报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业期货市场进行分析并给出投资建议 如国债预计难有趋势行情需谨慎 股指看好长期表现可考虑做多 贵金属中长期上涨逻辑强可考虑做多黄金期货等 [7][10][12] 各行业总结 国债 - 上一交易日国债期货多数上涨 30 年期主力合约涨 0.19% 10 年期涨 0.05% 5 年期涨 0.03% 2 年期持平 [5] - 6 月 9 日央行开展 755 亿元 7 天期逆回购操作 当日 985 亿元逆回购到期 单日净回笼 230 亿元 [5] - 6 月 CPI 同比上涨 0.1% 为连续下降 4 个月后转涨 PPI 同比下降 3.6% [5][6] - 预计难有趋势行情 保持谨慎 [7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一 沪深 300 主力合约 -0.16% 上证 50 主力 -0.18% 中证 500 主力合约 -0.38% 中证 1000 主力合约 -0.20% [8][9] - 国务院办公厅提高企业失业保险稳岗返还比例 扩大社会保险补贴范围 [9] - 看好中国权益资产长期表现 考虑做多股指期货 [10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 766.82 涨幅 -1.21% 白银主力合约收盘价 8899 涨幅 -0.60% [11] - “逆全球化”和“去美元化”利好黄金 各国央行购金支撑黄金走势 若美国经济放缓美联储降息将推动黄金上涨 [11] - 中长期上涨逻辑仍强 考虑做多黄金期货 [12] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理 唐山普碳方坯报价 2910 元/吨 上海螺纹钢现货 3000 - 3160 元/吨 上海热卷报价 3210 - 3230 元/吨 [13] - 会议激发钢材供给收缩预期 但房地产下行 需求和产能过剩压制价格 市场处于需求淡季 价格有下行风险 [13] - 投资者可关注反弹做空机会 轻仓参与 [13][14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货震荡整理 PB 粉港口现货报价 725 元/吨 超特粉现货价格 615 元/吨 [15] - 铁水日产量回落 需求支撑减弱 4 月后进口量回升 港口库存接近去年同期 市场供需格局边际转弱 [15] - 投资者可关注低位买入机会 轻仓参与 [15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅上涨 会议激发煤焦供给收缩预期 [17] - 煤矿开工率回升 产能过剩 价格反弹或使供应量回升 钢厂采购意愿不强 焦化企业出货慢 但焦煤价格回升支撑焦炭成本 [17] - 投资者可关注反弹做空机会 轻仓参与 [17][18] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 1.28%至 5718 元/吨 硅铁主力合约收涨 0.75%至 5392 元/吨 [19] - 7 月 4 日当周加蓬产地锰矿发运量回升 港口锰矿库存小幅回落 报价企稳回升 铁合金产量低位回升 需求偏弱 供应仍偏高 [19] - 短期或延续供应过剩 价格承压 多头需谨慎 若现货亏损加剧 可考虑低位虚值看涨期权机会 [19][20] 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅上行 6 月 24 日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸 6 月 27 日当周美国石油和天然气钻机总数减少 7 座 [21] - OPEC+8 月扩大增产额度 9 月或继续增产 但增产将在 9 月结束 美国关税政策缓和市场担忧 原油企稳反弹 [22][23] - 原油主力合约关注做多机会 [24] 燃料油 - 上一交易日燃料油高开震荡 本周初亚洲高硫燃料油炼制利润徘徊在近三个月低点 低硫燃料油炼制利润区间波动 [25] - 新加坡燃料油库存增加利空 关税摩擦缓和利好 燃料油大幅下跌后企稳 [25] - 燃料油主力合约关注做多机会 [26] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨 0.94% 山东主流价格上调至 11650 元/吨 基差持稳 [27] - 原料下跌开工利润回正 供需短期偏宽松 轮胎企业成品库存高 出口订单受关税压制 内需受限 [27][28] - 等待盘面企稳参与反弹 [29] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 0.36% 20 号胶主力收涨 0.42% 上海现货价格持稳至 14100 元/吨附近 基差持稳 [30] - 国内产区降水扰动割胶 海外船货预计到港加剧供应压力 需求端难改善 库存去库滞缓 供大于求 [30] - 短期偏弱 关注中期做多机会 [31] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 1.58% 现货价格上调 50 - 70 元/吨 基差持稳 [32] - 预计产量下降 需求无好转 电石法成本端支撑走弱 厂库库存可产天数环比减少 1.11% [32][33][34] - 底部震荡 [35] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨 0.85% 山东临沂上调至 1830 元/吨 基差持稳 [36] - 本周需求回暖带动库存去化 供应端日产高位运行 农业需求推进 工业需求不温不火 出口配额收尾 [36] - 短期震荡 中期偏多对待 [37] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2509 主力合约小幅上涨 涨幅 0.42% PXN 价差调整至 260 美元/吨 PX - MX 价差在 100 美元/吨 [38] - PX 负荷小降至 81% 天津石化检修推迟 福化集团装置停车 浙江石化 7 月降负荷 5 月进口总量环比增长 6.9% 同比增长 3.2% [38] - 短期供需环比小幅改善 平衡偏紧 成本原油支撑有改善 短期震荡调整 谨慎参与 [38] PTA - 上一交易日 PTA2509 主力合约上涨 涨幅 0.17% 华东现货现价 4805 元/吨 基差率为 1.98% [39] - 供应端部分装置提负、重启、停车、降负 需求端聚酯负荷下降 江浙终端开工下滑 工厂原料备货下降 [39] - 短期供需基本面矛盾不大 成本端原油有支撑 短期震荡调整 轻仓参与 [39] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌 跌幅 0.23% 整体开工负荷 66.51% 环比下降 0.76% 华东主港地区库存约 58 万吨 环比上升 3.5 万吨 [40] - 下游聚酯开工下降 终端织机开工下滑 短期供需转弱 库存虽累库但处低位 下方有支撑 [40] - 谨慎对待下方空间 区间参与 关注港口库存和进口变动 [40] 短纤 - 上一交易日短纤 2508 主力合约上涨 涨幅 0.23% 装置负荷在 93.8%附近 厦门新鸿翔 10 万吨装置检修 [41] - 涤纱销售一般 库存累加 高温有零星限产 江浙终端生产和采购积极性偏弱 坯布订单走弱 布价局部下跌 [41][42] - 下游终端需求和成本端转弱 工厂低库存抑制跌幅 短期跟随成本端轻仓参与 关注加工费逢高止盈 [42] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2509 主力合约上涨 涨幅 0.17% 近期原料端 PTA 价格走弱 支撑不足 装置检修增多 负荷下滑至 79.8% [43] - 下游软饮料消费回升 瓶片出口维持高位增长 5 月出口量 61.9 万吨 同比增加 31% 环比增加 7% [43] - 预计后市跟随成本端震荡运行 谨慎参与 关注加工费逢低做扩机会 [43] 纯碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 1194 元/吨 涨幅 1.44% 上周产量 70.89 万吨 环比减少 1.1% 库存 180.95 万吨 环比增加 2.41% [44] - 国内纯碱市场延续弱势 个别企业价格下调 成交重心下移 装置窄幅波动 供应高位徘徊 下游需求疲软 [44][45] - 中长期供大于求 下游难支撑 多头谨慎对待 [45] 玻璃 - 上一交易日主力 2509 收盘于 1035 元/吨 涨幅 1.07% 现有产线 222 条在产 河北鑫利新二线引板 山西利虎交城二线改产汽车玻璃 [46] - 实际供需基本面无明显驱动 沙河市场稳定 华东市场淡稳 华中市场价格暂稳 多数深加工企业刚需维持 市场情绪偏淡 [46][47] 烧碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 2454 元/吨 涨幅 1.49% 上周液碱产量 78.67 万吨 环比减少 1.9% 库存 38.42 万吨 环比减少 1.59% [48] - 7 月计划检修及正在检修装置 15 套 预计 7 月产能利用率增长 产量 359.53 万吨左右 需求方面氧化铝价格偏稳 市场可流通现货量有限 [48][49] - 整体供需宽松 区域化差异明显 短期内多头情绪持续性一般 [49] 纸浆 - 上一交易日主力 2509 收盘于 5106 元/吨 涨幅 0.67% 7 月 1 日玉林市政府与华泰集团拟投资 160 亿元建设沿海林浆纸一体化项目 [50] - 纸浆下游产品开工产量下行 行业淡季原纸出货不畅 需求萎缩 巴西发运预期抵港加剧供应压力 港口库存高位 [50] - 市场交投情绪一般 原纸需求积极性欠佳 纸厂采购清淡 浆价预期波动整理 [50][52] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘涨 0.16%至 64400 元/吨 中央财经委员会引发供给侧改革预期 但供需格局未改 资源端供应坚挺 [53] - 近期价格反弹使炼厂生产意愿高涨 消费端好转 下游七月排产增长 但库存高位 供需过剩基本面未改 价格难反转 [53] - 投资者不宜追高 [53] 铜 - 上一交易日沪铜大幅下跌 因美国对铜加征 50%关税 上海金属网 1电解铜报价 78800 - 79280 元/吨 均价 79040 元/吨 较上交易日下跌 760 元/吨 [54] - 今日铜价跌幅扩大 截止中午收盘主力合约下跌 900 元/吨 跌幅 1.13% 现货市场氛围一般 下游观望 按需低采 [54] - 沪铜主力合约暂时观望 [55] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行 涨 0.28%报 264320 元/吨 矿端偏紧 缅甸矿运受限 办理矿证企业不及预期 复产节奏或放缓 [56] - 国内加工费低位 冶炼厂亏损 原料库存缩紧 开工率低于正常水平 印尼出口恢复正常 但总体供应仍紧缺 消费端排产数据良好 [56] - 预计锡价震荡偏强运行 [56] 镍 - 上一交易日沪镍跌 0.03%至 119420 元/吨 矿端价格走弱 因不锈钢压力向上传导 下游镍铁厂亏损加大 不锈钢盘面坚挺但现货跟涨有限 [57] - 镍铁成交冷清 钢厂压价 现实消费不乐观 上方压力大 精炼镍现货偏强 库存国内去化但仍处高位 一级镍过剩 [57] - 预计镍价震荡运行 [57] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 0.31%至 2947 元/吨 豆油主连收涨 0.15%至 7920 元/吨 连云港豆粕 2880 元/吨 持平 张家港一级豆油 8170 元/吨 涨 30 元/吨 [58] - 美豆主产区天气良好强化丰收预期 美国关税政策扰动 7 月 4 日当周主要油厂大豆压榨量 233 万吨 上周油厂豆粕、豆油库存累升 [58][59] - 豆粕调整后关注低位支撑区间多头机会 豆油短期震荡偏弱 关注回落后支撑区间看涨期权机会 [59] 棕榈油 - 马棕连涨第三日 受大商所油脂期货上涨和马币走贬支撑 但 CBOT 豆油期货疲软限制上升空间 预计马来西亚 6 月棕榈油库存降至 199 万吨 较 5 月减少 0.24% [60] - 国内棕榈油去库 库存处于近 7 年同期中间高水平 5 月全国餐饮收入同比增长 5.9% 环比增长 9.9% [60] - 菜棕价差考虑关注做扩机会 [61] 菜粕、菜油 - 加菜籽下跌超 3% 因技术性卖盘和其他植物油疲软 加拿大统计局提升油菜籽产量预估 西部降雨加剧负面情绪 [62] - 2025 年 5 月我国进口菜油 11.11 万吨 环比下滑 38.9% 菜粕进口 19.46 万吨 环比下滑 34.8% 中国菜籽、菜粕、菜油去库 库存处于不同水平 [62] - 考虑关注油粕比的做多机会 [63] 棉花 - 上一日国内郑棉小幅上涨 隔夜外盘棉花因空头回补小幅反弹 0.6% 关注本周 USDA 供需报告 [64] - 截至 25 年 7 月 6 日当周美国棉花优良率为 52% 特朗普延长“对等关税”暂缓期至 8 月 1 日 6 月 26 日止当周美国棉花出口销售情况 [64] - 全球供需宽松 国内产业端淡季 下游纱线、坯布累库 纺纱利润低迷 企业原料采购随用随采 建议逢高做空 [64][65][66] 白糖 - 上一日国内郑糖震荡运行 隔夜外盘原糖因巴西产量不及预期上涨 2.4% 印度季风降雨加快利于甘蔗产量增加 [67][68] - 6 月上半月巴西中南部地区糖产量较去年同期减少 22.1% 至 245 万吨 2024/25 制糖期全国产食糖 1116 万吨 同比增加 120 万吨 工业库存 305 万吨 同比减少 32.21 万吨 [68][70] - 国外巴西压榨提速但增产预期下调 国内库存低 进口量后期增加 供需矛盾不尖锐 短期基差修复后估值中性 区间震荡运行 [70][71] 苹果 - 上一日国内苹果期货震荡运行 今年苹果套袋情况明朗 减产预期被证伪 2025 - 2026 产季预计全国苹果产量 3736.64 万吨 较上一产季增加 85.93 万吨 增幅 2

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，给出各品种行情研判及投资策略，如国债预计难有趋势行情需谨慎，股指看好长期表现可做多等[5][8][11] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，公开市场当日净回笼620亿元，特朗普宣布关税相关举措[5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，建议保持谨慎，预计难有趋势行情[6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，6月乘用车和新能源乘用车零售数据同比增长[8][9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，市场资金面待改善，但资产估值低且经济有韧性，看好权益资产长期表现，考虑做多股指期货[9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金和白银主力合约收涨，铂、钯期货研发进入收尾阶段[11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑金价，若美国经济放缓美联储降息将推动黄金上涨，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货[11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理，现货价格有区间报价，重要会议激发钢材供给收缩预期，但房地产下行和产能过剩压制价格，市场处需求淡季，价格有下行风险，可关注反弹做空机会[13] - 投资者可轻仓参与[14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货震荡整理，PB粉和超特粉有现货报价，铁水日产量回落，4月后进口量回升，港口库存平稳，市场供需格局边际转弱，价格估值高，可关注低位买入机会[15] - 投资者可轻仓参与[16] 焦煤、焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅波动，重要会议激发供给收缩预期，但煤矿开工率回升，钢厂铁水产量回落，焦化企业出货慢、利润下降、限产增加，期货波动剧烈，可关注反弹做空机会[17] - 