投资评级 - 6个月投资评级为增持（维持评级）[6] - 行业为银行/国有大型银行Ⅱ[6] - 当前股价为7.84元[6] 核心财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入约6400.28亿元，同比增长2.17%，环比上半年增速提升0.6个百分点[1] - 2025年前三季度实现归母净利润2699.08亿元，同比增长0.33%，相比上半年-1.39%的增速有所改善[1] - 拨备前利润增速从25年上半年的1.43%提升至1-3季度的1.84%[1] - 拨备计提规模较去年同期释放约21.89亿元利润空间，支持利润增速改善[1] 营收结构分析 - 净利息收入为4734.16亿元，同比微降0.7%，占总营收的73.97%[1] - 非利息净收入为1666.12亿元，同比增长11.30%，但结构占比较上半年减少0.5个百分点[1] - 手续费及佣金净收入为908.68亿元，同比增长0.6%[2] - 投资净收益为486.15亿元，同比大幅增长56.39%，占总营收的7.6%[2] 净息差与资产负债 - 2025年前三季度净息差录得1.28%，较25年上半年下行2个基点[1] - 截至2025年第三季度，生息资产总计51.41万亿元，同比增长9.64%，环比25年上半年增长0.77%[2] - 贷款总额同比增长8.45%，金融投资同比增长23.87%，占生息资产比重分别为57.65%和32.03%[2] - 计息负债余额48.12万亿元，同比增长11.58%，环比25年上半年增长1.95%[2] - 存款同比增长8.03%，占计息负债比重为76.50%，较25年年中减少0.63个百分点[2] 资产质量 - 截至2025年第三季度，不良贷款率为1.33%，环比持平[3] - 贷款拨备率为2.89%，环比持平[3] - 拨备覆盖率为217.2%，环比微降0.50个百分点[3] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润同比增长分别为-0.20%、+2.00%、+3.49%[4] - 预测对应现价每股净资产（BPS）分别为11.38元、12.60元、14.20元[4] - 预测2025年营业收入为8178亿元，同比增长-0.49%，2026-2027年增速分别为2.21%和4.29%[5] - 当前市盈率（P/E）为7.65倍，市净率（P/B）为0.69倍[5]

近日，工行保亭支行成功为保亭什玲镇八村幼儿园上线"e缴费"平台，这是工行在保亭落地的首笔幼儿 园食堂线上缴费平台业务，也是该行深耕本地教育场景、推动数字化转型与服务民生融合的生动实践。 保亭什玲镇八村幼儿园相关负责人说："'e缴费'平台的上线切实解决了我们的难题！以前收费耗费大量 人力物力，还担心现金安全。现在家长随时随地就能缴费，我们后台管理清晰便捷，账务处理效率大幅 提升，资金也更安全了，真正实现了学校省心、家长放心。" 此次保亭首笔幼儿园食堂"e缴费"平台的成功上线，是工行海南省分行积极践行数字化转型战略、运用 金融科技赋能社会民生的重要成果。它不仅有效拓展工行在政府服务和个人金融服务的覆盖广度和深 度，提升市场竞争力，更通过提供便捷、安全、高效的智慧金融服务，有力支持保亭教育领域的现代化 管理进程，彰显工行服务地方经济、便民惠企的良好品牌形象。未来，工行保亭支行将继续深化场景建 设，推动更多便民、利企的数字化金融服务在保亭落地生根。(来源：工行海南省分行) 此次上线的工行"e缴费"平台是为县域幼儿园缴费管理痛点量身定制的。对于家长而言，该平台依托安 全、稳定的线上支付系统，提供微信、支付宝、手机银行A ...

工商银行（601398）(01398)发布公告，根据有关规定，国家金融监督管理总局已核准段红涛先生担任 该行执行董事的任职资格。段红涛先生担任该行执行董事的任职已生效。 ...

