文章核心观点 保险行业在2026年初迎来强劲复苏，表现为保险股股价显著上涨与保险产品销售火爆，其核心驱动力在于资本市场向好带来的投资收益大增，以及低利率环境下分红险等产品契合了居民对安全性、长期性和确定性的需求，成功吸引了“存款搬家”的资金[1][2][3]。 保险股市场表现 - **股价大幅上涨**：2026年初至1月16日，新华保险股价涨幅达17.78%[2][20]。过去三个月，五大上市险企涨幅均超10%，依次为新华保险(23.83%)、中国太保(20.24%)、中国平安(17.07%)、中国人寿(16.44%)、中国人保(10.32%)[2][20] - **行情驱动因素**：市场主流观点认为，股市上涨是保险股行情最直接、最有效的短期催化因素，历史数据显示保险板块的典型上涨行情多与股市上涨同步[2][20] 保险销售与负债端表现 - **行业保费收入增长**：截至2025年11月，全国保险业原保险保费收入达5.76万亿元，较上年同期的5.36万亿元增加0.4万亿元[5][23] - **公司层面业绩亮眼**：2025年前三季度，中国人寿总保费规模6696.45亿元，创历史同期新高，总保费、新单保费、续期保费均实现两位数增长[6][24]。新华保险个险与银保渠道长期险首年期交保费分别同比增长49.2%和32.9%，驱动新业务价值提升50.8%[6][24] - **“开门红”势头强劲**：有保险公司营销渠道在2026年元旦后不到4天，承保首年期保费突破30亿元，超越2025年一季度业绩[5][23] - **核心产品为分红险**：2026年“开门红”主推产品均为分红险，如分红型终身寿险和年金险，预定利率均为1.75%，演示利率主要为3.5%、3.75%和3.9%三档[7][25]。分红险的“保底+浮动分红”结构在低利率环境下对险企和投保人均具吸引力[6][24] 投资端表现与业绩贡献 - **总投资收益大幅增长**：2025年前三季度，上市险企总投资收益合计8875亿元，同比增长35.64%；其中第三季度贡献5424亿元，同比增长66.64%[10][28] - **权益投资规模显著提升**：2025年半年报显示，五大险企股票+权益基金投资规模同比增幅显著，中国人寿为9708亿元(增35.7%)，中国平安为7784亿元(增75.9%)，中国人保、中国太保、新华保险增幅分别为32.1%、25.4%和22.6%[12][30]。新华保险的权益投资占比最高，达18.7%[12][30] - **净利润高速增长**：受投资收益提升带动，2025年前三季度五大上市险企归母净利润合计4260.4亿元，同比增长33.5%[13][31]。其中，中国人寿净利润1678.0亿元(增60.5%)，新华保险328.6亿元(增58.9%)，中国人保468.2亿元(增28.9%)，中国太保457.0亿元(增19.3%)，中国平安1328.6亿元(增11.5%)[13][31]。第三季度单季净利润合计同比增幅高达68.3%[13][31] - **业绩归因**：多家险企将净利润高增归因于资本市场回稳向好及公司加大权益投资力度[14][32] 行业趋势与战略动向 - **捕捉“存款搬家”机遇**：华泰证券测算，2026年1年期以上定期存款到期规模约50万亿元，较2025年增长10万亿元，险企希望借助分红险抢占这部分资金流向[9][27] - **银保渠道贡献突出**：中国平安银保等渠道贡献了其寿险新业务价值的35.1%[9][27]。中国太保2025年前三季度寿险规模保费583.10亿元，同比增长63.3%[9][27] - **投资策略各有侧重**：中国人寿关注科技创新、消费制造等板块轮动机会；新华保险重视高股息股票及战略性新兴产业；中国人保计划通过定增、举牌等方式加大对符合国家战略导向标的的投资[15][33] - **未来展望**：有观点认为，保险机构保费增长强劲、业务质量改善及投资环境形成支撑，估值处于合理区间，走势向上。同时，2025年超万亿元增量险资入市，2026年规模可能更大[16][34]

