凯因科技/生物制品 - 2025年上半年公司营业收入5.66亿元（同比-5.05%），归母净利润0.47亿元（同比+11.75%），扣非归母净利润0.46亿元（同比+3.93%）[3] - 2025年Q2公司毛利率84.53%（同比-0.72pct），销售费用率48.11%（同比-6.16pct），净利润率10.64%（同比+2.66pct）[4] - 2025年上半年研发投入7141万元（同比+1.22%），占营业收入12.61%，培集成干扰素α-2注射液已完成六个专业审评，KW-040项目已提交临床试验注册申请[5] - 预计2025/2026/2027年归母净利润1.67亿元/2.01亿元/2.58亿元，对应PE为36.57X/30.39X/23.68X[5] 鼎阳科技/通用设备 - 2025H1实现营业收入2.79亿元（同比+24.61%），归母净利润0.77亿元（同比+31.54%）[6] - 高端产品营收同比增长71.92%，营收占比提升至30%，销售单价5万以上产品销售额同比增长69.61%[7] - 2025H1整体毛利率60.06%（同比-1.94pct），净利率27.57%（同比+1.45pct）[8] - 预计2025-2027年归母净利润1.46亿元/1.91亿元/2.57亿元，对应PE分别为44/34/25倍[8] 百亚股份/个护用品 - 2025H1实现营业收入17.64亿元（同比+15.12%），归母净利润1.88亿元（同比+4.64%）[9] - 自由点产品实现营业收入16.87亿元（同比+20.5%），卫生巾产品毛利率55.06%（同比-2.31pct）[10] - 线下渠道营业收入11.33亿元（同比+39.82%），核心区域以外省份收入4.30亿元（同比+124.15%）[11] - 预计2025-2027年归母净利润3.50亿元/4.42亿元/5.31亿元，对应PE估值为36/29/24x[12] 达仁堂/中药Ⅱ - 2025H1实现营业收入26.51亿元（同比-33.15%），归母净利润19.28亿元（同比+193.08%）[13] - 速效救心丸销售额11.28亿元（同比+5.45%），清咽滴丸销售额2.89亿元（同比+52.28%）[14] - 2025上半年完成4745家医院终端开发，速效救心丸入选高血压合并糖尿病患者管理专家共识[15] - 预计2025-2027年归母净利润21.69亿元/10.12亿元/12.71亿元，对应当前股价PE为16/34/27倍[16] 汽车行业 - 2025年7月乘用车批发销量228.7万辆（同比+14.7%），新能源汽车销量126.2万辆（同比+27.4%）[19] - 新款问界M7将于9月上市，车身尺寸增大，轴距增长210mm，提供增程和纯电版本[18] - 推荐关注自主高端化车企（理想汽车、吉利汽车等）、高阶智驾相关标的（小鹏汽车、德赛西威等）[20] 北特科技/汽车零部件 - 2025H1实现营业收入11.13亿元（同比+15%），归母净利润0.55亿元（同比+45%）[22] - 持续推进江苏昆山工厂和泰国生产基地建设，人形机器人丝杠业务或成第二增长极[24] - 预计2025-2027年归母净利润1.12亿元/1.43亿元/1.73亿元，同比增速为57%/27%/21%[25] 吉利汽车/乘用车 - 2025H1实现营收1502.8亿元（同比+26.5%），核心归母净利润66.6亿元（同比+101.7%）[26] - 上调全年销量目标至300万辆，银河A7上市一天大定突破1万台，计划推出多款新品[28] - 预计2025-2027年归母净利润169亿元/173亿元/193亿元，同比增速为2%/3%/11%[30] 晶丰明源/半导体 - 2025H1实现营业收入7.31亿元（同比-0.44%），归母净利润1576.20万元（同比扭亏）[32] - 电机控制驱动芯片营收1.92亿元（同比+24.3%），高性能计算电源芯片营收0.35亿元（同比+419.81%）[33] - 预计2025-2027年归母净利润1.00亿元/2.11亿元/3.27亿元，同比扭亏/+111%/+55%[37] 中国宏桥/工业金属 - 2025H1实现收入810.4亿元（同比+10.1%），归母净利润123.6亿元（同比+35%）[39] - 铝合金产品单位毛利4505元/吨（同比+5.3%），氧化铝单位毛利933元/吨（同比+24.8%）[40] - 计划回购不低于30亿港元，预计2025-2027年归母净利润252.1亿元/275.2亿元/300.2亿元[42] 农林牧渔行业 - 2025年7月祖代雏鸡更新9.42万套，1-7月累计54.37万套，进口占比33%[44] - 瑞普生物获国内首个经济动物用mRNA疫苗临床批件，生物股份获猫传染性腹膜炎mRNA疫苗临床批件[47] - 推荐宠物食品板块（乖宝宠物、中宠股份等），维持行业"推荐"评级[51]

