行业下行态势未逆转，螺纹钢需求下行和产能过剩压制期货价格；当前处于年内需求最旺盛时段，旺季需求或有支撑；热卷基本面与螺纹钢差异不大，走势或一致；当前钢材价格估值处于低位，下行空间或许不大；钢材期货创出年内新低，短期或继续下跌；投资者可关注反弹做空机会，获利及时止盈，注意仓位管理 [15] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货小幅下跌；PB粉港口现货报价在754元/吨，超特粉现货价格620元/吨 [17] - 铁水日产量再创年内新高，铁矿石需求回升构成支撑；第一季度铁矿石进口量同比明显下降，有助于缓解国内供应压力；铁矿石港口库存下降，绝对量回落至去年同期水平；供需格局边际好转对期货价格构成支撑；铁矿石估值水平有所下降，但在黑色系品种里仍是最高的；铁矿石期货将再度考验前期低点附近的支撑；投资者可关注低位买入机会，反弹及时止盈，跌破前低则止损离场，注意仓位管理 [17][18] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅下跌 [20] - 主产地煤矿基本维持正常生产，焦煤供应宽松；焦化企业按需采购，贸易商观望，炼焦煤成交氛围转弱，线上流拍现象增加，现货价格承压；钢厂铁水产量仍处高位，但部分钢厂采购意愿降低，焦化企业出货节奏放缓；焦炭现货价格首轮上调落地，第二轮上调因焦煤价格下移难以落地；焦炭焦煤期货再创新低，短期或延续跌势；投资者可关注反弹做空机会，获利及时止盈，注意仓位管理 [20] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收涨1.20%至5758元/吨；硅铁主力合约收涨0.88%至5482元/吨；天津锰硅现货价格5520元/吨，持平；内蒙古硅铁价格5400元/吨，跌50元/吨 [22] - 5月2日当周，加蓬产地锰矿发运量回落至6万吨，港口锰矿库存小幅回落至367万吨（ - 38万吨），港口锰矿报价低位企稳，低位库存区间警惕锰矿供应端扰动 [22] - 样本建材钢厂螺纹钢产量223万吨（ - 10万吨），产量阶段性高位回落，略低于24年水平；3月螺纹钢长流程毛利较上月小幅回落至26元/吨；锰硅、硅铁产量分别为17.20万吨、10.29万吨，较上周分别变化 - 10780吨、 + 3900吨，锰硅减产，硅铁转向增产，铁合金需求偏弱，供应仍偏高 [23] - 锰硅仓单当前已超过12万张，硅铁仓单超1.9万张；高位库存对期现货市场有一定压力 [23] - 螺纹钢周度产量回落，铁合金短期需求见顶，锰硅延续减产，供应过剩程度延续减弱；锰矿供应扰动可能延续，鉴于当前锰矿库存低位，低位区间或可关注锰硅虚值看涨期权机会；硅铁成本扰动较小，主产区现货陷入亏损，底部区间空头或可关注离场机会；若出现较大幅度现货亏损，也可考虑关注低位虚值看涨期权机会 [23] 原油 - 上一交易日INE原油震荡上行，走势偏强 [24] - 截至5月6日当周，基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸；截至5月9日当周，美国能源企业石油和天然气钻机数量降至1月以来低点；5月9日当周，美国炼厂离线原油加工产能料为约120万桶/日，预计截至5月16日当周，美国炼厂离线原油加工产能料下降至689000桶/日 [24] - OPEC + 5 - 6月份增产，市场担忧原油供应过剩；中美会谈结束，利好原油等风险资产；考虑原油主力合约偏多操作 [24][25][26] 燃料油 - 上一交易日燃料油跟随原油震荡上行 [27] - 5月9日亚洲燃料油现货市场大体稳定，交投淡静；380 - cst高硫燃料油现货较新加坡报价持平，超低硫燃料油市场变化不大，裂解价差徘徊在每桶升水12美元附近，380 - cst高硫燃料油裂解价差守在每桶2美元上方；新加坡交易窗口未达成高硫和超低硫燃料油交易 [27] - 俄乌将会直接谈判，美国对俄罗斯的制裁放松可能性增加，从而利空高硫燃料油价格；关税摩擦开始逐步签订协议，有利于全球贸易需求恢复，燃料油价格有望修复；考虑燃料油主力合约偏多操作 [27][28] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨1.51%，山东主流价格上调至11700元/吨，基差持稳 [29] - 供应压力延续，需求边际改善有限，成本端反弹，短期合成橡胶或震荡；原料端，丁二烯价格偏弱，合成橡胶加工亏损收窄；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率回升至62%附近，同比处于偏高水平；需求端，轮胎企业成品库存高企，出口订单受关税压制，内需受制于基建投资放缓，采购难有增量；库存端，厂家库存环比累库，同比处于中性水平，贸易商库存环比去化，同比处于中性水平 [29] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌0.51%，20号胶主力收涨1.51%，上海现货价格下调至14500元/吨，基差持稳 [30] - 全球供应增量预期强化，需求端受关税变化或有好转预期，天然橡胶价格或维持震荡；供应端，东南亚开割季推进，泰国南部5月中旬或明显上量，国内海南、云南产量逐步释放；需求端，轮胎企业成品库存压力未解，采购维持谨慎；美国关税政策不确定性抑制出口订单，终端需求难有显著回暖；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于中性水平，环比累库；2025年一季度中国橡胶轮胎出口量达224万吨，同比增长6.2% [30] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收跌0.66%，现货价格基本下调（ - 20 - 30）元/吨，基差持稳 [32] - 供应压力边际放缓，需求弱修复，盘面或维持震荡；供应端，4月中下旬检修装置增多，预计开工率降至75%以下，供应端压力短期缓和；需求端，五一节前下游或小幅补库，但硬制品需求受房地产拖累难有显著增量，软制品开工受关税政策扰动；成本利润端，电石价格持稳，但烧碱利润压缩或倒逼氯碱企业降负；社会库存去化缓慢，压制价格反弹空间 [32] - 华东地区电石法五型现汇库提在4750 - 4850元/吨，乙烯法在4900 - 5150元/吨商谈 [32] - 截至4月24日PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少5.15%至68.77万吨，同比减少20.77% [33][34] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨1.01%，山东临沂上调至1960（ + 20）元/吨，基差持稳 [36] - 5月下旬后夏季玉米肥备肥周期临近，但需求增量或难抵消供应弹性；印度5月潜在招标、国内出口政策调整预期可能引发价格上行，但需关注法检是否实际放松，若出口全面放开可积极偏多对待，反之震荡对待为主 [36] - 供应端，下周国内尿素日产预计继续维持在19万吨以上；需求方面，复合肥开工率持续下降，加之其他工业推进不温不火，导致工业需求减弱；农业受气候条件影响，备肥需求不断延后，工农业需求同步减弱下，尿素行情承压下行，目前临近五一，尿素工厂面临收单意向，但刚需尚未明显提升，贸易商则逢低适当买入为主；预计未来一周行情仍有下调空间，但不排除工厂收单向好后，价格低位反弹；截至2025年4月23日，中国尿素企业总库存量106.50万吨，较上周增加15.88万吨，环比增加17.52% [36] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2509主力合约上涨，涨幅2.28%；PXN价差上升至200美元/吨，PX - MX价差在90美元/吨附近 [38] - PX负荷升至78.6%，环比增加5.6%；海南炼化166万吨负荷提升，中海油惠州一条150万吨预计近期重启；浙江石化一条250万吨装置因歧化换催化剂原计划下周降负荷，目前有推迟可能；福化集团5月底左右逐步停车，预计停两个月；东营威联石化（富海）负荷提升；九江石化本周左右重启 [38] - 原油在反弹能量释放后，下行压力仍存，短期或震荡调整，关注中美贸易谈判进展；短期原油价格承压运行，关注事件驱动，PX估值低位有支撑，PX预计跟随成本端震荡调整，考虑逢低区间操作为主，谨慎对待上方空间，关注成本端原油变动和中美贸易谈判进展，注意控制风险 [38][39] PTA - 