手机镜头业务 - 2025年8月出货量达1.15亿件 环比大幅增长17% 但同比仍下降7.1% [1] - 环比增长主因是客户端需求提升 [1] 车载镜头业务 - 2025年8月出货量1006.7万件 同比增长19.3% 但环比下降11.3% [1] - 同比增长因客户端需求提升 环比下降因部分产品延迟至次月出货 [1] 手机摄像模组业务 - 2025年8月出货量4210.3万件 同比增长6.3% 环比微降1.2% [1]

光学零件分部出货量表现 - 玻璃球面镜片出货量306.2万件 环比增长15.1% 同比减少2.4% [1] - 手机镜头出货量1.15亿件 环比增长17.0% 同比减少7.1% [1] - 车载镜头出货量1006.7万件 环比减少11.3% 同比增长19.3% [1] - 其他镜头出货量908.1万件 环比减少15.6% 同比减少30.9% [1] 光电产品分部出货量表现 - 手机摄像模组出货量4210.3万件 环比减少1.2% 同比增长6.3% [1] 出货量变动原因分析 - 手机镜头环比增长17.0%因客户端需求提升 [1] - 车载镜头同比增长19.3%因客户端需求提升 [1] - 车载镜头环比下降11.3%因部分产品延迟至次月出货 [1]

8月出货量数据 - 玻璃球面镜片出货3062千件，环比+15.1%，同比-2.4%[3] - 手机镜头出货115354千件，环比+17.0%，同比-7.1%[3] - 车载镜头出货10067千件，环比-11.3%，同比+19.3%[3] - 其他镜头出货9081千件，环比-15.6%，同比-30.9%[3] - 手机摄像模组出货42103千件，环比-1.2%，同比+6.3%[4] - 其他光电产品出货5702千件，环比+30.9%，同比-4.3%[4] - 显微仪器出货20243件，环比+57.3%，同比+45.1%[5] 2025年累计出货量 - 玻璃球面镜片累计出货18342千件[6] - 手机镜头累计出货807463千件[6] - 车载镜头累计出货86198千件[6]

手机产业链股价表现 - 鸿腾精密股价上涨4.35%至4.08港元 [1] - 蓝思科技股价上涨3.63%至26.82港元 [1] - 比亚迪电子股价上涨3.5%至42.62港元 [1] - 舜宇光学股价上涨2.51%至79.65港元 [1] iPhone 17系列动态 - iPhone 17已进入大规模量产阶段 [1] - 摩根士丹利预计苹果将小幅上调iPhone 17系列价格 为2017年以来首次提价 [1] - 价格调整预计使2026财年平均售价提高5% 超出市场预期且需求不受影响 [1] 折叠屏产品布局 - 华为发布三折叠屏手机Mate XTs非凡大师 起售价17999元 [1] - 苹果计划2026年推出首款可折叠iPhone 2028年发布可折叠iPad [1] - 预计2026年折叠iPhone出货量达800-1000万台 2027年增长至2500万台 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][7] 核心财务表现 - 2025H1营收196.52亿元 同比+4.2% 股东应占溢利16.46亿元 同比+52.6% [7] - 毛利率19.8% 同比提升2.6个百分点 毛利38.94亿元 同比+20% [7] - 2025年预测归母净利润35亿元（原预测34亿元） 2026年40亿元（原预测39亿元） 2027年44亿元 [7] 手机业务表现 - 手机业务营收132.5亿元 同比+1.7% [7] - 手机镜头出货量同比下降6.4% 手机模组出货量下降21.0% [7] - 手机镜头及模组ASP均提升约20% [7] - 摄像头模组大像面及潜望模组收入同比增长超20% [7] 车载业务发展 - 车载业务营收34.0亿元 同比+18.2% [7] - 车载镜头出货量自2012年以来保持全球第一 [7] - 8M车载模组全球市占率第一 [7] - 激光雷达定点项目金额超15亿元 [7] XR与新兴业务 - XR业务营收12.0亿元 同比+21.1% [7] - 智能眼镜成像模组市占率保持全球第一 [7] - AR眼镜已量产 AI眼镜完成研发 客户扩展至30余家 [7] - 3D超景深数码显微镜综合性能处于国内领先水平 [7] 盈利预测数据 - 2025E营业收入416.01亿元 同比+8.6% [6] - 2025E每股收益3.2元/股 2026E 3.64元/股 2027E 4.05元/股 [6] - 2025E市盈率22X 2026E 19X 2027E 17X [6]