投资者可轻仓参与[18] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨，硅铁主力合约收跌，锰矿发运量回升、供应放量，港口库存小幅回落，铁合金产量低位回升但需求偏弱，锰硅仓单超8万张，库存有压力[19] - 转入淡季后需求见顶，或延续供应过剩，价格承压，多头需谨慎，成本低位下行空间受限，若现货亏损加剧可关注低位虚值看涨期权机会[20][21] 原油 - 上一交易日INE原油震荡上行，基金经理减持净多头头寸，美国能源公司削减钻机数量，OPEC+8月扩大增产额度，9月增产或结束[22][23] - 原油下跌后企稳反弹，主力合约关注做多机会[23][24] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，走势偏弱，亚洲市场供应过剩、需求疲软，市场关注8月装船供需和美国关税政策[25] - 新加坡库存增加利空，关税摩擦缓和利好，燃料油下跌后企稳，主力合约关注做多机会[25][26] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨，原料下跌开工利润回正，供需短期偏宽松，原料丁二烯价格回调，供应产能利用率持稳，需求端轮胎企业库存高、订单受关税和内需影响，库存厂家去库、贸易商累库[27] - 等待盘面企稳参与反弹[28] 天然橡胶 - 上一交易日天胶和20号胶主力合约收涨，国内产区降水扰动割胶，海外船货到港加剧供应压力，需求难改善，库存去库滞缓，供大于求现状延续，胶价或偏弱震荡[28] PVC - 上一交易日PVC主力合约收涨，预计产量下降、需求无好转、成本支撑走弱，价格维持弱势运行，上周产量减少、产能利用率下降，下游开工低位，企业厂库库存可产天数环比减少[30][31] - 价格底部震荡[32] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨，本周需求回暖带动库存去化，盘面或偏强震荡，供应日产高位运行，需求农业推进、工业不温不火、出口待新政策，上期企业和港口库存有数据[33] - 短期震荡，中期偏多对待[34] 对二甲苯PX - 上一交易日PX主力合约小幅上涨，PXN和PX - MX价差有数据，负荷小降，部分企业有检修和降负荷情况，5月进口量环比和同比增长，成本端原油承压[35] - 短期供需环比改善但成本支撑不足，或震荡调整，谨慎参与，关注成本和中东局势[35] PTA - 上一交易日PTA主力合约上涨，供应部分装置提负、重启、停车、降负，需求聚酯负荷下降、终端开工下滑，成本端原油震荡驱动不足[36][37] - 短期供需矛盾不大但成本支撑不足，或震荡调整，轻仓参与，注意控制风险[37] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，供应整体开工负荷下降，部分企业有停车和重启计划，库存华东主港上升，需求下游聚酯和终端开工下滑[38] - 短期供需转弱压制盘面，库存低位有支撑，谨慎对待下方空间，区间参与，关注港口库存和进口变动[38] 短纤 - 上一交易日短纤主力合约下跌，供应装置负荷高，部分企业检修，需求涤纱销售一般、库存累加、有零星限产，终端生产和采购积极性弱，坯布订单走弱，成本端PTA和乙二醇震荡驱动不足[39][40] - 下游需求和成本端转弱，工厂低库存抑制跌幅，跟随成本端轻仓参与，关注加工费逢低做扩机会，注意控制风险[40] 瓶片 - 上一交易日瓶片主力合约下跌，成本端PTA受原油影响价格走弱，供应装置检修增多负荷下滑，需求下游软饮料消费回升、出口维持高位增长[41] - 原料价格走弱但装置检修库存去化，盘面有支撑，预计跟随成本端震荡运行，谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会，注意成本价格变化[41] 纯碱 - 上一交易日纯碱主力合约收盘上涨，上周产量环比减少、同比增加，库存环比增加，部分企业有检修、负荷提升和点火情况[42] - 中长期供大于求局面难缓解，库存充足，下游需求一般，价格上涨受限，个别企业检修恢复供应预期增加[42][43] 玻璃 - 上一交易日玻璃主力合约涨跌持平，现有产线低位维持，部分企业有新线引板和改产情况，各市场价格和成交情况一般，多数深加工企业刚需维持，供需矛盾不突出，市场情绪偏淡[44][45] 烧碱 - 上一交易日烧碱主力合约收盘上涨，上周液碱产量环比减少，走货提振、库存环比减少，7月计划检修装置多，预计产能利用率增长、产量增加，需求氧化铝价格偏稳，液氯补贴高氯碱利润转负[46][47] - 整体供需宽松，区域差异明显，主流地区降价基差收窄，走货好转，多头情绪持续性一般[47] 纸浆 - 上一交易日纸浆主力合约收盘上涨，玉林市政府与华泰集团拟投资建设项目，下游产品开工产量下行，行业淡季出货不畅，供应压力加剧，现货有价格区间，港口库存高位、国际高发运压制信心，生活用纸市场价格弱势整理[48] - 供需矛盾未解，期货暴跌传导恐慌，淡季需求萎缩，外盘报价偏弱，预计生活用纸价格弱势僵持，观望原料浆价和下游需求变化[49][50] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘上涨，中央财经委员会引发供给侧改革预期，但供需格局未改，供应坚挺，炼厂生产意愿高，消费端好转，库存高位，供需过剩基本面未变，盘面有利润卖方交货意愿增加，投资者不宜追高[51] 铜 - 上一交易日沪铜震荡上行受阻，现货市场氛围一般，进口货源到货，期铜合约月差抑制现货升水[52] - 沪铜面临整数关口检验，下半年中国刺激政策预期支撑铜价，铜精矿紧缺、关税未落地，铜具备上涨基础[52] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行上涨，矿端偏紧，缅甸矿运受限、复产节奏或放缓，国内加工费低、冶炼厂亏损、原料库存缩紧、开工率低，印尼出口恢复但总体供应仍紧缺，消费下游排产数据良好，关税谈判进展或拉动出口，海内外库存去库，预计锡价震荡偏强运行[53] 镍 - 上一交易日沪镍下跌，矿端价格走弱，下游镍铁厂亏损加大，不锈钢盘面坚挺但现货跟涨有限，镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费不乐观，精炼镍现货偏强，库存国内去化但仍处高位，一级镍过剩，资源端博弈情绪消退，单边行情缺乏驱动，预计镍价震荡运行[54] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌、豆油主连收涨，美豆主产区天气良好强化丰收预期，7月4日当周油厂大豆压榨量下降，油厂豆粕和豆油库存累升，豆油消费预计温和增长，豆粕消费饲料需求预计小幅增长，国内大豆到港量高位、油厂榨利走低、后续供应宽松，巴西大豆到岸价上行进口成本走高[55][57] - 豆粕调整后关注低位支撑区间多头机会，豆油短期震荡偏弱关注回落后支撑区间看涨期权机会[57] 棕榈油 - 马棕连涨，受相关植物油涨势和马币走贬支撑，印尼向美国出口量或因关税下滑，特朗普将对马来西亚进口产品征关税，马来西亚政府将采取措施，预计6月马棕库存下降，国内棕榈油去库，库存处近7年同期中间高水平，餐饮收入增长，现货价格有变动[58][59] - 菜棕价差考虑关注做扩机会[60] 菜粕、菜油 - 加菜籽反弹，国内5月菜油和菜粕进口环比下滑，中国菜籽、菜粕和菜油去库，库存有不同水平表现，现货价格有变动[61] - 考虑关注油粕比的做多机会[62] 棉花 - 上一日国内郑棉冲高回落，外盘棉花下跌，美国棉花优良率提升，特朗普延长关税暂缓期，美国棉花出口销售有数据，种植面积和产量有预估，国内棉花实播面积和预计总产量增加[63][64] - 全球供需宽松预期，短期商品反弹，国内产业淡季，下游纱线和坯布累库，企业原料采购随用随采，建议逢高做空[64][65] 白糖 - 上一日国内郑糖震荡运行，外盘原糖下跌，印度季风降雨利于甘蔗产量增加，巴西中南部地区糖产量同比减少，国内本制糖期食糖产量增加、工业库存减少，印度榨季糖产量和库存有预估[66][68] - 国外巴西压榨提速但增产预期下调，国内库存低、进口量后期增加，供需矛盾不尖锐，短期基差修复后估值中性，区间震荡运行[68][69] 苹果 - 上一日国内苹果期货小幅下跌，今年苹果套袋情况明朗，预计全国小幅增产，陕西和山东减产，山西和河南增产，全国主产区苹果冷库库存量环比减少，山东栖霞产区苹果库内价格中间价持平[70] - 盘面主力合约代表新年度开秤收购价格，减产证伪，关注逢高做空机会[70][71] 生猪 - 昨日生猪全国均价上涨，北方猪价企稳反弹，集团企业出栏恢复，养殖端有抗价情绪，南方猪价多数企稳局部走低，出栏增量，消费端承接能力有限，能繁母猪存栏有数据，7月规模场计划出栏量或下降，出栏体重上涨，冻品库存库容率增加，集团养殖成本低位震荡[71] - 月末月初集团场出栏量下降，夏季消费淡季需求支撑弱，关注南方降重程度，考虑暂时观望[72] 鸡蛋 - 上一交易日主产区和主销区鸡蛋均价下跌，鸡蛋单斤成本下降、窄幅震荡，单斤饲料成本和养殖利润有数据，6月全国在产蛋鸡存栏量增长，按补苗趋势7月存栏量或继续增长，北方淘汰鸡情绪提升，局部有冷库蛋入库[73] - 7月鸡蛋供应或增加，消费淡季气温升高，前期集中淘汰情况在盘面反应，考虑空单持有[75] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米和玉米淀粉主力合约收跌，美国中西部天气良好强化玉米丰收预期，北港和南港玉米价格下跌，山东玉米淀粉价格持平，北港和广东港口库存有变动，中储粮进口玉米轮出，需求方面生猪存栏、蛋鸡存栏、深加工消费、玉米淀粉产量和库存、饲企玉米库存有数据[76][77] - 国内玉米供需趋向平衡，政策向好，消费回暖，库存压力减退，底部支撑强，进口或有上量空间，替代价差收窄上行有压力，观望为宜，玉米淀粉产需两弱，库存高位[77][78] 原木 - 上一交易日原木主力合约收盘下跌，7月上旬进口针叶原木海运费上涨但有下滑预期，6月30日 - 7月6日新西兰原木预到船和到港量增加，成本方面汇率和价格有变动，港口现货价格持平，需求方面建筑工地资金到位率有变动[79][80] - 海外出口意愿降低、国内持续去库，07合约交割月多头情绪兑现，盘面升水充分，预计首次交割前震荡调整[81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025/26年度全球棉花供需弱平衡，美国天气利于棉花生长，全球关税有不确定性，供需调整空间大；国内商业库存低、工业库存高，下游棉纱和坯布累库，纺织企业亏损加重，产业链补库意愿低；纺织品出口和国内消费低迷，关税摩擦使出口不确定；国内棉纺中下游产成品库存高、亏损普遍，抑制原料补库意愿，新年度新疆棉花种植面积增加、丰产预期强，预计棉价上方压力大，可逢高做空远月合约 [32][35] 根据相关目录分别进行总结 国际棉花市场分析 - 全球2025/26年度棉花总体供给宽松，产量、消费量、期初/期末库存和贸易量均下调，中国产量增加，印度、美国和巴基斯坦产量减少，消费量调减超30万包，期末库存减少近160万包，库存消费比环比下滑0.2个百分点、同比下滑1.1个百分点，产销差扩大11万吨至 -17万 [2] - 美国棉花供给宽松，6月供需报告将2025/26年度美国棉花产量、期初库存和期末库存环比下调，收获面积下调2个百分点至819万英亩，平均单产下调超1个百分点至820磅/英亩，产量预计为1400万包，较上月调减50万包，期末库存下调90万包至430万包；当前美国天气良好，截至7月6日美棉优良率为52%，较前一周略有提升，低于上年同期，现蕾率为48%，结铃率为14% [5][7] 国内棉花基本面 - 预期2025/26年度国内棉花产量将继续增加，2024年单产创历史新高，同比增幅约7.8%，全国总产约670万吨；2025年全国棉花实播面积4580.3万亩，同比增加270.7万亩，增幅6.3%，预计总产量同比增加2.8%至686.4万吨，报告认为总产量可能为700万吨左右 [10] - 截至6月15日全国棉花商业库存312.69万吨，处于稳定去库状态，工业库存93.01万吨，商业库存偏低，工业库存处于历史同期最高水平，呈现上游低库存下游高库存状态 [14] - 截至2025年5月底，国内纺织企业纱线库存22.34天，较上月增加1.3天，同比增加 -5.2天；坯布库存32.9天，较上月增加1.7天，同比增加2天，棉纱和坯布持续累库 [16][19] - 2025年1 - 5月纺织服装累计出口1166.7亿美元，增长1%，其中纺织品出口584.8亿美元，增长2.5%，服装出口582亿美元，下降0.5%；5月纺织服装出口262.1亿美元，增长0.6%，环比增长8.4%，其中纺织品出口126.3亿美元，下降1.9%，环比增长0.4%，服装出口135.8亿美元，增长3%，环比增长17%；美国是主要出口目的地之一，需关注中美关税未来走向 [23][25] - 2025年1 - 5月份我国社会消费品零售总额203171亿元，同比增长5%，5月份同比增长6.4%，增速环比回升1.3pcts；1 - 5月份我国服装鞋帽、针纺织品类零售总额6138亿元，同比增长3.3%，5月份零售总额1225亿元，同比增长4%，增幅环比扩大1.8pcts [29] - 截止6月底，国内即期花纱价差在5400元/吨附近，今年持续走低，处于历史偏低水平，2024年整体花纱价差在6000 - 6600区间，下游纺织企业亏损幅度大、时间长，对上游原料价格形成负反馈，下游低利润难以主动补库 [31] 交易逻辑 - 从USDA平衡表看，2025/26年度全球棉花供需弱平衡，美国天气良好利于棉花生长，全球关税有不确定性，供需调整空间大 [32] - 国内商业库存低位、工业库存高位，下游棉纱和坯布库存持续累库，下游纺织企业亏损普遍加重，产业链补库意愿偏低 [35] - 需求方面，纺织品出口需求低迷，国内消费也偏低迷，关税摩擦使未来出口有不确定性，短期难见驱动消费大幅改善的变量 [35] - 国内棉纺中下游产成品库存高位，叠加普遍亏损，抑制未来纱厂和坯布厂对原料的补库意愿；新年度新疆棉花种植面积增加，丰产预期强烈，预计棉价上方压力较大，可逐渐逢高做空远月合约 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种投资建议不一，如国债预计难有趋势行情需谨慎，股指看好长期表现可考虑做多，贵金属中长期上涨逻辑强可考虑做多黄金期货等 [7][10][12] 各品种总结 国债 - 上一交易日多数下跌，30年期主力合约跌0.04%报121.150元等 [5] - 央行开展1065亿元7天期逆回购操作，单日净回笼2250亿元 [5] - 6月末我国外汇储备规模为33174亿美元，较5月末上升322亿美元 [5] - 预计难有趋势行情，保持谨慎 [7] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深300股指期货主力合约-0.31%等 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心 [9] - 国内资产估值低位，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价771.3，涨幅-0.74%等 [11] - 6月末中国黄金储备环比增加7万盎司，连续八个月增加 [11] - “逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑走势，若美国经济放缓美联储降息将提供上涨动力，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日小幅回调，唐山普碳方坯最新报价2920元/吨等 [13] - 重要会议激发钢材供给收缩预期，但房地产下行、需求下行和产能过剩压制价格，价格有下行风险，走势或一致，价格估值低位，技术面反弹疲态，可关注反弹做空机会并适时止盈，轻仓参与 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日小幅回落，PB粉港口现货报价在722元/吨等 [16] - 铁水日产量回落，4月后进口量回升，港口库存平稳，供需格局边际转弱，价格估值高，技术面在前期低点获支撑，可关注低位买入机会并及时止盈，跌破前低止损，轻仓参与 [16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日继续回调，重要会议激发供给收缩预期 [18] - 煤矿开工率回升，产能过剩价格反弹或使供应量回升，钢厂铁水产量回落采购意愿不强，焦化企业出货慢、利润下降、限产增加，技术面波动剧烈走势不确定，可关注反弹做空机会并适时止盈，轻仓参与 [19][20] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌0.77%至5646元/吨等 [21] - 6月27日当周加蓬产地锰矿发运量回升，港口锰矿库存小幅回落，报价低位企稳回升，铁合金产量低位回升但需求偏弱，供应仍偏高，锰硅仓单超8万张，转入淡季后短期需求见顶，价格承压，多头需谨慎，成本低位下行空间受限，若现货亏损加剧可关注低位虚值看涨期权机会 [21] 原油 - 上一交易日探底回升收十字星线 [22] - 6月24日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸，美国能源公司连续四个月削减石油和天然气钻机数量，OPEC+将在8月实施54.8万桶/日的产量调整 [23] - OPEC+增产或冲击油价，美国关税暂停期将到市场担忧，主力合约暂时观望 [24][25] 燃料油 - 上一交易日探底回升走势偏弱 [26] - 7月2日当周新加坡残渣燃料油库存环比增加88万桶，进口量突破85万吨以上，基准高硫燃料油走弱，中东燃料油装载量未受战争影响供应充足，库存增加利空，主力合约暂时观望 [26][27] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌2.40%，山东主流价格下调至11450元/吨 [28] - 原料下跌开工利润回正，供需短期偏宽松，等待盘面企稳参与反弹 [28][29] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌0.75%等，上海现货价格持稳至14000元/吨附近 [30] - 国内产区降水扰动割胶，海外船货到港加剧供应压力，需求端难改善，库存去库滞缓，供大于求，价格或偏弱震荡，关注中期做多机会 [30][31] PVC - 上一交易日主力合约收跌0.55%，现货价格下调 [32] - 预计产量下降，需求无好转，电石法成本端支撑走弱，价格维持弱势运行，底部震荡 [32][34] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌0.34%，山东临沂下调至1790元/吨 [35] - 本周需求面预计回暖带动库存去化，盘面或偏强震荡，短期震荡，中期偏多对待 [35][36] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2509主力合约下跌，跌幅0.62% [37] - PXN价差调整至260美元/吨等，PX负荷小降至81%，天津石化检修推迟等，进口量环比增长6.9%，同比增长3.2%，成本端原油价格承压，短期供需环比小幅改善但成本支撑不足，震荡调整，谨慎参与，关注成本端原油变动和中东局势发展 [37] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约下跌，跌幅0.59% [38] - 供应端部分装置提负、重启、停车、降负，负荷降至77.7%，需求端聚酯负荷下降至90.6%，终端开工下滑，成本端原油震荡驱动不足，短期基本面矛盾不大但成本支撑不足，震荡调整，轻仓参与，注意控制风险 [38][39] 乙二醇 - 上一交易日主力合约下跌，跌幅0.33% [40] - 供应端整体开工负荷下降，部分装置停车、重启，华东主港地区库存环比上升3.5万吨，需求端下游聚酯开工下降，终端织机开工下滑，短期供需转弱压制盘面，库存低位有支撑，谨慎对待下方空间，区间参与，关注港口库存和进口变动情况 [40] 短纤 - 上一交易日2508主力合约下跌，跌幅0.49% [41] - 供应端装置负荷在93.8%附近，部分装置检修，需求端涤纱销售一般、库存累加，终端开工和采购积极性偏弱，坯布订单走弱，成本端PTA和乙二醇价格震荡驱动不足，下游终端需求和成本端转弱，工厂低库存抑制跌幅，跟随成本端轻仓参与，关注加工费逢低做扩机会，注意控制风险 [41][42] 瓶片 - 上一交易日2509主力合约下跌，跌幅0.37% [43] - 成本端原料PTA价格走弱支撑不足，供应端装置检修增多负荷下滑至79.8%，需求端下游软饮料消费回升，出口维持高位增长，5月出口量同比增加31%，环比增加7%，近期原料价格走弱但装置检修增多库存去化，盘面有支撑，跟随成本端震荡运行，谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会，注意成本价格变化 [43] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘于1168元/吨，跌幅1.35% [44] - 上周产量环比减少1.1%，同比增加0.33%，库存环比增加2.41%，部分企业检修，中长期供大于求局面难缓解，下游需求一般，价格上涨受限 [44] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘于1019元/吨，跌幅1.16％ [45] - 现有产线低位维持，部分新线引板、改产，实际供需无明显驱动，各地区市场情况不一，多数深加工企业刚需维持，供需矛盾不突出，市场情绪偏淡 [45][46] 烧碱 - 上一交易日主力2509收盘于2408元/吨，涨幅1.01% [47] - 上周液碱产量环比减少1.9%，库存环比减少1.59%，同比上升2.45%，7月计划检修及正在检修装置15套，预计7月产能利用率增长，需求方面氧化铝价格偏稳运行，整体供需偏宽松，区域化差异明显，主流地区多数下调价格，基差收窄，走货略好转，多头情绪发酵但基本面支撑有限，预计持续性一般 [47][48] 纸浆 - 上一交易日主力2509收盘于5074元/吨，跌幅0.12% [49] - 下游产品开工产量下行，行业淡季原纸出货不畅，需求萎缩，巴西发运预期抵港加剧供应压力，产能淘汰细则若落地或强化供应收缩预期，但市场需求疲软局面难改，浆价预期波动整理，港口库存高位及国际高发运压制市场信心，生活用纸市场价格弱势整理，观望原料浆价变动和下游需求变化 [49][50] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘报63660元/吨 [51] - 中央财经委员会引发供给侧改革预期，但供需格局未改，资源端供应坚挺，价格反弹使炼厂生产意愿高涨，消费端有所好转但库存维持高位，供需过剩基本面未明显改变，盘面有利润卖方交货意愿增加，关注仓单情况，矿端产能未大规模出清前价格难反转，不宜追高 [51] 铜 - 上一交易日沪铜大幅下行，上海金属网1电解铜报价79780 - 79940元/吨 [52] - 铜价走势转弱，市场关注美国关税政策，短期内走势不确定性较大，主力合约暂时观望 [52][53] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，跌0.76%报263660元/吨 [54] - 矿端偏紧，缅甸矿运受限，复产节奏或放缓，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低于正常水平，印尼出口恢复补充增量但总体供应仍紧缺，消费端下游排产数据良好，关税谈判进展或拉动出口，海内外库存去库，预计锡价震荡偏强运行 [54] 镍 - 上一交易日沪镍跌0.399%至120710元/吨 [55] - 矿端价格走弱，不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，不锈钢盘面坚挺但现货跟涨有限，镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费难言乐观，上方压力大，精炼镍现货偏强，库存国内去化但仍处相对高位，一级镍处于过剩格局，资源端博弈情绪消退，单边行情缺乏驱动，预计镍价震荡运行 [55] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌0.84%至2937元/吨，豆油主连收跌0.93%至7894元/吨 [56] - 美豆主产区天气良好，优良率维持在66%，7月4日当周主要油厂大豆压榨量233万吨，油厂豆粕、豆油库存累升，豆油消费预计延续温和增长，豆粕消费短期内预计小幅增长，国内大豆到港量高位，油厂榨利走低，后续供应偏宽松，巴西大豆到岸价上行，进口成本走高，豆系商品下方支撑增强，豆粕调整后关注低位支撑区间多头机会，豆油关注回落后支撑区间看涨期权机会 [56][57] 棕榈油 - 马棕收高，因原油走强提供支撑，国内棕榈油去库，库存处于近7年同期中间高水平 [58] - 马来西亚6月棕榈油库存料降至199万吨，较5月减少0.24%，关注菜棕价差做扩机会 [58][59] 菜粕、菜油 - 加菜籽下跌超过3%，因加拿大西部降雨及美国豆油期货走软 [60] - 国内5月进口菜油、菜粕环比下滑，中国菜籽累库，菜粕、菜油去库，库存处于近7年同期最高水平，考虑关注油粕比的做多机会 [61][62] 棉花 - 上一日国内郑棉冲高回落，隔夜外盘棉花小幅下跌，因美国主产区天气有利生长 [63] - 截至7月6日当周美国棉花优良率为52%，6月26日止当周美国棉花出口销售情况，2025年美国棉花种植面积预计为1012万英亩，全球2025/26年度棉花期末库存预估等，国内2025年全国棉花实播面积同比增加270.7万亩，增幅6.3%，全球供需维持宽松预期，国内产业端处于传统淡季，下游纱线、坯布累库，企业原料采购随用随采，美国关税暂缓期即将结束，观望 [63][64][65] 白糖 - 上一日国内郑糖冲高回落，上方压力较大，隔夜外盘原糖下跌0.6%，因预期全球丰产 [66] - 印度季风降雨加快利于甘蔗产量增加，6月上半月巴西中南部地区糖产量较去年同期减少22.1%，2024/25年制糖期全国生产食糖1116万吨，同比增加120万吨，工业库存305万吨，同比减少32.21万吨，印度本榨季糖库存预计及2025/26榨季产量预计情况，国外巴西压榨将提速但增产预期下调，国内库存低，进口量后期将增加，供需矛盾不尖锐，短期基差修复后估值中性，区间震荡运行 [67][68][69] 苹果 - 上一日国内苹果期货震荡运行，今年苹果套袋情况明朗，减产幅度不及预期，部分产区增产 [70] - 截至7月2日全国主产区苹果冷库库存量环比减少7.60万吨，关注第三方机构对产量的调研数据，观望 [70][71] 生猪 - 昨日生猪全国均价为14.87元/公斤，较昨日下跌0.07 [72] - 北方、南方猪价持续走低，天热消费弱，屠企宰量维持低位，部分屠企缩量，市场价格或仍有偏弱可能，关注养殖端出栏节奏变化，月末月初集团场出栏量下降，进入夏季消费淡季，需求支撑偏弱，观望 [72][73][74] 鸡蛋 - 上一交易日主产区鸡蛋均价为2.56元/斤，较前日下跌0.06 [75] - 鸡蛋单斤成本约3.55元，养殖利润约 - 0.92元/斤，6月全国在产蛋鸡存栏量环比增长0.45%，同比增长6.7%，存栏量处于近9年偏高水平，按补苗趋势7月蛋鸡存栏量或继续增长，近期北方淘汰鸡情绪提升，局部地区有冷库蛋入库，7月鸡蛋供应或同比继续增加，消费淡季加之气温升高，考虑空单持有 [75][76] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌1.36%至2326元/吨，玉米淀粉主力合约收跌1.72%至2680元/吨 [77] - 美国中西部天气良好，玉米优良率提升至74%，美元上行，隔夜美玉米主连收跌4.10%，北港、南港玉米及山东玉米淀粉价格下跌，北港、广东港口库存情况，中储粮进口玉米开始轮出，网拍持续净销售，需求方面玉米消费维持小幅增长，国内玉米供需趋向平衡，政策向好，消费回暖，主产区陈粮销售收尾，港口库存回归，库存压力减退，底部支撑较强，1 - 5月玉米进口锐减，后续进口或有上量空间，替代价差收窄，预计上行面临压力，观望为宜，玉米淀粉产需两弱，库存高位，跟随玉米行情为主 [77][78][79] 原木 - 上一个交易日主力2509收盘于787.0元/吨，跌幅0.88% [80] - 7月上旬进口针叶原木散货船海运费较6月下旬上涨2美元/JAS方，近日部分船只海运费成交价格显示有下滑预期，6月30日 - 7月6日18港新西兰原木预到船、到港总量增加，成本方面相关汇率、价格情况，国内针叶原木总库存等基本持平，港口现货价格持平，样本建筑工地资金到位率情况，海外出口意愿降低叠加国内持续去库，07合约已在交割月，前期多头情绪已充分兑现，预计首次交割前震荡调整 [81][82][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计难有趋势行情，保持谨慎 [7] - 看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [10] - 贵金属中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货 [13] - 螺纹、热卷关注反弹做空机会，轻仓参与 [14][15] - 铁矿石关注低位买入机会，轻仓参与 [17][18] - 焦煤焦炭关注反弹做空机会，轻仓参与 [19][20] - 铁合金短期或延续供应过剩，总体价格承压，多头需谨慎，可关注低位虚值看涨期权机会 [22] - 原油主力合约关注做空机会 [25] - 燃料油主力合约关注做空机会 [26] - 合成橡胶等待企稳参与反弹 [28] - 天然橡胶关注企稳做多机会 [30] - PVC底部震荡 [34] - 尿素短期震荡，中期偏多对待 [36] - PX短期震荡调整，谨慎参与，关注成本端原油变动和中东局势发展 [38] - PTA短期或震荡调整，轻仓参与为主 [39] - 乙二醇谨慎对待下方空间，关注港口库存和进口变动情况 [41] - 短纤跟随成本端轻仓参与，关注加工费逢低做扩机会 [42] - 瓶片预计后市跟随成本端震荡运行，谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会 [43] - 纯碱短时有反弹，但不易过分追多 [44] - 玻璃短时盘面多头情绪发酵，但预计持续性一般，低位空头注意控制仓位，短时反弹不易过分追多 [47] - 烧碱预计持续性一般，基本面支撑有限 [49] - 纸浆预计近期生活用纸市场价格或弱势僵持为主，观望原料浆价的变动和下游需求变化 [51] - 碳酸锂投资者不宜追高 [52] - 沪铜主力合约暂时观望 [54] - 锡价预计震荡偏强运行 [55] - 镍价预计震荡运行 [57] - 豆粕调整后关注低位支撑区间多头机会，豆油关注回落后支撑区间看涨期权机会 [59] - 棕榈油菜棕价差考虑关注做扩机会 [62] - 菜粕、菜油考虑关注油粕比的做多机会 [64] - 棉花观望 [69] - 白糖观望 [72] - 苹果观望 [75] - 生猪考虑暂时观望 [77] - 鸡蛋考虑反弹试空 [80] - 玉米观望为宜，玉米淀粉跟随玉米行情为主 [82] - 原木预计首次交割前震荡调整为主 [85] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.11%报121.200元，10年期主力合约涨0.03%报109.100元，5年期主力合约涨0.02%报106.255元，2年期主力合约持平于102.508元 [5] - 7月4日央行开展340亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日分别有5259亿元和5093亿元逆回购到期，分别净回笼4919亿元和4521亿元 [5] - 中美确认落实两国元首通话共识和巩固经贸会谈成果细节，美方取消对华部分限制措施 [6] - 当前宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策保持宽松，国债收益率处相对低位，中国经济平稳复苏，内需政策有发力空间，中美贸易协议有不确定性 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约涨0.46%，上证50股指期货主力涨0.62%，中证500股指期货主力合约跌0.01%，中证1000股指期货主力合约跌0.43% [8] - 5月国内市场手机出货量同比下降21.8%，1 - 5月同比下降2.8%；住建部赴两省调研，强调促进房地产市场平稳发展 [9] - 当前国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，资金面待改善，但国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价777.06，涨幅 - 0.54%，夜盘收盘价777；白银主力合约收盘价8919，涨幅 - 0.28%，夜盘收盘价8931 [11] - 7月4日特朗普签署3.4万亿美元预算法案，延长减税政策等 [11] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑金价，若美国经济放缓，美联储降息将推动黄金上涨 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货反弹遇阻，唐山普碳方坯报价2920元/吨，上海螺纹钢现货价3030 - 3150元/吨，上海热卷报价3230 - 3250元/吨 [14] - 