报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力，需保持谨慎[6][7] - 股指预计波动中枢将逐步上移，前期多单可继续持有[8][9] - 贵金属预计市场波动将显著放大，多单可离场后观望[10][11] - 螺纹、热卷价格可能延续弱势震荡，投资者可关注回调做多机会并轻仓参与[13][14] - 铁矿石市场供需格局偏弱，期货短期或延续震荡，投资者可关注回调做多机会并轻仓参与[15][16] - 焦煤焦炭期货中期或延续震荡，投资者可关注低位买入机会并轻仓参与[17][18][19] - 铁合金总体过剩压力延续，回落后可考虑关注低位区间多头机会[20] - 原油遇阻回调后仍有望重拾强势，主力合约关注做多机会[21][22][23] - 燃料油回调后上方仍有空间，主力合约关注做多机会[24][25] - 聚烯烃订单需求转弱，关注做多机会[26][27] - 合成橡胶预计偏强震荡，节前逐步控制仓位[28][30] - 天然橡胶预计短时呈现宽幅震荡走势[31][32] - PVC预计偏强震荡，需关注出口持续性及年后需求恢复情况[33][36] - 尿素短期价格将维持震荡偏强[37][38] - PX短期或震荡调整，考虑谨慎参与[39][40] - PTA短期或震荡运行，1 - 2月预计小幅累库，考虑谨慎操作[41] - 乙二醇短期上方仍存压力，或维持震荡筑底格局，考虑谨慎操作[42][43] - 短纤短期仍交易成本端逻辑，或跟随原料价格运行，考虑谨慎观望[44] - 瓶片预计后市跟随成本端运行，节前考虑谨慎参与[45][46] - 纯碱基本面延续宽松，多头情绪震荡，需谨慎对待[47] - 玻璃基本面宽松格局未改，预计节前震荡为主，注意回归基本面风险[48][49] - 烧碱季节性特征显著，中下游基本面未显著改善，需谨慎对待[50] - 纸浆预计节前盘面起伏有限[51][52] - 碳酸锂下方支撑强，但短期内波动或加大，注意控制风险[53][54] - 铜节前价格或以调整为主[55][56] - 铝短期内受需求走弱及季节性累库影响而承压运行[57][58][59] - 锌价或进入调整期[60][61] - 铅价维持区间震荡[62][63] - 锡价下方有支撑，但短期内波动或加剧，注意控制风险[64] - 镍一级镍处于过剩格局，后续关注印尼相关政策[65] - 豆粕可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油需求略有好转，库存压力稍减，价格脱离低位成本区间后观望为宜[66][67][68] - 棕榈油或可考虑关注回调后的做多机会[69][71] - 菜粕、菜油暂时观望[72][73] - 棉花预计中长期棉价偏强运行，但短期内外价差高，内盘存在压力，等充分回调后逢低分批做多[74][76][77] - 白糖中长期偏空操作，预计偏弱运行[78][79][80] - 苹果预计中长期价格偏强运行，当前春节备货收尾，短期观望，等回调后分批偏多操作[81][82][83] - 生猪一季度供给或仍面临较大压力，考虑观望[84][85] - 鸡蛋2月供应或维持偏高水平，考虑暂时观望[86] - 玉米&淀粉玉米淀粉或跟随玉米行情为主，近期耐心等待供应压力释放[87][88] - 原木外盘报价叠加短时走货好转，盘面表现强势，后续关注外盘报价、放假进度及发运动态[89][90][91] 根据相关目录分别进行总结 纸浆 - 上一交易日主力2605收盘于5324元/吨，涨幅0.72%[51] - 上周中国纸浆主流港口样本库存量216.9万吨，环比增加4.88%，进口浆主流品牌现货含税均价多数下降，下游消费有限，部分持货商让价抛售[51] - 预计节前盘面起伏有限[52] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨1.32%至147220元/吨，外媒报道特朗普拟启动战略矿产储备项目，市场情绪好转[53] - 国内江西复产时间不确定，矿端或紧平衡，产量高位，消费端储能和动力电池需求改善，社会库存去化[53] - 下方支撑强，但短期内波动或加大，注意控制风险[54] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于102590元/吨，跌幅2.22%[55] - 宏观上地缘政治激发避险需求，市场对美联储降息有流动性宽松预期，“去美元化”利好大宗商品；基本面矿山生产受扰，废产阳极铜补充原料，春节和高铜价使终端消费提前入淡季，库存累增[55] - 节前价格或以调整为主[55][56] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于23690元/吨，跌幅0.92%；氧化铝主力合约收于2788元/吨，跌幅0.85%[57] - 部分氧化铝企业春节前后检修，但国内运行产能大，总库存高，海外新增产能释放；电解铝运行产能逼近天花板，需求受春节和高铝价抑制，库存累积[57] - 短期内承压运行[57][58][59] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于24770元/吨，跌幅0.26%[60] - 供应端因矿山停产、企业检修和进口少而收紧，需求端受春节和高价抑制，开工率降至年内低点，库存未趋势性累库[60] - 呈现供需双弱格局，价格或进入调整期[60][61] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于16620元/吨，涨幅0.12%[62] - 铅精矿加工费低位，矿端紧张制约原生铅产能，再生铅冶炼利润不佳，部分企业放假早；需求端汽车起动电池旺季，电动自行车电池淡季，原生铅库存极低[62] - 维持区间震荡[62][63] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约跌3.41%至379270元/吨[64] - 地缘冲突推高资源品价格底部中枢，矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低，冶炼厂亏损，印尼严打非法矿山；需求端新兴领域有支撑[64] - 下方有支撑，但短期内波动或加剧，注意控制风险[64] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约跌0.23%至135600元/吨，美国拟启动战略矿产储备项目，资金情绪好转[65] - 印尼镍矿配额下调，成本中枢预计抬升，政策风险增加；基本面镍矿价格趋稳，下游镍铁厂亏损，不锈钢消费淡季，精炼镍现货交投弱，库存处于相对高位[65] - 一级镍处于过剩格局，后续关注印尼相关政策[65] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌0.48%至2723元/吨，豆油主连收涨42%至8140元/吨；现货方面，连云港豆粕3100元/吨持平，张家港一级豆油8670元/吨涨20元/吨[66][67] - 美国财政部发布生物燃料税收抵免意见，中美元首通话，贸易关系有改善预期，美豆收涨；1月30日当周油厂大豆压榨量增加，豆粕库存环比增1万吨，豆油库存环比降1.57万吨[67] - 豆粕需求温和增长，可关注低位成本支撑区间多头机会；豆油需求好转，出口放量，库存压力稍减，价格脱离低位成本区间后观望为宜[68] 棕榈油 - 马棕周三小幅收涨，受大连植物油期货走强和库存下降预期支撑[69] - 预计1月底库存降至291万吨，较去年12月降4.64%，产量降12%；1月出口环比增长；国内12月进口量下滑，库存处于近7年同期中间水平[69] - 或可考虑关注回调后的做多机会[71] 菜粕、菜油 - 加菜籽收高，3月油菜籽合约突破650加元，美国发布生物燃料税收抵免指导意见，特朗普威胁对加拿大商品征税，中国将降低对加拿大油菜籽综合关税[72] - 12月菜籽、菜油、菜粕进口量有变化，菜粕和菜油去库，库存分别处于近7年同期次高和中间水平[72] - 暂时观望[73] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，外盘棉花冲高回落，短期受美元走强和特朗普关税威胁影响[74][75] - USDA供需报告利好，预计中期外盘棉价偏强；国内丰产但累库不及预期，未来新疆植棉面积调减，下游消费有韧性，中长期棉价预计偏强，但短期内外价差高，内盘有压力[75][76] - 等充分回调后逢低分批做多[77] 白糖 - 上一日郑糖小幅反弹，隔夜外盘原糖下跌1.5%，因全球增产预期强烈，短期缺乏向上驱动[78] - 印度预计2025 - 26榨季糖产量增长13%，出口量低于配额；2025年我国进口食糖量增加，预计1 - 2月进口量仍偏高[78] - 中长期偏空操作，预计偏弱运行[79][80] 苹果 - 上一日国内苹果期货震荡运行，处于春节备货尾声，预计进入小区间震荡[81] - 截至1月28日主产区苹果冷库库存量环比减少，去库速度加快，略高于去年同期；2025年全国苹果产量下降，新季产量和质量下滑[81][82] - 预计中长期价格偏强运行，当前春节备货收尾，短期观望，等回调后分批偏多操作[82][83] 生猪 - 上一交易日主力合约上涨0.95%至11735元/吨，全国均价下跌，北方出栏增加，南方出栏积极性提高，需求减少[84] - 2025年12月能繁母猪存栏量同比下滑，年末生猪出栏量和猪肉产量增加，2月规模场计划出栏量环比下降[84] - 一季度供给或仍面临较大压力，考虑观望[85] 鸡蛋 - 上一交易日主力合约下跌0.57%至2945元/500kg，主产区和主销区均价下跌，单斤成本约3.54元，养殖利润偏低[86] - 12月全国在产蛋鸡存栏量环比下降，同比增长，存栏量处于近9年最高水平，按补苗趋势2月存栏量或继续小幅回落[86] - 2月供应或维持偏高水平，考虑暂时观望[86] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌0.09%至2263元/吨，玉米淀粉主力合约收跌0.08%至2510元/吨；北港玉米2310元/吨持平，南港玉米跌10元/吨，山东玉米淀粉价格2580元/吨持平[87] - 北港库存偏低，集港量回升，广东港口库存下降，中储粮玉米销售网拍放量；需求方面，生猪和蛋鸡存栏量有变化，深加工消费量和淀粉产量有数据，淀粉库存下降，饲企玉米库存回升[87][88] - 玉米淀粉或跟随玉米行情为主，近期耐心等待供应压力释放[88] 原木 - 上一交易日主力2603收盘于807.5元/吨，涨幅1.32%[89] - 供应方面新西兰港口原木离港发运情况有变化，春节临近中下游采购使原木出库好转，港口库存去化，成本小增，外盘报价抬升[89][90] - 终端短期好转，但结构性转变需时间，外盘报价叠加短时走货好转，盘面表现强势，后续关注外盘报价、放假进度及发运动态[91]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力，保持谨慎 [6][7] - 股指预计波动中枢将逐步上移，前期多单可继续持有 [9][10] - 贵金属市场波动加大，维持观望 [11][12] - 螺纹、热卷价格可能延续弱势震荡，投资者可关注回调做多机会并轻仓参与 [13][14] - 铁矿石市场供需格局偏弱，期货短期或延续震荡格局，投资者可关注回调做多机会并轻仓参与 [15][16] - 焦煤焦炭期货中期可能延续震荡格局，投资者可关注低位买入机会并轻仓参与 [18][19] - 铁合金总体过剩压力延续，回落后可考虑关注低位区间多头机会 [20] - 原油遇阻回调之后，仍有望重拾强势，主力合约关注做多机会 [22][23] - 燃料油回调之后，上方仍有空间，主力合约关注做多机会 [25][26] - 聚烯烃订单需求转弱，关注做多机会 [27][28] - 合成橡胶偏强震荡 [31] - 天然橡胶预计短时偏强运行，呈震荡走势 [32][33] - PVC偏强震荡，需关注出口持续性及年后需求恢复情况 [34][37] - 尿素短期震荡偏强 [38][39] - PX短期或震荡调整，考虑谨慎参与 [41] - PTA短期或震荡运行，1 - 2月预计小幅累库，考虑谨慎操作 [42] - 乙二醇短期上方仍存压力，或维持震荡筑底格局，考虑谨慎操作 [44] - 短纤短期仍交易成本端逻辑，考虑谨慎观望 [45] - 瓶片预计后市跟随成本端运行，节前考虑谨慎参与 [47] - 纯碱节前淡稳整理，谨慎对待 [48][49] - 玻璃节前震荡为主 [50][52] - 烧碱季节性特征显著，盘面或震荡 [53] - 纸浆节前盘面起伏有限 [54] - 碳酸锂下方支撑强，但短期内波动或加大，注意控制风险 [55][56] - 铜节前以调整为主，呈震荡调整态势 [57][58] - 铝短期内承压运行 [59][61] - 锌或进入调整期，呈震荡调整态势 [62][63] - 铅维持区间震荡 [64][65] - 锡供需偏紧，下方有支撑，但短期内波动或加剧，注意控制风险 [66] - 镍一级镍处于过剩格局，后续关注印尼相关政策 [67] - 豆粕可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油价格脱离低位成本区间后观望为宜 [68][69] - 棕榈油或可考虑关注回调后的做多机会 [70][72] - 菜粕、菜油暂时观望 [73][74] - 棉花中长期预计偏强运行，但短期内外价差高，内盘有压力，等充分回调后逢低分批做多 [75][77] - 白糖中长期偏空操作，预计偏弱运行 [78][79] - 苹果中长期价格偏强运行，当前春节备货收尾，等回调后分批偏多操作，短期观望 [80][82] - 生猪一季度供给或面临较大压力，考虑观望 [83][84] - 鸡蛋2月供应或维持偏高水平，考虑暂时观望 [85] - 玉米后续进口或维持低位，淀粉或跟随玉米行情为主 [86][87] - 