报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计难有趋势行情，保持谨慎[5][6][7] - 股指看好长期表现，考虑做多股指期货[8][9] - 贵金属中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货[10][11] - 螺纹、热卷投资者可耐心等待反弹到位后的做空机会，获利适时止盈，轻仓参与[12][13] - 铁矿石投资者可关注低位买入机会，反弹及时止盈，跌破前低止损离场，轻仓参与[14][15] - 焦煤焦炭投资者可考虑短线做多机会，也可等待中期做空合适入场点位，获利适时止盈，轻仓参与[15][16] - 铁合金若近期现货亏损延续扩大，可考虑关注低位虚值看涨期权机会[17][18] - 原油主力合约暂时观望[20][21] - 燃料油主力合约暂时观望[22][23] - 合成橡胶等待企稳参与反弹[24][26] - 天然橡胶短期偏弱，关注中期做多机会[27][28] - PVC底部震荡[29][31] - 尿素短期震荡，中期偏多对待[31][32] - PX短期震荡调整，谨慎参与，关注成本端原油变动[33] - PTA短期或震荡承压运行，关注逢高抛空机会[34][35] - 乙二醇短期供需转弱压制盘面，库存低位有支撑，区间参与，关注港口库存和进口变动[36] - 短纤短期或跟随成本震荡运行，谨慎看待加工差修复空间，关注成本变化和装置减产力度[37][38] - 瓶片预计后市跟随成本端震荡运行，谨慎参与，注意成本价格变化[39] - 纯碱短期市场弱势震荡，成交灵活，短期内有反弹可能，多头持仓注意控制风险[40][42] - 玻璃短期内有反弹可能[43] - 烧碱短期内受会议精神指引市场多头情绪发酵，但基本面支撑有限，预计持续性一般[44][45] - 纸浆整体浆价预期波动整理[46] - 碳酸锂在矿端产能未大规模出清前，价格难以反转，投资者不宜追高[49] - 沪铜主力合约暂时观望[50][52] - 锡预计锡价震荡偏强运行[53] - 镍预计镍价震荡运行[54] - 豆粕调整后关注低位支撑区间多头机会；豆油短期震荡偏弱，关注回落后支撑区间看涨期权机会[55][56] - 棕榈油菜棕价差考虑关注做扩机会[57][58] - 菜粕、菜油考虑关注油粕比的做多机会[58][59] - 棉花建议逢高做空[60][62] - 白糖区间震荡运行[63][66] - 苹果关注逢高做空机会[67][68] - 生猪关注南方降重程度，考虑逢高试空[69][70] - 鸡蛋考虑空单持有[71][72] - 玉米观望为宜；玉米淀粉产需两弱，库存高位，跟随玉米行情为主[73][75] - 原木预计首次交割前震荡调整为主[77][78] 根据相关目录分别总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.36%报120.530元，10年期主力合约跌0.16%报108.845元，5年期主力合约跌0.14%报105.990元，2年期主力合约跌0.04%报102.414元[5] - 7月10日央行开展900亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日572亿元逆回购到期，单日净投放328亿元[5] - 美联储6月会议纪要显示内部就应对特朗普关税风险出现分歧，主席鲍威尔暗示弱于预期的通胀或就业数据可能促使夏末前降息，目前采取观望态度[5] - 当前宏观数据平稳，但宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策保持宽松，国债收益率处相对低位，中国经济平稳复苏，内需政策有发力空间，中美贸易协议存在不确定性[6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约涨0.38%，上证50股指期货主力涨0.49%，中证500股指期货主力合约涨0.36%，中证1000股指期货主力合约涨0.19%[8] - 2025年1月1日起为2024年底前已办理退休手续并按月领取基本养老金的退休人员提高基本养老金水平，总体调整水平为2024年退休人员月人均基本养老金的2%[8] - 国内经济平稳，但宏观经济复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，市场资金面待改善；国内资产估值水平低，杀估值空间不大，中国经济有韧性[8] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价773.3，涨幅0.85%，夜盘收盘价771.7；白银主力合约收盘价8919，涨幅0.22%，夜盘收盘价9014[10] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金配置和避险价值，各国央行购金行为支撑黄金走势，若美国经济增速放缓，美联储有望降息推动黄金上涨[10] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货强势反弹，唐山普碳方坯最新报价2950元/吨，上海螺纹钢现货价格3040 - 3200元/吨，上海热卷报价3260 - 3280元/吨[12] - 上周会议强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出，激发钢材供给收缩预期；但房地产行业下行，螺纹钢需求下行、产能过剩压制价格，且处于需求淡季，价格反弹空间受限，热卷走势与螺纹钢一致[12] - 钢材期货价格创6月以来反弹新高，短期内行情有望延续[12] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货大幅上涨，PB粉港口现货报价750元/吨，超特粉现货价格635元/吨[14] - 政策预期使黑色系商品普涨，提振铁矿石走势；铁水日产量回落，需求支撑减弱；4月后铁矿石进口量回升，港口库存接近去年同期且近期平稳，市场供需格局边际转弱；铁矿石价格估值在黑色系品种中最高[14] - 铁矿石期货在前期低点附近获得支撑[14] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅上涨，上周会议强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出，激发煤焦供给收缩预期[15] - 主产区煤矿开工率回升，产能过剩背景下价格反弹会诱发供应量回升；钢厂铁水产量回落，采购意愿不强，焦化企业出货慢，但焦煤价格回升使焦炭成本支撑逻辑起效[15] - 焦炭焦煤期货创本轮行情新高，短期走势或维持强势[15] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨2.22%至5808元/吨；硅铁主力合约收涨3.64%至5576元/吨，天津锰硅现货价格5730元/吨，涨150元/吨；内蒙古硅铁价格5200元/吨，涨50元/吨[17] - 7月4日当周加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回落至425万吨，报价低位企稳回升；上周样本建材钢厂螺纹钢产量221万吨，低位小幅回升，低于24年同期；5月螺纹钢长流程毛利回落至 - 44元/吨；锰硅、硅铁产量分别为18.01万吨、10.02万吨，较上周分别增加900吨、2700吨，铁合金产量低位回升，需求偏弱，供应仍偏高[17] - 锰硅仓单超8万张，高位库存对期现货市场有压力；转入淡季后，铁合金短期需求见顶，近期产量回升，短期或供应过剩，价格承压，成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强[17][18] 原油 - 上一交易日INE原油大幅上行，6月24日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸14.882手至106.244手；6月27日当周美国石油和天然气钻机总数减少7座至547座，为2021年11月以来最低，活跃石油钻机数下滑6座至432座，天然气钻机数减少2座至109座，二叠纪盆地钻机总数减少1座至270座，为2021年10月以来最低[19] - 2025年4月1日开始OPEC+逐步灵活恢复220万桶/日的自愿调产，8月实施54.8万桶/日的产量调整，根据市场状况增产可能暂停或逆转，这轮增产9月结束[19][20] - 美国将新关税税率实施时间改为8月1日，缓和市场担忧情绪，原油反弹料遇阻回落[20] 燃料油 - 上一交易日燃料油低开震荡，走势偏弱，亚洲超低硫燃料油溢价下降，市场平静，印度斯坦石油公司寻购8月装船的三批高硫燃料油[22] - 新加坡燃料油库存增加利空，关税摩擦缓和利好，燃料油大幅下跌后逐渐企稳[22] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨2.65%，山东主流价格上调至118000元/吨，基差持稳[24] - 原料丁二烯价格回调，合成橡胶加工利润回正；中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率持稳在66%附近，同比偏高；轮胎企业成品库存高，出口订单受关税压制，内需受基建投资放缓制约，需求难有增量；厂家库存环比去库，同比偏高，贸易商库存环比累库，同比偏高[24][25] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨2.86%，20号胶主力收涨2.99%，上海现货价格上调至14300元/吨附近，基差持稳[27] - 本周国内产区降水扰动割胶，海外船货预计到港加剧供应压力，需求端难改善，现货库存去库慢，供大于求现状延续；东南亚产区天气缓和，割胶恢复，胶水与原料杯胶价格分化；上周轮胎样本企业产能利用率下行；天然橡胶社会库存同比偏高，环比累库；2025年泰国橡胶产量预计增加2%至489万吨[27] PVC - 上一交易日PVC主力合约收涨2.25%，现货价格上调50 - 70元/吨，基差持稳[29] - 预计产量继续下降，需求无好转，电石法成本端支撑走弱，价格维持弱势；上周产量46.60万吨，较上期减少0.37万吨，降幅0.80%，产能利用率78.62%，较上期下降0.63%；主力下游管材、型材开工延续低位，其他品种产能利用率下降；动力煤暂时企稳，绿电市场份额加大，西北装置利润可观，内地装置亏损约占全国比例1/3；华东地区电石法五型现汇库提4750 - 4850元/吨，乙烯法4900 - 5000元/吨；截至7月3日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数6.2天，环比减少1.11%[29][30] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨0.34%，山东临沂上调至1840元/吨，基差持稳[31] - 本周需求面预计回暖带动库存去化，盘面或偏强震荡；供应端因山西装置推迟停车，下周日产水平继续高位运行，本周期日产预计19.4 - 20.1万吨；农业需求推进，苏皖及北方局部追肥用量释放，工业方面复合肥按需补仓，其他工业需求一般；出口继续集港，但前期配额收尾，等待新政策；上期中国尿素企业总库存量101.85万吨，尿素港口样本库存量44万吨[31] PX - 上一交易日PX2509主力合约上涨，涨幅0.98%，PXN价差调整至250美元/吨，PX - MX价差100美元/吨[33] - 供需方面负荷小降至81%，环比下滑2.8%，天津石化检修推迟至7月下旬，预计2个多月，浙江石化7月降负荷，检修取消；2025年5月中国大陆PX进口总量约77.3万吨，环比增长6.9%，同比增长3.2%；短期供需环比小幅改善，平衡偏紧，成本原油支撑不足，短期震荡调整[33] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约上涨，涨幅0.59%，华东现货现价4755元/吨，基差率0.78%[34] - 供应端本周逸盛海南和逸盛大化装置负荷恢复正常，周四负荷提至79.7%；需求端本周一套故障装置重启，切片、瓶片装置安排检修，聚酯负荷下降至88.9%，江浙终端开工下滑，工厂原料备货下降；短期供需基本面预期走弱，成本端原油支撑不足，或震荡承压运行[34][35] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，涨幅1.17%，整体开工负荷67.57%，环比上升1.06%，其中草酸催化加氢法开工负荷73.13%，环比上升3.79%；浙石化2期1停车40天左右，卫星石化预计8月中前后重启，榆能化学一条线6月底停车检修20天；华东主港地区MEG港口库存约58万吨，环比上升3.5万吨，7月7 - 13日主港计划到货9.6万吨；下游聚酯开工下降至88.9%，终端织机开工下滑；短期供需转弱压制盘面，库存累库但处低位有支撑[36] 短纤 - 上一交易日短纤2508主力合约上涨，涨幅0.21%，装置负荷降至93%附近[37] - 需求方面涤纱销售一般，库存累加，高温有限产现象，江浙终端生产和采购积极性弱，加弹、织造、涤纱负荷分别下降至62%、58%、67%，下游工厂处于刚性3 - 5天备料，前期采购多的有10天略偏上，坯布订单清淡，布价下跌，4月纺织服装出口额同比、环比双增长；成本效益方面PTA和乙二醇价格震荡调整，驱动不足；短期基本面驱动不足，需求端负反馈或传导，盘面压力大，供应端负荷高，部分工厂减产保价，加工费修复，或跟随成本震荡运行[37][38] 瓶片 - 上一交易日瓶片2509主力合约上涨，涨幅0.72%，成本效益方面原料PTA价格震荡，支撑不足[39] - 供应方面装置检修增多，负荷下滑至75.9%，逸盛海南125万吨停车检修，大化35万吨检修取消，重庆万凯7月上旬减停；需求端下游软饮料消费回升，瓶片出口维持高位增长，5月出口量61.9万吨，同比增加31%，环比增加7%；近期原料价格震荡，装置检修增多，库存去化，盘面有支撑，预计跟随成本端震荡运行[39] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘1231元/吨，涨幅3.71%，上周产量70.89万吨，环比减少1.1%，同比增加0.33%，库存180.95万吨，环比增加2.41%，陕西兴化、安徽德邦检修，河南骏化负荷提升，江苏昆山点火，装置大稳小动，供应高位徘徊，下游需求不温不火，观望谨慎，低价按需采购[40] - 中长期供大于求局面难缓解，下游玻璃行业难支撑，抑制现货价格上涨，昨日上行受焦煤等能源板块拉动，成本支撑预期仍存，短期内有反弹可能[40][42] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘1083元/吨，涨幅5.25%，现有产线222条，河北鑫利新二线7月6日引板，山西利虎交城二线7月6日改产汽车玻璃，沙河市场稳定，工厂出货尚可，市场交投一般，华东市场淡稳，个别企业涨价计划受质疑，华中市场价格暂稳，下游刚需拿货，多数深加工企业刚需维持，供需矛盾不突出，市场情绪偏淡，昨日上行受焦煤等能源板块拉动，且减产预期未证伪，成本支撑预期仍存，短期内有反弹可能[43] 烧碱 - 上

