硅烷科技首次覆盖报告 ● 行业分析:(1)电子级硅烷气的下游市场中,光伏行业的需求预计将因 TOPCon 技术的渗透率提升而持续增长;显示面板行业的需求则有望随着行 业复苏保持稳定增长;硅碳负极有望在未来三年内进入快速放量期,进而推动 电子级硅烷气市场需求的爆发式增长。(2)工业氢业务均具有较强的稳定性, 公司是本区域内唯一的大宗氢气供应商,首山碳材毗邻公司制氢园区能够保障 焦炉煤气供应;高纯氢业务运输半径覆盖全省市场,区位优势显著。(3)公 司进一步扩展业务至电子硅烷气下游的区熔级多晶硅领域,受益于国产替代, 该产品有望成为公司新的盈利增长点。 富：010-8092-7663 相关研究 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 公司跟踪报告 · 北交所 工业氢和高纯氢是公司另一项关键产品,广泛应用于尼龙化工、电子、精细化工和医药中间 体产品制造等行业。硅烷科技生产的工业氢主要用于合成环己醇、己内酰胺、尼龙66益等化学品。 高纯氢主要供给销售半径 200公里范围内的河南省区域公司,下游已涵盖氢燃料、电力(用于发电 机组冷却）、医药、半导体等多个行业。通过采用 PSA变压吸附工艺,利 ...

业绩总结 - 公司2024年一季度营收为11.1亿元，同比下降0.93%[1] - 归母净利润为2.34亿元，同比下降23.97%[1] - 公司2024年毛利率约为30.99%，同比下降8.07%[2] - 公司2024年期间费率为6.78%，同比上升2.3%[2] - 公司新增产能增幅较大，2024年现有产能达6100吨/年[1] - 公司下调2024-2025年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为2.3/2.5/2.6亿元[2] - 公司盈利预测下调至“增持”评级[1] 风险提示 - 风险提示包括竞争加剧和客户拓展不及预期[1] 财务状况 - 公司资产负债率约为32.48%，逐年稳定[3] - 公司2024年P/E比率为18.73，2025年预计为17.39[2] 投资评级 - 东吴证券投资评级标准包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[5] - 行业投资评级标准包括增持、中性和减持三个等级[6] 免责声明 - 本报告不构成对任何人的投资建议，公司及作者不对使用报告内容导致的后果负责[4] - 投资者购买或出售证券的决定应充分考虑自身状况，不应将本报告作为唯一决策因素[7]

