报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，认为国债期货有压力需谨慎；股指波动中枢将上移可持多单；贵金属市场波动大宜观望；螺纹等成材或弱势震荡可回调做多；原油、燃料油等关注做多机会；各品种走势受宏观经济、供需、政策等多因素影响，投资者需综合考量并注意风险控制 [6][9][13] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.07%报 112.300 元等 [5] - 央行开展 1250 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 383 亿元 [5] - 预计国债期货有压力，保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约 -0.15%等 [8] - 新规从 4 个方面规范基金业绩比较基准 [9] - 预计股指波动中枢将上移，前期多单可继续持有 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约涨幅 2.58%，白银主力合约涨幅 6.97% [11] - 全球贸易金融环境利好黄金，各国央行购金支撑金价，但投机情绪升温 [12][13] - 预计市场波动放大，多单离场观望 [13] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2960 元/吨等 [15] - 需求端房地产下行，市场将入淡季；供应端产能过剩但产量低，库存略高于去年同期 [15] - 价格可能延续弱势震荡，投资者可关注回调做多机会 [15] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅上涨，PB 粉港口现货报价 798 元/吨 [17] - 需求端铁水产量低，供应端进口量增、国产矿降，库存处近五年同期最高 [17] - 市场供需格局转弱，投资者可关注回调做多机会 [17] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅反弹 [20] - 焦煤供应平稳，需求好转；焦炭需求偏弱，价格首轮上调遭抵制 [20] - 期货或止跌反弹，投资者可关注低位买入机会 [20] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 1.00%，硅铁主力合约收涨 1.00% [22] - 锰矿库存低，成本低位，产量回落，供应宽松致库存累升 [22][23] - 可关注低位区间多头机会 [23] 原油 - 上一交易日 INE 原油探底回升，CFTC 数据显示资金看多后市 [24][25] - 美国对伊朗制裁推升油价 [25] - 主力合约关注做多机会 [26] 燃料油 - 上一交易日燃料油大幅上行，亚洲高燃料油跨月逆价差扩大 [27] - 市场预计短至中期供应趋紧 [27] - 主力合约关注做多机会 [26] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘走高，余姚市场 LLDPE 价格上涨 [29] - 本周市场供需紧张，原油上涨和生产线检修或致价格上涨 [29] - 关注做多机会 [30] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨 6.99%，山东主流价格上调至 12800 元/吨 [31] - 受丁二烯价格和装置开工率支撑，但下游需求疲软，库存累库 [32] - 预计偏强震荡 [33] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 3.29%，20 号胶主力收涨 3.27% [34] - 供应端缩量，成本支撑仍在；需求端产能利用率稳中偏弱；库存累库 [34] - 预计宽幅震荡 [35] PVC - 上一交易日主力合约收涨 2.82%，现货价格上调 [36] - 短期需求淡季，政策预期下盘面或偏强，中期供需或改善 [36][37] - 预计偏强震荡 [39] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨 0.39%，山东临沂上调 10 元/吨 [40] - 受出口需求和成本支撑，供应提升，需求变动不一，库存低于预期 [40] - 预计震荡偏强 [41] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2603 主力合约涨幅 2.93%，PXN 价差调整至 340 美元/吨 [42] - 负荷下滑，浙石化负荷下降，中化泉州装置预计重启 [42][43] - 短期或震荡调整，可逢低参与 [43] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约涨幅 4.21%，加工费上升至 390 元/吨 [44] - 供应暂无明显变化，需求季节性降负，库存维持低位 [44] - 短期或震荡运行，1 - 2 月预计小幅累库 [44] 乙二醇 - 上一交易日主力合约涨幅 5.99%，整体开工负荷下降 [45] - 装置检修增多，供应收缩，库存有压力，预计 1 - 2 月累库 [45][46] - 短期上方空间有限，谨慎操作 [46] 短纤 - 上一交易日 2603 主力合约涨幅 3.45%，装置负荷小升至 97.6% [47] - 供应偏高水平，销售好转，库存低位有支撑 [47] - 跟随原料价格震荡运行 [47] 瓶片 - 上一交易日 2603 主力合约涨幅 4.4%，加工费回升至 530 元/吨 [48] - 负荷略降，春节前后有减停产，出口增速提高 [48] - 跟随成本端震荡运行，逢低谨慎参与 [48] 纯碱 - 上一交易日主力 2605 收盘涨幅 2.04%，价格暂稳 [49] - 产量环比减少，库存累库，供应增加，需求一般 [49] - 淡季特征显著，价格稳中调整，谨慎对待 [51] 玻璃 - 上一交易日主力 2605 收盘涨幅 1.33%，基本面宽松 [52] - 产线不变，库存增加，出货放缓，行业利润低迷 [52] - 节前震荡为主 [52] 烧碱 - 上一交易日主力 2603 收盘涨幅 0.15%，季节性特征显著 [53][54] - 供应充足，需求清淡，库存累库，受氧化铝价格影响交投有波动 [54] - 谨慎对待 [54] 纸浆 - 上一交易日主力 2605 收盘涨幅 0.78%，库存累库 [55] - 现货成交清淡，针叶浆和阔叶浆价格下降 [55] - 盘面短时技术性反弹，理性对待 [56] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨幅 7.31%，宏观流动性释放推高价格 [57] - 年内复产预期落空，供需双旺，库存去化，下方支撑强 [57] - 短期内波动或加大，注意控制风险 [57] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约涨幅 2.21%，美元反弹乏力利好铜价 [58] - 全球铜精矿紧张，需求受高铜价抑制，库存累库 [58][59] - 高位调整 [60] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约涨幅 0.75%，氧化铝市场供应过剩 [61] - 铝土矿和烧碱成本支撑不强，需求受抑制，库存累库 [61] - 高位调整 [62] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约涨幅 0.51%，产量环比增加 [63] - 需求淡季，库存未明显累增 [63][64] - 震荡调整 [65] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约涨幅 0.29%，矿端紧张制约产能 [66] - 需求分化，库存极低 [66] - 区间震荡 [67] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约涨幅 6.56%，地缘冲突推高价格 [68] - 矿端偏紧，需求有韧性，库存去化 [68] - 偏强震荡运行，注意控制风险 [69] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约涨幅 1.2%，逆全球化使金属普涨 [70] - 印尼政策风险增加，消费难言乐观，库存高位 [70] - 关注印尼相关政策 [70] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 0.07%，豆油主连收涨 0.07% [71] - 市场需求预期转好，库存回落，成本支撑下修 [71][72] - 豆粕关注低位多头机会，豆油关注冲高离场机会 [72] 棕榈油 - 马棕收跌但周线上涨，1 月 1 - 20 日产量环比下滑 [73] - 国内进口下滑，小幅累库 [73] - 关注回调后做多机会 [74] 菜粕、菜油 - 菜籽本周累计上涨超 10 加元，国内菜籽进口关税将降 [75] - 菜粕去库，菜油累库 [76] - 考虑豆菜粕及豆菜油价差做扩减仓持有 [77] 棉花 - 上一日郑棉震荡，外盘棉花冲高回落 [78] - USDA 报告利好，国内丰产但累库不及预期，未来供给或偏紧 [78][79] - 等回调后逢低分批做多 [81] 白糖 - 上一日郑糖减仓反弹，外盘原糖下跌 [82] - 印度增产预期强，国内面临国产和进口糖双重供给压力 [84][85] - 反弹后分批做空 [86] 苹果 - 上一日苹果期货小幅反弹，市场处于春节备货尾声 [87] - 库存低点，新季产量和质量下滑 [88] - 中长期偏强运行 [89] 生猪 - 上一交易日主力合约涨幅 0.26%，北方猪价先强后弱 [90] - 南方猪价跟涨，消费无利好，一季度供给压力大 [90][91] - 考虑观望 [91] 鸡蛋 - 上一交易日主力合约跌幅 0.59%，成本上升，利润偏低 [92] - 1 月供应偏高水平，供给侧边际改善 [92] - 考虑正套持有 [92] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收涨 0.61%，淀粉主力合约收涨 0.86% [93] - 北港库存偏低，需求回暖，玉米产需平衡，淀粉库存高位 [93][94] - 淀粉跟随玉米行情 [94] 原木 - 上一交易日主力 2603 收盘涨幅 1.31%，供应充裕 [95] - 库存增减不一，出库受备货带动 [96] - 价格稳定，盘面底部震荡 [97]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析 预计国债期货有压力需谨慎 股指波动中枢将上移可持多单 贵金属市场波动大暂观望 螺纹、热卷、铁矿石、焦煤焦炭、铁合金等可关注回调做多或低位买入机会 原油、燃料油主力合约暂时观望 聚烯烃关注做多机会 合成橡胶偏强震荡 天然橡胶宽幅震荡 PVC、尿素、对二甲苯PX、PTA、短纤、瓶片等或震荡运行 纯碱、玻璃谨慎对待 烧碱后市难言乐观 纸浆市场情绪悲观 碳酸锂下方支撑强但波动或加大 铜、铝高位调整 锌承压回调 铅区间震荡 锡偏强震荡 镍过剩格局关注政策 豆粕关注低位多头机会 豆油关注冲高离场机会 棕榈油关注回调后做多机会 菜粕、菜油关注价差做扩减仓持有 棉花中长期偏强运行 白糖中长期偏空操作 苹果中长期偏强运行 生猪考虑观望 鸡蛋正套持有 玉米及淀粉或跟随玉米行情 原木价格稳定、盘面底部震荡 [5][6][7][8] 各行业总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌 30 年期主力合约跌 0.07%报 112.170 元等 央行开展 2102 亿元 7 天期逆回购操作 单日净投放 309 亿元 预计 2026 年继续实施适度宽松货币政策 降准降息有空间 [5] - 当前宏观数据平稳但复苏动能待加强 预计货币政策宽松 国债收益率处低位 经济平稳复苏 核心通胀回升 内需政策有空间 市场风险偏好提升 预计国债期货有压力 保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一 沪深 300 股指期货主力合约 -0.19%等 当前国内经济平稳但复苏动能不强 企业盈利增速低 国内资产估值有修复空间 经济有韧性 市场情绪升温 增量资金入场 预计股指波动中枢上移 前期多单可继续持有 [8] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 1,087.58 涨幅 -0.43% 白银主力合约收盘价 23,339 涨幅 0.90% 欧洲央行认为政策良好但立场可变 通胀风险双向 全球贸易金融环境复杂 利好黄金配置和避险价值 央行购金支撑黄金 但近期贵金属涨幅大 投机情绪升温 预计市场波动放大 多单离场观望 [10] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡 唐山普碳方坯报价 2940 元/吨等 中期成材价格由产业供需主导 需求端房地产下行 市场将入淡季 关注冬储 供应端产能过剩 但螺纹钢产量低 供应压力缓解 螺纹钢库存略高于去年 消耗快 预计价格延续弱势震荡 热卷走势与螺纹钢一致 投资者可关注回调做多机会 注意仓位管理 [12] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货震荡整理 PB 粉港口现货报价 792 元/吨等 全国铁水日产量环比回落 需求下降 2025 年进口量同比增长 1.8% 国产原矿产量低于 2024 年 港口库存持续上升 处于近五年同期最高 市场供需格局转弱 技术面有止跌企稳迹象 投资者可关注回调做多机会 注意仓位管理 [14] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅反弹 焦煤主产地煤矿正常生产 产量平稳 需求端下游焦企补库 出货好转 部分煤种价格反弹 焦炭现货采购价格首轮上调遭钢厂抵制 上周高炉检修增加 铁水产量回落 需求下降 技术面短期或延续弱势 投资者可关注低位买入机会 注意仓位管理 [16][17] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 0.48%至 5814 元/吨等 1 月 16 日当周加蓬锰矿发运量回落 澳矿供应恢复 港口锰矿库存 422 万吨 报价企稳回升 主产区电价、焦炭等价格企稳 成本低位窄幅波动 上周样本建材钢厂螺纹钢产量 190 万吨 为近五年同期最低 12 月螺纹钢长流程毛利回升至 -80 元/吨 锰硅、硅铁产量分别为 19.06 万吨、9.87 万吨 周度产量为近 5 年同期偏低 短期过剩程度略减 供应宽松推动库存累升 25 年 4 季度以来产量回落 需求偏弱 总体过剩压力延续 成本低位下行空间受限 低位区间支撑渐强 锰矿库存低位 短期供应或缩减 回落后可关注低位区间多头机会 [19] 原油 - 上一交易日 INE 原油高开震荡收于 5 日均线上方 1 月 13 日当周投机客转持美国原油期货和期权净多头头寸 增持 20,670 手 1 月 16 日当周美国油气钻机总数减少 1 座 至 543 座 活跃钻机总数较去年同期下滑 6% 美国加快扩大雪佛龙在委内瑞拉石油生产许可授权 预计显著提升其商业灵活性 反映美方政策动向 CFTC 数据显示美国资金看多原油后市 市场焦点转向供应过剩格局 主力合约暂时观望 [20][21][22] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行收于均线组上方 亚洲对西方国家燃料油进口增加 低硫燃料油供应良好 价格涨至三周最高 现货价差升至四个月最高 一是年末假期后下游需求增加 二是预计 2 月春节前需求进一步上升 主力合约暂时观望 [23][24][25] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘走高 成本端支撑 但需求跟进不足 商家让利出货 报盘部分松动 余姚市场 LLDPE 价格调整 实盘可商谈 北方低温影响施工与运输 南方部分企业提前停工 开工率下滑 但新能源汽车等高端制造领域对改性 PP 需求稳健增长 订单排产至 1 月底 支撑改性 PP 行业负荷提升 外采丙烯企业利润回升 开工积极性提高 但 PDH 仍亏损 部分企业有检修预期 市场静待检修兑现 关注做多机会 [26][27] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨 4.50% 山东主流价格上调至 12000 元/吨 基差持稳 上周上涨受丁二烯价格上涨及装置开工率高位支撑 但下游需求疲软限制涨幅 