投资评级与覆盖 - 中泰证券首次覆盖商汤并予以增持评级 [1] - 公司底层技术积累丰厚且大模型能力处于第一梯队 具有稀缺性 [1] - 亏损业务线正陆续实现拆分融资且主业生成式AI增长良好 [1] 财务表现与增长预期 - 预计2025至2027年总营业收入分别为48.72亿 62.79亿及80.93亿元 [1] - 预计营业收入按年增长各29% [1] 技术优势与竞争壁垒 - 公司利用生成式AI底层技术优势依托四大行业解决方案打造差异化竞争壁垒 [1] - SenseCore大装置实现高效率 低成本 规模化的新型人工智能基础设施 [1] - 算力实现全国联网的统一调度 覆盖从数据标注到模型部署的全链路批量化过程 [1]

产品发布 - 商汤科技在WAIC 2025大模型论坛上发布「悟能」具身智能平台 [2] - 平台以商汤具身世界模型为核心引擎 依托商汤大装置提供端侧和云侧算力支持 [2] - 平台可为机器人及智能设备提供感知 视觉导航及多模态交互能力 [2] 技术能力 - 平台支持嵌入端侧芯片 具有强大的场景适配性 [2] - 具身世界模型能生成多视角视频并确保时间一致性和空间一致性 [4] - 模型可构建面向人 物 场的4D真实世界 仅需简单提示词即可自主生成位姿 动作骨架和指令 [4] 应用展示 - 现场展示搭载具身世界引擎的人形机器人 具备自动翻页 问答及阶段性小结功能 [2] - 技术可实现"在真实街道场景中玩极品飞车"的交互体验 [4] - 平台旨在帮助具身智能企业实现与现实世界交互的梦想 [6] 赋能范围 - 平台可赋能机器人等各种终端硬件 实现对世界万物的感知理解能力 [2]

机器人成为WAIC2025主角 - 机器人首次成为世界人工智能大会主角 几乎所有主要人形机器人公司如智元、宇树科技、银河通用、灵初均设展台展示进展[2][3] - 机器人硬件形态变化不大 仍以双足人形和轮式人形为主 但软件出现范式变化 从遥控进化到自主行走[3] - 腾讯已投入机器人领域7年 比现有多数人形机器人公司更久 成为今年领域最大变量[3] 具身智能模型突破 - 智元发布行业内首个面向真实世界双臂机器人的世界模型Genie Envisioner 整合预测-控制-评估环节 使机器人能预演动作后操作[9][11] - 生数科技与清华大学联合发布全球首个基于视频模型的具身基座模型Vidar 实现视频理解能力向物理决策能力迁移[12] - 商汤科技发布"悟能"具身智能平台 核心是世界模型 使机器人能理解三维空间与时序 生成动作方案完成任务[13] - 腾讯发布并开源混元3D世界模型1.0 可根据文本或图片在几分钟内生成360度3D场景 支持导出标准化3D Mesh资产[15][16] 大模型公司动态 - 大模型公司在WAIC2025相对低调 因上半年刚完成追赶DeepSeek的模型发布 MiniMax发布类DeepSeek R1的推理模型M1 月之暗面发布类DeepSeek V3的模型K2[5] - MiniMax称M1在Artificial Analysis开源模型榜单排名第二 月之暗面称K2在LMArena榜单综合表现超过DeepSeek R1成为第一[8] - 大模型公司竞争焦点转向争夺专业开发者注意力而非C端用户[8] AI应用产品进展 - 阿里巴巴公布首款自研AI眼镜研发进展 产品融合通义千问大模型和夸克AI能力 支持高德导航、淘宝比价等功能 预计年内发布[14] - 阶跃星辰发布新一代多模态推理模型Step 3 针对国产芯片优化 计划7月31日面向全球开源 公司今年收入目标10亿元人民币[17] - 千里科技联手阶跃星辰、吉利汽车发布智能座舱Agent OS预览版 具备自然语言交互和长短期记忆能力[18] - 快手可灵上线"灵动画布"功能 支持多人实时协作创作 用户数量已达4500万[19] 行业专家观点 - 星动纪元CEO陈建宇认为人形机器人大规模商业化在今明两年 规模化生产标准线为万台级别[21] - 宇树科技推出3.99万元人形机器人面向拳击文娱场景 星动纪元专注于工业方向全尺寸机器人[21] - 智元机器人姚卯青指出机器人需要高精度执行器、多维度传感器融合和高自由度本体构型[21][22] - 前腾讯技术负责人刘威认为世界模型需具备模拟预测探索能力 与多模态模型在交互方式和输出序列长度存在差异[23] - 亚马逊陈曦强调真实环境自主运行采集的数据最具价值[24] - UC Berkeley教授Sergey Levine提出将强化学习融入VLA模型可提升鲁棒性与性能[25] AI投资与商业化 - 2025年上半年中国AI投资热度大幅提升 融资额同比增加45.3% 投资事件数同比增加59.9% 财务投资人占比58.6%[34] - 光源资本郑烜乐指出创业公司机会在于成为"船"而非"礁石" 通过专业数据循环和场景理解建立壁垒[34] - 九合创投王啸认为AI应用需要闭环数据形成独立机会 编程数据过于公开难以建立壁垒[35] - 云启资本陈昱指出视频领域和SaaS重做是确定机会 通用型AI应用面临基模公司下场竞争和token成本挑战[36] - 蓝驰创投曹巍表示国内大B生意需要复合能力 工具类小B生意更市场化 AI应用国内市场生存艰难[40] - 无问芯穹汪玉指出AI 2.0时代token成为核心生产要素 端侧算力需求与现有能力存在10倍差距[42]