公司财务状况 - 公司资产总计为2,394,277,213.49元，较上年同期下降3.71%[4] - 公司营业收入为209,976,797.08元，较上年同期下降19.58%[4] - 公司归属于上市公司股东的净利润为46,793,297.33元，较上年同期下降18.88%[4] - 公司经营活动产生的现金流量净额为-30,706,589.71元，较上年同期增长95.14%[4] - 公司基本每股收益为0.14元，较上年同期下降22.22%[4] - 非流动资产合计为1,622,816,297.56元，较上年度略有增长[30] - 流动负债合计为541,721,955.24元，较上年度有所下降[30] - 公司资产中货币资金为158,267,142.60元，应收票据为218,455,454.42元，存货为73,770,958.06元[29] 公司财务细节 - 公司合并资产负债表项目中，其他流动资产增加幅度为47.79%，主要原因为预缴企业所得税增加[5] - 公司合并利润表项目中，税金及附加增加幅度为92.00%，主要原因为各项税费较上年同期增加[10] - 公司合并现金流量表项目中，销售商品、提供劳务收到的现金增加幅度为31.97%，主要原因为收到的现金回款较上期增加[15] - 公司年初至报告期末非经常性损益净额为917,227.29元，主要包括政府补助和其他符合非经常性损益定义的损益项目[23] 股东情况 - 公司总股本为324,661,590股，普通股股东人数为7,776人[24] - 前十名股东持股比例合计达76.06%，其中中国平煤神马控股集团有限公司为最大股东，持股比例为19.55%[25] 利润和收入 - 营业总收入为209,976,797.08元，较上年同期有所下降[32] - 营业总成本为152,068,373.52元，其中管理费用为7,625,820.44元，研发费用为3,961,872.73元[32] - 归属于母公司所有者的综合收益总额为46,793,297.33元和57,686,439.75元[33] - 基本每股收益为0.14元/股和0.18元/股[33] 现金流量 - 现金及现金等价物净增加额为-4,711,228.60元和-194,504,231.51元[34]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入11.21亿元，同比增长17.55%[1] - 公司2023年实现归属母公司股东的净利润3.08亿元，同比增长62.98%[1] - 公司2023年硅烷气平均售价为24.44万元/吨，同比增长25.20%[2] - 公司2023年全年硅烷气生产2200吨，同比增长20.87%[2] - 公司2023年综合毛利率为39.06%，较去年同期增加7.15%[3] - 公司2023年销售/管理/财务/研发费用率分别为0.27%/5.66%/1.21%/2.83%[3] 未来展望 - 公司2024-2026年预计营收分别为12.88/14.16/14.87亿元，归母净利润为3.42/3.75/3.93亿元[6] - 公司2022A至2026E净利润增长率分别为149.51%/62.98%/10.83%/9.68%/4.76%[7] - 公司预测2026年营业收入将达到1487百万元，较2022年增长5%[9] - 公司预测2026年每股收益将达到1.21元，较2022年增长109.48%[9] 市场展望 - 行业投资评级为强于大市，未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅预计在10%以上[10] - 公司投资评级为买入，未来6个月内公司相对沪深300涨幅预计在15%以上[11]

业绩总结 - 公司2023年归母净利润预增63%至30823.47万元[1] - 公司2023年实现营收预计11.2亿元，同比增长18%[1] - 公司2023年扣非归母净利润为28186.95万元，同比增长52%[1] - 公司2023年电子级硅烷气营收占比上升至50%[2] - 公司计划将电子级硅烷气的设计产能从2600吨/年提升至9600吨/年[2] 未来展望 - 公司在2025年预计营业收入将达到171.3亿元，同比增长17.7%[4] - 公司预计2025年每股收益为1.34元[4] - 公司预计2025年ROE为17.8%[4] - 公司预计2025年ROIC为25.4%[5] 新产品和新技术研发 - 公司硅碳负极材料产业化应用将带动硅烷气需求增长[3] - 公司近期拟与首恒新材合作，带动工业氢需求[3] 市场扩张和并购 - 公司2025年预计营业收入将达到1713百万元，较2021年增长138.3%[5] - 公司2025年预计净利润为436百万元，较2021年增长473.7%[5] 其他新策略 - 公司在筹资活动现金流方面表现不佳，2019年达到了531亿，但在2020年下降至57亿[1] - 公司的P/E比率在过去几年逐渐下降，从2018年的61.2降至2021年的10.6[1]

公司业务 - 公司起于硅烷气产品，先后拓展工业氢、高纯氢业务，并延伸下游拓展布局区熔级多晶硅[1] - 公司硅烷气、氢气性能处于行业领先水平，技术底蕴深厚，产品指标领先行业[1] - 公司下游客户包括隆基、爱旭等光伏龙头，技术迭代下充分受益增长，同时积极导入新客户，横向拓展切入硅碳负极、电子级多晶硅等领域[1] 公司发展 - 公司2022年为硅烷气领域龙一，市占率达24%，预计2024/2025年产能可达5000/9200吨/年[1] - 公司股权结构稳定，由中国平煤神马控股集团有限公司直接持有约19.55%股权，实际控制人为河南省国资委[5] - 公司管理层具有丰富的行业经验，董事长孟国均曾在多家公司担任重要职务[7] 公司财务 - 公司营收稳步增长，2018-2022年CAGR达62%，2023Q1-3营收同比增长14%；归母净利润同期CAGR高达131%，2023Q1-3净利润同比增长50%[11] - 公司盈利能力逐步上升，2019年销售毛利率为22.57%，净利率为4.26%，2023Q1-3毛利率/净利率分别为40.53%/26.11%[12] - 公司控费能力持续加强，管理费用率呈下降趋势，2023Q1-3管理费用率为2.19%[13] 市场趋势 - 全球范围内电子特气需求最大的下游领域为集成电路，2022年我国电子特气下游需求中，集成电路领域仅占43%[16] - 全球晶圆产能2022-2024年同比增长13%，中国晶圆产能同期增长100%[23] - 2030年中国对氢能需求预计为3700万吨，2060年将高达1.3亿吨[30]

