产品发布与合作 - 极豆科技、智谱、中国银联于2026年1月28日在上海联合发布“座舱原生支付Agent”产品 [1] - 该产品旨在围绕智能座舱场景，对支付能力进行系统级重构，为智能汽车服务生态提供新的技术路径与应用范式 [1] 产品核心定义与架构 - 产品并非简单集成传统支付功能，而是由极豆科技主导，基于其自研座舱智能体架构，将支付能力设计为座舱服务链路中的原生组成部分 [1] - 产品采用“模型基座+场景智能体”的分层架构：智谱提供GLM大模型作为基座，极豆科技构建面向车载场景的智能体能力体系 [2] - GLM大模型提供统一的语义理解与推理基础，使系统能理解复杂出行场景中的自然语言指令、模糊意图及上下文关系 [2] - 极豆科技构建的智能体能力体系包括意图解析、任务拆解、服务编排与执行控制等关键模块，旨在将大模型能力转化为可落地、可量产的车载系统能力 [2] 技术实现与工程基础 - 极豆科技结合自身在智能座舱领域10余年的工程经验，以应对车载算力受限、实时性要求高、安全等级严格的条件 [2] - 依托服务30余家海内外车企、覆盖超4000万辆量产车型的实践基础，该产品可灵活适配不同座舱平台与系统架构，降低车企集成与部署的复杂度 [2] 支付能力与场景应用 - 中国银联为该产品提供基于大模型能力调用的MCP支付服务，确保符合金融监管与安全规范 [3] - 银联支付能力通过与座舱服务流程标准化对接，可在加油、停车、车载娱乐等典型出行场景中实现顺畅调用 [3] - 产品已在多类高频出行场景中实现稳定运行，能结合行程信息与用户操作，实现服务触发与支付执行的连续衔接，减少用户操作负担 [3] 行业意义与未来展望 - 产品发布体现大模型技术、座舱系统工程与支付基础设施的协同探索，为智能网联汽车构建服务闭环提供新实践路径 [3] - 极豆科技表示将持续完善座舱智能体能力体系，联合智谱、中国银联及更多生态伙伴，推动产品在更多车型中规模化应用与推广 [4] - 未来将拓展车载娱乐、健康、生活消费等多元场景，并探索与叮咚买菜等生态企业在用户高频生活场景中的协同合作，加速智能座舱向“综合出行与生活服务平台”演进 [4]

产品发布与核心定位 - 2026年1月28日，极豆科技、智谱、中国银联在上海联合发布“座舱原生支付Agent”产品 [1] - 该产品旨在对智能座舱场景的支付能力进行系统级重构，为智能汽车服务生态提供新的技术路径与应用范式 [1] - 产品定位为解决当前车内支付多为外部App调用或功能叠加、难以与座舱交互形成统一闭环的痛点，以推动座舱服务体验升级 [4] 技术架构与合作分工 - 产品采用“模型基座 + 场景智能体”的分层架构 [4] - 智谱提供GLM大模型作为模型基座，为系统提供稳定的认知与推理能力，特别是在理解用户自然语言指令、模糊意图及复杂上下文关系方面 [4][5] - 极豆科技基于其自研的座舱智能体架构，构建面向车载场景的智能体能力体系，负责意图解析、任务拆解、服务编排与执行控制等，将大模型能力转化为可量产的系统能力 [4][6] - 中国银联提供基于大模型能力调用的MCP支付服务，确保支付过程符合金融安全与监管要求，并支持加油、停车、车载娱乐等多类支付场景 [7] 产品能力与优势 - 系统能够综合理解用户意图、车辆状态与出行场景，实现从服务触发、决策执行到支付完成的协同运作，使支付行为自然融入出行体验 [4] - 依托极豆科技服务30余家海内外车企、覆盖超4000万辆量产车型的实践基础，该产品可灵活适配不同座舱平台与系统架构，降低车企集成复杂度 [6] - 产品已在多类高频出行场景中实现稳定运行，能结合行程信息与用户操作，显著减少用户在车内支付过程中的操作负担 [7] 行业意义与未来展望 - 该产品体现了大模型技术、座舱系统工程与支付基础设施的协同探索，为智能网联汽车构建服务闭环提供了新的实践路径 [13] - 极豆科技表示将持续完善座舱智能体能力体系，联合合作伙伴推动产品在更多车型中规模化应用，并拓展车载娱乐、健康、生活消费等多元场景 [10] - 公司计划探索与叮咚买菜等生态企业在用户高频生活场景中的协同合作，加速智能座舱向“综合出行与生活服务平台”演进 [10]