重要会议强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出，激发钢材供给收缩预期，但房地产下行态势未逆转，产业供需现实仍压制螺纹钢价格，市场处需求淡季，钢材价格有下行风险，热卷走势与螺纹钢一致，当前钢材价格估值低，下行空间或不大，期货反弹显露疲态 [14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅反弹，PB粉港口现货报价724元/吨，超特粉现货价格610元/吨 [16] - 铁水日产量回落，需求支撑减弱，4月后铁矿石进口量回升，港口库存接近去年同期且近期平稳，市场供需格局边际转弱，铁矿石价格估值在黑色系中最高，期货在前期低点附近获支撑 [16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅回落 [19] - 重要会议激发煤焦供给收缩预期，但煤矿开工率回升，产能过剩背景下价格反弹会使供应量回升，钢厂铁水产量回落，采购意愿不强，焦化企业出货慢，利润下降，限产增加，焦炭产量稳中有降，期货波动剧烈，短期走势不确定 [19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌1.02%至5648元/吨，硅铁主力合约收跌0.67%至5364元/吨，天津锰硅现货价格5600元/吨，跌40元/吨，内蒙古硅铁价格5130元/吨，涨30元/吨 [21] - 6月27日当周加蓬产地锰矿发运量回落，近两周澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回落，报价低位企稳回升，上周样本建材钢厂螺纹钢产量低位小幅回升，5月螺纹钢长流程毛利回落，锰硅、硅铁产量低位回升，需求偏弱，供应仍偏高，锰硅仓单超8万张且再度累升，高位库存对期现货有压力 [21][22] - 转入淡季后铁合金短期需求见顶，近期产量回升，需求偏弱，短期或供应过剩，价格承压，成本低位下行空间受限，锰矿库存低位，若现货亏损加剧，可关注低位虚值看涨期权机会 [22] 原油 - 上一交易日INE原油震荡下行，跌破5日均线 [23] - 6月24日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸14.882手，至106.244手；截至6月27日当周美国石油和天然气钻机总数减少7座至547座，为2021年11月以来最低 [23] - OPEC + 八个国家从2025年4月1日开始逐步增产，8月实施54.8万桶/日产量调整，增产或暂停或逆转，该措施为参与国提供超产补偿机会 [23][24] - OPEC + 大幅增产超预期，料冲击油价，美国关税暂停期将到，市场担忧，原油或继续下行 [24] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，重拾跌势 [26] - 7月4日高硫燃料油现货价差企稳但仍大幅贴水，超低硫燃料油市场坚挺，燃料油hi - 5价差维持高位，高硫趋软，超低硫趋强，达成七笔380 - cst高硫燃料油交易，两笔超低硫燃料油交易 [26] - 中东燃料油装载未受战争影响，供应充足，富查伊拉和ARA地区库存增加，成本端原油价格下行，燃料油或跟随下行 [26] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨0.04%，山东主流价格持稳至11700元/吨，基差持稳 [27] - 供应压力略有缓解，需求边际改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳反弹，原料丁二烯价格震荡，加工亏损收窄，供应端产能利用率持稳在66%附近，需求端轮胎企业成品库存高，出口受关税压制，内需受基建投资放缓制约，库存端厂家环比去库，贸易商环比累库 [27] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌0.36%，20号胶主力收跌0.41%，上海现货价格下调至14000元/吨附近，基差走扩 [29] - 海外进口货源或季节性减少，产区原料有增量预期，轮胎样本企业产能利用率稳定，胶价或宽幅震荡，供应端降雨致割胶受阻，胶厂抢购原料推升价格，需求端多数企业排产稳定，库存端社会库存同比偏高且环比累库，5月中国进口天然及合成橡胶合计60.7万吨，同比增加25.2% [29] PVC - 上一交易日PVC主力合约收跌0.02%，现货价格持稳，基差持稳 [31] - 预计产量继续下降，需求无好转迹象，成本端支撑走强，价格暂时震荡整理，上周产量46.60万吨，降幅0.80%，产能利用率78.62%，下降0.63%，下游管材、型材开工延续低位，其他品种产能利用率下降，动力煤企稳，绿电市场份额加大，西北装置利润可观，内地装置亏损约占全国比例1/3 [31][32] - 华东地区电石法五型现汇库提4700 - 4850元/吨，乙烯法4800 - 5000元/吨，截至6月26日PVC社会库存环比增加1.03%至57.52万吨，同比减少38.06% [33] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨0.12%，山东临沂持稳至1800元/吨，基差持稳 [35] - 上周盘面震荡运行，农需进入扫尾阶段，工需不温不火，关注出口端表现，供应端日产预计维持在20万吨附近，需求端复合肥开工低位，板材行业受房地产影响开工难提升，农业追肥备肥分散，整体需求难支撑价格，6月25日中国尿素企业总库存量109.59万吨，环比减少3.53% [35] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2509主力合约下跌，跌幅1.13%，PXN价差调整至280美元/吨，PX - MX价差在95美元/吨 [37] - PX负荷小降至81%，环比下滑2.8%，天津石化检修推迟至7月下旬，福化集团一套80万吨装置停车，另一套预计6月底停车，浙江石化7月降负荷，检修计划取消，5月中国大陆PX进口总量约77.3万吨，环比增长6.9%，同比增长3.2%，国际原油价格承压，成本支撑不足 [37][38] - 短期PX供需环比小幅改善，平衡偏紧，但成本支撑不足，短期震荡调整，谨慎参与，关注成本端原油和中东局势 [38] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约下跌，跌幅1.09%，华东现货现价4872元/吨，基差率为2.59% [39] - 供应端逸盛新材料提负，恒力重启，威联化学停车，逸盛海南和逸盛大化降负，PTA负荷降至77.7%，需求端短纤和瓶片检修，聚酯负荷下降至90.6%，江浙终端开工下滑，工厂原料备货下降，成本端原油震荡，驱动不足 [39] - 短期PTA供需矛盾不大，但成本端原油支撑不足，短期或震荡调整，轻仓参与 [39] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅0.02% [40] - 供应端整体开工负荷66.51%，环比下降0.76%，其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷69.34%，环比下降2.15%，浙石化2期1停车40天左右，卫星石化一条线6月初停车预计8月中重启，榆能化学一条线6月底停车检修预计20天，华东主港地区库存约54.5万吨，环比下降7.7万吨，6月30日 - 7月6日主港计划到货总数约15.0万吨，需求端下游聚酯开工下降至90.6%，终端织机开工下滑 [40] - 短期乙二醇供需转弱压制盘面，但库存大幅去化至低位，下方支撑明显，谨慎对待下方空间，关注港口库存和进口变动 [41] 短纤 - 上一交易日短纤2508主力合约下跌，跌幅1.21% [42] - 供应端装置负荷在93.8%附近，厦门新鸿翔10万吨装置检修，需求端涤纱优惠让利，销售一般，库存累加，高温有零星限产，江浙终端生产和采购积极性偏弱，加弹、织造、涤纱负荷分别下降至69%、62%、67%，下游原料备货5 - 10天，部分高备货15 - 20天，坯布订单走弱，布价局部下跌，4月纺织服装出口额同比、环比双增长，成本端PTA和乙二醇价格震荡，驱动不足 [42] - 下游终端需求和成本端转弱，工厂低库存抑制跌幅，短期跟随成本端轻仓参与，关注加工费逢低做扩机会 [42] 瓶片 - 上一交易日瓶片2509主力合约下跌，跌幅0.78% [43] - 成本端原料PTA受原油影响价格走弱，支撑不足，供应端装置检修增多，负荷下滑至79.8%，逸盛海南125万吨停车检修，大化35万吨检修暂取消，需求端下游软饮料消费回升，瓶片出口维持高位增长，5月出口量61.9万吨，同比增加31%，环比增加7% [43] - 近期原料价格走弱，但装置检修增多，库存去化，盘面有支撑，预计后市跟随成本端震荡运行，谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会 [43] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘于1174元/吨，跌幅1.18% [44] - 上周国内纯碱产量70.89万吨，环比减少1.1%，同比增加0.33%，库存180.95万吨，环比增加2.41%，青海发投和陕西兴化设备检修 [44] - 中长期供大于求局面难缓解，库存充足，下游玻璃行业新增产线少，采购谨慎，抑制现货价格上涨，暂无大型装置减产或快速去库消息，7月1日会议引发短期底部反弹，但预计持续性有限 [44] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘于1026元/吨，跌幅1.54％ [45] - 现有产线222条，山东金晶科技一线复产点火，信义环保特种玻璃一线改产白玻，实际供需无明显驱动，沙河市场出货尚可，价格多数稳定，华东市场大稳小动，华中市场价格暂稳，多数深加工企业刚需维持，供需矛盾不突出，市场情绪偏淡 [45][46] - 盘面处于历史低位，7月1日会议精神引发短时多头情绪发酵，但预计持续性一般，低位空头控制仓位，短时反弹不宜追多 [47] 烧碱 - 上一交易日主力2509收盘于2380元/吨，跌幅0.08% [48] - 上周液碱产量78.67万吨，环比减少1.9%，走货略有提振，库存38.42万吨，环比减少1.59%，同比上升2.45%，7月计划检修及正在检修装置15套，涉及产能517万吨/年，预计7月产能利用率增长，产量预计359.53万吨左右，东营金茂和山东泰山盐化装置检修 [48] - 需求受矿石供应、设备检修等因素影响，部分氧化铝企业复产提

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计难有趋势行情，保持谨慎；股指看好长期表现，考虑做多股指期货；贵金属中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货；螺纹、热卷关注反弹做空机会；铁矿石关注低位买入机会；焦煤焦炭关注反弹做空机会；铁合金短期或延续供应过剩，总体价格承压，多头需谨慎，可关注低位虚值看涨期权机会；原油预计在低位震荡，主力合约暂时观望；燃料油短期内价格有望逐步筑底，主力合约暂时观望；合成橡胶等待企稳参与反弹；天然橡胶关注企稳做多机会；PVC底部震荡；尿素短期震荡，中期偏多对待；PX短期震荡调整，考虑谨慎参与；PTA短期或震荡调整，轻仓参与；乙二醇短期供需转弱，谨慎对待下方空间；短纤跟随成本端轻仓参与，关注加工费逢低做扩机会；瓶片预计后市跟随成本端震荡运行，谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会；纯碱短时有反弹，但不易过分追多；玻璃短时盘面多头情绪发酵，但预计持续性一般，低位空头注意控制仓位，短时反弹不易过分追多；烧碱基本面支撑有限，预计持续性一般；纸浆预计近期生活用纸市场价格或弱势僵持为主；碳酸锂投资者不宜追高；铜走势料偏强，主力合约暂时观望；锡预计震荡偏强运行；镍预计震荡运行；豆粕调整后关注低位支撑区间多头机会，豆油关注回落后支撑区间看涨期权机会；棕榈油关注菜棕价差做扩机会；菜粕、菜油关注油粕比做多机会；棉花、白糖、苹果观望；生猪考虑暂时观望；鸡蛋考虑反弹试空；玉米观望为宜，玉米淀粉跟随玉米行情为主；原木预计首次交割前震荡调整为主 [7][10][12][14][16][19][21][23][24][26][27][29][32][35][38][39][41][43][44][46][47][49][51][52][54][55][56][57][58][60][62][64][67][70][72][75][78][81][84] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日，30年期主力合约跌0.02%报121.130元，10年期主力合约持平于109.105元，5年期主力合约涨0.01%报106.255元，2年期主力合约涨0.01%报102.514元；央行开展572亿元7天期逆回购操作，单日净回笼4521亿元；美国6月季调后非农就业增14.7万人，失业率4.1%，平均每小时工资同比升3.7%、环比升0.2%；6月财新中国服务业PMI录得50.6，综合PMI产出指数反弹1.7个百分点至51.3 [5] - 当前宏观数据平稳，但复苏动能待加强，预计货币政策宽松；国债收益率处相对低位，中国经济平稳复苏，内需政策有发力空间，中美贸易协议有不确定性，建议谨慎 [6] - 预计难有趋势行情，保持谨慎 [7] 股指 - 上一交易日，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.67%，上证50股指期货（IH）主力涨0.19%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.42%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.47% [8][9] - 国内经济平稳，但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税不确定使全球金融市场风险偏好下降；不过国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [9] - 看好长期表现，考虑做多股指期货 [10] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价781.28，涨幅0.68%，夜盘收盘价775.68；白银主力合约收盘价8,944，涨幅2.25%，夜盘收盘价8926；美国6月ISM非制造业PMI为50.8 [11] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金配置和避险价值，短期内黄金价格受地缘政治冲突影响，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货继续反弹；唐山普碳方坯最新报价2930元/吨，上海螺纹钢现货价格3010 - 3130元/吨，上海热卷报价3200 - 3220元/吨 [13] - 重要会议激发钢材供给收缩预期，但房地产行业下行，螺纹钢需求下降、产能过剩压制价格，市场处于需求淡季，价格有下行风险；热卷走势与螺纹钢一致；当前钢材价格估值低，下行空间不大，短期内或继续反弹；投资者可关注反弹做空机会，获利适时止盈，轻仓参与 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货明显反弹；PB粉港口现货报价724元/吨，超特粉现货价格610元/吨 [16] - 铁水日产量回落，需求支撑减弱，4月后进口量回升，港口库存接近去年同期且平稳，市场供需格局边际转弱；铁矿石价格估值在黑色系品种中最高；期货在前期低点附近获得支撑；投资者可关注低位买入机会，反弹及时止盈，跌破前低止损离场，轻仓参与 [16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅上涨 [18] - 重要会议激发煤焦供给收缩预期；当前煤矿开工率回升，产能过剩背景下价格反弹会使供应量回升；钢厂铁水产量回落，采购意愿不强，焦化企业出货慢，利润下降，限产增加，产量稳中有降；期货波动剧烈，短期走势不确定；投资者可关注反弹做空机会，获利适时止盈，轻仓参与 [18][19][20] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收涨0.32%至5712元/吨，硅铁主力合约收涨0.41%至5390元/吨；天津锰硅现货价格5640元/吨，涨10元/吨，内蒙古硅铁价格5100元/吨，持平 [21] - 6月27日当周加蓬产地锰矿发运量回落，近两周澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回落至422万吨，报价低位企稳回升；上周样本建材钢厂螺纹钢产量217万吨，低位小幅回升；5月螺纹钢长流程毛利回落至 - 44元/吨；锰硅、硅铁产量分别为17.92万吨、9.75万吨，产量低位回升；铁合金需求偏弱，供应仍偏高；锰硅仓单超8万张，近期累升态势渐止，高位库存对期现货市场有压力 [21] - 转入淡季后，铁合金短期需求见顶，近期产量低位回升，需求偏弱，短期或延续供应过剩，总体价格承压，多头需谨慎；当前成本低位下行空间受限，锰矿库存低位，若现货亏损大幅加剧，可关注低位虚值看涨期权机会 [21] 原油 - 上一交易日INE原油震荡上行，站上5日均线 [22] - 6月24日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸14.882手；截至6月27日当周，美国石油和天然气钻机总数减少7座至547座，为2021年11月以来最低；俄罗斯总统普京暗示OPEC +可能继续大幅提高产量 [22] - 伊朗暂停与国际原子能机构合作引发市场猜想，原油大幅下跌后预计在低位震荡，主力合约暂时观望 [23][24] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，跌势暂缓；新加坡超低硫燃料油交货时间不稳定，较上周有小幅改善；低硫船用柴油交货期2 - 8天，上周4 - 6天；新加坡高硫燃料油交货期延长至9 - 14天，上周7 - 12天 [25][26] - 中东燃料油装载量未受战争影响，供应充足，富查伊拉和ARA地区燃料油库存增加，利空燃料油；短期内价格有望逐步筑底，主力合约暂时观望，待跌势缓和后寻找做多机会 [26][27] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收跌0.40%，山东主流价格持稳至11700元/吨，基差持稳 [28] - 供应压力略有缓解，需求边际改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳反弹；原料端丁二烯价格震荡，加工亏损收窄；供应端产能利用率持稳在66%附近，同比偏高水平；需求端轮胎企业成品库存高，出口订单受关税压制，内需受制于基建投资放缓，采购难有增量；库存端厂家库存环比去库，贸易商库存环比累库，均同比偏高水平；等待企稳参与反弹 [28][29] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌0.53%，20号胶主力收跌1.18%，上海现货价格持稳至14100元/吨，基差走扩 [30] - 海外进口货源或季节性减少，产区原料有增量预期，轮胎样本企业产能利用率稳定，胶价或宽幅震荡；供应端国内外主产区降雨割胶受阻，胶厂抢购原料推升价格，成本刚性支撑显著；需求端多数企业排产稳定；库存端社会库存同比偏高水平，环比累库；5月中国进口天然及合成橡胶合计60.7万吨，同比增加25.2%；关注企稳做多机会 [30][31][32] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收涨0.76%，现货价格上调10元/吨，基差持稳 [33] - 预计产量继续下降，需求暂无好转迹象，成本端支撑走强；上周产量46.60万吨，降幅0.80%，产能利用率78.62%，下降0.63%；需求端下游管材、型材开工延续低位，其他品种产能利用率下降；成本利润端动力煤暂时企稳，绿电市场份额加大，西北装置利润可观，内地装置亏损约占全国比例1/3；华东地区电石法五型现汇库提4700 - 4850元/吨，乙烯法4800 - 5000元/吨；截至6月26日PVC社会库存环比增加1.03%至57.52万吨，同比减少38.06%；底部震荡 [33][34][35] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨0%，山东临沂上调至1800元/吨，基差持稳 [36] - 上周盘面震荡运行，农需进入扫尾阶段，工需不温不火，关注出口端表现；供应端日产预计维持在20万吨附近；需求端工业复合肥开工持续低位，板材行业受房地产影响开工难提升，农业玉米肥追肥备肥分散且零星拿货，整体需求难支撑价格；6月25日，中国尿素企业总库存量109.59万吨，环比减少3.53%；短期震荡，中期偏多对待 [36][37][38] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2509主力合约下跌0.3%，PXN价差调整至280美元/吨，PX - MX价差在95美元/吨 [39] - 供需方面负荷小降至83.8%，环比下滑2%，东营威联石化等装置停车检修；5月中国大陆PX进口总量约77.3万吨，环比增长6.9%，同比增长3.2%；成本端国际原油价格承压，支撑不足；短期供需环比小幅改善，平衡维持偏紧格局，但成本支撑不足，短期震荡调整，考虑谨慎参与，关注成本端原油变动和中东局势发展 [39] PTA - 上一交易日，PTA2509主力合约下跌0.67%，华东现货现价4920元/吨，基差率2.56% [40] - 供应端逸盛新材料提负，恒力重启，威联化学停车，逸盛海南和逸盛大化降负运行，负荷降至77.7%；需求端短纤和瓶片检修，聚酯负荷下降至90.6%，江浙终端开工下滑，工厂原料备货下降；成本端原油震荡运行，驱动不足；短期供需基本面矛盾不大，但成本端原油支撑不足，短期震荡调整，轻仓参与，注意控制风险 [40][41][42] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌0.02% [43] - 供应端整体开工负荷67.27%，环比下降3.07%，草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷71.49%，环比上升1.32%，安徽一套30万吨/年装置升温重启；库存方面华东主港地区MEG港口库存约54.5万吨，环比下降7.7万吨，6月30日 - 7月6日主港计划到货总数约15.0万吨；需求端下游聚酯开工下降至90.6%，终端织机开工下滑；短期供需转弱，压制盘面，但库存大幅去化至低位，下方支撑明显，谨慎对待下方空间，关注港口库存和进口变动情况 [43] 短纤 - 上一交易日，短纤2508主力合约下跌0.52% [44] - 供应方面装置负荷在93.8%附近，厦门新鸿翔10万吨装置检修；需求方面涤纱优惠让利，销售一般，库存累加，高温天气有零星限产现象，江浙终端生产和采购积极性偏弱，加弹、织造、涤纱负荷分别下降至69%、62%、67%，下游原料备货5 - 10天为主，部分高备货15 - 20天附近，坯布订单整体走弱，布价局部下跌；4月纺织服装出口额同比、环比双增长；成本效益方面PTA和乙二醇价格震荡调整，短期驱动不足；下游终端需求和成本端均转弱，工厂低库存抑制跌幅，短期跟随成本端轻仓参与，关注加工费逢低做扩机会，注意控制风险 [44] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2509主力合约下跌0.47% [46] - 成本效益方面原料端PTA受原油影响价格走弱，支撑不足；供应方面装置检修增多，负荷下滑至79.8%，逸盛海南125万吨停车检修，大化原先35万吨检修暂取消；需求端下游软饮料消费回升，瓶片出口维持高位增长，5月出口量61.9万吨，同比增加31%，环比增加7%；近期原料价格走弱，但装置检修增多，库存去化，盘面有支撑，预计后市跟随成本端震荡运行，谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会，注意成本价格变化 [46] 纯碱 - 上一交易日，主力2509收盘于1183元/吨，跌幅0.17% [47] - 本周国内纯碱产量70.89万吨，环比减少1.1%，同比增加0.33%，库存180.95万吨，环比增加2.41%，青海发投等设备检修；中长期供大于求局面难缓解，库存量充足，下游玻璃行业新增产线少，采购谨慎，抑制现货价格上涨；7月1日会议精神引发市场关注，预计短时有反弹，但不易过分追多 [47] 玻璃 - 上一交易日，主力2509收盘于1039元/吨，涨幅1.56％ [48] - 现有产线222条在产，山东金晶科技等产线复产或改产；实际供需基本面无明显驱动，沙河市场出货尚可，中下游按需采购，价格多数稳定，华东市场大稳小动，成交一般，华中市场价格暂稳，中下游按需拿货；多数深加工企业刚需维持，实际供需矛盾不突出，市场情绪偏淡；7月1日会议精神引发短时盘面多头情绪发酵，但预计持续性一般，低位空头注意控制仓位，短时反弹不易过分追多 [49] 烧碱 - 上一交易日，主力2509收盘于2380元/吨，涨幅0.25% [50] - 本周液碱产量78.67万吨左右，环比减少1.9%，走货情况提振，库存38.42万吨，环比减少1.59%，同比上升2.45%，7月计划检修及正在检修装置15套，涉及产能共计517万吨/年；需求方面受矿石供应、设备检修等因素影响，部分氧化铝企业复产提产谨慎，新投产量变现需时间，氧化铝可流通现货有限，预计短期价格稳中偏弱运行，区间在3050 - 3150元/吨；整体供需宽松，区域化差异明显，主流地区多数下调价格，基差收窄，走货略好转；短期内受会议精神指引市场多头情绪发酵，但基本面支撑有限，预计持续性一般 [50][51] 纸浆 - 上一交易日，主力2509收盘于5094元

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种期货品种进行分析，给出各品种行情走势判断及投资策略建议 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.40%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.03% [5] - 央行开展985亿元7天期逆回购操作，当日3653亿元逆回购到期，单日净回笼2668亿元 [5] - 国家发改委安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目，今年8000亿元“两重”建设项目清单已下达完毕 [5] - 宏观数据平稳但经济复苏动能待加强，货币政策预计保持宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，内需政策有发力空间，中美贸易协议有不确定性，预计难有趋势行情，保持谨慎 [5][6][7] 股指 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.40%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.03% [8] - 央行开展985亿元7天期逆回购操作，当日3653亿元逆回购到期，单日净回笼2668亿元 [9] - 国家发改委安排超3000亿元支持2025年第三批“两重”建设项目，今年8000亿元“两重”建设项目清单已下达完毕 [9] - 宏观数据平稳但经济复苏动能待加强，货币政策预计保持宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，内需政策有发力空间，中美贸易协议有不确定性，预计难有趋势行情，保持谨慎 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价776.04，涨幅 - 0.01%，夜盘收盘价779.66；白银主力合约收盘价8747，涨幅 - 0.72%，夜盘收盘价8845 [11] - 美国6月ADP就业人数减少3.3万人，预期增9.5万人，前值修正为增2.9万人 [11] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，短期黄金受地缘政治冲突影响，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货大幅反弹，唐山普碳方坯报价2920元/吨，上海螺纹钢现货价格3000 - 3130元/吨，上海热卷报价3200 - 3220元/吨 [13] - 重要会议强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出，激发钢材供给收缩预期，但房地产行业下行，螺纹钢需求下行、产能过剩压制价格，市场处需求淡季，价格有下行风险，热卷走势或与螺纹钢一致，钢材价格估值低，下行空间不大，期货转为弱势震荡，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [13][14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货明显反弹，PB粉港口现货报价712元/吨，超特粉现货价格603元/吨 [15] - 铁水日产量回落，需求支撑减弱，4月后铁矿石进口量回升，港口库存接近去年同期，供需格局边际转弱，价格估值在黑色系中最高，期货在前期低点获支撑，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅回升，重要会议强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出，激发煤焦供给收缩预期 [16] - 煤矿开工率回升，产能过剩，价格反弹或使供应量回升，钢厂铁水产量回落，采购意愿不强，焦化企业出货慢，利润下降，限产增加，产量稳中有降，期货波动剧烈，走势不确定，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [16][17] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨2.07%至5726元/吨，硅铁主力合约收涨3.39%至5436元/吨，天津锰硅现货价格5630元/吨，内蒙古硅铁价格5100元/吨 [18] - 6月27日当周加蓬产地锰矿发运量回落，澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回落，报价低位企稳回升，上周样本建材钢厂螺纹钢产量低位小幅回升，锰硅、硅铁产量低位回升，需求偏弱，供应仍偏高，锰硅仓单超8万张，近期累升态势渐止，高位库存有压力 [18][19] - 转入淡季后需求见顶，短期供应过剩，价格承压，成本低位下行空间受限，锰矿库存低位，若现货亏损加剧，可关注低位虚值看涨期权机会 [19] 原油 - 上一交易日INE原油高开低走，跌破5日均线 [20] - 6月24日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸，美国能源公司连续四个月削减石油和天然气钻机数量，俄罗斯总统暗示OPEC + 可能继续提高产量 [20] - 伊朗暂停与国际原子能机构合作，原油大幅下跌后预计在低位震荡，主力合约关注做多机会 [21][22][23] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，亚洲燃料油市场供应充足，夏季欧洲需求下降，套利流入量将增加，东北亚检修季结束，炼厂产量和出口量将提高，供应过剩状况恶化 [24] - 中东燃料油装载量未受战争影响，富查伊拉和ARA地区库存增加，短期内价格有望筑底，主力合约暂时观望 [24][25] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨0.36%，山东主流价格持稳至11700元/吨，基差持稳 [26] - 供应压力略有缓解，需求边际改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳反弹，原料丁二烯价格震荡，加工亏损收窄，产能利用率持稳，轮胎企业成品库存高，出口订单受关税压制，内需受限，厂家库存环比去库，贸易商库存环比累库，等待企稳参与反弹 [26][27] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨1.07%，20号胶主力收涨0.53%，上海现货价格上调至14100元/吨附近，基差持稳 [28] - 海外进口货源或季节性减少，产区原料有增量预期，轮胎样本企业产能利用率稳定，胶价宽幅震荡，主产区降雨割胶受阻，成本支撑显著，多数企业排产稳定，社会库存同比偏高、环比累库，关注企稳做多机会 [28][29] PVC - 上一交易日PVC主力合约收涨1.88%，现货价格下调，基差持稳 [30] - 预计产量继续下降，需求无好转迹象，成本端支撑走强，价格暂时震荡整理，上周产量46.60万吨，产能利用率78.62%，下游开工延续低位，西北装置利润可观，内地装置部分亏损，社会库存环比增加1.03%至57.52万吨，同比减少38.06%，底部震荡 [30][31][32] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨1.70%，山东临沂上调至1820元/吨，基差持稳 [33] - 