报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，国债期货预计有压力需谨慎；股指期货预计波动中枢上移，前期多单可持有；贵金属市场波动加大，多单离场观望；螺纹、热卷、铁矿石、焦煤焦炭、铁合金投资者可轻仓参与；原油、燃料油、聚烯烃关注做多机会；合成橡胶偏强震荡；天然橡胶震荡走势；PVC偏强震荡；尿素震荡偏强；PX震荡调整；PTA震荡运行；乙二醇谨慎观望；短纤跟随原料震荡；瓶片跟随成本震荡；纯碱区间操作；玻璃节前震荡；烧碱后市难言乐观；纸浆价格走势分化；碳酸锂下方支撑强但短期波动或加大；铜高位调整；铝高位调整；锌谨慎追涨；铅区间震荡；锡偏强震荡；镍关注印尼政策；豆油、豆粕关注相关机会；棕榈油关注回调后做多机会；菜粕、菜油考虑价差做扩减仓持有；棉花中长期偏强；白糖中长期偏空；苹果中长期偏强；生猪观望；鸡蛋考虑正套策略；玉米等待供应压力释放，淀粉跟随玉米行情；原木价格稳定、盘面底部震荡 [6][8][11][13][16][18][21][23][25][27][30][32][34][35][36][37][39][40][41][42][43][44][45][46][48][50][53][55][57][58][60][61][64][66][69][72][74][76][77][79][83] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日，30年期主力合约跌0.22%报110.920元，10年期主力合约跌0.02%报108.040元，5年期主力合约跌0.02%报105.785元，2年期主力合约持平于102.400元 [5] - 1月19日央行开展1583亿元7天期逆回购操作，当日861亿元逆回购到期，单日净投放722亿元 [5] - 2025年我国GDP为1401879亿元，按不变价格计算，比上年增长5% [5] - 2025年12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，固定资产投资同比下降3.8%，规模以上工业增加值同比增5.2%，房地产开发投资比上年下降17.2% [6] - 预计国债期货仍有一定压力，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日，沪深300股指期货主力合约涨0.20%，上证50股指期货主力跌0.11%，中证500股指期货主力合约涨0.82%，中证1000股指期货主力合约涨0.26% [8] - 2025年12月，70个大中城市商品住宅销售价格环比总体下降、同比降幅扩大 [8] - 预计股指波动中枢将逐步上移，前期多单可继续持有 [8][9] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价1,048.88，涨幅1.60%；白银主力合约收盘价23,189，涨幅3.14% [10] - IMF上调2025年中国经济增长率至5%，预计2026年世界经济增长3.3% [10] - 预计市场波动将显著放大，多单可离场后暂且观望 [11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡 [13] - 唐山普碳方坯最新报价2960元/吨，上海螺纹钢现货价格在3140 - 3290元/吨，上海热卷报价3270 - 3290元/吨 [13] - 螺纹钢价格可能延续弱势震荡，热卷走势或与螺纹钢保持一致，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [13][14] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货大幅回调 [15] - PB粉港口现货报价在805元/吨，超特粉现货价格680元/吨 [15] - 铁矿石市场供需格局转弱，短期可能出现回调，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [15][16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货小幅回落 [18] - 焦煤主产地煤矿维持正常生产节奏，需求端下游焦企补充库存；焦炭现货采购价格首轮上调有望开启 [18] - 投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [18][19] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌0.79%至5809元/吨；硅铁主力合约收跌0.79%至5548元/吨 [20] - 1月16日当周，加蓬产地锰矿发运量回落，澳矿供应逐步恢复正常，港口锰矿库存422万吨 [20] - 短期供应或延续缩减，成本低位且刚性渐强条件下，回落后可考虑关注低位区间多头机会，轻仓参与 [21] 原油 - 上一交易日INE原油冲高回落 [22] - 1月13日当周，投机客转持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净多头头寸8,689手，增持20,670手 [22] - 美国加快扩大雪佛龙在委内瑞拉的石油生产许可授权，原油反弹有望延续，主力合约关注做多机会 [22][23][24] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，收于5日均线附近 [25] - 截止2026年1月12日的一周，富查伊拉重质燃料油库存1004.1万桶，环比增加了114.2万桶 [25] - 亚洲燃料油供应增加利空价格，成本端原油企稳形成支撑，主力合约关注做多机会 [25][26] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘部分松动，余姚市场LLDPE价格下跌50 - 70元/吨 [27] - 北方低温影响施工与运输，南方部分企业提前停工，开工率下滑；新能源汽车等领域对改性PP需求增长 [27] - 聚烯烃关注做多机会 [29] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收跌3.28%，山东主流价格下调至11700元/吨 [30] - 上周合成橡胶市场上涨受丁二烯价格上涨及装置开工率高位支撑，下游需求疲软限制涨幅 [30] - 预计偏强震荡为主 [30][31] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌1.07%，20号胶主力收涨跌1.12%，上海现货价格下调至15500元/吨附近 [32] - 国内产区进入割胶尾声，海外工厂补库需求支撑原料价格上涨；需求端装置排产稳定，轮胎样本企业产能利用率提升 [32] - 预计短时天然橡胶市场或呈现宽幅震荡 [32][33] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收跌0.41%，现货价格持稳 [34] - 短期处于PVC传统需求淡季，政策预期下盘面或偏强震荡，中期产能出清与出口增长或推动供需改善 [34] - 预计偏强震荡 [34] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌1.45%，山东临沂下调10元/吨 [35] - 下期尿素日产预计在20 - 20.5万吨，复合肥工业需求持续推进，板材行业开工逐渐下降 [35] - 短期尿素价格将维持震荡偏强 [35][36] PX - 上一交易日，PX2603主力合约上涨，涨幅0.11% [36] - PX负荷下滑至89.4%附近，浙石化负荷降至75 - 85%，韩国一套装置1月15日附近逐步重启 [36] - 短期PX或震荡调整为主，考虑区间参与 [36] PTA - 上一交易日，PTA2605主力合约上涨，涨幅0.08% [37] - PTA负荷在76.9%，环比下滑1.3%；聚酯负荷小降至90.1%，主流长丝大厂决定自1月14日起启动为期一个季度的连续减产，幅度为15% [37] - 短期PTA或震荡运行，春节期间或小幅累库，考虑谨慎操作 [37][38] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅1.11% [39] - 乙二醇整体开工负荷在74.43%，环比上期上升0.5%，浙石化降负运行，中化泉州预计1月底附近重启 [39] - 近端乙二醇供应端存增量预期，港口库存仍存压力，1 - 2月累库幅度或偏大，价格上方或存在明显压力，考虑谨慎观望 [39] 短纤 - 上一交易日，短纤2603主力合约上涨，涨幅0.03% [40] - 短纤装置负荷小升至97.6%附近，环比增加1.36%；江浙终端开工局部调整，织造端整体新单氛围不佳 [40] - 短期短纤供应维持偏高水平，或跟随原料价格震荡运行 [40] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2603主力合约下跌，跌幅0.07% [41] - 瓶片工厂负荷小降至74%，春节前后有集中减停产，供应存缩量预期；1 - 11月聚酯瓶片出口总量为581万吨，同比增长12% [41] - 预计后市瓶片或跟随成本端震荡运行为主，考虑谨慎参与 [41] 纯碱 - 上一交易日，主力2605收盘于1192元/吨，跌幅0.33% [42] - 上周国内纯碱产量77.53万吨，环比增加2.88%，同比增加8.16%；库存延续累库，国内纯碱厂家总库存157.5万吨 [42] - 短期内区间操作为主 [42] 玻璃 - 上一交易日，主力2605收盘于1070元/吨，跌幅2.90% [43] - 产线持续维持212条在产不变，上周库存5301.3万重量箱，环比减少4.51%，同比增加20.89%；贸易商库存累库增幅较大 [43] - 预计节前震荡为主 [43] 烧碱 - 上一交易日，主力2603收盘于2005元/吨，跌幅1.38% [44] - 上周中国20万吨及以上烧碱样本企业产量85.3万吨左右，环比增加0.47%，同比增加4.28%；需求淡稳，库存延续累库 [44] - 后市仍难言乐观 [44] 纸浆 - 上一交易日，主力2605收盘于5362元/吨，跌幅0.22% [45] - 上期进口纸浆市场情绪转向清淡，价格走势分化，中国纸浆主流港口样本库存量201.4万吨，环比增加0.35%，同比增加14.11% [45] - 库存压力与节前集中采购预期清淡共同压制市场信心 [45] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约跌3.83%至147260元/吨 [46] - 交易所提高保证金以及限制新开仓手数，市场交易情绪降温；年内复产预期落空，矿端或处于紧平衡；碳酸锂产量仍处于高位 [46] - 碳酸锂下方支撑仍强，但短期内波动或加大 [46][47] 铜 - 上一交易日，沪铜主力合约收于101680元/吨，涨幅1.02% [48] - 市场普遍预期1月美联储议息会议将维持利率区间不变，美元指数持续上修，对基本金属有一定压制作用；供给端极其紧张，高企的铜价已开始抑制实际需求，电解铜社会库存持续累增 [48] - 考虑到铜价的绝对高位，当前的风险更甚于机会，观点为高位调整 [48][49] 铝 - 上一交易日，沪铝主力合约收于24225元/吨，涨幅1.06%；氧化铝主力合约收于2691元/吨，跌幅2.18% [50] - 几内亚矿石稳定出口，国内铝土矿供应充裕，氧化铝市场供需显著过剩；国内电解铝产能接近天花板，海外因电力等问题存在减产风险；电解铝和铝棒库存均持续增加 [50] - 春节前，氧化铝市场可考虑逢高沽空；中长期对铝价的乐观预期不变，短期内高位调整 [50][51][52] 锌 - 上一交易日，沪锌主力合约收于24440元/吨，跌幅0.04% [53] - 冬季国内部分矿山停产，原料供应趋紧，消费端将出现季节性走弱，近期锌价走高不利于下游节前备库积极性；上周，精炼锌社会库存下降6900吨 [53] - 基本面未有特别响应，谨慎追涨 [53][54] 铅 - 上一交易日，沪铅主力合约收于17250元/吨，跌幅0.06% [55] - 铅精矿加工费持续低位，矿端紧张制约原生铅冶炼产能释放，再生铅增量有限；需求端表现分化，汽车起动电池处于冬季替换旺季，电动自行车电池市场处于季节性淡季；国内原生铅社会库存极低 [55] - 铅价维持区间震荡 [55][56] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约涨2.58%至397040元/吨 [57] - 交易所降温措施出台，多头获利了结；刚果金军事冲突持续，矿端仍旧偏紧，佤邦复产进度推进缓慢，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存进一步缩紧，开工率低于正常水平；需求端在人工智能和新能源等领域有结构性支撑 [57] - 预计锡价或偏强震荡运行 [57] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约涨1.98%至143640元/吨 [58] - 逆全球化趋势突显，地缘冲突频发，“战略储备”金属普涨；印尼2026年镍矿配额计划下调至2.6亿吨，仍低于去年额度，镍生产成本中枢预计抬升，印尼政策风险增加 [58] - 一级镍仍旧处于过剩格局，后续关注印尼相关政策 [58] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收跌0.26%至2727元/吨，豆油主连收涨0.23%至7996元/吨 [59] - 1月16日当周主要油厂大豆压榨量199万吨，环比增加22万吨；上周样本油厂豆粕库存101.88万吨，环比减少3.17万吨；样本油厂豆油库存102万吨，环比减少5.59万吨 [59] - 豆粕或可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油价格回升后上行空间或受限，多头或可关注冲高离场机会 [60] 棕榈油 - 马棕期货几乎不变，印尼取消B50生物燃料政策令市场承压，但即将到来的节日需求给价格提供了一些支撑 [61] - 路透消息称特朗普政府将在今年3月前公布2026年生物燃料配额；船运机构数据显示马来西亚1.1 - 1.15棕榈油产品出口环比增长17.5% - 20.5% [61][62] - 或可考虑关注回调后的做多机会 [63] 菜粕、菜油 - 中国同意在2026年3月1日前将对加拿大油菜籽的综合关税从约85%降至15% [64] - 11月菜籽进口0.2万吨，来自哈萨克斯坦和俄罗斯，11月进口菜油16.55万吨，环比增长17.7%；11月菜粕进口21.47万吨，环比下降2.6% [64] - 或可考虑豆菜粕及豆菜油价差做扩减仓持有 [65] 棉花 - 上一日，国内郑棉震荡回落，隔夜外盘棉花休市停盘 [66] - 1月12日，美国农业部公布的1月供需报告显示，

