公司近况 - 毫末智行于11月22日发布全员停工放假通知，自11月24日起生效，复工时间未定 [1] - 停工事件影响约300至400名员工，员工10月及11月工资、社保及公积金缴纳方案未知 [1] - 公司账户已被冻结，部分月底合同到期员工面临不再续签且无补偿的困境 [1] 公司背景与历史成就 - 公司成立于2019年11月，前身为长城汽车智能驾驶系统开发部，曾获长城汽车产业背书及美团、高瓴创投等机构投资 [1] - 累计融资规模约20亿元人民币，估值一度突破10亿美元，跻身独角兽行列 [2] - 用户智驾总里程已突破2.5亿公里，相当于绕地球6万圈，HPilot系统成功落地超过20款车型 [2] 技术挑战与核心矛盾 - 公司在从“有图”向“无图”的智驾技术转型关键战役中遭遇失败，未能交付令人满意的方案 [3][6] - 作为车企孵化的技术公司，其“独立供应商”定位与“母公司附庸”的现实存在根本性冲突，导致在拓展外部客户时面临“信任壁垒” [8] - 尽管曾宣布与三家主机厂签订定点合作协议，但官网显示的整车企业合作伙伴长期只有长城汽车一家，商业拓展象征性大于实质性 [8] 市场竞争与财务危机 - 在错失高阶智驾主导权后，公司试图退守中低阶辅助驾驶市场，但该领域竞争激烈，大疆卓驭等对手将高速NOA方案BOM成本下探至7000元甚至4000元级别 [9] - 财务危机在2024年下半年初露端倪并启动首轮裁员，2025年融资受阻后形势急转直下 [9] - 失去核心客户长城汽车的关键项目主导权，长城汽车转而引入元戎启行并对其进行了1亿美元的独家投资 [7] 行业环境与母公司状况 - 智能驾驶行业竞争残酷，中国有上千家相关公司，A股涉及该业务的上市公司至少300家，市场已进入淘汰赛阶段 [12][13] - 母公司长城汽车在新能源领域面临挑战，2025年上半年新能源渗透率仅为28.2%，前10个月新能源汽车销售32.46万辆，占比30.4%，远低于50%左右的行业均值 [9] - 长城汽车净利润为63.37亿元，同比下降10.21%，在智能驾驶技术整体进展上已明显落后于华为、特斯拉、比亚迪等头部企业 [9][10] 行业启示 - 毫末智行的停摆是2025年智能驾驶行业深度洗牌的缩影，定位模糊、既依赖母公司又难以真正市场化的“中间玩家”生存空间将被急剧压缩 [11][13] - 对于绝大多数传统车企，在资金、人才和数据规模上难以支撑全栈自研，与头部供应商深度绑定是更现实的选择 [11]

产品发布概览 - 2026款长城炮于2025广州车展焕新上市，包括商用炮、乘用炮、越野炮三大系列 [1] - 商用炮官方建议零售价为9.98万元-14.28万元，乘用炮为12.68万元-16.88万元，越野炮为17.98万元-18.88万元 [1] - 购车用户可享受多重上市礼遇 [1] 市场地位与历史表现 - 长城炮品类自2019年诞生，开创乘用皮卡新品类，六年来全球累计销量突破75万辆 [5] - 累计60个月销量过万，蝉联中国皮卡销量冠军，足迹遍布60余国 [5] - 作为多用途、多场景的超级品类，长城炮历经五次迭代升级 [5] 2026款越野炮核心配置 - 基于坦克平台打造，搭载2.4T柴油发动机，最大净功率135kW，峰值扭矩480N·m，1500转即可爆发最大扭矩 [7] - 匹配9AT变速箱，速比达8.843，汽油版本最大净功率从140kW升级至160kW，最大净扭矩从360N·m升级至380N·m [7] - 升级博格华纳4A+MLOCK四驱系统，标配三把机械差速锁，提供九种全地形驾驶模式 [8] - 原厂配备9500磅无线T-MAX绞盘，搭载坦克转弯、蠕行模式等硬核配置 [8] - 配备越野信息辅助系统，原厂标配涉水喉、金属前后竞技杠、3mm厚底盘护甲等 [8] 2026款乘用炮核心配置 - 基于坦克平台以乘用车标准打造，搭载2.4T+9AT动力组合，汽油版升级高功率 [10] - 搭载Coffee OS 3智能座舱，配备10.25英寸全液晶仪表与14.6英寸超大中控屏，系统拥有16G内存与128G存储空间，实现3秒瞬时开机 [10] - 支持华为Hicar、荣耀互联等四大主流手车互联，新一代语音系统响应速度仅250毫秒 [10] - 车机应用生态丰富，支持OTA升级，全系标配360环视与透明底盘系统 [10] 2026款商用炮核心配置 - 基于坦克平台打造，拥有柴油双动力组合——2.4T+9AT/2.0T+8AT，升级汽油高规动力 [12] - 采用加宽加厚高强度梯形车架和3+2大尺寸钢板弹簧组合，货箱尺寸1760*1520*540mm，标配防滚架等，装载力强 [12] - 车身采用镀锌板材，整车历经1720小时强化腐蚀试验，远超国标 [12] - 原厂自带3吨牵引资质（2.0T车型为2.5吨），可拖拽货运挂车、房车等 [12] - 采用高强度笼型车身，标配碰撞断油加自动解锁，升级双透镜LED大灯及18寸轮毂等提升安全性 [13] 产品战略与行业影响 - 2026款长城炮乘用、商用、越野三线并进，代表宜商宜家的多用途车型及生活方式 [13] - 公司将持续践行品类创新，夯实皮卡领导者地位，推动中国皮卡在全球流行 [13]

