Exhibit 99.1 Extraordinary General Meeting held on March 31, 2025 – Poll Results Hong Kong, Shanghai, & Florham Park, NJ: Monday, March 31, 2025: HUTCHMED (China) Limited ("HUTCHMED" or the "Company") (Nasdaq/AIM: HCM; HKEX:13) today announces that the ordinary resolution put to its Extraordinary General Meeting ("EGM") held on March 31, 2025 was duly passed. Reference is made to the notice of EGM dated March 14, 2025 and the circular to shareholders dated March 14, 2025 (the "Circular") issued by the Compa ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3][6] 报告的核心观点 - 因赛沃替尼海外获批有不确定性，下调公司2025 - 2026年营业收入分别至7.30、8.41亿美元，新增2027年收入预测为9.49亿美元；给予公司2025年5.83倍PS，对应目标价37.99港元，维持买入评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年营业收入分别为8.38亿、6.30亿、7.30亿、8.41亿、9.49亿美元，同比增长96.52%、 - 24.80%、15.84%、15.18%、12.81% [5] - 归属母公司净利润分别为1.01亿、0.38亿、4.68亿、1.00亿、1.51亿美元，同比增长127.93%、 - 62.56%、1141.58%、 - 78.60%、51.09% [5] - 每股收益分别为0.12元、0.04元、0.54元、0.12元、0.17元 [5] - 毛利率分别为54.12%、44.64%、49.64%、52.92%、54.37% [5] - 净利率分别为12.06%、6.06%、64.23%、11.99%、16.03% [5] - 净资产收益率分别为13.80%、4.96%、38.36%、7.60%、10.31% [5] - 市盈率分别为26.62倍、71.12倍、5.76倍、26.93倍、17.82倍 [5] - 市净率分别为3.67倍、3.53倍、2.21倍、2.05倍、1.84倍 [5] 公司业务进展 - 2024年实现收入6.30亿美元，肿瘤产品综合收入2.72亿美元，同比增长65%；首付款、监管里程碑及研发服务等业务收入分别为0.67亿、0.25亿、2.67亿美元；实现盈利0.38亿美元，年底在手现金8.32亿美元，提前实现财务自给自足 [9] - 呋喹替尼2024年销售额4.05亿美元，海外2.90亿美元、国内1.15亿美元；海外上市首年保持良好势头，国内与信达PD - 1联用治疗二线子宫内膜癌已获批，治疗二线肾癌达三期主要临床终点 [9] - 赛沃替尼国内二线治疗MET扩增的EGFR突变非小细胞肺癌适应症已提交上市申请，一线治疗正在入组；海外全球关键二期临床试验取得积极结果，三期临床有望今年完成患者入组 [9] - 自免及血液瘤产品获批在即，首款自免产品索乐匹尼布有望年底完成上市申请审评，他泽司他已获批用于治疗复发或难治性滤泡性淋巴瘤；早研管线基于ATTC平台的候选药物预计今年进入临床开发阶段 [9] 可比公司估值 - 选取百济神州、信达生物等公司作为可比公司，2025年PS调整后平均值为5.83倍 [10]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 2024年销售额完成指引，验证市场需求和商业化能力，建议关注后续ATTC平台进展 [7] - 根据2024年全年业绩、各管线进展情况及出售上海和黄药业股权调整盈利预测，预计2025 - 2027年营业收入分别为6.55、8.21和9.34亿美元，同比增长4.0%、25.2%和13.8%；归母净利润为2.97、1.91和2.45亿美元 [7] - 根据DCF模型测算，给予公司整体估值312.23亿港元，对应目标价为35.82港元 [7] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 2025年3月19日，和黄医药公布2024年年度业绩，总收入6.30亿美元（按固定汇率计算 - 24%），肿瘤产品综合收入2.715亿美元（+67%），来自武田的相关收入从2023年的3.459亿美元减至6700万美元 [2] - 公司实现年净收益3770万美元，2024年12月31日现金余额为8.361亿美元 [2] - 公司达成协议以6.08亿美元出售合资企业上海和黄药业部分股权，录得税前收益约4.77亿美元 [2] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|630|655|821|934| |同比增速(%)|-24.8%|4.0%|25.2%|13.8%| |归母净利润(百万)|38|297|191|245| |同比增速(%)|-62.6%|687.7%|-35.7%|27.9%| |每股盈利(元)|0.04|0.34|0.22|0.28| |市盈率(倍)|67.0|8.5|13.2|10.3| |市净率(倍)|3.3|2.4|2.0|1.7| [4] 公司基本数据 - 总股本87,160.11万股，已上市流通股87,160.11万股 [5] - 总市值196.55亿港元，流通市值196.55亿港元 [5] - 资产负债率39.42%，每股净资产6.27元 [5] - 12个月内最高/最低价为35.90/19.80港元 [5] 评论 - FRUZAQLA®迅速放量，多个商业化产品销售额稳定增长，呋喹替尼海外综合收入1.108亿美元（+1450%），中国呋喹替尼综合收入8630万美元（+6%），索凡替尼综合收入4900万美元(+14%)，赛沃替尼综合收入2450万美元（-13%） [7] - 商业化产品持续进行销售区域以及适应症拓展，呋喹替尼多个国家获批新适应症，赛沃替尼多项研究有进展，他泽司他预计2025年中获批 [7] - ATTC平台公布积极早期数据，首个分子将于2025H2进入临床，该平台有创新设计，安全性高 [7] 附录：财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表展示了2024A - 2027E的财务预测数据，包括现金、应收款项、营业总收入等多项指标 [8] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、每股指标、估值比率等方面的预测数据 [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司迈入可持续盈利阶段，2025年业绩指引增长积极，创新产品管线丰富，全球化进展顺利，维持“买入”评级 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025年3月24日收盘价为23.95港元，一年内最高/最低为35.90/19.80港元，总市值和流通市值均为20,874.85百万港元，资产负债率为39.42% [3] 盈利预测与估值 |年份|营业收入（百万美元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万美元）|同比增长率（%）|每股收益（美元/股）|ROE（%）|市盈率（P/E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|838|96.52%|101|127.93%|0.12|13.8%|31.09| |2024|630|-24.80%|38|-62.56%|0.04|5.0%|73.29| |2025E|694|10.17%|393|942.79%|0.45|34.2%|6.90| |2026E|844|21.61%|179|-54.55%|0.21|13.5%|15.18| |2027E|996|18.01%|241|34.52%|0.28|15.4%|11.28|[6] 公司事件及年报要点点评 - 3月19日公司发布2024年度业绩公告，2024年净利润3770万美元，截至24年底现金8.361亿美元结余充足，核心品种呋喹替尼全球销售超市场预期，其他管线进一步拓宽并取得切实进展 [7] - 2024年公司业绩收入端符合预期，实现综合收入6.302亿美元，肿瘤免疫业务合计收入3.634亿美元，符合全年指引 [7] - 