原木外盘报价叠加短时走货好转，盘面强势，但基本面改善需时间，后续关注外盘报价、放假进度及发运动态 [88][90] 根据相关目录分别总结 纸浆 - 上一交易日主力2605收盘于5276元/吨，跌幅0.45% [54] - 上周中国纸浆主流港口样本库存量216.9万吨，环比增加4.88% [54] - 上周工作日进口浆主流品牌针叶浆、阔叶浆、本色浆现货含税均价环比下降，化机浆持平 [54] - 近期针叶浆、阔叶浆市场疲软，下游消费有限，新订单缺乏，部分持货商让价抛售 [54] - 预计节前盘面起伏有限 [54] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨4.63%至148100元/吨 [55] - 外媒报道特朗普拟启动战略矿产储备项目，市场情绪好转 [55] - 国内江西复产时间不确定，矿端或紧平衡，碳酸锂产量高位，供应端利润充足，生产积极性高 [55] - 消费端储能板块表现突出，动力电池需求改善，社会库存去化 [55] - 下方支撑强，但短期内波动或加大，注意控制风险 [55][56] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于105180元/吨，跌幅3.49% [57] - 地缘政治激发避险需求，市场对美联储降息有流动性宽松预期，“去美元化”利好大宗商品，美元指数回落提供支撑 [57] - 南美矿山生产受扰，废产阳极铜补充冶炼原料，国内铜产量高企 [57] - 春节和高铜价使终端消费提前进入淡季，加工企业新订单不佳，备货意愿不强，社会库存累增，全球显性库存总量攀升但实际可用量有限且有区域分化 [57] - 节前铜价以调整为主，呈震荡调整态势 [57][58] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于23865元/吨，涨幅1.47%；氧化铝主力合约收于2806元/吨，跌幅0.14% [59] - 部分氧化铝企业春节前后检修，2月产量或环比下降，但国内运行产能基数大，总库存高，海外新增产能释放，市场供应宽松 [59] - 国内电解铝运行产能逼近合规天花板，产量增长空间有限，需求受春节和高铝价抑制，加工领域开工率下滑，社会库存累积，全球显性库存虽累增但绝对值偏低 [59][60] - 氧化铝价格依托成本线运行，若国内产量降幅显著或阶段性反弹，电解铝基本面偏弱，短期内承压运行 [59][61] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于24805元/吨，跌幅0.4% [62] - 供应端因北方矿山季节性停产、冶炼企业检修及鲜有进口而收紧，需求端受春节和高价抑制，节前备货积极性不佳，下游企业停工放假，开工率降至年内低点 [62] - 供应端环比收紧，国内精炼锌社会库存尚未趋势性累库，上周库存下降1200吨 [62] - 市场供需双弱，供应端支撑锌价底部，疲软消费限制上方空间，随着市场情绪降温及库存累增预期，锌价或进入调整期，呈震荡调整态势 [62][63] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于16615元/吨，跌幅0.15% [64] - 铅精矿加工费低位，矿端紧张制约原生铅冶炼产能释放，环保影响减弱但废料采购紧张，再生铅冶炼利润不佳，部分企业放假早于往年 [64] - 需求端汽车起动电池处于冬季替换旺季，电动自行车电池市场处于季节性淡季，国内原生铅社会库存极低，上周增加4200吨 [64] - 供需双弱，基本面无明显矛盾，铅价维持区间震荡 [64][65] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约涨6.64%至398100元/吨 [66] - 资金情绪缓和，有色止跌企稳，刚果金军事冲突及地缘冲突推高资源品价格底部中枢 [66] - 矿端偏紧，佤邦复产进度慢，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低于正常水平，印尼严打非法矿山影响产出及出口，供应总体偏紧 [66] - 需求端传统领域承压，新兴领域有支撑，整体需求有韧性，供需偏紧使精炼锡显性库存去化 [66] - 美国政策不确定性大影响交易情绪，短期内波动或加剧，注意控制风险 [66] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约涨2.34%至135770元/吨 [67] - 美国宣布拟批复120亿美元启动战略矿产储备项目包括镍钴锂项目，资金情绪好转 [67] - 印尼2026年镍矿配额计划下调，镍生产成本中枢预计抬升，政策风险增加，镍矿价格趋稳，印尼打击非法矿山，菲律宾进入雨季影响后续生产开采，矿价有支撑 [67] - 不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，部分高成本镍铁厂停产检修，不锈钢进入消费淡季，受终端地产消费疲软影响，镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费不乐观，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳但处于相对高位，一级镍处于过剩格局，后续关注印尼相关政策 [67] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌1.05%至2727元/吨，豆油主连收跌1.08%至8086元/吨；连云港豆粕3100元/吨，跌20元/吨；张家港一级豆油8650元/吨，跌50元/吨 [68] - 美国财政部发布生物燃料税收抵免意见，隔夜美豆主连收涨0.64% [68] - 1月30日当周主要油厂大豆压榨量238万吨（+20万吨），上周样本油厂豆粕库存90万吨，环比+1万吨；样本油厂豆油库存114.63万吨（环比 - 1.57万吨） [68] - 2025年12月餐饮收入同比增2.20%，增速较11月回落，食用油消费回暖偏弱；25年年末生猪存栏同比增长0.52%，25年12月能繁母猪存栏量3961万头，同比下滑2.87%；1月全国蛋鸡存栏量12.88亿只，同比增长5.11%，环比下降0.62% [68] - 国内大豆进口放缓，油厂榨利低位回暖，大豆供应偏宽松，巴西大豆到岸价回落，成本支撑下修，但美豆成本下方空间受限，低位区间支撑或增强 [69] - 豆粕需求延续温和增长，可关注低位成本支撑区间多头机会；豆油需求略有好转，出口放量，库存压力稍减，价格脱离低位成本区间后观望为宜 [69] 棕榈油 - 马棕周末长假后恢复交易延续跌势，受大连食用油价格走低拖累，但强劲出口数据限制跌势 [70] - 印尼总统表示计划限制棕榈油废料出口确保国内需求，市场期待2月9 - 11日吉隆坡价格展望会议 [70] - 船运机构ITS和独立检验公司AmSpec Agri数据显示马来西亚1月棕榈油产品出口环比增长17.9%和14.89%，2025年印尼出口毛棕榈油和精炼棕榈油同比增长9.09% [70] - 中国12月棕榈油进口量为28万吨，环比下滑15%，同比下滑12.5%，棕榈油小幅去库，库存处于近7年同期中间水平 [70][71] - 1 - 12月全国餐饮收入同比增长3.2%，12月同比增长2.2%，环比下滑5.2% [71] - 现货方面，广东棕榈油9160，涨100，进口2月船期棕榈9450 [71] - 或可考虑关注回调后的做多机会 [72] 菜粕、菜油 - 加菜籽小幅上涨，美国财政部发布生物燃料税收抵免指引 [73] - 美国总统特朗普威胁对加拿大商品征100%关税，加拿大总理号召民众“购买国货”，中国同意2026年3月1日前将对加拿大油菜籽综合关税从约85%降至15% [73] - 12月菜籽进口5.5万吨，同比下滑90.9%，其中4.8万吨来自加拿大；12月进口菜油21.95万吨，环比增长32.7%，其中进口俄罗斯菜油16万吨；12月菜粕进口23.82万吨，环比增长11%，其中进口印度菜粕6万吨，进口阿联酋菜粕6.16万吨，进口俄罗斯6万吨，进口乌克兰菜粕5.2万吨 [73] - 中国菜粕去库，库存处于近7年同期次高水平；菜油累库，库存处于近7年同期中间水平 [73] - 现货方面，广西菜粕2380，跌20，广西菜油10120，跌30 [73] - 暂时观望 [74] 棉花 - 上一日国内郑棉减仓反弹，跟随整体商品上涨，内外价差大，短期内盘向上空间或不大，隔夜外盘棉花小幅下跌0.6%，受美元走强、大宗商品疲弱及美韩、美加关税问题扰动 [75] - 美国农业部1月供需报告显示全球2025/26年度棉花产量预估为1.1943亿包，12月预估为1.1979亿包；全球2025/26年度棉花期末库存预估为7448万包，12月预估为7597万包 [75] - 中国棉花信息网1月供需报告显示全国总产上调5万吨至773万吨，本年度新疆地区籽棉折合棉花成本约14600元/吨，收购接近尾声，2026年新疆棉花产业政策将压减播种面积超10% [75] - 截至12月底，国内商业库存578万吨，同比增加9万吨；工业库存98万吨，同比增加1万吨，商业库存累库幅度偏低，截至上周五注册仓单加有效预报总量11373张，折45.5万吨，较前一周增加281张 [76] - 2025年12月我国进口棉花18万吨，环比增51.3%，同比增31.0%，进口有放量趋势 [76] - USDA供需报告利好市场，预计中期外盘棉价偏强运行，但短期受特朗普关税威胁影响，国内虽丰产但累库不及预期，未来新疆植棉面积调减，供给预期偏紧，纺织厂新增产能大，下游消费有韧性，中长期棉价预计偏强运行，但短期内外价差高，内盘有压力，等充分回调后逢低分批做多 [76][77] 白糖 - 上一日郑糖增仓下跌，隔夜外盘原糖上涨超2%，因低价刺激空头回补，短期缺乏向上驱动 [78] - 印度糖业贸易协会预计2025 - 26榨季印度糖产量将增长13%至2960万吨（不包括用于生产乙醇的糖），出口量低于80的配额，净糖产量超2024/25榨季 [78] - 印度全国制糖企业联合会数据显示2025 - 26年度截至1月15日，印度糖产量从去年同期的1306万吨增至1588.5万吨 [78] - 2025年12月份我国进口食糖58万吨，同比增加19万吨，2025年我国累计进口食糖492万吨，同比增加57万吨，预计1 - 2月份进口量仍然偏高 [78] - 国外印度增产预期强烈，巴西新榨季预计丰产，国内处于压榨高峰期，新糖供给充足，进口量高，面临国产新糖和进口糖双重供给压力，中长期偏空操作，预计偏弱运行 [78][79] 苹果 - 上一日国内苹果期货震荡运行，跟随整体商品反弹，市场处于春节备货尾声，预计进入小区间震荡，缺乏交易机会 [80] - 截至2026年1月28日，全国主产区苹果冷库库存量为654.05万吨，环比上周减少28.73万吨，去库速度环比加快，略高于去年同期，山东产区库容比为49.01%，较上周减少1.29%；陕西产区库容比为50.85%，较上周减少1.91% [80][81] - 春节尾声，招远、蓬莱等地三级果出货为主，栖霞部分外贸渠道寻小果，三级少量出货，客商自存货源发货 [81] - 2025年全国苹果产量统计3431.42万吨，同比减少6.01%，新季苹果产量约为3423.44万吨，较上一产季减少311.53万吨，且果径偏小 [81] - 本年度库存高点比去年低，处于近几年最低库存，新季苹果产量、质量下滑，预计中长期价格偏强运行，当前春节

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力，保持谨慎[6][7] - 股指期货预计波动中枢将逐步上移，前期多单可继续持有[9][10] - 贵金属市场波动加大，维持观望[12][13] - 螺纹、热卷价格可能延续弱势震荡，投资者可关注回调做多机会并轻仓参与[14][15] - 铁矿石市场供需格局偏弱，期货短期或延续震荡格局，投资者可关注回调做多机会并轻仓参与[16][17][18] - 焦煤焦炭期货中期或延续震荡格局，投资者可关注低位买入机会并轻仓参与[19][20] - 铁合金总体过剩压力延续，回落后可考虑关注低位区间多头机会[21][22] - 原油遇阻回调后仍有望重拾强势，主力合约离场观望[23][24][25] - 燃料油回调后上方仍有空间，主力合约离场观望[26][27] - 聚烯烃关注做多机会[28][30] - 合成橡胶偏强震荡，节前逐步控制仓位[31][32] - 天然橡胶预计短时偏强运行，呈震荡走势[33][34] - PVC短期或震荡运行，谨慎参与[34] - 尿素短期价格将维持震荡偏强[37][39] - PX短期或震荡调整，谨慎参与[39] - PTA短期或震荡运行，1 - 2月预计小幅累库，谨慎操作[40][41] - 乙二醇短期上方仍存压力，或维持震荡筑底格局，谨慎操作[42] - 短纤短期仍交易成本端逻辑，或跟随原料价格运行，谨慎观望[43][45] - 瓶片预计后市跟随成本端运行，节前谨慎参与[46] - 纯碱节前预计淡稳整理，谨慎对待[47][48] - 玻璃节前预计震荡为主[49] - 烧碱考虑谨慎对待[50][51] - 纸浆节前盘面起伏有限[52] - 碳酸锂短期内波动或加大，注意控制风险[53][54] - 铜节前价格或以调整为主，呈震荡调整态势[55][56] - 铝短期内受需求走弱及季节性累库影响承压运行[57][58] - 锌价或进入调整期，呈震荡调整态势[59][60] - 铅价维持区间震荡[61][62] - 锡短期内波动或加剧，注意控制风险[63] - 镍后续关注印尼相关政策，一级镍处于过剩格局[64][65] - 豆粕可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油价格脱离低位成本区间后观望为宜[66][67][68] - 棕榈油可考虑关注回调后的做多机会[69][70] - 菜粕、菜油暂时观望[71][73] - 棉花中长期预计偏强运行，等充分回调后逢低分批做多[74][77][78] - 