导语 ： "综合金融 + 医疗养老 " 双轮驱动， 构建覆盖客户全生命周期的综合解决方案，中国平 安早已突破"传统金融产品平台"思维局限。 自五月开始，不少险企已开始下架旧产品，为更低预定利率产品的上线做准备。 保险收益重要锚定物——十年期国债收益率，自去年以来呈下行趋势。 2024 年累计下行 88bps ， 2025 年一度降至 1.6% 以下。 这一态势，使固定收益类资产的收益率持续承压，难以有效覆盖保险行业的负债成本。 为缓解利差损风险，保险业一方面大力推行分红产品，另一方面推出"预定利率挂钩市场利率 " 机 制。这毫无疑问在告诉市场，保险靠高保证收益吸引客户已成为历史。 其实，早在 2019 年，已有头部险企未雨绸缪。 中国平安率先意识到寿险行业驶入深水区。过去依赖利差的时代红利，搞粗放发展的既有路径已行 至末尾，保险行业急需新的增长动能。 平安的转型轨迹，恰似一份行业启示录：唯有挣脱路径依赖的枷锁，让保险回归保障本源、让服务 穿透金融表层，方能在新周期中重估价值。 保险业的"新历年" 寿险业本轮改革，可以追溯至 2019 年。 那一年，正是中国保险业的烈火烹油的时期，代理人规模冲上 912 万人的 ...

作者 | beyond 编辑 | 小白 中国平安迎戴维斯双击进行时！ 中国平安（"平安"）这两天在资本市场可谓"双喜临门"，A股（601318.SH）和H股（02318.HK）携手 上涨，6月12日A股创下近五个月以来的新高。更振奋人心的是， 平安总市值强势重返 " 万亿俱乐部 " ！ 这表现直接把大盘甩在了身后，平安H股从年内低点已反弹28%，A股也涨了16%。同期，上证指数 涨幅11%，恒生指数涨幅19%。 （中国平安A股走势，来源：wind） 这波行情绝非偶然，背后是好赛道、好公司、低估值三重安全边际的强力支撑！ 万亿银发经济起航，政策东风再添火力 中国正加速步入老龄化社会，2024年60岁以上人口突破3亿，"银发经济"蓝海汹涌而至，2035年银发 经济规模有望达30万亿。这为保险行业，尤其是布局"保险+医养"的巨头，提供了最坚实的长期增长 逻辑。 财报也很硬核：继去年首度盈利后，今年一季度平安好医生收入猛增25.8%至10.6亿元，经调整净利 润5786万元。科技正深度融入平安的"综合金融+医疗养老"双轮战略，成为核心驱动力。 | | 截至3月31日止三個月 | | | | --- | --- | - ...

市场表现 - 中国平安A股一度涨超2%，逼近5月14日的阶段高点 [1] - 平安H股涨超3%，连续三个交易日收红，突破近期箱体形态 [2] 政策驱动因素 - 国家金融监督管理总局披露4月保费情况显示寿险保费持续复苏，强化保险板块基本面修复信心 [4] - 2025陆家嘴论坛将于6月18日至19日举办，相关资本市场支持政策有望发布，催化大金融板块行情预期 [4] - 深圳综合改革试点政策涉及数据跨境、深港融通等领域，平安集团总部扎根深圳将深度受益 [5] - 商业健康保险创新药品目录等政策出台，为平安医险协同模式带来发展机遇 [5] - 六部委印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，引导险资加大入市力度，平安资管获批设立300亿元私募基金 [8] 业务发展 - 平安深化"综合金融+医疗养老"双轮并行战略，整合资源打造"平安好医生"和北大医疗集团，提供"四到"服务 [7] - 平安好医生品牌焕新，发布"7+N+1"AI医疗产品矩阵，强化AI医疗底层核心能力 [7] 分红与资金面 - 平安2024年拟年度分红293.34亿元，为史上最大分红金额，过去十年分红持续增长，累计现金分红超4000亿元 [10] - 当前平安A股股息率4.46%，港股股息率TTM达5.71%，高于部分理财和债券收益率 [11] - 公募新规推动增量资金流入，保险板块欠配比例中平安欠配比重最大达2.38个百分点 [12] 机构观点 - 高盛6月亚太区策略报告将中国平安列入买入股名单 [10] - 交银国际推荐中国平安，认为保险行业兼具防御性与弹性 [10] - 申万宏源研报预计保险板块将迎来增量资金流入 [12]