2024年肿瘤产品市场销售额增长134%至5.01亿美元，公司分成后肿瘤产品综合收入2.715亿美元，同比增长65%，超全年指引 [7] - 2024年应占净收益为3770万美元，略超预期，提前实现财务自给自足，进入可持续盈利阶段，净利润超预期因产品放量和研发/销售管理费用控制下降 [7] - 公司截至2024年底现金余额为8.361亿美元，出售上海和黄药业45.0%股权预计录得税前收益约4.77亿美元，计划投入抗体靶向偶联药物ATTC平台 [7] - 公司指引2025年肿瘤/免疫业务综合收入全年为3.5 - 4.5亿美金，核心驱动在于呋喹替尼海外放量、国内新适应获批及赛沃替尼新适应症预计获批 [7] 公司未来催化 - 呋喹海外放量，欧洲/日本有望提供新增长动力 [7] - 赛沃出海，2L NSCLC有望25年向FDA递交上市申请，SAVANNAH数据显示BICR ORR为55%，DoR为9.9个月，PFS为7.5个月 [7] - Syk国内获批 + 出海，二线ITP数据优异，有BIC潜力 [7] - 索凡替尼一线胰腺癌，之前IIT研究疗效显著，mPFS 9个月 ，mOS 13.3个月，预计今年完成2期临床 [7] - 抗体靶向偶联药物ATTC新故事，特定靶点驱动，减轻化疗毒性，可与化疗一线联合，预计25H2启动临床 [7] 临床后期管线布局 - 报告研究的具体公司有多款药物处于临床后期不同阶段，如呋喹替尼二线伴有pMMR的子宫内膜癌2024年获中国附条件批准等 [8] 财务预测摘要 - 报告给出2024A - 2027E年损益表、资产负债表、比率分析等财务预测数据，包括营业收入、营业成本、毛利、净利润等指标及相关增长率、周转率、比率等 [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司迈入可持续盈利阶段，2025年业绩指引增长积极，创新产品管线丰富，全球化进展顺利，维持“买入”评级 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025年3月24日收盘价23.95港元，一年内最高/最低为35.90/19.80港元，总市值和流通市值均为20,874.85百万港元，资产负债率39.42% [3] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|838|630|694|844|996| |同比增长率（%）|96.52%|-24.80%|10.17%|21.61%|18.01%| |归母净利润（百万元）|101|38|393|179|241| |同比增长率（%）|127.93%|-62.56%|942.79%|-54.55%|34.52%| |每股收益（美元/股）|0.12|0.04|0.45|0.21|0.28| |ROE（%）|13.8%|5.0%|34.2%|13.5%|15.4%| |市盈率（P/E）|31.09|73.29|6.90|15.18|11.28|[6] 公司事件及年报要点 - 3月19日发布2024年度业绩公告，2024年净利润3770万美元，截至24年底现金8.361亿美元结余充足，核心品种呋喹替尼全球销售超市场预期，其他管线进一步拓宽并取得切实进展 [7] - 2024年业绩收入端符合预期，实现综合收入6.302亿美元，肿瘤免疫业务合计收入3.634亿美元，符合预期 [7] - 2024年肿瘤产品市场销售额增长134%至5.01亿美元，分成后肿瘤产品综合收入2.715亿美元，同比增长65%，超全年指引 [7] - 2024年应占净收益为3770万美元，略超预期，提前实现财务自给自足，进入可持续盈利阶段，原因包括产品放量和费用控制下降 [7] - 公司截至2024年底现金余额为8.361亿美元，出售上海和黄药业45.0%股权预计录得税前收益约4.77亿美元，计划投入抗体靶向偶联药物ATTC平台 [7] - 公司指引2025年肿瘤/免疫业务综合收入全年为3.5 - 4.5亿美金，核心驱动在于呋喹替尼海外放量及国内新适应获批、赛沃替尼新适应症预计获批 [7] 公司未来催化 - 呋喹海外放量，欧洲/日本有望提供新增长动力 [7] - 赛沃出海，2L NSCLC有望25年向FDA递交上市申请，SAVANNAH数据显示BICR ORR为55%，DoR为9.9个月，PFS为7.5个月 [7] - Syk国内获批+出海，二线ITP数据优异，具BIC潜力 [7] - 索凡替尼一线胰腺癌，之前IIT研究疗效显著，预计今年完成2期临床 [7] - 抗体靶向偶联药物ATTC新故事，预计25H2启动临床 [7] 临床后期管线布局 - 报告研究的具体公司有多款药物处于不同临床阶段，如呋喹替尼二线伴有pMMR的子宫内膜癌于2024年获中国附条件批准等 [8] 财务预测摘要 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万美元）|630|694|844|996| |增长率（%）|-24.8|10.2|21.6|18.0| |营业成本（百万美元）|349|347|405|458| |毛利（百万美元）|281|347|439|538| |销售费用（百万美元）|49|51|55|63| |管理费用（百万美元）|64|62|60|63| |研发费用（百万美元）|212|229|245|259| |息税前利润(EBIT)（百万美元）|8|459|194|257| |投资收益（百万美元）|46|451|110|8| |除税前利润（百万美元）|45|468|200|268| |净利润(含少数股东损益)（百万美元）|38|397|180|242| |归属于母公司的净利润（百万美元）|38|393|179|241| |增长率（%）|-62.6|942.8|-54.6|34.5| |净利率（%）|6.0|56.7|21.2|24.1| |每股收益（美元/股）|0.04|0.45|0.21|0.28| |每股净资产（美元/股）|0.87|1.32|1.52|1.79| |每股经营现金净流（美元/股）|0.00|-0.03|0.14|0.24| |每股股利（美元/股）|0.00|0.00|0.00|0.00| |净资产收益率（%）|4.96|34.21|13.49|15.39| |资产收益率（%）|2.96|22.85|9.05|10.41| |投入资本收益率（%）|0.80|31.17|12.17|13.79| |专业收入增长率（%）|-24.80|10.17|21.61|18.01| |EBIT增长率（%）|-88.39|5533.95|-57.81|32.45| |种利润增长率（%）|-62.56|942.79|-54.55|34.52| |资产增长率（%）|-0.44|35.16|14.68|17.01| |应收账款周转天数|77.8|80.3|67.9|62.2| |存货周转天数|51.9|52.9|49.1|49.7| |应付账款周转天数|40.7|48.1|47.1|47.6| |固定资产周转天数|54.9|49.3|42.9|38.3| |流动比率|2.83|3.48|3.43|3.40| |速动比率|2.70|3.36|3.31|3.29| |净负债/股东权益|-9.22%|-30.57%|-33.34%|-38.81%| |EBIT利息保障倍数|2.8|135.5|54.4|68.6| |资产负债率（%）|39.42|32.30|32.04|31.62|[11]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5][17] 报告的核心观点 - 和黄医药2024年肿瘤产品销售额增长显著，呋喹替尼海外销售贡献大，预计2025年销售继续增长，肿瘤免疫业务有收入指引 [1][8] - 呋喹替尼海外获批区域不断拓展，赛沃替尼联合治疗进展顺利，索凡替尼临床入组完成，创新平台预计25年有分子进入临床 [2][16] - 公司连续两年盈利，研发和行政开支下降，在手现金充沛，出售股权将进一步充实资金 [2][12] - 上调2025 - 26年盈利预测，公司创新药销售、研发和财务状况良好，维持“优于大市”评级 [3][17] 根据相关目录分别进行总结 销售情况 - 2024年肿瘤产品总销售额5.01亿美元，同比增长134%，呋喹替尼海外销售2.91亿美元，中国销售1.15亿美元（+7%），赛沃替尼销售0.46亿美元（-2%），索凡替尼销售0.49亿美元（+12%） [1][8] - 肿瘤免疫业务综合收入3.63亿美元（-31%），因23年武田首付款高基数，2025年指引为3.5 - 4.5亿美元 [1][8] 产品进展 - 呋喹替尼2024年6月和9月分别在欧盟和日本获批，在阿根廷、瑞士等地也已上市 [2][16] - 赛沃替尼联合奥昔替尼二线治疗适应症在中国申报上市，SAVANNAH临床将读出数据 [2][16] - 索凡替尼联合卡瑞利珠单抗一线治疗胰腺癌2/3期临床完成2期部分入组 [2][16] - 