公司公告事件 - 四维图新收到中信证券关于更换持续督导保荐代表人的函件 [2] - 中信证券为2021年度非公开发行股票项目的持续督导机构 持续督导期已于2022年12月31日届满 [2] - 因非公开发行募集资金尚未使用完毕 中信证券需继续履行募集资金使用情况的持续督导义务 [2] 人事变动情况 - 原保荐代表人苗涛因工作变动不再担任持续督导保荐代表人 [2] - 中信证券委派李想接替苗涛担任公司持续督导保荐代表人 [2] - 另一保荐代表人李阳继续留任 未发生变动 [2]

行业整体表现 - 2025年上半年42家上市券商证券经纪业务手续费收入745.63亿元，同比增长50% [1] - 前十家券商合计收入462.73亿元，行业占比超60% [1][3] - 代销金融产品收入55.68亿元，同比增长30%，占经纪业务收入7.5% [8] 头部券商格局 - 中信证券以79.92亿元经纪业务收入居首，同比增长42.55% [3][4] - 国泰海通收入68.66亿元，同比增幅101.6%，增速领跑头部机构 [3][4][6] - 国信证券收入42.62亿元（同比+70.51%），中金公司33.19亿元（同比+51.3%） [4][6] 中小券商增长弹性 - 国金证券经纪收入15.33亿元（同比+64.26%），国元证券8.01亿元（同比+60.31%） [5][4] - 方正证券收入25.96亿元（同比+57.63%），华安证券7.21亿元（同比+57.59%） [5] - 财达证券、华林证券等4家券商收入增幅超50%，收入规模3.5-5.2亿元 [6] 财富管理转型进展 - 代理买卖证券业务收入627.2亿元，占比84%，同比增长55% [8] - 头部券商代销收入领先：中信证券8.38亿元、中金公司6.03亿元、国泰海通4.48亿元 [8] - 国金证券代销收入同比增超100%，国信证券、中金公司等增幅超50% [9] 客户结构优化 - 中信建投上半年新增客户83.08万户（同比+12.98%） [11] - 国泰海通高净值客户数较上年末增6.8%，私人定制服务资产规模增57.7% [12] - 招商证券高净值客户数同比增23.99%，东方证券高净值客户8985户（较年初+12.13%） [12] 机构业务拓展 - 财通证券机构客户资产规模同比增23.4%，股权激励客户突破1万户 [13] - 招商证券私募客户交易资产规模较2024年末增17.71% [13] - 国信证券搭建私募综合服务平台，拓展QFII专户及量化基金业务 [13][14] 买方投顾发展 - 东方证券基金投顾规模149.25亿元，客户复投率75.95% [16] - 华泰证券基金投顾规模210.37亿元，国联民生规模97.08亿元 [17] - 光大证券投顾服务客户资产破800亿元，收入同比增173% [17] 海外市场布局 - 中信证券境外财富管理收入实现同比翻倍增长，以香港、新加坡为双中心 [19] - 广发证券境外财富管理转型成效显著，金融产品销售净收入及多市场佣金同比增长 [19]

人民币汇率走势 - 人民币汇率在8月下旬经历快速升值 美元兑在岸人民币汇率创年内新低 主要受美元指数偏弱 人民银行中间价引导及国内权益市场吸引外资流入等因素驱动 [1] - 短期人民币汇率有望震荡偏强 逐步回归"三价合一" 年底若维持偏强走势 结汇需求将继续支撑汇率 但破7仍需更多催化 [1] - 国内基本面对汇率起托底作用 权益市场迎外资流入而债券市场面临流出压力 [1] 法国经济与投资环境 - 高盛预计尽管法国政治动荡 该国交易活动仍将加速 法国仍是有吸引力的投资地 下半年并购市场活动预计增加 [2] - 法国总理面临9月8日不信任投票 可能被迫辞职 投资者准备应对政治风险加剧 企业推迟招聘投资可能破坏经济复苏 [2] - 高盛对法国经济前景保持乐观 [2] 欧元汇率风险与走势 - 荷兰国际认为欧元兑美元最大风险是市场过度多头持仓 若欧洲央行进一步降息 窗口期应在今年而非明年 [2] - 欧元兑美元短期大概率在1.1650-1.1750区间震荡 美国就业数据可能为欧元释放上行空间 [2] - 三菱日联指出法国政治局势不太可能破坏欧元涨势 市场不认为其会动摇欧元上行趋势 [3] 欧洲央行政策预期 - 三菱日联表示除非欧元区金融环境显著收紧 欧洲央行9月应维持利率不变 通胀已回目标水平 降息周期接近尾声 [3] - 欧洲央行对降息周期接近尾声越来越有信心 [3] 英国国债市场动态 - 英国30年期国债收益率升至1998年以来最高水平 市场担忧英国公共财政可持续性 [3] - 德意志银行指出债务担忧推高收益率 债务动态恶化又进一步推高收益率 形成缓慢恶性循环 [3] - 收益率上涨前英国首相重组内阁 调任财政部首席秘书为首相首席秘书 [3] 美国通胀与利率展望 - 中金预计美国通胀中枢可能持续抬升 若经济复苏+通胀上行加快 十年期利率年内或走高至4.8% [4] - 未来一两个月发债潮和流动性收紧可能加速利率上升过程 短期降息可能导致美债短端牛陡长端熊陡 [4] - 长期若财政主导实现 美债利率曲线中枢可能整体压低 短端利率随降息走低 货币政策可能压制期限溢价 [4] 黄金白银投资机会 - 华泰证券认为美联储9月降息概率较大 降息驱动实际利率下行 可能驱动ETF等配置资金流入 利好黄金 [4][5] - 中长期除非美国恢复高增长低通胀并有效降低赤字率 否则央行购金策略或延续 黄金上涨趋势或持续 [5] - 典型黄金公司估值及筹码结构较优 有望受益金价上涨和产量增加 金银比收敛可能发生在货币宽松后经济恢复时期 建议关注白银投资机会 [5]

持续督导工作概述 - 中信证券作为保荐人对臻镭科技进行持续督导 履行包括查阅公司治理制度 财务内控制度 关联交易文件 募集资金使用明细 高管访谈等职责 [1] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入20,486.70万元 同比增长73.64% [7][8] - 归属于上市公司股东的净利润6,231.97万元 同比增长1,006.99% [8] - 经营活动产生的现金流量净额1,021.14万元 相比去年同期-430.60万元实现转正 [8] - 基本每股收益0.29元/股 同比增长866.67% [8] - 加权平均净资产收益率2.87% 同比增加2.61个百分点 [8] 研发投入 - 2025年1-6月研发投入6,660.18万元 同比微降0.93% [9] - 研发投入占营业收入比例32.51% 同比下降24.47个百分点 主要因收入大幅增长 [9] - 研发投入全部费用化 无资本化 [9] 研发项目进展 - 宇航高可靠精密电源系统套片研究：第一代套片已大批量供货 应用于多个装备型号 完成初样研制并在客户端试用 [11] - 多路射频同步收发系统研究：完成8收8发宽带直采收发芯片性能测试 处于小批量试用阶段 [11] - 宽带高线性高效率射频前端芯片研究：多款芯片完成验证 具备投放市场条件 [11] - 综合相控阵研究：部分频段轻量化前端TR微系统完成验证 具备批量生产条件 [11] - 高性能射频直采收发器研究：完成2款抗辐照产品流片 满足抗辐照指标要求 处于小批量试用阶段 [12] - 数字波束合成研究：第一代产品处于小批量试产阶段 即将规模量产 [12] 资产与负债 - 截至2025年6月30日应收账款账面价值46,187.12万元 应收票据6,400.60万元 合计占总资产比例22.48% [4] - 存货账面价值未披露具体数值 但公司为保障供应链安全扩大备货规模 [5] - 应收账款客户主要为大型国有集团及科研院所 信用状况良好 [4] 税收优惠 - 公司及子公司享受高新技术企业15%所得税优惠 [5] - 子公司城芯公司 航芯源公司预计通过重点集成电路设计企业核查 享受获利年度起五年免征企业所得税政策 [6] - 公司及子公司享受集成电路设计企业增值税进项税额加计15%抵减政策 [6] 股权结构 - 截至2025年6月30日控股股东 实际控制人 董事 监事和高级管理人员持股无质押 冻结情况 [14][15] 行业与业务模式 - 公司采用Fabless模式经营 芯片制造 封装测试由外协厂商负责 [3] - 产品主要应用于特种行业领域 具有多品种 小批量特点 [3] - 产品包括射频收发及高速高精度ADC/DAC芯片 电源管理芯片 终端射频前端芯片 微系统及模组四大品类 [8]

持续督导工作概述 - 中信证券作为保荐机构对诺禾致源履行持续督导职责 包括现场检查及查阅公司治理 财务 内控 信息披露 募集资金管理等制度文件[1] - 督导工作涵盖三会材料 财务管理 关联交易 募集资金使用 高管访谈 公开信息查询及承诺履行情况核查[1] - 通过舆情监控关注媒体报道情况[1] 保荐人发现问题及整改 - 持续督导期间未发现公司存在重大问题[2] 重大风险事项 核心竞争力风险 - 公司主营基因检测科研服务 服务内容单一 缺乏基因测序临床服务资质 若新产品开发不及预期将影响竞争力[2] - 行业研发具有技术门槛高 报证周期长 投入成本高特点 受政策市场变化影响大 研发失败将影响盈利能力[3] - 公司通过拓展肿瘤 遗传 感染等多赛道产品线应对风险[2][3] 经营风险 - 行业竞争加剧导致服务价格下降 可能影响毛利率和净利率[4] - 人员资产投入刚性成本高 资源配置不合理可能导致盈利波动[4] - 上游设备试剂依赖Illumina和Thermo Fisher等供应商[4] - 境外子公司经营面临法规政策差异及地缘政治风险[5] - 人才流失可能限制研发及市场开拓能力[6] - 公司通过提升服务质量 扩大业务规模 增加供应商多样性及优化人才管理应对风险[4][5][6] 财务风险 - 境外销售采购以外币结算 汇率波动可能影响业绩[6] - 公司通过外汇套期保值业务及调整结算方式管理汇率风险[7] 行业风险 - 基因检测服务受卫生药监部门监管 政策变化可能带来处罚风险[8] - 公司通过严格遵守法规应对风险[8] 宏观环境风险 - 美国出口管制及贸易摩擦可能导致采购成本上升或供应中断[9] - 行业专利诉讼频发 存在知识产权侵权风险[9] - 地缘冲突 通胀及加息等宏观因素可能影响业务[9] - 公司通过增加国内供应商选择及加强知识产权布局应对风险[9] 财务指标变动 - 2025年1-6月营业收入10.40亿元 同比增长4.36%[10] - 归属于上市公司股东的净利润6,293万元 同比下降4.52%[10] - 经营活动现金流净流出1.71亿元 同比扩大[10] - 研发投入6,261万元 占营业收入比例6.02% 同比增长34.31%[16] 核心竞争力 - 业务覆盖全球90个国家地区 服务超7,300家客户 海外收入占比提升[12] - 获得CLIA ISO/IEC17025 GCLP CAP等国际认证及医疗机构执业许可[12] - 开发柔性智能交付系统提升自动化水平[12] - 拥有LIMS CMS CSS CRM等全球信息化运营矩阵[13] - 掌握de novo测序 表观组学 单细胞测序等前沿技术[14] - 技术团队超1,000人 涵盖多学科专业人才[15] - 客户粘性强 长期合作关系巩固[15] 研发进展 - 2025年1-6月新增发明专利授权2项 累计82项[16][17] - 新增软件著作权52项 累计547项[16][17] - 研发投入资本化比重4.95% 同比提升2.61个百分点[16] 募集资金使用 - 募集资金使用合规 进度与原计划一致[18] 持股及减持情况 - 控股股东 实际控制人 董事 监事和高级管理人员持股无质押 冻结及减持情形[18]