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年实现5%的GDP增速，预期目标圆满实现，但增速逐季下行，12月宏观经济数据继续回落，复苏动能仍然偏弱；需理性客观看待当前宏观经济，实施更积极有为的宏观政策；“扩内需、反内卷”是长期重要政策抓手，2026年宏观经济和资产价格有望延续向上修复趋势 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 制造业PMI - 12月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，环比上升0.9个百分点，升至扩张区间，但整体仍然偏弱，经济复苏动能不足 [6][9] - 大型企业PMI为50.8%，环比上升1.5个百分点；中型企业PMI为49.8%，环比上升0.9个百分点；小型企业PMI为48.6%，环比下降0.5个百分点 [6] - 生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点 [6] CPI与PPI - 12月全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.8%，环比上涨0.2%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.9%，降幅收窄，环比上涨0.2%，涨幅扩大 [10][12] - 12月PPI环比回升，处于持续回升趋势，反内卷政策持续取得成效，2026年同比增速有望由负转正 [15] 进出口 - 12月中国以美元计价进口同比增长5.7%，出口同比增长6.6%，贸易顺差1141.4亿美元，进出口均保持高增 [16] - 2025年出口保持偏强局面，未来外贸真正风险在于美国经济衰退和全球经济增速放缓导致的需求下降 [18] - 12月除对美出口外，对其他地区出口均保持稳健增长，对美出口进一步被对东盟出口替代 [19] 居民信贷与货币 - 2025年末社会融资规模存量同比增长8.3%，全年增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元 [20][21] - 12月居民信贷仍然偏弱，政府债券发行放缓，M1增速进一步下行，但企业信贷有所好转，M2增速回升，实体经济信贷需求仍然较弱 [24][25] 工业生产、消费和投资 - 12月规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，环比增长0.49%，2025年比上年增长5.9% [27] - 12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，2025年比上年增长3.7%，剔除国补影响后消费表现疲软，国内需求不足 [27][28] - 2025年全国固定资产投资（不含农户）比上年下降3.8%，制造业投资、基建投资和房地产开发投资增速均持续回落 [32] 房地产市场 - 2025年新建商品房销售面积和销售额同比下降，房地产销售额、销售面积增速前高后低，市场景气度进一步下行 [31][33] - 房地产新开工、施工和竣工进一步下行，年末商品房待售面积略微回升，12月国房景气指数环比回落 [35][36] - 房地产市场已处于底部阶段，2026年上半年有望成为止跌回稳的关键节点 [38] 总结与展望 - 12月宏观经济表现偏弱，复苏动能不足，出口保持韧性，通胀数据改善，国内有效需求不足和产能结构性过剩制约经济复苏和资产价格修复 [40] - 金融市场处在“弱现实、强预期”状态，2026年宏观经济和资产价格有望延续向上修复趋势，需耐心等待宏观经济向上信号 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种的行情进行了分析，包括国债、股指、贵金属、螺纹热卷等，对各品种的走势进行了研判并给出了相应投资策略建议。如预计国债期货有压力需谨慎；股指波动中枢将上移可持多单；贵金属市场波动加大先观望等[6][10][14]。 根据相关目录分别总结 国债 - 上一交易日多数合约涨跌不一，30 年期主力合约跌 0.09%，10 年期涨 0.01%，5 年期涨 0.05%，2 年期涨 0.03%；央行开展 867 亿 7 天期逆回购，净投放 527 亿；证监会强调稳市场、推进创业板和科创板改革等[5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，预计期货有压力，保持谨慎[6] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约 -0.30%，上证 50 主力 -0.64%，中证 500 主力合约 0.40%，中证 1000 主力合约 0.25%[8] - 2025 年全社会用电量破 10 万亿千瓦时；监管“降温”挤泡沫；国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，不过资产估值有修复空间且经济有韧性，市场情绪升温，预计波动中枢上移，前期多单可持[10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 1,032.32，涨幅 -0.28%；白银主力合约收盘价 22,483，涨幅 -0.80%；特朗普宣布对多国商品加征关税[12] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，央行购金支撑金价，但近期涨幅大投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望[14] 螺纹、热卷 - 上一交易日弱势震荡，唐山普碳方坯 2960 元/吨，上海螺纹钢 3160 - 3300 元/吨，上海热卷 3280 - 3300 元/吨[16] - 中期成材价格由供需主导，需求端房地产下行、市场进入淡季，供应端产能过剩但产量低位，库存略高于去年同期且消耗快，价格或延续弱势震荡，热卷走势与螺纹一致，技术面反弹后劲不足，投资者可关注回调做多机会并注意仓位管理[16] 铁矿石 - 上一交易日高位震荡，PB 粉港口现货报价 815 元/吨，超特粉 693 元/吨[18] - 产业逻辑上铁水日产量环比回落，需求下降，2025 年进口量同比增 1.8%，国产原矿产量低于 2024 年同期，港口库存升至近五年同期最高，供需格局转弱，技术面高位承压或回调，投资者可关注回调做多机会并注意仓位管理[18] 焦煤焦炭 - 上一交易日小幅回落，焦煤主产地煤矿正常生产，需求端下游补库，部分煤种价格反弹；焦炭现货采购价首轮上调有望开启，成本支撑增强，上周高炉检修增加，铁水产量回落，需求下降，技术面反弹遇阻，投资者可关注低位买入机会并注意仓位管理[21] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 1.12%至 5828 元/吨，硅铁主力合约收跌 1.28%至 5570 元/吨；天津锰硅现货 5720 元/吨，内蒙古硅铁 5320 元/吨[23] - 1 月 9 日当周加蓬锰矿发运量回落，澳矿供应恢复，港口锰矿库存 418 万吨，报价企稳回升；主产区电价、焦炭和兰炭价格企稳，成本低位窄幅波动；上周样本建材钢厂螺纹钢产量 190 万吨，为近五年同期最低，12 月长流程毛利回升至 -80 元/吨；锰硅、硅铁产量分别为 19.06 万吨、9.87 万吨，周度产量为近 5 年同期偏低，过剩程度略减但库存累升；25 年 4 季度以来产量回落，需求偏弱，总体过剩压力延续，当前成本低位下行受限，回落后可关注低位区间多头机会[23][24] 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅下跌，因美国接收到伊朗积极信息；CFTC 数据显示截至 1 月 13 日当周投机客转持美原油期货和期权净多头头寸；1 月 16 日美国能源企业油活跃气钻机数连续第二周下滑；美国加快扩大雪佛龙在委内瑞拉石油生产许可授权[25] - 美国石油企业出售委内瑞拉原油进程加快利空原油，但 CFTC 数据显示资金看多后市，反弹有望延续，主力合约关注做多机会[26][27] 燃料油 - 上一交易日大幅下行收于 5 日均线下方，亚洲 1 月到港量预计高于 12 月，多家企业有销售动作，新加坡有现货交易及价格评估[27] - 亚洲供应增加利空价格，成本端原油企稳形成支撑，主力合约关注做多机会[27][28] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场高价松动，余姚市场 LLDPE 价格下跌，实盘有商谈空间[29] - 北方低温影响施工运输，南方企业提前放假，开工率下滑，但新能源等高端制造领域对改性 PP 需求增长，支撑行业负荷提升；外采丙烯企业利润回升，开工积极性提高，PDH 仍亏损，部分企业有检修预期，市场待检修兑现，关注做多机会[29][30][31] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌 3.55%，山东主流价格下调至 11900 元/吨，基差持稳；上周上涨受丁二烯价格和开工率支撑，但下游需求疲软限制涨幅[32] - 后市关注丁二烯价格、下游需求恢复和 1 月装置检修情况，预计偏强震荡[32][33] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 1.22%，20 号胶主力收涨跌 0.78%，上海现货价格下调至 15600 元/吨附近，基差持稳[34] - 供应端国内产区割胶尾声，海外补库需求支撑原料价格上涨；需求端装置排产稳定，轮胎企业产能利用率提升；库存端继续累库，预计短时宽幅震荡[34][35] PVC - 上一交易日主力合约收跌 1.52%，现货价格下调，基差持稳；短期处于传统需求淡季，但政策预期下盘面或偏强震荡，中期产能出清与出口增长或改善供需，需警惕需求端不确定性[36] - 本周装置产能利用率下降，产量环比降 0.05%；需求端下游制品企业开工小幅下降，主要受型材开工影响；成本利润端原辅料成本持平，能源成本降低，烧碱理论生产成本减少，烧碱价格下行，液氯周均上调，氯碱利润整体上行；华东电石法五型现汇库提价 4400 - 4500 元/吨，乙烯法 4450 - 4600 元/吨；社会库存样本统计环比增 2.70%至 114.41 万吨，同比增 48.60%，观点为偏强震荡[36] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨 0.78%，山东临沂下调，基差基本持稳；短期价格震荡偏强，受出口需求拉动和成本端支撑[37] - 供应端下期日产预计 20 - 20.5 万吨，延续高位波动；需求端复合肥工业需求推进，板材行业开工下降，局部农业返青肥储备需求跟进但增量有限；成本利润端煤炭价格稳定，尿素受市场情绪提振，价格窄幅波动上行，行情利润小幅上涨；本期企业总库存 98.61 万吨，港口样本库存 13.4 万吨，均低于上周预期[37][38][39] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2603 主力合约下跌 2.18%，PXN 价差调整至 340 美元/吨，短流程利润维持，PX - MX 价差在 147 美元/吨附近；PX 负荷下滑至 89.4%，浙石化负荷降至 75 - 85%，韩国一套装置 1 月 15 日附近重启；2026 年 1 月 1 日起中国大陆地区产能调整至 4344 万吨，亚洲总产能调整为 7892 万吨；成本端委美地缘局势驱缓，原油价格回调，支撑减弱[40] - 短期 PXN 价差和短流程利润持稳，开工提升，成本端原油下滑有拖累，或震荡调整，考虑区间参与，警惕外盘原油波动，关注宏观政策和基本面变化[40] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约下跌 1.84%；供应端独山 300 万吨重启提负，新材料 360 万吨装置停车，负荷在 76.9%，环比下滑 1.3%；需求端聚酯负荷小降至 90.1%，瓶片、长丝装置有重启、降负和停车情况，1 - 2 月聚酯检修量预计 1200 余万吨，主流长丝大厂 1 月 14 日起减产 15%，江浙终端开工和原料备货局部调整；效益方面加工费调整至 300 元/吨附近[41] - 短期加工费回升至往年平均，库存低位，停车装置多于重启，供应缩减，成本端原油下跌支撑减弱，下游聚酯企业减产或倒逼原料回调，或震荡运行，谨慎操作，注意控制风险，关注油价变化[42][43] 乙二醇 - 上一交易日主力合约下跌 1.09%；供应端整体开工负荷 74.43%，环比升 0.5%，草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷 80.21%，环比升 1.58%，浙石化降负，中化泉州预计 1 月底重启；库存方面华东部分主港地区库存约 80.2 万吨，环比升 7.7 万吨，1 月 12 - 18 日主港计划到货 14.8 万吨；需求方面下游聚酯开工降至 90.1%，终端织机开工局部调整，11 月聚酯产品出口总量 121.94 万吨，环比增 7.5%，同比增 9.78%[44] - 近端装置回升，供应有增量预期，港口库存有压力，预到港增加，上方有压制，近期或因宏观情绪波动增加，谨慎观望，关注港口库存和供应变动[44] 短纤 - 上一交易日 2603 主力合约下跌 0.84%；供应方面装置负荷小升至 97.6%；需求方面江浙终端开工调整，加弹、织造、印染负荷分别在 70%、55%、70%，工厂原料备货调整，织造端新单氛围不佳，坯布价格持稳，现金流亏损延续，1 月以来外热内冷，外单较好，内销进入淡季[45] - 短期供应维持高位，终端消化原料备货，库存低位有支撑，交易成本端逻辑，跟随原料价格震荡，注意控制风险，关注成本和下游节前备货情况[46] 瓶片 - 上一交易日 2603 主力合约下跌 2.07%，加工费下降至 420 元/吨；供应方面工厂负荷小降至 74%，一季度检修计划出炉，春节前预计新增检修 345 万吨，重启 145 万吨，实际新增影响约 200 万吨，预计 2 月中下旬负荷最低；需求端 12 月以来下游软饮料消费回升，1 - 11 月出口总量 581 万吨，同比增 12%，11 月出口量 53.3 万吨，同比减 3.79%，环比增 1.9%[47] - 近期负荷略降，春节前后集中减停产，供应缩量，出口增速提高，逻辑在成本端，原料价格回调，预计跟随成本震荡，谨慎参与，注意控制风险，关注检修兑现情况[47] 纯碱 - 上一交易日主力 2605 收盘于 1192 元/吨，跌幅 0.75%；基本面宽松，上周产量 77.53 万吨，环比增 2.88%，同比增 8.16%；库存延续累库，厂家总库存 157.5 万吨，环比增 0.15%，同比增 10.06%；设备方面青海五彩设备维护，装置减量 3 成，预计一周，企业装置整体运行稳定，检修预期少；下游需求不温不火，观望情绪浓，低价补库成交[48][49] - 淡季特征显著，联碱法、氨碱法亏损，下部空间有限，关注政策驱动，短期内区间操作[49] 玻璃 - 上一交易日主力 2605 收盘于 1103 元/吨，涨幅 1.29%；基本面宽松，产线 212 条在产不变，上周库存 5301.3 万重量箱，环比减 4.51%，同比增 20.89%，贸易商库存累库，上周 540 万重量箱，环比增 6.3%，同比增 60.71%；区域需求有差异，沙河、湖北中游拿货积极，南方部分加工厂赶工，1 月下旬加工厂备货意愿低，按需采购，厂家走货较前期好转[50] - 基调宽松，市场情绪淡稳，行业利润低迷，下方空间有限，预计节前震荡[50] 烧碱 - 上一交易日主力 2603 收盘于 2006 元/吨，跌幅 3.23%；冬季季节性特征明显，供应充足，上周 20 万吨及以上样本企业产量 85.3 万吨，环比增 0.47%，同比增 4.28%，关注内蒙新增产能落地情况；累库延续，厂库库存 51.21 万吨，环比增 3.43%，同比增 101.85%；需求淡稳，原辅料成本持平，能源成本降低，理论生产成本减少，烧碱价格下行，液氯周均上调，氯碱利润整体上行[51][52] - 季节性特征显著，高产量、低需求、高库存，综合利润受液氯影响好转，价格空间弹性增大，后市难言乐观[52] 纸浆 - 上一交易日主力 2605 收盘于 5362 元/吨，跌幅 1.94%；上期进口纸浆市场情绪清淡，价格走势分化，上行乏力，截至上周四针叶浆均价 5542 元/吨，环比降 0.3%，阔叶浆均价 4727 元/吨，环比涨 0.6%，本色浆均价 5029 元/吨，环比降 1.5%，化机浆均价 3800 元/吨，环比持平；库存整体利空，主流港口样本库存量 201.4 万吨，环比增 0.35%，同比增 14.11%，处于高位且累库；现货成交清淡，上一交易日山东地区针叶浆报 5450 元/吨，阔叶浆 4700 元/吨，本色浆 5000 元/吨，化机浆 3800 元/吨，降价 50 - 100 元[53] - 现货成交有限，针叶浆价格随盘面震荡与基本面背离，阔叶浆货源紧俏缓解，价格松动，库存压力和节前采购预期清淡压制市场信心[53] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约跌 8.99%至 146200 元/吨，交易所提高保证金和限制新开仓手数，交易情绪降温，多头获利了结；宏观方面流动性释放推高商品定价中枢；基本面来看年内复产预期落空，矿端紧平衡，锂盐产量高位，供应端利润充足，生产积极性高；消费端储能板块突出，动力电池需求改善，供需双旺，社会库存去化，脱离绝对高位，阶段性供需错配支撑价格，叠加地缘冲突，锂资源供应和流动性受担忧，下方支撑强，但短期内波动或加大，注意控制风险[54][55] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于 100280 元/吨，