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业期货市场进行分析并给出投资建议 如国债预计难有趋势行情需谨慎 股指看好长期表现可考虑做多 贵金属中长期上涨逻辑强可考虑做多黄金期货等 [7][10][12] 各行业总结 国债 - 上一交易日国债期货多数上涨 30 年期主力合约涨 0.19% 10 年期涨 0.05% 5 年期涨 0.03% 2 年期持平 [5] - 6 月 9 日央行开展 755 亿元 7 天期逆回购操作 当日 985 亿元逆回购到期 单日净回笼 230 亿元 [5] - 6 月 CPI 同比上涨 0.1% 为连续下降 4 个月后转涨 PPI 同比下降 3.6% [5][6] - 预计难有趋势行情 保持谨慎 [7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一 沪深 300 主力合约 -0.16% 上证 50 主力 -0.18% 中证 500 主力合约 -0.38% 中证 1000 主力合约 -0.20% [8][9] - 国务院办公厅提高企业失业保险稳岗返还比例 扩大社会保险补贴范围 [9] - 看好中国权益资产长期表现 考虑做多股指期货 [10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 766.82 涨幅 -1.21% 白银主力合约收盘价 8899 涨幅 -0.60% [11] - “逆全球化”和“去美元化”利好黄金 各国央行购金支撑黄金走势 若美国经济放缓美联储降息将推动黄金上涨 [11] - 中长期上涨逻辑仍强 考虑做多黄金期货 [12] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理 唐山普碳方坯报价 2910 元/吨 上海螺纹钢现货 3000 - 3160 元/吨 上海热卷报价 3210 - 3230 元/吨 [13] - 会议激发钢材供给收缩预期 但房地产下行 需求和产能过剩压制价格 市场处于需求淡季 价格有下行风险 [13] - 投资者可关注反弹做空机会 轻仓参与 [13][14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货震荡整理 PB 粉港口现货报价 725 元/吨 超特粉现货价格 615 元/吨 [15] - 铁水日产量回落 需求支撑减弱 4 月后进口量回升 港口库存接近去年同期 市场供需格局边际转弱 [15] - 投资者可关注低位买入机会 轻仓参与 [15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅上涨 会议激发煤焦供给收缩预期 [17] - 煤矿开工率回升 产能过剩 价格反弹或使供应量回升 钢厂采购意愿不强 焦化企业出货慢 但焦煤价格回升支撑焦炭成本 [17] - 投资者可关注反弹做空机会 轻仓参与 [17][18] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 1.28%至 5718 元/吨 硅铁主力合约收涨 0.75%至 5392 元/吨 [19] - 7 月 4 日当周加蓬产地锰矿发运量回升 港口锰矿库存小幅回落 报价企稳回升 铁合金产量低位回升 需求偏弱 供应仍偏高 [19] - 短期或延续供应过剩 价格承压 多头需谨慎 若现货亏损加剧 可考虑低位虚值看涨期权机会 [19][20] 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅上行 6 月 24 日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸 6 月 27 日当周美国石油和天然气钻机总数减少 7 座 [21] - OPEC+8 月扩大增产额度 9 月或继续增产 但增产将在 9 月结束 美国关税政策缓和市场担忧 原油企稳反弹 [22][23] - 原油主力合约关注做多机会 [24] 燃料油 - 上一交易日燃料油高开震荡 本周初亚洲高硫燃料油炼制利润徘徊在近三个月低点 低硫燃料油炼制利润区间波动 [25] - 新加坡燃料油库存增加利空 关税摩擦缓和利好 燃料油大幅下跌后企稳 [25] - 燃料油主力合约关注做多机会 [26] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨 0.94% 山东主流价格上调至 11650 元/吨 基差持稳 [27] - 原料下跌开工利润回正 供需短期偏宽松 轮胎企业成品库存高 出口订单受关税压制 内需受限 [27][28] - 等待盘面企稳参与反弹 [29] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 0.36% 20 号胶主力收涨 0.42% 上海现货价格持稳至 14100 元/吨附近 基差持稳 [30] - 国内产区降水扰动割胶 海外船货预计到港加剧供应压力 需求端难改善 库存去库滞缓 供大于求 [30] - 短期偏弱 关注中期做多机会 [31] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 1.58% 现货价格上调 50 - 70 元/吨 基差持稳 [32] - 预计产量下降 需求无好转 电石法成本端支撑走弱 厂库库存可产天数环比减少 1.11% [32][33][34] - 底部震荡 [35] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨 0.85% 山东临沂上调至 1830 元/吨 基差持稳 [36] - 本周需求回暖带动库存去化 供应端日产高位运行 农业需求推进 工业需求不温不火 出口配额收尾 [36] - 短期震荡 中期偏多对待 [37] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2509 主力合约小幅上涨 涨幅 0.42% PXN 价差调整至 260 美元/吨 PX - MX 价差在 100 美元/吨 [38] - PX 负荷小降至 81% 天津石化检修推迟 福化集团装置停车 浙江石化 7 月降负荷 5 月进口总量环比增长 6.9% 同比增长 3.2% [38] - 短期供需环比小幅改善 平衡偏紧 成本原油支撑有改善 短期震荡调整 谨慎参与 [38] PTA - 上一交易日 PTA2509 主力合约上涨 涨幅 0.17% 华东现货现价 4805 元/吨 基差率为 1.98% [39] - 供应端部分装置提负、重启、停车、降负 需求端聚酯负荷下降 江浙终端开工下滑 工厂原料备货下降 [39] - 短期供需基本面矛盾不大 成本端原油有支撑 短期震荡调整 轻仓参与 [39] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌 跌幅 0.23% 整体开工负荷 66.51% 环比下降 0.76% 华东主港地区库存约 58 万吨 环比上升 3.5 万吨 [40] - 下游聚酯开工下降 终端织机开工下滑 短期供需转弱 库存虽累库但处低位 下方有支撑 [40] - 谨慎对待下方空间 区间参与 关注港口库存和进口变动 [40] 短纤 - 上一交易日短纤 2508 主力合约上涨 涨幅 0.23% 装置负荷在 93.8%附近 厦门新鸿翔 10 万吨装置检修 [41] - 涤纱销售一般 库存累加 高温有零星限产 江浙终端生产和采购积极性偏弱 坯布订单走弱 布价局部下跌 [41][42] - 下游终端需求和成本端转弱 工厂低库存抑制跌幅 短期跟随成本端轻仓参与 关注加工费逢高止盈 [42] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2509 主力合约上涨 涨幅 0.17% 近期原料端 PTA 价格走弱 支撑不足 装置检修增多 负荷下滑至 79.8% [43] - 下游软饮料消费回升 瓶片出口维持高位增长 5 月出口量 61.9 万吨 同比增加 31% 环比增加 7% [43] - 预计后市跟随成本端震荡运行 谨慎参与 关注加工费逢低做扩机会 [43] 纯碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 1194 元/吨 涨幅 1.44% 上周产量 70.89 万吨 环比减少 1.1% 库存 180.95 万吨 环比增加 2.41% [44] - 国内纯碱市场延续弱势 个别企业价格下调 成交重心下移 装置窄幅波动 供应高位徘徊 下游需求疲软 [44][45] - 中长期供大于求 下游难支撑 多头谨慎对待 [45] 玻璃 - 上一交易日主力 2509 收盘于 1035 元/吨 涨幅 1.07% 现有产线 222 条在产 河北鑫利新二线引板 山西利虎交城二线改产汽车玻璃 [46] - 实际供需基本面无明显驱动 沙河市场稳定 华东市场淡稳 华中市场价格暂稳 多数深加工企业刚需维持 市场情绪偏淡 [46][47] 烧碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 2454 元/吨 涨幅 1.49% 上周液碱产量 78.67 万吨 环比减少 1.9% 库存 38.42 万吨 环比减少 1.59% [48] - 7 月计划检修及正在检修装置 15 套 预计 7 月产能利用率增长 产量 359.53 万吨左右 需求方面氧化铝价格偏稳 市场可流通现货量有限 [48][49] - 整体供需宽松 区域化差异明显 短期内多头情绪持续性一般 [49] 纸浆 - 上一交易日主力 2509 收盘于 5106 元/吨 涨幅 0.67% 7 月 1 日玉林市政府与华泰集团拟投资 160 亿元建设沿海林浆纸一体化项目 [50] - 纸浆下游产品开工产量下行 行业淡季原纸出货不畅 需求萎缩 巴西发运预期抵港加剧供应压力 港口库存高位 [50] - 市场交投情绪一般 原纸需求积极性欠佳 纸厂采购清淡 浆价预期波动整理 [50][52] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘涨 0.16%至 64400 元/吨 中央财经委员会引发供给侧改革预期 但供需格局未改 资源端供应坚挺 [53] - 近期价格反弹使炼厂生产意愿高涨 消费端好转 下游七月排产增长 但库存高位 供需过剩基本面未改 价格难反转 [53] - 投资者不宜追高 [53] 铜 - 上一交易日沪铜大幅下跌 因美国对铜加征 50%关税 上海金属网 1电解铜报价 78800 - 79280 元/吨 均价 79040 元/吨 较上交易日下跌 760 元/吨 [54] - 今日铜价跌幅扩大 截止中午收盘主力合约下跌 900 元/吨 跌幅 1.13% 现货市场氛围一般 下游观望 按需低采 [54] - 沪铜主力合约暂时观望 [55] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行 涨 0.28%报 264320 元/吨 矿端偏紧 缅甸矿运受限 办理矿证企业不及预期 复产节奏或放缓 [56] - 国内加工费低位 冶炼厂亏损 原料库存缩紧 开工率低于正常水平 印尼出口恢复正常 但总体供应仍紧缺 消费端排产数据良好 [56] - 预计锡价震荡偏强运行 [56] 镍 - 上一交易日沪镍跌 0.03%至 119420 元/吨 矿端价格走弱 因不锈钢压力向上传导 下游镍铁厂亏损加大 不锈钢盘面坚挺但现货跟涨有限 [57] - 镍铁成交冷清 钢厂压价 现实消费不乐观 上方压力大 精炼镍现货偏强 库存国内去化但仍处高位 一级镍过剩 [57] - 预计镍价震荡运行 [57] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 0.31%至 2947 元/吨 豆油主连收涨 0.15%至 7920 元/吨 连云港豆粕 2880 元/吨 持平 张家港一级豆油 8170 元/吨 涨 30 元/吨 [58] - 美豆主产区天气良好强化丰收预期 美国关税政策扰动 7 月 4 日当周主要油厂大豆压榨量 233 万吨 上周油厂豆粕、豆油库存累升 [58][59] - 豆粕调整后关注低位支撑区间多头机会 豆油短期震荡偏弱 关注回落后支撑区间看涨期权机会 [59] 棕榈油 - 马棕连涨第三日 受大商所油脂期货上涨和马币走贬支撑 但 CBOT 豆油期货疲软限制上升空间 预计马来西亚 6 月棕榈油库存降至 199 万吨 较 5 月减少 0.24% [60] - 国内棕榈油去库 库存处于近 7 年同期中间高水平 5 月全国餐饮收入同比增长 5.9% 环比增长 9.9% [60] - 菜棕价差考虑关注做扩机会 [61] 菜粕、菜油 - 加菜籽下跌超 3% 因技术性卖盘和其他植物油疲软 加拿大统计局提升油菜籽产量预估 西部降雨加剧负面情绪 [62] - 2025 年 5 月我国进口菜油 11.11 万吨 环比下滑 38.9% 菜粕进口 19.46 万吨 环比下滑 34.8% 中国菜籽、菜粕、菜油去库 库存处于不同水平 [62] - 考虑关注油粕比的做多机会 [63] 棉花 - 上一日国内郑棉小幅上涨 隔夜外盘棉花因空头回补小幅反弹 0.6% 关注本周 USDA 供需报告 [64] - 截至 25 年 7 月 6 日当周美国棉花优良率为 52% 特朗普延长“对等关税”暂缓期至 8 月 1 日 6 月 26 日止当周美国棉花出口销售情况 [64] - 全球供需宽松 国内产业端淡季 下游纱线、坯布累库 纺纱利润低迷 企业原料采购随用随采 建议逢高做空 [64][65][66] 白糖 - 上一日国内郑糖震荡运行 隔夜外盘原糖因巴西产量不及预期上涨 2.4% 印度季风降雨加快利于甘蔗产量增加 [67][68] - 6 月上半月巴西中南部地区糖产量较去年同期减少 22.1% 至 245 万吨 2024/25 制糖期全国产食糖 1116 万吨 同比增加 120 万吨 工业库存 305 万吨 同比减少 32.21 万吨 [68][70] - 国外巴西压榨提速但增产预期下调 国内库存低 进口量后期增加 供需矛盾不尖锐 短期基差修复后估值中性 区间震荡运行 [70][71] 苹果 - 上一日国内苹果期货震荡运行 今年苹果套袋情况明朗 减产预期被证伪 2025 - 2026 产季预计全国苹果产量 3736.64 万吨 较上一产季增加 85.93 万吨 增幅 2

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，给出各品种行情研判及投资策略，如国债预计难有趋势行情需谨慎，股指看好长期表现可做多等[5][8][11] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，公开市场当日净回笼620亿元，特朗普宣布关税相关举措[5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，建议保持谨慎，预计难有趋势行情[6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，6月乘用车和新能源乘用车零售数据同比增长[8][9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，市场资金面待改善，但资产估值低且经济有韧性，看好权益资产长期表现，考虑做多股指期货[9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金和白银主力合约收涨，铂、钯期货研发进入收尾阶段[11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑金价，若美国经济放缓美联储降息将推动黄金上涨，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货[11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理，现货价格有区间报价，重要会议激发钢材供给收缩预期，但房地产下行和产能过剩压制价格，市场处需求淡季，价格有下行风险，可关注反弹做空机会[13] - 投资者可轻仓参与[14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货震荡整理，PB粉和超特粉有现货报价，铁水日产量回落，4月后进口量回升，港口库存平稳，市场供需格局边际转弱，价格估值高，可关注低位买入机会[15] - 投资者可轻仓参与[16] 焦煤、焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅波动，重要会议激发供给收缩预期，但煤矿开工率回升，钢厂铁水产量回落，焦化企业出货慢、利润下降、限产增加，期货波动剧烈，可关注反弹做空机会[17] - 投资者可轻仓参与[18] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨，硅铁主力合约收跌，锰矿发运量回升、供应放量，港口库存小幅回落，铁合金产量低位回升但需求偏弱，锰硅仓单超8万张，库存有压力[19] - 转入淡季后需求见顶，或延续供应过剩，价格承压，多头需谨慎，成本低位下行空间受限，若现货亏损加剧可关注低位虚值看涨期权机会[20][21] 原油 - 上一交易日INE原油震荡上行，基金经理减持净多头头寸，美国能源公司削减钻机数量，OPEC+8月扩大增产额度，9月增产或结束[22][23] - 原油下跌后企稳反弹，主力合约关注做多机会[23][24] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，走势偏弱，亚洲市场供应过剩、需求疲软，市场关注8月装船供需和美国关税政策[25] - 新加坡库存增加利空，关税摩擦缓和利好，燃料油下跌后企稳，主力合约关注做多机会[25][26] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨，原料下跌开工利润回正，供需短期偏宽松，原料丁二烯价格回调，供应产能利用率持稳，需求端轮胎企业库存高、订单受关税和内需影响，库存厂家去库、贸易商累库[27] - 等待盘面企稳参与反弹[28] 天然橡胶 - 上一交易日天胶和20号胶主力合约收涨，国内产区降水扰动割胶，海外船货到港加剧供应压力，需求难改善，库存去库滞缓，供大于求现状延续，胶价或偏弱震荡[28] PVC - 上一交易日PVC主力合约收涨，预计产量下降、需求无好转、成本支撑走弱，价格维持弱势运行，上周产量减少、产能利用率下降，下游开工低位，企业厂库库存可产天数环比减少[30][31] - 