创新ATTC平台预计25年产生进入临床阶段分子 [2][16] 财务状况 - 2024年净收益0.38亿美元，靠产品销售盈利，研发开支2.12亿美元（-30%），销售及行政开支1.13亿美元（-15%） [2][12] - 截至24年底在手现金约8.36亿美元，拟6.08亿美元出售上海和黄药业45%股权充实资金 [2][12] 盈利预测 - 上调2025 - 26年盈利预测，预计2025 - 27年归母净利润为3.47、1.19、1.64亿美元，同比增长818%、-66%、37% [3][17] 财务指标 |指标|2022|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|838|630|735|852|956| |(+/-%)|96.5%|-24.8%|16.6%|15.9%|12.2%| |净利润(百万元)|101|38|347|119|164| |(+/-%)|-127.9%|-62.6%|818.4%|-65.5%|37.4%| |每股收益（元）|0.12|0.04|0.40|0.14|0.19| |EBIT Margin|2.2%|-6.9%|-0.5%|9.0%|13.1%| |净资产收益率（ROE）|13.8%|5.0%|31.3%|9.7%|11.8%| |市盈率（PE）|26.5|70.8|7.7|22.4|16.3| |EV/EBITDA|1164.8|-489.4|6616.9|254.7|160.2| |市净率（PB）|3.66|3.52|2.41|2.18|1.92|[4]

纪要涉及的行业或者公司 - **行业**：中国医疗保健行业[63] - **公司**：HUTCHMED (China) Ltd、3SBio、Asymchem Laboratories. Inc、China Traditional Chinese Medicine、Dian Diagnostics Group Co Ltd、Hangzhou Tigermed Consulting、Joinn Laboratories China Co Ltd、Pharmaron、RemeGen Co., Ltd.、Shandong Xinhua Pharmaceutical Co Ltd、WuXi AppTec Co Ltd、WuXi Biologics Cayman Inc、WuXi XDC Cayman Inc.、Yifeng Pharmacy Chain Co Ltd、Zai Lab Ltd等众多公司[18][63][65][67] 纪要提到的核心观点和论据 HUTCHMED (China) Ltd相关 - **2024年业绩情况**：营收未达预期，但因运营成本降低实现盈利超预期 2024年总营收6.3亿美元低于VA共识，肿瘤业务营收3.63亿美元与VA共识持平，前者受传统业务和其他业务拖累；呋喹替尼和索凡替尼市场销售基本符合预期，赛沃替尼4600万美元销售额低于5300万美元的共识；2024年盈利4300万美元，远超预期亏损的2000万美元，运营成本3.25亿美元低于约3.8亿美元的共识[2] - **2025年增长前景**：肿瘤业务营收指引低于共识，暗示可能下调预期 2025年肿瘤业务营收指引为3.5 - 4.5亿美元，低于4.81亿美元的共识；指引中点意味着剔除MSe和里程碑/研发服务的共识预测后，上市产品销售额增长约12 - 17%；预计增长将由呋喹替尼国内适应症扩展、赛沃替尼（SACHI）和FRUZAQLA在欧盟/日本上市推动[3] - **短期市场情绪**：下周2025年欧洲肺癌大会或改善短期情绪，届时将公布全球II期SAVANNAH研究详细数据；但投资者可能在SYK抑制剂获批或赛沃替尼海外监管路径更清晰后才会变得积极[8] 摩根士丹利评级及估值相关 - **评级**：对HUTCHMED (China) Ltd股票评级为Equal - weight（等权重），行业观点为Attractive（有吸引力），目标价28.00港元，较当前股价有17%的上涨空间[5] - **估值方法**：采用DCF（现金流折现）方法为HUTCHMED (China) Ltd估值，纳入11.0%的加权平均资本成本（WACC）和2%的终端增长率，与摩根士丹利覆盖的全球生物技术公司一致[9][10] 风险相关 - **上行风险**：赛沃替尼在2L或1L EGFRm + / MET + NSCLC中成功读出数据并扩大市场；呋喹替尼获FDA批准用于3L CRC而非3L + CRC，促进更强劲商业推广[12] - **下行风险**：赛沃替尼在SAVANNA扩展队列/SAFFRON研究中未产生积极数据；SAVANNAH在中国/美国未获加速批准或竞争对手更快推出产品[12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **摩根士丹利业务关系**：摩根士丹利与多家被研究公司有业务往来，包括拥有部分公司1%以上普通股权益、过去12个月为部分公司管理或共同管理公开发行、收到投资银行服务补偿、未来3个月预计或打算寻求部分公司投资银行服务补偿等[18][19][20] - **评级体系说明**：摩根士丹利采用相对评级系统，包括Overweight（增持）、Equal - weight（等权重）、Not - Rated（未评级）、Underweight（减持），与传统的Buy、Hold、Sell不同；还说明了各评级和行业观点的定义及适用时间范围[27][31][34] - **研究报告相关政策**：摩根士丹利研究报告根据发行人、行业或市场发展适时更新，部分定期更新；研究报告不提供个性化投资建议，投资者应独立评估投资并咨询财务顾问；研究报告基于公开信息，不保证准确性和完整性等[42][47][50] - **不同地区研究报告传播及限制**：摩根士丹利研究报告在不同地区由不同实体传播，且有不同的监管要求和适用对象，如在巴西、墨西哥、日本、中国香港、新加坡等地区；还对台湾、中国大陆等地区的投资者有特殊说明和限制[52][53][54]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 得益于呋喹替尼海外市场快速放量，2024年公司实现盈利，基于核心产品海外需求强劲及出售非核心资产获收益，调整2025 - 2026年、新增2027年归母净利润，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 当前股价25.800港元，一年最高最低为35.900/19.800港元，总市值224.87亿港元，流通市值224.87亿港元，总股本8.72亿股，流通港股8.72亿股，近3个月换手率46.05% [1] 财务情况 - 2024年公司总收入6.30亿美元，肿瘤/免疫业务综合收入3.63亿美元，肿瘤产品综合收入2.72亿美元（同比+65%），净收益0.38亿美元 [6] - 调整2025 - 2026年、新增2027年归母净利润分别为23.83/7.97/9.61亿元，EPS为2.7/0.9/1.1元，当前股价对应PE为8.8/26.2/21.8倍 [6] - 2025年肿瘤/免疫业务综合收入指引为3.5 - 4.5亿美元，呋喹替尼海外销售额2.91亿美元（同比+1825%），国内销售额1.15亿美元（同比+7%），合计超4亿美元；赛沃替尼国内销售额0.46亿美元，同比下滑2%；索凡替尼国内销售额0.49亿美元，同比增长12% [7] - 2024年公司研发费用/销售费用/管理费用分别为2.12/0.49/0.64亿美元，同比下降29.8%/7.55%/20.0% [7] 产品研发情况 - 2025 ELCC赛沃替尼SAVANNAH（海外II期）数据优异，联合奥希替尼治疗NSCLC患者经INV或BICR评估，ORR分别为56%/55%，mDOR为7.1/9.9个月，mPFS为7.4/7.5个月，安全性结果及停药率与各药物已知特征一致，无新安全问题 [8] - 赛沃替尼联合奥希替尼二线治疗MET扩增EGFR突变NSCLC适应症有望2025年底在中国获批上市，公司有望2025H2向NMPA递交赛沃替尼治疗MET扩增胃癌的新药上市申请 [8]

报告公司投资评级 - 重申“买入”评级，维持美股/港股目标价 26.5 美元/41.3 港元 [1][9] 报告的核心观点 - 2024 年公司实现可持续盈利，较此前指引提前 1 年达成目标，推动股价大涨 8% [1] - 2024 年肿瘤板块收入符合市场预期，净盈利强于市场预期，提前 1 年实现商业盈亏平衡，提振投资者信心和市场情绪 [2] - 2025 年肿瘤板块预计达成 3.5 - 4.5 亿美元收入，受呋喹替尼海外放量、国内适应症拓展及赛沃替尼获批驱动 [3] - 下一代技术平台 ATTC 成为未来研发重点，潜在晚期产品收购或带来额外惊喜 [4] - 未来 12 个月有多个潜在催化剂，如赛沃替尼国际二期研究读出数据等 [5] 根据相关目录分别进行总结 肿瘤板块收入情况 - 2024 