公司运营状况 - 毫末智行于11月23日突然通知员工自11月24日起不用到岗上班 公司运营已基本停滞 公关等职能部门处于空缺状态 赔偿方案尚未公布[1] - 公司内部尚未就停工后调整给出具体说法 可能是完全解散 也可能只是暂时停工 但复工日期不清楚[1] - 公司目前仅余一个与现代汽车的合作项目尚在收尾[1] 公司背景与历史 - 毫末智行成立于2019年11月 致力于自动驾驶人工智能技术 是中国首个实现自动驾驶技术量产的企业[1] - 其前身为2015年长城汽车成立的智能驾驶系统开发部 是长城汽车内部孵化的子公司[1] - 团队由长城汽车的内部技术人员和来自百度、华为等科技企业的工程师组成[1] - 2021年A轮融资中 美团、高瓴、高通等顶级机构注资近10亿元 使其迅速跻身独角兽行列[2] 产品与技术发展 - 2021年5月起 核心产品辅助驾驶系统HPilot 1.0迅速搭载魏牌摩卡等多款车型[2] - 2022年3月 辅助驾驶系统快速迭代至HPilot 2.0版本[2] - 2024年用户智驾里程突破2.5亿公里[2] 人事与组织变动 - 长城汽车智驾部门人士表示 长城汽车智驾部门已在业务上基本剥离毫末智行的技术方案[1] - 毫末智行的人事动荡由来已久 去年启动大规模裁员 职能部门比例高达三分之一至近半[2] - 去年数据智能科学家贺翔宣告离职 今年董事长张凯于6月提出离职 还有多位中高层管理人员离职 包括技术副总裁艾锐、产品副总裁蔡娜、智行品牌官王佳等关键人物[2] 上市进程与资本运作 - 2023年7月曾有消息传出 毫末智行考虑2024年在香港上市 集资3亿至4亿美元[2] - 2024年10月 有消息称长城汽车董事长魏建军已在内部暂时叫停毫末智行的港股IPO计划 但当时毫末智行董事长张凯否认有关消息[2] - 张凯强调毫末智行没有暂停赴港IPO计划 仍在进行中 具体IPO时间应该是2025年[2] - 截至11月24日 公司尚未向港交所递交上市材料[2] 未来可能性 - 知情人士表示 在公司遭遇经营危机后 内部一直在猜测大股东长城汽车可能会接管毫末智行 但目前长城方面还没有最终明确意向[3]