文章核心观点 - 负债端、资产端、政策端三方面因素共同支撑保险公司净资产和投资收益率增长，叠加居民储蓄资金向保险资产转移，保险板块战略性投资机会凸显 [1][9] - 2025年保险板块表现强劲，指数上涨31.31%，显著跑赢银行和券商板块，主要上市险企股价多数跑赢大盘，2026年板块行情保持强势，估值仍有较大向上空间 [1][9] 负债端分析 - **保费增长驱动力**：银行存款利率下行背景下，保险产品“保证+浮动”收益特征吸引力提升，叠加银行理财到期资金的再投资需求，共同推动保费收入平稳增长 [2][10]。“报行合一”政策深化促使保险公司向银保渠道倾斜，进一步拉动新单销售 [2][11] - **产品竞争力与转型**：分红险转型提升了保险产品的吸引力，在居民存款转移、银行大额存单供给收缩的背景下，保险负债端增速得以扩张 [2][11]。2026年“开门红”产品演示结算利率普遍高于3%，明显高于银行定期存款利率 [4][12] - **长期需求与优势**：老龄化背景下养老储蓄和健康保障需求持续释放，保险产品的储蓄和保障双重优势凸显 [3][12]。“保险+”产品（如养老社区、健康服务）形成了差异化竞争壁垒，有助于拓展中高净值客户、提升件均保费 [3][12] - **增长展望**：随着分红险转型见效，个险新单有望企稳回升，叠加银保渠道稳健发展，头部险企负债端有望延续2025年较快增长趋势，2026年新单保费增速有望在2025年基础上继续稳步增长，带动新业务价值改善 [2][11] 资产端分析 - **配置压力与转向**：在利率低位、资产配置难度加大的环境下，保险公司利差压力加大，对权益类资产的配置需求增加 [5][14]。债券收益率难以覆盖预定利率高达3%—3.5%的续期保费负债成本，且存款、优质非标资产大量到期但供给减少，迫使险资寻求更高收益资产 [5][14] - **权益配置趋势**：配置权益资产是提高综合投资收益率的重要方式 [5][14]。在分红险转型背景下，长期提升权益配置比例是大势所趋，加强权益投资能力是提升产品竞争力的重要路径 [5][14] - **市场影响与预期**：低利率、资产荒、权益市场长牛慢牛预期加强，叠加政策引导，保险资金积极入市将是长期趋势 [6][15]。权益市场慢牛有望支撑险企投资收益率和高ROE，2026年资产端有望助推险企净资产增长 [6][15] 政策端分析 - **增量资金引导**：监管政策持续引导险资入市。2025年初方案提出引导大型国有保险公司每年新增保费的30%用于投资A股，预计每年带来千亿元级别增量资金 [7][16] - **规则持续松绑**：2025年12月，国家金融监督管理总局发布通知，对险资投资权益资产推出一系列结构性宽松政策，优化资产配置并降低资本占用 [7][16]。2025年5月提出的增量政策包括进一步调降保险公司股票投资风险因子 [7][16] - **长期导向与影响**：政策松绑意在培育险资作为耐心资本、引导长期资本入市，有利于稳定资本市场 [8][17]。在低利率背景下，科创板等硬科技赛道或成为险资寻求长期超额收益的重要配置方向 [8][17] 市场表现与机构观点 - **板块与个股表现**：2025年保险指数上涨31.31%，同期银行指数上涨12.04%，券商指数上涨4.05% [1][9]。个股方面，新华保险、中国平安、中国太保、中国人保、中国人寿2025年累计分别上涨46.03%、35.87%、26.6%、21.21%、10.39%，除中国人寿外均跑赢上证指数（涨幅18.41%） [1][9] - **资金流入预测**：摩根士丹利预计，2025年作为险资根据监管要求增加股市配置的第一年，新增流入将超过1万亿元，2026年情况可能类似 [8][17] - **行业展望**：摩根士丹利重申对保险业的积极看法，在保费强劲增长、业务质量改善及有利投资环境支持下，保险公司股价有望延续上涨态势，可能再次迎来“戴维斯双击” [8][17]。国金证券认为，负债端高景气的持续与“春季躁动”行情对资产端的驱动是后续保险股行情的接力点 [6][15]