财务业绩 - 2025年前三季度实现净利润2718.82亿元，同比增长0.52% [1] - 实现归属于母公司股东的净利润2699.08亿元，同比增长0.33% [1] - 年化平均总资产回报率为0.71%，年化加权平均权益回报率为9.30%，分别下降0.07和0.47个百分点 [1] - 2025年前三季度实现营业收入6109.68亿元，同比增长1.98% [1] 收入构成 - 利息净收入4734.16亿元，同比下降0.70% [1] - 年化净利息收益率1.28%，下降15个基点 [1] - 非利息收入1375.52亿元，同比增长12.40% [1] - 手续费及佣金净收入908.68亿元，同比增长0.60% [1] 资产状况 - 截至三季度末总资产52.81万亿元，较上年末增加3.99万亿元，增长8.18% [1] - 客户贷款及垫款总额30.45万亿元，较上年末增加2.08万亿元，增长7.33% [1] - 境内分行人民币贷款增加2.04万亿元，增长7.65% [1] - 公司类贷款18.87万亿元，个人贷款9.1万亿元，票据贴现2.48万亿元 [1] - 投资16.47万亿元，较上年末增加2.31万亿元，增长16.33% [1] 负债与资本 - 截至三季度末总负债48.62万亿元，较上年末增加3.79万亿元，增长8.44% [2] - 客户存款37.31万亿元，较上年末增加2.47万亿元，增长7.09% [2] - 定期存款22.50万亿元，活期存款14.05万亿元，其他存款2586.69亿元，应计利息4970.09亿元 [2] - 股东权益合计4.19万亿元，较上年末增加2065.17亿元，增长5.18% [2] 资产质量与资本充足率 - 不良贷款余额4048.38亿元，较上年末增加253.80亿元 [2] - 不良贷款率1.33%，较上年末下降0.01个百分点 [2] - 拨备覆盖率217.21%，较上年末上升2.30个百分点 [2] - 核心一级资本充足率13.57%，一级资本充足率14.80%，资本充足率18.85%，均满足监管要求 [2]

投资评级 - 对A股和H股均维持“买入”评级 [2][7][9] 核心观点 - 公司业绩呈现边际改善，1-9月归母净利润、营业收入、PPOP同比增速分别为+0.3%、+2.2%、+2.0%，较1-6月提升1.7、0.6、0.4个百分点 [2] - 非息收入增速显著回升是业绩改善的关键驱动力，资产质量保持稳健 [2] - 公司龙头地位稳固，应享受一定估值溢价，给予A/H股26年目标PB 0.85/0.65倍，目标价分别为9.95元人民币和8.31港币 [7] 财务业绩表现 - 1-9月净息差为1.28%，较1-6月下降2个基点，利息净收入同比-0.7% [3] - 非息收入表现亮眼，同比+11.3%，增速较1-6月上行4.8个百分点；中间业务收入同比+0.6%，增速由负转正；其他非息收入同比+27.6% [4] - 投资收益、公允价值变动收益、汇兑收益分别同比+56%、-65%、+107% [4] 资产负债与规模 - 9月末总资产、贷款、存款同比增速分别为+9.2%、+8.4%、+7.8% [3] - 25年第三季度新增贷款中，零售、对公、票据占比分别为7%、67%、26% [3] - 9月末核心一级资本充足率为13.57%，较6月末下降0.32个百分点 [5] 资产质量与盈利能力 - 资产质量稳健，9月末不良贷款率为1.33%，拨备覆盖率为217%，环比基本持平 [5] - 测算25年第三季度年化不良生成率为0.25%，环比下降21个基点；25年第二季度年化信用成本为0.30%，同比下降9个基点 [5] - 盈利能力有所承压，1-9月年化ROE、ROA分别为9.30%、0.71%，同比分别下降0.47、0.07个百分点；前三季度成本收入比为26.6%，同比上升1.5个百分点 [5] 业务发展与战略重点 - 公司聚焦支持“四稳”，服务实体经济提质扩面，承销首批股权投资机构科技创新债券 [6] - 突出“工”的主责主业和“商”的专业特色，加力支持制造业、科技创新、绿色发展、普惠小微等重点领域，相关贷款增速均高于各项贷款平均增速 [6] - 积极支持提振消费，6月末个人消费贷款增长10.2% [6] 盈利预测与估值 - 预测公司25-27年EPS分别为1.04、1.06、1.10元，较前次预测上调0.97%、1.92%、1.85% [7] - 预测26年BVPS为11.70元，当前A/H股对应26年PB为0.72/0.50倍，低于A/H股可比公司Wind一致预测均值0.75/0.53倍 [7][25][27]