公司运营状况 - 毫末智行于11月23日通知员工自11月24日起无需到岗上班，赔偿方案尚未公布，公司运营已基本停滞，公关等职能部门处于空缺状态 [1] - 公司目前约有200多名员工，内部尚未明确停工后调整方案，可能完全解散或暂时停工但复工日期未定 [1] - 公司项目方面仅余一个与现代汽车的合作项目尚在收尾 [1] - 长城汽车智驾部门已在业务上基本剥离毫末智行的技术方案 [1] 公司历史与背景 - 毫末智行成立于2019年11月，前身为2015年长城汽车成立的智能驾驶系统开发部，是长城汽车内部孵化的子公司 [1] - 公司是中国首个实现自动驾驶技术量产的企业，团队由长城汽车内部技术人员和来自百度、华为等科技企业的工程师组成 [1] - 2021年A轮融资中，美团、高瓴、高通等顶级机构注资近10亿元，使其迅速跻身独角兽行列 [2] 产品发展历程 - 2021年5月起，核心产品辅助驾驶系统HPilot 1.0迅速搭载魏牌摩卡等多款车型 [2] - 2022年3月，辅助驾驶系统快速迭代至HPilot 2.0版本 [2] - 2024年用户智驾里程突破2.5亿公里 [2] 人事变动与动荡 - 去年公司启动大规模裁员，职能部门比例高达三分之一至近半，同期数据智能科学家贺翔宣告离职 [2] - 今年6月董事长张凯提出离职，多位中高层管理人员离职，包括技术副总裁艾锐、产品副总裁蔡娜、智行品牌官王佳等关键人物 [2] 上市进程 - 2023年7月有消息称公司考虑2024年在香港上市，集资3亿至4亿美元 [2] - 2024年10月有消息称长城汽车董事长魏建军已在内部暂时叫停毫末智行的港股IPO计划，但当时董事长张凯否认该消息 [2] - 截至11月24日，公司尚未向港交所递交上市材料 [2] 股东态度与未来可能 - 内部猜测大股东长城汽车可能会接管毫末智行，但目前长城方面尚未有最终明确意向 [3]

**涉及的公司和行业** * 行业：中国汽车制造业，重点关注新能源汽车（NEV，包括BEV纯电动、PHEV插电混动、EREV增程电动）和传统燃油车（ICE）市场 [1] * 涉及公司：众多中国本土及国际汽车制造商，包括但不限于比亚迪（BYD）、特斯拉（Tesla）、吉利（Geely）、长安（Chang'an Local）、上汽通用五菱（SAIC GM Wuling）、赛力斯（Seres）、理想汽车（Li Auto）、广汽（GAC Local）、长城汽车（GreatWall）、东风（DF Local）、上汽集团（SAIC Motor）、零跑汽车（LeapMotor）、蔚来（Nio）、小米汽车（Xiaomi）、小鹏汽车（Xpeng）、奇瑞（Chery Local）、一汽（FAW Car）、上汽大众（SAIC-VW）、华晨宝马（Brilliance BMW）等 [1][2][3][4][5][6][9] **核心观点和论据** **整体市场表现** * 2025年10月中国国产新能源乘用车（NEV-PV）保险零售销量为1,189,321辆，环比下降8%，同比微增1%，未达市场预期 [1] * 2025年1-10月（10M25）国产新能源乘用车累计零售销量达9,821,536辆，同比增长20% [9] * 传统燃油车（ICE）渗透率在10月环比上升0.8个百分点至42.4%，而纯电动车（BEV）、插电混动车（PHEV）、增程电动车（EREV）渗透率分别环比变化-1.1、+0.1、+0.2个百分点 [2] **各品牌市场份额动态** * **NEV整体市场份额**：中国本土品牌NEV市场份额保持在84.3%的高位，环比增长1.2个百分点，而美国品牌份额为11.7%，环比下降1.1个百分点 [6] * **BEV市场份额**：小米、蔚来、赛力斯10月BEV市场份额环比分别增长1.3、1.0、0.8个百分点，而特斯拉、比亚迪BEV份额环比分别下降4.9、2.6个百分点 [3] * **PHEV市场份额**：吉利、奇瑞、广汽10月PHEV市场份额环比分别增长1.2、0.3、0.2个百分点，而长城、比亚迪PHEV份额环比分别下降0.9、0.8个百分点 [4] * **EREV市场份额**：上汽集团、长安10月EREV市场份额环比分别增长3.5、1.2个百分点，而理想汽车、赛力斯EREV份额环比分别下降5.0、1.3个百分点 [5] * **ICE市场份额**：中国本土品牌ICE市场份额环比增长1.7个百分点至35.4%，而德国、日本、美国品牌份额环比分别变化-1.4、+0.1、-0.2个百分点 [6] 在中国品牌ICE内部，奇瑞、一汽、上汽集团份额环比增长，而广汽、长安份额环比下降 [7] **重点公司表现** * **特斯拉**：10月国产车保险零售量环比暴跌61%，同比下降34%至27,367辆，其批发量为61,497辆（环比-32%，同比-10%），出口量达35,491辆（环比+84%，同比+28%）[4][19] * **比亚迪**：10月NEV零售销量294,846辆，环比下降14%，同比下降31%，市场份额为24.8%，环比下降1.8个百分点 [9] * **小米汽车**：10月零售量48,251辆，环比增长15%，同比增长133%，市场份额达4.1% [9] * **上汽通用五菱**：10月零售量103,935辆，环比大幅增长22%，同比增长4% [9] **库存水平** * 主要制造商整体库存水平从9月底的2.3个月上升至10月底的2.7个月 [5] * 10月底乘用车（PV）整体库存环比增加0.3个月至2.3个月，其中NEV库存环比增加0.3个月至1.7个月，ICE库存环比增加0.3个月至3.1个月 [10][23] **其他重要内容** * 数据来源为Citi Research和Thinkercar，基于保险零售销售数据进行分析 [1][11] * 报告包含大量图表，详细展示了不同燃料类型车辆的市场渗透率、各制造商在不同细分市场的份额变化趋势以及库存水平的历史数据 [12][13][14][15][16][17][18][21][22][23][24][25]