公司回购操作 - 2025年8月18日耗资2.34亿港元回购1015.1万股 [1] - 回购价格区间为每股22.1-23.24港元 [1] 资金运用情况 - 单日回购金额达2.34亿港元 [1] - 平均回购价格约为每股23.05港元（按回购总额与股数折算） [1]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 中國宏橋集團有限公司 呈交日期： 2025年8月19日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 01378 | 說明 | | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | | 已發行股份（不包括 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价未明确提及 当前股价23 24港元[1][5] 核心观点 - 电解铝权益产能提升与铝价上涨驱动业绩增长 2025H1归母净利润同比+35 02%至123 61亿元[5] - 收购云南宏泰剩余股权使电解铝权益产能增加45 7万吨 持股比例升至90 07%[7] - 计划回购不低于30亿港元股份 彰显管理层信心[7] 财务表现 - 2025H1营收810 39亿元（+8 48%） 铝合金/铝加工品/氧化铝销量分别同比+2 4%/+3 4%/+15 6%[6] - 主要产品单价提升显著：铝合金售价同比+470 6元/吨至17852元/吨 氧化铝售价同比+301 9元/吨[6] - 上调2025-2027年盈利预测 归母净利润预计达242 59/267 39/291 86亿元 对应EPS 2 56/2 82/3 07元[5] 估值指标 - 当前PE(2025E)8 4倍 低于2026-2027年的7 6/7 0倍[9] - 2025年预测毛利率24 83% 净利率15 40% ROE18 36%[9] - 总市值2206 5亿港元 流通股占比100%[1] 行业与产品 - 电解铝行业景气度维持 氧化铝价格同比上涨支撑利润[5] - 产品结构优化：铝合金销量290 6万吨占总销量76 5% 加工品占比10 3%[6] - 成本控制有效 铝合金单位成本增幅（+245 2元/吨）低于售价增幅[6]

股份回购交易 - 公司于2025年8月18日回购1015.1万股普通股 [1] - 回购价格区间为每股22.10港元至23.24港元 [1] - 支付总购买价约2.34亿港元（不含佣金及其他支出） [1] 授权依据 - 股份购回授权来源于2025年5月7日股东周年大会的批准 [1]

股份回购执行情况 - 公司于2025年8月18日根据股东周年大会授权回购1015.1万股普通股 [1] - 回购价格区间为每股22.10港元至23.24港元 [1] - 支付总购买价约2.34亿港元（不含佣金及其他支出） [1] 授权依据 - 股份购回授权来源于2025年5月7日举行的股东周年大会 [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內 容而引致的任何損失承擔任何責任。 China Hongqiao Group Limited 中國宏橋集團有限公司 （根據開曼群島法例註冊成立的有限公司） （股份代號：1378） 自願公告 根據購回授權於市場上購回股份 本公告乃中國宏橋集團有限公司（「本公司」）自願作出。本公司董事會（「董事會」）謹此宣佈，於二零 二五年八月十八日，根據由本公司股東於二零二五年五月七日舉行的股東週年大會上授出的股份購 回授權，本公司已分別按每股股份的最高及最低價格23.24港元及22.10港元購買本公司10,151,000股 普通股（「股份購回」）。 就股份購回支付的總購買價（不包括佣金及其他支出）約為234,435,314.80港元。所購回股份相當於本 公告日期本公司現有已發行股份總數約0.11%。本公司將於隨後註銷所購回股份，預期註銷所有購 回股份後，經減少本公司已發行股份總數將為9,606,841,433股，其中(i) 6,090,031,073股預 ...