农需进入扫尾阶段，工需不温不火，关注出口端表现，国内日产预计维持20万吨附近，工业复合肥开工低位，板材行业开工难提升，农业玉米肥追肥分散，整体需求难支撑价格，6月25日企业总库存量109.59万吨，环比减少3.53%，短期震荡，中期偏多对待 [33][34] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2509主力合约下跌，跌幅0.12%，PXN价差调整至290美元/吨，PX - MX价差85美元/吨 [35] - PX负荷小降至83.8%，东营威联石化等装置停车检修，5月中国大陆PX进口总量约77.3万吨，环比增长6.9%，同比增长3.2%，国际原油价格震荡偏弱，成本支撑不足，短期供需环比小幅改善，平衡偏紧，震荡调整，谨慎参与，关注成本端原油和中东局势 [35] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约下跌，跌幅0.21%，华东现货现价4990元/吨，基差率3.81% [36] - 山东一套250万吨装置停车检修，华东一套360万吨装置恢复正常，华南一套200万吨装置降负，聚酯负荷下降至91.2%，江浙终端开工下滑，原料备货下降，原油震荡偏弱，驱动不足，短期供需矛盾不大，震荡调整，轻仓参与 [36][37] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，涨幅0.87%，整体开工负荷67.27%，草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷71.49%，马来西亚一套75万吨装置上游裂解停车，沙特一套45万吨装置计划7月下旬重启 [38] - 华东主港地区MEG港口库存约54.5万吨，环比下降7.7万吨，6月30日 - 7月6日主港计划到货15.0万吨，下游聚酯开工下降，终端织机开工下滑，短期供需转弱，库存大幅去化至低位，下方支撑明显，谨慎对待下方空间，关注港口库存和进口变动 [38] 短纤 - 上一交易日短纤2508主力合约上涨，涨幅0.67%，装置负荷93.8%，江阴某工厂和四川吉兴减产 [39] - 下游涤纱销售一般，部分产品低价促销，江浙终端生产和采购积极性偏弱，原料备货7 - 15天为主，4月纺织服装出口额同比、环比双增长，PTA和乙二醇价格震荡，驱动不足，下游需求和成本转弱，工厂低库存抑制跌幅，跟随成本端轻仓参与，关注加工费逢低做扩机会 [39][40] 瓶片 - 上一交易日瓶片2509主力合约上涨，涨幅0.13%，近期原料端PTA价格走弱，支撑不足 [41] - 6月下旬至7月初瓶片装置检修增多，负荷下滑至79.8%，下游软饮料消费回升，瓶片出口维持高位增长，5月出口量61.9万吨，同比增加31%，环比增加7%，预计后市跟随成本端震荡运行，谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会 [41] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘于1205元/吨，涨幅3.08%，上周国内纯碱产量71.68万吨，环比减少4.9%，同比减少1.77%，综合产能利用率82.21%，库存176.69万吨，环比增加2.33%，青海发投和陕西兴化设备检修 [42] - 中长期供大于求局面难改，库存充足，下游玻璃行业新增产线少，采购谨慎，抑制价格上涨，短期底部反弹因会议精神，但预计持续性有限，不易过分追多 [42][43] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘于1058元/吨，涨幅6.48％，现有产线222条，山东金晶科技和信义环保特种玻璃产线复产或改产 [44] - 实际供需无明显驱动，沙河市场出货尚可，华东市场大稳小动，华中市场价格暂稳，多数深加工企业刚需维持，市场情绪淡，盘面处历史低位，会议精神引发多头情绪，但预计持续性一般，低位空头注意控制仓位，不易过分追多 [44] 烧碱 - 上一交易日主力2509收盘于2391元/吨，涨幅3.19%，上周烧碱产能平均利用率82.5%，液碱产量80.19万吨，库存39.04万吨，6月计划内检修减少，但临时减产、停产企业多，7月计划检修及正在检修装置15套，预计产能利用率增长，产量359.53万吨左右 [45][46] - 需求受矿石供应、设备检修等因素影响，部分氧化铝企业复产提产谨慎，新投产量变现需时间，可流通现货有限，预计氧化铝价格稳中偏弱，运行区间3050 - 3150元/吨，整体供需宽松，区域差异明显，走货放缓，主流地区降价，基差收窄，会议精神引发多头情绪，但基本面支撑有限，预计持续性一般 [47] 纸浆 - 上一交易日主力2509收盘于5072元/吨，涨幅0.56%，上周进口纸浆市场期现双跌，下游产品开工产量下行，行业淡季，原纸出货不畅，需求萎缩，巴西发运预期抵港，供应压力加剧，针叶浆现货区间5800 - 6200元/吨，阔叶浆3900 - 4200元/吨 [48][49] - 产能淘汰细则若落地或强化供应收缩预期，但需求疲软难改，浆价预期波动整理，港口库存高位及国际高发运压制信心，生活用纸市场价格弱势整理，主力合约换月至09，供需矛盾未解，预计生活用纸价格弱势僵持，观望原料浆价和下游需求变化 [49] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘涨3.19%至63980元/吨，中央财经委员会引发供给侧改革预期，但供需格局未改，资源端供应坚挺，价格反弹使炼厂生产意愿高涨，上周供应增加，消费端好转，下游七月排产增长，补库意愿增加，但库存高位，供需过剩基本面未变，盘面有利润卖方交货意愿增加，关注仓单情况，矿端产能未大规模出清前，价格难反转，不宜追高 [50] 铜 - 上一交易日沪铜高位震荡，走势较强，上海金属网1电解铜报价80880 - 81100元/吨，均价80990元/吨，较上交易日上涨800元/吨，主力合约报涨710元/吨，涨幅0.89%，沪铜破万八关口，下游采购意愿低，期货基差扩大令现货升水承压 [51][52] - 沪铜突破80000元/吨阻力，或继续上涨，下半年中国刺激政策加码预期支撑铜价，铜精矿紧缺，关税未落地，走势料偏强，主力合约关注做多机会 [52][53] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，涨0.05%报269430元/吨，矿端偏紧，缅甸矿运受泰国通道问题制约，办理矿证企业不及预期，复产节奏放缓，国内加工费低，冶炼厂亏损，原料库存缩紧，开工率低于正常水平，印尼精炼锡出口恢复正常，但总体供应仍紧缺 [54] - 下游排产数据良好，关税谈判进展或拉动出口，海内外库存去库，海外库存低位，预计锡价震荡偏强运行 [54] 镍 - 上一交易日沪镍涨0.7%至121670元/吨，矿端价格坚挺，菲律宾删除镍矿出口禁令，成本支撑减弱，下游镍铁厂亏损加大，不锈钢因大厂减产价格反弹，但镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费不乐观 [55] - 精炼镍现货偏强，国内库存去化但仍处高位，一级镍过剩，资源端博弈情绪消退，单边行情缺乏驱动，预计镍价震荡运行 [55][56] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌0.57%至2944元/吨，豆油主连收涨0.63%至8018元/吨，连云港豆粕2900元/吨，张家港一级豆油8260元/吨，涨20元/吨，隔夜美豆主连收涨1.97% [57] - 6月27日当周主要油厂大豆压榨量248万吨，样本油厂豆粕库存64.21万吨，豆油库存98.52万吨，均累库，2025年5月餐饮收入同比增长5.9%，预计食用油消费温和增长，25年1季度末生猪存栏同比转增，4月能繁母猪存栏量同比微升，5月全国蛋鸡存栏量12.75亿只，饲料需求预计小幅增长 [57] - 国内大豆到港量高位，油厂榨利走低，后续供应宽松，巴西大豆到岸价上行，进口成本走高，豆系商品下方支撑增强，豆粕调整后关注低位支撑区间多头机会，豆油受原油及美豆油影响短期回落，关注回落后支撑区间看涨期权机会 [58] 棕榈油 - 马棕收高，结束连续两日下跌，受需求增加、豆油价格上涨及6

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，给出各品种行情研判及投资建议，如国债预计难有趋势行情需谨慎，股指看好长期表现可考虑做多等[7][9]。 各品种总结 国债 - 上一交易日多数合约上涨，30年期主力合约涨0.28%，10年期涨0.10%，5年期涨0.06%，2年期跌0.01%；7月1日央行开展1310亿元7天期逆回购，当日净回笼2755亿元；6月财新中国制造业PMI重回临界点以上，但宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策宽松；当前国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，内需政策有发力空间，中美贸易协议有不确定性；预计难有趋势行情，保持谨慎[5][6][7] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深300主力合约-0.03%，上证50主力0.08%，中证500主力合约0.01%，中证1000主力合约-0.36%；国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税不确定使全球金融市场风险偏好下降；国内资产估值处低位，中国经济有韧性；看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货[8][9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价776.1，涨幅1.11%，夜盘777.1；白银主力合约收盘价8810，涨幅0.55%，夜盘8770；欧元区6月CPI初值同比升2%；全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金；短期内黄金受地缘政治冲突影响；中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货[10][11] 螺纹、热卷 - 上一交易日弱势震荡，唐山普碳方坯报价2900元/吨，上海螺纹钢现货2990 - 3090元/吨，上海热卷报价3170 - 3190元/吨；房地产行业下行，螺纹钢需求下行、产能过剩压制价格，市场处需求淡季，价格月初创年内新低且有下行风险；热卷与螺纹钢基本面逻辑相似，走势或一致；钢材价格估值低，下行空间或许不大；技术面转为弱势震荡；投资者可关注反弹做空机会，获利适时止盈，轻仓参与[13][14] 铁矿石 - 上一交易日小幅回调，PB粉港口现货报价700元/吨，超特粉592元/吨；铁水日产量回落，需求支撑减弱，4月后进口量回升，港口库存接近去年同期；市场供需格局边际转弱，价格估值在黑色系中最高；技术面在前期低点获支撑；投资者可关注低位买入机会，反弹及时止盈，跌破前低止损，轻仓参与[15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日大幅回落；前期煤炭主产区环保安检致焦煤供应减少推升价格，但反弹行情可能接近尾声，产能过剩背景下价格反弹会使供应回升；钢厂铁水产量回落，采购意愿不强，焦炭出货慢，价格下调使企业利润下降、限产增加；技术面日线收阴线，上方压力大；投资者可关注反弹做空机会，获利适时止盈，轻仓参与[17][18][19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌0.95%，硅铁主力合约收跌2.04%；6月27日当周加蓬锰矿发运量回落，澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回落，报价低位企稳回升；上周样本建材钢厂螺纹钢产量低位回升，锰硅、硅铁产量低位回升，需求偏弱，供应仍偏高；锰硅仓单超8万张，高位库存有压力；转入淡季后需求见顶，短期或供应过剩，价格承压，多头需谨慎；成本低位下行空间受限，锰矿库存低位，若现货亏损加剧可考虑低位虚值看涨期权[20][21] 原油 - 上一交易日探底回升，跌势趋缓；6月24日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸；美国能源公司连续四月削减石油和天然气钻机数量，总数降至2021年10月以来最低；普京表示OPEC+预计夏季石油需求上升，可能继续提高产量；贝克休斯钻机数显示美国原油产量平稳，供应取决于OPEC；伊朗与以色列战争结束后仍保持警惕；原油大幅下跌后预计低位震荡；主力合约关注做多机会[22][23][24] 燃料油 - 上一交易日震荡下行，跌势依旧；富查伊拉石油工业区燃料油库存5月中旬以来首次超1000万桶，6月23日当周达1033.8万桶，环比增22.3%，自2024年底以来增38%；船舶燃料需求落后供应，低硫燃料油未来有补充供应；中东燃料油装载未受战争影响，供应充足，库存增加利空；短期内价格有望筑底，主力合约暂时观望[25][26] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌0.09%，山东主流价格持稳；供应压力缓解，需求改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳；原料丁二烯价格震荡，加工亏损收窄；供应端产能利用率持稳在66%；需求端轮胎企业成品库存高，出口受关税压制，内需受基建投资放缓制约；厂家库存环比去库，贸易商库存环比累库；等待企稳参与反弹[27][28] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨0.61%，20号胶主力收涨1.15%，上海现货价格上调；海外进口货源或季节性减少，产区原料有增量预期，轮胎样本企业产能利用率稳定，胶价或宽幅震荡；供应端产区降雨割胶受阻，胶厂抢购原料推升价格；需求端多数企业排产稳定；库存端社会库存同比偏高、环比累库；关注企稳做多机会[29][30] PVC - 上一交易日主力合约收跌2.09%，现货价格下调；预计产量下降，需求无好转，成本端支撑走强，价格暂时震荡整理；上周产量46.60万吨，产能利用率78.62%；下游管材、型材开工低位，其他品种产能利用率下降；动力煤企稳，西北装置利润可观，内地装置部分亏损；6月26日社会库存环比增1.03%；底部震荡[31][32] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨0.35%；上周盘面震荡，农需扫尾，工需不温不火，关注出口端；供应端日产预计维持20万吨附近；需求端复合肥开工低，板材行业受房地产影响开工难提升，农业需求分散；6月25日企业总库存109.59万吨，环比降3.53%；短期震荡，中期偏多对待[33][34] 对二甲苯PX - 上一交易日主力合约下跌0.47%，PXN价差300美元/吨，PX - MX价差105美元/吨；负荷小降至83.8%，东营威联石化等装置停车检修；5月中国大陆进口总量环比增6.9%，同比增3.2%；中东地缘局势缓和，原油震荡偏弱，成本支撑不足；短期供需环比改善，平衡偏紧，但成本支撑不足，短期震荡调整，谨慎参与，关注原油和中东局势[35] PTA - 上一交易日主力合约下跌0.5%，华东现货现价5050元/吨，基差率4.99%；山东250万吨装置停车检修，华东360万吨装置恢复正常，华南200万吨装置降负；近期短纤和瓶片检修，聚酯负荷降至91.2%，江浙终端开工下滑，原料备货下降；原油震荡偏弱，驱动不足；短期供需矛盾不大，但成本支撑不足，短期震荡调整，轻仓参与，注意控制风险[36][37] 乙二醇 - 上一交易日主力合约小幅上涨0.02%；整体开工负荷67.27%，草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷71.49%；榆能化学等装置检修；华东主港库存约54.5万吨，环比降7.7万吨，6月30日 - 7月6日主港计划到货15.0万吨；下游聚酯开工下降，终端织机开工下滑；短期供需转弱压制盘面，但库存低位有支撑，谨慎对待下方空间，关注港口库存和进口变动[38] 短纤 - 上一交易日主力合约上涨0.7%；装置负荷93.8%，江阴某厂和四川吉兴减产；下游涤纱销售一般，部分促销，江浙终端生产和采购积极性弱，加弹、织造、涤纱负荷下降；下游原料备货7 - 15天；近期PTA和乙二醇价格震荡，驱动不足；下游终端需求和成本端转弱，工厂低库存抑制跌幅，短期跟随成本端轻仓参与，关注加工费逢低做扩机会，注意控制风险[39][40] 瓶片 - 上一交易日主力合约下跌0.4%；原料PTA受原油影响价格走弱；6月下旬至7月初装置检修增多，负荷下滑至79.8%；下游软饮料消费回升，瓶片出口维持高位增长，5月出口量同比增31%，环比增7%；近期原料价格走弱，但装置检修有支撑，预计跟随成本端震荡，谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会，注意成本价格变化[41] 