报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，认为国债期货难有趋势行情需谨慎，看好股指、贵金属长期表现可做多，螺纹钢等品种可关注回调买入机会，原油、沪铜主力合约暂时观望等，各品种投资策略因自身基本面和市场环境而异 [6][9][11] 各品种总结 国债 - 上一交易日多数合约上涨，30 年期主力合约跌 0.04%，10 年期持平，5 年期和 2 年期涨 0.02% [5] - 央行开展 1385 亿元 7 天期逆回购，当日净回笼 1705 亿元 [5] - 预计难有趋势行情，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 主力合约涨幅分别为 0.37%、0.19%、1.09%、1.34% [8] - 7 月乘用车零售和批发同比增长，市场资金面待改善，但资产估值低、经济有韧性，看好长期表现，考虑做多 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 783.68，涨幅 0.15%，白银主力合约收盘价 9182，涨幅 1.18% [11] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金、美国非农数据不佳使美联储有望降息，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [11][13] 螺纹、热卷 - 上一交易日小幅上涨，唐山普碳方坯报价 3090 元/吨，上海螺纹钢 3270 - 3380 元/吨，热卷 3450 - 3470 元/吨 [14] - 政策主导行情，中期回归产业供需逻辑，房地产下行压制螺纹钢价格，工信部政策或为利多因素，热卷走势与螺纹钢一致，投资者可关注回调买入机会，轻仓参与 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日震荡整理，PB 粉港口现货报价 776 元/吨，超特粉 645 元/吨 [16] - 政策主导，价格跟随焦煤，产业逻辑上需求旺盛但中期供需或转弱，技术面短期转强，投资者可关注回调买入机会，轻仓参与 [16][18] 焦煤焦炭 - 上一交易日大幅上涨 [19] - 政策影响供应，部分煤矿停产，期货或延续强势，投资者可关注回调买入机会，轻仓参与 [19][20] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 2.11%，硅铁主力合约收涨 4.27% [21] - 锰矿供应有扰动，铁合金产量回升但需求偏弱，短期供应过剩，成本有支撑，可关注现货亏损区间的低位多头机会 [21][22] 原油 - 上一交易日探底回升，市场消化 OPEC 增产 [23] - OPEC+增产、美国非农数据不佳、特普会谈进展使原油下行，主力合约暂时观望 [24][25] 燃料油 - 上一交易日低开走高，收于前期低点附近 [26] - 新加坡将接收大量套利燃料油、美国关税税率差影响航运市场，主力合约做缩高低硫价差 [26][27] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨 0.75%，山东主流价格上调至 11600 元/吨 [28] - 原料回升但开工仍亏损，盘面随情绪回落，等待企稳参与反弹 [28][30] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 0.75%，20 号胶主力收涨 0.41%，上海现货价格上调至 14500 元/吨 [31] - 宏观情绪降温，供应端扰动放缓，回调关注做多机会，供应受降雨影响，成本支撑强，需求产能利用率提升，库存去库 [31][32] PVC - 上一交易日主力合约收涨 1.18%，现货价格上调 [33] - 供过于求基本面延续，但大幅下跌空间有限，底部震荡，供应产量和产能利用率下降，需求淡季开工低，出口受影响，利润好转 [33][36] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌 0.34% [36] - 大宗情绪回落，自身供需走弱，短期跟随现货波动，中期偏多 [36][37] 对二甲苯 PX - 上一交易日主力合约上涨 1.07% [38] - 供需平衡偏紧，成本支撑减弱，但新 PTA 装置有刚需采购，向下空间有限，短期震荡调整，区间操作 [38] PTA - 上一交易日主力合约上涨 0.98% [39] - 供应变化不大，需求有转弱预期，成本支撑减弱，加工费承压，大厂减产增多，下方支撑明显，区间参与 [40] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨 0.78% [41] - 近端煤制装置高开工，但海外装置检修增加，进口或缩减，库存去化，下方有支撑，短期区间参与 [41] 短纤 - 上一交易日主力合约上涨 0.44% [42] - 供应偏高，需求环比偏弱，持续累库，盘面上方有压力，跟随成本震荡运行 [42][43] 瓶片 - 上一交易日主力合约上涨 0.71% [44] - 装置检修增多，库存持稳，盘面有支撑，跟随成本端震荡运行 [44] 纯碱 - 上一交易日主力合约收盘涨幅 1.78% [45] - 产量环比减少，库存下降，下游需求不温不火，市场淡稳调整，供应或延续高位调整，受双焦成本支撑 [45][46] 玻璃 - 上一交易日主力合约收盘涨幅 0.93% [47] - 产线低位维持，去库速度提振，加工厂订单难好转，出货承压，价格多趋稳，受双焦成本支撑，关注贸易走货和去库情况 [47][49] 烧碱 - 上一交易日主力合约收盘跌幅 0.64% [50] - 产量环比略减，库存增加，需求或转向宽松，氧化铝价格窄幅调整，盘面回归基本面主导 [50][52] 纸浆 - 上一交易日主力合约收盘涨幅 0.27% [53] - 供给有扩张倾向，下游开工产量下行，需求疲软，浆价预期波动整理，受库存和外盘成本压制 [53][54] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘涨 1.58% [56] - 供应有不确定性，基本面供需过剩格局未改，交投冷清，宜多看少动 [56] 铜 - 上一交易日沪铜低开震荡 [58] - 铜精矿短缺，中国刺激政策和美国非农就业不佳使铜价支撑因素消减，主力合约暂时观望 [58][59] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行 [60] - 矿端偏紧，佤邦复产提升供应预期，消费清淡，预计震荡运行 [60] 镍 - 上一交易日沪镍涨 0.46% [61] - 矿端价格走弱，库存高位，消费难言乐观，预计震荡运行 [61] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌 0.13%，豆油主连收涨 1.35% [62] - 美豆优良率回落，国内大豆到港量高位，油厂榨利回暖，豆粕关注下方支撑区间多头机会，豆油关注多头冲高离场机会 [62][64] 棕榈油 - 马棕下跌，需求迟滞打压价格，大连豆油上涨限制跌幅 [65] - 马来西亚 7 月产量增加、库存预计上升，国内进口增加，考虑做多 [65][67] 菜粕、菜油 - 加菜籽反弹未守住涨幅 [68] - 国内进口有变化，菜籽、菜粕、菜油库存有不同表现，考虑做多 [68][69] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，外盘冲高回落 [70] - 全球和美国棉花产量预估上调，国内实播面积和预计总产量增加，供需宽松，建议反弹后逢高做空 [70][73] 白糖 - 上一日国内郑糖弱势震荡，外盘原糖下跌 [74] - 印度、巴西产量预期增加，国内库存低、进口量偏高，建议观望，区间震荡运行 [74][76] 苹果 - 上一日国内苹果期货震荡运行 [77] - 减产预期被证伪，全国小幅增产，等待反弹后逢高做空 [77][78] 生猪 - 昨日全国均价下跌，北方猪价偏弱，南方有稳有跌 [79] - 企业出猪量增加，消费跟进不足，8 月出栏或恢复，考虑反套策略 [79][81] 鸡蛋 - 上一交易日主产区和主销区均价下跌 [82] - 存栏量增长，供应增加，消费备货不及预期，可考虑 9 - 10 反套持有 [82][83] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收平，淀粉主力合约收涨 0.41% [84] - 美国玉米优良率好，巴西产量高，国内库存压力减退，需求有增长，短期供需趋向平衡，玉米关注虚值看涨期权机会，淀粉跟随玉米行情 [84][86] 原木 - 上一交易日主力合约收盘涨幅 0.12% [87] - 进口运费持平，到港量增加，报价多数提涨，现货价格上调，短期内盘面多头情绪强势 [87][89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货预计难有趋势行情，保持谨慎 [6][7] - 看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [10][11] - 贵金属中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [12][13] - 螺纹、热卷、铁矿石、焦煤焦炭投资者可关注回调买入机会，已建多单持有，轻仓参与 [14][16][17] - 原油主力合约暂时观望 [23] - 燃料油主力合约做缩高低硫价差 [25] - 合成橡胶等待企稳参与反弹 [26][27] - 天然橡胶回调后关注做多机会 [28][29] - PVC 底部震荡 [30][31] - 尿素短期震荡，中期偏多对待 [32] - PX、PTA、短纤、瓶片短期或震荡运行，注意控制风险 [33][35][38][39] - 乙二醇短期考虑区间参与 [36] - 纯碱短期淡稳调整，成交灵活 [41] - 玻璃短期内受双焦成本支撑，关注现货贸易和去库情况 [43] - 烧碱预估液碱价格稳定走势 [44] - 纸浆价格预期波动整理 [47] - 碳酸锂宜多看少动，控制风险 [49] - 沪铜主力合约暂时观望 [52] - 锡、镍预计震荡运行 [53][54] - 豆粕调整后关注下方支撑区间多头机会，豆油关注多头冲高离场机会 [57] - 棕榈油考虑做多机会 [59] - 菜系考虑做多机会 [60] - 棉花建议反弹后逢高做空 [63] - 白糖建议观望，区间震荡运行 [65][66] - 苹果等待反弹后逢高做空 [68] - 生猪考虑暂时观望 [69] - 鸡蛋考虑 9 - 10 反套持有 [71] - 玉米旧作合约前期低位区间可关注虚值看涨期权机会，玉米淀粉跟随玉米行情 [74][75] - 原木短期内盘面多头情绪强势 [77] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘多数上涨，30 年期主力合约涨 0.06%，10 年期涨 0.05%，5 年期涨 0.04%，2 年期跌 0.01% [5] - 央行开展 1607 亿元 7 天期逆回购操作，当日 4492 亿元逆回购到期，单日净回笼 2885 亿元 [5] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约涨 0.84%，上证 50 涨 0.83%，中证 500 涨 0.66%，中证 1000 涨 0.90% [8] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价 782.5，涨幅 0.14%，夜盘收盘价 784.4；白银主力合约收盘价 9075，涨幅 0.40%，夜盘收盘价 9178 [12] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅上涨，唐山普碳方坯报价 3080 元/吨，上海螺纹钢现货 3250 - 3360 元/吨，上海热卷报价 3450 - 3470 元/吨 [14] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货小幅上涨，PB 粉港口现货报价 780 元/吨，超特粉现货价格 650 元/吨 [16] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅上涨，政策影响下供应减少，价格上涨 [17] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收涨 0.94%至 6018 元/吨，硅铁主力合约收涨 1.03%至 5716 元/吨 [19] 原油 - 上一交易日 INE 原油低开高走，OPEC 增加原油产量影响市场 [21] 燃料油 - 上一交易日燃料油低开走高，收于前期低点附近，亚洲市场供应充足，现货贴水走阔 [24] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨 0.96%，山东主流价格下调至 11500 元/吨，基差持稳 [26] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨 1.64%，20 号胶主力收涨 1.28%，上海现货价格上调至 14450 元/吨附近，基差持稳 [28] PVC - 上一交易日，PVC 主力合约收涨 1.29%，现货价格上调（20 - 30）元/吨，基差收窄 [30] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨 1.11%，山东临沂持稳至 1760（ + 30）元/吨，基差收窄 [32] 对二甲苯 PX - 上一交易日，PX2509 主力合约下跌，跌幅 0.68%，PXN 价差调整至 250 美元/吨，PX - MX 价差在 120 美元/吨 [33] PTA - 上一交易日，PTA2509 主力合约下跌，跌幅 0.72%，华东现货现价在 4665 元/吨，基差率为 - 0.36% [34] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅 0.55%，整体开工负荷在 69%，华东主港地区 MEG 港口库存约 51.6 万吨 [36] 短纤 - 上一交易日，短纤 2509 主力合约下跌，跌幅 0.63%，装置负荷降至 90.3%附近 [37] 瓶片 - 上一交易日，瓶片 2510 主力合约下跌，跌幅 0.34%，装置检修增多，负荷下滑至 70.9% [39] 纯碱 - 上一交易日，主力 2509 收盘于 1271 元/吨，涨幅 2.01%，上周国内纯碱产量 69.98 万吨，环比减少 2.40 万吨 [40] 玻璃 - 上一交易日，主力 2509 收盘于 1077 元/吨，跌幅 0.65%，现有产线低位维持，去库速度有所提振 [42] 烧碱 - 上一交易日，主力 2509 收盘于 2506 元/吨，跌幅 0.44%，上周样本企业产量环比减少 0.12%，库存环比增加 3.87% [44] 纸浆 - 上一交易日，主力 2509 收盘于 5160 元/吨，跌幅 0.19%，供给有扩张倾向，下游产品开工产量下行 [46] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘跌 2.39%至 67840 元/吨，供应端有不确定性，供需过剩格局未扭转 [49] 铜 - 上一交易日沪铜震荡走高，收于 60 日均线上方，上海金属网 1电解铜报价 78550 - 78700 元/吨，均价 78625 元/吨 [51] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，涨 0.3%报 266950 元/吨，矿端偏紧，预计锡价震荡运行 [53] 镍 - 上一交易日沪镍跌 0.25%至 120500 元/吨，矿端价格走弱，预计镍价震荡运行 [54] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收涨 0.07%至 3023 元/吨，豆油主连收涨 1.19%至 8344 元/吨 [55] 棕榈油 - 马棕收高，市场预期 8 月上半月出口数据改善，马来西亚 7 月棕榈油库存预计增至 225 万吨 [58] 菜粕、菜油 - 加菜籽下跌，中国菜籽、菜粕、菜油去库，库存分别处于近 7 年同期最低、最高、最高水平 [59] 棉花 - 上一日，国内郑棉小幅反弹，美国农业部报告显示全球棉花供需宽松，国内增产预期强烈 [61][62] 白糖 - 上一日，国内郑糖小幅下跌创新低，巴西产量加速，国内库存低进口量偏高 [64][65] 苹果 - 上一日，国内苹果期货震荡运行，2025 - 2026 产季苹果小幅增产，早熟苹果收购价格下滑 [67] 生猪 - 昨日，生猪全国均价为 13.93 元/公斤，较昨日上涨 0.01，8 月仍处消费淡季 [68] 鸡蛋 - 上一交易日，主产区鸡蛋均价为 2.93 元/斤，较前日下跌 0.02，主销区鸡蛋均价为 3.25 元/斤，较前日下跌 0.07 [70] 玉米&淀粉 - 上一交易日，玉米主力合约收跌 1.70%至 2249 元/吨，玉米淀粉主力合约收跌 0.30%至 2654 元/吨 [72] 原木 - 上一交易日，主力 2509 收盘于 829.0 元/吨，跌幅 0.60%，预计短期内盘面多头情绪强势 [76][77]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 本次议息会议延续“相机抉择”基调，未给出太多降息时点指引，美联储仍面临平衡就业和通胀风险的问题 [6] - 鲍威尔讲话释放“鹰派”信号，为市场降息预期降温，美联储内部分歧加大，鲍威尔对降息谨慎，降息需更多理由，如劳动力市场进一步放缓 [6] - 美国经济有韧性，劳动力市场表现强，失业率维持低位，年内美联储虽有降息可能，但需更多理由 [16] 各部分总结 7月美联储会议主要看点 - 7月31日凌晨美联储货币政策会议维持基准利率在4.25%-4.50%不变，为连续第五次按兵不动，符合市场预期 [3] - 美联储对经济增长判断更趋谨慎，担忧未来不确定性增加，声明中相关表述有调整，鲍威尔认为上半年经济增速放缓受消费支出走弱影响 [3] - 美联储理事沃勒和监管副主席鲍曼反对维持利率不变，希望降息25个基点，二人由特朗普提名，沃勒或为下一任美联储人选候选人之一 [3] - 鲍威尔需应对特朗普压力及平衡美联储核心成员分歧，官员对通胀和劳动力市场风险看法有分歧，若经济降温或政治热度加剧，货币政策拐点可能到来 [3] - 本次会议未提供经济预测和利率点阵图，鲍威尔表示关税对经济活动和通胀的整体影响待观察，核心通胀中有30%或40%来自关税 [4] - 鲍威尔认为适度限制性政策当前仍合适，美联储未就9月货币政策作决定，取决于就业和通胀等数据 [4] 主要大类资产的价格走势 - 决议公布前后，主要大类资产价格波动不大，近期美联储非市场交易核心因素 [7] - 美股方面，标普500指数、道琼斯工业平均指数、纳指、纳斯达克100指数均收跌 [7] - 债券方面，美国10年期和两年期国债收益率上涨 [7] - 美元指数涨约0.9% [7] - 大宗商品方面，WTI 9月原油期货收跌，7月累计上涨超8.47%；7月30日纽约尾盘，现货黄金、COMEX黄金期、费城金银指数、现货铂金、现货钯金均下跌 [8][9] 对美国经济和美联储货币政策展望 - 7月全球贸易局势缓和，美国宣布与日本、欧盟达成关税协议，中美经贸会谈推动相关关税和反制措施展期90天，美国经济偏强，通胀数据回升，全球市场风险偏好提升 [10] - 美国6月非农就业强于预期，失业率下降，平均每小时工资同比和环比有变化 [10] - 美国6月未季调CPI同比和季调后环比均上升，未季调核心CPI同比和季调后环比也有变化 [11] - 美国7月密歇根大学消费者信心指数、现况指数、预期指数初值均高于预期 [12] 对后续资产走势的看法 - 美股有望延续上涨趋势，但风险在累积 [17] - 美债收益率变化不大，长端收益率下行面临制约 [17] - 贵金属避险和配置价值被强化，黄金陷入调整，新一轮上涨需新驱动因素，白银预计跟随黄金波动 [17] - 大宗商品受全球贸易局势缓和、美国经济韧性和美联储降息预期等因素影响，国内“反内卷”政策有望改善供需关系 [17][18] - 美元指数7月显著反弹，可能处在大的下行周期，人民币汇率贬值压力不大 [18] - A股宏观经济有韧性，估值修复有空间，企业盈利有上升预期，看好中国权益资产长期表现，当前市场下跌风险不大，波动中枢将逐步抬升 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对各期货品种进行分析并给出投资建议,如看好中国权益资产长期表现、贵金属长期牛市趋势等,并针对不同品种提供做多、做空或观望等策略 [7][9] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘表现分化,30年期主力合约跌0.07%报119.040元,10年期主力合约跌0.02%报108.435元,5年期和2年期主力合约持平 [5] - 8月1日央行开展1260亿元7天期逆回购操作,当日7893亿元逆回购到期,单日净回笼6633亿元 [5] - 中国人民银行要求继续实施适度宽松货币政策 [5] - 美国7月季调后非农就业数据不佳,预计货币政策保持宽松,国债期货难有趋势行情,需保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一,沪深300、上证50、中证500主力合约下跌,中证1000主力合约上涨 [7] - 自2025年8月8日起,新发国债等债券利息收入恢复征收增值税 [7] - 国内经济平稳但复苏动能不强,市场对企业盈利缺乏信心,资金面待改善,但资产估值低且中国经济有韧性,看好中国权益资产长期表现,考虑做多股指期货 [7] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价涨幅0.06%,白银主力合约收盘价涨幅 - 1.00% [9] - 全球贸易金融环境复杂,关税不确定,"逆全球化"和"去美元化"利好黄金,各国央行购金及美国非农数据不佳使美联储有望降息,贵金属长期牛市趋势有望延续,考虑做多黄金期货 [9] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅下跌,唐山普碳方坯等有相应报价 [12] - 政策预期主导行情,焦煤受政策影响大,成材价格跟随焦煤波动,中期回归产业供需逻辑 [12] - 房地产行业下行,螺纹钢需求下行和产能过剩压制价格,工信部钢铁产业稳增长政策或成利多因素 [12] - 技术面钢材期货形态转弱,短期或回调,投资者可关注回调后低位买入机会 [12] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货震荡整理,PB粉等有相应报价 [14] - 政策预期主导行情,铁矿石价格跟随焦煤,产业逻辑上铁水日产量支撑价格,但中期供需格局或转弱 [14] - 技术面期货形态转弱,短期或回调,投资者可关注回调后低位买入机会 [14] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅下跌,上周焦煤期货限仓是直接诱因,涨幅透支利多因素是深层次原因 [17] - 中期走势或回归产业供需逻辑,需跟踪国家能源局煤矿核查政策对焦煤供应的影响 [17] - 技术面短期内或延续剧烈波动,投资者可暂时观望 [17] 铁合金 - 上一交易日锰硅、硅铁主力合约收跌,天津锰硅等有相应报价 [19] - 7月25日当周加蓬锰矿发运量回升,港口锰矿库存小幅回升,报价企稳回升 [19] - 上周样本建材钢厂螺纹钢产量低位回落,6月螺纹钢长流程毛利回升 [19] - 锰硅、硅铁产量持续回升,需求偏弱,供应偏高,仓单高位对市场有压力 [20] - 转入淡季后需求见顶,产量回升,短期供应过剩,成本低位支撑渐强,回落可关注现货亏损区间的低位多头机会 [20] 原油 - 上一交易日INE原油震荡下行,收于均线组之上 [21] - 截至7月29日当周,基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸,投机客减持WTI原油期货及期权净多头头寸 [21] - 截至8月1日当周,美国石油和天然气钻机总数减少2座至540座,石油活跃钻机数下滑5座,天然气钻机数增加2座 [21] - OPEC + 八个成员国月度会议预计9月将石油产量提高多达54.8万桶/日 [21] - 原油市场复杂,不确定性大,主力合约暂时观望 [22][24] 燃料油 - 上一交易日燃料油区间震荡,收十字星线 [25] - 预计8月至少300万吨燃料油抵达亚洲,新加坡不同类型燃料油有相应评估价 [25] - 燃料油涌入亚洲使供应充足,现货贴水走阔,美国关税税率不利航运市场,主力合约暂时观望 [25][26] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌,山东主流价格下调,基差持稳 [27] - 原料回升开工仍小幅亏损,盘面随整体情绪回落,等待盘面企稳参与反弹 [27] - 原料端丁二烯价格回调,加工回正,供应端产能利用率回升,需求端产能利用率小幅提升,库存端厂家去库、贸易商累库 [27] 天然橡胶 - 上一交易日天胶、20号胶主力合约收跌,上海现货价格下调,基差持稳 [29] - 宏观市场情绪降温,供应端扰动放缓,盘面回调但下跌空间有限,回调可关注做多机会 [29] - 供应端海内外产区降雨影响割胶,原料采购价格上涨,需求端产能利用率小幅提升,库存端本周去库,消息面泰国2025年产量料增加2% [29] PVC - 上一交易日主力合约收跌,现货价格下调,基差持稳 [31] - PVC供过于求基本面延续,但大幅向下空间有限,短期反内卷到石化行业稳增长推动盘面,预计偏强震荡 [31] - 供应端上周产量减少,产能利用率下降,需求端下游制品企业需求下降,出口端受印度雨季和关税影响需求难提升,成本利润端原料下跌、PVC价格探涨,利润好转 [31] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌,山东临沂价格下调,基差持稳 [33] - 大宗整体情绪回落,尿素自身供需近期走弱,短期跟随现货波动,中期仍偏多 [33] - 供应端装置停车与恢复并存,整体开工小幅下降但供应仍高位,需求端复合肥秋季肥生产启动,三聚氰胺开工提升 [33] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2509主力合约下跌,跌幅2.41%,PXN、PX - MX价差有相应调整 [35] - PX负荷小升至81.1%,金陵石化等企业有提负、检修计划调整情况 [35] - 6月中国大陆PX进口总量约76.5万吨,环比下降约1%,同比增长约34.4% [35] - 短期供需平衡偏紧,成本原油支撑略减弱,考虑新PTA装置刚需采购,向下空间有限,或震荡调整,可区间操作 [35] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约下跌,跌幅2.02%,华东现货现价及基差率有相应数据 [36] - 供应端装置变化不大,负荷维持在79.7%,华东一供应商装置降负 [36] - 需求端短纤和长丝部分装置重启,聚酯开工上升至88.7%,江浙终端开工回升,工厂原料备货投机性增加 [37] - 上下游错配利润向上游集中,PTA加工费承压下滑,后续或超预期检修 [37] - 短期供应变化不大,需求有转弱预期,成本端原油支撑减弱,或有回调风险,整体震荡运行,可区间参与 [37] 乙二醇 - 上一交易日主力合约下跌,跌幅0.61% [38] - 供应端整体开工负荷在68.35%,环比上升2.14%,部分企业有重启计划,沙特部分装置重启,部分EO - EG联产装置有回切动作 [38] - 库存方面华东主港地区MEG港口库存约52.1万吨,环比下降1.2万吨,到港量增加 [38] - 需求方面下游聚酯开工调整至88.7%,终端织机开工小幅回升 [38] - 近端煤制装置重启增多,供应压力增加,但库存去化且处低位,下方有驱动,短期考虑区间参与 [38] 短纤 - 上一交易日2509主力合约下跌,跌幅1.72% [39] - 供应方面装置负荷升至90.6%附近 [39] - 需求方面涤纱销售一般,库存累加,高温有限产现象,江浙下游负荷有相应数据,终端工厂原料备货投机性增加 [39] - 坯布销售分化,整体氛围偏弱,布价稳定,6月短纤出口及1 - 6月累计出口有相应数据,6月纺服零售额同比、环比上升 [40] - 短期供应偏高,需求环比偏弱,持续累库,盘面上方有压力,跟随成本震荡运行 [40] 瓶片 - 上一交易日2509主力合约下跌,跌幅1.3% [41] - 供应方面近期装置检修增多,负荷下滑至71.2% [41] - 需求方面下游软饮料消费回升,6月产量有相应数据,瓶片出口维持高位增长,1 - 6月和6月出口总量有相应数据 [41] - 近期原料价格震荡调整,装置检修增多,库存持稳,盘面有支撑,主要逻辑在成本端,预计跟随成本震荡运行 [41] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘于1256元/吨,跌幅1.02% [42] - 周内河南金山等企业检修减量,虽有部分企业恢复,但上周国内纯碱产量环比减少2.40万吨,跌幅3.32% [42] - 库存方面,周内企业库存下降,截止7月31日,国内厂家总库存较上周四减少6.88万吨,跌幅3.69%,去年同期库存量及涨幅有相应数据 [42] - 下游玻璃方面,上周浮法玻璃一条产线开始出玻璃,本周产量预计有相应变化,光伏玻璃市场供给端缩减,下周预计稳定 [43] - 大宗商品价格回调,纯碱盘面价格震荡走低,现货市场价格上涨乏力,企业新订单接收清淡,前期检修装置逐步恢复,供应或延续高位调整 [43] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘于1102元/吨,跌幅3.84% [44] - 现有产线低位维持,本周产线暂无波动,周产量或平稳运行,去库速度有所提振,上周内库存环比减少3.87%,同比减少13.88% [44] - 山东金晶科技股份有限公司淄博五线7月24日引板,加工厂订单难好转,刚需拿货为主 [44] - 沙河、华东、华中市场价格走势有相应变化,宏观情绪降温,企业出货放缓,价格多趋稳操作,可关注相关发布会,后期关注现货贸易走货和地区去库情况,中长期关注老旧产线产能出清,整体谨慎对待 [44][45] 烧碱 - 上一交易日主力2509收盘于2539元/吨,跌幅1.28% [46] - 上周中国20万吨及以上烧碱样本企业产量环比减少0.12%,同比增加6.82%,本周西北检修装置恢复,西南新增检修装置,预计下周产能利用率83.6%左右,周产量80.86万吨左右 [47] - 库存方面,20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存环比增加3.87%,同比增加7.12% [47] - 需求方面刚需为主,国内氧化铝价格企稳,成交氛围平淡,供应端复产与减产并存,北方新建及产能置换项目投产顺利,南方新投延期,部分高成本企业提产谨慎 [47] - 下游国内电解铝运行处于高位,西南部分新投产能推进,短期对氧化铝刚性需求增加,预计氧化铝价格稳中偏强调整,开工环比上调 [47] - 粘胶短纤价格上涨,市场交易气氛回暖,成本方面进口溶解浆供应紧张带动价格上调,需求方面人棉纱涡流纺需求尚可,短纤工厂出货向好,库存下降,下周市场预计延续上涨 [47] - 前期检修装置复产供应增加,库存方面主力下游液碱送量调整不大,铝类给予支撑,盘面回归基本面主导逻辑 [48] 纸浆 - 上一交易日主力2509收盘于5189元/吨,跌幅1.56% [49] - 供给有扩张倾向,贵港市雨森集团、山东银河瑞雪纸业有限公司有相关项目计划 [49] - 下游多个产品开工产量下行,行业淡季原纸出货不畅,需求萎缩,叠加巴西发运预期抵港,供应压力加剧 [50] - 针叶浆、阔叶浆等现货有相应价格区间,产能淘汰细则若落地或强化供应收缩预期,但需求疲软局面难改,浆价预期波动整理 [50] - 港口库存高位及国际高发运压制市场信心,生活用纸市场价格弱势整理,主力纸企无消息指引,业者随行就市,原料纸浆市场价格区间波动,交投未见改善,成本对纸价支撑弱,需求端采购乏力 [50] - 国内"反内卷"政策情绪降温,大宗商品普跌带动纸浆期货下行,现货受成本支撑减弱及浆厂惜售影响,跌幅有限,市场运行清淡,需求端采购乏力,供应压力未解 [50][51] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘涨1.59%至68920元/吨,投机情绪降温,矿企换证事件无法证伪,供应端有不确定性 [52] - 基本面供需格局未改,资源端供应坚挺,本周部分大厂停产检修使供应量下滑,但总体仍维持高位 [52] - 消费端有所好转,下游七月排产增长,主因储能需求支撑,但下游采购畏高,库存充裕,交投冷清,基本面供需过剩格局未扭转,宜多看少动,控制风险 [52] 铜 - 上一交易日沪铜震荡上行,收于60日均线上方,上海金属网1电解铜有相应报价,主力合约报跌180元/吨,跌幅0.23% [54] - 现货市场氛围尚可,货源不宽裕,报价坚挺,沪铜价下跌,周末前下游逢低备库提振现货,期货月差由贴转升对价格影响有限 [54] - 美国对铜半成品等加征关税排除精炼铜致美铜暴跌,全球铜市震荡,铜精矿短缺,国内冶炼费用无下降空间,中国刺激政策不如意且美国非农就业不如预期,铜价支撑因素消减,关注做空机会 [55][56][57] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行,涨0.8%报266370元/吨 [58] - 矿端偏紧,佤邦复产会议提升四季度复产预期,国内加工费低位,冶炼厂亏损且原料库存缩紧,开工率低于正常水平 [58] - 进口方面印尼出口证事件结束,精炼锡出口恢复正常,但总体供应仍紧缺 [58] - 消费方面光伏行业反内卷政策出台,但交投清淡,传统消费领域进入淡季,总体难言乐观 [58] - 海内外库存均去库,海外库存处于低位,矿端偏紧传导至冶炼端,预计锡价震荡运行 [58] 镍 - 上一交易日沪镍涨0.06%至120050元/吨,交易情绪消退,逻辑回归基本面 [59] - 基本面矿端价格走弱,主因印尼菲律宾发运量增加,国内港口库存累库,不锈钢压力向上传导,下游镍铁厂亏损加大,印尼部分高成本镍铁厂停产检修 [59] - 不锈钢盘面坚挺但现货跟涨有限,镍铁成交冷清,钢厂压价,现实消费难言乐观,上方压力大,精炼镍现货交投走弱,库存国内大致持稳但处于高位,一级镍处于过剩格局,预计镍价震荡运行 [59] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨0.13%至3010元/吨,豆油主连收涨0.83%至8274元/吨,连云港豆粕等有相应报价 [60][61] - 主产区天气适宜,美豆优良率回升至70%,市场丰产预期好,隔夜美豆主连收跌0.23% [61] - 7月25日当周主要油厂大豆压榨量维持高位,上周样本油厂豆粕库存累升,豆油库存持平,库存压力渐显 [61] - 2025年6月餐饮收入同比增长0.9%,增速创年内新低,食用油消费或受抑制,25年2季度末生猪存栏等数据显示饲料需求短期内预计小幅增长 [61] - 国内大豆到港量高位,油厂榨利回暖,后续供应偏宽松,巴西大豆到岸价上行,进口成本走高,豆系商品下方支撑增强,豆粕

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货难有趋势行情，保持谨慎 [6][7] - 看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [8][9] - 贵金属中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [10][11] - 螺纹、热卷短期回调后关注低位买入机会，轻仓参与 [12][13] - 铁矿石短期回调后关注低位买入机会，轻仓参与 [14][15] - 焦煤焦炭投资者可暂时观望 [17][18] - 铁合金回落关注现货亏损区间低位多头机会 [21] - 原油主力合约关注做多机会 [23][24] - 燃料油主力合约关注做多机会 [26][27] - 合成橡胶等待企稳参与反弹 [28][29] - 天然橡胶预计偏强震荡 [30][31] - PVC短期偏强震荡 [32][36] - 尿素短期震荡，中期偏多对待 [37][38] - PX短期震荡调整，谨慎参与 [39][40] - PTA短期或回调，整体震荡运行，区间参与 [41] - 乙二醇短期谨慎对待上方空间，区间参与 [42][43] - 短纤短期跟随成本震荡，关注成本和政策 [44] - 瓶片预计跟随成本震荡运行 [45][46] - 纯碱周内震荡运行，价格坚挺 [47] - 玻璃谨慎对待，关注现货和去库情况 [48][49] - 烧碱预计山东液碱价格窄幅波动，注意控制风险 [50][51] - 纸浆建议关注政策和现货成交情况 [52][54] - 碳酸锂宜多看少动，控制风险 [55] - 铜价受消息影响回落 [57] - 锡价预计震荡运行 [58] - 镍价预计震荡运行 [59] - 豆粕关注下方支撑区间多头机会，豆油关注多头冲高离场机会 [60][61] - 棕榈油考虑做多机会 [62][63] - 菜系考虑做多机会 [64][65] - 棉花建议分批逢高做空远月 [66][69] - 白糖建议观望 [70][72] - 苹果建议观望 [74][77] - 生猪考虑前期空单逐步止盈 [78][79] - 鸡蛋可考虑9 - 10反套 [80][82] - 玉米近月合约前期低位关注虚值看涨期权机会，玉米淀粉跟随玉米行情 [83][86] - 原木消息或驱动国内林业市场 [89][90] 根据相关目录分别总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.57%报119.120元等；央行开展2832亿元7天期逆回购操作，单日净回笼478亿元；国常会部署贷款贴息政策 [5] - 7月官方制造业PMI等数据显示宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策宽松；国债收益率处低位，经济平稳复苏，中美贸易协议有进展，预计国债期货难有趋势行情 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300等主力合约均下跌；国内经济平稳但复苏动能不强，市场资金面待改善，但国内资产估值低，经济有韧性，市场情绪升温，看好权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [8] 贵金属 - 上一交易日黄金、白银主力合约收盘价及涨幅情况；美国6月核心PCE物价指数等数据；全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”等利好黄金，各国央行购金支撑金价，若美国经济放缓美联储降息将推动黄金上涨，考虑做多黄金期货 [10] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货大幅下跌，唐山普碳方坯等现货价格情况；政策预期主导行情，焦煤受政策影响大，成材价格跟随焦煤；会议通稿变化抑制做多热情，焦煤跌停带动螺纹钢下跌；短期波动后成材价格将回归产业供需逻辑，房地产下行、需求下降和产能过剩压制螺纹钢价格，工信部钢铁产业稳增长政策或为利多因素；热卷走势与螺纹钢一致，钢材期货短期或回调，投资者关注回调后低位买入机会 [12] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货大幅下跌，PB粉等港口现货报价；政策预期主导行情，铁矿石价格跟随焦煤；铁水日产量回升支撑价格，4月后进口量回升但上半年进口和国产原矿产量同比下降，港口库存平稳且低于去年同期；市场供需格局短期偏强中期或转弱，期货短期或回调，投资者关注回调后低位买入机会 [14] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅下跌，焦煤期货跌停；周一和周三跌停诱因分别是大商所限仓通知和会议通稿；中期走势将回归产业供需逻辑；国家能源局开展煤矿生产核查，供给收缩政策落地，关注政策对焦煤供应实际影响；期货短期内或剧烈波动，投资者可暂时观望 [17] 铁合金 - 上一交易日锰硅、硅铁主力合约收跌，天津锰硅等现货价格下跌；7月25日当周加蓬锰矿发运量回升，澳矿供应放量，港口锰矿库存回升报价企稳；上周样本建材钢厂螺纹钢产量低位回升，6月螺纹钢长流程毛利回升；锰硅、硅铁产量低位回升，需求偏弱供应偏高；锰硅、硅铁仓单高位，库存对期现货有压力；转入淡季后需求见顶，供应过剩，成本低位支撑渐强，回落关注现货亏损区间低位多头机会 [19][21] 原油 - 上一交易日INE原油震荡上行，因美国制裁伊朗；7月22日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸；7月25日当周美国能源公司减少石油和天然气钻机数量；美国对伊朗实施大规模制裁；美韩贸易协议、特朗普要求俄罗斯结束战争、美国制裁伊朗等因素利多原油，主力合约关注做多机会 [22][24] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，走势偏弱；需求低迷供应改善，新加坡超低硫船用燃料油等交货期情况；7月新加坡残余燃料油库存比6月高5%，主要因净进口量增长41%；中质馏分油库存下降；马来西亚巴生港燃料油供应情况；中东和俄罗斯燃料油涌入亚洲使供应充足，美韩等贸易协定利多燃料油价格，主力合约关注做多机会 [25][27] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收跌，山东主流价格下调，基差持稳；原料回升开工仍小幅亏损，盘面随情绪回落；原料丁二烯价格回调加工回正；供应端产能利用率回升；需求端企业生产恢复带动产能利用率提升；库存端厂家去库、贸易商累库，均处偏高水 平，等待盘面企稳参与反弹 [28] 天然橡胶 - 上一交易日天胶、20号胶主力合约收跌，上海现货价格下调，基差持稳；供应端海内外产区降雨影响割胶，原料采购价上涨，成本支撑走强；需求端企业生产恢复带动产能利用率提升；库存端本周去库；消息面2025年泰国橡胶产量预计增加2%，预计后市偏强震荡 [30] PVC - 上一交易日PVC主力合约收跌，现货价格下调，基差持稳；供过于求格局延续，但大幅下跌空间有限，短期反内卷和稳增长政策推动盘面；供应端上周产量和产能利用率下降；需求端下游制品企业需求下降，开工低位；出口端受印度雨季和关税影响需求难提升；成本利润端原料下跌，PVC价格探涨，利润好转；华东地区电石法和乙烯法现货价格；上期行业库存增加，短期偏强震荡 [32][35] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌，山东临沂价格下调，基差持稳；大宗情绪回落，尿素自身供需近期走弱，短期跟随现货波动，中期偏多；供应端装置停车与恢复并存，行业开工小幅下降但供应仍高位；需求端复合肥秋季肥生产启动、三聚氰胺开工提升 [37] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2509主力合约下跌，PXN、PX - MX价差情况；供需方面负荷下降，金陵石化等企业有检修或降负情况；6月中国大陆PX进口总量环比降1%、同比增34.4%；成本端原油上涨有支撑；短期供需平衡偏紧，考虑新PTA装置刚需采购，向下空间有限，短期震荡调整，谨慎参与 [39][40] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约下跌，华东现货现价及基差率；供应端台化等装置停车或降负，负荷75.3%；需求端聚酯负荷88.2%，江浙终端开工回升，工厂原料备货下降；效益方面上下游错配利润向上游集中，加工费承压降至200元/吨附近，或超预期检修；短期供需变化不大，成本端原油有支撑，宏观情绪释放后供需缺乏驱动，有回调风险，整体震荡运行，区间参与 [41] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌；供应端整体开工负荷68.79%环比上升，草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷75%环比上升，浙石化等企业有重启或推迟重启情况，部分装置有EO回切EG动作，沙特地区装置重启；库存方面华东主港地区MEG港口库存约52.1万吨环比下降，7月28日 - 8月3日主港计划到货约15.6万吨；需求端下游聚酯开工调整至88.2%，终端织机开工回升；近端煤制装置重启增多供应压力增加，库存去化且处低位有支撑，短期谨慎对待上方空间，区间参与 [42][43] 短纤 - 上一交易日短纤2509主力合约下跌；供应端装置负荷升至90.6%；需求端涤纱销售一般、库存累加，高温限产，江浙下游开工情况，终端工厂原料备货下降，坯布销售不佳，部分针织工厂备货秋冬品；6月短纤出口14.2万吨，1 - 6月出口81.5万吨同比增29%，6月纺服零售额同比、环比上升；短期供应偏高、需求偏弱、持续累库，盘面有压力，秋冬季订单下达或提振盘面，短期跟随成本震荡运行，关注成本和政策 [44] 瓶片 - 上一交易日瓶片2509主力合约下跌；供应端近期装置检修增多，负荷下滑至71.2%，逸盛海南等企业有检修或取消检修情况；需求端下游软饮料消费回升，6月产量同比增3.2%，瓶片出口维持高位增长，1 - 6月聚酯瓶片和切片出口总量388万吨同比增19%，6月出口65.7万吨同比增6.5%；近期原料价格震荡，装置检修库存去化，盘面有支撑，预计跟随成本震荡运行 [45][46] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘于1247元/吨，跌幅6.45；基本面装置运行稳定，供应高位徘徊，山东海天等企业有降负荷或检修情况，上周产量环比减1.28%、同比减2.45%，库存环比减2.15%；国内市场走势震荡，成交一般，企业装置调整供应增加，下游按需采购观望；进入交割月多空博弈加剧，盘面震荡反复，现货小幅提涨，期现基本持平，预计周内震荡运行，价格坚挺 [47] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘于1117元/吨，跌幅8.22%；现有产线222条，去库速度提振，上周库存环比减4.69%；山东金晶科技产线引板，沙河、华东、华中市场情况；多空博弈加剧，盘面震荡反复，盘面与现货基本持平，关注现货贸易和地区去库情况，中长期关注老旧产线产能出清，谨慎对待 [48][49] 烧碱 - 上一交易日主力2509收盘于2560元/吨，跌幅2.36%；2025年预计新建12套产能，预计总产量4479万吨较2024年增量8.94%，实际投产率预计50%，下半年新增产能释放规模大，液碱产量有望超去年同期，预计下半年总产量约2109万吨，产能利用率85%左右；需求端氧化铝投产减少或减产、非铝需求转淡，需求增长有限，主力下游氧化铝碱耗量下降对烧碱需求提振有限，非铝终端需求待观察；7月29日氯碱利润302元/吨，山东信发液氯价格上调；近年来烧碱供大于求，政府限制新增产能，预计产能增速放缓，盘面价格接近现货，主力下游刚性支撑，非铝淡季，利好有限，注意控制风险，多数企业执行前期订单，需求增量不多，预计山东液碱价格窄幅波动，区域货源流通受限，液碱报盘趋稳 [50][51] 纸浆 - 上一交易日主力2509收盘于5232元/吨，跌幅2.50%；供给有扩张倾向，贵港雨森集团、山东银河瑞雪纸业有项目计划；下游多个产品开工产量下行，行业淡季原纸出货不畅，实仓需求萎缩，巴西发运预期抵港供应压力加剧；针叶浆、阔叶浆等现货价格区间；产能淘汰细则落地或强化供应收缩预期，但需求疲软，浆价预期波动整理；港口库存高位、国际高发运压制信心，生活用纸价格弱势，主力纸企无消息，市场交投未改善，成本对纸价支撑弱，下游采购意愿不强，部分纸企订单少，贸易氛围清淡；前期宏观情绪主导但现货抑制上行，目前供需僵持，供应承压，需求成本传导受阻，原纸厂家利润不佳采购情绪欠佳，拖累市场，建议关注政策和现货成交情况 [52][54] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘跌4.66%至68280元/吨，投机情绪降温，矿企换证事件不确定，供应有不确定性；基本面供需格局未改，资源端供应坚挺，本周部分大厂停产检修供应量下滑但总体仍高位，消费端好转，下游七月排产增长因储能需求支撑，但下游采购畏高、库存充裕观望情绪浓，交投冷清，供需过剩格局未扭转，矿端供应不确定，宜多看少动，控制风险 [55] 铜 - 上一交易日沪铜大幅下跌跌破均线组，上海金属网1电解铜报价及均价较上交易日下跌，对沪铜2507合约报升情况；白宫对进口半成品铜产品征税排除精炼铜及阴性铜，美铜大幅下挫，沪伦铜跟跌；市场现货货源紧俏，期货月差平水，现货支撑强，持货商惜售，升水坚挺，下游按需低采，成交活跃；美国加征关税、铜精矿短缺、中国刺激政策不如意，铜价支撑因素消减 [57] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，跌0.74%报264200元/吨；矿端偏紧，佤邦复产会议提升四季度复产预期，国内加工费低位，冶炼厂亏损原料库存缩紧，开工率低于正常；印尼出口证事件结束，精炼锡出口恢复补充增量，但总体供应仍紧缺；消费端光伏行业反内卷政策出台但交投清淡，传统消费进入淡季，总体不乐观；海内外库存去库，海外库存低位，矿端偏紧传导至冶炼端，预计锡价震荡运行 [58] 镍 - 上一交易日沪镍跌0.4%至120000元/吨，交易情绪消退回归基本面；矿端价格走弱，印尼菲律宾发运量增加，国内港口库存累库；不锈钢压力传导，下游镍铁厂亏损加大，印尼部分高成本镍铁厂停产检修；不锈钢盘面坚挺但现货跟涨有限，镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费不乐观，上方压力大；精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳但处相对高位，一级镍过剩，预计镍价震荡运行 [59] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕、豆油主连收跌，连云港豆粕、张家港一级豆油现货价格情况；主产区天气适宜，美豆优良率回升至70%，市场丰产预期好，隔夜美豆主连收跌；7月25日当周主要油厂大豆压榨量维持高位，上周样本油厂豆粕库存累升、豆油库存持平；2025年6月餐饮收入同比增长0.9%，食用油消费或受抑制，25年2季度末生猪存栏、6月能繁母猪存栏同比微升，6月全国蛋鸡存栏量为近三年同期最高，饲料需求预计小幅增长；国内大豆到港量高位，油厂榨利回暖，后续供应宽松，巴西大豆到岸价上行，进口成本走高，豆系商品下方支撑增强；豆粕调整关注下方支撑区间多头机会，豆油关注多头冲高离场机会 [60][61] 棕榈油 - 马棕收跌，7月1 - 30日马来西亚棕榈油产品出口量较上月同期减少，印尼5月库存环比下降；国内6月进口同比增长11.4%、环比增长94.4%，棕榈油累库，库存处近7年同期第3高水平；6月全国餐饮收入同比

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行了分析及投资建议，包括国债、股指、贵金属等，认为国债期货难有趋势行情应保持谨慎，看好股指、贵金属长期表现可做多对应期货，部分品种如螺纹热卷、原油等需关注不同机会并做好仓位管理 [5][8][10]。 各品种总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.40%报 118.360 元等 [5]。 - 央行开展 3090 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 1585 亿元 [5]。 - 预计国债期货难有趋势行情，保持一定的谨慎 [7]。 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货（IF）主力合约涨 0.04%等 [8]。 - 看好中国权益资产的长期表现，考虑做多股指期货 [8]。 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价 773.78，涨幅 0.30%等 [10]。 - 认为贵金属的长期牛市趋势有望延续，考虑做多黄金期货 [10]。 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理，成材价格走势跟随焦煤价格 [12]。 - 房地产行业下行态势未逆转，钢铁产业稳增长政策或成利多因素 [12]。 - 投资者可关注回调后的低位买入机会，注意仓位管理 [12]。 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货小幅回落，价格走势跟随焦煤价格 [14]。 - 铁矿石市场供需格局短期内偏强但中期或将转弱 [14]。 - 投资者可关注回调后的低位买入机会，注意仓位管理 [14]。 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅反弹，后期走势或向产业供需逻辑回归 [16]。 - 国家能源局开展煤矿生产情况核查，关注政策对焦煤供应实际影响 [16]。 - 投资者可暂时观望 [16]。 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌 0.42%，硅铁主力合约收涨 0.77% [18]。 - 铁合金短期需求见顶，供应过剩，可关注多头离场及低位支撑区间头多机会 [19]。 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅上涨，美国石油活跃钻机数下降等因素影响油价 [20][21]。 - 原油主力合约关注做多机会 [23]。 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，走势较强，亚洲燃料油现货价差稳定 [24]。 - 燃料油主力合约关注做多机会 [25]。 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收跌 0.67%，等待盘面企稳参与反弹 [26]。 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌 0.20%，预计后市偏强震荡 [29]。 PVC - 上一交易日，PVC 主力合约收跌 0.04%，供过于求但继续大幅向下空间有限 [31]。 - 预计盘面偏强震荡为主 [31]。 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨 0.17%，短期跟随现货波动，中期偏多 [35]。 对二甲苯 PX - 上一交易日，PX2509 主力合约上涨 0.66%，短期供需平衡维持偏紧格局 [36]。 - 考虑谨慎参与，关注成本端原油和宏观政策变化 [36]。 PTA - 上一交易日，PTA2509 主力合约上涨 0.41%，短期供需变化不大 [37]。 - 需谨慎对待上方空间，整体或维持震荡运行 [37]。 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约震荡调整，近端供应压力增加 [38]。 - 短期考虑谨慎对待上方空间，区间参与为主 [38]。 短纤 - 上一交易日，短纤 2509 主力合约下跌 0.03%，供应偏高，需求环比偏弱 [39]。 - 短期或跟随成本震荡运行，关注成本变化和宏观政策调整 [39]。 瓶片 - 上一交易日，瓶片 2509 主力合约震荡调整，装置检修增多，库存去化 [40]。 - 预计后市跟随成本端震荡运行为主 [40]。 纯碱 - 昨日夜盘，主力 2509 收盘于 1292 元/吨，跌幅 3.08%，供应高位徘徊 [41][42]。 - 预计周内纯碱走势震荡运行，价格坚挺 [42]。 玻璃 - 昨日夜盘，主力 2509 收盘于 1168 元/吨，跌幅 4.03%，去库速度有所提振 [43]。 - 后期需关注玻璃现货贸易走货及地区去库情况 [43]。 烧碱 - 上一交易日，主力 2509 收盘于 2613 元/吨，涨幅 0.11%，下半年新增产能释放规模较大 [44]。 - 预计山东液碱价格将窄幅波动，短期内大幅波动可能性较低 [45]。 纸浆 - 上一交易日，主力 2509 收盘于 5326 元/吨，跌幅 1.08%，供给有扩张倾向 [46]。 - 浆价预期波动整理，关注政策动向及现货市场实际成交落地情况 [47][48]。 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘涨 0.43%，供需格局未改，矿端供应有不确定性 [49]。 - 宜多看少动，控制风险为主 [50]。 铜 - 上一交易日沪铜冲高回落，受阻于 5 日均线，铜价走势震荡 [52]。 - 沪铜主力合约暂时观望 [53]。 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，跌 0.39%，矿端偏紧，预计锡价震荡运行 [54][55]。 镍 - 上一交易日沪镍跌 0.9%，一级镍处于过剩格局，预计镍价震荡运行 [56]。 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收涨 1.21%，豆油主连收涨 0.81%，美豆优良率回升 [57]。 - 豆粕调整后关注下方支撑区间多头机会，豆油关注多头冲高离场机会 [58]。 棕榈油 - 马棕周三收盘上涨，国内棕榈油累库，考虑关注棕榈油的做多机会 [59][60]。 菜粕、菜油 - 加菜籽下跌，国内菜籽、菜粕、菜油去库，考虑关注菜系的做多机会 [61][62]。 棉花 - 上一日，国内郑棉小幅下跌，全球供需维持宽松预期 [63][64]。 - 建议分批逢高做空远月 [65]。 白糖 - 上一日，国内郑糖冲高回落，国外巴西产量不及预期但泰国印度预期丰产 [66][67]。 - 建议观望为主，区间震荡运行 [67][68]。 苹果 - 上一日，国内苹果期货震荡运行，全国小幅增产，建议观望 [69][70]。 生猪 - 昨日，生猪全国均价为 13.93 元/公斤，月末集团场出栏量缩量，考虑前期空单逐步止盈 [71][72]。 鸡蛋 - 上一交易日，主产区鸡蛋均价为 3.18 元/斤，7 月供应或增加，可考虑 9 - 10 反套 [73][75]。 玉米&淀粉 - 上一交易日，玉米主力合约收涨 0.26%，玉米淀粉主力合约收涨 0.45%，国内玉米供需趋向平衡 [76][78]。 - 玉米近月合约前期低位区间可关注虚值看涨期权机会，淀粉跟随玉米行情 [78]。 原木 - 上一个交易日，主力 2509 收盘于 825.0 元/吨，跌幅 0.60%，库存小幅去库 [79][80]。 - 相关政策消息或对国内林业带来一定驱动 [81]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种期货进行分析，国债期货预计难有趋势行情需谨慎；看好中国权益资产长期表现，可做多股指期货；贵金属长期牛市趋势有望延续，可做多黄金期货；部分品种如螺纹、热卷、铁矿石等可关注回调后低位买入机会；部分品种如焦煤焦炭可暂时观望；部分品种如燃料油、沪铜等可关注做多机会；部分品种如棉花建议分批逢高做空远月；部分品种如白糖、苹果建议观望 [6][9][12]。 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.78%报 117.870 元等 [5] - 央行开展 4492 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 2344 亿元 [5] - IMF 上调今明两年全球及中国经济增速预测 [5] - 中美经贸会谈推动关税及反制措施展期 90 天 [5] - 预计国债期货难有趋势行情，保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 等主力合约有不同涨幅 [8][9] - 1 - 6 月国有企业营业总收入等数据有变化 [9] - 看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金、白银主力合约收盘价及涨幅情况 [11] - 美国房价指数数据及全球贸易金融环境复杂 [12] - 贵金属长期牛市趋势有望延续，考虑做多黄金期货 [12] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货低开高走，现货价格情况 [14][15] - 政策预期主导行情，成材价格走势跟随焦煤价格 [15] - 房地产行业下行压制螺纹钢价格，关注钢铁产业稳增长政策 [15] - 热卷走势或与螺纹钢一致，钢材期货短期或震荡，可关注回调后低位买入机会 [15] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅反弹，现货价格情况 [17] - 政策预期主导行情，铁矿石价格走势跟随焦煤价格 [17] - 铁水日产量回升支撑价格，供应端及库存情况 [17] - 铁矿石市场供需格局短期偏强中期或转弱，期货短期或调整，可关注回调后低位买入机会 [17] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅下跌，直接诱因是大商所限仓通知 [19][20] - 国家能源局开展煤矿生产核查，关注政策对供应实际影响 [20] - 焦炭焦煤期货短期内或剧烈波动，可暂时观望 [20] 铁合金 - 上一交易日锰硅、硅铁主力合约收涨，现货价格情况 [22] - 锰矿发运及库存情况，铁合金产量低位回升但需求偏弱 [22] - 铁合金短期需求见顶，供应过剩，可关注多头离场及低位支撑区间多头机会 [22][23] 原油 - 上一交易日 INE 原油高开震荡，站上均线组 [24] - 美国原油期货及期权净多头头寸减少，美国石油和天然气钻机总数减少等情况 [24] - 美国石油活跃钻机数下降支撑油价，但资金看淡后市，欧美贸易协议及地缘政治影响价格 [25] 燃料油 - 上一交易日燃料油高开震荡，走势转强，ARA 中心库存下降 [26] - 中东和俄罗斯燃料油涌入亚洲致供应充足，美日欧贸易协定利多价格 [26] - 燃料油主力合约关注做多机会 [27] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收跌，山东主流价格下调 [28] - 原料回升开工仍小幅亏损，盘面随整体情绪回落，等待企稳参与反弹 [28] 天然橡胶 - 上一交易日天胶及 20 号胶主力合约收跌，上海现货价格下调 [30] - 供应端受降雨干扰，需求端产能利用率提升，库存去库 [31] - 预计后市天然橡胶偏强震荡 [31] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收跌，现货价格下调 [33] - PVC 供过于求基本面延续，但大幅向下空间有限，短期盘面偏强震荡 [33] - 供应端产量及产能利用率下降，需求端下游开工低位，出口需求难提升，成本利润好转 [33] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌，山东临沂持稳 [37] - 大宗情绪回落，尿素供需走弱，短期跟随现货波动，中期偏多 [37][38] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2509 主力合约下跌，PXN 及 PX - MX 价差情况 [39] - PX 负荷下降，部分企业检修及降负情况，进口量环比下降同比增长 [39] - 短期 PX 供需平衡偏紧，成本原油有支撑，或震荡调整，谨慎参与 [39] PTA - 上一交易日 PTA2509 主力合约下跌，华东现货现价及基差率情况 [40] - 供应端装置变化不大，需求端聚酯开工上升，效益方面加工费略回升 [40][41] - 短期 PTA 供需变化不大，成本端有支撑，或震荡运行，区间参与 [41] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，供应端开工负荷上升，库存下降 [42] - 近端煤制装置重启增多，供应压力增加，但库存低位有驱动，谨慎对待上方空间，区间参与 [42] 短纤 - 上一交易日短纤 2509 主力合约下跌，供应端装置负荷上升，需求端涤纱销售等情况 [43] - 短期短纤供应偏高，需求环比偏弱，累库，或跟随成本震荡运行 [43][44] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2509 主力合约下跌，供应端装置检修增多，需求端下游消费及出口情况 [45] - 近期原料价格震荡，瓶片装置检修库存去化，盘面有支撑，跟随成本端震荡运行 [45] 纯碱 - 昨日夜盘主力 2509 收涨，基本面供应高位徘徊，部分企业装置有变动 [46] - 国内纯碱市场震荡调整，预计短期现货稳中震荡，进入交割月前多空博弈加剧 [46][47] 玻璃 - 昨日夜盘主力 2509 收盘上涨，现有产线低位维持，去库速度有提振 [48] - 各市场价格及出货情况，盘面与现货基本持平，近期预计震荡较多 [48] 烧碱 - 上一交易日主力 2509 收盘上涨，2025 年预计新建产能及产量情况 [49] - 需求端氧化铝投产减少，非铝需求转淡，盘面多头情绪曾强势，但供需无显著矛盾 [49][50] - 未来烧碱产能增速或放缓，利好支撑有限，注意控制风险 [50] 纸浆 - 上一交易日主力 2509 收盘下跌，供给有扩张倾向，多个项目有变动 [51][52] - 下游产品开工产量下行，淡季原纸出货不畅，供应压力加剧，浆价预期波动整理 [52] - 纸浆现货市场供需僵持，关注政策动向及现货成交情况 [53] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘下跌，投机情绪降温，供应端有不确定性 [54] - 供需格局未改，供应高位，消费端好转但采购畏高，交投冷清，多看少动控制风险 [54][55] 铜 - 上一交易日沪铜震荡下行，上海金属网报价情况，美国对铜征税及美联储利率决议影响 [57] - 铜精矿短缺局面未变，对中国政策加码预期仍在，沪铜主力合约关注做多机会 [57][58] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行上涨，矿端偏紧，佤邦复产会议提升复产预期 [59] - 国内加工费低位，冶炼厂开工率低，消费端交投清淡，预计锡价震荡运行 [59][60] 镍 - 上一交易日沪镍上涨，矿端价格走弱，港口库存累库，下游亏损，不锈钢盘面坚挺但现货跟涨有限 [61] - 一级镍处于过剩格局，预计镍价震荡运行 [61] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌，豆油主连收涨，现货价格情况，美豆优良率及丰产预期 [62] - 油厂大豆压榨量及库存情况，豆油消费受抑制，豆粕饲料需求预计小幅增长 [62][63] - 豆粕调整后关注下方支撑区间多头机会，豆油关注多头冲高离场机会 [63] 棕榈油 - 马棕收高，印尼生物燃料法规或增加消费需求，马来西亚出口量减少，印尼库存下降 [64] - 国内进口量增长，库存处于高位，餐饮收入情况，棕榈油考虑关注做多机会 [64][65] 菜粕、菜油 - 加菜籽收涨，加拿大油籽加工商压榨量增加，国内进口菜籽、菜油、菜粕情况 [66][67] - 中国菜籽、菜粕、菜油库存情况，考虑关注菜系做多机会 [67][68] 棉花 - 上一日国内郑棉及外盘棉花下跌，美国棉花优良率及产量预估情况，中美经贸会谈 [69] - 国内棉花实播面积及预计总产量增加，全球供需宽松，产业下游累库，建议分批逢高做空远月 [69][70][71] 白糖 - 上一日国内郑糖震荡，外盘原糖上涨，巴西甘蔗含糖量及单产减少 [72] - 中国食糖进口量情况，巴西中南部地区糖产量降幅超预期，印度糖产量及库存预计情况 [72][73] - 国外巴西产量不及预期但泰印预期丰产，国内库存低进口量偏高，建议观望 [73] 苹果 - 上一日国内苹果期货大幅下跌，今年苹果套袋情况显示小幅增产，冷库库存及价格情况 [75] - 盘面主力合约代表新年度开秤收购价格，减产被证伪，全国小幅增产，观望 [75][76] 生猪 - 昨日生猪全国均价下跌，北方供应充裕需求一般，南方猪价下跌消费低迷 [77] - 2024 年 6 月能繁母猪存栏情况，7 月规模场计划出栏量或下降，出栏体重及冻品库存情况 [77] - 月末集团场出栏量缩量，后续消费淡季，需求支撑弱，考虑前期空单持有 [77][78] 鸡蛋 - 上一交易日主产区、主销区鸡蛋均价情况，鸡蛋成本、饲料成本及养殖利润情况 [79] - 6 月全国在产蛋鸡存栏量增长，7 月或继续增长，主力合约下跌，考虑 9 - 10 反套 [79][80][81] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米、玉米淀粉主力合约收跌，北港、南港玉米及山东玉米淀粉价格情况 [82] - 美国玉米优良率及巴西玉米产量情况，北港、广东港口库存情况，中储粮进口玉米轮出 [82][83] - 玉米需求维持小幅增长，供需趋向平衡，近月合约前期低位区间关注虚值看涨期权机会，玉米淀粉跟随玉米行情 [83][84] 原木 - 上一交易日主力 2509 收盘下跌，7 月 21 - 27 日中国 7 省 13 港针叶原木日均出库量增加 [86] - 国内针叶原木总库存去库，港口现货价格情况，辐射松受需求及期货交割货源冲击，盘面回归现货实际 [86][87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，认为国债期货难有趋势行情应谨慎；看好中国权益资产长期表现可做多股指期货；贵金属中长期上涨逻辑强可做多黄金期货；部分品种如螺纹、热卷、铁矿石等可关注回调后低位机会，焦煤焦炭暂时观望，铁合金关注多头离场或低位支撑区间机会，原油和燃料油关注做多机会，合成橡胶等待企稳参与反弹，天然橡胶、PVC 偏强震荡，尿素短期震荡中期偏多，PX 震荡调整，PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯碱等震荡运行，玻璃关注现货贸易和去库情况，烧碱利好支撑有限，纸浆价格波动整理，碳酸锂多看少动，铜有上涨基础，锡、镍震荡运行，豆油、豆粕、棕榈油、菜粕、菜油关注相关做多机会，棉花建议分批逢高做空远月，白糖区间震荡，苹果、生猪、鸡蛋观望，玉米低位有支撑，原木盘面回归现货实际 [6][10][13][15] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，央行开展逆回购操作，国家公布育儿补贴制度 [5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处低位，经济平稳复苏，中美贸易协议有进展，预计难有趋势行情，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一 [8] - 全国工业和信息化主管部门会议强调落实内需战略等，国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，资金面待改善，但资产估值低且经济有韧性，近期市场情绪升温，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [10][11] 贵金属 - 上一交易日黄金、白银主力合约收盘价及涨幅情况，美国与欧盟达成关税协议，欧盟将增加对美投资、购买军事装备和能源产品 [12] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑金价，若美国经济增速放缓美联储有望降息，贵金属中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [13][14] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货大幅回落，现货价格情况 [15] - 政策预期主导行情，产业供需格局次要，焦煤是风向标，钢材价格随焦煤波动，关注钢铁产业政策变化，地产下行和产能过剩压制螺纹钢价格，热卷走势与螺纹钢一致，期货高位遇阻短期或调整，投资者可关注回调后低位做多机会，轻仓参与 [15][16] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货大幅回落，PB 粉和超特粉现货价格 [17] - 7 月政策预期影响大，价格随焦煤波动，铁水日产量增加、供应下降、港口库存平稳且低于去年同期，供需格局偏强，期货高位遇阻短期或调整，投资者可关注回调后低位买入机会，轻仓参与 [17][18][19] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货跌停，大商所实施限仓措施，国家能源局开展煤矿生产核查 [20] - 期货下跌因涨幅大且速度快透支利多因素，核查通知使供给收缩政策落地，产业供需逻辑变化，后期关注政策对供应实际影响，期货短期内或剧烈波动，投资者可暂时观望 [20][21] 铁合金 - 上一交易日锰硅、硅铁主力合约收跌，天津锰硅和内蒙古硅铁现货价格 [22] - 7 月 25 日当周加蓬锰矿发运量回升、澳矿供应放量，港口锰矿库存回升，报价企稳回升，建材钢厂螺纹钢产量低位回升，铁合金产量低位回升但需求偏弱、供应偏高，仓单高位有压力，转入淡季后需求见顶，短期或供应过剩，成本低位支撑渐强，可关注多头离场或低位支撑区间机会 [22][23] 原油 - 上一交易日 INE 原油高开低走受 40 日均线支撑，CFTC 数据显示基金经理减持净多头头寸，贝克休斯报告美国石油和天然气钻机总数减少，OPEC 称 JMMC 对产量无决策权，OPEC+小组不太可能改变增产计划 [24] - 美国石油活跃钻机数下降支撑油价，但 CFTC 净多头寸减少显示资金看淡后市，欧美贸易协议利好原油，临近 OPEC 会议受关注，主力合约关注做多机会 [25][26] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行跌破均线组，日本燃料油库存有增有减，新加坡残渣燃料油库存上升 [27] - 中东和俄罗斯燃料油涌入亚洲使供应充足，现货贴水走阔，美与日、欧贸易协定利好航运市场利多燃料油价格，主力合约关注做多机会 [27][28] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌，山东主流价格下调，基差持稳 [29] - 原料回升开工仍小幅亏损，盘面随整体情绪回落，原料丁二烯价格回调加工回正，供应产能利用率回升，需求产能利用率小幅提升，库存厂家去库、贸易商累库，等待盘面企稳参与反弹 [29][30][31] 天然橡胶 - 上一交易日天胶和 20 号胶主力合约收跌，上海现货价格下调，基差持稳 [32] - 供应受海内外产区强降雨干扰，原料采购价格上涨，成本支撑走强，需求产能利用率小幅提升，库存去库，预计后市偏强震荡 [32][33] PVC - 上一交易日主力合约收跌，现货价格下调，基差持稳 [34] - 供过于求基本面延续，但大幅向下空间有限，短期石化行业稳增长推动盘面，供应产量和产能利用率下降，需求下游制品企业需求下降，出口受影响，成本利润好转，预计盘面偏强震荡 [34][35][38] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌，山东临沂价格下调，基差持稳 [39] - 大宗情绪回落，尿素自身供需近期走弱，供应装置停车与恢复并存，开工小幅下降但供应仍高位，需求复合肥秋季肥生产启动、三聚氰胺开工提升，短期跟随现货波动，中期偏多 [39][40] 对二甲苯 PX - 上一交易日主力合约上涨，PXN 价差和 PX - MX 价差情况，PX 负荷下降，部分企业有检修、降负、重启等情况，6 月中国大陆 PX 进口总量环比下降、同比增长 [41] - 短期供需平衡偏紧，成本原油有支撑，新 PTA 装置有刚需采购，向下空间有限，受宏观因素影响略有回升，后市或震荡调整，谨慎参与，关注成本端原油和宏观政策变化 [41][42] PTA - 上一交易日主力合约下跌，华东现货现价和基差率 [43] - 供应装置变化不大，负荷维持在 79.7%，需求短纤和长丝部分装置重启，聚酯开工上升，江浙终端开工回升，原料备货投机性增加，效益上下游错配利润向上游集中，加工费承压后略回升，后续或超预期检修，下方支撑强，短期供需变化不大，成本端原油有支撑，宏观情绪释放后供需缺持续驱动，需谨慎对待上方空间，或震荡运行，区间参与 [43] 乙二醇 - 上一交易日主力合约下跌 [44] - 供应整体开工负荷上升，部分企业重启，库存华东主港地区下降，需求下游聚酯开工调整，终端织机开工回升，近端煤制装置重启增多供应压力增加，库存去化且处低位有驱动，短期谨慎对待上方空间，区间参与，关注港口库存和进口变动 [44][45] 短纤 - 上一交易日主力合约下跌 [46] - 供应装置负荷上升，需求涤纱销售一般、库存累加，高温限产，江浙下游负荷情况，终端工厂原料备货投机性增加，坯布销售分化，布价稳定，6 月出口增加，6 月纺服零售额同比、环比上升，短期供应偏高，需求环比偏弱，持续累库，盘面有压力，但“反内卷”政策有落地预期或有阶段性驱动，跟随成本震荡运行，关注成本变化和宏观政策调整 [46] 瓶片 - 上一交易日主力合约下跌 [47] - 供应装置检修增多，负荷下滑，需求下游软饮料消费回升，瓶片出口维持高位增长，近期原料价格震荡调整，装置检修库存去化，盘面有支撑，主要逻辑在成本端，预计跟随成本端震荡运行 [47] 纯碱 - 内容与瓶片重复，情况同瓶片 [48] 玻璃 - 上一交易日主力收盘下跌，现有产线 222 条，去库速度提振，山东金晶科技淄博五线引板，华北、华东、华中、华南市场价格和出货情况 [49] - 前期受宏观情绪带动盘面走高，昨日因风险提示和持仓限制情绪回落，盘面与现货基本持平，后期关注现货贸易和地区去库情况，中长期关注老旧产线产能出清落实 [49][50] 烧碱 - 上一交易日主力收盘下跌 [51] - 基本面本周样本企业产量环比、同比增加，厂库库存环比、同比增加，7 月 25 日氯碱利润和山东信发液氯价格情况，需求氧化铝价格坚挺，部分厂复产积极性增加，市场预期供应宽松，当前下游电解铝行业利润高，对原材料压价意愿不明显，供给相对充足，氧化铝有利润空间预期，前期受大宗情绪影响盘面多头情绪强，但供需无显著矛盾，产能增速将放缓，盘面价格接近现货，主力下游刚性支撑，非铝仍处淡季，利好支撑有限，近期受宏观情绪扰动多 [51][52] 纸浆 - 上一交易日主力收盘下跌 [53] - 供给有扩张倾向，维美德向山东太阳纸业供货，瑞丰纸业项目开工，下游多个产品开工产量下行，行业淡季原纸出货不畅，实仓需求萎缩，巴西发运预期抵港，供应压力加剧，针叶浆和阔叶浆现货区间，产能淘汰细则若落地或强化供应收缩预期，但需求疲软，浆价预期波动整理，港口库存高位和国际高发运压制信心，生活用纸市场价格弱势整理，主力纸企无消息指引，业者随行就市，原料纸浆价格区间波动，交投未改善，成本对纸价支撑弱，下游需求采购意愿不强，部分纸企订单少，贸易氛围清淡，前期宏观情绪主导但现货抑制上行空间，目前供需僵持，关注政策动向和现货成交情况 [54][55] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘大跌，投机情绪降温，矿企换证事件有不确定性 [56] - 基本面供需格局未改，资源端供应坚挺，本周因部分大厂停产检修供应量下滑但总体仍高位，消费端好转，下游七月排产增长因储能需求支撑，但下游采购畏高、库存充裕，观望情绪浓，交投冷清，供需过剩格局未扭转，矿端供应有不确定性，宜多看少动 [56] 铜 - 上一交易日沪铜震荡下行，上海金属网 1电解铜报价和升贴水情况，现货升水延续下滑，下游消费情绪弱，货源补给紧缺缓解，预计升水维持偏弱 [58] - 美国对铜单独增加关税执行日期临近，运往美国的精炼铜回流，铜精矿短缺局面未大变化，对中国政策加码预期仍在，有上涨基础 [58] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行下跌，矿端偏紧，佤邦复产会议召开提升四季度复产预期，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低于正常水平，印尼出口恢复正常但总体供应仍紧缺，消费光伏行业有政策但交投清淡，传统消费进入淡季，海内外库存去库，海外库存低位，矿端偏紧传导至冶炼端，预计锡价震荡运行 [59] 镍 - 上一交易日沪镍下跌，交易情绪消退回归基本面，矿端价格走弱，因不锈钢压力传导，下游镍铁厂亏损加大，印尼部分高成本厂停产检修，不锈钢盘面坚挺但现货跟涨有限，镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费不乐观，上方压力大，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳但处高位，一级镍过剩，预计镍价震荡运行 [60] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕和豆油主连收跌，连云港豆粕和张家港一级豆油现货价格下跌，基差偏弱 [61] - 主产区天气适宜，美豆优良率回升，市场丰产预期好，7 月 25 日当周主要油厂大豆压榨量下降但仍高位，油厂豆粕和豆油库存累升，6 月餐饮收入同比增长低，食用油消费或受抑制，25 年 2 季度末生猪存栏和 6 月能繁母猪存栏同比微升，6 月全国蛋鸡存栏量为近三年同期最高，饲料需求预计小幅增长，国内大豆到港量高位，油厂榨利回暖，后续供应偏宽松，巴西大豆到岸价上行，进口成本走高，豆系商品下方支撑增强，前期高位有压力，豆粕调整后关注下方支撑区间多头机会，豆油关注回落后支撑区间看涨期权机会 [61][62] 棕榈油 - 马棕收跌，投资者担心产出和库存增加，马来西亚 7 月 1 - 25 日棕榈油产品出口量较上月同期减少，印尼 5 月棕榈油库存环比下降，6 月国内进口棕榈油同比、环比增长，棕榈油累库，库存处近 7 年同期第 3 高水平，6 月全国餐饮收入同比、环比增长，现货广东棕榈油价格下跌 [63] - 考虑关注棕榈油回调后的做多机会 [64] 菜粕、菜油 - 加菜籽走弱，因部分竞争性植物油价格下跌和加拿大天气好，2025 年 6 月我国进口菜籽、菜油、菜粕情况，中国菜籽、菜粕、菜油去库情况，库存处于不同水平，广西菜粕和菜油现货价格下跌 [65] - 考虑关注菜系的做多机会 [65][66] 棉花 - 上一日国内郑棉高位震荡，隔夜外盘棉花反弹，因美国与欧盟达成贸易协议且原油价格上涨，7 月 27 日特朗普表示达成协议，美国农业部公布棉花优良率、出口销售报告等情况，本周中美将举行经贸会谈，美国农业部 7 月供需报告显示美国和全球棉花产量和期末库存预估上调，国内 2025 年棉花实播面积增加，预计总产量增加 [66][67] - 全球供需宽松预期，7 月供需报告偏利空，国内产业下游纱线和坯布累库，纺纱利润低迷，企业原料采购随用随采，新年度增产预期强烈，供给偏宽松，建议分批逢高做空远月 [67][68] 白糖 - 上一日国内郑糖偏强震荡，隔夜外盘原糖上涨，因油价上涨利于生产乙醇，巴西甘蔗中的含糖量和单产减少，中国 6 月食糖进口量同比大幅增长，1 - 6 月同比减少，巴西中南部地区 6 月下半月甘蔗压榨量和糖产量同比下滑，印度本榨季糖库存和 2025/26 榨季产量预计情况 [69][70][71] - 国外巴西产量不及预期，但泰国印度预期丰产，国内库存低，进口量偏高，10 月份前进口多，短期基差修复后估值中性，建议观望，区间震荡运行 [71][72] 苹果 - 上一日国内苹果期货大幅冲高回落，2025 - 2026 产季苹果呈小幅增产趋势，陕西和山东减产，山西和河南增产，截至 7 月 23 日全国主产区苹果冷库库存量环比减少，走货速度与上周相差不大，同比基本持平，7 月 24 日山东栖霞产区苹果库内价格情况 [73] - 盘面主力合约代表新年度开秤收购价格，减产被证伪，全国小幅增产，近期“反内卷”声音对农产品有支撑，建议观望 [74][75] 生猪 - 昨日生猪全国均价下跌，北方猪价回暖后动力不足，供应充裕，需求一般，月末个别省份受出栏量缩减影响，其余市场弱势，南方猪价下跌，个别市场微调，月中前期出栏进度慢，月底猪源供应充足，消费市场低迷，无明显利好，2024 年 6 月全国能繁母猪存栏环比、同比增长，7 月规模场计划出栏量或环比下降，出栏体重环比下降，冻品库存库容率增加，集团养殖成本低位小幅震荡，上一交易日主力合约下跌，基差情况 [76][77] - 月末集团场出栏量缩量，但仍处夏季消费淡季，后续出栏恢复后需求支撑弱，降重缓慢推进，考虑前期空单持有 [77] 鸡蛋 - 上一交易日主产区和主销区鸡蛋均价下跌，鸡蛋单斤成本同比下降，窄幅震荡，单斤饲料成本和养殖利润情况，6 月全国在产蛋鸡存栏量环比、同比增长，存栏量处近 9 年偏高水平，按补苗趋势 7 月存栏量或继续增长，同比或到近 10 年最高水平，近期北方淘汰鸡情绪放缓，上一交易日主力合约下跌，基差情况 [78