专利技术信息 - 长城汽车股份有限公司获得一项名为"换向器清洁方法、装置、存储介质及车辆"的专利授权 [1] - 专利授权公告号为CN 119267550 B [1] - 专利申请日期为2024年9月 [1]

小米汽车相关动态 - 小米汽车副总裁公开辟谣 称小乔地铁站附近致8人死亡的车祸与小米汽车完全无关 网传信息为谣言[2] - 公司方面呼吁公众不信谣、不传谣[2] 长城汽车旗下智驾公司运营状况 - 长城控股的智驾公司毫末智行被曝突然通知员工自11月24日起无需到岗上班 复工日期未定[2] - 据知情人士透露 该公司目前约有200余名员工[2] - 内部尚未公布赔偿方案 对于停工后的调整方向亦无具体说法 存在完全解散或暂时停工的可能性[2] 低速电动车政策传闻与讨论 - 近期有自媒体热炒"C7驾照" 宣称持该证可驾驶四轮低速电动车（老头乐）并称年底将在上海、广州、成都等地试点[3] - 相关城市公安交通管理部门已对此传闻明确否认[3] - 有行业专家建议可考虑为低速电动车开辟特定空间 例如在乡镇道路上行驶 并上特定小牌照、购买保险（非机动车强制险）但应限制其上高速路、快速路[3] 长安福特新车发布 - 长安福特在2025广州车展上正式亮相新蒙迪欧车型[4] - 新车进行了全面升级 采用低趴宽体设计 前脸为全新大气进气格栅 侧面为溜背式造型并配备隐藏式门把手 尾部尾灯融入"三柱型"经典元素[4]