白糖中长期偏空操作，预计偏弱运行[79][80][81] - 苹果中长期价格预计偏强运行，当前短期观望[81][82] - 生猪考虑观望，持续关注春节前供需变化[83][84] - 鸡蛋考虑前期正套止盈[85] - 玉米&淀粉玉米淀粉或跟随玉米行情，耐心等待玉米供应压力释放[86][87] - 原木后续关注外盘报价、放假进度及发运动态，盘面表现强势但基本面改善需时间[88][90] 根据相关目录分别总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.18%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约持平[5] - 央行开展750亿元7天期逆回购操作，当日1505亿元逆回购到期，单日净回笼755亿元[5] - 国务院批复首都都市圈空间协同规划，着力优化京津冀城市体系[5] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约分别下跌3.01%、2.33%、5.67%、4.69%[8] - 财政部发布长期资产进项税额抵扣暂行办法[8] - 中国建设银行支持上海收购二手住房用于保障性租赁住房项目签约[8] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价1,008.6，涨幅 - 13.16%；白银主力合约收盘价24,832，涨幅 - 11.13%[11] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货继续回调，唐山普碳方坯最新报价2940元/吨，上海螺纹钢现货价格3100 - 3230元/吨，上海热卷报价3250 - 3270元/吨[14] - 成材价格中期由产业供需逻辑主导，需求端长期看螺纹钢需求同比下降，中期进入需求淡季；供应端产能过剩，螺纹钢周产量回升，库存总量高于去年同期[14] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货小幅下跌，PB粉港口现货报价780元/吨，超特粉现货价格670元/吨[16] - 全国铁水日产量维持在230万吨以下，2025年铁矿石进口量同比增长1.8%，国产原矿产量低于2024年同期，港口库存持续上升[16] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅回落，焦煤主产地煤矿维持正常生产，后期供应量将下降；焦炭现货采购价格首轮上调落地，需求偏弱[19] - 全国铁水日产量维持在230万吨以下[19] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌0.88%至5834元/吨，硅铁主力合约收跌1.02%至5624元/吨[21] - 1月30日当周，加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应恢复正常，港口锰矿库存425万吨，报价低位小幅回落[21] - 上周样本建材钢厂螺纹钢产量200万吨，12月螺纹钢长流程毛利回升至 - 80元/吨，锰硅、硅铁产量分别为19.24万吨、9.85万吨[21] 原油 - 上一交易日INE原油跌停收盘，跌破10日均线[23] - 1月27日当周，投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸9,586手至28,937手[23] - 截至1月30日当周，美国石油和天然气钻机总数增加2座至546座，活跃钻机总数较去年同期减少36座[23] 燃料油 - 上一交易日燃料油跌停收盘，收于10日均线附近[26] - 亚洲高硫燃料油市场供应吃紧，超低硫燃料油现货价差波动下行，船用油升水价飙升，2月份西方燃料油套利或抑制短期上涨空间[26] 聚烯烃 - 上一交易日，杭州PP市场报盘涨跌互现，拉丝主流价格6600 - 6750元/吨；余姚市场LLDPE价格下跌30 - 70元/吨，春节前交投气氛一般，销售压力一般[28] - 春节临近，聚丙烯制品行业进入节前收尾阶段，下游需求端新单承接全面收缩，行业整体开工率可能持续下滑[28][29] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收跌4.94%，山东主流价格下调至13000元/吨，基差走扩[31] - 上周合成橡胶市场上涨，受海外丁二烯资源供应及商品氛围影响，节前控制仓位[31] - 原料端价格回升，供应端开工负荷微降，需求端全钢胎产能利用率较去年同期大幅走高，库存增幅达6.83%[31] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌3.73%，20号胶主力收跌3.40%，上海现货价格下调至15800元/吨附近，基差持稳[33] - 泰国东北部、越南产区处于割胶尾声，全球天然橡胶供应季节性收缩，原料价格偏强上涨；轮胎企业开工涨跌互现，延续累库状态；中国天胶库存微降[33] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收涨0.30%，现货价格持稳，基差持稳[34] - 上周PVC市场震荡上行，受出口抢单及成本支撑，但高库存与弱需求矛盾未缓解，成本端电石价格坚挺，春节前下游企业陆续放假[34] - 行业整体开工率78.93%，社会库存117.75万吨，环比增加2.92%，同比增加57.01%[34][35] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌0.61%，山东临沂下调10元/吨，基差持稳[37] - 短期尿素价格震荡偏强，受出口需求拉动及成本端支撑，供应端故障装置恢复，需求端企业进入春节收单阶段，工厂收单顺利[37] - 本期中国尿素企业总库存量94.49万吨，港口样本库存量为14.4万吨[37] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2603主力合约大幅下跌，跌幅4.84%，PXN价差下滑至315美元/吨，短流程利润持续修复，PX - MX价差调整至165美元/吨附近[39] - PX负荷回升至89.2%附近，中化泉州100万吨装置预计周初附近重启，韩国一套装置1月15日附近重启[39] - 2026年1月1日起，中国PX产能调整至4344万吨，亚洲PX总产能同步调整为7892万吨[39] PTA - 上一交易日，PTA2605主力合约下跌，跌幅4.89%，装置暂无明显变化，负荷维持在76.6%，西南一套100万吨装置预计近日恢复正常[40] - 春节临近，聚酯装置变动频繁，负荷降至84.7%，1 - 2月聚酯检修量合计1562万吨附近，江浙终端开工持续下滑[40] - PTA加工费回升至470元/吨附近[40] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅4.63%，整体开工负荷在74.38%，其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷在81.79%[42] - 新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置计划本周末起停车更换设备，预计时长5天左右[42] - 华东部分主港地区MEG港口库存约89.7万吨，环比增加3.9万吨，下游聚酯开工下降，终端织机开工下滑[42] 短纤 - 上一交易日，短纤2603主力合约下跌，跌幅3.57%，装置负荷在85.3%附近，环比下滑12.6%[43] - 江浙终端开工下滑，下游加弹、织造、印染负荷分别降至53%、34%、69%，终端工厂原料备货分化[43] - 1月以来市场外热内冷，外单表现较好，内销市场步入传统淡季[43] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2603主力合约下跌，跌幅4.05%，加工费调整至488元/吨附近[46] - 瓶片工厂负荷下滑至66.1%，一季度聚酯瓶片工厂检修计划新增影响量约200万吨，预计2月中下旬负荷最低[46] - 12月以来下游软饮料消费逐渐回升，1 - 12月聚酯瓶片出口总量为639万吨，同比增长10%，12月出口量为58.87万吨，同比减少4.85%，环比增加10.5%[46] 纯碱 - 上一交易日，主力2605收盘于1203元/吨，跌幅0.66%[47] - 上周国内纯碱产量78.31万吨，环比增加1.48%，同比增加8.99%，库存窄幅累库，厂家总库存154.42万吨，环比增加1.51%[47] - 下游玻璃厂商按需逢低采买，浮法日熔量15.1万吨，光伏日熔量8.70万吨，下降250吨[47] 玻璃 - 上一交易日，主力2605收盘于1056元/吨，跌幅1.40%[49] - 上周在产产线新增1条至213条，厂内库存流转稍有好转，贸易商持续累库，基差走强引起部分贸易商投机情绪[49] - 以天然气、煤制气、石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润分别为 - 155.12元/吨、 - 68.50元/吨、1.07元/吨[49] 烧碱 - 上一交易日，主力2603收盘于2004元/吨，涨幅2.09%[50] - 上周中国20万吨及以上烧碱样本企业产量86万吨，环比减少0.35%，同比增加5.25%，厂库库存52.03万吨，环比增加2.1%，同比增加115.36%[50] - 现价山东、江苏均延续跌势，下游氧化铝厂提货效率加快，原料库存高企，询价采购意愿下降，减产检修频率增加[50] 纸浆 - 上一交易日，主力2605收盘于5266元/吨，跌幅1.39%[52] - 上周中国纸浆主流港口样本库存量216.9万吨，环比增加4.88%，针叶浆、阔叶浆等现货含税均价环比下降或持平[52] - 下游工厂实际消费有限，新订单缺乏，部分持货商因资金回笼需求让价抛售[52] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约跌13.99%至132440元/吨，美联储主席人选公布，美元指数回升后贵金属有色集体下跌，高位获利盘了结[53] - 国内江西复产时间不确定，矿端或处于紧平衡，碳酸锂产量处于高位，消费端储能板块表现突出，动力需求同步改善[53][54] - 碳酸锂社会库存逐步去化，下方支撑仍强，但短期内波动或加大[54] 铜 - 上一交易日，沪铜主力合约收于100820元/吨，跌幅1.01%，地缘政治事件激发避险需求，市场对美联储降息预期未变，美元指数回落支撑大宗商品价格[55] - 南美等地矿山生产受扰，废产阳极铜补充原料，维持国内铜产量高企，春节和高铜价使终端消费提前进入淡季[55] - 国内电解铜社会库存12月上旬开始累增，全球显性库存总量攀升，但实际可用量有限且有区域性分化[55] 铝 - 上一交易日，沪铝主力合约收于23530元/吨，跌幅2.12%；氧化铝主力合约收于2821元/吨，涨幅1.18%[57] - 部分氧化铝企业计划春节前后检修，国内氧化铝运行产能基数大，总库存高，海外新增产能释放；电解铝运行产能逼近合规天花板，产量增长空间有限[57] - 春节和高铝价抑制需求，国内社会库存持续累积，全球显性库存虽有累增但绝对值仍偏低[57] 锌 - 上一交易日，沪锌主力合约收于24890元/吨，跌幅1.07%，供应端北方矿山季节性停产、冶炼企业检修及鲜有进口而收紧，需求端受春节和高价抑制[59] - 下游企业陆续停工放假，开工率降至年内低点，国内精炼锌社会库存尚未开启趋势性累库，上周库存下降1200吨[59] 铅 - 上一交易日，沪铅主力合约收于16675元/吨，跌幅0.77%，铅精矿加工费持续低位，矿端紧张制约原生铅冶炼产能，再生铅冶炼利润不佳[61] - 需求端汽车起动电池处于冬季替换旺季，电动自行车电池处于季节性淡季，国内原生铅社会库存极低，上周增加4200吨[61] 锡