证券代码:838402 证券简称:硅烷科技 公告编号:2023-090 河南硅烷科技发展股份有限公司 关于接待机构投资者调研情况的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整,没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带法律责任。 河南硅烷科技发展股份有限公司(以下简称"公司")于 2023 年 9 月 1 日 接待了 46 家机构的调研,现将主要情况公告如下: 一、 调研情况 调研时间:2023 年 9 月 1 日 调研形式:电话调研 调研机构:中信证券、中信建投、申万宏源、开源证券、东海证券、中泰证 券、太平洋证券、东方财富证券、中航证券、中邮证券、财通证券、西部证券、 嘉实基金、中金基金、大成基金、长城基金、工银瑞信基金、统一证券投资信托、 工银国际资产管理、中国人民财产保险、长城财富保险资产管理、交银国际、中 航信托、中国民生银行、郑州云杉投资、鸿运私募基金、深圳正圆投资、广州市 航长投资、上海谦心投资、华夏财富创新投资、广州九远私募基金、晋江和铭资 产、诚通基金、上海亿衡投资、厦门金恒宇投资、上海秋阳予梁投资、上海厚坡 私募基金、广东邦政资 ...

证券代码：838402 证券简称：硅烷科技 公告编号：2023-079 河南硅烷科技发展股份有限公司 关于接待机构投资者调研情况的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 河南硅烷科技发展股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 7 月 24 日接待了 22 家机构的调研，现将主要情况公告如下： 一、 调研情况 调研时间：2023 年 7 月 24 日 调研形式：电话调研 调研机构：中泰证券、汇添富基金、朱雀基金、长城基金、富国基金、永赢 基金、泰信基金、鑫元基金、大成基金、兴证全球基金、博时基金、嘉实基金、 华安基金、宏道投资、汐泰投资、淡水泉投资、北京禹田资本、沣京资本、敦和 资产、上海元泓投资、谢诺辰阳、长江养老。 上市公司接待人员：董事会秘书付作奎先生 二、 调研的主要问题及公司回复概要 问题 1：硅碳负极材料对硅烷的需求及未来增长趋势如何？ 回答：据公司了解，应用 CVD（气相沉积法）每生产 1 吨硅碳负极母料（掺 硅率约 50%，下游企业按需求将硅碳负极母料与石墨等材料进 ...

证券代码：838402 证券简称：硅烷科技 公告编号：2023-076 河南硅烷科技发展股份有限公司 关于接待机构投资者调研情况的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 河南硅烷科技发展股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 6 月 15 日接待了 11 家机构的调研，现将主要情况公告如下： 一、 调研情况 调研时间：2023 年 6 月 15 日 调研地点：公司会议室 调研形式：现场调研 调研机构：中信证券、中金公司、中泰证券、金元证券、中山证券、万和证 券、国海证券、中天证券、天风证券、国改双百发展基金管理有限公司、巨鹿投 资。 上市公司接待人员：董事会秘书付作奎先生、财务部部长李猛先生。 二、 调研的主要问题及公司回复概要 问题 1：根据公司 2023 年一季报披露，公司同比收入小幅下滑，净利增幅 不到 10%，请问是什么原因？是否出现硅烷气价格下行或者硅烷气交付延期的情 形？ 回答：公司一季度收入稍下滑主要是本期氢气销量较上期减少的原因造成 的，本期氢气下游客户由于市场原 ...