整体业绩表现 - 国有六大行前三季度实现营业收入约2.73万亿元，同比增长1.87%，实现归母净利润约1.72万亿元，同比增长1.22% [1] - 六大行均实现营收和归母净利润的同比正增长，三季度经营改善贡献较高 [1] - 工商银行、建设银行、农业银行前三季度归母净利润绝对值领先，分别为2699亿元、2574亿元、2209亿元 [2] - 与上半年相比，盈利表现进一步改善，上半年归母净利润呈“三升三降”格局，而前三季度全面转正 [2] 各行业绩增速 - 中国银行和工商银行营收增速领先，分别为2.69%和2.17% [2] - 农业银行归母净利润增速最快，达到3.03%，交通银行和中国银行增速也在1%以上 [2] - 邮储银行和交通银行前三季度归母净利润分别为766亿元和700亿元 [2] 净息差与利息收入 - 五大行净息差有不同程度下行，但下行幅度已明显收窄，单季度降幅在0.01至0.04个百分点之间，相比上半年最高0.17个百分点的降幅有所改善 [1][3] - 仅交通银行前三季度利息净收入实现同比正增长，增幅为1.46%，建设银行和中国银行利息净收入降幅超过3% [2] - 中国银行净息差在三季度末保持在1.26%，其余五行净息差环比年中下行 [3] 非利息收入 - 六大行手续费及佣金净收入均实现同比增长，农业银行和邮储银行增幅显著，分别达到13.34%和11.48% [3] - 五大行投资净收益实现7.62%至150.55%的同比正增长，仅交通银行投资净收益同比下降18.16% [3] 资产规模与扩张 - 截至三季度末，六大行资产总额接近218万亿元，较年中增长约1.85% [1] - 工商银行总资产规模最大，达52.81万亿元，农业银行和建设银行紧随其后，分别为48.14万亿元和45.37万亿元 [4] - 农业银行和建设银行总资产重新回到两位数增速，较年初分别增长11.33%和11.83% [4] - 六大行贷款总额超过127万亿元，较去年末增长约9万亿元，中国银行、邮储银行、农业银行贷款增速较快，均在8%以上 [4] 负债与存款 - 六大行负债总额接近150万亿元，较去年末增长9.69万亿元，增幅6.92% [4] - 六大行存款增速普遍在6%至8%之间 [4] 资产质量 - 五大行不良贷款率较去年末下降，仅邮储银行不良率抬升0.04个百分点 [1][4] - 六大行拨备覆盖率呈“三升三降”，工商银行、建设银行、交通银行拨备覆盖率略升 [4] - 邮储银行拨备覆盖率从去年末约286%降至240%附近，农业银行拨备覆盖率最高，从299.61%降至295.08% [5] 二级市场表现 - 农业银行总市值以2.74万亿元领先，工商银行总市值为2.59万亿元 [5] - 农业银行是唯一一家市净率恢复至1倍以上的国有大行，每股净资产7.82元，收盘价8.06元 [5]

核心业绩概览 - 国有六大行前三季度合计实现盈利1.07万亿元 [1] - 六大行营收与净利润均实现同比增长 [1] 营业收入表现 - 工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、邮储银行和交通银行前三季度营收分别为6400.28亿元、5508.76亿元、5737.02亿元、4912.04亿元、2650.80亿元和1996.45亿元 [1] - 六大行营收同比增速分别为2.17%、1.97%、0.82%、2.69%、1.82%和1.80%，中国银行以2.69%的增速领先 [1] 净利润表现 - 工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、邮储银行和交通银行归母净利润分别为2699.08亿元、2208.59亿元、2573.60亿元、1776.60亿元、765.62亿元和699.94亿元 [1] - 六大行净利润同比增速分别为0.33%、3.03%、0.62%、1.08%、0.98%和1.9%，农业银行以3.03%的增速最快 [1] 净息差水平 - 工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、邮储银行和交通银行净息差分别为1.28%、1.30%、1.36%、1.26%、1.68%和1.20% [1] - 六大行净息差同比均有所下降 [1] 资产质量 - 截至9月末，六大行不良贷款率分别为1.33%、1.27%、1.32%、1.24%、0.94%和1.26% [2] - 所有银行不良贷款率均较上年末有所改善 [2] 股东回报 - 六大行拟每10股派息金额分别为1.414元、1.195元、1.858元、1.094元、1.230元和1.563元 [2] - 合计派息金额高达2046.57亿元 [2]