后市关注丁二烯价格、下游需求恢复及 1 月装置检修情况 预计偏强震荡 原料价格涨 丁苯橡胶成本有支撑 供应端出厂周均供价上调 成本涨 周均利润下降 无装置检修 周内供应量环比稳定 需求端下游刚需采购为主 交投一般 截至 1 月 14 日 中国丁苯橡胶样本库存量 2.46 万吨 环比 +0.33% [28][29][30] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 1.12% 20 号胶主力收涨 1.30% 上海现货价格上调至 15700 元/吨附近 基差持稳 预计短时市场宽幅震荡 供应端国内产区进入割胶尾声 海外工厂补库需求支撑 原料价格上涨 需求端装置排产稳定 轮胎样本企业产能利用率提升 库存端中国天胶库存继续累库 深色胶大幅累库 [31] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 2.21% 现货价格上调 基差持稳 短期处于传统需求淡季 政策预期下盘面或偏强震荡 中期产能出清与出口增长或改善供需 需警惕需求不确定性 供应端本周装置产能利用率下降 产量环比下降 0.05% 需求端本周国内下游制品企业开工小幅下降 主要受型材开工下降影响 软制品开工稳定 成本利润端原辅料成本持平 能源成本降低 烧碱理论生产成本减少 烧碱价格下行 液氯周均上调 氯碱利润整体上行 华东地区电石法五型现汇库提价稳定 4400 - 4500 元/吨 乙烯法报 4450 - 4600 元/吨 本周社会库存样本统计环比增加 2.70%至 114.41 万吨 同比增加 48.60% 预计偏强震荡 [33][34] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨 1.30% 山东临沂上调 10 元/吨 基差持稳 短期价格震荡偏强 受出口需求拉动和成本端支撑 供应端下期日产预计 20 - 20.5 万吨 日产延续高位波动 需求端复合肥工业需求推进 板材行业开工下降 需求减弱 苏皖等局部农业返青肥储备需求适当跟进 增量有限 成本利润端煤炭价格稳定 尿素受市场情绪提振 下游接货积极性提升 价格窄幅波动上行 推动行情利润窄幅上涨 本期中国尿素企业总库存量 98.61 万吨 低于上周预期 港口样本库存量 13.4 万吨 低于上周预期 [35] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2603 主力合约上涨 2.13% PXN 价差调整至 340 美元/吨 短流程利润维持 PX - MX 价差在 147 美元/吨附近 供需方面 PX 负荷下滑至 88.9%附近 环比下滑 0.5% 浙石化负荷继续下降 预计 2 - 3 周 中化泉州 100 万吨装置预计下周初重启 韩国一套装置 1 月 15 日重启正常运行 2026 年 1 月 1 日起 中国大陆地区 PX 产能调整至 4344 万吨 亚洲 PX 总产能同步调整为 7892 万吨 成本端原油震荡调整 短期仍存支撑 短期 PXN 价差和短流程利润持稳 开工提升 成本端原油或有支撑 预计震荡调整 可区间参与 警惕外盘原油波动 关注宏观政策和基本面变化 [37][38] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约上涨 2.75% 供应端本周装置暂无明显变化 负荷为 76.6% 四川能投预估 1 月底重启 需求端聚酯负荷降至 86.7% 一套瓶片、四套长丝装置停车检修 1 - 2 月聚酯检修量合计 1538 万吨附近 江浙终端开工和工厂原料备货局部调整 效益方面 PTA 加工费上升至 390 元/吨附近 短期加工费调整至往年平均水平 继续上行空间有限 库存维持低位 近期供应端变化不大 需求端季节性降负 预计震荡运行 1 - 2 月预计小幅累库 谨慎操作 注意控制风险 关注油价变化 [39] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨 4.51% 因沙特减产致全球供应紧张推升价格 供应端整体开工负荷在 73.04% 环比下降 1.39% 中科炼化降负 三江石化计划 2 月降负荷 中化泉州预计 1 月底重启 新疆天业（三期）降负荷至月底 红四方适度降负 沙特一套 45 万吨/年装置停车检修 预计 2 月底 3 月初重启 库存方面华东部分主港地区 MEG 港口库存约 79.5 万吨 环比下降 0.7 万吨 1 月 19 日至 25 日主港计划到货数量约 20.5 万吨 环比增加 5.7 万吨 需求方面下游聚酯开工下降至 86.7% 终端织机开工局部调整 近端国内外装置检修增多 供应端小幅收缩 但港口库存有压力 预到港大幅增加 季节性累库压力明显 1 - 2 月累库幅度或偏大 价格上方有压力 谨慎观望 关注港口库存和供应变动 [40][41] 短纤 - 上一交易日短纤 2603 主力合约上涨 2.31% 供应方面装置负荷小升至 97.6%附近 环比增加 1.36% 需求方面江浙终端开工局部调整 加弹、织造、印染负荷分别在 70%、55%、70% 终端工厂原料备货调整 织造端新单氛围不佳 坯布常规品种价格持稳 现金流亏损延续 1 月以来市场外热内冷 外单表现好 人棉纱、涤纱出口良好 内销进入传统淡季 短期供应维持偏高水平 涤短销售好转 终端工厂消化原料备货 库存低位有底部支撑 仍交易成本端逻辑 跟随原料价格震荡运行 注意控制风险 关注成本变化和下游节前备货情况 [42] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2603 主力合约上涨 3.39% 加工费回升至 530 元/吨附近 供应方面工厂负荷小降至 74% 一季度聚酯瓶片工厂春节前预计新增检修装置 345 万吨左右 重启前期停车装置 145 万吨左右 实际新增影响量约 200 万吨 预计后期负荷最低点在 2 月中下旬 需求端 12 月以来下游软饮料消费回升 1 - 12 月聚酯瓶片出口总量为 639 万吨 同比增长 10% 12 月出口量为 58.87 万吨 同比减少 4.85% 环比增加 10.5% 近期负荷略降 春节前后有集中减停产 供应存缩量预期 出口增速提高 主要逻辑在成本端 预计跟随成本端震荡运行 谨慎参与 注意控制风险 关注检修装置兑现情况 [43][44] 纯碱 - 上一交易日主力 2605 收盘于 1185 元/吨 涨幅 1.46% 基本面宽松格局维持 价格暂稳 本周国内产量 77.17 万吨 环比减少 0.46% 同比增加 7.08% 库存延续累库 厂家总库存 152.12 万吨 环比减少 3.42% 同比增加 6.41% 设备运行方面企业装置逐步提升 五彩碱业装置恢复 徐州丰成小幅减量 综合供应增加 下游需求一般 按需采购 1 月上旬部分企业新单报价跌后上涨 本周市场变动不大 华东部分厂家新单报价下调 目前国内轻碱主流出厂价格在 1100 - 1200 元/吨 重碱主流送到终端价格在 1180 - 1300 元/吨 部分地区轻、重碱价格倒挂 淡季特征显著 市场缺乏支撑 价格稳中调整 谨慎对待 [45][46] 玻璃 - 上一交易日主力 2605 收盘于 1057 元/吨 涨幅 0.67% 基本面宽松格局未改 本周产线 212 条在产不变 库存 5321.58 万重量箱 环比增加 0.38% 同比增加 22.74% 贸易商持续累库 本周库存 572 万重量箱 环比增加 5.93% 同比增加 58.89% 寒潮影响部分地区走货 企业出货放缓 行业库存微幅上涨 加工厂赶工接近尾声 暂无备货意愿 操作刚需 市场情绪淡稳 行业利润低迷 下方空间有限 预计节前震荡 [47][48][49] 烧碱 - 上一交易日主力 2603 收盘于 1948 元/吨 跌幅 0.51% 冬季季节性特征显著 供应充足 本周中国 20 万吨及以上烧碱样本企业产量 86.3 万吨 环比增加 1.17% 同比增加 5.62% 累库延续 20 万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存 50.96 万吨 环比减少 0.49% 同比增加 110.93% 需求清淡 北方受极寒天气影响运输不顺畅 发运效率下降 春节前运力减少 近期氧化铝厂有常规检修计划 但不影响当月产量 市场现货成交稀少 部分持货商节前低价抛售 下游采购谨慎 招标采购价格走弱 粘胶短纤方面下游纱企备货结束 市场交投平淡 终端布厂按需备货 采购积极性不高 临近年末上下游需求收窄 市场重心区间震荡 后市难言乐观 [50] 纸浆 - 上一交易日主力 2605 收盘于 5380 元/吨 涨幅 0.34% 库存本周延续累库 中国纸浆主流港口样本库存量 206.8 万吨 环比增加 2.68% 同比增加 17.63% 现货成交清淡 本周进口

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观数据平稳但经济复苏动能待加强，预计货币政策保持宽松；各期货品种走势分化，投资者需根据不同品种的基本面和市场情况选择合适的投资策略[6]。 各品种总结 国债 - 上一交易日多数上涨，30年期主力合约涨0.75%报112.250元，10年期主力合约涨0.03%报108.200元，5年期主力合约涨0.01%报105.880元，2年期主力合约跌0.01%报102.430元 - 央行开展3635亿元7天期逆回购操作，单日净投放1227亿元 - 预计货币政策保持宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，核心通胀回升，内需政策有发力空间，市场风险偏好提升，国债期货有压力，保持谨慎[5][6] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.41%，上证50股指期货（IH）主力跌0.01%，中证500股指期货（IC）主力合约涨1.89%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨1.73% - 广东调整商业用房购房贷款最低首付款比例 - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低位，国内资产估值有修复空间，中国经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，预计股指波动中枢上移，前期多单可继续持有[7] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价1,092.3，涨幅3.03%；白银主力合约收盘价23,131，涨幅0.30% - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金走势，但近期贵金属大幅上涨，投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望[9][10] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅下跌 - 成材价格由产业供需逻辑主导，需求端房地产下行，市场进入需求淡季，关注冬储进展；供应端产能过剩但螺纹钢产量低位，供应压力缓解，螺纹钢库存略高于去年同期，消耗速度快 - 螺纹钢价格或延续弱势震荡，热卷走势与螺纹钢一致，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与[12] 铁矿石 - 上上一交易日铁矿石期货继续回调 - 全国铁水日产量环比回落，铁矿石需求下降，2025年进口量同比增长1.8%，国产原矿产量低于2024年同期，港口库存持续上升 - 铁矿石市场供需格局转弱，期货高位承压，短期或延续回调，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与[14] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货继续下跌 - 焦煤主产地煤矿正常生产，国产焦煤产量平稳，下游焦企补库，煤矿出货好转；焦炭现货采购价格首轮上调遭钢厂抵制，上周高炉检修增加，铁水产量回落，对焦炭需求下降 - 焦炭焦煤期货短期或延续弱势，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与[15] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌0.24%至5786元/吨；硅铁主力合约收涨0.40%至5556元/吨 - 加蓬产地锰矿发运量回落，澳矿供应恢复，港口锰矿库存增加，报价企稳回升，主产区电价、焦炭和兰炭价格企稳，铁合金成本低位窄幅波动，上周样本建材钢厂螺纹钢产量为近五年同期最低，锰硅、硅铁产量下降，库存延续累升 - 2025年4季度以来铁合金产量回落，需求偏弱，总体过剩压力延续，成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，锰矿库存低位，短期供应或缩减，回落后可关注低位区间多头机会[17][18][19] 原油 - 上一交易日INE原油震荡走高，收于5日均线上方 - 投机客转持美国原油期货和期权净多头头寸，美国能源企业油活跃气钻机数下滑，美国扩大雪佛龙在委内瑞拉石油生产许可授权 - CFTC数据显示美国资金看多原油后市，美国与北约达成框架性协议取消加征关税，利多原油，原油回调后反弹有望延续，主力合约关注做多机会[20][21][22] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，收于5日均线附近 - 新加坡陆上储油设施燃料油出口量环比增长4.9%，超过23.7万吨，菲律宾为主要出口目的地，高库存限制涨幅空间，但本周现货市场价差改善，新加坡燃料油陆上库存较去年同期高出23%，1月运抵亚洲地区燃料油供应量充足 - 燃料油主力合约关注做多机会[23][24] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘涨跌互现，余姚市场LLDPE价格下跌 - 北方低温影响施工与运输，南方部分企业提前停工，开工率下滑，新能源汽车等高端制造领域对改性PP需求稳健增长，外采丙烯企业利润回升，企业开工积极性提高，但PDH仍处于深度亏损阶段，部分企业有检修预期，市场静待PDH检修兑现 - 聚烯烃关注做多机会[25][26] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨3.43% - 上周合成橡胶市场上涨受丁二烯价格上涨及装置开工率高位支撑，但下游需求疲软限制涨幅，后市关注丁二烯价格走势、下游需求恢复、1月份装置检修是否落地 - 预计偏强震荡[27][28][29] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨0.86%，20号胶主力收涨0.56% - 国内产区进入割胶尾声，海外工厂补库需求支撑，原料价格上涨，装置排产稳定，轮胎样本企业产能利用率提升，中国天胶库存继续累库，深色胶大幅累库 - 预计短时宽幅震荡[30][31] PVC - 上一交易日PVC主力合约收跌1.33% - 短期处于传统需求淡季，政策预期下盘面或偏强震荡，中期产能出清与出口增长或推动供需改善，需警惕需求端不确定性，本周PVC装置产能利用率下降，产量环比下降0.05%，国内下游制品企业开工小幅下降，原辅料成本持平，能源成本降低，烧碱理论生产成本减少，烧碱价格下行，液氯周均上调，氯碱利润整体上行，华东地区电石法五型现汇库提价稳定，社会库存样本统计环比增加2.70%至114.41万吨，同比增加48.60% - 预计偏强震荡[32][33][35] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨0.62% - 短期尿素价格将维持震荡偏强，受出口需求拉动以及成本端支撑，下期尿素日产预计在20 - 20.5万吨，日产延续高位波动，复合肥工业需求持续推进，板材行业开工下降，苏皖等局部区域农业返青肥储备需求适当跟进，煤炭价格稳定，尿素受市场情绪提振，价格窄幅波动上行，行情利润窄幅上涨，本期中国尿素企业总库存量98.61万吨，低于上周预期，尿素港口样本库存量为13.4万吨，低于上周预期 - 预计震荡偏强[36][37] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2603主力合约上涨，涨幅0.84% - PXN价差调整至340美元/吨，短流程利润维持，PX - MX价差在147美元/吨附近，PX负荷下滑至89.4%附近，浙石化负荷降至75 - 85%，韩国一套装置1月15日附近逐步重启，2026年1月1日起，中国大陆地区PX产能调整至4344万吨，亚洲PX总产能同步调整为7892万吨，原油震荡调整，短期仍存支撑 - 