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出投资建议 国债预计难有趋势行情需保持谨慎；股指看好长期表现可考虑做多；贵金属中长期上涨逻辑强可考虑做多黄金期货；螺纹、热卷、铁矿石、铁合金、原油、燃料油等品种投资者可轻仓参与；焦煤焦炭建议暂时观望；合成橡胶等待企稳参与反弹；天然橡胶偏强震荡关注中期做多机会；PVC、纯碱、玻璃偏强震荡；尿素短期震荡中期偏多对待；PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片需谨慎对待，区间参与；烧碱受宏观情绪扰动多需控制风险；纸浆预计波动整理；碳酸锂预计高位震荡偏强运行；铜暂时观望；锡预计震荡偏强运行；镍预计震荡运行；豆油、豆粕、棕榈油、菜粕、菜油给出相应做多机会建议；棉花建议分批逢高做空远月；白糖建议观望，区间震荡运行；苹果关注逢高做空机会；生猪考虑前期空单持有；鸡蛋可考虑9 - 10反套；玉米可关注虚值看涨期权机会，玉米淀粉跟随玉米行情；原木回归现货实际 [7][10][13] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日多数下跌 30年期主力合约跌0.48%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约持平 [5] - 央行开展7893亿元7天期逆回购操作，单日净投放6018亿元 [5] - 宏观经济复苏动能待加强，货币政策预计保持宽松，国债收益率处相对低位，建议保持谨慎，预计难有趋势行情 [6][7] 股指 - 上一交易日涨跌不一 沪深300股指期货主力合约 - 0.50%，上证50股指期货主力 - 0.60%，中证500股指期货主力合约 - 0.03%，中证1000股指期货主力合约0.03% [8] - 6月规模以上工业企业利润同比下降4.3%，1 - 6月全国规模以上工业企业利润总额同比下降1.8%；上半年财政收支有不同变化 证券交易印花税增长54.1% [9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，资金面待改善 但国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价777.32，涨幅 - 0.18%，夜盘收盘价773.84；白银主力合约收盘价9392，涨幅0.06%，夜盘收盘价9169 [11] - 美国6月耐用品订单初值环比减9.3% 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金走势，若美国经济放缓美联储降息将为黄金提供上涨动力，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [11][12][13] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货高位震荡 唐山普碳方坯最新报价3130元/吨，上海螺纹钢现货价格在3280 - 3440元/吨，上海热卷报价3480 - 3500元/吨 [14] - 政策预期主导行情，产业实际供需格局居次要地位 月初会议激发钢材供给收缩预期，热卷基本面与螺纹钢差异不大，走势或一致 技术面钢材期货高位遇阻，短期或震荡，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅回落 PB粉港口现货报价在782元/吨，超特粉现货价格656元/吨 [15] - 7月政策预期使黑色系商品普涨 铁水日产量回落，需求支撑减弱；4月后进口量显著回升，港口库存接近去年同期且近期平稳，市场供需格局边际转弱 技术面高位遇阻，短期或震荡，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [15][16] 焦煤焦炭 - 上周五夜盘时段焦煤焦炭期货大幅下跌，部分合约跌停 直接诱因是大商所对焦煤期货实施限仓措施，深层次原因是上涨行情累积涨幅大、速度快，透支市场利多因素 [16] - 7月10日国家能源局开展煤矿生产情况核查，煤焦产业供需逻辑发生重大利多变化 技术面短期内或剧烈波动，投资者可暂时观望，也可轻仓参与 [16][17] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨8.02%至6414元/吨，硅铁主力合约收涨7.01%至6166元/吨 天津锰硅现货价格6010元/吨，涨150元/吨；内蒙古硅铁价格5500元/吨，持平 [18] - 7月18日当周加蓬产地锰矿发运量回升，港口锰矿库存小幅回落 样本建材钢厂螺纹钢产量低位小幅回升，锰硅、硅铁产量低位回升 转入淡季后需求见顶，短期或延续供应过剩 成本低位下行空间受限，多头情绪及供应缩减预期强，行情延续冲高可关注多头离场机会，回落可考虑关注低位支撑区间多头机会，投资者可轻仓参与 [18][19][16] 原油 - 上一交易日INE原油震荡上行，站上均线组 [20] - 截至7月22日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸；7月25日当周美国能源公司减少石油和天然气钻机数量；OPEC+小组不太可能改变现有增产计划，夏季需求帮助吸收多余石油 俄罗斯和乌克兰谈判结束，以色列与中东国家关系紧张，临近下月初OPEC会议将成市场关注点，主力合约关注做多机会 [20][21][22] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，受阻于20日均线 亚洲超低硫燃料油现货溢价走低，高硫燃料油现货折扣稳定，区域市场有招标活动 新加坡燃料油有相关交易及评估价 [23] - 中东和俄罗斯燃料油涌入亚洲使市场供应充足，现货贴水走阔；美国贸易协定预计签订有利于航运市场，利多燃料油价格，主力合约关注做多机会 [23][24] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨2.99%，夜盘回调，山东主流价格上调至12400元/吨，基差持稳 [25] - 原料丁二烯价格回调，加工利润回正；行业周度产能利用率持稳在66%附近；轮胎企业成品库存高企，出口订单受关税压制，内需受制于基建投资放缓，需求难有增量；厂家库存环比去库，贸易商库存环比累库 供需短期偏宽松，等待盘面企稳参与反弹 [26][27] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨2.94%，20号胶主力收涨2.62%，夜盘回调，上海现货价格上调至15000元/吨附近，基差持稳 [28] - 产区降雨缓和利于出胶，原料价格走跌，成本支撑减弱；轮胎样本企业产能利用率涨跌互现；本周中国天然橡胶库存微降，延续“浅降深增”趋势；2025年泰国橡胶产量料增加2%至489万吨 预计下周市场或维持偏强震荡，关注中期做多机会 [28][29] PVC - 上一交易日主力合约收涨3.19%，现货价格上调（ + 80）元/吨，基差持稳 [30] - 供过于求基本面格局延续，但大幅向下空间有限，短期反内卷到石化行业稳增长推动盘面 上周产量46.60万吨，较上期减少0.37万吨，产能利用率78.62%，较上期下降0.63%；下游制品企业需求下降，出口受印度雨季及关税影响需求难提升；成本及利润受原料影响，原料下跌，PVC价格小幅探涨，利润好转 华东地区有相应现货价格，上期行业库存增加 预计盘面偏强震荡 [30][31][32] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨1.18%，山东临沂上调至1820（ + 20）元/吨，基差持稳 [33] - 短期市场窄幅波动，等待政策及需求落地 下周期日产预计在19.5 - 19.8万吨，日产继续高位波动；农业需求局限夏玉米和部分水稻区域，工业需求提升缓慢；上期中国尿素企业总库存量96.77万吨，高于上周预期，港口样本库存量为48.9万吨，高于上周预期 短期震荡，中期偏多对待 [33][34] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2509主力合约上涨，涨幅2.32%，PXN价差调整至280美元/吨，PX - MX价差在120美元/吨 [35] - PX负荷下降至79.9%，环比下滑0.2% 金陵石化重整检修后恢复，福佳大化检修推迟，浙江石化7月降负荷，东营威联石化预计8月初重启，盛虹炼化降负运行 6月中国大陆PX进口总量约76.5万吨，环比下降约1%，同比增长约34.4% 短期油价承压，成本支撑不足 短期供需平衡维持偏紧格局，向下空间有限，后市或震荡调整，考虑谨慎参与，关注成本端原油和宏观政策变化 [35][36] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约上涨，涨幅2.53%，华东现货现价在4810元/吨，基差率为0.83% [37] - 供应端装置变化不大，负荷维持在79.7%；需求端短纤和长丝部分装置重启，聚酯开工上升至88.7%附近，江浙终端开工整体小幅回升，工厂原料备货投机性增加 上下游错配预期下利润向上游集中，加工费承压，近期略回升至270元/吨附近，后续或超预期检修，下方支撑较强 短期供需变化不大，成本端原油支撑略不足，受“反内卷”逻辑推动盘面略上涨，供需面缺乏持续支撑，短期或震荡运行，考虑区间参与，注意控制风险 [37] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨，涨幅1.7% [38] - 供应端整体开工负荷在68.35%（环比上期上升2.14%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在74.36%（环比上期上升4.15%） 浙石化预计8月上旬重启，陕西榆能化学和内蒙中化学重启 华东主港地区MEG港口库存约53.3万吨附近，环比上期下降2万吨，7月21 - 27日主港计划到货总数约为15.7万吨 需求端下游聚酯开工调整至88.7%，终端织机开工小幅回升 近端煤制装置重启增多，供应压力增加，压制盘面，但库存去化且处低位，下方有驱动，短期受宏观因素影响延续上涨，需谨慎对待上方空间，区间参与为主，关注港口库存和进口变动情况 [38] 短纤 - 上一交易日2509主力合约上涨，涨幅2.07% [39] - 供应方面装置负荷降至89.5%附近，新疆中泰短纤装置检修；需求方面涤纱销售一般，库存累加，高温天气有限产现象，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在67%、59%、65%，江浙终端工厂原料备货投机性增加 6月短纤出口在14.2万吨，1 - 6月短纤出口为81.5万吨，同比增加29%；6月纺服零售额同比、环比均上升 短期供应缩减，需求端环比偏弱，持续累库，盘面上方有压力，但“反内卷”政策有落地预期，或有阶段性驱动，短期跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整 [39] 瓶片 - 上一交易日2509主力合约上涨，涨幅1.86% [40] - 供应方面近期装置检修增多，负荷下滑至71.2%，逸盛海南125万吨开始停车检修，大化原先35万吨检修暂取消，重庆万凯7月上旬减停；需求端下游软饮料消费持续回升，6月中国软饮料产量在1842.85万吨，同比增加3.2%，瓶片出口维持高位增长，1 - 6月聚酯瓶片和切片出口总量为388万吨，同比增长19%，6月为65.7万吨，同比增长6.5% 近期原料价格震荡调整，装置检修增多，库存去化，盘面有支撑，预计后市跟随成本端震荡运行，注意控制风险 [40] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘于1440元/吨，涨幅5.57% [41] - 山东海天管道问题设备降负荷，预计持续1 - 2天 盘面连续冲高受“十五五”规划和“行业反内卷”多头情绪刺激 基本面装置运行稳定，供应高位徘徊，甘肃金昌计划检修，重庆湘渝面临恢复 上周国内纯碱产量72.38万吨，环比减少1.28%，同比减少2.45%，库存186.46万吨，环比减少2.15% 部分贸易商部分品牌纯碱提涨150元/吨上下 2025年底远兴能源二期280万吨产能投放预期，对行业价格中枢有利空影响 预计短期市场趋稳震荡，建议理智对待 [41] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘于1362元/吨，涨幅8.01% [42] - 现有产线低位维持，222条在产产线 去库速度有所提振，上周内库存6189.6万重量箱，环比减少4.69% 山东金晶科技淄博五线7月24日引板 部分地区产销过百，华北市场上行，多数企业价格上调；华东市场区域操作有差异，部分企业出货向好；华中市场产销良好，部分企业价格上涨 生态环境部开展相关标准编制工作并征求意见，增强市场对行业“反内卷”落实信心，强化老旧产能去化预期 受宏观情绪和企业提涨刺激，盘面走高，中下游有补货情况 后期关注现货贸易走货和地区去库情况，中长期关注老旧产线产能出清落实 [42][43] 烧碱 - 上一交易日主力2509收盘于2637元/吨，跌幅1.05% [44] - 本周中国20万吨及以上烧碱样本企业产量在82.35万吨左右，环比增加1.7%，同比增加9.8%；20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存40.84万吨(湿吨)，环比增加6.38%，同比增加4.29% 7月23日氯碱利润 - 9元/吨，7月24日山东信发液氯价格上调100元/吨 国内氧化铝期货调整，现货成交活跃度提升，部分区域成交有差异，氧化铝企业复产积极性增加，供应增加预期升温；电解铝行业利润高，运行产能及产量变动小，部分长单未签满铝厂保持招标及刚需采购 供给充足，氧化铝略有好转，给予利润空间预期，受大宗整体情绪影响盘面多头情绪强势，但供需无显著矛盾，近年来烧碱产业供大于求，政府限制新增产能，淘汰落后产能，预计未来产能增速放缓 盘面价格接近现货实际，主力下游刚性支撑，非铝方面仍处淡季，利好支撑有限，受宏观情绪扰动多，注意控制风险 [44][45][46] 纸浆 - 上一交易日主力2509收盘于5520元/吨，涨幅2.49% [47] - 供给有扩张倾向，维美德将向山东太阳纸业提供浆厂技术，新工厂每年生产60万吨纸浆，计划2026年最后一个季度投入使用；大指装备承接瑞丰纸业年产5万吨化机绒毛浆EPC总包项目开工 下游多个产品开工产量下行，行业淡季原纸出货不畅，库存需求萎缩，巴西发运预期抵港增加供应压力 针叶浆现货区间5800 - 6200元/吨，阔叶浆3900 - 4200元/吨 产能淘汰细则若落地或强化供应收缩预期，但市场需求疲软局面难改，预计浆价波动整理 港口库存高位及国际高发运压制市场信心，生活用纸市场价格弱势整理，需求端采购意愿不强，贸易氛围清淡 期货大涨但现货疲软，市场延续乏力运行，美国针叶浆进口量同比锐减39.4%，国内针叶浆产能增加与需求疲软形成供需双弱局面，期现价差维持高位，市场面临结构性重构，关注市场港口库存、政策及下游采购情绪变动 [48][49] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘涨7.99%至80520元/吨 [50] - 近期锂资源开采办证问题致市场对供应端担忧加剧，价格持续反弹 基本面供应仍旧坚挺，部分大厂停产检修本周供应量