纯碱 - 上一交易日主力收盘于1161元/吨，跌幅0.68%；湖南冷水江等装置检修或调整，上周产量71.68万吨，环比降4.9%，综合产能利用率82.21%，环比降4.92%；库存176.69万吨，环比增2.33%；供应窄幅波动，下游需求不佳，拿货谨慎；短期市场偏弱调整，成交灵活；中长期供大于求局面难缓解，库存充足，下游玻璃行业增产线少，抑制价格上涨；短时反弹不易追多[42][43] 玻璃 - 上一交易日主力收盘于990元/吨，涨幅0.20％；现有产线222条，实际供需无明显驱动；沙河工厂出货尚可，部分经销商补货，小板抬价；月底华东市场操作气氛淡，价格灵活，成交重心下移；华中市场价格偏稳，中下游逢低采买；华南区域企业出货各异，下游采购刚需；多数深加工企业刚需维持，供需矛盾不突出，市场情绪淡；盘面处于历史低位，短时或有多头情绪，但持续性一般，低位空头注意控制仓位，短时反弹不易追多[44] 烧碱 - 上一交易日主力收盘于2365元/吨，涨幅2.07%；上周产能平均利用率82.5%，液碱产量80.19万吨，走货放缓，库存39.04万吨，环比升6.52%，同比升10.41%；6月计划内检修减少，但临时减产企业多，损失量达73.16万吨；7月计划检修及正在检修装置15套，预计产能利用率增长，产量359.53万吨左右；需求方面氧化铝生产成本压力大，价格下方有支撑，但短期供需博弈，价格稳中偏弱；整体供需宽松，区域差异明显，上周走货放缓，主流地区降价，基差收窄，前期多头注意控制仓位[45][46] 纸浆 - 上一交易日主力收盘于5022元/吨，跌幅0.44%；上周进口纸浆期现双跌，针叶浆、阔叶浆现货均价环比向下；下游多个产品开工产量下行，行业淡季原纸出货不畅，实仓需求萎缩，巴西发运预期抵港使供应压力加剧；港口库存高位及国际高发运压制市场信心，下游原纸淡季开工率低，耗浆量下降，期货市场下降，现货跟跌[47] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘涨0.16%至62780元/吨；市场情绪好转，仓单注销快，交易需求好于预期；矿端价格回升但仍处低位，矿企无明显减产意愿，炼厂生产意愿强，供应维持高位；消费端好转，下游七月排产增长，补库意愿增加；库存维持高位，供需过剩基本面未改变，盘面有利润时卖方交货意愿增加；关注仓单情况，矿端产能未大规模出清前价格难反转[48] 铜 - 上一交易日沪铜震荡上行，站上均线组，上海金属网1电解铜均价79990元/吨，较上日跌120元/吨；现货维持进口亏损，国内炼厂出口货物，市场流通偏紧，但铜价高抑制消费，供需两弱，升水小幅提升；下半年中国刺激政策加码预期支撑铜价，Comex库存上周增加，LME库存减少，铜关税未落地；沪铜主力合约关注做多机会[49][50] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，涨0.32%报268200元/吨；矿端偏紧，缅甸矿运受泰国通道制约，办理矿证企业不及预期，复产节奏或放缓；国内加工费低位，冶炼厂亏损，原料库存缩紧，开工率低于正常水平；印尼精炼锡出口恢复正常，但总体供应仍紧缺；消费端下游排产数据良好，关税谈判进展或拉动出口；海内外库存去库，海外库存低位；预计锡价震荡偏强运行[51] 镍 - 上一交易日沪镍涨0.05%至120450元/吨；矿端价格坚挺，菲律宾删除镍矿出口禁令，成本支撑减弱；下游镍铁厂亏损加大，不锈钢因大厂减产价格反弹，但镍铁成交冷清，钢厂压价；精炼镍现货偏强，国内库存去化但仍处高位；一级镍处于过剩格局，资源端博弈情绪消退，单边行情缺乏驱动；预计镍价震荡运行[52] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨0.10%，豆油主连收跌0.03%；连云港豆粕2900元/吨，张家港一级豆油8240元/吨；新季美豆种植面积预估8338万英亩，主产区天气良好，隔夜美豆主连收平；6月27日当周主要油厂大豆压榨量248万吨，已恢复高位；上周样本油厂豆粕库存47.12万吨，环比增5万吨，豆油库存98.52万吨，环比增6.89万吨；2025年5月餐饮收入同比增长5.9%，预计食用油消费温和增长；25年1季度末生猪存栏同比转增，4月能繁母猪存栏量同比微升，5月全国蛋鸡存栏量12.75亿只，饲料需求预计小幅增长；国内大豆到港量高位，油厂榨利走低，后续供应宽松；巴西大豆到岸价上行，进口成本走高，豆系商品下方支撑增强；豆粕调整后关注低位支撑区间多头机会，豆油关注回落后支撑区间看涨期权机会[53][54] 棕榈油 - 马棕连续两日收低，追随大连豆油走势，市场缺乏基本面触发因素；印尼5月棕榈油出口同比大涨53%；马来西亚6月棕榈油产品出口量较上月增长4.3 - 11.74%；2025年5月我国进口24度精炼棕榈17.78万吨，1 - 5月总量71.39万吨；棕榈油累库，库存处于近7年同期中高水平；5月全国餐饮收入同比增长5.9%，环比增长9.9%；菜棕价差考虑关注做扩机会[55][56] 菜粕、菜油 - 2025年5月我国进口菜油11.11万吨，环比下滑38.9%，进口俄罗斯菜油8.64万吨，环比下滑34%；5月菜粕进口19.46万吨，环比下滑34.8%；中国菜籽去库，库存至近7年同期次低水平；菜粕、菜油累库，库存处于近7年同期最高水平；广西菜粕2470元，涨20，广西菜油9500元，涨50；考虑关注油粕比的做多机会[57][58] 棉花 - 内容与菜粕、菜油部分重复，2025年5月我国进口菜油、菜粕情况及库存情况同菜粕、菜油；考虑关注油粕比的做多机会[59][60] 白糖 - 上一日国内郑糖小幅下跌，夜盘大幅回落，隔夜外盘原糖下跌3%，因泰国和印度甘蔗产量预计丰收；6月上半月巴西中南部地区糖产量较去年同期减少22.1%；2024/25年制糖期全国生产食糖1116万吨，同比增加120万吨，工业库存305万吨，同比减少32.21万吨；印度2024/25榨季总产糖量预计下降，政府允许出口量可能下滑；国外巴西压榨将提速，但价格已反映增产预期，原油上涨或减少糖供应；国内库存低，进口量后期增加，供需矛盾不尖锐，短期基差修复后估值中性；观望[61][63][6

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，给出各品种行情研判及投资策略，认为国债难有趋势行情需谨慎，股指长期表现向好可做多，贵金属长期牛市有望延续可做多黄金期货等 [5][7][9]。 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，经济平稳复苏，内需政策有发力空间，中美贸易协议有不确定性，预计难有趋势行情，建议保持谨慎 [5][6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税不确定致全球金融市场风险偏好下降，但国内资产估值低且经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，可考虑做多股指期货 [7][8] 贵金属 - 上一交易日黄金、白银主力合约有涨跌，全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，短期内价格受地缘政治冲突影响，中长期上涨逻辑强，可考虑做多黄金期货 [9] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹，房地产行业下行，螺纹钢需求下降、产能过剩，市场处需求淡季，价格月初创新低且有下行风险，热卷走势与螺纹钢一致，钢材价格估值低，期货呈弱势震荡，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [10][11][12] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅反弹，铁水日产量回落，需求支撑减弱，4 月后进口量回升，港口库存平稳，市场供需格局转弱，价格估值在黑色系中最高，期货在前期低点获支撑，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [13][14] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅回落，煤炭主产区环保安检趋紧，焦煤供应量减少，部分焦化企业采购积极性提高，但下游需求谨慎，焦炭方面钢厂铁水产量回落，采购意愿不强，焦化企业出货慢、利润下降、限产增加，成本支撑或起效，期货创出反弹新高，短期或延续反弹，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [15][16][17] 铁合金 - 上一交易日锰硅、硅铁主力合约收跌，锰矿发运量和港口库存回落，报价企稳回升，建材钢厂螺纹钢产量低位回升，铁合金产量低位回升但需求偏弱、供应偏高，锰硅仓单超 9 万张，转入淡季后短期需求见顶，或延续供应过剩，价格承压，多头需谨慎，成本低位下行空间受限，若现货亏损加剧可关注低位虚值看涨期权机会 [18] 原油 - 上一交易日 INE 原油探底回升，跌势趋缓，基金经理减持净多头头寸，美国能源公司削减钻机数量，OPEC+预计全球石油需求上升可能继续增产，预计原油在低位震荡，主力合约可关注做多机会 [19][20][21] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，富查伊拉石油工业区燃料油库存增加，船舶燃料需求落后于供应，低硫燃料油未来有补充供应，中东燃料油装载未受战争影响，供应充足，短期内价格有望筑底，主力合约暂时观望 [22][23] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨，供应压力缓解，需求改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳反弹，原料丁二烯价格震荡，加工亏损收窄，产能利用率持稳，轮胎企业成品库存高，出口订单受关税压制，内需受限，厂家库存去库，贸易商库存累库，可等待企稳参与反弹 [24][25] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌，20 号胶主力收涨，海外进口货源或季节性减少，产区原料有增量预期，轮胎样本企业产能利用率稳定，胶价或宽幅震荡，供应端割胶受阻，成本支撑显著，需求端企业排产稳定，库存同比偏高，可关注企稳做多机会 [26][27] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收跌，预计产量下降，需求无好转，成本端支撑走强，价格暂时震荡整理，下游开工低位，成本利润有差异，社会库存环比减少，处于底部震荡状态 [28][29] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌，农需进入扫尾阶段，工需不温不火，关注出口端表现，供应日产预计维持在 20 万吨附近，需求端复合肥开工低，板材行业受房地产影响，农业需求分散，库存环比减少，短期震荡，中期偏多对待 [30][31] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX 主力合约上涨，负荷小降，部分装置停车检修，进口量环比、同比增长，中东地缘局势缓和，原油价格震荡偏弱，成本支撑不足，短期供需环比改善，平衡偏紧，可逢低谨慎参与，关注成本端原油和中东局势 [32] PTA - 上一交易日 PTA 主力合约上涨，供应端部分装置停车检修或恢复运行，需求端聚酯负荷下降，终端开工下滑，成本端原油支撑不足，短期供需矛盾不大，或震荡调整，轻仓参与，注意控制风险 [33] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，整体开工负荷下降，部分装置检修，港口库存大幅去化，下游聚酯开工下降，终端织机开工下滑，短期供需转弱压制盘面，但库存低位支撑明显，谨慎对待下方空间，关注港口库存和进口变动 [34] 短纤 - 上一交易日短纤主力合约上涨，供应端装置负荷高，部分工厂减产，需求端下游销售一般，开工下降，原料备货有差异，成本端 PTA 和乙二醇价格回落，支撑不足，下游需求和成本转弱，工厂低库存抑制跌幅，跟随成本端轻仓参与，关注加工费逢低做扩机会 [35] 瓶片 - 上一交易日瓶片主力合约上涨，原料端 PTA 价格走弱，供应端装置检修增多，负荷下滑，需求端下游软饮料消费回升，出口维持高位增长，近期原料价格走弱但装置检修有支撑，预计跟随成本端震荡运行，谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会 [36] 纯碱 - 上一交易日纯碱主力合约下跌，部分装置检修、提量或减量，产量环比减少，产能利用率下降，库存增加，装置震荡调整，供应窄幅波动，下游需求不佳，拿货谨慎，短期市场偏弱调整，中长期供大于求，库存充足，下游玻璃行业新增产线少，反弹不易追多 [37] 玻璃 - 上一交易日玻璃主力合约下跌，产线低位维持，供需无明显驱动，各地区出货和价格情况有差异，多数深加工企业刚需维持，盘面处于历史低位，短时或有多头情绪但持续性一般，低位空头注意控制仓位，反弹不易追多 [38][39] 烧碱 - 上一交易日烧碱主力合约下跌，上周产能利用率和产量环比增加，走货放缓，库存上升，6 月计划内检修减少但临时减产停产多，7 月计划检修装置减少，预计产能利用率增长，产量增加，需求方面氧化铝价格下方有支撑但短期稳中偏弱，整体供需宽松，区域差异明显，前期多头注意控制仓位 [40][41] 纸浆 - 上一交易日纸浆主力合约下跌，上周进口纸浆市场期现双跌，下游产品开工产量下行，行业淡季原纸出货不畅，需求萎缩，巴西发运预期抵港增加供应压力，港口库存高位，国际高发运压制信心，期货市场下降，现货跟跌 [42] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约下跌，市场情绪好转，仓单注销快，矿端价格回升但仍处低位，矿企无减产意愿，炼厂生产意愿强，供应维持高位，消费端好转，下游七月排产增长，补库意愿增加，但库存高位，供需过剩基本面未改变，盘面有利润卖方交货意愿增加，关注仓单情况，矿端产能未大规模出清前价格难反转 [43] 铜 - 上一交易日沪铜震荡上行，现货维持进口亏损，国内炼厂出口货物，市场流通偏紧，但铜价高企抑制消费，供需两弱，升水小幅提升，下半年中国刺激政策预期支撑铜价，Comex 库存增加，LME 库存减少，关税未落地，上涨基础仍在，主力合约关注做多机会 [44][45][46] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，矿端偏紧，缅甸矿运受限，复产节奏或放缓，国内加工费低位，冶炼厂亏损，原料库存缩紧，开工率低，印尼精炼锡出口恢复正常，总体供应紧缺，消费端下游排产数据良好，关税谈判进展或拉动出口，海内外库存去库，海外库存低位，预计价格震荡偏强 [47] 镍 - 上一交易日沪镍下跌，矿端价格坚挺，菲律宾删除镍矿出口禁令，成本支撑减弱，下游镍铁厂亏损加大，不锈钢价格反弹但镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费不佳，精炼镍现货偏强，库存国内去化但仍处高位，总体过剩，单边行情缺乏驱动，预计价格震荡运行 [48][49] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨，豆油主连收跌，新季美豆种植面积符合预期，美豆收涨，油厂大豆压榨量恢复高位，豆粕和豆油库存累升，豆油消费预计温和增长，豆粕消费饲料需求短期小幅增长，国内大豆到港量高，油厂榨利走低，后续供应宽松，巴西大豆到岸价上行，进口成本走高，豆粕关注低位支撑区间多头机会，豆油关注回落后支撑区间看涨期权机会 [49][50] 棕榈油 - 马棕下跌，大连棕榈油和原油价格疲软打压人气，马来西亚 6 月棕榈油产品出口量增长，国内进口情况有变化，棕榈油累库，库存处近 7 年同期中高水平，餐饮收入增长，菜棕价差考虑关注做扩机会 [51][52][53] 菜粕、菜油 - 加菜籽跳涨，美加贸易谈判重启，加拿大取消数字服务税，国内进口菜油和菜粕环比下滑，中国菜籽去库，菜粕和菜油累库，库存处近 7 年同期高位，考虑关注油粕比的做多机会 [54][55] 棉花 - 上一日国内郑棉冲高回落，外盘棉花下跌，美国棉花种植面积高于预期，优良率提升，中美贸易有进展，全球棉花期末库存预估下降，美国产量和库存预估降低，国内棉农植棉积极性高，面积增加，天气良好，棉苗长势好，全球供需宽松，国内产业淡季，下游累库，采购随用随采，暂无新增驱动因素 [56][57] 白糖 - 上一日国内郑糖震荡运行，外盘原糖下跌，巴西中南部糖产量减少，本制糖期全国食糖产量增加，工业库存减少，印度糖产量和库存有变化，出口可能下滑，国外巴西压榨提速，原油上涨或减少糖供应，国内库存低，进口后期增加，供需矛盾不尖锐，价格基差偏高，估值偏低，消费旺季将启动，多单逐渐分批止盈 [58][59][60] 苹果 - 上一日国内苹果期货震荡运行，苹果套袋情况明朗，减产不及预期，部分产区增产，全国主产区苹果冷库库存减少，走货速度放缓，盘面主力合约代表新年度开秤收购价格，关注第三方机构产量调研数据，暂时观望 [60][61][62] 生猪 - 昨日生猪全国均价上涨，月末月初集团出栏量下降，北方提价，南方猪价普涨，消费端成交一般，高猪价或抑制需求，关注供应端放量情况，能繁母猪存栏增长，规模场计划出栏量或微降，出栏体重下降，冻品库存增加，养殖成本低位震荡，主力合约下跌，月末月初出栏下降，消费淡季需求弱，关注南方降重程度，考虑旺季合约正套止盈 [62][63] 鸡蛋 - 上一交易日主产区和主销区鸡蛋均价下跌，单斤成本下降，养殖利润偏低，5 月在产蛋鸡存栏量增长，6 月或继续增加，北方淘汰鸡情绪提升，有冷库蛋入库，主力合约上涨，6 月供应或增加，消费淡季，考虑反弹试空 [64][65][66] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米和玉米淀粉主力合约收平，新季美国玉米种植面积符合预期，优良率好，美玉米收跌，北港库存下降，广东港口库存回升，中储粮玉米网拍净销售，需求方面生猪和蛋鸡存栏增长，深加工消费量回升，玉米淀粉产量和库存情况有差异，加工亏损收窄，下游需求偏弱，饲企玉米库存回落，国内玉米供需趋向平衡，政策向好，消费回暖，底部支撑强，进口或有上量空间，上行有压力，玉米淀粉产需两弱，跟随玉米行情，暂时观望 [67][68][69] 原木 - 上一交易日主力合约下跌，5 月林场 A 等级打包价格低于平均水平，降低了林场砍伐和发货意愿，新西兰发货人可发货数量减少，国际原油价格上涨增加成本，出口意愿走低，国内持续去库，07 合约即将交割刺激市场情绪，盘面升水充分，警惕短期回调 [70][71][72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，给出各品种行情研判和投资策略，如国债预计难有趋势行情需谨慎，股指看好长期表现可考虑做多等 [5][8][11]。 