价格底部震荡[32] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨，本周需求回暖带动库存去化，盘面或偏强震荡，供应日产高位运行，需求农业推进、工业不温不火、出口待新政策，上期企业和港口库存有数据[33] - 短期震荡，中期偏多对待[34] 对二甲苯PX - 上一交易日PX主力合约小幅上涨，PXN和PX - MX价差有数据，负荷小降，部分企业有检修和降负荷情况，5月进口量环比和同比增长，成本端原油承压[35] - 短期供需环比改善但成本支撑不足，或震荡调整，谨慎参与，关注成本和中东局势[35] PTA - 上一交易日PTA主力合约上涨，供应部分装置提负、重启、停车、降负，需求聚酯负荷下降、终端开工下滑，成本端原油震荡驱动不足[36][37] - 短期供需矛盾不大但成本支撑不足，或震荡调整，轻仓参与，注意控制风险[37] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，供应整体开工负荷下降，部分企业有停车和重启计划，库存华东主港上升，需求下游聚酯和终端开工下滑[38] - 短期供需转弱压制盘面，库存低位有支撑，谨慎对待下方空间，区间参与，关注港口库存和进口变动[38] 短纤 - 上一交易日短纤主力合约下跌，供应装置负荷高，部分企业检修，需求涤纱销售一般、库存累加、有零星限产，终端生产和采购积极性弱，坯布订单走弱，成本端PTA和乙二醇震荡驱动不足[39][40] - 下游需求和成本端转弱，工厂低库存抑制跌幅，跟随成本端轻仓参与，关注加工费逢低做扩机会，注意控制风险[40] 瓶片 - 上一交易日瓶片主力合约下跌，成本端PTA受原油影响价格走弱，供应装置检修增多负荷下滑，需求下游软饮料消费回升、出口维持高位增长[41] - 原料价格走弱但装置检修库存去化，盘面有支撑，预计跟随成本端震荡运行，谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会，注意成本价格变化[41] 纯碱 - 上一交易日纯碱主力合约收盘上涨，上周产量环比减少、同比增加，库存环比增加，部分企业有检修、负荷提升和点火情况[42] - 中长期供大于求局面难缓解，库存充足，下游需求一般，价格上涨受限，个别企业检修恢复供应预期增加[42][43] 玻璃 - 上一交易日玻璃主力合约涨跌持平，现有产线低位维持，部分企业有新线引板和改产情况，各市场价格和成交情况一般，多数深加工企业刚需维持，供需矛盾不突出，市场情绪偏淡[44][45] 烧碱 - 上一交易日烧碱主力合约收盘上涨，上周液碱产量环比减少，走货提振、库存环比减少，7月计划检修装置多，预计产能利用率增长、产量增加，需求氧化铝价格偏稳，液氯补贴高氯碱利润转负[46][47] - 整体供需宽松，区域差异明显，主流地区降价基差收窄，走货好转，多头情绪持续性一般[47] 纸浆 - 上一交易日纸浆主力合约收盘上涨，玉林市政府与华泰集团拟投资建设项目，下游产品开工产量下行，行业淡季出货不畅，供应压力加剧，现货有价格区间，港口库存高位、国际高发运压制信心，生活用纸市场价格弱势整理[48] - 供需矛盾未解，期货暴跌传导恐慌，淡季需求萎缩，外盘报价偏弱，预计生活用纸价格弱势僵持，观望原料浆价和下游需求变化[49][50] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘上涨，中央财经委员会引发供给侧改革预期，但供需格局未改，供应坚挺，炼厂生产意愿高，消费端好转，库存高位，供需过剩基本面未变，盘面有利润卖方交货意愿增加，投资者不宜追高[51] 铜 - 上一交易日沪铜震荡上行受阻，现货市场氛围一般，进口货源到货，期铜合约月差抑制现货升水[52] - 沪铜面临整数关口检验，下半年中国刺激政策预期支撑铜价，铜精矿紧缺、关税未落地，铜具备上涨基础[52] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行上涨，矿端偏紧，缅甸矿运受限、复产节奏或放缓，国内加工费低、冶炼厂亏损、原料库存缩紧、开工率低，印尼出口恢复但总体供应仍紧缺，消费下游排产数据良好，关税谈判进展或拉动出口，海内外库存去库，预计锡价震荡偏强运行[53] 镍 - 上一交易日沪镍下跌，矿端价格走弱，下游镍铁厂亏损加大，不锈钢盘面坚挺但现货跟涨有限，镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费不乐观，精炼镍现货偏强，库存国内去化但仍处高位，一级镍过剩，资源端博弈情绪消退，单边行情缺乏驱动，预计镍价震荡运行[54] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌、豆油主连收涨，美豆主产区天气良好强化丰收预期，7月4日当周油厂大豆压榨量下降，油厂豆粕和豆油库存累升，豆油消费预计温和增长，豆粕消费饲料需求预计小幅增长，国内大豆到港量高位、油厂榨利走低、后续供应宽松，巴西大豆到岸价上行进口成本走高[55][57] - 豆粕调整后关注低位支撑区间多头机会，豆油短期震荡偏弱关注回落后支撑区间看涨期权机会[57] 棕榈油 - 马棕连涨，受相关植物油涨势和马币走贬支撑，印尼向美国出口量或因关税下滑，特朗普将对马来西亚进口产品征关税，马来西亚政府将采取措施，预计6月马棕库存下降，国内棕榈油去库，库存处近7年同期中间高水平，餐饮收入增长，现货价格有变动[58][59] - 菜棕价差考虑关注做扩机会[60] 菜粕、菜油 - 加菜籽反弹，国内5月菜油和菜粕进口环比下滑，中国菜籽、菜粕和菜油去库，库存有不同水平表现，现货价格有变动[61] - 考虑关注油粕比的做多机会[62] 棉花 - 上一日国内郑棉冲高回落，外盘棉花下跌，美国棉花优良率提升，特朗普延长关税暂缓期，美国棉花出口销售有数据，种植面积和产量有预估，国内棉花实播面积和预计总产量增加[63][64] - 全球供需宽松预期，短期商品反弹，国内产业淡季，下游纱线和坯布累库，企业原料采购随用随采，建议逢高做空[64][65] 白糖 - 上一日国内郑糖震荡运行，外盘原糖下跌，印度季风降雨利于甘蔗产量增加，巴西中南部地区糖产量同比减少，国内本制糖期食糖产量增加、工业库存减少，印度榨季糖产量和库存有预估[66][68] - 国外巴西压榨提速但增产预期下调，国内库存低、进口量后期增加，供需矛盾不尖锐，短期基差修复后估值中性，区间震荡运行[68][69] 苹果 - 上一日国内苹果期货小幅下跌，今年苹果套袋情况明朗，预计全国小幅增产，陕西和山东减产，山西和河南增产，全国主产区苹果冷库库存量环比减少，山东栖霞产区苹果库内价格中间价持平[70] - 盘面主力合约代表新年度开秤收购价格，减产证伪，关注逢高做空机会[70][71] 生猪 - 昨日生猪全国均价上涨，北方猪价企稳反弹，集团企业出栏恢复，养殖端有抗价情绪，南方猪价多数企稳局部走低，出栏增量，消费端承接能力有限，能繁母猪存栏有数据，7月规模场计划出栏量或下降，出栏体重上涨，冻品库存库容率增加，集团养殖成本低位震荡[71] - 月末月初集团场出栏量下降，夏季消费淡季需求支撑弱，关注南方降重程度，考虑暂时观望[72] 鸡蛋 - 上一交易日主产区和主销区鸡蛋均价下跌，鸡蛋单斤成本下降、窄幅震荡，单斤饲料成本和养殖利润有数据，6月全国在产蛋鸡存栏量增长，按补苗趋势7月存栏量或继续增长，北方淘汰鸡情绪提升，局部有冷库蛋入库[73] - 7月鸡蛋供应或增加，消费淡季气温升高，前期集中淘汰情况在盘面反应，考虑空单持有[75] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米和玉米淀粉主力合约收跌，美国中西部天气良好强化玉米丰收预期，北港和南港玉米价格下跌，山东玉米淀粉价格持平，北港和广东港口库存有变动，中储粮进口玉米轮出，需求方面生猪存栏、蛋鸡存栏、深加工消费、玉米淀粉产量和库存、饲企玉米库存有数据[76][77] - 国内玉米供需趋向平衡，政策向好，消费回暖，库存压力减退，底部支撑强，进口或有上量空间，替代价差收窄上行有压力，观望为宜，玉米淀粉产需两弱，库存高位[77][78] 原木 - 上一交易日原木主力合约收盘下跌，7月上旬进口针叶原木海运费上涨但有下滑预期，6月30日 - 7月6日新西兰原木预到船和到港量增加，成本方面汇率和价格有变动，港口现货价格持平，需求方面建筑工地资金到位率有变动[79][80] - 海外出口意愿降低、国内持续去库，07合约交割月多头情绪兑现，盘面升水充分，预计首次交割前震荡调整[81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025/26年度全球棉花供需弱平衡，美国天气利于棉花生长，全球关税有不确定性，供需调整空间大；国内商业库存低、工业库存高，下游棉纱和坯布累库，纺织企业亏损加重，产业链补库意愿低；纺织品出口和国内消费低迷，关税摩擦使出口不确定；国内棉纺中下游产成品库存高、亏损普遍，抑制原料补库意愿，新年度新疆棉花种植面积增加、丰产预期强，预计棉价上方压力大，可逢高做空远月合约 [32][35] 根据相关目录分别进行总结 国际棉花市场分析 - 全球2025/26年度棉花总体供给宽松，产量、消费量、期初/期末库存和贸易量均下调，中国产量增加，印度、美国和巴基斯坦产量减少，消费量调减超30万包，期末库存减少近160万包，库存消费比环比下滑0.2个百分点、同比下滑1.1个百分点，产销差扩大11万吨至 -17万 [2] - 美国棉花供给宽松，6月供需报告将2025/26年度美国棉花产量、期初库存和期末库存环比下调，收获面积下调2个百分点至819万英亩，平均单产下调超1个百分点至820磅/英亩，产量预计为1400万包，较上月调减50万包，期末库存下调90万包至430万包；当前美国天气良好，截至7月6日美棉优良率为52%，较前一周略有提升，低于上年同期，现蕾率为48%，结铃率为14% [5][7] 国内棉花基本面 - 预期2025/26年度国内棉花产量将继续增加，2024年单产创历史新高，同比增幅约7.8%，全国总产约670万吨；2025年全国棉花实播面积4580.3万亩，同比增加270.7万亩，增幅6.3%，预计总产量同比增加2.8%至686.4万吨，报告认为总产量可能为700万吨左右 [10] - 截至6月15日全国棉花商业库存312.69万吨，处于稳定去库状态，工业库存93.01万吨，商业库存偏低，工业库存处于历史同期最高水平，呈现上游低库存下游高库存状态 [14] - 截至2025年5月底，国内纺织企业纱线库存22.34天，较上月增加1.3天，同比增加 -5.2天；坯布库存32.9天，较上月增加1.7天，同比增加2天，棉纱和坯布持续累库 [16][19] - 2025年1 - 5月纺织服装累计出口1166.7亿美元，增长1%，其中纺织品出口584.8亿美元，增长2.5%，服装出口582亿美元，下降0.5%；5月纺织服装出口262.1亿美元，增长0.6%，环比增长8.4%，其中纺织品出口126.3亿美元，下降1.9%，环比增长0.4%，服装出口135.8亿美元，增长3%，环比增长17%；美国是主要出口目的地之一，需关注中美关税未来走向 [23][25] - 2025年1 - 5月份我国社会消费品零售总额203171亿元，同比增长5%，5月份同比增长6.4%，增速环比回升1.3pcts；1 - 5月份我国服装鞋帽、针纺织品类零售总额6138亿元，同比增长3.3%，5月份零售总额1225亿元，同比增长4%，增幅环比扩大1.8pcts [29] - 截止6月底，国内即期花纱价差在5400元/吨附近，今年持续走低，处于历史偏低水平，2024年整体花纱价差在6000 - 6600区间，下游纺织企业亏损幅度大、时间长，对上游原料价格形成负反馈，下游低利润难以主动补库 [31] 交易逻辑 - 从USDA平衡表看，2025/26年度全球棉花供需弱平衡，美国天气良好利于棉花生长，全球关税有不确定性，供需调整空间大 [32] - 国内商业库存低位、工业库存高位，下游棉纱和坯布库存持续累库，下游纺织企业亏损普遍加重，产业链补库意愿偏低 [35] - 需求方面，纺织品出口需求低迷，国内消费也偏低迷，关税摩擦使未来出口有不确定性，短期难见驱动消费大幅改善的变量 [35] - 国内棉纺中下游产成品库存高位，叠加普遍亏损，抑制未来纱厂和坯布厂对原料的补库意愿；新年度新疆棉花种植面积增加，丰产预期强烈，预计棉价上方压力较大，可逐渐逢高做空远月合约 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种投资建议不一，如国债预计难有趋势行情需谨慎，股指看好长期表现可考虑做多，贵金属中长期上涨逻辑强可考虑做多黄金期货等 [7][10][12] 各品种总结 国债 - 上一交易日多数下跌，30年期主力合约跌0.04%报121.150元等 [5] - 央行开展1065亿元7天期逆回购操作，单日净回笼2250亿元 [5] - 6月末我国外汇储备规模为33174亿美元，较5月末上升322亿美元 [5] - 预计难有趋势行情，保持谨慎 [7] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深300股指期货主力合约-0.31%等 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心 [9] - 国内资产估值低位，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价771.3，涨幅-0.74%等 [11] - 6月末中国黄金储备环比增加7万盎司，连续八个月增加 [11] - “逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑走势，若美国经济放缓美联储降息将提供上涨动力，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日小幅回调，唐山普碳方坯最新报价2920元/吨等 [13] - 重要会议激发钢材供给收缩预期，但房地产下行、需求下行和产能过剩压制价格，价格有下行风险，走势或一致，价格估值低位，技术面反弹疲态，可关注反弹做空机会并适时止盈，轻仓参与 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日小幅回落，PB粉港口现货报价在722元/吨等 [16] - 铁水日产量回落，4月后进口量回升，港口库存平稳，供需格局边际转弱，价格估值高，技术面在前期低点获支撑，可关注低位买入机会并及时止盈，跌破前低止损，轻仓参与 [16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日继续回调，重要会议激发供给收缩预期 [18] - 煤矿开工率回升，产能过剩价格反弹或使供应量回升，钢厂铁水产量回落采购意愿不强，焦化企业出货慢、利润下降、限产增加，技术面波动剧烈走势不确定，可关注反弹做空机会并适时止盈，轻仓参与 [19][20] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌0.77%至5646元/吨等 [21] - 6月27日当周加蓬产地锰矿发运量回升，港口锰矿库存小幅回落，报价低位企稳回升，铁合金产量低位回升但需求偏弱，供应仍偏高，锰硅仓单超8万张，转入淡季后短期需求见顶，价格承压，多头需谨慎，成本低位下行空间受限，若现货亏损加剧可关注低位虚值看涨期权机会 [21] 原油 - 上一交易日探底回升收十字星线 [22] - 6月24日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸，美国能源公司连续四个月削减石油和天然气钻机数量，OPEC+将在8月实施54.8万桶/日的产量调整 [23] - OPEC+增产或冲击油价，美国关税暂停期将到市场担忧，主力合约暂时观望 [24][25] 燃料油 - 上一交易日探底回升走势偏弱 [26] - 7月2日当周新加坡残渣燃料油库存环比增加88万桶，进口量突破85万吨以上，基准高硫燃料油走弱，中东燃料油装载量未受战争影响供应充足，库存增加利空，主力合约暂时观望 [26][27] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌2.40%，山东主流价格下调至11450元/吨 [28] - 原料下跌开工利润回正，供需短期偏宽松，等待盘面企稳参与反弹 [28][29] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌0.75%等，上海现货价格持稳至14000元/吨附近 [30] - 国内产区降水扰动割胶，海外船货到港加剧供应压力，需求端难改善，库存去库滞缓，供大于求，价格或偏弱震荡，关注中期做多机会 [30][31] PVC - 上一交易日主力合约收跌0.55%，现货价格下调 [32] - 预计产量下降，需求无好转，电石法成本端支撑走弱，价格维持弱势运行，底部震荡 [32][34] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌0.34%，山东临沂下调至1790元/吨 [35] - 