港股苹果概念股市场表现 - 高伟电子股价上涨6%至34.18港元 [1] - 蓝思科技股价上涨4.55%至27.56港元 [1] - 比亚迪电子股价上涨4.72%至43.04港元 [1] - 瑞声科技股价上涨3.95%至43.64港元 [1] - 丘钛科技股价上涨2.61%至14.54港元 [1] - 舜宇光学科技股价上涨2.03%至80.4港元 [1] - 富智康集团股价微涨0.19%至15.5港元 [1] 苹果可折叠产品规划 - 苹果计划2026年推出首款可折叠iPhone [1] - 苹果计划2028年推出可折叠iPad [1] - 两款设备均采用康宁独家供应的超薄玻璃盖板解决方案 [1] 可折叠iPhone出货量预测 - 2026年折叠iPhone出货量上修至800-1000万部（原预估600-800万部） [1] - 2027年折叠iPhone出货量上修至2000-2500万部（原预估1000-1500万部） [1] 可折叠iPad产品特性 - 展开状态提供18至20英寸显示面积 [1] - 定价策略定位高端市场 [1] - 首年出货量预估为50-100万台 [1]

股本与股份数据 - 截至2025年8月底，公司法定/注册股本总额为100亿港元，法定/注册股份数目为100亿股，面值为0.1港元[1] - 上月底及本月底已发行股份（不包括库存股份）数目均为1.0948048亿股，库存股份数目均为0，已发行股份总数均为1.0948048亿股[2]

股本情况 - 截至2025年7月底，公司法定/注册股本总额为100亿港元，股份数目为100亿股，面值0.1港元[1] - 截至2025年7月底，公司已发行股份总数为1.0948048亿股，库存股份为0[2] 股份变动 - 2025年7月，公司法定/注册股份数目无增减[1] - 2025年7月，公司已发行及库存股份数目无增减[2]

核心观点 - 公司正处于从消费电子向汽车和AI眼镜等新兴市场转型的关键阶段 手机镜头业务主动收缩 汽车业务显著增长成为新引擎 同时通过与歌尔股份合作开拓AI眼镜作为转型的"PlanB"计划 [2] 财务表现 - 2025年上半年营收196.52亿元 同比增长4.2% 股东应占期内溢利16.46亿元 同比增长52.56% 毛利率提升至19.8% 同比增加2.6个百分点 [4] 手机镜头业务 - 2025年6月手机镜头出货量9505.6万件 环比减少3.1% 同比减少12.7% 公司专注于中高端产品并改善产品结构 [5] - 行业出现分化：头部厂商做高端要利润 二三线厂商接低端冲规模 2025年4月前五大摄像头模组厂商出货总量同比仅微增3% 增长主要来自二三线厂商 [5] - IDC将2025年全球智能手机出货量增长预期从2.3%下调至0.6% 因智能手机普及率提高、更新周期延长及二手设备蚕食 [5] 汽车业务 - 2025年上半年汽车业务收入34亿元 同比增长18.2% 全球首发高性价比800万像素前视玻塑混合车载镜头 [6] - 车规级模组收入增长约35% 公司向产业链下游延伸提供更高附加值解决方案 [6] - 中国乘用车单车平均摄像头搭载量将从2020年1.6颗增至2025年6颗 受益于智能驾驶技术普及 [6] - 计划未来3至5年成为全球三大车用镜头模块供应商 海外收入占比从目前约10%提升至未来3年的35% [7] AI眼镜布局 - 与歌尔股份合作 通过股权重组使舜宇上海奥来成为歌尔光学全资子公司 舜宇光学子公司持有歌尔光学约1/3股权 [9] - 2025年上半年全球智能眼镜出货量同比增长110% 中国智能眼镜出货量预计达290.7万台 同比增长121.1% [9] - 舜宇上海奥来拥有晶圆级微纳光学顶尖技术 歌尔股份是Meta智能眼镜核心代工厂并参与小米AI眼镜生产 [10] - 合作避免设备重复建设并缩短产能爬坡周期 体现交易双方理性 [11] 竞争与挑战 - 2025年1月至7月车载镜头出货量同比增长22.7% 略低于预期 面临大立光、玉晶光电、欧菲光、联创电子等企业竞争 [13] - AI/AR行业仍处早期阶段 存在轻量化与清晰度、续航与体积、性能与功耗等技术瓶颈 量产能力是关键考验 [13] - 机器人视觉业务尚属未来布局 短期内收入相当有限 [13] - 2025年资本支出预算20亿至30亿元 支持高阶智驾组件量产 在越南北部建设价值20亿至25亿美元的工业中心 [14]