36氪获悉，劲仔食品在互动平台表示，公司部分创新升级产品已进入胖东来系统，目前销售情况良好。 扎克伯格为Meta新 "超级智能"AI团队招聘人员 大公司： 劲仔食品：公司部分创新升级产品已进入胖东来系统 Meta平台首席执行官马克・扎克伯格正在组建一个专家团队，以实现所谓的 "通用人工智能"（AGI）， 即能力可匹敌或超越人类的机器。彭博援引消息人士称，扎克伯格在组建这支新AI团队的同时，计划 向Scale AI投资超100亿美元，并补充称，交易完成后，Scale AI创始人亚历山德・王预计将加入该AGI 团队。路透社未能立即核实彭博的报道。Meta在正常工作时间外未立即回应置评请求。（新浪财经） Uber、Wayve宣布计划在伦敦进行无人驾驶汽车测试 Uber、英国初创公司Wayve宣布计划在伦敦进行无人驾驶汽车测试。（智通财经） 天康生物：5月生猪销售收入3.45亿元，同比下降19.95% 越南电动车商VinFast一季度交付量同比大增296%，净亏损近7.12亿美元 越南电动车商VinFast当地时间6月10日公布一季度经营业绩，共交付36330辆电动汽车，同比增长 296%，超过去年上半年交付总量。一 ...

公司战略与品牌升级 - 平安集团深化"综合金融+医疗养老"双轮并行战略，科技驱动为核心，整合资源打造平安好医生和北大医疗集团，构建"四到"服务网络[1] - 平安好医生品牌焕新，定位为平安集团医疗养老生态圈旗舰，聚焦"医险协同，双向赋能"模式，覆盖29个科室5万名医生团队，链接10.5万家健康服务商和23.5万家药店[2][4] - 公司提出"让每一家企业拥有幸福职场，让每一个家庭拥有专属医生，让每一位用户拥有健康长寿"的愿景[2] 业务数据与市场覆盖 - 平台累计注册用户4亿，家庭医生会员2000万，合作企业2100家覆盖超500万员工，线上问诊数据达14.4亿次，平均每2秒完成1次在线咨询[2] - 截至2025年一季度，服务网络覆盖10.5万家健康服务商、23.5万家药店及4000家医院[2] 医健服务创新 - 推出年度医健服务名片："家医主动护"（7*24小时家庭医生服务）、"名医零距离"（3小时连接3000+专家）、"就医全程管"（含6大陪护及康复指导）[3][4][5] - "家医主动护"基于北大国际医院资源，遵循国内首个家庭医生远程服务团体标准[3] - "名医零距离"联合院士团队升级MDT线上诊疗标准，优化重症医疗服务[3] 科技赋能与AI产品 - 发布"7+N+1"AI医疗产品矩阵，包括"平安芯医"（大模型赋能复杂疾病管理）、"安主任"（解决五大常见医疗难题）等7项原生AI产品[6][7] - "平安芯医"可实现3小时名医直连，支持建档、病历撰写、会诊参考等医生辅助功能[7] - 与国家肿瘤质控中心共建AI-MDT诊疗标准，计划拓展至多病种智能系统[8] 行业合作与专家资源 - 联合李晔雄教授等专家推动AI循证医学应用，探索医保决策优化路径[8] - 启动"平安芯医千医计划"，汇聚多学科专家团队，融合AI与权威经验[8] - 400位企业伙伴及医疗专家出席活动，包括陶勇等知名医生代表[1][9]

近日，中国平安发布2025年一季报。 财报数据显示，平安一季度实现归母营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；其中，寿险及健康险业务归母营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。寿险及健康 险业务新业务价值达成128.91亿元，同比增长34.9%，新业务价值率达到32.0%，同比上升超10个百分点。 （来源：公司资料） 总的来看，这份财报不仅展示了平安作为综合金融巨头的稳健性，更于草蛇灰线间透露出其AI技术与医疗养老生态深度融合的巨大潜力。在笔者看来，这 或也将是驱动平安价值重估的重要催化剂和变量所在。不妨就此进一步来探讨。 此次财报的一大亮点在于，平安其综合金融模式在不断深化的同时，科技赋能其金融主业在降成本、提效率、控风险方面取得了显著的成果。特别是AI技 术的深度参与，成为助力公司业务全方位"提质增效"的关键。 AI技术在金融领域的应用，首先体现在效率的提升上。 财报显示，一季度，平安AI坐席服务量约4.5亿次，覆盖平安80%的客服总量，这不仅降低了人力成本，还实现了24小时不间断服务，大大提高了客户满意 度。 很显然，这种效率的提升，彻底改变了传统金融业务的运作模式，不仅让金融服务变得更快、更便 ...