年整体肿瘤板块总收入 3.634 亿美元，产品收入 2.715 亿美元（+65% YoY），来自武田的收入 6700 万美元，其他收入 2490 万美元 [2] - 2025 年肿瘤板块预计收入 3.5 - 4.5 亿美元，里程碑收入预计低于 2024 年 [3] 财务数据预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万美元）|838|630|668|822|943| |同比变动（%）|96.5%|-24.8%|6.0%|23.1%|14.7%| |归母净利润/(亏损)（百万美元）|101|38|323|129|200| |PS（x）|3.4|4.6|4.3|3.5|3.1|[10] 技术平台与收购计划 - 公司拥有约 14 亿美元现金资源，计划投入下一代技术平台 ATTC，2H25 有望 1 - 2 个 ATTC 产品进入国际一期临床，ATTC 是未来 5 - 10 年研发重点且有 license - out 机会 [4] - 管理层计划用现金进行晚期产品收购，补充公司管线，形成协同效应 [4] 潜在催化剂 - 赛沃替尼国际二期 SAVANNAH 研究下周 ELCC 大会读出数据，呋喹替尼肾细胞癌适应症中国 NDA 递交，索凡替尼 PDAC 二期研究数据读出，赛沃替尼 2L EGFRm NSCLC 适应症中国获批，索乐匹尼布和他泽司他中国获批等 [5] 公司估值与股价信息 |证券代码|目标价|目前股价|潜在升幅/降幅|52 周内股价区间|总市值|近 3 月日均成交额| |----|----|----|----|----|----|----| |HCM.US|26.5 美元|16.2 美元|+64%|12.8 - 21.9 美元|2821 百万美元|1 百万美元| |13.HK|41.3 港元|25.8 港元|+60%|19.8 - 35.9 港元|22487 百万港元|159 百万港元|[6][7] 浦银国际医药行业覆盖公司评级 |股票代码|公司|现价 (LC)|评级|目标价 (LC)|行业| |----|----|----|----|----|----| |6990.HK Equity|科伦博泰|264.2|买入|230.0|生物科技| |13.HK Equity|和黄医药|25.8|买入|41.3|生物科技| |HCM.US Equity|和黄医药|16.2|买入|26.5|生物科技| |...|...|...|...|...|...|[18]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 得益于呋喹替尼海外市场快速放量，2024年公司实现盈利，基于核心产品海外需求强劲及出售非核心资产获收益，调整2025 - 2026年、新增2027年归母净利润，维持“买入”评级 [6] 相关目录总结 公司基本情况 - 当前股价25.800港元，一年最高最低为35.900/19.800港元，总市值224.87亿港元，流通市值224.87亿港元，总股本8.72亿股，流通港股8.72亿股，近3个月换手率46.05% [1] 财务情况 - 2024年公司总收入6.30亿美元，肿瘤/免疫业务综合收入3.63亿美元，肿瘤产品综合收入2.72亿美元（同比+65%），净收益0.38亿美元 [6] - 调整2025 - 2026年、新增2027年归母净利润分别为23.83/7.97/9.61亿元，EPS为2.7/0.9/1.1元，当前股价对应PE为8.8/26.2/21.8倍 [6] - 2025年肿瘤/免疫业务综合收入指引为3.5 - 4.5亿美元，呋喹替尼海外销售额2.91亿美元（同比+1825%），国内销售额1.15亿美元（同比+7%），赛沃替尼国内销售额0.46亿美元（同比下滑2%），索凡替尼国内销售额0.49亿美元（同比增长12%） [7] - 2024年公司研发费用/销售费用/管理费用分别为2.12/0.49/0.64亿美元，同比下降29.8%/7.55%/20.0% [7] 产品研发情况 - 2025 ELCC将读出多项数据，赛沃替尼SAVANNAH（海外II期）数据优异，联合奥希替尼治疗NSCLC患者经评估有相应ORR、mDOR、mPFS数据，安全性结果及停药率与各药物已知特征一致 [8] - 赛沃替尼联合奥希替尼二线治疗MET扩增EGFR突变NSCLC适应症有望于2025年年底在中国获批上市，公司有望于2025H2向NMPA递交赛沃替尼治疗MET扩增胃癌的新药上市申请 [8]