核心观点 - 中金维持中国宏桥2025-2026年盈利预测244.4亿元/251.2亿元 上调目标价24%至29.29港元 对应2025-2026年市盈率10.4倍/10.0倍 涨幅空间25% 维持跑赢行业评级 [1] 财务表现 - 1H25营业收入810.39亿元 同比增长10.1% 毛利208.05亿元 同比增长16.9% 股东应占净利润123.61亿元 同比增长35.0% 业绩符合预期 [2] - 铝合金销量290.6万吨 同比增长2.4% 销售均价17853元/吨 同比增长2.7% 单吨毛利4505元 同比增长5.3% [3] - 氧化铝销量636.8万吨 同比增长15.6% 销售均价3243元/吨 同比增长10.3% 单吨毛利934元 同比增长24.8% [3] 资本运作 - 2025年1月15日至5月12日累计回购26亿港元 注销1.87亿股 占总股本1.98% 拟继续回购不低于30亿港元 [4] 产能布局 - 铝土矿供应基地年产能约6000万吨 氧化铝年产能2100万吨 同比增长8% [5] - 电解铝总年产能646万吨 正实施"北铝南移"计划 2024年底已搬迁149万吨 2025年计划搬迁45万吨 2026-2027年计划搬迁107万吨 [5] - 收回云南宏泰25%少数股东权益 电解铝权益产能有望上升6% [5] 竞争优势 - 产能市值比居电解铝行业前列 铝土矿与氧化铝自给率超100% [6] - 当前股息率7.8% 通过原生与再生双路径构建绿色铝产业链 [6]

投资评级 - 维持"推荐"评级 对应现价PE分别为8倍(2025E)、8倍(2026E)、7倍(2027E) [6][7] 核心财务表现 - 2025H1营收810.4亿元(同比+10.1%) 归母净利123.6亿元(同比+35.0%) [2] - 电解铝业务：营收518.8亿元(同比+5.2%) 销量290.6万吨(同比+2.4%) 单吨毛利4505元(毛利率25.2% +0.6pct) [3] - 氧化铝业务：营收206.6亿元(同比+27.5%) 销量636.8万吨(同比+15.6%) 单吨毛利934元(毛利率28.8% +3.4pct) [3] - 铝加工业务：营收80.7亿元(同比+6.5%) 毛利率23.3%(同比+2.3pct) [3] - 2025E预测归母净利249.3亿元(同比+11.4%) 2027E达272.4亿元 [6][7] 业务亮点 - 电解铝产能645.9万吨(山东497.1万吨+云南148.8万吨) 氧化铝总产能2100万吨(含印尼200万吨) [5] - 联营几内亚铝土矿权益产能1125万吨 形成铝土矿-氧化铝-电解铝全产业链布局 [5] - 云南产能转移项目逐步投产 水电占比提升强化绿电优势 [5] - 参股几内亚西芒杜铁矿石项目1-2号区块 横向拓展资源品类 [5] 市场驱动因素 - 铝价上涨带动产品售价提升：电解铝售价17853元/吨(同比+2.7%) 氧化铝售价3243元/吨(同比+10.3%) [3] - 动力煤价格下行至652元/吨(2025年7月) 降低山东自备电厂生产成本 [5] - 2025H1斥资26.1亿港元回购 中报指引全年回购不低于30亿港元 [4] - 维持高分红政策(2024年分红率63.4%) [4] 盈利预测 - 2025-2027年EPS预测：2.63元/2.73元/2.87元 对应P/B 1.4倍/1.2倍/1.0倍 [7] - 毛利率持续改善：预计2027年达27.47%(2024年为27.00%) [10] - ROE保持双位数：2025E为18.87% 2027E为14.80% [10]

业绩表现 - 1H25营业收入810.39亿元同比+10.1%毛利208.05亿元同比+16.9%公司股东应占净利润123.61亿元同比+35.0%符合预期 [2] - 铝合金销量290.6万吨同比+2.4%销售价格同比+2.7%至17853元/吨氧化铝销量636.8万吨同比+15.6%销售价格同比+10.3%至3243元/吨 [3] - 铝合金单吨毛利4505元同比+5.3%氧化铝单吨毛利934元同比+24.8%驱动业绩创历史同期新高 [3] 估值与回购 - 维持2025-2026年盈利预测244.4/251.2亿元不变当前股价对应2025/2026年P/E分别为8.3/8.0x [1] - 上调目标价24%至29.29港元对应2025-2026年P/E分别10.4/10.0x涨幅空间25% [1] - 2025年1-5月累计回购26亿港元1.87亿股并注销占2024年底总股本1.98%计划继续回购不低于30亿港元 [4] 产能布局 - 几内亚铝土矿供应基地年产约6000万吨氧化铝产能2100万吨/年同比+8% [5] - 电解铝总产能646万吨/年实施"北铝南移"计划2024年底已搬迁149万吨2025年计划搬迁45万吨2026-2027年搬迁107万吨 [5] - 收回云南宏泰25%少数股东权益电解铝权益产能有望上升6% [5] 核心优势 - 产能市值比在可比电解铝公司中居前列铝土矿和氧化铝自给能力均超100% [6] - 当前股息率7.8%具备较高配置吸引力 [6] - 同步推进原生和再生绿色铝产业链构建未来有望享受更高产品溢价 [6]