行业动态 - 2025世界人工智能大会展览持续至7月29日 人形机器人作为具身智能的典型应用形态成为市场热点 [2] - 商汤科技在展会期间首次发布"悟能"具身智能平台 该平台帮助机器人实现看懂、会动、能交互三大核心能力 [2] - 平台为机器人厂商提供面向人、物、场真实世界的机器人"训练场" 显著提升机器人智能化水平 [2] 产品技术 - 商汤科技展台机器人讲解员具备实时PPT讲解功能 可同步回答观众问题并自如控制身体动作配合展示 [2] - "悟能"平台通过具身智能技术实现机器人动作与交互的协同控制 体现公司在人工智能领域的深度布局 [2]

高交会概况 - 第二十七届中国国际高新技术成果交易会（高交会）将于2025年11月14日至16日在深圳举行 [1] - 高交会自1999年创办以来已成功举办二十六届，是中国高新技术领域对外开放的重要窗口和科技创新企业打造世界级品牌的顶级平台 [1] - 本届高交会规划展览面积达40万平方米，拟邀请全球百余个国家和地区的世界知名科技企业参展 [1] 展会内容与主题 - 本届高交会将聚焦市场化核心办展理念，全方位展示世界高新技术发展趋势并发布最新成果 [1] - 设置国之重器、科技巨头产业链展区、国际科技成果、人工智能、智能制造、机器人产业链、半导体与集成电路、亚洲算力与数据产业展、3E亚洲消费电子、低空经济展、清洁能源与新能源等展区 [1] - 展会将聚焦各领域前沿产品技术、科技应用成果、创新解决方案和未来发展方向 [1] 参展企业情况 - 中国石油、中国石化、中国海油、中国航天、中广核、华为、比亚迪、小米、大疆、格力、创维、TCL、海信、科大讯飞、协鑫、阳光电源、欣旺达、大族激光、商汤等超5000家知名企业拟受邀或意向参展 [2] - 参展企业将携重大技术装备、最新科创产品、前沿科技应用亮相 [2] 投资情况 - 目前高交会已报名及接洽中的投资机构意向投资总额超10亿元 [2] - 投资覆盖天使轮、Pre-A轮等全阶段的资本矩阵 [2]

2025世界人工智能大会概况 - 2025世界人工智能大会于7月26日至28日在上海举行，规模刷新历届纪录，集中发布3000余项前沿展品，覆盖大模型、AI终端、智能机器人等核心领域 [1] - 大会设置多个开放空间，包括"AI绘画实验室"聚焦和平主题展示数十幅AI生成画作，"AI音乐创作坊"邀请参与者用AI工具即兴创作旋律 [7] AIGC应用展示 - 快手展示可灵AI视频生成模型2.1系列，在运动表现和语义响应上实现突破，并推出"灵动画布"功能帮助用户将零散想法转化为完整视觉作品 [1][2] - 腾讯发布混元3D世界模型1.0，是业界首个开源可沉浸漫游、可交互、可仿真的世界生成模型 [5] - 科大讯飞展示AIGC创作平台讯飞智作，可快速将文字转化为短视频 [5] - 商汤科技推出多类型短片创作智能体Seko，能完成从剧本创作到成片的全流程，支持1-3分钟视频制作，适用于专业媒体和普通用户 [5][7] AIGC技术影响 - AI显著降低创作门槛，过去需要两个月、花费几十万至百万生成的创意视频，如今借助AI一天即可完成，成本仅几百元 [11][12] - AI技术发展导致初级插画师或视频剪辑师工作被替代，但尚难替代专业动画师、视频编辑师或插画师 [11] - AI允许大众参与艺术创作，形成与AI共生的艺术创作生态 [11] AIGC争议与规范 - AIGC发展引发内容质量、版权问题和虚假信息传播等争议，例如GPT-4o模仿吉卜力风格图像引发"侵犯艺术家权利"批评 [9] - 行业正在推进技术改进和规范建设，商汤科技等平台都在推进内容监管措施 [11][13] - 全球AI立法进程加速，欧盟《人工智能法案》已生效，我国出台《生成式人工智能服务管理暂行办法》等规范，并将推进人工智能健康发展立法 [13][14]