上一交易日，PTA2509主力合约上涨，涨幅1.96% [40] - 供应端方面，近期台化150万吨，虹港250万吨装置按计划停车，嘉通300万吨重启中，预计近期出产品；PTA负荷降负至70.3% [40] - 需求端方面，近期随着部分装置产量恢复，聚酯负荷有所上浮，聚酯负荷升至在94%，环比增加0.6%；江浙终端开工回升 [40] - 成本端方面，PTA加工费调整至400元/吨，PXN在200美元/吨左右，外盘原油价格小幅回升带来支撑；短期PTA供需结构改善叠加成本预期转好，短期PTA价格或有小幅修复空间，考虑逢低区间操作，注意控制风险 [40] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅0.69% [41] - 供应端方面，乙二醇整体开工负荷在68.99%（环比上期增加0.56%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在66.75%（环比上期增加4.54%）；陕西榆林化学三条线运行中，5月中旬还有一条线计划停车检修；新疆中昆检修结束，新疆天业（三期）重启；红四方预计近期停车检修，时间在40天以上；韩国一套装置重启，加拿大两套90万吨装置计划5月底停车 [41] - 库存方面，华东主港地区MEG港口库存约79万吨附近，环比上期减少1.0万吨，库存或有小幅去化空间 [41] - 需求方面，下游聚酯开工升至94%，终端织机开工回升，需求端有回暖；短期乙二醇煤制装置重启不及预期，叠加进口缩减，供应增量不明显，港口到港量减少，库存或有小幅去化，短期预计乙二醇价格或有小幅向上空间，考虑逢低谨慎参与，关注港口库存和宏观政策变动情况 [41][42] 短纤 - 上一交易日，短纤2506主力合约上涨，涨幅1.35% [43] - 供应方面，短纤装置负荷上升至91.3%附近，仍处偏高水平 [43] - 需求方面，江浙终端开工回升，江浙样本加弹开工在77%，江浙织机开工在65%，江浙印染在73%；下游原料备货集中至月中附近，偏高至月底，个别延续2个月附近；坯布订单依旧分化，布价持稳出货为主；4月纺织服装出口额同比、环比双增长；2025年1 - 4月，纺织服装累计出口6495.4亿元，比去年同期增长2.2%；4月纺织服装出口1734.4亿元，同比增长0.5%，环比增长3.3% [43] - 成本效益方面，近期PTA和乙二醇价格略反弹，短期支撑增强；下游终端需求小幅回暖，供需基本面有改善，后市短纤弹性仍在成本端，短期跟随成本端震荡调整为主，考虑逢低谨慎参与，注意控制风险 [43] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2506主力合约上涨，涨幅1% [44] - 成本效益方面，近期原料端PTA小幅修复，成本支撑增强 [44] - 供应方面，聚酯瓶片装置负荷上升至81.2%附近，瓶片负荷继续提升空间或有限 [44] - 需求端方面，下游软饮料消费逐步回升，3月我国软饮料产量在16

重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 上海市浦东新区向城路 288 号 1101A； 021-61101856 1 市场有风险 投资需谨慎 | 碳酸锂： 16 | | --- | | 铜： 17 | | --- | | 锡： 17 | | 镍： 18 | | 工业硅/多晶硅： 18 | | 豆油、豆粕： 19 | | 棕榈油： 19 | | 菜粕、菜油： 20 | | 棉花： 21 | | 白糖： 22 | | 苹果： 23 | | 生猪： 24 | | 鸡蛋： 24 | | 玉米： 25 | | 原木： 26 | | 免责声明 27 | 2025 年 5 月 9 日星期五 地址： 电话： 国债： 乘联分会：4 月 1-30 日，全国乘用车新能源车市场零售 92.2 万辆，同比去年同期 增长 37%，较上月下降 7%，新能源市场零售渗透率 52.3%，今年以来累计零售 334.2 万 辆，同比去年增长 37%；4 月 1-30 日，全国乘用车厂商新能源批发 114.2 万辆，同比 去年同期增长 41%，较上月增长 1%，新能源厂商批发渗透率 53.9%，今年以来累计批发 399 ...