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析并给出投资建议，包括国债、股指、贵金属等，综合考虑各品种基本面、市场情绪和宏观因素判断走势，为投资者提供操作参考 各目录总结 国债 - 上一交易日，30年期主力合约跌0.23%报111.920元，10年期主力合约涨0.06%报108.310元，5年期主力合约涨0.01%报105.890元，2年期主力合约持平于102.394元 [5] - 1月30日央行开展4775亿元7天期逆回购操作，单日净投放3525亿元 [5] - 中国1月官方制造业、非制造业、综合PMI均环比下降 [5] - 预计国债期货仍有一定压力，保持谨慎 [5][6] 股指 - 上一交易日，沪深300股指期货（IF）主力合约-1.32%，上证50股指期货（IH）主力-1.64%，中证500股指期货（IC）主力合约-2.07%，中证1000股指期货（IM）主力合约-0.84% [7] - 2025年全国一般公共预算收入21.6万亿元，较2024年下降1.7%，税收收入增长0.8%，非税收入下降11.3% [7] - 预计股指波动中枢将逐步上移，前期多单可继续持有 [8][9] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价1,161.42，涨幅-7.02%；白银主力合约收盘价27,941，涨幅-9.55% [10] - 特朗普提名凯文·沃什担任美联储主席，沃什政策主张可能“降息与缩表并行” [10] - 预计市场波动将显著放大，多单可离场后观望 [10][11] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅回落，唐山普碳方坯最新报价2940元/吨，上海螺纹钢现货价格在3120 - 3250元/吨，上海热卷报价3260 - 3280元/吨 [12] - 螺纹钢需求同比下降，市场将进入需求淡季，产能过剩，库存高于去年同期，价格可能延续弱势震荡，热卷走势或与螺纹钢一致 [13] - 投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [13][14] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货震荡整理，PB粉港口现货报价在790元/吨，超特粉现货价格680元/吨 [15] - 全国铁水日产量维持在230万吨以下，2025年铁矿石进口量同比增长1.8%，国产原矿产量低于2024年同期，港口库存处于近五年同期最高水平 [15] - 投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货延续反弹，焦煤后期供应量将下降，出货压力小，焦炭现货采购价格首轮上调落地 [17] - 全国铁水日产量维持在230万吨以下，焦炭需求偏弱，焦煤焦炭期货中期可能延续震荡格局 [17][18] - 投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [18][19] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌0.51%至5872元/吨；硅铁主力合约收跌0.91%至5660元/吨 [20] - 加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应恢复正常，港口锰矿库存425万吨（+3万吨），主产区电价、焦炭、兰炭价格企稳，成本低位窄幅波动 [20] - 26年以来铁合金产量维持低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，回落后可关注低位区间多头机会 [20] 原油 - 上一交易日INE原油冲高回落，最高触及499.6元/吨 [21] - 投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸，美国能源企业活跃油气钻机数连续第二周增加，OPEC+可能维持3月暂停增产决定 [21][22] - 原油有望维持强势，主力合约暂时观望 [22][23] 燃料油 - 上一交易日燃料油冲高回落，跟随原油走势，亚洲高硫燃料油供应吃紧，超低硫燃料油现货价差波动下行，船用油升水价飙升 [24] - 新加坡燃料油供应趋紧，成本端原油上涨将带动燃料油价格上行，上方仍有空间 [24] - 燃料油主力合约暂时观望 [25] 聚烯烃 - 上一个交易日杭州PP市场报盘补涨，余姚市场LLDPE价格上涨20 - 50元/吨 [26] - 春节临近，聚丙烯制品行业进入节前收尾阶段，下游需求端新单承接全面收缩，行业整体开工率或持续下滑 [26] - 聚烯烃关注做多机会 [27] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨1.70%，山东主流价格上调至13100元/吨，基差持稳 [28] - 海外丁二烯资源供应偏紧价格上行，带动国内合成橡胶市场上涨，节前逐步控制仓位 [28] - 合成橡胶市场偏强震荡 [30] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌1.09%，20号胶主力收跌0.45%，上海现货价格下调至16100元/吨附近，基差持稳 [31] - 泰国东北部、越南产区处于割胶尾声，全球天然橡胶供应季节性收缩，需求端轮胎企业开工涨跌互现，库存微降 [31] - 天然橡胶市场呈震荡走势 [32] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收涨3.41%，现货价格上调（80 - 100）元/吨，基差基本持稳 [33] - 上周PVC市场震荡上行，价格受出口抢单及成本支撑保持坚挺，但高库存与弱需求矛盾未缓解 [33] - PVC市场偏强震荡 [37] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌1.32%，山东临沂下调（-10）元/吨，基差持稳 [38] - 短期尿素价格将维持震荡偏强，受出口需求拉动以及成本端支撑，企业总库存量94.49万吨，港口样本库存量为14.4万吨 [38] - 尿素市场震荡偏强 [39] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2603主力合约下跌，跌幅0.98%，PXN价差调整至340美元/吨，短流程利润持续修复，PX - MX价差提升至168美元/吨附近 [40] - PX负荷回升至89.2%附近，环比增加0.3%，2026年1月1日起，中国大陆地区PX产能调整至4344万吨，亚洲PX总产能同步调整为7892万吨 [40] - 短期PX或震荡调整为主，考虑逢低区间参与 [40][41] PTA - 上一交易日，PTA2605主力合约下跌，跌幅0.98%，PTA负荷维持在76.6%，聚酯装置负荷降至84.7%，环比下滑2% [42] - 1 - 2月聚酯检修量合计1562万吨附近，江浙终端开工持续下滑，PTA加工费调整至370元/吨附近 [42] - 短期PTA或震荡运行，1 - 2月预计小幅累库，谨慎操作 [42] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅0.79%，整体开工负荷在74.38%（环比上期上升1.33%），华东部分主港地区MEG港口库存约85.8万吨附近，环比上期增加6.3万吨 [43] - 1月26日至2月1日，主港计划到货数量约为14.7万吨，下游聚酯开工下降至84.7%，终端织机开工下滑 [43] - 短期乙二醇上方仍存压力，谨慎操作 [43] 短纤 - 上一交易日，短纤2603主力合约下跌，跌幅0.79%，装置负荷升至97.9%附近，环比增加0.3% [44] - 江浙终端开工下滑，坯布低价放量，布价零星小涨，1月以来市场整体外热内冷，外单表现较好 [44] - 短期短纤或跟随原料价格震荡运行，关注成本变化和下游节前备货情况 [44] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2603主力合约下跌，跌幅1.11%，瓶片加工费调整至560元/吨附近，工厂负荷下滑至66.4%，环比下滑2% [45] - 一季度聚酯瓶片工厂检修计划出炉，预计后期负荷最低点出现在2月中下旬附近，1 - 12月聚酯瓶片出口总量为639万吨，同比增长10% [45] - 后市瓶片或跟随成本端震荡运行，逢低谨慎参与 [45] 纯碱 - 上一个交易日，主力2605收盘于1204元/吨，跌幅0.50%，上周国内纯碱产量78.31万吨，环比增加1.48%，同比增加8.99% [46] - 国内纯碱厂家总库存154.42万吨，环比增加1.51%，下游玻璃厂商按需逢低采买，浮法日熔量稳定，光伏日熔量下降250吨 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力需保持谨慎；股指期货预计波动中枢将逐步上移前期多单可继续持有；贵金属市场波动将显著放大多单可离场后暂且观望；螺纹、热卷、铁矿石、焦煤焦炭投资者可轻仓参与关注回调做多或低位买入机会；原油、燃料油、聚烯烃关注做多机会；合成橡胶预计偏强震荡；天然橡胶预计震荡走势；PVC、尿素预计偏强震荡；PX预计震荡偏强调整；PTA预计区间震荡运行；乙二醇维持震荡调整；短纤跟随原料价格震荡运行；瓶片跟随成本端震荡运行；纯碱节前淡稳整理；玻璃节前震荡；烧碱节前盘面震荡需谨慎；纸浆节前盘面起伏有限；碳酸锂下方支撑强短期内波动或加大；铜、铝谨慎追涨；锌偏强运行；铅区间震荡；锡偏强震荡运行；镍一级镍处于过剩格局；豆粕可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油多头可关注冲高离场机会；棕榈油可关注回调后的做多机会；菜粕、菜油暂时观望；棉花中长期偏强运行可等回调后逢低分批做多；白糖中长期偏空操作可反弹后分批做空；苹果中长期偏强运行；生猪考虑观望；鸡蛋考虑前期正套止盈；玉米&淀粉玉米淀粉或跟随玉米行情为主；原木基本面基调偏宽松持平但成本支撑强化 [6][7][10][13][14][15][17][20][23][26][27][28][29][32][33][34][35][36][38][39][41][42][45][46][47][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][75][76][77][78][80][81][82][84][85][86][87][88][89][91][92][93][95][96] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.07%报112.170元，10年期主力合约涨0.06%报108.250元，5年期主力合约涨0.01%报105.875元，2年期主力合约持平于102.394元 [5] - 央行开展3540亿元7天期逆回购操作，当日2102亿元逆回购到期，单日净投放1438亿元 [5] - 国务院办公厅印发方案支持旅居项目用地和服务设施建设等 [5] - 当前宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，核心通胀回升，内需政策有发力空间，市场风险偏好提升，预计国债期货有压力需保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约涨1.00%，上证50股指期货主力涨1.95%，中证500股指期货主力合约跌1.16%，中证1000股指期货主力合约跌0.53% [8] - 2026年春运全社会跨区域人员流动量将达95亿人次，春节假期全国高速公路免收7座及以下小型客车通行费，国铁集团推出互联网误购限时免费退票新举措 [9] - 当前国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低位，国内资产估值水平低有修复空间，中国经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，预计股指波动中枢上移，前期多单可继续持有 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价1249.12，涨幅5.30%；白银主力合约收盘价30891，涨幅5.72% [11] - 2025年全球黄金总需求达5002吨创历史新高，投资需求增至2175吨成主要驱动力，全年黄金需求总金额达5550亿美元 [11] - 美国上周初请失业金人数20.9万人，预期20.5万人，前值修正为21万人 [11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金走势，但近期贵金属大幅上涨投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望 [12][13][14] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅回升，唐山普碳方坯报价2960元/吨，上海螺纹钢现货价格3120 - 3260元/吨，上海热卷报价3270 - 3290元/吨 [15] - 中期成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行，螺纹钢需求同比下降，市场将进入需求淡季，需关注冬储进展；供应端产能过剩，螺纹钢周产量回升，供应压力增加，库存总量略高于去年同期，春节前后累库开启，螺纹钢价格或延续弱势震荡，热卷走势与螺纹钢一致，技术面钢材期货短期内或延续弱势震荡格局，投资者可轻仓参与关注回调做多机会 [15][16] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货明显反弹，PB粉港口现货报价798元/吨，超特粉现货价格680元/吨 [17] - 全国铁水日产量维持在230万吨以下，铁矿石需求低位，2025年铁矿石进口量同比增长1.8%，国产原矿产量低于2024年同期，港口库存持续上升，当前库存总量处近五年同期最高水平，市场供需格局转弱，技术面有止跌企稳迹象，投资者可轻仓参与关注回调做多机会 [17][18][19] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅回升 [20] - 焦煤主产地煤矿正常生产，后期供应量或下降，出货压力小，下游焦企按需采购，中间环节采购谨慎；焦炭现货采购价格首轮上调遭钢厂抵制，供应平稳，全国铁水日产量维持在230万吨以下，需求偏弱，对焦炭价格构成压力，技术面中期或延续震荡格局，投资者可轻仓参与关注低位买入机会 [20][21] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨2.00%至5926元/吨，硅铁主力合约收涨2.17%至5736元/吨，天津锰硅现货价格涨60元/吨至5780元/吨，内蒙古硅铁价格涨50元/吨至5330元/吨 [22] - 1月23日当周加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应恢复正常，港口锰矿库存425万吨（+3万吨），报价低位小幅回落，库存水平仍偏低，主产区电价、焦炭和兰炭价格企稳，铁合金成本低位窄幅波动 [22] - 上周样本建材钢厂螺纹钢产量200万吨（环比+10万吨），为近五年同期次低水平，12月螺纹钢长流程毛利回升至 - 80元/吨，锰硅、硅铁产量分别为19.11万吨、9.84万吨，较上周分别变化+560吨、 - 300吨，周度产量为近5年同期偏低水平，短期过剩程度略有减弱，供应宽松仍推动库存累升 [22] - 