世界模型技术定位 - 世界模型核心价值在于扩展AI物理边界而非替代人类认知 作为连接数字与真实物理世界的技术桥梁[2] - 技术产品展示辅助驾驶量产落地能力 同时向具身智能领域延伸[2] 量产能力与产业合作 - 行业首个实现量产的生成式世界模型 技术价值已体现在产业实践中[3] - 与上汽智己汽车打通Cut-in及碰撞等关键场景数据生成链路 实现高风险场景批量生成[3] - 联合打造数据工厂 通过规模化生成场景数据加速辅助驾驶系统安全落地[3] - 解决传统路测痛点：真实采集成本高 极端案例覆盖率低 例如罕见暴雨追尾场景可在数小时内生成数千组变体数据 而真实采集需数年等待[3] 产品平台与数据集 - 发布辅助驾驶领域首个生成式世界模型产品平台 面向B端企业与C端开发者开放试用[4] - 平台支持多维度参数调整：天气（晴/雨/雪）、光线（黎明/正午/黄昏）、道路类型（高速/城区/乡村）[5] - 支持提示词生成功能 用户输入文本描述即可一键生成对应场景视频[5] - 配套业界最大规模生成式驾驶数据集WorldSim-Drive 包含超100万段量产级数据[5] - 覆盖50余种天气光照条件 200类交通标牌及300类道路连接场景[5] - 通过多视角时空对齐技术生成第一视角与第三视角数据 分辨率达1080P 支持分钟级连续记录 保真度接近真实采集[5] - 基于单张A100 GPU每日生成数据量相当于10台真实测试车或100台路测车采集能力 效率约等于500台量产车总和[5] - 目前20%训练数据来自模型生成 大幅降低对真实路测依赖[5] 4D交互训练场技术突破 - 通过融合3DGS重建技术与世界模型生成能力实现三项进步[6] - 大尺度高精度重建：对1km²范围真实空间进行高精度数字化重建[8] - 动态场景闭环生成：通过文本描述或场景布局设定触发生成流程 快速生成占道急刹等复杂场景[8] - 实时交互能力：策略模型与环境模型实现实时响应 确保仿真测试与真实驾驶一致性[8] - 与智己汽车合作构建测试场景库 覆盖占道急刹等典型场景 未来计划扩展至千万级规模[8] - WAIC现场观众可通过交互界面体验虚拟驾驶 实时操控车辆应对暴雨天气加塞场景[8] 具身智能领域延伸 - 解决机器人等领域数据维度爆炸与Sim2Real鸿沟问题[10] - 将辅助驾驶领域虚实融合数据迁移至具身智能[10] - 构建多模态时空对齐能力：通过多传感器融合技术精准匹配视觉/触觉等数据[10] - 生成高保真4D环境：基于动态环境建模实时预测物体运动轨迹[10] - 建立闭环验证体系：通过强化学习在虚拟环境训练后迁移至真实世界[10] - 依托具身3D资产库：包含10万个真实3D资产 覆盖家庭/办公/工业等20类场景动作数据[10] - 生成完整数据视角：同时支持机器人第一视角（手部特写）与第三视角（上帝视角全身动作）[11] 战略意义与技术逻辑 - 世界模型将AI创造力转化为生产力 为辅助驾驶提供场景数据 为具身智能打造数据引擎[11] - 技术逻辑围绕构建与真实世界一致的4D模型 让AI在虚拟环境中学会与物理世界交互[11] - 应用前景包括家庭机器人预判老人起身动作 工业机械臂自主避障等场景[11]