行业投资评级 - 汽车行业投资评级为“推荐”，且维持该评级 [1] 核心观点 - 受以旧换新额度影响，10月零售销量低于预期，11月预计表现一般，四季度翘尾效应预计也将低于此前市场预期 [1] - 在消化负beta因素过程中，主题情绪降温，汽车板块交投冷淡 [1] - 结合政策定调、盈利预期和估值调整，板块有望在2026年第一季度预期筑底并上行，当前是遴选明年投资机会的时机 [1] 数据跟踪 - **市场折扣**：11月上旬行业平均折扣率为10.0%，环比上升0.4个百分点，同比上升1.5个百分点；平均折扣金额为23,103元，环比增加1,321元，同比增加4,395元；折扣变动以油车为主，部分主流品牌折扣率环比变动较大，如长安马自达下降3.0个百分点，华晨宝马上升2.9个百分点 [3] - **新势力车企交付**：10月新势力车企交付量中，比亚迪达44.2万辆，环比增长11.5%；零跑交付7.0万辆，同比增长84.1%；小鹏交付4.2万辆，同比增长75.7%；理想交付3.2万辆，同比下滑38.2% [3] - **传统车企销量**：10月传统车企销量中，吉利汽车表现突出，销量达30.7万辆，同比增长35.0%，环比增长12.5%；上汽集团销量排名第一，为45.4万辆，同比增长13.0%；长安汽车销量27.8万辆，同比增长11.0% [3] - **原材料价格**：截至2025年11月21日，碳酸锂四季度均价为7.95万元/吨，同比上涨4%，环比上涨9%；最新价格为9.24万元/吨，较上周末上涨8.42% [4]；铝四季度均价2.13万元/吨，同比上涨3%；铜四季度均价8.59万元/吨，同比上涨14%；钯四季度均价372元/克，同比上涨38% [8] 投资建议 - **整车板块**：推荐布局吉利汽车、比亚迪；吉利汽车下半年迎来产品周期，未来6-9个月盈利有望大幅抬升，3款六座SUV将贡献显著盈利，明年估值仅个位数；同时推荐江淮汽车，明年产品周期确定性较强，当前股价回调是较好配置时机 [5] - **汽车零部件板块**：AI/智驾是明年重要方向，政策推出有望催化订单，推荐地平线机器人，建议关注禾赛科技等；液冷订单明确，推荐敏实集团、银轮股份等；机器人领域推荐敏实集团、拓普集团等 [5] - **重卡板块**：近几月数据表现较好，在防御性和顺周期投资加码下，成为四季度不错配置板块，推荐中国重汽A、潍柴动力A/H [5] 市场表现 - 本周汽车板块整体下跌5.09%，在29个行业中排名第13位 [7] - 主要指数表现：上证综指下跌3.90%，沪深300下跌3.77%，创业板指下跌6.15%，恒生指数下跌5.09% [7] - 汽车子板块表现：零部件下跌5.43%，乘用车下跌5.22%，商用车下跌4.04%，流通服务下跌7.85% [7] 行业要闻 - **新车上市**：深蓝L06正式上市，限时售价13.29-15.49万元，搭载磁流变悬架和3nm座舱芯片，配备激光雷达和地平线J6M芯片 [8]；小鹏X9超级增程版上市，售价30.98-32.98万元，搭载63.3度电池，最大续航1602公里 [8] - **销售数据**：11月1-16日全国新能源乘用车零售55.4万辆，同比增长2%，环比增长7%；累计零售1070.3万辆，同比增长21% [8] - **政策动态**：财政部就《新能源汽车政府采购需求标准》征求意见，拟进一步明确政府采购新能源汽车比例要求 [31] - **企业合作**：吉利汽车与雷诺将在巴西投资38亿雷亚尔（约7.14亿美元）联合开发新车型 [33]；丰田将向美国5家工厂投资9.12亿美元扩大混动车型生产 [33]

品牌战略与市场定位 - 公司在2025年广州国际车展以“与哈弗一起 粤活粤年轻”为主题，展示全系产品并诠释“年轻棱角”，传递品牌对年轻化的理解[1] - 品牌年轻化战略的本质是从“汽车制造商”进化为“年轻生活方式的同行者”，将持续探索该战略的实践路径[1][4] - 品牌凭借对年轻化趋势的精准把握，实现了销量的稳健增长[2] 销售业绩表现 - 今年1-10月公司总销量达到61.67万辆，同比增长13.28%[2] - 哈弗猛龙车型累计销售突破15万台，成为品牌年轻化战略的重要支撑[2] 全球化与本土化运营 - 在海外市场，公司的全球化战略深入推进[4] - 长城汽车巴西工厂的投产，使公司在全球范围内的本土化运营进入新阶段[4]

公司运营状况 - 毫末智行于11月23日通知全体员工自11月24日起无需到岗上班，赔偿方案尚未公布 [1] - 公司目前约有200余名员工，内部对于停工后是彻底解散还是暂时停工尚无明确说法，复工日期未定 [1] - 自去年11月起公司遭遇经营困难，开始进行人员调整及裁员，研发部门亦受影响 [1] 管理层变动 - 公司近期有多位高管离职，包括技术副总裁艾锐、产品副总裁蔡娜、智行品牌官王佳、董事长张凯等 [1] 股东动态 - 在公司经营危机后，内部猜测大股东长城汽车可能接管毫末智行，但长城汽车方面尚未明确最终意向 [1]