行业表现 - 水泥股全线回落，金隅集团跌5.49%至0.86港元，西部水泥跌4.12%至3.26港元，海螺水泥跌3.92%至24港元，中国建材跌3.85%至5.5港元，华新水泥跌1.59%至16.73港元 [1] 三季度行业状况 - 三季度是水泥行业传统淡季，2025年水泥价格呈现前高后低态势 [1] - 2025年第三季度水泥均价为353.1元/吨，环比下降27.6元/吨，同比下降33.5元/吨 [1] - 7月和8月水泥产量分别同比下降5.5%和7.0% [1] - 水泥行业三季度盈利预计整体承压 [1] 政策影响与供给优化 - 六部委联合发布《建材行业稳增长工作方案(2025—2026年)》，政策视角从收入端转移到利润端 [1] - 政策要求水泥行业在2025年底之前完成超产指标处置 [1] - 预计第四季度将是补充产能指标的高峰期，行业产能收缩有望加速 [1] - “反内卷”加速推进行业供给优化，供需矛盾有望缓和 [2] 未来价格与需求展望 - “金九银十”需求有望继续增长，但在终端市场疲软情况下，预计增幅有限 [2] - 考虑到冬季将迎来较长时间错峰停窑，且需求边际改善，水泥企业将继续积极推涨水泥价格 [2] - 煤价存上涨预期，将进一步对水泥价格形成支撑 [2] - 水泥价格存推涨预期，区域龙头企业盈利有望修复 [2]

股价表现 - 水泥股全线回落，金隅集团跌5.49%至0.86港元，西部水泥跌4.12%至3.26港元，海螺水泥跌3.92%至24港元，中国建材跌3.85%至5.5港元，华新水泥跌1.59%至16.73港元 [1] 行业基本面 - 2025年第三季度是水泥行业传统淡季，水泥价格呈现前高后低态势 [1] - 25Q3水泥均价为353.1元/吨，环比下降27.6元/吨，同比下降33.5元/吨 [1] - 2025年7月和8月水泥产量分别同比下降5.5%和7.0% [1] - 水泥行业三季度盈利预计整体承压 [1] 政策影响 - 六部委联合发布《建材行业稳增长工作方案(2025—2026年)》，政策视角从收入端转移到利润端 [1] - 政策要求水泥行业在2025年底之前完成超产指标处置 [1] - 预计第四季度将是补充产能指标的高峰期，行业产能收缩有望加速 [1] 未来展望 - “金九银十”需求有望继续增长，但在终端市场疲软情况下预计增幅有限 [2] - 考虑到冬季将迎来较长时间错峰停窑及需求边际改善，水泥企业将继续积极推涨水泥价格 [2] - 煤价存上涨预期，将进一步对水泥价格形成支撑 [2] - “反内卷”加速推进行业供给优化，供需矛盾有望缓和，水泥价格存推涨预期 [2] - 区域龙头企业盈利有望修复 [2]

债券发行基本信息 - 中国建材股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第二期）[1] - 本期债券品种一的票面利率最终确定为1.93%[1] - 本期债券品种二未实际发行[1] 发行定价过程 - 债券票面利率根据网下专业机构投资者询价结果确定[1] - 利率水平经发行人和主承销商协商一致后最终确定[1]

债券发行概况 - 公司发行2025年面向专业投资者的科技创新公司债券（第二期）[1] - 本期债券最终确定品种一的票面利率为1.93%[1] - 本期债券的品种二未实际发行[1] 发行定价机制 - 债券票面利率根据网下专业机构投资者询价结果确定[1] - 最终利率由发行人和主承销商协商一致后确定[1]

债券发行 - 公司获准发行不超200亿元公司债券，分期发行[8] - 2025年第二期科创债规模不超20亿[8] 债券品种 - 本期债券分3年、5年两品种，品种二未发行[8] 发行安排 - 2025年10月10日询价，品种一利率1.93%[8] - 10月13日面向专业机构网下发行[9]

债券发行基本信息 - 本期债券为中国建材股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第二期）的首期发行 [1] - 本期债券发行规模不超过20亿元人民币（含20亿元） [1] - 债券拟面向专业机构投资者公开发行并拟在上海证券交易所上市 [1] 债券品种详情 - 品种一债券简称为"建材K13"，债券代码为243940SH [1] - 品种二债券简称为"建材K14"，债券代码为243941SH [1]