本周需求面预计回暖带动库存去化，盘面或偏强震荡，短期震荡，中期偏多对待 [35][36] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2509主力合约下跌，跌幅0.62% [37] - PXN价差调整至260美元/吨等，PX负荷小降至81%，天津石化检修推迟等，进口量环比增长6.9%，同比增长3.2%，成本端原油价格承压，短期供需环比小幅改善但成本支撑不足，震荡调整，谨慎参与，关注成本端原油变动和中东局势发展 [37] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约下跌，跌幅0.59% [38] - 供应端部分装置提负、重启、停车、降负，负荷降至77.7%，需求端聚酯负荷下降至90.6%，终端开工下滑，成本端原油震荡驱动不足，短期基本面矛盾不大但成本支撑不足，震荡调整，轻仓参与，注意控制风险 [38][39] 乙二醇 - 上一交易日主力合约下跌，跌幅0.33% [40] - 供应端整体开工负荷下降，部分装置停车、重启，华东主港地区库存环比上升3.5万吨，需求端下游聚酯开工下降，终端织机开工下滑，短期供需转弱压制盘面，库存低位有支撑，谨慎对待下方空间，区间参与，关注港口库存和进口变动情况 [40] 短纤 - 上一交易日2508主力合约下跌，跌幅0.49% [41] - 供应端装置负荷在93.8%附近，部分装置检修，需求端涤纱销售一般、库存累加，终端开工和采购积极性偏弱，坯布订单走弱，成本端PTA和乙二醇价格震荡驱动不足，下游终端需求和成本端转弱，工厂低库存抑制跌幅，跟随成本端轻仓参与，关注加工费逢低做扩机会，注意控制风险 [41][42] 瓶片 - 上一交易日2509主力合约下跌，跌幅0.37% [43] - 成本端原料PTA价格走弱支撑不足，供应端装置检修增多负荷下滑至79.8%，需求端下游软饮料消费回升，出口维持高位增长，5月出口量同比增加31%，环比增加7%，近期原料价格走弱但装置检修增多库存去化，盘面有支撑，跟随成本端震荡运行，谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会，注意成本价格变化 [43] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘于1168元/吨，跌幅1.35% [44] - 上周产量环比减少1.1%，同比增加0.33%，库存环比增加2.41%，部分企业检修，中长期供大于求局面难缓解，下游需求一般，价格上涨受限 [44] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘于1019元/吨，跌幅1.16％ [45] - 现有产线低位维持，部分新线引板、改产，实际供需无明显驱动，各地区市场情况不一，多数深加工企业刚需维持，供需矛盾不突出，市场情绪偏淡 [45][46] 烧碱 - 上一交易日主力2509收盘于2408元/吨，涨幅1.01% [47] - 上周液碱产量环比减少1.9%，库存环比减少1.59%，同比上升2.45%，7月计划检修及正在检修装置15套，预计7月产能利用率增长，需求方面氧化铝价格偏稳运行，整体供需偏宽松，区域化差异明显，主流地区多数下调价格，基差收窄，走货略好转，多头情绪发酵但基本面支撑有限，预计持续性一般 [47][48] 纸浆 - 上一交易日主力2509收盘于5074元/吨，跌幅0.12% [49] - 下游产品开工产量下行，行业淡季原纸出货不畅，需求萎缩，巴西发运预期抵港加剧供应压力，产能淘汰细则若落地或强化供应收缩预期，但市场需求疲软局面难改，浆价预期波动整理，港口库存高位及国际高发运压制市场信心，生活用纸市场价格弱势整理，观望原料浆价变动和下游需求变化 [49][50] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘报63660元/吨 [51] - 中央财经委员会引发供给侧改革预期，但供需格局未改，资源端供应坚挺，价格反弹使炼厂生产意愿高涨，消费端有所好转但库存维持高位，供需过剩基本面未明显改变，盘面有利润卖方交货意愿增加，关注仓单情况，矿端产能未大规模出清前价格难反转，不宜追高 [51] 铜 - 上一交易日沪铜大幅下行，上海金属网1电解铜报价79780 - 79940元/吨 [52] - 铜价走势转弱，市场关注美国关税政策，短期内走势不确定性较大，主力合约暂时观望 [52][53] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，跌0.76%报263660元/吨 [54] - 矿端偏紧，缅甸矿运受限，复产节奏或放缓，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低于正常水平，印尼出口恢复补充增量但总体供应仍紧缺，消费端下游排产数据良好，关税谈判进展或拉动出口，海内外库存去库，预计锡价震荡偏强运行 [54] 镍 - 上一交易日沪镍跌0.399%至120710元/吨 [55] - 矿端价格走弱，不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，不锈钢盘面坚挺但现货跟涨有限，镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费难言乐观，上方压力大，精炼镍现货偏强，库存国内去化但仍处相对高位，一级镍处于过剩格局，资源端博弈情绪消退，单边行情缺乏驱动，预计镍价震荡运行 [55] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌0.84%至2937元/吨，豆油主连收跌0.93%至7894元/吨 [56] - 美豆主产区天气良好，优良率维持在66%，7月4日当周主要油厂大豆压榨量233万吨，油厂豆粕、豆油库存累升，豆油消费预计延续温和增长，豆粕消费短期内预计小幅增长，国内大豆到港量高位，油厂榨利走低，后续供应偏宽松，巴西大豆到岸价上行，进口成本走高，豆系商品下方支撑增强，豆粕调整后关注低位支撑区间多头机会，豆油关注回落后支撑区间看涨期权机会 [56][57] 棕榈油 - 马棕收高，因原油走强提供支撑，国内棕榈油去库，库存处于近7年同期中间高水平 [58] - 马来西亚6月棕榈油库存料降至199万吨，较5月减少0.24%，关注菜棕价差做扩机会 [58][59] 菜粕、菜油 - 加菜籽下跌超过3%，因加拿大西部降雨及美国豆油期货走软 [60] - 国内5月进口菜油、菜粕环比下滑，中国菜籽累库，菜粕、菜油去库，库存处于近7年同期最高水平，考虑关注油粕比的做多机会 [61][62] 棉花 - 上一日国内郑棉冲高回落，隔夜外盘棉花小幅下跌，因美国主产区天气有利生长 [63] - 截至7月6日当周美国棉花优良率为52%，6月26日止当周美国棉花出口销售情况，2025年美国棉花种植面积预计为1012万英亩，全球2025/26年度棉花期末库存预估等，国内2025年全国棉花实播面积同比增加270.7万亩，增幅6.3%，全球供需维持宽松预期，国内产业端处于传统淡季，下游纱线、坯布累库，企业原料采购随用随采，美国关税暂缓期即将结束，观望 [63][64][65] 白糖 - 上一日国内郑糖冲高回落，上方压力较大，隔夜外盘原糖下跌0.6%，因预期全球丰产 [66] - 印度季风降雨加快利于甘蔗产量增加，6月上半月巴西中南部地区糖产量较去年同期减少22.1%，2024/25年制糖期全国生产食糖1116万吨，同比增加120万吨，工业库存305万吨，同比减少32.21万吨，印度本榨季糖库存预计及2025/26榨季产量预计情况，国外巴西压榨将提速但增产预期下调，国内库存低，进口量后期将增加，供需矛盾不尖锐，短期基差修复后估值中性，区间震荡运行 [67][68][69] 苹果 - 上一日国内苹果期货震荡运行，今年苹果套袋情况明朗，减产幅度不及预期，部分产区增产 [70] - 截至7月2日全国主产区苹果冷库库存量环比减少7.60万吨，关注第三方机构对产量的调研数据，观望 [70][71] 生猪 - 昨日生猪全国均价为14.87元/公斤，较昨日下跌0.07 [72] - 北方、南方猪价持续走低，天热消费弱，屠企宰量维持低位，部分屠企缩量，市场价格或仍有偏弱可能，关注养殖端出栏节奏变化，月末月初集团场出栏量下降，进入夏季消费淡季，需求支撑偏弱，观望 [72][73][74] 鸡蛋 - 上一交易日主产区鸡蛋均价为2.56元/斤，较前日下跌0.06 [75] - 鸡蛋单斤成本约3.55元，养殖利润约 - 0.92元/斤，6月全国在产蛋鸡存栏量环比增长0.45%，同比增长6.7%，存栏量处于近9年偏高水平，按补苗趋势7月蛋鸡存栏量或继续增长，近期北方淘汰鸡情绪提升，局部地区有冷库蛋入库，7月鸡蛋供应或同比继续增加，消费淡季加之气温升高，考虑空单持有 [75][76] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌1.36%至2326元/吨，玉米淀粉主力合约收跌1.72%至2680元/吨 [77] - 美国中西部天气良好，玉米优良率提升至74%，美元上行，隔夜美玉米主连收跌4.10%，北港、南港玉米及山东玉米淀粉价格下跌，北港、广东港口库存情况，中储粮进口玉米开始轮出，网拍持续净销售，需求方面玉米消费维持小幅增长，国内玉米供需趋向平衡，政策向好，消费回暖，主产区陈粮销售收尾，港口库存回归，库存压力减退，底部支撑较强，1 - 5月玉米进口锐减，后续进口或有上量空间，替代价差收窄，预计上行面临压力，观望为宜，玉米淀粉产需两弱，库存高位，跟随玉米行情为主 [77][78][79] 原木 - 上一个交易日主力2509收盘于787.0元/吨，跌幅0.88% [80] - 7月上旬进口针叶原木散货船海运费较6月下旬上涨2美元/JAS方，近日部分船只海运费成交价格显示有下滑预期，6月30日 - 7月6日18港新西兰原木预到船、到港总量增加，成本方面相关汇率、价格情况，国内针叶原木总库存等基本持平，港口现货价格持平，样本建筑工地资金到位率情况，海外出口意愿降低叠加国内持续去库，07合约已在交割月，前期多头情绪已充分兑现，预计首次交割前震荡调整 [81][82][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计难有趋势行情，保持谨慎 [7] - 看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [10] - 贵金属中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货 [13] - 螺纹、热卷关注反弹做空机会，轻仓参与 [14][15] - 铁矿石关注低位买入机会，轻仓参与 [17][18] - 焦煤焦炭关注反弹做空机会，轻仓参与 [19][20] - 铁合金短期或延续供应过剩，总体价格承压，多头需谨慎，可关注低位虚值看涨期权机会 [22] - 原油主力合约关注做空机会 [25] - 燃料油主力合约关注做空机会 [26] - 合成橡胶等待企稳参与反弹 [28] - 天然橡胶关注企稳做多机会 [30] - PVC底部震荡 [34] - 尿素短期震荡，中期偏多对待 [36] - PX短期震荡调整，谨慎参与，关注成本端原油变动和中东局势发展 [38] - PTA短期或震荡调整，轻仓参与为主 [39] - 乙二醇谨慎对待下方空间，关注港口库存和进口变动情况 [41] - 短纤跟随成本端轻仓参与，关注加工费逢低做扩机会 [42] - 瓶片预计后市跟随成本端震荡运行，谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会 [43] - 纯碱短时有反弹，但不易过分追多 [44] - 玻璃短时盘面多头情绪发酵，但预计持续性一般，低位空头注意控制仓位，短时反弹不易过分追多 [47] - 烧碱预计持续性一般，基本面支撑有限 [49] - 纸浆预计近期生活用纸市场价格或弱势僵持为主，观望原料浆价的变动和下游需求变化 [51] - 碳酸锂投资者不宜追高 [52] - 沪铜主力合约暂时观望 [54] - 锡价预计震荡偏强运行 [55] - 镍价预计震荡运行 [57] - 豆粕调整后关注低位支撑区间多头机会，豆油关注回落后支撑区间看涨期权机会 [59] - 棕榈油菜棕价差考虑关注做扩机会 [62] - 菜粕、菜油考虑关注油粕比的做多机会 [64] - 棉花观望 [69] - 白糖观望 [72] - 苹果观望 [75] - 生猪考虑暂时观望 [77] - 鸡蛋考虑反弹试空 [80] - 玉米观望为宜，玉米淀粉跟随玉米行情为主 [82] - 原木预计首次交割前震荡调整为主 [85] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.11%报121.200元，10年期主力合约涨0.03%报109.100元，5年期主力合约涨0.02%报106.255元，2年期主力合约持平于102.508元 [5] - 7月4日央行开展340亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日分别有5259亿元和5093亿元逆回购到期，分别净回笼4919亿元和4521亿元 [5] - 中美确认落实两国元首通话共识和巩固经贸会谈成果细节，美方取消对华部分限制措施 [6] - 当前宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策保持宽松，国债收益率处相对低位，中国经济平稳复苏，内需政策有发力空间，中美贸易协议有不确定性 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约涨0.46%，上证50股指期货主力涨0.62%，中证500股指期货主力合约跌0.01%，中证1000股指期货主力合约跌0.43% [8] - 5月国内市场手机出货量同比下降21.8%，1 - 5月同比下降2.8%；住建部赴两省调研，强调促进房地产市场平稳发展 [9] - 当前国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，资金面待改善，但国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价777.06，涨幅 - 0.54%，夜盘收盘价777；白银主力合约收盘价8919，涨幅 - 0.28%，夜盘收盘价8931 [11] - 7月4日特朗普签署3.4万亿美元预算法案，延长减税政策等 [11] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑金价，若美国经济放缓，美联储降息将推动黄金上涨 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货反弹遇阻，唐山普碳方坯报价2920元/吨，上海螺纹钢现货价3030 - 3150元/吨，上海热卷报价3230 - 3250元/吨 [14] - 重要会议强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出，激发钢材供给收缩预期，但房地产下行态势未逆转，产业供需现实仍压制螺纹钢价格，市场处需求淡季，钢材价格有下行风险，热卷走势与螺纹钢一致，当前钢材价格估值低，下行空间或不大，期货反弹显露疲态 [14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅反弹，PB粉港口现货报价724元/吨，超特粉现货价格610元/吨 [16] - 铁水日产量回落，需求支撑减弱，4月后铁矿石进口量回升，港口库存接近去年同期且近期平稳，市场供需格局边际转弱，铁矿石价格估值在黑色系中最高，期货在前期低点附近获支撑 [16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅回落 [19] - 重要会议激发煤焦供给收缩预期，但煤矿开工率回升，产能过剩背景下价格反弹会使供应量回升，钢厂铁水产量回落，采购意愿不强，焦化企业出货慢，利润下降，限产增加，焦炭产量稳中有降，期货波动剧烈，短期走势不确定 [19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌1.02%至5648元/吨，硅铁主力合约收跌0.67%至5364元/吨，天津锰硅现货价格5600元/吨，跌40元/吨，内蒙古硅铁价格5130元/吨，涨30元/吨 [21] - 6月27日当周加蓬产地锰矿发运量回落，近两周澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回落，报价低位企稳回升，上周样本建材钢厂螺纹钢产量低位小幅回升，5月螺纹钢长流程毛利回落，锰硅、硅铁产量低位回升，需求偏弱，供应仍偏高，锰硅仓单超8万张且再度累升，高位库存对期现货有压力 [21][22] - 