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析 预计国债期货有压力需谨慎 股指波动中枢将上移可持多单 贵金属市场波动大应观望 螺纹热卷等品种给出相应走势判断和投资策略建议[6][8][10] 各品种总结 国债 - 上一交易日多数上涨 30 年期主力合约跌 0.08% 10 年期涨 0.11% 5 年期涨 0.09% 2 年期涨 0.04% [5] - 央行开展 1793 亿元 7 天期逆回购操作 单日净投放 1694 亿元 还推出政策支持实体经济 今年降准降息有空间 [5] - 2025 年社会融资规模增量累计 35.6 万亿元 人民币贷款增加 16.27 万亿元 当前宏观经济复苏动能待加强 预计货币政策宽松 国债期货有压力 保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日涨跌不一 沪深 300 主力合约涨 0.29% 上证 50 主力跌 0.24% 中证 500 主力合约涨 0.39% 中证 1000 主力合约涨 0.46% [8] - 金融监管总局强调推进中小金融机构风险化解等任务 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强 企业盈利增速低 不过国内资产估值有修复空间 中国经济有韧性 市场情绪升温 预计波动中枢上移 前期多单可持有 [8] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约跌幅 -0.52% 白银主力合约跌幅 -0.43% [10] - 全球贸易金融环境复杂 “逆全球化”和“去美元化”利好黄金 各国央行购金支撑金价 但近期投机情绪升温 预计市场波动放大 多单离场观望 [10] 螺纹、热卷 - 上一交易日弱势震荡 唐山普碳方坯报价 2980 元/吨 上海螺纹钢现货 3160 - 3290 元/吨 上海热卷报价 3270 - 3290 元/吨 [12] - 中期成材价格由供需主导 需求端房地产下行 市场进入淡季 关注冬储进展 供应端产能过剩但产量低 压力缓解 螺纹钢库存略高于去年同期 消耗快 价格或延续弱势震荡 热卷走势与螺纹钢一致 投资者可关注回调做多机会 [12] 铁矿石 - 上一交易日高位震荡 PB 粉港口现货报价 815 元/吨 超特粉现货价格 700 元/吨 [14] - 高炉复产 全国铁水日产量回升 2025 年进口量同比增长 1.8% 国产原矿产量低于 2024 年同期 港口库存处于近五年同期最高水平 市场供需格局有转强预期 期货高位横盘 上行空间受限 投资者可关注回调做多机会 [14] 焦煤焦炭 - 上一交易日小幅回落 [16] - 焦煤主产地煤矿正常生产 需求端下游补库 出货好转 部分煤种价格反弹 焦炭现货采购价格首轮上调有望开启 成本支撑增强 高炉复产 铁水产量回升 需求增加 期货反弹遇阻 投资者可关注低位买入机会 [16] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 0.58% 硅铁主力合约收跌 1.27% [18] - 加蓬锰矿发运量回落 澳矿供应恢复 港口锰矿库存 418 万吨 报价企稳回升 主产区电价等成本企稳 铁合金成本窄幅波动 上周建材钢厂螺纹钢产量低 锰硅、硅铁产量为近 5 年同期偏低水平 过剩压力延续 成本下行空间受限 回落后可关注低位区间多头机会 [18] 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅下跌 因美国收到伊朗积极信息 [19] - 美国投机客减持原油期货和期权净空头头寸 油气活跃钻机数减少 雪佛龙称委内瑞拉原油产量有提升 50%的可行路径 美国与石油企业商议委内瑞拉石油开发遭冷遇 美伊矛盾有变化 主力合约暂时观望 [19][20] 燃料油 - 上一交易日宽幅震荡 仍收于均线组上方 [21] - 亚洲市场有多笔燃料油销售交易 2025 年新加坡船用油总销量高于 2024 年 新加坡燃料油库存减少利多价格 成本端原油回落支撑减弱 主力合约关注做多机会 [22][23] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘走高 余姚市场 LLDPE 价格调整 [24] - 元旦后北方低温影响户外施工等需求 塑编及 PP 管材行业开工下降 小家电等出口订单降温 但新能源等领域改性料需求稳增 医疗防护等需求稳定 各细分领域需求不均 行业分化凸显 关注做多机会 [24][25] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌 0.53% 山东主流价格下调至 12050 元/吨 基差持稳 [26] - 上周市场上涨受丁二烯价格和装置开工率支撑 但下游需求疲软限制涨幅 后市关注丁二烯价格、下游需求和装置检修情况 预计偏强震荡 [26][27] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 1.55% 20 号胶主力涨跌 1.53% 上海现货价格下调至 15700 元/吨附近 基差持稳 [28] - 供应端国内产区进入割胶尾声 海外补库需求支撑原料价格上涨 需求端轮胎产能利用率走低 去库不及预期 库存继续累库 预计短时宽幅震荡 [28][29] PVC - 上一交易日主力合约收跌 1.62% 现货价格下调 40 - 50 元/吨 基差持稳 [30] - 短期处于传统需求淡季 政策预期下盘面或偏强震荡 中期产能出清和出口增长或改善供需 需警惕需求不确定性 供应端开工率 79% 周环比涨 2.0% 需求端开工率 47% 周环比持平 库存周环比增加 3.0% 成本底部支撑有韧性 华东地区电石法五型现汇库提价稳定 国内整体库存为 144.2 万吨 [30][31][32] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨 0.28% 山东临沂持稳 基差基本持稳 [34] - 短期价格震荡偏强 受出口需求和成本端支撑 供应端日产预计在 20 万吨附近波动 需求端工业复合肥开工波动小 板材行业需求减弱 农业阶段性补仓后等待 出口暂无新配额消息 行业利润小幅回升 企业总库存量 102.22 万吨 港口样本库存量 14 万吨 [34][35] 对二甲苯 PX - 上一交易日主力合约下跌 跌幅 2.49% 夜盘下跌 2.68% 因成本原油下挫 [36] - PXN 价差调整至 340 美元/吨 短流程利润维持 负荷提升至 91.95%附近 2026 年 1 月 1 日起中国大陆产能调整至 4344 万吨 亚洲总产能同步调整 成本端原油下滑拖累 短期或震荡调整 谨慎观望 [36][37] PTA - 上一交易日主力合约下跌 跌幅 1.9% [38] - 供应端负荷 76.9% 环比下滑 1.3% 需求端聚酯负荷小降至 90.1% 1 - 2 月聚酯检修量约 1200 余万吨 主流长丝大厂启动减产 江浙终端开工和原料备货调整 加工费调整至 300 元/吨附近 短期加工费回升但库存低位 停车装置多于重启 供应缩减 成本端原油下跌支撑减弱 下游减产或倒逼原料价格回调 短期震荡运行 谨慎操作 [38] 乙二醇 - 上一交易日主力合约下跌 跌幅 1.11% [39] - 供应端整体开工负荷 74.43% 环比上升 0.5% 部分装置有变动 库存方面华东部分主港库存约 80.2 万吨 环比上升 7.7 万吨 1 月 12 - 18 日主港计划到货 14.8 万吨 需求端下游聚酯开工下降 终端织机开工局部调整 11 月聚酯产品出口增长 近端装置回升 供应有增量预期 港口库存有压力 上方有压制 近期或因宏观情绪波动增加 谨慎观望 [39][40] 短纤 - 上一交易日主力合约下跌 跌幅 1.87% [41] - 供应端装置负荷小升至 97.6% 需求端江浙终端开工调整 工厂原料备货有差异 织造端新单氛围不佳 坯布现金流亏损 1 月市场外热内冷 外单较好 内销进入淡季 短期供应维持高位 终端消化原料备货 库存低位有支撑 跟随成本端震荡运行 注意控制风险 [41] 瓶片 - 上一交易日主力合约下跌 跌幅 2.05% 加工费下降至 420 元/吨附近 [42] - 供应端工厂负荷小降至 74% 一季度有检修计划 预计后期负荷最低点在 2 月中下旬 需求端 12 月以来下游软饮料消费回升 1 - 11 月出口总量同比增长 12% 近期负荷略降 春节前后有减停产 供应缩量 出口增速提高 主要跟随成本端震荡运行 谨慎参与 [43] 纯碱 - 上一交易日主力收盘于 1193 元/吨 跌幅 2.05% [44] - 基本面宽松 本周产量 77.53 万吨 环比增加 2.88% 同比增加 8.16% 库存延续累库 厂家总库存 157.5 万吨 环比增加 0.15% 同比增加 10.06% 青海五彩设备维护 装置减量 3 成 企业装置运行稳定 检修预期少 下游需求不温不火 淡季特征显著 联碱法、氨碱法亏损 下部空间有限 短期内区间操作 [44] 玻璃 - 上一交易日主力收盘于 1086 元/吨 跌幅 0.55% [45] - 基本面宽松 产线 212 条在产不变 本周库存 5301.3 万重量箱 环比减少 4.51% 同比增加 20.89% 贸易商库存累库 区域需求有差异 加工厂赶工但备货意愿低 按需采购 市场情绪淡稳 行业利润低迷 下方空间有限 [45][46] 烧碱 - 上一交易日主力收盘于 2057 元/吨 跌幅 2.14% [47] - 冬季季节性特征显著 供应充足 本周产量 85.3 万吨 环比增加 0.47% 同比增加 4.28% 需注意内蒙新增产能落地情况 累库延续 厂库库存 51.21 万吨 环比增加 3.43% 同比增加 101.85% 需求淡稳 成本降低 烧碱价格下行 液氯上调 氯碱利润上行 价格空间弹性增大 后市难言乐观 [47] 纸浆 - 上一交易日主力收盘于 5436 元/吨 跌幅 1.31% [48] - 进口纸浆市场情绪清淡 价格走势分化 针叶浆现货均价环比降 0.3% 阔叶浆涨 0.6% 本色浆降 1.5% 化机浆持平 库存整体利空 港口样本库存量 201.4 万吨 环比增加 0.35% 同比增加 14.11% 现货成交清淡 库存和节前采购预期压制市场信心 [49] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约跌 1.31%至 163220 元/吨 交易所提高保证金和限制开仓手数 市场交易情绪降温 [50] - 宏观流动性释放推高商品定价中枢 年内复产预期落空 矿端紧平衡 碳酸锂产量高位 供应端利润充足 消费端储能和动力电池需求改善 社会库存去化 下方支撑强 短期内波动加大 注意控制风险 [50] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于 102860 元/吨 跌幅 0.23% [51] - 宏观方面美国 12 月 CPI 等数据影响美联储降息概率 智利铜矿罢工和厄瓜多尔铜矿项目延期加剧矿端供应担忧 消费端受高价拖累 库存累增 上周电解铜社会库存增加 3.49 万吨 长期供应紧张支撑价格 高价抑制短期消费 或高位震荡 [51][52] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于 24320 元/吨 跌幅 0.59% 氧化铝主力合约收于 2749 元/吨 跌幅 1.33% [53] - 部分氧化铝企业检修减产影响有限 过剩格局未变 库存高位 国内电解铝产能接近天花板 海外有减产风险 供应难有增量 高铝价抑制需求 库存累增 上周电解铝社会库存增加 8 万吨 铝棒社会库存增加 3.7 万吨 氧化铝反弹但基本面未改善 关注沽空机会 长期供应和消费预期有支撑 短期高价抑制消费使铝价承压 [53][54] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于 25125 元/吨 涨幅 0.4% [54] - 受检修和季节性停产影响 国内矿山产量下滑 进口锌精矿加工费下行 矿端供应紧张 冶炼企业亏损扩大 精炼锌产出下滑 下游处于传统淡季 锌价走高 现货交投寡淡 库存累增 上周社会库存增加 1.25 万吨 供应端支撑价格 需求疲软和累库限制上涨空间 价格运行重心上移后震荡 谨慎追涨 [54][55] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于 17710 元/吨 涨幅 0.88% [56] - 原生铅年底集中检修产量下降 再生铅受原料和环保制约 散单供应稀缺 需求端汽车起动电池旺季支撑刚需 电动自行车电池需求淡 国内原生社会库存极低 上周增加 2800 吨 市场呈现低库存下的紧平衡 区间震荡 [56][57] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约跌 3.17%至 418860 元/吨 [58] - 刚果金军事冲突和地缘冲突推高资源品价格 矿端偏紧 佤邦复产慢 国内加工费低 冶炼厂亏损 原料库存缩紧 开工率低 印尼严打非法矿山影响产出和出口 需求端传统领域承压 新兴领域有支撑 供需偏紧 库存去化 预计偏强运行 [58][59] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约跌 0.24%至 146880 元/吨 [60] - 宏观上逆全球化和地缘冲突使“战略储备”金属普涨 基本面印尼镍矿配额下调 考虑对伴生资源单独收税 成本中枢预计抬升 政策风险增加 镍矿价格趋稳 印尼打击非法矿山和菲律宾雨季影响生产 矿价有支撑 不锈钢压力传导 下游镍铁厂亏损停产 不锈钢进入淡季 终端地产消费疲软 消费难言乐观 上方压力大 精炼镍现货交投弱 库存高位 一级镍过剩 关注印尼政策 [60] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌 0.33%至 2740 元/吨 豆油主连收跌 0.68%至 7938 元/吨 美豆压榨数据好 生物柴油前景乐观 美豆主连收涨 0.96% [61] - 1 月 9 日当周油厂大豆压榨量 177 万吨 样本油厂豆粕库存 101.88 万吨 豆油库存 102 万吨 均回落 库存压力减弱 豆油消费回暖偏弱 豆粕消费方面生猪存栏和蛋鸡存栏有变化 国内大豆进口放缓 油厂压榨亏损 供应宽松 美豆价格下行带动巴西大豆到岸价回落 成本支撑下修 预期美豆成本下方空间受限 豆粕需求温和增长 豆油需求

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，给出各品种行情研判和投资策略，如国债预计有压力需谨慎，股指预计波动中枢上移可持多单等 根据相关目录分别总结 国债 - 上一交易日多数合约上涨，30年期主力合约跌0.04%报111.270元等，央行开展2408亿元7天期逆回购操作，单日净投放2122亿元 [5] - 当前宏观数据平稳但复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处低位，经济平稳复苏、核心通胀回升、内需政策有发力空间、市场风险偏好提升，预计国债期货有压力，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深300股指期货主力合约跌0.29%等，沪深北交易所调整融资保证金比例，三部门延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，不过国内资产估值有修复空间且经济有韧性，市场情绪升温、增量资金入场，预计股指波动中枢将上移，前期多单可继续持有 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约涨幅1.31%，白银主力合约涨幅8.37% [11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑金价，但近期大幅上涨、投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望 [12][13] 螺纹、热卷 - 上一交易日弱势震荡，唐山普碳方坯报价2980元/吨等，成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行、市场将入淡季，供应端产能过剩但产量低位，库存略高于去年同期且消耗快，预计延续弱势震荡，热卷走势与螺纹一致，投资者可关注回调做多机会并注意仓位管理 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日高位震荡，PB粉港口现货报价823元/吨，高炉复产、铁水日产量回升，2025年进口量增长1.8%，国产原矿产量低于2024年同期，港口库存持续上升，市场供需格局有转强预期，但期货高位横盘上行空间受限，投资者可关注回调做多机会并注意仓位管理 [16][17][18] 焦煤焦炭 - 上一交易日小幅回落，焦煤主产地煤矿生产正常，需求端下游补库、出货好转，部分煤种价格反弹；焦炭现货采购价首轮上调有望开启，成本支撑增强，高炉复产、铁水产量回升需求增加，但期货反弹遇阻，投资者可关注低位买入机会并注意仓位管理 [19][20] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌0.34%，硅铁主力合约收跌0.25%，加蓬产地锰矿发运量回落，澳矿供应恢复，港口锰矿库存418万吨，报价企稳回升，主产区电价、焦炭等价格企稳，成本低位窄幅波动，上周样本建材钢厂螺纹钢产量为近五年同期最低，锰硅、硅铁产量为近5年同期偏低水平，库存延续累升 [21] - 2025年4季度以来产量回落、需求偏弱，总体过剩压力延续，当前成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，锰矿库存低位，短期供应或缩减，回落后可关注低位区间多头机会 [22] 原油 - 上一交易日INE原油大幅上行，1月6日当周投机客减持美国原油期货和期权净空头头寸，1月9日当周美国能源企业油气活跃钻机数减少，美国能源部长称雪佛龙有提升委内瑞拉原油产量50%的可行路径 [23] - 美国与石油企业商议委内瑞拉石油开发策略遭冷遇，美伊矛盾有变化，原油主力合约暂时观望 [24][25] 燃料油 - 上一交易日大幅上涨跟随原油上行，亚洲高硫燃料油市场2026年有望获支撑，但与清洁替代燃料较量及合规货品供应等因素构成压力，新加坡燃料油库存减少、成本端原油价格上行预计带动燃料油价格走强，主力合约关注做多机会 [25][26] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘走高，余姚市场LLDPE价格部分上涨，元旦后北方低温影响，户外施工停滞，塑编及PP管材等传统行业开工下降，小家电等出口订单降温，新能源等领域改性PP需求稳增，PP无纺布行业需求尚可，PP制品各细分领域需求不均，行业分化格局凸显，聚烯烃关注做多机会 [27][29][30] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨1.70%，山东主流价格上调，上周上涨受丁二烯价格上涨及装置开工率高位支撑，但下游需求疲软限制涨幅，后市关注丁二烯价格走势等，预计偏强震荡为主 [31][32] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨0.53%等，上海现货价格上调，预计短时宽幅震荡，供应端国内产区进入割胶尾声，海外工厂补库需求支撑原料价格上涨，需求端轮胎产能利用率走低，去库节奏不及预期，库存端中国天胶库存继续累库且幅度高于上期，震荡走势 [33][34][35] PVC - 上一交易日主力合约收跌0.25%，现货价格持稳，虽处传统需求淡季，但政策预期下盘面或偏强震荡，中期产能出清与出口增长或改善供需，需警惕需求端不确定性，供应端开工率79%，需求端下游开工率47%，库存周环比增加3.0%，成本利润端企业利润压缩，高成本装置被动降负，成本底部支撑有韧性，华东地区电石法五型现汇库提价稳定，截至2026年1月10日国内整体库存为144.2万吨，偏强震荡 [36][37][38] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨2.02%，山东临沂上调，短期震荡偏强受出口需求拉动及成本端支撑，供应端下期日产预计在20万吨附近波动，需求端工业复合肥开工波动小、板材行业开工降低、农业阶段性补仓后等待，出口新配额暂无消息，成本利润端行业利润小幅回升，本期中国尿素企业总库存量102.22万吨，港口样本库存量为14万吨，均低于上周预期，震荡偏强 [39][40][41] 对二甲苯PX - 上一交易日主力合约下跌0.16%，PXN价差调整至340美元/吨，PX-MX价差在145美元/吨附近，PX负荷在90.9%附近，2026年1月1日起中国大陆地区产能调整至4344万吨，亚洲总产能同步调整为7892万吨，成本端近期原油上涨带来支撑，短期PXN价差和短流程利润持稳，PX开工维持，成本端有支撑，但短期或震荡调整，考虑区间参与，警惕外盘原油波动风险，关注宏观政策和基本面变化 [42] PTA - 上一交易日主力合约下跌0.23%，供应端近期有4套装置变动，需求端聚酯负荷维持在90.8%，主流长丝大厂1月14日起减产15%，江浙终端开工局部下降，工厂原料备货下降，PTA加工费调整至300元/吨附近，短期加工费回升至往年平均水平，库存低位，停车装置多于重启，供应小幅缩减，成本端原油上涨或带来支撑，但下游聚酯企业增加减产或倒逼原料价格回调，短期或震荡运行，考虑逢低谨慎操作，注意控制风险，关注油价变化 [43][44] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨0.94%，供应端整体开工负荷在73.93%，内蒙古一套装置重启并出料，库存方面华东部分主港地区MEG港口库存约80.2万吨，环比上升7.7万吨，1月12日至18日主港计划到货约14.8万吨，需求端下游聚酯开工维持在90.8%，终端织机开工下降，需求端支撑略减弱，11月聚酯产品出口总量环比增长7.5%，同比增长9.78%，近端装置回升，供应端存增量预期，港口库存有压力，预到港增加，上方有压制，近期或因宏观情绪影响波动增加，考虑谨慎观望，关注港口库存和供应变动情况 [45] 短纤 - 上一交易日主力合约下跌0.49%，供应方面装置负荷小升至97.6%，需求方面江浙终端开工局部下降，工厂原料备货下滑，织造端新单整体偏弱，坯布库存上升，1月以来市场外热内冷，外单表现较好，内销进入淡季，短期供应维持偏高水平，终端工厂消化原料备货，库存低位有底部支撑，仍交易成本端逻辑，或跟随原料价格震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和下游节前备货情况 [46][47] 瓶片 - 上一交易日主力合约上涨0.49%，加工费下降至420元/吨附近，供应方面工厂负荷小降至74%，一季度有检修和重启计划，预计后期负荷最低点在2月中下旬，需求端12月以来下游软饮料消费回升，1-11月出口总量同比增长12%，11月出口量同比减少3.79%，环比增加1.9%，近期负荷略降，春节前后有集中减停产，供应存缩量预期，出口增速提高，但主要逻辑在成本端，原料价格因地缘局势扰动有不确定性，预计后市跟随成本端震荡运行，考虑逢低谨慎参与，注意控制风险，关注检修装置兑现情况 [48] 纯碱 - 上一交易日主力收盘于1222元/吨，跌幅0.16%，基本面宽松格局维持，上周产量环比增加8.11%，同比增加5.49%，库存反映冬储节奏弱于往年，厂家总库存环比增加11.67%，同比增加6.93%，河南中源三期恢复运行产量增加，下游需求清淡，采购积极性不佳，对高价抵触，淡季特征显著，但联碱法、氨碱法亏损已久，下部空间有限，关注政策驱动，短期内区间操作 [49] 玻璃 - 上一交易日主力收盘于1096元/吨，跌幅2.06%，基本面宽松格局未改，信义节能玻璃（芜湖）有限公司电子一线引板，下游采购方面沙河市场出货尚可、价格稳定，华中市场波动不大、原片价格暂稳，中下游多逢低采购，基调宽松，昨日市场情绪回落，现货灵活成交，行业利润低迷，下方空间有限 [50] 烧碱 - 上一交易日主力收盘于2093元/吨，跌幅2.33%，冬季季节性特征显著，上周20万吨及以上样本企业产量环比增加0.82%，同比增加5.71%，20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存环比增加1.94%，同比增加93.63%，下游需求淡季特征明显，对氯碱综合利润形成压制，上周氯碱综合利润环比增加19.33%，同比减少60.22%，春节前电解铝厂有冬储需求，目前原料库存高企，预计短期价格稳中偏弱，不排除下游产能优化或供应端主动减产带来价格驱动，多空博弈存在，考虑区间操作，注意控制仓位 [51][52] 纸浆 - 上一交易日主力收盘于5494元/吨，跌幅0.18%，受前期宏观情绪带动，现货山东地区针叶浆价格上调，阔叶浆市场受货源紧俏和进口成本高企支撑延续高位，但高价实单成交一般，供需基本面未实质改善，下游采购维持刚需清淡，库存方面中国纸浆主流港口样本库存量环比增加0.5%，同比增加12.12%，处于相对高位，延续累库趋势，压制市场走势，现货成交清淡，期价高位震荡，后续若无显著驱动，期价或向现价回归，区间震荡，关注产能投放节奏、现实库存高位与宏观情绪博弈以及国内需求新增 [53] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约跌3.53%，交易所提高保证金及限制新开仓手数，市场交易情绪降温，宏观上流动性释放推高商品定价中枢，基本面年内复产预期落空，矿端或紧平衡，锂盐产量高位，供应端利润充足、生产积极性高，消费端储能板块表现突出、动力电池需求改善，供需双旺下社会库存去化，目前脱离绝对高位，阶段性供需错配支撑价格，叠加地缘冲突，锂资源外部供应和流动性受关注，下方支撑强，但短期内波动或加大，注意控制风险 [54] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于103660元/吨，跌幅0.49%，宏观方面美国12月CPI等数据影响下美联储4月降息概率升温，美国介入使伊朗局势升温，基本面智利铜矿罢工、厄瓜多尔铜矿项目延期，干扰矿端供应，消费端受高铜价拖累，下游采购积极性下降，国内外库存均累增，上周电解铜社会库存增加3.49万吨，长期供应紧张预期支撑铜价，但高价抑制短期消费形成“弱现实”压力，市场或高位震荡 [55][56] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于24665元/吨，跌幅0.32%，氧化铝主力合约收于2788元/吨，跌幅0.25%，部分氧化铝企业检修减产影响有限，过剩格局未变，总库存高位，国内电解铝产能接近天花板，海外有减产风险，供应端难有显著增量，高铝价抑制现实需求，电解铝和铝棒库存累增，上周电解铝社会库存增加8万吨，铝棒社会库存增加3.7万吨，受市场情绪推动氧化铝反弹，但基本面未改善限制上行空间，关注情绪回落后沽空机会，长期供应紧张和消费预期提供支撑，短期高价抑制消费或加速库存累增使铝价承压，高位调整 [57][58] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于24795元/吨，涨幅0.83%，受检修和季节性停产影响，国内矿山产量下滑，进口锌精矿加工费下行，矿端供应紧张，冶炼企业亏损走扩、检修范围增大，精炼锌产出下滑，下游处于传统淡季，叠加锌价走高，现货市场交投寡淡，精炼锌库存累增，上周社会库存增加1.25万吨，供应端收紧支撑锌价，需求季节性疲软和累库限制上涨空间，运行重心上移后或震荡调整 [59][60] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于17620元/吨，涨幅1.18%，原生铅冶炼企业年底集中检修致产量下降，再生铅受原料和环保因素制约散单供应稀缺，需求端汽车起动电池冬季替换旺季支撑部分刚需，电动自行车电池需求偏淡，国内原生社会库存降至极低水平，上周增加2800吨，市场呈低库存下紧平衡格局，下有支撑上涨不足，延续区间震荡行情 [61][62][63] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约涨9.18%，刚果金军事冲突、地缘冲突推高资源品价格，基本面矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低，印尼严打非法矿山影响产出及出口，供应总体偏紧，需求端下游消费市场复杂，整体需求有韧性，供需偏紧使精炼锡显性库存去化，锡价下方有支撑，叠加逆全球化趋势，预计锡价偏强运行 [64] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约涨5.62%，宏观上逆全球化、地缘冲突使“战略储备”金属普涨，基本面印尼2026年镍矿配额下调，考虑对伴生资源单独收税，镍生产成本中枢预计抬升，政策风险增加，镍矿价格趋稳，印尼打击非法矿山、菲律宾进入雨季影响生产开采，矿价有支撑，不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，部分停产检修，不锈钢进入传统消费淡季，受终端地产消费疲软制约，镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费不乐观，上方压力大，精炼镍现货交投走弱，国内库存大致持稳但处高位，一级镍仍过剩，后续关注印尼相关政策 [65][66] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌0.90%，豆油主连收跌0.12%，现货方面连云港豆粕涨20元/吨，张家港一级豆油跌40元/吨，巴西大豆种植基本完毕，USDA报告上调美豆产量预估，隔夜美豆主连收涨0.34%，1月9日当周主要油厂大豆压榨量增加2万吨，上周样本油厂豆粕库存环比减少3.17万吨，豆油库存环比减少5.59万吨，库存压力减弱，豆油消费回暖偏弱，豆粕消费方面生猪存栏、蛋鸡存栏有变化，国内大豆进口放缓，油厂压榨亏损，大豆供应偏宽松，美豆价格下行带动巴西大豆到岸价回落，成本支撑下修，但预期美豆成本下方空间受限，低位区间支撑增强，豆粕需求温和增长，豆油需求好转，面临一定供应压力，豆粕可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油价格回升后上行空间受限，多头可关注冲高离场机会 [67][68] 棕榈油 -

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力，建议保持谨慎[5][6] - 股指期货预计波动中枢将逐步上移，前期多单可继续持有[8][9] - 贵金属预计市场波动将显著放大，多单可离场后暂且观望[10][11] - 螺纹、热卷价格可能延续弱势震荡，投资者可关注回调做多机会并轻仓参与[12][13] - 铁矿石市场供需格局有转强预期，短期可能延续强势，投资者可关注回调做多机会并轻仓参与[14][15] - 焦煤焦炭期货形态转强，投资者可关注低位买入机会并轻仓参与[17][18] - 铁合金总体过剩压力延续，回落后可考虑关注低位区间多头机会[19] - 原油有望继续走高，主力合约关注做多机会[22][23] - 燃料油预计价格走强，主力合约关注做多机会[25][26] - 聚烯烃关注做多机会[27][28] - 合成橡胶预计偏强震荡[30][31] - 天然橡胶预计短时或呈现宽幅震荡[32][33] - PVC预计偏强震荡，但需警惕需求端不确定性[34][37] - 尿素短期价格将维持震荡偏强[38][39] - PX短期或震荡调整为主，考虑区间参与[40][42] - PTA短期或震荡运行，考虑逢低谨慎操作[43] - 乙二醇近期或因宏观情绪影响波动增加，考虑谨慎观望[44][45] - 短纤短期或跟随原料价格震荡运行，注意控制风险[46] - 瓶片预计跟随成本端震荡运行，考虑逢低谨慎参与[47][48] - 纯碱基本面压力不减，短期内区间操作为主[49] - 玻璃基调宽松为主，下方空间有限[50][51] - 烧碱预计短期价格延续稳中偏弱走势，考虑区间操作[52] - 纸浆或有期价向现价回归趋势，区间震荡[53][54] - 碳酸锂或震荡偏强运行[55] - 铜或呈现高位震荡[57][58] - 铝短期高价对消费的抑制作用或使铝价承压，长期有支撑[59][60] - 锌价运行重心上移后或转为震荡[61][62] - 铅延续区间震荡行情[63][64] - 锡预计偏强运行[65][66] - 镍一级镍仍旧处于过剩格局，后续关注印尼相关政策[67] - 豆粕可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油多头可关注冲高离场机会[68][70] - 棕榈油或可考虑关注回调后的做多机会[71][72] - 菜粕、菜油或可考虑关注豆菜粕及豆菜油价差做扩机会[73][74] - 棉花预计中长期棉价偏强运行，回调后逢低分批做多[75][78] - 白糖中长期上方空间有限[79][80] - 苹果预计中长期价格偏强运行[84][86] - 生猪一季度供给或仍面临较大压力，考虑观望[87][88] - 鸡蛋考虑正套策略[90][91] - 玉米春节前或仍有一轮售粮高峰，玉米淀粉或跟随玉米行情为主[92][93] - 原木预计盘面底部震荡为主[94] 各品种总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.28%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约持平[5] - 央行开展3586亿元7天期逆回购操作，单日净投放3424亿元[5] - 当前宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策保持宽松，国债收益率处相对低位，市场风险偏好提升，国债期货有压力[5] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约-0.44%，上证50股指期货主力-0.15%，中证500股指期货主力合约-1.20%，中证1000股指期货主力合约-1.76%[7] - 工信部召开制造业企业座谈会，强调企业发展方向；商务部对原产美韩的进口太阳能级多晶硅继续征反倾销税[7][8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，但资产估值有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，预计股指波动中枢上移[8] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价1,027.18，涨幅0.09%；白银主力合约收盘价21,004，涨幅0.28%[10] - 美国2025年12月CPI数据公布，全球贸易金融环境复杂，利好黄金配置和避险价值，各国央行购金支撑金价，但近期贵金属投机情绪升温[10] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价2980元/吨，上海螺纹钢现货3170 - 3300元/吨，上海热卷报价3270 - 3290元/吨[12] - 需求端房地产下行，市场将入淡季，关注冬储；供应端产能过剩但螺纹钢产量低，库存略高于去年同期且消耗快[12] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货高位震荡，PB粉港口现货报价823元/吨，超特粉现货价格703元/吨[14] - 高炉复产，铁水日产量回升，2025年前11个月铁矿石进口量同比增1.4%，国产原矿产量低于2024年同期，港口库存处近五年同期最高[14] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅回落[16] - 焦煤主产地煤矿正常生产，需求端焦企补库，部分煤种价格反弹；焦炭现货采购价格首轮上调有望开启，高炉复产，铁水产量回升，需求增加[17] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌0.37%至5916元/吨，硅铁主力合约收跌0.11%至5682元/吨[19] - 加蓬锰矿发运量回落，澳矿供应恢复，港口锰矿库存418万吨（-21万吨），报价企稳回升；主产区电价、焦炭等价格企稳，成本低位窄幅波动[19] - 上周样本建材钢厂螺纹钢产量为近五年同期最低，锰硅、硅铁产量为近5年同期偏低水平，短期过剩程度略减，库存累升[19] 原油 - 上一交易日INE原油大幅上行，因伊朗局势或升级[20] - 美国投机客减持原油期货和期权净空头头寸，油气活跃钻机数减少，雪佛龙称委内瑞拉原油产量有望提50%[21] - 