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，给出投资建议，如国债预计难有趋势行情需谨慎，股指看好长期表现可考虑做多等[6][10]。 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.21%，10 年期主力合约跌 0.11%，5 年期主力合约跌 0.09%，2 年期主力合约跌 0.03% [5] - 央行 7 月 23 日开展 1505 亿元 7 天期逆回购操作，当日 5201 亿元逆回购到期，单日净回笼 3696 亿元 [5] - 预计货币政策保持宽松，国债收益率处相对低位，中国经济平稳复苏，中美贸易协议有不确定性，难有趋势行情，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约涨 0.31%，上证 50 股指期货主力涨 0.48%，中证 500 股指期货主力合约涨 0.13%，中证 1000 股指期货主力合约涨 0.06% [8] - 截至 6 月底全国累计发电装机容量 36.5 亿千瓦，同比增长 18.7%，太阳能发电装机容量 11.0 亿千瓦，同比增长 54.2%，风电装机容量 5.7 亿千瓦，同比增长 22.7% [9] - 看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [10][11] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 792.9，涨幅 1.03%，夜盘收盘价 785.26；白银主力合约收盘价 9492，涨幅 1.05%，夜盘收盘价 9431 [12] - “逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金走势，若美国经济增速放缓，美联储降息将为黄金提供上涨动力，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [13][14][15] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货冲高回落，唐山普碳方坯最新报价 3120 元/吨，上海螺纹钢现货价格 3230 - 3390 元/吨，上海热卷报价 3450 - 3470 元/吨 [16] - 政策预期主导行情，钢材价格强势表现短期内或继续，热卷走势与螺纹钢一致，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [16][17] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅回落，PB 粉港口现货报价 790 元/吨，超特粉现货价格 670 元/吨 [18] - 政策预期致黑色系商品普涨，铁矿石市场供需格局边际转弱，价格估值水平高，期货突破上行，短期或延续强势，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [18][19][20] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅上涨，月初会议激发煤焦供给收缩预期，国家能源局核查煤矿生产情况使供给收缩政策落地 [21] - 煤焦产业供需逻辑利多，期货突破上行，短期或延续强势，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [21][22] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 0.37%至 5938 元/吨，硅铁主力合约收涨 0.90%至 5832 元/吨 [23] - 锰矿发运量回升，库存小幅回落，铁合金产量低位回升，需求偏弱，短期或供应过剩，若现货亏损扩大，可关注低位支撑区间头多机会 [23][24] 原油 - 上一交易日 INE 原油冲高回落，受阻于 10 日均线 [25] - 基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸，美国能源公司增加石油和天然气钻机数，欧盟批准对俄制裁方案，原油主力合约关注做空机会 [25][26][27] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，受阻于 5 日均线 [28] - 中国燃料油进口量 6 月回升，亚洲燃料油市场供应充足，美日贸易协议利多燃料油价格，燃料油偏弱势，主力合约关注做空机会 [28][29] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收跌 1.25%，山东主流价格下调至 12000 元/吨，基差持稳 [30] - 原料下跌开工利润回正，供需短期偏宽松，等待盘面企稳参与反弹 [30][32] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 0.17%，20 号胶主力收跌 0.54%，上海现货价格持稳至 14600 元/吨附近，基差持稳 [33] - 预计下周市场偏强震荡，供应端产区降雨缓和利于出胶，需求端轮胎企业产能利用率涨跌互现，库存微降，关注中期做多机会 [33][34] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收跌 0.67%，现货价格持稳，基差走扩 [35] - PVC 供过于求，但大幅向下空间有限，短期反内卷和稳增长政策推动盘面，预计偏强震荡 [35][38] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌 1.83%，山东临沂下调至 1820 元/吨，基差持稳 [38] - 短期市场窄幅波动，等待政策和需求落地，日产高位波动，需求提升缓慢，库存高于上周预期，中期偏多对待 [38][39] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2509 主力合约上涨，涨幅 0.12%，PXN 价差调整至 270 美元/吨，PX - MX 价差在 100 美元/吨 [40] - PX 负荷下降，进口量环比下降 1%，同比增长 34.4%，短期供需平衡偏紧，成本支撑不足，震荡调整，谨慎参与 [40] PTA - 上一交易日 PTA2509 主力合约上涨，涨幅 0.25%，华东现货现价 4772 元/吨，基差率 - 0.46% [41] - 供应端装置负荷恢复，需求端聚酯负荷下降，加工费承压后略回升，短期震荡运行，考虑区间参与，关注加工费低位反弹修复机会 [41][42] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，涨幅 0.14%，整体开工负荷 67.57%，华东主港地区 MEG 港口库存约 53.3 万吨 [43] - 近端检修增多，供应压力缓解，库存去化且处低位，短期震荡运行，谨慎对待上方空间，区间参与 [43] 短纤 - 上一交易日短纤 2509 主力合约上涨，涨幅 0.03%，装置负荷降至 89.5%，新疆中泰短纤装置检修 [44] - 短纤基本面驱动不足，部分工厂减产，跟随成本震荡运行，谨慎看待加工差修复空间 [44][45] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2509 主力合约上涨，涨幅 0.1%，装置检修增多，负荷下滑至 71.2% [46] - 下游软饮料消费回升，瓶片出口维持高位增长，库存去化，盘面有支撑，预计跟随成本端震荡运行 [46] 纯碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 1338 元/吨，涨幅 0.68%，部分企业负荷调整，上周产量 70.89 万吨，环比持平，库存 186.34 万吨，环比增加 2.98% [47] - 市场稳中偏强，供应高位徘徊，需求平稳，短期趋稳震荡，中长期供大于求，不宜过分追高或沽空 [47][48] 玻璃 - 上一交易日主力 2509 收盘于 1211 元/吨，涨幅 0.67%，部分产线有变动，华北、华东、华中市场表现不同 [49] - 受宏观情绪和企业提涨刺激，盘面走高，需关注现货贸易走货和地区去库情况 [49] 烧碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 2644 元/吨，涨幅 1.03%，部分企业有检修计划，上周产量环比增加 2.6%，同比增加 7.96% [50][51] - 供应增加，非铝下游采买谨慎，预计窄幅震荡，易受宏观情绪扰动 [51][52] 纸浆 - 上一交易日主力 2509 收盘于 5414 元/吨，涨幅 1.35%，供给有扩张倾向，下游产品开工产量下行 [53][55] - 淡季需求疲软，供应压力加剧，浆价预期波动整理，易受大宗整体情绪和外盘报价影响 [55][56] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘跌 4.07%至 69380 元/吨，因锂资源开采办证问题市场担忧加剧，价格反弹 [57] - 供需格局未改，供应坚挺，消费好转但库存高位累库，宜多看少动 [57][58] 铜 - 上一交易日沪铜震荡下行，价格回调，上海金属网 1电解铜报价 79620 - 79880 元/吨，均价 79750 元/吨 [59] - 美国对铜加关税执行日期临近，精炼铜回流，铜精矿短缺，对中国政策加码预期仍在，沪铜主力合约关注做多机会 [59][60] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，涨 1.62%报 273260 元/吨，矿端偏紧，佤邦复产会议提升复产预期 [61] - 国内加工费低位，冶炼厂亏损，总体供应紧缺，消费清淡，库存去库，预计锡价震荡偏强运行 [61][62] 镍 - 上一交易日沪镍涨 0.1%至 123660 元/吨，矿端价格走弱，下游镍铁厂亏损，不锈钢盘面坚挺但现货跟涨有限 [63] - 现实消费难言乐观，上方压力大，精炼镍现货交投走弱，库存高位，预计镍价震荡运行 [63] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 0.62%至 3095 元/吨，豆油主连收涨 0.02%至 8074 元/吨，美豆优良率降至 68% [64] - 国内大豆到港量高位，油厂榨利回暖，进口成本走高，豆粕关注下方支撑区间多头机会，豆油关注回落后支撑区间看涨期权机会 [64][65] 棕榈油 - 马棕收高，7 月 1 - 20 日出口量较上月同期减少 3.5% - 7.3%，印尼 5 月库存环比下降 4.27%至 290 万吨 [66] - 国内 6 月进口同比增长 11.4%，环比增长 94.4%，库存处于近 7 年同期第 3 高水平，考虑关注回调后做多机会 [66][67] 菜粕、菜油 - 加菜籽收高，加拿大西部天气温和有降雨，国内 6 月进口菜籽、菜油、菜粕情况有变化 [68] - 中国菜籽去库，菜粕去库，菜油累库，考虑关注菜系做多机会 [68][70] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，美国棉花优良率上升，7 月供需报告显示美棉和全球棉花产量、期末库存预估上调 [71] - 国内 2025 年实播面积增加，预计总产量增加，全球供需宽松，短期跟随商品反弹，建议观望 [71][73][74] 白糖 - 上一日国内郑糖震荡运行，隔夜外盘原糖下跌，中国 6 月食糖进口量同比大幅增长，1 - 6 月同比减少 19.7% [75] - 巴西压榨将提速但增产预期下调，国内库存低进口量高，短期基差修复后估值中性，区间震荡运行 [75][76] 苹果 - 上一日国内苹果期货震荡运行，2025 - 2026 产季小幅增产，截至 7 月 16 日主产区冷库库存量环比减少 [77] - 盘面主力合约代表新年度开秤收购价格，关注逢高做空机会 [77][78] 生猪 - 昨日生猪全国均价 14.22 元/公斤，北方多数回落，二育进场补量有限，南方价格多回落 [79] - 月末集团场出栏量缩量，后续消费淡季，需求支撑弱，考虑前期空单持有 [79][81] 鸡蛋 - 上一交易日主产区鸡蛋均价 3.34 元/斤，主销区鸡蛋均价 3.54 元/斤，单斤成本约 3.54 元，养殖利润约 - 0.49 元/斤 [82] - 6 月在产蛋鸡存栏量增长，7 月或继续增加，消费淡季，可考虑 9 - 10 反套 [82][83] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌 0.17%至 2321 元/吨，玉米淀粉主力合约收涨 0.11%至 2658 元/吨 [84] - 国内玉米供需趋向平衡，消费回暖，库存压力减退，进口或有上量空间，预计上行有压力，观望为宜，淀粉产需两弱，跟随玉米行情 [84][86] 原木 - 上一交易日主力 2509 收盘于 823.0 元/吨，跌幅 2.08%，7 月第 3 周供应增加，港口库存略有小增 [87] - 前期交割利好情绪主导，现回归现货实际 [87][88]