2025年4季度以来铁合金产量回落，需求偏弱，总体过剩压力延续，当前成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，锰矿库存低位，短期供应或延续缩减，回落后可关注低位区间多头机会 [23] 原油 - 上一交易日INE原油大幅上涨，因特朗普对伊朗发出威胁 [24] - 1月20日当周投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸10662手至19351手；1月23日当周美国能源企业油气钻机总数增加1座至544座，较去年同期下滑5.6%，活跃石油钻机数增加1座至411座，天然气钻机数持平于122座；美国财政部对伊朗实施新一轮制裁，涉及多家与石油和天然气相关的公司和多艘油轮，伊朗原油日产量约320万桶 [24] - 美国对伊朗制裁、派遣航母、特朗普威胁激化地缘政治矛盾，原油大幅上涨，短期内地缘政治风险维持高位，原油上方仍有空间，主力合约关注做多机会 [25][26][27] 燃料油 - 上一交易日燃料油大幅上行，跟随原油走强 [28] - 新加坡超低硫燃料油供应趋紧，高硫燃料油可用性受限，低硫船用柴油供应收紧，1月迄今新加坡剩余燃油库存平均水平较12月下降1%，港口燃油库存保持在2500万桶以上，本月迄今港口净燃油进口量增长35%，燃油进口量增加37.3万桶，出口量减少66万桶，同期内中间馏分油库存平均水平也下降1% [28] - 新加坡燃料油供应趋紧，成本端原油上涨带动燃料油价格上行，大幅上涨后上方仍有空间，主力合约关注做多机会 [28][29] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘走高，月底现货资源流通缩减，商家试探高报但需求跟进不足，实盘成交可商谈，拉丝主流价格6600 - 6730元/吨；余姚市场LLDPE价格上涨30 - 50元/吨，商家随行就市，成交商谈 [30] - 本周聚烯烃市场供需紧张，原油价格上涨和部分生产线检修或使价格短期内持续上涨，下游需求稳定，尤其是包装材料和农业膜领域需求支撑市场，预计价格震荡上涨可能性较大，关注做多机会 [31][32][33] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨1.86%，山东主流价格上调至13000元/吨，基差持稳 [34] - 上周合成橡胶市场上涨受丁二烯价格上涨及装置开工率高位支撑，但下游需求疲软限制涨幅，后市关注丁二烯价格走势、下游需求恢复、1月份装置检修是否落地，预计偏强震荡 [34][35] - 原料端国内部分丁二烯资源出口成交带动行情走高；供应端茂名石化未重启，华北部分顺丁橡胶装置转产或降负，国内供应略有减量，但现货端流通资源充足局面未缓解；需求端样本企业产能利用率涨跌互现，半钢胎部分企业外贸订单支撑装置排产提升，多数企业排产稳定，全钢胎出货压力加大，部分企业控产，产能利用率走低；库存方面，截至1月21日，合成橡胶社会库存3.54万吨（环比+1.32%），累库趋势延续 [34] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨2.61%，20号胶主力收涨2.55%，上海现货价格上调至16200元/吨附近，基差持稳 [36] - 预计短时天然橡胶市场宽幅震荡，供应端海外泰北及越南中北部减产停割，总供应缩量，海外原料价格易涨难跌，成本支撑仍在；需求端预计下周期轮胎样本企业产能利用率稳中偏弱运行；库存端本期中国天胶库存累库，较上期幅度收窄，深色胶累库幅度最大 [36][37][38] PVC - 上一交易日PVC主力合约收跌0.37%，现货价格持稳，基差基本持稳 [39] - 短期处于PVC传统需求淡季，但政策预期下盘面或偏强震荡，中期产能出清与出口增长或推动供需改善，需警惕需求端不确定性 [39][41] - 供应端本周PVC装置产能利用率下降，产量环比下降1.11%；需求端本周国内下游制品企业开工小幅提升，主要受管型材开工提升影响，软制品开工小幅下降；成本利润端原料成本支撑稳固，电石法与乙烯法原料价格同步上行，华东地区电石法五型现汇库提价稳定4350 - 4450元/吨，乙烯法报4400 - 4550元/吨，本期行业库存150.98万吨，较上周继续增加 [39][40] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨0.33%，山东临沂持稳，基差略收窄 [42] - 短期尿素价格震荡偏强，受出口需求拉动和成本端支撑 [42][45] - 供应端周期内故障装置恢复，整体行业开工继续提升；需求端周内主力下游产品复合肥与三聚氰胺开工变动不一；成本利润端本期产业链利润涨跌不一，主产区合成氨市场供需氛围不一，呈涨跌互现态势，利润小幅提升，尿素价格小幅波动，利润小幅下降，本期中国尿素企业总库存量94.60万吨，低于上周预期，尿素港口样本库存量为13.4万吨，基本符合上周预期 [42][43][44] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2603主力合约上涨，涨幅0.44%，夜盘上涨2.96%，PXN价差调整至340美元/吨，短流程利润持续修复，PX - MX价差提升至168美元/吨附近 [46] - PX负荷下滑至88.9%附近，环比下滑0.5%，浙石化负荷继续下降预计2 - 3周，中化泉州100万吨装置预计下周初重启，韩国一套装置1月15日附近重启目前正常运行，2026年1月1日起，中国大陆地区PX产能调整至4344万吨，亚洲PX总产能同步调整为7892万吨，成本端原油震荡偏强调整，短期仍存支撑 [46] - 短期PXN价差和短流程利润持稳，PX开工下滑，市场情绪和成本端原油或存支撑，短期PX或震荡偏强调整，考虑逢低区间参与 [46] PTA - 上一交易日PTA2605主力合约上涨，涨幅0.34%，夜盘上涨2.89% [47] - 供应端PTA装置暂无明显变化，负荷维持在76.6%，四川能投预估1月底重启；需求端春节临近，聚酯装置变动频繁，负荷降至84.7%，环比下滑2%，据预测1 - 2月聚酯检修量分别在934、596万吨，合计1530万吨附近，江浙终端开工持续下滑，工厂原料备货有分化；效益方面，PTA加工费调整至370元/吨附近 [47] - 短期PTA加工费调整至往年平均水平，继续上行空间有限，库存维持低位，近期供应端变化不大，需求端季节性降负，但成本端支撑增强，短期或区间震荡运行，关注逢低参与机会 [47][48] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅0.03%，夜盘上涨1.14% [49] - 供应端乙二醇整体开工负荷在73.83%（环比上期上升0.79%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在81.79%（环比上期上升2.39%），海外沙特有3套装置停车，涉及产能153万吨，科威特一套装置1月9日起停车检修一个月 [49] - 库存方面华东部分主港地区MEG港口库存约85.8万吨附近，环比上期增加6.3万吨，1月26日至2月1日，主港计划到货数量约为14.7万吨；需求方面下游聚酯开工下降至84.7%，终端织机开工下滑 [49] - 近端国外装置检修增多，成本支撑增强，但国内煤制装置开工回升，港口库存累库，港口预到港大幅增加，且下游聚酯季节性检修逐渐兑现，1 - 2月累库幅度或偏大，3月起或逐渐进入去库通道，短期上方空间有限，维持震荡调整，谨慎操作，关注港口库存和供应变动情况 [49] 短纤 - 上一交易日短纤2603主力合约上涨，涨幅0.48%，夜盘上涨1.68% [50] - 供应方面短纤装置负荷升至97.9%附近，环比增加0.3%；需求方面江浙终端开工下滑，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别降至53%、34%、69%，终端工厂原料备货分化，一部分追加备货，一部分谨慎观望，生产工厂备货少的5 - 10天，备货多的年后可用15 - 30天，坯布低价放量，布价零星小涨，1月以来市场整体外热内冷，外单表现较好，人棉纱、涤纱出口维持良好态势，内销市场步入传统淡季，关注下游节前备货动向 [50] - 短期短纤供应维持偏高水平，涤短销售多有好转，终端工厂消化原料备货为主，短纤库存低位或存底部支撑，仍交易成本端逻辑，跟随原料价格震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和下游节前备货情况

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国债期货预计有一定压力，需保持谨慎；股指期货预计波动中枢逐步上移，前期多单可继续持有；贵金属市场波动将显著放大，多单离场后暂且观望；螺纹钢和热卷价格或延续弱势震荡，投资者可关注回调做多机会；铁矿石市场供需格局转弱，但期货有止跌企稳迹象，投资者可关注回调做多机会；焦煤焦炭期货中期或延续震荡格局，投资者可关注低位买入机会；铁合金总体过剩压力延续，回落后可关注低位区间多头机会；原油走势强劲，仍有上升空间，主力合约关注做多机会；燃料油跟随原油走强，主力合约关注做多机会；聚烯烃市场短期内价格可能持续上涨，关注做多机会；合成橡胶预计偏强震荡；天然橡胶预计短时宽幅震荡；PVC预计偏强震荡；尿素预计震荡偏强；PX短期或震荡调整；PTA短期或震荡运行；乙二醇短期上方空间有限；短纤或跟随原料价格震荡运行；瓶片预计跟随成本端震荡运行；纯碱价格稳中调整，谨慎对待；玻璃预计节前震荡；烧碱节前交投情绪或有波动，谨慎对待；纸浆市场情绪偏悲观，盘面短时技术性反弹需理性对待；碳酸锂下方支撑强，但短期内波动或加大；铜短期高位调整；铝谨慎追涨；锌震荡调整；铅区间震荡；锡预计偏强震荡运行；镍一级镍处于过剩格局，关注印尼相关政策；豆粕可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油多头可关注冲高离场机会；棕榈油可关注回调后的做多机会；菜粕和菜油暂时观望；棉花中长期预计偏强运行，可等回调后逢低分批做多；白糖中长期偏空操作，反弹后分批做空；苹果中长期价格预计偏强运行，回调后分批偏多操作；生猪考虑观望；鸡蛋考虑正套持有；玉米和淀粉玉米淀粉或跟随玉米行情；原木整体供需偏向宽松，成本支撑强化 [6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.07%报112.090元，10年期主力合约涨0.05%报108.210元，5年期主力合约涨0.06%报105.870元，2年期主力合约涨0.01%报102.394元 [5] - 1月28日央行开展3775亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日3635亿元逆回购到期，单日净投放140亿元 [5] - 2025年1 - 12月全国新开工改造城镇老旧小区2.71万个、499万户，完成投资1332亿元，2025年计划新开工2.5万个 [5] - 美联储维持基准利率在3.50% - 3.75%不变，失业率现企稳迹象，通胀处相对高位，经济前景不确定性高 [6] - 当前宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处相对低位，中国经济平稳复苏，核心通胀回升，内需政策有发力空间，市场风险偏好提升，国债期货预计有压力，保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约涨0.07%，上证50股指期货主力跌0.01%，中证500股指期货主力合约涨0.68%，中证1000股指期货主力合约涨0.16% [8] - 截至2025年底全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%，其中太阳能发电装机容量12.0亿千瓦，同比增长35.4%，风电装机容量6.4亿千瓦，同比增长22.9%；2025年全国6000千瓦及以上电厂发电设备累计平均利用3119小时，比上年同期减少312小时 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低位，国内资产估值水平低，有修复空间，中国经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，预计股指波动中枢逐步上移，前期多单可持有 [8] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价1,186.2，涨幅3.29%，白银主力合约收盘价29,219，涨幅3.25% [10] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金走势，但近期贵金属大幅上涨，投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望 [10] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价2930元/吨，上海螺纹钢现货价格3120 - 3250元/吨，上海热卷报价3260 - 3280元/吨 [12] - 中期成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行，螺纹钢需求同比下降，市场将进入需求淡季，关注冬储进展；供应端产能过剩，螺纹钢周产量回升，供应压力增加，库存总量略高于去年同期，春节前后累库开启 [12] - 热卷基本面与螺纹钢差异不大，走势或一致，钢材期货短期内或延续弱势震荡格局，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [12][13] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅回调，PB粉港口现货报价790元/吨，超特粉现货价格673元/吨 [14] - 