美国与石油企业商议委内瑞拉石油开发遭冷遇，美伊矛盾激化，原油于60美元附近企稳，有望走高[22] 燃料油 - 上一交易日燃料油探底回升，收于5日均线下方，新加坡油罐燃料油出口量约22.7万吨，周环比减33%，库存总量远高于去年平均[24] - 新加坡燃料油库存减少，成本端原油价格上行，预计带动燃料油价格走强[25] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘走高，拉丝主流价格6400 - 6500元/吨；余姚市场LLDPE价格部分涨80元/吨以上，买盘观望情绪浓[27] - 元旦后北方低温影响，传统行业开工下降，新能源等领域需求稳增，PP制品各细分领域需求不均[27] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨0.29%，山东主流价格持稳至12000元/吨，基差持稳[29] - 上周市场上涨受丁二烯价格上涨及装置开工率高位支撑，但下游需求疲软限制涨幅，后市关注丁二烯价格、下游需求及装置检修情况[30] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约平收，20号胶主力收跌0.19%，上海现货价格持稳至15700元/吨附近，基差持稳[32] - 供应端国内产区进入割胶尾声，原料价格上涨；需求端轮胎产能利用率走低，去库不及预期；库存端中国天胶库存累库[32] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收涨1.73%，现货价格上调（50 - 60）元/吨，基差持稳[34] - 短期处于传统需求淡季，政策预期下盘面或偏强震荡，中期产能出清与出口增长或改善供需，需警惕需求不确定性[34] - 供应端开工率79%，周环比涨2.0%；需求端下游开工率47%，周环比持平，库存周环比增3.0%；成本利润端企业利润压缩，高成本装置降负[34] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌0.11%，山东临沂持稳（0）元/吨，基差持稳[38] - 短期价格震荡偏强，受出口需求拉动和成本端支撑；供应端日产预计在20万吨附近波动；需求端工业需求维持，板材需求减弱，农业补仓后等待，出口暂无新配额消息；成本利润端行业利润小幅回升[38] - 本期尿素企业总库存102.22万吨，港口样本库存14万吨，均低于上周预期[38] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2603主力合约下跌，跌幅0.49%，PXN价差调整至340美元/吨，PX - MX价差在145美元/吨附近[40] - 2026年1月1日起，中国大陆地区PX产能调整至4344万吨，亚洲PX总产能调整为7892万吨，PX负荷在90.9%附近，成本端原油上涨带来支撑[40] PTA - 上一交易日，PTA2605主力合约下跌，跌幅0.31%[43] - 供应端装置个别提负，PTA负荷在78.2%，环比增0.1%；2026年1月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至9209万吨；需求端聚酯负荷维持在90.8%，江浙终端开工局部下降，工厂原料备货下降；效益方面，PTA加工费调整至310元/吨附近[43] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅1.4%[44] - 供应端整体开工负荷73.93%（环比升0.2%），其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷78.63%（环比升2.77%），内蒙古一装置重启出料；库存方面，华东部分主港地区MEG港口库存约80.2万吨（环比升7.7万吨），1月12 - 18日主港计划到货14.8万吨；需求端下游聚酯开工维持，终端织机开工下降，11月聚酯产品出口增长[44] 短纤 - 上一交易日，短纤2603主力合约下跌，跌幅0.37%[46] - 供应方面，短纤装置负荷小升至97.6%附近，环比增1.36%；需求方面，江浙终端开工局部下降，工厂原料备货下滑，织造端新单偏弱，坯布库存上升[46] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2603主力合约上涨，涨幅0.16%，瓶片加工费下降至420元/吨附近[47] - 供应方面，瓶片工厂负荷小降至74%，一季度聚酯瓶片工厂有检修和重启计划，预计后期负荷最低点在2月中下旬；需求端12月以来下游软饮料消费回升，1 - 11月聚酯瓶片出口总量同比增12%，11月出口量环比增1.9%[47][48] 纯碱 - 上一交易日，主力2605收盘于1212元/吨，跌幅1.30%[49] - 基本面宽松，上周国内纯碱产量环比增8.11%，同比增5.49%；库存反映冬储节奏弱于往年，厂家总库存环比增11.67%，同比增6.93%；设备方面部分有产量提升和恢复，下游采购情绪一般[49] 玻璃 - 上一交易日，主力2605收盘于1096元/吨，跌幅3.09%[50] - 基本面宽松，信义节能玻璃一生产线引板；下游采购方面，沙河地区产销较好，华东出货一般，华中价格暂稳，中下游拿货谨慎[50][51] 烧碱 - 上一交易日，主力2603收盘于2131元/吨，跌幅2.74%[52] - 冬季季节性特征显著，上周样本企业产量环比增0.82%，同比增5.71%；库存方面厂库库存环比增1.94%，同比增93.63%；下游需求淡季，对氯碱综合利润形成压制，上周综合利润环比增19.33%，同比减60.22%；春节前电解铝厂有冬储需求，但昨日下游氧化铝卸车不理想，市场成交下滑[52] 纸浆 - 上一交易日，主力2605收盘于5492元/吨，跌幅0.54%[53] - 受宏观情绪带动，山东针叶浆价格上调，阔叶浆因货源紧俏和进口成本高企维持高位，但高价实单成交一般，下游采购刚需清淡；库存方面中国纸浆主流港口样本库存量环比增0.5%，同比增12.12%，处于高位且累库[53][54] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约涨7.44%至166980元/吨[55] - 4月1日取消锂电池产品出口增值税退税，或激发企业抢出口动力；宏观流动性释放推高商品定价中枢；基本面看年内复产预期落空，矿端紧平衡，锂盐产量高，消费端储能和动力电池需求改善，社会库存去化[55] 铜 - 上一交易日，沪铜主力合约收于103540元/吨，涨幅0.29%[56] - 宏观方面美国劳动力市场、制造业和服务业数据有差异，12月CPI数据使美联储4月降息概率升温，我国12月CPI低于预期但优于前值[56][57] - 基本面智利铜矿罢工、厄瓜多尔铜矿项目延期，干扰矿端供应；消费端铜价高抑制采购，国内外库存累增，上周电解铜社会库存增3.49万吨[57] 铝 - 上一交易日，沪铝主力合约收于24780元/吨，涨幅0.69%；氧化铝主力合约收于2790元/吨，跌幅0.64%[59] - 部分氧化铝企业检修减产影响有限，过剩格局未变，库存高位；国内电解铝产能接近天花板，海外有减产风险，供应难有显著增量；高铝价抑制需求，电解铝和铝棒库存累增，上周电解铝社会库存增8万吨，铝棒社会库存增3.7万吨[59] 锌 - 上一交易日，沪锌主力合约收于24490元/吨，涨幅0.57%[61] - 受检修和季节性停产影响，国内矿山产量下滑，进口锌精矿加工费下行，矿端供应紧张；冶炼企业亏损走扩，检修范围增大，精炼锌产出下滑；下游处于淡季，锌价高，现货交投寡淡，库存累增，上周精炼锌社会库存增1.25万吨[61] 铅 - 上一交易日，沪铅主力合约收于17435元/吨，涨幅0.11%[63] - 原生铅冶炼企业年底集中检修，产量下降；再生铅受原料和环保因素制约，散单供应稀缺；需求端汽车起动电池旺季支撑部分刚需，电动自行车电池需求淡；国内原生社会库存降至历史极低水平，上周增加2800吨[63] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约涨4.63%至400300元/吨[65] - 刚果金军事冲突，地缘冲突推高资源品价格；基本面矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低，印尼严打非法矿山影响产出和出口；需求端新兴领域支撑需求有韧性，供需偏紧使精炼

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析 各品种行情和投资建议不同 如国债期货预计有压力需谨慎 股指预计波动中枢上移可择机做多等 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货多数上涨 30 年期主力合约涨 0.30%报 111.200 元 10 年期主力合约涨 0.06%报 107.845 元 5 年期主力合约涨 0.05%报 105.625 元 2 年期主力合约持平于 102.340 元 [5] - 1 月 12 日央行开展 861 亿元 7 天期逆回购操作 单日净投放 361 亿元 [5] - 四部门和国家发改委出台政府投资基金相关办法 支持新兴和未来产业 [6] - 当前宏观经济复苏动能待加强 货币政策预计保持宽松 国债收益率处低位 预计国债期货有压力 保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一 沪深 300 股指期货主力合约涨 0.72% 上证 50 股指期货主力涨 0.29% 中证 500 股指期货主力合约涨 2.89% 中证 1000 股指期货主力合约涨 3.75% [8][9] - 2025 年新开两融账户达 154.21 万户 年末总数突破 1564 万户 [9] - 1 月 12 日沪深两市全天成交额合计 36014.50 亿元 [9] - 国内经济平稳但复苏动能不强 企业盈利增速低 不过国内资产估值有修复空间 经济有韧性 市场情绪升温 增量资金入场 中美经贸不确定性缓解 预计股指波动中枢上移 可择机做多 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 1,026.28 涨幅 1.97% 白银主力合约收盘价 20,945 涨幅 11.82% [11] - 全球贸易金融环境复杂 “逆全球化”和“去美元化”利好黄金 各国央行购金支撑金价 但近期贵金属涨幅大 投机情绪升温 预计市场波动放大 多单离场观望 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹 唐山普碳方坯报价 2980 元/吨 上海螺纹钢现货价格 3180 - 3310 元/吨 上海热卷报价 3270 - 3290 元/吨 [13] - 中期成材价格由产业供需主导 需求端房地产下行 螺纹需求同比降 市场将进入淡季 关注冬储进展 供应端产能过剩但螺纹钢产量低 供应压力缓解 螺纹钢库存略高于去年同期且消耗快 价格或延续弱势震荡 热卷走势或与螺纹一致 技术面钢材期货反弹后劲不足 投资者可关注回调做多机会并注意仓位管理 [13] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货高位震荡 PB 粉港口现货报价 825 元/吨 超特粉现货价格 705 元/吨 [15] - 高炉复产持续 全国铁水日产量回升 2025 年前 11 个月铁矿石进口量同比增长 1.4% 国产原矿产量低于 2024 年同期 港口库存升至近五年同期最高 市场供需格局有转强预期 技术面期货突破前高 短期或延续强势 投资者可关注回调做多机会并注意仓位管理 [15] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅回升 焦煤主产地煤矿正常生产 产量平稳 下游焦企补库 出货好转 部分煤种价格反弹 焦炭现货采购价格首轮上调有望开启 成本支撑增强 高炉复产 铁水产量回升 对焦炭需求增加 技术面期货形态转强 投资者可关注低位买入机会并注意仓位管理 [17][18] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 0.85%至 5930 元/吨 硅铁主力合约收涨 1.21%至 5698 元/吨 天津锰硅现货价格 5750 元/吨涨 10 元/吨 内蒙古硅铁价格 5350 元/吨涨 50 元/吨 [20] - 1 月 9 日当周加蓬产地锰矿发运量回落 澳矿供应恢复 港口锰矿库存 418 万吨（-21 万吨） 报价企稳回升 库存仍偏低 主产区电价、焦炭和兰炭价格企稳 成本低位窄幅波动 上周样本建材钢厂螺纹钢产量 191 万吨（环比 +3 万吨） 为近五年同期最低 12 月螺纹钢长流程毛利回升至 -80 元/吨 锰硅、硅铁产量分别为 19.10 万吨、9.91 万吨 较上周分别变化 -2700 吨、+200 吨 周度产量为近 5 年同期偏低水平 短期过剩程度略有减弱 供应宽松推动库存累升 [20] - 2025 年 4 季度以来铁合金产量回落 需求偏弱 总体过剩压力延续 当前成本低位下行空间受限 低位区间支撑渐强 锰矿库存低位 短期供应或延续缩减 回落后可关注低位区间多头机会 [20] 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅上行 因伊朗局势可能升级 [21] - 1 月 6 日当周投机客减持美国原油期货和期权净空头头寸 1 月 9 周美国能源企业油气活跃钻机数减少 2 座至 544 座 为 12 月中旬以来最低 且较上年同期减少 40 座 降幅约 7% 美国能源部长称雪佛龙看到委内瑞拉原油产量提升 50%的可行路径 [21] - 美国与石油企业商议委内瑞拉石油开发遭冷遇 部分企业认为不可投资 美国总统听取军事打击伊朗方案汇报 可能激发中东矛盾 原油于 60 美元附近企稳 有望继续走高 主力合约关注做多机会 [22][23] 燃料油 - 上一交易日燃料油大幅下行 收于 5 日均线下方 周末原油价格上涨提振市场心态 但船燃业者对原料价格观望 批发商低库存操作 报价守稳 市场成交以低价为主 大单难寻 供船方面终端航运市场平稳 部分北方港口加油受限 供船商采购心态欠佳 供船价暂稳 180cst 全国主流供船成交价格 4600 - 4950 元/吨 国六 0柴油主流供船成交价格 5900 - 6400 元/吨 [24][25] - 新加坡燃料油库存减少利多价格 周五亚洲衍生品抛售形成压力 成本端原油价格上行预计带动燃料油价格走强 主力合约关注做多机会 [25][26] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘走高 拉丝主流价格 6300 - 6400 元/吨 余姚市场 LLDPE 价格部分上涨 20 - 50 元/吨 [27] - 元旦后北方低温影响 户外施工停滞 塑编及 PP 管材等传统行业开工下降 小家电、玩具等出口订单降温 普通包装等订单下滑 新能源汽车等领域对改性料需求稳增 订单排至 1 月底 医疗防护等春节前备货启动 需求尚可 PP 制品各细分领域需求不均 行业分化格局凸显 聚烯烃关注做多机会 [27][28] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨 0.25% 山东主流价格持稳至 12000 元/吨 基差持稳 上周市场上涨受丁二烯价格上涨及装置开工率高位支撑 但下游需求疲软限制涨幅 后市关注丁二烯价格走势、下游需求恢复、1 月份装置检修情况 预计偏强震荡 原料价格走高支撑丁苯橡胶成本 李长荣重启后供应环比增量 轮胎产能利用率走低 去库不及预期 半钢轮胎虽回升但整体需求仍疲软 丁苯橡胶样本企业库存较上周提升明显 [29] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 1.03% 20 号胶主力收涨 0.61% 上海现货价格持稳至 15700 元/吨附近 基差持稳 预计短时市场宽幅震荡 国内产区进入割胶尾声 海外工厂补库支撑原料价格上涨 轮胎产能利用率走低 去库不及预期 中国天胶库存继续累库 累库幅度高于上期 [31] PVC - 上一交易日主力合约收涨 1.48% 现货价格上调（30 - 40）元/吨 基差持稳 短期处于传统需求淡季 政策预期下盘面或偏强震荡 中期产能出清与出口增长或改善供需 需警惕需求不确定性 [33] - 供应端开工率为 79% 周环比涨 2.0% 需求端下游开工率为 47% 周环比持平 库存周环比增加 3.0% 成本利润端电石价格小幅上涨 但 PVC 价格下跌致企业利润压缩 高成本装置被动降负 成本底部支撑有韧性 华东地区电石法五型现汇库提价稳定 4450 - 4550 元/吨 乙烯法报 4500 - 4650 元/吨 截至 2026 年 1 月 10 日 国内 PVC 整体库存为 144.2 万吨 [33][34][35] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨 0.22% 山东临沂持稳（0）元/吨 基差持稳 短期价格震荡偏强 受出口需求拉动和成本端支撑 [37] - 供应端下期日产预计在 19.9 - 20.3 万吨 装置波动少 日产在 20 万吨附近波动 需求端工业复合肥开工波动小 需求维持 板材行业开工降低 需求支撑减弱 农业阶段性补仓后等待 出口暂无新配额消息 成本利润端各产品价格上涨 行业利润小幅回升 本期中国尿素企业总库存量 102.22 万吨 低于上周预期 港口样本库存量为 14 