投资评级 - 对工商银行维持“优于大市”评级 [3][5] 核心观点 - 公司三季度基本面变化不大，整体表现基本符合预期 [3] - 收入利润均实现正增长，前三季度营业收入同比增长2.2%至6400亿元，归母净利润同比增长0.3%至2699亿元 [1] - 资产质量指标变化不大，整体稳定，拨备较为充足 [2] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入6400亿元，同比增长2.2%，增速较上半年回升0.6个百分点 [1] - 2025年前三季度归母净利润2699亿元，同比增长0.3%，增速较上半年回升1.76个百分点 [1] - 前三季度年化加权平均ROE为9.3%，同比下降0.5个百分点 [1] - 前三季度利息净收入同比下降0.7%，仍是业绩增长的主要拖累项 [2] - 前三季度手续费净收入同比增长0.6%，经历多年下滑后底部企稳 [2] - 其他非息收入同比增长27.6%，主要是投资收益增长较多 [2] 资产与规模 - 三季度末总资产同比增长9.2%至52.8万亿元，较年初增长8.2% [1] - 三季度末存款较年初增长7.1%至37.3万亿元 [1] - 三季度末贷款总额较年初增长7.3%至30.5万亿元 [1] - 从贷款结构看，对公一般贷款较年初增长8.0%，零售贷款较年初增长1.6%，票据贴现较年初增长28.2% [1] 盈利能力与息差 - 前三季度日均净息差1.28%，同比降低15个基点，降幅较上半年扩大2个基点 [2] - 三季度日均净息差1.24%，较二季度下降3个基点 [2] - 净息差下降主要因资产端利率下行幅度大于负债成本改善幅度 [2] - 预计2025年归母净利润3608亿元，同比增速-1.4% [3][8] - 预计2025年摊薄每股收益为0.97元，当前股价对应市盈率为8.1倍 [3][8] 资产质量 - 三季度末不良贷款率1.33%，较年初下降0.01个百分点，环比二季度末持平 [2] - 三季度末拨备覆盖率217%，较年初上升2个百分点，环比二季度末下降1个百分点 [2] 资本充足率 - 三季度末核心一级资本充足率13.57%，较年初下降0.53个百分点 [1] 未来盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3608亿元/3658亿元/3841亿元，同比增速-1.4%/1.4%/5.0% [3][8] - 预计2025-2027年摊薄每股收益分别为0.97元/0.98元/1.04元 [3][8] - 预计2025-2027年市净率分别为0.72倍/0.68倍/0.64倍 [3][8]