核心观点 - 公司正处于从手机光学业务向汽车和AI眼镜业务转型的关键阶段 传统手机镜头业务收缩 汽车业务成为新增长引擎 同时通过与歌尔股份合作开拓AI眼镜市场作为转型的"PlanB"计划 [1] 财务表现 - 2025年上半年营收196.52亿元 同比增长4.2% 股东应占溢利16.46亿元 同比增长52.56% 毛利率提升至19.8% 同比增加2.6个百分点 [2] - 汽车业务收入达34亿元 同比增长18.2% 车规级模组收入增长约35% [3][4] 手机镜头业务 - 2025年6月手机镜头出货量9505.6万件 环比减少3.1% 同比减少12.7% 公司专注于中高端产品并改善产品结构 [2] - 行业出现分化 头部厂商做高端要利润 二三线厂商接低端冲规模 2025年4月前五大摄像头模组厂商出货总量同比仅微增3% [3] - IDC将2025年全球智能手机出货量增长预期从2.3%下调至0.6% [2] 汽车业务 - 全球首发高性价比800万像素前视玻塑混合车载镜头 相比传统200万像素镜头能识别更远障碍物和更精确车道线 [3] - 中国乘用车单车平均摄像头搭载量将从2020年1.6颗增至2025年6颗 [4] - 公司目标未来3至5年成为全球三大车用镜头模块供应商 海外收入占比从目前约10%提升至35% [5] AI眼镜业务布局 - 与歌尔股份合作 通过股权重组使歌尔光学获得舜宇上海奥来100%股权 舜宇光学子公司将持有歌尔光学约1/3股权 [6] - 2025年上半年全球智能眼镜出货量同比增长110% 中国智能眼镜出货量预计达290.7万台 同比增长121.1% [6] - 舜宇上海奥来拥有晶圆级微纳光学技术 歌尔股份是Meta智能眼镜核心代工厂并参与小米AI眼镜生产 [8] 竞争与挑战 - 2025年1月至7月车载镜头出货量同比增长22.7% 略低于预期 [9] - 大立光 玉晶光电等老对手加速技术迭代 欧菲光 联创电子等企业加大车载布局 [9] - AI/AR行业仍处早期阶段 存在轻量化与清晰度 续航与体积 性能与功耗等技术瓶颈 [9] 资本开支与产能 - 2025年资本支出预算20亿至30亿元 用于支持高阶智驾组件量产 [10] - 在越南北部太原省建设价值20亿至25亿美元的工业中心 此前已投资7300万美元建造相机模块工厂并于2024年运营 [10]