万吨 低于上周预期 [37] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2603 主力合约上涨 1.53% CCF 数据显示 PXN 价差调整至 370 美元/吨 短流程利润维持 PX - MX 价差在 150 美元/吨附近 供需方面 PX 负荷在 90.9%附近 2026 年 1 月 1 日起 中国大陆地区 PX 产能调整至 4344 万吨 亚洲 PX 总产能同步调整为 7892 万吨 成本端原油上涨带来支撑 [39][40] - 短期 PXN 价差和短流程利润持稳 开工维持 成本端原油上涨有支撑 但需谨慎 或震荡调整 考虑谨慎参与 警惕外盘原油波动风险 关注宏观政策和基本面变化 [40] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约上涨 1.02% 华东地区 PTA 现货价格为 5095 元/吨 基差为 -47 环比 +23 [41] - 供应端近期装置个别提负 负荷在 78.2% 环比增加 0.1% 2026 年 1 月 1 日起 中国大陆地区 PTA 产能基数调整至 9209 万吨 需求端聚酯负荷维持在 90.8% 聚酯产能在 8972 万吨 1 - 2 月聚酯检修量合计在 1200 余万吨附近 江浙终端开工局部下降 工厂原料备货下降 效益方面 加工费调整至 310 元/吨附近 [41] - 短期加工费回升至中性水平 库存低位 供需变化不大 中长期供需预期好 成本端原油上涨或支撑 短期或震荡运行 考虑逢低谨慎操作 注意控制风险 关注油价变化 [41] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨 0.81% 供应端整体开工负荷在 73.93%（环比上期上升 0.2%） 其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在 78.63%（环比上期上升 2.77%） 内蒙古一套 40 万吨/年的合成气制乙二醇装置其中一个系列重启并出料 负荷提升中 库存方面华东部分主港地区 MEG 港口库存约 80.2 万吨附近 环比上期上升 7.7 万吨 需求方面下游聚酯开工维持在 90.8% 终端织机开工下降 需求支撑略减弱 11 月聚酯产品出口总量在 121.94 万吨 环比增长 7.5% 同比增长 9.78% [42][43] - 近端装置回升 供应有增量预期 港口库存有压力 预到港增加 上方有压制 近期或因宏观情绪波动增加 考虑谨慎观望 关注港口库存和供应变动情况 [43] 短纤 - 上一交易日 2603 主力合约上涨 0.12% 供应方面装置负荷小升至 97.6%附近 环比增加 1.36% 需求方面江浙终端开工局部下降 加弹、织造、印染负荷分别在 72%、56%、69% 工厂原料备货下滑 终端消化原料备货时 因涤丝价格坚挺 局部工厂采购跟进但分化 生产工厂备货集中在 1 - 3 周不等 部分备货多的在 1 - 2 个月 织造端新单整体偏弱 汇率影响出口接单积极性 内销备货不积极 坯布库存延续小幅上升态势 [44] - 短期供应维持偏高水平 终端工厂消化原料备货 库存低位有底部支撑 仍交易成本端逻辑 或跟随原料价格震荡运行 注意控制风险 关注成本变化和宏观政策调整 [44] 瓶片 - 上一交易日 2603 主力合约上涨 1.13% 加工费下降至 420 元/吨附近 供应方面工厂负荷小降至 74% 一季度聚酯瓶片工厂检修计划出炉 春节前（12 月底至 2 月中旬）预计新增检修装置 345 万吨左右 同时预计重启前期停车装置 145 万吨左右 实际新增影响量约 200 万吨附近 预计后期负荷最低点出现在 2 月中下旬附近 需求端方面 12 月以来下游软饮料消费逐渐回升 1 - 11 月聚酯瓶片出口总量为 581 万吨 同比增长 12% 其中 11 月出口量为 53.3 万吨 同比减少 3.79% 环比增加 1.9% [45][46] - 近期负荷略降 春节前后有集中减停产 供应存缩量预期 出口增速提高 但逻辑仍在成本端 近期原料价格因地缘局势有不确定性 谨慎对待 预计后市跟随成本端震荡运行 考虑逢低谨慎参与 注意控制风险 关注检修装置兑现情况 [46] 纯碱 - 上一交易日主力 2605 收盘于 1239 元/吨 涨幅 1.31% 供应高位保持 上周国内产量 75.36 万吨 环比增加 8.11% 同比增加 5.49% 库存反映冬储节奏弱于往年 厂家总库存 157.27 万吨 环比增加 11.67% 同比增加 6.93% 设备运行方面 昨日内蒙古博源银根产量提升 河南金山设备恢复 中源三期设备短停 下游光伏日熔淡稳 浮法日熔缓步收缩 整体采购情绪一般 [47] - 基本面呈淡季特征 但联碱法、氨碱法已在亏损区间徘徊良久 下部空间有限 需关注政策驱动 短期内区间操作为主 [47] 玻璃 - 上一交易日主力 2605 收盘于 1143 元/吨 跌幅 0.09% 产能持续去化 目前 212 条在产产线 环比 -0.93% 同比 -6.19% 冷修停产 85 条 浮法产业企业开工率为 71.38% 产能利用率为 75 % 去库好转有限 上周内库存 5551.8 万重量箱 环比减少 2.37% 同比增加 27.04% 贸易节奏放缓 沙河贸易商库存有累增趋势 上周库存 508

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力，保持谨慎[6][7] - 股指预计波动中枢将逐步上移，可择机做多[8][9] - 贵金属市场波动加大，建议暂且观望[10][11] - 螺纹、热卷价格可能延续弱势震荡，投资者可关注回调做多机会并轻仓参与[12][13][14] - 铁矿石市场供需格局有转强预期，投资者可关注回调做多机会并轻仓参与[15][16] - 焦煤焦炭期货反弹进程显露疲态，投资者可关注低位买入机会并轻仓参与[17][18][19] - 铁合金总体过剩压力延续，回落后可考虑关注低位区间多头机会[20] - 原油有望走高，主力合约关注做多机会[23][24] - 燃料油价格预计走强，主力合约关注做多机会[26][27] - 聚烯烃关注做多机会[28][29] - 合成橡胶预计偏强震荡[30][31][32] - 天然橡胶预计短时呈现宽幅震荡[33][34] - PVC预计偏强震荡[35][37] - 尿素预计震荡偏强[38][39] - PX短期或震荡调整为主，考虑谨慎参与[40] - PTA短期或震荡运行，考虑逢低谨慎操作[41] - 乙二醇考虑谨慎观望为主[42][43][44] - 短纤短期或跟随原料价格震荡运行，注意控制风险[45] - 瓶片预计跟随成本端震荡运行，考虑谨慎参与[46][47] - 纯碱短期内区间操作为主[48] - 玻璃短期内高空为主，关注主力05对应传统地产旺季政策驱动[49][50] - 烧碱预计短期价格延续稳中偏弱走势，考虑区间操作[51][52][53] - 纸浆区间震荡，关注高空机会[54] - 碳酸锂需谨慎操作，注意控制风险[55][56] - 锡价下方有支撑，但短期或有回调，注意控制风险[61][62] - 镍一级镍处于过剩格局，后续关注印尼相关政策[63] - 豆粕可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油可关注低位区间看涨期权多头机会[64][65] - 棕榈油可考虑关注回调后的做多机会[66][67] - 菜粕、菜油可考虑关注豆菜粕及豆菜油价差做扩机会[68][69] - 棉花中长期棉价预计偏强运行，回调后逢低分批做多[70][72][73] - 白糖中长期上方空间有限，上方压力逐渐增大[74][76][77] - 苹果中长期价格预计偏强运行[78][80][81] - 生猪一季度供给或仍面临较大压力，考虑观望[82][83] - 鸡蛋考虑正套策略[84][85] - 玉米淀粉或跟随玉米行情为主，耐心等待玉米供应压力释放[86][87][88] - 原木预计盘面底部震荡为主[89][90] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.07%报110.870元等[5] - 1月9日央行开展340亿元7天期逆回购操作，单日净投放340亿元[5] - 2025年12月我国CPI同比上涨0.8%，PPI同比下降1.9%[5] - 美国2025年12月季调后非农就业等数据公布，宏观经济复苏动能仍待加强[6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300等主力合约有不同涨幅[8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，不过资产估值有修复空间且经济有韧性，市场情绪升温[8] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约涨幅0.86%，白银主力合约涨幅1.52%[10] - 全球贸易金融环境利好黄金，但近期投机情绪升温[10] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅回落，现货有相应报价[12] - 需求端房地产下行，市场将进入淡季；供应端产能过剩但产量低位，库存略高于去年同期[12][13] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货高位震荡，PB粉等有现货报价[15] - 近两个月全国铁水日产量回落，后期或复产，2025年前11个月进口量同比增长1.4%，港口库存处于近五年同期最高[15] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅回落[17] - 焦煤产地煤矿复产，出货转差，多数煤种价格下跌；焦炭现货采购价格第四轮下调，焦化企业利润下滑，钢厂需求偏弱[17] 铁合金 - 上一交易日锰硅、硅铁主力合约收跌，天津锰硅等现货价格下跌[20] - 1月2日当周加蓬锰矿发运量回升，澳矿供应恢复，港口锰矿库存439万吨，报价企稳回升[20] - 主产区电价企稳，铁合金成本低位窄幅波动，上周样本建材钢厂螺纹钢产量为近五年同期最低[20] 原油 - 上一交易日INE原油大幅上行，因伊朗局势可能升级[21] - 1月9日相关数据显示投机客减持美国原油期货和期权净空头头寸等[21][22] - 美国与石油企业商议委内瑞拉石油开发策略，总统听取军事打击伊朗方案汇报，原油有望走高[22][23] 燃料油 - 上一交易日燃料油大幅上行，收于5日均线上方[25] - 1月9日亚洲高硫燃料油市场部分衍生品合约遭抛售，高硫燃料油裂解价差等有变化[25] - 新加坡燃料油库存减少，成本端原油价格上行，预计带动燃料油价格走强[26] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘部分抬高，余姚市场LLDPE价格个别上涨[28] - 元旦后北方低温影响，塑编等传统行业开工下降，改性PP等行业需求有不同表现[28] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收跌2.12%，山东主流价格下调[30] - 上周市场上涨受丁二烯价格及装置开工率支撑，但下游需求疲软限制涨幅[30] - 原料价格走高，供应环比增量，需求仍疲软，库存提升[31] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌0.96%，20号胶主力收跌1.33%，上海现货价格下调[33] - 国内产区进入割胶尾声，原料价格上涨，需求端轮胎产能利用率走低，库存累库[33] PVC - 上一交易日PVC主力合约收跌0.73%，现货价格下调，基差持稳[35] - 供应端开工率79%，需求端开工率47%，库存周环比增加3.0%，成本利润端企业利润压缩[35] - 华东地区电石法、乙烯法有相应报价，截至2026年1月10日国内PVC整体库存为144.2万吨[35][36] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌0.22%，山东临沂持稳，基差持稳[38] - 供应端日产预计在20万吨附近波动，需求端工业、农业、出口有不同表现，成本利润端行业利润小幅回升[38] - 本期中国尿素企业总库存量102.22万吨，港口样本库存量为14万吨[38] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2603主力合约下跌0.06%，夜盘上涨2.5%，PXN价差等有调整[40] - PX负荷在90.9%附近，2026年1月1日起中国大陆地区产能调整至4344万吨，亚洲总产能同步调整[40] - 成本端外盘原油上涨带来支撑，短期PX或震荡调整为主[40] PTA - 上一交易日PTA2605主力合约下跌0.23%，夜盘上涨2.28%，华东地区现货价格为5038元/吨，基差为 -70[41] - 供应端装置个别提负，负荷在78.2%，2026年1月1日起中国大陆地区产能基数调整至9209万吨[41] - 需求端聚酯开工维持在90.8%，终端织机开工下降，11月出口量环比明显回升，加工费调整至330元/吨附近[41] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨0.13%，夜盘上涨1.07%，整体开工负荷在73.93%，部分装置停车检修[42] - 华东部分主港地区MEG港口库存约72.5万吨，环比上期下降0.5万吨，下游聚酯开工维持在90.8%，终端织机开工下降[42] - 11月聚酯产品出口总量环比增长7.5%，同比增长9.78%，近端装置回升，供应有增量预期，上方有压制[42][43] 短纤 - 上一交易日短纤2603主力合约下跌0.25%，夜盘上涨1.48%，装置负荷小升至97.6%[45] - 江浙终端开工局部下降，加弹等负荷有相应数据，终端工厂原料备货下滑，坯布库存延续小幅上升态势[45] 瓶片 - 上一交易日瓶片2603主力合约下跌0.07%，夜盘上涨1.96%，加工费下降至420元/吨附近[46] - 供应端工厂负荷小降至74%，春节前后有集中减停产，需求端下游软饮料消费回升，1 - 11月出口总量同比增长12%[46] 纯碱 - 上一交易日主力2605收盘于1225元/吨，涨幅0.16%[48] - 上周国内纯碱产量75.36万吨，库存增加，设备运行平稳，江苏昆山减量，南方碱业计划检修，内蒙古博源银根化工二期二线点火[48] - 下游光伏日熔淡稳，浮法日熔缓步收缩，采购情绪一般，主要矛盾是“强预期与弱现实”博弈，短期内区间操作[48] 玻璃 - 上一交易日主力2605收盘于1125元/吨，跌幅1.66%[49] - 产能持续去化，在产产线环比 -0.93%，去库好转有限，贸易商库存有累增趋势，下游深加工厂订单天数低位维持[49][50] - 利润方面不同燃料的浮法玻璃周均利润有相应数据，短期内高空为主，关注主力05对应传统地产旺季政策驱动[50] 烧碱 - 上一交易日主力2603收盘于2211元/吨，涨幅0.59%[51] - 2025年全年烧碱装置产能投放增长较快，近期冬季季节性特征显著，产量增加，库存增加，下游需求淡季，氯碱综合利润受压制[51] - 预计短期价格延续稳中偏弱走势，考虑区间操作[52][53] 纸浆 - 上一交易日主力2605收盘于5548元/吨，涨幅0.58%[54] - 基本面多空因素纠缠，有供给扩张消息，价格方面针叶浆、阔叶浆有不同表现，下游采购维持刚需清淡[54] - 中国纸浆主流港口样本库存量200.7万吨，处于相对高位，期价高位震荡，后续或区间震荡，关注高空机会[54] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约涨0.01%至143420元/吨，4月1日取消锂电池产品出口增值税退税，或激发企业抢出口动力[55] - 基本面年内复产预期落空，矿端紧平衡，碳酸锂产量高位，消费端储能板块突出，动力电池需求改善，社会库存去化[55][56] 铜、铝、锌、铅 - 上一交易日沪铜小幅震荡，收于60日[57][58][59][60] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约涨3.15%至359980元/吨，刚果金军事冲突等地缘冲突推高资源品价格[61] - 基本面矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低位，冶炼厂亏损，进口方面印尼严打非法矿山，需求端新兴领域有支撑[61][62] - 供需偏紧下精炼锡显性库存去化，商品普涨轮动下短期或有回调[62] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约涨2.78%至140280元/吨，宏观层面逆全球化、地缘冲突使“战略储备”金属普涨[63] - 基本面印尼镍矿配额下调，政策风险增加，镍矿价格趋稳，下游镍铁厂亏损，不锈钢进入消费淡季，终端地产消费疲软，精炼镍现货交投走弱，库存处于相对高位[63] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌0.64%至2786元/吨，豆油主连收涨0.33%至7994元/吨，连云港豆粕等有现货报价[64] - 巴西大豆种植基本完毕，美豆出口进度偏慢，1月9日当周主要油厂大豆压榨量177万吨，样本油厂豆粕、豆油库存有变化[64] - 豆油消费回暖偏弱，豆粕需求温和增长，国内大豆进口放缓，油厂压榨亏损，美豆成本下方空间受限，豆粕可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油可关注低位区间看涨期权多头机会[64][65] 棕榈油 - 马棕周五受获利了结打压收跌，但周线录得涨幅，受大连和芝加哥市场竞争植物油上涨支撑，印尼计划提高出口关税[66] - 受访分析师预计马来西亚12月棕榈油库存升至近七年高位，中国11月进口量环比增长52.25%，同比增长97.79%，去库，库存处于近7年同期中间水平[66] - 现货方面广东棕榈油等有报价，可考虑关注回调后的做多机会[66][67] 菜粕、菜油 - 加菜籽周五收低，但本周录得强劲周线升幅，截至1月4日当周加拿大油菜籽出口量增加，1月中旬美加将开启贸易谈判，加拿大总理将访华[68] - 11月菜籽、菜油、菜粕进口有相应数据，中国菜粕、菜油去库，库存处于不同水平，现货方面广西菜粕等有报价[68] - 关注后期菜系进口贸易政策变化，可考虑关注豆菜粕及豆菜油价差做扩机会[68][69] 棉花 - 上一日国内郑棉大幅减仓下跌，外盘棉花小幅下跌，关注本周USDA公布的1月供需报告[70] - 中国棉花信息网12月供需报告上调全国总产26万吨至768万吨，2026年新疆棉花产业政策将压减播种面积超10%[70][71] - 美国农业部12月供需报告显示美国、全球棉花产量、期末库存预估有变化，11月纺织服装出口有相应数据，中长期棉价预计偏强运行，回调后逢低分批做多[71][72][73] 白糖 - 上一日郑糖弱势震荡，外盘原糖探底回升小幅下跌[74] - 2025/26榨季国内广西12月产糖等有相应数据，印度食糖产量增加，预计总产量3500万吨，净产量3150万吨，库存余量750万吨左右，原糖出口平价在19美分/磅左右[75] - 2025年11月我国进口食糖44万吨，1 - 11月累计进口434万吨，中长期上方空间有限，上方压力逐渐增大[75][76][77] 苹果 - 上一日国内苹果期货偏强震荡运行，截至2026年1月7日全国主产区苹果冷库库存量为720.90万吨，去库速度环比略有增快，同比低于去年同期[78] - 山东栖霞产区晚富士出库及价格情况，2025年全国苹果产量统计3431.42万吨，同比减少6.01%，新季产量约