业绩表现 - 上半年净利润137亿元人民币 同比增长30% [1] - 净利润达到市场2025财年全年预测的54% [1] 业务优势 - 拥有最大股票ETF规模 将从ETF结构性增长中显著受益 [1] 财务预测调整 - 2025至2027财年盈利预测上调3%至6% [1] - 同期市场平均日交易额预测上调14% 14%及12% 分别至1.6万亿 1.6万亿与1.7万亿元人民币 [1] - 融资融券及证券借贷余额预测上调9% 12%与15% 分别至2.4万亿 2.6万亿及2.7万亿元人民币 [1] - 总投资收益率预测上调0.2 0.2及0个百分点 分别至4% 4%与4.1% 因沪深300指数年内至今上涨15% [1] 投资评级 - 目标价由29.6港元上调至37.64港元 [1] - 维持买入评级 [1]

IPO市场整体表现 - 自2023年8月27日证监会提出"阶段性收紧IPO与再融资节奏"的827新政以来，A股IPO市场呈边际回暖态势，但"快节奏IPO时代"难以重现 [1] - 截至8月31日，年内已上市67家企业，同比增加8家；募资总额656.13亿元，同比增幅达55.23% [2] - 年内无新股IPO上市首日破发，首日收益率达169.7%，同比增56%，是2023年同期收益率的4.6倍 [3][18] 各交易所IPO分布 - 上交所主板15家IPO公司完成上市，募资342.33亿元，另有1家企业在发行阶段；科创板8家IPO公司完成上市，募资81.17亿元，无企业在发行阶段 [4] - 深交所主板8家IPO公司完成上市，募资43.78亿元；创业板24家IPO公司完成上市，募资148.87亿元，另有1家企业在发行阶段 [4] - 北交所11家IPO公司完成上市，募资36.53亿元，另有1家企业在发行阶段 [5] 券商保荐业务表现 - 华泰联合与国泰海通保荐IPO上市数量最多，均有7家企业上市；中信建投与中信证券并列第二，均有6家 [5] - 12家券商IPO上市保荐收入过亿元，其中华泰联合收入3.82亿元，中信建投收入3.78亿元，国泰海通和中信证券均为3.28亿元 [8] - 券商平均承销费率为5.31%，其中东方证券费率最高达16.75%，中金公司费率最低为1.39% [6][7] 受理企业情况 - 年内新增受理企业180家，较去年同期的32家增加148家，增幅达462.5% [3] - 北交所受理115家，同比增85家；上交所受理33家，深交所受理32家 [8] - 38家券商保荐受理企业，平均保荐4.79家，中位数保荐2家，其中国泰海通保荐27家居首 [8][9] 在审与终止审查情况 - 各板块在审企业共289家，同比减少36家；终止审查企业90家，同比减少277家，降幅75.5% [3] - 国泰海通保荐在审企业数量最多达42家，中信证券33家位居第二，中信建投22家位列第三 [14][15] - 中信证券在审企业预计募资850.98亿元居首，国泰海通418.72亿元次之，中金公司670.26亿元位列第三 [15][17] 市场结构特征 - 头部券商占据主导地位，前三名机构（国泰海通、中信证券、中信建投）合计保荐64家，占总量的35.16% [11] - 超过三分之二的机构（25家）保荐数量不足3家，市场竞争激烈，资源向头部集中趋势明显 [13] - 北交所IPO受理企业数量大幅增长，但沪深两市的受理数量仍处于较低水平 [19] 市场展望 - 市场人士认为IPO不会回到从前的高强度、快节奏状态，审核尺度可能适度放宽但与市场状况相匹配 [19] - 随着牛市行情演绎和更多增量资金入市，结合IPO受理提速和北交所崛起，建议关注打新策略的收益增强属性 [20]