险资参与港股IPO基石投资的趋势与规模 - 2026年开年不足一个月，泰康人寿、平安人寿、新华资产、大家人寿4家险资就参与了8家港股IPO基石投资 [1] - 2020年至2024年，险资参与港股IPO基石投资案例不超过10家，但从2025年以来至发稿，7家险资机构参与了20家港股IPO配售，认购金额合计达46.79亿港元 [1][4] - 2025年港股新股上市，以首日收盘价计，平均回报率达38%，首日破发比例降至23.08%，刷新近五年最低纪录 [6] 主要参与的保险机构及典型案例 - 泰康人寿在2026年初参与了鸣鸣很忙、壁仞科技、智谱、瑞博生物、MINIMAX、兆易创新等至少6家公司的基石投资，认购规模合计5.81亿港元 [3] - 平安人寿参与了壁仞科技的基石投资，认购金额为1.17亿港元 [4] - 大家人寿参与了豪威集团、三一重工、奇瑞汽车、林清轩等公司的基石投资，例如认购豪威集团耗资约0.78亿港元 [4][7] - 新华资产参与了兆易创新的基石投资，获配资金规模与泰康人寿相同，为0.0818亿港元 [4][7] 投资标的行业分布与赛道聚焦 - 险资港股IPO基石投资主要围绕四大类企业展开：“特专”科技领域、医药生物公司、内地新消费品牌以及传统行业升级转型代表 [9] - 在特专科技与AI领域，投资案例包括峰岹科技、禾赛-W、壁仞科技、智谱、MINIMAX等 [9][10] - 在医药生物领域，投资案例包括小核酸药物龙头瑞博生物和AI制药独角兽英矽智能 [10] - 在新消费领域，投资案例包括量贩零食龙头鸣鸣很忙和功能性饮料公司东鹏饮料 [1][14] - 在传统行业升级领域，投资案例包括宁德时代、三花智控、三一重工、紫金黄金国际等 [7][14] 投资表现与收益情况 - 参与认购的险资普遍实现浮盈，例如泰康人寿认购的紫金黄金国际发行价为71.59港元/股，2026年1月22日收盘价为189.8港元/股；MINIMAX发行价165港元/股，1月22日收盘价为395港元/股 [11] - 基石投资制度能为企业上市提供信用背书，增强市场信心，引入基石投资者的企业往往能获得较高的IPO认购倍数，例如MINIMAX公开发售部分获得1837倍超额认购 [4][5] - 基石投资收益波动特征与传统股票、债券等资产相关性较低，能在市场周期切换中提供稳定的回报贡献 [12] 驱动因素与市场展望 - 险资积极参与港股IPO主要受政策引导、资产配置需求与市场机遇三重因素驱动 [6] - 政策上，引导中长期资金入市是主流叙事，险资在参与新股申购方面被给予与公募基金同等的政策待遇 [6] - 资产配置上，低利率环境下固收资产收益承压，险资需要从港股市场的新经济龙头挖掘组合收益 [6] - 市场展望上，2026年港股IPO募资规模有望延续强势，险资南下将成为一股不可忽视的长线力量 [2][15] - 截至2026年1月15日，港股排队上市企业数量达327家，且不乏超大型企业 [15] - 2026年预计越来越多AI及相关产业链企业将登陆港股，涵盖通讯、数据中心、半导体等领域 [16]