公司运营动态 - 中国平安人寿保险股份有限公司浙江分公司丽水中心支公司青田县营销服务部营业场所变更申请获得国家金融监督管理总局丽水监管分局批准[1] - 营业场所新址变更为浙江省丽水市青田县瓯南街道百悦城5幢1901、1094、1905、1906室[1] - 公司需按规定办理相关变更及许可证换领事宜[1] 监管审批 - 国家金融监督管理总局地方分局对保险公司分支机构营业场所变更履行了审核批复程序[1] - 批复依据为公司提交的《中国平安人寿保险股份有限公司浙江分公司关于变更中国平安人寿保险股份有限公司丽水中心支公司青田县营销服务部营业场所的请示》(平保寿浙分发〔2025〕419号)[1]

公司运营动态 - 中国平安人寿保险股份有限公司红河中心支公司开远营销服务部获准变更营业场所 新营业场所为云南省红河哈尼族彝族自治州开远市智源西路62号1至2楼房屋 [1] - 公司需按规定及时办理相关变更及许可证换领事宜 [1]

2026年1月7日，红河金融监管分局发布批复称，《中国平安（601318）人寿保险股份有限公司红河中心 支公司关于中国平安人寿保险股份有限公司红河中心支公司建水支公司变更营业场所的请示》（平保寿 云红支发〔2025〕29号）收悉。经审核，现批复如下： 一、同意中国平安人寿保险股份有限公司红河中心支公司建水支公司将营业场所变更为:红河哈尼族彝 族自治州建水县建水大道529号广池湖综合楼2楼201。 二、中国平安人寿保险股份有限公司应按照有关规定及时办理变更及许可证换领事宜。 ...

行业投资评级 - 对非银金融行业给予“增持”评级，并维持该评级 [4] 报告核心观点 - 监管政策以“稳字当头”为核心，通过规范衍生品市场和实施逆周期调节（如提高融资保证金比例）来促进市场健康发展，旨在增强市场内在稳定性 [1][2][16] - 保险行业正进入资产负债两端景气度同步上升的周期，负债端受益于“银行存款搬家”趋势及“开门红”顺利推进，资产端受益于长端利率企稳和资本市场活跃，行业基本面持续向好 [2][27] - 证券行业将全面受益于市场风险偏好抬升和交投活跃度维持高位的状态，板块具备显著的β属性 [2][27] 行业动态总结 - 证监会就《衍生品交易监督管理办法（试行）》公开征求意见，旨在规范市场、明确服务实体经济定位并实施逆周期调节 [1] - 证监会2026年系统工作会议定调“稳字当头”，强调防大起大落、引导长钱入市及深化改革 [2] - 金融监管总局2026年工作会议强调守牢风险底线，督促非银机构专注主业，并部署化解中小金融机构、房地产等领域风险 [12] 保险板块总结 - **市场表现**：报告期内（2026年1月12-16日），保险II指数下跌2.63%，跑输大盘（沪深300指数下跌0.45%），板块内新华保险以+2.13%的涨幅领涨 [9][10] - **行业动态**：金融监管总局肯定2025年保险业推进“报行合一”及预定利率调整的成效；中国太保子公司举牌上海机场A股，持股达5%；新华保险披露2025年前12个月累计原保费收入1958.99亿元，同比增长14.89% [12] - **关键数据**：截至2026年1月16日，十年期国债到期收益率为1.8424%，环比上周下降3.58个基点 [13] - **投资逻辑**：负债端长期趋势（银行存款搬家）与短期动力（开门红）俱佳；资产端长端利率企稳、资本市场活跃，且预定利率阶梯式下调有助于缓释利差损风险；“报行合一”政策有望推动行业集中度提升 [2][27] 证券板块总结 - **市场表现**：报告期内，证券II指数上涨1.00%，跑赢大盘，板块内太平洋证券以+1.43%的涨幅领涨 [9][10] - **行业动态**：监管实施逆周期调节，将融资保证金最低比例从80%提高至100%，旨在适度降低市场杠杆 [16]；多家券商发布2025年业绩：中信证券营收748.30亿元，同比增长28.75%，归母净利润300.51亿元，同比增长38.46% [17]；西南证券预计2025年归母净利润10.28-10.98亿元，同比增长47.07%-57.08% [18]；西部证券有3.60亿股定增限售股即将解禁 [18] - **关键数据**：截至2026年1月16日，市场股基日均成交额达40908.27亿元，环比大幅增长21.22%；两融余额为27187.51亿元，环比增长3.75%；当周审核通过IPO企业6家，募集资金66.32亿元 [19] - **投资逻辑**：市场交投活跃度维持高位，风险偏好抬升，证券板块从估值到业绩均具备较强的β弹性，将全面受益于市场活跃 [2][27] 投资建议总结 - **具体标的**：建议关注中国平安（A/H）、中国人寿（H）、中国太保、国泰海通、华泰证券 [2][27] - **保险**：继续积极看好，因其处于资产负债两端景气度同步上升的周期 [2][27] - **证券**：板块全面受益于市场活跃度提升，具备β属性 [2][27]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告的核心观点 - 监管政策以“稳”为核心，通过规范衍生品市场、实施逆周期调节等措施促进资本市场健康发展，为“十五五”良好开局贡献力量[1][2] - 保险行业负债端与资产端景气度均进入上升周期，继续积极看好保险板块[2][27] - 证券行业受益于市场风险偏好抬升与交投活跃度维持高位，板块具备β属性[2][27] 根据相关目录分别进行总结 1. 行业动态 - 本周（2026年1月12-16日）市场表现：非银金融指数上涨1.34%，证券II指数上涨1.00%，保险II指数下跌2.63%，金融科技指数下跌1.83%，同期上证指数下跌0.57%，沪深300指数下跌0.45%，创业板指下跌3.59%[9] - 个股表现：保险板块中新华保险领涨，涨幅为2.13%；证券板块中太平洋领涨，涨幅为1.43%[9][10] - 证监会就《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》公开征求意见，旨在规范市场发展、明确功能定位、实施逆周期调节[1] - 证监会2026年系统工作会议定调“稳字当头防大起大落”，强调深化资本市场投融资综合改革，增强市场内在稳定性[2] - 金融监管总局召开2026年监管工作会议，部署化解中小金融机构、房地产及融资平台债务风险，强化金融服务新质生产力[12] 2. 保险 - 行业动态： - 中国太保控股子公司参与举牌上海机场A股，举牌后直接持股比例为4.9994%，关联方及一致行动人合计持股比例达5.00%[12] - 新华保险披露2025年前12个月累计原保险保费收入为1958.99亿元，同比增长14.89%；12月单月保费为70.49亿元，同比下滑4.03%，环比增长2.50%[12] - 行业数据： - 截至2026年1月16日，十年期国债到期收益率为1.8424%，环比上周（1.8782%）下降3.58个基点[13] 3. 证券 - 行业动态： - 融资保证金比例调整：经证监会批准，沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%，自2026年1月19日起实施，旨在适度降低杠杆水平[16] - 中信证券发布2025年业绩快报：实现营业收入748.30亿元，同比增长28.75%；归母净利润300.51亿元，同比增长38.46%[17] - 西部证券约3.60亿股非公开发行限售股份将于2026年1月19日解禁，占总股本的8.06%[18] - 西南证券发布2025年业绩预增公告：预计实现归母净利润10.28-10.98亿元，同比增长47.07%-57.08%[18] - 行业数据： - 截至2026年1月16日，市场股基日均成交额为40908.27亿元，环比上周增长21.22%[19] - 截至2026年1月16日，两融余额为27187.51亿元，环比上周增长3.75%（截至1月15日数据）[19] - 审核通过IPO企业6家，审核通过IPO募集资金66.32亿元（按发行日统计）[19] 4. 投资建议 - 保险：负债端长期受益于银行存款搬家趋势、短期开门红进展顺利；资产端长端利率企稳、资本市场持续活跃，预定利率阶梯式下调缓释利差损风险；“报行合一”推动行业反内卷和头部公司集中度提升[2][27] - 证券：市场风险偏好抬升、交投活跃度维持高位，板块从估值到业绩均具备β属性，全面受益[2][27] - 建议关注标的：中国平安A/H、中国人寿H、国泰海通、华泰证券[2][27]