公司融资活动 - 中国建材股份有限公司计划发行2025年面向专业投资者的科技创新公司债券（第二期），本期为首期发行 [1] - 本期债券发行规模不超过20亿元人民币（含20亿元） [1] - 本期债券拟在上海证券交易所面向专业机构投资者公开发行并上市 [1] 债券具体信息 - 本期债券分为两个品种，品种一债券简称为“建材K13”，债券代码为243940.SH [1] - 品种二债券简称为“建材K14”，债券代码为243941.SH [1]

债券发行 - 公司注册发行不超200亿元公司债券，本期为第二期，发行规模不超20亿元[6][8] - 每张债券面值100元，按面值平价发行[8][45] - 品种一为3年期，品种二为5年期，利率区间分别为1.40%-2.40%、1.50%-2.50%[10][11][33] - 发行期限为2025年10月13日至10月14日，起息日为10月14日[23][46] - 品种一付息日为2026 - 2028年每年10月14日，兑付日为2028年10月14日；品种二付息日为2026 - 2030年每年10月14日，兑付日为2030年10月14日[25][26] - 发行方式为簿记建档发行，由承销团以余额包销方式承销[21][22] - 面向专业机构投资者发行，最低认购单位为10,000手（1,000万元），超过部分须为10,000手整数倍[12][44] 财务数据 - 截至2025年3月31日，公司最近一期末净资产为1921.13亿元，最近三个会计年度年均可供分配利润为52.87亿元[86] - 2022 - 2025年3月末，公司资产负债率分别为60.13%、60.41%、60.62%和61.96%[87][94][132] - 截至2024年末，公司存货账面价值为169.51亿元，已计提存货跌价准备6.81亿元，占比3.86%[87][131] - 2022 - 2025年1 - 3月，公司营业收入分别为2358.76亿元、2158.78亿元、1866.26亿元和366.37亿元[92] - 2022 - 2025年1 - 3月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为263.51亿元、290.25亿元、231.96亿元和 - 50.51亿元[92][141] - 2022 - 2024年度和2025年1 - 3月投资活动现金流量净额分别为 - 260.92亿元、 - 206.61亿元、 - 138.30亿元和 - 31.59亿元[93] - 2024年度向关联方购买商品、接受劳务交易总额为45.33亿元，向关联方销售商品、提供劳务交易总额为25.09亿元[93][145] - 2022 - 2024年度净资产收益率分别为8.00%、5.31%和3.88%[95] - 2025年1 - 6月，公司营业总收入858.85亿元，较2024年同期下降0.22%[110] - 2025年1 - 6月，公司净利润39.65亿元，上年同期亏损2.92亿元[110] 市场扩张和并购 - 截至2024年末联合重组水泥企业数百家，水泥产能约5亿吨[96][161] - 2021年11月1日天山股份根据重组及买断交易发行73.00亿股对价股份将上市[98] - 2022年2月天山股份非公开发行3.15亿股A股股票，募集资金42.47亿元[99] - 2024年7月天山股份以1元总价回购15.53亿股股份并注销，总股本减至71.10亿股[99] - 宁夏建材向天山股份出售12家附属公司各51%股权，对价27.17亿元；吸收合并中建信息，对价22.94亿元[102] - 祁连山向中国交建发行11.11亿股、向中国城乡发行1.75亿股购买资产，募集配套资金不超22.56亿元[106] 新产品和新技术研发 - 公司成功开发147米全球最长风电叶片并顺利吊装[200] - 2022年以来公司推动产品创新，加速低碳熟料技术研发应用[200] - 公司低热硅酸盐水泥应用于白鹤滩、乌东德等水电站及川藏铁路等工程[200] - 公司油井水泥应用于中石油、中海油、中石化等油田[200] - 公司先进复合材料等特种功能材料用于梦天、神舟等国家重大工程[200] - 公司飞机客货舱地板实现批量供货[200] - 公司日产万吨水泥生产线等关键技术运用到国家重大工程[200] 其他 - 本期债券募集资金用于偿还有息债务[29] - 发行人主体和本期债券信用等级均为AAA，评级展望为稳定[9][28][112][183] - 类型D投资者需满足最近1年末净资产不低于2000万元、金融资产不低于1000万元且具有2年以上证券等投资经历[73] - 2022 - 2024年公司研发费用分别为552782.86万元、660650.00万元和611325.69万元，最近3年研发投入金额累计超8000万元[196] - 截至2024年末，发行人获中国专利优秀奖1项、行业和省级科学技术奖13项，制修订国际标准3项，新增高新技术企业25家，旗下累计高新技术企业254家，拥有有效专利1.7万件，发明专利超4600件[196]