高交会概况 - 高交会自1999年创办以来已成功举办26届 是中国高新技术领域对外开放的重要窗口和全球科技展示平台 [1] - 第二十七届高交会将于2025年11月14-16日在深圳国际会展中心举办 展览面积达40万平方米 [1][3] - 上届高交会吸引全球100多个国家近5000家企业参展 意向成交金额突破1200亿元创历史新高 [9] 参展企业与机构 - 超5000家知名企业拟参展 包括中石油 华为 比亚迪 大疆 格力等国内龙头及LG 日立等国际巨头 [5] - 清华大学 北京大学等高校及中科院深圳先进院等科研机构将携前沿技术参展 [5] - 目前意向投资总额超10亿元 含单笔1亿元的生物医疗专项基金和6000万元中小企业支持基金 [11] 展区设置与专题亮点 - 设置国之重器 人工智能 半导体 低空经济等20余个专业展区 覆盖全产业链环节 [3][6] - 亚洲人工智能与机器人展设立10大主题展区 展示具身智能 工业机器人等全生态链技术 [6] - 3E消费电子展设七大专区 呈现智能生活 健康科技等领域创新成果 [8] - 低空经济展聚焦飞行器制造 基础设施等五大产业链 推动规模化应用 [8] 国际化与交易成果 - 吸引美 德 法等发达国家及一带一路沿线国家参展 拓展国际科技合作 [8] - 上届展会促成869项签约 包括俄罗斯企业73亿元采购和通用电气120亿元订单 [9] - 通过采购商大会和投融资对接 推动科技成果转化与产业协同创新 [11]

大会盛况 - WAIC 2025规模创历史新高 单日票原价168元被炒至2000元以上 现场人流如潮堪比科技庙会 [1] - 800家企业参展 展出3000余产品和100+首发新品 大模型/AI终端/算力设施/智能机器人数量同比翻番 [3] - 77岁"AI教父"Geoffrey Hinton首次访华参会 带伤完成首次长途国际旅行 [3] 技术趋势 - AI技术从实验室走向应用落地 产业壁垒降低 深度渗透日常生活 [5] - 人形机器人实现从"炫技"到"实用"跨越 具备格斗/艺术/陪伴等多元功能 部分进入量产阶段 [20] - 商汤绝影推出行业首个量产可交互世界模型"绝影开悟" 单张A100 GPU日生成数据相当于500辆量产车采集量 [14][17] 汽车智能化 - 斑马智行发布端侧多模态大模型方案 实现车端90%服务闭环 现场演示AI点咖啡全流程自然交互 [7][9] - 吉利汽车展出4款新车 首发超拟人车载AI智能体 联合发布智能座舱Agent OS系统 [10][12] - 特斯拉携Cybertruck/人形机器人参展 Robotaxi业务以视频形式亮相 展台持续火爆 [17][18] 产业生态 - 上海市组建925亿元AI专项基金 包括600亿国家基金/225亿母基金/100亿生态基金 [23] - 西井科技全球首发Q-Tractor P40 Plus无人牵引车 其智能重卡连续参演《流浪地球》系列电影 [20][21] - 腾讯等科技公司展示智能座舱服务 AI与汽车经济融合催生新质生产力 [7]

AI编程工具发展现状 - 国内外AI编程工具快速发展，如Anysphere的Cursor、GitHub Copilot等已实现代码对话、补全、编辑等功能 [1] - 国内企业如商汤科技、阿里巴巴、科大讯飞展示了多款AI编程工具，可在不同层级辅助开发者提高效率 [1] - 科大讯飞的星火飞码iFlyCode基于星火代码大模型，具备智能问答、代码补全生成、优化及测试单元生成等功能 [1] - 阿里云的通义灵码具备自主决策、环境感知等能力，可端到端完成编码任务 [1] 商汤科技代码小浣熊 - 代码小浣熊支持基于AI大模型的代码对话、补全、编辑和MCP配置，覆盖软件研发全流程 [3] - 该工具已应用于互联网软件公司、金融、教育等行业，帮助开发者编写代码、补全问答及测试用例 [3] - 可从三个层面提供帮助：提高个人效率、降低端到端流程沟通成本、梳理企业存量代码避免重复开发 [3] - 贯彻人机协同方向，通过智能体在子环节帮助开发者提高效率，特别是系统层级软件研发 [5] AI编程工具效果差异 - METR研究显示AI辅助编程可能使资深开发者任务完成时间增加19%，而非预期的减少24% [5] - 速度变慢主因是需检查纠正AI建议，但对初级开发者和不熟悉代码库的工程师仍能提高效率 [5] - 商汤发现经验较少开发者更依赖代码补全功能，资深开发者则更多将大模型用作系统或搜索引擎 [6] 自然语言编程前景 - 自然语言编程让编程更简单直观，但人类语言的复杂性和模糊性增加了技术开发难度 [6] - 未来可能构建基于自然语言同时具有标准语法的编程语言，进一步降低编程门槛 [7] - 资深程序员仍愿使用AI工具，因其让开发工作"变得更轻松"，开发者会选择更省力的路线 [7]