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2025年一季度中国平安营运归母利润同比增长2.4% 集团每股营运收益2.16元 同比增长3.3% 归母净利润受一季度债券市场波动及平安好医生并表影响同比下降26.4% 预计平安好医生并表减值为一次性影响因素 公司基本面业绩表现稳健 [1] - 2025年公司各渠道综合实力持续夯实 可比口径下寿险及健康险NBV同比大幅增长34.9% 增幅较年初进一步扩大 个险渠道NBV同比增长11.5% 代理人人均NBV同比增长14.0% 银保渠道NBV同比大幅增长170.8% 社区金融一季度NBV同比增长171.3% [2] - 截至2025年一季度末 公司实现财险原保险保费收入851.38亿元 同比增长7.7% 其中非车险保费收入同比增长15.1% 一季度平安财险实现综合成本率96.6% 同比优化3.0pt 受债券市场波动等因素影响 财险业务净利润32.5亿元 同比下降16.5% [3] - 一季度公司实现非年化综合投资收益率1.3% 同比增长0.2pt 非年化净投资收益率为0.9% 同比持平 不动产类资产投资规模余额为2066.15亿元 占总资产比例降至3.5% 物权投资占比81.9% 资产风险可控 公司持续加大港股优质高分红资产布局 [3] - 维持公司2025年至2027年盈利预测 预计2025 - 2027年公司EPS为7.72/8.57/9.26元/股 当前股价对应P/EV为0.60/0.55/0.50x [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |保险服务业绩(百万元)|96,690|102,464|109,644|116,734|128,320| |(+/-%)|-7.19%|5.97%|7.01%|6.47%|9.92%| |归母净利润(百万元)|85,665|126,607|140,658|156,126|168,702| |(+/-%)|2.26%|47.79%|11.10%|11.00%|8.05%| |摊薄每股收益(元)|4.84|6.95|7.72|8.57|9.26| |每股内含价值|83.88|78.12|85.36|93.83|103.06| |(+/-%)|7.69%|-6.87%|9.27%|9.93%|9.83%| |PEV|0.61|0.66|0.60|0.55|0.50| [5] 财务预测与估值 资产负债表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |买入返售金融资产|167,660|91,840|84,493|77,733|71,515| |以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产|1,803,047|2,377,074|2,495,928|2,620,724|2,751,760| |债权投资|1,243,353|1,232,450|1,306,397|1,384,781|1,467,868| |其他债权投资|2,637,008|3,186,937|3,346,284|3,513,598|3,689,278| |其他权益工具投资|264,877|356,493|385,012|415,813|449,079| |定期存款|239,598|1,018,027|1,058,748|1,090,511|1,123,226| |投资性房地产|143,755|119,158|121,541|123,972|126,451| |固定资产|47,412|48,603|49,089|50,071|51,072| |无形资产|32,613|97,263|95,318|93,411|91,543| |其他资产|156,133|99,172|102,147|105,212|108,368| |资产总计|11,583,417|12,957,827|13,476,989|14,014,925|14,580,192| |保险合同负债|4,159,801|4,984,795|5,234,035|5,495,736|5,770,523| |客户存款及保证金|3,534,539|3,710,167|3,895,675|4,090,459|4,294,982| |衍生金融负债|44,531|74,937|77,934|80,273|82,681| |卖出回购金融资产款|241,803|462,292|471,538|480,969|490,588| |应付债券|964,007|967,042|947,701|928,747|910,172| |租赁负债|10,234|8,801|9,241|9,703|10,188| |递延所得税负债|14,148|13,977|14,257|14,542|14,833| |其他负债|357,025|397,743|377,856|358,963|341,015| |负债合计|10,354,453|11,653,115|12,113,197|12,598,386|13,110,707| |总权益|1,228,964|1,304,712|1,363,791|1,416,539|1,469,485| [8] 利润表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |保险服务收入|536,440|551,186|578,950|607,889|643,051| |银行业务利息净收入|118,947|93,913|91,096|88,363|85,712| |非保险业务手续费及佣金利息净收入|37,033|37,945|38,168|38,388|38,605| |汇兑收益|120|/|380|532|745|1,043| |投资收益|36,891|83,613|91,974|103,011|111,252| |其他收益|71,771|69,733|75,312|81,337|87,843| |营业收入合计|913,789|1,028,925|1,077,256|1,130,564|1,186,194| |保险服务费用|440,178|449,102|469,305|491,154|514,731| |业务及管理费|80,212|80,473|83,692|86,203|89,651| |承保财务损益|123,959|172,662|183,022|192,173|203,703| |其他业务成本|38,086|36,299|39,566|43,127|47,008| |营业支出合计|792,936|857,276|892,447|927,975|969,151| |利润总额|120,117|170,495|184,809|202,589|217,043| |净利润|109,274|146,733|160,784|176,252|188,828| |归属于母公司净利润|85,665|126,607|140,658|156,126|168,702| [8] 关键财务与估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股收益|4.84|6.95|7.72|8.57|9.26| |每股净资产|67.5|71.6|74.9|77.8|80.7| |每股内含价值|77.89|83.88|78.12|85.36|93.83| |每股新业务价值|2.16|2.20|2.51|2.83|3.20| |P/E|10.61|7.39|6.65|5.99|5.54| |P/BV|0.76|0.72|0.69|0.66|0.64| |P/EV|0.61|0.66|0.60|0.55|0.50| |集团内含价值增长|7%|-7%|9%|10%|10%| |新业务价值|39,261|40,024|45,769|51,604|58,286| |新业务价值同比|36%|2%|14%|13%|13%| [8]