短期PXN价差和短流程利润持稳，PX开工提升，成本端原油或存支撑，短期PX或震荡调整为主，考虑区间参与[38][39] PTA - 上一交易日PTA2605主力合约上涨，涨幅2.14% - 供应端独山300万吨重启提负中，新材料360万吨装置停车，PTA负荷在76.9%，环比下滑1.3%，需求端聚酯负荷小降至90.1%，1 - 2月聚酯检修量合计在1200余万吨附近，主流长丝大厂决定自1月14日起启动为期一个季度的连续减产，幅度为15%，江浙终端开工和工厂原料备货局部调整，PTA加工费调整至320元/吨附近 - 短期PTA加工费调整至往年平均水平，继续上行空间有限，PTA库存维持低位，近期停车装置多于重启，供应小幅缩减，短期PTA或震荡运行，春节期间季节性因素难剔除，1 - 2月预计小幅累库，考虑谨慎操作，关注油价变化[40] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅0.59% - 供应端乙二醇整体开工负荷在74.43%，环比上升0.5%，浙石化降负运行，中化泉州预计1月底附近重启，华东部分主港地区MEG港口库存约79.5万吨，环比下降0.7万吨，1月19日至1月25日主港计划到货数量约为20.5万吨，环比增加5.7万吨，需求端下游聚酯开工下降至90.1%，终端织机开工局部调整 - 近端乙二醇装置回升，供应端存增量预期，港口库存有压力，港口预到港大幅增加，乙二醇季节性累库压力明显，1 - 2月累库幅度或偏大，价格上方有压力，考虑谨慎观望，关注港口库存和供应变动情况[41][42] 短纤 - 上一交易日短纤2603主力合约上涨，涨幅1% - 供应端短纤装置负荷小升至97.6%，环比增加1.36%，需求端江浙终端开工局部调整，加弹、织造、印染负荷分别在70%、55%、70%，江浙终端工厂原料备货调整，织造端新单氛围不佳，坯布常规品种价格持稳，坯布名义现金流亏损延续，1月以来市场外热内冷，外单表现较好，人棉纱、涤纱出口维持良好态势，内销市场步入传统淡季 - 短期短纤供应维持偏高水平，涤短销售好转，终端工厂消化原料备货，短纤库存低位或存底部支撑，短纤仍交易成本端逻辑，或跟随原料价格震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和下游节前备货情况[43] 瓶片 - 上一交易日瓶片2603主力合约上涨，涨幅1.37% - 瓶片加工费回升至530元/吨附近，供应端瓶片工厂负荷小降至74%，一季度聚酯瓶片工厂检修计划出炉，春节前预计新增检修装置345万吨左右，预计重启前期停车装置145万吨左右，实际新增影响量约200万吨左右，预计后期负荷最低点出现在2月中下旬附近，需求端12月以来下游软饮料消费逐渐回升，1 - 11月聚酯瓶片出口总量为581万吨，同比增长12%，其中11月聚酯瓶片出口量为53.3万吨，同比减少3.79%，环比增加1.9% - 近期瓶片负荷略降，春节前后有集中减停产，供应存缩量预期，出口增速提高，主要逻辑在成本端，预计后市瓶片或跟随成本端震荡运行，考虑谨慎参与，关注检修装置兑现情况[44][45] 纯碱 - 上一交易日主力2605收盘于1163元/吨，跌幅1.61% - 基本面宽松格局维持，上周国内纯碱产量环比增加2.88%，同比增加8.16%，库存延续累库，国内纯碱厂家总库存环比增加0.15%，同比增加10.06%，设备运行方面江苏德邦恢复运行，下游需求一般，按需为主 - 淡季特征显著，联碱法、氨碱法处于亏损区间，下部空间有限，需关注政策驱动，短期内区间操作为主[46] 玻璃 - 上一交易日主力2605收盘于1039元/吨，跌幅2.35% - 基本面宽松格局未改，产线持续维持212条在产不变，上周库存环比减少4.51%，同比增加20.89%，贸易商库存累库增幅较大，上周库存环比增加6.3%，同比增加60.71%，短期寒潮来袭可能影响华北、华中部分地区走货情况，华北市场不温不火，华中市场价格暂稳，中下游刚需拿货，逢低采买 - 市场情绪淡稳，行业利润低迷，下方空间有限，预计节前震荡为主[47][48] 烧碱 - 上一交易日主力2603收盘于1939元/吨，跌幅2.02% - 冬季季节性特征显著，供应充足，上周中国20万吨及以上烧碱样本企业产量环比增加0.47%，同比增加4.28%，需注意内蒙地区新增产能落地情况，累库延续，20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存环比增加3.43%，同比增加101.85%，需求淡稳，近日氧化铝现货成交价格下探，贵州某氧化铝厂产线大修或计划提前，期货价格上行乏力，市场悲观氛围难改善，预计短期氧化铝价格延续偏弱走势，对烧碱价格利空 - 季节性特征显著，高产量、低需求、高库存，综合利润受液氯表现好转，对烧碱价格空间给予更大弹性，后市难言乐观[49] 纸浆 - 上一交易日主力2605收盘于5360元/吨，跌幅0.07% - 上期进口纸浆市场情绪转向清淡，价格走势分化，价格上行乏力，针叶浆现货含税均价环比下降0.3%，阔叶浆现货含税均价环比上涨0.6%，本色浆现货含税均价环比下降1.5%，化机浆现货含税均价环比持平，库存方面中国纸浆主流港口样本库存量环比增加0.35%，同比增加14.11%，处于相对高位，延续累库趋势，现货成交清淡，业者报盘情绪欠佳，纸厂需求采购延续疲软 - 库存压力与节前集中采购预期清淡压制市场信心[50][51] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约涨7.26%至166740元/吨 - 交易所提高保证金以及限制新开仓手数，市场交易情绪降温，多头获利了结，宏观方面流动性释放后推高商品定价中枢，基本面年内复产预期落空，矿端或处于紧平衡，碳酸锂产量仍处于高位，供应端利润充足，生产积极性较高，消费端储能板块表现突出，储能电池头部企业排产维持高位，动力电池需求同步改善，供需双旺格局下，碳酸锂社会库存逐步去化，目前库存已脱离绝对高位，阶段性供需错配支撑价格，叠加外部地缘冲突频发，市场对锂资源外部稳定供应以及流动性持续担忧 - 碳酸锂下方支撑仍强，但短期内波动或加大，注意控制风险[52] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于100420元/吨，持平 - 宏观方面美国通胀数据高于目标位且回落速度慢，就业市场表现理想，市场预期1月美联储议息会议维持利率区间不变，国际冲突与紧张局势增多，我国2025年全年GDP同比增5%，固投同比降幅超预期，房地产开发投资额同比持续下降，12月规模以上工业增加值同比超预期，12月社零同比增幅不及预期，基本面供给端极其紧张，铜精矿加工费处于历史低点，地缘冲突、贸易摩擦影响供应，市场对AI、电网投资驱动的长期“超级铜周期”信心充足，但短期内高铜价抑制实际需求，国内下游企业开工率下滑，电解铜社会库存持续累增，上周增加4.28万吨 - 供给短缺与长期需求预期支撑铜价，高价抑制采购与宏观压力牵制短期内走势，考虑到铜价高位，当前风险更大，预计高位调整[53][54][55] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于24100元/吨，涨幅0.77%；氧化铝主力合约收于2676元/吨，涨幅0.26% - 几内亚矿石稳定出口，国内铝土矿供应充裕，矿石价格易降难涨，拖累成本支撑，氧化铝企业维持高开工率，社会总库存量高企，氧化铝市场供需显著过剩，电解铝冶炼利润可观，但国内电解铝产能接近天花板，后续产量增幅有限，海外因电力等问题存在减产风险，新兴领域将给未来消费带来边际增量，但短期内传统淡季和高价抑制实际需求，电解铝和铝棒库存均持续增加，上周电解铝社会库存增加3.1万吨，铝棒社会库存增加2.95万吨 - 春节前氧化铝市场可考虑逢高沽空，中长期对铝价乐观，短期内铝价存在回调压力，预计高位调整[56][57] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖国债、股指、贵金属等多个行业期货市场行情分析，对各行业走势进行研判并给出投资策略建议，如国债预计有压力需谨慎，股指预计波动中枢上移可持多单等[6][9] 根据相关目录分别总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.52%，10 年期涨 0.13%，5 年期涨 0.09%，2 年期涨 0.05%；央行开展 3240 亿元 7 天期逆回购操作，当日净回笼 346 亿元[5] - 2026 年 1 月 LPR 报价与上月持平，连续 8 个月“按兵不动”；预计货币政策保持宽松，但国债期货仍有压力，需保持谨慎[6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 主力合约 -0.39%，上证 50 主力 -0.10%，中证 500 主力合约 -0.49%，中证 1000 主力合约 -1.03%[8] - 2026 年财政赤字等保持必要水平，继续安排超长期特别国债，中小微企业贷款贴息政策支持 14 个重点产业链；预计股指波动中枢将逐步上移，前期多单可继续持有[8][9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约涨幅 0.79%，白银主力合约涨幅 -0.55%[11] - 全球贸易金融环境利好黄金，但近期贵金属投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望[11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅下跌；中期成材价格由产业供需主导，螺纹钢需求或降，供应压力缓解，库存略高于去年同期；热卷走势或与螺纹钢一致；技术面钢材期货短期内或回调；投资者可关注回调做多机会，轻仓参与[13][14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货继续回调；产业逻辑上需求环比下降，供应端进口量增、国产矿产量降，港口库存升至近五年同期最高；技术面高位承压，短期或延续回调；投资者可关注回调做多机会，轻仓参与[15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅下跌；焦煤产量平稳，需求好转部分煤种反弹；焦炭现货采购价格首轮上调遭抵制，需求下降；技术面短期或延续弱势；投资者可关注低位买入机会，轻仓参与[18][19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 0.89%，硅铁主力合约收跌 0.07%；锰矿供应有变化，港口库存 422 万吨，报价企稳回升；成本低位窄幅波动，产量为近 5 年同期偏低水平，供应宽松推动库存累升；当前成本下行受限，回落后可关注低位区间多头机会[20] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡走低；美国原油期货和期权投机客转持净多头头寸，美国油气钻机数下滑，美国扩大雪佛龙在委石油生产许可授权[21] - 原油回调后反弹有望延续，主力合约关注做多机会[22][23] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行；新加坡燃料油出口量环比增长 4.9%，库存较去年同期高 23%，1 月运抵亚洲供应量充足；主力合约关注做多机会[24][25] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘部分松动，余姚 LLDPE 价格下跌；北方低温、南方企业提前返乡影响开工，高端制造领域对改性 PP 需求增长；外采丙烯企业利润回升，PDH 仍亏损有检修预期；聚烯烃关注做多机会[26][27] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌 1.61%；上周上涨受丁二烯价格和装置开工率支撑，下游需求疲软限制涨幅；预计偏强震荡，关注丁二烯价格、下游需求和装置检修情况[28][29][30] 天然橡胶 - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 0.25%；虽处传统需求淡季，但政策预期下盘面或偏强震荡，中期供需或改善；供应端产量环比降 0.05%，需求端开工下降，成本利润端氯碱利润上行；社会库存环比增 2.70%至 114.41 万吨；观点为偏强震荡[31][32][33] PVC - 上一交易日天胶主力合约收跌 0.89%，20 号胶主力收跌 1.03%；预计短时宽幅震荡，供应端原料价格上涨，需求端产能利用率提升，库存端继续累库；观点为震荡走势[34][35] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌 0.34%；短期震荡偏强，受出口需求和成本端支撑；供应日产高位波动，需求复合肥工业支撑，板材需求减弱，农业需求增量有限；成本稳定，行情利润窄幅上涨；企业总库存和港口库存低于上周预期；观点为震荡偏强[36][37] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2603 主力合约涨幅 1.54%；PXN 价差和短流程利润持稳，PX 负荷下滑，浙石化负荷降低，韩国一套装置重启；2026 年 1 月中国大陆产能调整至 4344 万吨，亚洲总产能调整为 7892 万吨；成本端原油或有支撑，短期震荡调整，考虑区间参与[38][39] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约涨幅 2.14%；供应端负荷 76.9%，环比下滑 1.3%，需求端聚酯负荷小降至 90.1%，主流长丝大厂减产；PTA 加工费调整至 320 元/吨，库存低位，预计 1 - 2 月小幅累库；短期震荡运行，谨慎操作[40] 乙二醇 - 上一交易日主力合约跌幅 2.52%；供应端开工负荷 74.43%，环比上升 0.5%，浙石化降负，中化泉州预计 1 月底重启；库存约 79.5 万吨，环比降 0.7 万吨，1 月 19 - 25 日计划到货 20.5 万吨，环比增加 5.7 万吨；需求端聚酯开工下降；近端供应有增量预期，季节性累库压力大，价格上方有压力，谨慎观望[41][42] 短纤 - 上一交易日短纤 2603 主力合约涨幅 1.34%；供应端装置负荷小升至 97.6%；需求端江浙终端开工局部调整，织造新单不佳；1 月市场外热内冷，外单较好；短期供应偏高水平，库存低位有支撑，跟随原料价格震荡运行，关注成本和下游备货情况[43] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2603 主力合约涨幅 1.27%；加工费回升至 530 元/吨；供应端工厂负荷小降至 74%，春节前后有集中减停产；需求端下游软饮料消费回升，1 - 11 月出口总量同比增 12%；预计跟随成本端震荡运行，谨慎参与[44][45] 纯碱 - 上一交易日主力 2605 跌幅 2.00%；基本面宽松，上周产量环比增加 2.88%，同比增加 8.16%，库存累库；设备运行有变化，下游需求一般，近期有节前补库；淡季特征显著，下部空间有限，短期内区间操作[46] 玻璃 - 上一交易日主力 2605 跌幅 3.12%；基本面宽松，产线 212 条在产不变，库存环比减少 4.51%，同比增加 20.89%，贸易商库存累库；加工厂备货意愿低，按需采购，寒潮或影响走货；行业利润低迷，下方空间有限，预计节前震荡[47][48][49] 烧碱 - 上一交易日主力 2603 跌幅 2.44%；冬季供应充足，上周产量环比增加 0.47%，同比增加 4.28%，关注内蒙新增产能；累库延续，需求淡稳，成本减少，氯碱利润上行；氧化铝价格偏弱对烧碱利空；后市难言乐观[50][51] 纸浆 - 上一交易日主力 2605 涨跌持平；上期进口纸浆市场情绪清淡，价格走势分化；库存 201.4 万吨，环比增加 0.35%，同比增加 14.11%，处于高位；现货成交清淡，库存压力和节前采购预期压制市场信心[52] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨 8.99%；交易所降温，市场交易情绪降；基本面年内复产预期落空，矿端紧平衡，供应产量高位，消费端储能和动力电池需求改善，库存去化；下方支撑强，短期内波动或加大，注意风险[53][54] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约跌幅 1.29%；宏观上美国通胀、就业及国际局势影响市场，中国经济数据有喜有忧；基本面供给紧张，加工费低，需求受高价抑制，库存累增；供给短缺与长期需求支撑价格，短期受高价和宏观压力牵制，高位风险大；观点为高位调整[55][56] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约跌幅 