保荐工作执行情况 - 保荐人及时审阅公司所有信息披露文件且无延迟记录 [1] - 公司已建立完善规章制度并有效执行包括防止关联方占用资源制度、募集资金管理制度等 [1] - 保荐人进行6次募集资金专户查询且项目进展与披露一致 [1] - 发表7次专项意见且无非同意意见事项 [1] 公司运营与合规状况 - 公司信息披露流程规范未发现重大问题包括内幕信息管理和舆情控制 [2] - 内部制度执行有效未发现重大缺陷 [2] - 三会运作符合章程及议事规则未发现异常 [2] - 控股股东及实际控制人未发生变动 [2] - 募集资金使用合规经银行对账单抽查及实地检查验证 [2] - 关联交易定价公允且决策程序符合制度要求 [2] - 对外担保及资产购买出售业务均规范运作 [2][3] - 对外投资、风险投资等业务未发现重大问题 [3] 承诺履行与变更事项 - 公司及股东完全履行股份锁定、持股意向及招股说明书披露等承诺 [3] - 同业竞争承诺得到有效履行 [4] - 保荐代表人变更为胡彦威接替李威工作变动 [4] 保荐机构监管事项 - 中信证券因辉芒微电子IPO项目收到深交所监管函涉及经销收入核查不充分等问题 [4] - 监管措施要求对资金流水及生产周期披露加强核查 [4] - 公司已提交整改报告并实施内部追责 [4]

交易概况 - 中信证券股份有限公司于2025年9月1日买入新奥能源普通股300股 涉及金额5597人民币 每股最高价18.67人民币 最低价18.63人民币 [1] - 交易为中信证券本身帐户进行 涉及新奥天然气股份有限公司A股 [1] - 中信证券作为与要约人有关连的第(5)类别联系人进行此次交易 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告为2025年9月2日股指期货数据日报，涵盖IM、IF、IC、IH各期货合约当日行情，包括收盘价、成交量、成交额、持仓量等指标变化，还涉及基差、分红影响及各合约主要席位持仓情况 各合约情况总结 IM合约 - 主力合约IM2509下跌1.85%，报收7251.4点，四合约总成交337746手，较前日增加85941手，总持仓401271手，较前日增加26043手，主力合约贴水62.48点，较前日上升58.07点，年化基差率为 - 17.47%，四合约分红影响分别为1.81点、4.01点、5.42点和8.55点 [3][5] IF合约 - 主力合约IF2509下跌0.69%，报收4481.2点，四合约总成交195366手，较前日增加51069手，总持仓298335手，较前日增加21717手，主力合约贴水9.25点，较前日上升3.86点，年化基差率为 - 4.19%，四合约分红影响分别为2.39点、7.17点、11.66点和20.39点 [23][24] IC合约 - 主力合约IC2509下跌1.83%，报收6896.2点，四合约总成交172836手，较前日增加46175手，总持仓254784手，较前日增加18794手，主力合约贴水65.49点，较前日上升30点，年化基差率为 - 19.26%，四合约分红影响分别为1.52点、5.46点、7.69点和13.61点 [42][43] IH合约 - 主力合约IH2509上涨0.28%，报收2991.2点，四合约总成交80614手，较前日增加26017手，总持仓109749手，较前日增加12783手，主力合约贴水1.68点，较前日上升1.52点，年化基差率为 - 0.45%，四合约分红影响分别为3.02点、7.42点、9.67点和17.97点 [61][62]