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，给出各品种的行情研判和投资策略建议，涵盖了国债、股指、贵金属、黑色系、化工品、农产品等多个领域 各品种总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.37%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.02% [5] - 央行开展99亿元7天期逆回购操作，单日净投放99亿元 [5] - 预计国债期货仍有一定压力，保持谨慎 [5][6] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约-0.69%，上证50股指期货主力-0.62%，中证500股指期货主力合约0.05%，中证1000股指期货主力合约0.67% [7] - 工信部等部门将规范治理动力和储能电池行业，防范产能过剩风险 [7] - 预计股指波动中枢将逐步上移，可择机做多 [8][9] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价997.94，涨幅 - 0.10%；白银主力合约收盘价18450，涨幅 - 4.35% [10] - 美国12月宣布的裁员人数为35,553人，欧元区2025年12月经济景气指数为96.7 [10] - 预计市场波动将显著放大，多单可离场后暂且观望 [10][11] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货反弹遇阻，唐山普碳方坯最新报价2980元/吨，上海螺纹钢现货价格在3190 - 3320元/吨，上海热卷报价3270 - 3290元/吨 [12] - 螺纹钢需求同比下降，市场将进入需求淡季，供应压力有所缓解，库存略高于去年同期，消耗速度较快 [12] - 螺纹钢价格可能延续弱势震荡，热卷走势或与螺纹钢一致，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [12][13] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货小幅回调，PB粉港口现货报价在815元/吨，超特粉现货价格705元/吨 [14] - 近两个月全国铁水日产量回落，后期或复产，2025年前11个月铁矿石进口量同比增长1.4%，国产原矿产量低于2024年同期，港口库存持续上升 [14] - 铁矿石市场供需格局有转强预期，期货短期可能延续强势，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [14][15] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货冲高回落，焦煤产量环比上升，出货情况转差，多数煤种价格小幅下跌，焦炭现货采购价格第四轮下调落地 [16][17] - 焦化企业利润下滑，开工稳定，钢厂复产但铁水产量回升幅度小，对焦炭需求偏弱 [17] - 投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [17][18] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌1.77%至5892元/吨；硅铁主力合约收跌3.18%至5668元/吨 [19] - 加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应恢复正常，港口锰矿库存439万吨，报价低位企稳回升，成本低位窄幅波动，产量为近5年同期偏低水平，库存延续累升 [19] - 总体过剩压力延续，若连续冲高可关注多头逢高离场机会，回落后可考虑低位区间多头机会 [20] 原油 - 上一交易日INE原油大幅下行，因美国将售卖委内瑞拉原油 [21] - 美国抓捕委内瑞拉总统，计划对其石油产业保持控制，已开始在全球市场销售委内瑞拉石油 [21] - 原油主力合约暂时观望 [22] 燃料油 - 上一交易日燃料油小幅震荡，收于5日均线上方，新加坡残渣燃料油、轻质馏分油、中质馏分油库存均减少 [23] - 新加坡燃料油库存减少利多价格，现货贴水收窄形成支撑，成本端原油价格下行或带动燃料油价格走弱 [24][25] - 燃料油主力合约暂时观望 [26] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘低价补涨，余姚市场LLDPE价格上涨50 - 170元/吨 [27] - 生产企业主动去库，库存向下转移加快，价格止跌反弹，市场心态好转，有利于聚烯烃价格企稳 [27] - 聚烯烃关注做多机会 [28] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨1.83%，山东主流价格上调至12100元/吨，基差持稳 [29] - 上周受丁二烯价格上涨及装置开工率高位支撑上涨，但下游需求疲软限制涨幅，本周装置开工率保持高位，下游轮胎企业开工率下滑 [29] - 预计偏强震荡 [31] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌0.09%，20号胶主力收跌0.23%，上海现货价格持稳至15800元/吨附近，基差持稳 [32] - 国内停割但海外压力仍存，原料端支撑减弱，轮胎企业产能利用率走低，库存延续季节性累库，上期能源将20号胶替代品纳入实物交割 [32] - 本周震荡格局 [33] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收跌0.99%，现货价格下调（20 - 30）元/吨，基差持稳 [34] - 12月产量环比增加2.91%，上周检修损失量减少，供应压力加大，需求延续淡季特征，成本底部支撑极具韧性，社会库存环比微增，同比大增 [34][35] - 短期政策预期下盘面或偏强震荡，中期产能出清与出口增长或推动供需改善 [34][35] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨0.45%，山东临沂持稳，基差略走扩 [36] - 全国尿素日产量小幅提升至19.75万吨左右，开工率约83%，农业需求有增长预期，复合肥企业按需采购，工业领域需求疲软，印度招标提振市场情绪，企业总库存环比减少 [36] - 短期尿素价格将维持震荡偏强 [36][37] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2603主力合约下跌，跌幅1.94%，PXN价差调整至370美元/吨，短流程利润维持，PX - MX价差在150美元/吨附近 [38] - PX负荷维持在88.2%附近，福佳大化140万吨装置重启，浙石化26年1月有检修计划，预计降负10%左右 [38] - 短期PX或震荡调整为主，谨慎参与，警惕外盘原油波动风险 [39] PTA - 上一交易日，PTA2605主力合约下跌，跌幅1.05%，华东地区PTA现货价格为5072元/吨，基差为 - 14，环比 + 41 [40] - 本周装置个别提负，PTA负荷在78.2%，聚酯负荷维持在90.8%，江浙终端开工局部下降，11月PTA出口量环比明显回升，加工费调整至330元/吨附近 [40] - 短期PTA或震荡运行，谨慎操作，后续回归基本面或面临调整 [40] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅0.21%，整体开工负荷在73.93%，合成气制乙二醇开工负荷在78.63% [41] - 华东部分主港地区MEG港口库存约72.5万吨，环比下降0.5万吨，1月5 - 11日主港计划到货数量约为17.8万吨，环比增加7万吨左右，下游聚酯开工维持在90.8%，终端织机开工下降 [41][42] - 近端供应存增量预期，港口库存有压力，预到港增加，上方有压制，近期或因宏观情绪影响波动增加，谨慎观望 [42] 短纤 - 上一交易日，短纤2602主力合约下跌，跌幅0.86%，装置负荷小升至97.6%附近 [43] - 江浙终端开工局部下降，工厂原料备货下滑，织造端新单整体偏弱，坯布库存延续小幅上升态势 [43] - 短期短纤供应维持偏高水平，库存低位或存底部支撑，跟随原料价格震荡运行 [43] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2603主力合约下跌，跌幅0.59%，加工费下降至420元/吨附近，工厂负荷小降至74% [44][45] - 一季度聚酯瓶片工厂春节前预计新增检修装置345万吨左右，重启前期停车装置145万吨左右，实际新增影响量约200万吨附近，预计后期负荷最低点出现在2月中下旬附近，12月以来下游软饮料消费逐渐回升，1 - 11月聚酯瓶片出口总量同比增长12% [45] - 近期瓶片跟随成本端震荡运行，谨慎参与，关注检修装置兑现情况 [45] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约涨2.46%至145000元/吨，宏观方面流动性释放后推高商品定价中枢 [46] - 年内复产预期落空，矿端或紧平衡，产量仍处高位，消费端储能和动力电池需求改善，社会库存逐步去化 [46] - 在供需双旺格局下，价格下方有支撑，但连续上涨或透支未来预期，价格易受消息面影响，需谨慎操作 [46] 铜 - 上一交易日，沪铜主力合约收于100230元/吨，跌幅1.61% [47] - 美国12月ADP就业人数优于预期和前值，ISM制造业PMI低于预期和前值，美联储12月会议纪要显示降息内部分歧大，美国和委内瑞拉冲突或加剧市场风险波动，我国发布设备更新和消费品以旧换新政策 [47][48] - 明年一季度铜精矿长单加工费下滑，智利铜矿罢工，厄瓜多尔铜矿扩产项目延期，COMEX铜库存累增，国内消费淡季，社会库存增长，受供应端消息刺激铜价走高，但需求疲软和高铜价或抑制消费，谨慎追涨 [48] 铝 - 上一交易日，沪铝主力合约收于23710元/吨，跌幅1.17%；氧化铝主力合约收于2797元/吨，跌幅2.95% [50] - 几内亚进口矿价走低，氧化铝企业减产规模有限，社会总库存量高位，供需过剩，电解铝产量稳定，铝水比例下滑，国家发改委发文欲升级优化氧化铝产业，铝加工企业开工率下滑，现货市场交投低迷，贴水走扩 [50] - 供给侧政策为氧化铝市场注入新预期，推动价格反弹，但实际运行产能仍偏高，警惕价格回撤风险，铝价受资金拉动跟涨，但基本面驱动不强 [50] 锌 - 上一交易日，沪锌主力合约收于23800元/吨，跌幅1.02%，国产锌精矿加工费跌破冶炼成本线，部分炼企检修，精炼锌产量易降难增 [52] - 年末消费淡季，但春节假期晚仍有刚性采购需求，海外炼企复产，国内精炼锌出口补充，海外供需紧张缓解 [52] - 加工费走低，现货货源紧俏，资金驱动锌价走高，但消费端淡季将至，高价抑制采购，锌价有回落风险，谨慎追涨 [52][53] 铅 - 上一交易日，沪铅主力合约收于17290元/吨，跌幅1.31%，原生铅企业有检修，再生铅企业受环保管控影响，供应端表现偏弱 [54] - 消费端处于传统淡季，叠加岁末关账因素，现货交投寡淡，铅市场库存水平偏低 [54] - 国内原生铅低库存给予价格强支撑，铅价阶段性反弹，且仍处于震荡区间内 [54][55] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约跌1.53%至347430元/吨，刚果金军事冲突持续，地缘冲突推高资源品价格 [56] - 矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低，印尼严打非法矿山，需求端传统领域承压，新兴领域有支撑，整体有韧性，库存去化 [56][57] - 供需偏紧下锡价下方有支撑，但商品普涨轮动下短期或回调，注意控制风险 [57] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约跌4.48%至136510元/吨，逆全球化趋势突显，地缘冲突频发，“战略储备”金属普涨 [58] - 印尼2026年镍矿配额计划下调至2.5亿吨，考虑对伴生资源单独收税，镍生产成本中枢预计抬升，政策风险增加，镍矿价格趋稳，印尼打击非法矿山，菲律宾进入雨季影响生产，不锈钢进入消费淡季，终端地产消费疲软，镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费不乐观，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳但处于高位，一级镍仍过剩 [58] - 后续关注印尼相关政策 [58] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收跌0.32%至2782元/吨，豆油主连收涨0.20%至7944元/吨，连云港豆粕3170元/吨，涨10元/吨；张家港一级豆油8490元/吨，涨30元/吨 [59] - 巴西大豆种植基本完毕，新季美豆出口进度偏慢，1月2日当周主要油厂大豆压榨量175万吨（ - 31万吨），样本油厂豆粕库存105.05万吨，环比 - 5.17万吨；样本油厂豆油库存108万吨，环比小幅回落，库存压力仍偏大，2025年11月餐饮收入同比增长3.20%，食用油消费回暖偏弱，25年3季度末生猪存栏同比增长2.31%，25年10月能繁母猪存栏量同比下滑2.04%，跌破4000万头；12月全国蛋鸡存栏量12.95亿只，同比增长7.11%，环比下降0.92% [59][60] - 国内大豆进口放缓，油厂压榨延续亏损，大豆供应偏宽松，美豆价格下行带动巴西大豆到岸价回落，成本支撑下修，但预期美豆成本下方空间受限，豆粕需求延续温和增长，豆油需求略有好转，面临一定供应压力，豆粕关注低位成本支撑区间多头机会，豆油关注低位区间看涨期权多头机会 [60] 棕榈油 - 马棕连续第二个月上涨，受印尼计划上调棕榈油出口关税支撑，但库存增加预期限制涨幅 [61] - 印尼可能提高棕榈油出口税，今年可能没收400 - 500万公顷油棕种植园，马来西亚12月棕榈油库存预计升至近七年高位，中国11月棕榈油进口量环比增长52.25%，同比增长97.79%，棕榈油去库，库存处于近7年同期中间水平，11月全国餐饮收入同比增长3.2%，环比增长16.5%，1 - 11月全国餐饮收入同比增长3.3% [61] - 或可考虑关注回调后的做多机会 [62] 菜粕、菜油 - 加菜籽延续涨势，市场热议加拿大农户种植计划，1月中旬美加将开启贸易谈判，加拿大总理1月13 - 17日访问中国，加强双方多领域合作 [63] - 11月菜籽进口0.2万吨，来自哈萨克斯坦和俄罗斯，11月进口菜油16.55万吨，环比增长17.7%，11月菜粕进口21.47万吨，环比下降2.6%，中国菜粕去库，库存处于近7年同期次高水平；菜油去库，库存仍处于近7年同期中间水平 [63] - 关注后期菜系进口贸易政策变化，若对加拿大菜系进口增加，可考虑关注豆菜粕和豆菜油远月价差的做扩机会 [63][64] 棉花 - 上一日，国内郑棉大幅减仓下跌，因多头获利了结，隔夜外盘棉花小幅下跌0.