1.02%，氧化铝主力合约跌幅 0.85%；几内亚矿石供应充裕，氧化铝市场过剩，电解铝产能接近天花板，海外有减产风险；新兴领域带来消费增量，但短期传统淡季和高价抑制需求，库存增加；春节前氧化铝可逢高沽空，铝价中长期乐观，短期有回调压力；观点为高位调整[57][58][59] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约跌幅 0.96%；冬季矿山停产，原料供应趋紧，加工费承压；春节临近和环保限产使消费季节性走弱，锌价走高抑制下游备库；库存下降 6900 吨，市场情绪降温，价格回调；观点为承压回调[60][61] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约跌幅 1.02%；铅精矿加工费低，矿端和废料采购紧张，产能释放受限；需求端汽车电池旺季、电动车电池淡季；原生铅库存极低，上周增加 7200 吨；成本和低库存托底，淡季需求抑制上行，区间震荡；观点为区间震荡[62][63] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约跌幅 0.41%；交易所降温，多头获利了结；地缘冲突推高价格中枢；基本面矿端偏紧，加工费低，冶炼厂亏损，开工率低，进口或受影响；需求传统领域承压、新兴领域支撑；库存去化，下方有支撑，预计偏强震荡，注意风险[64] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约跌幅 1.68%；宏观逆全球化、地缘冲突使“战略储备”金属普涨；基本面印尼镍矿配额下调，成本中枢抬升，政策风险增加，矿价有支撑；不锈钢淡季，消费疲软，镍铁厂亏损，一级镍过剩；关注印尼相关政策[65] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连涨幅 0.19%，豆油主连涨幅 0.43%；美欧关系和南美供应带来压力，美豆收跌；1 月 16 日当周油厂大豆压榨量 199 万吨；豆粕库存 94.41 万吨，环比 -7.47 万吨，豆油库存 96.33 万吨，环比 -6.18 万吨；豆油消费回暖偏弱，豆粕需求温和增长；豆粕关注低位成本支撑区间多头机会，豆油回升后上行空间受限，多头关注冲高离场机会[66][67] 棕榈油 - 马棕收高，因产量锐减且出口需求走强预期支撑；马来西亚 1.1 - 1.20 出口环比增长 8.64% - 11.4%，预计 1 月产量下滑 15% - 17%；中国 11 月进口量环比增长 52.25%，同比增长 97.79%，小幅累库；餐饮收入有变化；或关注回调后做多机会[68][69][70] 菜粕、菜油 - 加菜籽小幅下跌，因卖家抛售；中国 2026 年 3 月 1 日前降加菜籽关税；12 月菜籽、菜油、菜粕进口有变化；菜粕、菜油累库；或考虑豆菜粕及豆菜油价差做扩减仓持有[71][72] 棉花 - 上一日郑棉震荡回落，外盘棉花下跌 0.3%；美国农业部 1 月供需报告显示全球棉花产量和期末库存预估下调；中国棉花信息网报告全国总产上调，新疆将压减播种面积超 10%；12 月底国内商业和工业库存同比增加，商业累库幅度偏低；预计中期外盘和中长期国内棉价偏强运行，短期国内估值偏高；等回调后逢低分批做多[73][74][75] 白糖 - 上一日郑糖弱势下跌，外盘原糖下跌 1.7%；印度增产预期强烈，补贴甘蔗生产；2025 - 26 年度截至 1 月 15 日印度糖产量增加，预计净产量 3150 万吨，库存余量 750 万吨，当前价格难出口；2025 年 12 月中国进口食糖同比增加，2025 年累计进口增加；国内压榨高峰期，新糖和进口糖供给压力大；前期反弹后向上空间有限，中长期偏空操作；上方压力逐渐增大[76][77][78] 苹果 - 上一日国内苹果期货小幅反弹；截至 2026 年 1 月 14 日，全国主产区冷库库存环比减少，去库速度加快但低于去年同期；2025 年全国苹果产量同比减少，新季产量和质量下滑；预计中长期价格偏强运行，回调后分批偏多操作；中长期偏强运行[79][80][81] 生猪 - 上一交易日主力合约跌幅 2.53%，全国均价下跌；北方出栏情绪分化，南方猪价稳中有跌，部分地区补栏有变化；2025 年 12 月能繁母猪存栏量同比减少，全国出栏量和猪肉产量增加；月末出栏积极，一季度供给压力大，减产不及预期，盘面回调快，考虑观望[83] 鸡蛋 - 上一交易日主力合约跌幅 0.13%，主产区均价持平，主销区均价下跌；单斤成本同比增 5%以上，养殖利润同比偏低；12 月在产蛋鸡存栏量环比下降，同比增长，存栏量处于近 9 年最高；1 月存栏量或继续回落；1 月供应偏高水平，供给侧边际有改善，考虑正套策略[84][85] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约跌幅 0.09%，淀粉主力合约跌幅 0.31%；北港玉米价格持平，南港下跌，山东淀粉价格持平；北港库存偏低，美欧关系使美玉米收跌；北港库存转降，中储粮网拍销售放量；需求方面，生猪、蛋鸡存栏有变化，深加工消费量和淀粉产量、库存有变化，下游需求回暖，饲企库存天数为近 5 年同期最低；2025 年玉米进口锐减，后续或维持低位，主产区成本或下修，新季玉米丰产，售粮放缓，淀粉或跟随玉米行情[86][87][88] 原木 - 上一交易日主力 2603 跌幅 1.63%；供应充裕，1 月 12 - 18 日中国 13 港新西兰原木预到船和到港量增加；库存增减不一，出库受下游备货带动；供需格局南北有差异，预计价格稳定，盘面底部震荡[89][90][91]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，国债期货预计有压力需谨慎；股指期货预计波动中枢上移，前期多单可持有；贵金属市场波动加大，多单离场观望；螺纹、热卷、铁矿石、焦煤焦炭、铁合金投资者可轻仓参与；原油、燃料油、聚烯烃关注做多机会；合成橡胶偏强震荡；天然橡胶震荡走势；PVC偏强震荡；尿素震荡偏强；PX震荡调整；PTA震荡运行；乙二醇谨慎观望；短纤跟随原料震荡；瓶片跟随成本震荡；纯碱区间操作；玻璃节前震荡；烧碱后市难言乐观；纸浆价格走势分化；碳酸锂下方支撑强但短期波动或加大；铜高位调整；铝高位调整；锌谨慎追涨；铅区间震荡；锡偏强震荡；镍关注印尼政策；豆油、豆粕关注相关机会；棕榈油关注回调后做多机会；菜粕、菜油考虑价差做扩减仓持有；棉花中长期偏强；白糖中长期偏空；苹果中长期偏强；生猪观望；鸡蛋考虑正套策略；玉米等待供应压力释放，淀粉跟随玉米行情；原木价格稳定、盘面底部震荡 [6][8][11][13][16][18][21][23][25][27][30][32][34][35][36][37][39][40][41][42][43][44][45][46][48][50][53][55][57][58][60][61][64][66][69][72][74][76][77][79][83] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日，30年期主力合约跌0.22%报110.920元，10年期主力合约跌0.02%报108.040元，5年期主力合约跌0.02%报105.785元，2年期主力合约持平于102.400元 [5] - 1月19日央行开展1583亿元7天期逆回购操作，当日861亿元逆回购到期，单日净投放722亿元 [5] - 2025年我国GDP为1401879亿元，按不变价格计算，比上年增长5% [5] - 2025年12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，固定资产投资同比下降3.8%，规模以上工业增加值同比增5.2%，房地产开发投资比上年下降17.2% [6] - 预计国债期货仍有一定压力，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日，沪深300股指期货主力合约涨0.20%，上证50股指期货主力跌0.11%，中证500股指期货主力合约涨0.82%，中证1000股指期货主力合约涨0.26% [8] - 2025年12月，70个大中城市商品住宅销售价格环比总体下降、同比降幅扩大 [8] - 预计股指波动中枢将逐步上移，前期多单可继续持有 [8][9] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价1,048.88，涨幅1.60%；白银主力合约收盘价23,189，涨幅3.14% [10] - IMF上调2025年中国经济增长率至5%，预计2026年世界经济增长3.3% [10] - 预计市场波动将显著放大，多单可离场后暂且观望 [11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡 [13] - 唐山普碳方坯最新报价2960元/吨，上海螺纹钢现货价格在3140 - 3290元/吨，上海热卷报价3270 - 3290元/吨 [13] - 螺纹钢价格可能延续弱势震荡，热卷走势或与螺纹钢保持一致，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [13][14] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货大幅回调 [15] - PB粉港口现货报价在805元/吨，超特粉现货价格680元/吨 [15] - 铁矿石市场供需格局转弱，短期可能出现回调，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [15][16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货小幅回落 [18] - 焦煤主产地煤矿维持正常生产节奏，需求端下游焦企补充库存；焦炭现货采购价格首轮上调有望开启 [18] - 投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [18][19] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌0.79%至5809元/吨；硅铁主力合约收跌0.79%至5548元/吨 [20] - 1月16日当周，加蓬产地锰矿发运量回落，澳矿供应逐步恢复正常，港口锰矿库存422万吨 [20] - 短期供应或延续缩减，成本低位且刚性渐强条件下，回落后可考虑关注低位区间多头机会，轻仓参与 [21] 原油 - 上一交易日INE原油冲高回落 [22] - 1月13日当周，投机客转持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净多头头寸8,689手，增持20,670手 [22] - 美国加快扩大雪佛龙在委内瑞拉的石油生产许可授权，原油反弹有望延续，主力合约关注做多机会 [22][23][24] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，收于5日均线附近 [25] - 截止2026年1月12日的一周，富查伊拉重质燃料油库存1004.1万桶，环比增加了114.2万桶 [25] - 亚洲燃料油供应增加利空价格，成本端原油企稳形成支撑，主力合约关注做多机会 [25][26] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘部分松动，余姚市场LLDPE价格下跌50 - 70元/吨 [27] - 北方低温影响施工与运输，南方部分企业提前停工，开工率下滑；新能源汽车等领域对改性PP需求增长 [27] - 聚烯烃关注做多机会 [29] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收跌3.28%，山东主流价格下调至11700元/吨 [30] - 上周合成橡胶市场上涨受丁二烯价格上涨及装置开工率高位支撑，下游需求疲软限制涨幅 [30] - 预计偏强震荡为主 [30][31] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌1.07%，20号胶主力收涨跌1.12%，上海现货价格下调至15500元/吨附近 [32] - 国内产区进入割胶尾声，海外工厂补库需求支撑原料价格上涨；需求端装置排产稳定，轮胎样本企业产能利用率提升 [32] - 预计短时天然橡胶市场或呈现宽幅震荡 [32][33] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收跌0.41%，现货价格持稳 [34] - 短期处于PVC传统需求淡季，政策预期下盘面或偏强震荡，中期产能出清与出口增长或推动供需改善 [34] - 预计偏强震荡 [34] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌1.45%，山东临沂下调10元/吨 [35] - 下期尿素日产预计在20 - 20.5万吨，复合肥工业需求持续推进，板材行业开工逐渐下降 [35] - 短期尿素价格将维持震荡偏强 [35][36] PX - 上一交易日，PX2603主力合约上涨，涨幅0.11% [36] - PX负荷下滑至89.4%附近，浙石化负荷降至75 - 85%，韩国一套装置1月15日附近逐步重启 [36] - 短期PX或震荡调整为主，考虑区间参与 [36] PTA - 上一交易日，PTA2605主力合约上涨，涨幅0.08% [37] - PTA负荷在76.9%，环比下滑1.3%；聚酯负荷小降至90.1%，主流长丝大厂决定自1月14日起启动为期一个季度的连续减产，幅度为15% [37] - 短期PTA或震荡运行，春节期间或小幅累库，考虑谨慎操作 [37][38] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅1.11% [39] - 乙二醇整体开工负荷在74.43%，环比上期上升0.5%，浙石化降负运行，中化泉州预计1月底附近重启 [39] - 近端乙二醇供应端存增量预期，港口库存仍存压力，1 - 2月累库幅度或偏大，价格上方或存在明显压力，考虑谨慎观望 [39] 短纤 - 上一交易日，短纤2603主力合约上涨，涨幅0.03% [40] - 短纤装置负荷小升至97.6%附近，环比增加1.36%；江浙终端开工局部调整，织造端整体新单氛围不佳 [40] - 短期短纤供应维持偏高水平，或跟随原料价格震荡运行 [40] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2603主力合约下跌，跌幅0.07% [41] - 瓶片工厂负荷小降至74%，春节前后有集中减停产，供应存缩量预期；1 - 11月聚酯瓶片出口总量为581万吨，同比增长12% [41] - 预计后市瓶片或跟随成本端震荡运行为主，考虑谨慎参与 [41] 纯碱 - 上一交易日，主力2605收盘于1192元/吨，跌幅0.33% [42] - 上周国内纯碱产量77.53万吨，环比增加2.88%，同比增加8.16%；库存延续累库，国内纯碱厂家总库存157.5万吨 [42] - 短期内区间操作为主 [42] 玻璃 - 上一交易日，主力2605收盘于1070元/吨，跌幅2.90% [43] - 产线持续维持212条在产不变，上周库存5301.3万重量箱，环比减少4.51%，同比增加20.89%；贸易商库存累库增幅较大 [43] - 预计节前震荡为主 [43] 烧碱 - 上一交易日，主力2603收盘于2005元/吨，跌幅1.38% [44] - 上周中国20万吨及以上烧碱样本企业产量85.3万吨左右，环比增加0.47%，同比增加4.28%；需求淡稳，库存延续累库 [44] - 后市仍难言乐观 [44] 纸浆 - 上一交易日，主力2605收盘于5362元/吨，跌幅0.22% [45] - 上期进口纸浆市场情绪转向清淡，价格走势分化，中国纸浆主流港口样本库存量201.4万吨，环比增加0.35%，同比增加14.11% [45] - 库存压力与节前集中采购预期清淡共同压制市场信心 [45] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约跌3.83%至147260元/吨 [46] - 交易所提高保证金以及限制新开仓手数，市场交易情绪降温；年内复产预期落空，矿端或处于紧平衡；碳酸锂产量仍处于高位 [46] - 碳酸锂下方支撑仍强，但短期内波动或加大 [46][47] 铜 - 上一交易日，沪铜主力合约收于101680元/吨，涨幅1.02% [48] - 市场普遍预期1月美联储议息会议将维持利率区间不变，美元指数持续上修，对基本金属有一定压制作用；供给端极其紧张，高企的铜价已开始抑制实际需求，电解铜社会库存持续累增 [48] - 考虑到铜价的绝对高位，当前的风险更甚于机会，观点为高位调整 [48][49] 铝 - 上一交易日，沪铝主力合约收于24225元/吨，涨幅1.06%；氧化铝主力合约收于2691元/吨，跌幅2.18% [50] - 几内亚矿石稳定出口，国内铝土矿供应充裕，氧化铝市场供需显著过剩；国内电解铝产能接近天花板，海外因电力等问题存在减产风险；电解铝和铝棒库存均持续增加 [50] - 春节前，氧化铝市场可考虑逢高沽空；中长期对铝价的乐观预期不变，短期内高位调整 [50][51][52] 锌 - 上一交易日，沪锌主力合约收于24440元/吨，跌幅0.04% [53] - 冬季国内部分矿山停产，原料供应趋紧，消费端将出现季节性走弱，近期锌价走高不利于下游节前备库积极性；上周，精炼锌社会库存下降6900吨 [53] - 基本面未有特别响应，谨慎追涨 [53][54] 铅 - 上一交易日，沪铅主力合约收于17250元/吨，跌幅0.06% [55] - 铅精矿加工费持续低位，矿端紧张制约原生铅冶炼产能释放，再生铅增量有限；需求端表现分化，汽车起动电池处于冬季替换旺季，电动自行车电池市场处于季节性淡季；国内原生铅社会库存极低 [55] - 铅价维持区间震荡 [55][56] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约涨2.58%至397040元/吨 [57] - 交易所降温措施出台，多头获利了结；刚果金军事冲突持续，矿端仍旧偏紧，佤邦复产进度推进缓慢，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存进一步缩紧，开工率低于正常水平；需求端在人工智能和新能源等领域有结构性支撑 [57] - 预计锡价或偏强震荡运行 [57] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约涨1.98%至143640元/吨 [58] - 逆全球化趋势突显，地缘冲突频发，“战略储备”金属普涨；印尼2026年镍矿配额计划下调至2.6亿吨，仍低于去年额度，镍生产成本中枢预计抬升，印尼政策风险增加 [58] - 一级镍仍旧处于过剩格局，后续关注印尼相关政策 [58] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收跌0.26%至2727元/吨，豆油主连收涨0.23%至7996元/吨 [59] - 1月16日当周主要油厂大豆压榨量199万吨，环比增加22万吨；上周样本油厂豆粕库存101.88万吨，环比减少3.17万吨；样本油厂豆油库存102万吨，环比减少5.59万吨 [59] - 豆粕或可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油价格回升后上行空间或受限，多头或可关注冲高离场机会 [60] 棕榈油 - 马棕期货几乎不变，印尼取消B50生物燃料政策令市场承压，但即将到来的节日需求给价格提供了一些支撑 [61] - 路透消息称特朗普政府将在今年3月前公布2026年生物燃料配额；船运机构数据显示马来西亚1.1 - 1.15棕榈油产品出口环比增长17.5% - 20.5% [61][62] - 或可考虑关注回调后的做多机会 [63] 菜粕、菜油 - 中国同意在2026年3月1日前将对加拿大油菜籽的综合关税从约85%降至15% [64] - 11月菜籽进口0.2万吨，来自哈萨克斯坦和俄罗斯，11月进口菜油16.55万吨，环比增长17.7%；11月菜粕进口21.47万吨，环比下降2.6% [64] - 或可考虑豆菜粕及豆菜油价差做扩减仓持有 [65] 棉花 - 上一日，国内郑棉震荡回落，隔夜外盘棉花休市停盘 [66] - 1月12日，美国农业部公布的1月供需报告显示，

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年实现5%的GDP增速，预期目标圆满实现，但增速逐季下行，12月宏观经济数据继续回落，复苏动能仍然偏弱；需理性客观看待当前宏观经济，实施更积极有为的宏观政策；“扩内需、反内卷”是长期重要政策抓手，2026年宏观经济和资产价格有望延续向上修复趋势 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 制造业PMI - 12月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，环比上升0.9个百分点，升至扩张区间，但整体仍然偏弱，经济复苏动能不足 [6][9] - 大型企业PMI为50.8%，环比上升1.5个百分点；中型企业PMI为49.8%，环比上升0.9个百分点；小型企业PMI为48.6%，环比下降0.5个百分点 [6] - 生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点 [6] CPI与PPI - 12月全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.8%，环比上涨0.2%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.9%，降幅收窄，环比上涨0.2%，涨幅扩大 [10][12] - 12月PPI环比回升，处于持续回升趋势，反内卷政策持续取得成效，2026年同比增速有望由负转正 [15] 进出口 - 12月中国以美元计价进口同比增长5.7%，出口同比增长6.6%，贸易顺差1141.4亿美元，进出口均保持高增 [16] - 2025年出口保持偏强局面，未来外贸真正风险在于美国经济衰退和全球经济增速放缓导致的需求下降 [18] - 12月除对美出口外，对其他地区出口均保持稳健增长，对美出口进一步被对东盟出口替代 [19] 居民信贷与货币 - 2025年末社会融资规模存量同比增长8.3%，全年增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元 [20][21] - 12月居民信贷仍然偏弱，政府债券发行放缓，M1增速进一步下行，但企业信贷有所好转，M2增速回升，实体经济信贷需求仍然较弱 [24][25] 工业生产、消费和投资 - 12月规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，环比增长0.49%，2025年比上年增长5.9% [27] - 12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，2025年比上年增长3.7%，剔除国补影响后消费表现疲软，国内需求不足 [27][28] - 2025年全国固定资产投资（不含农户）比上年下降3.8%，制造业投资、基建投资和房地产开发投资增速均持续回落 [32] 房地产市场 - 2025年新建商品房销售面积和销售额同比下降，房地产销售额、销售面积增速前高后低，市场景气度进一步下行 [31][33] - 房地产新开工、施工和竣工进一步下行，年末商品房待售面积略微回升，12月国房景气指数环比回落 [35][36] - 房地产市场已处于底部阶段，2026年上半年有望成为止跌回稳的关键节点 [38] 总结与展望 - 12月宏观经济表现偏弱，复苏动能不足，出口保持韧性，通胀数据改善，国内有效需求不足和产能结构性过剩制约经济复苏和资产价格修复 [40] - 金融市场处在“弱现实、强预期”状态，2026年宏观经济和资产价格有望延续向上修复趋势，需耐心等待宏观经济向上信号 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种的行情进行了分析，包括国债、股指、贵金属、螺纹热卷等，对各品种的走势进行了研判并给出了相应投资策略建议。如预计国债期货有压力需谨慎；股指波动中枢将上移可持多单；贵金属市场波动加大先观望等[6][10][14]。 根据相关目录分别总结 国债 - 上一交易日多数合约涨跌不一，30 年期主力合约跌 0.09%，10 年期涨 0.01%，5 年期涨 0.05%，2 年期涨 0.03%；央行开展 867 亿 7 天期逆回购，净投放 527 亿；证监会强调稳市场、推进创业板和科创板改革等[5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，预计期货有压力，保持谨慎[6] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约 -0.30%，上证 50 主力 -0.64%，中证 500 主力合约 0.40%，中证 1000 主力合约 0.25%[8] - 2025 年全社会用电量破 10 万亿千瓦时；监管“降温”挤泡沫；国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，不过资产估值有修复空间且经济有韧性，市场情绪升温，预计波动中枢上移，前期多单可持[10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 1,032.32，涨幅 -0.28%；白银主力合约收盘价 22,483，涨幅 -0.80%；特朗普宣布对多国商品加征关税[12] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，央行购金支撑金价，但近期涨幅大投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望[14] 螺纹、热卷 - 上一交易日弱势震荡，唐山普碳方坯 2960 元/吨，上海螺纹钢 3160 - 3300 元/吨，上海热卷 3280 - 3300 元/吨[16] - 中期成材价格由供需主导，需求端房地产下行、市场进入淡季，供应端产能过剩但产量低位，库存略高于去年同期且消耗快，价格或延续弱势震荡，热卷走势与螺纹一致，技术面反弹后劲不足，投资者可关注回调做多机会并注意仓位管理[16] 铁矿石 - 上一交易日高位震荡，PB 粉港口现货报价 815 元/吨，超特粉 693 元/吨[18] - 产业逻辑上铁水日产量环比回落，需求下降，2025 年进口量同比增 1.8%，国产原矿产量低于 2024 年同期，港口库存升至近五年同期最高，供需格局转弱，技术面高位承压或回调，投资者可关注回调做多机会并注意仓位管理[18] 焦煤焦炭 - 上一交易日小幅回落，焦煤主产地煤矿正常生产，需求端下游补库，部分煤种价格反弹；焦炭现货采购价首轮上调有望开启，成本支撑增强，上周高炉检修增加，铁水产量回落，需求下降，技术面反弹遇阻，投资者可关注低位买入机会并注意仓位管理[21] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 1.12%至 5828 元/吨，硅铁主力合约收跌 1.28%至 5570 元/吨；天津锰硅现货 5720 元/吨，内蒙古硅铁 5320 元/吨[23] - 1 月 9 日当周加蓬锰矿发运量回落，澳矿供应恢复，港口锰矿库存 418 万吨，报价企稳回升；主产区电价、焦炭和兰炭价格企稳，成本低位窄幅波动；上周样本建材钢厂螺纹钢产量 190 万吨，为近五年同期最低，12 月长流程毛利回升至 -80 元/吨；锰硅、硅铁产量分别为 19.06 万吨、9.87 万吨，周度产量为近 5 年同期偏低，过剩程度略减但库存累升；25 年 4 季度以来产量回落，需求偏弱，总体过剩压力延续，当前成本低位下行受限，回落后可关注低位区间多头机会[23][24] 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅下跌，因美国接收到伊朗积极信息；CFTC 数据显示截至 1 月 13 日当周投机客转持美原油期货和期权净多头头寸；1 月 16 日美国能源企业油活跃气钻机数连续第二周下滑；美国加快扩大雪佛龙在委内瑞拉石油生产许可授权[25] - 美国石油企业出售委内瑞拉原油进程加快利空原油，但 CFTC 数据显示资金看多后市，反弹有望延续，主力合约关注做多机会[26][27] 燃料油 - 上一交易日大幅下行收于 5 日均线下方，亚洲 1 月到港量预计高于 12 月，多家企业有销售动作，新加坡有现货交易及价格评估[27] - 亚洲供应增加利空价格，成本端原油企稳形成支撑，主力合约关注做多机会[27][28] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场高价松动，余姚市场 LLDPE 价格下跌，实盘有商谈空间[29] - 北方低温影响施工运输，南方企业提前放假，开工率下滑，但新能源等高端制造领域对改性 PP 需求增长，支撑行业负荷提升；外采丙烯企业利润回升，开工积极性提高，PDH 仍亏损，部分企业有检修预期，市场待检修兑现，关注做多机会[29][30][31] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌 3.55%，山东主流价格下调至 11900 元/吨，基差持稳；上周上涨受丁二烯价格和开工率支撑，但下游需求疲软限制涨幅[32] - 后市关注丁二烯价格、下游需求恢复和 1 月装置检修情况，预计偏强震荡[32][33] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 1.22%，20 号胶主力收涨跌 0.78%，上海现货价格下调至 15600 元/吨附近，基差持稳[34] - 供应端国内产区割胶尾声，海外补库需求支撑原料价格上涨；需求端装置排产稳定，轮胎企业产能利用率提升；库存端继续累库，预计短时宽幅震荡[34][35] PVC - 上一交易日主力合约收跌 1.52%，现货价格下调，基差持稳；短期处于传统需求淡季，但政策预期下盘面或偏强震荡，中期产能出清与出口增长或改善供需，需警惕需求端不确定性[36] - 本周装置产能利用率下降，产量环比降 0.05%；需求端下游制品企业开工小幅下降，主要受型材开工影响；成本利润端原辅料成本持平，能源成本降低，烧碱理论生产成本减少，烧碱价格下行，液氯周均上调，氯碱利润整体上行；华东电石法五型现汇库提价 4400 - 4500 元/吨，乙烯法 4450 - 4600 元/吨；社会库存样本统计环比增 2.70%至 114.41 万吨，同比增 48.60%，观点为偏强震荡[36] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨 0.78%，山东临沂下调，基差基本持稳；短期价格震荡偏强，受出口需求拉动和成本端支撑[37] - 供应端下期日产预计 20 - 20.5 万吨，延续高位波动；需求端复合肥工业需求推进，板材行业开工下降，局部农业返青肥储备需求跟进但增量有限；成本利润端煤炭价格稳定，尿素受市场情绪提振，价格窄幅波动上行，行情利润小幅上涨；本期企业总库存 98.61 万吨，港口样本库存 13.4 万吨，均低于上周预期[37][38][39] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2603 主力合约下跌 2.18%，PXN 价差调整至 340 美元/吨，短流程利润维持，PX - MX 价差在 147 美元/吨附近；PX 负荷下滑至 89.4%，浙石化负荷降至 75 - 85%，韩国一套装置 1 月 15 日附近重启；2026 年 1 月 1 日起中国大陆地区产能调整至 4344 万吨，亚洲总产能调整为 7892 万吨；成本端委美地缘局势驱缓，原油价格回调，支撑减弱[40] - 短期 PXN 价差和短流程利润持稳，开工提升，成本端原油下滑有拖累，或震荡调整，考虑区间参与，警惕外盘原油波动，关注宏观政策和基本面变化[40] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约下跌 1.84%；供应端独山 300 万吨重启提负，新材料 360 万吨装置停车，负荷在 76.9%，环比下滑 1.3%；需求端聚酯负荷小降至 90.1%，瓶片、长丝装置有重启、降负和停车情况，1 - 2 月聚酯检修量预计 1200 余万吨，主流长丝大厂 1 月 14 日起减产 15%，江浙终端开工和原料备货局部调整；效益方面加工费调整至 300 元/吨附近[41] - 短期加工费回升至往年平均，库存低位，停车装置多于重启，供应缩减，成本端原油下跌支撑减弱，下游聚酯企业减产或倒逼原料回调，或震荡运行，谨慎操作，注意控制风险，关注油价变化[42][43] 乙二醇 - 上一交易日主力合约下跌 1.09%；供应端整体开工负荷 74.43%，环比升 0.5%，草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷 80.21%，环比升 1.58%，浙石化降负，中化泉州预计 1 