产业逻辑上全国铁水日产量维持在230万吨以下，铁矿石需求低位，2025年铁矿石进口量同比增长1.8%，国产原矿产量低于2024年同期，港口库存持续上升，当前库存总量处于近五年同期最高水平 [14] - 铁矿石市场供需格局转弱，期货有止跌企稳迹象，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [14][15] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货震荡整理 [16] - 焦煤主产地煤矿正常生产，春节临近后期供应量将下降，出货压力小，下游焦企按需采购，中间环节采购谨慎；焦炭现货采购价格首轮上调遭钢厂抵制，双方博弈，供应平稳，全国铁水日产量维持在230万吨以下，需求偏弱 [17] - 焦煤焦炭期货中期或延续震荡格局，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [17][18] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨0.24%至5832元/吨，硅铁主力合约收涨0.32%至5632元/吨，天津锰硅现货价格5720元/吨持平，内蒙古硅铁价格5280元/吨持平 [19] - 1月23日当周加蓬产地锰矿发运量回升至5.12万吨，澳矿供应恢复正常，港口锰矿库存425万吨（+3万吨），报价低位小幅回落，库存水平仍偏低；主产区电价、焦炭和兰炭价格企稳，铁合金成本低位窄幅波动 [19] - 上周样本建材钢厂螺纹钢产量200万吨（环比+10万吨），为近五年同期次低水平；12月螺纹钢长流程毛利回升至 - 80元/吨；锰硅、硅铁产量分别为19.11万吨、9.84万吨，较上周分别变化+560吨、 - 300吨，周度产量为近5年同期偏低水平，短期过剩程度略有减弱，供应宽松推动库存延续累升 [19] - 25年4季度以来铁合金产量回落，需求偏弱，总体过剩压力延续，当前成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，锰矿库存低位，短期供应或延续缩减，回落后可关注低位区间多头机会 [19] 原油 - 上一交易日INE原油大幅上涨，因美伊冲突激化 [20] - 1月20日当周投机客增持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净多头头寸10,662手至19,351手；1月23日当周美国能源企业油气钻机总数增加1座至544座，较去年同期下滑5.6%，活跃石油钻机数增加1座至411座，天然气钻机数持平于122座 [20] - 1月23日美国财政部宣布针对伊朗实施新一轮制裁措施，涉及多家与石油和天然气相关的公司和多艘油轮，伊朗是OPEC第四大原油生产国，日产量约320万桶，也是向中国出口石油的主要国家 [20] - CFTC数据显示美国资金看多原油后市，美国对伊朗制裁及地缘政治风险增加推升原油价格，原油走势强劲，仍有上升空间，主力合约关注做多机会 [21][22] 燃料油 - 上一交易日燃料油大幅上行，跟随原油走强 [23] - 2026年初俄罗斯对亚洲的燃料油出口速度放缓，西方制裁和乌克兰对俄罗斯炼油设施的无人机袭击影响产量，新加坡180 - cst燃料油评估价每吨399.95美元，380 - cst燃料油评估价每吨397.53美元，含硫量0.5%的船舶燃料油每吨466.84美元 [23][24] - 燃料油主力合约关注做多机会 [25] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘走高，丙烷价格高位支撑市场试探抬升，但需求跟进不足，商家高报低出，拉丝主流价格6550 - 6700元/吨；余姚市场LLDPE价格上涨30 - 50元/吨，商家随行就市，成交商谈 [26] - 本周聚烯烃市场供需紧张，原油价格上涨和部分生产线检修或导致价格短期内持续上涨，下游需求稳定，尤其是包装材料和农业膜领域需求支撑市场，价格震荡上涨可能性大，关注做多机会 [26][27] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨0.11%，山东主流价格持稳至12800元/吨，基差持稳 [28] - 上周合成橡胶市场上涨受丁二烯价格上涨及装置开工率高位支撑，但下游需求疲软限制涨幅，后市关注丁二烯价格走势、下游需求恢复、1月份装置检修是否落地 [28] - 原料端国内部分丁二烯资源出口成交带动行情走高，供应端国内供应略有减量，现货端流通资源充足局面未明显缓解；需求端样本企业产能利用率涨跌互现，半钢胎部分企业外贸订单支撑装置排产提升，全钢胎出货压力加大，部分企业控产，产能利用率走低；截至1月21日，社会库存3.54万吨（环比+1.32%），累库趋势延续 [28][29] - 预计合成橡胶市场偏强震荡 [30] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨1.24%，20号胶主力收涨1.42%，上海现货价格上调至16000元/吨附近，基差持稳 [31] - 供应端海外泰北及越南中北部向减产停割过渡，总供应缩量，海外原料价格易涨难跌，成本支撑仍在；需求端预计下周期轮胎样本企业产能利用率稳中偏弱运行；库存端本期中国天胶库存累库，较上期幅度收窄，深色胶累库幅度最大 [31] - 预计天然橡胶市场短时宽幅震荡 [32] PVC - 上一交易日PVC主力合约收跌0.32%，现货价格持稳，基差略走扩 [33] - 短期处于传统需求淡季，政策预期下盘面或偏强震荡，中期产能出清与出口增长或推动供需改善，需警惕需求端不确定性 [33] - 供应端本周PVC装置产能利用率下降，产量环比下降1.11%；需求端本周国内下游制品企业开工小幅提升，主要受管型材开工提升影响，软制品开工小幅下降；成本利润端原料成本支撑稳固，电石法与乙烯法原料价格同步上行，华东地区电石法五型现汇库提价稳定4400 - 4500元/吨，乙烯法报4450 - 4600元/吨 [33] - 本期行业库存150.98万吨，较上周继续增加，预计PVC市场偏强震荡 [33][34][35] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨0.78%，山东临沂上调（+10）元/吨，基差持稳 [36] - 短期尿素价格震荡偏强，受出口需求拉动和成本端支撑 [36] - 供应端周期内故障装置恢复，行业开工继续提升；需求端主力下游产品复合肥与三聚氰胺开工变动不一；成本利润端产业链利润涨跌不一，主产区合成氨市场供需氛围不一，呈涨跌互现态势，利润小幅提升，尿素价格小幅波动，利润小幅下降 [36] - 本期中国尿素企业总库存量94.60万吨，低于上周预期，港口样本库存量为13.4万吨，基本符合上周预期 [36] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2603主力合约上涨，涨幅0.76%，PXN价差调整至350美元/吨，短流程利润维持，PX - MX价差在150美元/吨附近 [38] - 供需方面PX负荷下滑至88.9%附近，环比下滑0.5%，浙石化负荷继续下降，预计2 - 3周，中化泉州100万吨装置预计下周初附近重启，韩国一套装置1月15日附近重启，目前正常运行，2026年1月1日起中国大陆地区PX产能调整至4344万吨，亚洲PX总产能同步调整为7892万吨 [38] - 成本端原油震荡调整，短期仍存支撑，短期PXN价差和短流程利润持稳，PX开工下滑，市场情绪和成本端原油或存支撑，近期市场情绪降温，盘面小幅回落，短期PX或震荡调整，考虑逢低区间参与 [38] PTA - 上一交易日PTA2605主力合约上涨，涨幅1.24% [39] - 供应端PTA装置暂无明显变化，负荷为76.6%，四川能投预估1月底重启；需求端聚酯负荷降至86.7%，一套瓶片、四套长丝装置停车检修，据CCF预测，1 - 2月聚酯检修量分别在934、596万吨，合计1530万吨附近，江浙终端开工和工厂原料备货局部调整 [39] - 效益方面PTA加工费上升至410元/吨附近，短期PTA加工费回升至往年平均水平，继续上行空间有限，库存维持低位，近期供应端变化不大，需求端季节性降负，短期PTA或震荡运行，1 - 2月预计小幅累库，谨慎操作 [39] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，涨幅0.35% [40] - 供应端上周整体开工负荷在73.04%（环比上期下降1.39%），海外沙特一套45万吨/年装置停车检修，预计2月底3月初前后重启，伊朗一套40万吨/年装置近期重启；库存方面华东部分主港地区MEG港口库存约85.8万吨附近，环比上期增加6.3万吨，1月26日至2月1日主港计划到货数量约为14.7万吨；需求方面下游聚酯开工下降至86.7%，终端织机开工局部调整 [40] - 近端乙二醇国内外装置检修增多，供应端收缩，市场情绪提振，叠加估值低位，短期大幅上涨，但港口库存累库，预到港大幅增加，下游聚酯季节性检修兑现，1 - 2月累库幅度或偏大，3月起或逐渐进入去库通道，短期上方空间有限，谨慎操作，关注港口库存和供应变动 [40] 短纤 - 上一交易日短纤2603主力合约上涨，涨幅0.57% [41] - 供应方面短纤装置负荷升至97.9%附近，环比增加0.3%；需求方面江浙终端开工局部下调，加弹、织造、印染负荷分别在66%、49%、70%，江浙终端工厂原料备货增加，生产工厂备货少的在1

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观数据平稳但经济复苏动能待加强，预计货币政策保持宽松；不同期货品种受各自基本面、宏观因素、供需关系等影响，走势和投资策略各异，需综合考量各因素进行投资决策 各品种总结 国债 - 上一交易日多数主力合约持平或微跌，30年期主力合约跌0.33%报112.09元；央行开展4020亿元7天期逆回购操作，单日净投放780亿元；2025年规模以上工业企业利润有增长变化 [5] - 预计国债期货有压力，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300主力合约-0.20%，中证500主力合约0.64%等 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低；资产估值有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，预计波动中枢上移，前期多单可持有 [10][11] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约涨幅0.44%，白银主力合约涨幅4.02% [12] - 全球贸易金融环境复杂利好黄金，各国央行购金支撑走势，但近期投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望 [13][14] 螺纹、热卷 - 上一交易日弱势震荡，唐山普碳方坯报价2950元/吨，上海螺纹钢3130 - 3260元/吨等 [15] - 成材价格由供需主导，需求端房地产下行、进入淡季，供应端产能过剩、产量回升、库存增加，预计价格延续弱势震荡，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [16][17] 铁矿石 - 上一交易日小幅回调，PB粉港口现货报价792元/吨 [18] - 铁水日产量低，需求低位，进口量增、国产原矿降，港口库存处近五年同期最高，市场供需转弱；技术面有止跌迹象，投资者可关注回调做多，轻仓参与 [18][19] 焦煤焦炭 - 上一交易日明显回调，焦煤出货好转，部分煤种反弹；焦炭现货采购价首轮上调遭抵制 [20] - 铁水日产量低，焦炭需求弱，技术面中期或延续震荡，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [20][22] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌0.72%，硅铁主力合约收跌0.99% [23] - 2025年4季度以来产量回落、需求弱，总体过剩；当前成本下行受限、库存低位，短期供应或缩减，回落后可关注低位区间多头机会 [23] 原油 - 上一交易日INE原油震荡下行，收于5日均线附近 [24] - CFTC数据显示资金看多，美国制裁伊朗增加地缘风险，原油走势强劲有上升空间，主力合约关注做多机会 [26][27] 燃料油 - 上一交易日震荡下行，受5日均线支撑；新加坡陆地库存降至三个月最低，需求旺盛、出口增加、进口减少，现货价差改善 [28][29] - 燃料油主力合约关注做多机会 [30] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘涨跌互现，余姚LLDPE价格调整 [31] - 本周市场供需紧张，原油上涨和部分生产线检修或使价格短期上涨，下游需求稳定，预计震荡上涨，关注做多机会 [31][32] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌1.63%，山东主流价格下调 [33] - 上周受丁二烯价格和装置开工率支撑上涨，但下游需求疲软限制涨幅，后市关注丁二烯价格等因素，预计偏强震荡 [33][35] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌0.31%，20号胶主力收涨0.04%，上海现货价格持稳 [36] - 预计短时宽幅震荡，供应端海外减产，成本支撑；需求端轮胎产能利用率稳中偏弱；库存端累库幅度收窄 [36][37] PVC - 上一交易日主力合约收跌0.55%，现货价格持稳 [38] - 短期淡季但政策预期下盘面或偏强震荡，中期产能出清和出口增长或改善供需，需警惕需求不确定性，预计偏强震荡 [38][40] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌0.17%，山东临沂持稳 [41] - 短期价格震荡偏强，受出口需求和成本支撑；供应端开工提升，需求端下游开工变动不一，成本利润端产业链利润涨跌不一 [41][42] 对二甲苯PX - 上一交易日主力合约下跌2.62% [43] - 短期PXN价差和利润持稳，开工下滑，市场情绪和原油有支撑，近期情绪降温盘面回落，预计震荡调整，可逢低区间参与 [43] PTA - 上一交易日主力合约下跌3.17% [44] - 短期加工费回升至平均水平，上行空间有限，供应变化不大，需求季节性降负，市场情绪走弱，预计震荡运行，1 - 2月小幅累库，谨慎操作 [44] 乙二醇 - 上一交易日主力合约下跌1.6% [45] - 近端装置检修增多，供应收缩，市场情绪提振，但港口库存累库、预到港增加，下游聚酯检修兑现，1 - 2月累库幅度或大，3月或去库，短期上方空间有限，谨慎操作 [45] 短纤 - 上一交易日主力合约下跌1.97% [46] - 短期供应维持高位，涤短销售好转，终端消化原料备货，库存低位有支撑，跟随原料价格震荡运行，关注成本和下游备货情况 [46] 瓶片 - 上一交易日主力合约下跌2.52%，加工费回升至580元/吨 [47] - 近期负荷略降，春节前后有减停产，供应缩量，出口增速提高，主要逻辑在成本端，预计跟随成本震荡运行，逢低谨慎参与 [47] 纯碱 - 上一交易日主力合约跌幅0.25% [48] - 基本面宽松，价格暂稳，企业装置开停并存，下游低价补库，淡季特征显著，市场缺乏支撑，价格稳中调整，谨慎对待 [48][49] 玻璃 - 上一交易日主力合约跌幅0.93% [50] - 基本面宽松，产线不变，库存增加，价格部分上涨，行业利润低迷，下方空间有限，市场情绪理性，短期技术性反弹或抬升，预计节前震荡 [50] 烧碱 - 上一交易日主力合约涨幅0.46% [51] - 冬季季节性特征明显，供应充足、累库延续、需求清淡，市场供需过剩，受氧化铝价格影响，节前交投情绪或波动，盘面震荡，谨慎对待 [51][52] 纸浆 - 上一交易日主力合约跌幅0.22% [53] - 库存累库，现货成交清淡，针叶浆和阔叶浆价格下降，下游备货尾声，市场情绪悲观，盘面技术性反弹，理性对待 [53][54] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨1.5% [55] - 宏观流动性释放推高定价中枢，基本面复产预期落空，矿端紧平衡，供应产量高位，消费端需求改善，库存去化，下方支撑强，短期波动或加大，控制风险 [55] 铜 - 上一交易日主力合约跌幅1.18% [56] - 美国经济数据分化，美联储中长期货币宽松预期不变，美元反弹乏力利好铜价；全球铜精矿紧张，加工费负值，需求受高铜价抑制，库存增加，短期基本面供需趋松，价格高位调整 [56][58] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约涨幅0.43%，氧化铝主力合约涨幅1.62% [59] - 氧化铝供应过剩，成本支撑弱；电解铝产能弹性不佳，需求受高铝价抑制，库存快速累增，产业链上下游承压，价格高位调整 [59][60] 锌 - 上一交易日主力合约涨幅0.1% [61] - 本月精炼锌产量环比增加，进口锌流入，现货压力上升；需求淡季且受高价抑制，库存未明显累增，锌价缺乏上行动能，深跌可能性不大，震荡调整 [61][63] 铅 - 上一交易日主力合约跌幅0.21% [64] - 铅精矿加工费低位，矿端紧张，再生铅冶炼利润不佳；需求分化，库存极低；供需双弱，价格区间震荡 [64][65] 锡 - 上一交易日主力合约涨0.41% [66] - 上期所监管降温，地缘冲突推高价格中枢；矿端偏紧，加工费低位，开工率低，进口或受影响；需求有韧性，库存去化，预计偏强震荡，控制风险 [66][67] 镍 - 上一交易日主力合约跌1.96% [68] - 宏观上逆全球化、地缘冲突使“战略储备”金属普涨；基本面印尼配额下调、打击非法矿山，镍生产成本抬升，但不锈钢消费淡季，终端地产疲软，镍铁成交冷清，一级镍过剩，关注印尼政策 [68] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收平，豆油主连收涨1.03%；现货方面连云港豆粕跌10元/吨，张家港一级豆油涨20元/吨 [69] - 美元走弱提升美豆出口竞争力，油厂大豆压榨量增加；豆粕库存减少、需求温和增长，可关注低位成本支撑区间多头机会；豆油库存回升、需求好转、出口放量，价格回升后上行空间受限，多头可关注冲高离场机会 [69][70] 棕榈油 - 马棕延续涨势，出口数据良好、产量下滑；国内12月进口量下滑，小幅去库 [71] - 或可关注回调后做多机会 [72] 菜粕、菜油 - 加菜籽收盘几近持平，受CBOT豆油和加元影响；加拿大将发布库存报告，特朗普威胁对加商品征税，中国将降低加菜籽关税；国内12月菜籽、菜油、菜粕进口有变化，菜粕去库、菜油累库 [73][74] - 暂时观望 [75] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡，外盘棉花因油价走强上涨超1% [76] - USDA供需报告利好外盘，预计中期偏强，但受特朗普关税威胁影响；国内丰产但累库不及预期，新疆植棉面积调减，供给预期偏紧，下游消费有韧性，预计中长期偏强，但短期内外价差高，内盘有压力；等回调后逢低分批做多 [76][78] 白糖 - 上一日郑糖震荡，外盘原糖冲高回落小幅反弹 [79] - 印度增产预期强，国内处于压榨高峰期，新糖和进口糖供给压力大，中长期偏空操作；反弹后分批做空 [79][81] 苹果 - 上一日期货弱势震荡，市场处于春节备货尾声，冷库库存减少但低于去年同期 [82] - 本年度库存低，新季产量和质量下滑，预计中长期价格偏强，等回调后分批偏多操作 [82][84] 生猪 - 上一交易日主力合约下跌1.70%，全国均价下跌 [85] - 北方出栏积极性一般，南方企业正常出栏，消费端暂无利好，月底猪价窄幅调整；一季度供给压力大，盘面主力合约承压，观望 [85] 鸡蛋 - 上一交易日主力合约下跌0.94%，主产区和主销区均价上涨 [86] - 1月鸡蛋供应维持高位，淘汰情绪增加使供给侧改善，减产带来的利润改善或阻碍后续减产，考虑正套持有 [86][87] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌0.78%，玉米淀粉主力合约收跌1.09%；北港和南港玉米、山东玉米淀粉价格持平 [88] - 北港库存偏低，东北售粮进度稍快，美玉米受极寒天气影响下跌；国内玉米基本产需平衡，后续进口或低位；玉米淀粉需求回暖但供应充裕、库存高位，跟随玉米行情；观望 [88][89] 原木 - 上一交易日主力合约涨跌持平 [90] - 供应高位收缩，新西兰发运受降雨扰动，到港量减少；库存去化，出库量有增减；需求进入节前收尾；成本端海运费和江运费上涨，2月外盘涨价预期升温；整体供需宽松，成本支撑强化 [91][92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 巴西25/26榨季生产基本结束，2026/27榨季丰产预期强烈；印度和泰国增产预期强烈且处于生产旺季；原糖价格大幅低于生产成本，乙醇价格偏强，原糖估值中性 [20] - 国内预期产量小幅增加且处于生产旺季，1 - 2月进口量维持高位，面临国产新糖和进口糖双重压制，需求淡季期间预计糖价偏弱运行 [20] 根据相关目录分别进行总结 巴西基本情况 - 巴西是全球最大产糖国和出口国，2024/25榨季巴西中南部累计产糖4017万吨，同比减少226万吨，制糖比48.14% [2] - 2025年12月下半月，巴西中南部累计甘蔗入榨量6亿吨，同比 - 2.28%；累计产糖量4022万吨，同比 + 0.86% [2] - 预计本榨季巴西中南部糖产量4050 - 4100万吨左右，截至2025年12月底库存896万吨，同比增加62万吨，库存中性 [2] - Stonex预计2026/27榨季巴西中南部糖产量4150万吨左右，新榨季4月开始，最终产量取决于制糖比 [2] - 巴西乙醇需求强劲，价格上行，1月下旬制糖价达17.35美分附近，当前原糖价格下糖厂倾向生产乙醇 [3] 印度和泰国处于生产旺季，增产预期强烈 印度糖生产情况 - 2024/25榨季印度食糖产量约2590万吨，预计2025/26榨季总产量3500万吨（350万吨用于乙醇生产），国内消费量2900万吨，期初库存500万吨，可出口盈余200 - 250万吨，政府11月允许出口150万吨新糖，出口平价18 - 19美分/磅，当前价格难出口 [6] - 2025 - 26年度截至1月15日，印度糖产量从去年同期1306万吨增至1588.5万吨 [6] 泰国食糖情况 - 泰国是全球产糖大国和第二大食糖出口国，75％左右食糖用于出口，2024/25榨季产量1014万吨，同比增长14.2% [9] - 预计2025/26榨季产量增长5%达1050万吨，得益于甘蔗种植面积扩大及充足降雨 [9] - 截至2026年1月17日，2025/26榨季累计产糖量286.51万吨，同比减少55.81万吨，降幅16.3% [9] 国内供需状况 新年度国内糖产量 - 2024/25年制糖期食糖产量1116万吨，同比增加120万吨，市场预期2025/26榨季产量1150万吨左右，当前处于生产旺季，短期新糖供给压力增大 [12] 食糖进口量维持在高位 - 中国进口糖分配额内、配额外两类，配额内关税15%，配额外关税50% [15] - 2025年12月我国进口食糖58万吨，同比 + 19万吨；1 - 12月累计进口492万吨，同比 + 57万吨 [15] - 2025年12月巴西出口中国约39万吨，未来1 - 2月国内进口糖到港量多，供给压力大 [15] 糖浆进口得到管控，糖浆进口量大幅下滑 - 我国约95%糖浆来自泰国，2024年12月暂停泰国糖浆和预混粉进口申报，2025年3月对越南部分糖类产品审查，未完成评估审查前暂停进口申报 [16] - 2025年12月我国进口糖浆预拌粉6.97万吨，同比减少12.08万吨，降至近五年同期最低水平；全年累计进口118.88万吨，同比减少118.79万吨，降幅约50% [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪或在2026年一季度中期面临震荡偏弱走势 生猪期货盘面或迎来 “高供给兑现 + 需求不及预期” 的抢跑式下跌 随后或被春节后二育集中补栏的预期 “纠偏” 盘面或呈先抑后震荡走势 [17][18] 根据相关目录分别总结 能繁母猪存栏量 - 2025年四季度能繁母猪存栏量呈 “高位下降” 态势 产能去化节奏加快 截至12月底 存栏3961万头 同比降减2.87% 略高于正常保有量上限 降幅略低于市场预期 近年规模场能繁母猪MSY持续增长 对应2026年三季度商品猪出栏量或同比增长 [1] - 2026年一季度能繁母猪存栏或延续环比下滑趋势 但降减幅度收敛 预计一季度末存栏或降至接近3930万头左右 [2] 全国新生仔猪数据 - 2025年10 - 11月新生仔猪数量环比转降 阶段性高点或于9月兑现 按6个月育肥周期推算 2026年3月左右或迎来阶段性出栏高峰 4 - 6月出栏量或降减 [4] - 2026年一季度生猪可供出栏量或同比显著增长 商品猪可供出栏压力或集中在2 - 3月 [4] 生猪出栏、存栏量 - 2025年全国累计出栏生猪7.19亿头 同比增长2.44% 处于历史次高水平 年末存栏约4.30亿头 同比增长0.52% 处于近9年同期第5高水平 出栏量增长与能繁母猪、新生仔猪情况及二次育肥有关 生猪存量因仔猪存活率提高而改善 [5][6] - 2026年一季度出栏量有望同比增长 接近2023年同期水平 存栏量或同比微增 增幅收窄 [7] 定点屠宰企业屠宰量 - 2025年生猪屠宰市场呈现 “规模企业主导、总量创新高” 特点 1 - 11月规模以上定点屠宰企业屠宰量36246万头 同比增长22.41% 创历史新高 四季度屠宰量高位但同比增幅收窄 终端主动需求不及2024年同期 [9][11] - 2026年一季度定点屠宰企业屠宰量或持续维持历史同期最高水平 [11] 屠宰端均重 - 2025年四季度16省市规模屠宰企业生猪宰后均重窄幅降减 均值约88.73kg/头 同比下降2.47% 规模场出栏端降重 二次育肥和散户出栏端体重上扬 不同供给主体体重决策分化 [12][14] - 2026年一季度供应端压力仍存 但猪肉供应增长幅度或有限 春节前二育和散户端大肥猪或阶段性出清 猪肉供应或先增后降 [14] 总结 - 能繁母猪存栏量进一步降减 2026年一季度降减积极性或收敛 一季度理论猪肉供给继续同比增长 需求端春节备货旺季消费或高增 节后支撑不乐观 节后二次育肥或补栏 关注节后价格 “洼地” 反应 [16]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力，保持谨慎[6][7] - 股指期货预计波动中枢将逐步上移，前期多单可继续持有[10][11] - 贵金属预计市场波动将显著放大，多单可离场后暂且观望[14][15] - 螺纹、热卷价格可能延续弱势震荡，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与[16][17] - 铁矿石市场供需格局转弱，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与[18][20] - 焦煤焦炭期货止跌反弹，但反弹空间或许不大，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与[21][22] - 铁合金总体过剩压力延续，回落后可考虑关注低位区间多头机会[24] - 原油走势强劲，仍有上升空间，主力合约关注做多机会[26][27] - 