事件概述 - 2025年1月16日，北京商标协会主办的“首届北京商标品牌盛典”在北京举行，并正式发布2025年度“北京重点商标保护名录” [1] - 中国平安旗下医养生态业务旗舰品牌“平安好医生”与居家养老服务品牌“平安管家”双双成功入选该名录 [1] 入选名录的意义与标准 - 名录旨在重点保护在北京享有高知名度、具有市场引领地位且品牌价值突出的注册商标 [2] - 评审由北京商标协会组织，依托行业协会、专业协会、大专院校等权威机构组成的专家库进行严格筛选 [2] - 入选不仅是权威机构对企业合规经营的认可，更是对品牌社会影响力的官方定调 [2] 平安好医生业务与成就 - 平安好医生是行业内具备标杆意义的金字招牌，是亿万用户心中“专业、可靠”的代名词 [3] - 作为国内领先的医疗健康养老服务入口，公司自2014年成立以来，旨在打造独具中国特色的HMO新样板 [4] - 公司于2018年成功在港交所主板挂牌上市 [4] - 依托平安集团“综合金融+医疗养老”双轮驱动战略，公司着力建设“到线、到院、到家、到企”四到服务网络，形成覆盖全场景、全周期的医疗健康服务闭环 [4] - 公司持续构筑“AI+医疗”新高地，凭借自研的“平安医博通”大模型及“7+N+1”产品体系赋能服务 [4] - 其AI医生已服务超1000万人，日均咨询超30万，服务满意度超98% [4] 平安管家业务与成就 - 平安管家自2022年推出以来，聚焦长者核心需求，是居家养老服务行业首个获此殊荣的品牌 [3] - 品牌立足“9073”养老格局，构建起覆盖全生命周期的一站式居家养老解决方案 [5] - 品牌打造“生病有人管、安全有人助、享老有人护”三大服务计划，通过“1个医生管家+N个专科专家团+个案管理师团队”提供服务 [5] - 公司创新打造了安徽黄山、湖北宜都等旅居产品 [5] - 在居家养老领域已累计建设6项团体标准，成为行业规范化发展的重要参考 [6] - 其“居家养老管家服务”成为全国首个荣获中国质量认证中心五星级评价的服务项目 [6] - 截至目前，平安居家养老服务已覆盖全国100个城市，累计近24万名客户获得服务资格，“智能守护”警报响应率达100% [6] 品牌与服务理念 - 平安好医生与平安管家将始终坚守“省心、省时、又省钱”的核心服务理念 [6]

融资市场交易概况 - 2024年1月16日，A股市场共有3762只个股获得融资资金买入，其中738只个股的买入金额超过1亿元 [1] - 当日融资买入金额排名前三的个股为中际旭创、特变电工和新易盛，买入金额分别为33.09亿元、33.07亿元和31.02亿元 [1] 融资买入集中度分析 - 从融资买入额占当日总成交金额比重来看，有4只个股的该占比超过30% [1] - 融资买入额占比排名前三的个股为辽宁能源、常友科技和四川美丰，占比分别为35.91%、33.95%和33.03% [1] 融资净买入情况 - 当日有76只个股获得融资净买入超过1亿元 [1] - 融资净买入金额排名前三的个股为中国平安、特变电工和贵州茅台，净买入金额分别为13.32亿元、11.2亿元和10.28亿元 [1]

融资买入概况 - 2024年1月16日，A股市场共有3762只个股获得融资资金买入 [1] - 当日有738只个股的融资买入金额超过1亿元 [1] 融资买入金额排名前列个股 - 中际旭创、特变电工、新易盛融资买入金额排名前三 [1] - 中际旭创获融资买入33.09亿元 [1] - 特变电工获融资买入33.07亿元 [1] - 新易盛获融资买入31.02亿元 [1] 融资买入额占成交额比重较高个股 - 有4只个股融资买入额占当日总成交金额比重超过30% [1] - 辽宁能源、常友科技、四川美丰融资买入额占比排名前三 [1] - 辽宁能源融资买入额占成交额比重为35.91% [1] - 常友科技融资买入额占成交额比重为33.95% [1] - 四川美丰融资买入额占成交额比重为33.03% [1] 融资净买入金额较高个股 - 有76只个股获得融资净买入超过1亿元 [1] - 中国平安、特变电工、贵州茅台融资净买入金额排名前三 [1] - 中国平安获融资净买入13.32亿元 [1] - 特变电工获融资净买入11.2亿元 [1] - 贵州茅台获融资净买入10.28亿元 [1]