行业背景与碳排放现状 - 中国是全球最大的建材生产国和消费国，建材行业是工业能源消耗和碳排放的重点领域 [1] - 水泥行业于今年3月正式纳入全国碳市场，其碳排放量约占全国碳排放总量的9% [1] - 中国是全球水泥制造第一大国，2019年全球水泥产能为37亿吨，中国约占其中60% [1] - 中国水泥协会2025年排名前五的上市公司为海螺水泥、中国建材、华新水泥、天山股份和华润建材科技 [1] 温室气体排放总量 - 四家企业2024年温室气体排放总量（范围一和范围二）均有所下滑 [5][6][7] - 海螺水泥排放总量为1.82亿吨二氧化碳，同比下降0.88%，居四家之首 [5] - 中国建材排放总量为1.67亿吨二氧化碳当量，同比下降15.3% [6] - 华新水泥排放总量为3062.15万吨二氧化碳当量，同比下降约12% [6] - 华润建材科技排放总量为4034.7万吨二氧化碳当量，同比下降3.4% [7] - 中国建材首次披露范围三排放数据，为5326.15万吨二氧化碳当量 [7] 危险废弃物与能源消耗 - 中国建材自产有害固体废弃物产生量1.14万吨，同比上涨38.6%，居四家之首 [10] - 海螺水泥危险废弃物排放量为7849吨，同比上涨48.6% [11] - 华润建材科技和华新水泥的危险废弃物排放量分别为418吨和197.19吨，同比下降5%和9.7% [12] - 四家公司能源消耗总量均有所下跌 [12][13] - 海螺水泥能源消耗为2亿兆瓦时，同比下降2% [13] - 中国建材能源消耗为1.82亿兆瓦时，同比下降20.4% [13] - 华新水泥能源消耗为519.51万吨标煤，同比下降3.4% [13] - 华润建材科技能源消耗为522.2万吨标煤，同比下降2.8% [13] 环保投入与绿色制造 - 2024年中国建材总环保投入金额为19.64亿元 [13] - 海螺水泥开展307个环保技改项目，全年环保技改投入约8.46亿元 [13] - 华新水泥环保技改投入总额为7.07亿元，华润建材科技环保总投入为3.2亿元 [15] - 中国建材的环保投入总额大于另外三家环保投入总和 [15] - 天山股份建成89条替代燃料生产线，替代标煤量76.7万吨，热替代率4.19%，较2023年上升2.60个百分点 [15] - 华新水泥窑头替代燃料热替代率可提高20%，吨熟料标煤减少约10千克 [15] - 海螺水泥提出到2030年替代燃料使用占比达到15%，去年目标进度达13% [15] 节能降碳技术改造 - 天山股份实施节能技改156个，全年节电2.04亿千瓦时、标煤12.2万吨，减排二氧化碳79.72万吨 [16] - 华润建材科技投入471万元开展设备更新和节能改造，每年可节约电量约349.62万千瓦时，节约电费约174.81万元 [16] - 海螺水泥改进二氧化碳捕集与利用项目，产出高纯度工业级和食品级液态二氧化碳 [16] - 华新水泥实施二/三次风技改优化，改造后二次风温升高40-70℃，吨熟料标煤下降约1kg [16]

股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额为7,593,021,358元人民币[2] - 普通股H股上、本月底已发行股份均为3,716,397,196股，库存股0股[1][3] - 普通股内资股上、本月底已发行股份均为3,876,624,162股，库存股0股[1][3] - 上、本月底普通股H股法定/注册股份均为3,716,397,196股，法定/注册股本3,716,397,196元[1] - 上、本月底普通股内资股法定/注册股份均为3,876,624,162股，法定/注册股本3,876,624,162元[1]