月底重启；库存方面华东部分主港地区库存约 80.2 万吨，环比升 7.7 万吨，1 月 12 - 18 日主港计划到货 14.8 万吨；需求方面下游聚酯开工降至 90.1%，终端织机开工局部调整，11 月聚酯产品出口总量 121.94 万吨，环比增 7.5%，同比增 9.78%[44] - 近端装置回升，供应有增量预期，港口库存有压力，预到港增加，上方有压制，近期或因宏观情绪波动增加，谨慎观望，关注港口库存和供应变动[44] 短纤 - 上一交易日 2603 主力合约下跌 0.84%；供应方面装置负荷小升至 97.6%；需求方面江浙终端开工调整，加弹、织造、印染负荷分别在 70%、55%、70%，工厂原料备货调整，织造端新单氛围不佳，坯布价格持稳，现金流亏损延续，1 月以来外热内冷，外单较好，内销进入淡季[45] - 短期供应维持高位，终端消化原料备货，库存低位有支撑，交易成本端逻辑，跟随原料价格震荡，注意控制风险，关注成本和下游节前备货情况[46] 瓶片 - 上一交易日 2603 主力合约下跌 2.07%，加工费下降至 420 元/吨；供应方面工厂负荷小降至 74%，一季度检修计划出炉，春节前预计新增检修 345 万吨，重启 145 万吨，实际新增影响约 200 万吨，预计 2 月中下旬负荷最低；需求端 12 月以来下游软饮料消费回升，1 - 11 月出口总量 581 万吨，同比增 12%，11 月出口量 53.3 万吨，同比减 3.79%，环比增 1.9%[47] - 近期负荷略降，春节前后集中减停产，供应缩量，出口增速提高，逻辑在成本端，原料价格回调，预计跟随成本震荡，谨慎参与，注意控制风险，关注检修兑现情况[47] 纯碱 - 上一交易日主力 2605 收盘于 1192 元/吨，跌幅 0.75%；基本面宽松，上周产量 77.53 万吨，环比增 2.88%，同比增 8.16%；库存延续累库，厂家总库存 157.5 万吨，环比增 0.15%，同比增 10.06%；设备方面青海五彩设备维护，装置减量 3 成，预计一周，企业装置整体运行稳定，检修预期少；下游需求不温不火，观望情绪浓，低价补库成交[48][49] - 淡季特征显著，联碱法、氨碱法亏损，下部空间有限，关注政策驱动，短期内区间操作[49] 玻璃 - 上一交易日主力 2605 收盘于 1103 元/吨，涨幅 1.29%；基本面宽松，产线 212 条在产不变，上周库存 5301.3 万重量箱，环比减 4.51%，同比增 20.89%，贸易商库存累库，上周 540 万重量箱，环比增 6.3%，同比增 60.71%；区域需求有差异，沙河、湖北中游拿货积极，南方部分加工厂赶工，1 月下旬加工厂备货意愿低，按需采购，厂家走货较前期好转[50] - 基调宽松，市场情绪淡稳，行业利润低迷，下方空间有限，预计节前震荡[50] 烧碱 - 上一交易日主力 2603 收盘于 2006 元/吨，跌幅 3.23%；冬季季节性特征明显，供应充足，上周 20 万吨及以上样本企业产量 85.3 万吨，环比增 0.47%，同比增 4.28%，关注内蒙新增产能落地情况；累库延续，厂库库存 51.21 万吨，环比增 3.43%，同比增 101.85%；需求淡稳，原辅料成本持平，能源成本降低，理论生产成本减少，烧碱价格下行，液氯周均上调，氯碱利润整体上行[51][52] - 季节性特征显著，高产量、低需求、高库存，综合利润受液氯影响好转，价格空间弹性增大，后市难言乐观[52] 纸浆 - 上一交易日主力 2605 收盘于 5362 元/吨，跌幅 1.94%；上期进口纸浆市场情绪清淡，价格走势分化，上行乏力，截至上周四针叶浆均价 5542 元/吨，环比降 0.3%，阔叶浆均价 4727 元/吨，环比涨 0.6%，本色浆均价 5029 元/吨，环比降 1.5%，化机浆均价 3800 元/吨，环比持平；库存整体利空，主流港口样本库存量 201.4 万吨，环比增 0.35%，同比增 14.11%，处于高位且累库；现货成交清淡，上一交易日山东地区针叶浆报 5450 元/吨，阔叶浆 4700 元/吨，本色浆 5000 元/吨，化机浆 3800 元/吨，降价 50 - 100 元[53] - 现货成交有限，针叶浆价格随盘面震荡与基本面背离，阔叶浆货源紧俏缓解，价格松动，库存压力和节前采购预期清淡压制市场信心[53] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约跌 8.99%至 146200 元/吨，交易所提高保证金和限制新开仓手数，交易情绪降温，多头获利了结；宏观方面流动性释放推高商品定价中枢；基本面来看年内复产预期落空，矿端紧平衡，锂盐产量高位，供应端利润充足，生产积极性高；消费端储能板块突出，动力电池需求改善，供需双旺，社会库存去化，脱离绝对高位，阶段性供需错配支撑价格，叠加地缘冲突，锂资源供应和流动性受担忧，下方支撑强，但短期内波动或加大，注意控制风险[54][55] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于 100280 元/吨，

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析 预计国债期货有压力需谨慎 股指波动中枢将上移可持多单 贵金属市场波动大应观望 螺纹热卷等品种给出相应走势判断和投资策略建议[6][8][10] 各品种总结 国债 - 上一交易日多数上涨 30 年期主力合约跌 0.08% 10 年期涨 0.11% 5 年期涨 0.09% 2 年期涨 0.04% [5] - 央行开展 1793 亿元 7 天期逆回购操作 单日净投放 1694 亿元 还推出政策支持实体经济 今年降准降息有空间 [5] - 2025 年社会融资规模增量累计 35.6 万亿元 人民币贷款增加 16.27 万亿元 当前宏观经济复苏动能待加强 预计货币政策宽松 国债期货有压力 保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日涨跌不一 沪深 300 主力合约涨 0.29% 上证 50 主力跌 0.24% 中证 500 主力合约涨 0.39% 中证 1000 主力合约涨 0.46% [8] - 金融监管总局强调推进中小金融机构风险化解等任务 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强 企业盈利增速低 不过国内资产估值有修复空间 中国经济有韧性 市场情绪升温 预计波动中枢上移 前期多单可持有 [8] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约跌幅 -0.52% 白银主力合约跌幅 -0.43% [10] - 全球贸易金融环境复杂 “逆全球化”和“去美元化”利好黄金 各国央行购金支撑金价 但近期投机情绪升温 预计市场波动放大 多单离场观望 [10] 螺纹、热卷 - 上一交易日弱势震荡 唐山普碳方坯报价 2980 元/吨 上海螺纹钢现货 3160 - 3290 元/吨 上海热卷报价 3270 - 3290 元/吨 [12] - 中期成材价格由供需主导 需求端房地产下行 市场进入淡季 关注冬储进展 供应端产能过剩但产量低 压力缓解 螺纹钢库存略高于去年同期 消耗快 价格或延续弱势震荡 热卷走势与螺纹钢一致 投资者可关注回调做多机会 [12] 铁矿石 - 上一交易日高位震荡 PB 粉港口现货报价 815 元/吨 超特粉现货价格 700 元/吨 [14] - 高炉复产 全国铁水日产量回升 2025 年进口量同比增长 1.8% 国产原矿产量低于 2024 年同期 港口库存处于近五年同期最高水平 市场供需格局有转强预期 期货高位横盘 上行空间受限 投资者可关注回调做多机会 [14] 焦煤焦炭 - 上一交易日小幅回落 [16] - 焦煤主产地煤矿正常生产 需求端下游补库 出货好转 部分煤种价格反弹 焦炭现货采购价格首轮上调有望开启 成本支撑增强 高炉复产 铁水产量回升 需求增加 期货反弹遇阻 投资者可关注低位买入机会 [16] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 0.58% 硅铁主力合约收跌 1.27% [18] - 加蓬锰矿发运量回落 澳矿供应恢复 港口锰矿库存 418 万吨 报价企稳回升 主产区电价等成本企稳 铁合金成本窄幅波动 上周建材钢厂螺纹钢产量低 锰硅、硅铁产量为近 5 年同期偏低水平 过剩压力延续 成本下行空间受限 回落后可关注低位区间多头机会 [18] 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅下跌 因美国收到伊朗积极信息 [19] - 美国投机客减持原油期货和期权净空头头寸 油气活跃钻机数减少 雪佛龙称委内瑞拉原油产量有提升 50%的可行路径 美国与石油企业商议委内瑞拉石油开发遭冷遇 美伊矛盾有变化 主力合约暂时观望 [19][20] 燃料油 - 上一交易日宽幅震荡 仍收于均线组上方 [21] - 亚洲市场有多笔燃料油销售交易 2025 年新加坡船用油总销量高于 2024 年 新加坡燃料油库存减少利多价格 成本端原油回落支撑减弱 主力合约关注做多机会 [22][23] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘走高 余姚市场 LLDPE 价格调整 [24] - 元旦后北方低温影响户外施工等需求 塑编及 PP 管材行业开工下降 小家电等出口订单降温 但新能源等领域改性料需求稳增 医疗防护等需求稳定 各细分领域需求不均 行业分化凸显 关注做多机会 [24][25] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌 0.53% 山东主流价格下调至 12050 元/吨 基差持稳 [26] - 上周市场上涨受丁二烯价格和装置开工率支撑 但下游需求疲软限制涨幅 后市关注丁二烯价格、下游需求和装置检修情况 预计偏强震荡 [26][27] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 1.55% 20 号胶主力涨跌 1.53% 上海现货价格下调至 15700 元/吨附近 基差持稳 [28] - 供应端国内产区进入割胶尾声 海外补库需求支撑原料价格上涨 需求端轮胎产能利用率走低 去库不及预期 库存继续累库 预计短时宽幅震荡 [28][29] PVC - 上一交易日主力合约收跌 1.62% 现货价格下调 40 - 50 元/吨 基差持稳 [30] - 短期处于传统需求淡季 政策预期下盘面或偏强震荡 中期产能出清和出口增长或改善供需 需警惕需求不确定性 供应端开工率 79% 周环比涨 2.0% 需求端开工率 47% 周环比持平 库存周环比增加 3.0% 成本底部支撑有韧性 华东地区电石法五型现汇库提价稳定 国内整体库存为 144.2 万吨 [30][31][32] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨 0.28% 山东临沂持稳 基差基本持稳 [34] - 短期价格震荡偏强 受出口需求和成本端支撑 供应端日产预计在 20 万吨附近波动 需求端工业复合肥开工波动小 板材行业需求减弱 农业阶段性补仓后等待 出口暂无新配额消息 行业利润小幅回升 企业总库存量 102.22 万吨 港口样本库存量 14 万吨 [34][35] 对二甲苯 PX - 上一交易日主力合约下跌 跌幅 2.49% 夜盘下跌 2.68% 因成本原油下挫 [36] - PXN 价差调整至 340 美元/吨 短流程利润维持 负荷提升至 91.95%附近 2026 年 1 月 1 日起中国大陆产能调整至 4344 万吨 亚洲总产能同步调整 成本端原油下滑拖累 短期或震荡调整 谨慎观望 [36][37] PTA - 上一交易日主力合约下跌 跌幅 1.9% [38] - 供应端负荷 76.9% 环比下滑 1.3% 需求端聚酯负荷小降至 90.1% 1 - 2 月聚酯检修量约 1200 余万吨 主流长丝大厂启动减产 江浙终端开工和原料备货调整 加工费调整至 300 元/吨附近 短期加工费回升但库存低位 停车装置多于重启 供应缩减 成本端原油下跌支撑减弱 下游减产或倒逼原料价格回调 短期震荡运行 谨慎操作 [38] 乙二醇 - 上一交易日主力合约下跌 跌幅 1.11% [39] - 供应端整体开工负荷 74.43% 环比上升 0.5% 部分装置有变动 库存方面华东部分主港库存约 80.2 万吨 环比上升 7.7 万吨 1 月 12 - 18 日主港计划到货 14.8 万吨 需求端下游聚酯开工下降 终端织机开工局部调整 11 月聚酯产品出口增长 近端装置回升 供应有增量预期 港口库存有压力 上方有压制 近期或因宏观情绪波动增加 谨慎观望 [39][40] 短纤 - 上一交易日主力合约下跌 跌幅 1.87% [41] - 供应端装置负荷小升至 97.6% 需求端江浙终端开工调整 工厂原料备货有差异 织造端新单氛围不佳 坯布现金流亏损 1 月市场外热内冷 外单较好 内销进入淡季 短期供应维持高位 终端消化原料备货 库存低位有支撑 跟随成本端震荡运行 注意控制风险 [41] 瓶片 - 上一交易日主力合约下跌 跌幅 2.05% 加工费下降至 420 元/吨附近 [42] - 供应端工厂负荷小降至 74% 一季度有检修计划 预计后期负荷最低点在 2 月中下旬 需求端 12 月以来下游软饮料消费回升 1 - 11 月出口总量同比增长 12% 近期负荷略降 春节前后有减停产 供应缩量 出口增速提高 主要跟随成本端震荡运行 谨慎参与 [43] 纯碱 - 上一交易日主力收盘于 1193 元/吨 跌幅 2.05% [44] - 基本面宽松 本周产量 77.53 万吨 环比增加 2.88% 同比增加 8.16% 库存延续累库 厂家总库存 157.5 万吨 环比增加 0.15% 同比增加 10.06% 青海五彩设备维护 装置减量 3 成 企业装置运行稳定 检修预期少 下游需求不温不火 淡季特征显著 联碱法、氨碱法亏损 下部空间有限 短期内区间操作 [44] 玻璃 - 上一交易日主力收盘于 1086 元/吨 跌幅 0.55% [45] - 基本面宽松 产线 212 条在产不变 本周库存 5301.3 万重量箱 环比减少 4.51% 同比增加 20.89% 贸易商库存累库 区域需求有差异 加工厂赶工但备货意愿低 按需采购 市场情绪淡稳 行业利润低迷 下方空间有限 [45][46] 烧碱 - 上一交易日主力收盘于 2057 元/吨 跌幅 2.14% [47] - 冬季季节性特征显著 供应充足 本周产量 85.3 万吨 环比增加 0.47% 同比增加 4.28% 需注意内蒙新增产能落地情况 累库延续 厂库库存 51.21 万吨 环比增加 3.43% 同比增加 101.85% 需求淡稳 成本降低 烧碱价格下行 液氯上调 氯碱利润上行 价格空间弹性增大 后市难言乐观 [47] 纸浆 - 上一交易日主力收盘于 5436 元/吨 跌幅 1.31% [48] - 进口纸浆市场情绪清淡 价格走势分化 针叶浆现货均价环比降 0.3% 阔叶浆涨 0.6% 本色浆降 1.5% 化机浆持平 库存整体利空 港口样本库存量 201.4 万吨 环比增加 0.35% 同比增加 14.11% 现货成交清淡 库存和节前采购预期压制市场信心 [49] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约跌 1.31%至 163220 元/吨 交易所提高保证金和限制开仓手数 市场交易情绪降温 [50] - 宏观流动性释放推高商品定价中枢 年内复产预期落空 矿端紧平衡 碳酸锂产量高位 供应端利润充足 消费端储能和动力电池需求改善 社会库存去化 下方支撑强 短期内波动加大 注意控制风险 [50] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于 102860 元/吨 跌幅 0.23% [51] - 宏观方面美国 12 月 CPI 等数据影响美联储降息概率 智利铜矿罢工和厄瓜多尔铜矿项目延期加剧矿端供应担忧 消费端受高价拖累 库存累增 上周电解铜社会库存增加 3.49 万吨 长期供应紧张支撑价格 高价抑制短期消费 或高位震荡 [51][52] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于 24320 元/吨 跌幅 0.59% 氧化铝主力合约收于 2749 元/吨 跌幅 1.33% [53] - 部分氧化铝企业检修减产影响有限 过剩格局未变 库存高位 国内电解铝产能接近天花板 海外有减产风险 供应难有增量 高铝价抑制需求 库存累增 上周电解铝社会库存增加 8 万吨 铝棒社会库存增加 3.7 万吨 氧化铝反弹但基本面未改善 关注沽空机会 长期供应和消费预期有支撑 短期高价抑制消费使铝价承压 [53][54] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于 25125 元/吨 涨幅 0.4% [54] - 受检修和季节性停产影响 国内矿山产量下滑 进口锌精矿加工费下行 矿端供应紧张 冶炼企业亏损扩大 精炼锌产出下滑 下游处于传统淡季 锌价走高 现货交投寡淡 库存累增 上周社会库存增加 1.25 万吨 供应端支撑价格 需求疲软和累库限制上涨空间 价格运行重心上移后震荡 谨慎追涨 [54][55] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于 17710 元/吨 涨幅 0.88% [56] - 原生铅年底集中检修产量下降 再生铅受原料和环保制约 散单供应稀缺 需求端汽车起动电池旺季支撑刚需 电动自行车电池需求淡 国内原生社会库存极低 上周增加 2800 吨 市场呈现低库存下的紧平衡 区间震荡 [56][57] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约跌 3.17%至 418860 元/吨 [58] - 刚果金军事冲突和地缘冲突推高资源品价格 矿端偏紧 佤邦复产慢 国内加工费低 冶炼厂亏损 原料库存缩紧 开工率低 印尼严打非法矿山影响产出和出口 需求端传统领域承压 新兴领域有支撑 供需偏紧 库存去化 预计偏强运行 [58][59] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约跌 0.24%至 146880 元/吨 [60] - 宏观上逆全球化和地缘冲突使“战略储备”金属普涨 基本面印尼镍矿配额下调 考虑对伴生资源单独收税 成本中枢预计抬升 政策风险增加 镍矿价格趋稳 印尼打击非法矿山和菲律宾雨季影响生产 矿价有支撑 不锈钢压力传导 下游镍铁厂亏损停产 不锈钢进入淡季 终端地产消费疲软 消费难言乐观 上方压力大 精炼镍现货交投弱 库存高位 一级镍过剩 关注印尼政策 [60] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌 0.33%至 2740 元/吨 豆油主连收跌 0.68%至 7938 元/吨 美豆压榨数据好 生物柴油前景乐观 美豆主连收涨 0.96% [61] - 1 月 9 日当周油厂大豆压榨量 177 万吨 样本油厂豆粕库存 101.88 万吨 豆油库存 102 万吨 均回落 库存压力减弱 豆油消费回暖偏弱 豆粕消费方面生猪存栏和蛋鸡存栏有变化 国内大豆进口放缓 油厂压榨亏损 供应宽松 美豆价格下行带动巴西大豆到岸价回落 成本支撑下修 预期美豆成本下方空间受限 豆粕需求温和增长 豆油需求

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，给出各品种行情研判和投资策略，如国债预计有压力需谨慎，股指预计波动中枢上移可持多单等 根据相关目录分别总结 国债 - 上一交易日多数合约上涨，30年期主力合约跌0.04%报111.270元等，央行开展2408亿元7天期逆回购操作，单日净投放2122亿元 [5] - 当前宏观数据平稳但复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处低位，经济平稳复苏、核心通胀回升、内需政策有发力空间、市场风险偏好提升，预计国债期货有压力，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深300股指期货主力合约跌0.29%等，沪深北交易所调整融资保证金比例，三部门延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，不过国内资产估值有修复空间且经济有韧性，市场情绪升温、增量资金入场，预计股指波动中枢将上移，前期多单可继续持有 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约涨幅1.31%，白银主力合约涨幅8.37% [11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑金价，但近期大幅上涨、投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望 [12][13] 螺纹、热卷 - 上一交易日弱势震荡，唐山普碳方坯报价2980元/吨等，成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行、市场将入淡季，供应端产能过剩但产量低位，库存略高于去年同期且消耗快，预计延续弱势震荡，热卷走势与螺纹一致，投资者可关注回调做多机会并注意仓位管理 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日高位震荡，PB粉港口现货报价823元/吨，高炉复产、铁水日产量回升，2025年进口量增长1.8%，国产原矿产量低于2024年同期，港口库存持续上升，市场供需格局有转强预期，但期货高位横盘上行空间受限，投资者可关注回调做多机会并注意仓位管理 [16][17][18] 焦煤焦炭 - 上一交易日小幅回落，焦煤主产地煤矿生产正常，需求端下游补库、出货好转，部分煤种价格反弹；焦炭现货采购价首轮上调有望开启，成本支撑增强，高炉复产、铁水产量回升需求增加，但期货反弹遇阻，投资者可关注低位买入机会并注意仓位管理 [19][20] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌0.34%，硅铁主力合约收跌0.25%，加蓬产地锰矿发运量回落，澳矿供应恢复，港口锰矿库存418万吨，报价企稳回升，主产区电价、焦炭等价格企稳，成本低位窄幅波动，上周样本建材钢厂螺纹钢产量为近五年同期最低，锰硅、硅铁产量为近5年同期偏低水平，库存延续累升 [21] - 2025年4季度以来产量回落、需求偏弱，总体过剩压力延续，当前成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，锰矿库存低位，短期供应或缩减，回落后可关注低位区间多头机会 [22] 原油 - 上一交易日INE原油大幅上行，1月6日当周投机客减持美国原油期货和期权净空头头寸，1月9日当周美国能源企业油气活跃钻机数减少，美国能源部长称雪佛龙有提升委内瑞拉原油产量50%的可行路径 [23] - 美国与石油企业商议委内瑞拉石油开发策略遭冷遇，美伊矛盾有变化，原油主力合约暂时观望 [24][25] 燃料油 - 上一交易日大幅上涨跟随原油上行，亚洲高硫燃料油市场2026年有望获支撑，但与清洁替代燃料较量及合规货品供应等因素构成压力，新加坡燃料油库存减少、成本端原油价格上行预计带动燃料油价格走强，主力合约关注做多机会 [25][26] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘走高，余姚市场LLDPE价格部分上涨，元旦后北方低温影响，户外施工停滞，塑编及PP管材等传统行业开工下降，小家电等出口订单降温，新能源等领域改性PP需求稳增，PP无纺布行业需求尚可，PP制品各细分领域需求不均，行业分化格局凸显，聚烯烃关注做多机会 [27][29][30] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨1.70%，山东主流价格上调，上周上涨受丁二烯价格上涨及装置开工率高位支撑，但下游需求疲软限制涨幅，后市关注丁二烯价格走势等，预计偏强震荡为主 [31][32] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨0.53%等，上海现货价格上调，预计短时宽幅震荡，供应端国内产区进入割胶尾声，海外工厂补库需求支撑原料价格上涨，需求端轮胎产能利用率走低，去库节奏不及预期，库存端中国天胶库存继续累库且幅度高于上期，震荡走势 [33][34][35] PVC - 上一交易日主力合约收跌0.25%，现货价格持稳，虽处传统需求淡季，但政策预期下盘面或偏强震荡，中期产能出清与出口增长或改善供需，需警惕需求端不确定性，供应端开工率79%，需求端下游开工率47%，库存周环比增加3.0%，成本利润端企业利润压缩，高成本装置被动降负，成本底部支撑有韧性，华东地区电石法五型现汇库提价稳定，截至2026年1月10日国内整体库存为144.2万吨，偏强震荡 [36][37][38] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨2.02%，山东临沂上调，短期震荡偏强受出口需求拉动及成本端支撑，供应端下期日产预计在20万吨附近波动，需求端工业复合肥开工波动小、板材行业开工降低、农业阶段性补仓后等待，出口新配额暂无消息，成本利润端行业利润小幅回升，本期中国尿素企业总库存量102.22万吨，港口样本库存量为14万吨，均低于上周预期，震荡偏强 [39][40][41] 对二甲苯PX - 上一交易日主力合约下跌0.16%，PXN价差调整至340美元/吨，PX-MX价差在145美元/吨附近，PX负荷在90.9%附近，2026年1月1日起中国大陆地区产能调整至4344万吨，亚洲总产能同步调整为7892万吨，成本端近期原油上涨带来支撑，短期PXN价差和短流程利润持稳，PX开工维持，成本端有支撑，但短期或震荡调整，考虑区间参与，警惕外盘原油波动风险，关注宏观政策和基本面变化 [42] PTA - 上一交易日主力合约下跌0.23%，供应端近期有4套装置变动，需求端聚酯负荷维持在90.8%，主流长丝大厂1月14日起减产15%，江浙终端开工局部下降，工厂原料备货下降，PTA加工费调整至300元/吨附近，短期加工费回升至往年平均水平，库存低位，停车装置多于重启，供应小幅缩减，成本端原油上涨或带来支撑，但下游聚酯企业增加减产或倒逼原料价格回调，短期或震荡运行，考虑逢低谨慎操作，注意控制风险，关注油价变化 [43][44] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨0.94%，供应端整体开工负荷在73.93%，内蒙古一套装置重启并出料，库存方面华东部分主港地区MEG港口库存约80.2万吨，环比上升7.7万吨，1月12日至18日主港计划到货约14.8万吨，需求端下游聚酯开工维持在90.8%，终端织机开工下降，需求端支撑略减弱，11月聚酯产品出口总量环比增长7.5%，同比增长9.78%，近端装置回升，供应端存增量预期，港口库存有压力，预到港增加，上方有压制，近期或因宏观情绪影响波动增加，考虑谨慎观望，关注港口库存和供应变动情况 [45] 短纤 - 上一交易日主力合约下跌0.49%，供应方面装置负荷小升至97.6%，需求方面江浙终端开工局部下降，工厂原料备货下滑，织造端新单整体偏弱，坯布库存上升，1月以来市场外热内冷，外单表现较好，内销进入淡季，短期供应维持偏高水平，终端工厂消化原料备货，库存低位有底部支撑，仍交易成本端逻辑，或跟随原料价格震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和下游节前备货情况 [46][47] 瓶片 - 上一交易日主力合约上涨0.49%，加工费下降至420元/吨附近，供应方面工厂负荷小降至74%，一季度有检修和重启计划，预计后期负荷最低点在2月中下旬，需求端12月以来下游软饮料消费回升，1-11月出口总量同比增长12%，11月出口量同比减少3.79%，环比增加1.9%，近期负荷略降，春节前后有集中减停产，供应存缩量预期，出口增速提高，但主要逻辑在成本端，原料价格因地缘局势扰动有不确定性，预计后市跟随成本端震荡运行，考虑逢低谨慎参与，注意控制风险，关注检修装置兑现情况 [48] 纯碱 - 上一交易日主力收盘于1222元/吨，跌幅0.16%，基本面宽松格局维持，上周产量环比增加8.11%，同比增加5.49%，库存反映冬储节奏弱于往年，厂家总库存环比增加11.67%，同比增加6.93%，河南中源三期恢复运行产量增加，下游需求清淡，采购积极性不佳，对高价抵触，淡季特征显著，但联碱法、氨碱法亏损已久，下部空间有限，关注政策驱动，短期内区间操作 [49] 玻璃 - 上一交易日主力收盘于1096元/吨，跌幅2.06%，基本面宽松格局未改，信义节能玻璃（芜湖）有限公司电子一线引板，下游采购方面沙河市场出货尚可、价格稳定，华中市场波动不大、原片价格暂稳，中下游多逢低采购，基调宽松，昨日市场情绪回落，现货灵活成交，行业利润低迷，下方空间有限 [50] 烧碱 - 上一交易日主力收盘于2093元/吨，跌幅2.33%，冬季季节性特征显著，上周20万吨及以上样本企业产量环比增加0.82%，同比增加5.71%，20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存环比增加1.94%，同比增加93.63%，下游需求淡季特征明显，对氯碱综合利润形成压制，上周氯碱综合利润环比增加19.33%，同比减少60.22%，春节前电解铝厂有冬储需求，目前原料库存高企，预计短期价格稳中偏弱，不排除下游产能优化或供应端主动减产带来价格驱动，多空博弈存在，考虑区间操作，注意控制仓位 [51][52] 纸浆 - 上一交易日主力收盘于5494元/吨，跌幅0.18%，受前期宏观情绪带动，现货山东地区针叶浆价格上调，阔叶浆市场受货源紧俏和进口成本高企支撑延续高位，但高价实单成交一般，供需基本面未实质改善，下游采购维持刚需清淡，库存方面中国纸浆主流港口样本库存量环比增加0.5%，同比增加12.12%，处于相对高位，延续累库趋势，压制市场走势，现货成交清淡，期价高位震荡，后续若无显著驱动，期价或向现价回归，区间震荡，关注产能投放节奏、现实库存高位与宏观情绪博弈以及国内需求新增 [53] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约跌3.53%，交易所提高保证金及限制新开仓手数，市场交易情绪降温，宏观上流动性释放推高商品定价中枢，基本面年内复产预期落空，矿端或紧平衡，锂盐产量高位，供应端利润充足、生产积极性高，消费端储能板块表现突出、动力电池需求改善，供需双旺下社会库存去化，目前脱离绝对高位，阶段性供需错配支撑价格，叠加地缘冲突，锂资源外部供应和流动性受关注，下方支撑强，但短期内波动或加大，注意控制风险 [54] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于103660元/吨，跌幅0.49%，宏观方面美国12月CPI等数据影响下美联储4月降息概率升温，美国介入使伊朗局势升温，基本面智利铜矿罢工、厄瓜多尔铜矿项目延期，干扰矿端供应，消费端受高铜价拖累，下游采购积极性下降，国内外库存均累增，上周电解铜社会库存增加3.49万吨，长期供应紧张预期支撑铜价，但高价抑制短期消费形成“弱现实”压力，市场或高位震荡 [55][56] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于24665元/吨，跌幅0.32%，氧化铝主力合约收于2788元/吨，跌幅0.25%，部分氧化铝企业检修减产影响有限，过剩格局未变，总库存高位，国内电解铝产能接近天花板，海外有减产风险，供应端难有显著增量，高铝价抑制现实需求，电解铝和铝棒库存累增，上周电解铝社会库存增加8万吨，铝棒社会库存增加3.7万吨，受市场情绪推动氧化铝反弹，但基本面未改善限制上行空间，关注情绪回落后沽空机会，长期供应紧张和消费预期提供支撑，短期高价抑制消费或加速库存累增使铝价承压，高位调整 [57][58] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于24795元/吨，涨幅0.83%，受检修和季节性停产影响，国内矿山产量下滑，进口锌精矿加工费下行，矿端供应紧张，冶炼企业亏损走扩、检修范围增大，精炼锌产出下滑，下游处于传统淡季，叠加锌价走高，现货市场交投寡淡，精炼锌库存累增，上周社会库存增加1.25万吨，供应端收紧支撑锌价，需求季节性疲软和累库限制上涨空间，运行重心上移后或震荡调整 [59][60] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于17620元/吨，涨幅1.18%，原生铅冶炼企业年底集中检修致产量下降，再生铅受原料和环保因素制约散单供应稀缺，需求端汽车起动电池冬季替换旺季支撑部分刚需，电动自行车电池需求偏淡，国内原生社会库存降至极低水平，上周增加2800吨，市场呈低库存下紧平衡格局，下有支撑上涨不足，延续区间震荡行情 [61][62][63] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约涨9.18%，刚果金军事冲突、地缘冲突推高资源品价格，基本面矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低，印尼严打非法矿山影响产出及出口，供应总体偏紧，需求端下游消费市场复杂，整体需求有韧性，供需偏紧使精炼锡显性库存去化，锡价下方有支撑，叠加逆全球化趋势，预计锡价偏强运行 [64] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约涨5.62%，宏观上逆全球化、地缘冲突使“战略储备”金属普涨，基本面印尼2026年镍矿配额下调，考虑对伴生资源单独收税，镍生产成本中枢预计抬升，政策风险增加，镍矿价格趋稳，印尼打击非法矿山、菲律宾进入雨季影响生产开采，矿价有支撑，不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，部分停产检修，不锈钢进入传统消费淡季，受终端地产消费疲软制约，镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费不乐观，上方压力大，精炼镍现货交投走弱，国内库存大致持稳但处高位，一级镍仍过剩，后续关注印尼相关政策 [65][66] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌0.90%，豆油主连收跌0.12%，现货方面连云港豆粕涨20元/吨，张家港一级豆油跌40元/吨，巴西大豆种植基本完毕，USDA报告上调美豆产量预估，隔夜美豆主连收涨0.34%，1月9日当周主要油厂大豆压榨量增加2万吨，上周样本油厂豆粕库存环比减少3.17万吨，豆油库存环比减少5.59万吨，库存压力减弱，豆油消费回暖偏弱，豆粕消费方面生猪存栏、蛋鸡存栏有变化，国内大豆进口放缓，油厂压榨亏损，大豆供应偏宽松，美豆价格下行带动巴西大豆到岸价回落，成本支撑下修，但预期美豆成本下方空间受限，低位区间支撑增强，豆粕需求温和增长，豆油需求好转，面临一定供应压力，豆粕可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油价格回升后上行空间受限，多头可关注冲高离场机会 [67][68] 棕榈油 -