转入淡季后铁合金短期需求见顶，近期产量回升，需求偏弱，短期或供应过剩，价格承压，成本低位下行空间受限，锰矿库存低位，若现货亏损加剧，可关注低位虚值看涨期权机会 [22] 原油 - 上一交易日INE原油震荡下行，跌破5日均线 [23] - 6月24日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸14.882手，至106.244手；截至6月27日当周美国石油和天然气钻机总数减少7座至547座，为2021年11月以来最低 [23] - OPEC + 八个国家从2025年4月1日开始逐步增产，8月实施54.8万桶/日产量调整，增产或暂停或逆转，该措施为参与国提供超产补偿机会 [23][24] - OPEC + 大幅增产超预期，料冲击油价，美国关税暂停期将到，市场担忧，原油或继续下行 [24] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，重拾跌势 [26] - 7月4日高硫燃料油现货价差企稳但仍大幅贴水，超低硫燃料油市场坚挺，燃料油hi - 5价差维持高位，高硫趋软，超低硫趋强，达成七笔380 - cst高硫燃料油交易，两笔超低硫燃料油交易 [26] - 中东燃料油装载未受战争影响，供应充足，富查伊拉和ARA地区库存增加，成本端原油价格下行，燃料油或跟随下行 [26] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨0.04%，山东主流价格持稳至11700元/吨，基差持稳 [27] - 供应压力略有缓解，需求边际改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳反弹，原料丁二烯价格震荡，加工亏损收窄，供应端产能利用率持稳在66%附近，需求端轮胎企业成品库存高，出口受关税压制，内需受基建投资放缓制约，库存端厂家环比去库，贸易商环比累库 [27] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌0.36%，20号胶主力收跌0.41%，上海现货价格下调至14000元/吨附近，基差走扩 [29] - 海外进口货源或季节性减少，产区原料有增量预期，轮胎样本企业产能利用率稳定，胶价或宽幅震荡，供应端降雨致割胶受阻，胶厂抢购原料推升价格，需求端多数企业排产稳定，库存端社会库存同比偏高且环比累库，5月中国进口天然及合成橡胶合计60.7万吨，同比增加25.2% [29] PVC - 上一交易日PVC主力合约收跌0.02%，现货价格持稳，基差持稳 [31] - 预计产量继续下降，需求无好转迹象，成本端支撑走强，价格暂时震荡整理，上周产量46.60万吨，降幅0.80%，产能利用率78.62%，下降0.63%，下游管材、型材开工延续低位，其他品种产能利用率下降，动力煤企稳，绿电市场份额加大，西北装置利润可观，内地装置亏损约占全国比例1/3 [31][32] - 华东地区电石法五型现汇库提4700 - 4850元/吨，乙烯法4800 - 5000元/吨，截至6月26日PVC社会库存环比增加1.03%至57.52万吨，同比减少38.06% [33] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨0.12%，山东临沂持稳至1800元/吨，基差持稳 [35] - 上周盘面震荡运行，农需进入扫尾阶段，工需不温不火，关注出口端表现，供应端日产预计维持在20万吨附近，需求端复合肥开工低位，板材行业受房地产影响开工难提升，农业追肥备肥分散，整体需求难支撑价格，6月25日中国尿素企业总库存量109.59万吨，环比减少3.53% [35] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2509主力合约下跌，跌幅1.13%，PXN价差调整至280美元/吨，PX - MX价差在95美元/吨 [37] - PX负荷小降至81%，环比下滑2.8%，天津石化检修推迟至7月下旬，福化集团一套80万吨装置停车，另一套预计6月底停车，浙江石化7月降负荷，检修计划取消，5月中国大陆PX进口总量约77.3万吨，环比增长6.9%，同比增长3.2%，国际原油价格承压，成本支撑不足 [37][38] - 短期PX供需环比小幅改善，平衡偏紧，但成本支撑不足，短期震荡调整，谨慎参与，关注成本端原油和中东局势 [38] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约下跌，跌幅1.09%，华东现货现价4872元/吨，基差率为2.59% [39] - 供应端逸盛新材料提负，恒力重启，威联化学停车，逸盛海南和逸盛大化降负，PTA负荷降至77.7%，需求端短纤和瓶片检修，聚酯负荷下降至90.6%，江浙终端开工下滑，工厂原料备货下降，成本端原油震荡，驱动不足 [39] - 短期PTA供需矛盾不大，但成本端原油支撑不足，短期或震荡调整，轻仓参与 [39] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅0.02% [40] - 供应端整体开工负荷66.51%，环比下降0.76%，其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷69.34%，环比下降2.15%，浙石化2期1停车40天左右，卫星石化一条线6月初停车预计8月中重启，榆能化学一条线6月底停车检修预计20天，华东主港地区库存约54.5万吨，环比下降7.7万吨，6月30日 - 7月6日主港计划到货总数约15.0万吨，需求端下游聚酯开工下降至90.6%，终端织机开工下滑 [40] - 短期乙二醇供需转弱压制盘面，但库存大幅去化至低位，下方支撑明显，谨慎对待下方空间，关注港口库存和进口变动 [41] 短纤 - 上一交易日短纤2508主力合约下跌，跌幅1.21% [42] - 供应端装置负荷在93.8%附近，厦门新鸿翔10万吨装置检修，需求端涤纱优惠让利，销售一般，库存累加，高温有零星限产，江浙终端生产和采购积极性偏弱，加弹、织造、涤纱负荷分别下降至69%、62%、67%，下游原料备货5 - 10天，部分高备货15 - 20天，坯布订单走弱，布价局部下跌，4月纺织服装出口额同比、环比双增长，成本端PTA和乙二醇价格震荡，驱动不足 [42] - 下游终端需求和成本端转弱，工厂低库存抑制跌幅，短期跟随成本端轻仓参与，关注加工费逢低做扩机会 [42] 瓶片 - 上一交易日瓶片2509主力合约下跌，跌幅0.78% [43] - 成本端原料PTA受原油影响价格走弱，支撑不足，供应端装置检修增多，负荷下滑至79.8%，逸盛海南125万吨停车检修，大化35万吨检修暂取消，需求端下游软饮料消费回升，瓶片出口维持高位增长，5月出口量61.9万吨，同比增加31%，环比增加7% [43] - 近期原料价格走弱，但装置检修增多，库存去化，盘面有支撑，预计后市跟随成本端震荡运行，谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会 [43] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘于1174元/吨，跌幅1.18% [44] - 上周国内纯碱产量70.89万吨，环比减少1.1%，同比增加0.33%，库存180.95万吨，环比增加2.41%，青海发投和陕西兴化设备检修 [44] - 中长期供大于求局面难缓解，库存充足，下游玻璃行业新增产线少，采购谨慎，抑制现货价格上涨，暂无大型装置减产或快速去库消息，7月1日会议引发短期底部反弹，但预计持续性有限 [44] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘于1026元/吨，跌幅1.54％ [45] - 现有产线222条，山东金晶科技一线复产点火，信义环保特种玻璃一线改产白玻，实际供需无明显驱动，沙河市场出货尚可，价格多数稳定，华东市场大稳小动，华中市场价格暂稳，多数深加工企业刚需维持，供需矛盾不突出，市场情绪偏淡 [45][46] - 盘面处于历史低位，7月1日会议精神引发短时多头情绪发酵，但预计持续性一般，低位空头控制仓位，短时反弹不宜追多 [47] 烧碱 - 上一交易日主力2509收盘于2380元/吨，跌幅0.08% [48] - 上周液碱产量78.67万吨，环比减少1.9%，走货略有提振，库存38.42万吨，环比减少1.59%，同比上升2.45%，7月计划检修及正在检修装置15套，涉及产能517万吨/年，预计7月产能利用率增长，产量预计359.53万吨左右，东营金茂和山东泰山盐化装置检修 [48] - 需求受矿石供应、设备检修等因素影响，部分氧化铝企业复产提

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计难有趋势行情，保持谨慎；股指看好长期表现，考虑做多股指期货；贵金属中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货；螺纹、热卷关注反弹做空机会；铁矿石关注低位买入机会；焦煤焦炭关注反弹做空机会；铁合金短期或延续供应过剩，总体价格承压，多头需谨慎，可关注低位虚值看涨期权机会；原油预计在低位震荡，主力合约暂时观望；燃料油短期内价格有望逐步筑底，主力合约暂时观望；合成橡胶等待企稳参与反弹；天然橡胶关注企稳做多机会；PVC底部震荡；尿素短期震荡，中期偏多对待；PX短期震荡调整，考虑谨慎参与；PTA短期或震荡调整，轻仓参与；乙二醇短期供需转弱，谨慎对待下方空间；短纤跟随成本端轻仓参与，关注加工费逢低做扩机会；瓶片预计后市跟随成本端震荡运行，谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会；纯碱短时有反弹，但不易过分追多；玻璃短时盘面多头情绪发酵，但预计持续性一般，低位空头注意控制仓位，短时反弹不易过分追多；烧碱基本面支撑有限，预计持续性一般；纸浆预计近期生活用纸市场价格或弱势僵持为主；碳酸锂投资者不宜追高；铜走势料偏强，主力合约暂时观望；锡预计震荡偏强运行；镍预计震荡运行；豆粕调整后关注低位支撑区间多头机会，豆油关注回落后支撑区间看涨期权机会；棕榈油关注菜棕价差做扩机会；菜粕、菜油关注油粕比做多机会；棉花、白糖、苹果观望；生猪考虑暂时观望；鸡蛋考虑反弹试空；玉米观望为宜，玉米淀粉跟随玉米行情为主；原木预计首次交割前震荡调整为主 [7][10][12][14][16][19][21][23][24][26][27][29][32][35][38][39][41][43][44][46][47][49][51][52][54][55][56][57][58][60][62][64][67][70][72][75][78][81][84] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日，30年期主力合约跌0.02%报121.130元，10年期主力合约持平于109.105元，5年期主力合约涨0.01%报106.255元，2年期主力合约涨0.01%报102.514元；央行开展572亿元7天期逆回购操作，单日净回笼4521亿元；美国6月季调后非农就业增14.7万人，失业率4.1%，平均每小时工资同比升3.7%、环比升0.2%；6月财新中国服务业PMI录得50.6，综合PMI产出指数反弹1.7个百分点至51.3 [5] - 当前宏观数据平稳，但复苏动能待加强，预计货币政策宽松；国债收益率处相对低位，中国经济平稳复苏，内需政策有发力空间，中美贸易协议有不确定性，建议谨慎 [6] - 预计难有趋势行情，保持谨慎 [7] 股指 - 上一交易日，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.67%，上证50股指期货（IH）主力涨0.19%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.42%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.47% [8][9] - 国内经济平稳，但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税不确定使全球金融市场风险偏好下降；不过国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [9] - 看好长期表现，考虑做多股指期货 [10] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价781.28，涨幅0.68%，夜盘收盘价775.68；白银主力合约收盘价8,944，涨幅2.25%，夜盘收盘价8926；美国6月ISM非制造业PMI为50.8 [11] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金配置和避险价值，短期内黄金价格受地缘政治冲突影响，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货继续反弹；唐山普碳方坯最新报价2930元/吨，上海螺纹钢现货价格3010 - 3130元/吨，上海热卷报价3200 - 3220元/吨 [13] - 重要会议激发钢材供给收缩预期，但房地产行业下行，螺纹钢需求下降、产能过剩压制价格，市场处于需求淡季，价格有下行风险；热卷走势与螺纹钢一致；当前钢材价格估值低，下行空间不大，短期内或继续反弹；投资者可关注反弹做空机会，获利适时止盈，轻仓参与 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货明显反弹；PB粉港口现货报价724元/吨，超特粉现货价格610元/吨 [16] - 铁水日产量回落，需求支撑减弱，4月后进口量回升，港口库存接近去年同期且平稳，市场供需格局边际转弱；铁矿石价格估值在黑色系品种中最高；期货在前期低点附近获得支撑；投资者可关注低位买入机会，反弹及时止盈，跌破前低止损离场，轻仓参与 [16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅上涨 [18] - 重要会议激发煤焦供给收缩预期；当前煤矿开工率回升，产能过剩背景下价格反弹会使供应量回升；钢厂铁水产量回落，采购意愿不强，焦化企业出货慢，利润下降，限产增加，产量稳中有降；期货波动剧烈，短期走势不确定；投资者可关注反弹做空机会，获利适时止盈，轻仓参与 [18][19][20] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收涨0.32%至5712元/吨，硅铁主力合约收涨0.41%至5390元/吨；天津锰硅现货价格5640元/吨，涨10元/吨，内蒙古硅铁价格5100元/吨，持平 [21] - 6月27日当周加蓬产地锰矿发运量回落，近两周澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回落至422万吨，报价低位企稳回升；上周样本建材钢厂螺纹钢产量217万吨，低位小幅回升；5月螺纹钢长流程毛利回落至 - 44元/吨；锰硅、硅铁产量分别为17.92万吨、9.75万吨，产量低位回升；铁合金需求偏弱，供应仍偏高；锰硅仓单超8万张，近期累升态势渐止，高位库存对期现货市场有压力 [21] - 转入淡季后，铁合金短期需求见顶，近期产量低位回升，需求偏弱，短期或延续供应过剩，总体价格承压，多头需谨慎；当前成本低位下行空间受限，锰矿库存低位，若现货亏损大幅加剧，可关注低位虚值看涨期权机会 [21] 原油 - 上一交易日INE原油震荡上行，站上5日均线 [22] - 6月24日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸14.882手；截至6月27日当周，美国石油和天然气钻机总数减少7座至547座，为2021年11月以来最低；俄罗斯总统普京暗示OPEC +可能继续大幅提高产量 [22] - 伊朗暂停与国际原子能机构合作引发市场猜想，原油大幅下跌后预计在低位震荡，主力合约暂时观望 [23][24] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，跌势暂缓；新加坡超低硫燃料油交货时间不稳定，较上周有小幅改善；低硫船用柴油交货期2 - 8天，上周4 - 6天；新加坡高硫燃料油交货期延长至9 - 14天，上周7 - 12天 [25][26] - 中东燃料油装载量未受战争影响，供应充足，富查伊拉和ARA地区燃料油库存增加，利空燃料油；短期内价格有望逐步筑底，主力合约暂时观望，待跌势缓和后寻找做多机会 [26][27] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收跌0.40%，山东主流价格持稳至11700元/吨，基差持稳 [28] - 