公司上市进程与资本市场表现 - 智谱已完成港交所主板上市，成为“全球大模型第一股”，目前正持续推进A股上市计划，向“A+H”两地上市路径迈进 [2] - 公司于2025年4月启动A股上市辅导，后调整计划先行登陆港股，第三期辅导工作已于2025年第四季度完成，下一阶段将深化尽职调查 [3] - 公司港股于2026年1月8日上市，首日开盘价120港元，较发行价高开3.27%，收盘上涨13.17%，总市值约579亿港元 [3] - 截至2026年1月27日收盘，公司股价报233.40港元/股，市值达1027.50亿港元，自上市以来累计涨幅达100.86% [3] 公司业务与市场地位 - 公司是中国领先的人工智能公司，致力于开发先进的通用大模型，于2019年创立 [5] - 公司采用MaaS模式，通过API调用向开发者和企业输出智能能力，其云端MaaS和订阅业务呈现指数级增长 [5] - 公司MaaS平台的企业和开发者用户数超过290万，大模型已赋能全球12000家企业客户、超过8000万台终端用户设备及超过4500万名开发者 [5] - 公司是中国赋能终端设备最多的独立通用大模型厂商，在中国独立通用大模型开发商中位列第一 [5] - 按2024年收入计，公司在中国独立通用大模型开发商中位列第一，在所有通用大模型开发商中位列第二，市场份额为6.6% [5] 公司财务表现与资金用途 - 公司收入实现显著增长，2022年、2023年及2024年收入分别为5740万元、1.25亿元及3.12亿元人民币，复合年增长率超过130% [6] - 截至2024年及2025年6月30日止六个月，公司收入分别为4490万元及1.91亿元人民币 [6] - 公司目前处于亏损状态，2022年、2023年、2024年以及截至2024年及2025年6月30日止六个月的年内亏损分别为1.44亿元、7.88亿元、29.58亿元、12.36亿元及23.58亿元人民币 [6] - 公司香港IPO募资金额拟用于增强通用AI大模型研发能力、优化MaaS平台、发展业务合作伙伴网络及战略投资、以及营运资金等一般企业用途 [6]

公司上市进程与资本市场表现 - 公司于2026年1月8日完成港股上市，成为“大模型第一股”，独家保荐人为中金公司 [2][3] - 公司仍在继续推进其A股上市计划，并于2026年1月15日更新了第三期IPO辅导工作报告 [2] - 港股上市首日收盘股价上涨13.17%，总市值达到约578.9亿港元 [3] 公司近期股价与交易数据 - 截至2026年1月27日，公司股价报222.6港元，当日上涨2.58%，总市值约为979.95亿港元 [3] - 当日股价最高231.6港元，最低214.0港元，振幅8.1%，成交额3.30亿港元，成交量149.06万股 [4] - 公司52周股价最高为263.0港元，最低为116.1港元，总股本为4.40亿股 [4] 公司业务与产品发展 - 公司是中国人工智能公司，致力于开发先进的通用大模型 [4] - 公司于2019年创立，旨在追求通用人工智能(AGI)创新 [5] - 2021年，公司发布中国首个专有预训练大模型框架GLM框架，并推出模型即服务(MaaS)平台 [5] - 2022年，公司开源了首个1,000亿参数规模的模型(GLM-130B) [5] 公司治理与合规 - 根据最新辅导报告，公司已对辅导中发现的问题进行整改，完善了公司治理及内部控制机制 [2] - 辅导机构中金公司将持续核查公司运作，确保公司符合发行上市要求 [2]

公司股价与交易动态 - 智谱股价午后放量飙升，截至发稿时上涨11.89%，报242.8港元 [1] - 成交额达到5.96亿港元 [1] 公司资本运作与上市进展 - 公司辅导机构中金公司已向中国证监会递交关于首次公开发行股票并上市的第三期辅导工作进展情况报告 [1] - 公司已于2026年1月8日完成港交所上市，成为“全球大模型第一股” [1] - 公司仍在持续推进A股上市计划，向“A+H”两地上市路径迈进 [1] 机构观点与公司优势 - 东吴证券看好智谱AI在本土大模型技术实力、开源生态布局以及政企本地化落地能力方面的优势 [1] - 公司有望受益于中国大模型行业从本地化部署向云端服务转型的长期趋势 [1]

公司股价与交易动态 - 公司股价午后放量飙升，截至发稿时上涨11.89%，报242.8港元 [1] - 成交额达5.96亿港元 [1] 公司资本运作进展 - 公司辅导机构中金公司已向中国证监会递交关于首次公开发行股票并上市的第三期辅导工作进展情况报告 [1] - 公司在完成港交所上市后，仍在持续推进A股上市计划，向“A+H”两地上市路径迈进 [1] - 公司于2026年1月8日完成港交所上市，成为“全球大模型第一股” [1] 行业与公司竞争优势 - 东吴证券看好公司在本土大模型技术实力、开源生态布局以及政企本地化落地能力方面的优势 [1] - 公司有望受益于中国大模型行业从本地化部署向云端服务转型的长期趋势 [1]