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，判断国债期货有压力应谨慎，股指波动中枢或上移可做多，贵金属波动大应观望，螺纹热卷、铁矿石、焦煤焦炭、燃料油、原油等品种有对应策略建议，聚烯烃关注做多机会，合成橡胶、天然橡胶、PVC、尿素、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、碳酸锂、铜、铝、锌、铅、锡、镍、豆油豆粕、棕榈油、菜粕菜油、棉花、白糖、苹果、生猪、鸡蛋、玉米淀粉等品种也有各自走势判断和策略提示[6][9][11][14][16][19][25][27][29] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.31%报 110.930 元等[5] - 央行开展 162 亿元 7 天期逆回购操作，当日净回笼 2963 亿元[5] - 2026 年央行会议强调实施适度宽松货币政策[5] - 预计国债期货有压力，保持谨慎[6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 等主力合约有不同涨幅[8] - 2025 年 12 月 A 股新开户环比增长 9%，同比增长 31%[9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，资产估值低且经济有韧性，预计波动中枢上移，可择机做多[9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约涨幅 1.00%，白银主力合约涨幅 6.60%[11] - 美国 2025 年 12 月 ISM 制造业指数下降[11] - 全球贸易金融环境利好黄金，但近期投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望[11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2940 元/吨等[13] - 中期成材价格由供需主导，需求端房地产下行、进入淡季，供应端产能过剩但产量低，库存略高于去年同期，预计延续弱势震荡，投资者可关注反弹做空机会[14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货高位震荡，PB 粉港口现货报价 805 元/吨[16] - 近两月全国铁水日产量回落后期或复产，2025 年前 11 个月进口量同比增长 1.4%，港口库存处近五年同期最高，预计市场供需转强，短期延续强势，投资者可关注高位做空机会[16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货弱势震荡，节后煤矿复产，焦炭现货采购价格第四轮下调，焦化企业利润下滑但开工稳定，钢厂复产但铁水产量回升小，需求偏弱，预计短期延续弱势震荡，投资者可关注低位买入机会[18][19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 0.51%，硅铁主力合约收涨 2.81%[21] - 1 月 2 日当周加蓬锰矿发运量回升，澳矿供应恢复，港口锰矿库存小幅回升，成本低位窄幅波动，产量近 5 年同期偏低，过剩压力延续，可关注现货亏损扩大后的低位多头机会[21][22] 原油 - 上一交易日 INE 原油小幅震荡，美国抓捕委内瑞拉总统且石油禁运政策未变，OPEC 会议确认一季度暂停增产，原油主力合约暂时观望[23][24][25] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，亚洲超低硫燃料油现货贴水收窄，高硫燃料油区间震荡，市场活动疲软，新加坡库存高企利空，现货贴水和原油价格上行有支撑，燃料油主力合约暂时观望[26][27] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘多数走高，余姚市场 LLDPE 价格上涨，月底企业去库，库存下降，聚烯烃关注做多机会[28][29] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨 1.20%，上周受丁二烯价格上涨和装置开工率高位支撑上涨，但下游需求疲软限制涨幅，预计偏强震荡，关注丁二烯价格、下游需求和装置检修情况[30][31] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 1.58%，20 号胶主力收涨 1.56%，本周或维持震荡，供应端国内停割海外有压力，需求端轮胎企业产能利用率走低，库存季节性累库，上期能源扩大 20 号胶交割供给[32] PVC - 上一交易日主力合约收涨 3.38%，短期处于传统需求淡季，预计低位震荡，中期产能出清与出口增长或改善供需，关注供应端变化，12 月产量环比增加 2.91%，社会库存环比微增 0.43%，同比大增 31.92%[34][35][36] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨 0.74%，预计本周行情窄幅波动，供应端日产量小幅提升，需求端农业需求有增长预期，工业需求疲软，下方空间有限，截至 2025 年 12 月 31 日企业总库存周环比减少 9.39%[36][37] 对二甲苯 PX - 上一交易日主力合约上涨 1.49%，PXN 价差和短流程利润修复，PX 负荷维持在 88.2%附近，现货流通性偏紧且库存低位有支撑，成本端原油或调整，短期或震荡调整，谨慎参与[38] PTA - 上一交易日主力合约上涨 1.38%，供应端负荷环比增加 4.2%，需求端聚酯负荷回升，11 月出口量环比增幅达 61.26%，加工费回升至 350 元/吨附近，短期或震荡运行，谨慎操作[39] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨 1.91%，供应端开工负荷环比上升 1.58%，华东部分主港库存环比下降 0.5 万吨，1 月 5 - 11 日主港计划到货增加，需求端支撑略减弱，近端供应有增量预期，港口库存有压力，谨慎观望[40] 短纤 - 上一交易日主力合约上涨 0.59%，供应端装置负荷小升至 96.24%附近，需求端江浙终端开工局部下降，工厂原料备货下滑，短期供应偏高水平，库存低位有支撑，跟随原料价格震荡运行[41] 瓶片 - 上一交易日主力合约上涨 1.3%，加工费上升至 460 元/吨附近，供应端工厂负荷升至 74.7%，需求端下游消费回升，1 - 11 月出口总量同比增长 12%，供需结构环比改善，跟随成本端震荡运行，谨慎参与[42] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨 8.99%，宏观流动性释放推高商品定价中枢，年内复产预期落空，矿端紧平衡，供应端产量高位，消费端储能和动力电池需求改善，库存去化，价格下方有支撑，但连续上涨或透支预期，谨慎操作[43][44] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于 104600 元/吨，涨幅 1.26%，宏观上美国初请失业金人数、欧洲和中国制造业 PMI 有不同表现，美联储降息有分歧，美委冲突或加剧市场波动，我国有设备更新和以旧换新政策，基本面矿端矛盾升温，COMEX 铜库存累增，国内消费淡季，库存增长，价格走高但需求疲软和高铜价或抑制消费，谨慎追涨[45] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于 24695 元/吨，涨幅 2.58%，氧化铝主力合约收于 2915 元/吨，涨幅 4.14%，几内亚进口矿价走低，氧化铝供需过剩，电解铝产量稳定，铝水比例下滑，国家发改委发文提振市场信心，但加工企业开工率下滑，现货交投低迷，氧化铝价格反弹但产能仍高，铝价跟涨但基本面驱动不强，高位运行，警惕价格回撤[47][48][49] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于 24385 元/吨，涨幅 1.04%，国产锌精矿加工费跌破成本线，部分炼企检修，精炼锌产量易降难增，年末消费淡季但有刚性采购需求，海外炼企复产，供需紧张缓解，加工费走低，现货紧俏，锌价走高但消费淡季将至，高价抑制采购，谨慎追涨[50][51] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于 17735 元/吨，涨幅 1.28%，原生铅企业检修，再生铅企业受环保管控，供应端偏弱，消费端处于传统淡季，库存水平偏低，价格阶段性反弹，区间震荡[52][53] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约涨 4.8%至 357260 元/吨，刚果金军事冲突和地缘冲突推高价格，矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低，印尼严打非法矿山影响产出及出口，需求端新兴领域有支撑，供需偏紧，库存去化，预计震荡偏强运行[53] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约涨 8%至 147720 元/吨，宏观上逆全球化和地缘冲突使“战略储备”金属普涨，基本面印尼镍矿配额下调，考虑对伴生资源单独收税，成本中枢预计抬升，政策风险增加，镍矿价格趋稳，不锈钢消费淡季，需求难言乐观，一级镍过剩，关注印尼政策[54] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 1.09%，豆油主连收涨 0.71%，巴西大豆种植完毕，美豆出口进度慢，1 月 2 日当周油厂大豆压榨量回落，油厂豆粕和豆油库存环比下降但压力仍大，豆油消费回暖偏弱，豆粕需求温和增长，国内大豆进口放缓，油厂压榨亏损，成本支撑下修但下方空间受限，豆粕关注低位成本支撑区间多头机会，豆油关注低位区间看涨期权多头机会[55][56] 棕榈油 - 马棕收盘下跌，因马币走强，市场等待 MPOB 供需数据，预计 12 月库存升至近七年高点，12 月出口量环比降低，印尼前 11 个月出口增加，1 月 1 - 5 日产量环比下滑，国内 11 月进口量增长，库存处于近 7 年同期中间水平，或可关注回调后做多机会[57][58][59] 菜粕、菜油 - 加菜籽上涨，受欧洲油菜籽市场和加元走弱支撑，加拿大总理有访问和贸易谈判计划，国内 11 月菜籽、菜油、菜粕有不同进口情况，菜粕和菜油去库，库存分别处于近 7 年同期次高和次低水平，或可关注菜系油粕比做扩机会[60][61] 棉花 - 上一日国内郑棉大幅增仓上涨创新高，因库存低且种植面积有减少预期，外盘棉花小幅上涨，中国 12 月供需报告上调新疆产量，美国 12 月供需报告有产量和库存预估，11 月纺织服装出口降幅收窄，外盘受收割压力但美元弱势有支撑，国内供应偏紧需求有韧性，预计棉价偏强运行[62][63][64] 白糖 - 上一日郑糖震荡反弹，外盘原糖震荡运行，截至 2025 年 12 月 31 日食糖产量增加，产糖率上升，印度增产预期强烈，国内开榨新糖供给压力增大，12 - 1 月预计进口量高，盘面反弹后向上空间有限[64][65][66] 苹果 - 上一日国内苹果期货大幅上涨，截至 2025 年 12 月 31 日冷库库存量环比减少，去库速度低于去年，新季苹果产量和质量下滑，库存处于近几年最低，预计中长期价格偏强运行[67][68] 生猪 - 昨日全国均价上涨，北方价格上涨，南方稳中下跌，10 月能繁母猪存栏环比下滑，1 月规模场计划出栏量或增加，出栏体重下降，冻品库存库容率下降，养殖成本低位走弱，主力合约上涨，二育和散户大猪出栏积极，一季度供给压力大，考虑反套思路[69][70] 鸡蛋 - 前日主产区和主销区鸡蛋均价上涨，单斤成本同比增 6%以上，养殖利润偏低，11 月在产蛋鸡存栏量环比下降，1 月存栏量或继续回落，元旦后消费疲弱，养殖端淘汰鸡情绪高，主力合约上涨，1 月供应或维持高位但供给侧有改善，淡季合约估值低，考虑正套策略[71][72] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌 0.04%，玉米淀粉主力合约收跌 0.24%，北港库存偏低，东北售粮进度稍快，市场等待 USDA 报告，北港库存转降，广东港口库存增加，中储粮网拍净采购，需求方面深加工消费量和淀粉产量有变化，库存处于不同水平，下游需求略有回暖，饲企库存天数为近 4 年同期最低，25 年玉米进口锐减，产需基本平衡，春节前有售粮高峰，淀粉需求回暖但供应充裕，库存高位，跟随玉米行情[73][74]