供应压力略有缓解，需求边际改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳反弹；原料端丁二烯价格震荡，加工亏损收窄；供应端产能利用率持稳在66%附近，同比偏高水平；需求端轮胎企业成品库存高，出口订单受关税压制，内需受制于基建投资放缓，采购难有增量；库存端厂家库存环比去库，贸易商库存环比累库，均同比偏高水平；等待企稳参与反弹 [28][29] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌0.53%，20号胶主力收跌1.18%，上海现货价格持稳至14100元/吨，基差走扩 [30] - 海外进口货源或季节性减少，产区原料有增量预期，轮胎样本企业产能利用率稳定，胶价或宽幅震荡；供应端国内外主产区降雨割胶受阻，胶厂抢购原料推升价格，成本刚性支撑显著；需求端多数企业排产稳定；库存端社会库存同比偏高水平，环比累库；5月中国进口天然及合成橡胶合计60.7万吨，同比增加25.2%；关注企稳做多机会 [30][31][32] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收涨0.76%，现货价格上调10元/吨，基差持稳 [33] - 预计产量继续下降，需求暂无好转迹象，成本端支撑走强；上周产量46.60万吨，降幅0.80%，产能利用率78.62%，下降0.63%；需求端下游管材、型材开工延续低位，其他品种产能利用率下降；成本利润端动力煤暂时企稳，绿电市场份额加大，西北装置利润可观，内地装置亏损约占全国比例1/3；华东地区电石法五型现汇库提4700 - 4850元/吨，乙烯法4800 - 5000元/吨；截至6月26日PVC社会库存环比增加1.03%至57.52万吨，同比减少38.06%；底部震荡 [33][34][35] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨0%，山东临沂上调至1800元/吨，基差持稳 [36] - 上周盘面震荡运行，农需进入扫尾阶段，工需不温不火，关注出口端表现；供应端日产预计维持在20万吨附近；需求端工业复合肥开工持续低位，板材行业受房地产影响开工难提升，农业玉米肥追肥备肥分散且零星拿货，整体需求难支撑价格；6月25日，中国尿素企业总库存量109.59万吨，环比减少3.53%；短期震荡，中期偏多对待 [36][37][38] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2509主力合约下跌0.3%，PXN价差调整至280美元/吨，PX - MX价差在95美元/吨 [39] - 供需方面负荷小降至83.8%，环比下滑2%，东营威联石化等装置停车检修；5月中国大陆PX进口总量约77.3万吨，环比增长6.9%，同比增长3.2%；成本端国际原油价格承压，支撑不足；短期供需环比小幅改善，平衡维持偏紧格局，但成本支撑不足，短期震荡调整，考虑谨慎参与，关注成本端原油变动和中东局势发展 [39] PTA - 上一交易日，PTA2509主力合约下跌0.67%，华东现货现价4920元/吨，基差率2.56% [40] - 供应端逸盛新材料提负，恒力重启，威联化学停车，逸盛海南和逸盛大化降负运行，负荷降至77.7%；需求端短纤和瓶片检修，聚酯负荷下降至90.6%，江浙终端开工下滑，工厂原料备货下降；成本端原油震荡运行，驱动不足；短期供需基本面矛盾不大，但成本端原油支撑不足，短期震荡调整，轻仓参与，注意控制风险 [40][41][42] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌0.02% [43] - 供应端整体开工负荷67.27%，环比下降3.07%，草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷71.49%，环比上升1.32%，安徽一套30万吨/年装置升温重启；库存方面华东主港地区MEG港口库存约54.5万吨，环比下降7.7万吨，6月30日 - 7月6日主港计划到货总数约15.0万吨；需求端下游聚酯开工下降至90.6%，终端织机开工下滑；短期供需转弱，压制盘面，但库存大幅去化至低位，下方支撑明显，谨慎对待下方空间，关注港口库存和进口变动情况 [43] 短纤 - 上一交易日，短纤2508主力合约下跌0.52% [44] - 供应方面装置负荷在93.8%附近，厦门新鸿翔10万吨装置检修；需求方面涤纱优惠让利，销售一般，库存累加，高温天气有零星限产现象，江浙终端生产和采购积极性偏弱，加弹、织造、涤纱负荷分别下降至69%、62%、67%，下游原料备货5 - 10天为主，部分高备货15 - 20天附近，坯布订单整体走弱，布价局部下跌；4月纺织服装出口额同比、环比双增长；成本效益方面PTA和乙二醇价格震荡调整，短期驱动不足；下游终端需求和成本端均转弱，工厂低库存抑制跌幅，短期跟随成本端轻仓参与，关注加工费逢低做扩机会，注意控制风险 [44] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2509主力合约下跌0.47% [46] - 成本效益方面原料端PTA受原油影响价格走弱，支撑不足；供应方面装置检修增多，负荷下滑至79.8%，逸盛海南125万吨停车检修，大化原先35万吨检修暂取消；需求端下游软饮料消费回升，瓶片出口维持高位增长，5月出口量61.9万吨，同比增加31%，环比增加7%；近期原料价格走弱，但装置检修增多，库存去化，盘面有支撑，预计后市跟随成本端震荡运行，谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会，注意成本价格变化 [46] 纯碱 - 上一交易日，主力2509收盘于1183元/吨，跌幅0.17% [47] - 本周国内纯碱产量70.89万吨，环比减少1.1%，同比增加0.33%，库存180.95万吨，环比增加2.41%，青海发投等设备检修；中长期供大于求局面难缓解，库存量充足，下游玻璃行业新增产线少，采购谨慎，抑制现货价格上涨；7月1日会议精神引发市场关注，预计短时有反弹，但不易过分追多 [47] 玻璃 - 上一交易日，主力2509收盘于1039元/吨，涨幅1.56％ [48] - 现有产线222条在产，山东金晶科技等产线复产或改产；实际供需基本面无明显驱动，沙河市场出货尚可，中下游按需采购，价格多数稳定，华东市场大稳小动，成交一般，华中市场价格暂稳，中下游按需拿货；多数深加工企业刚需维持，实际供需矛盾不突出，市场情绪偏淡；7月1日会议精神引发短时盘面多头情绪发酵，但预计持续性一般，低位空头注意控制仓位，短时反弹不易过分追多 [49] 烧碱 - 上一交易日，主力2509收盘于2380元/吨，涨幅0.25% [50] - 本周液碱产量78.67万吨左右，环比减少1.9%，走货情况提振，库存38.42万吨，环比减少1.59%，同比上升2.45%，7月计划检修及正在检修装置15套，涉及产能共计517万吨/年；需求方面受矿石供应、设备检修等因素影响，部分氧化铝企业复产提产谨慎，新投产量变现需时间，氧化铝可流通现货有限，预计短期价格稳中偏弱运行，区间在3050 - 3150元/吨；整体供需宽松，区域化差异明显，主流地区多数下调价格，基差收窄，走货略好转；短期内受会议精神指引市场多头情绪发酵，但基本面支撑有限，预计持续性一般 [50][51] 纸浆 - 上一交易日，主力2509收盘于5094元

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种期货品种进行分析，给出各品种行情走势判断及投资策略建议 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.40%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.03% [5] - 央行开展985亿元7天期逆回购操作，当日3653亿元逆回购到期，单日净回笼2668亿元 [5] - 国家发改委安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目，今年8000亿元“两重”建设项目清单已下达完毕 [5] - 宏观数据平稳但经济复苏动能待加强，货币政策预计保持宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，内需政策有发力空间，中美贸易协议有不确定性，预计难有趋势行情，保持谨慎 [5][6][7] 股指 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.40%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.03% [8] - 央行开展985亿元7天期逆回购操作，当日3653亿元逆回购到期，单日净回笼2668亿元 [9] - 国家发改委安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目，今年8000亿元“两重”建设项目清单已下达完毕 [9] - 宏观数据平稳但经济复苏动能待加强，货币政策预计保持宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，内需政策有发力空间，中美贸易协议有不确定性，预计难有趋势行情，保持谨慎 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价776.04，涨幅 - 0.01%，夜盘收盘价779.66；白银主力合约收盘价8747，涨幅 - 0.72%，夜盘收盘价8845 [11] - 美国6月ADP就业人数减少3.3万人，预期增9.5万人，前值修正为增2.9万人 [11] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，短期黄金受地缘政治冲突影响，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货大幅反弹，唐山普碳方坯报价2920元/吨，上海螺纹钢现货价格3000 - 3130元/吨，上海热卷报价3200 - 3220元/吨 [13] - 重要会议强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出，激发钢材供给收缩预期，但房地产行业下行，螺纹钢需求下行、产能过剩压制价格，市场处需求淡季，价格有下行风险，热卷走势或与螺纹钢一致，钢材价格估值低，下行空间不大，期货转为弱势震荡，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [13][14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货明显反弹，PB粉港口现货报价712元/吨，超特粉现货价格603元/吨 [15] - 铁水日产量回落，需求支撑减弱，4月后铁矿石进口量回升，港口库存接近去年同期，供需格局边际转弱，价格估值在黑色系中最高，期货在前期低点获支撑，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅回升，重要会议强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出，激发煤焦供给收缩预期 [16] - 煤矿开工率回升，产能过剩，价格反弹或使供应量回升，钢厂铁水产量回落，采购意愿不强，焦化企业出货慢，利润下降，限产增加，产量稳中有降，期货波动剧烈，走势不确定，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [16][17] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨2.07%至5726元/吨，硅铁主力合约收涨3.39%至5436元/吨，天津锰硅现货价格5630元/吨，内蒙古硅铁价格5100元/吨 [18] - 6月27日当周加蓬产地锰矿发运量回落，澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回落，报价低位企稳回升，上周样本建材钢厂螺纹钢产量低位小幅回升，锰硅、硅铁产量低位回升，需求偏弱，供应仍偏高，锰硅仓单超8万张，近期累升态势渐止，高位库存有压力 [18][19] - 转入淡季后需求见顶，短期供应过剩，价格承压，成本低位下行空间受限，锰矿库存低位，若现货亏损加剧，可关注低位虚值看涨期权机会 [19] 原油 - 上一交易日INE原油高开低走，跌破5日均线 [20] - 6月24日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸，美国能源公司连续四个月削减石油和天然气钻机数量，俄罗斯总统暗示OPEC + 可能继续提高产量 [20] - 伊朗暂停与国际原子能机构合作，原油大幅下跌后预计在低位震荡，主力合约关注做多机会 [21][22][23] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，亚洲燃料油市场供应充足，夏季欧洲需求下降，套利流入量将增加，东北亚检修季结束，炼厂产量和出口量将提高，供应过剩状况恶化 [24] - 中东燃料油装载量未受战争影响，富查伊拉和ARA地区库存增加，短期内价格有望筑底，主力合约暂时观望 [24][25] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨0.36%，山东主流价格持稳至11700元/吨，基差持稳 [26] - 供应压力略有缓解，需求边际改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳反弹，原料丁二烯价格震荡，加工亏损收窄，产能利用率持稳，轮胎企业成品库存高，出口订单受关税压制，内需受限，厂家库存环比去库，贸易商库存环比累库，等待企稳参与反弹 [26][27] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨1.07%，20号胶主力收涨0.53%，上海现货价格上调至14100元/吨附近，基差持稳 [28] - 海外进口货源或季节性减少，产区原料有增量预期，轮胎样本企业产能利用率稳定，胶价宽幅震荡，主产区降雨割胶受阻，成本支撑显著，多数企业排产稳定，社会库存同比偏高、环比累库，关注企稳做多机会 [28][29] PVC - 上一交易日PVC主力合约收涨1.88%，现货价格下调，基差持稳 [30] - 预计产量继续下降，需求无好转迹象，成本端支撑走强，价格暂时震荡整理，上周产量46.60万吨，产能利用率78.62%，下游开工延续低位，西北装置利润可观，内地装置部分亏损，社会库存环比增加1.03%至57.52万吨，同比减少38.06%，底部震荡 [30][31][32] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨1.70%，山东临沂上调至1820元/吨，基差持稳 [33] - 农需进入扫尾阶段，工需不温不火，关注出口端表现，国内日产预计维持20万吨附近，工业复合肥开工低位，板材行业开工难提升，农业玉米肥追肥分散，整体需求难支撑价格，6月25日企业总库存量109.59万吨，环比减少3.53%，短期震荡，中期偏多对待 [33][34] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2509主力合约下跌，跌幅0.12%，PXN价差调整至290美元/吨，PX - MX价差85美元/吨 [35] - PX负荷小降至83.8%，东营威联石化等装置停车检修，5月中国大陆PX进口总量约77.3万吨，环比增长6.9%，同比增长3.2%，国际原油价格震荡偏弱，成本支撑不足，短期供需环比小幅改善，平衡偏紧，震荡调整，谨慎参与，关注成本端原油和中东局势 [35] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约下跌，跌幅0.21%，华东现货现价4990元/吨，基差率3.81% [36] - 山东一套250万吨装置停车检修，华东一套360万吨装置恢复正常，华南一套200万吨装置降负，聚酯负荷下降至91.2%，江浙终端开工下滑，原料备货下降，原油震荡偏弱，驱动不足，短期供需矛盾不大，震荡调整，轻仓参与 [36][37] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，涨幅0.87%，整体开工负荷67.27%，草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷71.49%，马来西亚一套75万吨装置上游裂解停车，沙特一套45万吨装置计划7月下旬重启 [38] - 华东主港地区MEG港口库存约54.5万吨，环比下降7.7万吨，6月30日 - 7月6日主港计划到货15.0万吨，下游聚酯开工下降，终端织机开工下滑，短期供需转弱，库存大幅去化至低位，下方支撑明显，谨慎对待下方空间，关注港口库存和进口变动 [38] 短纤 - 上一交易日短纤2508主力合约上涨，涨幅0.67%，装置负荷93.8%，江阴某工厂和四川吉兴减产 [39] - 下游涤纱销售一般，部分产品低价促销，江浙终端生产和采购积极性偏弱，原料备货7 - 15天为主，4月纺织服装出口额同比、环比双增长，PTA和乙二醇价格震荡，驱动不足，下游需求和成本转弱，工厂低库存抑制跌幅，跟随成本端轻仓参与，关注加工费逢低做扩机会 [39][40] 瓶片 - 上一交易日瓶片2509主力合约上涨，涨幅0.13%，近期原料端PTA价格走弱，支撑不足 [41] - 6月下旬至7月初瓶片装置检修增多，负荷下滑至79.8%，下游软饮料消费回升，瓶片出口维持高位增长，5月出口量61.9万吨，同比增加31%，环比增加7%，预计后市跟随成本端震荡运行，谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会 [41] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘于1205元/吨，涨幅3.08%，上周国内纯碱产量71.68万吨，环比减少4.9%，同比减少1.77%，综合产能利用率82.21%，库存176.69万吨，环比增加2.33%，青海发投和陕西兴化设备检修 [42] - 中长期供大于求局面难改，库存充足，下游玻璃行业新增产线少，采购谨慎，抑制价格上涨，短期底部反弹因会议精神，但预计持续性有限，不易过分追多 [42][43] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘于1058元/吨，涨幅6.48％，现有产线222条，山东金晶科技和信义环保特种玻璃产线复产或改产 [44] - 实际供需无明显驱动，沙河市场出货尚可，华东市场大稳小动，华中市场价格暂稳，多数深加工企业刚需维持，市场情绪淡，盘面处历史低位，会议精神引发多头情绪，但预计持续性一般，低位空头注意控制仓位，不易过分追多 [44] 烧碱 - 上一交易日主力2509收盘于2391元/吨，涨幅3.19%，上周烧碱产能平均利用率82.5%，液碱产量80.19万吨，库存39.04万吨，6月计划内检修减少，但临时减产、停产企业多，7月计划检修及正在检修装置15套，预计产能利用率增长，产量359.53万吨左右 [45][46] - 需求受矿石供应、设备检修等因素影响，部分氧化铝企业复产提产谨慎，新投产量变现需时间，可流通现货有限，预计氧化铝价格稳中偏弱，运行区间3050 - 3150元/吨，整体供需宽松，区域差异明显，走货放缓，主流地区降价，基差收窄，会议精神引发多头情绪，但基本面支撑有限，预计持续性一般 [47] 纸浆 - 上一交易日主力2509收盘于5072元/吨，涨幅0.56%，上周进口纸浆市场期现双跌，下游产品开工产量下行，行业淡季，原纸出货不畅，需求萎缩，巴西发运预期抵港，供应压力加剧，针叶浆现货区间5800 - 6200元/吨，阔叶浆3900 - 4200元/吨 [48][49] - 产能淘汰细则若落地或强化供应收缩预期，但需求疲软难改，浆价预期波动整理，港口库存高位及国际高发运压制信心，生活用纸市场价格弱势整理，主力合约换月至09，供需矛盾未解，预计生活用纸价格弱势僵持，观望原料浆价和下游需求变化 [49] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘涨3.19%至63980元/吨，中央财经委员会引发供给侧改革预期，但供需格局未改，资源端供应坚挺，价格反弹使炼厂生产意愿高涨，上周供应增加，消费端好转，下游七月排产增长，补库意愿增加，但库存高位，供需过剩基本面未变，盘面有利润卖方交货意愿增加，关注仓单情况，矿端产能未大规模出清前，价格难反转，不宜追高 [50] 铜 - 上一交易日沪铜高位震荡，走势较强，上海金属网1电解铜报价80880 - 81100元/吨，均价80990元/吨，较上交易日上涨800元/吨，主力合约报涨710元/吨，涨幅0.89%，沪铜破万八关口，下游采购意愿低，期货基差扩大令现货升水承压 [51][52] - 沪铜突破80000元/吨阻力，或继续上涨，下半年中国刺激政策加码预期支撑铜价，铜精矿紧缺，关税未落地，走势料偏强，主力合约关注做多机会 [52][53] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，涨0.05%报269430元/吨，矿端偏紧，缅甸矿运受泰国通道问题制约，办理矿证企业不及预期，复产节奏放缓，国内加工费低，冶炼厂亏损，原料库存缩紧，开工率低于正常水平，印尼精炼锡出口恢复正常，但总体供应仍紧缺 [54] - 下游排产数据良好，关税谈判进展或拉动出口，海内外库存去库，海外库存低位，预计锡价震荡偏强运行 [54] 镍 - 上一交易日沪镍涨0.7%至121670元/吨，矿端价格坚挺，菲律宾删除镍矿出口禁令，成本支撑减弱，下游镍铁厂亏损加大，不锈钢因大厂减产价格反弹，但镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费不乐观 [55] - 精炼镍现货偏强，国内库存去化但仍处高位，一级镍过剩，资源端博弈情绪消退，单边行情缺乏驱动，预计镍价震荡运行 [55][56] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌0.57%至2944元/吨，豆油主连收涨0.63%至8018元/吨，连云港豆粕2900元/吨，张家港一级豆油8260元/吨，涨20元/吨，隔夜美豆主连收涨1.97% [57] - 6月27日当周主要油厂大豆压榨量248万吨，样本油厂豆粕库存64.21万吨，豆油库存98.52万吨，均累库，2025年5月餐饮收入同比增长5.9%，预计食用油消费温和增长，25年1季度末生猪存栏同比转增，4月能繁母猪存栏量同比微升，5月全国蛋鸡存栏量12.75亿只，饲料需求预计小幅增长 [57] - 国内大豆到港量高位，油厂榨利走低，后续供应宽松，巴西大豆到岸价上行，进口成本走高，豆系商品下方支撑增强，豆粕调整后关注低位支撑区间多头机会，豆油受原油及美豆油影响短期回落，关注回落后支撑区间看涨期权机会 [58] 棕榈油 - 马棕收高，结束连续两日下跌，受需求增加、豆油价格上涨及6

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，给出各品种行情研判及投资建议，如国债预计难有趋势行情需谨慎，股指看好长期表现可考虑做多等[7][9]。 各品种总结 国债 - 上一交易日多数合约上涨，30年期主力合约涨0.28%，10年期涨0.10%，5年期涨0.06%，2年期跌0.01%；7月1日央行开展1310亿元7天期逆回购，当日净回笼2755亿元；6月财新中国制造业PMI重回临界点以上，但宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策宽松；当前国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，内需政策有发力空间，中美贸易协议有不确定性；预计难有趋势行情，保持谨慎[5][6][7] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深300主力合约-0.03%，上证50主力0.08%，中证500主力合约0.01%，中证1000主力合约-0.36%；国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税不确定使全球金融市场风险偏好下降；国内资产估值处低位，中国经济有韧性；看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货[8][9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价776.1，涨幅1.11%，夜盘777.1；白银主力合约收盘价8810，涨幅0.55%，夜盘8770；欧元区6月CPI初值同比升2%；全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金；短期内黄金受地缘政治冲突影响；中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货[10][11] 螺纹、热卷 - 上一交易日弱势震荡，唐山普碳方坯报价2900元/吨，上海螺纹钢现货2990 - 3090元/吨，上海热卷报价3170 - 3190元/吨；房地产行业下行，螺纹钢需求下行、产能过剩压制价格，市场处需求淡季，价格月初创年内新低且有下行风险；热卷与螺纹钢基本面逻辑相似，走势或一致；钢材价格估值低，下行空间或许不大；技术面转为弱势震荡；投资者可关注反弹做空机会，获利适时止盈，轻仓参与[13][14] 铁矿石 - 上一交易日小幅回调，PB粉港口现货报价700元/吨，超特粉592元/吨；铁水日产量回落，需求支撑减弱，4月后进口量回升，港口库存接近去年同期；市场供需格局边际转弱，价格估值在黑色系中最高；技术面在前期低点获支撑；投资者可关注低位买入机会，反弹及时止盈，跌破前低止损，轻仓参与[15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日大幅回落；前期煤炭主产区环保安检致焦煤供应减少推升价格，但反弹行情可能接近尾声，产能过剩背景下价格反弹会使供应回升；钢厂铁水产量回落，采购意愿不强，焦炭出货慢，价格下调使企业利润下降、限产增加；技术面日线收阴线，上方压力大；投资者可关注反弹做空机会，获利适时止盈，轻仓参与[17][18][19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌0.95%，硅铁主力合约收跌2.04%；6月27日当周加蓬锰矿发运量回落，澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回落，报价低位企稳回升；上周样本建材钢厂螺纹钢产量低位回升，锰硅、硅铁产量低位回升，需求偏弱，供应仍偏高；锰硅仓单超8万张，高位库存有压力；转入淡季后需求见顶，短期或供应过剩，价格承压，多头需谨慎；成本低位下行空间受限，锰矿库存低位，若现货亏损加剧可考虑低位虚值看涨期权[20][21] 原油 - 上一交易日探底回升，跌势趋缓；6月24日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸；美国能源公司连续四月削减石油和天然气钻机数量，总数降至2021年10月以来最低；普京表示OPEC+预计夏季石油需求上升，可能继续提高产量；贝克休斯钻机数显示美国原油产量平稳，供应取决于OPEC；伊朗与以色列战争结束后仍保持警惕；原油大幅下跌后预计低位震荡；主力合约关注做多机会[22][23][24] 燃料油 - 上一交易日震荡下行，跌势依旧；富查伊拉石油工业区燃料油库存5月中旬以来首次超1000万桶，6月23日当周达1033.8万桶，环比增22.3%，自2024年底以来增38%；船舶燃料需求落后供应，低硫燃料油未来有补充供应；中东燃料油装载未受战争影响，供应充足，库存增加利空；短期内价格有望筑底，主力合约暂时观望[25][26] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌0.09%，山东主流价格持稳；供应压力缓解，需求改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳；原料丁二烯价格震荡，加工亏损收窄；供应端产能利用率持稳在66%；需求端轮胎企业成品库存高，出口受关税压制，内需受基建投资放缓制约；厂家库存环比去库，贸易商库存环比累库；等待企稳参与反弹[27][28] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨0.61%，20号胶主力收涨1.15%，上海现货价格上调；海外进口货源或季节性减少，产区原料有增量预期，轮胎样本企业产能利用率稳定，胶价或宽幅震荡；供应端产区降雨割胶受阻，胶厂抢购原料推升价格；需求端多数企业排产稳定；库存端社会库存同比偏高、环比累库；关注企稳做多机会[29][30] PVC - 上一交易日主力合约收跌2.09%，现货价格下调；预计产量下降，需求无好转，成本端支撑走强，价格暂时震荡整理；上周产量46.60万吨，产能利用率78.62%；下游管材、型材开工低位，其他品种产能利用率下降；动力煤企稳，西北装置利润可观，内地装置部分亏损；6月26日社会库存环比增1.03%；底部震荡[31][32] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨0.35%；上周盘面震荡，农需扫尾，工需不温不火，关注出口端；供应端日产预计维持20万吨附近；需求端复合肥开工低，板材行业受房地产影响开工难提升，农业需求分散；6月25日企业总库存109.59万吨，环比降3.53%；短期震荡，中期偏多对待[33][34] 对二甲苯PX - 上一交易日主力合约下跌0.47%，PXN价差300美元/吨，PX - MX价差105美元/吨；负荷小降至83.8%，东营威联石化等装置停车检修；5月中国大陆进口总量环比增6.9%，同比增3.2%；中东地缘局势缓和，原油震荡偏弱，成本支撑不足；短期供需环比改善，平衡偏紧，但成本支撑不足，短期震荡调整，谨慎参与，关注原油和中东局势[35] PTA - 上一交易日主力合约下跌0.5%，华东现货现价5050元/吨，基差率4.99%；山东250万吨装置停车检修，华东360万吨装置恢复正常，华南200万吨装置降负；近期短纤和瓶片检修，聚酯负荷降至91.2%，江浙终端开工下滑，原料备货下降；原油震荡偏弱，驱动不足；短期供需矛盾不大，但成本支撑不足，短期震荡调整，轻仓参与，注意控制风险[36][37] 乙二醇 - 上一交易日主力合约小幅上涨0.02%；整体开工负荷67.27%，草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷71.49%；榆能化学等装置检修；华东主港库存约54.5万吨，环比降7.7万吨，6月30日 - 7月6日主港计划到货15.0万吨；下游聚酯开工下降，终端织机开工下滑；短期供需转弱压制盘面，但库存低位有支撑，谨慎对待下方空间，关注港口库存和进口变动[38] 短纤 - 上一交易日主力合约上涨0.7%；装置负荷93.8%，江阴某厂和四川吉兴减产；下游涤纱销售一般，部分促销，江浙终端生产和采购积极性弱，加弹、织造、涤纱负荷下降；下游原料备货7 - 15天；近期PTA和乙二醇价格震荡，驱动不足；下游终端需求和成本端转弱，工厂低库存抑制跌幅，短期跟随成本端轻仓参与，关注加工费逢低做扩机会，注意控制风险[39][40] 瓶片 - 上一交易日主力合约下跌0.4%；原料PTA受原油影响价格走弱；6月下旬至7月初装置检修增多，负荷下滑至79.8%；下游软饮料消费回升，瓶片出口维持高位增长，5月出口量同比增31%，环比增7%；近期原料价格走弱，但装置检修有支撑，预计跟随成本端震荡，谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会，注意成本价格变化[41] 纯碱 - 上一交易日主力收盘于1161元/吨，跌幅0.68%；湖南冷水江等装置检修或调整，上周产量71.68万吨，环比降4.9%，综合产能利用率82.21%，环比降4.92%；库存176.69万吨，环比增2.33%；供应窄幅波动，下游需求不佳，拿货谨慎；短期市场偏弱调整，成交灵活；中长期供大于求局面难缓解，库存充足，下游玻璃行业增产线少，抑制价格上涨；短时反弹不易追多[42][43] 玻璃 - 上一交易日主力收盘于990元/吨，涨幅0.20％；现有产线222条，实际供需无明显驱动；沙河工厂出货尚可，部分经销商补货，小板抬价；月底华东市场操作气氛淡，价格灵活，成交重心下移；华中市场价格偏稳，中下游逢低采买；华南区域企业出货各异，下游采购刚需；多数深加工企业刚需维持，供需矛盾不突出，市场情绪淡；盘面处于历史低位，短时或有多头情绪，但持续性一般，低位空头注意控制仓位，短时反弹不易追多[44] 烧碱 - 上一交易日主力收盘于2365元/吨，涨幅2.07%；上周产能平均利用率82.5%，液碱产量80.19万吨，走货放缓，库存39.04万吨，环比升6.52%，同比升10.41%；6月计划内检修减少，但临时减产企业多，损失量达73.16万吨；7月计划检修及正在检修装置15套，预计产能利用率增长，产量359.53万吨左右；需求方面氧化铝生产成本压力大，价格下方有支撑，但短期供需博弈，价格稳中偏弱；整体供需宽松，区域差异明显，上周走货放缓，主流地区降价，基差收窄，前期多头注意控制仓位[45][46] 纸浆 - 