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力，建议保持谨慎[5][6] - 股指期货预计波动中枢将逐步上移，前期多单可继续持有[8][9] - 贵金属预计市场波动将显著放大，多单可离场后暂且观望[10][11] - 螺纹、热卷价格可能延续弱势震荡，投资者可关注回调做多机会并轻仓参与[12][13] - 铁矿石市场供需格局有转强预期，短期可能延续强势，投资者可关注回调做多机会并轻仓参与[14][15] - 焦煤焦炭期货形态转强，投资者可关注低位买入机会并轻仓参与[17][18] - 铁合金总体过剩压力延续，回落后可考虑关注低位区间多头机会[19] - 原油有望继续走高，主力合约关注做多机会[22][23] - 燃料油预计价格走强，主力合约关注做多机会[25][26] - 聚烯烃关注做多机会[27][28] - 合成橡胶预计偏强震荡[30][31] - 天然橡胶预计短时或呈现宽幅震荡[32][33] - PVC预计偏强震荡，但需警惕需求端不确定性[34][37] - 尿素短期价格将维持震荡偏强[38][39] - PX短期或震荡调整为主，考虑区间参与[40][42] - PTA短期或震荡运行，考虑逢低谨慎操作[43] - 乙二醇近期或因宏观情绪影响波动增加，考虑谨慎观望[44][45] - 短纤短期或跟随原料价格震荡运行，注意控制风险[46] - 瓶片预计跟随成本端震荡运行，考虑逢低谨慎参与[47][48] - 纯碱基本面压力不减，短期内区间操作为主[49] - 玻璃基调宽松为主，下方空间有限[50][51] - 烧碱预计短期价格延续稳中偏弱走势，考虑区间操作[52] - 纸浆或有期价向现价回归趋势，区间震荡[53][54] - 碳酸锂或震荡偏强运行[55] - 铜或呈现高位震荡[57][58] - 铝短期高价对消费的抑制作用或使铝价承压，长期有支撑[59][60] - 锌价运行重心上移后或转为震荡[61][62] - 铅延续区间震荡行情[63][64] - 锡预计偏强运行[65][66] - 镍一级镍仍旧处于过剩格局，后续关注印尼相关政策[67] - 豆粕可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油多头可关注冲高离场机会[68][70] - 棕榈油或可考虑关注回调后的做多机会[71][72] - 菜粕、菜油或可考虑关注豆菜粕及豆菜油价差做扩机会[73][74] - 棉花预计中长期棉价偏强运行，回调后逢低分批做多[75][78] - 白糖中长期上方空间有限[79][80] - 苹果预计中长期价格偏强运行[84][86] - 生猪一季度供给或仍面临较大压力，考虑观望[87][88] - 鸡蛋考虑正套策略[90][91] - 玉米春节前或仍有一轮售粮高峰，玉米淀粉或跟随玉米行情为主[92][93] - 原木预计盘面底部震荡为主[94] 各品种总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.28%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约持平[5] - 央行开展3586亿元7天期逆回购操作，单日净投放3424亿元[5] - 当前宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策保持宽松，国债收益率处相对低位，市场风险偏好提升，国债期货有压力[5] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约-0.44%，上证50股指期货主力-0.15%，中证500股指期货主力合约-1.20%，中证1000股指期货主力合约-1.76%[7] - 工信部召开制造业企业座谈会，强调企业发展方向；商务部对原产美韩的进口太阳能级多晶硅继续征反倾销税[7][8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，但资产估值有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，预计股指波动中枢上移[8] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价1,027.18，涨幅0.09%；白银主力合约收盘价21,004，涨幅0.28%[10] - 美国2025年12月CPI数据公布，全球贸易金融环境复杂，利好黄金配置和避险价值，各国央行购金支撑金价，但近期贵金属投机情绪升温[10] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价2980元/吨，上海螺纹钢现货3170 - 3300元/吨，上海热卷报价3270 - 3290元/吨[12] - 需求端房地产下行，市场将入淡季，关注冬储；供应端产能过剩但螺纹钢产量低，库存略高于去年同期且消耗快[12] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货高位震荡，PB粉港口现货报价823元/吨，超特粉现货价格703元/吨[14] - 高炉复产，铁水日产量回升，2025年前11个月铁矿石进口量同比增1.4%，国产原矿产量低于2024年同期，港口库存处近五年同期最高[14] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅回落[16] - 焦煤主产地煤矿正常生产，需求端焦企补库，部分煤种价格反弹；焦炭现货采购价格首轮上调有望开启，高炉复产，铁水产量回升，需求增加[17] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌0.37%至5916元/吨，硅铁主力合约收跌0.11%至5682元/吨[19] - 加蓬锰矿发运量回落，澳矿供应恢复，港口锰矿库存418万吨（-21万吨），报价企稳回升；主产区电价、焦炭等价格企稳，成本低位窄幅波动[19] - 上周样本建材钢厂螺纹钢产量为近五年同期最低，锰硅、硅铁产量为近5年同期偏低水平，短期过剩程度略减，库存累升[19] 原油 - 上一交易日INE原油大幅上行，因伊朗局势或升级[20] - 美国投机客减持原油期货和期权净空头头寸，油气活跃钻机数减少，雪佛龙称委内瑞拉原油产量有望提50%[21] - 美国与石油企业商议委内瑞拉石油开发遭冷遇，美伊矛盾激化，原油于60美元附近企稳，有望走高[22] 燃料油 - 上一交易日燃料油探底回升，收于5日均线下方，新加坡油罐燃料油出口量约22.7万吨，周环比减33%，库存总量远高于去年平均[24] - 新加坡燃料油库存减少，成本端原油价格上行，预计带动燃料油价格走强[25] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘走高，拉丝主流价格6400 - 6500元/吨；余姚市场LLDPE价格部分涨80元/吨以上，买盘观望情绪浓[27] - 元旦后北方低温影响，传统行业开工下降，新能源等领域需求稳增，PP制品各细分领域需求不均[27] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨0.29%，山东主流价格持稳至12000元/吨，基差持稳[29] - 上周市场上涨受丁二烯价格上涨及装置开工率高位支撑，但下游需求疲软限制涨幅，后市关注丁二烯价格、下游需求及装置检修情况[30] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约平收，20号胶主力收跌0.19%，上海现货价格持稳至15700元/吨附近，基差持稳[32] - 供应端国内产区进入割胶尾声，原料价格上涨；需求端轮胎产能利用率走低，去库不及预期；库存端中国天胶库存累库[32] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收涨1.73%，现货价格上调（50 - 60）元/吨，基差持稳[34] - 短期处于传统需求淡季，政策预期下盘面或偏强震荡，中期产能出清与出口增长或改善供需，需警惕需求不确定性[34] - 供应端开工率79%，周环比涨2.0%；需求端下游开工率47%，周环比持平，库存周环比增3.0%；成本利润端企业利润压缩，高成本装置降负[34] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌0.11%，山东临沂持稳（0）元/吨，基差持稳[38] - 短期价格震荡偏强，受出口需求拉动和成本端支撑；供应端日产预计在20万吨附近波动；需求端工业需求维持，板材需求减弱，农业补仓后等待，出口暂无新配额消息；成本利润端行业利润小幅回升[38] - 本期尿素企业总库存102.22万吨，港口样本库存14万吨，均低于上周预期[38] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2603主力合约下跌，跌幅0.49%，PXN价差调整至340美元/吨，PX - MX价差在145美元/吨附近[40] - 2026年1月1日起，中国大陆地区PX产能调整至4344万吨，亚洲PX总产能调整为7892万吨，PX负荷在90.9%附近，成本端原油上涨带来支撑[40] PTA - 上一交易日，PTA2605主力合约下跌，跌幅0.31%[43] - 供应端装置个别提负，PTA负荷在78.2%，环比增0.1%；2026年1月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至9209万吨；需求端聚酯负荷维持在90.8%，江浙终端开工局部下降，工厂原料备货下降；效益方面，PTA加工费调整至310元/吨附近[43] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅1.4%[44] - 供应端整体开工负荷73.93%（环比升0.2%），其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷78.63%（环比升2.77%），内蒙古一装置重启出料；库存方面，华东部分主港地区MEG港口库存约80.2万吨（环比升7.7万吨），1月12 - 18日主港计划到货14.8万吨；需求端下游聚酯开工维持，终端织机开工下降，11月聚酯产品出口增长[44] 短纤 - 上一交易日，短纤2603主力合约下跌，跌幅0.37%[46] - 供应方面，短纤装置负荷小升至97.6%附近，环比增1.36%；需求方面，江浙终端开工局部下降，工厂原料备货下滑，织造端新单偏弱，坯布库存上升[46] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2603主力合约上涨，涨幅0.16%，瓶片加工费下降至420元/吨附近[47] - 供应方面，瓶片工厂负荷小降至74%，一季度聚酯瓶片工厂有检修和重启计划，预计后期负荷最低点在2月中下旬；需求端12月以来下游软饮料消费回升，1 - 11月聚酯瓶片出口总量同比增12%，11月出口量环比增1.9%[47][48] 纯碱 - 上一交易日，主力2605收盘于1212元/吨，跌幅1.30%[49] - 基本面宽松，上周国内纯碱产量环比增8.11%，同比增5.49%；库存反映冬储节奏弱于往年，厂家总库存环比增11.67%，同比增6.93%；设备方面部分有产量提升和恢复，下游采购情绪一般[49] 玻璃 - 上一交易日，主力2605收盘于1096元/吨，跌幅3.09%[50] - 基本面宽松，信义节能玻璃一生产线引板；下游采购方面，沙河地区产销较好，华东出货一般，华中价格暂稳，中下游拿货谨慎[50][51] 烧碱 - 上一交易日，主力2603收盘于2131元/吨，跌幅2.74%[52] - 冬季季节性特征显著，上周样本企业产量环比增0.82%，同比增5.71%；库存方面厂库库存环比增1.94%，同比增93.63%；下游需求淡季，对氯碱综合利润形成压制，上周综合利润环比增19.33%，同比减60.22%；春节前电解铝厂有冬储需求，但昨日下游氧化铝卸车不理想，市场成交下滑[52] 纸浆 - 上一交易日，主力2605收盘于5492元/吨，跌幅0.54%[53] - 受宏观情绪带动，山东针叶浆价格上调，阔叶浆因货源紧俏和进口成本高企维持高位，但高价实单成交一般，下游采购刚需清淡；库存方面中国纸浆主流港口样本库存量环比增0.5%，同比增12.12%，处于高位且累库[53][54] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约涨7.44%至166980元/吨[55] - 4月1日取消锂电池产品出口增值税退税，或激发企业抢出口动力；宏观流动性释放推高商品定价中枢；基本面看年内复产预期落空，矿端紧平衡，锂盐产量高，消费端储能和动力电池需求改善，社会库存去化[55] 铜 - 上一交易日，沪铜主力合约收于103540元/吨，涨幅0.29%[56] - 宏观方面美国劳动力市场、制造业和服务业数据有差异，12月CPI数据使美联储4月降息概率升温，我国12月CPI低于预期但优于前值[56][57] - 基本面智利铜矿罢工、厄瓜多尔铜矿项目延期，干扰矿端供应；消费端铜价高抑制采购，国内外库存累增，上周电解铜社会库存增3.49万吨[57] 铝 - 上一交易日，沪铝主力合约收于24780元/吨，涨幅0.69%；氧化铝主力合约收于2790元/吨，跌幅0.64%[59] - 部分氧化铝企业检修减产影响有限，过剩格局未变，库存高位；国内电解铝产能接近天花板，海外有减产风险，供应难有显著增量；高铝价抑制需求，电解铝和铝棒库存累增，上周电解铝社会库存增8万吨，铝棒社会库存增3.7万吨[59] 锌 - 上一交易日，沪锌主力合约收于24490元/吨，涨幅0.57%[61] - 受检修和季节性停产影响，国内矿山产量下滑，进口锌精矿加工费下行，矿端供应紧张；冶炼企业亏损走扩，检修范围增大，精炼锌产出下滑；下游处于淡季，锌价高，现货交投寡淡，库存累增，上周精炼锌社会库存增1.25万吨[61] 铅 - 上一交易日，沪铅主力合约收于17435元/吨，涨幅0.11%[63] - 原生铅冶炼企业年底集中检修，产量下降；再生铅受原料和环保因素制约，散单供应稀缺；需求端汽车起动电池旺季支撑部分刚需，电动自行车电池需求淡；国内原生社会库存降至历史极低水平，上周增加2800吨[63] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约涨4.63%至400300元/吨[65] - 刚果金军事冲突，地缘冲突推高资源品价格；基本面矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低，印尼严打非法矿山影响产出和出口；需求端新兴领域支撑需求有韧性，供需偏紧使精炼