燃料油主力合约关注做多机会[28] - 聚烯烃预计价格震荡上涨的可能性较大，关注做多机会[29][30] - 合成橡胶预计偏强震荡为主[32][33] - 天然橡胶预计短时呈现宽幅震荡[34][35] - PVC预计偏强震荡[36][39] - 尿素短期价格将维持震荡偏强[40][41] - PX短期或震荡调整为主，考虑逢低区间参与[43] - PTA短期或震荡运行，1 - 2月预计小幅累库，考虑谨慎操作[44] - 乙二醇短期上方空间或有限，考虑谨慎操作为主[46] - 短纤短期或跟随原料价格震荡运行，注意控制风险[47] - 瓶片预计后市跟随成本端震荡运行为主，考虑逢低谨慎参与[49] - 纯碱短期市场缺乏实质性支撑，价格稳中调整，谨慎对待[50][51] - 玻璃预计节前震荡为主[53] - 烧碱节前交投情绪或有波动，盘面出现震荡，谨慎对待[54][55] - 纸浆市场情绪偏悲观，盘面短时技术性反弹，注意理性对待[56][57] - 碳酸锂下方支撑仍强，但短期内波动或加大，注意控制风险[58][59] - 铜短期基本面供需趋松，持续累库对铜价构成一定压制，高位调整[60][61] - 铝产业链上下游短期内均承压，高位调整[62][64] - 锌价或以震荡调整为主[65][66] - 铅价维持区间震荡行情[67][68] - 锡价预计偏强震荡运行，注意控制风险[69] - 镍一级镍仍旧处于过剩格局，后续关注印尼相关政策[70] - 豆粕或可关注低位成本支撑区间多头机会；豆油多头或可关注冲高离场机会[72] - 棕榈油或可考虑关注回调后的做多机会[73][75] - 菜粕、菜油或可考虑豆菜粕及豆菜油价差做扩离场[76][77] - 棉花预计中长期棉价偏强运行，但短期内外价差较高，内盘存在压力，等回调后逢低分批做多[78][80][81] - 白糖中长期来看偏空操作，反弹后分批做空[83][84][85] - 苹果预计中长期价格偏强运行，等回调之后分批偏多操作[88][89] - 生猪一季度供给或仍面临较大压力，考虑观望[90][91] - 鸡蛋考虑正套持有[92] - 玉米&淀粉玉米淀粉或跟随玉米行情为主，耐心等待供应压力的进一步释放[93][94] - 原木整体供需偏向宽松，成本支撑强化[96][97] 各品种总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.20%报112.510元，10年期主力合约跌0.02%报108.180元，5年期主力合约跌0.02%报105.850元，2年期主力合约跌0.02%报102.392元[5] - 1月26日央行开展1505亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1583亿元逆回购到期，单日净回笼78亿元[5] - 当前宏观数据平稳，但经济复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处低位，经济平稳复苏，核心通胀回升，内需政策有发力空间，市场风险偏好提升，预计国债期货有压力[6] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.11%，上证50股指期货（IH）主力涨0.52%，中证500股指期货（IC）主力合约跌1.72%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌2.24%[8][9] - 2025年国内居民出游人次65.22亿，同比增长16.2%；出游花费6.30万亿元，同比增长9.5%[9] - 2026年商务部将以服务业为重点扩大市场准入和开放领域，创新发展数字贸易[9] - 国内经济平稳，但复苏动能不强，企业盈利增速低，不过国内资产估值低有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，预计股指波动中枢上移[10] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价1,143.32，涨幅2.48%；白银主力合约收盘价27,207，涨幅8.98%[12] - “逆全球化”和“去美元化”趋势利好黄金配置和避险价值，各国央行购金支撑黄金走势，但近期贵金属大幅上涨，投机情绪升温[13][14] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯最新报价2960元/吨，上海螺纹钢现货价格3130 - 3280元/吨，上海热卷报价3280 - 3300元/吨[16] - 中期成材价格由产业供需逻辑主导，需求端房地产下行，螺纹钢需求同比下降，市场将进入需求淡季；供应端产能过剩，但螺纹钢产量处于低位，供应压力缓解，当前库存略高于去年同期，消耗速度较快[16] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货小幅回调，PB粉港口现货报价790元/吨，超特粉现货价格670元/吨[18] - 全国铁水日产量维持在230万吨以下，铁矿石需求处于低位，2025年铁矿石进口量同比增长1.8%，国产原矿产量低于2024年同期，港口库存持续上升，处于近五年同期最高水平[18] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货小幅反弹，焦煤主产地煤矿正常生产，需求端下游焦企补充库存，部分煤种价格反弹；焦炭现货采购价格首轮上调遭钢厂抵制，全国铁水日产量低，焦炭需求偏弱[21] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌0.41%至5828元/吨；硅铁主力合约收跌0.78%至5628元/吨，天津锰硅现货价格5720元/吨，涨20元/吨；内蒙古硅铁价格5330元/吨，持平[23] - 1月16日当周加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应恢复，港口锰矿库存425万吨（+3万吨），报价低位小幅回落，库存水平仍偏低，主产区电价、焦炭、兰炭价格企稳，铁合金成本低位窄幅波动[23] - 上周样本建材钢厂螺纹钢产量200万吨（环比+10万吨），为近五年同期次低水平，12月螺纹钢长流程毛利回升至 - 80元/吨，锰硅、硅铁产量分别为19.11万吨、9.84万吨，周度产量为近5年同期偏低水平，供应宽松推动库存累升[23] 原油 - 上一交易日INE原油大幅上涨，涨幅超4%[25] - 截至1月20日当周，投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸；截至1月23日当周，美国油气钻机总数增加1座；美国财政部23日宣布对伊朗实施新一轮制裁[25] 燃料油 - 上一交易日燃料油大幅上行，收盘涨幅超过6.8%，亚洲高燃料油跨月逆价差扩大，市场预计短至中期供应趋紧，燃料油裂解价差延续涨势[28] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘走高，成本端强势助推，商家试探跟涨，但需求跟进不足，实盘成交可商谈，拉丝主流价格6500 - 6650元/吨；余姚市场LLDPE价格上涨30 - 100元/吨，资金面走高，商家试探上涨，买涨情绪带动成交重心上移[29] - 本周聚烯烃市场供需紧张，原油价格上涨和部分生产线检修或使价格短期内上涨，下游需求稳定，预计价格震荡上涨[29] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨2.66%，山东主流价格上调至12900元/吨，基差持稳，上周市场上涨受丁二烯价格上涨及装置开工率高位支撑，但下游需求疲软限制涨幅[31] - 原料端国内部分丁二烯资源出口成交带动行情走高，供应端国内供应略有减量但现货流通资源充足局面未缓解，需求端样本企业产能利用率涨跌互现，库存持续累库[32] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨0.43%，20号胶主力收涨0.81%，上海现货价格上调至15900元/吨附近，基差持稳[34] - 供应端海外泰北及越南中北部减产停割，供应缩量，原料价格易涨难跌；需求端轮胎样本企业产能利用率稳中偏弱；库存端中国天胶库存累库，深色胶累库幅度最大[34] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收涨1.72%，现货价格上调（30 - 40）元/吨，基差持稳[36] - 短期处于传统需求淡季，但政策预期下盘面或偏强震荡，中期产能出清与出口增长或改善供需，需警惕需求不确定性[36] - 本周PVC装置产能利用率下降，产量环比下降1.11%，国内下游制品企业开工小幅提升，原料成本支撑稳固，行业库存增加[36][37][38] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨0.22%，山东临沂持稳（0）元/吨，基差持稳[40] - 短期尿素价格震荡偏强，受出口需求拉动和成本端支撑，供应端故障装置恢复，行业开工提升，需求端主力下游产品开工变动不一，产业链利润涨跌不一[40] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2603主力合约上涨，涨幅1.65%，PXN价差调整至350美元/吨，短流程利润维持，PX - MX价差在150美元/吨附近[42] - PX负荷下滑至88.9%附近，环比下滑0.5%，浙石化负荷继续下降，中化泉州100万吨装置预计下周初重启，韩国一套装置1月15日重启正常运行[42] - 2026年1月1日起，中国大陆地区PX产能调整至4344万吨，亚洲PX总产能同步调整为7892万吨，原油震荡偏强调整，短期支撑PX[42][43] PTA - 上一交易日，PTA2605主力合约上涨，涨幅1.42%，PTA装置暂无明显变化，负荷为76.6%，四川能投预估1月底重启[44] - 聚酯负荷降至86.7%，1 - 2月聚酯检修量合计1530万吨附近，江浙终端开工和工厂原料备货局部调整，PTA加工费上升至410元/吨附近[44] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅1.91%，上周整体开工负荷73.04%（环比上期下降1.39%），本周华东、西南装置重启，华南装置短停，连云港装置计划2月中停车转产，海外沙特装置停车检修[45] - 华东部分主港地区MEG港口库存约85.8万吨附近，环比上期增加6.3万吨，下游聚酯开工下降至86.7%，终端织机开工局部调整[46] 短纤 - 上一交易日，短纤2603主力合约上涨，涨幅1.85%，装置负荷升至97.9%附近，环比增加0.3%[47] - 江浙终端开工局部下调，工厂原料备货增加，织造端出口订单较好，1月以来市场外热内冷，外单表现好，内销进入淡季[47] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2603主力合约上涨，涨幅1.61%，加工费回升至580元/吨附近，工厂负荷下滑至66.4%，环比下滑2%，一季度检修计划新增影响量约200万吨，预计2月中下旬负荷最低[48][49] - 12月以来下游软饮料消费回升，1 - 12月聚酯瓶片出口总量为639万吨，同比增长10%，12月出口量环比增加10.5%[49] 纯碱 - 上一交易日，主力2605收盘于1205元/吨，涨幅1.43%，基本面宽松，价格暂稳，企业装置开停并存，供应高位调整，下游企业低价补库，刚需为主[50] - 1月上旬部分企业新单报价跌后上涨，本周市场变动不大，华东部分厂家新单报价下调，轻碱主流出厂价格1100 - 1200元/吨，重碱主流送到终端价格1180 - 1300元/吨，部分地区轻、重碱价格倒挂[50] 玻璃 - 上一交易日，主力2605收盘于1087元/吨，涨幅2.45%，基本面宽松，上周产线212条在产不变，本周库存5321.58万重量箱，环比增加0.38%，同比增加22.74%，贸易商持续累库[52] - 价格方面沙河地区low - e价格上调，白玻价格稳定，市场刚需弱，但中游订货提货和节前备货使厂家出货好，华中市场部分企业出货有差异，部分企业价格上调[53] 烧碱 - 上一交易日，主力2603收盘于1973元/吨，涨幅1.08%，冬季供应充足，上周样本企业产量86.3万吨左右，环比增加1.17%，同比增加5.62%，累库延续，需求清淡[54] - 北方受极寒天气影响运输不畅，氧化铝期货价格反弹但市场供需过剩，社库累库幅度加快，粘胶短纤市场交投平淡，终端布厂采购积极性不高[54] 纸浆 - 上一交易日，主力2605收盘于5374元/吨，跌幅0.48%，库存上周延续累库，中国纸浆主流港口样本库存量206.8万吨，环比增加2.68%，同比增加17.63%，现货成交清淡[56] - 针叶浆跟随大宗商品及期货盘面走低，下游纸厂采购近尾声，阔叶浆市场情绪转弱，部分持货商降价出售[56][57] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约跌6.56%至165680元/吨，宏观流动性释放推高商品定价中枢，年内复产预期落空，矿端紧平衡，碳酸锂产量高位，供应端利润充足，生产积极性高[58] - 消费端储能板块表现突出，动力电池需求改善，供需双旺使库存去化，外部地缘冲突使锂资源重要性突显，下方支撑强，但短期内波动加大[58][59] 铜 - 上一交易日，沪铜主力合约收于103460元/吨，涨幅0.68%，美国经济数据分化，本月降息概率低，但美联储中长期货币宽松预期不变，美元反弹乏力利好铜价，国内政策组合为内需增长提供信心，海外地缘冲突或加剧避险情绪[60] - 全球铜精矿紧张加剧，加工费负值，废产阳极铜供应趋松，国产电解铜量未明显下降，进口铜少量流入，需求端受高铜价抑制，国内电解铜累库，上周库存增加7700吨[60] 铝 - 上一交易日，沪铝主力合约收