上一交易日主力收盘于5022元/吨，跌幅0.44%；上周进口纸浆期现双跌，针叶浆、阔叶浆现货均价环比向下；下游多个产品开工产量下行，行业淡季原纸出货不畅，实仓需求萎缩，巴西发运预期抵港使供应压力加剧；港口库存高位及国际高发运压制市场信心，下游原纸淡季开工率低，耗浆量下降，期货市场下降，现货跟跌[47] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘涨0.16%至62780元/吨；市场情绪好转，仓单注销快，交易需求好于预期；矿端价格回升但仍处低位，矿企无明显减产意愿，炼厂生产意愿强，供应维持高位；消费端好转，下游七月排产增长，补库意愿增加；库存维持高位，供需过剩基本面未改变，盘面有利润时卖方交货意愿增加；关注仓单情况，矿端产能未大规模出清前价格难反转[48] 铜 - 上一交易日沪铜震荡上行，站上均线组，上海金属网1电解铜均价79990元/吨，较上日跌120元/吨；现货维持进口亏损，国内炼厂出口货物，市场流通偏紧，但铜价高抑制消费，供需两弱，升水小幅提升；下半年中国刺激政策加码预期支撑铜价，Comex库存上周增加，LME库存减少，铜关税未落地；沪铜主力合约关注做多机会[49][50] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，涨0.32%报268200元/吨；矿端偏紧，缅甸矿运受泰国通道制约，办理矿证企业不及预期，复产节奏或放缓；国内加工费低位，冶炼厂亏损，原料库存缩紧，开工率低于正常水平；印尼精炼锡出口恢复正常，但总体供应仍紧缺；消费端下游排产数据良好，关税谈判进展或拉动出口；海内外库存去库，海外库存低位；预计锡价震荡偏强运行[51] 镍 - 上一交易日沪镍涨0.05%至120450元/吨；矿端价格坚挺，菲律宾删除镍矿出口禁令，成本支撑减弱；下游镍铁厂亏损加大，不锈钢因大厂减产价格反弹，但镍铁成交冷清，钢厂压价；精炼镍现货偏强，国内库存去化但仍处高位；一级镍处于过剩格局，资源端博弈情绪消退，单边行情缺乏驱动；预计镍价震荡运行[52] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨0.10%，豆油主连收跌0.03%；连云港豆粕2900元/吨，张家港一级豆油8240元/吨；新季美豆种植面积预估8338万英亩，主产区天气良好，隔夜美豆主连收平；6月27日当周主要油厂大豆压榨量248万吨，已恢复高位；上周样本油厂豆粕库存47.12万吨，环比增5万吨，豆油库存98.52万吨，环比增6.89万吨；2025年5月餐饮收入同比增长5.9%，预计食用油消费温和增长；25年1季度末生猪存栏同比转增，4月能繁母猪存栏量同比微升，5月全国蛋鸡存栏量12.75亿只，饲料需求预计小幅增长；国内大豆到港量高位，油厂榨利走低，后续供应宽松；巴西大豆到岸价上行，进口成本走高，豆系商品下方支撑增强；豆粕调整后关注低位支撑区间多头机会，豆油关注回落后支撑区间看涨期权机会[53][54] 棕榈油 - 马棕连续两日收低，追随大连豆油走势，市场缺乏基本面触发因素；印尼5月棕榈油出口同比大涨53%；马来西亚6月棕榈油产品出口量较上月增长4.3 - 11.74%；2025年5月我国进口24度精炼棕榈17.78万吨，1 - 5月总量71.39万吨；棕榈油累库，库存处于近7年同期中高水平；5月全国餐饮收入同比增长5.9%，环比增长9.9%；菜棕价差考虑关注做扩机会[55][56] 菜粕、菜油 - 2025年5月我国进口菜油11.11万吨，环比下滑38.9%，进口俄罗斯菜油8.64万吨，环比下滑34%；5月菜粕进口19.46万吨，环比下滑34.8%；中国菜籽去库，库存至近7年同期次低水平；菜粕、菜油累库，库存处于近7年同期最高水平；广西菜粕2470元，涨20，广西菜油9500元，涨50；考虑关注油粕比的做多机会[57][58] 棉花 - 内容与菜粕、菜油部分重复，2025年5月我国进口菜油、菜粕情况及库存情况同菜粕、菜油；考虑关注油粕比的做多机会[59][60] 白糖 - 上一日国内郑糖小幅下跌，夜盘大幅回落，隔夜外盘原糖下跌3%，因泰国和印度甘蔗产量预计丰收；6月上半月巴西中南部地区糖产量较去年同期减少22.1%；2024/25年制糖期全国生产食糖1116万吨，同比增加120万吨，工业库存305万吨，同比减少32.21万吨；印度2024/25榨季总产糖量预计下降，政府允许出口量可能下滑；国外巴西压榨将提速，但价格已反映增产预期，原油上涨或减少糖供应；国内库存低，进口量后期增加，供需矛盾不尖锐，短期基差修复后估值中性；观望[61][63][6

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，给出各品种行情研判及投资策略，认为国债难有趋势行情需谨慎，股指长期表现向好可做多，贵金属长期牛市有望延续可做多黄金期货等 [5][7][9]。 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，经济平稳复苏，内需政策有发力空间，中美贸易协议有不确定性，预计难有趋势行情，建议保持谨慎 [5][6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税不确定致全球金融市场风险偏好下降，但国内资产估值低且经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，可考虑做多股指期货 [7][8] 贵金属 - 上一交易日黄金、白银主力合约有涨跌，全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，短期内价格受地缘政治冲突影响，中长期上涨逻辑强，可考虑做多黄金期货 [9] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹，房地产行业下行，螺纹钢需求下降、产能过剩，市场处需求淡季，价格月初创新低且有下行风险，热卷走势与螺纹钢一致，钢材价格估值低，期货呈弱势震荡，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [10][11][12] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅反弹，铁水日产量回落，需求支撑减弱，4 月后进口量回升，港口库存平稳，市场供需格局转弱，价格估值在黑色系中最高，期货在前期低点获支撑，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [13][14] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅回落，煤炭主产区环保安检趋紧，焦煤供应量减少，部分焦化企业采购积极性提高，但下游需求谨慎，焦炭方面钢厂铁水产量回落，采购意愿不强，焦化企业出货慢、利润下降、限产增加，成本支撑或起效，期货创出反弹新高，短期或延续反弹，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [15][16][17] 铁合金 - 上一交易日锰硅、硅铁主力合约收跌，锰矿发运量和港口库存回落，报价企稳回升，建材钢厂螺纹钢产量低位回升，铁合金产量低位回升但需求偏弱、供应偏高，锰硅仓单超 9 万张，转入淡季后短期需求见顶，或延续供应过剩，价格承压，多头需谨慎，成本低位下行空间受限，若现货亏损加剧可关注低位虚值看涨期权机会 [18] 原油 - 上一交易日 INE 原油探底回升，跌势趋缓，基金经理减持净多头头寸，美国能源公司削减钻机数量，OPEC+预计全球石油需求上升可能继续增产，预计原油在低位震荡，主力合约可关注做多机会 [19][20][21] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，富查伊拉石油工业区燃料油库存增加，船舶燃料需求落后于供应，低硫燃料油未来有补充供应，中东燃料油装载未受战争影响，供应充足，短期内价格有望筑底，主力合约暂时观望 [22][23] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨，供应压力缓解，需求改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳反弹，原料丁二烯价格震荡，加工亏损收窄，产能利用率持稳，轮胎企业成品库存高，出口订单受关税压制，内需受限，厂家库存去库，贸易商库存累库，可等待企稳参与反弹 [24][25] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌，20 号胶主力收涨，海外进口货源或季节性减少，产区原料有增量预期，轮胎样本企业产能利用率稳定，胶价或宽幅震荡，供应端割胶受阻，成本支撑显著，需求端企业排产稳定，库存同比偏高，可关注企稳做多机会 [26][27] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收跌，预计产量下降，需求无好转，成本端支撑走强，价格暂时震荡整理，下游开工低位，成本利润有差异，社会库存环比减少，处于底部震荡状态 [28][29] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌，农需进入扫尾阶段，工需不温不火，关注出口端表现，供应日产预计维持在 20 万吨附近，需求端复合肥开工低，板材行业受房地产影响，农业需求分散，库存环比减少，短期震荡，中期偏多对待 [30][31] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX 主力合约上涨，负荷小降，部分装置停车检修，进口量环比、同比增长，中东地缘局势缓和，原油价格震荡偏弱，成本支撑不足，短期供需环比改善，平衡偏紧，可逢低谨慎参与，关注成本端原油和中东局势 [32] PTA - 上一交易日 PTA 主力合约上涨，供应端部分装置停车检修或恢复运行，需求端聚酯负荷下降，终端开工下滑，成本端原油支撑不足，短期供需矛盾不大，或震荡调整，轻仓参与，注意控制风险 [33] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，整体开工负荷下降，部分装置检修，港口库存大幅去化，下游聚酯开工下降，终端织机开工下滑，短期供需转弱压制盘面，但库存低位支撑明显，谨慎对待下方空间，关注港口库存和进口变动 [34] 短纤 - 上一交易日短纤主力合约上涨，供应端装置负荷高，部分工厂减产，需求端下游销售一般，开工下降，原料备货有差异，成本端 PTA 和乙二醇价格回落，支撑不足，下游需求和成本转弱，工厂低库存抑制跌幅，跟随成本端轻仓参与，关注加工费逢低做扩机会 [35] 瓶片 - 上一交易日瓶片主力合约上涨，原料端 PTA 价格走弱，供应端装置检修增多，负荷下滑，需求端下游软饮料消费回升，出口维持高位增长，近期原料价格走弱但装置检修有支撑，预计跟随成本端震荡运行，谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会 [36] 纯碱 - 上一交易日纯碱主力合约下跌，部分装置检修、提量或减量，产量环比减少，产能利用率下降，库存增加，装置震荡调整，供应窄幅波动，下游需求不佳，拿货谨慎，短期市场偏弱调整，中长期供大于求，库存充足，下游玻璃行业新增产线少，反弹不易追多 [37] 玻璃 - 上一交易日玻璃主力合约下跌，产线低位维持，供需无明显驱动，各地区出货和价格情况有差异，多数深加工企业刚需维持，盘面处于历史低位，短时或有多头情绪但持续性一般，低位空头注意控制仓位，反弹不易追多 [38][39] 烧碱 - 上一交易日烧碱主力合约下跌，上周产能利用率和产量环比增加，走货放缓，库存上升，6 月计划内检修减少但临时减产停产多，7 月计划检修装置减少，预计产能利用率增长，产量增加，需求方面氧化铝价格下方有支撑但短期稳中偏弱，整体供需宽松，区域差异明显，前期多头注意控制仓位 [40][41] 纸浆 - 上一交易日纸浆主力合约下跌，上周进口纸浆市场期现双跌，下游产品开工产量下行，行业淡季原纸出货不畅，需求萎缩，巴西发运预期抵港增加供应压力，港口库存高位，国际高发运压制信心，期货市场下降，现货跟跌 [42] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约下跌，市场情绪好转，仓单注销快，矿端价格回升但仍处低位，矿企无减产意愿，炼厂生产意愿强，供应维持高位，消费端好转，下游七月排产增长，补库意愿增加，但库存高位，供需过剩基本面未改变，盘面有利润卖方交货意愿增加，关注仓单情况，矿端产能未大规模出清前价格难反转 [43] 铜 - 上一交易日沪铜震荡上行，现货维持进口亏损，国内炼厂出口货物，市场流通偏紧，但铜价高企抑制消费，供需两弱，升水小幅提升，下半年中国刺激政策预期支撑铜价，Comex 库存增加，LME 库存减少，关税未落地，上涨基础仍在，主力合约关注做多机会 [44][45][46] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，矿端偏紧，缅甸矿运受限，复产节奏或放缓，国内加工费低位，冶炼厂亏损，原料库存缩紧，开工率低，印尼精炼锡出口恢复正常，总体供应紧缺，消费端下游排产数据良好，关税谈判进展或拉动出口，海内外库存去库，海外库存低位，预计价格震荡偏强 [47] 镍 - 上一交易日沪镍下跌，矿端价格坚挺，菲律宾删除镍矿出口禁令，成本支撑减弱，下游镍铁厂亏损加大，不锈钢价格反弹但镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费不佳，精炼镍现货偏强，库存国内去化但仍处高位，总体过剩，单边行情缺乏驱动，预计价格震荡运行 [48][49] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨，豆油主连收跌，新季美豆种植面积符合预期，美豆收涨，油厂大豆压榨量恢复高位，豆粕和豆油库存累升，豆油消费预计温和增长，豆粕消费饲料需求短期小幅增长，国内大豆到港量高，油厂榨利走低，后续供应宽松，巴西大豆到岸价上行，进口成本走高，豆粕关注低位支撑区间多头机会，豆油关注回落后支撑区间看涨期权机会 [49][50] 棕榈油 - 马棕下跌，大连棕榈油和原油价格疲软打压人气，马来西亚 6 月棕榈油产品出口量增长，国内进口情况有变化，棕榈油累库，库存处近 7 年同期中高水平，餐饮收入增长，菜棕价差考虑关注做扩机会 [51][52][53] 菜粕、菜油 - 加菜籽跳涨，美加贸易谈判重启，加拿大取消数字服务税，国内进口菜油和菜粕环比下滑，中国菜籽去库，菜粕和菜油累库，库存处近 7 年同期高位，考虑关注油粕比的做多机会 [54][55] 棉花 - 上一日国内郑棉冲高回落，外盘棉花下跌，美国棉花种植面积高于预期，优良率提升，中美贸易有进展，全球棉花期末库存预估下降，美国产量和库存预估降低，国内棉农植棉积极性高，面积增加，天气良好，棉苗长势好，全球供需宽松，国内产业淡季，下游累库，采购随用随采，暂无新增驱动因素 [56][57] 白糖 - 上一日国内郑糖震荡运行，外盘原糖下跌，巴西中南部糖产量减少，本制糖期全国食糖产量增加，工业库存减少，印度糖产量和库存有变化，出口可能下滑，国外巴西压榨提速，原油上涨或减少糖供应，国内库存低，进口后期增加，供需矛盾不尖锐，价格基差偏高，估值偏低，消费旺季将启动，多单逐渐分批止盈 [58][59][60] 苹果 - 上一日国内苹果期货震荡运行，苹果套袋情况明朗，减产不及预期，部分产区增产，全国主产区苹果冷库库存减少，走货速度放缓，盘面主力合约代表新年度开秤收购价格，关注第三方机构产量调研数据，暂时观望 [60][61][62] 生猪 - 昨日生猪全国均价上涨，月末月初集团出栏量下降，北方提价，南方猪价普涨，消费端成交一般，高猪价或抑制需求，关注供应端放量情况，能繁母猪存栏增长，规模场计划出栏量或微降，出栏体重下降，冻品库存增加，养殖成本低位震荡，主力合约下跌，月末月初出栏下降，消费淡季需求弱，关注南方降重程度，考虑旺季合约正套止盈 [62][63] 鸡蛋 - 上一交易日主产区和主销区鸡蛋均价下跌，单斤成本下降，养殖利润偏低，5 月在产蛋鸡存栏量增长，6 月或继续增加，北方淘汰鸡情绪提升，有冷库蛋入库，主力合约上涨，6 月供应或增加，消费淡季，考虑反弹试空 [64][65][66] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米和玉米淀粉主力合约收平，新季美国玉米种植面积符合预期，优良率好，美玉米收跌，北港库存下降，广东港口库存回升，中储粮玉米网拍净销售，需求方面生猪和蛋鸡存栏增长，深加工消费量回升，玉米淀粉产量和库存情况有差异，加工亏损收窄，下游需求偏弱，饲企玉米库存回落，国内玉米供需趋向平衡，政策向好，消费回暖，底部支撑强，进口或有上量空间，上行有压力，玉米淀粉产需两弱，跟随玉米行情，暂时观望 [67][68][69] 原木 - 上一交易日主力合约下跌，5 月林场 A 等级打包价格低于平均水平，降低了林场砍伐和发货意愿，新西兰发货人可发货数量减少，国际原油价格上涨增加成本，出口意愿走低，国内持续去库，07 合约即将交割刺激市场情绪，盘面升水充分，警惕短期回调 [70][71][72]