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.17%报 120.890 元等 [5] - 5 月全国规模以上工业企业利润同比下降 9.1%，1 - 5 月下降 1.1%，货币政策预计保持宽松，国债收益率处相对低位，经济平稳复苏，内需政策有发力空间，但中美贸易协议有不确定性 [6] - 预计难有趋势行情，保持谨慎 [7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约 - 0.74%等 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税不确定使全球金融市场风险偏好下降，但国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [9] - 看好长期表现，考虑做多股指期货 [10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 766.4，涨幅 - 1.15%等 [11] - 美国 5 月核心 PCE 物价指数同比升 2.7%等，全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，短期内黄金价格受地缘政治冲突影响，贵金属长期牛市趋势有望延续，考虑做多黄金期货 [11] - 中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货 [12] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹，唐山普碳方坯最新报价 2920 元/吨等 [13] - 房地产行业下行，螺纹钢需求下行、产能过剩压制价格，市场处于需求淡季，价格月初创年内新低且有下行风险，热卷走势或与螺纹钢一致，钢材价格估值低，下行空间或许不大，期货转为弱势震荡走势，投资者可关注反弹做空机会，获利适时止盈，注意仓位管理，可轻仓参与 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货明显反弹，PB 粉港口现货报价在 708 元/吨等 [16] - 铁水日产量回落，需求支撑减弱，4 月后进口量显著回升，港口库存接近去年同期且平稳，市场供需格局边际转弱，价格估值在黑色系中最高，期货在前期低点附近获得支撑，投资者可关注低位买入机会，反弹及时止盈，跌破前低止损离场，注意仓位管理，可轻仓参与 [16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅上涨 [18] - 山西、内蒙等煤炭主产区环保安检趋紧，焦煤供应量环比减少，部分焦化企业采购积极性提高，但下游需求谨慎，焦煤价格上涨幅度受限；钢厂铁水产量回落，采购意愿不强，焦化企业出货慢，利润下降，限产增加，产量稳中有降，焦煤价格回升成本支撑或起效，期货创出本轮反弹新高，短期或延续反弹，投资者可关注反弹做空机会，获利适时止盈，注意仓位管理，可轻仓参与 [18][19][20] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 0.11%至 5670 元/吨等 [21] - 6 月 20 日当周加蓬产地锰矿发运量回落，港口锰矿库存小幅回落，报价低位企稳回升；上周样本建材钢厂螺纹钢产量低位小幅回升，5 月螺纹钢长流程毛利回落；锰硅、硅铁产量低位回升，需求偏弱，供应仍偏高；锰硅仓单超 9 万张，近期累升态势渐止，高位库存对期现货市场有压力；转入淡季后，螺纹钢周度产量低位小幅回升，铁合金短期需求见顶，近期产量低位回升，需求偏弱，短期或延续供应过剩，总体价格承压，多头需谨慎；当前成本低位下行空间受限，锰矿库存低位，若近期现货亏损大幅加剧，可考虑关注低位虚值看涨期权机会 [21] 原油 - 上一交易日 INE 原油低位震荡，跌破 20 日均线 [22] - 6 月 24 日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸；美国能源公司连续四个月削减石油和天然气钻机数量，钻机总数降至 2021 年 10 月以来最低；俄罗斯总统普京表示 OPEC + 预计全球石油需求将上升，联盟可能继续大幅提高产量；贝克休斯钻机数显示美国原油产量平稳，原油供应取决于 OPEC，伊朗与以色列战争结束后仍保持警惕，原油大幅下跌后预计在低位震荡，主力合约暂时观望 [22][23][24] 燃料油 - 上一交易日燃料油小幅震荡，跌势趋缓 [25] - 亚洲燃料油现货市场供应充足，截止 6 月 21 日当周日本 C 型燃料油库存增加，A型 燃料油库存有降有升；中东燃料油装载量未受战争影响，供应充足，新加坡燃料油库存减少利多燃料油，短期内价格有望逐步筑底，可待跌势缓和后寻找做多机会，主力合约暂时观望 [25][26] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨 1.67%，山东主流价格上调至 11800 元/吨，基差持稳 [27] - 供应压力仍存，需求边际改善有限，库存压力较大，开工亏损下盘面或延续震荡；原料端丁二烯价格震荡运行，加工亏损收窄；供应端中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率上调在 68%附近，同比处于偏高水平；需求端轮胎企业成品库存高企，出口订单受关税压制，内需受制于基建投资放缓，购难有增量；库存端厂家和贸易商库存环比去库，但同比处于偏高水平，震荡思路对待 [27][28] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 1.15%，20 号胶主力收涨 2.09%，上海现货价格上调至 13900 元/吨附近，基差持稳 [29] - 海外进口货源或季节性减少，产区原料未来有增量预期，轮胎样本企业产能利用率表现基本稳定，胶价或继续宽幅震荡；供应端国内外主产区频繁降雨导致割胶受阻，胶厂抢购原料推升价格，成本刚性支撑显著；需求端多数企业排产逐步进入稳定状态；库存端天然橡胶社会库存同比处于偏高水平，环比累库；2025 年 5 月中国进口天然及合成橡胶合计 60.7 万吨，较 2024 年同期增加 25.2%，关注企稳做多机会 [29][30][31] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 1.15%，现货价格上调（+ 20）元/吨，基差持稳 [32] - PVC 供过于求基本面延续，但大幅向下空间有限，或进入震荡磨底阶段；供应端上周产量 46.60 万吨，降幅 0.80%，产能利用率 78.62%，较上期下降 0.63%；需求端华南下游受雨季影响部分需求走弱，膜类负荷较高，管型材等需求有降有升，出口端本周接单较好；成本利润端动力煤小幅反弹，西北装置利润较可观，内地装置亏损约占全国比例 1/3；截至 6 月 19 日 PVC 社会库存环比减少 0.74%至 56.93 万吨，同比减少 37.97%，底部震荡 [32][33] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌 0.17%，山东临沂持稳至 1800（0）元/吨，基差持稳 [34] - 上周盘面震荡运行，农需进入扫尾阶段，工需不温不火，关注出口端表现；供应端国内尿素日产预计维持在 20 万吨附近；需求端工业方面复合肥开工持续低位，板材行业开工难提升，农业玉米肥追肥备肥分散且零星拿货，整体需求难支撑价格；2025 年 6 月 25 日中国尿素企业总库存量 109.59 万吨，较上周减少 4.01 万吨，环比减少 3.53%，短期震荡，中期偏多对待 [34][35] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2509 主力合约上涨，涨幅 0.63%，PXN 价差调整至 280 美元/吨，PX - MX 价差在 100 美元/吨 [36] - 供需方面 PX 负荷小降至 83.8%，环比下滑 2%，多家企业有停车检修情况；进口方面 2025 年 5 月中国大陆 PX 进口总量约 77.3 万吨，环比增长 6.9%，同比增长 3.2%；成本端中东地缘局势缓和，国际原油价格震荡偏弱运行，成本支撑不足；短期 PX 成本端主导价格走势，供需环比小幅改善，但成本支撑不足，考虑谨慎参与，关注成本端原油变动和中东局势发展，注意控制风险 [36] PTA - 上一交易日 PTA2509 主力合约上涨，涨幅 0.34%，华东现货现价在 5025 元/吨，基差率为 5.08% [37] - 供应端逸盛新材料 360 万吨降负运行，PTA 负荷降至 77.7%；需求端近期短纤和瓶片有检修，整体聚酯负荷下降至 91.2%，江浙终端开工小幅下滑，工厂原料备货下降；成本端中东局势缓和，原油持续下挫；短期 PTA 供需基本面矛盾不大，成本端原油支撑不足，但近期地缘局势波动较大，考虑轻仓参与为主，注意控制风险，需关注中东局势进展 [37][38] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅 0.72% [39] - 供应端整体开工负荷在 67.27%（环比上期下降 3.07%），部分企业有检修计划；库存方面华东主港地区 MEG 港口库存约 62.2 万吨附近，环比上期上升 0.6 万吨，6 月 23 日 - 6 月 29 日主港计划到货总数约为 6.2 万吨；需求方面下游聚酯开工下降至 91.2%，终端织机开工下滑；短期乙二醇供需转弱，库存小幅累库，近期地缘局势导致聚酯链均有回落，短期压制盘面，但外围不确定因素较多，考虑谨慎对待，关注港口库存和进口变动情况 [39] 短纤 - 上一交易日短纤 2508 主力合约下跌，跌幅 0.76% [40] - 供应方面短纤装置负荷在 93.8%附近，部分工厂有减产计划；需求方面下游涤纱销售一般，部分产品低价促销，江浙终端生产和采购积极性偏弱，加弹、织造、涤纱负荷分别下降至 76%、66%、67%，下游原料备货在 7 - 15 天为主，零星高备货在 20 - 30 天附近；4 月纺织服装出口额同比、环比双增长；成本效益方面近期 PTA 和乙二醇价格持续回落，短期支撑不足；下游终端需求和成本端均有转弱，工厂低库存能抑制一部分跌幅，短期跟随成本端轻仓参与，关注加工费逢低做扩机会，注意控制风险 [40][41] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2509 主力合约下跌，跌幅 0.03% [42] - 成本效益方面近期原料端 PTA 受原油影响，价格走弱；供应方面 6 月下旬至 7 月初，瓶片装置检修增多，负荷下滑至 79.8%，多家企业有减产或停产计划；需求端下游软饮料消费持续回升，瓶片出口维持高位增长，5 月瓶片出口量在 61.9 万吨，同比增加 31%，环比增加 7%；近期原料价格走弱，但装置检修增多，盘面有支撑，预计后市跟随成本端震荡运行为主，考虑谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会，注意成本价格变化 [42] 纯碱 - 上一个交易日主力 2509 收盘于 1196 元/吨，涨幅 2.05% [43] - 湖南冷水江装置 6 月 26 日检修，预计持续一个月等，上周国内纯碱产量 71.68 万吨，环比减少 4.9%，同比减少 1.77%，综合产能利用率 82.21%，环比减少 4.92%，库存 176.69 万吨，环比增加 2.33%；企业负荷波动，整体产量呈现增加趋势，终端需求一般，零散补库，期货价格上涨，期现商有采购纯碱，但贸易商暂无存货意向，需求无实质性改善；中长期纯碱供大于求局面难以有效缓解，且库存量充足，下游玻璃行业新增产线较少，难以形成利好支撑，对原料采购谨慎，抑制现货价格上涨，目前暂无大型装置减产或快速去库等消息支撑，预计持续性有限，短时反弹不易过分追多 [43][44] 玻璃 - 上一个交易日主力 2509 收盘于 1019 元/吨，涨幅 0.49％ [45] - 现有产线低位维持，222 条在产产线，实际供需基本面无明显驱动，沙河、华东、华中市场交投情况一般，中下游按需补货；多数深加工企业刚需维持，实际供需矛盾不突出，市场情绪偏淡，盘面已然历史绝对低位，短时或有多头情绪发酵，但预计持续性一般，低位空头注意控制仓位，短时反弹不易过分追多 [45] 烧碱 - 上一个交易日主力 2509 收盘于 2319 元/吨，涨幅 0.87% [46] - 上周烧碱产能平均利用率为 82.5%，环比 + 1.6%；液碱产量在 80.19 万吨左右，环比增加 1.15%，走货稍放缓，库存 39.04 万吨 (湿吨)，环比上行 6.52%，同比上升 10.41%；本周华中、华北检修装置结束，西北、华东新增装置检修，产能利用率下降，预计下周产能利用率在 81.3%左右，周产量 79.11 万吨左右；需求方面铝土矿市场供应端缩量提涨，氧化铝生产成本压力仍较大，价格下方存在支撑，但短期供需博弈持续，预计国内氧化铝价格延续稳中偏弱局面，价格运行区间在 3050 - 3150 元/吨；整体供需仍然偏宽松，区域化差异明显，上周走货已相对放缓，主流地区多数下调价格，基差收窄，前期多头需注意控制仓位 [46][47] 纸浆 - 上一个交易日主力 2507 收盘于 5096 元/吨，涨幅 0.51% [48] - 上周内进口纸浆市场呈现期现双跌的局面，针叶浆、阔叶浆现货均价环比向下；纸浆下游多个产品开工产量均呈下行趋势，行业淡季原纸整体出货不畅，实仓需求萎缩，叠加巴西发运预期陆续抵港，供应压力加剧；港口库存持续高位及国际高发运压制市场信心，下游原纸淡季开工率延续低位，耗浆量有所下降，期货市场周期内大幅下降，现货市场跟跌走势 [48] 碳酸锂 - 上一个交易日碳酸锂主力合约收盘涨 3.33%至 63300 元/吨，市场情绪有所好转，仓单注销较快，市场交易需求好于预期 [49] - 矿端价格回升但仍处于相对低位，矿企无明显减产意愿，外采锂辉石生产仍有利润情况下炼厂生产意愿较强，总体供应仍维持高位；近期消费端有所好转，下游七月排产增长，主因储能需求支撑，下游补库意愿增加，但库存方面继续维持高位，显示出目前供需过剩基本面并无明显改变，且盘面有利润情况下卖方交货意愿增加，关注仓单情况，在矿端产能未大规模出清前，价格难以反转 [49][50] 铜 - 上一交易日沪铜大幅上行，站上均线组，上海金属网 1电解铜报价 79940 - 80280 元/吨，均价 80110 元/吨，较上交易日上涨 1180 元/吨，对沪铜 2507 合约报升 70 - 升 140 元/吨 [51] - 出口利润扩大，铜炼厂加大出口力度致国内供货偏紧，LME 铜库存吃紧预期强化，伦铜强势上涨