奖项概况 - 2024年度金融科技发展奖共有290个项目获奖，包括特等奖1项、一等奖18项、二等奖103项、三等奖148项、专项奖"微创新奖"20项 [1][3] - 本届奖项评审基于对681个申报项目的定性定量评价 [3] - 本届首次出现"特等奖"，由中钞印制技术研究院有限公司等单位的"多功能激光雕刻钞券制版系统研制"项目获得 [3] 国有大行整体表现 - 六家国有大行2024年获奖项目合计达33个，较2023年增加3个 [1][4] - 五家大行的获奖项目均超过5个 [4] - 中国银行获奖总数最多，为7个项目，较2023年增加2个 [1][4] - 工商银行和建设银行各获得6个奖项 [1][4] - 农业银行和交通银行各获得5个奖项 [1][4] - 邮储银行获得4个奖项，与2023年持平 [1][5] 工商银行 - 是唯一一家有2个项目均获一等奖的机构 [1][8] - 获奖总数6个，与2023年持平，包括2个一等奖、3个二等奖、1个三等奖 [4][8] - 一等奖项目为"金融行业人工智能全栈安全风险检测平台建设和应用"和"证券期货行业基础数据库（TOPS工程）" [7][8] - 二等奖项目"集团一体化智能风控体系ERM5.1建设"定位为建立集团风险管理的"中央厨房" [8] 农业银行 - 获奖总数5个，较2023年减少1个，包括1个一等奖、3个二等奖、1个三等奖 [4][9] - 一等奖项目为"数智驱动的企业级业务架构建设实践"，主要由该行研发中心完成 [9] 中国银行 - 获奖总数7个，为国有大行中最多，包括1个一等奖、1个二等奖、5个三等奖 [4][10] - 一等奖项目"IT架构全面转型战略工程项目"基于企业级技术平台，打破传统"竖井模式" [10] 建设银行 - 获奖总数6个，较2023年增加1个，包括1个一等奖、3个二等奖、2个三等奖 [4][11] - 一等奖项目"主机核心银行系统全面下移工程"于2024年7月全部完成 [11] - 获奖项目多次提及"AI"，如"'帮得'客户经理全功能AI助理"和"AI智慧反洗钱系统" [11] 交通银行 - 获奖总数5个，较2023年增加1个，包括1个一等奖、2个二等奖、2个三等奖 [4][12] - 一等奖项目"普惠金融零售业务新模式及生态体系建设"的主要完成人包括副行长周万阜、钱斌等 [12] 邮储银行 - 获奖总数4个，与2023年持平，包括1个一等奖、2个二等奖、1个三等奖 [5][12] - 一等奖项目"数智驱动的大型银行分布式公司业务核心系统"的主要完成人包括行长刘建军、副行长杜春野等 [12] 其他银行机构表现 - 在一等奖18个项目中，银行机构占据五成席位 [13] - 除国有大行外，中信银行和浦发银行的项目也获得一等奖 [13] - 在二等奖103个项目中，银行机构占据36个席位，包括多家股份行、城商行、农商行 [13][14] - 三等奖获奖银行机构类型广泛，涵盖外资行、民营银行及农村金融机构 [14] 行业技术趋势 - 获奖项目中"智能"关键词被提及接近70次，远超2023年的不足40次 [15] - "AI"出现在15个项目名称中，"大模型"出现在28个项目中，提及次数均较2023年增加 [15] - 地方银行科技赋能实力提升，创新性AI项目持续增多，如青岛银行、湖南银行、徽商银行等均有相关获奖项目 [15]

作为外汇市场的重要参与者和企业外汇服务的主要提供者，工行早已布局外汇避险产品服务体系建设。 不仅运用汇率远期、掉期及其组合等金融工具，还根据客户个性化要求，有针对性地进行产品设计与功 能创新，满足客户多样化的避险需求。以掉期结售汇业务为例，工行提供了丰富的产品线。 景德镇某制造业企业近期从境外获得美元货款，并且于半月后有进口需求。在了解企业情况后，工行景 德镇分行推荐其办理"近端结汇+远端购汇"的外汇掉期业务，帮助企业同时满足当期人民币资金使用和 远期购汇成本锁定的双重需求。通过这笔掉期交易，企业用较低的成本满足了当期人民币资金使用需 求，同时又锁定了未来购汇成本，有效规避了汇率波动风险。 下一步，工行景德镇分行将深化与外汇管理局的合作，持续优化企业汇率风险管理服务，扩大外汇衍生 产品服务覆盖面。引导企业结合自身情况建立汇率风险管理机制，有效化解汇率波动的不确定性，为景 德镇地区涉外经济高质量发展注入更多金融动力。（来源：工行江西省分行） 近年来，国际金融市场汇率波动加剧，工行景德镇分行积极响应外向型企业外汇避险需求，在国家外汇 管理局江西省分局和景德镇市分局的指导支持下，充分发挥远期结售汇、外汇掉期等衍生品 ...