公司股价与交易表现 - 智谱公司股价再涨超4%，截至发稿时上涨4.61%，报227港元，成交额达7061.98万港元 [1] 公司资本运作与上市进展 - 中国证监会官网信息显示，中金公司已于1月15日递交智谱第三期IPO辅导工作进展报告 [1] - 公司正继续推进A股上市计划，向“A+H”两地上市目标迈进 [1] 公司产品与技术进展 - 公司发布了旗舰模型GLM-4.7，GLM系列迭代迅速 [1] - GLM-4.7在编程场景表现突出，采用交织式思考机制，在真实软件工程任务中稳定性强 [1] - AutoGLM实现AI自主操作智能手机和电脑GUI，开启Agent新范式 [1] - 多模态能力覆盖文生图、文生视频、视觉理解等领域 [1] - CogView-4和CogVideoX在开源评测中位居前列 [1]

公司股价与交易动态 - 智谱股价再涨超4%，截至发稿涨4.61%，报227港元，成交额7061.98万港元 [1] 公司资本运作进展 - 中国证监会官网信息显示，中金公司已于1月15日递交智谱第三期IPO辅导工作进展报告 [1] - 公司正继续推进A股上市计划，向“A+H”两地上市目标迈进 [1] 公司产品与技术进展 - 公司发布智谱旗舰模型GLM-4.7 [1] - GLM系列迭代迅速，GLM-4.7在编程场景表现突出，采用交织式思考机制，在真实软件工程任务中稳定性强 [1] - AutoGLM实现AI自主操作智能手机和电脑GUI，开启Agent新范式 [1] - 多模态能力覆盖文生图、文生视频、视觉理解等领域，CogView-4和CogVideoX在开源评测中位居前列 [1]

公司资本市场进展 - 公司正积极推进A股上市计划，向“A+H”两地上市目标迈进，其港股上市已于1月8日完成 [2] - 中国证监会官网信息显示，辅导机构中金公司已于1月15日递交公司第三期IPO辅导工作进展报告 [2] - 公司A股上市辅导持续进行，第三期辅导时间为2025年10月1日至2025年12月31日，主要工作包括持续了解公司经营及财务情况，并进行全面尽职调查 [4] - 公司最初于2025年4月3日提交A股辅导备案，并于4月14日获受理，后调整计划先行登陆港股，下一阶段辅导工作将进一步深化尽职调查 [4] 港股市场表现 - 公司于1月8日在港交所主板上市，首日开盘报120港元/股，较发行价高开3.27%，最终收涨13.17%，总市值约579亿港元 [5] - 上市次日以来，股价整体呈阶段性上行态势，随后6个交易日中仅一日收跌，此后连续5日进入调整，股价逐步回落，直至1月26日再度走强 [5] 公司业务与财务概况 - 公司成立于2019年，是清华大学计算机系技术成果转化企业，主要提供从算力、API接口到MaaS（模型即服务）的服务，支持本地和云端部署，落地金融、互联网、智能设备、医疗等行业 [7] - 公司以GLM为核心，覆盖文本、多模态和面向应用的模型服务 [7] - 2022年至2025年上半年，公司营收快速提升，但同期累计净亏损高达62亿元 [7] - 具体亏损情况为：2022年亏损1.44亿元，2023年亏损7.88亿元，2024年亏损29.58亿元，2025年上半年亏损23.58亿元 [7] - 即使剔除优先股公允价值变动等非经营性因素，其经调整后的净亏损依然十分夸张 [7] 公司面临的经营挑战 - 公司面临的巨额亏损主要源于两大结构性挑战：云端业务盈利能力急剧下滑与持续的巨额研发投入 [7] - 公司云端部署业务的毛利率从2022年的76.1%暴跌至2025年上半年的-0.4%，表明核心业务已陷入价格战或面临巨大成本压力 [7] - 公司坚持“以亏损换技术”战略，近三年半研发累计投入高达44亿元，其中2024年研发费用为当年营收的七倍以上，虽构建了技术壁垒但持续消耗现金流 [7]